Foto: James Lumb
. Los gestores deben cuidar la distinción entre productos onshore y offshore
El creciente interés en UCITS alternativos entre los inversores europeos supone una oportunidad para los gestores offshore, pero la oferta de una misma estrategia a través de dos productos diferentes no deja de estar exenta de riesgos, según el último informe de Cerulli Edge.
La demanda de productos UCITS y la llegada de la AIFMD -la directiva alternativa europea- ha dejado a muchos gestores de fondos, especialmente aquellos con bases de clientes globales, dudando si conservar sus estrategias offshore, transformarlas en onshore, o ambas, dice la firma de análisis. Tratar de resolver el dilema offshore creando un producto onshore tiene sus propios retos, especialmente cuando se trata de UCITS diseñados para replicar el rendimiento de una estrategia offshore, dice Barbara Wall, MD de Cerulli Europa.
«Ofrecer un UCITS junto a una versión offshore independiente de la misma estrategia puede ser problemático. Las restricciones de estrategia y liquidez (los UCITS deben operar por lo menos dos veces al mes) podrían dan lugar a una paridad onshore / offshore que podrían favorecer a un conjunto de inversores frente al otro. Esto hace que la dinámica de la mencionada paridad sea capital para el éxito de una estrategia de distribución «, explica Wall.
Es necesario hacer una distinción clave: ¿ha sido el fondo UCITS diseñado para caminar parejo al offshore o para complementarlo? Los gestores que comercialicen el hedge fund UCITS como parejo deberían esperar que sus comisiones sean objeto de escrutinio, mantiene la firma.
«Los inversores en el fondo offshore, con condiciones menos generosas que el UCITS, pueden sentir que están recibiendo un trato injusto si están pagando lo mismo o más que los inversores del vehículo onshore por menor liquidez, sobre todo si la diferencia en el rendimiento es mínima», añade Tony Griffiths, analista de Cerulli.
«Como tal, ajustar la estrategia del fondo offshore para cambiar el perfil de riesgo-beneficio, lo que la distingue de su versión UCITS, ayudará a evitar preguntas incómodas y a mitigar las posibilidades de canibalización de la base de inversores. Si el fondos no se está comercializando como pari passu o pareado y se ha dejado claro que la estrategia UCITS es una versión con menos fuerza que el original offshore, un fee menor sería más aplicable al UCTIS», dice Griffiths.
Alexandra Ruiz y Ana Contreras-Ludvigsen. Fotos cedidas. Alexandra Ruiz y Ana Contreras-Ludvigsen se unen al equipo de TotalBank
TotalBank ha anunciado esta mañana la incorporación a su equipo de Alexandra Ruiz, como private banker, y Ana Contreras-Ludvigsen, como directora de ventas.
“Estamos muy contentos de dar la bienvenida a dos banqueras experimentadas y muy capaces a nuestro equipo de TotalBank, con el objetivo estratégico de ampliar el negocio de banca privada y nuestro centro bancario de downtown. Estamos seguros de que sus aportaciones tendrán un efecto positivo”, dice con motivo del anuncio Jay Pelham, presidente de la entidad.
Alexandra Ruiz, que se une al banco con rango de VP y ejercerá de banquera, prestará servicios de clientes privados a HNWI, incluyendo residencial, wealth management y préstamos, además de desarrollar la relación con nuevos y potenciales clientes. Con 15 años de experiencia en la industria, su último puesto ha sido el de assistant VP/personal and small business banker en City National Bank – ahora en manos de Bci Financial Group-. Ruiz se graduó en la Florida International University.
Por su parte, Ana Contreras-Ludvigsen lleva más de 28 años en la industria y se une a la firma con rango de VP para ser la directora de ventas del Downtown Banking Center. Desde este puesto será responsable de la buena marcha del centro con especial énfasis en préstamos a particulares, captación de depósitos y customer ambassador. La nueva directora de ventas viene de U.S. Century donde era VP branch manager y se graduó en el Miami-Dade College.
Foto: Nicola Corboy, Flickr, Creative Commons. Allianz GI compra la gestora británica especialista en renta fija Rogge Global Partners
Nuevo movimiento corporativo en el mundo de la gestión de activos. Allianz Global Investors anunció ayer que ha acordado la compra de la gestora británica especialista en renta fija Rogge Global Partners (RGP), con sede en Londres. La combinación complementará y fortalecerá la oferta a los clientes de Allianz GI en renta fija y también proporcionará un gran potencial de distribución a las estrategias de RGP, manteniendo su equipo de inversión y procesos.
La transacción, por una suma desconocida, permitirá a Allianz GI hacerse con el 100% de la firma, en manos de Old Mutual y el equipo directivo de RGP.
El compromiso de Allianz GI de construir a través de gestoras externas unas buenas capacidades de renta fija se han demostrado con sus decisiones de los últimos años, que incluyen la creación de un equipo de renta fija asiática bajo el liderazgo de David Tan, el desarrollo de su equipo de deuda emergente con Greg Saichin y más recientemente el fichaje de Mike Riddell para liderar el desarrollo de sus capacidades de renta fija en Reino Unido.
Al igual que ha ocurrido en otras ocasiones, ahora también mantendrá el equipo y el proceso de inversión de RGP, que será parte de su plataforma global de inversiones, pensada para respetar las diferentes dinámicas y procesos de sus variados equipos de inversión.
A finales de septiembre de 2015, Allianz GI tenía activos por 427.000 millones de euros, de los que 167.000 millones estaban en renta fija. Los activos de RGP, todos en deuda, suman 34.000 millones de euros, con lo que los activos en bonos de Allianz GI superarán los 200.000 millones tras la compra. La operación está sujeta a aprobación regulatoria y se espera se cierre a finales del segundo trimestre de este año.
“Los dos negocios encajan de forma natural, en términos de mezcla de producto y cultura y buscamos trabajar juntos por el interés común de nuestros clientes”, comenta Andreas Utermann, CIO Global y CEO de Allianz GI. La compra, dice, impulsará el alcance geográfico de Allianz GI en Reino Unido y a la vez hará las estrategias de RGP accesibles de forma global.
“Desde 2015 buscábamos un socio estratégico con el apoyo de nuestro accionista mayoritario, Old Mutual. Tras conversaciones con un número de gestoras interesadas, estamos convencidos de que la combinación con Allianz GI irá en el mejor interés de nuestros clientes y asegurará el crecimiento futuro”, comenta Olaf Rogge, fundador y co-CIO de RGP.
Foto: Elza Fiuza. Mauricio Macri ofrece 6.500 millones de dólares para salir del default
Menos de dos meses después de que el presidente Mauricio Macri asumiera el cargo y expresara su compromiso con un acuerdo, Argentina ha ofrecido un pago en efectivo de 6.500 millones a los acreedores que demandan el país sobre los bonos de 2001 en default. La oferta representa un descuento del 27,5% para los acreedores que presentaron reclamos de alrededor de 9.000 millones.
De acuerdo con un mediador designado por la corte de EE.UU., dos de los seis principales tenedores de bonos ya han aceptado la oferta. Ellos son Montreux Equity Partners y Dart Management, si bien aún se desconoce la respuesta de los principales acreedores Elliott Management y Aurelius Capital Management.
El pago será financiado a través de nuevas emisiones de deuda soberana. Si se llega a un acuerdo, el próximo reto de Macri será el de empujarlo en el Congreso de Argentina, donde ningún partido tiene la mayoría.
Según la agencia Reuters, la oferta contenía dos propuestas separadas, con el pago completo en el valor principal de sus bonos más el 50% para los tenedores de deuda en default que no presentaron demanda en Estados Unidos y otra con una reducción del 30% sobre la reclamación total de los acreedores que demandaron a la tercera economía latinoamericana. En este caso el recorte puede reducirse al 27,5% si se firma en las próximas dos semanas.
Foto: Daniel Wehner
. Los alternativos crecieron hasta marcar un récord en 7,4 billones en 2015
Los informes globales sobre la industria de inversiones en activos alternativos en 2016 (Global Alternatives Reports), elaborados por Preqin, muestran que sus gestores de fondos manejaron hasta 7,4 billones de dólares en AUM combinados en 2015, marcando un nuevo récord y subiendo desde los 6,9 billones del año anterior.
La industria de capital privado, en particular, creció en el último año, ya que casi todos sus integrantes vieron crecer sus activos. En su conjunto, sumó 193.000 millones en AUM en la primera mitad de 2015, lo que supera a los 149.000 millones en que creció en todo el año 2014 y el valor agregado de las carteras de activos gestionadas por managers de fondos de capital privado sigue creciendo.
Los hedge funds vivieron en 2015 un año desafiante pero, a pesar de las dudas sobre sus resultados, el conjunto de sus AUM creció desde 3.000 hasta 3.200 millones de dólares. Puesto que los activos habían crecido un 13,3% en 2014 –cuando añadieron 355.000 millones-, el 5,9% de los 178.000 millones sumados este año supone crecer sólo la mitad.
“La industria de capital privado ha seguido mostrando un saludable crecimiento con respecto al año pasado, y actualmente supone unos 4 billones de dólares. Este crecimiento se debe al incremento de los niveles de dry powder (capital captado sin invertir), el buen año en la captación de fondos y la falta de realización de los activos en cartera. Sin embargo, no todo son alegrías: la captación de fondos se está haciendo más competitiva que nunca y los niveles de dry powder siguen creciendo y presionando a los gestores para que encuentren buenas oportunidades de inversión”, dice Mark O’Hare, de Preqin.
“Los hedge funds no han disfrutado de los mismos crecimientos que experimentaron en 2013 y 2014, aunque ya superan los 3 billones de dólares. Si bien es cierto que un periodo prolongado con débiles retornos se ha dejado notar, también es cierto que éstos también fueron de difíciles de conseguir con otros tipos de actiovs. 2016 parece un año desafiante, pero la industria todavía tiene potencial para un crecimiento significativo”, concluye O’Hare.
Photo: PRO hjl. ¿Qué nacionalidad conviene más? ¿Cuántos países puedes visitar sin visa?
Henley & Partners, el líder global en planificación de residencia y ciudadanía, ha lanzado la quinta edición del Manual de Residencia y Ciudadanía Global. Este manual es esencial para individuos acaudalados y sus asesores, tales como estudios jurídicos, consultores fiscales, bancos privados y oficinas familiares que estén interesados en residencia y ciudadanía internacional.
En el mundo globalizado de hoy, las personas viven y hacen negocios en una escala internacional y la opción de una segunda o incluso una tercera residencia o ciudadanía, y la libertad que éstas conllevan, es enormemente atractiva. Las países mismos están también buscando nuevas formas de generar crecimiento, y cada vez más se han concentrado en los beneficios de ofrecer residencia o ciudadanía a los inversores en retribución de alguna forma de inversión económica.
En respuesta a este panorama global en permanente cambio, Henley & Partners ha divulgado esta quinta edición del manual, que presenta actualizaciones relevantes en todos los países presentados y nuevos capítulos sobre residencia por inversiones en Australia y Guernsey, ciudadanía por inversiones en Grenada, el Índice Henley & Partners de Restricciones de Visas, y nuevas secciones en el Índice Global de Programas de Residencia y el Índice Global de Programas de Ciudadanía.
El libro abarca todos los aspectos importantes de las reglas de residencia, legislación sobre ciudadanía, ciudadanía doble, pasaportes y viajes sin visa, planificación tributaria e inmobiliaria, y muchos otros temas relevantes.
Está escrito por Christian H. Kälin, abogado suizo y presidente de Henley & Partners, y uno de los pioneros y autoridades líderes en residencia internacional y planificación de ciudadanía.
El Manual de Residencia y Ciudadanía Global (Global Residence and Citizenship Handbook) está disponible en formato impreso en todas las principales librerías online, entre ellas amazon.com y Barnes & Noble, y también en formato e-book en todos los principales vendedores de eBooks online, incluidos amazon.com y iTunes.
Foto: Hugo A. Quintero G.
. Turquoise Partners y REYL Finance lanzan un fondo de private equity para invertir en Irán
Turquoise Partners y REYL Finance han anunciado el lanzamiento de un fondo de private equity que invertirá en Irán. El nuevo fondo quiere aprovechar el despertar de consumo iraní e incluirá, entre otros, bienes de consumo, farmacéuticos y de hostelería. Su objetivo es levantar más de 200 millones de dólares en los primeros seis meses del año.
Rouzbeh Pirouz, presidente de Turquoise Partners, declara: “Las empresas iraníes de consumo necesitan grandes inversiones que permitan restructuraciones operativas y financieras que den lugar a la realización de sus enormes potenciales”.
“Creemos que este acuerdo presenta una magnífica oportunidad para aquellos inversores internacionales que quieran ganar exposición a la historia de crecimiento de Irán. Juntos ofrecemos un gran entendimiento de cómo invertir en Irán bajo el nuevo contexto económico”, añade Pasha Bakhtiar, socio y CEO de REYL Finance. “Estamos muy ilusionados de lanzar el primer vehículo de private equity para inversores internacionales”.
Turquoise ha sido el único grupo iraní que se ha mantenido activo en el mercado del private equity en antes del levantamiento de sanciones y recientemente, sólo un día después del anuncio del fin de éstas, anunciaba el lanzamiento del Turquoise Variable Capital Investment Fund, junto con Charlemagne Capital.
REYL Group es un grupo bancario independiente que ofrece servicios de Wealth Management, Asset Management, Corporate & Family Governance, Corporate Advisory & Structuring y Asset Services.
MUFG Investor Services, the global asset servicing group of Mitsubishi UFJ Financial Group, has reached an agreement with Neuberger Berman, one of the world’s leading private, employee-owned investment managers, to acquire its private equity fund administration business, Capital Analytics.
This deal brings MUFG Investor Services’ private equity and real estate assets under administration (AUA) to US$ 145 billion and total AUA to US$ 384 billion.
Junichi Okamoto, Group Head of Integrated Trust Assets Business Group, Deputy President, Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation said: “This transaction represents the next step in our strategy to support MUFG Investor Services position as an industry-leading administrator. Incorporating Capital Analytics’ capabilities will enhance MUFG Investor Services’ proposition and will enable us to continue to provide a full market offering for both new and existing clients, whilst maintaining the highest quality of service. We welcome Capital Analytics to our growing business.”
John Sergides, Managing Director, Global Head, Business Development and Marketing, MUFG Investor Services, said: “This acquisition will add 150 staff with specialist private equity and real estate expertise, enhancing MUFG Investor Services’ comprehensive offering in the alternative investment space and ensuring that we are the ideal partner to support clients of all sizes and complexities, as they maximize the growth opportunities that arise for their business.”
Anthony Tutrone, Global Head of Alternatives at Neuberger Berman, commented, “We believe the new ownership will create greater opportunities for Capital Analytics given trends in the fund administration industry, while allowing them to continue providing the best-in-class services that we and our clients have come to rely upon. We are confident that MUFG Investor Services, with its commitment to investing in the franchise and people, is the right steward to take Capital Analytics through to the next stage in its evolution and we look forward to continuing our close partnership.”
MUFG Investor Services is acquiring all of Capital Analytics’ business, and intends to provide a seamless transition for its employees and clients. Neuberger Berman funds will continue to receive administrative services from Capital Analytics, however, no funds or investment professionals will transfer as part of the acquisition.
Terms of the deal are undisclosed. The transaction is expected to close in second quarter of 2016, subject to regulatory approvals and customary closing conditions.
Bennett Golub, Ph.D., Chief Risk Officer and Co-Founder of BlackRock, was bestowed the 2016 Lifetime Achievement Award by Risk magazine at Risk’s annual awards event in London. Risk forms the leading subscription service covering financial risk management, regulation and derivatives news and analysis.
“As a founding partner of BlackRock, Ben has played a critical role in the firm’s success,” said Duncan Wood, editor in chief of Risk. “He is a strong advocate of fund industry changes that have the potential to mitigate systemic liquidity risk, and a passionate supporter of risk management as a profession.”
“BlackRock was built around risk management — it’s been in our DNA from the start. Ben epitomizes our belief that understanding and managing risk is the cornerstone to responsibly investing our clients’ assets,” said Rob Kapito, President of BlackRock. “Over the years, Ben has played a critical role in developing BlackRock’s Risk and Quantitative Analysis capabilities and firm’s Aladdin platform. He has ensured that BlackRock remains true to its legacy, keeping risk management as a core piece of its fiduciary culture. It is with great pleasure that I congratulate my friend and colleague on this well-deserved recognition.”
In his capacity as Chief Risk Officer for BlackRock, Dr. Golub also serves as co-head of the Risk and Quantitative Analysis team (RQA). RQA provides independent top-down and bottom-up oversight to help identify investment, operational, technology and counterparty risks. RQA ensures portfolio risks are consistent across mandates, reflect current investment themes within particular strategies, and comply with client-specific risk guidelines. RQA also provides independent quantitative analysis as part of the groups value add. RQA leverages Aladdin, BlackRock’s centralized, industry-leading operating platform within BlackRock Solutions, integrating risk, investment and client management, to assess and process manager investment, market and liquidity risks. Dr. Golub was one of eight founders of BlackRock in 1988.
“I am honored to be recognized by Risk for my efforts to promote effective risk management techniques to meet the challenges faced by investors,” added Dr. Golub, who attended the awards program in London.
The corporate default rate is at its highest level since 2009. In its latest study on 30 November, Standard & Poor’s reported a sharp increase in the number of companies defaulting in 2015: 101 issuers reneged on their obligations. The last time the figure was so high was in 2009. The latest two companies failing to repay their debt are Uralsib, a Russian bank, and China Fishery, a global fish and seafood supplier. Among these hundred plus companies, only 21, i.e. one-fifth, are from emerging markets. Most are in Brazil and Russia. And the main sector concerned is oil and gas, says Jean-Philippe Donge, Head of Fixed Income at Banque de Luxembourg.
The latest news concerning Petrobras, Glencore, Valeant and VW has echoes of the crisis we saw in the 2000s on the corporate debt market. At that time, a number of companies were posting record debt levels which ended up causing them to default or engage in major debt restructuring: World- Com, Enron, General Motors and France Télécom to name a few. We might well wonder whether the situation is different this time round. “But if it isn’t, does this mean the corporate debt cycle is at tipping point? Are we about to see major debt restructurings?”, asks Donge. Let’s look at the history of the price of the Glencore 1.25% bond maturing in March 2021. In 2012, Glencore launched its acquisition of the Swiss mining company Xstrata. In 2013, it took over the Canadian trader Viterra and in 2015 embarked on a merger with Rio Tinto. The latter did not succeed.
Primary sector debts and bank loans
Many companies are now posting debt and liquidity levels equivalent to those of the telecoms sector in the early 2000s. You only have to look at the sharp increase in global issue volumes, says the expert. In 2014, these came to 3.5 trillion dollars compared to 2.1 trillion in 2008 (3). Weak growth and the resulting deflationary pressures have led to a fall in earnings. The first companies to be affected are linked to oil and mining.
In emerging markets, Brazil and Russia have the greatest number of struggling companies. Petroleo Brasileiro (Petrobras) and the Brazilian Development Bank (BNDES) are a microcosm of the type of problems encountered on the corporate debt market: meltdown in commodity prices at the same time as an increase in corporate debt. Petrobras is a semi-public Brazilian and integrated energy company. BNDES is the Brazilian government’s financial arm for funding various projects, ranging from agriculture to infrastructure, in Brazil and elsewhere but mainly in South America.
The quantitative easing programs being conducted in developed countries, in particular by the US Federal Reserve, led to massive financial inflows to emerging markets between 2008 and 2014. These flows encouraged an increase in bond issues and bank loans, for a total of nearly 7 trillion dollars, he adds.
The case of BNDES illustrates the position of the corporate sector in emerging markets. Last year, after a continuous increase in its loan portfolio and with assets of 330 billion dollars, it was on the point of overtaking the World Bank as the world’s second-biggest development bank after the China Development Bank. Unfortunately, it has suffered a sharp slowdown in activity this year, leading to a decline in disbursements. From January to October, the total amount of loans made by the bank came to around R$105 billion, which represents a drop of 28% compared to the amounts disbursed in the same period in 2014. From January to September, the bank’s net income came to R$6.6 billion, which is 10.3% below the level recorded in the same period in 2014, specifies Donge.
Are we heading for a corporate debt crisis?
Potential fears for the corporate debt market would seem to be justified. Debt levels are high. Earnings are down. Monetary policies have taken or will be taking a less accommodative turn (despite the recent pronouncements by the President of the ECB). In particular, the return to a cycle of rising US interest rates coupled with a relatively strong dollar are looming over the market. If this does not happen, it would mean that the economic situation is not improving. “Heavily indebted companies therefore find themselves between a rock and a hard place, especially those that operate in sectors most sensitive to economic cycles. For the next few months, it would be logical to expect them to have a decreasing capacity to pay down debt.” He concludes.
