Foto: Julien Chalendard. La actividad de M&A entre RIAs se mantiene, pero la alineación de objetivos estratégicos cobra importancia
Los RIAs (firmas de asesoramiento independiente registradas, por sus siglas en inglés) siguen iniciando la mayor parte de las fusiones y adquisiciones que implican a otros RIAs, pero el éxito de estas operaciones está, más que nunca, en la alineación de los objetivos estratégicos de las firmas involucradas, según un reciente informe de Pershing (BNY Mellon). El informe Real Deals: Achieving Purposeful Growth with Purposeful Transactions, analiza los acuerdos entre RIAs y facilita criterios a las firmas con el fin de que determinen si –y cuando- una transacción es la mejor decisión a tomar.
Según el informe, una de cada cuatro firmas se vio involucrada en alguna transacción en los últimos cinco años y casi la mitad (48%) de todas las operaciones se realizaron entre RIAs, lo que supone el doble que hace 10 años, cuando los bancos y otros compradores institucionales dominaban las operaciones. Aunque el número de operaciones haya bajado de 48 en 2013 a 42 en 2014, se consolida el elevado número de transacciones.
Según Persing Advisor Solutions, el número de operaciones continuará incrementando su frecuencia y número, ya que los accionistas de estas firmas son cada vez más conscientes de sus potenciales beneficios y se sienten más cómodos dando el primer paso.
Las ventajas estratégicas de estas operaciones pueden incluir la creación de economías de escala, el acceso a nuevos mercados, a nuevos conocimientos y pueden llegar a representar una solución en relación a la propiedad o dirección de la empresa. Pero- advierten- las firmas deben tener en cuenta tanto los aspectos orgánicos como inorgánicos del crecimiento. y aconsejan a éstas que, aunque las fusiones y adquisiciones se vean como una de las más obvias formas de expansión, sean conscientes de que una operación corporativa no es la única manera de encarar el crecimiento y entiendan, primero, el contexto estratégico de una potencial operación.
El informe concluye definiendo cuatro pasos para cualquier acción:
Definición de objetivos, incluyendo los de los accionistas, objetivos estratégicos de la firma y otros.
Identificación de problema al que dar solución con la operación: necesidad de mayor tamaño, acceso a nuevos mercados, adquisición de nuevas capacidades, por ejemplo.
Consideración de todas las opciones, pues aunque una operación pueda dirigir a la empresa en la dirección deseada, puede haber otras opciones más efectivas.
Análisis y discusión de todas las opciones para determinar cuál será la más efectiva a la hora de cumplir con la estrategia de crecimiento de la firma.
. BM&FBOVESPA and S&P Dow Jones Indices Sign Index Agreement
BM&FBOVESPA, el principal bolsa de valores y de futuros de América Latina, y S&P Dow Jones Indices, uno de los principales proveedores del mundo de índices en los mercados financieros, anunciaron hoy la firma de un acuerdo estratégico para crear y poner en marcha nuevos índices en Brasil, que tendrán una marca compartida. La firma del convenio tuvo lugar en BVMF esta mañana.
La jornada de hoytambién marcó el lanzamiento de una familia de índices smart beta S&P-BOVESPA, que se han desarrollado y puesto en marcha gracias a este acuerdo. Los cinco índices son: S&P-BOVESPA Baja Volatilidad, S&P-BOVESPA Inverse Risk Weighted,S&P-BOVESPA Calidad, S&P-BOVESPA Momentum Index, y S&P-BOVESPA Enhanced Value.
Tienen como objetivo medir el rendimiento de las acciones dentro de los mercados de renta variable brasileños basándose en la exposición que proporciona los respectivos factores de riesgo. Esta gama es la primera serie de índices smart beta en Brasil. Los inversores pueden utilizar estos índices, y combinaciones de los mismos, de diversas maneras en función de sus objetivos de inversión.
«A medida quese desarrolla el mercado financiero brasileño, BM&FBOVESPA sigue desempeñandoun papel integral tanto para los inversionistas locales como para los internacionales», afirma Alex Matturri, CEO de S&P Dow Jones Indices. «A través de este acuerdo, S&P Dow Jones Indices amplía sus soluciones de inversión basadas en los índices, el research, las ideas y el análisis de los mercados de América Latina. Con el lanzamiento de esta familia de índices smart beta en Brasil, estamos dando respuesta a las cambiantes necesidades de los inversores en todo».
Según Edemir Pinto, CEO de BM&FBOVESPA, «el acuerdo es un paso muy importante para aumentar las oportunidades de invertir mediantes índices y, además demuestran los méritos de los mercados de capitales brasileños. La asociación reforzará la posición de BM&FBOVESPA en el extranjero a través de la distribución global de índice S&P Dow Jones Indices».
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Simon Cunningham
. Los activos en ETFs ligados a índices MSCI alcanzan la cifra record de 418.000 millones
La firma de índices y análisis MSCI reporta un crecimiento de los activos en ETFs ligados a sus índices del 12% en el primer trimestre de 2015, alcanzando la cifra total de 418.000 millones de dólares. En este periodo, se lanzaron 56 nuevos ETFs ligados a índices MSCI, tres veces más que a los índices de su inmediato competidor.
La industria mantienen su apetito por los MSCI Factor Indexes y, así, se han lanzado 11 ETFs ligados a ellos en el primer trimestre -el doble que los ligados a los índices de la segunda firma del sector-, que captaron 4.400 millones de dólares en activos, el 31% del total de los asignados a esta categoría de producto.
“Tras el gran aumento de ETFs ligados a nuestros índices en 2014, este año superaremos todas nuestras marcas desde el principio” declara Baer Pettit, director general y responsable global de productos. “Acompañando el crecimiento de la industria en tamaño y complejidad, queremos mantenernos como el proveedor favorito por los ETFs que buscan la máxima innovación y una calidad excepcional”. A día de hoy, más de 730 ETFs están ligados a los índices MSCI, convirtiendo a la firma en el líder del mercado.
Algunos datos adicionales: los ETFs ligados a MSCI Minimum Volatility Indexes alcanzaron los 13.000 millones de activos bajo gestión; Los activos en ETFs basados en MSCI USA Quality Index superaron 1.000 millones de dólares; La captación de activos por parte de los Global currency hedged ETFs fue de 28.000 millones, de los que la mitad se destinó a ETFs ligados a los MSCI Currency Hedged Indexes.
Foto: Vince Alongi
. EFPA España organiza una conferencia en Montevideo para analizar la nueva Ley de Inclusión Financiera
EFPA (Asociación Europea de Asesores y Planificadores Financieros) organiza el próximo jueves 14 de mayo a las 18 horas en Montevideo una conferencia bajo el título ‘La estrategia nacional de promoción de la inclusión financiera y la modernización del sistema de pagos en Uruguay’, impartida a cargo de Martín Vallcorba, asesor y coordinador del Programa de Inclusión Financiera del Ministerio de Economía y Finanzas de Uruguay.
El acto lo presidirá Josep Soler, presidente de EFPA Europa (Asociación Internacional de Asesores Financieros) que, en Uruguay, cuenta con más de 90 profesionales certificados. Por su parte, Andrés Escardo, de BBVA Uruguay, presentará al ponente.
La conferencia tendrá lugar en el marco del acto de entrega de Certificados EFA en Uruguay y, a su finlaización, se servirá un cóctail.
When Paris headquartered La Française, a 48€ billion multi-class asset manager, and London-based Inflection Point Capital Management (IPCM), a specialist firm focused on Strategically Aware Investing (SAI) joined forces in early 2014, their objective was twofold:
to create La Française Inflection Point (LFIP), an asset manager specialized in SAI equity funds and
to integrate the SAI philosophy into the investment process applied by LFIP.
Today, they have reached a significant milestone.
Just one year after the signature of their strategic partnership and the creation of La Française Inflection Point, La Française has launched its first line of SAI equity funds, an extensive line covering four geographic regions: Euro, Europe, Emerging Markets and Global, representing close to 1€ billion in assets under management and offering various investment themes (a low carbon theme is work in progress). LFIP and its eight-person international investment team, headed by Laurent Jacquier Laforge (CIO), have successfully transformed the SAI concept into a hands-on and operational investment process. IPCM supplies extra-financial data on over 900 global companies that together with LFIP, they interpret and integrate with traditional financial criteria. LFIP then selects the best in class candidates for each of its funds.
Strategically Aware Investing goes beyond the analysis of traditional Environmental, Social and Governance criteria to include three additional factors that truly reflect a company’s long- term perspectives: innovation capacity, the ability to anticipate and adapt to changing trends, and a company’s positioning relative to existing global trends. With this more comprehensive analysis and the global coverage afforded by both the IPCM and LFIP teams, La Française offers truly sustainable investment solutions to strategically aware investors.
The SAI methodology, developed by IPCM, whose team includes three of the most influential environmental investors, can be applied across all asset classes. La Française and IPCM continue to collaborate on alternative SAI investment solutions and are in the process of fine-tuning an SAI methodology which will soon be applied to fixed income investment funds.
Almost two-thirds of managers polled by Cerulli said they intend to increase their sales efforts in Italy – compared with 37% of last year’s respondents. And 43.2% of managers we surveyed plan to target France – compared with just more than one-fifth of managers polled for last year’s report. More managers than last year also plan to increase sales efforts in Spain and Germany.
Competition in Europe is stiff and managers must be more strategic to sell outside their home market. So asset managers are establishing roots in selected countries.
Franklin Templeton reaped the rewards of setting up branches in Rome, Florence, Milan, and Padua. Net inflows every quarter since have been between €800 million (US$972 million) and €1.5 billion, according to Assogestioni.
«This was a shrewd strategy that paid off,» said Barbara Wall, Cerulli’s Europe research director. «Many foreign managers launched funds in Italy, trying to sell them, either from a distance or by opening a branch in Milan. But sales is a local game and success is more likely if a firm has people on the ground-and not just in Milan,» she added.
By opening branches on target territory managers can develop closer ties and enhance understanding with distributors. This is more effective than making regular presentations as part of a road trip.
Angelos Gousios, associate director with Cerulli in London, and one of the main authors of European Distribution Dynamics 2015: Preparing for a New Era, said: «In our talks with Italian wealth managers they frequently say lack of time hinders theirwork. They do not have time to go to events. Having a branch down the road where they can pop in informally and discussmarket developments over coffee is more attractive.»
Another significant advantage to having a local presence is that a manager can tailor its message according to regional variations in disposable wealth, attitude to risk, and product choices, for example.
This and several other new findings make up the fifth iteration of Cerulli’s European Distribution Dynamics 2015 report.
European Distribution Dynamics 2015: Preparing for a New Era also:
Examines the impact of low rates of return in the French market: Low returns for money market funds and euro-contract investments are gradually pushing French investors out of their liquid positions toward long-term active products.
Assesses the prospects for distribution in Germany: Fund selection centers on risk minimization and potential newcomers must adjust their message to make headway. Striking a deal with key allies in Germany is the best insurance for a newcomer to the market.
Bolsa de Valores de México - Foto: Pedro Cuevas
. Buenas perspectivas para México basadas en el posible repunte de EEUU y el crecimiento de la demanda
Aunque la última semana castigó tanto a la bolsa mexicana, debido a los pobres resultados corporativos, como a la norteamericana, por su estancamiento económico (0.2% de expansión trimestral anualizada del PIB), el mes de abril cerró con ganancias de 2 y 1%, respectivamente.
“La perspectiva para el segundo trimestre es más positiva –dicen los expertos de SURA Investment Management México-, pese al retraso en el alza de tasas, gracias a la posibilidad de un repunte de la actividad económica en EEUU. La reactivación de la demanda externa se sumará al buen desempeño de la demanda interna observada en los primeros meses del año en México: los resultados bimestrales de inversión son alentadores, mientras que diversos indicadores de consumo (ventas ANTAD, ventas al por menor y consumo privado) han sorprendido positivamente.
La debilidad de la economía durante el primer trimestre del año se hizo patente en febrero- dicen los expertos de la gestora mexicana-, mes en que se registró una expansión anual del IGAE de 2.2%, contra el 2.8 de enero, debido a un franco agravamiento de las exportaciones y la producción industrial del país. En ambas casos, la ralentización de la actividad económica en EEUU ha jugado un papel importante, pero la contracción de la producción petrolera y el menor precio del barril de crudo son los factores que mayor preocupación generan. Aunque el precio del crudo se ha estabilizado e incluso recuperado (26% de apreciación para la mezcla mexicana en el último mes), no podemos descartar episodios de volatilidad, debido a cifras de demanda a la baja, o ajustes más lentos de lo esperado por el lado de la oferta. Por otro lado, es cada vez menos probable que PEMEX pueda alcanzar las metas de producción mandatadas por la SHCP.
En ese sentido, no sorprende que la Junta de Gobierno del Banco de México haya prácticamente descartado la posibilidad de incrementos anticipados a la Fed. El indicador coincidente de actividad económica revela un ciclo de recuperación inusualmente débil que podría verse frenado por una política monetaria innecesariamente dura en un entorno de inflación baja y de expectativas ancladas, a lo que se añade un tipo de cambio que ha dejado de deteriorarse. Por supuesto, eso no impide que Banxico responda prontamente a las decisiones tomadas por la Fed y siga su política de endurecimiento una vez que las condiciones económicas en aquel país así lo dictaminen.
SURA Investment Management México sigue pensando quea septiembre existirá margen suficiente para que los datos justifiquen acciones en esa dirección, por parte de ambos bancos centrales.
In a new white paper, BNY Mellon explores what might happen if four of the world’s largest economies all stopped floundering and started flourishing at the same time. Although the world seems resigned to an era of subdued growth, four giant economies – Japan, America, China and India – are in the midst of recovery, reform, or both.
Under Shinzo Abe, Japan now has its most stable government in almost a decade and a central bank that has twice surprised the markets with its determination to defeat deflation. In Americaunemployment has dropped surprisingly quickly as firms have added jobs at the fastest pace since the dot-com boom. China’sPresident, Xi Jinping, has consolidated power faster than his predecessor with his anti-corruption campaign and staked his personal authority on economic reform. And in India’s 2014 election, Narendra Modi won the first single-party majority in thirty years, promising to restore the country’s economic momentum.
«This is an unusual confluence of events,» says BNY Mellon investment strategist Simon Cox. «The United States is enjoying a durable recovery just as all three of Asia’s big powers boast secure, confident governments committed, at least in word, to economic reform. The region’s stars rarely fall into alignment in this way.»
This combination raises the tantalizing possibility that all four of these giant economies might fulfill their economic potential at roughly the same time. The scenario assumes that Japan’s growth revives to 2 percent a year on average for the remainder of this decade, America’s averages about 3 percent, China’s 7 percent and India’s 8 percent. «This scenario is optimistic, without being utopian,» Cox says. «It’s contrarian, without being crazy.»
If this scenario were to materialize, the consequences would be profound. China, America, India and Japan account for almost 45 percent of global GDP. They consume a similar proportion of global energy and contributed well over half of last year’s global economic growth. BNY Mellon calls them the G4.
The optimistic G4 scenario would add over $10 trillion to the four economies’ combined GDP by 2020. According to an independent modelling exercise by the Economist Intelligence Unit, it would help add $8 trillion to the rest of the world’s GDP outside these four. This would be enough to restore a $100 oil price within three years and lift global food prices by over 40 percent from their level in March 2015. It would help the Nikkei 225 surpass 24,400, the Sensex exceed 45,000 and the S&P 500 reach 3,000 by the end of the decade.
According to Cox, recent economic weakness has left the G4 economies with substantial «slack». Their GDP has fallen short of their potential, leaving them substantial room to grow without generating unwelcome inflationary pressure. The gap between America’s actual GDP and its potential GDP adds up to a cumulative $5.3 trillion over the past seven years, a waste of resources that is equivalent to shutting down the entire economy for three-and-a-half months.
For BNY Mellon’s G4 scenario to come true, the four economies would all have to perform better than the IMF and many other forecasters now expect. But in most cases, the G4 scenario is in keeping with what the IMF and others foresaw a few years ago. Forecasters have lowered their sights in the past few years in the belief that recent economic setbacks reflect a new trend. Cox believes this is «a little defeatist». He prefers to view these four economies with undiminished expectations.
«Before the financial crisis, many people thought the rosy status quo would persist indefinitely. Now they’re assuming that the future must be as grey as the present. By taking on the glum consensus and exploring what could happen if the G4 all do well, we want to create a robust discussion that helps investors think through all of the potential scenarios for future growth,» says BNY Mellon Investment Management APAC CEO Alan Harden.
Steve Lackey, BNY Mellon APAC Chairman, notes, «The white papers are intended to be living documents that will reflect the ideas exchanged over the course of the year as we discuss the current challenges and future outlook for the four leading economies in the world.»
Foto: DFID - UK Department for International Development
. Bachelet anuncia cambios al gabinete de ministros
La presidenta Michelle Bachelet anunció los cambios al gabinete de ministros comprometidos la semana pasada. En total, cinco ministros dejan su cargo y otros cuatro cambian de cartera, siendo los cambios más relevantes los de Interior, Hacienda y Trabajo.
Así, los ministros que cambian de cartera son Javiera Blanco, Jorge Burgos, José Antonio Gómez y Ximena Rincón, mientras que quienes salen del gabinete son Rodrigo Peñailillo, Alberto Arenas, Álvaro Elizalde, Claudia Barattini y Fernanda Villegas.
En cuanto a la composición política, en los ministerios más relevantes (Interior, Hacienda y Trabajo) se verifica un movimiento hacia el centro, probablemente con la intención de generar mayor consenso en las reformas que el Gobierno aún pretende llevar a cabo. En términos netos, el gabinete pierde dos representantes del Partido Socialista, mientras agrega un representante del Partido Comunista y otro del Partido por la Democracia.
El equipo de análisis de Banco Santander en Chile cree que sin duda estos movimientos constituyen un cambio de dirección en materia política y económica, que debiesen avanzar en despejar las incertidumbres internas. Sin embargo, apunta un informe de la casa, aún es prematuro prever las posibles modificaciones a las reformas fundamentales del Gobierno, así como un cambio en la hoja de ruta del Ejecutivo. De esta manera, tanto los eventuales cambios en las subsecretarías, superintendencias y otros cargos relevantes, como las señales de los próximos días -en especial durante el discurso del 21 de mayo- serán claves para anticipar los énfasis del segundo tiempo de este Gobierno.
. El mayor estímulo del BoJ y el mandato del Fondo de Pensiones gubernamental respaldarán la renta variable japonesa
Kwok Chern Yeh, director de Inversiones de renta variable japonesa en Aberdeen Investment Management K.K. (filial de Aberdeen Asset Management Asia Limited) explica en esta entrevista por qué cree que las small caps de Japón tienen mayor recorrido que sus homólogas de gran capitalización.
¿Está funcionando Abenomics?
Hasta ahora, los beneficios de ‘Abenomics’ se han limitado en gran medida a las abultadas ganancias del precio de los activos. Este efecto riqueza no se ha filtrado a la clase media japonesa: los precios han superado las ganancias salariales, mientras que la creación de empleo se ha limitado a puestos de trabajo a tiempo parcial con beneficios mínimos. Esto es así porque las empresas no están convencidas de la necesidad de aumentar el salario mínimo ni los gastos de capital. Sin embargo, un mercado laboral cada vez más tenso significa que los salarios podrían subir a un ritmo moderado. Mientras tanto, la debilidad del yen como consecuencia de la flexibilización monetaria del Banco de Japón no ha impulsado las exportaciones tal y como se esperaba. El primer ministro, Shinzo Abe, ha realizado pocos progresos en reformar el rígido mercado laboral o en la apertura de las industrias menos competitivas de Japón.
¿Veremos a los inversores japoneses invertir más en el mercado doméstico como consecuencia de la debilidad del yen?
Aunque una moneda más barata hace que sea más rentable para las empresas con ingresos en el extranjero invertir en el país, creemos que es poco probable que muchos de ellos lo hagan. En primer lugar, muchas de las grandes corporaciones – y sus proveedores – han trasladado la producción al extranjero para aprovechar los menores costes de la mano de obra y para estar más cerca de los mercados en crecimiento. Un yen más débil no justificaría la vuelta a casa de la producción, especialmente cuando las tendencias demográficas no han mejorado.
En segundo lugar, Japón aún tiene que resolver el problema de sus necesidades de energía a largo plazo. Sus plantas nucleares permanecen cerradas después de la catástrofe de Fukushima. Aunque la caída de los precios del petróleo a nivel mundial dan un respiro, la energía barata es una excepción y no la regla.
¿Marcará la diferencia una bajada de impuestos?
El gobierno de Abe ha propuesto rebajar el impuesto de sociedades en 2,5 puntos porcentuales y se espera que esta medida entre en vigor en abril de este año. Esto podría fomentar la inversión privada, pero la verdad es que muy pocas compañías pagan la tasa máxima del impuesto, e incluso el 70% de ellos no pagan impuestos en absoluto.
¿Cuáles son las perspectivas para la renta variable de Japón?
El índice Topix subió un 8,1% en moneda local en 2014, aunque las rentabilidad fueron negativas en términos de dólares. Pero el estímulo del Banco de Japón y la decisión del Fondo de Inversión de Pensiones del Gobierno de invertir más en las bolsas deberían respaldar la renta variable, al menos en el corto plazo. Las acciones están ahora mismo en precio, cotizando a múltiplos delanteras de alrededor de 15 veces para el ejercicio de 2015.
Mientras tanto, se espera que los beneficios de las empresas crezcan a un ritmo saludable, ayudados, en parte por la debilidad del yen, -que aumenta el valor de las ganancias repatriadas en las empresas con ingresos en el extranjero-, y el impacto de la caída de los precios del petróleo. Los programas de recompra de acciones y los dividendos también darán apoyo a la renta variable.
¿Cuáles son lasventajas de invertir en acciones de pequeña capitalización en Japón?
Creemos que las empresas más pequeñas tienden a estar poco analizadas, y debido a su tamaño, tienen más potencial de crecimiento que las empresas más grandes. En Japón se magnifican estas diferencias: la cobertura de estas acciones suele ser mínima, lo que beneficia a gestores activos como nosotros que hacemos nuestro propio research. Para nosotros, muchas small caps están mejor gestionadas que las grandes, cuentan con balances sólidos, y muchas son líderes mundiales en sus respectivas especialidades.
Invertimos en poco menos de 40 empresas, que van desde marcas de consumo conocida a nivel nacional y mundial, a industrias que forman parte de una cadena de suministro global. En nuestra opinión, a largo plazo las small caps japonesas han superado a sus homólogas de gran capitalización.
