Foto: Yellow.Cat. El FMI y El Salvador celebran mañana y el viernes una Conferencia Regional para Centroamérica
The International Monetary Fund (IMF) and the government of El Salvador will host the XIII Regional Conference for Central America, Panama, and the Dominican Republic on July 23-24, 2015 in San Salvador. The focus will be on the macroeconomic outlook for the region, including the effect of monetary policy in the United States, as well as policies for inclusive growth, experience with fiscal responsibility frameworks, and the benefits and risks from growing financial integration. The conference will bring together central bank governors, finance ministers, and financial sector superintendents of the region, as well as senior officials of the IMF and other multilateral organizations.
“The conference will bring to the table major regional policy makers to discuss options to strengthen policy frameworks and reforms to remove investment obstacles, with a view to enhance the resilience of the regional economy, raise potential growth, and ease inequality gaps” Alejandro Werner, Director of the IMF’s Western Hemisphere Department said.
The President of El Salvador, Salvador Sanchez-Cerén, will open the conference. The IMF delegation will be headed by Mitsuhiro Furusawa, IMF’s Deputy Managing Director, and Mr. Werner, who oversees IMF activities and operations in the Western Hemisphere, including Central America, Panama, and the Dominican Republic.
Foto: Rafael Retamal. Las AFP rechazan el pago de la comisión de éxito a Penta Las Américas por la venta de autopistas
Como efecto de la investigación que el Ministerio Público de Chile lleva adelante contra los controladores del Grupo Penta, las AFP están en proceso de cambio de administradores para los fondos que están a cargo de Penta Las Américas. A dos días de dejar la administración del Fondo Infraestructura I, Penta Las Américas realizó la venta de sus participaciones en dos autopistas, según publica el Diario Financiero de Chile.
Cuatro de las AFP son los principales aportantes en tres de los cinco fondos de Penta Las Américas: Fondo Raíces Inmobiliario, dedicado al desarrollo y venta de edificios, donde las AFP tienen el 87,61% de la propiedad; Fondo Fundación, dedicado al manejo de hoteles y cementerios, en el que la participación es del 99,97%; Fondo Infraestructura I (Fondo Emergente), que participa en varias autopistas, y la participación es del 67,74%.
Hasta el pasado 17 de julio, el Fondo Infraestructura Dos Mil, fondo que también está administrado por Penta Las Américas, era dueño del 49,9% de las autopistas Del Sol y Los Libertadores. Este fondo recibe a su vez aportaciones del Fondo Infraestructura I, fondo participado por las AFP, y aportaciones del Fondo Infraestructura II, fondo participado por compañías de seguro. La autopista del Sol fue adjudicada en 1995, contempla 120 kilómetros que unen Santiago con San Antonio y cuenta con 13 estaciones de peaje. Mientras que la autopista Los Libertadores fue adjudicada en 1997 y tiene 119 kilómetros entre Santiago y Los Andes, tramo en el cual posee cinco estaciones de peaje.
Penta Las Américas concretó la venta de estas dos autopistas a Abertis Autopistas Chile (Filial de la española Abertis), en una operación valorada en más de 93.000 millones de pesos chilenos (unos 144,6 millones de dólares, según el tipo de cambio del día de la venta). El proceso finalizó cuando los aportantes de los fondos Infraestructura I y II se reunieron para conocer los términos y condiciones de la venta. Se estima que la operación aportaría una utilidad aproximada de 13.974 millones de pesos chilenos para el Fondo Infraestructura I, y para el Fondo Infraestructura II, una utilidad cercana a los 13.760 millones de pesos chilenos.
Entre tanto, en la asamblea de aportantes del Fondo Infraestructura I (que corresponden en su mayoría a las AFP), que tuvo lugar el mismo viernes de la venta, se rechazó el pago de las comisiones de éxito a la administradora en el momento de la venta, Penta Las Américas.
El pago de la comisión de éxito estaba estipulado en el reglamento del fondo, por lo que estaba contemplada que la comisión fuera pagada una vez al año, coincidiendo con el cierre del ejercicio del fondo a 31 de diciembre. Por lo que los aportantes consideraban que no correspondía manifestarse en el momento de la venta.
La comisión de éxito debe pagarse a la Administradora General de Fondos que en un periodo de 12 meses haya estado al mando del fondo, evento que no ocurrirá en este año, puesto que BTG Pactual AGF se hizo con la administración del fondo Infraestructura I a partir del pasado 20 de julio.
Es muy probable que a principios de 2016 Penta Las Américas solicite el pago de la comisión y como resultado entren en un proceso de arbitraje. No estaría tan claro cuál de las dos partes iniciaría este proceso, ya que Penta Las Américas no es parte del contrato y las AFP no están contemplando solicitar el árbitro, por no ser ellos quienes tienen el inconveniente.
Foto: Procsilas Moscas. Venezuela, al borde del abismo
”I guess things are gonna get much worse before they get better”. Eminem
Hay países que tienen un gran potencial y cuyos gobernantes tienen la manía de llevarlos al desastre con las políticas económicas más empobrecedoras posibles. El socialismo represor y depresor. Mientras aquí los populistas nos venden las soluciones mágicas de intervenir, devaluar, imprimir e inflacionar sin parar, allá donde se aplican solo dejan miseria. Venezuela, un país que he tenido el honor de conocer bien y que adoro, es uno de ellos.
Hace unos meses comentaba el camino hacia el precipicio llevado a cabo por el chavismo en “Venezuela y la pesadilla del petroestado”. Los resultados de la política económica no pueden ser peores: una caída estimada del PIB del 7% con una inflación usando el cálculo oficial del 168% (según HSBC y el FMI). Una inflación real del 615% si usamos la pérdida real de poder adquisitivo según el economista Steve H. Hanke. Más del 90% de las empresas expropiadas por el chavismo se encuentran en pérdidas o quiebra técnica. Todo lo que nacionalizan se pudre en una combinación de corrupción, intervencionismo y mala gestión. Y ante el desastre, Maduro amenaza a los que sobreviven.
Uno de los mayores grupos alimentarios, Polar, se ha mantenido en el país a pesar de amenazas y entorpecimiento estatal… Siempre desde una postura de colaboración con el gobierno. Pues se le culpa de todo y se amenaza con expropiarlo. Mientras las empresas alimentarias expropiadas, que controlan más del 50% del mercado de alimentos, destruían su producción, Polar se mantuvo en el país distribuyendo y creciendo a pesar de las dificultades hasta que el sabotaje interno y las amenazas la llevan al borde del cierre. El régimen chavista, como un virus, solo busca asaltar el tejido productivo, no mejorar la calidad de vida de sus ciudadanos. De las más de 1.500 empresas productivas expropiadas, el resultado ha sido caídas de la producción del 50% medio y pérdidas generalizadas. Muchas ya ni producen. Venezuela se sitúa entre los países más corruptos del mundo y el más corrupto de América Latina según Transparency International. Con 82 muertes violentas por cada 100 mil habitantes, Venezuela tiene la segunda tasa de criminalidad más alta del mundo. A la corrupción y las expropiaciones desastrosas se añade una política monetaria de película de terror que ha hecho que el Bolivar “fuerte”, creado por Chavez irónicamente para atacar la inflación, se ha devaluado como casi ninguna moneda del mundo. Como dicen en mi querida Caracas, lo único fuerte del Bolivar es su devaluación. El tipo de cambio ha pasado de 6 bolivares por dólar a 200 bolivares por dólar en casi diez años. Imprimir para “redistribuir”… Miseria.
Las expropiaciones, inflación y la corrupción hacen que el nivel de desabastecimiento llegue a niveles extremos, hasta de un 90% en productos esenciales. El Tiempo denunciaba que los 30 millones de habitantes del país tienen asignado un día exclusivo a la semana para adquirir los productos más importantes, según anunció en enero el gobierno socialista de Nicolás Maduro.
Mientras, el gobierno tiene la desfachatez de hablar de bajada de la pobreza. Cuando se empobrece a todos, hay menos pobres en términos relativos, y cuando se desabastece a toda la población baja la desigualdad. Genial. Sin embargo la pobreza real supera el 55%. Muy por encima del 26% oficial aunque el gobierno se niega a publicar cifras oficiales recientes.
El salario mínimo interprofesional es de 29 dólares al mes. Ni un dólar al día. Descontando el impacto de la inflación, que en Venezuela supera ratios de doble dígito, el crecimiento real de Perú, Chile o Brasil en los últimos catorce años es más de tres veces superior al venezolano. Esto en un país que es de los más ricos del mundo en petróleo, que contaba con empresas líderes en sectores de todo tipo, y que ha desaprovechado la época en que disfrutó de unos precios del petróleo que se multiplicaron por diez para despilfarrar, destruir el tejido productivo y encima depender aún más del petróleo, mientras sus dirigentes populistas y los llamados boliburgueses se llevaban miles de millones de dólares.
La política “social” de devaluar, expropiar e intervenir ha llevado a la economía a una situación insostenible de escasez, empobrecimiento generalizado y represión. Imaginen lo mismo en un país sin petróleo como España. Venezuela es otro ejemplo de cómo el populismo y la política económica de las soluciones mágicas convierte el pan en piedras. Y solo deja miseria. Y, por supuesto, no olvidemos a los presos políticos y la represión. Pero hay esperanza. Venezuela es demasiado buena y su gente es mucho más grande que los opresores.
Todas las opiniones de Daniel Lacalle expresadas en sus libros, entrevistas y blog son estrictamente personales y no reflejan la estrategia o filosofía de ninguna otra entidad. Si le ha resultado de interés, puede acceder a sus publicaciones a través del siguiente link.
Maurice Obstfeld - Foto cedida. El FMI designa economista jefe a Maurice Obstfeld, hoy consejero de Obama
El miembro del consejo de asesores económicos del presidente Obama y catedrático de Economía de la universidad de Berkeley, Maurice Obstfeld, ha sido nombrado consejero económico y director del departamento de estudios del FMI, para sustituir en el cargo al francés Olivier Blanchard –cuyo retiro fue anunciado con anterioridad- con fecha ocho de septiembre de 2015.
Christine Lagarde hacía el anuncio esta semana y declaraba estar entusiasmada con la incorporación del macroeconomista a la primera línea del organismo que ella dirige. “Sus sobresalientes credenciales y extensa experiencia internacional lo posicionan excepcionalmente bien para dotar al FMI de liderazgo intelectual en el contexto actual”. En palabras de la directora gerente del Fondo Monetario Internacional: “Obstfeld es reconocido en todo el mundo por sus trabajos en economía internacional y está considerado uno de los macroeconomistas más influyentes del mundo”.
Obstfeld es coautor de dos conocidos libros sobre economía global (“Foundations of International Macroeconomics” e “International Economics”), es autor de cientos de artículos de investigación sobre tipos de cambio, crisis financieras internacionales, mercados de dinero globales y política monetaria y ha sido merecedor de prestigiosos premios y reconocimientos internacionales.
Catedrático de economía de la universidad de California, Berkeley, fue también catedrático visitante en Harvard, cuenta con un doctorado en económicas por el MIT y ha asesorado a entidades y organismos públicos en varios países.
Foto: Mark Hillary. Bradesco entra en negociaciones exclusivas para comprar HSBC Brasil
Banco Bradesco S.A. ha entrado en conversaciones exclusivas para la adquisición de la filial brasileña de HSBC Holdings PLc, según indicó una persona con conocimiento directo de la transacción, pero que no quiso revelar su identidad, a la agencia de noticias Reuters.
En el caso de que HSBC acepte la oferta de compra de Bradesco, el acuerdo podría ser anunciado antes de final de mes. La oferta supone valorar HSBC Bank Brasil Banco Múltiplo -la forma en que se conoce a la filial brasileña de HSBC- en unos 12.000 millones de reales brasileños (3.750 millones de dólares) o 1,2 veces el valor en libros. HSBC Brasil contaba con activos valorados en 170.000 millones a finales de marzo. Si Bradesco consiguiera llegar a un acuerdo con HSBC, estaría integrando el séptimo banco más grande por activos de Brasil, aunque no sería suficiente para superar en activos a Itau Unibanco Holding S.A.
Los términos de la operación no han sido revelados, y el mercado desconoce si Bradesco pagará en efectivo. Fuentes allegadas a HSBC han comentado que la entidad tiene planes de finalizar la operación de venta en agosto.
La disputa por la compra de HSBC Brasil ha tomado rápidamente impulso desde el momento en que la noticia se hizo pública en mayo. Los rumores en junio ya apuntaban que Bradesco podría integrar el negocio de HSBC Brasil con un menor coste y obtener el consentimiento del gobierno de forma más fácil que una firma extranjera (Joaquim Levy, ministro de finanzas de Brasil, fue jefe de gestión de patrimonios en Bradesco). Es sabido que Banco Santander S.A. también realizó una oferta de compra y estaba considerado como el segundo comprador más probable.
La salida de HSBC Holdings de Brasil viene motivada por el mejor desempeño de los prestamistas locales de mayor tamaño frente a sus rivales de menor tamaño, y el suficiente músculo para aguantar en escenarios de deterioro económico. El lento crecimiento en activos de HSBC Brasil evitó que la entidad ganara suficiente escala como para conseguir cuota de mercado. La rentabilidad sobre recursos propios a finales de 2014 fue negativa, de un 4,2%, comparado con el 15,5% obtenido a finales de 2011.
Banco Bradesco SA Brazil’s No. 2 private-sector bank has begun exclusive talks to acquire HSBC Holdings Plc’s Brazilian unit, according to a person with direct knowledge of the transaction who talked to Reuters.
In the event that HSBC accepts Bradesco’s binding offer, a deal could be announced before the end of the month, said the source, who requested anonymity because the process is private. The bid values HSBC Bank Brasil Banco Múltiplo, as the unit is formally known, at about BRL 12 billion (US$ 3.75 billion), or 1.2 times book value, the source added.
The source did not say whether Bradesco will pay in cash for the unit, which had assets of about BRL 170 billion at the end of March. Sources familiar with the plans announced last month that HSBC expected to have the sale finalised by August.
The run-up to HSBC Brasil’s sale has quickly gathered momentum since the plans were first made public in May. Analysts say that HSBC’s exit from Brazil comes as large local lenders outperform smaller rivals and gain more muscle to ride out a deteriorating economic outlook.
Slow asset growth prevented HSBC Brasil from gaining scale to win market share, leading return on equity to post a negative 4.2 percent last year, compared with 15.5 percent at the end of 2011.
Representatives at Bradesco could not be reached for comment to Reuters. A spokesman for HSBC in São Paulo declined to comment to the agency.
The European Fund and Asset Management Association (EFAMA) has today published its latest Investment Funds Industry Fact Sheet, which provides net sales of UCITS and non-UCITS for May 2015.
27 associations representing more than 99.6 percent of total UCITS and non-UCITS assets at end May 2015 provided us with net sales and/or net assets data.
The main developments in May 2015 in the reporting countries can be summarized as follows:
– Net sales of UCITS decreased to EUR 32 billion in May, down from EUR 83 billion in April. This decrease can be attributed to a slowdown in net sales of long-term UCITS and a sharp turnaround in net sales of money market funds during the month.
– Long-term UCITS (UCITS excluding money market funds) continued to register net inflows in May of EUR 47 billion, albeit at a slower pace compared to April when net sales totaled EUR 66 billion.
Net sales of bond funds posted reduced to EUR 9 billion, down from EUR 22 billion April.
Equity funds experienced a decrease in net inflows, registering EUR 2 billion compared to EUR 6 billion in April.
Balanced fund net sales remained steady at EUR 29 billion for the second consecutive month.
– Money market funds registered a turnaround in net sales posting net outflows of EUR 15 million, compared to net inflows of EUR 16 billion in April.
– Total non-UCITS net sales amounted to EUR 21 billion, up from EUR 16 billion in April. Net sales of special funds (funds reserved to institutional investors) registered EUR 16 billion, up from EUR 12 billion in April.
– Net assets of UCITS stood at EUR 9,158 billion at end May 2015, representing an increase of 1.4 percent during the month, whilst net assets of non-UCITS increased by 0.7 percent to stand at EUR 3,580 billion at month end. Overall, total net assets of the European investment fund industry increased 1.2 percent to stand at EUR 12,738 billion at end May 2015.
Bernard Delbecque, Director of Economics and Research commented: “Strong demand for balanced funds continued in May whereas greater volatility in stock markets and sharply rising long-dated government bond yields weighed on investor demand for equity and bond funds.”
Barend Fruithof is to join the Executive Board of Bank Julius Baer and become the new Region Head Switzerland with effect from 1 October 2015. He succeeds Giovanni Flury, who will switch to the Executive Board of Julius Baer Group as of 1 January 2016.
Additionally, Barend Fruithof will be responsible for Julius Baer’s Global Custody business. He has a successful track record in the Swiss financial industry stretching back over 20 years, with his most recent position being at Credit Suisse, where he has been Head Corporate Clients from 2008 and member of the Private Banking & Wealth Management Committee from 2011. Prior to this, he was CFO and member of the Executive Board of the Raiffeisen Group during five years. As of 1992, he spent eight years at Zürcher Kantonalbank. Set to join the Bank on 1 September 2015, Barend Fruithof will bring extensive experience not only in banking and client business but also in finance, IT and operations. He holds a degree in Business Economics from the former KLZ business school in Zurich and an Executive MBA from the University of St. Gallen.
After 30 years in the financial industry, Giovanni M.S. Flury, currently Region Head Switzerland at Bank Julius Baer, will switch to the Executive Board of Julius Baer Group Ltd. effective from 1 January 2016, where he will contribute his wealth of expertise in private banking. He will be involved in various strategic projects. Additionally, he will continue serving as a member of the Board of Directors of Milan-based Kairos Investment Management SpA, the strategic partnership in which Julius Baer currently holds a 19.9% stake. He will also remain a board member of the Julius Baer Foundation.
Boris F.J. Collardi, Chief Executive Officer of Julius Baer Group, says: “In Barend Fruithof, we have succeeded in recruiting a seasoned banking expert with an in-depth knowledge of Switzerland, an outstanding track record and extensive management experience. This makes him the ideal person to spearhead the continued expansion of Julius Baer’s activities in its key home market of Switzerland.”
Boris F.J. Collardi adds: “Since 2005, Giovanni Flury has given vital support to Julius Baer in several capacities, also as Region Head Switzerland since 2013. In this role, he proved very successful in strengthening the various regions of the Swiss market as a single entity and in significantly improving our strategy, structures and financial results. We are pleased that we will still be able to count on his wide-ranging experience in wealth management.”
Generali Real Estate (GRE), the real estate asset manager of the Generali Group, announces the creation of two new functions and the hiring of Anthony Butler as its Head of Corporate Finance.
Butler joins GRE after a significant experience with several major real estate institutional investors such as TIAA Henderson, MGPA and RREEF. In his new role, the Hong Kong-born British manager will focus on coordinating and developing GRE’s sourcing capabilities as well as financially structuring the main real estate transactions. He will also be in charge of monitoring the indirect real estate investments of the Group.
The second new function has been entrusted to Cristiano Stampa, who has been working for Generali since 2003. As GRE’s Head of Fund Management and International Investments, Stampa will coordinate the investment strategies proposed to the Group insurance companies, the commercial real estate lending activity and the cross border fund management.
Three other long term Generali professionals have also been assigned to senior-level management roles.
Davy Gomes, who joined GRE in 2009 as the Head of Corporate Strategic Planning & Finance, is the new Chief Financial Officer, while the French branch is now directed by Sebastien Pezet, who took over from the recently retired Philippe Brion. Alberto Agazzi, within the Group since 2005 and former Head of GRE real estate services in Italy, will run GRE’s Italian operations as CEO and Managing Director of GRE SGR S.p.A.
Christian Delaire, CEO of Generali Real Estate, said: “These moves mark a significant step forward for our company, which now counts on a best-in-class management team. By hiring Anthony we have added a talented professional with an outstanding international experience, while with Cristiano, Davy, Alberto and Sebastien we already had the four best possible options within our ranks. As we keep diversifying our portfolio and rolling out a global investment program, their broad knowledge of the business and the markets will play a key role in achieving these goals.”
The five managers will also sit in the Generali Real Estate Steering Committee, together with CEO Christian Delaire, Head of German branch Martin Schramm and Head of Human Resources Anna Manto.
New research from global analytics firm Cerulli Associates finds that expanded advice and service offerings are essential to sustained success for wealth managers in the United States.
«One of the most common issues facing wealth management providers is devising a targeted marketing strategy to grow their business,» explains Scott Smith, director at Cerulli. «Investor willingness to pay for advice continues to climb, as does households interest in receiving more financial advice.»
Cerulli believes that pairing a human element with technology solutions will maximize addressable marketshare of financial service providers by broadening the scope of their advice.
Investors widely prefer providers that can address the entirety of their financial advice needs. In many cases, traditional providers have already moved to embrace the idea of «advice beyond investing» and are now making firm-wide efforts to encourage their advisors to adopt this approach.
By creating an ongoing goal-based dialogue with clients, providers are better able to identify product placement opportunities that will legitimately increase the long-term outcomes of the client, and not just the provider.
