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España carece de incentivos fiscales para la inversión sostenible: ¿podrían llegar algún día?

Los incentivos fiscales para las inversiones sostenibles aún no existen en España. José Luis Escrivá, ex presidente de la Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (AIReF) y actual ministro de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones, aseguró que podrían plantearse iniciativas de futuro en este sentido para invertir en bonos verdes o fondos de inversión, para inversores privados o públicos, pero de momento no hay nada sobre la mesa en España, aunque sí existen algunas medidas en otros países.

«En España no hay sobre la mesa ahora ninguna propuesta de incentivos fiscales. Sin embargo, dada la importancia que el presidente del gobierno ha dado al asunto de sostenibilidad sería raro no ver alguna propuesta local al respecto», añade Gloria Hernández Aler, socia del despacho finReg 360.

Recorrido pendiente

Escrivá aseguró, en el marco del evento de finanzas sostenibles que se celebró el pasado verano en Santander -cuando aún era presidente de la AIReF y no estaba en el Gobierno-, que aún queda mucho por recorrer en las políticas y planes de energía y clima en España: es deseable por ejemplo que los análisis se incorporen de forma más directa en los planes económicos y presupuestarios de los gobiernos. “Es importante que converjan ambas aproximaciones y haya una visión más integrada, para que los análisis coste-beneficio se vayan afinando más”.

El experto también explicó la importancia de identificar bien a los perdedores en las transiciones, analizar bien las inversiones a realizar y su naturaleza, y los costes de transición. “El ejemplo de Holanda, que lleva mucho tiempo planificando la protección del riesgo de inundaciones, mostró que hay perdedores”: un ejemplo a seguir según Escrivá. “En España nos falta gobernanza e institucionalidad más fuerte”, añadió.

Una oferta de instrumentos financieros limitada

Escrivá, que se preguntó si hay instrumentos financieros para cubrir los objetivos que se plantean, aseguró que la oferta de instrumentos es aún limitada: las emisiones sostenibles suponen una fracción pequeña en los mercados financieros. Así, la emisión mundial no alcanza la emisión del Tesoro español en un año, y por eso defendió que hay que repensar más los instrumentos. “Además de los bonos, con atractivo limitado, hay que trabajar el tema de la finalidad de las inversiones. Hay mucho recorrido, a través de iniciativas fiscales, hipotecas verdes… hay que ir pensándose si nos quedamos con bonos verdes o hay otros modelos de capital riesgo, instrumentos financieros distintos para que el recorrido de estas inversiones tenga más potencia”.

El ámbito público, dijo, también puede jugar un papel importante canalizando fondos hacia inversiones sostenibles, que están fuera de la regla de gasto. Pero va en la dirección contraria, dijo, porque el ámbito de las inversiones se ha ido ampliando desde el medioambiental: “Hemos ido difuminando y ampliando el ámbito en una dirección que es la contraria del objetivo principal medioambiental planteado para 2030”, un ejemplo de falta de coordinación general, criticó. “Falta mucha unidad de acción”.

Fiscalidad medioambiental

También criticó que, en fiscalidad medioambiental, estamos por debajo de la media europea: ahora la recaudación por impuestos medioambientales en España están por debajo de 1985.

Abogó por luchar contra la desigualdad en España con estas políticas: ha aumentado sustancialmente en los últimos 15 años, desalineándose con el patrón europeo. Sobre los temas de Seguridad Social, etc, indicó que es importante reflexionar en temas relacionados con los cambios demográficos y retos que plantean para mercado de trabajo y las pensiones: de hecho, AIReF ha hecho varios planteamientos sobre cómo debería replantearse el tema de las pensiones. “Al mirar el marco institucional vemos la calidad: lo público es decisivo, cuanto mejor funcione lo público, un país va a funcionar mejor”, añadió.

“En el ámbito fiscal, todos los países de nuestro entorno han estado sometidos a las mismas reglas pero lo que diferencia a aquellos con mejor comportamiento es la calidad de su marco institucional fiscal. El problema no está tanto en el marco europeo, porque todos jugamos con las mismas normas, sino países con mejores instituciones fiscales”, destacó. “Es la gran reforma estructural: peinar el funcionamiento de la Administración en sus distintas dimensiones para ayudar al bienestar general”.

Las fintech

José María Marín Quuemada, presidente de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC), habló de las fintech en el evento sobre finanzas sostenibles organizado por la APIE y la UIMP en Santander: “Las nuevas tecnologías refuerzan la competencia, y ayudan a que haya menos fallos de mercado pero dan lugar a una vigilancia que tiene que ser extrema por parte de las autoridades europeas y la CNMC”.

¿Mercado perfecto?: bajo crecimiento, bajo retorno por los riesgos y tensiones geopolíticas

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

beach-1846981_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. ¿Mercado perfecto?: bajo crecimiento, bajo retorno por los riesgos y tensiones geopolíticas

Si uno se limita a mirar el desempeño de los mercados el año pasado y echar un vistazo rápido a los datos macro (tipos bajos, crecimiento sostenible o economías casi en pleno empleo) podría decirse que el momento del mercado es perfecto. Pero en opinión de Gregory Venizelo, Senior Credit Strategist at Research y Core Investments en AXA Investment Managers, si rascamos un poco, encontraremos numerosos retos que los gestores e inversores deberán tener en cuenta este año.

“La política de los bancos centrales ha amortiguado el impacto de la guerra comercial. Ahora que las tensiones entre China y Estados Unidos se han relajado, las instituciones monetarias simplemente se han puesto en pausa, pero siguen sirviendo de soporte al mercado”, señala a la hora de empezar a hablar de las perspectivas para este año, para el que augura una ralentización en el crecimiento, en especial en Europa.

Esta situación, a la cual le acompaña un horizonte de bajos tipos de interés y una inflación que poco a poco irá subiendo, se prolongará a lo largo del año. “Estamos atascado en lo que llamamos un crecimiento secular”, matiza. Ahora bien, en su opinión, hay varios aspectos que comienzan a coger fuerza y que podrían suponer un giro para actual contexto macro: que los tipos de interés reales bajen, que se reanude la expansión del balance del banco central, que se recupera el impulso del crédito chino, que se mantenga la “tregua” alcanzada en la guerra comercial, que vuelva la liquidez del dólar y que los precios del petróleo se mantengan estables.

Estas tendencias permitirán que los activos de riesgo se recuperen y vuelvan con fuerza. De hecho, Venizelo considera que los fuertes rendimientos que logró esta clase de activos en 2019 fue en gran medida gracias a los bancos centrales y el efecto de su política. “Si miramos la composición de los rendimientos que obtuvo la renta variable en 2019 vemos que ha sido una cuestión de valoración, y no de dividendos o de beneficios empresariales. Lo que ocurra en 2020 y de donde venga su retorno será la clave para esperar o no una corrección de los mercados de renta variable”, apunta.

Respecto a la renta fija, se muestra optimista y considera que puede haber otro año bueno en crédito. “Veremos un año con los spreads más ajustados, en parte porque los bancos centrales están dispuestos a actuar ante cualquier evento, si fuera necesario. El inversor va a tener que ser muy cuidadoso y estar seguro al elegir el crédito, para que aporte en la cartera”, explica. Y añade que uno de los grandes que ha notado como analista es que el comportamiento de los créditos CCC no van a servir más como indicador adelantado de una crisis, debido a la gran participación de los bancos centrales en el mercado.

Pese a la “aparente tranquilidad” de los mercados, Venizelo identifica varios riesgos a vigilar en los próximos once meses: la política global y su impacto en los mercados (las elecciones en Estados Unidos y el Brexit son dos claros ejemplos, en su opinión), el efecto del coronavirus en la economía global y la geopolítica. Por último, evita hablar de burbuja cuando se le preocupa por el preocupante nivel de deuda que hay en general en el mercado. “El crédito corporativo ha aumentado a nivel global, sobre todo el que de calificación BB. Interpreto esto como una consecuencia de las políticas de compras de los bancos centrales, pero no creo que vaya a ser un problema a medio plazo”, afirma.

Oportunidades de inversión

Este panorama estará acompañado, en su opinión, por tres claves a la hora de invertir: los bancos centrales, los criterios ESG y la productividad. Abordando por orden cada una de estas claves Venizelo explica: “Del Banco Central Europeo (BCE) esperamos un cambio en su objetivo de inflación y que mientras continúe manteniendo una postura flexible e incluso que haya más QE, porque su objetivo seguirá siendo mantener el crecimiento. Respecto a la inversión bajo criterios ESG, veremos cada vez inversiones más concentrada en proyectos, sectores o tipos de actividad. Y, por último, la productividad será muy determinante y se buscará sobre todo en la digitalización”.

Venizelo señaló que la gestora se siente positiva en renta variable. “Para nosotros tiene especial interés la renta variable de mercados emergentes y algunos sectores como los bancos, las posiciones más cíclicas europeas, el sector del gas y el petróleo. En renta variable estadounidense, estamos positivos en el sector industrial y en el consumo discrecional”, apuntó y recordó que en mercados desarrollados prefieren la renta variable europea.

En cambio, en renta fija, la firma se mantiene neutral en bonos gubernamentales europeos, tanto de países core como periféricos, así como en el Reino Unido y los treasures norteamericanos. “Nos gusta más los bonos vinculados a la inflación, tanto europeos como estadounidense, porque creemos que poco a poco irá aumentando. Y también nos gusta el high yield europeo”, concluye.

Global Franchise: una estrategia para gestionar el riesgo a la baja invirtiendo en empresas de calidad

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Investec Clyde Rossouw — Foto cedidaFoto: Clyde Rossouw, co-responsable de la división de renta variable Quality en Investec AM. Foto: Clyde Rossouw, co-responsable de la división de renta variable Quality en Investec AM

Nos encontramos en las últimas etapas de un periodo alcista que, con más de diez años, es el ciclo más longevo de la historia de los mercados desarrollados de renta variable. Según observa Clyde Rossouw, co-responsable de la división de renta variable Quality en Investec AM, gestora que próximamente cambiará su nombre a Ninety One, durante este periodo ha habido un aumento sustancial de la cuota de mercado de las estrategias pasivas en el mercado de renta variable global.

Por ejemplo, en Estados Unidos, la cuota de mercado para los fondos de renta variable activa estadounidenses era del 51,3% a final del pasado año, frente a un 48,7% de sus contrapartidas pasivas (1). En 2009, el mercado estaba divido entre 73% (activo) frente a un 27% (pasivo) (2). Y mientras los inversores han disfrutado de una marea que elevaba los precios de los activos, la gestión del riesgo a la baja ha tenido un menor peso.

Pero a nivel global, las preocupaciones de crecimiento y la incertidumbre geopolítica están creando un desafiante entorno de inversión, con los riesgos a la baja en aumento. Los inversores se enfrentan a una serie de problemas que incluyen:

Un aumento en la carga deudora de los gobiernos, de las empresas y de los hogares.
La política del banco central comienza a alejarse del gran programa de relajación cuantitativa, un experimento que ha respaldado los precios de los activos en los últimos 10 años
Los picos de volatilidad en acciones, bonos, divisas y materias primas que sirven de recordatorio importante sobre el riesgo latente en los mercados a estos niveles
El cambio tecnológico que afecta gravemente a una variedad de empresas e industrias, causando unos recortes en sus predicciones de beneficios en muchos casos

El equipo Quality de Investec AM cree que gestionar las pérdidas de capital es igual de importante que obtener ganancias de capital, sobre todo a la hora de generar unos rendimientos sostenibles en el largo plazo. Es ahí precisamente donde el valor de un buen equipo de gestión activa destaca. Las estrategias que siguen de forma pasiva el comportamiento de un índice esperan que los inversores depositen su fe en una cesta de acciones, sin tener en cuenta sus características y sus riesgos inherentes.

Las métricas cuantitativas tienen ciertos defectos:

El equipo que gestiona la estrategia Global Franchise no cree que una estrategia cuantitativa pasiva sea capaz de capturar en su totalidad las oportunidades que se presentan en forma de valoraciones erróneas por parte del mercado que pueden generar un rendimiento sostenible superior o alfa para los inversores a largo plazo. Como gestores activos, en Investec AM creen que un análisis ascendente en profundidad y cualitativo es fundamental para evaluar, en su totalidad, la sostenibilidad de la ventaja competitiva de una empresa y su rentabilidad. Las métricas cuantitativas puede que no revelen ciertos aspectos, por ejemplo:

La verdadera fortaleza del posicionamiento competitivo de una empresa y su cuota de mercado
El impacto de los movimientos a corto plazo de las divisas
Su dependencia del ciclo económico
Su relación con los principales accionistas
Los riesgos de cola del negocio, tales como riesgos regulatorios-políticos o la excesiva dependencia de un solo producto, mercado o cliente.

La ingeniería financiera y la contabilidad agresiva también pueden proporcionar una imagen falsa, alejada de la salud real de la empresa. Esto puede distorsionar las métricas basadas en las ganancias en las que se basan las estrategias pasivas cuantitativas. Incluso unas cifras reportadas con presión pueden llevar a un equívoco. Por ejemplo, unos altos márgenes pueden estar reflejando una falta de inversión más que poder de fijación de precios o eficiencia en costes.

En general, los diferentes niveles de divulgación de los resultados, los tratamientos contables y las metodologías de cálculo, así como la actividad corporativa que conduce a una ganancia o pérdida de un solo ejercicio, dificultan la comparación entre empresas utilizando únicamente un enfoque cuantitativo.

Además, las estrategias cuantitativas suelen tener dificultados en utilizar los temas y tendencias que se desarrollan en el largo plazo, como la disrupción tecnológica, los cambios sociales, medioambientales, políticos y demográficos. En Investec AM creen que un sistema de research desarrollado internamente puede aprovechar las ineficiencias a largo plazo que no son capturadas por un enfoque puramente pasivo o cuantitativo.

Un caso de estudio: Beiersdorf

Beiersdorf, la empresa alemana de consumo de bienes detrás de la marca Nivea, y una relativamente nueva incorporación a la cartera de la estrategia Global Franchise, es un buen ejemplo de los errores que se pueden cometer cuando únicamente se realiza un enfoque cuantitativo.

Entre los puntos clave destaca que la empresa tiene un flujo neto de caja abundante en su balance contable como resultado de haber mantenido la distribución de dividendos plana durante varios años, anticipando una posible futura fusión o una oportunidad de adquisición. En los precios actuales, el balance de efectivo es de más de 4.000 millones de euros, y equivale aproximadamente al 18% del valor real de capitalización bursátil de Beiersdorf. Este gran saldo de efectivo tiene un segundo efecto reduciendo el rendimiento de la empresa sobre el capital invertido (aproximadamente un 15%) que, en términos operativos, es superior al 70%.

Incluso si el saldo de efectivo se refleja correctamente en la valoración, otras cuestiones persisten. El dato de la capitalización de mercado de Beiersdorf está incorrectamente calculado por varios proveedores, incluyendo acciones en tesorería (aproximadamente un 10% del recuento de acciones). Esto significa que incluso si un inversor intenta ajustar en el balance contable la enorme partida de efectivo utilizando un múltiplo valor de la empresa por beneficio antes de intereses e impuestos (EV-EBIT), la capitalización del mercado utilizada para calcular el valor de la empresa es un 10% más alta.

Las tasas de crecimiento histórico de Beiersdorf no reflejan el verdadero crecimiento subyacente debido a la decisión de la empresa de reubicar la marca Nivea, alejándose de ciertas categorías adyacentes del cuidado personal. Esto ha limitado el crecimiento desde 2012 pero ahora se ha completado el proceso, y la empresa está bien posicionada para crecer desde este punto.

Además, el tratamiento de Beiersdorf de las ventas en países hiperinflacionarios hace que, incluso si se comparan las tasas de crecimiento orgánico contra sus pares, estas no sean comparables. Por ejemplo, muchos productos básicos europeos todavía representan a Argentina con tipos de cambio constantes, y solo han eliminado recientemente a Venezuela de los cálculos. Beiersdorf, en contraste, calcula su crecimiento orgánico en estos países utilizando las tasas de cambio reales, un enfoque más prudente.

Los márgenes de la empresa son relativamente más bajos que los de sus competidores, debido a la decisión activa de invertir mucho en publicidad y promoción. Aproximadamente un 25% de las ventas dentro de su división de consumo, en la opinión de Investec AM, aparecen como una normalización de su línea de costes que podría representar una oportunidad a largo plazo dentro de la cuenta de pérdidas y ganancias de Beiersdorf. Este tipo de información solo se puede obtener analizando las divulgaciones del informe anual y hablando con el equipo directivo de la empresa.

Las empresas deberían necesitar asignar más capital en el nuevo año o habrá un viento en contra en M&A

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Screen Shot 2020-02-12 at 4 — Foto: Pxhere CC0. Pxhere CC0

El mercado bursátil de EE.UU. subió en la tercera semana de enero y luego cayó bruscamente a fin de mes debido a los temores de que el coronavirus (nCoV) redujera el crecimiento en China y, finalmente, en otros países. Las acciones estadounidenses cerraron sin cambios durante el mes, mientras que los mercados chinos cerraron durante la última semana del Año Nuevo Lunar. Los comunicados de ganancias están en su apogeo y el Reino Unido ha abandonado la UE. El mundo espera…

El tema de investigación de nuestra empresa para la próxima década es salvar el planeta Tierra, ayudar a las personas y crear potencial, salvar el planeta al reducir / eliminar el plástico y centrarse en el impacto del cambio climático y en las empresas que están buscando nuevas soluciones. Las energías renovables, que incluyen energía eólica, solar, almacenamiento de baterías y construcción de infraestructura para la transmisión son las áreas que queremos que estén representadas por algunas compañías de cartera.

Una de las «selecciones» de acciones de Gabelli en la Mesa redonda 2020 de Barron Parte 3 publicada en la edición del 27 de enero que está impactando directamente el cambio climático es la compañía de energía sostenible Avangrid Inc. (AGR) con sede en Orange, Connecticut. AGR tiene un negocio de servicios públicos regulado con una base tarifaria creciente de 10.000 millones de dólares que proporciona un viento de cola a las ganancias y un dividendo en aumento.

La segunda parte de AGR es el negocio Avangrid Renewables, un factor importante en energía solar y eólica que posee y opera una cartera de instalaciones de generación de energía renovable en todo Estados Unidos. En diciembre, Connecticut otorgó a una sociedad de Avangard un contrato de 20 años para proporcionar energía renovable eléctrica al 14% del estado. La empresa española Iberdrola (IBE) posee más de 250 millones de las 310 millones de acciones de AGR en circulación y es un catalizador potencial para un acuerdo de fusiones y adquisiciones.

Otra «elección» de Gabelli en BARRON es el operador de proyectos de energía limpia NextEra Energy Partners (NEP), que también es una oportunidad atractiva en energías renovables.

Creemos que debería haber una mayor necesidad de que las empresas asignen capital en el nuevo año, ya que las oportunidades se presentan, y habrá un viento en contra para una mayor actividad de fusiones y adquisiciones.

Columna de Gabelli Funds escrita por Michael Gabelli

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Para acceder nuestra metodología de inversión y cartera de arbitraje de fusión dedicada, ofrecemos los siguientes fondos UCITS en cada disciplina:

Gamco arbitraje de fusión

GAMCO Merger Arbitrage UCITS Fund, lanzado en octubre de 2011, es un fondo abierto incorporado en Luxemburgo y que cumple con la regulación UCITS. El equipo, la estrategia dedicada y el registro datan de 1985. El objetivo del Fondo de Arbitraje de Fusión GAMCO es lograr un crecimiento de capital a largo plazo invirtiendo principalmente en transacciones anunciadas de fusiones y adquisiciones de acciones manteniendo una cartera diversificada. El Fondo utiliza un enfoque de inversión altamente especializado diseñado principalmente para beneficiarse de la finalización con éxito de las fusiones, adquisiciones, ofertas públicas, adquisiciones apalancadas y otros tipos de reorganizaciones corporativas propuestas. Analiza y supervisa continuamente cada transacción pendiente por posibles riesgos, incluidos: reglamentación, términos, financiación y aprobación de los accionistas.

Las inversiones de fusión son una alternativa altamente líquida, no correlacionada con el mercado, probada y consistente con los valores de renta fija y de renta variable tradicionales. Los retornos de fusión dependen de los diferenciales de oferta. Los diferenciales de oferta son una función del tiempo, la prima de riesgo de transacción y las tasas de interés. Por lo tanto, los rendimientos están correlacionados con los cambios en las tasas de interés a mediano plazo y no con el mercado de valores en general. La perspectiva de un aumento de las tasas implicaría un mayor rendimiento de las fusiones a medida que los diferenciales se amplíen para compensar a los arbitrajistas. A medida que disminuyen los mercados de bonos (aumentan las tasas de interés), los rendimientos de las fusiones deberían mejorar a medida que las decisiones de asignación de capital se ajustan a los cambios en los costos del capital.

La volatilidad del amplio mercado puede conducir a la ampliación de los diferenciales en las posiciones de fusión, que, junto con nuestras carteras de fusiones bien documentadas, ofrecen el potencial de TIR mejoradas. Las fluctuaciones diarias de la volatilidad de los precios junto con un capital menos propietario (la regla de Volcker) en los Estados Unidos han contribuido a mejorar los diferenciales de las fusiones y, por lo tanto, los rendimientos generales. Por lo tanto, nuestro fondo está bien posicionado como alternativa de sustitución de efectivo o renta fija.

Nuestros objetivos son acumular y preservar la riqueza a lo largo del tiempo, sin dejar de estar correlacionados con los amplios mercados globales. Creamos nuestro primer fondo de fusión dedicado hace 32 años. Desde entonces, nuestro rendimiento de fusión ha aumentado los activos de los clientes a una tasa anual de aproximadamente 10,7% bruto y 7,6% neto desde 1985. Actualmente, administramos activos en nombre de clientes institucionales y de alto patrimonio global en una variedad de estructuras de fondos y mandatos.

Gamco all cap value

El Fondo UCITS GAMCO All Cap Value, lanzado en mayo de 2015, utiliza el PMV patentado de Gabelli con una metodología de inversión Catalyst ™, que funciona desde 1977. El Fondo busca rendimientos absolutos a través de la inversión de valores impulsada por eventos. Nuestra metodología se centra en la inversión con un enfoque fundamental y bien investigado para conseguir las mejores oportunidades, con un enfoque en valores de activos, flujos de efectivo y catalizadores identificables para maximizar los rendimientos independientemente de la dirección del mercado. El fondo se basa en la experiencia de su equipo de cartera global y más de 35 analistas value.

GAMCO es un inversor activo de valores con enfoque bottom-up que busca lograr una apreciación real del capital (en relación con la inflación) a largo plazo, independientemente de los ciclos del mercado. Nuestro proceso de selección de valores orientado al valor se basa en los principios fundamentales de inversión articulados en 1934 por Graham y Dodd, los fundadores del análisis moderno, y aumentados por Mario Gabelli en 1977 con su introducción de los conceptos de Private Market Value (PMV ) con un Catalyst ™ en el análisis de la renta variable. PMV con Catalyst ™ es nuestra metodología de investigación única que se enfoca en la selección de acciones individuales identificando empresas que se venden por debajo del valor intrínseco con una probabilidad razonable de realizar sus PMV, que definimos como el precio que un comprador estratégico o financiero estaría dispuesto a pagar por la totalidad empresa.

Los factores de valoración fundamentales es utilizada para evaluar valores antes de la inclusión / exclusión en la cartera, nuestro enfoque, impulsado por la investigación, considera el análisis fundamental como un enfoque de tres frentes: flujo de efectivo libre (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o EBITDA, menos los gastos de capital necesarios para crecer / mantener el negocio); tendencias de ganancias por acción; y el valor de mercado privado (PMV), que abarca los activos y pasivos dentro y fuera del balance. Nuestro equipo llega a una valoración PMV mediante una evaluación rigurosa de los fundamentales de la información disponible al público y el juicio obtenido de la gestión de reuniones, que abarca empresas de todos los tamaños a nivel mundial y nuestro amplio conocimiento acumulado de una variedad de sectores. Luego identificamos negocios para la cartera con un margen adecuado de seguridad y respaldado por nuestra investigación profunda.

Morgan Stanley AM e Investec son los seleccionados por Afore SURA para la primera inversión en fondos mutuos internacionales

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Screen Shot 2020-02-13 at 6 — Andrés Moreno, Foto cedida. Andrés Moreno Arias

La inversión por parte de las afores en fondos mutuos internacionales ya es una realidad. De forma prudente y buscando “que esta diversificación global sea lo mejor para el trabajador”, Afore SURA fue el primer fondo de pensión mexicano en poner recursos a trabajar en este instrumento.

La afore, que cuenta con Clasificación Analista Morningstar de Plata por su sólido equipo de inversión, decidió empezar con 500 millones de dólares, los cuales repartió a estrategias globales de Morgan Stanley AM e Investec en este primer paso, según comentó en entrevista con Funds Society, Andrés Moreno Arias, director de Inversiones de Afore SURA.

De acuerdo con Moreno, “para SURA es un tema estratégico el tener gestores que nos ayuden a tener portafolios en el mercado público y privado, teníamos que tener acceso a estos managers y una vez autorizado [el utilizarlos], fue casi inmediato el poder dar el primer paso”. Es por esto que pasaron los últimos dos años, como gremio, hablando con el regulador y abogando por la importancia del acceso a especialistas en el manejo activo en tanto mercados públicos como privados.

En su opinión, “cada vez que vas expandiendo el régimen de inversión te vas abriendo a lugares donde, por ejemplo en Asia tenemos menor conocimiento que alguien que ha estado ahí toda la vida, por lo que en la medida en que se va a abriendo el régimen es importante el que se nos de acceso a herramientas que permitan acceder a expertos, siempre cuidando la parte de los costos, de modo que siempre represente un beneficio neto para los clientes”.

La manera en la que toman sus decisiones de inversión se basa en tres etapas: “la primera etapa es el análisis del mundo y la posibilidad de generar utilidades de las empresas desde un panorama general que empieza el proceso de allocation ya que se define en dónde se va a invertir. En una segunda etapa se define el asset class, en este caso renta variable, luego regiones, temas… y una ultima etapa es si lo hacemos de manera activa o pasiva”.

Según adelanta el directivo, como resultado de este análisis, espera que “en las regiones donde nos apoyaremos de gestores especializados pensamos dar entre 30 y 40% de las inversiones nuevas a gestores activos”.

Dentro de las estrategias activas, el directivo – que ya cerró algunos mandatos – sigue abierto a la utilización de los mismos.

“La decisión entre mandatos y fondos mutuos tiene que ver con el tema de costos y beneficios para nuestros clientes, los mandatos abren una infraestructura dentro de los gestores para atender una cuenta particular, y se hace mucho mas costoso, por lo que en algunos casos nos convino cerrar mandatos y abrir fondos pero no tiene que ser siempre ese el caso… Si lo que se adecua mejor a nuestra estrategia de inversión es hacerlo por medio de mandatos, lo haremos”, señala.

Actualmente a Moreno y su equipo, el cuál se ha prácticamente duplicado en los últimos años, le gustan los temas de tecnología y como región, la asiática.

Coronavirus, fin del ciclo económico, guerra comercial y elecciones estadounidenses en el radar de riesgo global de UBS

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Captura de Pantalla 2020-02-12 a la(s) 15 — Imagen del virus del ébolas, Flickr. ,,

El coronavirus ha introducido una nueva incertidumbre en un mercado que se ha perdido el impulso económico positivo relacionado con las políticas de los bancos centrales y la tregua comercial entre Estados Unidos y China. Desde que surgieron las preocupaciones sobre la propagación del Nuevo Coronavirus (2019-nCov), las acciones en Asia han bajado alrededor del 6% y los precios del petróleo en un 14%, mientras que los activos de refugio seguro como el oro y los bonos del Tesoro de EE. UU. obtuvieron ganancias.

La respuesta relativamente fuerte del mercado al virus ilustra cómo los mercados tienden a reaccionar a las noticias negativas cuando las valoraciones de los activos más riesgosos parecen altas y el posicionamiento de los inversores en algunas áreas parece grande. Como hemos visto, cualquier sorpresa negativa puede conducir a reducciones mayores que en las primeras etapas del ciclo, cuando las valoraciones son generalmente más bajas.

En una nota más optimista, los participantes del mercado ahora parecen tener una mejor comprensión de los riesgos clave del mercado. Además, nuestra evaluación es que estos riesgos tienen una probabilidad bastante baja de materializarse en nuestro horizonte táctico de inversión de alrededor de seis meses. Dicho esto, a la luz de la mayor vulnerabilidad del mercado, estos temas de riesgo merecen especial atención.

En este informe, cubrimos escenarios en torno al ciclo económico mundial, las elecciones estadounidenses, la disputa comercial global y la crisis de Medio Oriente.

¿Por qué el coronavirus es importante para los mercados?

Los mercados financieros mundiales han reaccionado fuertemente ante las crecientes preocupaciones sobre la propagación del nuevo coronavirus. Al escribir estas líneas, el virus ha matado a 565 personas e infectado a unas 28,000, según datos de la Organización Mundial de la Salud. Estamos monitoreando de cerca la situación y continuaremos comunicando nuestras opiniones a través de diferentes canales.

Una pregunta interesante que los clientes han hecho es por qué los mercados financieros están prestando mucha más atención al coronavirus que a la gripe estacional, que infecta y mata a muchas más personas cada año. Creemos que esto se debe a que la naturaleza desconocida del coronavirus afecta principalmente a los mercados, ya que crea el temor a una pandemia mundial incontrolable.

El miedo en sí mismo puede hacer que los gobiernos, las empresas y los hogares tomen medidas preventivas severas, causando daños colaterales significativos a la economía. Por ejemplo, el cierre temporal de fábricas en China plantea un riesgo para las cadenas de suministro mundiales, especialmente porque esto se produce inmediatamente después de una amenaza similar planteada por el último conflicto comercial mundial.

En total, el impacto en las economías y los mercados es difícil de evaluar, y solo podemos seguir los supuestos que podemos hacer al observar eventos similares en el pasado. El brote de coronavirus del SARS de 2003 se acerca más a la situación actual.

Para China, esperamos un gran impacto en el crecimiento económico del primer trimestre, lo que nos hizo revisar nuestro pronóstico de crecimiento para todo el año de 6% a 5.4%. Esto reduce nuestro pronóstico de crecimiento del PIB mundial para 2020 de 3.1% a 2.9%, pero debería recuperarse en 2021 a 3.7%.

¿Terminará el ciclo económico mundial en 2020?

Los ciclos económicos, desde la recuperación hasta la expansión, el sobrecalentamiento y la recesión, pueden ser el motor más importante de los rendimientos del mercado financiero en un horizonte de inversión de seis a 12 meses.

En las últimas décadas, la integración de las cadenas de suministro y los sistemas financieros ha hecho que los ciclos económicos sean un fenómeno en gran medida global. Las recesiones mundiales suelen ir precedidas de mercados bajistas de renta variable, y las acciones mundiales pierden al menos el 20% de su valor de mercado durante un período de seis meses o más.

Hoy en día, el ciclo económico global es impulsado en gran medida por dos de las economías más grandes del mundo: Estados Unidos y China. Monitorear estas economías en busca de signos de una desaceleración cíclica es clave para decidir el nivel apropiado de riesgo en la cartera de un inversor.

Estado actual del ciclo económico

Las fuerzas que impulsan los ciclos económicos en cualquier país incluyen la creación de empleo, la acumulación de deuda e inventario, las políticas monetarias y fiscales, y las perturbaciones exógenas ocasionales. Lo mismo se aplica tanto a los EE. UU. como a China, pero las diferencias en los modelos económicos de los dos países hacen que su dinámica del ciclo económico sea fundamentalmente diferente.

¿Los aranceles de importación minarán el crecimiento global?

El 15 de enero, Estados Unidos y China firmaron un acuerdo comercial de Fase 1 después de meses de disputa. Estados Unidos confirmó la eliminación parcial de los aranceles a las importaciones chinas, mientras que China prometió aumentar las compras de bienes y servicios estadounidenses por 200.000 millones de dólares adicionales en los próximos dos años, incluso más que el valor de 186.000 millones de dólares de bienes y servicios que China importó del país.

El acuerdo también establece un nuevo mecanismo de aplicación con funciones de supervisión y resolución de disputas. Marca un giro importante para los mercados financieros, ya que reduce el riesgo de escalada arancelaria entre las dos economías más grandes del mundo.

Por el contrario, no se han realizado progresos en el comercio de Estados Unidos con la Unión Europea, que podría ser el próximo objetivo de la administración del presidente Donald Trump. Estados Unidos y Francia acordaron recientemente una tregua en su disputa comercial, pero Francia se une a otros países europeos en la planificación de introducir un impuesto digital dirigido principalmente a los ingresos de las empresas tecnológicas estadounidenses.

Nuestra opinión: un año de alivio temporal, con hipo ocasional

Las elecciones presidenciales de los Estados Unidos en noviembre deberían proporcionar cierto alivio de las tensiones comerciales a medida que las prioridades políticas se alejan de las crecientes disputas. Por lo tanto, la administración de EE. UU. probablemente mantendrá sus tratos comerciales con China y la UE en 2020. Sin embargo, los riesgos comerciales globales aún deben ser monitoreados, ya que muchas razones fundamentales para los conflictos siguen vigentes.

¿La campaña presidencial de los Estados Unidos conducirá a una mayor volatilidad del mercado?

Además de la prolongada demora en la publicación de los resultados de los comités de Iowa, la temporada primaria de este año es inusual en tres aspectos. Primero, la gran cantidad de candidatos que aún compiten por la nominación demócrata ha resultado en una fragmentación del apoyo entre numerosos candidatos.

En segundo lugar, la ruptura entre las alas moderadas y progresistas del Partido Demócrata parece haberse ampliado. Los votantes primarios del Partido Demócrata, o los delegados de la convención, tendrán que decidir si nominan a un centrista capaz de apelar a republicanos e independientes descontentos o un candidato progresista que pueda dinamizar una base activista lo suficiente como para aumentar sustancialmente la participación electoral.

Tercero, la decisión del exalcalde de la ciudad de Nueva York, Michael Bloomberg, de ingresar a la carrera cambió el cálculo en las primarias importantes programadas para el próximo mes. Si bien su nominación sigue siendo improbable, su presencia en la carrera puede ser suficiente para evitar que cualquier candidato obtenga suficientes delegados para encerrar la nominación antes de la convención.

La primera prueba importante de la popularidad de los candidatos ocurrió el 3 de febrero en Iowa. El estado tiene un historial mediocre de elegir candidatos a partidos nacionales, pero su posición como el primer concurso oficial provoca una cobertura extraordinaria de los medios. Los candidatos que superan las expectativas en Iowa a menudo ganan algo de impulso en los concursos posteriores, mientras que aquellos que no lo hacen pueden enfrentar desafíos posteriores para recaudar fondos.

¿Un feliz 2020 en los mercados de renta variable?

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

sparkler-839831_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. El nuevo año comienza con alboroto y sorpresa

2019 fue un gran año para los mercados de renta variable, pero, ¿qué traerá el 2020? En un artículo reciente, DWS asegura que existen muchas posibilidades de que la tendencia al alza continúe, aunque puede que no sea tan fuerte como el año pasado.

El récord se rompió en la nochevieja del 2019. Diez años, nueve meses y 22 días: se completó el ascenso ininterrumpido más largo del mercado de valores en la historia de la bolsa de Estados Unidos. [1]. Para el índice S&P 500, este largo repunte le generó ganancias de casi el 400% en ese período hasta diciembre, y nunca perdió más del 20%.

“Este récord es particularmente gratificante porque 2019 fue también uno de los mejores años en el mercado de renta variable. El S&P 500 subió un 31,5%, superando los máximos anteriores”, celebra la gestora. En otras regiones, los precios de las acciones aumentaron del mismo modo, a veces también en dos dígitos. Fue el caso del Dax, que subió un 25,5 por ciento en 2019.

Un año brillante para los accionistas

Sin embargo, según DWS, no era previsible que el 2019 fuera a batir un récord, ya que, inicialmente, los mercados tuvieron que afrontar obstáculos considerables. Las disputas comerciales de EE.UU. con Europa y China amenazaban con agravarse, el crecimiento económico mundial se debilitó, y los bancos centrales endurecieron su política monetaria extremadamente relajada. “Para empeorar las cosas, las disputas sobre el Brexit pesaron repetidamente sobre los precios de las acciones”, recuerda.

Pero la evaluación crítica que muchos inversores hicieron a principios del 2019 resultó ser demasiado pesimista. Las señales de reducción de los conflictos comerciales alimentaron la esperanza de que se frenase su efecto paralizador en la economía mundial. DWS cree que también ayudó que los bancos inyectaran más liquidez en la economía para impulsar el crecimiento.

Como resultado, los cupones de los bonos en Europa y EE.UU. cayeron a niveles extremadamente bajos. En agosto, los temores de una posible recesión ya se habían disipado y los mercados bursátiles despegaron para terminar 2019 en o cerca de su máximo anual.

“El oro también demostró ser una buena fuente de rendimiento en 2019. Fue demandado todo el año, no solo porque los tipos de interés eran bajos o incluso negativos, sino porque también ofrecía un refugio seguro en el contexto de una situación comercial y geopolítica inestable”, señala la entidad.

2020: los excesos son poco probables

¿Cuál es la perspectiva para el 2020? En su escenario base, DWS es “cautelosamente optimista” sobre el futuro. A su juicio, los bancos centrales de EE.UU. y la zona euro mantendrán su política monetaria flexible, las incertidumbres políticas deberían disminuir y los beneficios corporativos deberían experimentar incrementos moderados.

Por el momento, no vislumbra excesos que puedan provocar el colapso de la economía y los mercados. Sin embargo, las disputas comerciales y la escalada de las tensiones políticas, como el conflicto entre EE.UU. e Irán, siguen siendo un importante factor de riesgo. “Un tuit de Donald Trump podría ser suficiente para echar por tierra la calma relativa y enviar a los mercados a una espiral descendente», advierte.

La base de esta evaluación del mercado es la previsión de DWS de que la economía mundial no se debilitará más, sino que crecerá un 3,1% en 2020, aunque con diferencias regionales sustanciales. Por ejemplo, se espera que el PIB de EE.UU. crezca solo un 1,6% -frente al 2,2% del año pasado- principalmente gracias a un sólido sector servicios. La gestora prevé que el S&P 500 termine 2020 en los 3.300 puntos.

Por el contrario, en la Eurozona, los consumidores deberían ser el pilar, y se espera que el crecimiento se reduzca ligeramente hasta el 0,9%, frente al 1,1% del 2019. “Mucho dependerá de cómo se implemente el Brexit. Si va bien, las exportaciones podrían dar una sorpresa positiva”. DWS espera que el Euro Stoxx 50 suba a los 3.770 puntos a finales de año. Para el Dax, predice un ligero aumento hasta los 14.000 puntos.

El motor emergente

La gestora considera que los mercados emergentes, que actualmente representan el 60% de la producción económica mundial, deberían dar un mayor impulso a la economía este año. A pesar de una ligera desaceleración en China, la economía de los emergentes debería crecer hasta el 4,4%. “Un crecimiento de las ganancias por encima de la media y unas valoraciones moderadas podrían traducirse entonces en un aumento de los precios de las acciones”, señala.

Sin embargo, un estallido del conflicto comercial y las continuas protestas en Hong Kong podrían crear riesgos. DWS espera que el índice MSCI de Mercados Emergentes alcance los 1.120 puntos este año.

Es probable que haya pocas alternativas a las inversiones de renta variable en 2020, ya que el rendimiento del mercado de bonos parece que se mantendrá en niveles mínimos durante un tiempo. “A lo sumo, los inversores todavía pueden esperar retornos adecuados de los bonos corporativos”.

La conclusión de la gestora es que, aunque es probable que los mercados de renta variable se ralenticen en 2020, los semáforos continúan en verde; y los emergentes y Europa ofrecerán el mayor potencial. “Con un enfoque equilibrado que incluya tanto acciones ‘value’ como ‘growth’, los inversores deberían tener buenas oportunidades de rendimiento”, sentencia.

1. Fuente: https://www.cnbc.com/2019/11/14/the-markets-10-year-run-became-the-best-bull-market-ever-this-month.html; en este periodo el S&P 500 nunca perdió más del 20%.

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Inversión temática: crecimiento irreversible

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

pawn-2430046_1280 — Pixabay CC0 Public Domain. Las bolsas de Santiago, Lima y Bogotá acuerdan contratas banco de inversión para avanzar en eventual integración

La inversión temática parte de la idea de invertir en algo que es irreversible, una tendencia o un cambio de grandes proporciones y con un impacto relevante sobre la economía, la sociedad y los mercados. Pero, ¿cómo trasladar esa tendencia o ese concepto a una cartera que permita batir al mercado? ¿Cómo generar alfa con la inversión temática?

El primer paso consiste en identificar los temas adecuados, los que ofrecen mayor potencial y un universo invertible adecuado. Las megatendencias, de por sí, son un concepto demasiado genérico. Su alcance es muy amplio y su horizonte temporal puede moverse entre los 20 y los 100 años. Para tener exposición a estas megatendencias es necesario descomponerlas en temas que sean invertibles, con un horizonte temporal de entre 5 y 20 años, e identificar también áreas dentro de cada tema que permitan desplegar posiciones más tácticas (ver gráfico inferior).

Por ejemplo, mencionar una megatendencia como la de innovación tecnológica puede significar decir todo o no decir nada. De ella, sin embargo, podemos extraer el tema de la inteligencia artificial (con áreas como el big data, la robótica o las aplicaciones) o el tema del comercio electrónico (con áreas como la venta online, las plataformas de pago o el envío a domicilio). O, dentro de la megatendencia de sostenibilidad y escasez de recursos, podemos centrarnos en el tema del agua (con áreas como el suministro de agua, la calidad o la eficiencia).

Hay otros temas cuyo vínculo con una megatendencia es menos obvio. Esto ocurre, por ejemplo, en el caso de preferencias de los consumidores que responden de forma lenta pero inexorable a factores demográficos. Este es el caso del crecimiento de la economía vinculada a las mascotas, un tema que forma parte de la megatendencia de demografía y cambios sociales y que incluye exposición a sectores como el farmacéutico, sanitario, asegurador y de alimentación.

Al invertir solo en las áreas de mayor potencial de crecimiento a escala mundial, los fondos temáticos también proporcionan el beneficio social de ayudar a las empresas emergentes en las industrias más punteras a obtener capital y alcanzar su potencial.

En Allianz Global Investors contamos con una gama amplia de estrategias temáticas, que abarcan diversas tendencias, algunas de las cuales están a disposición del inversor español, como los fondos Allianz Global Water (que invierte en el suministro y la gestión del agua como recurso), Allianz Global Artificial Intelligence (que invierte en empresas que se benefician del uso o el desarrollo de la inteligencia artificial), o Allianz Pet & Animal Wellbeing (que invierte en el negocio del cuidado de las mascotas).

Cuatro pasos para una inversión temática de éxito

Tras más de 15 años de experiencia en la gestión de inversiones temáticas, y con un patrimonio en carteras temáticas que supera los 10.000 millones de euros, hemos identificado cuatro pasos imprescindibles para tener éxito con este tipo de estrategias.

Temas y no modas: en primer lugar, es importante distinguir entre tendencias de largo plazo y simples modas pasajeras (que frecuentemente registran rápidas subidas de precio, pero que se evaporan con rapidez). En nuestro equipo de inversiones temáticas descartamos el 95% de las ideas de temas que nos llegan. Mucho de lo que se ve en los medios es solo ruido, modas pasajeras o simples visiones futuristas aún no existentes o no invertibles. Es vital elegir solo los temas que tienen sentido.
Diversificación: un fondo temático necesita contar con un número suficiente de compañías invertibles (con tamaño y liquidez) que permita obtener una diversificación adecuada y no estar expuesto en exceso a riesgos particulares de compañías concretas.
Pureza: los fondos temáticos deben tener exposición ‘pura’ al tema en el que invierten, para poder beneficiarse del potencial de revalorización que ofrece dicho tema. Esto supone que se debe invertir en empresas para las que todos sus ingresos, o al menos una parte importante de ellos, provengan o se deriven de su exposición al tema. Es importante tener capacidad de reacción y adaptación, ya que el grado de exposición de una compañía a un tema concreto puede variar con el tiempo.
Elegir el momento: que un tema sea atractivo no significa que sea una buena inversión en todo momento. Temas como las energías renovables, internet o la biotecnología se han convertido en parte fundamental de nuestra vida cotidiana, pero todos ellos han sufrido largos períodos de volatilidad y de rentabilidades decepcionantes puesto que habían subido demasiado de prisa en algún momento dado.

El mejor momento para la inversión temática generalmente es (tal y como podría esperarse) durante su fase inicial, cuando el tema capta la atención de los inversores y las empresas empiezan a generar beneficios. Los precios típicamente suben al calor de grandes expectativas y registran fuertes caídas cuando se percibe que el impacto o la transformación esperada será más lenta de lo que se había descontado. Aquí se crea un segundo punto de entrada interesante.

Para mitigar los riesgos de entrada y salida, una buena opción es apostar por una estrategia multitendencia, en la que el gestor se encarga de realizar una asignación activa entre temas. Por esto lanzamos, hace ya tres años, nuestro fondo Allianz Thematica, un producto que invierte en los temas más atractivos en cada momento.

Cambios profundos

Los temas en los que invertimos implican cambios de gran calado, que se ven impulsados por la innovación, la regulación, factores socioeconómicos o una modificación estructural en la relación entre la oferta y la demanda. En Allianz Global Investors identificamos cuatro megatendencias: la urbanización; la innovación tecnológica; la sostenibilidad y la escasez de recursos; y los cambios demográficos y sociales. Nuestros fondos temáticos buscan identificar temas y valores ganadores dentro de estas megatendencias.

El prisma temático nos permite separar a los ganadores de los perdedores dentro de cada tendencia y mantener un enfoque de largo plazo, lo que representa una ventaja frente a la miopía imperante en el mercado. Los inversores tradicionales, al estar enfocados en un sector o región particular, son incapaces de analizar toda la cadena de valor de un tema concreto (que se puede desplegar a través de múltiples sectores o regiones), lo que genera ineficiencias que pueden ser aprovechadas por los gestores temáticos.

Tribuna de Andreas Fruschki, director del equipo de Renta Variable Temática de Allianz Global Investors y gestor del fondo Allianz Thematica.

Inverco espera que fondos y sicavs crezcan un 6,2% en 2020

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Anotación 2020-02-12 172958 — Foto cedidaÁngel Martínez-Aldama, presidente de Inverco. . Ángel Martínez-Aldama, presidente de Inverco.

En la presentación de su informe anual, hoy en Madrid, Inverco ha reconocido que el año pasado no esperaba poder decir que 2019 iba a ser un gran ejercicio en términos de rentabilidad y, por ende, un buen año para el sector. “Hemos pasado de ver rentabilidades negativas a poder decir que los rendimientos han sido muy buenos”, ha señalado Ángel Martínez-Aldama, presidente de Inverco, antes de presentar los datos de su tradicional informe anual, en el que ha ofrecido sus perspectivas para este año.

Tras un 2019 muy positivo, en el que se lograron unas rentabilidades en torno al 7% y un crecimiento del patrimonio del 10,4%, Inverco espera que durante 2020 continúe la misma tendencia, aunque con algunos matices. En primer lugar, la asociación se muestra más cauta sobre las rentabilidades que 2020 podrá ofrecer a los inversores: “Aun a riesgo de equivocarnos con nuestros pronósticos, ya no tenemos una bola de cristal que nos asegure nada, creemos que no se alcanzarán las rentabilidades del 7%, 8% o incluso de dos dígitos que hemos visto este año. Estimamos que podrían situarse en torno al 3% de media, muy superiores en cualquier caso a la inflación esperada para este periodo”, ha explicado.

En cambios, hay tres tendencias que ya hemos visto en 2019 y que Inverco cree que continuarán este año: el incremento de patrimonio en los fondos de inversión, el incremento de suscripciones y el mayor interés por la gestión discrecional de las carteras. Según el informe, los fondos de inversión nacionales podrían incrementar su patrimonio este año “en torno a los 18.000 millones de euros, un 6,5%, alcanzando a finales de este año los 295.000 millones”. Un crecimiento del que se beneficiarían también las IICs extranjeras, cuyo volumen de activos podría situarse en los 208.000 millones de euros, lo que supondría un aumento del 6,7%. En total, espera que las IICs crezcan un 6,2%, hasta los 533.000 millones de euros en 2020.

Este patrimonio estará impulsado por la consolidación de las suscripciones, una tendencia que se ha visto durante el último trimestre de 2019 y que se prolongará este año. “Las IICs registraron flujos positivos por séptimo mes consecutivo. Desde 2013, los partícipes han adquirido nuevas participaciones por un importe de 226.000 millones de euros y más de la mitad de estos flujos correspondieron a fondos de inversión domésticos que, en estos últimos siete años, experimentaron suscripciones netas positivas de casi 128.687 millones de euros”, ha explicado Martínez-Aldama haciendo referencia la informe de Inverco.

Por último, Rocío Eguiraun, presidenta de la Agrupación de Instituciones de Inversión Colectiva, ha explicado lo que considera una de las tendencias más relevantes para este año: el auge de la gestión discrecional de carteras. “Su relevancia irá ganando peso en los próximos años porque el cliente lo demanda cada vez más, por ser una forma más flexible de gestionar las inversiones y de modificarlas para estar en línea con las perspectivas del mercado. Y, en segundo lugar, porque las entidades han pasado de una filosofía centrada en el producto a una centrada en el cliente, donde lo relevante es acompañar su inversión a lo largo del tiempo y ofrecer las soluciones que mejor se adapte a sus necesidades”, ha explicado.

De hecho, actualmente, ésta representa el 21,2% de la distribución total de IICs en España y, a septiembre de 2019, la cifra estimada de patrimonio se situaría en torno a 76.000 millones de euros. Además, según la información remitida por las entidades a Inverco, más del 39% de la gestión discrecional en nuestro país se canaliza a través de las inversiones en IICs de terceras gestoras.

Grafico Inverco 2

Sin crecimiento en las sicavs

Lo único que Inverco espera que no crezcan en 2020 son las sicavs, que durante los últimos años han estado en el centro de algunos discursos políticos por su tributación y su uso. Sobre ellas el informe estima que reduzcan su volumen de activos hasta los 30.000 millones de euros, lo que supondría una caída patrimonial del 0,6%.

“Es cierto que en los últimos años hemos visto cómo algunas sicavs se han dado de baja en la CNMV, pero también como es un vehículo que, al igual que el resto, ha ofrecido rentabilidades atractivas. Nuestra posición es clara: pedimos que se rijan por las mismas normas que las europeas y que las sicavs españolas no tengan más restricciones, de las que ya se han puesto adicionalmente en España. Si estas restricciones continúan, creo que acabarán desapareciendo las sicavs españolas y veremos en el mercado solo aquellas que son extranjeras y que han sido registradas en nuestro país”, advierte Martínez-Aldama.

Los fondos de pensiones

El informe de Inverco también contempla algunas previsiones para 2020 sobre los fondos de pensiones. Según indica el documento, su rentabilidad podría situarse entre el 2,5% y el 3,5%, mientras que las aportaciones netas mantendrían el tono positivo del año anterior tanto en el sistema individual, alcanzando los 1.500 millones de euros, como en el sistema de empleo.

“Por lo que el volumen de activos de fondos de pensiones podría aumentar en unos 3.500 millones de euros, un crecimiento del 3,1%, durante 2020, cerrando el año con un patrimonio de 120.000 millones de euros”, estima Inverco en su informe.

En total, Inverco espera que la inversión colectiva aumente un 5,6%, hasta los 653.000 millones de euros, lo supondría un nuevo récord para la industria.

Balance de 2019

El año pasado, los datos arrojan una “notable revalorización” de las carteras de fondos y sociedades de inversión, así como de los fondos de pensiones. “El conjunto de la inversión colectiva (IIC) en España ha incrementado su volumen de activos en 56.630 millones de euros, un 10,1% más que el año anterior, marcando un nuevo máximo histórico patrimonial de 618.455 millones de euros”, señala el documento.

En lo que se refiere a las IICs, a 31 de diciembre de 2019, su patrimonio se situó en 502.307 millones de euros, lo que supone un crecimiento también de dos dígitos, del 10,4%. Las IICs extranjeras lograron un mayor crecimiento, del 16,1% (hasta alcanzar los 27.000 millones de euros), frente a los fondos de inversión domésticos, que lograron aumentar su patrimonio un 7,4%, hasta los 19.042 millones de euros.

Para Inverco, la clave del año fueron las buenas rentabilidades que ofreció el mercado, y que benefició a la gran mayoría de los vehículos de inversión. “Los fondos de inversión aprovecharon el excelente comportamiento de los mercados y cerraron 2019 con la mayor rentabilidad acumulada a cierre de año de la serie histórica, en media un 7,2% anual, que generaron en los partícipes unos rendimientos positivos que en valor superaron los 17.350 millones de euros”, apunta el informe y matiza que incluso la categoría de renta fija logró rendimientos atractivos, como por ejemplo la renta fija a largo plazo que obtuvo un 2,5% anual.

Nueva York recibe los LatinFinance Deals of the Year Awards

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

49465856576_5437c63b00_b — Foto cedidaDe izquierda a derecha: Kevin Gray (Deputy Editor, LatinFinance); Patricio Sepúlveda (Head of Public Credit, Chile); Andrés Pérez (International Finance Coordinator, Chile); Daniel Bases (Managing Editor, LatinFinance) . El gobierno de Chile es reconocido

Chile fue el primer país de la región en realizar emisiones de bonos verdes durante 2019, hecho que ha sido reconocido por los LatinFinance Deals Awards que le ha concedido el premio de Mejor Emisor Soberano en 2019.

“En una semana, Chile llevó a cabo emisiones inaugurales de bonos verdes en dólares y en euros, abriendo camino para otros emisores soberanos latinoamericanos. A mitad de junio de 2019, el país andino emitió bonos verdes por valor de 1.420 millones de dólares. Días más tarde, con su oferta de 861 millones de euros, se convirtió en el primer emisor soberano de fuera de la zona euro en emitir bonos verdes en euros”, se explica en la página web de LatinFinance donde se destaca también las bajas tasas que se obtuvieron en ambas emisiones.

Los LatinFinance Deal Awards reconocen las mejores operaciones del año así como las personas e instituciones que logran que se lleven a cabo. El equipo de LatinFinance hace un análisis exhaustivo de las operaciones que se han llevado a cabo en los últimos 12 meses en el mercado de capitales “analizando los progresos e innovaciones que se han llevado a cabo, identificando operaciones clave así como los prestatarios, bancos y bufetes de abogados que han hecho que ocurrieran”, explican desde LatinFinance. El proceso de selección de los ganadores incluye no sólo el análisis de datos y sino también el feedback exhaustivo y entrevistas con participantes del mercado.

Así, anualmente se premian cerca de 30 categorías, cuyas ganadores para el año 2019 fueron dados a conocer durante una cena en Gotham Hall de Nueva York.

Para más información sobre todos los premios y períodos de nominación de LatinFinance, cliquee aquí