Foto: Tom. ESMA reanuda el proceso de reconocimiento de las entidades de compensación (o CCPs) estadounidenses
La Comisión Europea y la Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos (CFTC, por sus siglas en inglés) llegaron a un acuerdo el pasado 10 de febrero acerca del enfoque sobre la equivalencia de los regímenes de las casas de compensación o Central Counterparties (comúnmente conocidas como CCPs).
La Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM, o más conocida como ESMA, por sus siglas en inglés) considera éste un paso importante para conseguir la utilización de sistemas de compensación en Europa y Estados Unidos y para el buen funcionamiento global de los mercados de derivados. Una vez que la decisión de equivalencia de la Comisión sobre el régimen de CFTC- PCCs supervisadas se adopte, la agencia europea reanudará rápidamente el proceso de reconocimiento de las CFTC-PCCs supervisadas estadounidenses que hayan solicitado su reconocimiento en Europa.
Aunque el Reglamento sobre la infraestructura de los mercados europeos (EMIR, en inglés) da a la agencia europea un plazo de hasta 180 días laborales para concluir con el reconocimiento, ésta anuncia que “tiene intención de hacer todo lo que esté a su alcance para reducir dicho plazo al máximo y proceder con el reconocimiento en cuanto la PCC solicitante satisfaga las condiciones marcadas en las decisiones de equivalencia».
Dado el plazo límite fijado el 21 de junio de 2016para que arranque la obligación de compensación en la UE, ESMA entiende que las casas de compensación estadounidenses tendrán un gran interés en cumplir con todas las condiciones de equivalencia de la UE, con el fin de ser aptas para cumplir con esta obligación. Sin embargo, la agencia huye de un compromiso en cuanto fechas puesto que las decisiones de reconocimiento dependen principalmente del cumplimiento por parte de las CCP que lo soliciten.
La agencia también considerará prioritarios los próximos pasos en su consulta sobre la enmienda a la Norma Técnica de Regulación (RTS) en relación al período mínimo de riesgo para diferentes tipos de cuentas de compensación en los CCPs de la Unión Europea.
From this moment forward, a U.S. taxpayer ought to recognize that IRS will have knowledge of a taxpayer’s financial assets outside of the U.S. that it did not previously have. Before passage of Internal Revenue Code Chapter 4 (FATCA), a U.S. taxpayer faced little risk of discovery, income tax liabilities and sanctions, or a penalty from I.R.S. for not reporting his foreign financial assets or income. So, a U.S. taxpayer making a 10% return on an investment was actually keeping the 10% return.
The United States has always taxed its U.S. taxpayers’ taxable income on a worldwide basis. Thus, absent a treaty or Internal Revenue Code benefit, there is no tax advantage for compliant U.S. taxpayers to investing offshore if the same pretax internal rates of return are obtainable in an onshore U.S. investment. Now that FATCA reporting by Foreign Financial Institutions is occurring, the previously untaxed internal rate of return from an unreported passive investment in an offshore structure will no longer be the actual rate of return. U.S. tax and reporting requirements applied to foreign financial assets and offshore passive investment will reduce an offshore structure’s return on investment. To explain further, given that the current highest effective U.S. tax rate on ordinary income is 39.6%, the long term capital gains or qualified dividend income rate is 20%, and the estate & gift tax rate is 40%, when they are factored into an investment decision, it can dramatically change the tax landscape for a U.S. taxpayer.
Part of the rationale behind the activity of investing overseas has been asset protection; and in some cases – U.S. income tax non-compliance to maximize investment returns. Certain offshore jurisdictional confidentiality laws and rules have historically helped protect assets and increase effective rates of return in those jurisdictions.
FATCA significantly increases the risk of IRS becoming cognizant of assets and reportable income amounts that have not been compliantly reported. Furthermore, U.S. taxpayers should be aware of some of the potentially punitive nightmare scenarios involving offshore investments including but not limited to:
Passive Foreign Investment Companies (PFIC),
Unreported Foreign Financial Accounts,
Unreported Foreign Trusts, and
Non-US Businesses.
It is a reality that tax transparency will have a negative impact on actual returns from offshore investments. A U.S. taxpayer with offshore investments ought to consider whether asset protection structures with the potential for causing punitive taxpayer treatment in the absence of compliance merits increased costs associated with compliance, as well as the latent penalties associated with non-compliance. Finally, FATCA is here to stay, and the era of secrecy has ended.
Foto cedida. Neuberger Berman nombra a David Rowe responsable de Marketing para EMEA
Neuberger Berman ha anunciado el nombramiento de David Rowe como responsable de Marketing para la región EMEA, con efecto inmediato.
Será responsable para desarrollar e implementar la estrategia de Marketing para apoyar el crecimiento del negocio de la gestora en la región EMEA, a través de todos los canales de clientes, y estará basado en Londres.
Cuenta con más de 17 años de experiencia y la industria de gestión de activos y se une a su nuevo puesto desde PIMCO, donde fue responsable de MarComms EMEA desde 2012 y tuvo responsabilidades adicionales para la región de Asia Pacífico (APAC) desde 2014.
Anteriormente, trabajó en Marketing en Threadneedle (ahora Columbia Threadneedle), incluyendo puestos como el de responsable de Marketing minorista e institucional y más tarde responsable de Marketing. Antes, fue director de marketing de fondos para GAM.
At the time of writing, crude oil is trading at USD 32.51/bbl and USD 29.04/bbl on the Brent and WTI spot markets respectively. Both oil benchmarks have lost around 14% and 22% respectively year to date and have dropped to their 2004 levels.
Towards the end of January and in early February, oil markets registered a brief rally. It has now expired despite the encouraging news that US unconventional oil production is falling and discussions between OPEC and Russia to reduce oil supply, with the publication of new OECD data showing higher oil & distillates inventories and rising risks of global recession. This sent spot oil markets plummeting 8% in London and 12% in New York in the first two weeks of February.
The oil market imbalance is set to persist throughout the year, though easing gradually in the second half of 2016.
The latest news of the talks between Saudi Arabia and Russia is that they have agreed to freeze their oil production if they are joined by other major producers. Subject to a broader and more definite agreement, we forecast that Brent crude oil will average USD 40/bbl in six months’ time.
In terms of demand, despite mounting concerns surrounding Europe and emerging markets, the three forecasters (EIA, AIE, OPEC) that the market follows stand by their expectations for 2016. Global demand should increase by 1.2 MMbbl/d to 95.6 MMbbl/d following stellar growth of 1.9 MMbbl/d in 2015.
Emerging countries represent more than 52% of global demand. They have been the drivers of global demand for the last ten years, and should remain so despite the weakness of China’s demand. The IEA expects oil demand to increase in 2016 by 1.1 MMbbl/d (2.3%) to 49.4 MMbbl/d for non-OECD countries and by 3.1% (vs. 5.6% in 2015) to 11.6 MMbbl/d only for China.
The IEA expects OECD demand to remain flatwhile the EIA and OPEC are forecasting a rise of just 0.2% y/y. In the US, total liquid fuel consumption is forecast by the EIA to increase by 0.8%, compared to 2015.
As for the supply, after expanding by 2.6 MMbbl/d in 2015, global oil supply should increase only slightly, by 0.5 MMbbl/d to 96.8 MMbbl/d, in 2016.
In 2016, non-OPEC supply should decline by around 0.7 MMbbl/d to 57 MMbbl/d. The global downside will be driven by lower US unconventional supply and complemented by decreasing production in China, Norway and the North Sea area. Crude oil production by the seven major US shale players is expected to fall in February by 116,000 bbl/d to 4.83 MMbbl/d, according to the EIA.
Lastly, OPEC production in 2016 should increase by 0.9 MMbbl/d to 32.9 MMbbl/d, up from 30.9 MMbbl/d in 2015. Iran might also increase its supply by 0.5 MMbbl/d following the lifting of the sanctions.
Opinion column by Erasmo Rodriguez, Equities Analyst at Union Bancaire Privée (UBP), specialiced in Energy and Utilities sectors.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Andrew. Sube la marea, llegan nuevas noticias, ¿debería cambiar mi visión de mercado?
While market volatility will continue to fuel the growing popularity of multi-factor smart beta strategies in 2016, there will be greater focus on diversification than trying to predict which factor will dominate, according to the latest issue of The Cerulli Edge – Europe Edition.
“For delivering alpha, multi-factor strategies that tip-toe the line of active investing will gain favor,” says Barbara Wall, Europe managing director at Cerulli Associates, a global analytics firm.
In a Cerulli survey conducted in mid-2015, when asset managers were asked which smart beta products would see the strongest institutional sales over the next 12-24 months, 50% of UK managers said multi-factor, with 30% of Nordic managers answering the same.
«Over the past year as market uncertainty has reigned, multi-factor smart beta strategies have garnered greater interest. We expect total assets under management (AUM) to continue to increase not only in Europe but in the US and Asia as well,» says Justina Deveikyte, a senior analyst at Cerulli.
Big data platforms and improved off-the-shelf analytics that better understand how different factors work is also growing the market by broadening the investor base beyond sophisticated institutional clients, says Cerulli.
It estimates that total AUM for smart beta portfolios in Europe has grown from EUR 9.5 billion (US$ 10.6 billion) in 2011 to EUR 32 billion by the close of 2015. Return-oriented AUM increased from EUR 5.7 billion to EUR 23.5 billion over the same period.
«Investors sitting in more cap-weighted passive implementations or classic active management strategies will be looking at the multi-factor smart beta strategies as suitable alternatives because they are cost effective, transparent, and are more likely to live up to potential,» says Deveikyte.
Natixis Global Asset Management has recently hired Ted Meyer for the role of Senior Vice President of Global Public Relations and Communications. Meyer joins Natixis from Reality Shares, where he was the director of communications.
Meyer will assume a key role in the development of the global public relations and communications strategy and will be responsible for overseeing activities in the U.S. and Canada. He will work closely with international counterpart Wesley Eberle and his UK-based team to provide support at the corporate, distribution and affiliate levels of Natixis.
The Boston-based public relations team will report to Meyer who will report to Caren Leedom, Executive Vice President of Global Communications and Public Relations. “With more than 20 years of experience Ted’s background makes him a great addition to the global public relations and communications team,” said Leedom.
Meyer joined Reality Shares, Inc., an innovative start-up asset management company, in February of 2015 and led their communications and marketing efforts. Among other accomplishments, he helped the firm develop and launch a new series of exchange-traded funds (ETFs) based on proprietary market strength and dividend health indicators, and he structured and implemented a content marketing and thought leadership program.
Along with Reality Shares, Inc., Meyer progressively expanded his experience in media relations and communications through positions at leading corporations. Meyer built the communications program at First Solar Inc., providing key support to executive management from 2010 – 2013. Prior to that role, he was the head of communications in the Americas for Deutsche Bank AG, where he worked for 10 years, and was responsible for internal communications, media relations and brand communications for Deutsche Bank’s operations throughout the region. Before his time at Deutsche Bank, Meyer worked in media relations at UBS and served as media relations and internal communications manager at General Electric Co.
Foto: riccardoPalazzani, Flickr, Creative Commons. Fondos en Europa: ¿existe un desajuste entre las tendencias de desarrollo de producto y las demandas reales de los selectores?
Si hemos de responder de forma intuitiva a la pregunta de qué fondos están más de moda en Europa probablemente nos vengan a la cabeza dos ideas: los fondos de Smart beta y también las estrategias multiactivo. Pero un reciente estudio de acelerando associates da la voz de alarma: estas estrategias, las que más están promoviendo las gestoras, quizá no sean las más demandadas por los selectores de fondos y, en este sentido, existiría un desajuste entre las tendencias de desarrollo de producto por parte de los proveedores y las demandas reales de los compradores.
“Los fondos Smart beta dominan los titulares pero ¿es la industria suficientemente lista con estos productos?”, se preguntan los autores del estudio. Mientras el 53% de los vendedores de fondos dicen que los selectores consideran este concepto como “potencialmente interesante”, el 33% cree que los selectores tienen una visión bastante escéptica al respecto y solo el 13% creen que los consideran como una proposición que realmente añade valor. Y lo mismo ocurre con los multiactivo, ahora en constante desarrollo: el 60% de los encuestados cree que los selectores apuestan por estos fondos de forma muy selectiva, y el 20% dice que son bastante escépticos. “Con esto, vemos un claro desajuste entre las tendencias de desarrollo de producto y la demanda real de los grandes selectores de fondos”, dice Philip Kalus, socio fundador de accelerando associates.
El estudio, que analiza tendencias del lado de compra y venta de fondos, se realizó en enero con 60 responsables de ventas en Europa para aclarar algunas tendencias de distribución y muestra también que, en algunos casos, los profesionales que venden fondos se encuentran con un conflicto de interés sobre la mesa: ¿deben vender aquellos fondos en los que su gestora es buena o deben impulsar los productos que en un determinado momento están más de moda y tienen más posibilidades de captar capital?
“Muchos gestores lanzan nuevos productos de forma regular para asegurar captar capital, pero la mayoría de los selectores quieren que las gestoras se centren en aquello en lo que son buenas”, dice el estudio, lo que está creando conflictos de interés para algunos vendedores de fondos, para el 38% del total; pero no para la mayoría. De hecho, algunos comentarios sugieren, dice el estudio, que algunos ventas pueden permitirse ignorar los productos de campaña hasta cierto punto y centrar sus actividades en su mejor oferta.
El estudio, que descarta una presión en los precios de los fondos (dice que las dinámicas se han mantenido más o menos estables en los últimos años y que los inversores están dispuestos a pagar comisiones a cambio de calidad), también concluye que la gestión activa y pasiva con complementarias, con los ETFs jugando papeles importantes en términos de exposición core de las carteras, de forma barata, y apuestas tácticas, pero no como una amenaza para los fondos activos. “La cuestión no es gestión activa versus pasiva, sino ambas. Los fondos activos de alto alfa siempre se demandarán”, dice Charles Velie, analista en la firma.
¿Es necesaria una mayor consolidación?
Otra conclusión interesante es lo difícil que lo tienen los fondos recién lanzados y las pequeñas boutiques para distribuir sus fondos en Europa fuera de las redes propias, porque la mayoría de selectores requiere tamaños mínimos para invertir en un fondo.
El estudio también indica que la industria está saturada en términos del número de fondos disponibles y número de gestoras. “Los selectores tienen muchas opciones en cada clase de activo. Al mismo tiempo, los esfuerzos operativos y de due dilligence se han incrementado”, por lo que la firma ve un movimiento que se aleja de la arquitectura abierta y se acerca a una arquitectura más guiada y limitada, algo que ya veía en los últimos años. La mayoría de los ventas asegura que los selectores quieren trabajar con menos fondos y gestoras, por lo que quizá sería necesaria una mayor consolidación.
Pesimismo incipiente
Según el estudio, además la industria ha prometido demasiado y ofrecido menos de lo esperado con frecuencia, por lo que las opiniones sobre su salud son regulares: el 63% de los ventas senior creen que la percepción es buena, pero no lo suficientemente buena, y el 27% cree que es pobre. Solo el 10% la tilda de “muy buena”. Quizá por ello las expectativas de ventas tampoco son muy optimistas: el 67% habla de un buen año pero lleno de retos, mientras el 27% espera un año con problemas y solo el 7% ve un buen año en términos de ventas.
Otra tendencia interesante es la importancia de la digitalización pues los ventas creen que los selectores quieren acceder a todo a lo que necesitan desde cualquier lugar: el 50% cree que la digitalización tiene un papel muy importante en el marketing y la comunicación a los selectores, y el 47% le da una importancia alta aunque en sus estados iniciales. Aunque la mitad niega que sus jefes les animen a encontrar más contactos digitales frente a las reuniones cara a cara: “Esperamos que esto cambie dramáticamente en los próximos años. Los modelos de vientas de la vieja escuela conllevan más costes y mucho tiempo improductivo viajando y entre una reunión y otra”, dice Velie.
Foto: Z S. La Française toma una participación mayoritaria en Forum Securities
Dos años después del anuncio de su acuerdo estratégico y del lanzamiento del fondo La Française Lux – Forum Global Real Estate Securities, Forum Partners transferirá el 80% de su filial Forum Securities a La Française. La operación está pendiente de aprobación regulatoria y está previsto se cierre en el primer trimestre de 2016.
Forum Securities, que se fundó en 2009, es un RIA (registered investment advisor en la SEC de EE.UU.) que gestiona cuentas de inversiones privadas para instituciones y family offices, con una filosofía de inversión en estrategias globales de valores de real estate cotizados a largo plazo. El negocio arrancó en 2009 y cuenta con oficinas en Greenwich, Singapur y Londres.
La nueva plataforma integrada se llamará La Française Forum Securities y permitirá a Forum Securities reforzar sus capacidades de back office y reporting, así como el desarrollo del negocio y el soporte a las relaciones con clientes. La Française continuará expandiendo su presencia internacional con presencia en Estados Unidos y en los mercados asiáticos.
La línea de productos existente seguirá siendo gestionada por el equipo de Forum Securities, con Jana Sehnalova -portfolio manager- como MD y directora global de La Française Forum Securities, reportando a Pascale Auclair, directora global de inversiones de La Française Global Asset Management.
Foto: Bullion Vault
. Old Mutual Global Investor lanza un fondo dedicado a la inversión en oro y plata
Old Mutual Global Investors ha anunciado el lanzamiento del fondo Old Mutual Gold & Silver Fund para marzo de 2016, si las autoridades regulatorias dan su aprobación.
El fondo, que será un sub-fondo de la serie Old Mutual Global Investors con domicilio en Dublín, estará gestionado por Ned Naylor-Leyland, que se incorporó a OMGI desde Quilter Cheviot en septiembre de 2015. Ned contará con el apoyo del analista Joe Lunn y la administradora del fondo Amelia Bowyer. Ambos trabajaron con Ned anteriormente en Quilter Cheviot.
El fondo busca proporcionar un retorno total, combinando exposición indirecta a lingotes de oro y plata, con una selección de acciones de empresas mineras dedicadas a los metales preciosos, con la idea de alcanzar la máxima diversificación y potencial alcista para los inversores. El equipo gestor utilizará un proceso bottom-up de selección de acciones para identificar aquellas compañías que creen que producirán un buen retorno en el largo plazo para los accionistas.
Utilizando un proceso de inversión dinámico, el equipo ajustará la ponderación de recursos relacionadas con el oro y la plata y las acciones relacionadas, en varios puntos del ciclo del mercado, para crear un balance óptimo en la cartera.
OMGI cree que el fondo será adecuado para aquellos clientes que busquen diversificar su cartera y beneficiarse de las atractivas perspectivas de crecimiento que a largo plazo ofrecen el oro y la plata.
Ned Naylor-Leyland, comentó: “Estoy encantado de estar en Old Mutual Global Investors trabajando en el lanzamiento de un nuevo fondo que invierte en oro y plata. En tiempos de agitación en los mercados, los metales monetarios han sido consistentemente un refugio para los inversores. Los precios del oro y de la plata han bajado a niveles desde los que han rebotado en los últimos mercados bajistas y parece que comenzarán a ganar de nuevo popularidad como clase de activo en el transcurso de 2016”.
MUFG Investor Services, the global asset servicing arm of Mitsubishi UFJ Financial Group, has appointed Mark Catalano as Executive Director of the Business Development team.
Mark will be responsible for driving new client engagement in the Americas with MUFG Investor Services’ asset servicing solutions. These solutions include fund administration, middle-office outsourcing, custody, depository, trustee, fund of hedge fund financing, FX and wider banking services.
Mark will report into John Sergides, managing director of Global Head of Business Development & Marketing.
Formerly Head of US Business Development at Atlas Fund Services, Mark brings a wealth of experience in understanding the needs of alternative investment managers and the solutions required to support their growth ambitions. He was previously director, product & business development, alternative fund services, at Deutsche Bank, and prior to that, held positions at Fidelity Investments and Arthur Andersen LLP.
John Sergides, managing director, global head of Business Development & Marketing commented: “Mark’s appointment is a key hire in our strategy to grow organically and continue providing best in-class asset servicing solutions for clients. His expertise and understanding of the Americas market underpin our growth plans over the coming years. Mark has a proven track record of growth and deep knowledge of the alternative investment space.
Mark Catalano, executive director, Business Development Americas said: «Joining MUFG Investor Services provides an exciting opportunity to share my experience in a team that already demonstrates deep industry knowledge and a commitment to exceptional client service. I look forward to helping MUFG Investor Services achieve its growth plans by partnering with clients throughout the investment lifecycle.”
