Wikimedia Commons. ACAFI establece convenios con instituciones para cumplir con circular N°14 del Comité de Acreditación del Mercado de Valores
Con el propósito de facilitar la capacitación continua de sus asociados para dar cumplimiento con la circular N°14 del comité de acreditación de conocimientos en el mercado de valores (CAMV), que regulará la aprobación de exámenes especiales para personas que mantengan una acreditación vigente en cualquiera de sus modalidades, la asociación chilena de administradoras de fondos de inversión (ACAFI) estableció convenios con Universidad Federico Santa María y la Academia Global para acceder a programas de capacitación relacionados con el Mercado de Capitales con descuentos significativos.
Ambos establecimientos ofrecen cursos de capacitación continua y de ética. Los programas y detalles se adjuntan al final de la nota.
La Universidad Federico Santa María pone a disposición de ACAFI, sus socios o afiliados, distintos programas relacionados con el mercado de valores, que se adecúen a las exigencias del CAMV, también con descuentos especiales, que dependerán de la cantidad de suscriptores al programa. La institución ofrece precios especiales por volumen también, y la opción de realizar cursos a medida para cada institución.
En el caso de Academia Global, propone un programa con clases de modalidad 100% online, con duración mínimo de 10 horas cronológicas, una plataforma de verificación de cumplimiento, reportes periódicos de la participación y certificados de asistencia y aprobación. Esto con un descuento de 10% para aquellos asociados que sean más de 10 por administradora o holding.
Cabe recordar que la circular N°14 entrará en vigor el 1 de enero de 2020. En este contexto, ACAFI sigue explorando convenios con otras instituciones con la posibilidad de ofrecer distintas alternativas a sus asociados. Para cualquier tipo de solicitud de información, escribir a acafi@acafi.com.
Pixabay CC0 Public Domain. Tipos de interés globales: ¿Cómo de bajo puedes ir?
Los bancos centrales se están dando prisa por prestar un soporte adicional ante el oscurecimiento de las perspectivas económicas. Sin embargo, existen temores de que esta relajación de las políticas pueda estar causando más perjuicios que beneficios, advierte Aberdeen Standard Investments en su último análisis macroeconómico.
La denominada “reversal rate” (tipo de reversión), el punto en el que los recortes de tipos comienzan a ser contraproducentes, se manifiesta a través de multitud de canales: una rentabilidad bancaria débil, una inadecuada asignación del crédito, un descenso de la confianza empresarial y de los consumidores, y una menor rentabilidad del ahorro. “Pero, aunque hay algunas preocupaciones justificables sobre las consecuencias no deseadas de los tipos bajos, hay que tener en cuenta la situación en su conjunto”, asegura la gestora.
En efecto, la mayoría de la evidencia empírica no sugiere que los costes de unos tipos más bajos estén superando sus beneficios, lo que demuestra que los actores políticos no han alcanzado esa “reversal rate” (todavía). Se trata de un debate que deja en evidencia la gran presión que se está ejerciendo sobre las políticas monetarias.
Entonces, ¿cómo de bajo puedes ir?
Históricamente, ha existido la preocupación de que un movimiento hacia los tipos de interés negativos generaría la huida de los depósitos de los bancos. Sin embargo, asegura ASI, ha habido escasas señales de una explosión de efectivo bajo los colchones. En su lugar, el miedo se ha trasladado hacia la rentabilidad bancaria: “los bancos no han estado dispuestos (o legalmente capaces) a trasladar los tipos negativos a los depositantes, generando una compresión de los márgenes netos de interés y los beneficios”.
El temor es que esto podría perjudicar las posiciones de capital en el sector, lo que llevaría a una capacidad reducida para prestar e impulsaría un endurecimiento de las condiciones crediticias. Además, según la gestora, los recortes de tipos más allá de determinados niveles podrían minar la confianza, ya que los hogares y los negocios los ven como una señal de malestar económico.
“En economías con altas tasas de ahorro interno, un descenso de los retornos de este podría motivar una actividad todavía más cautelosa”. Por último, el BIP ha insistido en subrayar los riesgos de una mala asignación del crédito si los tipos de interés siguen cayendo.
Unos tipos de interés más bajos que nunca pueden generar imprevistas consecuencias negativas, pero ASI hace hincapié en que hay “fuerzas atenuantes” en juego que es necesario tener en cuenta. Por ejemplo, la compresión de los márgenes bancarios podría compensarse con más préstamos, sin mencionar un impulso desde la tenencia de activos.
En efecto, aunque las evidencias están mezcladas, la mayoría de los estudios creíbles no respaldan la conclusión de que los tipos de interés hayan caído a un nivel en el cual los perjuicios pesen más que los beneficios. “Sin embargo, el hecho de que existan demuestra que la política financiera tiene que esforzarse más. Tristemente, no parece que los Gobiernos estén tomando cartas en el asunto”, sentencia.
Otro problema para los bancos
En este contexto, el temor de los bancos es que los tipos más bajos podrían pesar en los márgenes de interés netos y, en última instancia, empujar los depósitos fuera del sector, lo que podría limitar la habilidad de la banca para trasladar los tipos bajos a la economía real y, en algunos casos, incluso forzarlos a contraer sus balances, reduciendo la disponibilidad de crédito.
Para maximizar la efectividad de los tipos bajos lo que más necesitan los bancos es 1) demanda de crédito, 2) la habilidad de prestar a un alto grado de apalancamiento y 3) que esos préstamos se realicen a márgenes de interés netos más elevados.
Según ASI, el punto de partida actual es que muchos sistemas bancarios, en particular los que están en Europa, llevan una década luchando por encontrar rentabilidad, desde la crisis financiera. Después de esta, los requisitos regulatorios para el capital llegaron hasta a cuadruplicarse en algunos casos y los bancos tuvieron que atraer y retener niveles sustanciales de nuevo capital para poder cumplir.
Los préstamos se realizan ahora a múltiplos mucho más bajos que requieren márgenes más elevados para poder mantener la rentabilidad. “Sin embargo, el débil crecimiento, la incertidumbre económica, el envejecimiento de la población y los ya altos niveles de deuda también han generado una menor demanda de crédito a lo largo del ciclo”.
La reducción de la rentabilidad después de la crisis ha afectado a los bancos de todo el mundo, pero, apunta la gestora, los problemas han sido más graves fuera de Estados Unidos. A su juicio, los rendimientos de los bonos son una medida útil de las expectativas del mercado para el crecimiento a largo plazo y la inflación, así que no sorprende que cuando los de los europeos pasaron a ser muy negativos, los activos de los bancos continuaran rindiendo por debajo de otras acciones. “El cóctel de bajo crecimiento, inflación y tipos es claramente incomestible para este sector”, sentencia.
Foto cedidaJuan Torres es el nuevo director territorial de Andalucía en Mutuactivos.. juan torres
Mutuactivos ha incorporado a su equipo a Juan Torres como director territorial de Andalucía. Desde este nuevo puesto, Torres se encargará de impulsar el negocio de la gestora de Mutua Madrileña en toda la comunidad autónoma de Andalucía.
Con más de 20 años de experiencia profesional, Juan Torres cuenta con un amplio conocimiento en gestión patrimonial. Hasta ahora, ha ocupado puestos de responsabilidad como director de diversas sucursales, director comercial y director territorial del Banco de Andalucía y de Banco Popular, y director comercial de empresas y director territorial adjunto del Banco Santander.
Juan Torres es licenciado en Derecho por la Universidad de Sevilla, MBA por las universidades de Alicante, la Autónoma de Barcelona y la Carlos III de Madrid y PDD (Programa de Desarrollo Directivo). Anteriormente ha trabajado en el Banco de Andalucía, Banco Popular y Banco Santander.
Nueva apertura en Málaga
Mutuactivos, que está en pleno proceso de expansión y crecimiento, reafirma con la incorporación de Juan Torres su apuesta por Andalucía, un mercado en el que está presente desde hace ya varios años. Igualmente se reforzará la delegación en Sevilla con dos nuevas incorporaciones próximamente.
Además, la gestora abrirá su primera oficina en Málaga, desde la que ofrecerá un servicio basado en la cercanía y el asesoramiento personalizado a los ahorradores e inversores de la provincia.
Estas acciones se enmarcan en el Plan Estratégico de Mutuactivos que contempla los objetivos de reforzar su liderazgo como la primera gestora independiente y crecer de forma significativa en el segmento del asesoramiento financiero a particulares.
Mutuactivos es la entidad de gestión de activos del grupo Mutua Madrileña que comercializa los productos de ahorro e inversión del grupo. En la actualidad, es la primera gestora de fondos independiente de grupos bancarios del mercado español por patrimonio gestionado. Administra un patrimonio superior a los 7.200 millones de euros, a través de 31 fondos de inversión, 23 planes de pensiones (siete del sistema individual y 16 del sistema de empleo) y diversos seguros de ahorro.
Pixabay CC0 Public Domain. Gillian Tiltman, Neuberger Berman: “El sector inmobiliario es el primero en responder a los cambios en la forma de vivir y trabajar de las personas”
Gillian Tiltman, portfolio manager de las dos estrategias REITS de Neuberger Berman, está convencida de que el sector inmobiliario cotizado es el primero en reaccionar a las temáticas sociales y demográficas que están cambiando el mundo. Así, en una entrevista en exclusiva para Funds Society, la gestora explica el fuerte potencial que esperan en los sectores non-core en el segmento de inversiones inmobiliarias cotizadas (REITS).
“Están cambiando totalmente la forma en que la gente vive y trabaja y el sector inmobiliario tiene que dar una respuesta inmediata”, explica Tiltman. Entre otros, el almacenamiento de datos es una de las principales nuevas industrias que se están aprovechando.
“Nuestra posición más significativa en ambos fondos es en una empresa de torres de tecnología inalámbrica. La expansión del uso global de banda ancha y la tecnología 5G que cada vez esta más presente requiere de una infraestructura sólida de torres inalámbricas”, asegura la experta.
Tiltman destaca, además, las tasas de crecimiento cercanas al 40% que se esperan en el consumo de datos en Estados Unidos hasta 2023. “No se trata solo de que las personas tengan cada vez más dispositivos, sino en la cantidad de datos que usan. Cuando se piensa en una torre inalámbrica estamos alquilando espacio en el aire, cuantos más datos se usen más espacio se necesita. Son 0,02 mega bites mandar un correo electrónico y 11.000 veces más ver un programa de 30 minutos en Netflix”, explica la gestora.
Otro de los sectores non-core con mucho potencial es el de naves industriales que se ha desarrollado en respuesta al auge del comercio electrónico. Las fuertes ventas en el comercio electrónico han impactado en el sector inmobiliario tradicional por cierres de establecimientos y quiebras de empresas de la economía real, pero, sin embargo, ha provocado el desarrollo del sector de naves industriales para satisfacer las necesidades de distribución de la última milla en las que los fondos han invertido.
Por otro lado, los cambios socio demográficos de la generación milennial y el envejecimiento de la población se han traducido en una sobreponderación del sector residencial estadounidense: “Antes el hecho de contraer matrimonio era una razón para comprarse una casa. Ahora, la gente cada vez se casa más tarde y si lo hace no es decisivo para comprarse una casa. La gente quiere flexibilidad y no quiere atarse al compromiso que implica ser propietario”, comenta Tiltman. En esta línea, destaca la mayor demanda en servicios de alquileres profesionales de las nuevas generaciones. “Los que deciden formar una familia y prefieren vivir en zonas más alejadas prefieren alquilar, pero a compañías profesionales y no directamente a personas físicas.”.
El segmento de casa prefabricadas es otro de los que se encuentra sobreponderado en su cartera, por su popularidad entre población más senior y por ser “uno de los bastiones de acceso al mercado residencial aun barato en Estados Unidos”, afirma Tiltman.
Aunque el desarrollo de los segmentos non-core se ha centrado principalmente en Estados Unidos, sectores como el de residencias de estudiantes y almacenamiento de enseres personales son sectores non-core en el Reino Unido, que han ayudado a paliar el menor crecimiento y la incertidumbre generada por el Brexit. “Existe una sólida demanda por parte de estudiantes nacionales y extranjeros no europeos por residencias de estudiantes, que es donde nos estamos centrando”, declara Tiltman.
En cuanto al impacto del momento macro, Tiltman rebate la idea de que el sector inmobiliario pueda considerarse cíclico y destaca la importancia de la inversión de forma global. “Cuando inviertes globalmente el ciclo deja de importar tanto, porque se invierte en muchos ciclos diferentes. En nuestro fondo global el ciclo de las oficinas en San Francisco es totalmente diferente al de oficinas en Nueva York u hoteles en Miami. Es por eso que pienso que es un asset class que perdura en el tiempo”.
Con respecto a las ventajas que ofrece esta clase de activo en la composición de las carteras, Tiltman destaca tres: liquidez, rentabilidad y exposición. “Es un activo que puede formar parte de una cartera junto con bonos, acciones globales o incluso inversiones inmobiliarias físicas”, afirma. En cuanto a su correlación con el mercado de acciones, es alta porque son valores cotizados, pero sus niveles actuales se encuentran en niveles pre-crisis cercanos al 0,5.
En este sentido, la gestora añade: “Cuanto más tiempo se mantengan los valores más se va a parecer a la inversión en activos inmobiliarios reales. Por eso nuestra visión se centra en comprender el valor real de los activos que es fundamental en nuestro estilo de inversión”.
Otra de las ventajas de esta clase de activo es que las inversiones inmobiliarias cotizadas están obligadas a pagar el 90% de sus beneficios en concepto de dividendos “lo que implica que tengan una buena disciplina de gestión de capital y que se no se vean forzados a invertir como pueden estar las inversiones inmobiliarias privadas”, explica la experta.,
Por último, Tiltman se muestra optimista con respecto a las perspectivas para esta categoría de activo a pesar de las fuertes rentabilidades ya registradas. “Somos muy positivos para los próximos tres años. Esperamos que haya fuertes crecimientos en beneficios en diferentes sectores. Los REITS están cotizando a múltiplos bajos comparado con las acciones y tenemos claras señales de que los REITS se han mostrado resilientes en fases tardías del ciclo”, concluye la gestora.
Los programas de talentos son un formato televisivo que trasciende las fronteras nacionales y culturales. Nadie puede resistirse a la emoción de descubrir a la siguiente superestrella, ese artista especial con un “factor X” que le permite imponerse al resto. Pero en la industria de la gestión de activos, cazar talentos es más que un mero pasatiempo de sofá: es un aspecto crucial en la construcción de una cartera sólida, afirma BNP Paribas Asset Management en un artículo enmarcado en su campaña Investigator Series.
A su juicio, ahí es donde los inversores con una gestión decididamente activa “brillan con luz propia”, buscando en todo el mundo las empresas más prometedoras y examinándolas minuciosamente para averiguar si tienen el potencial de convertirse en las superestrellas del mañana. “Y, sobre todo, para descubrir ese potencial antes que los demás”.
Concentrarse en los sectores adecuados
¿Dónde se encuentran las futuras superestrellas? Si el artículo de la gestora se hubiera escrito hace veinte o treinta años, habría examinado los sectores de la tecnología y la computación, los pioneros de internet y las empresas con modelos de negocio adecuados para monetizar las nuevas tecnologías.
A la hora de seleccionar activos, uno debe tener la mentalidad y la filosofía de inversión adecuadas para descubrir compañías en industrias “no detectadas”. ¿Quién habría tenido la visión necesaria para identificar a empresas del calibre de Amazon y Google, y más adelante Facebook y Netflix?
BNP Paribas AM destaca que, en la búsqueda de empresas superestrella, casi el 50% de todas ellas caen del decil superior en cada ciclo económico y muchas de estas se precipitan hasta el decil inferior. Esta rotación de las superestrellas es mayor en los mercados emergentes que en el universo de mercados desarrollados, apunta.
Entonces, ¿qué sectores están mejor posicionados en la actualidad para ofrecer una transformación significativa en la economía global? “Es posible que la respuesta se encuentre en las disruptoras tecnológicas y sanitarias, empresas con productos y servicios verdaderamente innovadores en áreas como computación en la nube, inteligencia artificial, automatización e internet de las cosas, por ejemplo”, afirma.
Una búsqueda exhaustiva
La búsqueda de las siguientes superestrellas es de ámbito global. Según la gestora, el talento se puede encontrar tanto en el mundo desarrollado como en el emergente, y en todos los sectores del mercado. En la industria digital y tecnológica, por ejemplo, esto supone mirar más allá de las empresas preferidas de Silicon Valley y volver la mirada a regiones como Asia, en busca de grupos de tecnología capaces de plantar cara a Apple, Amazon y otros nombres consagrados.
De manera similar, en el sector de la salud, las compañías de biotecnología ya son algunas de las mayores innovadoras del mercado y ofrecen una alternativa fascinante a las grandes farmacéuticas. La ubicación puede ser un aspecto importante. Con un grupo de especialistas con sede en Boston –“el corazón” de la industria biotecnológica estadounidense–, BNP Paribas AM asegura que su equipo “está bien posicionado para seguir muy de cerca a las empresas más innovadoras del sector, reuniéndose con ellas para valorar mejor la probabilidad de que ofrezcan crecimiento a largo plazo”.
Los talentos de un cazador de talentos
Para la gestora, el éxito en la selección de activos requiere profundos conocimientos de sectores específicos, experiencia de gestión en todas las fases del ciclo y una labor de análisis fundamental para la inversión activa. “No se trata solo de identificar a la siguiente superestrella, sino más bien de detectar a empresas que ofrecen un crecimiento sostenible a largo plazo”, señala.
Con la persistencia y la perseverancia necesarias para ver más allá de los titulares y siguiendo las convenciones asociadas con la identificación del potencial, uno tendrá más posibilidades de descubrir a las compañías capaces de revolucionar su área de actividad y de crecer de forma estable en el futuro.
“¿Quiénes son los jóvenes contendientes que pueden surgir para desafiar a las superestrellas actuales? ¿Y cuáles se estrellarán y caerán en el anonimato? Estaremos pegados a nuestras pantallas”, sentencia BNP Paribas AM.
Foto cedidaNicolas Fragneu, responsable de especialistas en productos ETF en Amundi.. Nicolas Fragneu, responsable de especialistas en productos ETF en Amundi
Los nuevos activos netos correspondientes a ETFs europeos crecieron durante el tercer trimestre del año, beneficiándose del aumento del interés por parte de los inversores por la renta variable. En su informe de tendencias de flujos de ETFs durante dicho periodo, Amundi apunta que, sin embargo, la mayor parte de los flujos siguen concentrados en renta fija, que ha registrado cerca de 15.000 millones de euros de suscripciones en los últimos tres meses, con una clara preferencia por la deuda corporativa
Respecto a la renta variable, Europa acabó con el flujo de salidas que venía sufriendo desde hacía más de un año, registrando un saldo ligeramente positivo en el trimestre. “Pero los flujos de salida siguen siendo significativos, con 11.000 millones de euros”, asegura en un vídeoNicolas Fragneu, responsable de especialistas en productos ETF en Amundi.
La renta variable estadounidense y global sigue siendo la favorita del mercado y continúa su tendencia positiva, mientras que los países emergentes han experimentado una inversión de tendencia: salen 3.000 millones de euros en el trimestre, frente a las entradas acumuladas de 5.000 millones de euros en el primer semestre.
El interés por los ETFs Smart Beta ha caído recientemente, aunque los factores defensivos aún cuentan con cierta popularidad. “Por otro lado, la tendencia hacia la inversión socialmente responsable (ISR) está muy viva: en el periodo se han recaudado 2.700 millones de euros, con lo que el total del año hasta la fecha supera los 6.000 millones”, asegura Fragneu.
Por último, destaca el buen comportamiento de los ETFs temáticos, que ofrecen una exposición transversal a determinados temas de inversión como, por ejemplo, la inteligencia artificial.
Renta fija: deuda corporativa, oro e ISR
En cuanto a la renta fija, sigue existiendo una clara preferencia por la deuda corporativa, que se ha beneficiado de más de 6.000 millones de euros de suscripciones a lo largo del trimestre. De hecho, Fragneu señala que, tras las recientes acciones de los bancos centrales europeos y estadounidenses, el rendimiento de la deuda pública ha disminuido significativamente, lo que ha obligado a los inversores a asumir más riesgos. Por ejemplo, en la zona euro, donde los tipos de interés están en niveles mínimos, el crédito representa más del 70% de la asignación total en renta fija.
“En esta clase de activos también hay una mayor demanda de ETFs que incluyen un componente ISR, con 1.200 millones de euros asignados a este tipo de productos desde junio”, agrega.
Respecto a las materias primas, el oro “sigue siendo el centro de atención”. En un contexto de mayor volatilidad y rendimientos negativos, supone un valor refugio, ofreciendo protección gracias a su baja correlación con los activos de riesgo. La asignación total a los productos asociados con el precio del oro supera ya los 5.000 millones de euros en los últimos 12 meses.
Foto cedida. Goirigolzarri, presidente de Bankia, advierte que “Una vez más, el mundo está resolviendo sus crisis con la misma receta: mayor endeudamiento y menores tipos de interés”
El presidente de Bankia, José Ignacio Goirigolzarri, aseguraba recientemente en una ponencia que el sector financiero europeo debe reflexionar sobre su modelo de negocio dados los tres grandes retos a los que se enfrenta en la actualidad: la reducida rentabilidad por los tipos de interés negativos y las fuertes exigencias regulatorias, el cambio de hábitos de los clientes por la irrupción de las nuevas tecnologías y la reputación del sector.
Goirigolzarri ha participado en Zaragoza en la jornada ‘AEFA Meetings’, organizada por la Asociación de la Empresa Familiar de Aragón (AEFA) y la Cámara de Comercio, Industria y Servicios de Zaragoza, y ha pronunciado un discurso sobre “Las perspectivas del sector bancario y su evolución”.
Al evento, titulado “Globalización y empresa familiar”, han asistido cerca de 200 empresarios de Aragón, entre ellos, el presidente de AEFA, Alfonso Sesé; y el presidente de la Cámara de Zaragoza, Manuel Teruel, además del director corporativo de Negocio de Empresas Cataluña-Baleares de Bankia, José Manuel García Trany.
En este marco, el presidente de Bankia ha defendido que la rentabilidad de la banca europea está por debajo del coste de los fondos propios por el fuerte incremento de las exigencias de capital y por los tipos de interés negativos, lo que ha llevado a que coticen al 50% de su valor en libros, mientras que los bancos americanos, donde ninguno de estos factores se ha dado, tienen una capitalización un 17% superior a su valor en libros.
Esta situación, ha reseñado, no es solo un problema para el sistema financiero, sino para el conjunto de la economía, porque “un país necesita un sistema financiero sólido y además rentable, dado que si la rentabilidad está por debajo del coste de capital que requieren los inversores, los bancos no podrán acudir al mercado, el sistema estará infracapitalizado y, por tanto, no podrá incrementar sus carteras de créditos y, en consecuencia, no podrá financiar a su economía, siendo un freno a su desarrollo”.
“Obviamente, los gestores bancarios deben reaccionar ante esta situación, dentro de los márgenes de actuación que tienen, y una de las palancas clave está sin duda en la tecnología”, ha incidido el presidente de Bankia, quien ha remarcado que “la tecnología nos permite mejorar nuestra eficiencia y, al mismo tiempo, dar un excelente servicio a nuestros clientes”.
En este sentido, ha considerado que los nuevos jugadores que están entrando en el sector financiero “son buenos para los clientes, que así consiguen un servicio de gran calidad con excelentes condiciones, y también para los competidores, porque les obliga a mejorar y a muscularse en el servicio a los clientes”. No obstante, ha abogado por que “esa competencia tenga reglas comunes, no sólo por razones de equidad, sino también porque este tipo de situaciones generarían arbitrajes regulatorios que, como hemos visto en el pasado, son fuente de desestabilización del sistema”.
“La banca debe regirse por criterios profesionales y éticos excelentes”
El último reto del sector financiero al que se ha referido Goirigolzarri ha sido la reputación. A su juicio, “un proyecto, un sector, o una compañía solo es sostenible en el tiempo si la sociedad quiere que existas, si entiende que eres útil. Y por ello creo que es muy importante que expliquemos que un sistema financiero sano y rentable es clave para el bienestar de los ciudadanos de un país”.
Pero, para ello, “es indudable que el sector bancario debe regirse por unos criterios profesionales y éticos excelentes porque si no, estará sujeto a una permanente sospecha que se traducirá en una gran debilidad”, ha subrayado, antes de añadir que este debe ser un objetivo para todas y cada una de las entidades como medio para la mejora de la reputación del sector.
Tras poner sobre la mesa los grandes retos que la banca europea y española tienen por delante, Goirigolzarri ha defendido que “la banca española es un sector solvente y bien capitalizado, como han demostrado las últimas pruebas de estrés realizadas por el BCE”. Y todo ello ha sido gracias a una transformación brutal del sector en la última década motivada por un enorme proceso de consolidación y por un gran esfuerzo en el fortalecimiento de los balances.
Su primera preocupación cuando entró en Bankia era la reputación del banco
En relación a Bankia, Goirigolzarri ha admitido que su “primera preocupación” cuando se incorporó a la entidad fue la reputación y esa fue una de las razones para cambiar totalmente el Consejo de Administración para dotarse de “un excelente gobierno corporativo”.
“En el año 2012 nosotros recibimos una fuerte ampliación de capital”, ha recordado, para admitir que “fueron años muy complicados” pero, a finales de 2017, la entidad cumplió todos los objetivos del Plan de Reestructuración, lo que permitió a Bankia convertirse en un banco que compite en idénticas condiciones que el resto y que pudo, en este sentido, fusionarse con BMN en 2018.
A este respecto, ha apuntado que no tener restricciones ha permitido a Bankia incrementar fuertemente su cuota en empresas, lo que, ha dicho, es prioritario. “Este crecimiento de cuota en empresas lo estamos teniendo de forma muy viva en Aragón, a cuyo tejido empresarial estoy agradecido por su confianza”, ha trasladado a los empresarios aragoneses.
El primer ejecutivo de la entidad ha destacado que Bankia tiene los mismos retos estratégicos que tiene el sector, al que se suma el de la privatización, pero ha puesto en valor que cuenta con dos puntos fuertes muy importantes, como son un modelo que ha generado una fuerte cantidad de capital, lo que hace que Bankia sea “el banco más solvente entre los grandes bancos españoles, y que sea muy eficiente”, ha remarcado.
“Bankia no es sólo un proyecto profesional muy atractivo, sino que, además, es un proyecto de fuerte impacto social”, ha asegurado. “Desde el realismo más absoluto, les puedo asegurar que, por falta de compromiso, trabajo, ilusión y ganas, esto no va a quedar”, ha incidido.
Grandes retos de la economía española: el desempleo y el nivel de deuda pública
En materia macroeconómica, el presidente de Bankia ha alegado que “debemos ser muy prudentes en términos de política económica porque, de la misma forma que la economía española tiene elementos de inercias positivas y crece claramente por encima de la media europea, pero existen riesgos en el medio plazo, que debemos priorizar y gestionar». A su juicio, los grandes retos estructurales de nuestra economía son el desempleo y el nivel de deuda pública.
Con todo, Goirigolzarri ha subrayado que en los últimos seis años la economía española ha crecido con fuerza y que España ha entrado en una nueva fase del ciclo expansivo. “Debemos ser conscientes de que los riesgos a la baja, derivados del exterior tienen un claro impacto en nuestro país, ya que se ha transformado enormemente”.
Sobre el contexto internacional, ha asegurado que “el mundo ha vivido unos crecimientos económicos muy razonables y sincrónicos entre las distintas regiones”, pero que la economía mundial es ahora más dependiente de Estados Unidos, mientras la economía europea está en un proceso de desaceleración.
Goirigolzarri ha reconocido que la evolución económica se ve sometida a riesgos a la baja y que este verano hemos sido testigos de cómo algunos de estos riesgos han ido materializándose, ha lamentado, para advertir de que “una vez más, desde los años 70, el mundo está resolviendo sus crisis con la misma receta: mayor endeudamiento y menores tipos de interés”.
Pixabay CC0 Public Domain. La inversión inmobiliaria global se mantendrá en niveles récord en 2019, con 1,7 billones de dólares
El volumen de inversión en el sector inmobiliario global puede alcanzar 1,7 billones de dólares en 2019 a pesar de las mayores incertidumbres macroeconómicas, según estima la consultora internacional Savills. La cifra se sitúa en el mismo nivel que 2017, récord histórico hasta el cierre de 2018, el año más activo en toda la serie histórica, con 1,8 billones de dólares transaccionados.
En la última actualización de su programa de análisis Impacts, que analiza los distintos factores y tendencias que orientan la inversión y el uso de los distintos mercados inmobiliarios del mundo, Savills indica que en el primer trimestre del año el ritmo de inversión experimentó una desaceleración causada principalmente por el impacto de la incertidumbre política y económica en los mercados. No obstante, a lo largo del segundo trimestre de 2019, se registró un repunte de la actividad. De esta manera, la inversión alcanzada en el primer semestre del año se sitúa en los 810 billones de dólares, una cifra algo menor que la registrada durante el mismo periodo de 2018 (840 billones de dólares).
Borja Sierra, vicepresidente internacional en Savills Aguirre Newman, explica: “A pesar del ligero descenso del volumen de inversión, los valores de los activos se han mantenido estables. La bajada no se debe a falta de interés en el inmobiliario sino a la búsqueda de activos que generen ingresos, un factor clave del mercado actual que ha llevado a los inversores a comprar normalmente para mantener. Esto limita los niveles de producto en el mercado y reduce la actividad inversora. Pero cuando surgen oportunidades, hay demanda para todo tipo de producto, siempre que el precio sea adecuado”.
La consultora señala del mismo modo que los flujos de capital trasfronterizo se han ralentizado durante el primer semestre de 2019 hasta situarse un 20 % por debajo de la cifra registrada en el mismo periodo de 2018. El mayor descenso se ha detectado en los flujos de salida desde de Europa (43,8 billones de dólares en la primera mitad de 2019) al descender un 26 % en comparación con el ejercicio anterior, aunque destaca el incremento de la inversión de Europa en Asia Pacífico en un 67 % durante este periodo, lo que representa el 6 % del total de la inversión transfronteriza europea. Según Savills, estos movimientos se enmarcan en la tendencia global de incremento de inversión internacional en Asia Pacífico, que ha registrado un aumento del 14 % durante el primer semestre de 2019 con respecto al mismo periodo del ejercicio anterior.
Por su parte, Sophie Chick, directora de Savills World Research, ha comentado que “la previsión es que la incertidumbre económica internacional continúe en el corto y medio plazo, lo que ha llevado al FMI a reducir las expectativas de crecimiento para la economía global a lo largo de este año y el siguiente. Por otro lado, sin embargo, se estima que los tipos de interés se mantengan a la baja e incluso se reduzcan en algunos casos y existe muy poca presión para vender en el mercado. La búsqueda de rentabilidad continúa y los retornos comparativamente superiores que ofrece el inmobiliario mantienen la demanda alta”.
Rahul Chadha, CIO at Mirae Asset Global Investments.. mirae
El mundo ralentiza su crecimiento pero en Asia todavía quedan historias de crecimiento estructural que hacen que la inversión en sus activos bursátiles siga siendo muy atractiva. Así lo explica Rahul Chadha, CIO de Mirae Asset Global Investments (gestora a la que representa MCH Investment Strategies en España, Italia y Portugal) en esta entrevista con Funds Society. La guerra comercial entre China y EE.UU. puede hacer daño, reconoce, pero las medidas que están tomando algunos países pueden aliviar la situación e incluso algunos mercados podrán verse beneficiados.
El mundo está ralentizando su crecimiento… ¿cuáles son las perspectivas para la región asiática?
De hecho, el impulso del crecimiento mundial se está ralentizando. Sin embargo, creemos que los responsables de la formulación de políticas tienen a su disposición los instrumentos necesarios para apoyar el crecimiento en caso de que surjan riesgos a la baja. Nuestro caso base actual es que veremos una recuperación gradual del crecimiento a medida que el apoyo a las políticas se filtre a la economía real. Junto con las medidas de estímulo, entre las que se incluyen nuevos incrementos del gasto en infraestructuras, la relajación monetaria y el estímulo fiscal, esperamos que China impulse una mayor apertura de las industrias nacionales (en particular de los sectores financieros) y de los mercados de capitales y lleve a cabo más reformas estructurales. En la India, el gobierno ha dado recientemente un paso importante para impulsar el crecimiento y el sentimiento anunciando un recorte sustancial de los tipos del impuesto de sociedades. Las tasas del impuesto de sociedades se reducirán del 34,3% al 25,17%, con efecto en el presente ejercicio. Además, para las nuevas empresas manufactureras que se creen después del 1 de octubre de 2019, el tipo del impuesto de sociedades se reduce aún más al 17%, lo que debería contribuir a atraer más inversión extranjera directa (IED).
¿Qué consecuencias macroeconómicas traerá a la región la guerra comercial entre Estados Unidos y China? ¿Qué países serán los más afectados y cuáles se beneficiarán de la sustitución de China en lugar de Estados Unidos como socio comercial?
Es probable que el aumento de los aranceles afecte negativamente al crecimiento; sin embargo, creemos que las políticas de alivio adicionales podrán mitigar algunos de estos efectos. En cuanto a las oportunidades a medio y largo plazo que estos cambios comerciales podrían crear, varios países asiáticos como la India, Vietnam y otras partes del sudeste asiático, serán los principales beneficiarios. Las empresas multinacionales ya han comenzado a explorar nuevas instalaciones de producción fuera de China. Estas economías se beneficiarán si sus gobiernos pueden crear la capacidad de captar la participación de las exportaciones, lo que atraería mayores inversiones extranjeras directas y crearía puestos de trabajo. El gobierno de la India ha reducido su tasa de impuesto de sociedades al 17% para las nuevas empresas manufactureras, que es la tasa más baja entre sus homólogos.
¿Cuáles serán las consecuencias en los mercados? ¿Teme un shock si la situación empeora?
El comercio entre EE.UU. y China sigue siendo un área clave a la que los mercados deben prestar atención y una escalada significativa supone un riesgo de cola. A pesar de la reanudación de las conversaciones comerciales, parece poco probable que se llegue a una resolución a corto plazo para el comercio entre EE.UU. y China en esta etapa, así que esperamos que la dinámica actual se mantenga hasta que una o ambas partes comiencen a sentir el impacto total de los aranceles adicionales. Dicho esto, creemos que ambas partes continuarán trabajando hacia un eventual acuerdo comercial.
En general, en los mercados asiáticos, ¿cuáles son los principales riesgos para los próximos meses?
En el corto plazo los mercados probablemente continuarán experimentando períodos de mayor volatilidad a medida que los inversores se enfrenten a los actuales temas clave -tregua comercial temporal entre Estados Unidos y China, desaceleración del crecimiento global y flexibilización sincronizada de los bancos centrales-. En medio de cierta volatilidad en los mercados, seguimos centrándonos en modelos de negocio sólidos, que son más resistentes al impacto de las perturbaciones y la incertidumbre, y preferimos nombres que tengan expectativas de crecimiento razonables no elevadas, sino implícitas.
Aun así, ¿la inversión en renta variable asiática representa una buena oportunidad?
Creemos que la renta variable asiática sigue siendo muy atractiva. A pesar de cierta ralentización e incertidumbre macroeconómica, las historias de crecimiento estructural siguen ahí. Es importante destacar que las valoraciones asiáticas ex-Japón se encuentran actualmente en un nivel atractivo. Nuestro argumento básico para 2020 es que vemos una recuperación gradual sobre la base de las medidas de apoyo a las políticas y, si se resuelven las tensiones comerciales, entonces podríamos ver una recuperación más fuerte, ya que eso eliminaría el exceso de incertidumbre y aumentaría la confianza de las empresas.
¿Qué mercados tienen las mejores perspectivas?
China sigue teniendo una historia estructural atractiva, a pesar de los principales riesgos. Si bien se prevé que el apoyo político continúe mientras persistan las incertidumbres comerciales, el gobierno chino todavía tiene muchas palancas que puede utilizar para estimular la economía, sobre todo teniendo en cuenta que el estímulo, hasta ahora, ha sido muy medido.
La inclusión de las acciones de clase, A que ha aumentado en los índices MSCI, es también otro aspecto positivo. Desde su inclusión inicial en junio de 2018, los inversores extranjeros han aumentado su exposición al mercado interbancario nacional (onshore) de China y, a finales de 2018, los inversores extranjeros representaban aproximadamente el 6,7% de la capitalización del mercado de valores onshore. Este nivel sigue siendo bajo en comparación con otros mercados importantes de la región, como Taiwán, Corea del Sur y Japón, donde la participación extranjera se sitúa entre el 20% y el 35%. Hemos estado investigando oportunidades en el mercado de acciones de clase A de China desde que se lanzó por primera vez el programa Stock Connect en noviembre de 2014, y buscamos profundizar y expandir aún más nuestras capacidades en este espacio en el futuro.
En la India, la reelección del Primer Ministro Modi que le da otro mandato de cinco años, debería ser positivo para el mercado de renta variable indio, ya que proporciona estabilidad y continuidad a su agenda de desarrollo. Los recientes recortes del impuesto de sociedades darán un impulso a la economía. Es probable que el crecimiento a corto plazo siga siendo más suave, ya que las medidas de apoyo a las políticas tardarán algún tiempo en filtrarse a la economía real. Sin embargo, el hecho es que, a medio plazo, la India tiene una historia muy poderosa y su economía se encuentra en un fondo cíclico.
Por sectores, ¿tiene alguna preferencia?
Las asignaciones de nuestras carteras por sector/país son el resultado final de la selección de acciones con la estrategia bottom up. Independientemente del sector, preferimos empresas con modelos de negocio sólidos y líderes en tecnología/digitalización, que utilicen el big data, ya que creemos que serán las que obtengan mejores resultados a largo plazo. La asistencia sanitaria está actualmente sobreponderada en el portfolio. Así, preferimos los hospitales privados líderes y las compañías farmacéuticas innovadoras, particularmente aquellas que desarrollan tratamientos para enfermedades crónicas como la diabetes y el cáncer. Los seguros son otra área en la que vemos oportunidades muy atractivas, ya que la penetración sigue siendo muy baja en la mayoría de los países asiáticos. Nos gustan los líderes de la industria con una marca fuerte y una sólida red de distribución.
¿Cómo pueden los bancos centrales ayudar a los mercados asiáticos? ¿Cómo se están comportando los bancos centrales en Asia?
En medio de una posición más dovish por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos, la mayoría de los bancos centrales de Asia se han embarcado en algún tipo de flexibilización y es probable que se produzcan más. Por ejemplo, el Banco de la Reserva de la India ha estado en un ciclo de recorte de tipos este año, el tipo de interés de las operaciones repo se encuentra ahora en su nivel más bajo de los últimos nueve años. Además, las tasas y divisas asiáticas se han normalizado en mayor medida desde 2013. Esto proporciona a los bancos centrales y a los responsables políticos asiáticos cierto margen para hacer frente a los riesgos potenciales del crecimiento a la baja.
Foto cedidaMichael Leonard, nuevo gestor de soluciones de Schroders . Schroders amplía su división Portfolio Solutions con tres nuevas incorporaciones
Michael Leonard, Vivien Konrad y Andrew Connell se unen al equipo de Portfolio Solutions de Schroders. El equipo, que trabaja junto a los clientes y sus asesores para desarrollar soluciones de inversión, gestiona activos por valor de 57.000 millones de libras en una gama de carteras de crecimiento, ingresos y pasivo orientados a la obtención de resultados, así como a las estrategias de gestión de riesgos.
Michael Leonard se suma al equipo de Schroders como gestor de soluciones, puesto de nueva creación con un enfoque específico en carteras de crédito de “Buy and Mantain” para cumplir con los requisitos matching adjustments de las aseguradoras. Leonard ha sido responsable de inversiones en LV=, puesto en el que desempeñó funciones de asignación estratégica de activos y cobertura de balances, así como diseño y ejecución de derivados. Cuenta con más de 23 años de experiencia en gestión de inversores, tanto de la parte del activo como del pasivo y ha trabajando en compañías como Société Générale Securities Services, Credit Suisse y Aegon UK.
Además, Vivien Konrad ha sido transferida de la oficina de Schroders en Zúrich, donde era trader de divisas y tesorería, para unirse al equipo de Portfolio Solutions, también como gestora de soluciones.
Leonard y Konrad se centrarán en trabajar junto a diversas aseguradoras para ayudar a ofrecer soluciones de inversión a medida que cumplan con sus requisitos de inversión de capital de solvencia.
«El equipo de Portfolio Solutions de Schroders busca continuamente añadir talento y experiencia que nos permita afrontar mejor los retos de inversión cada vez más complejos de nuestros clientes. Tanto si se trata de requisitos específicos de seguros, como de las necesidades posteriores a la jubilación de las personas en todo el mundo, el objetivo del equipo sigue siendo el mismo: trabajar en colaboración con nuestros clientes para ofrecerles una visión y soluciones de primera clase en materia de inversiones», declaró Andrew Connell, director de la división Portfolio Solutions de Schroders.
Asimismo, Gidon Aarons se ha unido al equipo como analista de jubilación y aportación definida. Se incorpora desde la consultora Lane Clark & Peacock, donde era consultora de inversiones asociada.
