Pixabay CC0 Public Domain. BNY Mellon IM amplía su oferta temática con un fondo que invierte en activos digitales
BNY Mellon Investment Management ha anunciado el lanzamiento de BNY Mellon Digital Assets Fund, un subfondo de BNY Mellon Global Funds (gama de productos domiciliados en Dublín), que estará gestionada por Erik Swords. De esta forma, la gestora amplía su oferta de fondos temáticos.
Según ha explicado la gestora, este fondo temático de renta variable long-only invierte en empresas de activos digitales que puedan beneficiarse de las oportunidades, existentes o potenciales, de generación de ingresos y/o ahorro de costes que ofrecen las tecnologías de registro distribuido (distributed ledger technology o DLT), también conocidas como cadenas de bloques o blockchain. El fondo se propone generar crecimiento del capital a largo plazo, principalmente mediante la inversión en empresas de activos digitales de diferentes sectores, industrias, países y capitalizaciones de mercado.
Este nuevo fondo temático, el tercero de la gama, viene a complementar los otros dos fondos temáticos existentes y lanzados en 2018: BNY Mellon Global Infrastructure Income Fund y BNY Mellon Mobility Innovation Fund. Según matiza la firma, el gestor de la cartera, Erik Swords, se apoya en las robustas capacidades de análisis fundamental y cuantitativo de Mellon.
Como señala Sasha Evers, director general de BNY Mellon Investment Management para Iberia y Portugal, “cada vez más empresas de todo el mundo usan la tecnología blockchain para cuestiones relacionadas con transacciones financieras, seguridad alimentaria, registro de votantes o periodismo. Se trata de un mecanismo que puede ayudar a las empresas a mejorar su eficiencia operativa y a reducir sus estructuras de costes pero que también puede potenciar las oportunidades de generación de ingresos de aquellas empresas que ofrezcan servicios basados en blockchain. El BNY Mellon Digital Assets Fund ofrece a los inversores la oportunidad de ganar exposición a empresas de activos digitales que ya han adoptado la tecnología blockchain y que sentarán las bases en sus respectivos sectores”.
El fondo está disponible para inversores institucionales e intermediarios del Reino Unido, Francia, Alemania, Italia, España, Bélgica, Austria, Dinamarca, Suiza, Noruega, Suecia, Finlandia, Países Bajos y Luxemburgo.
Pixabay CC0 Public Domain. JP Morgan crea el índice Volfefe que mide la influencia de Donald Trump en los mercados
Es una realidad que el mercado sigue con atención los tweets del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, y tampoco es un secreto que esos pocos caracteres tienen un efecto en el mercado. Con el fin de ser capaces de cuantificar la volatilidad que genera el propio Trump, JP Morgan ha creado el índice Volfefe.
De hecho, el presidente norteamericano ha generado más de 10.000 tweets desde tomó posesión del cargo, un ritmo que se ha acelerado los últimos meses a más de una docena desde su cuenta personal. Según han detectado desde JP Morgan, los tweets que mueven el mercado exhiben propiedades estadísticas distintas, principalmente en los temas relaciones con las relaciones comerciales y, más recientemente, la política monetaria.
“Aprovechamos estos resultados, junto con técnicas de aprendizaje supervisado, para generar una clasificación que permita detectar los tweets que mueven el mercado. Usaremos esa clasificación para construir el índice Volfefe, que podemos emplear para medir el impacto de los tweets presidenciales en las tasas volatilidad. Finalmente, incorporamos este índice a nuestro modelo de valor razonable de volatilidad, para demostrar que las observaciones del presidente en esta red social han desempeñado un papel estadísticamente significativo en la elevación de la volatilidad”, explican.
El índice se ha construido basándose en el análisis de una muestra continua de tweets recientes para valorar cuánto de impactantes han sido los comentarios de Trump. “El resultado de este ejercicio es bastante aproximado, pero no obstante da una idea de hasta qué punto los comentarios sinceros del presidente contribuyen a la incertidumbre del mercado”, añaden desde JP Morgan.
El Consejo Empresarial Mundial para el Desarrollo Sostenible (WBCSD, por sus siglas en inglés) ha lanzado su segundo kit de herramientas Aligning Retirement Assets Toolkit, diseñado para ayudar a las empresas a alinear mejor los activos de sus planes de pensiones de empleo con sus compromisos sociales y ambientales. Esta iniciativa del Consejo Empresarial Mundial para el Desarrollo Sostenible permite a las empresas alinear mejor los activos destinados a las pensiones, incluidos los planes de prestaciones y contribuciones definidas, con sus objetivos generales de sostenibilidad.
Bajo el marco del proyecto Aligning Retirement Assets, el WBCSD estableció como objetivo trasladar el 1% (10.000 millones de dólares) del total de los activos destinados a los planes de pensiones de las compañías miembro del WBCSD (estimados en 1.000 millones de dólares) a fondos temáticos de ASG para 2020. Los principales actores de la industria de gestión de activos, que incluyen a Allianz Global Investors, BlackRock, Legal & General Investment Management, Mercer, Natixis Investment Managers y los principios para la inversión responsable respaldados por las Naciones Unidas, lideran el comité directivo de esta iniciativa. Mercer proporcionó servicios de consultoría al WBCSD en relación con el proyecto y el desarrollo del conjunto de herramientas
El lanzamiento de este kit de útiles se produce en un momento oportuno ya que aumenta el número de empresas que se enfrentan a cómo integrar los enfoques de inversión responsable en los planes de pensiones que ofrecen. Sin embargo, desarrollar e implementar un plan de jubilación eficaz y responsable requiere dedicación y un enfoque cuidadoso y reflexivo. Este conjunto de herramientas se basa en el lanzado el año pasado, diseñado para ayudar a los ejecutivos sénior a comprender cómo se gobiernan y operan los planes de pensiones. También proporcionó orientación sobre la responsabilidad fiduciaria.
Visión de los diferentes responsables del proyecto
“Las compañías que proporcionan este tipo de fondos en sus programas de jubilación obtendrán una ventaja competitiva para atraer y retener a los mejores talentos”, comentó Bill Sisson, director ejecutivo de América del Norte en el Consejo Empresarial Mundial para el Desarrollo Sostenible. «Cada vez más, los empleados quieren que estos tipos de fondos inviertan a través de su programa de jubilación”, agregó Sisson.
“Mercer ha asesorado sobre temas de inversión responsable a los planes de jubilación durante muchos años, ayudándolos a navegar por las complejidades relacionadas. Nos complace mucho contribuir a la iniciativa Aligning Retirement Assets, y felicitamos al WBCSD, a los miembros del Comité Directivo de ARA y a las compañías miembros participantes de WBCSD por colaborar para desarrollar y publicar estos kits de herramientas esenciales y prácticos”, afirmó Alex Bernhardt, principal responsable de inversión en Estados Unidos de Mercer.
Irshaad Ahmad, director de desarrollo de negocio institucional para Europa de Allianz Global Investors, aseguró que “el objetivo clave de la iniciativa ARA es aumentar el número de empresas que tienen una alineación de sus objetivos de sostenibilidad corporativa con las políticas de inversión de sus planes de pensiones. El lanzamiento de este segundo conjunto de herramientas es un gran paso para lograr ese objetivo. Por otra parte, estamos muy contentos de estar trabajando en este importante esfuerzo con el WBCSD y nuestros colegas de la industria», concluyó Ahmad.
“El horizonte temporal de los activos para la jubilación no se ha integrado bien en las opciones de inversión. Aplaudimos el trabajo de WBCSD en la creación de herramientas prácticas para ayudar a los ejecutivos a abordar los riesgos de sostenibilidad», manifestó John Hoeppner, director de inversiones sostenibles en Estados Unidos de Legal & General Investment Management América.
“En Natixis, hemos visto que las empresas cada vez más se están dando cuenta de la ventaja competitiva de adoptar políticas ASG sólidas. Naturalmente, han extendido este pensamiento a las opciones de inversión ofrecidas en sus planes de ahorro para la jubilación de los empleados”, comentó Ed Farrington, vicepresidente ejecutivo de estrategias para la jubilación de Natixis Investment Managers. «Este kit de herramientas representa un paso importante para ayudar a los patrocinadores de planes a agregar opciones de inversión sostenibles a sus planes de prestaciones, y brinda información sobre la regulación y cómo los mandatos de ASG se adhieren a la responsabilidad de un fiduciario», continua.
La consejera delegada del PRI, Fiona Reynolds, agregó: “Al proporcionar a las empresas herramientas para alinear los fondos de pensiones con sus objetivos de inversión sostenible, el WBCSD también está capacitando a los beneficiarios que buscan cada vez más opciones de inversión sostenible. Al planear la jubilación, para muchos es importante que puedan alinear los beneficios, las personas y el planeta. Como socio colaborador asociado, el PRI apoya esta iniciativa que ayuda a incorporar los criterios ASG en el muy importante capital representado por los fondos de pensiones”.
XY Planning Network, la coalición de asesores financieros fundada por Michael Kitces y Alan Moore, está demandando a la SEC por crear lo que dicen que es una ventaja competitiva injusta para los broker-dealers por medio de la nueva regulación Reg BI.
La demanda, que se presentó en el Tribunal de Distrito de los Estados Unidos para el Distrito Sur de Nueva York, sigue a una demanda similar presentada el lunes por siete estados y el Distrito de Columbia contra la SEC y el presidente de la agencia, Jay Clayton, alegando que la regulación es demasiado débil.
Al igual que los estados, XYPN dice que la SEC ignora una disposición de la Ley Dodd-Frank de Reforma y Protección al Consumidor de Wall Street que dice que las regulaciones para los brokers no deben ser menos estrictas que las de los asesores de inversión registrados cuando se trata de brindar asesoramiento financiero.
Pero XYPN también está argumentando que Reg BI no cumple con las reglas establecidas en la Ley de Asesores de Inversión de 1940 que requieren que cualquiera que brinde asesoramiento financiero para compensación se registre como asesor de inversiones y esté sujeto al estándar fiduciario.
«La SEC ahora ha permitido dar asesoramiento financiero sin un estándar fiduciario, que nunca fue permitido o previsto por la Ley de Inversores de 1940 «, menciona Moore, agregando que esto «ha creado y continuará creando enormes cantidades de confusión de los consumidores y es en última instancia, anticompetitivo para los asesores financieros … que se presentan como fiduciarios».
Kitces agregó que no está buscando anular la regla de la SEC, sino que quiere verla enmendada para que los RIAs que ofrezcan planificación financiera, como aquellos respaldados por XYPN, no se vean socavados por los brokers con un nivel de atención más bajo. «Nuestra posición no es que los brokers sean malos y malvados y no deberían hacer negocios, nuestra preocupación es específicamente que los brokers que ofrecen una planificación financiera integral, pueden hacerlo bajo un estándar más bajo», comentó Kitces.
Mientras tanto, y según comentó en su discurso de inauguración, el jefe de la Oficina de Valores de Nueva Jersey, y nuevo titular de la NASAA (North American Securities Administrators Association), Christopher Gerold, está liderando el esfuerzo para aumentar los requisitos de asesoramiento de inversión en el estado mediante el desarrollo de su propia regla fiduciaria.
El rompecabezas macro-político-financiero argentino tiene hoy tantas piezas abiertas que vuelven virtualmente imposible anticipar la forma en la que se rearmará en los próximos meses. Sin embargo, sostenemos que cualquier rearmado posible comienza por la forma de tratamiento que vaya a darse a la deuda. A la actual administración no le dan los tiempos para hacerlo y el nuevo gobierno no va a tener tiempo material de postergar esta definición.
Definido este punto, el abanico del resto de las decisiones de política (monetaria, fiscal, régimen cambiario y fuentes de financiamiento) se acotan notablemente. Con esa decisión sobre la mesa, las variables que definirán la coyuntura 2020 (crecimiento, inflación, tipo de cambio real y brecha cambiaria) quedan fuertemente determinadas, y con ella, una indicación más firme para los precios de los activos.
Escenarios de tratamiento de la deuda
El perfil de vencimientos de la deuda en 2020 registra una singularidad muy particular: post reperfilamiento, más del 95% de los vencimientos de capital con el sector privado corresponden a instrumentos con legislación argentina.
A partir del año siguiente, la situación se invierte. Este dato amplía el margen de maniobra del gobierno y deja tres posibilidades para el tratamiento de la deuda. La probabilidad que uno le puede asignar a cada uno de estos escenarios es función de un conjunto de variables, donde la mayoría tienen hoy una realización incierta.
A continuación, presentamos cada uno de los escenarios, explicando en qué consisten y cuál es -a nuestro entender- la probabilidad de que se materialice cada uno de ellos.
1.Default generalizado a la 2001: corresponde al escenario más extremo ya que implicaría un incumplimiento en el pago de las obligaciones de deuda sin distinción de legislación, moneda, plazo o acreedor. Al igual que en 2001, en este escenario, la deuda con organismos multilaterales (la más importante del FMI) se mantendría corriente.
Tal como venimos sosteniendo en nuestros reportes, entendemos que a pesar de los enormes desafíos que definen a las actuales circunstancias, la rigidez de la deuda y la baja proporción de los acreedores privados en el total vuelven inviable un default generalizado. Entendemos que las declaraciones de Alberto Fernandez “Argentina no tiene posibilidad de caer en default si yo soy Presidente” y Mauricio Macri sobre este punto abonan esta interpretación.
2. Reprogramación voluntaria / Canje a la uruguaya: ésta es una posibilidad cierta de encarar el problema con criterios de mercado. Se trata de una propuesta “amigable” que contemple extensión de plazos, algún eventual recorte de intereses y excluya quitas de capital. El universo de bonos elegibles abarcaría a los bonos con vencimientos más próximos.
Este escenario tiene algunos contratiempos prácticos: la implementación de una operación de estas características no es instantánea. La experiencia internacional indica que, en el mejor de los casos, se requieren dos meses. Si tomamos la fecha del anuncio de Lacunza, el canje se debería concretar en la fecha de la elección presidencial, lo cual vemos muy poco probable (además, todavía ni siquiera se presentó el proyecto en el Congreso). En otras palabras: en la situación actual, de materializarse este escenario el canje recién sería llevado a cabo por el próximo presidente.
3.Canje en dos etapas: este es un escenario intermedio entre los dos analizados previamente. Consiste, en un primer momento, en ofrecer un canje (¿voluntario?) para los instrumentos con ley local que representan el más del 95% de los vencimientos de capital de 2020 y con ello ganar tiempo para poder ofrecer, más adelante, un segundo canje más amplio para la deuda con ley internacional.
Para volver más atractivo el canje local, éste podría contemplar una cláusula de reversibilidad: los tenedores de los nuevos instrumentos podrían tener el derecho a participar del segundo canje en iguales términos y condiciones. Entendemos que una propuesta de estas características debería contar con buena receptividad por parte de los bonistas, especialmente teniendo en cuenta la experiencia reciente de reprogramación unilateral de Letes y Lecaps, también regidos por ley local.
El año que viene, Argentina deberá enfrentar vencimientos de capital de bonos en manos del sector privado por USD 19.0bn, de los cuales USD 18,6bn son legislación local (USD 5,7bn bonos en USD; USD 3,5bn bonos en ARS; USD 5,9bn letes/lelink y USD 5,6bn lecaps/lecer).
Solo USD 0,4bn del bono internacional en francos suizos corresponden a vencimientos de ley extranjera del año que viene. Esta operación alivianaría significativamente el programa financiero del 2020 y permitiría “comprar tiempo” para poder hacer una restructuración voluntaria y ordenada para los bonos globales.
Una cuestión adicional (y muy importante) que atraviesa a cada uno de los escenarios de forma transversal es la opinión del FMI. Claramente, el organismo no apoyaría la hipótesis planteada en el escenario de default generalizado, y frenaría automáticamente los desembolsos agendados para 2020 por aproximadamente USD 4,0bn. Cabe recordar que una de las condiciones que el FMI se autoimpone para activar un desembolso es que “haya perspectivas de recuperar acceso a los mercados de capitales privados dentro de una ventana temporal”.
Pero definitivamente sí debería apoyar los escenarios 2 y 3, como hizo con Ucrania y Uruguay, entre otros. Conceptualmente, la decisión que tome el próximo gobierno en relación con tratamiento de la deuda también tendrá implícito una decisión sobre qué tipo de relación quiere llevar con el organismo.
Desde el punto de vista de mercado, a los precios actuales los bonos claramente no tienen valor en el escenario 1, pero si lo tienen en los escenarios 2 y 3, a nuestro criterio los más probables.
Pixabay CC0 Public Domain. La compañía brasileña Suzano emitirá un bono vinculado a la consecución de objetivos medioambientales
Brasil logró evitar la recesión en el último trimestre. Las últimas cifras de PIB mostraron una ligera aceleración del crecimiento con un aumento del 0,4%. Si se trata de un caso único o no, se demostrará con las siguientes cifras. Desde MainFirst todavía esperan que Brasil termine el año creciendo. Sin embargo, opinan que el crecimiento es escaso y, en el mejor de los casos, sólo podría acelerarse moderadamente. En este sentido, hay varios factores que ahora influirán sobre el devenir de la economía brasileña y las oportunidades de inversión
Política ambiental
La política ambiental de Bolsonaro puede causar efectos a largo plazo en la economía brasileña. Actualmente, la comunidad internacional está ejerciendo mucha presión sobre el presidente para que luche contra la quema ilegal de bosques y la tala ilegal de madera, pues el hecho de que se reduzca la selva amazónica puede causar efectos ambientales desastrosos. Francamente, la presión social es mucho más pronunciada que la oposición que enfrenta Estados Unidos cuando el presidente Trump permite que las compañías petroleras nacionales hagan exploraciones en los parques naturales en busca de recursos fósiles.
Sin embargo, la sostenibilidad en las políticas corporativas de los mercados emergentes, por lo general, aún no está muy avanzada, aunque la presión y las peticiones constantes de los inversores y las instituciones cambiarán su enfoque y su comportamiento. Este cambio es lento, pero va en la dirección correcta.
Desde el punto de vista de MainFirst como inversores, la sostenibilidad debería estar integrada en el proceso de inversión, como de hecho está. Sin embargo, construir una cartera sobre la base de muchos de estos criterios reduciría notablemente el universo de inversión en el espacio corporativo. Sus fondos MainFirst EM Corporate Bond Fund Balanced y MainFirst EM Credit Opportunities invierten la mayoría de sus activos en bonos corporativos. En su análisis y construcción de carteras, necesitamos identificar y apoyar a aquellas empresas y equipos de dirección que actúan de forma más respetuosa con el medio ambiente y que aplican normas específicas de ESG, independientemente del enfoque del gobierno de cada país a estos temas.
MainFirst ha reducido sustancialmente su exposición a Brasil; sin embargo, esto no se ha debido a los últimos acontecimientos ambientales sino a que han alcanzado sus objetivos de spreads de crédito. Siempre tratan de favorecer a las compañías que actúan de manera más favorable al ESG. De hecho, no tienen exposición a la industria forestal y maderera, y tan sólo cuentan con una pequeña asignación cercana a cero (0,1%) en la industria cárnica brasileña.
Elevado déficit público: la clave para los inversores
La reforma de las pensiones fue aprobada en el Parlamento en agosto y ahora el Senado cuenta con tiempo hasta el 10 de octubre para votarla. En el corto plazo, quedaría fuera del pensamiento de los inversores, sin embargo, es un tema relevante, debido al enorme costo fiscal del déficit en el sistema público. Por otro lado, actualmente el Parlamento está debatiendo la reforma tributaria. Brasil tiene una carga de deuda relativamente alta y el ahorro de costes es difícil, ya que gran parte del gasto está comprometido por la Constitución, lo que hace casi imposible reducir el déficit a largo plazo. Todo el mundo está de acuerdo en que la reforma de las pensiones no es la única solución al problema del endeudamiento. También se necesitan tasas de crecimiento más altas para que el rating del país vuelva a situarse en territorio de grado de inversión. En este sentido, la comunidad inversora apoya a las autoridades brasileñas en la adopción de las medidas adecuadas.
¿Afectará la situación política y económica de Argentina a Brasil?
Hasta ahora, Argentina ha sido un caso aislado en cuanto al cambio político y la reestructuración de su deuda. Esto se confirma con los diferenciales de riesgo de la deuda soberana, así como de los bonos corporativos. El bono soberano de Brasil a 10 años cotiza en el 4,5%, solo +220 puntos básicos frente al Treasury de EE.UU. Este suele ser el diferencial de riesgo de los emisores con calificación grado de inversión. Dado que Brasil sigue manteniendo su calificación BB-, dentro del terreno high yield, los actuales diferenciales de riesgo reflejan el sentimiento positivo de los inversores hacia el país. En agosto, algunos bonos corporativos corrigieron varios puntos. Dada la situación de las operaciones soberanas, los diferenciales corporativos de algunas emisiones parecen relativamente moderados y ofrecen puntos de entrada, especialmente después de la corrección que afectó mucho más a los spreads crédito. Así pues, no veen ningún efecto de contagio a corto plazo que se extienda a Brasil o a algún otro país de la región. Por ello, Brasil es de nuevo considerado el mercado refugio de los países emergentes de América Latina.
Pixabay CC0 Public Domain. El Banco Central chileno anuncia medidas para promover la internacionalización del peso chileno
En el marco de las actividades del Chile Day, el presidente del Banco Central de Chile, Mario Marcel, informó en Londres las medidas que el instituto emisor está tomando para promover la internacionalización del peso chileno.
Estas medidas no requieren de modificaciones legales y son consistentes con el objetivo del ministerio de Hacienda de promover a Chile como centro financiero regional.
En primer lugar, es de interés del Banco Central que el peso chileno tenga un mayor uso transfronterizo, ya que esto puede contribuir a la estabilidad financiera a través de hacer más profundo el mercado cambiario local. Esto permitiría aumentar la liquidez en este mercado, lo que es especialmente importante en situaciones de estrés financiero.
De igual manera, contar con una moneda más integrada a nivel internacional minimiza los efectos sobre el tipo de cambio que pueden producir situaciones coyunturales que afecten el mercado cambiario local.
Según las autoridades chilenas, contar con un mercado cambiario más desarrollado e integrado a nivel internacional debe ir acompañado de infraestructuras financieras de mercado acordes que permitan mitigar riesgos, que estas operaciones se realicen bajo condiciones adecuadas de seguridad y aumentar la transparencia del mercado de derivados.
Nuevas regulaciones y consulta pública
El presidente del Banco Central chileno se refirió a las siguientes medidas, explicadas en el IEF del primer semestre de 2019 y que implicarán la publicación de nuevas regulaciones para consulta pública durante los próximos meses: modernización de la regulación cambiaria, ampliación de las operaciones de cambios internacionales en las que se podrá utilizar el peso chileno y extensión del sistema LBTR para la liquidación de pagos interbancarios en dólares.
Adicionalmente, se refirió a la inclusión del peso chileno como la primera moneda sudamericana en CLS-Bank, para lo cual el pasado mes de julio se realizaron una serie de reuniones con representantes de esta entidad, el sector privado y autoridades del sistema financiero en Chile. Estas reuniones resultaron exitosas y se espera que a partir de ellas sea posible desarrollar un proyecto que requerirá de dos a tres años para su puesta en marcha.
En relación al desarrollo del primer repositorio de transacciones para derivados OTC –denominado sistema integrado de Información de derivados (SIID), se emitió el pasado 15 de julio, luego de un período de consulta pública, el marco de regulación definitivo para su funcionamiento.
La emisión de esta regulación es el comienzo de un proceso de implementación que requerirá entre 15 a 20 meses y que compromete inversiones relevantes en tecnologías de información tanto para el Banco Central de Chile como para las entidades participantes del SIID.
Pixabay CC0 Public Domain. Deberes para revolucionar el sector insurtech en España
Crear un entorno regulatorio óptimo resulta primordial para fomentar el desarrollo y creación de startups fintech e insurtech y acelerar así la transformación digital del sector financiero y de seguros en España. Recientemente, AEFI ha publicado el libro blanco de insurtech, una guía que pretende ofrecer unas pautas para divulgar nuevos modelos de negocio, impulsar nuevos marcos regulatorios y de supervisión y la elaboración de una serie de propuestas de trabajo para el futuro. En este punto, existen una serie de medidas imprescindibles que llevar a cabo en el corto plazo para revolucionar el sector insurtech en nuestro país.
En primer lugar, se hace muy necesaria la urgente creación de un ‘comité de innovación en el sector seguros’ (CISS) que tenga en cuenta a todos los actores del sector de los seguros, tanto representantes de cada asociación, como el supervisor y el regulador, entre otros, para dinamizar el sector y poner en marcha muchas de las iniciativas propuestas en este libro blanco. Al fin y al cabo, el sector asegurador es uno de lo que más innovación está generando, por lo que acelerar la puesta en marcha de nuevos modelos basados en tecnología en beneficio del cliente final es muy necesario. En este punto, es fundamental acelerar en la implementación del regulatory sandbox, como un ‘instrumento supervisor avanzado’ para identificar de forma adelantada los modelos de negocio que vienen.
Por otro lado, también resulta fundamental la adaptación de los requisitos normativos a las características de las insurtech: flexibilizar la limitación de actividades y agilizar el acceso a la actividad y los controles para evitar que las insurtech comunitarias sean más competitivas con la transposición de la Directiva de Distribución de Seguros.
También es importante la creación de un marco de trabajo de API abierto. El sector financiero empujado por la PSD2 ya ha comenzado a APIficarse, así que es hora de que el sector asegurador abran sus APIs y servicios web para generar nuevos modelos de ingresos, y la creación y puesta en común de una base de datos de pólizas del mercado asegurador español, lo cual tendrá un impacto muy positivo para todos los operadores del mercado.
Además, las administraciones deben apostar por avanzar en el desarrollo de normativas y estándares que mejoren la regulación del insurtech, por ejemplo con la instauración por parte de la Dirección General de Seguros (DGSFP) de distintas medidas de supervisión como reuniones periódicas, mesas redondas o sesiones informativas: más allá de las que actualmente ya realiza, para conseguir una mayor colaboración y comunicación desde el sector InsurTech con el supervisor, así como avanzar en la reforma de legislación societaria y mercantil para adaptarla a la realidad del nuevo ecosistema empresarial y mejorar algunas medidas específicas para las insurtech y las startups en general, así como la creación de un marco normativo adaptado a las necesidades de los proveedores P2P, ya que estos modelos no están regulados ni a nivel europeo ni a nivel nacional, lo cual es una gran oportunidad para crear un marco legislativo favorecedor y que promueva el auge de este tipo de entidades.
Para completar las medidas que sitúen al insurtech como punta de lanza de la transformación digital en España, sería muy interesante la elaboración de un documento de buenas prácticas para el sector, adaptado a las circunstancias actuales del mercado asegurador y, por último, la aplicación del principio de proporcionalidad en la regulación y la supervisión: manteniendo la protección del interés público y sin que se produzcan diferencias de trato, el principio de proporcionalidad es uno de los principales para dinamizar el sector. Es uno de los principios básicos a nivel internacional y el sandbox será una herramienta perfecta para su puesta en marcha. España tiene la oportunidad de posicionarse como uno de los países más activos en el sector asegurador e InsurTech, y ahora es el momento preciso de actuar.
Tribuna de Rodrigo García de la Cruz, presidente de la Asociación Española de fintech e insurtech (AEFI).
AXA Investment Managers refuerza su apuesta por España con la incorporación de Yago Matossian, procedente de Altamar Capital, al equipo de Ventas de la gestora en España. Matossian tendrá el cargo de Sales Manager, reportará a la directora general de AXA IM en España, Beatriz Barros de Lis, y se centrará en entidades de banca privada, así como en agentes y asesores financieros.
La llegada de Matossian al Equipo de Ventas de AXA IM en España confirma el compromiso de la gestora con la región. Beatriz Barros de Lis señala que “nos complace enormemente dar la bienvenida a Yago Matossian, un profesional experimentado con el que consolidamos y reforzamos nuestro equipo de Ventas en el país. Confiamos en que sus notables antecedentes y su conocimiento profundo del mercado ayudarán a fortalecer nuestra capacidad para ofrecer a nuestros clientes soluciones de inversión de primer nivel”.
Matossian es licenciado en Administración de Empresas por EBS Madrid y se une a AXA IM desde Altamar Capital, donde trabajaba en el equipo de Ventas de fondos institucionales para clientes españoles.
Con casi diez años de experiencia, previamente había trabajado en Credit Suisse en Zúrich y Madrid, desarrollando varios cargos en la entidad. Anteriormente trabajó en el departamento de Ventas de Equities para clientes institucionales en Auriga SV y Renta 4.
Pixabay CC0 Public DomainMariano Mantel. Mariano Mantel
El primer ministro, Boris Johnson, ha vinculado su mandato a la culminación del Brexit antes de la fecha límite del 31 de octubre. Todas sus medidas hasta la fecha refuerzan la importancia de abandonar la Unión Europea en dicha fecha, con o sin acuerdo: la purga del gabinete; los compromisos de gasto en caso de salida sin acuerdo; y la promesa de ir «a vida o muerte». Su empeño en eliminar la salvaguardia (backstop) antes de cualquier tentativa de renegociación no constituye un buen presagio para una salida ordenada.
Según indica Alexander Batten, gestor de carteras de renta fija en Columbia Threadneedle Investments, si bien la libra se ha ajustado para reflejar esta mayor probabilidad de un Brexit sin acuerdo, en la gestora consideran que los mercados de divisas todavía no descuentan el impacto del deterioro de la balanza por cuenta corriente del Reino Unido, ni tampoco su incapacidad para atraer financiación con el fin de abordar el déficit en caso de producirse una salida sin acuerdo el 31 de octubre.
El enfoque de mano dura de Boris Johnson en cuanto a la renegociación no se ha traducido en ningún cambio de actitud por parte de la UE, que considera que la salvaguardia constituye un requisito aduanero y regulatorio indispensable para evitar una «frontera dura» en Irlanda, al tiempo que protege la integridad del mercado único. Además, las condiciones de la anterior prórroga no permiten la reapertura del acuerdo de salida.
Así pues, la probabilidad de que se realicen nuevas concesiones resulta muy reducida, y la posibilidad de que se materialice una salida consensuada a finales de octubre parece ínfima. Ahora bien, la actual composición del parlamento británico se muestra inexorablemente contraria a la opción de un Brexit sin acuerdo y se esforzará por impedirlo.
Crear un marco jurídico a favor de una prórroga sería la manera más favorable para el mercado de impedir una salida sin acuerdo, aunque esto depende de la docilidad del presidente de la Cámara de los Comunes. La opción radical sería una moción de censura. Aunque los números apuntan al éxito de dicha intervención, esto conllevaría el riesgo de que se convoquen elecciones después del 31 de octubre para forzar de este modo un Brexit sin acuerdo (una estrategia que representaría una crisis constitucional, y que el parlamento trataría también de impedir).
Desde el punto de vista del Gobierno, una cita electoral sería preferible a una prórroga, y sus comentarios parecen indicar que se está preparando para ello: caracterizar la salvaguardia como «no democrática»; echar la culpa a Bruselas de no llegar a un acuerdo y negarse a cruzar las «líneas rojas»; y prometer un enorme gasto fiscal y de infraestructuras. El resultado más probable, y en el que residen la mayor parte de los intereses, es el de elecciones generales anticipadas.
Expectativas sobre la libra esterlina
Ante la inmensidad de incógnitas, riñas constitucionales y escollos potenciales, no parece probable que la libra esterlina evolucione satisfactoriamente hasta que el panorama político se aclare. Respecto a lo que el mercado considera actualmente como el escenario base, el gráfico 1 muestra la probabilidad implícita en las opciones del par GBP/USD (o dólar/libra) en un nivel dado el 1 de noviembre.
Dado que el índice del dólar se ha mantenido prácticamente inalterado entre abril y agosto de este año, se observa que el riesgo vinculado específicamente a la libra esterlina ha aumentado. La probabilidad de un Brexit sin acuerdo (definido por un cambio GBP/USD por debajo de 1,14) se ha incrementado de manera drástica (aunque el punto de partida resultaba excepcionalmente bajo), mientras que la probabilidad de que se revoque el Artículo 50 (definido por un cambio GBP/USD por encima de 1,4) se ha desplomado.
En general, los mercados prevén en gran medida que la libra esterlina se mantendrá dentro de un estrecho margen de fluctuación (sobre todo ante la perspectiva de una continuación de la parálisis política y de una prórroga en lugar de una revocación o un Brexit sin acuerdo)(1).
El último movimiento de la balanza por cuenta corriente hasta rozar máximos históricos se ha visto enormemente distorsionado por la acumulación de inventarios por parte de las empresas con anterioridad al plazo original del Brexit en marzo. No obstante, esto no debería enmascarar la tendencia bajista que se viene apreciando desde 2017, una trayectoria opuesta a la que cabría esperar dados los niveles más bajos de la libra esterlina (2).
La financiación de este déficit representa una preocupación aún mayor: el primer trimestre fue la primera vez desde que se tiene constancia que los inversores extranjeros retiraron simultáneamente capital del Reino Unido en sus inversiones directas a largo plazo, así como en sus carteras de renta variable y deuda (3).
Habida cuenta de la necesidad de atraer dicha financiación para cubrir el déficit por cuenta corriente, y la repercusión de no hacerlo para la libra esterlina, en Columbia Threadneedle Investments consideran que no puede descartarse una significativa caída por debajo de 1,1 (es decir, los mercados no han descontado la incapacidad para atraer financiación extranjera en un escenario de Brexit sin acuerdo).
Anotaciones:
(1) Columbia Threadneedle Investments, agosto de 2019.
(2) ONS, Balanza de pagos, Reino Unido: de enero a marzo de 2019, junio de 2019 https://www.ons.gov.uk/economy/nationalaccounts/balanceofpayments/bulletins/balanceofpayments/januarytomarch2019
(3) ONS, Balanza de pagos, Reino Unido: de enero a marzo de 2019, junio de 2019 https://www.ons.gov.uk/economy/nationalaccounts/balanceofpayments/bulletins/balanceofpayments/januarytomarch2019
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Las rentabilidades pasadas no son indicativas de los resultados futuros. Su capital está sujeto a riesgos. El valor de las inversiones y de los ingresos no está garantizado y puede tanto aumentar como disminuir; dicho valor puede verse afectado por las fluctuaciones de los tipos de cambio. Esto significa que un inversor podría no recuperar el importe invertido.
Este documento no constituye asesoramiento sobre inversiones de tipo jurídico, fiscal o contable. Se recomienda a los inversores que consulten a sus propios asesores profesionales sobre cuestiones relacionadas con las inversiones o de tipo jurídico, fiscal o contable por lo que respecta a la inversión con Columbia Threadneedle Investments.
El análisis incluido en este documento ha sido elaborado por Columbia Threadneedle Investments para sus propias actividades de gestión de inversiones, puede haber servido de base para la toma de decisiones antes de su publicación y su disponibilidad tiene carácter accesorio. Todas las opiniones formuladas en el presente documento son válidas en la fecha de publicación, pueden sufrir cambios sin previo aviso y no deben ser consideradas como asesoramiento de inversión.
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