Foto cedida. Healthcare y Altamar se unen para invertir en activos inmobiliarios del sector sanitario
Healthcare Activos, la primera plataforma ibérica de inversión especializada en activos inmobiliarios del sector sanitario (que incluye residencias de tercera edad, clínicas y hospitales), continúa su crecimiento creando Healthcare Activos Yield conjuntamente con Altamar, quien participará de manera activa en su gestión.
Altamar y Healthcare se han aliado para tomar posiciones en uno de los sectores con mayor proyección, los activos inmobiliarios del sector sanitario. En España ya alcanzan un volumen de aproximadamente 20.000 millones de euros, y un crecimiento esperado de en torno al 3% anual durante los próximos 15 años. Cuenta con una perspectiva de crecimiento continuado y con riesgos limitados, dadas las tendencias demográficas en España, las dinámicas competitivas y la situación estructural del mercado actual.
Este nuevo vehículo nace con un portfolio de 20 activos ya en operación, alquilados a largo plazo a operadores europeos de primer nivel, con una inversión inicial de más de 250 millones de euros.
La transacción ha sido asesorada, por el lado vendedor, por PJT Partners, Garrigues, Herbert Smith y Deloitte, y por el lado comprador, por Altamar Advisory Partners, Freshfields y KPMG, y ha sido financiada por Natixis.
Según Jorge Guarner, presidente de Healthcare Activos, «esta unión con Altamar es la consolidación del proyecto iniciado hace ya tres años y nos permite mantener nuestro crecimiento, siguiendo la hoja de ruta marcada. Además, ALTAMAR y nosotros tenemos la misma mentalidad inversora a largo plazo, que es una de las claves de éxito en este sector”.
Según Fernando Olaso, Socio de Altamar, ”Healthcare Activos Yield es una oportunidad única de inversión a largo plazo en el sector inmobiliario para la salud, con activos seleccionados, alquileres estables a largo plazo con los principales operadores y generando retornos para los accionistas desde el primer momento vía dividendos. Además, invertir en Healthcare Activos Yield nos permite unirnos a un equipo humano de primer nivel europeo en el sector, como es el liderado por Jorge Guarner como presidente y Albert Fernández como consejero delegado, conjuntamente con el resto del equipo de Healthcare Activos”.
Foto cedidaMark Wiseman . Mark Wiseman deja BlackRock
Mark Wiseman, quien hasta ahora fuera el líder global de acciones activas en BlackRock, y uno de los siete considerados como posibles sucesores del presidente ejecutivo de la firma, Larry Fink, tiene que dejar la empresa luego de no informar a recursos humanos sobre una relación sentimental en el trabajo.
De acuerdo con un mensaje interno enviado por Larry Fink, y el presidente Rob Kapito a los empleados este jueves y al que Funds Society tuvo acceso: «El problema no tuvo impacto en las carteras o actividades de los clientes».
Fink y Kapito escribieron: «Esto no representa a BlackRock. Esta no es nuestra cultura. Esperamos que cada empleado mantenga los más altos estándares de comportamiento. Esto es especialmente crítico para nuestros líderes superiores».
De acuerdo con la firma, los líderes de los equipos de Active Equity que reportaban previamente a Mark quedaran a cargo de Rob Kapito mientras evalúan la mejor estructura de liderazgo para continuar impulsando el negocio. “No hay cambios en nuestro negocio de alternativas, donde Mark se desempeñó como presidente. Edwin Conway, director global de BAI, y Jim Barry, director de inversiones de BAI, brindan un sólido liderazgo diario y continuarán haciéndolo. Supervisan todos los aspectos del negocio, y Edwin continuará reportando a Rob. BAI continúa ofreciendo un rendimiento sólido y estamos en camino de otro año de flujos récord”, señalaron en el memo.
En una nota separada, Wiseman agregó: «Lamento mi error y acepto la responsabilidad».
Wiseman se unió a BlackRock en 2016, después de servir como director ejecutivo de la Junta de Inversión del Plan de Pensiones de Canadá.
Foto cedidaFoto: Bertrand Lecourt, gestor del fondo Fidelity Funds Sustainable Water & Waste. Foto: Bertrand Lecourt, gestor del fondo Fidelity Funds Sustainable Water & Waste
El patrimonio del Fidelity Funds Sustainable Water & Waste Fund ha alcanzado los 1.000 millones de dólares en algo más de un año, lo que le convierte en uno de los fondos sostenibles de gestión activa con mayor aceptación entre los inversores europeos (1).
Lanzado en noviembre de 2018, se trata de un fondo temático sostenible centrado en los sectores del agua y la gestión de residuos. Su objetivo es conseguir la revalorización del capital a largo plazo invirtiendo en empresas de todo el mundo que intervienen en el diseño, fabricación o venta de productos y servicios relacionados con los sectores de la gestión del agua y los residuos. El fondo puede invertir en toda la cadena de valor del agua y los residuos, incluidas las empresas que desarrollan nuevas tecnologías para atender una demanda cada vez mayor.
“La historia del agua y los residuos es tan antigua como la propia civilización. Del mismo modo que sin agua no hay economía, una economía sostenible depende de su enfoque de la gestión de residuos. A pesar de ello, las empresas del sector siguen estando relativamente poco analizadas por los inversores y existen muy pocos fondos dedicados a esta temática única.La inversión ASG y sostenible está creciendo rápidamente y, en un mercado tan competitivo, resulta satisfactorio ver la rápida aceptación que ha tenido nuestro producto entre los clientes europeos”, comentó Bertrand Lecourt, gestor del fondo, con motivo de este hito.
Por su parte, Jen-Hui Tan, responsable mundial de Supervisión e Inversión Sostenible, comentó:
“Actualmente, los clientes esperan de nosotros, como administradores responsables de su capital, que instemos a las empresas a tomar las decisiones de negocio adecuadas. Las preocupaciones medioambientales también han aumentado y los inversores son cada vez más conscientes de que sus inversiones pueden tener un impacto directo en áreas como el cambio climático y la escasez de agua.
Estamos dado respuesta a estas demandas reforzando considerablemente nuestro énfasis en la inversión sostenible, lo que incluye la reciente implantación de nuestro sistema interno de calificaciones de sostenibilidad. El peso cada vez mayor de la inversión sostenible queda patente con el hito de los 1.000 millones de dólares conseguido por Bertrand en el fondo Water & Waste”.
Anotaciones:
(1) Fuente: Broadridge Fund File, a 30/09/2019. Primeros 20 fondos de renta variable y renta fija de gestión activa con distribución transfronteriza atendiendo a las ventas netas estimadas durante el último año y que estén clasificados como “Inversión responsable – Con filtros”.
Foto cedidaElena Nieto, Sales Director para Iberia en Vontobel AM.. Elena Nieto
La inversión sostenible se ha convertido en uno de los temas más candentes para la industria de la gestión de fondos en los últimos años. Los Principios de Inversión Responsable que puso en marcha la ONU hace ya más de una década y que han firmado ya más de 2.300 miembros que gestionan de forma conjunta unos 85 billones de dólares se muestran cada vez más relevantes. Sin embargo, ¿ha calado esta importancia que le ha dado el sector en los inversores?
La encuesta que ha llevado a cabo la gestora suiza Vontobel Asset Management indica que la industria tiene aún mucho camino que recorrer para que los criterios ESG pasen a ocupar una posición central en los intereses de los inversores minoristas.
La ESG sigue siendo un enfoque muy minoritario en el mundo de la inversión y el ahorro. Por el momento, sólo un 29% de los encuestados ha tomado decisiones de ahorro e inversión de acuerdo con principios ESG y de media estas personas destinan un 31% de su patrimonio. En España, el porcentaje asignado a este tipo de inversión es inferior, de un 29%. Un 64% reconoce abiertamente que no ha invertido con estos criterios, una de las peores notas de la encuesta.
De media, un 59% de los encuestados ni tan siquiera son conocedores de que es posible adoptar un enfoque ESG al ahorrar e invertir. Un porcentaje que aumenta hasta el 61% entre los inversores con un patrimonio inferior a 100.000 euros. Sorprenden algunos datos como que los participantes de Noruega y el Reino Unido, que se suponen que están muy a la vanguardia en este aspecto, son los que tienen menos probabilidad de haber invertido siguiendo este enfoque. En concreto, un 75% y un 61%, respectivamente, nunca han oído hablar del tema. En España este porcentaje es del 55%, frente a una media del 59%.
Las razones
Una de las razones que explica el desconocimiento de los inversores radica en la falta de información. El estudio demuestra que los inversores están interesados en adoptar un enfoque basado en valores, por otra parte necesitan apoyo y asesoramiento para transformarlo en un proceso de toma de decisiones financieras.
En concreto, un 47% de los participantes en el estudio afirman que les gustaría recibir más información de sus intermediarios. Sólo un 17% de los participantes en esta encuesta realizada entre más de 4.600 inversores ha recibido una propuesta de su asesor con respecto a oportunidades ESG. Este porcentaje se eleva hasta el 20% en nuestro país.
Esta es claramente una oportunidad para que los proveedores de productos y los asesores financieros, empiecen a cerrar la brecha de conocimiento y así fomentar la inversión ESG, defienden desde Vontobel AM.
La necesidad existe y lo muestran algunos resultados alentadores de este informe que revela que los inversores estarían dispuestos a asignar un 47% de una cartera hipotética de 100.000 euros a inversiones que estuvieran alineadas con estos principios.
Buenas perspectivas
Carlos Garay, responsable de ESG en Sabadell Urquijo Gestión, sostiene que «los aspectos ESG son algo habitual, forman parte de nuestra vida cotidiana. Puedes estar en el supermercado escuchando anuncios por megafonía sobre qué productos no contienen aceite de palma, como también pueden estar enseñando a tu hijo en la guardería a plantar árboles. Se trata de una tendencia que ya está ampliamente generalizada en la sociedad y que definitivamente ha venido para quedarse. Los intermediarios y los asesores deben aprovechar esta oportunidad”.
Garay afirma que “estamos teniendo reuniones con clientes de 60-70 años de edad que empiezan a incorporar a sus hijos a dichas reuniones. A 10 años vista, esos hijos son los que dirigirán esas reuniones, y no cabe duda que estarán más enfocados a invertir bajo criterios ESG. Nosotros nos solemos enfocar en la G de ESG, y más concretamente en el engagement. Lo que nos suelen demandar nuestros clientes es que tratemos de cambiar las compañías desde dentro”.
Elena Nieto, de Vontobel Asset Management, incide al afirmar que “la vieja idea de que los factores ESG reducen la rentabilidad de las inversiones ha quedado atrás. Invertir en compañías bien gestionadas, sostenibles y respetuosas con la sociedad y el medioambiente nos aporta un grado extra de seguridad en la decisión que tomas nuestros gestores”. El estudio muestra que un 26% de los encuestados españoles consideran que las compañías que se comportan éticamente tendrán una mayor rentabilidad en el largo plazo, frente al 23% de la media.
El estudio ofrece datos optimistas como que los inversores que han optado por incorporar criterios ESG han experimentado un amplio abanico de resultados positivos. Entre ellos, los basados en valores, el deseo de tener dinero trabajando por una buena causa o evitar actividades que desaprueban.
Es más, en nuestro país, el porcentaje de ahorradores que afirman que abandonarían la inversión en una compañía si no se comporta de forma ética es del 47%, por encima de la media del estudio, un 45%. «Hay esperanza», dicen en la gestora.
Foto cedida. El Banco Central de Chile revisa a la baja sus perspectivas de crecimiento y mantiene las tasas de interés
El presidente del Banco Central de Chile, Mario Marcel, presentó el jueves 5 de diciembre el informe de política monetaria (IPoM) de diciembre de 2019, ante la Comisión de Hacienda del Senado.
“Este IPoM es, sin duda, el más difícil desde que se implementa en Chile el marco de metas de inflación. Difícil en su preparación, difícil por las dimensiones de la incertidumbre y difícil en su mensaje”, sostuvo.
En su intervención, el presidente Marcel destacó que “el país está atravesando por momentos complejos y la economía, como era de esperarse, los está reflejando con fuerza. Así lo ratifica la importante caída del Imacec en octubre, las distintas fuentes de información que señalan una pérdida relevante de empleos durante noviembre y la abrupta caída en las confianzas de hogares y empresas”.
Agregó que este contexto, la crisis social “se ha caracterizado por reclamos sociales que han llevado a la discusión de cambios institucionales relevantes —como una nueva Constitución— y presiones legítimas por beneficios y derechos sociales con importantes implicancias fiscales”. Un proceso, sin embargo, que “ha sido acompañado de episodios de violencia, significativos y prolongados, los que han provocado importantes disrupciones en el sistema productivo, incidiendo fuertemente en una menor actividad y debilitando el empleo”.
De esta manera, señaló Marcel, la perspectiva macroeconómica aporta un grado adicional de preocupación. “La magnitud del impacto de la crisis social es comparable con algunos de los mayores shocks recibidos en el pasado por la economía chilena y amortiguar dicho impacto involucrará recurrir a gran parte de las holguras y a la experiencia acumulada por las autoridades económicas a lo largo de los años”.
No obstante, añadió, “solo esas holguras y un marco adecuado de política económica harán posible amortiguar, pero no eliminar, las probables consecuencias del escenario macro sobre el desempleo, el crecimiento y la inflación”.
Marcel indicó que este escenario base supone un patrón de recuperación de la economía que se inicia incipientemente en diciembre, y luego prosigue con una mejoría paulatina de la demanda. No obstante, “una condición clave para que este escenario se cumpla, es que la incertidumbre se reduzca significativamente y que los distintos sectores económicos puedan retomar sus procesos productivos”, manifestó.
Agregó que la evidencia de episodios similares en otros países, muestra que aquellas “sociedades que han logrado acuerdos que mejoran la institucionalidad y gobernabilidad pueden transitar por estos cambios profundos con efectos acotados en la actividad y el empleo. Sin embargo, de no darse este escenario, la evidencia sugiere un panorama para la economía que será significativamente más sombrío, donde incluso el empuje conjunto de la política monetaria y fiscal será insuficiente para evitar una recesión y el aumento persistente del desempleo”.
Proyecciones de crecimiento 2019-2021
En su presentación a la comisión de Hacienda del Senado, Marcel indicó que en el escenario base, la actividad tendrá una caída anual de 2,5% en el cuarto trimestre del año, la que se concentrará en octubre y noviembre. Mientras que diciembre debería mostrar un desempeño algo mejor, pero con una alta incertidumbre en torno a ella. Con esto, en 2019 el PIB total acumulará un crecimiento en torno a 1%, considerablemente por debajo de lo previsto en septiembre (2,25%-2,75%).
Esta proyección contempla que tanto el consumo como la inversión tendrán variaciones anuales negativas en la última parte de 2019, con una debilidad especialmente concentrada en sus componentes transables.
El presidente del Banco Central agregó que “el mal desempeño en el último trimestre de 2019 entrega un bajo nivel de partida para la economía en 2020″. De hecho, aunque se estima que trimestre a trimestre vuelva a crecer, su tasa de variación anual nuevamente sería negativa en el primer trimestre del próximo año. Con ello, para el año en su conjunto, se prevé que el PIB crezca entre 0,5% y 1,5%. Mientras que para 2021 se supone una recuperación del crecimiento como producto de una gradual recuperación de los principales componentes del gasto y la producción, el que se ubicará algo por debajo del rango previsto en el IPoM de septiembre llegando a 2,5% a 3,5%.
De esta manera, hacia fines de 2021, el nivel de PIB será alrededor de 4,5% inferior al que se habría alcanzado de no mediar estas disrupciones.
En el ámbito laboral, Marcel indicó que diversas fuentes de información apuntan a que el mercado laboral ya estaría deteriorándose. “De mantenerse la relación histórica entre la demanda de trabajo y la actividad, y de no producirse cambios significativos por el lado de la oferta, la tasa de desempleo podría superar el 10% a inicios de 2020”, subrayó.
En cuanto a la inversión, explicó que su evolución para 2020 se corrige de forma importante, proyectándose una caída de 4% anual. Ello responde a un descenso significativo de la inversión privada no minera. “Esto es coherente con la mayor incertidumbre y el agudo deterioro de la confianza empresarial, los mayores costos que enfrentan las empresas en diversos ámbitos —entre ellos, el efecto de la depreciación del peso en el costo de la maquinaria importada—, y el deterioro de condiciones financieras, incluyendo la caída de la bolsa y las alzas de tasas y spreads corporativos”, sostuvo.
Puntualizó, sin embargo, que los impactos negativos sobre la inversión se compensan parcialmente, por la continuación de los grandes proyectos de inversión mineros ya iniciados que, según la información cualitativa recopilada por el Banco, no han visto afectado su desarrollo tras el 18 de octubre. No ocurre lo mismo en otros sectores, donde se da cuenta de una reevaluación de los plazos y montos de inversión previamente comprometidos.
Horizonte de Política Monetaria
En ese contexto, afirmó, “prevemos que, durante los próximos meses, la Tasa de Política Monetaria nominal se mantendrá en torno a sus niveles actuales (1,75%), lo que es coherente con el logro de la meta de inflación, en un contexto de mayor impulso fiscal e intervención cambiaria. De todos modos, la política monetaria estará contribuyendo a la reactivación, al ubicarse, en términos reales, por debajo de lo previsto en el IPoM de septiembre, especialmente si la comparación se extiende a varios meses. La calibración del estímulo monetario será especialmente desafiante en lo venidero, y dependerá, entre otros factores, de la evolución de la actividad, el mercado laboral, el tipo de cambio y las expectativas de inflación”.
A modo de reflexión, Marcel sostuvo que la combinación de política monetaria y fiscal que se ha ido gestando, otorga un apoyo importante para la estabilización de la economía, similar a la respuesta a la crisis financiera global de 2008-2009. “Pero es evidente que mientras no se resuelva la incertidumbre subyacente, los costos para la economía, y especialmente para las personas, seguirán aumentando” dijo, y agregó que “de prolongarse una situación en la cual la economía no pueda operar en las condiciones adecuadas, podemos vernos enfrentados a un escenario en que el empleo, el ingreso y la calidad de vida de las personas se vea aún más afectada”.
Por esa razón, concluyó, que, junto con hacer esfuerzos por contribuir desde nuestro ámbito de responsabilidad a reducir la incertidumbre, hay dos desafíos inmediatos, en los que se requiere el apoyo del Congreso. El primero es cerrar “lo antes posible” los temas pendientes de definición política, como se ha dado, por ejemplo, en los acuerdos sobre la reforma tributaria, el proceso para una nueva Constitución y el despacho del Presupuesto para 2020. “Estos son ejemplos claros de cómo la cooperación en el mundo político puede ayudar a reducir la incertidumbre dando, al mismo tiempo, un marco de mediano plazo para las finanzas públicas y respuestas a los problemas más acuciantes de la población. Este tipo de acuerdos no solo ayuda a paliar problemas humanos y sociales, sino también a recuperar la confianza en las instituciones”, subrayó.
El segundo, agregó, es que nos permitan concentrar todos nuestros esfuerzos en las tareas que nos ha asignado la ley: el control de la inflación y la promoción de la estabilidad financiera. “Frente a la posibilidad de agregarle nuevas tareas al Banco Central, no podemos perder de vista la situación que enfrenta el país y la consecuente necesidad de disponer de todos nuestros recursos en pos de estabilizar la economía y las finanzas”, sostuvo.
El presidente del Banco Central de Chile continuó señalando que “no está en nuestra naturaleza dar falsas esperanzas, o hacerle creer a la gente que será fácil resolver las cosas. Tampoco podemos dar la idea de que existen recursos e instrumentos ilimitados para que la economía y la población pasen incólumes este período turbulento. Como señalamos anteriormente, las autoridades y los chilenos en general tendremos que trabajar mucho para evitar las consecuencias más dañinas y persistentes en el desempleo y la inflación, los que sabemos también incrementaría los niveles de desigualdad”.
Sin embargo, concluyó con una nota de esperanza, destacando que “Las últimas horas han sido alentadoras en cuanto al avance de importantes iniciativas, reafirmando el respeto a la Constitución”, a partir de lo cual valoró el rol de la Comisión de Hacienda, “donde se logró el primero de los acuerdos transversales en respuesta a la crisis”, lo que la hace un lugar especialmente apropiado para reafirmar el valor del compromiso con el país, compromiso del cual el Banco Central se siente parte.
Desde 2018, las Acciones A de China se han incluido en los Índices MSCI y ahora se espera que las mejoras en la accesibilidad aceleren una mayor inclusión de las Acciones A de China en el corto plazo. En entrevista, el estratega de portafolio de Matthews Asia, Jeremy Murden, ofrece sus puntos de vista sobre esto y la motivación de China para aumentar la accesibilidad.
¿Qué cambios se han realizado en los índices MSCI?
Con el reequilibrio del 27 de noviembre de 2019, el proveedor de índices MSCI ha completado el aumento planeado tanto de la ponderación como de la amplitud de la exposición a acciones A de China en su índice de mercados emergentes, así como en su índice de China y otros índices regionales.
En 2019, el factor de inclusión aumentó a 20% desde 5% a través de un proceso de implementación de tres pasos de incrementos de 5% que comenzó en mayo. Además del aumento en la asignación de los valores existentes, MSCI también aumentó la amplitud de los valores al incluir acciones ChiNext y acciones de mediana capitalización. Tras el reequilibrio, los valores chinos de acciones A ahora representan aproximadamente el 4,2% del índice MSCI Emerging Markets, un aumento del 0,72%, y la exposición de China, incluidas las acciones A, ahora representa aproximadamente el 33,6% del total.
¿Por qué se hicieron estos cambios?
La medida sigue a la implementación exitosa de la inclusión inicial del 5% de las acciones A de China en 2018 y un amplio apoyo de los inversores institucionales internacionales para el aumento de su exposición.
MSCI consultó con un gran número de inversores institucionales internacionales, incluidos los propietarios de activos, administradores de activos, agentes / corredores y otros participantes del mercado en todo el mundo como parte de su proceso de revisión.
Además, hubo un crecimiento significativo en la adopción de la inversión en acciones A por parte de los inversores internacionales, ya que el número de cuentas Stock Connect aumentó de 1.700 antes del anuncio de inclusión de junio de 2017 a más de 7.300 en febrero de 2019. Los programas de Stock Connect en los últimos años vinculan a las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen con la Bolsa de Hong Kong y permiten a los inversores extranjeros comprar acciones A con menos restricciones.
¿Se esperan más aumentos?
Sí. Si bien actualmente no se han programado aumentos futuros, MSCI está en contacto regular con la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) con respecto a las mejoras propuestas en la accesibilidad al mercado que conducirían a un aumento en el factor de inclusión.
¿Cuáles son las mejoras clave que el CSRC necesitaría hacer antes de aumentar la inclusión?
Un factor clave del aumento al 20% de la inclusión del 5% fueron los avances significativos en la accesibilidad, que incluyeron un endurecimiento de las reglas de suspensión comercial y un cuadruplicado de la cuota diaria de Stock Connect en 2018. MSCI destacó nueve mejoras potenciales como una hoja de ruta para un potencial del 100% de inclusión.
Las cuatro áreas que MSCI considera más pertinentes para aumentar el factor de inclusión más allá del 20% son:
El acceso a cobertura y derivados, ya que la falta de futuros cotizados y otros productos derivados obstaculizan la capacidad de los inversores para implementar y gestionar el riesgo de una inclusión a gran escala
Cambiar el ciclo de liquidación actual de T + 0 / T + 1 al estándar de mercado emergente de T + 2, ya que el corto período de liquidación actual presenta riesgos operativos y desafíos de seguimiento
Alinear las vacaciones comerciales de China en tierra y Stock Connect, ya que la desalineación crea fricciones de inversión
Crear la disponibilidad del mecanismo comercial de Omnibus en Stock Connect para facilitar mejor la mejor ejecución y reducir el riesgo operativo.
Los siguientes niveles de mejoras que MSCI comunicó al CSRC son:
Reducir aún más las suspensiones comerciales. Últimamente ha habido una mejora visible, pero las suspensiones comerciales en el mercado de acciones A de China siguen siendo únicas en comparación con otros mercados emergentes.
Mejorar el acceso al renminbi chino para la liquidación de acciones ya que el acceso directo al renminbi para la liquidación de acciones podría representar una opción de cambio de divisas más eficiente para los inversores globales
Mejorar el acceso a IPO y ETF ya que ambos permanecen fuera del alcance de Stock Connect.
Permitir el stock lending. Si bien la venta en corto está técnicamente permitida, actualmente no existe un mercado de préstamos y de acciones que funcione.
Mejorar la estabilidad del universo Stock Connect, ya que los cambios pueden crear problemas de rotación en el mantenimiento de índices.
¿Cuáles son los próximos pasos potenciales?
Según Sebastian Lieblich, jefe global de Soluciones de Equidad de MSCI, MSCI se ha sorprendido gratamente por el ritmo de las mejoras de accesibilidad implementadas por el CSRC en los últimos 12 a 18 meses. Beijing ha indicado que es probable que el acceso a los derivados y la alineación de los horarios de vacaciones se aborden en el corto plazo. El cambio en el tiempo de liquidación es más complejo, pero aún podría implementarse rápidamente. Si el impulso actual continúa, «en un período de tiempo relativamente corto, se podría anunciar el lanzamiento de una consulta pública sobre un cambio importante».
Si bien el aumento de 2019 ha sido un movimiento del 5% al 20%, Lieblich sintió que, dado el ritmo de las mejoras, de cara al futuro no es necesario aumentar los factores de inclusión en incrementos del 15% al 20%. Dijo que no hay una ruta prescrita desde aquí y que el tiempo y el alcance de una mayor inclusión dependerán directamente del tiempo y el alcance de las mejoras de accesibilidad. Si bien casi todos los pasos de segundo nivel tendrían que completarse para alcanzar el 100% de inclusión, las mejoras incrementales acelerarán la inclusión en el corto plazo.
Además de un aumento en el factor de inclusión, MSCI podría continuar ampliando el universo de acciones A para incluir el universo de pequeña capitalización en los índices para alinear las acciones A de China con el estándar global del 85% de la capitalización de mercado de flotación libre ajustada. Más allá de eso, la negociación de valores en la nueva Junta de Innovación Científica y Tecnológica de la Bolsa de Shanghai (Mercado STAR) podría incluirse si cumplen los requisitos de la Metodología GIMI de MSCI y la elegibilidad de los programas de conexión de acciones que unen los mercados continentales y Hong Kong.
Finalmente, la exposición de las acciones A chinas en los índices MSCI todavía está limitada por el límite actual de propiedad extranjera del 30%. Cualquier apertura desde ese límite daría lugar a un aumento de la capitalización de mercado de flotación libre ajustada de todas las acciones A en el próximo reequilibrio del índice sin ninguna acción por parte de MSCI. Dependiendo de la escala del aumento, podría tener un efecto multiplicador en el aumento de la inclusión de A-share.
¿Cuál es la motivación de China para aumentar la accesibilidad?
China está impulsada principalmente por el deseo de atraer activos institucionales a su mercado interno, según nuestra fuente de MSCI. Mientras que muchos mercados de renta variable desarrollados son propiedad institucional de más del 80%, China sigue siendo lo contrario con solo un 20% de propiedad institucional. Eso ha llevado a una mayor volatilidad ya que la rotación anual en el mercado de acciones A en 2017 fue del 222% frente al 116% para los EE. UU. el acceso a un grupo más grande de capital institucional, que tiende a ser más estable y de largo plazo, ayudaría a reducir volatilidad en el mercado.
¿Qué significaría un cambio al 50% de inclusión y más allá para el índice MSCI de mercados emergentes?
Manteniendo constantes todos los demás factores, un movimiento hacia una inclusión del 50% desde una inclusión del 20% aumentaría la exposición de las acciones A en el índice MSCI Emerging Markets al 9,8% desde su nivel actual del 4,2% y aumentaría la exposición de China al 37,5% del 33,6% . En la inclusión total, China representaría el 43,1% del índice de referencia, el 17,8% de los cuales provendría de la exposición a acciones A. Mirando hacia el futuro, si Corea del Sur y Taiwán, que ya se consideran economías desarrolladas, se gradúan al estado de mercado desarrollado por MSCI, China representaría el 48,2% del índice con una inclusión del 50% y el 54,0% con la inclusión completa.
¿Cómo podría esto beneficiar a los inversores?
La exposición actual de China en el MSCI Emerging Markets Index y otros índices está fuertemente ponderada a las compañías de internet de mega capitalización y a los grandes bancos chinos. Esto y futuros aumentos en la exposición a las acciones A, así como una mayor ampliación del universo para incluir acciones de pequeña capitalización, permitirán que los índices reflejen mejor la oportunidad establecida dentro de las acciones chinas.
Además, hubo un estimado de 1.9 billones de dólares (trillion en inglés) en activos que rastrean el MSCI EM Index a partir de marzo de 2019. Si bien los flujos a acciones A de los administradores activos son difíciles de predecir, es probable que el crecimiento del peso de referencia se traduzca en entradas al espacio y una mayor exposición de los gerentes activos que rastrean el índice.
¿La presión de los políticos estadounidenses afectará la inclusión de acciones A?
Si bien ha habido presión por parte de los responsables políticos de los EE. UU., dirigidos por el senador de Florida, Marco Rubio, para eliminar las acciones chinas de los índices, MSCI sigue centrado en las necesidades de los inversores globales. Según MSCI, todos los índices utilizan una metodología basada en reglas totalmente transparente. MSCI declaró que no hará cambios en los índices existentes ni retrasará una asignación planificada debido a la presión política, solo a cambios en el acceso al mercado.
Además, el plan de ahorro económico de EE. UU. en el centro de la presión política anunció recientemente su decisión de mantener sus puntos de referencia actuales y la exposición a China después de que su junta y consultor concluyeran que mantener la exposición a China era lo mejor para los participantes del plan.
¿Cuánta experiencia tiene Matthews Asia con las acciones A de China?
Matthews Asia ha estudiado e invertido ampliamente en las compañías nacionales de acciones A de China durante muchos años. En 2014, nuestra empresa recibió una licencia y cuota de Inversionista Institucional Extranjero Calificado (QFII) que nos permitió invertir directamente en el mercado nacional de valores de China, incluido el mercado de acciones A de China. También hemos participado en las acciones A a través de los programas Stock Connect.
Continuamos atraídos por los méritos fundamentalmente sólidos de muchas empresas locales que cotizan en China. Sin embargo, nos damos cuenta de que a muchas compañías de acciones A de calidad en industrias en crecimiento se les puede asignar un precio de múltiples múltiplos de valoración, lo que hace que nuestra experiencia de examinarlas cuidadosamente sea crítica.
Creemos que los inversores a largo plazo pueden beneficiarse de la exposición a las acciones A.
En Matthews Asia, nuestro enfoque siempre ha sido adoptar un enfoque fundamental para encontrar compañías líderes de acciones A que estén a punto de beneficiarse del cambio estructural del país hacia la economía nacional.
Toy Drive. El Comité de Liderazgo de Mujeres de FIBA prepara un Toy Drive para niños ciegos
El Comité de Liderazgo de Mujeres (WLC por sis siglas en inglés) de FIBA, la Asociación Internacional de Banqueros de la Florida, junto con la Next Gen y los Comités de Relaciones con la Comunidad, se asociará con el Miami Lighthouse para Ciegos e Impedidos Visuales en esta temporada de fiestas. Por tercer año consecutivo, el WLC patrocinará un Toy Drive, buscando brindar alegría navideña a los niños atendidos por esta organización.
Todos los fondos recaudados, al 13 de diciembre, se utilizarán para comprar el tipo de juguetes necesarios para satisfacer las necesidades especiales de los niños y serán distribuidos por el WLC de FIBA a los niños de Miami Lighthouse para ciegos y discapacitados visuales durante el evento festivo del 21 de diciembre.
El Miami Lighthouse ha desarrollado programas especializados para niños con discapacidad visual desde el nacimiento hasta los 13 años de edad. Esto incluye el nuevo centro de aprendizaje recientemente lanzado para niños con discapacidad visual desde el nacimiento hasta el prejardín de infantes, que proporcionará intervención temprana especializada y capacitación para ayudar a «nivelar el campo de juego» cuando estos niños con discapacidad visual ingresen al sistema escolar público.
Pixabay CC0 Public Domain. El Fondo Bolsa Social Impacto completa un primer cierre de 10 millones de euros
Openbank incorpora la elección de fondos de inversión sostenible a sus distintas estrategias de inversión automatizada. Entre las cinco ofertadas por su plataforma, la presencia de fondos con criterios ambientales, sociales y de buen gobierno (ESG) supera el 40% de todas las carteras y cambia según el perfil de riesgo del inversor. En el caso del más conservador, la presencia de estos productos llega hasta el 79% del total de la cartera.
Según explica la entidad, la plataforma, que se ajusta al perfil de cada cliente y a los cambios que se vayan produciendo en el mercado, permite definir un perfil inversor y seleccionar las estrategias más adecuadas para cada cliente. El seguimiento y ajuste de estas se lleva a cabo, de forma periódica y continuada, por el Comité de Inversiones de Openbank, asesorado por BlackRock y con el soporte de Santander Asset Management.
“Creemos que los productos de inversión sostenible son el futuro de la industria y un activo muy valorado por nuestros clientes. Desde Openbank nos adelantamos y buscamos la rentabilidad de las carteras de nuestros clientes, priorizando la inclusión de fondos con estos criterios en nuestras estrategias de inversión automatizada”, explica Gonzalo Pradas, director de inversiones y wealth de Openbank.
Campaña de 600€ para nuevos clientes
Hasta el 31 de diciembre Openbank ofrece, además, una bonificación de hasta 600 euros en función de la inversión que se realice, a aquellos clientes que comiencen a invertir con su servicio de Roboadvisor “Invertimos por ti”. Para aprovechar esta promoción es necesario realizar una inversión mínima de 5.000 euros y darse de alta a través de la página web de la entidad con el uso de un código.
Según matiza la firma, para obtener la bonificación es necesario mantener la inversión al menos doce meses desde la fecha de abono y estará sujeta a la correspondiente retención fiscal aplicable, al tratarse de un rendimiento de capital mobiliario dinerario.
Foto cedida. Aegon AM integra sus negocios de Europa y Estados Unidos y retirará las marcas Capital y TKP Investments en 2020
Aegon Asset Management ha anunciado su decisión de integrar sus negocios de Estados Unidos y Europa. Según ha explicado la gestora, esta iniciativa le permitirá maximizar sus “amplios recursos globales” con el fin de generar mejores resultados para sus clientes y competir de forma más eficaz con otras grandes gestoras de activos globales.
En un comunicado emitido por la firma, matiza que este cambio se produce tras la integración, acometida en 2018, de los equipos directivos sénior de Aegon Asset Management (Países Bajos), Kames Capital (Reino Unido) y TKP Investments (Países Bajos). “La creación de una estructura integrada a nivel mundial permitirá simplificar el modelo operativo actual, que cuenta con comités ejecutivos regionales, para dar paso a un consejo de administración global encabezado por el consejero delegado de Aegon Asset Management, Bas NieuweWeme”, señalan.
La integración dará como resultado un negocio de inversión global con activos gestionados por valor 339.000 millones de euros que maximizará el potencial de sus equipos, presentes en diversas regiones, y que permitirá que Aegon AM pueda poner al servicio de sus clientes de todo el mundo su vasta experiencia en la gestión activa de inversiones, brindándoles acceso a los mejores productos y soluciones de la firma.
Los equipos de distribución y operaciones también se gestionarán de forma coordinada y global, sin perder la orientación hacia el mercado local y la relación con los inversores. Y los equipos de inversiónse organizarán en cuatro plataformas de inversión con las que la empresa cuenta y considera que puede ser competitiva a nivel mundial: renta fija, activos reales, renta variable y multiactivos y soluciones. No habrá cambios en el proceso de inversión ni en los equipos que gestionan las carteras de clientes.
Cada plataforma de inversión estará dirigida por un director de inversiones global que tendrá un puesto en el consejo de administración. Los equipos de inversión ya existentes permanecerán en su puesto y continuarán gestionando las carteras que se les han confiado, aunque con una perspectiva más global y una mayor profundidad de análisis. Para maximizar el impacto de sus reconocidas capacidades en ESG, el equipo de Inversión Responsable pasará a depender del director de inversiones (en vez del consejero delegado) para situarse aún más cerca del proceso de inversión y el desarrollo de productos ESG.
Nueva estructura
La nueva estructura también conllevará la retirada de las marcas Kames Capital y TKP Investments en 2020, de tal forma que todos los negocios de la firma pasarán a operar bajo la marca Aegon Asset Management. Según aclara la gestora, no obstante, Aegon Asset Management mantiene su compromiso con los servicios fiduciarios y multigestión que ofrecía bajo la marca TKP Investments y que pasarán a denominarse AAM Fiduciary Services & Investment Solutions y AAM Multi-Management, respectivamente.
“Organizar nuestros equipos de inversión mundiales en cuatro plataformas de inversión nos permitirá aprovechar nuestra experiencia, conocimientos y recursos en todo el mundo, lo que mejorará nuestro potencial de rentabilidad y contribuirá a generar mejores resultados de inversión para nuestros clientes, brindándoles acceso a nuestros mejores productos y soluciones. Esta iniciativa respaldará el gran trabajo realizado por nuestros equipos de inversión y distribución, al dotarles de recursos más profundos, sin modificar nuestros procesos de inversión ni nuestro enfoque local”, ha señalado Con respecto a estos cambios, NieuweWeme.
En su opinión, estos cambios les permitirán adaptarse mejor a la evolución del mercado y las necesidades de sus clientes, evitando duplicidades. “Las mejoras de eficiencia que logremos podrán invertirse en las propuestas y los servicios que ofrecemos a nuestros clientes, redundando en precios competitivos e inversiones en nuestros sistemas y procesos, para que sigan siendo best-in-class”, añade.
Foto cedidaFoto: Clyde Rossouw, co-responsable del equipo de renta variable Quality de Investec Asset Management, gestora que próximamente cambiará de nombre a Ninety One. Clyde Rossouw, co-responsable del equipo de renta variable Quality de Investec Asset Management, gestora que próximamente cambiará de nombre a Ninety One
Clyde Rossouw, co-responsable del equipo de renta variable Quality de Investec Asset Management, gestora que próximamente cambiará de nombre a Ninety One, explica cuáles son los factores que buscan en el crecimiento de los beneficios de las empresas a la hora de identificar qué modelos de negocio son independientes del ciclo económico.
Pregunta: El año pasado mencionó que una selección prudente en renta variable era necesaria para separar a las empresas ganadoras de las perdedoras en 2019, ¿qué ha cambiado el contexto para los inversores?
Respuesta: El entorno no ha mejorado de forma significativa. Hemos atravesado una recesión industrial a nivel mundial, aunque leve, que ha creado una serie de obstáculos para las ganancias corporativas, particularmente para las empresas cíclicas. Los semiconductores, las empresas de automóviles, las empresas químicas y otras industrias han tenido problemas. Afortunadamente, la cartera del Global Franchise no ha estado expuesta en gran medida a estas partes del mercado.
En el lado más positivo, se ha visto un repunte razonable en los mercados en 2019 y los precios de la renta variable global son más altos de lo que eran en este punto el año pasado. Los mercados desarrollados, en particular, han sorprendido al alza.
P: ¿Qué cuestiones deben tener en cuenta los inversores a medida que nos acercamos al nuevo año?
R: Un tema clave es qué tipo de estímulo se verá por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos, que ha comenzado a hablar sobre varios programas de flexibilización cuantitativa. Pero, en esencia, está inyectando dinero al sistema. La cuestión es si esa liquidez adicional impulsará la economía global. Si eso es así, eso podría crear un contexto ligeramente mejor para el crecimiento de las ganancias corporativas, que se desaceleraron en el tercer y cuarto trimestre de 2019. En general, entramos en 2020 con una base baja para las ganancias, un entorno de liquidez razonablemente positivo, y creo que, a lo mejor, quizás ligeramente mejor para el mercado de renta variable en general.
P: ¿Cuáles son los principales riesgos?
R: El riesgo geopolítico sigue siendo el principal riesgo. Los inversores deben ser conscientes del potencial que las corrientes cruzadas de eventos como la guerra comercial pueden tener para descarrilar una posible recuperación económica. Hemos tenido otro retraso en el Brexit y aún no está claro como finalizará. Y sigue sin haber una solución a la disputa entre Estados Unidos y China, que parece estar extendiéndose más y estar involucrando a otros países.
Otro riesgo a tener en cuenta es la gradual desaceleración del crecimiento en China. Su crecimiento ronda el 6%, que siempre ha sido el objetivo político de Pekín. Pero dado el tamaño de la economía será difícil para China mantener esa tasa de crecimiento.
P: ¿Cómo influyen las perspectivas de mercado en el posicionamiento de la cartera?
R: Seguimos invirtiendo en empresas que creemos son autosuficientes dentro de sus modelos de negocio, en otras palabras, que son menos sensibles al ciclo económico global. Microsoft, por ejemplo, continúa creciendo en el negocio de computación en la nube. Como tema de inversión, creo que la adopción de la nube por parte de las empresas se ejecutará en durante los próximos 3 a 5 años, independientemente del ciclo económico. Visa continúa creciendo a un ritmo de dos dígitos en el espacio de medios de pagos.
El principal tema que fluye a través de nuestra cartera es buscar empresas que pueden impulsar su propio crecimiento en sus ganancias y que no requieran que los inversores cuestionen el ciclo de movimiento o los movimientos de divisa.
P: ¿Cuáles son los riesgos de este enfoque?
R: Si se está invirtiendo en negocios menos sensibles al ciclo económico, existe claramente un riesgo de que se tenga un rendimiento menor al mercado si las bolsas experimentan una subida muy fuerte o si la economía tiene un rendimiento superior a las expectativas cautelosas que muchos miembros del mercado tienen en la actualidad. Pero, tal y como lo vemos, este sería un pequeño precio a pagar, por lo que esperamos que sea un rendimiento resiliente en un entorno de mercado plano o más volátil.
