Foto cedidaJordi Gual, presidente de CaixaBank, y Gonzalo Gortázar, consejero delegado de CaixaBank. CaixaBank es elegida "Mejor entidad de Banca Privada en España 2019" en los Global Private Banking Awards
CaixaBank ha sido elegida “Mejor entidad de Banca Privada en España en 2019” en los Global Private Banking Awards 2019 que premian desde hace once años la excelencia en el sector de la banca privada. Los premios están organizados por The Banker y PWM Professional Wealth Management (PWM), publicaciones del Grupo Financial Times.
El jurado de los premios ha destacado el negocio de banca privada de CaixaBank por “su liderazgo con una propuesta de valor en constante evolución, su amplia gama de productos y servicios, su decidida apuesta por la mejor experiencia de cliente y su innovación continua”. Es la primera vez que la entidad recibe este galardón.
Para Gonzalo Gortázar, consejero delegado de CaixaBank, este reconocimiento “premia un modelo de negocio de banca privada innovador, centrado en las necesidades de cada cliente, con un gran equipo de profesionales e integrado en la red comercial que potencia las capacidades del Grupo. El Plan Estratégico de CaixaBank 2019-2021 establece como una de nuestras prioridades la mejor experiencia de cliente y la apuesta por la innovación continua, bajo los valores de la calidad, la confianza y el compromiso social. Esto es lo que nos consolida como una entidad líder en España y reconocida internacionalmente”.
El modelo de banca privada de CaixaBank combina el servicio de las más de 4.500 oficinas del grupo y el apoyo de un equipo de más de 600 profesionales especializados en banca privada. Cuenta con 52 centros de banca privada distribuidos por toda España. A cierre de 2018, CaixaBank Banca Privada contaba con 60.023 clientes, y con 64.912 millones de euros en activos bajo gestión. Además CaixaBank ha creado Ocean, la primera plataforma de fondos de terceras gestoras con información y condiciones personalizadas por cliente en función de su modelo de servicio, disponible tanto en la web como en la aplicación móvil de la entidad.
También en 2019, la revista británica PWM reconoció a CaixaBank como la “Mejor entidad de banca privada en el mundo por su comunicación digital al cliente”, en los PWM Wealth Tech Awards.
La regulación internacional, la generación de alpha o la presión de la sociedad son algunos de los factores que están haciendo aumentar el interés por la integración de los criterios ESG en los procesos de inversión. A juicio de la directora global de análisis ESG en Allianz Global Investors, Eugenia Unanyants-Jackson, estamos entrando en un nuevo paradigma porque, a largo plazo, “los negocios no van a poder seguir creciendo a no ser que aborden esos factores”.
Durante un evento en Miami, Unanyants-Jackson destacó la creciente preocupación de la ciudadanía, especialmente de los más jóvenes, por cómo las acciones individuales pueden impactar a la sociedad en su conjunto. Esto, en su opinión, ha impulsado la articulación de normativas a nivel internacional, la mayoría basadas en los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU. “Al mismo tiempo, a nivel empresarial, las externalidades negativas que dañan al medioambiente o tienen un impacto perjudicial en la sociedad vuelven a las firmas en forma de riesgo, pudiendo dañarlas seriamente desde una perspectiva financiera”, agregó.
Históricamente, los criterios ESG han estado vinculados a restricciones, pero, según dijo, su integración no tiene por qué significar un sacrificio de retornos de inversión. En esta línea continuó durante una entrevista posterior con Funds Society, en la que hizo especial hincapié en el “cambio de paradigma” que, en su opinión, atraviesa actualmente el mundo financiero. “Puede que hoy en día el interés de los clientes no sea especialmente fuerte, pero en 4 o 5 años estos problemas serán recurrentes”, apuntó.
A su juicio, la sociedad está transformándose y aquellas empresas que no incorporen esos criterios poco a poco, seguirán creciendo durante un corto periodo de tiempo y, finalmente, fracasarán. “Antes, externalidades negativas como abusar de los recursos medioambientales o no aportar nada a las comunidades y a los empleados quedaban impunes. Pero, en este nuevo mundo, tendrán un coste para los negocios, que tendrán que terminar aceptando la dura verdad”, aseguró.
Aun así, advirtió de que, aunque parezca que los criterios ESG han venido para salvar el planeta, en realidad, son un factor más a tener en cuenta en un proceso de inversión, ya que muchas veces ya han sido valorados en el precio de las acciones y no tienen por qué garantizar que una estrategia obtenga un alto crecimiento.
Allianz GI cuenta actualmente con 22 estrategias que integran criterios ESG, además de las ISR y las de impacto. Ese proceso de integración ESG comenzó en 2016 de la mano de la misma Unanyants-Jackson, quien se incorporó entonces a la gestora. “Nuestro proceso es tan único porque ponemos el énfasis en que cada gestor alcance sus propias conclusiones por sí mismo, con la ayuda de nuestro equipo de análisis, pero por sí mismos”.
Por eso admitió que es el proceso más lento y más difícil que puede hacerse, pero, a fin de cuentas, también el más “reconfortante” y “sostenible”. La idea es que, cuando termine la adaptación, todos los integrantes de la plataforma de inversión “estén tan bien educados en ESG que puedan afrontar esta nueva economía” sin problemas.
Estrategias de impacto y ‘engagement’
En cuanto a las estrategias de impacto de Allianz GI, aclaró que son todas aquellas en las que pueden medir y mostrar el impacto positivo que generan en la sociedad con sus decisiones. Algunos ejemplos son el fondo de energías renovables o el de bonos verdes. Estos últimos “claramente pueden establecer un vínculo entre la inversión que realizan en un proyecto específico y su impacto, medirlo e informar sobre él”, es decir, que la estrategia “abarca toda la cadena: desde la inversión hasta la medición”.
Asimismo, mantienen un equipo de tres personas dedicadas exclusivamente a las estrategias ISR y, actualmente, la gestora está trabajando muy de cerca con fondos centrados en los ODS, diversificados y con un alcance global. “El desafío es que existen pocos negocios que claramente puedas identificar que posean buenos fundamentales, un alto potencial de crecimiento y una cartera exitosa y que contribuyan a los ODS”, admitió a Funds Society.
Consultada por el significado del término “engagement” (compromiso), Unanyants-Jackson señaló que se trata de la interacción con empresas en las que buscan generar un impacto. En ese sentido, aclaró que una reunión de ‘engagement’ va más allá de la mera obtención de información sobre la estrategia de inversión o la política ESG de una empresa. “Vamos con un objetivo específico, que puede ser el de discutir con el presidente de la compañía cómo está planteando su política de gobernanza para asumir responsabilidades ante el consejo y los accionistas”.
También es ‘engagement’ cuando no están conformes con cómo está respondiendo la empresa a los riesgos ambientales y sociales y les piden que los afronten. “No tiene por qué ser una interacción cara a cara: lo importante es que se trate de una cadena de discusión efectiva”, sentenció.
Pixabay CC0 Public Domain. El peso y la bolsa chilena se desploman y el mercado no descarta una intervención del Banco central
Desde el inicio de las protestas sociales en Chile a medidos del mes de octubre, el peso chileno se ha depreciado cerca 70 pesos por dólar, perdiendo un 10% de su valor con respecto al 18 de octubre. La bolsa de Santiago, por su parte, acumula una caída superior al 13% desde el inicio de las revueltas, un 4,5% durante esta semana.
La caída se ha intensificado en los últimos días, durante los cuales la divisa ha perdido más de 41 pesos por dólar, llegando a rozar los 800 pesos por dolar en un día de paro general en el país (781,54 pesos/dólar) al cierre de esta edición, el máximo histórico desde que se tienen registros.
Las razones detrás de esta caída son la incertidumbre política y económica que atraviesa el país desde que se iniciaron las protestas sociales, cuyas consecuencias negativas ya se están empezando a sentir en los principales indicadores de la economía. Así el ministro de Hacienda, Ignacio Briones, ha manifestado la inquietud del gobierno sobre la evolución de la divisa por su efecto en los precios y ha insistido en la importancia de que el país vuelva a recuperar la normalidad lo antes posible.
Muchas voces del mercado esperan una intervención por parte del Banco Central, aunque de momento la autoridad monetaria solo ha emitido un breve comunicado con el objetivo de calmar a los mercados. En el mismo, el presidente del Banco Central de Chile, Mario Marcel, ha comunicado que la mayor volatilidad experimentada por el peso es esperable en el contexto que atraviesa el país, aunque puntualiza que debe contrastarse con los fundamentos de la economía. En este sentido, el comunicado destaca la fortaleza del sistema financiero chileno y las medidas políticas aprobadas en los últimos días que «deberían reducir los niveles de incertidumbre actual». Asimismo, recordó que el Banco central de Chile cuenta con una «variedad de herramientas para afrontar «situaciones anómalas» , aunque no hizo referencia a la implementación inmediata de ninguna de ellas.
Benjamín Castillo analista de inversiones de XTB Latam, estima que el volumen de reservas del que podría disponer el Banco Central chileno para intervenir en la oferta de dólares, puede ascender a aproximadamente 40.000 millones de dólares (cambia año a año) , pero en caso de hacerse se «hará de forma parcial, y todo esta regulado, y no es una acción definitiva.
«Probablemente el Banco Central esté esperando un posible acuerdo entre Estados Unidos y China, que se traduciría en una subida del cobre y caídas del dólar más fuertes. No significa que el dólar se vaya a desplomar pero sí que este más controlado», añade Castillo.
Desde BCI Estudios explican que desde punto de vista de los fundamentales económicos, la depreciación se debe no solo a los acontecimientos recientes ocurridos en el país, sino que a otra serie de factores locales como son “mayores necesidades de liquidez de instituciones financieras e inversionistas locales y externos, una nueva disminución de la TPM del Banco Central y perspectivas de futuras rebajas”.
Concluye, por lo tanto, que los “fundamentales locales han desplazado por el momento a los drivers externos del tipo de cambio, especialmente cuando el precio del cobre continúa fluctuando tímidamente entre 2,50 -2,70 dólares por libra desde agosto pasado.»
Por su parte, Benjamín Castillo, analista de inversiones de XTB Latam, señala que la volatilidad del movimiento que hemos experimentado desde el inicio de esta semana se debe al aumento de la incertidumbre causada por el debate sobre una nueva Constitución, algo que constituye un cambio muy importante.
Para BCI estudios, se ha configurado un nuevo escenario con menores perspectivas de crecimiento, bajada de la inversión y confianza de empresas y consumidores, un mayor gasto fiscal que se traduciría en un aumento de las primas de riesgo y nuevas rebajas en la TPM por parte del Banco Central hasta situarla en 1,25%.
De esta forma, Francisca Pérez, economista principal de BCI Estudios, confirma que el tipo de cambio de equilibrio debería tender a 700 pesos/dolar para el año 2020 -2021.
«Para nuestro escenario de mediano plazo, el cambio macroeconómico que existe actualmente nos lleva a pensar un tipo de cambio más depreciado del que teníamos previamente. Así, nuestros modelos nos indican que dado el nuevo panorama macroeconómico chileno, hay un aumento de 20-30 pesos que se mantendrán en el tiempo, así nuestro tipo de cambio de equilibrio hacia 2020-21 es de 700 pesos por dólar. Para los niveles actuales, en torno a 780 pesos por dólar, a esos 20-30 pesos de mediano plazo, hay que sumar ahora cerca de 40-50 pesos que se deben a la incertidumbre extra que ha generado la tensión social y los cambios que el gobierno ha mencionado que se harían constitucionalmente. Los cuales deberían, hacia fin de año ir disminuyendo. Hoy vimos como el tipo de cambio subió 4% (cerca de $30), y en el mismo día revirtió 2% de aquello (casi $20)», explica Pérez.
Desde el punto de vista de análisis técnico, Castillo opina que es difícil que el dólar supere la resistencia de 800 pesos por dólar porque su efecto de barrera psicológica: «Lo normal es que se mantenga en estos niveles hasta que tengamos alguna noticia. No tenemos argumentos actuales en el corto plazo para que el dólar pueda llegar a los niveles de 730-740».
Así, el experto considera que el movimiento depende del anuncio de mediadas concretas por parte del Banco Central y de la evolución sobre el acuerdo de la primera fase del conflicto arancelario entre Estados Unidos y China, aunque reconoce que el dolar va a estar en un nivel caro por encima de los 700 mientras persista la inestabilidad social.
Como oportunidad de inversión, el Castillo recomienda operaciones de venta en corto buscando objetivos de 700-730 a mediano-largo plazo, » siempre y cuando se tenga el espacio para soportar niveles de 820 aunque es difícil que se produzca».
. Las empresas que más contratan perfiles financieros: start-ups y tecnológicas
PageGroup, consultora que se encarga de la selección de talento cualificado, ha lanzado el estudio “Mercado de trabajo actual: tendencias, perfiles y salarios”, en el que se recogen las tendencias que están transformando las dinámicas del mercado laboral nacional. El objetivo del estudio es poder examinar cómo los cambios actuales influyen en las necesidades de las empresas y en la selección de personal para las mismas.
El estudio se centra en las cinco áreas más representativas del mercado laboral actual en España: finanzas, comercial y marketing, sistemas y digital, técnica y de soporte. El informe muestra, de este modo, qué requisitos deben cumplir los perfiles más demandados en cada área, su rango salarial y los sectores en auge.
El estudio concluye que tanto la innovación tecnológica, la especialización laboral o la globalización son algunas de las fuerzas que están cambiando las dinámicas del mercado laboral español, además de la reactivación de la economía experimentada el pasado año. Cada vez se valoran más los conocimientos en, por ejemplo, big data, digitalización, automatización de procesos, business intelligence o idiomas, aunque el mayor activo de cualquier profesional seguirá siendo sus competencias humanas. Algunas de las nuevas competencias transversales que se valorarán en los procesos de selección son creatividad, curiosidad, flexibilidad, capacidad de adaptación, orientación a resultados y proactividad.
El esfuerzo de las empresas por adaptarse a estos cambios repercute en las características de los perfiles más buscados, que cada vez tienden a un mayor grado de especialización. Jaime Asnai González, director general de PageGroup España, asegura que “en un entorno profesional en constante cambio y crecimiento, el talento, la especialización y la rápida adaptación a las nuevas tendencias son factores clave para el éxito de una empresa. Solo las compañías que cuenten con los equipos adecuados conseguirán triunfar en un mercado cada vez más competitivo”.
Área de finanzas
En este sector, las empresas que están contratando más perfiles financieros son las start-ups y las tecnológicas, para las áreas de contabilidad, tesorería, auditoría y control de gestión. Además, está teniendo lugar un proceso de centralización financiero y las transacciones en los nuevos centros de servicios compartidos (SSC), junto con otros departamentos como recursos humanos, sistemas y finanzas.
Los perfiles más demandados de esta área son los de responsable de administración, seguido de dirección financiera y controller financiero. Los rangos salariales de estos perfiles suelen moverse entre los 25.000 € Y 37.000 € para perfiles de 0 a 5 años de experiencia; a partir de 45.000 € para aquellos perfiles senior con más de 10 años de experiencia.
Áreas comercial y de marketing
Los sectores que más demandan perfiles de este tipo son gran consumo, construcción y tecnología. Se trata de un área que se centra cada vez más en la onmicanalidad y en las necesidades de los consumidores para mejorar la experiencia con la marca. Se requieren conocimientos de CRM, big data, content y trade marketing.
Las profesiones más solicitadas son gestor de punto de venta (Field Representative), responsable de marketing y un nuevo perfil que marca tendencia: KAM e- Retailer.
Los salarios en los perfiles de comercial y marketing oscilan entre 18.000 y 30.000 euros en posiciones más junior y a partir de 30.000 euros para perfiles con más años de experiencia.
Área de sistemas y digital
El talento tecnológico y digital se encuentra en plena explosión de demanda por parte de las organizaciones, en especial en los sectores de salud, gran consumo, banca y seguros. Este tipo de profesionales reciben cada día multitud de ofertas atractivas por parte de las compañías que tienen que hacer frente a un mercado con escasez de perfiles de sistemas y digital.
Respecto a los salarios, un perfil junior se inicia en el mercado laboral con un salario entre 20.000 y 25.000 euros (por encima de la media del mercado laboral) y partir de entonces las subidas salariales son mucho mayor que en otras áreas.
Los principales perfiles son programador web, devops engineer, CTO, CRM Manager y digital director.
Área técnica
Los sectores de alimentación, packaging y farmacéutico están tomando fuerza en las áreas de construcción, industria y energía ya que están invirtiendo cada vez más en mejoras técnicas. En el caso de la industria, se están llevando a cabo innovaciones para mejorar los procesos de producción en las plantas y en construcción, por su parte, están innovando en la construcción modular.
En cualquier caso, se demandan nuevos perfiles especializados que sepan cómo implementar todos estos avances mediante procesos automatizados, optimizando recursos y buscando el máximo beneficio y reduciendo los costes de fabricación y transporte.
Área de soporte
Destacan en esta área el perfil administrativo/a, secretaria/o de dirección y customer service, por este orden, con un rango salarial muy flexible y variable según la posición, experiencia y cifra de negocio de la propia compañía.
Pixabay CC0 Public Domain. Acciones USA de crecimiento y de calidad, con Brown Advisory
La expansión económica de Estados Unidos está siendo la más prolongada de la historia. Quizá por esta razón se ha comenzado a hablar, cada vez con mayor frecuencia, sobre la posibilidad de que entrara en una recesión. Probablemente esto sea así en parte por las tensiones comerciales, que evocan la guerra arancelaria de la década de los años 30.
Sin embargo, si bien la economía estadounidense crece a un ritmo menor que en años previos, el giro en la política monetaria por parte de la Reserva Federal (Fed), a comienzos de año, inyectó optimismo en el mercado, invirtiendo su tendencia vendedora de finales de 2018.
A lo largo del año la guerra comercial entre Estados Unidos y China ha moderado algo las ganancias, pero el cambio de la Fed hacia tipos de interés más bajos durante un largo periodo de tiempo está apoyando la continuidad del ciclo económico, creando las condiciones para un mercado de renta variable potencialmente fuerte.
Coincidiendo con este escenario, la categoría VDOS de renta variable internacional USA crecimiento es la segunda más rentable en el año (24,94%), solo por detrás de la tecnológica TMT (27,57%). Dentro de esta categoría, de una selección con la mayor calificación VDOS, el más rentable es la clase B en euros de Brown Advisory US Equity Growth, con una revalorización de 33,77%.
Referencia su gestión al índice Russell Growth 1000, invirtiendo alrededor del 90% de sus activos en empresas medianas y grandes de Estados Unidos, que en general son aquellas con una capitalización de mercado superior a 2.000 millones de dólares.
Su estilo de inversión se puede definir como Large-cap Growth. Su estrategia consiste en invertir en una cartera concentrada de empresas de elevada calidad, que frecuentemente ofrecen rendimientos por dividendo superiores a la media y un fuerte potencial de ingresos por crecimiento, con valoraciones razonables, capaces de generar un comportamiento superior a largo plazo respecto al S&P 500, con menor volatilidad y mayor protección frente a bajadas.
Forman una cartera concentrada de empresas con modelos de negocio probados, respecto a los que el equipo gestor tiene una gran convicción de su capacidad para producir un crecimiento del beneficio por acción de 14%, o superior, a lo largo de un ciclo de mercado.
Su proceso de inversión y su disciplina de valoración buscan identificar resultados que estén sesgados a su favor. Su estrategia se basa en una cultura y filosofía únicas, que apoyan la creencia compartida de que las carteras concentradas con baja rotación, creadas a partir de un análisis fundamental sólido, pueden generar retornos atractivos.
La gestión del fondo corre a cargo de un equipo experimentado, con Kenneth Stuzin como responsable principal. Ken es socio de la gestora y gestor de la estrategia Large-Cap Growth. Antes de su incorporación a Brown Advisory LLC, fue vicepresidente y gestor de carteras de Gran Capitalización en JP Morgan Investment Management y estratega de carteras cuantitativas, asesorando a clientes en temas de mercados de capitales y decisiones de asignación estratégica de activos. Se graduó en Administración de Empresas (BA) y obtuvo su Máster en Gestión y Administración de Empresas (MBA) por la Universidad de Columbia y cuenta con la certificación CFA. Es miembro del Endowment Committee del Bryn Mawr School y Trustee (Administrador) del Centro Médico Johns Hopkins Bayview.
El proceso inversor parte de un universo de aproximadamente 3.000 nombres que, tras pasar por varios filtros, queda reducido a unos 250 nombres. Se seleccionan compañías con una capitalización de mercado de 2.000 millones de dólares, pero que desempeñan el papel de empresa de gran capitalización, con un modelo de negocio capaz de generar una tasa de crecimiento de al menos el 14%. Los filtros se centran en sus ventajas competitivas esenciales y en la dedicación y capacidad de su equipo directivo.
La idea de inversión puede generarse a partir del gestor, de los analistas, de reuniones con las compañías o de otras estrategias de inversión de Brown Advisory. A partir de estas ideas, se identifican los generadores de crecimiento, se crea un modelo financiero detallado a partir de los archivos públicos, se llevan a cabo rigurosas entrevistas con el equipo de dirección y se construye un marco de valoración basado en un escenario de subidas/bajadas. La tesis resultante pasa una prueba de stress con el sell-side del grupo.
Durante la fase de decisión, se finalizan las tesis de inversión y los objetivos de subidas/bajadas, se definen los escenarios posibles y sus márgenes de variación, definiéndose las decisiones de compras/ventas para mitigar el efecto emocional. Se establece, además, un marco de valoración que maximice las subidas, que minimice la volatilidad en las bajadas y controle el riesgo.
La cartera típicamente incluye entre 30 y 35 valores, con una ponderación de entre el 1,50 y 5% por cada uno, con el top 10 suponiendo entre el 35 y el 50% de la cartera. La posición en liquidez puede oscilar entre el 1 y 5%. Para gestionar el riesgo, se optimiza constantemente la cartera, modificando las posiciones para adaptarse a los perfiles de subidas/bajadas. Aplican lo que el equipo gestor denomina ‘Capitalismo Darwiniano’ en cuanto a que las posiciones se sustituyen: si una entra, otra sale.
Normalmente, la venta de una acción es por una de estas tres causas: la tesis de inversión del valor ya no se ajusta a la tesis definida; la valoración es exagerada respecto a los fundamentales; y que surjan oportunidades alternativas, ya que, en una cartera concentrada con un número de integrantes limitado, se genera una competencia por atraer capital inversor.
La cartera incluye entre sus mayores posiciones nombres como Microsoft Corporation (4,81%), Zoetis, Inc. Class A (4,36%), Visa Inc. Class A (4,25%), SBA Communications Corp. C (4,06%) y Amazon.com, Inc, (3,91%). Por sector, los mayores pesos corresponden a tecnologías de la información (30,67%), salud (21,59%), consumo discrecional (11,14%), industriales (11,02%) y servicios de telecomunicación (6,07%).
Tomando como referencia el índice Russell Growth 1000, la evolución histórica del fondo por rentabilidad lo posiciona en el grupo de los mejores de su categoría, en el primer quintil, durante 2018 y 2019, batiendo al índice de su categoría en 2015 y 2017. A tres años registra un dato de volatilidad del 16,44% y del 19,24% a un año, con una ratio Sharpe en este último periodo de 1,05 y un tracking error, respecto al índice de su categoría, del 4,55%. La inversión en la clase B en euros de Brown Advisory US Equity Growth requiere una aportación mínima de 10 millones de euros, aplicando a sus participes una comisión fija del 0,75% y de depósito de hasta el 0,02%. El fondo cuenta también con una clase para inversores individuales, con una aportación mínima de 50 euros y comisiones fija y de depósito del 1,50 y 0,01% respectivamente. Cuenta también con una clase A con cobertura en euros, que puede suscribirse a partir de 5.000 euros, con una comisión fija del 1,75% y de depósito del 0,02%.
A pesar de la debilidad mostrada globalmente por el sector industrial, el sector consumo, que supone aproximadamente un 60% del Producto Interior Bruto (PIB) de la economía estadounidense, está mostrando fortaleza, por lo que parece poco probable que el país vaya a entrar en recesión en el corto plazo.
Las valoraciones de la renta variable de Estados Unidos son aún razonables y de calidad relativamente alta. Las compañías de mayor capitalización y con mayor capacidad innovadora son estadounidenses, por lo que su crecimiento potencial es significativo, más aún si los riesgos geopolíticos van desapareciendo o reduciéndose.
Su evolución por rentabilidad en los últimos tres años, respecto al resto de fondos de su categoría, respecto a la volatilidad incurrida en el mismo periodo, hacen a este fondo merecedor de la calificación cinco estrellas de VDOS.
Tribuna de Paula Mercado, jefa de análisis de VDOS
El contexto económico mundial continúa marcado por la incertidumbre, con la tensión comercial entre las dos grandes potencias (Estados Unidos y China) como protagonista. Según Lyndon Man, gestor de crédito investment grade global en Invesco, a esto se une que los estímulos de los bancos centrales han generado un entorno de represión financiera en el que los “mayores beneficiados” son los bonos corporativos de alta calidad con grado de inversión.
En una conferencia celebrada en Londres la semana pasada, señaló que, inevitablemente, ese conflicto ha provocado un descenso del comercio mundial. Aun así, pese a esta debilidad, “los mercados se han desempeñado de forma contraria”, incluso en el caso de la renta variable, pero, sobre todo, en renta fija. Esta clase de activo ha registrado entradas de capital considerables, ya que suele rendir bien en etapas de incertidumbre al funcionar como una especie de refugio.
Flujos que antes iban a parar a la renta variable se están trasladando a los bonos, especialmente a los corporativos, una “reasignación” que, para Lyndon Man se extenderá durante el próximo año. En concreto, Invesco seguirá dirigiéndose al investment grade de alta calidad mientras mantiene la “cautela” hacia el high yield, ya que esta clase de activo requiere cierto grado de crecimiento.
Tendencias a largo plazo
En su estrategia de renta fija, la gestora utiliza un marco de referencia “temático”, que se fija en las tendencias a largo plazo. Durante su intervención, señaló tres principales; la primera, la “japonización” de Europa. ‘Outputs’ como la baja inflación, la crisis manufacturera o la ralentización de la economía reflejan, sin duda, las similitudes entre ambos, pero, a su juicio, es fundamental observar los ‘inputs’, es decir, los factores de riesgo que están provocando esas circunstancias, ya que ahí es donde se halla el “asombroso parecido”.
Uno de los más claros es la demografía, ya que “el envejecimiento de la población, agravado por una fuerza laboral que se está contrayendo”, hace que exista un porcentaje más alto de población dependiente que se centra más en el ahorro que en el gasto, lo que está generando esa imagen actual de la inflación. Otro de los grandes parecidos entre Japón y Europa son las características de “zombificación” del valor en libros de la banca: “El BCE está apoyándose en una estrategia de inyección de liquidez al mercado, pero confiando en que los bancos harán el trabajo duro, cuando no están en condiciones”, dijo Lyndon Man al referirse a las restricciones regulatorias que afectan a los préstamos.
Otra de las tendencias que destacó fue la transición de China de una economía impulsada por la inversión a una movida por el consumo. “La construcción, las manufacturas y la agricultura han sido reemplazadas por los servicios y el consumo, una visión más sostenible en el tiempo. Suscribimos esa transición: por eso nos gusta la deuda china y el crédito ‘offshore’ denominado en dólares o euros”, reveló. Asimismo, afirmó que esa transformación se ha visto impulsada por el comercio electrónico y apuntó al importante papel que ha jugado el país asiático en el crecimiento registrado por este a nivel global en el último lustro.
La tercera temática que señaló fue la diferenciación del ciclo crediticio: mientras Europa está arrancando la mitad de este, Estados Unidos se encuentra ya en las últimas etapas, lo cual es más negativo para los inversores en esta clase de activo. “Pese al malestar económico y la falta de crecimiento en Europa, desde una perspectiva de los fundamentales corporativos, los balances están en buena forma, ya que la región está muy centrada en implementar una estrategia defensiva en este sentido”, apuntó. Con todo, en un contexto marcado por la incertidumbre global, insistió en que el enfoque debería ser centrarse en el alfa observando dichas tendencias.
Sin recesión a la vista
Coincidió con su visión John Greenwood, economista jefe de Invesco, quien se refirió al riesgo de recesión que actualmente genera aún más incertidumbre en el mercado. En ese sentido, destacó que, para que ésta se produzca, la debilidad actual del sector manufacturero tiene que trasladarse a los servicios y deben cumplirse al menos dos de las siguientes cuatro condiciones: un endurecimiento de la política monetaria, un exceso de deuda en el sector privado, un elevado gasto cíclico y un aumento de la inflación. Sin embargo, “en la actualidad, no se cumple ninguna de ellas, por lo que no existe ningún riesgo de recesión”, aseveró.
Asimismo, Greenwood hizo hincapié en que la política monetaria no gira en torno a los tipos de interés, sino que, en realidad, lo que importa en relación al gasto nominal y la inflación es el incremento del dinero. “El crecimiento monetario impacta primero en el precio de los activos y, después, en la actividad económica”. Es decir, que, tanto en países desarrollados como emergentes, no es la flexibilización cuantitativa (QE) lo que mueve el gasto, sino el dinero.
En esa línea, hizo hincapié en las diferencias entre los tipos de QE implementados en los distintos países. En EE.UU. y el Reino Unido, el banco central adquirió títulos gubernamentales a entidades no bancarias (como compañías de seguros o fondos de pensiones), un método que “incrementó la oferta monetaria y facilitó el desapalancamiento”, al aumentar los depósitos en la banca comercial.
Sin embargo, en Japón y el resto de la Eurozona, los bancos centrales compraron los valores a los bancos comerciales, por lo que no hubo ningún incremento en la oferta de dinero. “La única manera de que lo haya es que los bancos emitan más préstamos, pero en ambos lugares hay aversión al riesgo”, reveló. Con ello en mente, Greenwood apuntó dos reglas básicas para que el QE sea exitoso: comprar valores a entidades no bancarias y que esos sean a largo plazo.
Pross, actual director global de Distribución, y Zurkow, hasta ahora directora global de Alternativos, sucederán a Andreas Utermann, quien estará a disposición del equipo de dirección de la gestora con carácter consultivo durante los primeros seis meses del próximo año.
“Dejar Allianz GI no va a ser fácil. Haber tenido la oportunidad de trabajar junto a tantas personas con gran talento, desarrollar y liderar un equipo sólido y construir un negocio de inversión global respetado, es una fuente de gran orgullo para mí”, señaló Utermann. “Por lo tanto, me tranquiliza poder transmitir el liderazgo de la empresa a Tobias y Deborah, quienes tienen la energía, la perspicacia y los valores para desarrollar aún más la oferta y reputación de Allianz GI».
Andreas Utermann se unió al equipo de Allianz en 2002, inicialmente para crear una firma global de inversión. Desde 2012 ha dirigido Allianz GI, primero como codirector y director global de inversiones y, desde 2016, como consejero delegado, puesto desde el que liderado el crecimiento de la compañía hasta convertirse en una gestora activa de alcance global. Durante su mandato, AllianzGI ha construido sus plataformas de renta fija y alternativos, ha reforzado su capacidad de asesoramiento y se ha posicionado como líder en inversión sostenible.
Con más de 20 años de experiencia en el grupo Allianz, Tobias Pross ha tenido un papel fundamental en el desarrollo de la estrategia de negocio basada en el cliente, lo que ha contribuido al incremento del número de canales de distribución y en una mejora significativa de la experiencia del cliente. Además, Tobias ha sido miembro del Comité Ejecutivo Global de Allianz GI desde 2015.
Desde que se incorporó a Allianz GI en 2012, inicialmente para desarrollar las capacidades de inversión en deuda de infraestructuras, Deborah Zurkow ha contribuido al rápido crecimiento de la plataforma de estrategias alternativas, que cuenta con más de 80.000 millones de euros de activos bajo gestión. Ha liderado el desarrollo de estrategias alternativas en mercados menos líquidos en las que los clientes institucionales pueden co-invertir junto con Allianz. Zurkow ha sido miembro del Comité Ejecutivo Global de AllianzGI desde 2016.
Foto cedidaGustavo Montoya se incorpora tras trabajar 14 años en Inversis.. gustavo montoya
Gustavo Montoya se incorpora a KPMG con el cargo de director en el Área de Asset Management, reportando al socio responsable del sector de Asset Management, Javier Muñoz Neira.
Con esta incorporación se afianza la apuesta por parte de la compañía en posicionarse como firma líder en la prestación de servicios profesionales a este sector (inversores institucionales, gestoras, wealth management, inversión alternativa y real estate).
Gustavo desempeñará funciones de colaboración en el diseño de la estrategia de negocio de la firma en el desarrollo de este sector en España, su oferta de servicios, desarrollo de nuevas soluciones y otras actividades que permitan mejorar el conocimiento y capacidades de la firma para convertirla en la opción de preferencia en la prestación de servicios profesionales a las empresas de esta industria.
Gustavo Montoya trabajó anteriormente durante 14 años en Inversis, como responsable de Desarrollo de Negocio de la Plataforma de Distribución de Fondos de Inversión, Planes de Pensiones y ETFs, y en Allfunds Bank durante un año en el área de Dealing Invertor Services.
Su carrera profesional comenzó en el año 2001, trabajando durante tres años en Santander Investment Securities Services en el área de Middle Office de Mercados Internacionales.
Es licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad de Valladolid, y cuenta con la titulación FIA (Máster en Mercados Financieros e Inversiones Alternativas) del Instituto BME.
Pixabay CC0 Public Domain. La Fundación Banco Sabadell impulsa el Imagine Circular Economy, un programa de innovación para fomentar la economía circular
Nace Imagine Circular Economy, un programa de innovación disruptiva en el sector de la economía circular impulsado por la Fundación Banco Sabadell y coordinado por Imagine Creativity Center. En las sesiones, que se llevarán a cabo en Barcelona, se fomentarán proyectos para concienciar y desarrollar nuevas formas de consumo responsable.
El Imagine Circular Economy busca replantear y mejorar nuestra forma de consumir a través de la reducción, la reutilización y el reciclaje de los elementos, y sobre todo busca transformar, ilusionar y formar a las personas que participarán en el programa.
El programa está compuesto por dos fases. En la primera, más de 200 personas se reunirán por equipos para participar en Dream Circular Economy, una sesión de generación de ideas. Los miembros del comité asesor han planteado diferentes retos para encontrar soluciones a cuestiones como la manera de alimentarnos de forma circular en las ciudades, la inclusión de las personas mayores a través de su experiencia o la gestión del impacto del turismo en las ciudades de forma sostenible. Un jurado de expertos del sector seleccionará a los cuatro equipos con las mejores ideas.
En la segunda fase, los equipos ganadores recorrerán diferentes puntos emblemáticos de Barcelona para acelerar sus proyectos, con el objetivo de llevarlos a la realidad y concienciar a la población. Los equipos serán acompañados por mentores especializados y llevarán a cabo las distintas fases del método Lombard, basado en técnicas de design doing. Finalmente presentarán su proyecto en el auditorio de la Torre Banc Sabadell.
Imagine Circular Economy cuenta con el apoyo de Aigües de Barcelona, Endesa y Epson y con la participación de profesionales y directivos de entidades sensibilizadas con el sector de la economía circular, como Sonia Mulero, directora de la Fundación Banco Sabadell, Xavier Verdaguer de Imagine Creativity Center, Joan Escoté de Epson, Nerea de la Corte de Endesa, Maria Monzó de Aigües de Barcelona, Jaume Baró de Barcelona Activa, Mateo Pereira de Corsegames, Juan Carlos Martel de Teatre Lliure, Pau Solà de Eina, Verónica Kuchinow de Simbiosy, Berta Roca de Berta Roca&Co, Andrés Rodríguez de SpainMedia, Margarita Navia de BIST, Elisabet Alier de Aspapel, Joana Sánchez de Inesdi Digital Business School, Jaume Gomà de Ulabox y Adela Conchado, consultora de Sostenibilidad, Innovación y Economía Circular.
Asimismo, toda la información y la filosofía del proyecto se puede ver resumida en el video de presentación del programa.
Pixabay CC0 Public Domain. Scharf Investments lanza el primer fondo UCITS junto a iM Global Partner
iM Global Partner, plataforma de inversión y desarrollo centrada en la adquisición de inversiones estratégicas, y Scharf Investments, firma de inversión que ofrece estrategias value de elevada calidad, han anunciado el lanzamiento del fondo iM Scharf US Quality Value, el primer fondo UCITS nacido de la colaboración entre ambas entidades. El fondo de renta variable buscará ofrecer atractivas rentabilidades absolutas ajustadas al riesgo con un enfoque value, basado en fundamentales y mediante un análisis bottom up.
“Estamos encantados con el lanzamiento de nuestro primer fondo UCITS en colaboración con iM Global Partner”, señaló Brian Krawez, presidente deScharf Investments. “Es una gran oportunidad para Scharf Investments de cara a alcanzar nuevos mercados e inversores. Estamos deseando empezar a trabajar mano a mano con iM Global Partner en el marco del desarrollo y la optimización continuados de nuestra presencia internacional”.
Por su parte, José Castellano, deputy CEO y responsable de Distribución internacional de iM Global Partner, añadió: “Scharf Investments ha demostrado ser una de las gestoras de activos más destacadas en renta variable de valor y cuenta con una trayectoria excepcional». Por ello, en su opinión su desembarco en el mercado de fondos UCITS «brindará a los inversores institucionales un mayor acceso a los productos de Scharf Investments y estamos encantados de respaldar su expansión internacional”.
iM Global Partner posee actualmente participaciones minoritarias estratégicas en cinco socios, entre los que se encuentran dos destacadas gestoras estadounidenses de renta variable de gran capitalización complementarias con una trayectoria contrastada y especializadas en la protección frente a caídas.
El fondo iMScharf US QualityValue estará gestionado por el equipo de inversión de Scharf, con una estrategia de inversión similar a la de su producto estrella de renta variable, avalado por una contrastada trayectoria de alrededor de tres décadas. El equipo de inversión se centra en la identificación de títulos que coticen con descuentos considerables con respecto a su valor razonable estimado como margen de seguridad y que ofrezcan perspectivas de beneficios elevados.
Scharf Investments es una firma de inversión con sede en California y fundada en 1983. Dirigida por Brian Krawez, presidente de la compañía y de su Comité de Inversión, la empresa ha pasado de contar con cinco empleados y unos activos gestionados inferiores a 700 millones de dólares en 2007 a tener una plantilla de 22 personas y unos activos gestionados de 3.300 millones de dólares en la actualidad.
iM Global Partner, con su modelo de negocio único en Europa, se ha convertido en una destacada plataforma de inversión y desarrollo centrada en la adquisición de inversiones estratégicas en las mejores firmas de inversión tradicionales y alternativas en Estados Unidos, Europa y Asia. Con el lanzamiento de este nuevo fondo UCITS, iM Global Partner continúa su desarrollo al avanzar hacia su doble objetivo: respaldar a sus socios con su experiencia y conocimientos en gestión y distribución y brindar a los inversores acceso a estrategias únicas que no estaban disponibles anteriormente.
