Foto cedidaDe izquierda a derecha: José Carlos García, responsable de RSC de Cruz Roja en la Comunidad de Madrid; Susana de Medrano, directora d. Santander recoge más de 6.000 juguetes nuevos para entregar a niños y niñas en situación de vulnerabilidad
Bajo el lema de la campaña de Cruz Roja Juventud “Sus derechos en juego”, Santander España ha recogido más de 6.000 juguetes nuevos para entregar a niños, de entre 0 y 17 años, que estén viviendo situaciones de especial vulnerabilidad.
Es la primera vez que el banco desarrolla esta iniciativa a nivel nacional en colaboración con Cruz Roja Juventud. Para ello, desde el 2 al 13 de diciembre, tanto los clientes como los empleados de la entidad han podido entregar juguetes nuevos en las oficinas de todas las provincias españolas y en las sedes de las diferentes Direcciones Territoriales del banco, así como en la sede central de Santander España en Madrid.
Solo se han admitido juguetes nuevos como medida de verificación de seguridad de estos, aunque también existía la posibilidad de hacer donativos por medio de Bizum, a través del móvil. Finalmente se han recaudado más de 6.000 juguetes y 5.000 euros en donativos en los diez días que ha durado la campaña. Según la compañía, la participación ha sido significativamente alta en las Territoriales de Madrid, Valencia-Murcia, Cataluña y Cantabria-Asturias.
Ambas entidades mantienen, desde hace décadas una estrecha relación de colaboración y llevan a cabo numerosas iniciativas solidarias, como actividades de voluntariado en distintas regiones, talleres, cursos de formación financiera o campañas de donación de sangre; así como en las cuestaciones anuales de la banderita, conocidas popularmente como el «Día de la Banderita», con el fin de captar fondos.
Banco Santander también colabora todos los años con Cruz Roja en el Sorteo de Oro con la venta de décimos en la red de oficinas, a través de la cual se vendieron más de 92.000 boletos en la última edición. Asimismo, el fondo Santander Sostenible Acciones, de Santander AM, destina parte de la comisión de gestión a varias ONG entre las que se encuentra Cruz Roja. Este fondo de renta variable europea, gestionado por Lola Solana, se lanzó en junio de 2018 y pertenece a la gama Santander Sostenible.
Hay una dinámica de acontecimientos tal, que se imponen cada vez mayor necesidad de predicciones, voces de especialistas que interpelan la realidad, la interpretan y se atreven a expresar juicios y descripciones: esto es lo que sucede y esto es lo que sucederá…. Todos necesitamos saber… ¿qué es lo que sucederá..?
En 2020, al menos la realidad imperante parece sugerir que pasamos de modelos de cierto “equilibrio inestable” más o menos reciente, al vigente modelo de “desequilibrio estable”. En lo financiero, en lo económico, en lo político y en lo social hemos asistido a lo largo de este año a sucesos, a acciones concretas y a reacciones masivas en las calles, muy especialmente en Latam y otras regiones globales.
En el año 1996 aparecía el libro de Jeremy Rifkin“El fin del trabajo”. Entonces un ensayo lleno de misterio y hoy realidad incontrastable. La robotización, la llamada uberización del empleo, el desempleo encubierto en millones de trabajadores por cuenta propia, la economía gig, el ecosistema emprendedor, el ecosistema digital, cambian las reglas del empleo formal y por ende de los sistemas de seguridad social.
La lógica del negocio del segmento retail de los bancos, era y sigue siendo el de personas trabajando en relación de dependencia y con ingresos fijos, disponer de la acreditación de haberes y con ello toda la gama de productos para la mejor bancarización de cada uno. También incluye a los sectores autónomos.
¿Cuás es la perspectiva de crecimiento del empleo formal en relación de dependencia en 5 años y en 10 años ? Hoy vivimos a pleno aquella predicción de Jeremy Rifkin. Hoy vemos creciente cantidad de personas en la esfera del empleo informal, incluso muchos ya sostenidos desde el Estado con planes de apoyo/subsidios para asegurar un mínimo nivel de consumo.
Podrán los Bancos liderar un proceso de expansión de #MicroCréditos para #MicroEmprendimientos ? Esto es, primero “alfabetización financiera”, luego “inclusión financiera”, conjuntamente con el desarrollo de #MicroAhorro y #Microseguros y el insoslayable e indispensable complemento educativo/formativo en los niveles primario y secundario con fuerte foco en formación de oficios, por parte de la educación pública.
El ecosistema #micro se torna indispensable, incluso asumido ya como verdadera política de RSE (responsabilidad social empresaria).
El microahorro puede proveernos de una lógica donde se premie la periodicidad de ahorro, el hábito del ahorro, como ejercicio repetitivo, pos sobre la lógica de valorar al cliente por parte del sistema financiero según sus montos de ahorro y acumulación. Sería un cambio de paradigma?
Qué será generar un consenso? una política de consenso? Seguramente lo primero que sentimos es reunirnos con quienes pensamos parecido y lograr un base de acuerdo. Sin embargo, el verdadero consenso es, lograr en una misma mesa la presencia de pensadores diversos y opuestos entre sí. Abrir la mente a los argumentos y afirmaciones distintas a las nuestras, escuchar atentamente para entender y no para responder. Luego, en un clima de verdadero respeto tratar de elaborar propuestas que logren incorporar las diferentes posturas y así lograr consensos superadores.
¿Cuál es el rol del sistema financiera en este acelerado Siglo XXI? ¿Acompañar la evolución de su segmento de interés, de su porción de mercado? Sea del sector privado, sea del sector público, quizás esperar que el blanqueo de millones de trabajadores informales los haga visibles?
En la introducción del libro “El fin del trabajo”, su autor Jeremy Rifkin expresa: “La era de la información ha llegado. En los próximos años nuevas y más sofisticadas tecnologías informáticas basadas en la información y en el empleo de los ordenadores llevarán a la civilización a situaciones cada vez más próximas a la desaparición del trabajo. En los sectores agrícolas, manufactureros y de servicios las máquinas están sustituyendo el trabajo del ser humano, y prometen una economía basada en una casi completa automatización hacia mediamos del siglo próximo”.
¿Lo habrán tildado de pesimista en 1996 a Jeremy Rifkin ? Hoy es menester ser optimistas, pero nunca ingenuos. Hay un enorme desarrollo del ecosistema digital que es generador de oportunidades de reinserción y adaptación a nuevas formas de entender los negocios y el empleo, pero quizá no sea la bucólica imagen de emprendedores en un garaje de una casa cualquiera, la meca del desarrollo de #microemprendimientos. Más allá de la escala de negocio que represente para instituciones bancarias privadas, recrear un ecosistema #micro asociados a banca pública, sea un esfuerzo por incorporar millones de personas a una escala productiva como un piso de despegue para una cultura de empleo y trabajo.
Ernesto Scardigno: es Magíster en Políticas Públicas, experto en pensiones, Life Insurance-Retirement Coach, miembro ICF, miembro de la Cámara Internacional de Conferencistas
Foto: Public Domain Pictures CC0. El pasaporte de Estados Unidos sigue perdiendo poder a nivel mundial
En un mundo que está viendo una reducción del apoyo al comercio globalizado y tensiones geopolíticas, la consultora Henley & Partners lleva más de 14 años compilando una lista anual sobre los pasaportes que dan más libertad de viaje a sus ciudadanos. Para algunas personas, un pasaporte es un portal para el mundo. Para otros, una barrera para la libertad de viaje que buscan.
Durante la mayor parte de su historia, el índice -basado en datos exclusivos de la Asociación Internacional de Transporte Aéreo (IATA, por sus siglas en inglés)- ha sido liderado por un país europeo o por los Estados Unidos. Sin embargo, esto cambió repentinamente en 2018, cuando los países asiáticos se consolidaron como líderes en lo referente a la actividad económica y movilidad mundial y actualmente Japón se sitúa a la cabeza permitiendo a sus ciudadanos entrar sin necesidad de visas a 191 países.
Singapur se ubica en el segundo puesto, con una puntuación de 190, mientras que Corea del Sur y Alemania, permitiendo a sus ciudadanos viajar a 189 países sin pedir una visa, ocupan el tercer lugar.
Mientras tanto, y envueltos en tensiones geopolíticas, Estados Unidos y el Reino Unido continúan su trayectoria descendente en las clasificaciones del índice. Si bien ambos países se ubican entre los 10 primeros, su posición compartida en el octavo lugar es una disminución significativa desde el primer lugar que ocuparon conjuntamente en 2015.
El resto del top 10 lo ocupan Finlandia e Italia que comparten el cuarto lugar, con un puntaje de 188, mientras que Dinamarca, Luxemburgo y España juntos ocupan el quinto lugar, con un puntaje de 187. Suecia y Francia están en el sexto lugar, seguidos de Suiza, Portugal, Los Países Bajos, Irlanda y Austria en el séptimo. Noruega, Grecia y Bélgica se unen al Reino Unido y los EE.UU. en el número 8, mientras que Nueva Zelanda, Malta, la República Checa, Canadá y Australia ocupan el puesto 9. Eslovaquia, Lituania y Hungría cierran el top 10.
La historia de éxito histórico del índice sigue siendo el ascenso constante de los Emiratos Árabes Unidos, que ha subido 47 lugares notables en los últimos 10 años y ahora se ubica en el puesto 18, con un puntaje de 171. En el otro extremo del espectro de libertad de viaje, Afganistán sigue en la parte inferior del índice, ya que sus ciudadanos solo pueden visitar 26 destinos sin visado.
De acuerdo con Christian H. Kaelin, presidente de Henley & Partners y creador del HVRI, «el último ranking ofrece una visión fascinante de un mundo que cambia rápidamente. El dominio de los países asiáticos de los primeros lugares es un argumento claro para los beneficios de las políticas de puertas abiertas y la introducción de acuerdos comerciales de beneficio mutuo. En los últimos años, hemos visto al mundo adaptarse a la movilidad como una condición permanente de la vida global. Las últimas clasificaciones muestran que los países que abrazan esta realidad están prosperando, con sus ciudadanos disfrutando de un poder de pasaporte cada vez mayor y la variedad de beneficios que conlleva”.
Top 5 Latinoamérica
Si bien el número de países a los que los latinoamericanos pueden viajar sin visa se ha mantenido relativamente estable, el ascenso de países asiáticos ha hecho que el resto de los países bajen de lugar. Con acceso a 174 países sin necesidad de solicitar una visa se encuentra Chile, el primer país de Latinoamérica. Se sitúa en el puesto número 16 (empatado con Chipre). Le siguen Brasil yArgentina, empatados en el puesto 19 y con 170 países a los que sus ciudadanos pueden viajar sin necesidad de trámites consulares. México–158 países– y Uruguay –153– ocupan los puestos 26 y 28 respectivamente. Costa Rica con sus 149 países y compartiendo el lugar 31 con Trinidad y Tobago, así como el Vaticano, cierra el top 5 latinoamericano.
Foto: estarlights, FLickr, Creative Commons.. Madrid
La rentabilidad de la renta fija cercana a cero o, en muchos casos, en terreno negativo, es campo abonado para que los gestores de activos hayan empezado a buscar nichos de inversión que permitan ofrecer a sus clientes mayores retornos. Una de las apuestas que ha entrado con más fuerza en las carteras es la inversión alternativa y, en concreto, el private equity o capital privado. Esta clase de activo describe la inversión en el capital de compañías que no cotizan en bolsa e incluye una amplia variedad de tipologías: desde la inversión en nuevos proyectos empresariales (venture capital) a la inversión en empresas maduras (buyout) , pasando por las que se encuentran en una etapa de crecimiento y expansión.
Los inversores deben saber que cuanto más temprana sea la fase en la que se encuentra la compañía el riesgo que asuma al invertir en ella es mayor. Como explica Marta García Prieto, gestora de Private Equity de Renta 4, «invertir en compañías no cotizadas implica que no hay liquidez diaria y que no puedes deshacer tu inversión en el momento que quieras, pero no es muy diferente a invertir en bolsa. El miedo que tiene que perder el inversor es al gestor al que le da el mandato de gestión».
Desde Renta 4 apuestan por la inversión en private equity y, en concreto, cuentan con varios fondos para invertir en esta clase de activo. Uno de ellos es el Renta 4 Bewater I que invierte en compañías tecnológicas españolas en fase de crecimiento. «Es un fondo de emprendedores cuyo objetivo es ayudarles a dar un salto más cuando ya han demostrado su valía», explica García Prieto. El vehículo, que cuenta con el asesoramiento del empresario François Derbaix, ha invertido en empresas como Idealista, BlaBlaCar, Privalia o Self Bank.
Otro de los fondos, centrado en el mercado inmobiliario, es el GSA Coral, que invierte en residencias para estudiantes y que tiene la característica de ser el único de este tipo que ha invertido en el mercado japonés. Desde su lanzamiento ha ofrecido una rentabilidad anualizada del 6,84%.
Dentro de la inversión en infraestructuras y activos reales destaca el fondo Kobus Renewable Energy II, que invierte en parques eólicos y que prevé una rentabilidad de entre el 9% y el 11%.
España, país con potencial para el private equity
Con un 65% del PIB generado por pymes y un 89% de empresas familiares, España es un lugar idóneo, según Renta 4, para el desarrollo de la industria del private equity. De hecho, buena parte de los fondos de private equity internacionales han establecido su presencia en España en los últimos años. En concreto, en los últimos diez años el número de fondos de private equity extranjeros ha pasado de 25 a 167, superando a los nacionales. En números absolutos, el nivel de inversión en 2018 fue de 5.884 millones de euros, de los que el 73% corresponde a fondos internacionales. «Los extranjeros han descubierto que hay que estar en España para invertir en private equity porque hay mucho recorrido con un 95% de pymes en busca de financiación», argumenta García Prieto.
Sin embargo, los niveles de captación de fondos y de inversión aún están por debajo de otros países europeos. En total, en 2018 unos 4.000 millones de euros del ahorro anual de los españoles fue a parar a fondos de private equity, repartido entre fondos de capital riesgo (2.151 millones) y fondos de fondos españoles que invierten en fondos de private equity internacionales (2.000 millones). Teniendo en cuenta que los fondos captados por fondos de private equity españoles en los últimos 6 años sigue invertido, estaríamos asumiendo que hay unos 11.000 millones de patrimonio de familias españolas en estos activos. «Esto representa el 2% del patrimonio de la banca privada española cuando debería situarse entre el 5 y el 10%», señala García Prieto.
De momento el mayor interés en la inversión en private equity está llegando de los fondos de empleo. «Hay mucho interés y no ha habido ni una sola reunión con fondos de empleo en la que no nos hayan preguntado por esta clase de activo», asegura Antonio Fernández Vera, presidente de Renta 4 Gestora. Sin embargo, añade, a la hora de incorporarlo a su cartera, los fondos de empleo «dependen de los sindicatos, de si tienen o no un asesor independiente y de las comisiones de control que no están preparadas para tomar decisiones de inversión».
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Comienza un nuevo año y los gestores de fondos de GAM Investments explican en qué momento se encuentra en la actualidad el ciclo y las implicaciones que esto puede tener para sus respectivas clases de acciones.
En ese sentido, Adrian Owen, director de inversión Global Macro y de renta fija en divisas, usaría el término “final de ciclo” para describir el momento actual que atraviesan las economías estadounidense y británica, pero no cree que se pueda aplicar tanto a Europa, Japón o incluso China.
“Es muy posible que el Reino Unido y Estados Unidos se encuentren en la etapa final del ciclo, pero el Brexit y la inquietud por el comercio son factores que distorsionan la realidad. Otro término quizás más útil para describir la situación es “expansión cuantitativa (QE) en una etapa avanzada”. En mi opinión, las autoridades de los bancos centrales se están percatando de la mayor relevancia actual de los efectos distorsionadores de la QE. Por lo tanto, creo nos hallamos en un punto donde, en adelante, habrá menos QE y más dependencia de la política presupuestaria; y en esas circunstancias van a surgir nuevas oportunidades que se filtrarán e impulsarán los mercados”.
Por su parte, Paul McNamara, director de inversión de renta fija de mercados emergentes, comenta que el consenso del mercado tiene la impresión de que se está llegando al final del ciclo. “Obviamente, ha sido una larga expansión que se remonta a 2009, sin duda la más larga de mi carrera profesional y casi la de cualquiera. Además, con el cambio de rumbo de la curva de tipos cada vez hay más indicios de que realmente nos hallamos en un entorno de final de ciclo”.
Asimismo, Gianmarco Mondani, director de inversión de renta variable no discrecional europeaapunta que no es ningún secreto que todas las estadísticas económicas que se pueden examinar apuntan a una ralentización bastante notable en todo el mundo, lo cual se está reflejando en las estimaciones de beneficios.
“Por ejemplo, se prevé que el promedio de empresas europeas crecerá un 2% este año, mientras que a principios del año esa estimación rondaba el 10%. Creo que en estas circunstancias es vital apostar por las empresas adecuadas, aquellas que a largo plazo son capaces de generar un crecimiento y sorpresas positivas, aunque el promedio de empresas del mercado no registre ningún crecimiento”.
Inversión por sectores:
Por sectores, Swetha Ramachandran, gestora de inversiones de renta variable de activos de lujo, afirma que la cuestión de si nos hallamos o no en un entorno de final de ciclo no es tan importante para el sector de bienes de lujo porque existen dos fuerzas contrapuestas en escena: la temática estructural (el dominio del consumo por una clase media emergente en constante aumento) y las fluctuaciones coyunturales del ciclo económico. En base a su experiencia actual, la gestora cree que la primera constituye el factor cíclico dominante.
“Aunque eso no nos preocupe, no quiere decir que el lujo sea inmune al ciclo económico. Ciertamente en 2009 asistimos a una brusca y corta corrección, aunque el sector se recuperó con fuerza. Un aspecto del que somos más conscientes ahora es la valoración. Creemos que los beneficios continúan asentados en bases firmes; no obstante, nos interesa saber qué deberíamos pagar por ellos”.
Del mismo modo, Christophe Eggmann, director de inversión, renta variable sector salud, también considera que recibe un tratamiento algo distinto el término “final de ciclo” en el sector salud.
“El término «final de ciclo» se refiere principalmente al ciclo empresarial. Pero, en el sector salud lo que importa es el ciclo del producto, que viene determinado por la ciencia, por proyectos en desarrollo y por las nuevas tecnologías. Actualmente somos testigos de una oleada de innovación sin precedentes y no sería extraño que llegaran al mercado muchos más productos en los próximos años. Por consiguiente, en lo que respecta a productos, diría que estamos a medio camino en el ciclo actual”.
Inversión sistemática:
Por último, Lars Jaeger, director de inversión de GAM Systematic cree que todo apunta sin duda a una situación de final de ciclo. Pero, que, como gestor sistemático no tienen muchas previsiones que hacer, ni siquiera una perspectiva sobre gestión en la etapa final o temprana del ciclo. “Invertimos en función de nuestros indicadores y de nuestros sistemas cuantitativos, que no están necesariamente ligados a la gestión de un ciclo”.
Advertencias legales importantes:
Los datos contenidos en este documento tienen simplemente el objetivo de la información y no constituyen asesoramiento de inversión. Por la veracidad y exactitud del contenido de esta información se declina toda responsabilidad. Cualquier recomendación u opinión contenida en este documento puede cambiar y refleja el punto de vista de GAM en las actuales condiciones económicas. Se declina toda responsabilidad por la veracidad y exactitud de los datos. La rentabilidad pasada no es un indicador de la rentabilidad actual o futura.
Pixabay CC0 Public Domain. Propósitos para 2020: adaptarse, encontrar los datos adecuados y evitar los sesgos cognitivos
2019 fue un año difícil para los inversores, que tuvieron que afrontar el Brexit, los conflictos comerciales y el incremento del malestar social a nivel global. En 2020, NN Investment Partners busca utilizar el conocimiento que ha adquirido para afrontar los nuevos desafíos. Su CIO Valentijn van Nieuwenhuijzen plantea en este artículo cuatro propósitos para el nuevo año.
1. Mantenerse adaptable
Los hechos políticos y económicos de los últimos años han evidenciado que el entorno macroeconómico puede cambiar de un momento a otro. La información nueva viaja rápidamente a través del mundo financiero y los inversores están constantemente preparados para explotar las noticias antes de que sean valoradas por el mercado. NN IP considera que, si se mantienen flexibles en sus asignaciones y mantienen una perspectiva adaptable, podrán aprovechar las oportunidades que surjan.
Para 2020, la gestora apuesta por seguir aprovechándose de las fluctuaciones inesperadas del mercado mientras mantiene su horizonte de inversión a largo plazo. En sus carteras multiactivos, por ejemplo, su enfoque dinámico le permite adecuar sus asignaciones tácticas a corto plazo a los cambios rápidos del mercado.
Al mismo tiempo, mantiene una perspectiva estratégica en sus expectativas de mercado a largo plazo. “La volatilidad a corto plazo podría ir en contra de nuestras perspectivas a largo plazo, por lo que mantener este punto de vista dual nos permite localizar oportunidades sin perder de vista nuestra estrategia fundamental a más largo plazo”, asegura.
2. Centrarse en la sostenibilidad
Tal y como reveló su reciente encuesta de Inversión Responsable, la mayoría de los inversores todavía se creen el mito de que invertir de forma responsable impactará negativamente sus retornos. Sin embargo, según NN IP, las investigaciones demuestran que invertir con responsabilidad e incorporar criterios de sostenibilidad en realidad puede mejorar los retornos y mitigar el riesgo. “Esto sostiene nuestra profunda convicción de que la inversión responsable no solo es lo correcto para el mundo en el que vivimos, sino también para nuestras carteras”, señala.
En 2020, la entidad busca integrar los criterios ASG en los procesos de inversión de cada vez más estrategias y expandir sus activos sostenibles y de impacto bajo gestión. “También nos comprometemos a mantener nuestra estricta definición de la integración ASG, a través de la cual cada decisión incorpora consideraciones A, S y G de forma demostrable y consistente”. Además, la gestora busca perfeccionar sus informes y potenciar su transparencia para demostrar mejor el impacto de sus carteras.
Al invertir de forma responsable, NN IP apuesta también por empresas ambiciosas que ofrecen soluciones a los desafíos globales. “De esta forma, y evitando aquellas compañías que son incapaces de realizar la transición, estamos poniendo a prueba nuestras carteras de cara a un mañana más sostenible”.
3. Buscar los datos adecuados
Las últimas décadas han estado marcadas por la explosión de la cantidad de datos disponibles, particularmente cuando se trata de la inversión responsable. Tras las mejoras significativas en transparencia, los inversores tienen ahora datos suficientes sobre los compromisos de sostenibilidad de las empresas y los registros de controversias. A esto se suma también el crecimiento de los proveedores de datos ASG como Sustainalytics. Sin embargo, la infinidad de datos genera nuevos desafíos: En un mundo repleto de ruido, ¿cómo pueden encontrar oportunidades los inversores?
La gestora se propone utilizar todas sus herramientas para buscar los datos “correctos”. Para lograrlo, considera que no se puede confiar únicamente en las impresiones de proveedores externos, sino que deben servirse de sus propios análisis de datos. También colabora con instituciones académicas y utiliza avances tecnológicos como el procesamiento del lenguaje para descubrir perspectivas nuevas de los datos y desafiar sus prejuicios. Finalmente, estos análisis no lo dicen todo, por lo que, para comprender completamente los datos con los que cuentan, NN IP apuesta por comprometerse directamente con las empresas.
4. Evitar los sesgos cognitivos
A la hora de tomar decisiones de inversión, es imposible evitar completamente los sesgos cognitivos. Un ejemplo es el fenómeno de la aversión a la pérdida, que tiene lugar cuando los inversores evitan las pérdidas hasta el extremo de que se niegan a asumir incluso los riesgos calculados. “Esto suele resultar en la pérdida de oportunidades de generación de alpha”, advierte la entidad.
En cambio, el exceso de confianza puede llevar a subestimar los riesgos implicados en las decisiones de inversión y sobrestimar las capacidades propias de predicción, lo que puede incrementar las pérdidas. “Como inversores, debemos estar dispuestos a asumir riesgos calculados y aceptar pérdidas potenciales, sin cegarnos por el optimismo ni permitir que el miedo a perder bloquee nuestra capacidad de explotar las oportunidades”.
De cara a 2020, NN IP se propone reconocer y evitar los sesgos cognitivos comunes entre los inversores. A su juicio, haciendo las preguntas adecuadas y abordando de manera crítica los motivos detrás de sus decisiones, se puede reconocer mejor los obstáculos psicológicos que suelen interponerse en el camino del éxito de una inversión.
“Buscamos afrontar los desafíos y las oportunidades que quedan por delante con intenciones claras y comprometidos con nuestros objetivos centrales. Con datos relevantes y prospectivos, centrándonos en la sostenibilidad, reconociendo nuestros propios sesgos y manteniéndonos flexibles para aprovechar las oportunidades repentinas, estaremos mejor ubicados para generar alpha para nuestros clientes”, sentencia la gestora.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Daniel Manzano, socio de Afi y codirector de la Guía; Carlos Ocaña, director general de Funcas; Emilio Ontiveros, presidente de Afi; y Mónica Guardado, socia de Afi y directora general de Afi Escuela de Finanzas.. Afi presenta la 8ª edición de la Guía del Sistema Financiero Español
Afi presenta la 8ª edición de la Guía del Sistema Financiero Español, un documento que recoge las transformaciones del sistema financiero español y sus instituciones, con especial atención a la evolución del entorno internacional y, en particular, a la integración europea.
La guía ha sido elaborada por un equipo de académicos y profesionales que abordan todos los cambios relevantes en la estructura institucional e instrumental del sistema financiero. Esta edición se publica cuatro años después de la anterior con el patrocinio de Funcas y coincide con el 25 aniversario de su primer lanzamiento en 1994.
“Es una satisfacción impulsar este proyecto que pone al alcance de los expertos y del público en general una amplia panorámica del sector, y que aporta, además de una información actualizada, una presentación de los contenidos sistemática y clara”, ha declarado Carlos Ocaña, director general de Funcas.
Las principales novedades de esta edición, además de las actualizaciones de los temas que se abordan, son las modificaciones en la instrumentación de la política económica y monetaria, el ajuste del marco regulatorio y las nuevas presiones de supervisión del sistema financiero. Además, las consecuencias de la crisis económica con las alteraciones tanto en los principales mercados (monetario, divisas, renta fija, renta variable…) como en las diferentes tipologías de entidades (banca, seguros, instituciones de inversión) y, finalmente, la digitalización y la innovación financiera.
Emilio Ontiveros, presidente de Afi, ha explicado durante la presentación que “la Guía se basa en el análisis y la valoración de los principales elementos del sistema financiero español, en lo que se refiere a sus instituciones y mercados más importantes, por lo que se ha convertido en una referencia de consulta y apoyo para profesionales, profesores y estudiantes del ámbito financiero. Sus autores, integrantes del equipo de profesionales de Afi, disponen de una amplia experiencia y capacidad de analizar un periodo de más de treinta años, en el que hemos experimentado transformaciones radicales, especialmente en lo que se refiere a la economía española, y en particular a su sistema financiero”.
La guía ha sido presentada en una jornada en la Afi Escuela FInanzas y han participado Emilio Ontiveros, presidente de Afi; Carlos Ocaña, director general de Funcas; Mónica Guardado, socia de Afi y directora general de Afi Escuela, y Daniel Manzano, socio de Afi y codirector de la Guía. La guía está disponible para su adquisición online en guiadelsistemafinanciero.es
Pixabay CC0 Public Domain. Europa: la complejidad genera oportunidades
Puede que el verano de 2016 no sea más que un recuerdo lejano, pero, teniendo en cuenta que la historia del Brexit aún no ha terminado, sigue estando muy fresco para la mayoría. Cuando el Reino Unido votó para abandonar la Unión Europea, muchos pensaron que Italia sería el siguiente. Tres años después, el complejo europeo sigue siendo eso: complejo.
La situación resulta frustrante, incluso desconcertante. Pero, tras esa apariencia de homogeneidad, los mercados europeos ofrecen muchas oportunidades de inversión para quienes se tomen el tiempo de conocerlos y de comprenderlos. De hecho, la ausencia de una unión más profunda los hace aún más interesantes.
Aunque es cierto que Europa es una región a la que le está costando crecer, también representa una de las mayores fuentes de beneficios empresariales a nivel mundial y cuenta con un atractivo mix de empresas. Para los inversores que estén dispuestos a darse un chapuzón o incluso a sumergirse en este mercado, puede ser una experiencia estimulante.
El crecimiento macroeconómico importa, pero no tanto como la gente cree, si se sabe dónde y qué buscar. En mi experiencia, para cada argumento en contra de invertir en Europa existe otro sobre por qué debería hacerlo. Por ejemplo, se habla mucho de que Europa carece de empresas tecnológicas de talla mundial como Amazon, Facebook o Alibaba. En este sentido, la reciente salida a bolsa (en Ámsterdam) del grupo de internet Prosus podría llevarnos a pensar lo contrario, aunque lo cierto es que gran parte de su valor se deriva de su participación en la tecnológica china Tencent (es el principal accionista).
Sin embargo, a 130 km al sur de Ámsterdam encontramos a uno de los líderes tecnológicos mundiales: ASML. Hace diez años, no muchos inversores mostraban interés en esta empresa, pero, al analizarla con detalle, incluso en el momento álgido de la crisis financiera global resultaba obvio que ASML tenía el modelo de negocio, el equipo directivo y la tecnología para convertirse en la fuerza dominante que es hoy en día.
Operar en un entorno de bajo crecimiento tampoco es necesariamente malo para una empresa, ya que puede contribuir a que el equipo directivo se centre en generar valor.
Tomemos el caso del fabricante de camiones Volvo, que tras la crisis financiera dedicó tiempo a analizar su situación y llegó a la conclusión de que su modelo de negocio no se adecuaba a su propósito. Desde entonces, ha reducido costes, ha concentrado más sus servicios y ha mejorado su posición financiera, recompensando a los accionistas con un dividendo del 8%, que no está nada mal en el actual entorno de lento crecimiento y escasas rentabilidades.
Por último, es evidente que existe una mayor concienciación social y medioambiental a la hora de invertir y Europa parece liderar esta tendencia. Los consumidores son muy conscientes del impacto medioambiental y social que pueden tener sus hábitos de consumo y, ahora, cada vez más inversores exigen que sus inversiones no solo sean sostenibles desde el punto de vista financiero, sino que también reflejen sus valores éticos o morales. Las empresas europeas están a la vanguardia de esta revolución sostenible y lideran sus respectivos sectores en cuestiones de sostenibilidad.
Un ejemplo es la empresa holandesa DSM, cuya estrategia corporativa se centra en la creación de una “sociedad saludable y funcional para todos” poniendo el énfasis en la nutrición. Destaca su “Proyecto Vaca Limpia”, que ha creado un producto que reduce en un 30% las emisiones de metano que producen las vacas, contribuyendo así a reducir las emisiones globales de gases de efecto invernadero. Quizás DSM podría encontrar la solución a las turbulencias que agitan la política europea.
Así pues, tres años después del referéndum sobre el Brexit, Italia ha tenido tres gobiernos diferentes y ha conseguido salir adelante, sobreviviendo a una recesión técnica y a la presión populista. Los paralelismos con el Reino Unido resultan intrigantes: si no me equivoco, los británicos han tenido dos, casi tres gobiernos en el mismo periodo de tiempo. Quizás no somos tan diferentes después de todo.
Durante este tiempo he podido ver cómo varias empresas europeas se fortalecían cada vez más, por lo que el Viejo Continente sigue siendo un lugar tan interesante y atractivo para invertir como siempre.
Tribuna de Will James, jefe adjunto de renta variable europea en Aberdeen Standard Investments
Foto cedidaEtienne Guicherd, analista financiero de Amiral Gestion especializado en Estados Unidos y Canadá.. amiral
No tienen la bola de cristal para aventurar si llegará o no una recesión, pues son puros selectores de valores, pero reconocen que un cierto impulso en el mercado vendría bien para generar oportunidades. De lo que está convencido Etienne Guicherd, analista financiero de Amiral Gestion especializado en Estados Unidos y Canadá, es de que el value se dará la vuelta, tras años de retroalimentación de los valores caros y de crecimiento, según explica en esta entrevista con Funds Society.
¿Veremos una recesión en los próximos 12 meses? ¿Cómo puede afectar esa posible recesión o desaceleración del crecimiento en la renta variable internacional y sus perspectivas?
Es posible, pero no afecta a la forma en que gestionamos el fondo. Nuestro proceso de inversión no incluye ninguna previsión o análisis macroeconómicos, incluidos nuestros productos de renta fija. Amiral es un simple gestor de activos de selección de valores. Observamos las empresas una por una, con sus cualidades y defectos. Sin embargo, pensamos que un poco de impulso en el mercado sería bueno para conseguir una cierta racionalización en términos de valoración. También sería un incentivo para crear oportunidades para nosotros, como compradores.
Las valoraciones de la bolsa estadounidense: ¿han tocado techo o aún queda recorrido?
¿Quién sabe? A diferencia de Cenicienta, nadie sabe cuándo termina el baile. De lo que estamos seguros es que el nivel de valoración del mercado estadounidense en su conjunto está en lo más alto, pero esto no nos impide encontrar valores por debajo de su precio de mercado.
El growth lo ha hecho mucho mejor que el value en los últimos meses/años incluso… ¿se dará la vuelta esa situación en algún momento?
Creemos profundamente que eso cambiará. La diferencia de rendimiento entre estos dos estilos fundamentales de gestión nunca ha sido tan grande. Las dos últimas veces que se han producido discrepancias tan grandes han sido las de 1973 y 2000. En ambas situaciones, la corrección fue tan rápida como brutal. Por otra parte, es probable que la evolución de la estructura del mercado hacia inversiones más pasivas amplíe esta diferencia al impulsar al alza las valoraciones elevadas. Básicamente, el mercado compra lo que es caro y está en fuerte crecimiento, lo que autoabastece este aumento. El fuego se alimenta de sí mismo.
¿Qué sectores del mercado norteamericano les atraen más?
No adoptamos un enfoque estrictamente sectorial en nuestro proceso de investigación. Además, no miramos sistemáticamente a los sectores que están sufriendo, de la misma manera, no nos abstenemos de mirar a los sectores que se benefician de un entorno más favorable. Nuestro trabajo es encontrar valor dondequiera que esté. Dicho esto, algunos sectores están muy infravalorados, como el sector inmobiliario comercial. Pero aquí, por una buena razón, la evolución del comercio electrónico y los patrones de consumo plantean graves amenazas para los centros comerciales estadounidenses. Buscamos en varias compañías pero no compramos nada. Incluso si el sector es complejo de aprehender, ya que es extremadamente dinámico y volátil, el petróleo y el gas también parecen presentar oportunidades. Dicho esto, nuestra relativamente baja exposición a los mercados americanos, alrededor del 10% de Sextant Autour du Monde, nuestro fondo internacional, subraya nuestro grado de convicción sobre las valoraciones en esta área geográfica.
Precisamente sobre Estados Unidos, ¿puede explicar por qué tienen tan poca inversión, menos del 7% de los activos totales?
El ciclo alcista que se está produciendo desde 2009 es bastante sorprendente en cuanto a su magnitud y estamos teniendo dificultades para encontrar empresas que cumplan con nuestros requisitos de valoración. Eso no significa que no estemos mirando este mercado.
Por ejemplo, debido a la corrección general del mercado de valores a finales de 2018 y a la advertencia de beneficios emitida por la empresa a principios de 2019, el precio de las acciones de Apple ha caído más del 30%, lo que nos permitió construir una posición. También me gustaría destacar el hecho de que hemos encontrado varias empresas muy interesantes en Canadá, a niveles de valoración más asequibles que sus vecinos estadounidenses. En total, nuestra exposición al mercado norteamericano representa el 11% del fondo.
En cuanto a la distribución geográfica del Sextante Autour du Monde, Japón parece ser una fuerte convicción. ¿Por qué? De hecho, estamos invirtiendo más del 20% en este país. Han pasado siete años desde que nos interesamos en Japón y hemos construido una fuerte convicción sobre la oportunidad de invertir allí, por varias razones. La primera es que la calificación es extremadamente detallada, diversificada y paradójicamente muchas empresas no son seguidas por analistas, lo que genera más ineficiencias y nos da una ventaja en términos de análisis.
En segundo lugar, Japón está lleno de muchos fabricantes tecnológicos e industriales, a menudo desconocidos. Por ejemplo, Hoshizaki, el líder indiscutible en refrigeradores y máquinas de hielo para restaurantes y bares. También valoramos el repunte del gobierno corporativo y el retorno del efectivo a los accionistas. Por último, las valoraciones son en su mayor parte más atractivas que las que podemos encontrar en Europa o en los Estados Unidos.
Comienza un nuevo año y los gestores de fondos de GAM Investments comparten cuáles creen que serán los acontecimientos clave para sus clases de activos en 2020 y sus posibles efectos.
Así, Paul McNamara, director de inversiones de renta fija de mercados emergentes de GAM Investments, considera obvio que las elecciones estadounidenses serán importantísimas, pero también recomienda seguir de cerca las disputas comerciales entre Estados Unidos y China. “Existen posturas muy variadas en el partido demócrata, pero todas en claro contraste con el presidente Trump. También seguimos de cerca la guerra comercial. Consideramos que esos dos son los dos acontecimientos clave. También se habla de la posibilidad de que haya una recesión, pero no es la hipótesis en que nos centramos en este momento”.
Coincide con estas opiniones, Adrian Owens, director de inversiones global macro, divisas y renta fija, quien también comenta que los acontecimientos principales serán claramente la política estadounidense y los acuerdos comerciales con China y añade otro acontecimiento clave en 2020: que Estados Unidos crezca por debajo de lo esperado.
“Si se diera esta situación, puede que también asistamos a un alza de la inflación. Ya hay presiones al alza sobre la inflación estadounidense, lo cual consideramos que se traducirá en un entorno muy complicado, pues los márgenes corporativos seguirán estrechándose. Podría ser una situación complicada para los activos de riesgo en general”.
Asimismo, Gianmarco Mondani, director de inversiones de renta variable europea no direccional explica que un factor clave que tienen en cuenta es si esta ralentización de los beneficios se tornará o no en una caída significativa de los mismos. “En caso afirmativo, es probable que la economía mundial se dirija a una recesión. Esa situación resultaría decepcionante para numerosos inversores que han comprado acciones como una forma de escapar de las rentabilidades negativas de los bonos”.
Mientras que, Lars Jaeger, director de inversiones de la gestora GAM Systematic, comenta que, al tratarse de una gestora sistemática, su gestión no guarda especial conexión con los acontecimientos; pero que sin embargo la situación del mercado sí les afecta.
“Un mercado frenético implicaría una situación diferente, en contraste con un mercado tranquilo. No prevemos que en 2020 vaya a imperar la calma en el mercado”.
Mercados emergentes:
Por regiones, en los mercados emergentes, Rob Mumford, gestor de inversiones de renta variable de mercados emergentes comenta que el lanzamiento de la tecnología 5G en Asia podría apuntalar el crecimiento de los beneficios en el conjunto de la región. “Si bien la adopción de dicha tecnología en ámbitos de producción ha obtenido buenos resultados, prevemos que la delta real la ofrezcan las compañías de suministro. Es probable que los proveedores integren sus avances tecnológicos, como cámaras y lentes, en sus teléfonos 5G para potenciar su competitividad”.
Mercados desarrollados:
Por su parte, Reiko Mito, directora de inversiones de renta variable de Japón, recuerda que hace cuatro años se asistió a una fuerte alza de las acciones value frente a las acciones de crecimiento y que imperó cierta volatilidad. Sin embargo, en esta ocasión, en GAM Investments creen que la volatilidad será inferior por la menor probabilidad de las sorpresas políticas.
“En 2019, las recompras de acciones en Japón subieron un 60% interanual, lo cual supone un incremento significativo y demuestra la disposición de las empresas a mejorar la rentabilidad de los recursos propios. También pone de manifiesto su confianza en la perspectiva para los beneficios a largo plazo. Pensamos que esta tendencia continuará. Además, Tokio acogerá los Juegos Olímpicos de verano de 2020”.
Sectores:
Por sectores, Swetha Ramachandran, gestora de inversiones de renta variable del sector del lujo destaca que han comenzado las fusiones y las adquisiciones en el sector.
“LVMH ha dado el pistoletazo de salida con su adquisición de Tiffany y cabe esperar que más empresas del sector hagan lo propio y lleven a cabo sus planes sobre fusiones y adquisiciones. Además, tenemos diversos acontecimientos importantes que han incidido en el sector del lujo, como el movimiento de los chalecos amarillos y las protestas de Hong Kong. Es de esperar que, según se suavicen ambos frentes, el sector salga beneficiado”.
Mientras que, Christophe Eggmann, director de inversiones de renta variable del sector salud, piensa que 2020 será bastante tranquilo en cuanto a acontecimientos; las elecciones estadounidenses son el único hito significativo. En términos del impacto sobre las valoraciones, en el pasado año se vivió como el sector salud fue uno de los que ha tenido peor rendimiento.
Por último, en el sector de los bonos catástrofe, John Seo,cofundador y consejero delegado de Fermat Capital Management aspira a que se produzca una tremenda expansión de su mercado. “Esperamos una emisión récord de bonos catástrofe. Será interesante ver cuántos partícipes y cuáles efectivamente regresarán al mercado en 2020”.
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