Joanna Bodell, foto ZEDRA . Joanna Bodell, nueva directora administrativa para ZEDRA
Joanna Bodell fue nombrada directora administrativa para ZEDRA en la Isla de Man, dos años después de unirse a la firma. Además de ayudar a los clientes del Reino Unido e internacionales, el equipo de la Isla de Man también tiene vínculos estrechos y experiencia en el apoyo a los clientes africanos, particularmente en África occidental, y la oficina cuenta con un equipo dedicado que se centra en esa región.
ZEDRA cuenta con oficinas en Europa, Asia, Oceanía y las Américas, donde tiene representación tanto en Miami como las Islas Caimán.
De acuerdo con la firma, «Joanna, originaria de Manx, es una apasionada de las oportunidades, tanto de las de la isla como las del noroeste del Reino Unido, que la Isla de Man está idealmente ubicada para poder capturar. La reputación de la isla como jurisdicción líder para los servicios marinos y de aviación sigue siendo un enfoque clave para la oficina».
Por su parte, Bodell comenta: «Es un momento emocionante para ZEDRA en Douglas, y estoy encantada de liderar el equipo aquí. La amplia variedad de servicios que ofrecemos a nuestros clientes, complementada por la experiencia de nuestro equipo y el compromiso de ZEDRA de hacer crecer el equipo aquí, subraya la posición de la Isla de Man para hacer negocios».
Previo a ZEDRA, Joanna fue directora administrativa en The Law Trust y anteriormente ocupó cargos en el grupo Isle of Man Financial Trust and Equiom. Joanna posee el Diploma STEP en Gestión de Fideicomisos Internacionales, así como el diploma en Administración de Empresas del Instituto de Secretarios Colegiados y Administradores, del cual también es miembro.
Pixabay CC0 Public Domain. Oportunidades en 2020: ¿Qué nos dicen los datos de los inversores?
Nuestras perspectivas para el año 2020 reflejan la complejidad del entorno de inversión global actual. Para los inversores, creemos que la única forma de salir de este panorama desafiante es atravesarlo, confiando en los principales focos de reisliencia y oportunidad. En ausencia de una marea ascendente uniforme, elegir dónde invertir es más importante que nunca. Sugerimos las siguientes opciones:
Buscar oportunidades en deuda emergente
Creemos que la deuda emergente seguirá ofreciendo oportunidades para generar tanto ingresos como retornos totales en 2020. Es probable que las políticas más moderadas de la Fed y el BCE proporcionen flexibilidad a los responsables de la política económica de los mercados emergentes, tanto en el frente monetario como en el fiscal, dadas las mejoras que han registrado sus balances fiscales y de cuenta corriente en los últimos años.
Las valoraciones de los bonos favorecen a la deuda de mercados emergentes frente a la de los desarrollados: actualmente, las rentabilidades reales de los bonos gubernamentales en los primeros son positivas y atractivas y en los segundos, negativas.
La inflación de los emergentes ha tendido a la baja en los últimos años, lo que justifica una menor prima de riesgo de inflación. Además, sus divisas están relativamente infravaloradas, creando un buen punto de entrada para los inversores.
Los bonos chinos merecen ser considerados porque su continua inclusión en los índices de bonos, también los de EM en 2020, podría potenciar el enfoque inversor y resultar en un incremento de los flujos. Además, ofrecen tanto rendimiento como diversificación.
Para acceder a deuda emergente en divisa localm, también con cobertura en euros a través de vehículos transparentes y líquidos, contamos con el SPDR Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Bond UCITS ETF y el SPDR Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Bond Base CCY Hdg to EUR UCITS ETF (Acc).
Mantener la cautela
Este año, creemos que el apoyo de los bancos centrales garantizará una sobreponderación de la renta variable, en concreto de la norteamericana. Pero la posibilidad de un resultado económico menos favorable sigue siendo un riesgo. A nivel general, la cautela de los inversores dependerá de su punto de vista sobre la geopolítica, la resistencia económica, la reforma estructural y las elecciones en EE.UU.
Aunque creemos que la recuperación económica mundial continuará en 2020, será necesario evitar riesgos importantes para mantener el momentum. En 2018 y 2019, la economía mundial logró expandirse a pesar de las preocupaciones de final de ciclo. A medida que este largo ciclo madura y se acumulan los riesgos para la recuperación, la siguiente fase se vuelve menos clara.
Recomendamos el SPDR Thomson Reuters Global Convertible Bond EUR Hdg UCITS ETF, que permite obtener una posición que aproveche las oportunidades de crecimiento de la renta variable al tiempo que retiene la capacidad amortiguadora de riesgos de la renta fija.
Vigilar la volatilidad
La volatilidad en varios tipos de activos ha sido relativamente baja desde la crisis financiera, pero recientemente se ha disparado. Aunque la de la renta variable se está normalizando a niveles históricos, creemos que los principales impulsores de la volatilidad -la incertidumbre geopolítica, los riesgos comerciales y la brecha entre los fundamentales y los retornos- probablemente perduren en 2020.
Las acciones son vulnerables porque sus precios se desconectan de las ganancias y afrontan el riesgo de una posible escalada de las tensiones comerciales. La volatilidad implícita en los precios, medida por los índices VIX y VSTOXX, se ha disparado recientemente en comparación con los mínimos de 2018.
Teniendo esto en cuenta, en 2020, los inversores deberán aprovechar las subidas del mercado mientras adoptan un posicionamiento defensivo. Además de considerar coberturas tácticas como el oro, la construcción de defensas adecuadas y rentables requerirá una cuidadosa ponderación de las opciones de cobertura.
Para gestionar la volatilidad centrándose en la calidad, los inversores pueden apostar por nuestro SPDR S&P U.S. Dividend Aristocrats UCITS ETF.
Cubrir el riesgo divisa
En 2020, las divergencias en las perspectivas económicas llevarán a los inversores a mirar más allá de sus fronteras en busca de oportunidades y diversificación. En ese sentido, la gestión de la exposición al riesgo divisa desempeñará un papel crucial.
El riesgo geopolítico impulsará a las divisas. Su volatilidad actual es relativamente moderada, pero los inversores deberían tener cuidado de no dejarse llevar por la baja volatilidad; las valoraciones estiradas de las divisas señalan el potencial de grandes movimientos en el futuro.
Con el fin de mantener una amplia exposición a la renta variable al tiempo que cubren el riesgo divisa, los inversores pueden optar por nuestro SPDR S&P 500 EUR Hdg UCITS ETF.
¿Hora de considerar el ASG?
Consideramos que el cambio climático es uno de los mayores riesgos en las carteras de inversión de hoy en día y no se limitan a los contaminantes obvios, sino que están en prácticamente todos los segmentos del mercado. Al más alto nivel, supone un riesgo sistémico para los mercados financieros, ya que tratan de digerir su impacto en el crecimiento económico, la sociedad y la mezcla energética global.
A nivel país, los petro-Estados están bajo presión para reinventarse a sí mismos. Para las corporaciones individuales, el cambio climático y la regulación relacionada con el clima impactarán en los modelos de negocios y las cadenas de suministro, a veces de manera inesperada e impredecible.
Con el fin de centrarnos en integrar aspectos ASG al tiempo que mantenemos características de riesgo-retorno similares a los índices de referencia, ofrecemos el SPDR S&P 500 ESG Screened UCITS ETF y el SPDR STOXX Europe 600 ESG Screened UCITS ETF.
Tribuna de Rick Lacaille, CIO global de State Street Global Advisors
Join our team of experts for an in-depth, data-based analysis of short and long-term trends affecting markets moving forward at our annual Global Market Outlook event on 11 February 2020 in Madrid. Contact your local SPDR salesperson for further details.
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Foto cedida. Diaphanum se muestra positiva en tesorería para mantener la volatilidad a raya
Desde Diaphanum reconocen que 2019 no ha tenido absolutamente nada que ver con 2018. El año terminó con todos los activos en positivo y comenzó un 2020 donde los riesgo se moderaron, en particular las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China. Para este año, la gestora se presenta muy positiva en tesorería y positiva en alternativos, mientras que permanece neutral en renta fija y variable, y muy negativa en deuda de gobiernos.
“En 2019 decidimos subir nuestra exposición en renta variable y en este 2020 nos movemos hacia una posición más neutral. El año pasado, todos los activos tuvieron un retorno razonable, por encima de la inflación. Todo el riesgo tomado ha sido compensado”, ha señalado Miguel Ángel García, director de Inversiones de Diaphanum, durante la presentación de las perspectivas de la firma para 2020.
El comportamiento excepcional de las bolsas en 2019 ha llevado a los múltiplos a su media histórica, por lo que Diaphanum espera que el crecimiento de las bolsas venga de los beneficios y que éstos crezcan en torno al 10%, lo que supone una revisión a la baja. La entidad recomienda invertir en EE.UU. y emergentes, antes que en Europa y Japón, y sobrepondera compañías de consumo no cíclico, tecnología y especulativamente del sector financiero.
“Como en ejercicios anteriores es probable que se realicen revisiones a la baja a medida que avanza el año. La relación entre las cotizaciones y los resultados (PER) está en media histórica en la mayor parte de los mercados. Si vemos una subida en exceso, nos acabaríamos encontrando ante una disrupción entre la valoración y la acción, y un encarecimiento de los precios. Básicamente el potencial de revalorización dependerá del crecimiento de los beneficios”, añade García. Además, matiza que se encuentran cómodos con el nivel de riesgo que ya tienen, lo que explica su posición de neutral en renta variable.
Apuesta estratégica
En cambio, la apuesta más estratégica que Diaphanum mantiene en su cartera es la tesorería, posición sobre la que está muy positivo. “Mantenemos nuestra apuesta por la tesorería como el instrumento apropiado para reducir la volatilidad de las carteras y preservar capital, compensando el riesgo de perder en renta fija”, argumenta García.
Según ha explicado Javier Riaño, miembro del equipo de inversiones de Diaphanum, su determinación a favor de la tesorería se debe al nivel de los tipos interbancarios, al poco rendimiento que ofrece la renta fija y a la necesidad de buscar alternativas más atractivas a la renta fija. “No cabe esperar una subida de tipos hasta que repunte la inflación, con lo que probablemente va a permanecer al menos dos años en estos niveles. Así que, dado el riesgo de perder en renta fija, sobreponderamos la tesorería, para que no aumente sensiblemente la volatilidad de las carteras”, matiza Riaño.
A 31 de diciembre de 2019, su cartera modelo conservadora tenía un 68,75% en tesorería, la moderada un 43,85%, la equilibrada un 36,24% y la agresiva un 22,43%, lo que da buena cuenta de la apuesta por la liquidez que hacen en la entidad.
En este sentido, la firma se muestra muy negativa en renta fija y considera que los bonos gubernamentales europeos siguen con valoraciones artificiales, influenciadas por la política monetaria expansiva. Para Riaño, “se están adquiriendo bonos con tipos negativos con carácter especulativo, esperando una revalorización adicional por la intervención del BCE. Esperamos que la situación se vaya normalizando si el crecimiento y la inflación se reactivan”.
Diaphanum aclara que la mayor parte de los bonos gubernamentales europeos está dando rentabilidades negativas influenciadas por las compras del BCE que, aparte de reinvertir los vencimientos, inició un programa de compras por 20.000 millones de euros al mes. “Se trata de una situación artificial y esperamos que el BCE sea capaz de normalizarla, sin que se produzcan movimientos bruscos de las rentabilidades”, explica Riaño. En el caso del bono americano, Diaphanum considera que siguen siendo una opción atractiva, pero con el problema del tipo de cambio. Sobre los bonos corporativos, los diferenciales se han estrechado y las valoraciones están muy ajustadas principalmente en los de mayor calidad, donde la entidad no ve recorrido.
Por último, la compañía también recomienda inversiones alternativas, canalizadas a través de fondos de bajo riesgo, para suplir la baja rentabilidad que se puede obtener en activos caros o de bajo rendimiento. “En especial vemos interesante el retorno absoluto, los activos inmobiliarios y las materias primas”, apunta García. Para sus fondos, la entidad prefiere aquellos que tienen baja volatilidad y con expectativas de retornos reducido, “lo cual es lógico dado los activos a los que están sustituyendo”, añade. En este sentido uno de los activos que incluido en su cartera es el oro. Según explica García, es un activo cuya revalorización es segura, sobre todo ante eventos geopolíticos.
Perspectivas 2020
Esta distribución de los activos responde a la visión que tiene la gestora sobre este año. En principio sostiene que el crecimiento global continuará principalmente empujado por Estados Unidos y los países emergentes asiáticos. En cambio para los países avanzados, entre ellos los europeos, prevé un crecimiento similar al actual.
En cuanto a los riesgos, García explica que “un posible recrudecimiento de la guerra comercial, las tensiones asociadas a las elecciones en EE.UU. y el recalentamiento de su economía, el incremento de las tensiones en Oriente Medio y el exceso de deuda a nivel global, se sitúan como las principales trabajas para el crecimiento global”.
Por último, la gestora señala que el papel de los bancos centrales seguirá siendo determinante, así como su postura acomodaticia. Según sus previsiones, la política monetaria no ofrecerá grandes sobresaltos a lo largo de 2020, la Fed mantendrá los tipos estables y el BCE seguirá con tipos en el -0,5% y con la compra de activos, mientras que el BoE actuará más en función del resultado del Brexit.
Pixabay CC0 Public Domain. Banco Santander concederá más de un millar de becas de grado e investigación en España
Banco Santander ha puesto en marcha la X edición del programa Becas Santander Iberoamérica de Grado e Investigación, que ofrece en España un total de 933 becas de movilidad internacional dotadas con 3.000 euros y 100 becas de investigación con una cuantía de 5.000 euros cada una.
El programa, impulsado por la entidad a través de Santander Universidades, se desarrolla en diez países diferentes y permitirá que los estudiantes españoles de grado de universidades adheridas al programa que deseen acceder a esta beca continúen sus estudios durante un semestre en universidades de Brasil, Chile, México, Perú, Argentina, Colombia, Puerto Rico, Uruguay o Portugal.
Por su parte, con las Becas Santander Iberoamérica de Investigación se pretende reforzar la movilidad y el intercambio de jóvenes profesores e investigadores y alumnos de doctorado entre universidades y centros de investigación iberoamericanos para avanzar hacia la construcción de un espacio iberoamericano de conocimiento socialmente responsable.
En este caso, las estancias, que han de estar en un centro de investigación o universidad iberoamericana de un país distinto al de origen adscrito al programa, serán de dos meses para profesores investigadores, que deberán ser menores de 35 años, y de cuatro meses para alumnos de doctorado.
Estas becas promueven la actualización del nivel de conocimientos, el aprendizaje de nuevas técnicas y métodos, la puesta en común de buenas prácticas y ayudan a completar la formación y especialización científica y técnica de los destinatarios.
En ambas modalidades, las universidades participantes serán las responsables de realizar el proceso de selección y asignación de las becas, de acuerdo a criterios establecidos de mérito, equidad, objetividad, transparencia y los criterios de selección que cada institución académica considere.
Estas becas, que en España cuentan con un respaldo de más de 3.000.000 euros, son compatibles con otras ayudas o formas de financiación que puedan haber recibido o recibir los beneficiarios. Todos los interesados pueden realizar su solicitud hasta el 15 de marzo de 2020 y consultar las bases de este programa en la web www.becas-santander.com
Pixabay CC0 Public Domain. Oportunidades para la renta fija en 2020 con Neuberger Berman
Neuberger Berman organiza, por segundo año, su conferencia sobre renta fija, bajo el título “Renta fija: Oportunidades y desafíos para la renta fija en 2020”.
El acto, que tendrá lugar el 6 de febrero en el Hotel AC Santo Mauro (Calle de Zurbano 36, Madrid), contará con la participación de diferentes gestores senior con amplia experiencia en esta categoría y abarcará todo el abanico de activos de la renta fija.
El acto contará con la participación de Brad Tank, CIO de renta fija de Neuberger Berman, que compartirá su visión sobre el mercado de renta fija para el 2020; Patrick Barbe, responsable de Renta Fija Euro y gestor senior; Rob Drijkoningen, co-responsable de renta fija en mercados emergentes; o Russ Covode, gestor de high yield estadounidense.
Los gestores analizarán las oportunidades y desafíos que este activo presentará durante el año en cada una de las estrategias, en un evento que se abrirá con la conferencia de Javier Nuñez de Villavicencio, responsable de Iberia Client Group, y se clausurará con la intervención de Alberto Salato, responsable para el Sur de Europa.
El evento dará comienzo a las 9:00 de la mañana y requiere de registro previo en el correo electrónico: alberto.granados@nb.com
Pixabay CC0 Public Domain. Nordea AM lidera una iniciativa de interacción colaborativa para luchar contra la construcción de una central eléctrica de carbón en Vietnam
La jornada “Perspectivas, selección y posicionamiento 2020” organizada por la Asociación de Empresas de Asesoramiento Financiero (Aseafi) recibe la etiqueta Evento CeroCO2, de la iniciativa CeroCO2 de Ecodes (Ecología y Desarrollo), como reconocimiento a las acciones de reducción y compensación de las emisiones de CO2 a la atmósfera, asociadas a las fases de preparación y desarrollo del evento.
Esta etiqueta certifica que todas las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) generadas por Aseafi durante el acto han sido calculadas, reducidas y compensadas según los estándares de la iniciativa para el cuidado del clima CeroCO2, obteniendo así neutralidad en carbono.
Para ello, la organización ha compensado las emisiones de carbono del evento a través de su apoyo al proyecto “Mejora de prácticas de agricultura orgánica con comunidades indígenas”, en Guatemala. La iniciativa está recogida dentro del compromiso de la asociación con el desarrollo sostenible y con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) aprobados en la Agenda Mundial 2030, entre los que se encuentra la transición internacional hacia una economía baja en carbono.
El proyecto CeroCO2, desarrollado por Ecodes, pretende fomentar la corresponsabilidad de todos los agentes sobre el cambio climático, proponiendo que cada uno de ellos sea consciente de su generación de emisiones, las reduzca en lo posible y compense las emisiones restantes a través de proyectos en países en vías de desarrollo. Esta compensación se realiza a través de una donación voluntaria proporcional a la cantidad de CO2 que se ha emitido para financiar proyectos en países en vías de desarrollo que reducen o captan una cantidad equivalente de CO2 mediante la implantación de energías renovables, tecnologías de ahorro y eficiencia energética, tratamiento de residuos o reforestación.
Foto cedida. José Luis Daza se reintegra al directorio de Moneda
El directorio de Moneda S.A. Administradora General de Fondos designó como nuevo director a José Luis Daza, economista experto en mercados emergentes globales con más de treinta años de experiencia internacional.
Daza tiene una larga relación con Moneda, lleva más de una década como uno de los principales expositores del Seminario Anual de Inversiones de la firma y con esta designación vuelve al directorio del que formó parte entre los años 2007 y 2014. Daza reemplaza a Pablo Guerrero, quién deja este cargo pero se mantiene como director de la matriz. Daza también se incorpora al directorio de la matriz, Moneda Asset Management.
“Traer a José Luis al directorio de Moneda es algo que buscamos, porque más allá de sus cualidades humanas y profesionales, creemos que su expertise en global emerging markets es un activo muy valioso para una compañía como Moneda que invierte en América Latina. En un mundo que se ha ido complejizando, su experiencia y conocimiento sobre integración de mercados serán un gran aporte para seguir agregando valor a nuestros clientes”, explica Pablo Echeverría, presidente de Moneda Asset Management.
José Luis Daza estudió economía en la Universidad de Chile y en la American University, Washington D.C. y es Doctor en economía de la Universidad de Georgetown. Con una carrera internacional de más de treinta años es socio fundador y CEO de QFR Capital Management. Previamente fue Managing Director de IFL, Integrated Finance Ltd. (2003-2007).
Entre los años 2001 y 2003 ocupó el cargo de Head of Emerging Markets Strategy de Deutsche Bank. Entre los años 1992 y 2001 fue Managing Director y Head of Emerging Markets Research en J.P. Morgan. Entre 1985 y 1989 fue representante del Banco Central de Chile en Asia, con base en Tokio, y asesor del directorio del Banco Interamericano de Desarrollo.
Foto cedidaMark Hawtin, director de inversiones en GAM.. GAM cambia el nombre de su estrategia tecnológica a GAM Star Disruptive Growth
GAM Investments ha anunciado que cambia el nombre de su estrategia GAM Star Technology, gestionada por Mark Hawtin y su equipo, a GAM Star Disruptive Growth. El motivo es reflejar de forma más precisa su «consolidada política y objetivos de inversión», apunta la gestora. El índice de referencia de la estrategia también cambiará del MSCI World Information Technology Index al MSCI World Growth Index.
Según ha explicado la gestora, en los últimos años, los proveedores de índices han reposicionado muchas acciones tecnológicas tradicionales en sectores “no tecnológicos”, con lo cual algunas de las mayores acciones del sector de la tecnología, como Google, Facebook y Amazon, ya no se definen como acciones tecnológicas desde una perspectiva sectorial. “Como consecuencia, los índices puramente tecnológicos ya no reflejan el abanico completo de los avances tecnológicos que están transformando las industrias en la actualidad más allá de la tecnología tradicional”, ha señalado GAM en un comunicado.
En este sentido, los cambios en el nombre del fondo y del índice abarcan estos cambios del mercado. Más concretamente, “garantizan que el fondo sigue siendo coherente con su consolidada filosofía y su proceso de inversión”, así como con su objetivo de aprovechar las importantes oportunidades de inversión en empresas y ámbitos del mercado que se benefician del cambio tecnológico. El equipo seguirá concentrándose en la selección activa de acciones con el fin de identificar oportunidades de crecimiento y cuestiones disruptivas en ámbitos como el software, la infraestructura en la nube, los medios sociales, la publicidad, las ventas minoristas y el transporte.
Sobre este cambio , Mark Hawtin, director de inversiones en GAM, ha declarado: “Desde que creamos nuestra estrategia hace nueve años, hemos presenciado cambios de paradigma cada vez más rápidos de proporciones sin precedentes en el ámbito de la tecnología. Estos avances tan importantes exigen cambios en todos los niveles, lo cual da lugar a grandes ganadores y perdedores. Seguiremos identificando aquellas compañías tanto en el sector tecnológico como fuera de él que están innovando y cambiando profundamente la forma en que vivimos y trabajamos. En última instancia, nuestro objetivo consiste en ofrecer un posicionamiento de la cartera que nos permita beneficiarnos de los cambios generacionales que se están produciendo en todo el mundo”.
Por su parte, Tim Rainsford, director de ventas y distribución del Grupo en GAM, ha destacado lo importante que es la experiencia de Mark y su equipo a la hora de tomar esta decisión. “Estos cambios reflejan la agilidad del equipo, la exhaustividad de sus conocimientos y su capacidad para reaccionar ante un entorno de mercado en crecimiento en nombre de nuestros clientes”,, ha apuntado.
Pixabay CC0 Public Domain. Duraciones cortas, mercados emergentes e investment grade estadounidense: las tres oportunidades más claras en renta fija para 2020
La renta fija sigue siendo la espina clavada en las carteras de los inversores, sobre todo para aquellos que son más conservadores. 2019 no ha sido un año tan malo para esta clase de activo, pero la mayoría de las gestoras y analistas coinciden en que para lograr un rendimientos más atractivos habrá que seguir apostando por las duraciones cortas, evitar los bonos gubernamentales a largo plazo y asumir algo más de riesgo.
Ante la escasa rentabilidad de los bonos gobierno y de los bonos corporativos europeos, y los altos nominales que exigen algunos emisores, la renta fija seguirá siendo un activo con poco atractivo y que exigirá mucho trabajo a los gestores. “Utilizando una metáfora literaria, el entorno actual tiene todos los atributos del confuso dualismo de Dr. Jekyll y Mr. Hyde. Por un lado, tenemos al Mr. Hyde: la incertidumbre que rodea las conversaciones comerciales entre EE.UU. y China. Por otra parte, tenemos al Dr. Jekyll: el crecimiento mundial se mantiene en torno al 3% para 2019, lo que se acerca a su media de seis años”, señala Christel Rendu de Lint, responsable global de renta fija y absolute return de Union Bancaire Privée (UBP).
Pero las gestoras, son optimistas. Las perspectivas para la renta fija en 2020 de Steve Ellis, CIO de renta fija de Fidelity, son positivas debido al entorno monetariamente expansivo y a la relajación del conflicto comercial entre EE.UU. y China. “Tal vez no veamos los niveles de rentabilidad de 2019, ya que los diferenciales se han estrechado considerablemente, pero si no se produce una recesión o una crisis de inflación esperamos rentabilidades sólidas en las áreas con mayores rendimientos de los mercados mundiales de renta fija. Podría ser el momento de considerar la protección contra la inflación ahora que los mercados son tan pesimistas sobre los futuros aumentos de precios. Además, el pesimismo del mercado en relación con la inflación es excesivo, lo que significa que podría ser un buen momento para considerar los bonos indexados a la inflación”, explica Ellis.
En esta misma línea, desde Janus Henderson Investors sostiene que los tipos negativos y la debilidad de los datos dibujan un entorno complicado, pero hay margen para confiar en esta clase de activos, capaz de soportar condiciones económicas mundanas. “La política de los bancos centrales determinará si se evita la recesión en 2020. Nosotros creemos que así será y esta circunstancia se verá acompañada por una ampliación del ciclo de crédito que resultará favorable para los bonos corporativos, si bien, teniendo en cuenta las cifras de unas rentabilidades que ya son bajas, los inversores deberán prepararse para un rendimiento modesto de la renta fija en general”, sostiene Jim Cielinski, responsable global de renta fija de Janus Henderson Investors.
Ideas para 2020
Según la visión de Rendu de Lint, es vital reconsiderar los segmentos del mercado de bonos “defensivos” denominados en euros, como el mercado monetarios agregados, y enfocarlos con una estrategia de inversión de rentabilidad absoluta basada en la gestión activa de la exposición a los tipos de interés (en primer lugar) y al crédito (en segundo lugar), con un enfoque en la preservación del capital.
En este entorno, la deuda de los mercados emergentes en moneda fuerte es atractiva, sobre todo los bonos high yield asiáticos, al menos para Fidelity. “No esperamos que los impagos suban con fuerza, aunque podría ser sensato mantener una postura defensiva. Nos gusta la deuda china, que ofrece unos rendimientos aceptables. La deuda total está aumentando en China, pero por ahora es gestionable. Si la guerra comercial se agrava y las condiciones empeoran, las autoridades chinas probablemente intervengan y apliquen estímulos presupuestarios o monetarios aunque de forma muy específica, como están haciendo actualmente. El banco central ha ido recortando los coeficientes de reservas obligatorias y los tipos a un día, mientras que el déficit presupuestario de China ronda el 6,5% del PIB. Nuestros indicadores propios sugieren que los estímulos actuales están surtiendo efecto”, argumenta Ellis.
A la hora de hablar de clases de activos, Cielinski comenta que los bonos de titulización de activos y de titulización hipotecaria podrían centrar especial interés. “Los factores ESG también serán más relevantes a la hora de invertir en renta fija. Es importante no anclarse en un pensamiento o posicionamiento propios al bregar con los virajes geopolíticos y de la percepción que nos depara el futuro”, añade.
En opinión de Ken Leech, director de inversiones de Western Asset, filial de Legg Mason, el contexto macroeconómico que se vislumbra para 2020, junto con los unos fundamentales crediticios razonablemente sólidos, seguirá ofreciendo un “apoyo técnico” a los bonos corporativos. “El mercado de deuda estadounidense con grado de inversión sigue constituyendo un destino atractivo para los inversores a escala mundial debido a su tamaño, su liquidez y sus interesantes rendimientos en comparación con el Reino Unido, Europa y Japón. Dado que la inflación está descendiendo en muchos países emergentes —lo que permite a los bancos centrales rebajar los tipos y apuntalar la actividad económica—, también creemos que los rendimientos reales de la deuda emergente resultan interesantes y presentan margen de compresión.
“Navegar” en renta fija
La clave de 2020 será a qué tipo de activo dentro de la renta fija acudir y partir de una visión amplia. Según Giacomo Barisone, director de Finanzas Públicas de Scope Rating, el inversor deberá valorar muy bien si incluir deuda soberana en su cartera. “El problema es que estas condiciones financieras tan acomodaticias siguen alimentando una acumulación mundial de deuda, aumentando lo que ya son desequilibrios macro-financieros significativos, con implicaciones a más largo plazo para los ratings soberanos a nivel mundial», afirma Barisone. Las últimas cifras del Banco de Pagos Internacionales apuntan a un nuevo récord de deuda del sector privado y público no financiero mundial, con 184 billones de dólares en el primer trimestre de 2019, es decir, el 238% del PIB total. Estados Unidos, China, Japón y la eurozona representan en conjunto alrededor del 72% de la deuda mundial.
Para Cielinski será preciso ser cauto con las valoraciones y analizar todo el universo de renta fija. “Esperamos un incremento en la dispersión de las rentabilidades y, según prosiga la disrupción, será clave adaptar un posicionamiento activo. Son por lo general altas y, estando los tipos de la deuda pública tan bajos, apenas existen fundamentos sólidos para lograr rentabilidades sustanciales. Determinados sectores y ámbitos del mercado serán susceptibles a las sacudidas, en especial, en año de elecciones presidenciales en Estados Unidos; otros segmentos se verán respaldados”, añade este experto de Janus Henderson Investors.
Mark Holman, gestor de carteras y consejero delegado de TwentyFour Asset Management (Vontobel AM), espera un 2020 más desafiantes y con menos retornos. Por eso sostiene que, para un ciclo tardío y de bajos rendimientos, hace falta un fuerte enfoque en la gestión de la volatilidad y los riesgos. “Los inversores pueden mitigar la volatilidad aumentando la calidad crediticia, manteniendo la duración del diferencial de crédito bajo control, evitando sectores riesgos y comprando en balances sólidos de ciclo duradero. Creemos que los bonos del gobierno ofrecen una gran protección a la baja y no dañarán a los inversores mientras la inflación esté ausente y los bancos centrales estén en espera, y se deduce que una cartera equilibrada mantendría exposiciones estratégicas a estos activos”, explica Holman.
Pixabay CC0 Public Domain. Dividendos 2020: las compañías europeas ofrecerán otro año récord para los inversores
Allianz Global Investors espera desembolsos de aproximadamente 359.000 millones de euros de compañías europeas en 2020. Esta suma supera el récord en pagos por dividendos de 2019 en un 3,6% (12.000 millones de euros). Según el último estudio, titulado Generating Capital Income with Dividends, los dividendos han contribuido un promedio de 38% al rendimiento de la renta variable europea desde 1974.
Según el estudio de dividendos de Allianz Global Investors, las compañías europeas han demostrado en repetidas ocasiones ser particularmente favorables a los dividendos en una comparación con el resto de las compañías internacionales. Su rentabilidad por dividendo fue de alrededor del 3,7% de media en todo el mercado. Por el contrario, el 60% de los bonos gubernamentales en la zona euro tienen un rendimiento nominal negativo.
Para Jörg de Vries-Hippen, director de inversiones de renta variable europea de Allianz GI, “a pesar de los riesgos relacionados con el proteccionismo, el crecimiento económico global ha podido mantenerse en una senda de crecimiento (aunque moderado) gracias a la continuación de la política monetaria expansiva de los bancos centrales. La cuestión sobre cuán estable es el camino nos acompañará en la nueva década, al igual que sigue siendo poco realista la certeza de un repunte de los tipos de interés”.
En su opinión, ser activos y tener visión de futuro en un entorno de dividendos estable sigue siendo, por lo tanto, la máxima para el próximo año: “La suma del desembolso esperado de 359.000 millones de euros excede el presupuesto federal alemán del año pasado. Esta es una señal fuerte para una sólida base económica en Europa”.
La volatilidad del mercado tampoco puede descartarse en 2020. Sin embargo, con respecto a las oportunidades y los riesgos para los inversores, Hans-Jörg Naumer, director global de análisis de mercados de capitales y temáticos y autor del estudio de Allianz Global Investors, apunta: “Como alternativa a la falta de tipos de interés, los dividendos pueden estabilizar la cartera de un inversor de tres maneras: como fuente regular de ingresos, como indicador de un modelo de negocio robusto y para la diversificación de la cartera”.
