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A New World Order: the Sino-US Battle for Tech Supremacy

One world, two systems? From semiconductors to artificial intelligence, China is loosening the US’s grip on the global technology industry. It is a development that investors view with a mixture of hope and trepidation.

Their worry is that an intensification of Sino-US rivalry could plunge the world into a tech Cold War, creating an entangled web of technological standards and ushering in a period of geopolitical instability.

But competition from China could deliver a positive outcome. History shows that rivalries can serve as a powerful spur for human ingenuity. Just as the US-Soviet space race in the 1970s led to numerous scientific and engineering breakthroughs, competition between the US and China could deliver a renewed burst of technological progress. That would be positive for global productivity.

It is indeed in the interests of China and the US to find common ground. The two economies are too interconnected: total traded goods between them – imports and exports – are worth more than half a trillion US dollars.

But even under this more positive scenario, not everyone stands to benefit. China’s inevitable rise will bring an end to US tech hegemony and the exceptional profitability that American tech firms have enjoyed in the past decade.

This will have implications for investors. Capitalising on the tech industry’s next phase of growth will require venturing beyond Silicon Valley. A little less US, a little more Asia.

Technonationalism: inching closer

The tech battle has been brewing for some time. In 2015, China unveiled an ambitious blueprint to develop high-tech industries to reduce its dependence on foreign – and especially US – technology.

Under what was previously known as its “Made in China 2025” programme it hopes to become 70 per cent self-sufficient in several tech-related industries, such as electric cars, next-generation information technology and telecommunications, advanced robotics and artificial intelligence.

Yet it is China’s ambition in semiconductors that worries the US most. Not only do US chip firms employ more than 200,000 Americans, but they also wield enormous market power. Their semiconductors are the backbone of every electronic device – from laptops and smart phones to electric cars and factory robots.

Currently, US chip firms have a 47 per cent share of the global market. By contrast, China accounts for about 60 per cent of world demand while its homegrown suppliers can barely meet a third of what it needs.

But the landscape is changing fast. When combined, the market share of China, Taiwan and Korea now stands at 30 per cent, compared with just over 20 per cent a decade ago [1].

China recognises that chip self-sufficiency will not come cheap. It understands that investing heavily in research and development is essential if it is to produce state-of-the-art semiconductor components. That is why it has unveiled a new USD 29 billion investment programme to develop the domestic chip industry.

The surge in semiconductor-related R&D testifies to the benefits of competition. Rivalries are, after all, an essential element of a dynamic economy. The challenger, armed with a strategic vision, brings much-needed investment and confronts lazy thinking. The incumbent, meanwhile, is forced to address long-neglected problems and increase research budgets, too.

The semiconductor industry is not the only market where China is asking difficult questions of its rivals.

China’s R&D expenditure – a good proxy for tech-related spending – has more than tripled in the last 20 years to 2.1 per cent of GDP in 2018 [2].

On a purchasing power parity basis, its R&D spending is almost on a par with that of the US.

The US is beginning to mount its response, but it has to move aggressively, and quickly. Federal research spending has declined to 0.8 per cent of GDP from 1.2 per cent in the late 1980s, when the government gave generously to institutions like Stanford University to help build Silicon Valley.

If the US raised R&D investment to a level that matched China’s, that would be a welcome development for a world economy whose productivity is suffering as its working-age population dwindles.

Academic studies have found that the benefits of R&D investment extend well beyond both the firms and industries that incurred such expenditure in the first place. A discovery made by one firm, sector or country can lead to new avenues of research, inspire new projects or find new applications. The social rate of return can be as much as seven times as large as the return on investment in equipment and services that support R&D [3].

R&D spending can boost productivity by improving the quality of existing goods or reducing production costs. Another benefit is the spill-over effect. Studies show that other countries can also boost their productivity by trading with those that have large “stocks of knowledge” from their cumulative R&D activities [4].

Tech race: key battlegrounds

Thanks to China’s world-changing ambitions, competition is intensifying in several key areas of the tech industry:

5G: Next-generation mobile phone networks are the new frontline in the battle to control global information technology infrastructure and set international standards. With pandemic-induced lockdowns stretching data capacity to its limits, 5G tech has taken on greater global importance. China’s Huawei, which has a 30 per cent share of world telecoms equipment, has taken the lead in the global roll-out, but has since faced a clampdown in the US. In response, Huawei is developing an alternative supply chain with rival firms such as Taiwan’s MediaTek.

Cloud computing: This market is growing nearly 20 per cent annually to be worth USD 661 billion by 2024: Behemoths such as Amazon, Google, Alibaba, Tencent and Microsoft are vying for dominance [5]. Each sees Asia as the main engine of growth. In aggregate, they have increased their data centre footprint in the region by almost 70 per cent over the past three years [6].

E-commerce: The COVID lockdown encouraged millions of people to embrace online shopping. That was especially the case in China, where e-commerce represents more than half of total retail sales, compared with just over 10 per cent in the US [7]. China is said to be “a good four or five years” ahead of where the West is in terms of logistics and digital commerce and retail [8]. China’s advantage here lies in the sheer scale of the mobile ecosystem – a population of 1.4 billion – which integrates everything from online shopping, messaging, gaming and digital payments in one app. What is more, Chinese firms are better positioned than their peers in the US and Europe, where growing concerns about misuse of personal data and anticompetitive practices could lead to greater regulation.

Artificial Intelligence: AI represents one of the biggest commercial opportunities, poised to provide USD 15.7 trillion of global economic growth by 2030 [10]. Already home to the world’s largest AI companies, Baidu, Tencent and Alibaba, China filed more than 30,000 public patents for AI in 2018, a roughly 10-fold jump in five years and about 2.5 times more than the US [9]. The US, meanwhile, is doubling its AI R&D spending in the next two years from the current USD 974 million.

Europe should not be written off as a mere observer in the global tech race – the region also vies for a slice of the pie. Specifically, Europe is launching Gaia-X, a new joint cloud initiative among some 100 leading companies and organisations to challenge the likes of Amazon and Alibaba on data infrastructure. The UK is also home to big chip companies such as ARM.

If China and the US find a way to co-exist as global tech powers, the next decade promises genuinely exciting technological advances.

Tech may seem ubiquitous to those who live in the digitalised world, but less than 60 per cent of the world’s population has access to the Internet. What is more, cloud penetration stands at a paltry 20 per cent, while only 12 per cent of the global consumer spending of USD 24 trillion takes place online.

For investors, this new world order will throw up new challenges. To capitalise on tech’s long-term growth potential they will need to look further afield. They should cast their net beyond the familiar – and increasingly expensive – companies in Silicon Valley and allocate more of their capital to rapidly growing businesses in other hotspots, such as Asia.

For Pictet AM’s Secular Outlook report, detailing key market trends and investment insights for the next five years, download here

Notes:

[1] Semiconductor Industry Association 2020 Factbook
[2] European Commission
[3] Lichtenberg, F., R&D Investment and International Productivity Differences, NBER Working Paper No. w4161
[4] Hall, BH., Mairesse, J., Mohnen, P., Measuring the returns to R&D, Handbook of the Economics of Innovation, vol. 2
[5] Compound Annual Growth Rate between 2019 and 2024. Source: GlobalData
[6] FT, Synergy Research
[7] Marketer
[8] Michael Zakkour, New Retail: Born in China Going Global
[9] Nikkei Asian Review
[10] PwC

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La economía repuntará en 2021, pero los inversores se preparan para un segundo brote de COVID-19

| Por Marcelo Soba | 0 Comentarios

Captura de pantalla 2020-10-01 a las 10 — . Pexels

Los administradores de fondos de capital privado y capital de riesgo anticipan que la economía mejorará en 2021, pero se están preparando activamente para el impacto de un segundo brote de contagios, según la Private Capital Pulse Survey de BDO.

El 74,5% de los administradores de fondos encuestados esperan que la economía mejore el próximo año, mientras el 28% espera que sea «mucho mejor» y el 46,5% «ligeramente mejor».

Solo el 15,5% de los encuestados dijeron que esperan que la economía se desempeñe peor en 2021 y el 10%, dijo que le iría más o menos igual.

Al mismo tiempo, los gestores se están preparando para una posible segunda ola del coronavirus de diversas formas: realizando una evaluación de riesgos de continuidad del negocio (55%), realizando cambios en las métricas de valoración prospectivas (47%), activando un grupo de trabajo de respuesta a la crisis (39,5%), considerando solicitar un préstamo gubernamental (36,5%) y evaluando el EBITDA por deterioro de activos (32%).

Por otro lado, solo el 4,5% de los encuestados dice que no está haciendo nada para prepararse para una segunda ola.

Dadas las consecuencias económicas de la pandemia, los fondos de hoy son decididamente más bajistas en la búsqueda de nuevos acuerdos que el invierno boreal pasado.

Es por eso que solo el 23,5% de los administradores dicen que dirigirán la mayor parte del capital hacia nuevos acuerdos o inversiones en los próximos seis meses.

Si bien la actividad durante el balance de 2020 probablemente no se pondrá al día con el flujo de acuerdos en 2019, las transacciones están cobrando impulso, y el 49,5% de los encuestados esperan que las ventas de empresas privadas y los aumentos de capital sean el factor clave del flujo de acuerdos en los próximos seis meses.

Entre otros principales impulsores del flujo de acuerdos se encuentran las transacciones públicas a privadas (39%), la planificación de la sucesión (37%), las inversiones actuales salientes (34%) y las desinversiones corporativas (32%).

Se espera que la actividad de acuerdos en dificultades aumente en el cuarto trimestre de 2020 y en 2021 a medida que las empresas que aún están experimentando interrupciones agoten sus préstamos de ayuda federal para el coronavirus.

«El capital privado superó a los mercados públicos durante la recuperación de la Gran Recesión, pero la clase de activos tardó en realizar nuevas adquisiciones y no obtuvo los rendimientos activos de calidad con un gran descuento. Si están buscando una oportunidad para corregir los supuestos pecados del pasado, ahora es el momento», dijo el jefe nacional de servicios de reestructuración empresarial de BDO, Jim Loughlin.

En otro orden, equilibrar el flujo de caja y el flujo de ingresos futuros de una empresa es un proceso incierto en medio de una pandemia mundial sin precedentes.

Sin embargo, reflejando una perspectiva institucional de que el mercado público sigue sobrevaluado, el 77,5% de los administradores de fondos dicen que los activos se negociarán entre un 10% y un 20% por debajo de lo que tendrían antes del COVID-19, aunque hay ciertos sectores que se han comportado bastante bien.

Para los fondos de capital riesgo y capital riesgo, la dislocación de precios se traducirá en mayores rendimientos, pero impulsará la tendencia hacia períodos de tenencia más largos.

La encuesta también encontró que los desafíos para cerrar un trato son muchos y encabezando la lista están la exposición al riesgo descubierta durante la debida diligencia (53%), seguida de la falta de transparencia en la información del trato (44,5%), brechas entre comprador / vendedor o inversor. expectativas (40%), falta de reuniones presenciales (38,5%), capacidad de conseguir financiación (36,5%) y mayor competencia (32,5%).

Una nueva forma de pensar en la asignación sectorial con criterios ESG

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

Pixabay CC0 Public Domain. Pensar en la asignación sectorial ESG de una nueva manera

En este artículo, examinamos algunos de los posibles riesgos y oportunidades de diferentes subsectores para las dimensiones medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG). Los resultados de nuestras metodologías ayudan cada vez más a impulsar nuestras decisiones de asignación de activos, así como a explicar el rendimiento de las empresas, sectores y subsectores.

Nuestra evaluación normativa busca mostrar si la conducta de una corporación cumple las normas internacionales, como el Pacto Mundial de las Naciones Unidas. Determinamos la gravedad y la frecuencia de incidentes relacionados con las operaciones, los productos o servicios, y las prácticas de gobernanza. Nuestra evaluación de riesgo de transición climática (CTRR) evalúa qué empresas tienen más probabilidades de gestionar con éxito la transición a un mundo libre de carbono. Por último, nuestra evaluación ODS estudia la contribución neta de las empresas a los ODS definidos por la ONU y aplica un mecanismo de control de riesgo para identificar a los «verdaderos» líderes.

A través de estas evaluaciones, tratamos de identificar los sectores y subsectores que se enfrentan a mayores riesgos y/o oportunidades de acuerdo con estas tres dimensiones. Desde 2018, hemos integrado las tendencias globales de ESG en nuestra visión CIO con el fin de reducir nuestro riesgo de inversión, explorar áreas de negocio con una demanda creciente y poner en marcha flujos de inversión para obtener un rendimiento financiero al tiempo que contribuimos a la sociedad.

Considerar los impactos ESG en nuestra asignación de activos y construcción de la cartera nos permite, entre otras cosas, optimizar una cartera que no solo reduce los riesgos de transición climática, financieros y de reputación, sino que también inclina las inversiones hacia entidades que promueven la transición a un bajo nivel de emisiones de carbono y contribuyen positivamente a los ODS.

Nuestro análisis sectorial basado en los riesgos combinados de estos tres criterios revela que los subsectores que presentan los mayores riesgos son los de consumo discrecional, energía y materiales. Los tres tienden a tener el mayor número de verdaderos rezagados en CTRR y a menudo violan las normas internacionales. Por el contrario, la mayor proporción de «verdaderos líderes en materia de desarrollo sostenible» y «proveedores de soluciones climáticas» se encuentra en los sectores tecnológicos, industriales y de energías renovables.

En consumo discrecional, el sector del automóvil adolece de algunos casos de mala ética comercial, legado del escándalo del «Dieselgate» y del alto riesgo de transición climática a través de los modelos tradicionales de vehículos con motor de combustión interna. Sin embargo, a largo plazo, creemos que el sector ofrece oportunidades para soluciones climáticas gracias a su creciente énfasis en los coches eléctricos, que contribuyen al ODS número 13 (acción climática).

En el sector energético, encontramos que todos los subsectores tienen una alta proporción de rezagados climáticos y que las empresas están expuestas a controversias normativas, normalmente relacionadas con el riesgo ambiental y los abusos de los derechos humanos. Por último, dentro de los materiales, los metales y la minería, así como los materiales de construcción poseen riesgos excesivos de transición climática, así como graves violaciones normativas relacionadas con las emisiones y los residuos, el estrés hídrico y las comunidades locales.

Para mejorar nuestro proceso de asignación de activos a la luz de su continuo riesgo de revalorización, nos proponemos reducir la exposición al riesgo normativo y de transición climática, así como capturar las oportunidades de inversión de bajo carbono y de ODS.

Hemos descubierto que esas oportunidades se concentran en los sectores industriales, las tecnologías de la información y los servicios públicos. Dentro de las TIC, los tres subsectores tienen una alta proporción de líderes ODS. Además, estos productos se suelen desplegar con fines de eficiencia energética y se asocian con el SDG 13 (acción climática); algo que también sucede con ciertos dispositivos del subsector de los semiconductores.

En servicios públicos, identificamos entidades de abastecimiento hídrico y una pequeña parte de las compañías energéticas independientes que se centran en los parques renovables; mientras que, en industriales, los subsectores de equipos eléctricos, productos de construcción y ferrocarriles están bien posicionados.

En el marco de este análisis concluimos que estas tres facetas han mostrado un rendimiento superior al mercado hasta agosto de 2020. Al construir las carteras como subconjuntos del MSCI AC World EUR Index según la clasificación de riesgo de transición climática, la evaluación de normas y la clasificación ODS, vemos que es posible obtener algunos resultados indicativos.

Como ejemplo, descubrimos que el rendimiento superior ha sido mayor con respecto a la transición climática, donde la cartera de soluciones climáticas ha superado a la cartera de riesgos climáticos en un 73% en lo que va de año. Esta última estaba compuesta principalmente por empresas de energía, servicios públicos y materiales, mientras que la cartera de oportunidades climáticas estaba muy expuesta a las TIC y los industriales.

Entonces, ¿qué significa todo esto? Nuestro análisis muestra que los inversores globales están integrando cada vez más los criterios ESG en sus decisiones de inversión. Esto, a su vez, puede haber apoyado el rendimiento de diferentes sectores y subsectores durante los primeros ocho meses de 2020. Además, creemos que ilustra la utilidad de un marco formal al evaluar a los emisores en función de un conjunto coherente de criterios para generar una perspectiva global de cara a una asignación sectorial. Mediante la integración de la información ESG general y la transición climática, las normativas y la información sobre los ODS en particular, nos proponemos reducir nuestros riesgos de inversión, aprovechar las oportunidades y facilitar los esfuerzos para mejorar los desafíos medioambientales y sociales a los que se enfrenta el mundo.

Tribuna de Petra Pflaum, CIO de inversión responsable de DWS

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Temáticas en las que hay que poner las luces largas: conectividad, salud, ESG e infraestructuras

| Por Sofia Cisneros | 0 Comentarios

Susana Criado, junto a los cuatro ponentes de las temáticas protagonistas de la recuperación — Foto cedidaAlejandro Domecq, sales manager de M&G Investments (abajo izquierda), Óscar Esteban, director de ventas para España y P. ASEAFI III

Se cumplen seis meses desde el inicio de la pandemia. En apenas medio año el mundo ha cambiado y en un abrir y cerrar de ojos nos hemos visto inmersos en la mayor recesión económica de la historia. Tal y como ha explicado David Cano, socio director de Afi Analistas Financieros, en el III Evento de Aseafi, además se trata de una recesión desigual que no afecta a todos los sectores y países con la misma intensidad. Una característica que se ve claramente al comparar Europa y Estados Unidos, o por ejemplo España con Europa.

Sin embargo, Cano sí localiza un rayo de luz y es la capacidad de crecimiento que ha tenido China, epicentro de la pandemia. “Han sido capaces de controlar forma más eficaz la pandemia, con políticas económicas y fiscales más expansivas, lo que le ha dado ventaja en la carrera de alcanzar a EE.UU. como potencia mundial”.

En este sentido, Cano aconseja prestar atención al repunte de los tipos de interés del yuan chino, ya que la deuda pública de China es una de las pocas donde los tipos de interés están en niveles que “no están mal”. Esto, junto con cierta perspectiva de que la moneda china se pueda apreciar, es uno de los argumentos que le llevan a tener sobreponderado el mercado chino, que, según expresa, ya tiene que ser considerado como una categoría de activo.

Analizando la otra super potencia, Cano considera que Estados Unidos no ha salido tan mal parado y cree que a final de año es posible que recupere lo perdido. Por esta razón, en Afi están incorporando dólares en su cartera, los cuales actúan como activo refugio. “Creemos que se apreciará y claramente es el activo refugio que ha funcionado. Si tenemos una nueva recaída entendemos que es un activo refugio, por lo que sobreponderaremos la deuda pública americana”, añade.

Respecto, a elementos de cobertura para la renta variable, Cano destaca cuatro ideas, en concreto, cuatro tipos de ETFs: de volatilidad; estar corto en riesgo de crédito; un ETF que juega a tener breakeven de inflación y los metales preciosos (oro, plata, platino y paladio).

El papel de los bancos centrales

Una de las principales diferencias de esta crisis con la anterior ha sido la actuación de los bancos centrales, una reacción que Cano ha calificado como “impresionante” y “satisfactoria”. En total, la Fed y el BCE han creado 4,7 billones de euros en estos seis meses de pandemia.

Concretamente, el BCE ha creado 1,7 billones. Un billón ha sido para prestar a los bancos y 700.000 millones se han destinado a la compra de activos de renta fija. “Su intención es llegar a la economía real a través de los bancos comerciales. Gracias a la solvencia de los bancos y a los avales de los gobiernos los bancos están concediendo créditos. También a través de los estados que están disparados en términos de déficit público pero que lo financian sin problema”, explica. Una situación muy diferente a la de la anterior crisis, cuando la prima de riesgo española se situó en los 600 puntos y el tesoro español tenía que pagar el 7% para poder financiar el déficit público.

Otra de las notables diferencias que localiza es que, esta vez, el mercado de capitales está ejerciendo y las grandes corporaciones no están teniendo problemas para emitir en el mercado primario de bonos. “Como economista me gusta porque veo que la capacidad de resistencia ha sido superior. Como gestor de carteras me gusta menos porque provoca que los tipos de interés de la deuda publica estén bajos, al igual que los diferenciales en renta fija privada y en la renta fija high yield. Los bancos centrales han provocado una distorsión en los precios de los activos financieros”, expresa.

Temáticas protagonistas en la recuperación: ESG, infraestructuras, conectividad y salud

El COVID-19 no ha hecho más que acelerar tendencias que ya estaban presentes. Un ejemplo de ello, según explica Alejandro Domecq, jefe de ventas en M&G, es la inversión en renta variable. “Hemos visto que los bancos centrales han llevado los tipos a terrenos negativos y el 67% de los bonos globales cotizan por debajo del 1%, lo que empuja a que la tendencia sea invertir más en renta variable”, explica.

Respecto a la inversión en infraestructura cotizada, Domenecq ha señalado que desde M&G la entienden como aquella inversión en compañías que cotizan y están respaldadas por activos físicos y críticos para el funcionamiento de nuestra sociedad, o por contratos a muy largo plazo con ingresos previsibles.

En este sentido, ha indicado que invierten en infraestructuras económicas, sociales y de crecimiento que se benefician de las grandes tendencias del futuro, como son la mayor utilización de la tecnología, energías limpias, o urbanización. Asimismo, ha destacado la inversión ESG, ya que cree que permite adaptarse a cambios y responder, sobre todo en un tema como la infraestructura, a cambios de tendencias.

Otro de los activos donde Domenecq ve oportunidades es en la inversión en utlities. “El sector de consumo público, gas y agua han aguantado bien durante la crisis porque son bienes vitales, a nivel de beneficios podemos ver cómo, a pesar de esta crisis, el sector de utilities ha conseguido mantener los beneficios e incluso aumentarlos”, explica.

En el campo de la inversión ESG, destaca el impulso que le dará la Unión Europea, algo que proporcionará muchas oportunidades a los inversores. En este sentido, advierte del efecto que pueden tener los cambios regulatorios. “Existe un gran porcentaje del ebitda de las compañías que se podría reducir en función de cambios legislativos. Hay que estar muy atentos a cambios regulatorios, tener un enfoque mirando a los cambios sociales y medioambientales”, aconseja.

Por su parte, Óscar Esteban, director de ventas para España y Portugal de Fidelity, se ha centrado en la conectividad como megatendencia. Donde ha destacado el papel acelerador del COVID-19 y la necesidad de que los análisis de las compañías sean cada vez más profundos.

Para el experto, la tecnología es “el caballo ganador” del mundo post COVID-19. Pero sus ganadores han de encajar en una de las tres categorías en las que dividen a las compañías: dinamizadores (ofrecen las herramientas), creadores de redes (tienen márgenes bajos y van a ver incrementados su márgenes de forma consistente) y los innovadores, los cuales se benefician de los dos anteriores y son compañías que generan aplicaciones para sanidad digital, ciudades inteligentes, e-commerce o juegos online.

Por último, Álvaro Ramírez, vicepresidente ejecutivo de ventas para el mercado español de JP Morgan, se ha centrado en la inversión en salud. Según explica, el menor ruido político -antes la principal fuente de incertidumbre era la guerra comercial y el Brexit- el aumento de interés de los inversores y el COVID-19 y la carrera por la vacuna, han hecho que este año se pusiera más atención en este sector.

Sin embargo, a pesar de que parezca una moda, Ramírez recomienda poner las luces de largo alcance. “Es una tendencia apoyada por tres pilares que provocarán cambios estructurales a medio y largo plazo: el envejecimiento, la innovación y las tecnologías”, apunta.

Cada vez vamos a vivir más, lo que aumenta la necesidad de destinar más dinero para cuidarnos. En los países desarrollados el porcentaje del PIB que se destina a salud se acerca al 9% y, según expresa Ramírez, en los emergentes también vemos cambios que harán que aumente de manera acusada. Algunos ejemplos son el aumento de enfermedades de los países ricos, como la diabetes, la tendencia a incrementar el gasto en sanidad y el aumento de la urbanización que lleva aparejado enfermedades como el asma.

Sin embargo, advierte de que el sector salud no deja de ser una estrategia temática y debe ser satélite. “Para el inversor particular son estrategias que se entienden muy bien, pero no dejamos de pensar que el core de la cartera debe invertirse en productos globales, multiactivos y diversificados”, concluye.

Álvaro de Luna, country head of distribution Iberia en Aberdeen Standard Investments, ha abordado la inversión responsable en un panel donde ha asegurado que Europa ha tomado el liderazgo en la transición hacia la sostenibilidad, y es uno de los factores que indican que pueda ser la década europea. Además, ha corroborado que la inversión bajo criterios ESG, contribuye positivamente a la rentabilidad.

Mutuactivos abre oficina en Málaga

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Juan_Torres_dtor_territorial Mutuactivos Andalucía — Foto cedida. juan torres

Mutuactivos continúa con su plan de expansión y diversificación geográfica. La gestora de fondos de inversión y planes de pensiones de Mutua Madrileña ha abierto nueva oficina en Málaga, desde la que prestará un servicio basado en la cercanía y el asesoramiento personalizado a los ahorradores e inversores. Está situada en la calle Marqués de Larios, 4, planta cuarta.

De este modo, Mutuactivos cumple con sus principales objetivos de su Plan Estratégico 2018-2020 centrado en el crecimiento en el segmento del asesoramiento financiero a particulares y en reforzar su liderazgo como la primera gestora independiente de grupos bancarios, entre otras acciones.

Desarrollo en delegaciones

Entre otras regiones, Mutuactivos está experimentando un destacado crecimiento en Andalucía, un mercado en el que opera desde el año 2006 a través de su oficina de Sevilla y al que se incorpora la nueva sucursal de Málaga.

A partir de ahora, Mutuactivos Sevilla se ocupará de cubrir todas las necesidades financieras de los clientes de la parte occidental de Andalucía, mientras que Málaga atenderá las demandas de la zona oriental. En esta comunidad autónoma, Mutuactivos gestiona más de 53 millones de euros y cuenta con unos 800 clientes.

Juan Torres, con más de 20 años de experiencia profesional en el ámbito de la gestión patrimonial, es el director territorial de esta delegación, la de Andalucía. Su sede está en Sevilla.

La oferta de productos de Mutuactivos va dirigida a todo tipo de inversores, tanto a grandes patrimonios como a pequeños ahorradores, y de cualquier perfil de riesgo (conservador, moderado o dinámico). Los clientes de Andalucía y, en concreto, de Málaga podrán acceder a la gama completa de vehículos de la gestora, que incluye tanto fondos de inversión como planes de pensiones, seguros de ahorro (unit linked, PPA´s, etc) y carteras gestionadas (Mutuactivos Aporta). Todo ello bajo asesoramiento patrimonial profesionalizado.

Además de su sede central, ubicada en Madrid, Mutuactivos cuenta con delegaciones en Cataluña, Andalucía, Galicia, Castilla y León y País Vasco y Navarra. A través de estas cinco delegaciones gestiona un patrimonio cercano a los 300 millones de euros.

En la actualidad, Mutuactivos es la primera gestora de fondos independiente de grupos bancarios del mercado español por patrimonio gestionado, perteneciente al grupo Mutua Madrileña. Administra cerca de 8.000 millones de euros, a través de 31 fondos de inversión, 23 planes de pensiones (siete del sistema individual y 16 del sistema de empleo) y diversos seguros de ahorro.

Teresa Molins y Guillermo Trigueros se unen al equipo de Franklin Templeton en Iberia: así queda la nueva estructura tras la compra de Legg Mason

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El pasado 31 de julio se cerró la compra de Legg Mason por parte de Franklin Templeton, dando forma a una de las mayores gestoras globales del mundo. En España, el equipo de Iberia de la entidad fruto de la operación queda dirigido por Javier Villegas, responsable de distribución para Iberia, como ya anunció la firma recientemente. Un equipo de distribución con Adam Spector al frente a nivel global.

La consolidación entre gestoras obliga a integrar los equipos de Ventas y eso es lo que ha sucedido también en este caso en Madrid: Funds Society ha podido saber que el equipo actual de Franklin Templeton se ha fortalecido con dos personas procedentes del equipo de ventas de Legg Mason en Madrid, Teresa Molins y Guillermo Trigueros. Molins es Executive Sales Director y Trigueros tiene el cargo de Client Relationship en la nueva estructura. Su entrada se hizo efectiva el pasado 1 de septiembre.

Ambos se unen al equipo de distribución de Franklin en la capital española, del que también forman parte Nicolás Peña y Ana Álvarez, como Sales Directors, y en el que Inés Calvo-Sotelo proporciona apoyo en Marketing. Todos continuarán reportando a Javier Villegas. El equipo de distribución seguirá comercializando los productos de Franklin Templeton y Legg Mason y seguirá proporcionando un servicio de alta calidad a sus socios e inversores en la región.

Teresa Molins cuenta con más de 25 años de experiencia en el sector de servicios financieros. Se une a Franklin Templeton tras la compra de Legg Mason: a esta última entidad se incorporó en 2016, y cubrió tanto a los clientes institucionales como minoristas en Iberia. Anteriormente trabajó en entidades como Pioneer Investments (fue responsable de clientes institucionales), Bodaclick (relación con inversores), Absolute Strategy Research, Commerzbank, Merrill Lynch (Equity Sales Director) o Banco Urquijo, según su perfil de LinkedIn.

Trigueros, que también se había unido a Legg Mason en 2016 y anteriormente trabajó en Beka Finance, apoyará tanto al canal retail como institucional en su nuevo rol en Franklin Templeton.

Una gran gestora global

Tras la compra de Legg Mason, Franklin Templeton aumenta su tamaño hasta los 1,5 billones de dólares bajo gestión (trillones, en la nomenclatura anglosajona), lo que la convierte en la sexta gestora a nivel global, y que presta servicios en más de 160 países.

“Con gran ilusión, nos centramos en el único objetivo de ofrecer mejores resultados a nuestros clientes gracias a un equipo con gran experiencia de gestores de inversión y un equipo local en España, donde llevamos presentes más de 20 años y que cuenta con una media de 20 años de experiencia”, explican desde la entidad.

PIMCO lanza un fondo de renta fija multisectorial y global para luchar contra el cambio climático

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

field-4400519_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. PIMCO lanza un fondo de renta fija multisectorial y global para luchar contra el cambio climático

PIMCO amplía su gama de soluciones de inversión con el lanzamiento del PIMCO GIS Climate Bond Fund, un vehículo de renta fija que invierte en bonos con el objetivo de luchar contra el cambio climático global.

Según explica la gestora, la cartera del PIMCO GIS Climate Bond Fund invierte en bonos con o sin la etiqueta verde, así como en bonos de emisores que adoptan “enfoques innovadores” con respecto a la sostenibilidad medioambiental, “lo que ofrece a los inversores un mayor abanico de oportunidades más allá de la exposición tradicional a bonos verdes”. El fondo busca un rendimiento óptimo ajustado al riesgo y proporciona a los inversores una cartera de renta fija multisectorial y diversificada a escala mundial que respalda las soluciones para luchar contra el cambio climático, al tiempo que intenta minimizar la exposición al riesgo relacionado con el clima.

El fondo estará gestionado por Scott Mather, Managing Director y director de inversiones (CIO) de estrategias centrales estadounidenses; Jelle Brons, vicepresidente ejecutivo y gestor de carteras; Ketish Pothalingam, vicepresidente ejecutivo y gestor de carteras; y Samuel Mary, vicepresidente y gestor de carteras.

“El interés de los clientes en estrategias de inversión sostenible sigue creciendo con fuerza, y hemos lanzado este fondo con el fin de ofrecer a los inversores un método accesible para asignar el capital a las iniciativas contra el cambio climático. Nos centramos en identificar el creciente número de emisores de bonos comprometidos con la defensa del clima y la financiación de proyectos encaminados a dar solución al cambio climático. La gestión activa, aunada al análisis riguroso de nuestros analistas de crédito, nos ayudará a identificar los probables ganadores de la transición hacia una economía neta de carbono cero”, ha señalado Scott Mather, Managing Director y CIO de estrategias centrales estadounidenses de PIMCO.

Desde la gestora explican que llevan décadas trabajando en el campo de la inversión responsable, y que fue uno de los pioneros al lanzar su primer fondo de renta fija socialmente responsable en 1991 y su primera estrategia de bonos relacionados con el clima el año pasado en EE. UU. “Este nuevo fondo GIS brinda a los inversores europeos acceso a la galardonada* estrategia de bonos climáticos de PIMCO, además de complementar la plataforma dedicada a ESG (factores ambientales, sociales y de gobierno corporativo) de PIMCO, lanzada para satisfacer la demanda de los inversores de soluciones de inversión centradas en los criterios ESG”, destacan desde la firma.

RACE organiza su primer torneo de golf solidario en colaboración con la Asociación Artrogriposis España

| Por Clara Suarez | 0 Comentarios

golf-3685616_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. RACE organiza su primer torneo de golf solidario en colaboración con la Asociación Artrogriposis España

El próximo 3 de octubre el Complejo Deportivo del RACE (Real Automóvil Club de España) acogerá el Primer Torneo de Golf Solidario, en colaboración con la Asociación Artrogriposis España. El campeonato, que nace con vocación de continuidad, tiene dos objetivos: que sus participantes disfruten practicando un deporte al aire libre y contribuir a una causa solidaria, pues los fondos que se recauden irán destinados a mejorar la calidad de vida de las personas con artrogriposis múltiple congénita y fomentar la investigación de esta rara patología neuromuscular.

La modalidad del torneo, que se celebrará bajo todas las medidas de seguridad necesarias frente al COVID-19, será Stableford individual con trofeos de primera y segunda categoría para caballeros y primera categoría para damas. El campeonato cuenta con el patrocinio de más de 15 grandes marcas como Castellana Golf, Rehatrans, Parador el Saler Golf, Smitzy, Aqüe Apparel, Minuni, Hende Fisioterapia, Caballero, Quesos de Rontomé, La Braserie de Cuellar, Laboratorios Ynsadiet.

“Este torneo es una gran oportunidad para que los amantes del golf disfruten de su deporte favorito y además ayuden a una buena causa. Las personas con artrogriposis requieren de terapias (fisioterapia, logopedia, psicomotricidad, terapia ocupacional, etc.) que son vitales para mejorar su calidad de vida y autonomía. Eventos como este nos ayudan a financiar este tipo de terapias además de sensibilizar y dar a conocer esta patología tan desconocida. Lo estamos preparando con mucha ilusión y muy agradecidos de la gran acogida tanto de jugadores como de empresas colaboradoras. Esperamos que sea todo un éxito y que este sea el primero de muchos eventos deportivos que podamos organizar”, asegura Cristina Villodas, presidenta de la Asociación de Artrogriposis Múltiple Congénita.

La pre-inscripción al evento está disponible en el siguiente enlace. La inscripción estará abierta desde el 23 de septiembre hasta el 30 de septiembre a las 12:00 horas, a través de los tablones del Club RACE o bien llamando al 916 589 121. El precio de inscripción será de 36 euros para socios del RACE y 65 euros para los no socios. Aquellas personas que no puedan estar presentes en el campeonato, pero deseen colaborar con la Asociación de forma solidaria también podrán hacerlo a través de la denominada fila 0 y contribuir de este modo a esta causa.

Golf

El dominio del 5G está en el centro de la guerra comercial entre EE.UU. y China

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

La carrera por el liderazgo en las redes 5G es la causa última de la escalada de la guerra comercial tecnológica entre EE.UU. y China, que ha puesto en marcha la disgregación de la cadena de suministro internacional de la tecnología. Esto tiene implicaciones geopolíticas, para el crecimiento y para los futuros estándares tecnológicos.

En Fidelity International llevan cierto tiempo atentos a los acontecimientos que se están desarrollando en este ámbito, reuniéndose con figuras políticas y expertos sectoriales y realizando visitas físicas para entender cómo se deben desenvolver ante las trampas y oportunidades que ofrecen estos profundos cambios. En concreto, Jon Guinness y Sumant Wahi, gestores de renta variable en Fidelity International, creen que existen oportunidades de inversión muy atractivas en territorios “neutrales” desde el punto de vista tecnológico, como Europa, Taiwán y Japón, en el traslado de los centros de producción a la India y en la repatriación de las cadenas de suministro a Norteamérica y Europa.

El informe sobre 5G del Departamento de Defensa de EE.UU.

Se puede trazar el origen de la guerra comercial entre EE.UU. y China hasta el ahora tristemente célebre estudio del Departamento de Defensa de EE.UU. titulado The 5G Ecosystem: Risks & Opportunities, publicado en abril de 2019, cuando EE.UU. elevó ostensiblemente su hostilidad hacia Huawei. Es un informe voluminoso, pero la conclusión principal es la importancia del liderazgo en las tecnologías de la comunicación como vector crucial del crecimiento económico, lo que coloca al 5G como un campo de batalla geopolítico.

El informe señala que Europa consiguió ventajas competitivas por ser pionera en 2G, Japón en 3G y EE.UU. en 4G, y cómo el liderazgo en estas tecnologías se tradujo en considerables efectos beneficiosos para sus economías. También pronostica que el liderazgo en 5G producirá recompensas similares, aunque a mayor escala, y reconoce el liderazgo de China en esos momentos.

“El paso al 5G conllevará los mismos riesgos y recompensas potenciales que las transiciones a las generaciones anteriores pero a una escala aún mayor. El líder en 5G podría conseguir cientos de miles de millones de dólares en ingresos durante la próxima década y una creación de empleo generalizada en todo el sector de las tecnologías inalámbricas. El 5G tiene potencial para revolucionar también otros sectores, ya que las tecnologías como los vehículos autónomos, por ejemplo, se beneficiarán enormemente de las transferencias de datos más rápidas y con mayores volúmenes… El país que posea el 5G será el propietario de muchas de estas innovaciones y marcará la pauta para el resto del mundo”.

“La ventaja del pionero es especialmente acusada en las transiciones de generaciones inalámbricas porque el líder puede crear la infraestructura de base y las especificaciones de todos los productos futuros. Por ejemplo, en estos momentos China está tendiendo cables de fibra óptica en su territorio y planea hacer lo mismo en los países que participan en su iniciativa Belt and Road, además de crear redes 5G por toda Europa. Esto permitirá a China dar acceso selectivamente a algunas empresas y productos 5G para que circulen sobre esta infraestructura. China está utilizando esta oportunidad para promocionar el uso del espectro sub-6 GHz, lo que dará forma a todo el mercado de productos para 5G”.

En Fidelity International creen que la lógica que sustenta este informe del Departamento de Defensa ha influido mucho en la política estadounidense contra China durante los últimos 24 meses. Las miras se han dirigido contra el proveedor de redes 5G Huawei, no contra proveedores de terminales como Oppo o Xiaomi, lo que resulta muy relevador, dado que dicha empresa es uno de los pilares sobre los que se asienta el ecosistema 5G de China. Sin embargo, después de frenar con éxito la cadena de suministro de semiconductores de Huawei y alterar su base de clientes 5G, el gobierno estadounidense está ampliando el foco para impedir que tecnologías básicas y de nuevo cuño se trasladen a China. El fabricante chino de semiconductores SMIC es la última empresa sobre la que se barajan restricciones. TikTok y posiblemente WeChat también podrían ser prohibidas en EE.UU.

China responde apostando por la autosuficiencia

Aunque se ha mostrado relativamente paciente en su respuesta ante las acciones estadounidenses, China ha redoblado las inversiones en producción de chips para conseguir la autosuficiencia. Para China, los países emergentes representan ya un mercado de exportación considerablemente más grande que EE.UU. y las autoridades estadounidenses son conscientes de su interdependencia económica. Sin embargo, la conectividad rápida, asequible y omnipresente es la clave para el liderazgo tecnológico y económico futuro.

Gracias a su avanzada industria de fabricación de semiconductores, EE.UU. es claramente el líder en la actualidad, pero la coherente política industrial de China debería contribuir a la equiparación. Es evidente que durante los próximos diez años EE.UU. tendrá un porcentaje relativamente más pequeño de la industria mundial de fabricación de chips, mientras que el peso de China aumentará.

En Fidelity International han hecho un seguimiento de los progresos de China en pos de la autosuficiencia en la producción de semiconductores desde que en 2015 se diera a conocer el 13º plan quinquenal nacional estratégico. Este plan comprende una inversión de más de 300.000 millones de dólares para aumentar el peso del país en 10 industrias clave desde un por entonces porcentaje bajo de un dígito hasta el 40% en 2020 y el 70% en 2050. Algunos de estos sectores son las TI de última generación, la robótica, la aeronáutica y los vehículos autónomos y eléctricos.

En 2017, la Cámara de Comercio de la UE en China publicó un detallado informe sobre los catalizadores y consecuencias de los planes de China para dejar de ser la mera “fábrica con mano de obra barata del mundo” para convertirse en un centro de producción técnicamente avanzado y de alta tecnología. El 5G es uno de los catalizadores más importantes dentro de la ambición de China para evolucionar desde el “Fabricado en China” hasta el “Fabricado por China”.

Invertir en la batalla por la supremacía en el 5G

La batalla por la supremacía en el 5G está provocando una disgregación de la cadena de suministro mundial de la tecnología a medida que EE.UU. y China tratan de reducir su dependencia mutua. En Fidelity International piensan que los inversores tienen tres formas diferenciadas de poder explotar estos cambios:

Invertir en territorios “neutrales”

Antes de entrar en la lista de entidades prohibidas de EE.UU., Huawei era el mayor proveedor de terminales móviles y equipos para telecomunicaciones del mundo. En un momento en el que el gobierno estadounidense está presionando activamente a sus aliados para que cierren el paso a Huawei, Ericsson y Nokia probablemente rellenen el vacío, y Samsung también hasta cierto punto, con lo que aumentarán su cuota de mercado.

Si China es el taller de bajo coste del mundo, Taiwán es el fabricante de chips avanzados del mundo. La mayoría de chips de alta tecnología (de prácticamente casi cualquier producto electrónico) se fabrican en Taiwán, principalmente en las instalaciones de Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC). Mientras continúe la carrera entre EE.UU. y China por la superioridad tecnológica, el suministro de chips de Taiwán se convertirá en un componente esencial de los dos ecosistemas.

Existen problemas complejos en torno a la dependencia económica y la soberanía entre Taiwán y China, así como riesgos de que la guerra comercial entre EE.UU. y China se agrave, pero en términos generales, los expertos de Fidelity International creen que tanto las empresas taiwanesas como japonesas pasarán por ser proveedores “neutrales” para los dos ecosistemas. Empresas como la taiwanesa MediaTek y la japonesa Murata son líderes tecnológicos y se podría afirmar que ahora cuentan con una ventaja geopolítica para aumentar su cuota de mercado en sus respectivos subsectores.

La pujanza de la India

Silicon Valley podría percibir que el mercado chino no es accesible debido a la guerra comercial, pero también podría haber detectado una oportunidad en la India, que está teniendo sus propias disputas geopolíticas con China. Apple anunció recientemente que trasladará parte de sus líneas de fabricación de China a la India para atender los mercados de exportación y la demanda interna del país. Se está produciendo entre las empresas de Internet un cambio de rumbo similar aunque más sutil.

Los titanes tecnológicos estadounidenses llevan años apuntalando su presencia en la India y se piensa que el consumo en línea está llegando a un punto de inflexión bajo el empuje de las clases medias del país. Aunque las empresas como Google, Facebook y Amazon ya son dominantes en sus respectivos negocios verticales en la India (búsquedas, redes sociales y comercio electrónico), el panorama nacional de startups también está cobrando impulso. Grandes porciones del mercado todavía han de repartirse, sobre todo en áreas como la educación en línea y la alimentación.

La adopción de Internet en la India sucedió más tarde que en China, pero está siendo más rápida gracias al salto a lo digital: los usuarios de la India no pasaron por las conexiones fijas de banda ancha y adoptaron directamente las tecnologías móviles, más baratas y accesibles. El conglomerado nacional Reliance alentó un gran cambio en este sentido al ofrecer el servicio de datos más barato del mundo para contribuir a que el número de abonados de banda ancha inalámbrica de la India pasara de 150 millones a alrededor de 650 en cuatro años. Sin embargo, esa cifra apenas supone el 50% de la población del país, comparado con una tasa de penetración de Internet de alrededor del 65% en China.

Repatriación de fábricas a EE.UU.

La Ley de Moore, por la que la potencia de un circuito integrado se duplica cada dos años, no es tanto una regla tecnológica como económica. Los chips de alta tecnología requieren una producción de alta precisión a escala, lo que ha obligado al sector a consolidar la fabricación en un puñado de empresas en Taiwán. Durante las dos últimas décadas, las empresas de semiconductores estadounidenses han externalizado la fabricación de chips a Taiwán.

El papel vital de los fabricantes de chips taiwaneses para el sector tecnológico estadounidense y el riesgo inherente derivado de la proximidad de Taiwán a China también están impulsando la relocalización en EE.UU. En respuesta a ello, TSMC anunció recientemente un proyecto para construir una fábrica de chips valorada en 12.000 millones de dólares en EE.UU. Intel es la última gran empresa estadounidense de semiconductores que fabrica la mayor parte de sus chips dentro de sus fronteras, aunque sus últimos fracasos en materia de investigación han lastrado notablemente su cotización. Algunos observadores pronostican incluso un trasvase en masa de la producción de chips de Intel a TSMC.

En Fidelity International creen que se trata de un revés temporal para Intel y que la empresa debería ser capaz de emerger más fuerte de estas dificultades, por lo que se mantiene en cartera. Analog Devices es otra empresa que se beneficia de la tendencia estadounidense hacia la relocalización de la cadena de suministro tecnológica.

Un nuevo grupo de ganadores y perdedores en el sector tecnológico

Las noticias sobre la guerra comercial entre EE.UU. y China van surgiendo junto con sucesos vagamente relacionados, como las protestas de Hong Kong, la disputa fronteriza entre la India y China o las elecciones presidenciales en EE.UU. Sin embargo, lo que es verdaderamente excepcional sobre la guerra comercial es su duración. Ha puesto en marcha la disgregación a largo plazo de la cadena de suministro internacional y podría crear nuevos líderes en prácticamente todos los pasos del proceso, y esto es solo al principio. Eso dará lugar a un buen puñado de ganadores y perdedores de los que pueden beneficiarse los inversores en el sector tecnológico.

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¿Qué dinámicas marcarán el mercado este otoño?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

nature-4551933_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Perspectivas: ¿qué dinámicas marcarán el mercado este otoño?

Llegó el otoño y con ello toca gestionar el último trimestre de un año realmente complejo. Para las gestoras, el balance de 2020 aún está bastante abierto. Tras las fuertes pérdidas de la primavera, las acciones se recuperaron con rapidez durante el verano, aunque asistimos a algunas correcciones. Esta recuperación ha sido algo rápida para muchos inversores que siguen optando por la prudencia y por alejarse del riesgo. Ahora bien, ¿qué dinámicas marcarán lo que queda de año?

En opinión de Laurent Denize Co-CIO global de ODDO BHF Asset Management, las valoraciones son elevadas, pero reflejan algunos hechos que son positivos para los activos de riesgos. Denize espera que la recesión provocada por el COVID-19 sea más grave, global, pero también más corta que la de 2008-2009. De hecho, la previsión del consenso actual sobre el crecimiento del PIB global para 2020-2021 deja el PIB un 5% por debajo de la tendencia anterior a la crisis.

“Hay varios factores en particular que marcarán el rumbo en los próximos meses, ante todo la evolución de la pandemia de covid-19. El número de contagios está aumentando de nuevo, pero dados los síntomas menos graves de la enfermedad, no esperamos una sobrecarga del sistema sanitario ni medidas estrictas de confinamiento. El estímulo para la economía y los mercados de capitales vendrá de la política monetaria y fiscal. Los bancos centrales se han comprometido a mantener los tipos de interés bajos, lo que es bueno para la recuperación, pero aumenta el riesgo de que algunas valoraciones se desvíen de los fundamentales. A largo plazo, el plan de recuperación de la UE previsto podría dar un impulso especialmente a las acciones europeas. En el plano político, unas elecciones caóticas en EE. UU. y, en menor medida, un Brexit desordenado podrían provocar ciertas turbulencias en las bolsas, pero no esperamos que sean factores determinantes. En resumen: puede que 2020 no sea tan malo como se esperaba y aunque en los próximos meses se pierda algo de impulso, los factores positivos deberían prevalecer”, argumenta Denize.

Como bien indica el Co-CIO global de ODDO BHF AM, en ese impulso tendrá bastante que ver la política de los bancos centrales. Por ejemplo, la búsqueda de rendimiento por parte de los inversores se verá reforzada por el histórico cambio de filosofía de la Reserva Federal, anunciado por J. Powell en el simposio de Jackson Hole, que favorece la recuperación económica frente al control de la inflación y, por tanto, mantiene los tipos de interés bajos.

“A más corto plazo, consideramos que con los planes de estímulo de los bancos centrales y la mejora de las perspectivas económicas -tasas de impago inferiores a las previstas, temporada de resultados mejor que de lo previsto, crecimiento de Estados revisado al alza-, los activos de riesgo seguirán siendo particularmente atractivos para los inversores que buscan rendimiento en un contexto de tipos de interés persistentemente bajos, aunque ciertos episodios de volatilidad tendrán que ser gestionados antes de que finalice el año”, señala Jean Luc Hivert, jefe de inversiones de La Française AM.

Desde Edmond de Rothschild AM consideran que la política y la pandemia son las dos principales preocupaciones del mercado. “En un clima de aversión al riesgo, el dólar ha recuperado su condición de activo de refugio seguro. Nos mantenemos neutrales en cuanto a los activos de riesgo y bonos soberanos. Preferimos a China y Europa, aunque ésta última se está retrasando considerablemente. Tenemos una postura neutral respecto a EE.UU. porque su economía está en mejor forma. Además, las conversaciones entre Steven Mnuchin y Nancy Pelosi se reanudaron después de que varios miembros de la Reserva Federal entraran en el debate para abogar por un nuevo paquete fiscal”, apunta desde la gestora.

Desde el equipo de gestión de multiactivos de Robeco afirman que el contexto actual la renta variable está ganando atractivo frente a la renta fija. Según explica Jeroen Blokland, responsable del equipo de gestión de multiactivos de Robeco, “los últimos acontecimientos económicos resultan beneficiosos para la renta variable. Aunque seguimos opinando que será difícil lograr una recuperación en V para el conjunto de la economía, la evolución en algunas partes de la misma sí que podrían describir una trayectoria de este tipo. Las ventas minoristas, por ejemplo, ya se encuentran por encima de los niveles alcanzados antes del brote mundial del virus en muchos países, incluido EE.UU.”

Sobre el último de los aspectos que las gestoras comentan, las elecciones presidenciales en Estados Unidos, Esty Dwek, responsable de estrategia global en Natixis Investment Managers Solutions, apunta: “Si bien existe un consenso sobre lo accidentada que será el camino hacia la recuperación, no cabe duda de que la dirección que tomarán los mercados a finales de año no está nada clara. Lo que sí que prevemos a medida que avanzamos hacia las elecciones estadounidenses es una mayor volatilidad política y, sin que resulte sorprendente, un drama electoral”.