Pixabay CC0 Public Domain. La Inteligencia Artificial en la gestión de carteras de renta variable
La capacidad de análisis para identificar tendencias y predecir comportamientos de la Inteligencia Artificial está ya presente en muchos ámbitos y sectores. Aunque en la industria financiera también se lleva aplicando desde hace años, como por ejemplo en el trading, o más recientemente en la generación de modelos económicos para el Asset Allocation, es en el análisis y selección de activos de renta variable para la gestión de carteras donde está teniendo cada vez una mayor relevancia.
Hasta el momento han sido muchas las entidades que han destinado importantes esfuerzos en sistemas de Big Data para poder construir modelos predictivos. Sin embargo, los resultados han sido pobres. Los modelos estadísticos tradicionales resultan insuficientes para el volumen y complejidad de los datos.
Adicionalmente, el mercado financiero, a diferencia de otros ámbitos de aplicación, se caracteriza por tener un comportamiento no estable, con cambios, correcciones y aprendizaje continuo, de difícil aplicación también para los modelos estadísticos.
Los modelos de Machine Learning, junto a la tecnología Big Data, permiten superar estos obstáculos metodológicos, derivados de una gran cantidad de datos no estructurados y entornos de comportamiento complejos.
Sin embargo, el interés por la aplicación de la Inteligencia Artificial reside en el cambio que se está produciendo en la formación de los precios de los activos de renta variable en los mercados. Existe una creciente disociación entre las variables fundamentales de las acciones de las empresas y los movimientos de sus precios.
En este sentido, los procesos tradicionales de análisis enfocados principalmente a identificar activos infravalorados por el mercado, pueden resultar insuficientes para buscar rentabilidad a medio y largo plazo con un nivel de volatilidad controlada. Es necesario disponer de más información y de modelos más avanzados de los tradicionales para el análisis, selección de activos y construcción de carteras.
Para finalizar, me gustaría destacar que para que la tecnología sea una herramienta de utilidad, y en especial de fácil implementación, es necesario evitar a toda costa que los modelos utilizados constituyan cajas negras para el equipo de gestión. Permitir entender los resultados de los modelos, dando trazabilidad de los mismos, más allá de la utilidad de la Inteligencia Artificial, constituye sin duda el factor de éxito.
Tribuna de José Luis Álvarez, director de Inversiones en Danel Capital
Foto cedidaAlejandro González, nuevo director general del equipo de private equity en A&M. A&M amplía su equipo de Private Equity con la incorporación de Alejandro González
Alvarez & Marsal (A&M) amplía su equipo de Private Equity Perfomance Improvement (PEPI) en España con la incorporación de Alejandro González como director general de esta área. En línea con la estrategia expansionista en Europa y España, la consultora “sigue apostando por España como uno de sus mercados clave”, asegura A&M en un comunicado.
Alejandro González se une a A&M tras 13 años en Arthur D. Little ocupándose del área de consultoría en private equity y de los sectores financieros y de servicios. En su última etapa en la compañía lideró el crecimiento del negocio en Latinoamérica desde las oficinas de Houston. Previamente, González fue socio de la misma firma en las oficinas de Madrid.
El equipo liderado por González en España dará servicio a firmas de private equity españolas, así como a grandes fondos de private equity internacionales con interés en el país. Al mismo tiempo, el equipo español dará apoyo a las oficinas de Londres “cuando surjan proyectos con necesidad de un enfoque más local”, aseguran desde la consultora.
“La apuesta de A&M por expandir su oferta en España demuestra la confianza que tenemos en este mercado y en el futuro del private equity en nuestro país, vinculándonos al talento local de fondos tanto nacionales como internacionales. Una vez más, estamos muy orgullosos de seguir atrayendo a profesionales de tan alto nivel con una destacada trayectoria como la de Alejandro”, asegura Fernando de la Mora, director general y jefe de A&M para España y Portugal.
La consultora cuenta con más de 170 profesionales en su equipo de PEPI en Europa, donde estas operaciones han mostrado un auge durante los últimos años. Además, la estructura paneuropea de la firma le permite relacionarse tanto con fondos nacionales como con grandes fondos internacionales, un “valor diferencial teniendo en cuenta que el 80% de la inversión en private equity en España se canaliza a través de fondos internacionales”, subraya la entidad.
Además, según la Asociación Española de Capital, Crecimiento e Inversión (ASCRI), la inversión en private equity del mercado español ha crecido más de un 70% en los últimos dos años. A finales de 2019, la cifra ascendía a 8.513 millones de euros llegando, un 0,68% del PIB, aunque se mantiene por debajo de los países nórdicos o el Reino Unido.
“En el último año hemos observado un mayor interés por los activos españoles entre nuestros clientes. Por lo tanto, siguiendo la estrategia de reforzar nuestra presencia en los países europeos, estamos encantados de incorporar a Alejandro en nuestras operaciones de private equity europeas en crecimiento”, explica Amit Laud, responsable de Private Equity Performance Improvement en Europa.
Este fichaje se suma al de Juan Jesús Valderas por el área de Disputes and Investigations del pasado junio.
Pixabay CC0 Public Domain. Las recomendaciones de Singular AM y su socio Oaktree: deuda distressed y deuda corporativa latinoamericana
La gestora chilena Singular AM y su socio Oaktree están convencidos de que las correcciones tan significativas que han experimentado los mercados tras el inicio de la crisis del COVID-19 abren la puerta a nuevas oportunidades. Así lo confirmaba Howard Marks, cofundador de Oaktree en uno de sus famosos memos: “En estos días, la gente me pregunta si es EL momento de comprar. Mi respuesta es más matizada. Probablemente sea UN momento para comprar”, declara.
El mayor fondo de deuda distressed de la historia
En este sentido y ante la actual coyuntura de incertidumbre económica, Oaktree, gestora especializada en los mercados de crédito, vuelve a apostar por la deuda distressed, categoría de activo donde era difícil encontrar oportunidades interesantes en los últimos años.
“En particular, en los últimos años, las oportunidades en la deuda distressed de los Estados Unidos han sido pocas, distantes y altamente concentradas en energía y retail . El catalizador para un suministro más amplio era inimaginable. Ahora está claro que las empresas de todo tipo probablemente encuentren que sus ingresos disminuyen más rápido que sus costos, se encuentren con problemas de flujo de caja y se les niegue el acceso a los mercados de capitales. Por esta razón, vamos a hacer los preparativos para organizar nuestro próximo fondo de deuda distressed. Creemos que es importante comenzar ese proceso ahora”, ha declarado Marks.
Oaktree ha sido pionera y es líder indiscutible en la gestión de este tipo de activos y cuenta con experiencia previa en las crisis de deuda de 1990-91, 2001-02 y 2008-09. “Priorizamos la inversión en grandes compañías con sólidos fundamentales que se encuentran sobre apalancadas”, explica Bruce Karsh, leader Portfolio Manager de la estrategia y añade que muchas veces incluso se involucran en el proceso de reestructuración financiera de las mismas.
Durante su historia, Oaktree ha invertido aproximadamente 50.000 millones de dólares en este tipo de activos, ha generado beneficios por 35.000 millones de dólares y distribuido 65.000 millones de dólares. La rentabilidad bruta medida en términos de tasa interna de retorno (IRR internal rate of return por sus siglas en inglés) que el equipo ha obtenido desde el año 1988 ha sido del 22%.
Así, la gestora estadounidense lanzará en los próximos meses la 11º camada de su famoso fondo distressed, estrategia flagship de la compañía, con un tamaño récord de al menos 15.000 millones de dólares.
Marks recalca que esta ocasión el fondo será diferente porque el miedo en este caso afecta a la salud. “Cada uno (de los fondos anteriores) incluía una buena dosis de pánico (se requiere pánico para que los precios alcancen los niveles de crisis), pero nunca antes se temía por la salud. Creemos que hay malas noticias y un miedo creciente por delante. Como de costumbre, nuestra experiencia, y el hecho de que hasta ahora nuestras carteras se hayan posicionado con cautela, deberían permitirnos responder. Le deseamos todo lo mejor personalmente, y tenemos la plena intención de aprovechar las mejores oportunidades de inversión”, expresa el gurú a sus clientes.
Fondo cerrado a 10 años
Su socio, Singular AM (Oaktree es propietario del 20% de su capital) distribuirá el fondo en Chile, Perú y Colombia entre clientes institucionales. Los inversores en Chile podrán hacerlo a través de un feeder fund de la propia gestora que facilita el acceso de clientes institucionales tales como family offices, bancas privadas y aseguradoras.
En concreto, se trata de un fondo cerrado a 10 años, siendo los 3 primeros años de inversión y cuya cartera final estará compuesta por al menos 100 emisores de deuda estresada o distressed en Estados Unidos, Asia y Europa. El cierre está previsto para el mes de junio y julio de 2020 y desde el mes de abril Singular AM organizará webconferences para informar y guiar a los inversores en el proceso de due-diligence.
Lanzamiento del fondo de deuda corporativa latinoamericana en abril
También durante este mes de abril, Singular AM retoma uno de sus principales proyectos para este año, el lanzamiento de su primer fondo de gestión activa que invertirá en deuda corporativa latinoamericana y que es una nueva versión del fondo que el equipo desarrolló el año 2012 para el mercado institucional.
Desde Singular AM se muestran muy optimistas con respecto al momento de mercado. “Aunque el contexto económico es difícil, el cambio en el nivel de los spreads hace que se presenten oportunidades muy interesantes” declaran desde la gestora.
Además, el fondo estará también disponible en unidades UCITS domiciliadas en Luxemburgo.
Como ya es ampliamente sabido, el efecto del coronavirus se hace notar a lo largo y ancho de la mayor parte de las industrias, en todos los mercados, de todos los países.
Para un inversor conservador que en EE.UU. busca locales comerciales pequeños y medianos, con uno o pocos inquilinos, buena calidad crediticia del/los inquilino/s, contratos a largo plazo y la menor responsabilidad operativa posible. La pregunta esencial es qué empresas podrían ser las más resistentes a las amenazas y, por contraste, cuáles son las más vulnerables.
En estos momentos en los que comenzamos a ver que muchos locales comerciales están vacíos (sin inquilinos), y algunos cerrados hasta próximo aviso, hay que poner especial atención en lo que ya ha ocurrido en otros países donde la epidemia se vivió antes o más fuerte.
Evidentemente no todas las empresas sufrirán los efectos de esta crisis de la misma forma. Algunas hasta podrían verse beneficiadas, como por ejemplo aquellas que ofrecen productos/servicios esenciales para la vida cotidiana cuya demanda se ha visto exagera ante el miedo al contagio o el aislamiento de la gente. Como también aquellas empresas que puedan aportar soluciones médicas, tecnológicas, de trasporte, etc.
En esta categoría de empresas que entendemos serán beneficiadas por esta crisis, destacaríamos:
Servicios de salud, seguros, primeros auxilios, clínicas médicas en general, etc. (ej: Blue Cross Blue Shield, MedRite, MD now, Davita, etc.)
Empresas que minimicen el contacto físico y maximicen el aislamiento a través de las compras online, entregas a domicilio, etc. (Ej.: Amazon, Walmart, Domino’s etc.).
Farmacias (Ej.: Walgreens, CVS, etc.)
Servicios de mensajería (Ej.: FedEx, UPS, etc.)
Lo cierto es que en un futuro algo incierto en el corto plazo, podrían haber oportunidades atractivas.
Algunos sectores que podrían resultar más vulnerables:
Restauración in situ (Ej.: Starbucks, Red Lobster, etc.).
Cines (AMC, Regal, Cinemark, etc.)
Gimnasios (LA Fitness, Equinox, etc.)
Artículos de lujo (En China se estima que los productos de lujo han experimentado una baja en ventas de entre el 60 y el 90% durante la epidemia).
Ropa: (Gap, Patagonia, Uniqlo etc.)
Por último es importante resaltar que una de las protecciones más efectivas contra la amenaza económica del Coronavirus, independientemente de la industria del inquilino, podría ser simplemente la combinación de una buena calidad crediticia con un contrato a largo plazo respaldado por una garantía corporativa. De esta manera se podría mitigar sustancialmente la posibilidad de un default por parte del inquilino durante un plazo suficiente para superar los momentos más inciertos.
La crisis del coronavirus ha puesto de acuerdo a muchos asesores: vamos a sufrir una recesión en algún momento y gran volatilidad en las bolsas, pero la situación llegará a su fin, los mercados recuperarán y se pueden vislumbrar algunas oportunidades en diversos activos (renta variable y renta fija) y, dentro de éstos, en sectores muy castigados, como el bancario, o en sectores con protagonismo en la crisis, como el de salud. O en aquellos que vuelvan a la normalidad antes o que se beneficien de las medidas monetarias y fiscales. Así lo explican a Funds Society una decena de empresas de asesoramiento financiero.
Una recesión cercana
Los expertos creen que la recesión llegará en algún momento: “Es casi seguro que vamos a sufrir una recesión en todo el mundo, con mayor intensidad en Asia en este primer primer trimestre, y en Occidente el segundo y quizá tercer trimestre de 2020 también. Los indicadores adelantados, por un lado, ya lo demuestran y el parón de actividad de muchos sectores por el retraso en el freno del contagio y en el descubrimiento de la medicación para la cura del virus y su vacuna, por otro, también lo señalan”, explica Guillermo Santos, socio de la EAF iCapital.
“Los mercados suelen anticipar lo que ocurre en la economía mundial, pero incorporan grandes dosis de miedo o euforia que acaban distorsionando los precios reales de las compañías. Por eso hoy, y con la información que tengo hasta la fecha, creo que el impacto económico será brutal, aunque el mercado ya ha descontado gran parte de esta recesión”, dice David Levy, desde DiverInvest, en una reciente comunicación.
“Sin duda vendrá una recesión, si bien no soy capaz de cuantificar su duración, pero dos trimestres seguro como mínimo. Los paquetes de medidas monetarias y fiscales son excepcionales, acordes con la gravedad de la situación, que desde luego amortiguarán el impacto negativo en el crecimiento económico, pero veremos si son suficientes para evitar una crisis económica más prolongada. Hay que tener en cuenta que nunca se había producido un “lockdown” a escala global”, explica Munesh Melwani, socio fundador-director general de Cross Capital EAF.
“La recesión va a llegar, sin duda, lo que habrá que ver es con qué profundidad. Asusta el número de ERES y ERTES que ya se han puesto en marcha”, dice Cristóbal Amorós, de Amorós Arbaiza Inversiones EAF. “El impacto económico está siendo muy significativo. Hay simultáneamente shock de oferta, shock de demanda y shock financiero. El parón de la economía a nivel global se traducirá en trimestres de crecimiento negativo. La intensidad y la duración dependerá de las medidas que se vayan implementando y el tiempo que se tarde en controlar la propagación del virus”, añade Iker Barrón, socio director de la EAF Portocolom.
“Creo que se va reducir drásticamente el ritmo de crecimiento, pero todo dependerá de la duración dela crisis, de la paralización de la economía”, explica la asesora financiera Araceli de Frutos. “Vendrá una recesión, pero la duración podrá ser más corta si las medidas que se tomen son contundentes, fuertes y bien dirigidas a empresas y a individuos”, añade Ana Fernández Sánchez de la Morena, fundadora de AFS Finance Advisors EAF.
Una fuerte volatilidad que brinda oportunidades
Ante este escenario, la volatilidad dominará los mercados: “Tras unos años de baja volatilidad, ha llegado para quedarse. Es una situación completamente nueva, y que tendrá consecuencias en la dinámica global tanto a medio como largo plazo. El papel de los bancos centrales, en el que tanto han confiado los inversores en los últimos años, en este escenario no es suficiente. Pensando en el largo plazo los momentos de pánico siempre generan oportunidades, tanto en los mercados de crédito como en los mercados de renta variable”, dice Barrón.
Pero Santos cree que la volatilidad acabará moderándose: “La elevadísima volatilidad vista durante estas semanas no va a mantenerse mucho tiempo más salvo que vayamos a un escenario de caos motivado por una expansión incontrolada y generalizada globalmente de la enfermedad, cosa que no esperamos vista la evolución de China y otros países asiáticos que ya la tienen casi bajo control”.
En su opinión las oportunidades de compra existen, para el inversor menos averso al riesgo, sobre todo en sectores especialmente castigados (bancario, turismo, energía) y en otros que van a tener mucho protagonismo debido al coronavirus como el de healthcare. “Por ello, para los casos de carteras con bajo peso de bolsa y que aceptan la volatilidad, recomendamos incrementar su peso muy progresivamente vía ETFs o fondos en función del sector y mercado para el que se busque exposición”, explica.
Para Alejandro Martínez, director de Inversiones de Efe y Ene, la bolsa se recuperará antes que la crisis sanitaria, y ésta antes que la económica. El experto, que cree que la volatilidad bajará de manera sostenida, vaticina que las primeras alzas serán fulgurantes, seguidas de enormes dientes de sierra. Eso sí, advierte de que “no todos los valores van a recuperarse, ni siquiera en una década”. “Los valores y sectores mejor posicionados antes serán los mejor posicionados después”, añade. “Creemos, al igual que en 2009, que ha de haber un catalizador para que la situación en los mercados cambie. En nuestra opinión es Italia, como foco europeo, y su cifra de nuevos contagios”, asegura. En su opinión, las oportunidades no necesariamente coinciden con los sectores más castigados, sino con los mejor preparados para salir adelante: “Los mejores sectores previrus lo son también ahora”.
“En los próximos meses veremos los mínimos de valoración de muchas empresas y la volatilidad se irá reduciendo en la medida que las noticias vayan siendo cada vez más positivas. En cuanto a las oportunidades, veo sectores y empresas que saldrán beneficiadas, como Microsoft, Nvidia, Paypal, Visa, o LVMH. Fundamentalmente, me estoy centrando en la búsqueda de oportunidades tanto en activos de renta fija como de renta variable de empresas de calidad y que confío en que crecerán sus ventas e ingresos futuros”, añaden en AFS.
“Estamos menos preocupados que en otras ocasiones, incluso estamos más activos en incrementar o tomar posiciones en aquellas ideas de inversión que ahora ofrecen un potencial elevado, es decir, que la rentabilidad/riesgo vuelve a ser razonable pese al posible impacto económico durante un tiempo del coronavirus”, explica Carlos Farrás Fernández, socio director y CIO de DPM Finanzas EAF. “Nuestra recomendación de incrementar riesgo se fundamenta en que pensamos que la pandemia será conyuntural y no estructural; sabemos que es posible su control en el corto plazo como han demostrado las medidas de China y Sur Corea; las medias preventivas adoptadas por los gobiernos y las empresas en el resto del mundo deberían ayudar a controlar su expansión; y en principio parece que el virus va a reducir su capacidad de propagación con el calor por lo que la llegada de las altas temperaturas del verano debería mitigar su efecto”. Además, explica Farrás, las medidas de los bancos centrales y las fiscales por parte de los gobiernos, y la necesidad de obtener rentabilidad, son factores positivos. Sin olvidar los precios: “Hay compañías y activos que están cotizando a niveles de la crisis financiera del 2008, descontando “ya” a estas valoraciones un entorno recesivo duradero parecido al ocurrido en aquellos años”.
Para el experto,el punto de inflexión será el momento en que tengamos un fármaco para su cura. “Vemos oportunidades de entrada en muchas compañías, pero nos estamos centrando en esta fase en aquellas empresas o sectores que volverán a la normalidad antes (por ejemplo las telecos cuyas valoraciones son atractivas y se han vuelto imprescindibles para el teletrabajo). Luego vendrá otra fase con medidas de estímulo fiscal en el que nos centraremos en sectores que se puedan beneficiar del aumento del gasto público”, dice.
En este contexto, el experto de Efe y Ene destaca una crisis de liquidez: “El sistema está mucho menos apalancado, los mecanismos que se crearon tras la crisis se están poniendo en marcha y los gobiernos están luchando por su supervivencia. No se trata de un sector aislado, sino del orden social y la supervivencia económica”. Y destaca el valor de la descorrelación como única protección contra lo inesperado y por naturaleza demoledor: “No se puede predecir el futuro, pero si algo aporta un asesor es la construcción de una cartera que cumpla los objetivos del cliente pese a este tipo de eventos, por difícil que parezca”, dice.
Difícil tomar decisiones
“Las bolsas obviamente van a seguir reflejando esta situación, y no hay certeza de que las medidas de política monetaria y fiscal de los Gobiernos vayan a poder contener este tsunami. No hay apenas activos refugio”, advierte Amorós Arbaiza, que cree que hay oportunidades pero dice que la incertidumbre es tan grande que es difícil tomar decisiones. “La volatilidad seguirá y ello dará oportunidades pero todo con mucha cautela y viéndolo día a día”, añade De Frutos.
Foto cedidaAlberto Martínez Peláez ha sido nombrado responsable de ventas para Iberia de iM Global Partner.. iM Global Partner nombra a Alberto Martínez Peláez responsable de ventas para Iberia
iM Global Partner ha anunciado el nombramiento de Alberto Martínez Peláez como nuevo responsable de ventas para Iberia. Según explica la firma, Martínez desempeñará este rol para toda la Península Ibérica (España y Portugal) y reportará directamente a José Castellano, CEO adjunto y responsable de distribución internacional de la firma.
Según explica, este nombramiento pone de manifiesto las grandes expectativas de crecimiento que tiene iM Global Partner en esta región, actualmente, uno de los mercados que consideran prioritarios. Dentro de su plan estratégico, este nombramiento «será clave para impulsar a la plataforma en su camino hacia convertirse en una compañía líder a nivel global con productos y servicios de la máxima calidad», aseguran desde la entidad.
Ubicado en Madrid, Martínez trabajará estrechamente con todo el equipo de ventas internacional de la firma con el objetivo de construir una franquicia sólida y reconocida en todos estos mercados. Ofrecerá a los clientes las estrategias de primer nivel de los partners de la compañía y la nueva gama de fondos una vez que la adquisición de la gama Oyster se haya completado.
“Continuamos creciendo de la mejor manera posible y nos centramos, por un lado, en la cultura orientada a la obtención de resultados que rige en nuestra empresa y, por el otro, en la propuesta de valor final que ofrecemos a nuestros clientes. La experiencia y cultura profesional de Alberto encajan a la perfección con nuestra filosofía de ofrecer estrategias de inversión de primer nivel a nuestros clientes. Con el apoyo de todo el equipo de distribución internacional, contribuirá a construir una de las mejores franquicias de la península ibérica y a escala mundial”, asegura José Castellano, CEO adjunto y responsable de distribución internacional.
Alberto Martínez Peláez cuenta con más de 15 años de experiencia en el sector financiero, donde ha ocupado diversos cargos. Desde 2016 ha sido director de ventas para España, Portugal y Andorra de MFS Investment Managers, y anteriormente formó parte del equipo de ventas de Natixis Global Asset Management, como senior manager, responsabilizándose de una amplia gama de clientes en España y Andorra.
También ha trabajado como gestor de carteras de renta variable en Banco Popular, en el departamento de clientes de Invesco Asset Management, y como analista de riesgos en Daiwa Securities SMBC Europe y en BBVA.
Allfunds refuerza su equipo de inversiones incorporando a Stéphane Corsaletti como director de inversiones. Según ha explicado la firma en un comunicado, con esta incorporación refuerza sus soluciones de inversión.
Como director de inversiones, Stéphane dirigirá desde Luxemburgo al equipo de inversión y, además, formará parte del Comité Ejecutivo, reportando directamente a Juan Alcaraz, CEO de Allfunds. La firma explica que, entre sus responsabilidades como nuevo CIO de la wealthtech, “identificará e implementará oportunidades que contribuyan al crecimiento de las soluciones de inversión de Allfunds”. Con la incorporación de Corsaletti, Allfunds acelerará sus planes de lanzamiento de nuevos proyectos para mejorar su oferta a los clientes en los próximos meses.
A raíz de este anuncio, Juan Alcaraz, CEO de Allfunds, indicó que «estamos encantados de dar la bienvenida a Stéphane a Allfunds. Trae consigo una experiencia extraordinaria y es la persona perfecta para ayudarnos a reforzar nuestras capacidades en soluciones de inversión. Con nuestro equipo de profesionales altamente cualificados nos comprometemos a garantizar a nuestros clientes que cuentan con los mejores recursos del mercado. Esto incluye Allfunds Connect, que ofrece a los clientes acceso a herramientas innovadoras para ayudar en el proceso de selección de fondos. Estoy seguro de que Stéphane será una gran incorporación para impulsar nuestro propósito.»
Antes de incorporarse a Allfunds, Stéphane fue fundador y vicepresidente de ABN AMRO Investment Solutions (AAIS), una plataforma europea pionera en multigestión y asesoramiento. De 1998 a 2019, fue director general de AAIS y director general de ABN AMRO (a partir de 2007). Stéphane Corsaletti cuenta con dos másters, uno en economía y otro en administración de empresas, así como con un diploma de postgrado en banca y finanzas otorgado por la Sorbona.
Desde Allfunds destacan que, durante el último año, ha invertido en mejorar aún más su amplia oferta de soluciones de inversión con la inclusión de ifunds de fundinfo y la creación de una nueva función de soluciones digitales de inversión. Actualmente, Allfunds cuenta con un equipo de casi 30 expertos en todo el mundo que ofrecen asistencia local y cuentan con gran capacidad para comprender las necesidades de inversión de los clientes. El equipo se encarga de ofrecer un servicio de research exclusivo e independiente, y de asesorar a más de 200 inversores institucionales y mayoristas en su proceso de selección de fondos.
Corsaletti seguirá aumentando estas funciones, así como desarrollando nuevas ofertas para las más de 1.655 gestoras de fondos y más de 685 clientes institucionales que actualmente trabajan con Allfunds.
Además, Allfunds continúa innovando su oferta de inversión a través de sus soluciones digitales y Allfunds Connect. “Dentro del ecosistema digital de Connect, los clientes tienen acceso a un universo de más de 125.000 fondos en el que se puede navegar fácilmente gracias a los conocimientos de los equipos de investigación y consultoría de Allfunds. Recientemente Allfunds lanzó su Digital Selector Tool and Insights List para apoyar a los clientes en su proceso de selección de fondos”, apuntan desde la firma.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, José Maia Alexandre, administrador del Grupo Crédito Agrícola; Sérgio Raposo Frade, miembro de la junta ejecutiva en Caixa Central (Crédito Agrícola Group), y Duarte Líbano Monteiro, director general de Ebury en Portugal. Ebury alcanza un acuerdo con Crédito Agrícola para digitalizar las operaciones de cambio de divisas de las empresas portuguesas
Ebury, fintech especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas, firma un acuerdo estratégico de colaboración con el banco portugués Crédito Agrícola que permitirá a los clientes corporativos del banco realizar transacciones de divisas, spot y forward, para una amplia gama de monedas, de forma completamente digital.
Inscrito en la estrategia de crecimiento y evolución del grupo Crédito Agrícola, este acuerdo permitirá ofrecer servicios digitales avanzados a sus clientes corporativos. Aquellos usuarios que accedan a los servicios de Ebury podrán operar en más de 130 monedas. Estas operaciones están dirigidas al universo de empresas con actividad comercial internacional relacionada con la importación y la exportación de bienes y a aquellas que planeen su desembarco en el sector exterior.
“Este acuerdo está en línea con la estrategia de innovación del Grupo CA, ofreciendo a sus clientes un servicio que ayuda a las empresas internacionales a mitigar los riesgos inherentes a los mercados exteriores”, asegura Licínio Pina, presidente del Grupo Crédito Agrícola.
A través de este acuerdo, Crédito Agrícola busca reforzar su enfoque en el segmento corporativo. En 2019, la entidad mejoró su cuota de mercado en esta área en términos de crédito bruto hasta el 9,6%, con un aumento de 1.2 pp en comparación con el mismo período del año anterior. Asimismo, el banco ha impulsado su transformación digital a través de diversas plataformas, facilitando las operaciones diarias de empresas con CA Online Empresas (homebanking) y mediante la aplicación CA Mobile (banca móvil), entre otras iniciativas.
“Ebury está encantada de formar parte de este acuerdo de colaboración pionero con un banco que avanza por el camino de la innovación. Es la primera vez que un banco portugués se asocia con una fintech para proporcionar este servicio a las empresas, agilizando sus transacciones internacionales y permitiéndoles consolidar su internacionalización”, subraya Duarte Líbano Monteiro, director general de Ebury en Portugal.
Pixabay CC0 Public Domain. El crecimiento de beneficios de muchos sectores se verá mermado por la crisis, pero los bancos centrales tendrán margen para sostener el castillo de naipes
Carmignac considera que tanto las empresas como los gobiernos se verán obligados a priorizar los márgenes de seguridad frente a la optimización económica en el contexto actual. En su último comentario de mercado, hace hincapié en que esto apunta a un crecimiento de los beneficios más reducido en multitud de sectores.
Hace dos semanas, la gestora incrementó tácticamente su asignación a la renta variable hacia el tramo medio de la horquilla permitida en los mandatos, “dado que los responsables políticos decidieron afrontar la situación y abordaron de forma convincente las tensiones que se generaron con rapidez en los mercados de financiación”. Esto le permitió empezar a exponerse ligeramente al mercado de deuda corporativa investment grade.
Una semana después, recogió ciertos beneficios de estas posiciones y redujo la exposición a la renta variable hasta un nivel notablemente inferior. “Esto se debe, lógicamente, al marcado repunte de los mercados (20% de media), pero también porque, tal y como se esperaba, la situación en EE.UU. está adquiriendo el cariz que Donald Trump afirmó que no tomaría”, revela.
Carmignac insiste en que estos movimientos tácticos siempre deberían interpretarse a la luz de su lectura global de la situación: “Creemos que esta crisis constituye una marcada perturbación deflacionista que afecta a unos mercados que presentaban unas valoraciones muy elevadas y, en este momento, no estamos convencidos de que la opinión de consenso sea plenamente consciente de la magnitud de la situación”.
A su juicio, esta percepción de “cierta complacencia” que muestran todavía algunos inversores se deriva de una aparente esperanza muy extendida de que una vez que se supere el problema sanitario, el crecimiento económico se recuperará con bastante rapidez. Una idea que, a veces, incluso se representa como una recuperación en forma de V y que también se ve propiciada por las elevadas expectativas del mercado sobre un inminente lanzamiento de los eurobonos. “Lo que, a nuestros ojos, resulta demasiado optimista”, advierte.
Anemia económica
La gestora analiza las posibles repercusiones que conllevará esta gran pérdida de confianza para el comportamiento del sector privado en el futuro, incluidos los consumidores, y el hecho de que los balances de los gobiernos y los bancos centrales hayan alcanzado niveles muy elevados. “Concluimos que el perfil de crecimiento de los beneficios de muchos sectores se verá mermado de forma duradera y que el crecimiento económico seguirá mostrando niveles anémicos”.
La otra cara de su opinión es que prevé que la inflación no supondrá una amenaza significativa a corto plazo, por lo que los bancos centrales podrán mantener los tipos de interés en niveles reducidos “y, por tanto, mantendrán en pie el castillo de naipes”, asegura. Este es uno de los motivos por los que, en este momento, no cree que las tensiones económicas y políticas en la zona euro reactiven los temores de ruptura.
No obstante, Carmignac cree “firmemente” que los índices de renta variable siguen mostrando niveles muy endebles, lo que podría ejercer una presión de venta aún mayor en los fondos pasivos, y tampoco considera que los precios de las materias primas vayan a repuntar de forma significativa por el momento.
Así, extrae otras tres conclusiones de su análisis:
1. A medio plazo, podríamos asistir a una creciente desconfianza en el papel moneda, dado que se está imprimiendo de forma creciente solo para financiar los déficits presupuestarios. Por ello, “hemos iniciado una posición en valores auríferos en algunos de nuestros fondos”, revela la gestora en su comentario.
2. En cambio, la prima de calidad de aquellas pocas empresas que sean capaces de registrar una trayectoria favorable después de la crisis de la COVID-19 podrían aumentar de forma considerable.
3. Asimismo, en este contexto, la deuda corporativa de empresas con sólidos balances debería poder recuperarse favorablemente del actual desplome.
Pixabay CC0 Public Domain. Mercado asiático: a la espera de una recuperación económica que empezará por China
Mientras Europa y América siguen viviendo el momento más duro de esta pandemia, tanto en lo económico como en lo social, China comienza a ver la luz al final del túnel. Hace una semana, una encuesta realizada por Fidelity International entre analistas señalaba que China es uno de los países que mejor se está posicionado para salir de la crisis que ha generado el COVID-19. El gigante chino será de nuevo el catalizador de los mercados asiáticos y globales.
Un día significativo será el próximo 8 de abril, ya que, previsiblemente, Wuhan anunciará el levantamiento de la cuarentena a su población. En opinión de Philippe Waechter, director de investigación económica de Ostrum Asset Management, filial de Natixis IM, es una gran noticia que, tras dos meses de contención, el número de contagios se haya detenido, pero aún es pronto para considerar que la crisis ha terminado.
Según en análisis de Waechter, la recuperación de China es la esperanza actual para occidente. “China sigue siendo una fuente sólida de impulso en el enorme y muy dinámico mercado de Asia: ninguna otra economía emergente genera este tipo de oportunidad”, señala. Una afirmación que lanzan sin dejar de reconocer que la economía china atraviesa un ajuste estructural a la baja.
“La economía estaba en una transición a partir de un crecimiento liderado por el sector industrial y hacia una expansión económica basada en el sector servicios. Esto se traduce en una tasa de crecimiento más baja de la que habíamos considerado anteriormente. Caerá de 10% en el pasado a 4% en el futuro inmediato. Asimismo, podría tener dos tipos de consecuencias. Primero, el gobierno va a intentar incrementar la ventaja de China en términos de tecnología y biotecnología, además de tratar de inmunizar a la economía china de cualquier impacto negativo a futuro. Segundo, muchas empresas que no son chinas intentarán reubicar su inversión en China. Actualmente, perciben que su cadena de suministro es demasiado dependiente de China y continuarán invirtiendo en Asia, pero con mayor diversidad”, señala.
En este mismo sentido Charlie Sunnucks, gestor de fondos y mercados emergentes de Jupiter AM, destaca que China tuvo un 2019 duro y que las perspectivas sobre la confianza empresarial son bajas. “La verdad es que el mercado chino ha sido uno de los que mejor se ha comportado en lo que va de año en términos de rendimiento de los índices. Sin embargo, esto subestima la debilidad del mercado en general, ya que más del 30% del índice está compuesto por los gigantes de Internet Alibaba y Tencent, empresas online que se benefician del tiempo que la población pasa en casa. Además de estas dos empresas, ha habido muchas otras cuya valoración ha sufrido mucho, generando oportunidades de compra a precios muy convincentes”, matiza.
Pese a las flaquezas que la economía China mostraba, el equipo de renta variable de M&G sostiene que el mercado chino se ha mantenido “notablemente bien” desde que comenzó esta crisis. “De hecho, es uno de los mercados de valores de mejor rendimiento a nivel mundial, lo que tal vez sea sorprendente dado que el virus se originó allí y, de hecho, la economía china siempre se ha percibido como un sustituto del crecimiento económico mundial”, explican en su último informe.
El control del virus y la paulatina recuperación de la actividad económica, hace que los analistas comiencen a valorar cómo será la potencial recuperación del país y el efecto que tendrá. “Las métricas de la actividad industrial se están recuperando. Los expertos parecen predecir que una vez que el pico inicial de los casos de virus disminuya, veremos un pico secundario cuando se reanude el contacto físico. Sin embargo, se espera que este pico secundario sea menos pronunciado, dada una cierta inmunidad residual”, apuntan desde M&G.
Sobre cómo será esa recuperación en China, Waechter explica: “Una V no parece posible, ya que hay demasiadas interacciones entre China y el resto del mundo. Hemos visto el perfil de V durante la crisis del SARS en 2002/2003 debido a que China no estaba integrada a la economía global. Esto ha cambiado drásticamente, ya que China es ahora el mayor exportador del mundo y solamente por debajo de EEUU en importaciones. Una recuperación U sugeriría que después de un largo periodo de estancamiento, la economía puede recuperarse rápidamente. ¿Qué podría causar esta espontánea recuperación? Si debo elegir un perfil de recuperación favorito sería el de una V abierta, lo cual demuestra un fuerte impacto negativo al inicio, un persistente efecto negativo y una recuperación gradual”.
Según Schroders, cuando esto acabe, es probable que haya un debate sobre la mejor manera de proporcionar estímulo, en China como en otros lugares. «Las medidas adoptadas hasta ahora parecen haber sido razonablemente eficaces para limitar las quiebras y los despidos, que es la respuesta que las economías occidentales todavía están luchando por configurar. El siguiente paso es cómo impulsar la demanda. El consumo sin duda se ha hundido, por lo que dar dinero a los consumidores puede parecer atractivo», apuntan.
Tendencias de inversión
De cara a los inversores, Álvaro Cabeza, Country Manager UBS AM Iberia, las oportunidades de inversión también irán volviendo a medida que todo esto pase. “Continuará la volatilidad en los mercados, pero las tendencias fundamentales a largo plazo en China y Asia permanecen intactas, por lo que el impacto a largo plazo para los inversores en los próximos tres a cinco años debería ser pequeño”, argumenta.
En este sentido, Cabeza identifica una serie de tendencias, tanto en China como en Asia, que consideran interesantes para sus estrategias de inversión:
La consolidación dentro de muchas industrias en China ya que las empresas más pequeñas tendrán muchas dificultades
El cambio de «offline» a «online» en muchos sectores, especialmente en la educación, los servicios financieros y el diagnóstico de atención sanitaria
Inversión en I+D e innovación, impulsada por la creciente demanda de soluciones automatizadas
Cambios en la cadena de suministro; el sudeste asiático y la India podrían beneficiarse
De cara a ver futuras oportunidades de inversión en China y en el mercado asiático, Fabrice Jacob, CEO de JKCapital Management, perteneciente al Grupo La Française, advierte: “La pregunta crítica en la mente de todos es si vamos a ver una segunda ola de brotes de COVID-19 en China. Desafortunadamente, la situación en Corea, Singapur y Hong Kong se ha deteriorado en los últimos días, ya que los ciudadanos de estos países regresaron de Europa, trajeron de vuelta la enfermedad y no respetaron la disciplina de cuarentena”
Resto de mercados emergentes
Mientras China intenta dejar atrás el brote de coronavirus y reactivar su economía y sus mercados, el resto de países emergentes, especialmente de Asia, lo miran con expectación. En este escenario, elCEO de JKCapital Management destaca que “los mercados acabarán por encontrar su suelo cuando el virus se estabilice, sobre todo teniendo en cuenta los niveles masivos de estímulo monetario y fiscal que se han puesto en marcha en prácticamente todo el mundo”.
Además, el experto ve señales alentadoras en los mercados de renta fija y variable asiáticos: “en el mercado asiático de high yield hemos empezado a ver anuncios de recompra de bonos corporativos, mientras que los principales mercados de acciones de Asia han seguido siendo muy líquidos”. Y, es que, en algunas plazas “los inversores se ven atraídos por lo que podrían percibir como una oportunidad de compra única en la década”.
En opinión de James Donald, responsable de mercados emergentes de Lazard Asset Management, el COVID-19 ya pesaba sobre las perspectivas de la demanda de petróleo y el crecimiento global. Y eso tendrá consecuencia sobre el resto de mercados emergentes. “La semana pasada ha empeorado considerablemente la brecha de crecimiento/valor y, cuando la situación cambie un poco, podríamos ver un cambio importante en el liderazgo del mercado. Los mercados emergentes dependen del crecimiento y se esperaba este año que la prima de crecimiento económico comience a volver a favorecer a los mercados emergentes frente a los países desarrollados. Se retrasará hasta la segunda mitad de 2020 o potencialmente 2021”, afirma.
