El gobierno brasileño presenta la primera versión de una reforma impositiva

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Wikimedia CommonsPaulo Guedes, ministro de Finanzas de Brasil. ,,

El mercado brasileño ha mejorado levemente su proyección sobre la contracción de la economía del -5,95% al cierre de este año respecto al -6,50% de hace un mes atrás. El frente externo mejora debido a niveles más competitivos del real, aunque los números rojos proyectados del frente fiscal son alarmantes del orden del -15,7% del PBI, señala el Radar Brasil de Criteria de agosto.

“La tan esperada reforma impositiva ha sido presentada en su primera versión al poder legislativo. El objetivo de la misma es simplificar la burocracia a través de la unificación de impuestos, la creación de un nuevo IVA y la reducción del impuesto a las ganancias para las empresas. Para equilibrar esta baja en alícuotas se pretende aplicar un impuesto al comercio electrónico que ha crecido de manera exponencial en los últimos meses”, señala el informe.

Luego del impacto provocado por la renuncia de varios de los ministros de relevancia (incluido Sergio Moro, ministro de Justicia), parece disminuir la posibilidad de un impeachement. Paulo Guedes, ministro de Economía, se afirma en el cargo, aunque con condiciones. Declaró: “Mientras exista esta agenda de reformas a ser perseguida estaré aquí. Pero si el presidente desiste de esta agenda, si el Congreso la bloquea, entonces debo irme a casa”. Además, ha dejado bien en claro la agenda: “Lo que quiero hacer es vender las compañías estatales, acelerar las privatizaciones, usar recursos del petróleo y poder reducir la deuda”. 

Brasil es el segundo país del mundo más afectado por el COVID-19. Aun así, la imagen política de Jair Bolsonaro cayó en un primer momento, pero se ha mantenido estable en los niveles del 30% de aprobación para los últimos 3 meses. 

Economía brasileña: mejora en la proyección de la caída del PBI 2020, aunque con rojos fiscales 

Los analistas de Criteria señalan que “el mercado ha mejorado levemente su proyección respecto a la economía y proyecta que podría contraerse un -5,95% a cierre de este año respecto al -6,50% de hace un mes atrás. El frente externo continúa con mejores proyecciones debido a niveles más competitivos del real (que ha logrado cierta estabilidad en zonas de 5,20) aunque los números rojos del frente fiscal siguen siendo alarmantes del orden del -15,7% del PBI proyectados respecto a 14,8% del mes anterior”.

Respecto al rumbo de la economía, Roberto Campos Neto, el presidente del Banco Central, declaró que la recuperación en “V” ya ha comenzado teniendo en cuenta las últimas cifras de consumo de energía, tráfico, recaudación de impuestos y aumentos importantes en la otorgación de créditos. 

“En esta sintonía, la entidad que preside ha vuelto a bajar la tasa de interés de referencia hacia un 2,25% desde el 3% anterior. El mercado espera que la tasa culmine el año en 2%. Cabe recordar que la inflación proyectada es del 1,72% lo que daría sustento a esta proyección”, revela el informe.

Según Criteria, el gobierno brasileño estaría analizando la posibilidad que los ciudadanos puedan acceder a retirar parte del dinero de sus fondos de pensiones privados como medida de emergencia, tal y como ya se ha aprobado en Perú y en Chile. Se desconocen los posibles efectos negativos que esto podría producir en el precio de los bonos del tesoro (principal inversión de los fondos de pensiones). 

Revista de mercado financiero: flujo positivo de noticias sostiene la recuperación del mercado

El informe de Criteria señala que “el Ibovespa ha seguido el buen humor de los mercados financieros globales sumado a buenas noticias locales: un clima político más calmo, buenas noticias por el lado del rebote de la economía y la tozudez del ministro Paulo Guedes en retomar las reformas estructurales que la pandemia interrumpió. Estos hechos llevaron al índice de acciones brasileras a una variación neutra para los últimos 12 meses si se mide en reales, aunque sigue presentando pérdidas de un -27% en dólares para el mismo período”.

Los analistas de XP son positivos respecto a las perspectivas del mercado accionario. Han declarado que la última reforma fiscal enviada al congreso ha traído tranquilidad a los mercados financieros. A esto se le puede sumar un crecimiento mayor al esperado en el segundo trimestre en China que favorece la economía brasilera. 

“Para completar el abanico de buenas noticias, por primera vez en la historia la tasa Selic se encuentra en menores niveles que el rendimiento del dividendo del Ibovespa. Esto quiere decir que invertir en acciones será mucho más atractivo que nunca para los inversores de renta fija y los fondos de pensiones y de inversión. Respecto a estos últimos, poseen una alocación promedio de su capital a acciones del 11,7% en comparación al promedio histórico del 13,7%. Todos estos hechos, podrían provocar una gran migración de flujos de inversión a acciones e impulsar los precios accionarios tal y como se ha observado hasta el mes de junio (ver cuadro adjunto). Por último, en estos cálculos no se tienen en cuenta a los inversores internacionales que, en caso de regresar al mercado, podrían impulsar aún más esta apreciación”, conclye el Radar Brasil de Criteria.

 

 

PGIM Investments se asocia con iCapital Network para mejorar el acceso a alternativos

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PGIM Investments anunció este miércoles una asociación con iCapital con el fin de lograr una solución tecnológica personalizada para aumentar las capacidades de distribución y servicio.

La asociación apoyará a los administradores financieros y sus clientes de alto patrimonio, permitiéndoles acceder más fácilmente a las inversiones de PGIM tanto de Real Estate, crédito privado y otras soluciones de inversión alternativas.

La tecnología de iCapital proporcionará una capacidad de inversión alternativa que incluye suscripciones automatizadas, administración, gestión de documentos e informes.

La nueva asociación con PGIM Investments agilizará la distribución y el acceso, aliviará las cargas operativas y mejorará la experiencia del usuario, lo que permitirá a la comunidad de gestores brindar el más alto nivel de servicio a sus clientes. 

«PGIM tiene una larga trayectoria en la gestión de clases de activos alternativos que tradicionalmente se han ofrecido a los clientes institucionales de la empresa», dijo Stuart Parker, presidente y CEO de PGIM Investments.

PGIM es el tercer administrador de inversiones alternativas más grande a nivel mundial, con aproximadamente 235.000 millones en AUM.

“Respaldar el espacio de asesoría de alto patrimonio neto con tecnología innovadora ha sido la prioridad permanente para iCapital desde que comenzamos en el negocio y nuestra oferta totalmente digital ha demostrado ofrecer una clara ventaja a medida que los administradores ejecutan operaciones comerciales remotas”, dijo el Chief Executive Officer de iCapital, Lawrence Calcano.

Para Calcano esta relación es una muestra más de los esfuerzos de su compañía «para equipar a las industrias de gestión de activos y patrimonios con una solución para toda la industria”.

“Nos sentimos verdaderamente honrados de que PGIM Investments haya elegido trabajar con nosotros», agregó.

PGIM Investments es un proveedor líder de fondos, ETFs y cuentas administradas por separado, que ofrece más de 100 fondos a nivel mundial en un amplio espectro de clases de activos y estilos de inversión.

Todos los productos se basan en la plataforma de inversión globalmente diversificada de PGIM que abarca la experiencia de los managers en renta fija, renta variable y Real Estate.

La plataforma de iCapital Network busca impulsar el mercado de inversiones alternativas del mundo y ha transformado la forma en que se compran y venden inversiones alternativas a través del desarrollo de soluciones tecnológicas para gestores.

Los administradores de activos y los bancos aprovechan los servicios tecnológicos de iCapital Network para optimizar y escalar su infraestructura operativa de inversiones privadas.

Al 30 de junio de 2020, iCapital Network brinda servicios a más de 52.000 millones de dólares en activos de clientes en 497 fondos.

 

El mercado empieza a comportarse de manera menos volátil

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Las acciones están comenzando a comportarse más estables luego de pasar entre marzo y abril por uno de los momentos más volátiles de la historia, dice un informe de Sentimentrader.

En algunos casos, se pudo ver un récord de precios altos de los últimos 6 a 12 meses. 

El VIX ha disminuido durante 16 de las últimas 20 semanas, una racha récord. Particularmente, en la última semana las acciones se han calmado. El rango real promedio de 5 días para el S&P 500 cayó por debajo del 1% por primera vez en meses.

Se espera que para finales de agosto el mercado este menos volátil, con el volumen más bajo, de todo el año. Sin embargo, todavía es temprano para predecir eso, alerta Sentimentrader.

Por otro lado, destaca que este comportamiento también es una consecuencia de lo que fue “uno de los períodos más salvajes de la historia». 

Según la teoría, cuando el rango real promedio del S&P oscila entre más del 4% y menos del 1%, se podría afirmar que los inversores se han enfrentado a cualquier crisis que estuviera al frente en ese momento, lo que aparentemente marcó el comienzo de condiciones más tranquilas y precios más altos.

Se podría pensar que este es el caso, ya que el S&P subió la mayor parte del tiempo, en la mayoría de los marcos de tiempo.

Sin embargo, no fue un éxito y seis meses después bajó más que subió, con un rendimiento promedio pobre.

De todos modos, los patrones de precio y volumen se han vuelto menos confiables en los últimos años, concluye Sentimentrader.

Unicaja Banco y la UMA ponen en marcha un laboratorio para la detección e investigación del COVID-19

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Foto cedidaManuel Azuaga, presidente de Unicaja Banco, y José Ángel Narváez, rector de la UMA. Unicaja Banco y la UMA ponen en marcha un laboratorio para la detección e investigación del COVID-19

Unicaja Banco y la Universidad de Málaga (UMA) firman un convenio que permitirá la puesta en marcha de un laboratorio en el que realizar pruebas de diagnóstico del coronavirus con PCR. Para ello, el centro ya cuenta con la acreditación del Instituto de Salud Carlos III como centro de análisis de COVID-19. La aportación de Unicaja Banco permitirá adquirir y completar el material necesario y llevar a cabo, además, investigaciones en relación con la enfermedad.

El convenio, firmado por el presidente de Unicaja Banco, Manuel Azuaga, y el rector de la UMA, José Ángel Narváez, responde “al compromiso de ambas entidades con la sociedad y a su interés por aunar esfuerzos en la lucha contra el COVID-19, de modo que la unión de la iniciativa pública y privada permita intermediar en la transferencia del conocimiento generado por la investigación, desarrollo e innovación”, aseguran desde la entidad. 

Azuaga ha señalado, además, “la necesidad de contar con un plan de contingencia del sistema sanitario para hacer frente de manera eficaz a los rebrotes que se están produciendo, así como de potenciar la colaboración público-privada”. En este sentido, el presidente de la entidad aboga por adoptar estrategias que reduzcan los riesgos sanitarios y maximicen la actividad económica potencialmente desarrollable.

José Ángel Narváez, rector de la UMA, ha destacado la importancia del acuerdo para poner a disposición de la sociedad “la investigación más puntera en lo que se refiere a pruebas de diagnóstico”. 

El laboratorio, que está ubicado en el edificio de Bioinnovación, de los Servicios Centrales de Apoyo a la Investigación (SCAI), se completará con el material necesario para las pruebas PCR gracias a la aportación económica de la entidad. “La actividad podría empezar en cuanto sea necesario y dentro de su equipo estará personal científico y técnico de la UMA”, añaden desde Unicaja. Al frente de la parte técnica se encontrará Diego Lozano, responsable del laboratorio, que ya formó a personal del Hospital Regional de Málaga cuando se donó material sanitario para combatir la pandemia, y en la científica, Eduardo Rodríguez Bejarano, subdirector del IHSM, y Pedro Cañada, director técnico de SCAI.

Se prevé que en estas instalaciones se lleve a cabo la realización de test serológicos, extracción de ARN del virus y detección por PCR. Para ello, la UMA cuenta con los equipos e infraestructuras necesarios. Respecto a la realización de los test del COVID-19, aspectos como la cuantía, la periodicidad y la población a la que irán dirigidos serán determinados cuando se concrete y comience la actividad.

“La puesta en marcha de este laboratorio de detección permitirá a la UMA seguir dando respuesta a las demandas de la sociedad y estar preparados en un futuro inmediato, tanto con fines de investigación como para dar servicio y apoyo a entidades y autoridades sanitarias”, aseguran desde el banco. 

La UMA y el Instituto de Investigación Biomédica de Málaga (Ibima) han sido ya acreditados como centros de análisis de COVID-19 por el Instituto de Salud Carlos III, tras la autorización de la Consejería de Salud y Familias y el visto bueno del Ministerio de Sanidad. Ambas instituciones cuentan con laboratorios, equipamientos y grupos de investigación relacionados con la técnica de reacción en cadena de la polimerasa (PCR), la utilizada para realizar el test del COVID-19.

Esta colaboración se suma a las actuaciones impulsadas por Unicaja Banco, con motivo de la crisis generada por la pandemia, para apoyar a familias, empresas y autónomos. Durante estos meses la entidad financiera ha centrado sus esfuerzos en la puesta en marcha de soluciones flexibles de pago y financiación para sus clientes, entre otras medidas.

En el marco de su compromiso con la sociedad y con la política de Responsabilidad Social Corporativa (RSC), Unicaja Banco “quiere seguir apoyando la labor de difusión del conocimiento y de investigación que se lleva a cabo desde la UMA, un espacio de reflexión, formación y transferencia de conocimiento”, añaden desde la entidad.

En la actualidad, la UMA ya viene diseñando, desarrollando y colaborando en numerosos proyectos de investigación relacionados con esta enfermedad.

La crisis del coronavirus ha afectado al nivel económico de la mitad de los españoles

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Pixabay CC0 Public Domain. La crisis ha afectado al nivel económico de la mitad de los españoles, pero aumenta su capacidad de ahorro

La crisis del COVID-19 ha impactado negativamente a la situación económica de más de la mitad de los españoles. Según los datos de  la última encuesta de eToro, plataforma global de inversión en multiactivos, el 51% de los encuestados reconoce que sus ingresos han disminuido desde que comenzó la crisis.

Sin embargo, con la pandemia y la caída del consumo en los hogares españoles, también ha mejorado su actitud frente al ahorro: más de un 43% afirma estar ahorrando más que antes de que empezara la pandemia, un 26% ha mantenido el mismo nivel de ahorro y sólo un 17% de los encuestados asegura haber perdido capacidad de ahorro.

“No es de extrañar que haya mejorado la actitud hacia el ahorro y la previsión ante la incertidumbre mundial, ya que la mayoría de los españoles encuestados no ven la luz al final del túnel”, aseguran desde la firma. Un 58% se muestra muy pesimista con respecto a la segunda mitad del año e incluso el año 2021. Por otra parte, un 72% de los participantes afirma que la crisis ha hecho que se sientan más inclinados a buscar fuentes de ingreso alternativas.

La tecnología se abre paso

Un 80% de los encuestados asegura que la pandemia ha acelerado la digitalización de la economía y de sus hábitos, que ahora son mucho más digitales que antes. Además, el 53% asegura que la tecnología le ha facilitado el acceso a los mercados financieros y a la inversión. De los que han invertido, un 72% lo ha hecho directamente por su cuenta a través de plataformas de inversión online mientras que un 24% lo ha llevado a cabo a través de su entidad habitual o un asesor financiero.

“Estos datos reflejan un cambio de tendencia en un país tan bancarizado como España. La tecnología continúa acercando los mercados financieros a los ciudadanos que han podido continuar con su actividad inversora desde casa gracias a esta”, explica Tali Salomon, directora de eToro para España y Latam.

Los españoles prefieren la inversión a largo plazo: acciones españolas

Aunque casi la mitad de los encuestados (49%) asegura que ha aumentado su interés por la economía y los mercados financieros, sólo un 26% ha aumentado sus inversiones durante el confinamiento. Los inversores españoles afirman haber invertido durante la crisis sobre todo en acciones (25%), criptoactivos (23%), fondos de inversión (23%) materias primas (20%), planes de pensiones (18%), divisas/forex (15%), bonos/deuda (14%), CFDs (8%) y ETFs (8%).

En cuanto los activos, España es la región preferida (40%), seguida de Europa (19%) y EEUU (19%). Además, el informe subraya el interés por los criptoactivos (22%) y la baja preferencia por los activos inmobiliarios (12%) y los derivados, como CFDs/Futuros (7%). Los sectores que más interés han despertado entre los encuestados son la tecnología (41%), banca (23%), alimentación y bebidas (23%), materias primas (22%) y telecomunicaciones (15%), entre otros. 

“Los inversores españoles que operan en nuestra plataforma prefieren la inversión a largo plazo, ya que su vehículo favorito de inversión son las acciones, en concreto las españolas, dónde hemos notado un incremento en nuestros flujos”, destaca Salomon. 

A nivel global, la firma subraya un aumento desde comienzos de año de nuevos registros. “Tuvimos en todo el mundo un crecimiento del 100% durante el primer semestre, comparado con el mismo periodo del año pasado y hemos alcanzado los 14 millones de usuarios a nivel global. Parte de este crecimiento ha sido impulsado por el COVID-19, ya que la volatilidad del mercado inducida por la pandemia ha generado, para muchos, un mayor interés en la inversión. Por otra parte, la posibilidad que ofrecemos de operar con acciones sin comisiones también ha atraído a más inversores, al minimizar una barrera clave que suele entorpecer el impulso necesario para dar el primer paso a la inversión: el coste inicial”, añade la directora de eToro para España y Latam.

Por otro lado, más de la mitad de los inversores encuestados (51%) afirma además haber invertido en mercados o activos en los que nunca habían invertido antes de la crisis. Un 41% señala que ha aumentado su interés por los criptoactivos y casi un 46% los percibe ya como una fuente de ingresos y una forma de diversificación de cara a los próximos años.

Educación financiera, asignatura pendiente

Sin embargo, el informe advierte que los españoles aún no tienen mentalidad inversora: sólo un 12% decidió que era buen momento para empezar a invertir mientras que un 41% afirma que no invertía antes de la crisis y ahora tampoco. Según los datos de eToro, solo un 10% está invirtiendo más que antes. 

No obstante, aunque un 19% de los encuestados aseguró que creían que era un buen momento para invertir, no se atrevió a dar el paso por falta de conocimientos. Asimismo, un 59% de los que han invertido reconoce haber intentado lo que en el argot de la inversión se conoce como market timing: intentar aprovechar los vaivenes de la Bolsa para tratar de lograr ganancias, una operativa que los expertos advierten es muy arriesgada.

“En España existe un claro gap entre el aumento de interés por los mercados y los conocimientos necesarios para poder dar el paso a la inversión. Sin duda, es fundamental que todos los actores económicos sigamos fomentando la cultura financiera e inversora para dar las herramientas necesarias a los españoles y puedan así tomar las riendas del futuro financiero. De hecho, la globalización y la apertura de los mercados mundiales permite que invirtamos en activos tan interesantes como las grandes tecnológicas y no centrarnos sólo en nuestro mercado conocido”, afirma Salomon.

En este sentido, más de un 50% asegura haber buscado información adicional sobre inversiones, mercados financieros y economía a través de internet desde que empezó la crisis. Asimismo, un 38% aprovechó el confinamiento para aprender sobre inversiones a través de cursos en línea y un 34% asegura haber compartido más durante la crisis del COVID-19 sus dudas y conocimientos con otros inversores minoristas a través de las redes sociales o comunidades de inversión.

El estudio, que recoge el impacto del COVID-19 para los inversores minoristas en España, ha sido realizado a través de una encuesta online elaborada por Attest . El trabajo de campo se realizó en el mes de julio de 2020 a través de una muestra de 1.000 entrevistas online realizadas a la población general con una edad de entre 18 a 64 años.

España: quinto país de Europa en inversión fintech con 245 millones de euros

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Pixabay CC0 Public Domain. TECNOLOGIA

España se posiciona como el quinto país en inversiones fintech de Europa con 245 millones de euros, un 3% de la inversión en 2019. El total europeo en estas inversiones asciende a los 8.291 millones de euros en 481 rondas. Reino Unido ha sido el país que más dinero ha dirigido a las fintechs, con 3.492 millones de euros, seguido de Alemania y Suecia, con 2.322 y 584 millones de euros, respectivamente.

Según el informe de Inversión en Europa 2019 de Finnovating, el segundo trimestre de 2019 fue el más activo en este tipo de operaciones, con 138 rondas que sumaron un total de 3.050 millones de euros. No obstante, durante el último trimestre del año se produjeron 100 rondas por valor de 1.096 millones de euros. 

“El potencial del mercado fintech español es enorme: somos el país de la Zona Euro con más startups en este ecosistema, pero aún estamos muy lejos en inversión. Además, necesitamos apoyarlas tanto a nivel económico como regulatorio por el gran impacto que tienen en el cumplimiento de los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU en la Agenda 2030, ya que sus modelos de negocio, productos y servicios tienen un elevadísimo componente social, imprescindible para el futuro”, asegura Rodrigo García de la Cruz, CEO de Finnovating.

En España, la mayor ronda ha sido Pagantis, que ha levantado 65 millones de euros de Credit Suisse, Prime Venture y Rinkelberg Capital, seguida de BNext con 22 millones de euros, Fintonic y Returnly con 19 millones de euros cada una y Buguroo con 11 millones de euros. Todas estas empresas tienen sede en Madrid y han sido las únicas en superar los 10 millones de euros.

Sin embargo, en comparación con Europa, las empresas españolas aún se mantienen a la cola. Según los datos del informe, Wirecard, con sede en Alemania, ha protagonizado la mayor ronda con 900 millones de euros, en la que ha participado Softbank. Asimismo, destaca Greensill en Reino Unido, que ha recaudado 630 millones de euros también con Softbank.

“En este sentido, las grandes entidades comienzan a estar más activas y hasta 11 grandes financieras han invertido en más de 3 startups”, recoge el informe. Las más activas han sido Allianz, Bpifrance y Santander que han supuesto el 15% de la inversión total. Asimismo, los venture capital que destaca el informe son: Seedinvest, que ha participado en diez inversiones; Anthemis y Augmentum, en ocho; y Accel, Global Founders Capital, Index Ventures, Kima Ventures y Seedcamp, en siete.

En cuanto a volumen, un 45,5% de las rondas ha levantado entre 1 y 5 millones de euros; el 11% ha conseguido menos de 1 millones de euros, el 17,6% entre 5 y 10 millones de y el 7,3% más de 50 millones de euros. Por último, el informe señala que las verticales que más inversión han recibido son: pagos, préstamos, neobancos y challenger banks, savings & investing tools y tax & accounting solutions.

Desgranando el último Real Decreto sobre los fondos de pensiones de empleo: qué, cuándo y cómo

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Pixabay CC0 Public Domain. Mirabaud AM lanza una estrategia global de bonos convertibles centrada en empresas de pequeña y mediana capitalización

La reciente publicación del Real Decreto 738/2020 incrementa la protección de los derechos de los partícipes de los planes de pensiones y transpone determinadas obligaciones de la directiva de implicación a largo plazo de los accionistas, en relación con los fondos de pensiones de empleo. Así, las entidades contarán con un periodo de seis meses, hasta el 8 de febrero de 2021, para adaptarse a las obligaciones de esta norma. 

Sabemos que el real decreto incorpora novedades sobre la integración de riesgos ambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés) y de fomento de la implicación a largo plazo de los accionistas. Pero, ¿qué más supondrá? Según el análisis de finReg360, en primer lugar, el documento recoge la obligación de las comisiones de control de los fondos de pensiones de empleo o, en su caso, de las entidades gestoras, de desarrollar y publicar una política de implicación.

Además, esta debe describir la implicación del fondo, como accionista, en su estrategia de inversión en acciones de sociedades que estén admitidas a negociación en un mercado regulado de la Unión Europea y la supervisión a las sociedades en las que invierte en lo referente, al menos, a la estrategia,el rendimiento financiero y no financiero, riesgos, estructura del capital, efecto social y medioambiental y gobierno corporativo. 

Asimismo, el real decreto establece la necesidad de incluir en esta política otros factores como la relación con las sociedades en las que invierten; el ejercicio, en su caso, de los derechos de voto y otros derechos asociados a las acciones; la cooperación con otros accionistas; la comunicación con accionistas significativos; y el tratamiento de los conflictos de intereses reales y potenciales en relación con su implicación.

“En caso de que la comisión de control encomiende el ejercicio de los derechos de voto a la entidad gestora o a un gestor de activos, se deberá suscribir un acuerdo en el que se declaren sus términos y condiciones”, explican desde finReg360. Asimismo, esta política deberá estar disponible de forma gratuita en la página web de la entidad gestora o en el de su grupo, o a través de otros medios que fácilmente accesibles online.

Por otro lado, el real decreto también establece la necesidad de elaborar una declaración de la estrategia de inversión a largo plazo. Esta, elaborada por la comisión de control del fondo de pensiones de empleo con la participación de la entidad gestora, contendrá información de cómo los elementos principales de la estrategia de inversión del fondo son coherentes con el perfil y la duración de los pasivos del fondo. Además, recogerá la manera en la que contribuyen al rendimiento a medio y largo plazo de sus activos, los indicadores clave y las métricas del desempeño considerados y los resultados de sus evaluaciones y mediciones ambientales, sociales y de gobernanza en los que fundamentan su política de implicación.

Además, el real decreto también incluye la obligación por parte de las comisiones de control o, en su caso, de las entidades gestoras, de componer un documento de información general sobre los planes de pensiones de empleo que incluya la descripción de la política de inversión. Esta contendrá la forma en la que la estrategia de inversión, en términos de la declaración de principios de la política de inversión, tiene en cuenta los factores ESG. 

Asimismo, y de forma anual, las comisiones de control o, en su defecto, las entidades gestoras publicarán cada año información sobre cómo han aplicado la política de implicación. En este documento, se recogerá una descripción general de su comportamiento en relación con sus derechos de voto, la explicación de las votaciones más importantes en las que hayan participado, el uso de asesores de voto y los indicadores clave y las mediciones ESG en los que se fundamenta la política de implicación.

También deberán publicar anualmente el sentido de su voto, aunque, como recoge la modificación del real decreto, “dicha publicación podrá excluir las votaciones que son inmateriales debido al objeto de la votación o al tamaño de la participación en la sociedad”. 

Por otro lado, en los referente a la gestión de conflictos de intereses, el real decreto establece que las comisiones de control han de adoptar las medidas que sean razonables para detectar, impedir, gestionar y controlar los conflictos de intereses que pudieran surgir en el ámbito de las actividades de implicación. Además, “si estas medidas no fueran suficientes, deberán publicar información clara sobre la naturaleza general o el origen de los conflictos antes de actuar por cuenta del fondo de pensiones”, añaden desde finReg360. Para ello, tendrán que desarrollar las políticas y procedimientos adecuados de gestión de conflictos de intereses en este ámbito.

Por último, la revisión del sistema financiero y actuarial de los planes de pensiones incluirá, en el caso de que las decisiones de inversión tengan en cuenta factores ESG, una evaluación cualitativa de los riesgos nuevos o emergentes, incluidos los riesgos relacionados con el cambio climático, la utilización de los recursos y el medio ambiente, los riesgos sociales y los relacionados con la depreciación de los activos.

La inversión de impacto: el camino para la consecución de los ODS

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Pixabay CC0 Public Domain. Semana ISR Spainsif

2020 iba a ser un año decisivo en la aceleración de la consecución de los ODS, pero los esfuerzos se han tenido que desviar y concentrar en mitigar los efectos de la pandemia del COVID-19. En este sentido, Iñaki Irisarri, asesor en sostenibilidad del Grupo Caja de Ingenieros, lamentó, durante la semana de la ISR de Spainsif, que estos objetivos hayan pasado a un segundo plano.

Además, la crisis también ha provocado que el coronavirus deje datos que nos alejan de la consecución de estos objetivos y retrasan lo hasta ahora conseguido. Tal y como ha explicado Irisarri, la pobreza va a alcanzar niveles no vistos desde 1990 y, según la Organización Internacional del Trabajo, podrían llegar a destruirse 25 millones de empleos. Para recalcar la importancia que tiene el cumplimiento de estos objetivos, Irisarri señala que “si en salud y bienestar se hubieran alcanzado las metas fijadas, seguramente el impacto de la pandemia hubiese sido menor”.

Asimismo, reivindica la necesidad que cuidar el medio ambiente y el papel de los científicos, los cuales ya habían alertado de la posible llegada de pandemias debido a la pérdida de biodiversidad.

En este sentido, el experto ha insistido en que la adopción de la inversión sostenible es indispensable para la consecución de estos objetivos y da un paso más allá recordando el efecto de la inversión de impacto. “En 2019 se alcanzaron 30 billones de dólares en inversión sostenible. La inversión de impacto es una pequeña fracción de estos 30 billones; si queremos acelerar la consecución de los ODS, la inversión sostenible tiene que focalizarse más en inversiones de impacto. Por supuesto que la ISR contribuye al desarrollo sostenible, pero la inversión de impacto multiplica de manera sustancial su contribución”, aclara.

Asimismo, recuerda que, según la Comisión de Comercio y Desarrollo Sostenible, las oportunidades que da la inversión responsable están cifradas en hasta 12 billones de dólares y permitirían la creación de 380 millones de nuevos puestos de trabajo.

La ISR reduce riesgos y ofrece más rentabilidad a largo plazo

A la hora de decantarse por este tipo de inversión, la posibilidad de comprometer la rentabilidad es lo que frena a muchos inversores. Sin embargo, los expertos que participaron en la citada jornada defendieron que se trata de una idea equivocada. Según explicó Cristina Llahí, Portfolio Manager en Caja de Ingenieros Gestión, “observamos cómo el comportamiento de estrategias ISR ha sido mejor y más consistente a lo largo del tiempo. Las empresas que aplican criterios ASG y, por tanto, con una gobernanza enfocada en la sostenibilidad y el compromiso social, tienen menos costes de capital, por lo que pueden invertir en nuevos proyectos y tendrán más rentabilidad y reconocimiento a largo plazo. Además, su valor de mercado será mayor”.

Para Domingo Torres, Country Head para España y Portugal de Lazard Fund Managers, tener en cuenta criterios extrafinancieros conlleva tener en cartera empresas con sostenibilidad a largo plazo y que responderán de forma más fundamental ante las futuras crisis. “La historia nos demuestra que no se abandona ni un centavo de rentabilidad invirtiendo de manera sostenible”, añadió.

Por su parte, Juan Carlos Calderón, director ejecutivo – Head of EMEA ESG Consultants en MSCI Inc, extrae tres conclusiones del impacto del COVID en los ODS y el papel de la ISR: la importancia del largo plazo, la resiliencia como una prueba de la robustez de estas estrategias y el refuerzo de la concienciación del cuidado del medio ambiente.

¿Estamos ante una burbuja de sostenibilidad? 

Frente a las inquietudes que se han generado por la posible formación de una burbuja de sostenibilidad, Llahí mandó un mensaje de tranquilidad. «Sí es cierto que a finales de 2019 observábamos cómo ciertas compañías con etiqueta ISR cotizaban con prima respecto a competidores sin esa etiqueta. Sin embargo, las caídas sufridas en los mercados a principios de año han regulado esta situación y, dado que se trata de compañías que operan en ámbitos ganadores, a corto plazo no debe preocuparnos que se forme una burbuja», ha explicado.

La deuda emergente en moneda fuerte mantiene su atractivo

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La deuda emergente en moneda fuerte mantiene su atractivo
Pixabay CC0 Public Domain. La deuda emergente en moneda fuerte mantiene su atractivo

Los spreads de crédito de los mercados emergentes se han estrechado considerablemente desde que en marzo y abril pasados alcanzaran una amplitud única en la década. El rápido cambio de tendencia fue impulsado por la caída de los fundamentales, las medidas de apoyo de la Fed y las valoraciones atractivas. Incluso después del gran repunte, NN Investment Partners cree que la moneda fuerte presenta una oportunidad de inversión atractiva con los diferenciales actuales.

En una nota de prensa, la gestora asegura que los países en desarrollo se beneficiarán de los programas de préstamos y de los tipos de interés cercanos a cero en los mercados desarrollados, y considera que las pautas de rendimiento histórico muestran que el período de ajuste puede estar lejos de terminar.

“La crisis del COVID-19 hizo que los diferenciales de crédito de los mercados emergentes fueran los más amplios desde la crisis financiera mundial. Esta ampliación de los spreads representó una oportunidad monumental para los inversores en deuda emergente”, señala. A pesar de las emisiones récord, los diferenciales repuntaron de forma vertiginosa y ya no se encuentran en niveles extremos, pero siguen estando cerca de los niveles de otras crisis, como la de la deuda griega de 2011. En este entorno, NN IP cree que todavía hay valor que extraer de esta clase de activo.

Los datos históricos muestran que los spreads se estrecharán aún más. «Durante la crisis financiera mundial, el crédito soberano emergente registró retornos de casi el 30%», dice Leo Hu, co-gestor del EMD HC de NN IP. «Se pueden observar tendencias similares después de periodos de ventas menos severas, como la crisis de la deuda griega».

Por lo tanto, el riesgo/rendimiento apunta a seguir invirtiendo en los mercados de crédito de los países emergentes, ya que son muy difíciles de cronometrar y la liquidez puede ser voluble. Para NN IP, el crédito emergente también seguirá generando un carry significativo en un mundo en el que los tipos de los mercados desarrollados se mantienen cerca de cero.

Una recuperación con desafíos

Según la gestora, la recuperación económica de los mercados emergentes está lejos de haber terminado: los exportadores de petróleo siguen enfrentándose a los efectos negativos de la reducción de los precios y los volúmenes, mientras que es poco probable que los viajes a destinos turísticos populares aumenten significativamente antes de 2021.

Además, corren el riesgo de posibles riesgos de cola, como rebrotes del virus, ya que muchas personas de las economías más pobres deben exponerse a él para sobrevivir, lo que facilita su propagación. «No obstante, la trayectoria general se está volviendo gradualmente positiva», afirma Hu. «Los países están progresando en el tratamiento, la capacidad de realizar tests, las cadenas de suministro de equipos sanitarios, el distanciamiento social y el uso de mascarillas. Estos pequeños avances están ayudando a consolidar los mercados», añade.

Los países emergentes también se benefician del apoyo del FMI y otros organismos multilaterales, que deberían ayudarlos a superar la crisis. La gestora destaca que el FMI está desplegando un importante arsenal financiero para ayudar a los países a afrontar la emergencia, mientras que el G-20 ha suspendido los pagos de la deuda hasta el final del año para los Estados miembros más pobres de la Asociación Internacional de Fomento. NN IP ha identificado a Angola, Camerún y Mozambique como emisores de eurobonos que se beneficiarán de esta iniciativa.

China, el mayor prestamista bilateral de mercados emergentes, también está mostrando signos alentadores de una mayor transparencia y proporcionando alivio, celebra la gestora. En primer lugar, se sumó a la iniciativa del G-20 para brindar alivio a los países más pobres y, posteriormente, el presidente Xi Jinping se comprometió a cancelar los préstamos gubernamentales sin intereses y a revisar algunas obligaciones comerciales de los países africanos.

Angola representa un primer caso de prueba de esta iniciativa. «Su economía está bajo presión debido al COVID-19 y al colapso del precio del petróleo, y debe aproximadamente el 50% de su deuda externa total a China», explica Hu. «Según informes de la prensa local, China acordó una moratoria de 3 años, lo que ayuda a aliviar la presión de la liquidez y liberar efectivo».

Tal vez el mayor apoyo a los mercados emergentes ha venido de la Fed, que rápidamente llevó los tipos a cero y comenzó un agresivo programa de compras. Esto ayudó a estabilizar los mercados crediticios mundiales y contribuyó a que los mercados primarios de crédito de los EE.UU. se reabrieran y, en consecuencia, los emergentes. Esto dio a la deuda soberana emergente una fuente de financiación muy necesaria.

«Con los tipos estadounidenses a corto plazo a cero, algunos bancos centrales de los mercados emergentes pueden reducir agresivamente sus propios tipos locales para ayudar a reactivar sus economías», dice Hu. En ese sentido, apunta que el hecho de que la Fed haya establecido un modelo de compras de bonos a gran escala ha vuelto más aceptable para los países emergentes utilizar la monetización para financiarse a sí mismos durante la crisis y proteger sus economías.

Con todo, NN IP considera que los principales riesgos de cola para las economías emergentes son el resurgimiento del virus, las tensiones entre EE.UU. y China y el riesgo político estadounidense. Aun así, los sólidos factores técnicos y las atractivas valoraciones mantienen a la gestora positiva sobre la deuda emergente en moneda fuerte a corto plazo. “Además, los patrones históricos de rendimiento demuestran que la deuda emergente en moneda fuerte puede seguir sorprendiendo de forma positiva varios meses después de una crisis”, sentencia.

Un segundo semestre de lenta e irregular recuperación marcado por los programas de ayudas

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Pixabay CC0 Public Domain. Un segundo semestre de lenta e irregular recuperación marcada por las consecuencias de los programas de ayudas

Las gestoras intentan mostrarse algo más optimistas en sus perspectivas económicas y de mercado de cara al segundo semestre, pero coinciden en que todo dependerá de la evolución de la pandemia. Así que no olvide la mascarilla este verano y tome buena nota de la visión que tienen las gestoras para lo que queda de año. 

Esty Dwek, jefa de estrategia global de mercados de Natixis IM, es la que se muestra más optimista y afirma que la recuperación ha comenzado ya. “Parece que lo peor ha quedado atrás desde una perspectiva económica. Abril claramente llegó a niveles mínimos. Hemos visto ese repunte inicial en forma de V. Probablemente no continuará avanzando tan rápido a futuro. Será lento, gradual y lleno de baches. Por tanto, la forma en que esperamos sea la recuperación es como una inicial V más grande, y luego se irá reduciendo un poco con el tiempo. Realmente queremos mantener la atención en el empleo y el mercado laboral y esto aplica también para toda Europa y Reino Unido”, explica. 

En su opinión, hemos tenido mercados ligeramente diferentes en términos estructurales en comparación con EE.UU. y se han tomado muchas medidas ante el paro o desempleo temporal, lo que significa que la gente en realidad no fue despedida, por lo que las tasas de desempleo no han aumentado tanto en gran parte de Europa, pero aún hay que ver si esto empeora o se mantiene en los próximos meses. “En general, creo que en Europa y Asia hay una reapertura hasta ahora buena, quizá mejor a lo esperado. Hemos visto rebrotes aquí y allá. En Japón, en Beijing, Barcelona tampoco está del todo bien, un par de regiones incluso en Alemania, pero mientras no enfrenten otro cierre generalizado, y realmente no creemos que esto sea probable, la situación es perfectamente manejable para las economías. La recuperación avanza”, argumenta Dwek.

Desde Berenberg Asset Management consideran que la economía volverá a niveles pre-crisis en 2022. En su último informe destaca que tras la grave crisis económica, los datos muestran ahora la recuperación esperada. “Los gobiernos y los bancos centrales siguen apoyando el resurgimiento económico con todos los medios a su disposición. El repunte se produjo rápidamente al principio, pero es probable que más tarde se ralentice. Volverá al nivel anterior a la crisis en 2022”, señala en sus conclusiones. 

En este sentido, y según explican las gestoras, la clave de la apertura de las economías y de la cierta recuperación que vemos reside en todas las medidas que se han tomado, tanto desde los bancos centrales como los diferentes gobiernos. Por eso también es inevitable preguntarse si habrán sido suficientes o incluso se seguirán soportando la economía si hay una segunda oleada de la pandemia.

Por eso, Anna Stupnytska, economista global de Fidelity, advierte de que la fortaleza del rebote del mercado desde el hundimiento provocado por la pandemia en el segundo trimestre de 2020 será difícil de igualar en el tercero. Según explica, “los brotes secundarios y el fracaso de algunos países a la hora de controlar el primer brote están obligando a instaurar más confinamientos locales, lo que significa que la reapertura de las economías probablemente lleve tiempo y se produzca a diferentes velocidades. Están apareciendo las pruebas de los estragos económicos reales, especialmente en los mercados laborales. Por estos motivos, creemos que el tercer trimestre probablemente sea mucho más complejo de lo que sugeriría la recuperación del segundo trimestre y los mercados podrían sufrir una nueva oleada de volatilidad”. 

Fuente: Fidelity

Según añaden desde Eurizon, su escenario de referencia favorable también está respaldado por una serie de elementos, con las medidas de política económica en primer plano. “Los bancos centrales han hecho todo lo posible para ofrecer apoyo y ahora están en modo de esperar y ver. Sin embargo, la actividad en el frente de la política fiscal continúa. En Estados Unidos, se está discutiendo un nuevo paquete de estímulo. La racha positiva de Europa continúa, gracias al acuerdo alcanzado sobre el Fondo de Recuperación. Esto ayudará a salir de la crisis, pero también es muy relevante en una perspectiva a más largo plazo, como un paso importante hacia una Unión Europea más integrada”, argumenta. 

La cara B del apoyo de los bancos centrales

Ante esta pregunta, desde Lazard Frères Gestion, señala que como resultado de los programas de ayudas sin precedentes, los niveles de déficit y deuda se están disparando en todo el mundo. Considera que, en un intento por respaldar estas políticas, los bancos centrales han puesto en marcha programas de compra de deuda pública a una escala igualmente sin precedentes.

Está claro que los programas de QE aumentan el volumen de demanda de bonos del Estado. “Si la oferta se mantiene constante, entonces los tipos de interés bajarán. Si la oferta aumenta, las nuevas emisiones tendrán menos dificultades para encontrar compradores. El aumento de los tipos de interés será contenido y los desafíos de financiación a corto plazo de los gobiernos serán menores, independientemente de la cantidad de bonos emitidos”, explican desde Lazard Frères Gestion.

Aparentemente, estas medidas extraordinarias no parecen tener ninguna consecuencia perjudicial. Los niveles de deuda se incrementan, pero si los bancos centrales pueden financiarlos indefinidamente, entonces ¿dónde está el problema? Según explica el último informe de Lazard Frères Gestion, si bien el cóctel de déficit público y relajación cuantitativa es poderoso a corto plazo, y sus limitaciones son bastante lejanas, no deja de plantear interrogantes, y especialmente el del posible impacto en la inflación.

“Una aceleración crearía un problema de credibilidad del banco central, pero resolvería en parte el problema del aumento de la deuda pública. Sin embargo, esto no sería una buena noticia para los inversores en bonos del Estado, que verían el poder adquisitivo de sus inversiones erosionado por el aumento de los precios. Creemos que este riesgo es mayor que el de que los impuestos suban bruscamente, pero tiene la ventaja de ser más fácil de manejar: nada obliga a los inversores a invertir en bonos del Estado a una tasa cercana al 0%”, destaca en su análisis.