Uruguay y los intercambios de información con Argentina

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Cada año, las Instituciones Financieras deben preparar la información para enviar a las Administraciones Fiscales en el marco del Intercambio de Información Financiera con Fines Fiscales (en adelante CRS por su sigla en inglés). A continuación, comentaremos los aspectos prácticos más relevantes a tener en cuenta para los titulares de cuentas financieras en Uruguay.

De la mano con el compromiso de adhesión Uruguay a la Convención sobre Asistencia Administrativa Mutua en Materia Fiscal ratificada en 2016 y para dar cumplimiento a los acuerdos en materia Intercambio Automático de Información Financiera con Fines Fiscales (en adelante CRS por sus siglas en inglés), Uruguay ha aprobado determinadas disposiciones legales y reglamentarias que introducen la obligación a las Instituciones Financieras, de suministrar en forma automática y anualmente a la Dirección General Impositiva (DGI), la información correspondiente a determinados saldos, promedios y rentas de las cuentas debidamente identificadas mantenidas por personas físicas, jurídicas u otras entidades que configuren residencia fiscal tanto en Uruguay como en otro país, con el objetivo de que la DGI pueda dar cumplimiento a sus cometidos, así como proceder al intercambio de información con otras administraciones fiscales. 

¿Cuáles cuentas fueron excluidas de la obligación de informar en razón del monto?
 

Quedan por fuera de la obligación de reporte las cuentas preexistentes de personas jurídicas u otras entidades no residentes ubicadas en Uruguay de acuerdo a los procedimientos de debida diligencia, en tanto su saldo o valor al 31 de diciembre no supere los 20.000 dólares.

Asimismo, quedan exceptuadas de la obligación de reporte las cuentas financieras de personas físicas, jurídicas u otras entidades residentes en la República de acuerdo con los procedimiento de debida diligencia, en tanto su saldo o valor al 31 de diciembre de cada año o su valor promedio anual no supere las UI 400.000 (unidades indexadas cuatrocientos mil). (aproximadamente 50.000 dólares), para las PF y UI 160.000 para las PJ (unidades indexadas ciento sesenta mil – 20.000 dólares aproximadamente).

¿Qué información remitirá DGI al exterior?

En el marco de los estándares establecidos por la OCDE, la DGI remitirá a los fiscos extranjeros en relación a las personas no residentes titulares o beneficiarios finales únicamente la información referida al saldo al 31 de diciembre y rentas originadas durante el año. 

En caso de la titularidad de la cuenta estar en favor de una persona jurídica no residente, se comenzará a enviar información siempre y cuando supere un saldo mayor a 250.000 dólares. Bajo este escenario si bien no se reportará sobre el titular de la cuenta por ser persona jurídica, se analizará el beneficiario de la misma y su calidad como residente o no a los efectos del envío, no aplicando el umbral para el beneficiario persona física.

Es importante destacar que, si bien la información de saldos mensuales y promedios es utilizada para la fiscalización doméstica, no será reportado al exterior.

La residencia fiscal y el CRS.

Tal cual lo anunciara el Dr. Leonardo Costa del estudio Brum Costa Abogados en un evento en conjunto con nuestra firma en Buenos Aires sobre octubre de 2019, el gobierno electo de Uruguay tiene intenciones de valorar herramientas para flexibilizar los requisitos para obtener la residencia fiscal.  Si bien los requisitos para la obtención son 4 en términos generales, entendemos que únicamente se puede abordar la flexibilización de los montos de inversión inmobiliaria, ya sea o bien bajando los montos de inversión o valorando otro tipo de inversión distinta a bienes inmuebles. 

Para que tengas efectos reales la residencia fiscal debe venir acompañada con una planificación tributaria general del contribuyente, ya que, de poco sirve obtener la residencia fiscal en nuestro país si no pierdo la calidad de residente fiscal en mi país de origen. 

No hay que perder de vista si, y acá sí se logra un efecto importante de la residencia fiscal, que un residente fiscal uruguayo no va a estar sometido al envío de información financiera al exterior de manera automática en el marco del CRS, por sus cuentas financieras reportables.

Intercambio de Información “a requerimiento”

En el marco del acuerdo del Acuerdo entre Argentina y Uruguay para el intercambio de información tributaria y método par a evitar la doble imposición, los dos países establecieron mecanismos para someterse al intercambio de información, pero a diferencia de lo mencionado anteriormente, este intercambio no opera de forma automática.  

Este acuerdo incluye tanto normativa que prevé los problemas relacionados a evitar la doble tributación, como los aspectos inherentes con el efectivo intercambio de información para la cooperación tributaria internacional. 

Dentro de la información prevista para el intercambio se establece todo dato, declaración, documento o registro, en poder de las autoridades de un estado, previsiblemente relevante para la determinación, liquidación, control y recaudación de los tributos. 

Es importante destacar que para que opere efectivamente el intercambio el Estado Requirente debe cumplir con ciertos requisitos de forma y sustancia con el fin de garantizar la seguridad jurídica de los contribuyentes, prohibiendo expresamente las “operaciones de pesca”. Uruguay por el año 2017 únicamente respondió el 40% de los pedidos por parte de Argentina. 

 

Este artículo es a título informativo. 

Para un análisis más exhaustivo de la aplicación del convenio es necesario evaluar cada caso porque se pueden presentar particularidades en virtud de cada persona. 

 

Diego Vuille Lafourcade es socio director de VL Consultores, Contador Público egresado de la UCU, Posgraduado en Derecho Tributario Internacional y Magister en Derecho Tributario por la Universidad de Montevideo

El gobierno argentino posterga el pago del bono dual y lanza un duro comunicado hacia los fondos extranjeros

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Pixabay CC0 Public Domain. ,,

El gobierno argentino ha iniciado un duro pulso este martes al postergar hasta el 30 de septiembre de este año el pago de la amortización del bono dual, un instrumento en pesos argentinos ligado al dólar. El vencimiento por valor de 96.000 millones de pesos (con el dólar a 60,6 el 10/02) está previsto este jueves 13 de febrero. 

El ministerio de Economía señaló que sí pagará los intereses y que las “personas humanas” con tenencias inferiores a los 20.000 dólares accederán al pago de los vencimientos. Así, la reestructuración afecta principalmente a los grandes inversores, con Franklin Templeton y BlackRock como dos de los principales tenedores del bono dual, emitido en julio de 2018.

En un duro comunicado, el ministerio de Economía argentino acusó a los fondos internacionales del fracaso de su oferta de reestructuración lanzada el pasado 3 de febrero: “El pasado 3 de febrero, el ministerio de Economía ofreció un canje que tuvo una adhesión cercana al 10 por ciento. El canje buscó cambiar el perfil de este bono insostenible por otro que fuese sostenible. Hubo cooperación de tenedores locales, pero no hubo cooperación por parte de un grupo de fondos extranjeros que poseen la mayor tenencia del instrumento. Por el contrario, lo que expresaron tales fondos es que para ellos este instrumento es un bono en dólares, y que solo estarían dispuestos a recibir otro similar atado al dólar a un plazo muy corto, lo que este gobierno considera incompatible con la estrategia integral de restauración de la sostenibilidad de la deuda”, señala la nota.

“Este gobierno no va a aceptar que la sociedad argentina quede rehén de los mercados financieros internacionales, ni va a favorecer la especulación por sobre el bienestar de la gente. Quien participó del canje posee ahora una tenencia sostenible, mientras que a los tenedores que decidieron no cooperar les tocará esperar”, añade.

Después del anuncio, la cotización del bono dual se desplomó y se registraron caídas en los títulos argentinos en pesos y dólares, con un claro retroceso del Merval.

Puede acceder al comunicado del ministerio de Economía argentino en este link

 

 

 

El fondo secreto de los mormomes retornó un 7% anual

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Wikimedia CommonsFoto: Another Believer. Another Believer

Durante más de medio siglo, la Iglesia Mormona construyó en silencio uno de los fondos de inversión más grandes del mundo. Casi nadie fuera de la iglesia lo sabía…

Parte de ese misterio se evaporó a fines del año pasado cuando David Nielsen, exportfolio manager de Ensign Peak, reveló que el fondo, llamado Ensign Peak Advisors, había acumulado 100.000 millones de dólares y más recientemente cuando el Wall Street Journal publicó un artículo sobre el tema.

Funcionarios de la Iglesia de Jesucristo de los Santos de los Últimos Días, coloquialmente conocida como la Iglesia Mormona, se negaron a comentar cuánto dinero controla su fondo de inversión. «Hemos tratado de ser algo anónimos», dijo al WSJ Roger Clarke, jefe de Ensign Peak, y los funcionarios de la iglesia reconocieron que el tamaño del fondo es un secreto bien guardado porque Ensign Peak depende de las donaciones, conocidas como diezmos, de los 16 millones de miembros de la iglesia en todo el mundo.

El WSJ condujo entrevistas con más de una docena de exempleados y socios comerciales para tratar de entender al fondo que rivaliza con las firmas más grandes de Wall Street y cuyos activos son del doble del tamaño de la dotación de la Universidad de Harvard y tan grande como el tamaño del SoftBank’s Vision Fund, el fondo de inversión en tecnología más grande del mundo.

Al principio, Clarke y los funcionarios de la iglesia explicaron que el fondo era una cuenta para ser utilizada en tiempos económicos difíciles, pero, mientras que las dotaciones universitarias generalmente subsidian los costos operativos con ingresos por inversiones, Ensign Peak hace lo contrario. Las donaciones anuales de los miembros de la iglesia más que cubren el presupuesto de la iglesia. El excedente va a Ensign Peak.

Los miembros de la religión deben dar el 10% de sus ingresos cada año. De acuerdo con Clarke, el conocimiento público de la riqueza del fondo podría desalentar el diezmo. «Pagar el diezmo es más un sentido de compromiso que la iglesia que necesita el dinero», dijo Clarke. «Así que nunca quisieron estar en una posición en la que las personas sintieran que, ya sabes, no deberían hacer una contribución».

En los últimos años, el fondo ha ganado alrededor del 7% anual. Durante el mercado alcista de la última década, el fondo creció de aproximadamente 40.000 millones en 2012 a  60.000 millones en 2014 y a alrededor de 100.000 millones en 2019. Alrededor del 70% del dinero es líquido.

La empresa no pide dinero prestado: la iglesia advierte a los miembros que no se endeuden. Tampoco invierte en industrias que los mormones consideran objetables, como el alcohol, las bebidas con cafeína, el tabaco y los juegos de azar.

Entre sus tenencias hay 40.000 millones de dólares en acciones estadounidenses, bosques en Florida e inversiones en hedge funds como Bridgewater Associates, según reveló el WSJ.

Cómo es trabajar ahí

La firma no informa sobre cuánto dinero administra, una práctica inusual en Wall Street y los empleados de Ensign Peak firman acuerdos de confidencialidad de por vida.

También creó un sistema de más de una docena de compañías shell para hacer que sus inversiones en acciones sean más difíciles de rastrear.

La iglesia estableció la división de inversiones, que más tarde se convertiría en Ensign Peak, en la década de 1960, durante un período de dificultades económicas para la fe. En 1969, la construcción del edificio de oficinas de la iglesia se detuvo cuando se acabó el dinero para la construcción. Los líderes de la iglesia habían dicho durante mucho tiempo a los miembros que guardaran provisiones para tiempos difíciles.

Nathan Eldon Tanner, consejero de la primera presidencia, el más alto nivel de liderazgo de la iglesia, dijo que la iglesia misma debería hacer lo mismo. Al principio, la división de inversiones tenía solo tres empleados, y uno de los tres líderes principales de la iglesia tenía que aprobar cada transacción. A fines de la década de 1970, la división administraba alrededor de 1.000 millones.

En 1997, la división de inversiones se separó convirtiéndose en Ensign Peak Advisors, una entidad lleva el nombre de una colina que domina el centro de Salt Lake. El pico tiene su propio significado: en 1847, Brigham Young y otros pioneros mormones lo escalaron para estudiar el valle como un posible lugar de asentamiento.

Ahora emplea a unas 70 personas. Aproximadamente uno de cada siete son mujeres. En la mayoría de los aspectos, las oficinas de Ensign Peak se parecen mucho a las de cualquier otra empresa de inversión: CNBC se puede ver en la televisión junto a la entrada y los periódicos están esparcidos por la mesa del vestíbulo.

Pero, según el WSJ, las paredes insinúan la naturaleza religiosa de Ensign Peak. Las pinturas representan escenas de la historia bíblica y mormona, incluidas varias que muestran a los pioneros que viajaron en el siglo XIX a lo que ahora es Utah. En la estantería de su oficina, Clarke guarda una copia de «Principios» de Ray Dalio, el fundador de Bridgewater Associates. Clarke también guarda una antigua moneda romana en su oficina, una referencia a la historia bíblica de una viuda pobre que dona al tesoro del templo.

Para poder trabajar ahí, los candidatos necesitan una recomendación del templo, un honor, que les permite ingresar a los espacios más sagrados de la fe. Además, en Ensign Peak ganan mucho menos de lo que ganarían en Wall Street, según descubrió el WSJ, un máximo sería de 150.0000 dólares al año.

Gabriela Friedlander es la nueva directora de Asset Management de Balanz

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Foto cedidaGabriela Friedlander. ,,

La firma argentina Balanz ha nombrado directora de Asset Management a Gabriela Friedlander, confirmaron fuentes de la compañía a Funds Society.

Friedlander trabajó durante más de 16 años para Zurich Insurance Company Ltd ocupando sucesivamente los cargos de analista financiera, Head Portfolio Manager y más recientemente, jefa de inversiones para Argentina y Uruguay. 

Durante su carrera, al nueva incorporación de Balanz trabajó también para Delphos Investment, Maxinver y BDO Argentina.

Gabriela Friedlander estudió economía en la Pontificia Universidad Católica Argentian «Santa María de los Buenos Aires» y tiene un postgrado en finanzas de la Universidad del San Andrés. 

Balanz es un grupo integrado al mercado de capitales argentino, con una trayectoria de 15 años y profesionales con más de 30 años de experiencia en la industria financiera. Operan como Agente de Liquidación y Compensación en los mercados BYMA, MAE y Rofex y administran su propia Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión.

 

 

El gobierno brasileño anuncia un plan de privatizaciones abiertas al capital extranjero

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Pixabay CC0 Public Domain. El gobierno brasileño anuncia privatizaciones de alrededor de 300 compañías

Paulo Guedes, ministro económico de Brasil dejó claro sus intenciones privatizadoras en el foro económico de Davos, lo que abre el camino a que las empresas multinacionales puedan participar en licitaciones públicas y sean tratadas en igualdad de condiciones que las locales. Con unas previsiones del 2,30% de crecimiento para el PIB, estas declaraciones llegan después de un total de 75.000 millones de dólares en inversiones extranjeras directas en Brasil, un 25% más que el año pasado, según el informe de Criteria.

Asimismo, Salim Mattar, secretario especial de privatización, ha declarado que este año se esperan privatizaciones de alrededor de 300 compañías para generar 150.000 millones de reales (unos 35.700 millones de dólares). Como medida adicional, la administración Bolsonaro también quiere presentar un proyecto de ley al Congreso para la aceleración en el proceso de desinversión estatal.

Según los datos de Criteria, se observa una ligera tendencia al alza en la inflación brasileña. En 2019, el país cerró en un 4,3%, superando el objetivo del 4,1% debido a “un inesperado aumento en los precios de la carne”.

Para 2020, la meta establecida por el banco central está en el 4%, con una tolerancia del +/- 1,5%. Los datos del mercado apuntan, por su parte a un 4,3%. Mientras, el índice de actividad brasileño avanzó un 0,18% en noviembre, acumulando un 1,10% en los últimos 12 meses.

Con el objetivo de “interrumpir el proceso de flexibilización monetaria a la espera de nuevos datos sobre la economía y la inflación”, el Banco Central Brasileño volverá a bajar las tasas de interés en febrero. Así, “recorta la Selic a un mínimo histórico de 4,25%”, subraya el informe de Criteria.

En lo referente al mercado, el informe apunta a un mayor deterioro de cuenta corriente, de balanza comercial y de déficit primario en comparación con el año pasado. Además, descienden las expectativas de déficit secundario hacia el 5,9% Por último, el real se ha vuelto a depreciar frente al dólar el último mes terminando en 4,19.

“Bolsonaro tiene una mejora en su imagen pública”, apunta el informe. Según una encuesta de CNT/MDA, la aprobación de su gobierno ha subido al 34,5%, frente al 29% que ostentaba el agosto pasado. Una mejora económica y un menor nivel de criminalidad son los principales factores responsables de esta popularidad, según los encuestados.

No obstante, desde Criteria destacan la figura de Sergio Moro. El actual ministro de justicia está comenzando a ser percibido como una amenaza política debido a sus buenas mediciones en las encuestas. Antes esto, “el actual presidente de Brasil propondría crear un ministerio de seguridad para manejar las fuerzas policiales que actualmente obedecen las órdenes del departamento de justicia que preside Moro”, apunta el informe.

En 2019, el índice accionario brasileño ha rendido un 26% en dólares. Esta subida ha estado impulsada, en gran medida, por inversores locales que “se vieron obligados a buscar rendimientos en otro tipo de activos más riesgosos debido a la baja de tasas en la renta fija”, apunta el informe. Los inversores internacionales se han llevado 1.200 millones de dólares de la bolsa brasileña el año pasado, demostrando que aún están esperando reformas para invertir.

Además, el Banco BTG Pactual se muestra optimista con las acciones brasileñas. Si bien las valuaciones por múltiplo de ganancias futuras se encuentran por encima de su media histórica, “un entorno de tasas de interés reales por debajo del 1,0% deberían hacer de soporte”, aseguran desde Criteria. A su vez, la tasa de ganancias de las empresas brasileñas está por encima de su rendimiento histórico.

Respecto a las calificaciones de riesgo de crédito, Silvia Honsel, principal analista de la deuda brasileña para S&P Global Ratings, asegura que aún resta camino para que el país logre recuperar su grado de inversión. Según Honsel, si se confirma la reducción del déficit financiero en los próximos trimestres por reducción de tasa de interés y riesgo país, el país podría ver una mejora en la nota de calificación. Otro motivo sería una aceleración del PBI, apunta el informe.

Las grandes operaciones disparan el volumen de inversión en capital privado a 8.500 millones de euros

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Foto cedida. Las grandes operaciones disparan el volumen de inversión a los 8.500 millones de euros

El volumen de inversión en España alcanzó el pasado año la cifra de 8.513 millones de euros repartidos en un total de 680 inversiones, según las primeras estimaciones de la Asociación de Capital, Crecimiento e Inversión (Ascri). Estos datos, obtenidos a través de la plataforma europea EDC, suponen un nuevo récord en términos de inversión anual.

“Por primera vez el sector en España ha alcanzado la media europea en términos de inversión anual sobre PIB. Aunque el grueso de las inversiones corresponde a gestores internacionales que ven en las empresas españolas un gran potencial de crecimiento, cabe destacar la madurez del segmento de middle market, liderado por gestores locales, y un dinámico ecosistema de venture capital que se sitúa entre los más importantes de Europa”, apunta Miguel Zurita, presidente de Ascri.

Los fondos internacionales siguen demostrando un importante interés por España y son responsables del 80,7% del volumen total invertido tras participar en 115 inversiones. Por su parte, los datos de Ascri reflejan un total de 475 inversiones cerradas por inversores nacionales privados y 90 llevadas a cabo por actores nacionales públicos.

Asimismo, el sector middle market alcanzó máximos históricos, acaparando un volumen de 1.990 millones de euros en 69 inversiones lo que, según el informe, refleja su relevancia en la dinamización del sector. De acuerdo con el número total de inversiones, el 84% de las mismas recibió menos de 5 millones de euros en términos de equity. No obstante, se cerraron 18 megadeals por un valor de 5.824 millones de euros, un 68,4% del volumen total, según los datos de Ascri.

Por otro lado, el informe destaca la inversión en buy outs que registró un volumen de 3.374 millones de euros en 71 operaciones. En cuanto a growth, se cerraron 77 operaciones en este periodo, sumando un total de 750 millones de euros.

“La inversión de los fondos de venture capital se mantuvo elevada confirmando la tendencia de ejercicios precedentes”, apuntan desde Ascri. Este sector registró un volumen de 737 millones de euros en un total de 517 operaciones. Los fondos privados internacionales de venture capital cerraron 2019 con 79 operaciones, mientras que 362 operaciones fueron protagonizadas por los fondos nacionales privados y 76 por fondos públicos.

Para el conjunto del venture capital&private equity español, los sectores con mayor volumen de inversión captada que destaca el informe son: otros servicios (25%), energía y recursos naturales (21%) y productos de consumo (12,7%). En término de número de inversiones, “los sectores más relevantes fueron informática (293 operaciones), productos de consumo (68) y medicina/salud (60)”, según el informe.

Ascri también destaca la captación de fondos para invertir (fundraising) realizada por parte los inversores nacionales privados que alcanzó los 1.813,4 millones de euros, “en una muestra adicional del creciente interés de los institucionales por el capital privado español”.

Por último, el volumen de desinversión estimado en 2019 fue de 2.260,3 millones de euros tras cerrar 258 operaciones. El 46% de dicha cantidad fue desinvertido mediante “Venta a otra entidad de capital privado”, el 14% como “Recompra de accionistas” y el 12,5% como “Venta en Bolsa”.

Asimismo, Ascri presentará junto con PwC el 5 de febrero la Guía de inversión responsable para el sector del Private Equity & Venture Capital en España sobre ESG/ODS como parte de “la apuesta de esta industria por las buenas prácticas y los Objetivos de Desarrollo Sostenible”, según destacó José Zudaire, director general de la asociación.

Quedan dos semanas para la conferencia de INTL FCStone «Visión 20/20: perspectivas Sobre Mercados Globales»

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Omni Orlando Resort at ChampionsGate . ¡Ya están abiertas las inscripciones para la Conferencia INTL FCStone's Global Markets Outlook 20/20!

Entre el 27 y 28 de febrero de 2020, expertos financieros y reconocidos especialistas de todo el mundo se congregarán en el Omni Orlando Resort en ChampionsGate de Florida para participar en la conferencia Visión 20/20: Perspectivas Sobre Mercados Globales, para escuchar sobre una visión global del futuro de los mercados financieros y de materias primas, con perspectivas detalladas del mercado, lo último en tecnología y tendencias macroeconómicas que les ayudarán a tener una idea clara de los factores que afectan sus resultados.

Roger Shaffer, director Ejecutivo de Correspondent Clearing en INTL FCStone Financial, comentó a Funds Society que esperan a cerca de 450 asistentes para el evento, de los que aproximadamente un 50% estarán basados en el extranjero y un 50% en Estados Unidos.

Por primera vez, las diferentes divisiones de INTL combinarán sus conferencias, dando a los asistentes la oportunidad de participar y conocer todas las partes del negocio y cómo pueden satisfacer aún más sus necesidades.

«En el pasado, cada división tenía una conferencia separada, pero nuestro CEO tuvo la visión de reunirnos a todos para un evento actualizado donde nuestros clientes puedan conocer las otras divisiones de INTL y establecer contactos con un grupo más amplio de profesionales de la industria», menciona Roger.

La conferencia se dividirá en cuatro módulos con una programación específica para cada área.

  • El módulo Perspectiva Global 20/20: Compensación y Liquidación, será una excelente oportunidad para que agentes (broker-dealers) de los Estados Unidos y del resto del mundo, así como para asesores de inversión, puedan participar en talleres educacionales y hacer networking con sus compañeros. Los asistentes podrán conocer de primera mano la más novedosa tecnología de la empresa y de otras entidades, así como aprender más sobre el Grupo de Compensación de INTL.
  • El módulo Perspectivas Agrícolas Mundiales 20/20 brindará una visión global para el desarrollo estratégico, la protección de ganancias y el crecimiento sostenido, con detalladas perspectivas basadas en los últimos datos. Además de ofrecer proyecciones esenciales para los mercados agrícolas, este evento ofrecerá valiosas oportunidades para establecer más conexiones comerciales y entablar un diálogo con colegas de la industria.
  • El módulo Perspectiva Global 20/20: Lácteos pondrá a disposición de los asistentes la más reciente información sobre las tendencias emergentes dentro de la industria, mientras se discuten estrategias para proteger utilidades y permitir el crecimiento en el contexto actual. Además de las perspectivas del mercado y las proyecciones de precios, este evento ofrecerá grandes oportunidades para conectar con expertos del mercado mundial de lácteos y establecer nuevas relaciones.
  • Durante el módulo SA Stone Wealth Management ofrece una oportunidad invaluable para escuchar a algunos de los mejores ponentes e interactuar con expertos de la industria sobre cómo construir y crecer su negocio. Además, ofrece la oportunidad de establecer más y mejores conexiones al entablar un diálogo con colegas de la industria.

Estos módulos se combinarán para una recepción de bienvenida, sesiones magistrales generales, comidas y una feria comercial.

Para los clientes de Correspondent Clearing, el crecimiento de los activos bajo administración es un componente crítico del negocio, por lo que, además de las presentaciones sobre las perspectivas económicas y las nuevas tecnologías, Roger espera con interés la presentación del taller sobre cómo sus clientes pueden hacer crecer su negocio.

El registro ya está abierto. Para obtener más información y asegurar su lugar, siga este link o comuníquese con kari.hennigan@intlfcstone.com

Experiencia sobre el terreno y margen de seguridad: dos claves para invertir con éxito en Asia

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Foto cedida. Vídeo Amiral sobre Asia

La palabra experiencia es la clave para abordar un mercado tan heterogéneo como es Asia, según Pablo Martínez Bernal, responsable de relación con inversores de Amiral Gestion. En su opinión, el inversor tiene que tener en cuenta que se trata de una región amplía, con más de 40 países donde viven dos terceras partes de la población mundial, con culturas, costumbres y regulaciones diferentes. 

“Creemos que es una región con muchas oportunidades de inversión, pero a la vez con muchos desafíos. Hay mucha heterogeneidad dentro de la región, por ejemplo no lo mismo Japón, Vietnam o Myanmar. Pero creemos que los fundamentos son los mismo que hemos aplicado en Europa, y consiste en tener un equipo local. Personal sobre el terreno que analiza y conoce a las compañías de primera mano”, explica Martínez Bernal. 

De hecho, en octubre de 2019, la gestora la gestora reforzó su presencia en Asia, especialmente en Japón, a través de una alianza con GO Japan (Governance for Owners Japan). Este acuerdo estratégico le ha permitido crecer en la región y abrir una oficina en Singapur. 

Fruto de esta mayor experiencia, Martínez Bernal señala que de toda la región asiática el país que tiene mejores oportunidades no es un país emergente, sino uno desarrollado: Japón. “Es un mercado que, en términos de valoración, está barato. Además las compañías no solo no tienen poca deuda, sino que tienen caja neta positiva. Y es el mercado donde la gestión pasiva está más presente, dos terceras partes de la gestión es pasiva, lo que genera muchas ineficiencias”, apunta como los principales razones que lo convierten en un país interesante para invertir. A esto se suma que Japón es uno de los países que más ha cambiado su política sobre retribución de beneficios a accionista, lo que hace más atractiva la inversión en renta variable. 

Ahora bien, según Martínez Bernal estas oportunidades sólo se pueden aprovechar si hace una gestión del riesgo adecuada, en su caso basada en el análisis fundamental. “Esto significa estudiar bien las empresas y el entorno competitivo, y un equipo sobre el terreno que hable el idioma. Además, creemos que también es importante tener un amplio margen de seguridad, esa diferencia entre valor y precio, como garantía a la hora de invertir en mercados emergentes”, concluye. 

Más allá de sus fronteras: los fondos de pensiones buscan oportunidades en el extranjero

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Pixabay CC0 Public Domain. Carlos Bastarreche, nuevo asesor externo de AEB y CECA para asuntos europeos

El entorno de bajos tipos de interés en muchos de los países desarrollados, junto a un aumento de la volatilidad en los mercados de renta variable, está obligando a los fondos de pensiones a adaptar sus estrategias de inversión. En la búsqueda por la productividad, muchos inversores exploran más allá de sus fronteras, al tiempo que invierten en activos alternativos, según el último informe de la Asociación de la Industria de Fondos de Luxemburgo (ALFI, por sus siglas en inglés), y realizado por PwC Luxemburgo.

Se espera la tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) para los activos de estos fondos del 5,4% entre 2018 y 2025, pasando de los 42,2 a los 61,1 billones de dólares, según el informe, que examina el crecimiento de los activos de los fondos de pensiones, sus límites en inversión extranjera, entre otros factores clave. Además, los fondos de pensiones latinoamericanos experimentarán la mayor tasa de crecimiento, con activos que subirán más de un 12% hasta los 2,4 billones de dólares, según ALFI.

En lo referente a asignación de activos, «la renta variable sigue siendo el preferido”, representando el 38% de los activos de pensiones en 2018. El estilo growth, por su parte, ha registrado un descenso en términos porcentuales del 60% desde 1998. “Se espera que los alternativos jueguen un papel cada vez más importante en las carteras de los fondos de pensiones mientras continúan en su búsqueda de rendimiento”, afirma PwC Luxemburgo en el informe. En términos absolutos, los activos bajo gestión de los fondos de pensiones alternativos han crecido de los 9,2 billones de dólares en 2014 a los 11,6 billones de dólares a cierre de 2018.

“A la vista del entorno de inversión mundial actual, los fondos de pensiones, con sus habilidades de soportar periodos inestables del mercado, están aumentando su asignación a alternativos, incluyendo activos líquidos como private equity e infraestructura. En su búsqueda de diversificación, los fondos de pensiones no sólo buscan determinadas clases de activos, sino también de forma geográfica. Irán más allá de sus fronteras en su búsqueda de growth, bien a través de inversiones directas, o, cada vez más, usando fondos como los AIFs o los UCITs”, añade Oliver Weber, director de gestión de activos y patrimonio en PwC Luxemburgo.

A nivel mundial, las regulaciones que rigen la exposición extranjera de los fondos de pensiones continúan difiriendo drásticamente. Mientras que la mayor parte de los países estudiados no establece límites en lo que a inversiones extranjeras se refiere, algunos siguen excluyendo países que no forman parte de la OECD o de la EEA. Además, otros delimitan ciertos activos en particular. No obstante, en términos generales, se ha producido un aumento de la exposición al extranjero de los fondos de pensiones desde 2014, del 31% al 34%, según los datos de ALFI.

“Las regulaciones de los fondos de pensiones difieren de un país a otro. En particular, algunos países restringen la cantidad que los fondos de pensiones pueden asignar a inversiones o fondos extranjeros. Como consecuencia, navegar en un terreno de complejos requerimientos locales puede ser un desafío para los gerentes de activos”, añade Corinne Lamesch, directora de ALFI.

Por regiones, los fondos de pensiones norteamericanos aún poseen la mayor parte de los activos bajo gestión, con un 61% de los activos totales de pensiones a cierre de 2018, según los datos de PwC Luxemburgo. Estados Unidos, Canadá, Japón y Australia cerraron las mayores inversiones de capital de 2018 con una asignación de 10,6 billones de dólares, 723.000 millones de dólares, 691.000 millones de dólares y 626.000 millones de dólares, respectivamente, según ALFI.

“Los alternativos fueron un impulsor del crecimiento en todo el mundo para los fondos de pensiones”, subraya el informe. Al mismo tiempo, Latinoamérica experimentó el mayor crecimiento en este campo, según los datos del informe, aunque desde una base baja, donde las inversiones de renta variable contribuyeron a un crecimiento de doble dígito. No obstante, pese al fuerte crecimiento, las alternativas sólo suponen un 5% de los activos de fondos de pensiones latinoamericanos. Los fondos de pensiones norteamericanos contienen un 31% de sus activos en alternativos, seguidos por Europa (27%) y APAC (8%).

Además, los fondos de pensiones buscan “alinear sus inversiones con los Objetivos de Desarrollo Sostenibles (ODS) y factores sociales, medioambientales y de buen gobierno (ESG)”, destaca el informe, que señala a los los fondos europeos como líderes en este bloque. Los estados miembros de la unión han desarrollado (o están desarrollando) iniciativas para impulsar la integración ESG a través de los fondos de pensiones. Por ejemplo, en Reino Unido, el departamento de trabajo y pensiones ha emitido una nueva regulación que requiere a los fondos de pensiones considerar factores ESG y éticos en las decisiones de inversión. Al mismo tiempo, en Francia, la ley de 2015 sobre Transición de energía y desarrollo verde, creó políticas obligatorias climáticas y ESG para todos los gestores de activos, según el informe.

Nace Eurizon Capital Real Asset, la gestora especializada en inversiones alternativas de Intesa Sanpaolo Vita y Eurizon Capital

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Pixabay CC0 Public Domain. Nace Eurizon Capital Real Asset, la gestora especializada en activos alternativos del Grupo Intesa Sanpaolo y Eurizon Capital

Eurizon, gestora de activos del Grupo Intesa Sanpaolo, ha presentado Eurizon Capital Real Asset SGR, la nueva sociedad gestora especializada en inversión en clases de activos alternativas enfocadas en la economía real. Según ha explicado, la firma comenzó a operar el 31 de diciembre de 2019.

Según ha explicado la gestora, “para aprovechar al máximo la experiencia en el mercado de las clases de activos alternativas”, la división de Asset Management y la división de Seguros del Grupo Intesa Sanpaolo han creado Eurizon Capital Real Asset, una joint venture participada al 51% por Eurizon Capital SGR y al 49% por Intesa Sanpaolo Vita, que se ofrece como polo de competencia distintiva en las inversiones alternativas en mercados privados. 

“El proyecto prevé el desarrollo de una oferta diferenciada de inversiones alternativas en mercados privados, para satisfacer las necesidades de mayor rentabilidad de nuestros clientes particulares e institucionales, a la vez que respalda el crecimiento del sistema de producción con inversiones que benefician directamente a las empresas”, explica la gestora. 

La nueva sociedad gestora comenzó a funcionar el pasado 31 de diciembre de 2019, con activos por un total de 3.400 millones de euros, recibidos por delegación de Intesa Sanpaolo Vita, y una estructura constituida por diez profesionales, con competencias específicas en capital riesgo (private equity), deuda privada, infraestructuras y bienes inmobiliarios. Eurizon Capital Real Asset SGR establecerá y gestionará mandatos y fondos de inversión alternativos (FIA) destinados a la división de Seguros, a inversores institucionales, family offices y a clientes privados de la división de Banca Privada y de Banca Territorial. La nueva sociedad tiene competencias en multigestión, mediante la selección de otros FIA e inversiones conjuntas centradas en capital riesgo (private equity), deuda corporativa, infraestructuras y bienes inmobiliarios.

La iniciativa se enmarca en la realización del Plan de empresa 2018-2021 del Grupo Intesa Sanpaolo, representa uno de los pilares de crecimiento de la división de Asset Management y refuerza el compromiso de Eurizon para respaldar la economía real tras la iniciativa de los fondos PIR y ELTIF. 

Desde Eurizon matizan que la gestora ya contaba con un equipo de expertos en finanzas estructuradas y dedicado a la gestión de activos alternativos, la creación de productos especializados en ABS y préstamos apalancados (leveraged loans). Además, ante las iniciativas adoptadas y el carácter estratégico del mercado de productos alternativos”, la sociedad ha decidido seguir en esta dirección, reforzando su cobertura sobre inversiones poco líquidas.