Pixabay CC0 Public Domain. ¿Cuánto cuesta a Francia la huelga contra la reforma de las pensiones?
Los más de 40 días de protestas y huelgas de transporte en Francia contra la reforma de las pensiones que plantea el gobierno galo son un hecho sin precedentes en la historia reciente de Francia.
No es la primera vez que el país queda paralizado por un bloqueo del sistema nacional de transporte. Las recientes protestas son un eco de las de finales de 1995, que también se vieron impulsadas por las reformas de las pensiones propuestas. En aquel entonces, la oficina nacional de estadística francesa (INSEE) estimó que los disturbios tuvieron un impacto que redujo el PIB del último trimestre en alrededor del 0,2%. En ese momento, la región de París se vio especialmente afectada, al igual que varios sectores: telecomunicaciones, energía, educación y salud. Las huelgas de 1995 dieron lugar a una disminución del gasto de los consumidores y a la interrupción de la producción.
La preocupación actual por el riesgo de deterioro de la economía francesa es legítima. París ha soportado la mayor parte de la desaceleración económica, siendo los restaurantes, el turismo y las tiendas minoristas los que más han sufrido, especialmente en el crítico período navideño. Las huelgas son, sin duda, una carga para la confianza de los consumidores. Sin embargo, la población se ha adaptado a la situación gracias al comercio electrónico, al trabajo a distancia, al carpooling y al car sharing, que son todos los servicios o alternativas que ahora están ampliamente aceptados y disponibles.
Las estadísticas de las empresas y otros indicadores avanzados de la economía francesa se mantienen, sobre todo si se comparan con otras economías europeas. A pesar de la ralentización de la industria manufacturera mundial, los datos económicos franceses no apuntan a grandes consecuencias en el sector industrial. Sin embargo, Alemania se está resintiendo. Además, el último barómetro industrial de Ernst & Young ha calificado a Francia como el país más atractivo de Europa.
El ministro de Economía, Bruno Le Maire, ha comentado recientemente que la huelga de transporte podría tener un pequeño impacto en el crecimiento económico y el empleo, un análisis que compartimos. En general, esperamos que el PIB del cuarto trimestre de 2019 crezca aproximadamente +0,3%. La semana pasada se llegó a un acuerdo entre el Gobierno francés y los sindicatos reformistas. Este último movimiento podría suponer un paso positivo y allana el camino para poner fin a las huelgas. Sin embargo, si ambas partes no llegan a un acuerdo y continúan las protestas, el crecimiento podría seguir inclinándose a la baja.
Tribuna de Jean-François Jolivalt, gestor de fondos multiactivos de La Française AM.
Pixabay CC0 Public Domain. UBS renueva su compromiso de alcanzar 5.000 millones de dólares en inversiones de impacto dedicadas a los ODS
El banco UBS ha renovado su compromiso de realizar, hasta finales de 2021, inversiones de impacto enfocadas a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas por valor de 5.000 millones de dólares. De esta forma, la entidad ha querido reafirmar su compromiso con el desarrollo sostenible y avanzar en su objetivo de concienciar a sus clientes de la necesidad de invertir con criterios responsables y sostenibles.
En este sentido, a finales de 2018 el banco gestionaba productos y mandatos de inversión de sus clientes con estos criterios por valor superior a los 300.000 millones de euros, cifra que supone en torno al el 10% de los activos que tiene bajo gestión. Dicha cifra incluye una cartera de diferentes clases de activos representada por diferentes instrumentos, algunos de ellos solo disponibles para clientes institucionales como son los bonos del banco de desarrollo emitidos por el Banco Mundial.
Además, en el último trimestre de 2019, UBS ha captado 225 millones de dólares de clientes de banca privada con destino a su Fondo de Inversiones de Impacto, gestionado por KKR Global Impact Fund. Uno de los productos innovadores de la entidad que apuntan a lograr un impacto positivo en la sociedad y en el medioambiente. Otro de los vehículos promovidos por el banco, el Fondo UBS Climate Aware ha alcanzado los 2.000 millones de dólares en activos bajo gestión. La entidad suiza, que ha sido reconocida por quinto año consecutivo como líder del sector del Dow Jones Sustainability Index, continúa desarrollando nuevos productos con el fin de impulsar un cambio y atender el creciente interés de los clientes por la inversión sostenible.
Además de inversiones sostenibles y de impacto, una parte importante de la actividad del banco se enfoca a la filantropía corporativa, la gestión de los riesgos ambientales y sociales en el sector y la reducción de su propia huella ambiental. A este respecto, el objetivo que se ha marcado la entidad para 2020 es reducir un 75% las emisiones de gas efecto invernadero, respecto a los datos de 2004.
Por último, UBS también impulsa en la actualidad una campaña de difusión y concienciación de los ODS #togetherband, mediante una alianza con la empresa Bottletop y la comercialización de pulseras hechas a mano en Nepal con materiales sostenibles (plástico reciclado del océano y armas ilegales decomisadas). Este movimiento, para el que el banco pretende llegar a miles de personas y recaudar fondos para organizaciones que apoyan los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU.
La industria de fondos española ha cerrado el año con importantes suscripciones, cercanas a los 1.700 millones de euros. Los datos provisionales de Inverco hablaban de cifras mucho más comedidas, unos 750 millones en flujos netos de los inversores, pero el movimiento de los últimos días del año ha elevado esa cifra hasta los 1.692 millones, lo que da buena cuenta de la confianza de los inversores españoles en los fondos de inversión durante al año pasado.
Pero las entradas no han sido homogéneas en todas las entidades. La gestora con mayores suscripciones netas fue Bankia AM, que lideró las captaciones netas en el año, superando los 1.500 millones según los últimos datos de Inverco.
La gestora de Bankia, junto a Santander AM España, fueron las dos gestoras de los grandes bancos españoles que se situaron en el top 10 por flujos netos (así, la gestora de BBVA vio salidas cercanas a los 40 millones de euros, CaixaBank AM sufrió reembolsos netos de 76 millones y los partícipes de los fondos de Bankinter Gestión de activos sacaron más de 210 millones de fondos de la entidad).
En este contexto, Mutuactivos despuntó como la tercera gestora con más entradas netas en 2019 y la primera con mayores flujos de entre las gestoras queno pertenecientes a los grandes bancos.
Según datos de Inverco, Mutuactivos acumuló de forma orgánica (sin tener en cuenta sus participaciones en EDM y Alantra WM) unas suscripciones netas de 812 millones de euros, “fruto de su estrategia comercial y de su gestión de calidad”, indicó la gestora en un comunicado. El patrimonio en fondos de inversión gestionado por Mutuactivos alcanzó los 6.133 millones de euros en 2019, tras crecer un 19,69%, lo que contrasta con el aumento del 7,56% que experimentó el mercado de fondos de inversión domésticos, que cerró el año con un patrimonio global de 276.557 millones de euros, según datos de Inverco.
“Mutuactivos supera con creces uno de los objetivos marcados en su Plan Estratégico 2018-2020 de alcanzar los 1.000 millones de euros en captaciones netas en fondos, lo que ha conseguido en solo dos años (al término de 2019), un año antes de lo previsto, en lugar de a cierre de 2020, como estaba planteado”, explican en la gestora. Las captaciones en fondos de Mutuactivos se centraron, sobre todo, en el área de renta fija, en la que la gestora registró aportaciones a lo largo de todo el año por valor de 531 millones de euros (en fondos de renta fija a corto plazo, largo plazo y mixtos). En renta variable, por su parte, entraron 177 millones de euros (renta variable nacional, internacional y renta variable mixta).
En el ranking le siguieron Ibercaja Gestión, con entradas de más de 700 millones, KutxaBank Gestión, Credit Suisse Gestión, Fineco y Amundi Iberia, con suscripciones netas de más de 300 millones cada una (ver cuadro).
La revista británica Euromoney reconoció por tercer año consecutivo a HBSC como el mejor banco en México en soluciones de comercio exterior y como la institución que provee la mejor calidad de servicios en esta materia a sus clientes en el país.
La encuesta anual realizada por Euromoney se aplicó en esta ocasión a 7.319 empresas con el objetivo de identificar a los proveedores de los mejores productos y servicios enfocados al comercio internacional, por país, región y a nivel global.
Los resultados arrojaron que por tercer año HSBC es el mejor banco en México en soluciones de comercio internacional, distinción que obtuvo a nivel global y en 21 países, 13 más que el año pasado. Por región este reconocimiento fue para Norteamérica, Asia Pacífico, Medio Oriente y África.
Otra de las categorías en las que HSBC fue galardonado, también por tercera ocasión, es la de mejor calidad de servicios de comercio exterior en México, como país, y en Latinoamérica, a nivel regional. Este reconocimiento fue obtenido por la institución en 15 países, siete más que el año anterior.
“En HSBC nos llena de orgullo que nuestros clientes reconozcan la experiencia global del banco en comercio exterior, así como las soluciones de financiamiento y asesoría que ponemos a su servicio para ampliar sus horizontes de negocio. Es nuestro compromiso estar a la vanguardia y anticiparnos a las necesidades de nuestros clientes con servicios de primer nivel”, señaló Juan Marotta, director regional de Banca de Empresas de HSBC para América Latina.
Por su parte, Juan Carlos Pérez Rocha, director general adjunto de Banca de Empresas de HSBC México, señaló que “los resultados de la encuesta de Euromoney destacan la fortaleza de la institución y el trabajo en equipo que realiza a nivel local y global para comprender las necesidades de los clientes y para hacer más fácil y accesible el comercio internacional”.
HSBC tiene presencia en 65 países y territorios de Asia, Europa, Norteamérica, América Latina, Medio Oriente y Norte de África. Su red internacional cubre más del 90% del comercio global.
Pixabay CC0 Public DomainPablo Heimplatz. Pablo Heimplatz
En 2019, el riesgo de recesión se redujo (Godot no llegó), la demanda de crédito aumentó (factor técnico sólido) y la selección de acciones aportó valor (no comprar deuda solo porque está en el índice).
De cara a 2020, en Morgan Stanley IM identificamos un contexto favorable para el crédito que respalda el rendimiento crediticio:
Las condiciones financieras globales son expansivas
Los datos macroeconómicos parecen estar tocando fondo
Los riesgos políticos, aunque sensibles a un acuerdo comercial entre Estados Unidos y China, parecen estabilizarse
Los beneficios de las empresas no se han desplomado
La demanda de crédito es fuerte
Las valoraciones en el ámbito del crédito, aunque no son baratas, tienen el potencial de contraerse
A medida que avancemos hacia la segunda mitad de 2020, esperamos que se repita la incertidumbre experimentada en los últimos años, lo que afectará a la confianza en la recuperación de la economía.
Ya sea la causa el miedo a una recesión, la volatilidad política o un contexto técnico débil derivado de la liquidación de posiciones de crédito, creemos que el resultado será un año dividido en dos partes que justifica una gestión activa del crédito y la reducción del riesgo tras períodos de ajuste de los diferenciales mediante la rotación a crédito de mayor calidad y menor vencimiento.
2019 ha sido un año estable para el crédito, que se ha beneficiado de rentabilidades libres de riesgo más bajas y diferenciales de crédito más ajustados.El mercado esperaba una recesión que no llegó, los beneficios no cayeron significativamente y el contexto técnico mostró debilidad por la liquidación forzada.El año termina con los mercados discutiendo si el crédito europeo con grado de inversión es el nuevo «activo libre de riesgo» dadas las rentabilidades negativas de la deuda pública.La opinión consensuada de que los datos económicos a escala mundial están «tocando fondo» sugiere que probablemente nos recuperemos de una desaceleración de mitad de ciclo, lo que genera una fuerte demanda de todas las formas de crédito.
Creemos que el consenso del mercado de mejora del crecimiento global desde niveles bajos parece razonable.Si bien la confianza sigue siendo frágil, los indicadores macroeconómicos parecen estar tocando fondo, y las perspectivas de crecimiento están mejorando de cara a 2020 respaldadas por la política monetaria acomodaticia de los bancos centrales.Se espera que la rentabilidad empresarial se consolide gracias a la reducción de costes impulsada por la sustitución de tecnología, las eficiencias y los menores costes de intereses, y que el apalancamiento se estabilice a medida que los equipos directivos identifican el aumento de la deuda como un riesgo para las valoraciones de los accionistas.La demanda de crédito es sólida, sin descartar la necesidad de rentabilidad dado el exceso de liquidez en el sistema.Somos optimistas con respecto a los activos de riesgo a corto plazo y los diferenciales de crédito en general.
De cara a la segunda mitad de 2020, percibimos riesgos para el contexto de inversión.Aunque el riesgo puede materializarse por una caída de la confianza en la economía (mercado laboral/debilitamiento del consumo) o por un aumento de la incertidumbre política (elecciones en Estados Unidos en el cuarto trimestre, situación comercial global, política populista), esperamos cierta volatilidad que justifique la venta de crédito en un contexto favorable dada las valoraciones actuales por debajo del promedio a largo plazo.
Los temas principales que afectan a los mercados de crédito pueden resumirse como una preferencia por el consumo frente al ámbito industrial.El consumo está respaldado por un bajo nivel de desempleo, los bajos costes de la energía y los reducidos tipos de interés que respaldan el poder adquisitivo.Nos inclinamos por el sector financiero, sin cambios con respecto a años anteriores, lo que refleja la demanda regulatoria de reducción de riesgos.También descartamos los valores no financieros, ya que la actividad favorable para los accionistas sigue siendo un riesgo negativo.Además, muchos de los emisores son «viejos valores industriales» que están más expuestos a la tecnología y al cambio social, convirtiéndose en los principales candidatos a sufrir disrupción.
En grado de inversión, la gestión activa en el seno de sector con calificación A/BBB ofrece oportunidades.Esperamos que continúe la tendencia de mayor cuota de mercado de los valores con calificación BBB (gráfico 1) a medida que los equipos directivos optimizan los balances para maximizar las rentabilidades de los accionistas (evitar los valores con calificación A en tránsito a BBB).El tipo de deuda corporativa que queremos tener es de compañías con calificación BBB que demuestran flexibilidad de negocio a través de recortes de dividendos, ventas de activos y reducción de costes para proteger su calificación.Este fue un tema de 2019.
En alta rentabilidad, 2019 fue notable por la dispersión/bifurcación en el mercado.Las buenas empresas están caras, lo que refleja el contexto positivo de los pocos impagos y la demanda de rentabilidad, aunque, si se produce cualquier mala noticia, los precios caen con una función escalonada.Si bien esto puede convertirse en la norma y supone un argumento a favor de la selección activa de crédito, nuestra expectativa es que el bajo nivel de impagos continúe haciendo de la alta rentabilidad una clase de activos atractiva (gráfico 2).Por regiones, la economía de Estados Unidos continúa superando a la europea: los bonos corporativos nacionales estadounidenses continúan evolucionando bien, mientras que Europa cuenta con el respaldo de la falta de activos de rendimiento positivo.
Los préstamos registraron una rentabilidad relativa negativa en 2019 debido a que las salidas de flujos minoristas, el crecimiento económico más débil y la falta de revalorización de los precios derivada de la duración libre de riesgo afectaron a los rendimientos.En 2020, vemos oportunidades en préstamos, ya que la mejora del crecimiento económico y los factores técnicos (respaldada por la demanda de obligaciones de deuda garantizadas [CLO]) impulsan la rentabilidad.Dado que la deuda corporativa estadounidense parece evolucionar bien, no vemos un catalizador inminente que haga aumentar los impagos en el primer semestre de 2020.
El crédito emergente continúa ofreciendo valor a medida que las compañías ejecutan estrategias conservadoras respaldadas por la disciplina fiscal dados los riesgos idiosincrásicos asociados con el contexto soberano.Esperamos una fuerte demanda continua de bonos corporativos de mercados emergentes de alta rentabilidad en el primer semestre de 2020 y también vemos valor en emisiones de infraestructuras de alta calidad con vencimientos más cortos en un entorno libre de riesgos.Por regiones, vemos valor en Asia.Aunque China continuará dominando la oferta, percibimos valor en el sector inmobiliario de este país, mientras que Indonesia debería beneficiarse del estímulo monetario global.En Oriente Medio, consideramos oportunidades en el creciente sector híbrido bancario y, en América Latina, miramos a México y (en menor medida) a Brasil.
Los convertibles ofrecen oportunidades en 2020 en el contexto de un repunte de las acciones de fase tardía y de una volatilidad descontada en niveles bajos.Por regiones, preferimos los convertibles de Estados Unidos, ya que las expectativas de crecimiento son más altas en ese país y las valoraciones a escala de emisor parecen más atractivas para los inversores en bonos.
Conclusión
A principios de 2020, el mercado confía en que los bancos centrales extiendan el ciclo económico, los políticos no hagan descarrilar el proceso, la demanda de crédito siga siendo fuerte y la liquidez continúe siendo abundante.A medida que avance el año, esperamos períodos de volatilidad del mercado y una menor demanda de crédito provocada por la fatiga de la política monetaria junto con las turbulencias políticas.Para preservar el capital y la rentabilidad, abogamos por la reducción del riesgo tras períodos de ajuste de los diferenciales mediante una rotación hacia crédito de mayor calidad y menor vencimiento.
Columna de Jim Caron, portfolio manager y miembro senior del equipo de Renta Fija Global de Morgan Stanley Investment Management.
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Ignacio Rodríguez Añino ha sido nombrado responsable de distribución de M&G para América, tarea que desarrollará desde Miami, anunció este jueves la gestora internacional.
Rodríguez liderará la estrategia de crecimiento y expansión del negocio minorista e institucional de M&G en la región a través de la amplia oferta de la compañía en estrategias de renta fija, variable, multiactivos, deuda privada e inversión inmobiliaria.
Se unió a M&G en 2005 como responsable de la firma para España, Portugal y Andorra e incorporó América Latina a sus responsabilidades en 2012.
En su nuevo puesto, Ignacio seguirá reportando al responsable global de distribución, Jonathan Willcocks, y establecerá su base en Miami.
Jonathan Willcocks, responsable global de distribución en M&G, comenta: “Nos sentimos muy satisfechos de anunciar el nombramiento de Ignacio como nuevo responsable de distribución para América. Con más de 30 años de experiencia en la industria y 15 años en M&G, Ignacio cuenta con amplia experiencia en distintas ramas de la gestión de activos y con un profundo conocimiento de nuestra firma. Tras la apertura de nuestras oficinas en Nueva York y Miami en 2018, su nombramiento es un paso más en la continua estrategia de inversión de M&G en mercados internacionales que presentan oportunidades de desarrollo de negocio”.
Además, M&G anunció este jueves que Alicia García Santos ha sido nombrada nueva responsable de M&G para España, Portugal y Andorra.
Foto cedida. El presidente Piñera presenta un proyecto de reforma de las pensiones
Las deficiencias del sistema de pensiones han centrado buena parte de los reclamos de las manifestaciones que se han vivido en Chile desde el pasado mes de octubre. En la noche del día 15 de enero, y mediante un mensaje televisivo, el presidente de Chile, Sebastián Piñera, anunció un proyecto de reforma de pensiones, eje principal de su agenda social, que introduce cambios importantes con respecto al proyecto presentado inicialmente.
Creación de un Tercer Pilar y un 6% de cotización adicional
Así, el presidente anunció un cambio estructural que implica la introducción de un tercer pilar que introduce un elemento de reparto en el sistema. Por tanto, la reforma crea un sistema previsional basado en 3 pilares: un pilar solidario, financiado por el Estado; un ahorro individual, financiado por empleadores y trabajadores; y un ahorro colectivo y solidario, financiado por empleadores y con aporte inicial estatal.
De esta forma se eleva en 6% la cotización que será distribuida en dos nuevos aportes. Por un lado, un aporte del 3% adicional y gradual, que será de cargo del empleador y que se va a sumar al 10% actual, y complementará el ahorro previsional de cada trabajador. Por otro, se crea un fondo de ahorro colectivo y solidario, que se financiaran con un aporte adicional del 3% a cargo del empleador y que contará con un aporte adicional del estado. El fin de este fondo solidario es complementar las pensiones financiadas con ahorros propios o del pilar solidario.
De esta forma, el presidente aseguró, que junto a las mejoras en el pilar solidario que ya se han aprobado, esta reforma permitirá garantizar que “ningún pensionado quede por debajo de la línea de la pobreza y que las pensiones de aquellos que hayan cotizado por 30 años o más, estén siempre por encima del monto actual del salario mínimo, expresado en UF”.
Mayor competencia y mas requisitos para las AFPs
En cuanto a quien administrará los recursos generados por el 6% de cotización adicional, el presidente anunció que serán gestionados por un organismo público con “con muy exigentes requisitos de sustentabilidad, profesionalismo, eficacia y transparencia”, afirmó. Las AFPs quedan totalmente excluidas como ya se había anunciado.
Además, se anunciaron cambios que introducen una mayor competencia en el sistema y nuevos requisitos para las AFPs.
Así, se permite la entrada de «nuevos actores como como sociedades sin fines de lucro, cooperativas de afiliados y otras, de forma de fortalecer la competitividad de la industria, mejorar la calidad de los servicios, reducir las comisiones cobradas y permitir que los afiliados puedan participar en la creación de nuevas administradoras”, anunció el presidente.
En cuanto a nuevos requisitos para las AFPs el presidente anunció los siguientes: se les exigirá a las AFPs devolver a las cuentas de ahorro individual parte de las comisiones cobradas cuando la rentabilidad sea negativa; no podrán cobrar comisiones por inversiones en fondos mutuos nacionales (representan el 0,6% del total cartera) , se restringirá el cobro de otras comisiones por servicios de inversión y deberán pagar las cuotas mortuorias de aquellos afiliados fallecidos que no puedan cubrir este gasto.
Además, anunció medidas para aumentar la participación de los afiliados en la gestión de los ahorros previsionales tales como: la creación de un comité de afiliados, la participación de un afiliado en el directorio de cada una de las administradoras, una mayor participación del comité de usuarios del sistema de pensiones en la designación de directores en empresas participadas y la creación de una Intendencia de Protección de Derechos de los Afiliados .
Por último, declaró que será responsabilidad del consejo consultivo previsional revisar periódicamente los parámetros del sistema, incluyendo las tablas de expectativas de vida.
Foto cedida. China, política económica estadounidense, gigantes tecnológicos y cambio climático: los temas de inversión para 2020
El pasado noviembre, BNP Paribas Asset Management celebró su Investment Forum, un evento anual en el que expertos académicos y directivos de la gestora debaten sobre las fuerzas estructurales que determinarán los desarrollos económicos, políticos y de mercado (y, con ello, las inversiones) en los próximos años. En este artículo, se repasan los temas tratados en la última edición, que condicionarán las decisiones de inversión de la gestora en 2020.
China: un paisaje cambiante
Respecto a China, Estados Unidos ha pasado del diálogo constructivo (Obama) al enfrentamiento estratégico (Trump), al considerar que el gigante asiático no va a cambiar de manera fundamental pese a su mayor integración en el sistema económico occidental. Para BNP Paribas AM, parece poco probable que se produzca un giro en la política gane quien gane los comicios en EE.UU.
La elección de Xi Jinping como presidente en 2013 dio paso a políticas económicas más firmes, como la Iniciativa de la Franja o la Nueva Ruta de la Seda. La resistencia de Occidente a algunas de ellas ha llevado a China a adoptar una postura más “reactiva” en sus relaciones internacionales. En el Investment Forum, Amy Celico (Albright Stonebridge Group) apuntó que China mantendrá una actitud desafiante mientras realza su posición global respecto a sus competidores.
La prioridad económica de Pekín para 2020 es gestionar la desaceleración: el crecimiento anual del PIB ha caído del 6,8% de comienzos de 2018 al 6% del tercer trimestre de 2019. “Los objetivos de desapalancamiento y reequilibrio de la economía no se han abandonado, pero con un menor crecimiento va a ser más difícil lograrlos”, advierte la gestora.
La competencia tecnológica es el área de tensión más visible con EE.UU., y el riesgo de un desacoplamiento entre los sistemas de ambos países está aumentando. “EE.UU. pretende aplicar controles a la exportación y restricciones a la inversión en aras de la seguridad nacional, y las reglas de China en materia de infraestructura de información crítica refuerzan esta tendencia de desacoplamiento”. Por ello, ve poco probable que un acuerdo comercial limitado ponga fin al desarrollo de políticas dirigidas a restringir los flujos tecnológicos.
Según BNP Paribas AM, dada la probabilidad de que la inversión en la Iniciativa de la Franja y la Ruta no sea tan elevada como se proyectó inicialmente, los inversores deberán sopesar las oportunidades que presenta. “La inversión en empresas que operan en China debe evaluarse con regularidad para tener en cuenta la evolución del entorno corporativo y regulatorio, anticipar peligros para los modelos de negocio e identificar oportunidades”.
Política económica en EE.UU.
El lastre de la guerra comercial sobre el crecimiento estadounidense se ha visto contrarrestado por el impulso de los recortes fiscales y de los tipos de interés. Ahora, la pregunta clave es si la economía va a planear hacia su potencial de crecimiento a largo plazo (1,8%) o si caerá en picado hacia una recesión. Lo más probable es el primer escenario.
Con unos tipos de interés bajos, se teme que la Fed tenga poco margen de maniobra para responder a la próxima recesión, por lo que “la necesidad de una respuesta fiscal expansiva es más grande si cabe”. En opinión del profesor Jason Furman, la probabilidad de que Trump sea reelegido se ve elevada por la fortaleza de la economía y por el hecho de que ya ocupa el cargo. En tal caso, el nombramiento de un nuevo presidente de la Fed en 2020 será una cuestión importante para los mercados.
Las elecciones podrían tener implicaciones significativas para la política tributaria, con subidas de impuestos y recortes en función de quien gane, y podrían verse afectados sectores como la salud, la energía, las finanzas o la tecnología.
La regulación de las superestrellas
“La era digital ha aportado grandes ventajas a la sociedad, pero también costes. Para minimizarlos, la implementación de regulaciones corresponde a los gobiernos”, apunta BNP Paribas AM. Estos deben tener en cuenta la creciente hostilidad hacia los gigantes tecnológicos: el público reclama que sean regulados como empresas de suministro público y que se los obligue a respetar las leyes y a participar en programas de política sectorial en inteligencia de datos e IA.
Otro de los desafíos a los que se enfrentan los reguladores es la política de defensa de la competencia. Esta y la protección del consumidor son las mejores herramientas para gestionar la industria, pero los reguladores necesitan adaptarlas al contexto digital y agilizarlas, destacó el nobel de economía de 2014, Jean Tirole, durante el Investment Forum.
Dado el dominio de las tecnológicas estadounidenses y chinas, ha habido llamamientos para un mayor uso de la política sectorial para promover campeones “regionales”, motivados por los efectos colaterales (infraestructura e intercambio de información), efectos indirectos de I+D público a otros sectores, o la preservación de la competencia. Pero los economistas se muestran escépticos, ya que “los gobiernos rara vez aciertan a la hora de elegir sectores o empresas ganadoras, y la implicación de las autoridades eleva el riesgo de que se vea capturado por el propio sector”.
“Seguir de cerca la evolución de la política regulatoria y su adaptación a la era digital será particularmente importante en 2020. Podrían producirse cambios que afecten al valor de las empresas e incluso rompan una compañía en varias partes”, advierte la gestora.
Cambio climático
El cambio climático se percibe cada vez más como una fuerza disruptiva, tanto para la economía global como para los inversores. Los gobiernos actuarán cuando la ciencia, la economía, la tecnología y el respaldo público estén alineados, pero las preguntas clave son cuándo ocurrirá, y de qué modo: ¿de forma fluida y coordinada, o retrasada y disruptiva?
Según BNP Paribas AM, los mercados no están suficientemente preparados para los riesgos de las políticas climáticas y, a medida que los gobiernos tomen decisiones, las carteras de los inversores quedarán expuestas. Entre los sectores que se verán más afectados, destacan la energía, la automoción, la agricultura o el consumo. “El mensaje clave es que los gobiernos responderán inevitablemente al cambio climático a medida que aumenta su impacto sobre el ciudadano”, sentencia.
Pixabay CC0 Public Domain. UBS AM organiza "UBS AM Concentrated Alpha: Turning Insight Into Alpha", un desayuno para su gama de fondos de renta variable
Frente a la situación actual de mercado, donde todo parece indicar que continuarán los tipos bajos y con escasas rentabilidades en el mercado de renta fija, UBS Asset Management presenta su gama de fondos de renta variable UBS Concentrated Alpha en un desayuno el próximo 29 de enero en el Gran Hotel Domine (calle Alameda Mazarredo 61, 48009, Bilbao) a las 9:00 horas.
Los fondos UBS Concentrated Alpha ofrecen una solución diversificada, a través de la gestión activa en busca de la mayor alfa posible bajo una estrategia bottom up y con una experiencia de más de diez años.
Los vehículos invierten siguiendo un proceso que la gestora denomina de «tres círculos», combinando el análisis fundamental, el cualitativo (integrando principios de ESG) y el cuantitativo con una elección final que tiene en cuenta el binomio rentabilidad riesgo de las acciones con mayor potencial de crecimiento y un riesgo limitado de caída.
El acto contará con la participación de Max Anderl, responsable del equipo Concentrated Alpha Equity, que expondrá su visión del mercado de renta variable para el 2020.
La asistencia, destinada a inversores profesionales exclusivamente, debe confirmarse a través de este correo electrónico: sh-ubs-am-iberia@ubs.com
Foto cedidaAlicia García Santos, responsable de M&G para España, Portugal y Andorra, e Ignacio Rodríguez Añino, responsable de distribución para América. Alicia García Santos, nueva responsable para España, Portugal y Andorra en M&G, que amplía su equipo directivo
García Santos se unió a M&G en 2006 y, desde 2017, es directora adjunta para la región. En su nuevo puesto, reportará a Micaela Forelli, responsable de distribución de M&G para Europa y directora general de M&G Luxemburgo, sede de la plataforma internacional y de fondos sicav de la compañía. M&G cuenta con un equipo de 12 personas en sus oficinas de Madrid dando servicio a clientes invertidos en estrategias minoristas, institucionales e inmobiliarias.
“Es un placer anunciar que Alicia García tomará el relevo de Ignacio Rodríguez para liderar M&G en la península ibérica. Ambos han trabajado conjuntamente durante más de una década en la construcción de nuestro negocio en España, Portugal y Andorra con unos resultados excelentes. Su promoción refleja la contribución indispensable de Alicia al negocio, que cuenta en la actualidad con más de 6.000 millones de euros en activos bajo gestión. Alicia conoce a la perfección los objetivos y las necesidades financieras de nuestros clientes en los tres países y cómo darles respuesta a través de la amplia gama de soluciones de inversión de M&G, existente y de creación específica”, asegura Micaela Forelli, responsable de distribución para Europa de M&G.
Asimismo, Ignacio Rodríguez Añino será el nuevo responsable de distribución de la gestora para América. Rodríguez Añino liderará la estrategia de crecimiento y expansión del negocio minorista e institucional de M&G en la región a través de la amplia oferta de la compañía en estrategias de renta fija, variable, multiactivos, deuda privada e inversión inmobiliaria.
Ignacio Rodríguez Añino forma parte de la gestora desde 2005 como responsable de la firma para España, Portugal y Andorra e incorporó América Latina a sus responsabilidades en 2012. Seguirá reportando al responsable global de distribución, Jonathan Willcocks, y establecerá su sede en Miami.
“Nos sentimos muy satisfechos de anunciar el nombramiento de Ignacio como nuevo responsable de distribución para América. Con más de 30 años de experiencia en la industria y 15 años en M&G, Ignacio cuenta con amplia experiencia en distintas ramas de la gestión de activos y con un profundo conocimiento de nuestra firma. Tras la apertura de nuestras oficinas en Nueva York y Miami en 2018, su nombramiento es un paso más en la continua estrategia de inversión de M&G en mercados internacionales que presentan oportunidades de desarrollo de negocio”, afirma Jonathan Willcocks, responsable global de distribución en M&G.
