Santander Asset Management lanza su primer FIL desde 2008, con una cartera muy diversificada

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Santander Asset Management ha lanzado al mercado un fondo de inversión libre con el objetivo de diversificar en activos y geografías para mejorar la relación riesgo/beneficio de la cartera. Es el primer FIL que comercializa desde 2008.

El Santander Patrimonio Diversificado FIL invertirá en renta fija, renta variable y fondos de retorno absoluto, así como en vehículos del mercado inmobiliario y otros activos alternativos como fondos de capital riesgo, fondos de deuda privada, fondos de préstamos, fondos de infraestructuras, entre otros, y en diferentes áreas geográficas: Europa, EE UU, Japón y países emergentes. Se limita a un máximo del 5% el peso de cada una de las inversiones con el propósito de asegurar la diversificación de la cartera. Con ello, se pretende aumentar la probabilidad de obtener una mejor combinación de rentabilidad/riesgo gracias a la distinta naturaleza de las inversiones y la descorrelación de activos. «La combinación de activos tradicionales con inversiones alternativas, en activos reales o menos líquidos suponen una  oferta muy diferencial respecto al resto de los fondos de inversión que existen en la industria», explican en un comunicado.

El nuevo fondo tiene también un sesgo sostenible, por lo que tratará de buscar, siempre que sea posible, inversiones que cumplan con los criterios ASG (ambientales, sociales y de buen gobierno) definidos por la metodología interna de Santander AM. Cuenta con distintas clases, incluida una de reparto, en función del importe y la tipología de cada inversor con unas comisiones muy competitivas, que se mueven en una horquilla entre el 0,4% y el 0,9% de comisión de gestión fija más una comisión variable.

La comercialización de este nuevo producto se enmarca dentro de la transformación que está viviendo la gestora desde hace meses. Al tratarse de un fondo multiactivo, además, es fundamental contar con el apoyo de una gran gestora como Santander Asset Management, que tiene presencia en diferentes mercados y sólidos equipos de inversiones en todas las geografías.

A todo esto se suma la dilatada experiencia profesional del gestor, destaca el comunicado. Javier Mazarredo se incorporó a BSN Gestión en 1992 como gestor de Fondos de Renta Variable y Mixtos y, desde entonces, ha asumido diferentes responsabilidades dentro del grupo: director de Renta Variable y Sicavs en Santander Gestión de Activos SGIIC, director de Análisis y Estrategia de Santander Bolsa SVB, director Comercial y de Producto Global en Santander AM y, finalmente, director de Santander Banca Privada y director de Private Wealth en España.

En España, Santander Asset Management es líder en sostenibilidad, al acaparar en torno al 50% del patrimonio gestionado en fondos de ISR. Además, Santander Asset Management fue la primera gestora en lanzar una gama de fondos Sostenible, integrada por un fondo de bonos verdes (Santander Sostenible Bonos), dos fondos mixtos (Santander Sostenible 1 y 2) y uno de renta variable pura (Santander Sostenible Acciones), así como el primer fondo que apuesta por la igualdad de género (Santander Equality Acciones). A ello se une la iniciativa global Santander GO, la nueva gama de fondos mandatados a gestoras terceras, que incluye el fondo sostenible Santander GO Global Equities ESG gestionado por Boston Partners (Robeco). Asimismo, la gestora ha incorporado criterios ASG a su gama de planes de pensiones Mi Proyecto Santander Sostenible.  

Credit Suisse AM crea un equipo de renta variable temática de mercados privados

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Pixabay CC0 Public Domain. Credit Suisse AM crea un equipo de renta variable temática de mercados privados

Credit Suisse Asset Management lanza Thematic Private Market Equity, un grupo de renta variable temática de mercados privados (private market equity) dentro de su negocio de gestión de activos de renta variable. Según ha explicado la gestora, el nuevo equipo estará liderado por Ralph Bloch y tendrá su sede en Zúrich (Suiza), y formará parte del equipo de renta variable temática. 

Filippo Rima, responsable de renta variable de Credit Suisse AM, ha señalado que el desarrollo de esta unidad responde a la necesidad de dar respuesta a las necesidades cambiantes de los clientes, lo cual “constituye un enfoque estratégico central para nuestro negocio”. Según ha declarado, “los clientes buscan cada vez más invertir en activos no líquidos que ofrezcan rendimientos constantes no correlacionados con los mercados públicos”. 

El negocio de la renta variable temática de la firma ha crecido hasta alcanzar un gran éxito, con más de 8.000 millones de francos suizos en activos gestionado en el marco de cuatro estrategias temáticas.”Esta expansión estratégica complementará nuestra alianza con ETH Zurich y con el Consejo de Asesoramiento de Renta Variable Temática constituido en 2019. La demanda de incremento de la exposición a empresas en nuestro universo temático antes de que estas coticen en los mercados públicos ha aumentado significativamente. La ampliación de nuestras actividades al espacio del capital privado representa, por lo tanto, el siguiente paso lógico de nuestras operaciones”, explican desde la gestora. 

En su opinión, en un contexto en el que las empresas permanecen en los mercados privados durante más tiempo y los inversores buscan generar rendimientos en un entorno volátil y de tipos bajos, “ahora más que nunca los inversores pueden beneficiarse al incluir inversiones del mercado privado en una amplia cartera de activos”.

Ralph Bloch liderará el equipo a partir del 1 de marzo de 2020. Bloch cuenta con más de 20 años de experiencia en el puesto y liderará un equipo dedicado de especialistas en el mercado de capital privado, que se constituirá en los próximos tres o cuatro meses.

Alex Fusté, nuevo director de Inversiones de Andbank España y Juan Luis García Alejo, director de Global AM y director general de AWM

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Foto cedidaDe izquierda a derecha, Alex Fusté y Juan Luis García Alejo.. alex fuste y alejo

Andbank, grupo internacional especializado en banca privada, ha nombrado a Alex Fusté director de Inversiones de Andbank España y miembro del consejo de administración de la gestora española. Asimismo, la entidad ha designado a Juan Luis García Alejo director de Global Asset Management y director general de Andbank Wealth Management España (AWM). Ambos profesionales, que cuentan con una dilatada experiencia en gestión de activos y análisis de mercados, proceden de Andbank, entidad en la que han desarrollado gran parte de su carrera profesional ocupando diversos puestos de responsabilidad.

De este modo, Alex Fusté, economista jefe del Grupo Andbank desde hace 17 años y miembro del Comité de Dirección del Grupo, asume el cargo de director de Inversiones para Andbank España y el de miembro del Consejo de Administración de Andbank Wealth Management España. Estos cargos los compaginará con sus actuales responsabilidades globales. Desde su nuevo puesto, Fusté marcará las directrices de inversión y supervisará la gestión, análisis y selección de activos para las carteras de los clientes.

Fusté es licenciado en Economía por la Universidad de Barcelona (UB) y cuenta con cerca de 25 años de experiencia profesional. Hasta su incorporación a Andbank trabajó en el departamento de análisis y estudios de mercado de Ciments Molins y en BIBM como gestor de fondos de inversión de renta fija y mercado monetario. En 2003, se unió a Andbank, entidad en la que ha desarrollado los cargos de director de Fixed Income (Área de Gestión de Activos), director de la Unidad de Gestión de Carteras y Chief Economist, posición que desarrolla desde el año 2006.

Por su parte, Juan Luis García Alejo, hasta ahora director comercial de asesoramiento de Andbank España, pasará a dirigir la gestión de fondos a nivel global y la gestora española, Andbank Wealth Management España. Su principal cometido será coordinar y sacar partido a las sinergias generadas entre los equipos de gestión de los países en los que la firma está presente y diseñar la estrategia para potenciar la gama de fondos de inversión Sigma Investment House de Luxemburgo.

Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por el Colegio Universitario de Estudios Financieros (CUNEF) con especialización en finanzas, García Alejo pasó a formar parte de Andbank en el año 2015, cuando esta entidad adquirió el área de banca minorista de Banco Inversis. A lo largo de sus cerca de 25 años de carrera profesional, ha desempeñado diversas funciones directivas tanto en el ámbito comercial como en el de la gestión. Entre ellas destacan director inversiones en Inversafei SGIIC, director general de Inversis Gestión SGIIC o director de negocio de Andbank Andorra.

Según Carlos Aso, consejero delegado de Andbank España, “apostar por talento de la casa nos enorgullece enormemente. Alex Fusté y Juan Luis García Alejo son dos profesionales con un gran reconocimiento en el mercado y conocen desde hace años nuestra entidad. Este hecho nos parece fundamental porque contribuye sin duda alguna a potenciar nuestro área de mercados y gestión de activos, clave en nuestro negocio”.

El nombramiento llega tras la salida de José Caturla, hasta ahora consejero delegado de la gestora de Andbank, y su incorporación a Unigest, la gestora de Unicaja Banco.

Una perspectiva optimista para la renta fija asiática en 2020

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Una perspectiva optimista para la renta fija asiática en 2020
Pixabay CC0 Public Domain. Una perspectiva optimista para la renta fija asiática en 2020

NN Investment Partners espera que los mercados de renta fija de Asia se beneficien del apoyo de los inversores, ya que el crecimiento económico de la región se estabilizará en 2020 tras la fuerte demostración de 2019. En este análisis, aborda los factores que podrían hacer tambalear el sentimiento del mercado este año, como las elecciones presidenciales de Estados Unidos, la conclusión del Brexit y las disputas comerciales en curso. A esto se suma ahora el estallido de la crisis del coronavirus, que ha generado preocupaciones significativas entre los invesores en relación a la demanda en China durante el primer trimestre del año.

Aunque estos acontecimientos incrementarán la volatilidad de los mercados financieros, los de crédito permanecen atractivos, ya que es probable que el apetito de riesgo se vea respaldado por la liquidez mundial. NN IP también prevé que la integración del ASG siga prosperando en Asia, ya que los inversores dan cada vez más prioridad a la sostenibilidad en sus carteras.

Sus perspectivas para los bonos asiáticos high yield son favorables, ya que considera que se beneficiarán de un entorno técnico más sólido. Asimismo, prevé nuevos flujos hacia Asia a medida que continúe la búsqueda de rentabilidad en los países emergentes en medio de la enorme cantidad de activos con rendimiento negativo en los mercados desarrollados.

En este momento, los spreads de estos bonos son casi el doble que los del high yield estadounidense con una calificación similar. También tienden a tener una duración más corta que sus contrapartes estadounidenses, lo que resulta en un menor riesgo de tipos de interés. “Esta clase de activo es adecuada para inversores con un mayor apetito de riesgo y aquellos que estén dispuestos a invertir a medio y largo plazo”, señala el director de renta fija asiática de la entidad, Joep Huntjens.

Entre los emisores asiáticos de bonos high yield, NN IP favorece a las empresas inmobiliarias chinas, ya que considera que la oferta y la demanda “parece saludable” en la actualidad, mientras que el precio medio de venta y los volúmenes también favorecen al sector. “Si bien la liquidez en el país sigue siendo escasa, las empresas inmobiliarias tienen un mejor acceso a la financiación y pueden vender parte de sus proyectos si esta se vuelve complicada, lo que reduce el riesgo de defaults”, explica Huntjens.

Para los inversores que buscan una menor volatilidad, los bonos corporativos de alta calidad denominados en dólares de Singapur son otra opción atractiva, ya que ofrecen un rendimiento relativamente bueno frente a los bonos en dólares estadounidenses. Según NN IP, esta clase de activo también se beneficia de una oferta relativamente más baja y una alta demanda de los inversores, manteniendo el apoyo de los indicadores técnicos.

La importancia del ASG

La gestora también prevé que el uso de criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ASG) siga cobrando importancia para los inversores mundiales, incluidos los de Asia. Esto se ve respaldado por las conclusiones de la encuesta reciente de NN IP, que mostró que el 49% de los inversores profesionales tienen previsto mejorar su enfoque de inversión responsable para la renta fija. Además, los inversores exigen cada vez más una prima por invertir en empresas que carecen de políticas transparentes en materia de ASG.

NN IP lleva varios años incorporando consideraciones ASG en su proceso de inversión en deuda asiática, ya que tiene la “firme convicción” de que la integración de esos criterios refuerza los rendimientos ajustados al riesgo. Según Huntjens, el ASG no solo mitiga el riesgo, sino que también impulsa los rendimientos tanto de las acciones como del crédito. «La experiencia nos ha demostrado que los inversores no tienen que sacrificar los rendimientos al implementar un análisis ASG exhaustivo», sentencia.

En este contexto, la gestora recomienda su NN (L) Asian Debt Hard Currency, una estrategia gestionada de forma activa que invierte en deuda asiática soberana y corporativa, tanto con investment grade como high yield. Su foco central es la deuda emitida en moneda fuerte y se encuentra bien diversificada a través de todo el continente, excluyendo Japón.

“Ponemos el énfasis en la selección individual de emisores, pero también nos centramos en el posicionamiento en la curva, por países y por sectores, y en la gestión de la divisa”, señala NN IP. Su objetivo es rendir por encima del JP Morgan Asia Credit Composite Index en un periodo de tres años. En 2019, el fondo registró un rendimiento del 14,14%, frente al 11,34% del índice.

Olgerd Eichler (MainFirst AM): “Con demasiada frecuencia, el mercado sólo aprueba valoraciones muy bajas para las acciones value»

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Foto cedidaOlgerd Eichler, gestor de fondos en MainFirst AM. Olgerd Eichler (MainFirst AM): “El value…¡vuelve!”

Los vientos en el mercado de capitales están cambiando. Las acciones value, olvidadas en la última década, podrían volver a la senda del éxito en un futuro próximo, de acuerdo con Olgerd Eichler, gerente principal del MainFirst Top European Ideas Fund y del MainFirst Germany Fund,  en MainFirst Asset Management. En su opinión, las acciones value siguen ofreciendo la posibilidad de obtener rentabilidades atractivas con un riesgo limitado.

En particular, considera especialmente interesantes aquellas empresas infravaloradas pero rentables con un modelo de negocio demostrado, según el gestor. Además, sostiene que las acciones growth están actualmente sobrevaloradas por el mercado. Hay varios factores propician un cambio del crecimiento a las acciones value. Uno de ellos sería el componente geopolítico: “El acuerdo parcial en la guerra comercial entre EE.UU. y China, así como la mayor claridad en torno a un Brexit ordenado, apoyan una rotación del mercado en beneficio de las acciones value, particularmente favorables”, sostiene Eichler. Además, los temores de recesión y la omnipresente incertidumbre política de 2019 han disminuido y los tipos de interés están “tocando fondo”, lo que apoya, según el gestor, la tesis a favor del valor de este tipo de activos.

A esto se añade la fuerza y la solidez fundamental de las acciones value. “En los últimos años, las acciones de crecimiento han sido claramente el foco de interés de los inversores. En algunos casos lograron ganancias exorbitantes. En conjunto, los mercados, fuertemente arrastrados por el impulso, han conducido a importantes errores en la fijación de precios y a discrepancias de valoración (fundamentalmente) incomprensibles. En nuestra opinión, las primas pagadas por las acciones growth en comparación con las acciones value son sorprendentemente altas”, afirma Eichler.

Por ello, el gestor alude a los inversores, que deberían preguntarse cada vez más si esto es admisible, si las altas expectativas siguen estando racionalmente justificadas en relación con el precio de las acciones respectivas y si no hay categorías de inversión más atractivas para el futuro. Incluso en un entorno con tipos tan bajos, los aspectos de la valoración no deben ser completamente ignorados. “Con demasiada frecuencia, el mercado sólo aprueba valoraciones muy bajas para las acciones value. Esto refleja la actitud negativa hacia la evolución esperada de las empresas. Especialmente aquellas fases en las que el precio de mercado de una acción se desvía muy fuertemente de su valor real son oportunidades de entrada ideales” explica Eichler.

Así, según el gestor vale la pena echar otro vistazo selectivo a esta categoría de inversión. “No todo lo que parece barato es barato. Un análisis profundo de la empresa es el punto de partida y de llegada”, asegura. Además, sostiene que todavía existen oportunidades de inversión prometedoras en empresas destacadas, en particular en el segmento de pequeña y mediana capitalización alemana. El gestor apunta que, con demasiada frecuencia, los participantes en el mercado se guían por la evolución temporal, al tiempo que pierden de vista las perspectivas a largo plazo. Gracias a las buenas posiciones en los nichos de mercado, a menudo muy independientes del entorno macroeconómico, estas empresas pueden, por lo general, lograr un crecimiento sostenible y, al mismo tiempo, rentable.

Factores como la calidad de la gestión, la atractiva rentabilidad de los dividendos y la solidez de los recursos de renta variable hablan por sí solos. Por ello, según Eichler, los inversores deberían centrarse siempre en aquellas inversiones que ofrezcan los mayores rendimientos potenciales con un riesgo limitado. “Esta prometedora combinación se encuentra actualmente más que nunca en muchas de las buenas y explotadas acciones value”, subraya.

“Las emociones humanas y las historias que contamos pueden mover la economía tanto como la construcción de viviendas”

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Pixabay CC0 Public Domain. Robert Shiller (Capital group): “las emociones humanas y las historias que nos contamos pueden mover la economía tanto como la construcción de viviendas y la actividad manufacturera”

“De lo único que tenemos que tener miedo es del propio miedo”. Esta cita del presidente estadounidense Franklin Delano Roosevelt en los peores momentos de la Gran Depresión destaca un tema central que aborda el economista de la Universidad de Yale Robert Shiller. Sin embargo, este foco de atención no se debe a que estemos en medio de una recesión tan grave como la de los años 30, sino porque, según Shiller, las emociones humanas y las historias que nos contamos unos a otros pueden mover la economía tanto como la construcción de viviendas y la actividad manufacturera. Capital Group destaca en este análisis algunas de las opiniones del economista.

Después de la crisis financiera mundial, la credibilidad de muchos economistas se puso en entredicho, ya que la peor recesión desde la Gran Depresión les cogió por sorpresa. Este golpe llevó a Shiller a alentar a sus colegas a prestar tanta atención a las historias como a las estadísticas económicas.

El nuevo libro de Shiller, «Narrative Economics», argumenta que el estudio de la economía se ha vuelto miope y debe recuperar una visión más amplia sobre el funcionamiento de nuestro mundo. «La economía no vive aislada, sino que es una combinación de psicología, antropología, historia y ciencias políticas. Estas disciplinas están profundamente interrelacionadas”, asegura el autor.

Cómo una historia se hace viral

Shiller parte del supuesto de una ciudad que alberga una gran empresa multinacional en la que trabajan muchos de los vecinos. En los eventos locales y en las charlas a la entrada del trabajo, estos comienzan a expresar preocupación por el destino de la compañía y los posibles despidos. Incluso si el negocio está funcionando bien, la posibilidad de que lleguen tiempos difíciles podría llevar a pensarse mejor la idea de comprar un automóvil o gastarse el dinero en unas vacaciones en el extranjero.

Así es como las ideas “se hacen virales”, cuando emociones como el miedo pueden influir en las decisiones que toman las personas y las empresas, apunta el economista. Si esta idea se contagia por toda una región o incluso en un país entero, la salud de la economía podría verse afectada, explica Capital Group en este análisis.

En esos momentos, Shiller aconseja a los economistas que recurran al manual de los epidemiólogos: centrarse en la región afectada e investigar las emociones más subjetivas que motivan a las personas. “Te pones a charlar con la gente de la zona infectada y les dices: ‘Tu vecino está realmente enfermo. Deberías vacunarte. Todavía no es demasiado tarde’”, afirma Shiller, que ganó el Premio Nobel de Economía en 2013 (junto con dos economistas de la Universidad de Chicago) por su trabajo de análisis de los precios de los activos y la ineficiencia de los mercados.

Shiller explica que, armados con datos y una comprensión de los temas narrativos que impulsan la acción humana, los economistas pueden obtener una visión más completa de lo que está sucediendo en una economía y ofrecer un pronóstico más claro de lo que se avecina.

El hombre contra la máquina

En la actualidad, los medios dedican mucho espacio a hablar sobre las nuevas tecnologías que automatizan los empleos y sustituyen a los trabajadores. Esto no es nuevo. En realidad, esta narrativa surgió en los albores de la era industrial, cuando las máquinas de tejer mecanizadas comenzaron a reemplazar a los trabajadores textiles a principios del siglo XIX en Inglaterra. Entonces, los luditas, un grupo de trabajadores textiles, lucharon contra la automatización destruyendo las máquinas que los estaban reemplazando, y así se convirtieron en el germen de los movimientos antitecnológicos.

“La automatización nos hace pensar en una fábrica prácticamente sin empleados. En ella, solo hay unos pocos científicos en una sala de control apretando botones, y todo el trabajo lo realizan robots. Por otro lado, la inteligencia artificial es ese espacio donde las máquinas son más inteligentes que tú”, señala Shiller. ¿Se hará realidad algún día este laboratorio al estilo “Black Mirror” que describe Shiller? Esa no es la cuestión, afirma Shiller. Solo basta con el temor de que algo así podría suceder. “Nuevas historias dramáticas sobre inteligencia artificial podrían dar lugar a una grave recesión”, advierte el economista.

Lo viejo se hace nuevo

En su libro “Progreso y miseria”, el periodista y economista político Henry George escribe sobre la paradoja de la creciente desigualdad en medio del progreso económico y tecnológico, un tema muy estudiado entre expertos y académicos actuales. Pero George escribió el libro en 1879, después de casi una década de crisis económicas devastadoras. “Él ya menciona a las máquinas que sustituyen a las personas. Y además dice que tenemos la obligación de ayudar a quienes pierden el empleo debido a las máquinas”, comenta Shiller.

Fundamentalmente, lo que George quería era hacer que los ricos pagaran impuestos, señala Shiller. En aquel entonces, los ricos eran los terratenientes. Hoy serían los que controlan el capital y la propiedad intelectual. El impuesto financiaría un “dividendo ciudadano” para quienes fueron desplazados por las fuerzas tecnológicas.

Otra historia antigua que se ha recuperado gira en torno al debate actual sobre el bitcoin

Shiller explica que el relato se remonta a William Jennings Bryan y los debates sobre el bimetalismo, práctica que permitía a la plata y al oro respaldar el papel moneda, a fines del siglo XIX. Ambos movimientos se desarrollaron al margen de los círculos elitistas financieros e industriales. Los campesinos endeudados se rebelaron contra un sistema que percibían como perjudicial para ellos. A raíz de la crisis financiera, en la que muchos propietarios se vieron con la soga al cuello y hasta sufrieron embargos, la idea de una moneda alternativa independiente de los caprichos de Wall Street resulta atractiva, apunta el economista.

Mientras los observadores del mercado vigilan los datos para detectar vientos económicos desfavorables que podrían predecir una recesión, los economistas y otros comentaristas deberían prestar atención al ejemplo de Franklin Delano Roosevelt, asegura Shiller, cuyas tertulias junto a la chimenea ofrecieron un consejo reposado a una nación ansiosa. “Esas palabras inspiraron a la gente y marcaron un punto de inflexión en los días más oscuros de la Gran Depresión”, dice Shiller.

Más de 132.000 banqueros nigerianos accederán al programa de desarrollo profesional global del CISI

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Foto cedidaDe izquierda a derecha Kevin Moore, director de desarrollo de negocio internacional del CISI; Uche M. Olowu, presidente del CIBN; Simon Culhane, CEO del CISI; y Seye Awojobi, director ejecutivo del CIBN. . Más de 132.000 banqueros nigerianos accederán al programa de desarrollo profesional global del CISI

El Chartered Institute of Bankers of Nigeria (CIBN) acredita al programa de desarrollo profesional global del Chartered Institute for Securities & Investment (CISI) como proveedor de formación en servicios educativos (ESTP, por sus siglas en inglés) en Nigeria. Gracias a esta acreditación el programa de formación online de Desarrollo Profesional Continuo (CPD) del CISI podrá computar para los requisitos anuales de CPD de los miembros del CIBN. Asimismo, los miembros del instituto nigeriano podrán estudiar para el conjunto de cualificaciones globales del CISI con el respaldo del CIBN.

“Estamos honrados y entusiasmados de haber conseguido esta importante acreditación del CIBN, que tiene un papel fundamental en el desarrollo de las capacidades y la promoción de la ética y la profesionalidad en el sector de servicios financieros de Nigeria”, asegura Praneet Shivaprasad, gestor internacional senior del CISI.

Algunas de las cualificaciones promovidas bajo la asociación con CIBN son: el Certificado Internacional en Gestión Patrimonial (ICWIM), riesgo en servicios financieros o cumplimiento financiero global. La plataforma digital CPD del CISI contiene, además, más de 180 módulos de formación online, o “actualizaciones profesionales”, 500 videos en el canal de televisión CISI y 1.300 artículos en la revista exclusiva para miembros del CISI The Review.

 “Nuestras cualificaciones globales y el programa de formación online de CPD brindarán a los miembros del CIBN la oportunidad de complementar la excelente capacitación y cualificaciones del CIBN con nuestro propio programa de CPD, y garantizar que su aprendizaje sea relevante y esté actualizado para satisfacer las necesidades de unos mercados de capital internacionales en rápido movimiento y competitivos”, subraya Shivaprasad.

El CISI ha estado trabajando en Nigeria durante más de cuatro años y tiene acuerdos con diversas instituciones nigerianas además del CIBN, como el Chartered Institute of Stockbrokers (CIS). Su acuerdo con la Asociación de Bolsas de Valores de África (ASEA) le ha permitido desarrollar una estrecha relación con la Bolsa de Valores de Nigeria (NSE), cuyo presidente ejecutivo, Oscar Onyema, también es miembro del CISI.

Con más de 45.000 miembros en 100 países, las 40.000 cualificaciones y exámenes del CISI son reconocidos por 60 reguladores de servicios financieros globales. El programa de cualificaciones globales del CISI abarca los sectores de servicios financieros profesionales de gestión de patrimonios, planificación financiera y mercados de capitales, ofreciendo una vía de estudio accesible para aquellos que buscan ingresar o desarrollar sus carreras en la dinámica profesión de servicios financieros globales.

Desciende el número de transacciones bitcoin y aumenta la desigualdad en su distribución

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Con una media diaria de 293.447 transacciones bitcoin en el último trimestre de 2019, el número de operaciones descendió un 23% en el último año. Además, la cifra continúa bajando: se han realizado 348.211 operaciones a fecha de 9 de marzo, por debajo de las 381,652 BTC registradas en el primer trimestre del año pasado. De acuerdo con los datos de Kryptoszene, el valor de esta criptomoneda también ha descendido ligeramente.

Por otro lado, la desigualdad en su reparto sigue aumentando: un 42,01% del volumen total de bitcoin (59.880 millones de dólares) está en el 0,01% de las cuentas BTC. Asimismo, un 85% de su volumen total está ya en circulación, es decir, unos 18,26 millones de unidades.  “Si los grandes actores continúan reteniendo esta criptomoneda, la distribución desigual será una tendencia difícil de combatir”, asegura Raphael Lulay, analista de Kryptoszene.

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Esto se corresponde, según Kryptoszene, con una clara tendencia al alza de la cripto-infraestructura.  En marzo de 2017, había 1.066 Bitcoin ATMs instaladas en el mundo. Desde entonces, el número ha aumentado un 568%, hasta las 7.129 unidades. Sin embargo, la distribución de estas terminales no es igualitaria. Casi el 80% de las ATMs instaladas se encuentran en Norte América, mientras que el 17,3% están localizadas en Europa.

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“Es difícil analizar la situación actual. Por un lado, la infraestructura continúa expandiéndose. La evolución de los precios y el número de transacciones, por otro, están sujetos a fuerte fluctuaciones”, añade Lulay.

Asimismo, la expansión del coronavirus también está ayudando a crear una situación ambigua. “En un primer momento, la crisis pareció fortalecer el bitcoin como un activo de crisis. No obstante, el precio de esta cripotmoneda se mantiene a la baja, al igual que los índices bursátiles”, añade el analista.

La OCDE advierte contra la acumulación de deuda de bonos corporativos

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El volumen de la deuda corporativa alcanzó un nivel sin precedentes de 13,5 billones de dólares en términos reales a fines de 2019, como resultado de un retorno a políticas monetarias más expansivas a principios de este año. Al mismo tiempo, se ha observado un deterioro en la calidad general de esta deuda, según un nuevo estudio de la OCDE.

Este estudio, publicado en inglés bajo el título “Tendencias de mercado de bonos corporativos, riesgos emergentes y política monetaria”, muestra que la deuda contraída en forma de bonos por compañías no financieras ascendió a 2.100 mil millones de dólares en 2019. Sin embargo, los datos muestran que, en comparación con los ciclos de crédito anteriores, el stock actual de bonos corporativos generalmente es de menor calidad y se caracteriza por requisitos de reembolso más estrictos, vencimientos más largos y menos protección para los inversores. Esto corre el riesgo de ampliar los efectos negativos que una posible contracción de la actividad económica tendría en el sector empresarial no financiero y en la economía en general.

«Desde la crisis financiera mundial, las reformas estructurales y la política monetaria han alentado el uso de los mercados de bonos corporativos como una fuente viable de financiamiento a largo plazo para las corporaciones no financieras», dijo el secretario general de la OCDE, Angel Gurría

«Los altos niveles de deuda en el sector empresarial hacen que ahora sea esencial introducir reformas que permitan adaptar todas las partes de los mercados de capitales a su propósito. Esto debe incluir medidas para mejorar la capacidad de los mercados de valores para fortalecer los balances corporativos y apoyar la inversión a largo plazo «, añadió.

Poco más de la mitad (51%) de los nuevos bonos de grado de inversión emitidos en 2019 recibieron una calificación crediticia BBB, la calificación más baja. Durante el período 2000-2007, solo el 39% de las emisiones de bonos con grado de inversión recibieron esta calificación.

La proporción de emisiones de bonos especulativos también aumentó. Desde 2010, al menos el 20% de todas las emisiones de bonos han sido clasificadas en esta categoría que, en 2019, representaron el 25% del total de emisiones de bonos de corporaciones no financieras. 

La proporción de bonos especulativos nunca ha sido tan alta desde 1980, lo que sugiere que las tasas de incumplimiento en caso de recesión probablemente sean más altas de lo que han estado durante ciclos anteriores.

Las emisiones masivas, desde 2008, de bonos con calificación BBB, bonos clasificados en la categoría especulativa y bonos de empresas de mercados emergentes han llevado a una disminución en la calidad crediticia de los bonos que constituyen la mayor parte de la cantidad pendiente de deuda global de bonos. En 2019, solo el 30% de la deuda de bonos corporativos no financieros pendientes del mundo recibió una calificación A, o superior, y fueron bonos emitidos por compañías con economías avanzadas.

El aumento en la deuda de bonos corporativos pendientes va de la mano con un aumento en las obligaciones de pago, tanto en términos absolutos como relativos. La cantidad de bonos emitidos por compañías no financieras para ser reembolsados ​​o refinanciados dentro de tres años alcanzó a fines de 2019 la cifra sin precedentes de 4.400 millones de dólares, o el 32,4% del total pendiente de bonos corporativos, porcentaje récord, hasta un 25% en los últimos diez años.

En un contexto de bajas tasas de interés, la mecánica de las calificaciones crediticias ha permitido a las compañías aumentar sus índices de deuda mientras mantienen sus calificaciones. Actualmente, la empresa mediana, por cada calificación en la categoría de inversión, está más endeudada que hace diez años. En ausencia de un contexto tan favorable en términos de tasas de interés, o en el caso de una disminución de la actividad comercial, el mismo mecanismo que autorizó un aumento de la deuda conduciría a un deterioro calificación, sinónimo de mayor costo de endeudamiento para empresas y menor capacidad para financiar inversiones.

Acreedor no hay camino: Se hace camino al andar

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“El gobierno argentino logró el apoyo de las principales potencias del mundo para encarar el proceso de reestructuración de la deuda pública, hecho clave para encauzar la negociación con el FMI. Sin embargo, tuvo varios traspiés con los acreedores privados”, señala el director de Ecolatina, Lorenzo Sigaut Gravina, en un editorial.

Según el experto, “los frustrados canjes de la provincia de Buenos Aires (BP21) y del tesoro nacional (el bono dual AF20) dejaron en evidencia que el oficialismo carece de información estratégica sobre los tenedores de deuda. Esto es un problema serio: es muy difícil formular una propuesta con quita que tenga chances de ser aceptada sin conocer a la otra parte”.

“Otra falla importante que quedó expuesta en estos episodios es que las autoridades mejoraron en sucesivas ocasiones las condiciones ofrecidas a los bonistas, dejando el mensaje de que convenía esperar antes que aceptar las primeras propuestas lanzadas. El hecho de que finalmente la provincia de Buenos Aires pagó cash el vencimiento del capital del bono ley extranjera y que en caso de necesidad el BCRA iba a asistir en pesos y dólares al tesoro nacional, debilitó la posición negociadora del país justo antes del inicio de una compleja reestructuración en la que Argentina necesita reducir el peso y extender los plazos de su deuda”, señala.

Esto llevó a un cambio de estrategia del ejecutivo, considera el director de Ecolatina: “El viernes de la semana pasada el presidente declaró: “no vamos a emitir a lo loco para pagar el elevado vencimiento en pesos (bono dual)”. Ese mismo día, el ministerio de Economía lanzó una licitación de letras en pesos más atractiva y aclaró que no le iba a pedir los fondos al BCRA para inducir el ingreso a la nueva propuesta”.

“A pesar que el resultado de la colocación de Letras no habría sido tan decepcionante (según trascendidos habría alcanzado 50% del vencimiento del AF20), los grandes fondos del exterior no ingresaron, por lo que el lunes el ejecutivo decidió declarar desierta la licitación sin comunicar las ofertas recibidas (algo inusual que demuestra que el gobierno jugó a esconder las cartas), preparando el terreno para posponer el pago del bono dual”.

Según el texto: “El lenguaje agresivo del comunicado del ministerio de Economía anunciando el reperfilamiento del bono dual muestra el cambio de estrategia de la Rosada. El endurecimiento se profundizó en el decreto publicado posteriormente: el bono pospuesto a fines de septiembre no va a devengar intereses. Sin embargo, el boletín oficial dejó una llave para negociar una salida: los tenedores del AF20 podrán suscribir a valor técnico futuras emisiones de títulos en pesos del tesoro. Dado que los principales tenedores de este bono son extranjeros, el ejecutivo les puede abrir una puerta para que salgan de este bono en pesos ley local a cambio de un apoyo a la reestructuración de la deuda en moneda dura bajo jurisdicción extranjera”.

“A diferencia de la salida del default de 2001-02, el FMI apoyaría una quita a los tenedores privados. A cambio, la Argentina debería aceptar una mayor austeridad fiscal que le garantizara a los acreedores privados (y al FMI) el repago de la deuda reestructurada. La declaración de Martín Guzmán en el Congreso sobre que el swector público nacional alcanzaría un superávit primario fiscal recién en 2023 (cuando el año pasado cerró prácticamente en equilibrio) busca darse margen de maniobra en la negociación de las metas fiscales”, explica el editorial de Ecolatina.

Para el experto, “elegir un único chivo expiatorio (bono dual) puede terminar siendo muy costoso si finalmente el tesoro termina apelando a nuevos reperfilamientos cuando haya que pagar dichos vencimientos. Cabe recordar que a fines de agosto 2019, el ministro de Economía Hernán Lacunza reperfiló Letras del Tesoro descomprimiendo en un único anuncio vencimientos de corto plazo en moneda local y externa. En cambio, las autoridades actuales, reperfilaron a fines del año pasado letras en Dólares (9.000 millones de dólares), ahora el AF20 y veremos si se suman otros instrumentos”.

En síntesis, Lorenzo Sigaut Gravina señala que el ejecutivo argentino tuvo que endurecer su postura para recuperar poder de negociación para tratar de alcanzar una reestructuración “exitosa”: “Esto último significa lograr un acuerdo voluntario con acreedores privados en el cual concedan una quita y alargamiento de plazos de la deuda pública Nacional. Pero como el cambio de estrategia respondió a errores del propio gobierno, la posibilidad de lograr un acuerdo en tiempo y forma con privados ya no es viable. Lamentablemente, esto nos lleva a descartar un escenario basado en una negociación exitosa con rápida reducción de la incertidumbre”.