Pixabay CC0 Public DomainShanghai, China. Shanghai, China
China ha acaparado a lo largo de los últimos años numerosos titulares en prensa, primero por la guerra comercial con EE.UU. y después debido a la rápida expansión del coronavirus. Son noticias sin duda importantes, pero que han puesto en un segundo plano la trayectoria de la que ya es la segunda mayor economía del mundo – su PIB real ha crecido en promedio un 9,5% hasta 2018-, y que alberga el segundo mayor mercado de renta variable y renta fija del mundo.
Las autoridades chinas han dado una serie de pasos en 2020 para suprimir ciertas restricciones a la inversión extranjera, que actualmente representa tan solo el 3% de los activos. Para BlackRock, esta actuación “brinda una flamante oportunidad de inversión que no puede seguir obviándose”, de ahí que considere que, gracias a la eliminación de las barreras de entrada para la inversión, “China cobrará cada vez mayor protagonismo en los mercados globales, lo que la convierte en una posible fuente de rentabilidad y diversificación de carteras”.
¿Qué factores hay detrás del rápido crecimiento de China?
Según el Banco Mundial, la senda de crecimiento que ha experimentado la economía china en la última década supone “la expansión constante más veloz de la historia de una gran economía”. Es la historia del salto de la Vieja China (una economía cerrada, basada en la exportación y las materias primas, moldeada por la agricultura y cuya población era eminentemente de clase trabajadora) a la Nueva China: más abierta, urbanizada, de clase media, tecnológica, innovadora e impulsada por el consumo de bienes y servicios.
Hay numerosos factores que explican el auge económico de China, pero destacan tres en particular: la inversión de capital a gran escala, el crecimiento drástico de la productividad y el aumento del consumo interno. La popularización del Día de los Solteros es un buen ejemplo de este cambio: la cita, impulsada por la web de compras Alibaba, volvió a batir el pasado 11 de noviembre todos los récords, al registrar transacciones por valor de 74.000 millones de dólares.
Aun así, el crecimiento económico anual de China no siempre se ha reflejado en un crecimiento equiparable de sus mercados financieros. Los inversores que deseen aventurarse en ellos han de considerar que las inversiones en China están sujetas a ciertos riesgos adicionales, especialmente en relación con la capacidad de negociar con acciones ordinarias debido a problemas relacionados con la liquidez y la repatriación de capital. Además, el marco político y regulatorio del país pueden restringir las opciones de inversión, por lo que los inversores deberán equilibrar esta tesis de inversión para aumentar su exposición a China con posibles restricciones de inversión y puede que deban sopesar una exposición indirecta a China.
¿Es la renta fija china el nuevo activo refugio?
Desde BlackRock destacan el hecho de que esta clase de activo “es ahora más accesible que nunca” gracias a tres características. La primera, lo atractivo del rendimiento de la deuda china, frente a la deuda de los países desarrollados: los bonos del Tesoro chino están ofreciendo alrededor de 270 puntos básicos por encima de su equivalente estadounidense. De hecho, casi el 60% de la renta fija mundial con rendimientos superiores al 2,5% viene de China, mientras que en Europa y EE.UU. la deuda con rentabilidad negativa sigue creciendo a un ritmo récord, hasta el punto de haber alcanzado un tamaño de 17 billones de dólares.
BlackRock prevé que esta divergencia se mantenga, al esperar que el entorno de tipos bajos continúe en EE.UU. y la Reserva Federal siga con su programa de compras hasta finales de 2022,
La segunda característica es la diversificación que aporta a la cartera, al tratarse de un mercado que presenta una correlación relativamente baja con los principales países desarrollados y unas tasas de impago también bajas respecto a la media global. Desde la gestora hacen notar que la participación de inversores extranjeros aún es limitada: a cierre de verano, solo el 9,2% de los bonos del tesoro chino y el 4,6% de los bonos de los bancos políticos estaban en manos de inversores extranjeros. Esto ofrece un beneficio adicional de la diversificación que de por sí ofrecen los bonos chinos.
Finalmente, se destaca el hecho de que la deuda china es un activo con una demanda estructural, dado que cada vez más proveedores de índices están incluyéndola en sus índices o tienen intención de incluirla en el futuro.
¿Cómo invertir?
Para empezar a ganar exposición a deuda china, desde BlackRock dan dos ideas de inversión. La primero es a través del BGF China Bond Fund, un fondo de gestión activa de renta fija china flexible unconstrained, con capacidad de generar alfa mediante asset allocation y arbitraje entre emisores para aprovechar la baja correlación entre los mercados crediticios locales y extranjeros.
La selección de bonos se centra en aquellos títulos con menor presencia de inversores extranjeros (<1%), buscando rentabilidades atractivas con un rating medio de grado de inversión (BBB-), baja duración (3,4 años) y un 2.5% de volatilidad a cinco años. El equipo gestor cuenta con una sólida trayectoria a largo plazo, exhibiendo cupones altos y obteniendo una baja volatilidad y drawdown. El fondo está disponible en yuanes y cubierto a dólares y euros.
La segunda propuesta es el iShares China CNY Bond UCITS ETF (CNYB). Con 3.200 millones de dólares bajo gestión, está considerado el ETF más grande de China ubicado fuera de China. El producto está configurado para operar a través de Bond Connect, la plataforma de negociación electrónica que permite a gestores extranjeros acceder directamente a los bonos chinos sin ningún límite de cuota desde 2017. Bond Connect supone una ruta de acceso más rápida, permite acuerdos de conversión de moneda y una repatriación más fácil de los ingresos en comparación con los programas QFII y RQFII. En la gestión del CNYB, se utiliza un muestreo estratificado en lugar de la replicación completa. Esto permite reducir la diferencia de seguimiento mientras se replican las características de rendimiento y riesgo subyacentes del índice de referencia.
Según ha explicado la entidad, la unificación de la marca se aplicará de manera gradual en todos los mercados donde el Grupo Crèdit Andorrà está presente y se prescindirá de las designaciones locales: Banco Alcalá (España), Banque de Patrimoines Privés (Luxemburgo), Beta Capital Wealth Management (EE.UU.) y Crèdit Andorrà (Andorra).
En este sentido explica que la nueva marca única responde a la voluntad de hacer frente a la estrategia de futuro del grupo financiero, que pasa por la consolidación y el crecimiento focalizado en las plazas financieras internacionales, y el liderazgo en el mercado andorrano, donde la entidad es pionera en innovación y servicios al cliente. El grupo financiero basa su actividad en una oferta de valor centrada en la especialización, la capacidad de servicio al cliente, la vocación de ser pioneros tanto en la oferta de productos como en tecnología y transformación digital, y el compromiso social.
Cornella ha explicado que la nueva marca “sintetiza nuestros orígenes y los principios estratégicos que nos han posicionado como líderes en Andorra. A la vez, transmite los valores de empatía y proximidad hacia nuestros clientes, pionerismo, capacidad de servicio y compromiso social que buscamos en nuestra oferta de valor como banco responsable y con visión de futuro. La nueva marca nos acerca todavía más a la nueva economía de la que queremos formar parte, basada en la innovación y el emprendimiento, valores, por otra parte, que nos definen como país y sociedad”.
Alianzas estratégicas, especialización y transformación digital
La entidad destaca que la transformación digital es uno de los pilares de crecimiento futuro. La entidad fue el primer banco andorrano en ofrecer el pago móvil y cuenta con un servicio de asesoramiento en fondos de inversión 100% digital (Merkaat) para sus clientes de Andorra y España. El objetivo es seguir reforzando el desarrollo de soluciones innovadoras como banco pionero.
El volumen de negocio del Grupo Crèdit Andorrà se situó en los 17.054 millones de euros (+10,51%) a cierre de 2019, cuando la entidad alcanzó un beneficio de 46,24 millones de euros (+28,45%). Cuenta con una ratio de solvencia regulatoria del 16,79% (la CET1 regulatoria se situó en el 15,13%). El grupo tiene 900 empleados a escala global.l cambio de marca se llevará a cabo previa realización, ante las autoridades supervisoras competentes, de todas aquellas comunicaciones y demás trámites que, con carácter general, resulten necesarios, incluyendo, en su caso, la obtención de las autorizaciones que puedan ser preceptivas.
En la actualidad, la entidad en España dispone de un modelo de negocio consolidado, y una elevada solvencia y liquidez. Tiene oficinas en Madrid, Barcelona y Valencia, y un volumen de activos bajo gestión que supera los 2.300 millones de euros, experimentando un fuerte crecimiento durante el 2020.
El Grupo Mirabaud expande su área de asesoramiento corporativo con el lanzamiento de Mirabaud Advisors, un servicio especializado en asesoramiento en materia de fusiones y adquisiciones para transacciones de compañías de mediana capitalización. Para dirigir la línea de negocio, el grupo pone al frente a dos profesionales de reconocida experiencia en inversión.La actividad de asesoramiento corporativo opera en España desde 2018 bajo la dirección de Enrique Aguado, llevando a cabo numerosas operaciones con gran éxito.
Con el nuevo servicio, en principio circunscrito a Francia y Suiza, Mirabaud refuerza su plataforma de asesoramiento e inversiones para empresarios y empresas familiares, brindándoles un apoyo personalizado y de alto valor añadido durante el ciclo de desarrollo de su negocio. La actividad, vinculada al área de Securities de Mirabaud, se centrará en el segmento de fusiones y adquisiciones de sociedades de mediana capitalización, para transacciones de entre 50 y 250 millones de euros.
Los equipos trabajarán coordinados con la estructura de asesoramiento y gestión de inversiones del Grupo Mirabaud, ubicada en la división de Wealth Management (gestión patrimonial), y el departamento de Capital Privado de Mirabaud. Asimismo, el equipo se beneficiará de la importante red internacional de contactos procedente de las ubicaciones y la experiencia del Grupo Mirabaud en Suiza, Europa y otras zonas del mundo en que está presente. La actividad de asesoramiento corporativo opera en España desde 2018 bajo la dirección de Enrique Aguado, llevando a cabo numerosas operaciones con gran éxito.
El encargado de liderar las operaciones del nuevo servicio en la filial francesa de Mirabaud es el banquero de inversión Stéphane Benouaich, que cuenta con una amplia experiencia en diversas agencias independientes especializadas en fusiones y adquisiciones, como Mindset Capital Partners y DC Advisory, así como en empresas de mayor tamaño, como Rothschild & Cie y BNP Paribas. Por su parte, el responsable de las actividades en Suiza es Andreas Plattner. Afincado en Zúrich, el banquero ha trabajado los últimos 15 años en el departamento de Finanzas corporativas de PWC.
Como asesor corporativo versátil, el objetivo de Mirabaud Advisors es brindar un asesoramiento financiero de elevado impacto a empresarios y accionistas de empresas de mediana capitalización con un gran potencial. Para ello, pone en contacto a estas empresas con los mejores socios en cada fase de su desarrollo, ya sean fondos de capital privado, sociedades de participación financiera o compradores estratégicos y sectoriales. El servicio cubre áreas como la selección de flujos de operaciones; ventas y adquisiciones; transferencias de la propiedad y compras totales de acciones; obtención de capitales (renta variable, deuda e instrumentos financieros híbridos); y reorganización de la estructura accionarial.
Mirabaud Advisors se presenta como un verdadero socio a largo plazo para los empresarios con la finalidad de respaldar sus sucesivas operaciones, con total independencia, y garantizar la más estricta confidencialidad a sus clientes. El equipo también brinda asesoramiento a grandes grupos, algunos de los cuales cotizan en bolsa, en concreto, en el ámbito del arbitraje financiero (ventas y ofertas públicas de venta de unidades de negocio).
«Me complace sumarme a la plataforma de Mirabaud y contribuir a la expansión de sus servicios de asesoramiento corporativo en Suiza. Junto con los equipos de Francia y España, presentaremos una serie de productos y servicios personalizados a los empresarios que proporcionan cobertura en todos los países de Europa. Estamos ante una oportunidad excepcional: Wealth Management puede aprovechar las relaciones existentes con los clientes y posicionarnos como socios estratégicos para los clientes empresariales. Aguardo con gran interés el momento de sumar mi experiencia en los negocios a la plataforma de Mirabaud», comenta Plattner.
«El Grupo Mirabaud es la plataforma ideal para facilitar un asesoramiento financiero estratégico de alto impacto y personalizado. Mirabaud es una de las entidades con más experiencia en banca privada y posee una sólida cultura empresarial. Somos banqueros especialistas en inversiones empresariales, con un perfil versátil y creativo, y con capacidad de reacción. Nuestra máxima es brindar apoyo a nuestros clientes empresariales y a las empresas familiares a largo plazo, en ocasiones, mucho antes de realizar las transacciones, gracias al uso de una serie de competencias adicionales en ámbitos como la ingeniería patrimonial, la gestión financiera o el asesoramiento de inversión. Esperamos convertirnos en un socio preferente de los fondos de capital privado y las sociedades de participación financiera y crear oportunidades, así como brindarles apoyo en sus procesos de salida y refinanciación», añade Benouaich.
El cambio climático causará un daño enorme a las economías, especialmente en el mundo emergente. Para finales de siglo, si no hacemos nada más para frenar el aumento de la temperatura global, la población en China podría ser un 25% más pobre que si no hubiera más cambio climático. En el caso de Brasil y la India, es probable que el déficit supere el 60%, según el modelo de un equipo de economistas ambientales de la Smith School de la Universidad de Oxford en un nuevo informe patrocinado por Pictet Asset Management.
A nivel mundial, ese déficit podría llegar a unos 500 billones de dólares estadounidenses; en el peor de los casos, casi la mitad de la producción económica potencial del mundo se perdería para finales de siglo en comparación con el potencial en ausencia de un mayor calentamiento global. Pero este impacto no se distribuirá de manera uniforme. Algunas de las economías emergentes más grandes del mundo corren mayor riesgo, especialmente si dejan el trabajo pesado de desacelerar el cambio climático en manos del mundo desarrollado y hacen poco por sí mismos. Vulnerables al aumento del nivel del mar, la sequía y los fenómenos meteorológicos extremos, estos países deben tomar medidas para limitar el cambio climático.
Afortunadamente, reconocen cada vez más que el esfuerzo valdrá la pena. En todo el mundo, la gente es consciente de los desafíos que presenta el cambio climático, entendiendo que conduce a una pérdida de biodiversidad, más inundaciones, tierras agrícolas áridas, incendios forestales y similares. Y así, los gobiernos se ven obligados a actuar. Afortunadamente, esto ahora hace que el peor de los casos sea relativamente improbable.
Pero el simple hecho de ceñirse a las políticas actuales tampoco es suficiente. La pérdida de PIB potencial per cápita sería menor, pero no mucho. En el mejor de los casos, la pérdida de PIB potencial per cápita podría reducirse del 46% al 32%. Y eso sin tener en cuenta los efectos en cascada imposibles de predecir en los que pequeños cambios incrementales conducen a un resultado repentino catastrófico.
Pero si los países actuaran colectivamente, podrían constituir una parte significativa de esa producción perdida. Eso significa acción por parte de países desarrollados y en desarrollo.
El escenario de las «políticas actuales» del equipo de Oxford es que el calentamiento global estaría unos 2,8 grados centígrados por encima de los niveles preindustriales si los esfuerzos se limitaran a los países más ricos, habiendo ocurrido ya un grado de ese calentamiento. Si ese aumento de temperatura se reduce a 1,6 grados bajo un ambicioso programa que incluye economías emergentes, las pérdidas potenciales podrían reducirse a una cuarta parte o menos.
Y en este momento, existe una oportunidad única para que los países, ricos y pobres, hagan un progreso radical hacia la limitación de la probabilidad de un cambio climático catastrófico. La pandemia de COVID-19 ha sido un gran impacto global. Las medidas de salud pública, como los bloqueos, han generado enormes costos financieros. Los gobiernos respondieron rápidamente y han comprometido grandes sumas de dinero para la recuperación económica. En muchos casos tiene sentido desde el punto de vista financiero que este gasto se oriente hacia medidas que mitiguen el cambio climático.
Puede leer más sobre el informe de Oxford-Smith en este link.
Salvo que se indique lo contrario, todos los datos de esta página provienen del informe Cambio climático y mercados emergentes después de COVID-19, octubre de 2020.
Notas importantes
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Pixabay CC0 Public Domain. Bonos verdes: una brecha que comienza a cerrarse entre Europa, China y Estados Unidos
Pese a lo tortuoso que está siendo 2020, también encontramos buenas noticias. Según los datos de Bloomberg, la emisión global de bonos verdes ha aumentado a más de 270.000 millones de dólares en este año, superando la cifra registrada en 2019 y marcando un nuevo récord.
Esta proliferación de emisiones proviene tanto de gobiernos como de empresas privadas que ven esta clase de activo financiero un aliado para financiar sus proyectos ecológicos y ofrecer una rentabilidad atractiva. Esta tendencia al crecimiento continuará el próximo año. Por ejemplo, la Unión Europea impulsará el mercado de bonos verdes cuando comience a vender los 225.000 millones de euros en valores ligados a su fondo de recuperación frente a la pandemia. Además, esto le convertirá en el mayor emisión del mundo el próximo año.
“No me sorprende que se haya alcanzado este umbral. Este es un umbral que Mirova ha argumentado que el mercado alcanzaría y superaría. En nuestra opinión, la crisis del COVID-19 ha retrasado el momento en el que se alcanzaría el umbral, pero no podría descarrilar el objetivo en sí. Creemos que el mercado de bonos verdes seguirá creciendo rápidamente en los próximos años. Creemos que el mercado de bonos verdes se acelerará en 2021 con las perspectivas de que la Unión Europea emita una cantidad significativa de ellos”, ha destacado Bertrand Rocher, gestor de cartera de Mirova, gestora afiliada de Natixis IM.
En opinión de Rocher, hay una combinación de elementos que han impulsado el mercado durante la última década: mayores volúmenes, mayor diversificación en términos de industrias y geografías, mejores clasificaciones y un marco más sólido. “De hecho, vemos que los inversores y los emisores están entendiendo, que los bonos verdes abordan un problema real. Al invertir en un bono verde, el capital recaudado se utiliza para proyectos que pueden identificarse como de propósito claro y que se utilizan para beneficiar a todos los agentes económicos. Adicionalmente, parece que los modelos de negocio de muchas empresas están dando vueltas en U espectaculares y, como consecuencia, algunas industrias tradicionalmente con menos rendimiento suelen estar al mando de los planes de transformación de sostenibilidad más ambiciosos”, añade.
Lo que es relevante es que en mitad de la peor crisis desde la II Guerra Mundial, los bonos verdes no se han visto significativamente afectados por el COVID-19, ni en términos de emisores ni de rendimiento. “A pesar de la crisis y la pandemia, 2020 podría ser un año récord para la emisión de bonos verdes. El CBI reporta un promedio de emisiones mensuales cercanas a los 20.000 millones de dólares hasta septiembre. En la primera mitad de 2020, el número total de emisores de bonos verdes superó el hito de los 1.000, llegando a 1.056. Los emisores subsoberanos representaron la mayor parte de la emisión total, en su mayoría de entidades respaldadas por el gobierno. En lo que va de 2020, la mayoría de los ingresos de los bonos verdes se invirtieron en energía, transporte y edificios. Otros usos admisibles de los ingresos son el agua, los desechos, el uso de la tierra y los recursos marinos, la industria y la tecnología de la información y las comunicaciones”, destacan desde Lyxor AM.
¿Qué impulsará el mercado?
Otro elemento que impulsará este mercado, y en el que coinciden todos los analistas, es la futura Administración Biden. Según explica Johann Plé, gestor de carteras en AXA Investment Managers, “los planes del nuevo presidente electo de EE.UU. para progresar en el uso de energía limpia en áreas como el transporte, la generación de electricidad y la construcción en los próximos cuatro años, junto con su promesa de firmar el respaldo al Acuerdo de París en el primer día de su presidencia, tendrán un efecto sísmico en el mercado de bonos verdes. Este acto podría conducir a un reequilibrio más amplio entre el mercado de EE.UU. y su homólogo europeo”, apunta Plé.
Actualmente, las emisiones de bonos verdes en dólares solo representan el 23% del mercado de bonos verdes, en comparación con casi el 33% a finales de 2017. Con una capitalización de unos 70.000 millones de dólares, los bonos verdes investment grade emitidos en dólares siguen siendo una parte muy pequeña del mercado de crédito de investment grade de los Estados Unidos. Mientras que los bonos verdes emitidos en euros han crecido exponencialmente hasta pesar más de 140.000 millones de dólares y representan hoy en día el 5% del mercado europeo de crédito investment grade.
Por ello, Plé considera que una mayor apuesta por parte de EE.UU. sería un gran cambio para el mercado global de bonos verdes. “Creemos que podría representar el paso final para consolidar el mercado mundial de bonos verdes como una alternativa creíble a la de los bonos globales tradicionales. El despliegue propuesto de su promesa de inversión podría muy probablemente ser financiado en parte por los bonos verdes”, afirma.
Mercados emergentes
Para Rocher, un fenómeno similar se puede esperar de China en materia de bonos verdes de cara al próximo año. “En general, lo importante es entender que los emisores chinos y estadounidenses están cerrando la brecha con respecto a sus pares europeos. Están alcanzando a estos últimos no solo en cuanto a volúmenes, sino también en cuanto a la calidad de los marcos de los bonos verdes que emiten. En Mirova, a menudo alabamos las ventajas de la cooperación frente a la competencia salvaje, pero si los emisores de todas esas regiones de todo el mundo pudieran mantener una especie de rivalidad en términos de emisión de bonos verdes, entonces el impacto posterior para todo el planeta es un resultado bienvenido”.
En este sentido, China no es el único mercado emergente que está moviéndose hacia esta clase de activo sostenible de renta fija. Por ejemplo, Egipto acaba de unirse a esta tendencia y ha emitido su primer bono verde soberano. Se trata de una emisión de 750 millones de dólares a cinco años con cuyo importe se financiarán una serie de proyectos sostenibles en el país, como, por ejemplo, la construcción de una planta de tratamiento de aguas residuales al este de Alejandría. Pero no son el único ejemplo. En junio de este año el gobierno indonesio emitió un sukuk verde (bono islámico) de 2.500 millones de dólares, en lo que ha sido su tercera incursión en el mercado de la deuda sostenible.
Las empresas de mercados emergentes han seguido los pasos de sus gobiernos. En septiembre, la Compañía Eléctrica Saudita, que es propiedad del gobierno en un 80% y tiene el monopolio de la transmisión de electricidad en el país, recaudó 1.300 millones de dólares con un sukuk verde, el primero de este tipo en el país. Y, ese mismo mes, el Banco Nacional de Qatar se convirtió en la primera empresa en emitir un bono verde en el país, recaudando 600 millones de dólares.
Pixabay CC0 Public DomainTim Mossholder. Tim Mossholder
Ninguna empresa se sumió en la pandemia con un plan de respuesta detallado. No existía un documento en el primer cajón del escritorio titulado “Esto es lo que hay que hacer si el COVID-19 golpea”. Sin embargo, según explican Vincent Durel, gestor de fondos de Fidelity International, y Aela Cozic, analista de inversiones sostenibles, algunas empresas actuaron con notable rapidez cuando se desató la pandemia, consiguiendo no solo proteger sus propias actividades empresariales, sino también apoyar a sus empleados, clientes y proveedores. Con ello, ejemplificaron la “S” de ESG (siglas en inglés de medio ambiente, sociedad y gobierno corporativo) y demostraron el papel que esta desempeña a la hora de hacer a una empresa más resistente ante acontecimientos externos.
L’Oréal y Danone son dos ejemplos. Las dos compañías ya estaban trabajando en estrecha colaboración con sus grupos de interés para alcanzar ambiciosos objetivos de sostenibilidad y estas relaciones les ayudaron a responder con celeridad ante la crisis. Han pasado varios meses y las dos empresas han aumentado su cuota de mercado en áreas clave de sus negocios y sus experiencias refuerzan la idea de que el énfasis claro en la sostenibilidad es un indicador de la calidad del consejo y la dirección.
Dicho de otro modo: el COVID-19 ha puesto de relieve otra razón para que los inversores presten atención a las acciones de una empresa en el plano de la sostenibilidad: las empresas que cumplen en los criterios de sostenibilidad probablemente sean más resistentes que las que no lo hacen cuando se desencadene una crisis imprevista.
Salones de belleza y proveedores: Cómo L’Oréal prestó apoyo a sus grupos de interés externos
El 18 de marzo, L’Oréal anunció un “programa europeo de solidaridad por el coronavirus”. El objetivo era apoyar a sus grupos de interés en la lucha contra la pandemia. Entre las medidas adoptadas por L’Oréal, destacaron la reducción de los plazos de pago para cerca de 9.000 proveedores expuestos a la crisis y la congelación de las cuentas a cobrar de las micropymes y pymes integradas en su red de distribución. Esta última medida contribuyó a aliviar la presión económica que sufrían más de 100.000 salones de belleza, pequeñas perfumerías y otros pequeños negocios similares.
Danone ayudó a 15.000 de sus pymes asociadas
Danone es un miembro destacado de la coalición Empresas por el Crecimiento Inclusivo (Business for Inclusive Growth, B4IG), lanzada en agosto de este año. B4IG, cuyo consejo está presidido por el consejero delegado de Danone, aspira a mejorar el respeto de los derechos humanos en las operaciones y cadenas de suministro, crear lugares de trabajo inclusivos y fomentar la inclusión en las cadenas de valor y los ecosistemas empresariales.
Después del estallido de la pandemia, B4IG anunció un paquete conjunto de 38.000 millones de euros para ayudar a los empleados, clientes, proveedores y comunidades de sus miembros. Este paquete incluía 300 millones de euros procedentes de Danone para prestar apoyo a 15.000 de sus pymes asociadas.
Unilever también ayudó a sus clientes y proveedores
Unilever constituye un tercer ejemplo de empresa que actuó rápidamente para ayudar a sus grupos de interés externos. Aunque algunos de los canales y categorías de Unilever sufrieron con las medidas de confinamiento, se podría afirmar que el conjunto de su negocio está mejor adaptado que la mayoría a esta crisis en particular, dado que muchos de sus productos pueden disfrutarse en casa y comprarse por Internet.
Sin embargo, la empresa se puso inmediatamente a identificar las áreas de su cadena de valor que necesitaban ayuda y aportó 500 millones de euros en ayudas en forma de flujos de efectivo a sus clientes y proveedores. Lo anterior consistió en pagos anticipados a las pymes suministradoras más vulnerables y la ampliación del crédito a una selección de pequeños clientes minoristas para ayudarles a proteger el empleo y mantener abiertos sus negocios.
La atención a la sostenibilidad contribuye a la resistencia
Todas estas empresas ya contaban con una valoración bien desarrollada de sus responsabilidades sociales generales antes de que se desatara la crisis del COVID-19. A consecuencia de ello, además de apoyar a sus empleados y emprender iniciativas sociales, como ofrecer gratuitamente desinfectante de manos o jabón, estas empresas instintivamente percibieron la amenaza para sus cadenas de valor y pudieron actuar rápidamente para conjurarla. Con ello, reforzaron sus posiciones de mercado y sus marcas.
L’Oréal, Danone y Unilever tienen asignada una A en el sistema de calificaciones ESG propias de Fidelity International. Este año publicaron un estudio (Sacar ventaja en una crisis) en el que analizaban cómo se habían comportado las empresas con las calificaciones ESG de Fidelity más altas y más bajas durante la oleada de ventas en febrero y marzo, el primer gran desplome de los mercados acaecido en la era de la inversión sostenible.
En Fidelity International descubrieron que existía una sólida correlación positiva entre el comportamiento relativo de una empresa en los mercados y su calificación ESG, de tal modo que los líderes en ESG batían a los rezagados en las diferentes clases de activos. Unas buenas credenciales de sostenibilidad resultaron ser un indicador de calidad y liderazgo eficaz, así como de una mayor resistencia ante las fluctuaciones de los mercados. A consecuencia de ello, las características ESG van a acrecentar aún más su importancia a la hora de evaluar lo preparadas que están las empresas para el futuro, con independencia de cómo pinte el mismo.
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Pixabay CC0 Public Domain. Mediolanum International Funds amplía su gama ESG con un fondo de impacto de renta variable global
Mediolanum International Funds Limited (MIFL), plataforma europea de gestión de activos del Grupo Mediolanum, ha anunciado el lanzamiento de Mediolanum Best Brands Global Impact Fund, ampliando su gama ESG.
Según explica la firma, el objetivo del fondo es lograr un crecimiento del capital a largo plazo al mismo tiempo que contribuye a un mundo más sostenible e inclusivo, invirtiendo en una cartera diversificada de valores de renta variable globales a través de un enfoque activo multigestor.
Inicialmente, las gestoras del fondo serán Baillie Gifford y Federated Hermes. Ambas firmas son ampliamente reconocidas por su experiencia en el campo de la inversión de impacto, proporcionando exposición a temáticas de impacto y objetivos de desarrollo sostenible además de diversificación geográfica, de capitalización y sectorial. El fondo invertirá en compañías cuyos productos y servicios proporcionen soluciones a los desafíos globales en lugar de simplemente invertir en empresas que adopten prácticas comerciales responsables o excluir a las compañías con efectos perjudiciales.
En su búsqueda de lograr un cambio positivo, Mediolanum ha establecido cuatro temas de impacto que ayudan al equipo a articular cómo están abordando las compañías los desafíos globales: la inclusión social y educación, las necesidades medioambientales y de recursos; la salud y calidad de vida; y la base de la pirámide (dar respuesta a las necesidades de los 4.000 millones de personas más pobres del mundo).
Como ha explicado Christophe Jaubert, Chief Investment Officer & Head of Research Multi-management de MIFL, “el objetivo final de este fondo es marcar una diferencia positiva, tanto para nuestros clientes como para la sociedad en su conjunto, combinando la inversión de impacto con nuestro deber fiduciario de generar rendimientos atractivos ajustados al riesgo a largo plazo. Buscamos continuamente ofrecer a nuestros clientes carteras óptimas y diversificadas que capturen las mejores oportunidades de rentabilidad sostenible, y este fondo representa una evolución de los fondos líderes del mercado”.
En opinión de Jaubert, “a medida que los mercados continúan padeciendo los continuos efectos de la pandemia global, los inversores buscan cada vez más asignar activos a apoyar una recuperación más ecológica. Teniendo en cuenta el feedback de los clientes, hemos aprovechado nuestra amplia experiencia para crear un producto de inversión de impacto a la medida de la próxima generación».
El fondo está respaldado por Med³®, el proceso de inversión propiedad de Mediolanum International Funds, diseñado específicamente para gestionar las soluciones de inversión para particulares. Según matizan desde la firma, el proceso se ha actualizado recientemente para reforzar la integración de criterios ESG al tener en cuenta la evolución del contexto normativo y político de las finanzas sostenibles, sobre todo la taxonomía de la UE y los ODS de Naciones Unidas. El fondo forma parte de la gama de fondos Mediolanum Best Brands, un fondo paraguas UCITS de derecho irlandés.
Este fondo estará disponible en España a través de los Family Bankers® de Banco Mediolanum, la red de asesores financieros de la entidad
Pixabay CC0 Public Domain. ETFs sostenibles: la revolución ilumina la gestión pasiva
¿A alguien le queda duda de que la inversión ESG también se puede abordar a través de ETFs? Según la última encuesta elaborada por Cerulli Associates, el objetivo por minimizar el impacto medioambiental ha hecho más popular el uso de ETFs con criterios ESG. De hecho, según la firma, el 86% de los creadores de estos productos en Europa reconoce que esta tendencia continuará.
En este sentido, la encuesta de Cerulli Associates indica que el uso de productos que siguen una política de exclusión y de negative screening son menos populares entre los emisores de ETFs, ya que solo 54% y el 46% de los encuestados esperan que la demanda de estos enfoques aumente en los próximos 12 o 24 meses, respectivamente.
Por ahora los datos muestran el fuerte crecimiento de estos productos dentro de la industria. A finales de agosto de 2020, los activos europeos de ETF ESG alcanzaron 49.700 millones de euros (58.300 millones de dólares), lo que supone un incremento del 69,1% desde finales de 2019, según los datos de Broadridge. Por tipo de activos en los que invierten, los ETFs ESG de renta variable representaron 40.400 millones de euros del total y los ETFs ESG de renta fija 9.300 millones de euros.
«En 2019, los ETFs ESG domiciliados en Europa recaudaron un total de 16.100 millones de euros de nuevas inversiones netas. Con flujos netos de 19.100 millones de euros en los primeros ocho meses de 2020, ya se han superado las cifras totales del año pasado», señala Fabrizio Zumbo, director adjunto de análisis de gestión de activos europeos en Cerulli.
Según destaca Zumbo, en marzo, durante el momento más duro de la pandemia, el mercado europeo de ETFs experimentó 25.000 millones de euros de salidas netas, “pero los inversores siguieron apostando por ETFs de ESG, que registraron 700 millones de euros de entradas netas durante el mes”. En su opinión, aunque estos productos siguen representando una pequeña proporción del ecosistema europeo de ETFs, “se espera que en el futuro capten más la atención de los inversores y los gestores de activos, ya deberán de seguir el ritmo de la evolución de las demandas de los clientes».
Desde Cerulli Associates destacan que, durante la primera mitad de 2020, diversos emisores de ETFs lanzaron propuestas innovadoras en el espacio de los ESG. Según su consideración, el mercado europeo está liderando la incorporación de los factores ESG en las inversiones. Además, destaca que la taxonomía de la UE sobre las finanzas sostenibles y el desarrollo del resto de la legislación europea fortalecerá aún más el impulso de la inversión ESG. «Los gestores e inversores también están empezando a reconocer el efecto positivo que las consideraciones ESG pueden tener en el rendimiento de las inversiones», afirma Zumbo.
Foto cedidaBorja Largo, Chief Fund Groups Officer de Allfunds.. Allfunds Fund Groups rompe la barrera de los 1.000 acuerdos de distribución global con gestoras
Allfunds, wealthtech y proveedor de distribución de fondos, ha alcanzado un nuevo hito al haber cruzado la marca de los 1.000 grupos de fondos con acuerdos globales, de los que 133 han llegado en lo que va de año. En total, Allfunds proporciona acceso a más de 2.000 gestoras de fondos, fortaleciendo su liderazgo en este sector.
Según explica la firma, estos acuerdos globales son favorables para las gestoras, al cubrir Allfunds los servicios de regulación, AML, KYC, gestión de datos, precios y operaciones. Además, a través de la wealthtech, los gestores de activos pueden acceder hasta 2.300 instituciones en un solo acuerdo. Además, apunta que gracias a sus desarrollos tecnológicos todo el proceso de acceso de las gestoras a la plataforma es digital, lo que disminuye significativamente la actividad manual y la carga de tareas administrativas.
Las gestoras también pueden beneficiarse de Allfunds Connect, un ecosistema digital de poderosas herramientas y servicios, como punto clave en el acceso para distribuir sus fondos. Connect también ofrece la opción de acceder a Telemetrics y su módulo de Inteligencia de Mercados que permite a los usuarios identificar las tendencias y flujos mundiales dentro del universo de Allfunds generando una ventaja competitiva frente a sus pares.
Por último destacan que haber alcanzado la cifra de los 1.000 acuerdos mundiales, sumada a la búsqueda constante de la mejor innovación en el sector, ha llevado a la Allfunds a reforzar su ventaja competitiva en el mercado.
En este sentido, Borja Largo, Chief Fund Groups Officer de Allfunds, ha remarcado la importancia de este hito, “hemos trabajado durante 20 años para alcanzar los 1.000 acuerdos globales. Estamos encantados por la confianza que las gestoras y los distribuidores tienen en la oferta de servicios de Allfunds. En Allfunds, trabajamos todos los días con el compromiso de proporcionar las mejores herramientas y servicios a todos nuestros clientes y les agradecemos que nos ayuden a alcanzar nuestros objetivos”.
Pixabay CC0 Public Domain. Tikehau Capital planea lanzar un fondo de descarbonización de private equity centrado en Norteamérica
Con el presidente electo Joe Biden enfrentando un Congreso dividido, los inversores podrían dar la bienvenida a la resultante agenda de «Biden-lite», que podría incluir desde planes de gasto, por ejemplo a través de un estímulo fiscal o la inversión en infraestructuras, pero pocas subidas de impuestos.
La aparente victoria de Joe Biden en las elecciones presidenciales de EE.UU. marca el fin de meses de incertidumbre y confusión política. Ahora bien, pese a que ni la victoria de Biden ni el resultado de las elecciones al Senado no han concluido legalmente hablando -aún quedan los conocer los resultados definitivos de Georgia para el Senado,que se determinarán en enero de 2021- el escenario base que manejan los mercados es una presidencia de Biden y un Congreso dividido. Este resultado puede dar lugar a una agenda política de Biden más diluida.
De hecho, la narrativa del mercado pareció cambiar en los últimos días antes de las elecciones: las esperanzas de una «ola azul» demócrata se convirtieron en alegría en torno a «Biden lite», a medida que los rendimientos del Tesoro disminuían y los inversores en acciones rotaban de las acciones de valor cíclico hacia las oportunidades de crecimiento y tecnología.
En términos más generales, los mercados financieros parecían aliviados de que este importante acontecimiento político estuviera concluyendo, lo que dio lugar a una ola de sentimiento a favor del riesgo en los Estados Unidos, y en todo el mundo. Si analizamos los cambios políticos que, previsiblemente, vendrían con la administración de Biden, se puede observar que son favorables para el mercado, ya que tanto los mercados estadounidenses como los no estadounidenses se benefician potencialmente de unas relaciones comerciales más estables y de mejores perspectivas de crecimiento de cara a 2021. Los mercados podrían verse impulsados al recuperarse un enfoque más multilateral de la política exterior, y la reducción de la incertidumbre que ello podría suponer.
Tal vez, la principal preocupación de los mercados bajo la presidencia de Biden sea su propuesta de aumentar los impuestos en 4 billones de dólares (trillions en inglés), incluido el aumento de las tasas de los impuestos sobre las empresas, los impuestos sobre las ganancias de capital y los impuestos sobre las personas con mayor riqueza. Sin embargo, si el Congreso está dividido, será bastante difícil aprobar la mayoría de estas medidas fiscales -o directamente todas-. Y lo que es más importante, el equipo de Biden puede que no vea esto como una prioridad, ya que la pandemia y el alivio económico vuelven a ser el principal foco de atención.
Prioridades de la administración Biden-Harris
Ante la espera de una concesión no muy tradicional por parte del ejecutivo anterior, el presidente electo, Joe Biden, y su vicepresidenta electa, Kamala Harris, han mostrado ya cuáles podrían ser sus prioridades de cara a las próximas semanas. Estas áreas prioritarias podrían incluir:
La creación de un nuevo grupo de trabajo sobre la pandemia. Dado que la pandemia de coronavirus sigue siendo endémica en los Estados Unidos, y en todo el mundo, una de las primeras prioridades del equipo de Biden será abordar el virus con el apoyo de un nuevo grupo de trabajo sobre pandemias, que estaría formado por científicos y funcionarios médicos. Esto establecerá las directrices para detener los brotes, duplicar las pruebas y de contactos rastreados, e invertir fuertemente en la distribución de la vacuna. Esto marcará el regreso de la «confianza en la ciencia» como pilar fundamental en la gestión de la pandemia.
Estímulo fiscal. Un ámbito de acuerdo, tanto para los demócratas como para los republicanos, es la necesidad de un estímulo fiscal adicional para proporcionar alivio a la pandemia, aunque hay diferentes percepciones sobre la cantidad. Hasta ahora, el Congreso ha emitido casi 3 billones (trillions en inglés) de dólares en estímulos. En cambio, los demócratas y los republicanos han propuesto paquetes que proponen una segunda ronda de estímulos de 2,2 billones de dólares y 500.000 millones de dólares, respectivamente. Ambos paquetes cubren las prestaciones de desempleo, ayudas para las pequeñas empresas y otra ronda de cheques de estímulo para los hogares. En particular, el líder de la mayoría del Senado, Mitch McConnell, ha indicado que le gustaría que se hiciera un trato incluso para cubrir el periodo que va hasta el día de la inauguración, aunque sea de un importe poco elevado. Ciertamente, no sería descartable que se apruebe un estímulo a principios del próximo período presidencial, lo que probablemente sea positivo para los activos de riesgo.
Más decretos ejecutivos sobre el clima y la energía limpia. El plan de Biden incluye una inversión de 2 billones (trillions en inglés) de dólares para energías limpias, incluyendo energía eólica, solar y renovable. Aunque esta política probablemente se enfrentará a la oposición en un Congreso dividido, es previsible que Biden intente impulsar su agenda climática y de sostenibilidad a través de una orden ejecutiva. También que refuerce la presencia de “líderes respetuosos con el medio ambiente» dentro de su gabinete. En general, podríamos ver nuevas oportunidades de inversión sostenible bajo una administración que se ha comprometido a tomar en serio el cambio climático. Algunas acciones que el nuevo presidente podría tomar sin el apoyo del Congreso podrían incluir: la adhesión al acuerdo climático global de París; revocar algunos de los decretos ejecutivos del Presidente Trump sobre energía (incluyendo una orden de marzo de 2017 para que las agencias federales desmantelen sus políticas climáticas); y firmar órdenes ejecutivas para reducir las emisiones.
Inversión en infraestructura. En última instancia, otra área en la que tanto los demócratas como los republicanos pueden estar de acuerdo es la inversión en infraestructura. Tanto Biden como Trump han hablado de invertir en infraestructuras tradicionales, como la reconstrucción de carreteras, puentes y aeropuertos, así como en infraestructura tecnológica, por ejemplo el 5G y la inteligencia artificial. Mientras que el equipo de Biden propuso un paquete de infraestructura de 1,3 billones de dólares (trillions en inglés), es posible que, finalmente, veamos un paquete más pequeño y aprobado por ambas partes, quizás en el rango de los 750.000 millones de dólares. No obstante, esto representaría una importante inversión en el crecimiento económico de los EE.UU. y en la generación de puestos de trabajo. También podría estimular las oportunidades en el espacio de los mercados privados, para ayudar a financiar estos proyectos críticos.
Devolver a los EE.UU. a la escena mundial. Además de reincorporarse al acuerdo climático de París, Biden también ha hablado de restablecer la condición de miembro de la Organización Mundial de la Salud (OMS), así como de revocar por decreto ejecutivo la prohibición de viajar a los países de mayoría musulmana. En general, la administración Biden favorecería que los Estados Unidos volvieran a la escena mundial como aliado y líder, alineándose una vez más con sus aliados históricos y, quizás, coordinando globalmente las soluciones climáticas. En cuanto a las relaciones entre Estados Unidos y China, Biden ha prometido ser «duro con China», pero ya ha indicado que prefiere un enfoque menos unilateral que su predecesor y que planea llevar a la mesa de negociaciones a los aliados de Estados Unidos, en particular a grupos de trabajadores y organizaciones medioambientales. En este sentido, Biden podría derogar algunos aranceles por medio de una orden ejecutiva, pero también podría utilizarlos para ejercer una influencia en las negociaciones.
Actitud colaborativa
Centrándose en la reconciliación, una administración Biden puede «llegar al otro lado del pasillo» para los nombramientos del gabinete y de los puestos clave. De hecho, se ha especulado que Biden podría mantener el nombramiento de Jerome Powell como presidente de la Reserva Federal. Esto generaría un equilibrio que sería bien acogido por los mercados, en particular en las funciones clave que afectan a la política financiera.
A los mercados les gusta la evolución, no la revolución
En general, una victoria de Biden y un Congreso dividido parecen ser una evolución más que una revolución, tal vez lo que los votantes e inversores mejor bien de cara a hablar de la política de un gobierno. Además, y tal vez, este resultado también reduce la probabilidad de que haya “consecuencias imprevistas” que podríamos haber visto si hubiera triunfado la «ola azul», como el rápido aumento de los tipos de interés que podría perturbar los mercados. Obsérvese también que, históricamente, los inversores han visto rendimientos de mercado estacionalmente más fuertes desde el día de las elecciones hasta el final del año.
Implicaciones para los inversores
En este contexto, podríamos ver una ampliación de la participación en todas las clases de activos, con partes cíclicas del mercado que funcionan junto con la tecnología de crecimiento, y los mercados no estadounidenses que se ponen al día, especialmente teniendo en cuenta las relaciones globales más agradables y tal vez un dólar estadounidense más suave en curso. En particular, China y el norte de Asia podrían beneficiarse más de un deshielo de la tensión, junto con mejores resultados de los virus en esa región en general.
En los mercados crediticios, en los que se prevé que los rendimientos se mantengan estables y bajos, seguiremos viendo a los inversores «a la caza de ingresos». Nuestro riesgo crediticio preferido incluye partes de determinados activos de alto rendimiento (incluidas las estrategias de fallen angels), los bonos convertibles (que también pueden participar en la subida de la renta variable) y las estrategias con mayor inclinación de la curva, que se benefician de un mejor potencial de crecimiento e inflación.
Por último, vemos posibles áreas de oportunidad fuera de las estrategias tradicionales de value/growth, como las infraestructuras, la energía limpia, la vivienda en los Estados Unidos y las infraestructuras tecnológicas, como la 5G, todas las cuales podrían prosperar en un entorno postelectoral.
Con la carrera presidencial aparentemente decidida, hay varias razones para ser optimistas sobre el entorno económico más amplio a medida que nos acercamos al 2021, en particular si vemos una o más vacunas contra el COVID-19 aprobadas.
Tribuna de Mona Mahajan, US Investment Strategist de Allianz GI.
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