Loreto Inversiones ha incorporado a Nicholas Kennedy como nuevo senior Portfolio Manager de la entidad, lo que permitirá reforzar el equipo de gestión, liderado por José Luis García Muelas, como director de Inversiones, y que completan Nuria Pose y Marco Vargas.
Nicholas Kennedy, que cuenta con más de 20 años de experiencia en la industria financiera, tanto en España como en Reino Unido, llega procedente de Fidentiis, donde desempeñó durante más de 13 años el puesto de Equity Specialist. Anteriormente, trabajó como Equity Sales en BBVA y Kepler Cheuvreux. De origen británico, Nicholas es licenciado en ADE (Business) por la Universidad de Oxford Brookes.
Juan Francisco Mora, director general de Loreto Inversiones, explica que “el nombramiento de Nicholas es un paso más hacia el fortalecimiento de las capacidades de gestión del equipo de Loreto Inversiones. Su amplia experiencia nos ayudará a afrontar los futuros retos de la gestora, siempre con el objetivo de ofrecer el mejor servicio al cliente”.
Casi 80 millones captados en el arranque de 2020
Loreto Inversiones, que cuenta con un patrimonio bajo gestión superior a los 700 millones de euros, ha logrado atraer 78 millones de euros en suscripciones netas a lo largo de los meses de enero y febrero, según los datos de Inverco, lo que la sitúa como una de las entidades independientes líderes en captación en España en este arranque del año.
La entidad nació como gestora de IICs en el año 2018, con el aval del track record de su matriz, Loreto Mutua, durante 50 años. Cuenta con una gama de tres fondos de inversión de distinto perfil, Loreto Premium Renta Fija Mixta, Loreto Premium Renta Variable Mixta y Loreto Premium Global, que ofrece alternativas de inversión a medio y largo plazo, adaptados a las necesidades de los clientes, y siempre respetando los principios de equilibrio rentabilidad-riesgo, gestión activa y flexibilidad.
Lendmarket, la primera plataforma española para compra-venta de deuda corporativa privada, llevará a cabo una ronda de financiación para acelerar su crecimiento y abrir la inversión en el capital de la plataforma a inversores que quieran acompañar como referencia de la misma.
Alejandro Villalonga, CEO de Lendmarket, explica que “actualmente nos focalizamos en España, pero desde nuestro inicio, concebimos el negocio de ámbito global, especialmente con los países latinoamericanos como eje geoestratégico”. Asimismo, desde Lendmarket, señalan que su objetivo es posicionarse como la plataforma europea de referencia en su sector.
La operación de inversión se vehiculiza a través de la Plataforma de Inversión Adventurees.com, autorizada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores. Asimismo, la división tecnológica del Grupo Adventurees, partner tecnológico de Lendmarket, le permitirá tokenizar los préstamos que vende en su plataforma; un desarrollo que aportará mayor rapidez, transparencia y seguridad a las transacciones realizadas.
Los inversores interesados podrán participar con tickets desde 3.000 euros, mediante créditos a corto plazo con derecho de conversión en participaciones sociales de la empresa. La fintech espera captar un mínimo de 200.000 euros.
Para la mayoría de la población el concepto de crédito está ligado a la banca tradicional. El cliente habla con su asesor en la entidad y éste le presenta las opciones disponibles en la cartera de productos crediticios. Antes de la crisis del 2008, para las empresas se trataba de un proceso similar, hasta que debido al riesgo de colapso y por obligación regulatoria la banca cerró el grifo del crédito.
Como alternativa, las pymes empezaron a crear redes para la oferta y compra de crédito sin contar con los bancos. Es así como el crédito corporativo no bancario, conocido como Direct Lending, es un fenómeno que ya abarca el 20% de los préstamos a pymes en España, mientras que en Reino Unido comprende el 60% y en EE.UU. llega al 80%.
Lendmarket vendió deuda, por valor de 4 millones de euros, en 10 operaciones en 2019, su primer año de actividad. Para el 2021 proyecta llegar a los 50 millones
Estos créditos concedidos a pymes por otras entidades se llevan a cabo en lo que se conoce como el Mercado Primario: las empresas dispuestas a aportar el capital se organizan en fondos, a los cuales las empresas con necesidad de financiación pueden acudir para solicitar un préstamo.
Junto a este mercado primario, Lendmarket constituye en España el Mercado Secundario que consiste en dar a los agentes y fondos que prestan dinero la oportunidad de vender los derechos derivados de sus préstamos a un tercero.
En cuanto a quienes revenden deuda en Lendmarket, usualmente son fondos especializados. El mercado secundario les permite disponer de mayor liquidez, mayor capacidad de ofrecer préstamos, lo que incrementa la rotación de transacciones realizadas y, por tanto, las tasas de gestión por préstamo concedido, que constituyen una importante fuente de beneficios para los fondos prestamistas. Por estas y otras ventajas, cada vez más plataformas de Crowdlending están apostando también por facilitar la reventa de la deuda que originan, a través de Lendmarket.
Lendmarket, fundada por Alejandro Villalonga y Rodrigo Imaz en 2018, es la primera plataforma en España de Mercado Secundario de Deuda Corporativa. Forma parte de la Asociación de Crowdlending Española, BBVA y ABANCA han validado el modelo de negocio de la plataforma dentro de sus programas de aceleración. Actualmente trabaja con varios originadores, 5 fondos de deuda privada y 5 plataformas de crowdlending y crowdfactoring. Además, opera a través de Lemonway como entidad de pago y gestiona el mercado con una plataforma propietaria integrada con el CRM de Salesforce.com.
Pixabay CC0 Public Domain. La superintendencia de pensiones chilena alerta sobre las recomendaciones de cambios de fondos que circulan en las redes sociales
La Superintendencia de Pensiones de Chile ha advertido contra las las recomendaciones de cambio de fondos que circulan por las redes sociales. La información se proporcionó al final del informe del mes de febrero sobre la rentabilidad de los fondo.
“Es importante que la ciudadanía tenga presente que acumular ahorros previsionales para financiar la pensión es un objetivo de largo plazo y que en la construcción de ese ahorro son determinantes las cotizaciones individuales de la persona, la rentabilidad acumulada por las inversiones realizadas por el o los fondos que tenga y la edad de retiro”, afirma el comunicado.
El comunicado explica los diferentes multifondos que están disponibles y como se ajustan a los diferentes perfiles de riesgo. Además, expone claramente las desventajas de tomar decisiones a corto plazo para generar ahorro consistente a largo plazo. “Para esta superintendencia es fundamental que las personas tengan en claro que la rentabilidad medida en plazos muy cortos no debiera ser la base para tomar decisiones de largo plazo como, de hecho, es el ahorro destinado a financiar la pensión.
Tomar decisiones de cambio de fondo basados en una variable de rentabilidad de corto plazo puede tener como consecuencia que la persona no acumule lo suficiente de ahorro en su saldo para financiar su pensión al momento del retiro laboral. Es importante reiterar que no es posible anticiparse a cómo se comportará el mercado financiero chileno y extranjero”, afirma la superintendencia
La volatilidad afecta a la rentabilidad de los fondos durante el mes de febrero
En febrero pasado, los cinco fondos de pensiones chilenos cerraron con cifras en rojo como resultado de los retornos negativos de las inversiones realizadas en instrumentos extranjeros, acciones chilenas y papeles de renta fija nacional, además de las posiciones en deuda local. De esta manera, tras el cierre mensual, los fondos de pensiones totalizaron activos por 195.175 millones de dólares.
Según el informe de la superintendencia de pensiones en el segundo mes de 2020, el fondo A (más riesgoso) fue el más afectado por la alta volatilidad financiera global, con una caída real de 4,46%. Un magro rendimiento que también anotaron los fondos B (riesgoso) y D (conservador), que retrocedieron 3,76% real cada uno, seguidos por el fondo C (intermedio), que perdió 3,64%. El fondo E (más conservador), en tanto, se contrajo un 2,88%.
Con todo, los datos en una perspectiva de mediano plazo indican que en los últimos 12 meses (marzo 2019-febrero 2020) los fondos mantienen rentabilidades importantes.
Mientras el fondo a acumula un retorno real de 12,47%, los fondos B y C registran aumentos de 10,34% y 10,05%, respectivamente. Los fondos D y E, en tanto, anotan rentabilidades reales de 7,62% y 4,87%, respectivamente, en el período marzo 2019-febrero 2020.
Según los datos recabados por la superintendencia, la caída que anotaron los fondos de pensiones tipo A en febrero pasado se explica principalmente por las pérdidas que reportaron las inversiones en instrumentos extranjeros y acciones locales. Como referencia se tiene que mientras la rentabilidad en dólares del índice MSCI mundial cayó 7,71%, los títulos accionarios locales medidos por el IPSA retrocedieron 6,32% durante el mes.
Lo anterior tuvo como contraste que parte de las inversiones en el extranjero se vieron favorecidas por la depreciación del peso chileno respecto de las principales monedas, lo que contribuyó positivamente a las posiciones sin cobertura cambiaria y compensó parcialmente las pérdidas en las principales bolsas internacionales. En febrero pasado, la divisa estadounidense se apreció un 2,29%.
Respecto del negativo desempeño de los fondos de pensiones tipo B, C y D, el análisis de los datos revela que ello se explica principalmente por las pérdidas que afectaron a las inversiones en títulos de deuda local, instrumentos extranjeros y acciones nacionales
Finalmente, la caída que afectó al fondo de pensiones Tipo E se debe a las pérdidas de las inversiones en instrumentos de renta fija nacional. Esto, debido a que en el mes pasado se observó un alza en las tasas de interés de esos instrumentos, afectando la rentabilidad de esos fondos por la vía de las pérdidas de
Foto cedida5ª Conferencia Anual de Inversores Azvalor. Azvalor AM prevé un potencial de revalorización de sus fondos superior al 200%
Azvalor Asset Management ha celebrado su 5ª Conferencia Anual de Inversores en los Teatros del Canal de Madrid. En el transcurso de esta convocatoria dirigida a todos sus participes, la gestora de la que son fundadores Álvaro Guzmán de Lázaro, Fernando Bernad, Beltrán Parages y Sergio Fernández Pacheco, ha mostrado una gran convicción en sus carteras y en el alto potencial de revalorización de sus fondos, que supera el 200%, tras las caídas de las últimas semanas ante la crisis del coronavirus.
Durante 2019 se registraron 12.000 nuevas operaciones, con una incorporación de 1.749 coinversores (entre fondos de inversión y fondos de pensiones).
Tras la aplicación de la normativa europea MiFID II, la gestora ha conseguido una disminución de los costes debrokerajey análisis para sus coinversores del 33%, un tercio menos que en la situación anterior, lo que repercute positivamente en los partícipes, ha destacado. El número de partícipes asciende a 17.300, con un volumen total de activos bajo gestión de 1.412 millones de euros a cierre de 2019.
En el evento, la gestora anunció que reducirá el importe mínimo para las aportaciones adicionales, que pasará de los 500 a los 100 euros. Se trata de una iniciativa destinada a favorecer la inversión a largo plazo y el ahorro entre los partícipes más jóvenes. El 90% de las operaciones adicionales ya se realizan íntegramente de forma digital. La inversión inicial mínima se mantiene en 5.000 euros, excepto en el caso de aquellos inversores menores de 23 años, donde la inversión mínima inicial se sitúa en los 500 euros.
Digitalización
Otro de los pilares en la estrategia de la gestora ha sido, según los socios fundadores, la digitalización de sus operaciones. En este año, su página web ha registrado un 30% más de actividad. Además, a partir del 16 de marzo, todos los trámites de alta en sus fondos podrán realizarse de forma completamente digital.
A través de un modelo de relación directa con los inversores, la gestora sigue “apostando por el equipo”, tal y como apuntó Beltrán Parages, socio fundador y director comercial y relación con inversores de Azvalor. En 2019, la boutique ha ampliado su plantilla con tres nuevas incorporaciones y un nuevo fichaje en lo que llevamos de 2020. En total, Azvalor cuenta con 38 empleados.
En este sentido, la gestora oficializó el fichaje del analista senior Paul Gait, considerado uno de los mejores especialistas internacionales en el sector de las materias primas, campo en el que se basa la estrategia de Azvalor. Gait trabajará desde la sede de Azvalor en Londres y bajo la dirección de Michael Alsalem. “Se trata de una muestra del afán por incorporar el mejor talento a la compañía, en la persecución de la excelencia y el rigor en todos los procesos que se aplican en la gestora”, aseguran desde Azvalor.
En referencia al fondo Azvalor Managers, lanzado a finales de 2018 y con una versión del fondo en Luxemburgo emitida durante el año pasado, registra una rentabilidad del 9,5% en 2019. No obstante, ha caído de forma significativa en las últimas semanas. Este fondo ha seleccionado a cuatro gestores internacionales para que “inviertan en sus mejores estrategias” y que comparten una serie de características con Azvalor: ser una boutique independiente, estar especializados en un tipo de gestión o contar con un equipo experimentado.
El coronavirus
En cuanto a los efectos del coronavirus, desde la gestora hacen hincapié en la importancia de mirar a largo plazo y avisan a los inversores de que, en un horizonte a diez años, el mundo no cambiará tanto como esperan a los mercados.
Por eso, pese a que las consecuencias del virus aún están por definir y el desconocimiento puede afectar al precio de las cosas, aseguran que no afectará a su valor. Además, según los gestores, podría generar nuevas oportunidades.
Los países de Latinoamérica se están viendo afectados por el escenario de crisis desatado por el coronavirus y por las tensiones entre los exportadores de petróleo. La situación es especialmente incierta para Argentina, país que esta semana inicia un proceso de reestructuración de su deuda externa.
Según un informe de PPI (Portfolio Personal Inversiones), según el cronograma del gobierno argentino, durante esta semana que comienza se debería lanzar la oferta de reestructuración para los bonos en dólares y el comienzo del roadshow de la misma.
“Desde el principio se entendía que el calendario era ambicioso, pero la realidad es que hasta ahora se cumplió. En las últimas semanas el gobierno demostró compromiso con el cronograma al definir la contratación del asesor financiero, Lazard, y del Bank of America y el HSBC como agentes colocadores en el marco de la Ley de Restauración de la Sostenibilidad de la Deuda Publica Emitida bajo Ley Extranjera”, señala el informe de PPI.
Pero, por ahora, ni siquiera se tiene en claro si hay una estrategia al presentar en forma conjunta un acuerdo con el FMI, y una propuesta a acreedores. Sólo se sabe que hay negociaciones en paralelo con ambos, pero aún no se sabe qué estará primero (dentro de la lógica del gobierno).
Los analistas de PPI señalan que “conocida la oferta, se comienza a entender que será operativamente complicado –salvo que exista una propuesta muy amigable- lanzar y cerrar en dos semanas. En especial, cuándo aún tampoco tenemos en claro el tamaño del universo de deuda a canjear. No obstante, los tenedores de la deuda argentina creen todavía en la vocación del presidente Alberto
Fernández de evitar el default. Por eso, buscarán nuevamente en los próximos días tender puentes de diálogo por canales políticos para intentar hacerle llegar el mensaje a Fernández: es esperable una primera oferta agresiva y hay predisposición para negociar, pero una propuesta excesivamente hostil, aun en la fase inicial, conlleva grandes riesgos. El principal, derrumbarlos precios actuales de los bonos hasta llevarlos al umbral atractivo para los fondos buitre”.
El ministro de Finanzas argentino, Martín Guzmán, había adelantado que el monto a renegociar será un poco inferior a los 70.000 millones de dólares. Los bonistas, que conversaron con el ministro en el inicio de la semana, dejaron trascender por los medios su disconformidad con la propuesta, confirmando que la pulseada será muy dura.
Por ello, desde PPI se considera que “la probabilidad de que el cronograma inicialmente planteado se rompa esta semana es alta. Pero una demora no debería sorprender, ni tampoco debería ser un punto con gran efecto sobre los precios que, en parte, ya lo descuentan. Cumplir en tiempo y forma con el mismo implicaría tener una propuesta sobre la mesa esta semana, y no parece ser esto posible -al menos- bajo la información oficial actual”.
Además, el contexto externo no ayuda. Este lunes negro impactó en las cotizaciones argentinas, con los bonos en dólares cayendo entre 11% y 12% (ver aparte), por lo que la atención ya pasará a estar sobre si estos precios son lo suficientemente bajos como para atraer a los fondos especulativos, y amenazar lo que se entiende busca ser una negociación en una batalla legal interminable.
“A medida que avanzamos en el año, el calendario de vencimientos apura al gobierno a la necesidad de normalizar el escenario financiero, o de lo contrario dos opciones: ir a un default, o emitir y/ o gastar reservas. Si bien los vencimientos de la deuda en pesos y en dólares tienen detrás estrategias diferentes, ambas dos se han encontrados con obstáculos a ir superando”, afirma el informe.
Afrontar los pagos en moneda nacional argentina mediante renovaciones en el mercado local –a través de licitaciones semanales- se ha complicado luego del reperfilamiento del AF20, y hasta las idas y vueltas sobre el Bogato 2020 en la última semana. Esto obliga al Tesoro a ser creativos con las propuestas, en un marco en donde los pagos de capital aumentaron. La situación no es muy diferente el escenario para la deuda en dólares que está atada a reestructuración.
Según PPI, “luego de un febrero y marzo muy tranquilos, la agenda de vencimientos volverá a presionar en abril (y mucho más en mayo). De acá la importante de una reestructuración rápida y prolija”.
Pixabay CC0 Public Domain. 2019 marca un nuevo récord de inversión directa de activos en rentabilidad en España
Con 12.725 millones de euros transaccionados, un 5% más que el año pasado, 2019 marca un nuevo récord de inversión directa de activos en rentabilidad (oficinas, retail, logístico, hoteles, porfolios, residenciales y activos alternativos), según el último informe de BNP Paribas Real Estate.
Las operaciones de gran volumen realizadas en los últimos días del año, como la venta del centro comercial Puerto de Venecia en Zaragoza por 475 millones de euros, son responsables de este incremento, subraya el informe. El volumen registrado en el último trimestre del año ha sido de 3.880 millones de euros, convirtiéndose en el más dinámico del año y replicado al mismo trimestre del anterior.
Desde BNP Paribas Real Estate destacan el mercado de oficinas como sector más demandado del año, con una inversión de 4.600 millones de euros, alcanzando niveles máximos de actividad de la serie histórica y duplicando el volumen contabilizado en 2018. Según el informe de BNP Paribas Real Estate, podemos observar que los fondos “Value add”, “Core +” y las compañías de seguros han sido los principales actores. Asimismo, los productos más demandados los encontramos en Madrid (63%) y Cataluña (30%).
Como principales operaciones, el informe destaca la compra por parte del fondo americano Cain y Freo Group de una cartera de inmuebles a Merlin Properties por más de 200 millones de euros, la adquisición por parte de un inversor privado de la sede de Telefónica en la plaza Cataluña de Barcelona, o las recientes ventas de Torre Spínola (Madrid) a HNA por parte de Invesco.
“La rentabilidad prime en Madrid y Barcelona se mantiene en el 3,25%, aunque el mercado está tendiendo a comprimir las rentabilidades hasta niveles que se aproximan al 4% en mercados descentralizados”, advierten.
El mercado residencial ha sido el segundo sector más dinámico del año, según los datos de BNP Paribas Real Estate. En 2019 se han realizado operaciones de portfolios residenciales y promociones de viviendas (Build to Rent) por un volumen aproximado de 2.000 millones de euros. Este año ha surgido en este sector el fenómeno del Build to Rent (BTR): una promotora desarrolla una promoción para vendérsela a un inversor que explora las viviendas en alquiler. Las rentabilidades varían entre el 3,50% en ubicaciones prime al 5,80% en mercados secundarios.
“El mercado logístico también continúa muy presente en el radar de los inversores”, destaca el informe. En 2019 y por quinto año consecutivo, vuelve a marcar un récord con 1.850 millones de euros registrados, un incremento del 42% respecto al año anterior.
En el último trimestre se registró un volumen de 545 millones de euros y la venta de GreenOak a Patrizia de la mayor cartera logística en Europa por 1.300 millones de euros ha sido una de las operaciones más destacadas. Esta ha tenido, además, un gran impacto en España con un volumen aproximado de 225 millones de euros. La rentabilidad prime se sitúa por primera vez por debajo del 5% en el cuarto trimestre, alcanzando el 4,90%. De cara al 2020, el informe de BNP Paribas Real Estate espera un potencial ajuste en las rentabilidades a causa del elevado interés por parte de los inversores.
En los últimos días del año, el sector retail ha visto incrementado notablemente su volumen registrado, según el informe. Después de registrar un volumen de inversión de 1.180 millones de euros hasta el 1 de octubre, sólo en el cuarto trimestre se ha alcanzado un volumen de 785 millones de euros. La cifra agregada de inversión alcanza los 1.965 millones de euros, lo que supone un descenso del 54% respecto al período de 2018, como consecuencia, principalmente, de “la ausencia de grandes portfolios de gran volumen registrados este año respecto al pasado”, subrayan.
Por último, el sector hotelero ha mantenido elevada su actividad, aunque con menor presencia de operaciones corporativas. El informe recoge, como operaciones destacadas la venta del futuro hotel W en Madrid por 82 millones de euros, el hotel faro Maspalomas en Gran Canaria por 68 millones de euros y la venta del hotel Alof Gran Vía, en Madríd, por 58 millones de euros.
Después de cerrar un 2019 como el año más elevado en el mercado de inversión de la serie histórica, “hemos visto que la confianza de los inversores en el mercado inmobiliario español es más fuerte que las incertidumbres políticas y económicas existentes, por lo que las previsiones para el 2020 son positivas”, concluye el informe que considera el mercado inmobiliario español como “uno de los más atractivos para los inversores internacionales y una de las principales plazas donde realizar inversiones”.
El próximo jueves 12 de marzo, a las 18:30 horas, CFA Society Uruguay realizará el lanzamiento de la iniciativa Ethics Challenge, denominada “Toma de decisiones cuando hay dilemas éticos”.
El evento contará con la presencia del Dr. Michael McMillan, director de Educación Ética y Estándares Profesionales de CFA Institute, responsable de crear y desarrollar contenido educacional sobre ética y estándares profesionales para miembros del instituto y profesionales de inversión, quien presentará un caso para que los estudiantes de pre y posgrado de las universidades resuelvan dilemas éticos en el sector financiero.
Los participantes tendrán un mes para presentar sus conclusiones ante un jurado de profesionales que analizará las propuestas para destacar a las mejores opciones.
«Los temas relacionados con ética y estándares profesionales han cobrado una relevancia cada vez mayor a nivel mundial y, en particular, en el mercado financiero. Para estudiantes universitarios enfrentarse a tomar decisiones que involucran dilemas éticos en casos similares a los reales, de la mano de un facilitador como Michael Mc Millan, es una excelente oportunidad», señaló al respecto Bárbara Mainzer, CFA. Presidente, CFA Society Uruguay.
La actividad, además, cuenta con el apoyo de la Universidad de la República (Udelar), la Universidad Católica del Uruguay (UCU), la escuela de negocios UCU Business School, la Universidad de Montevideo y la Universidad ORT.
La presentación tendrá lugar en la sala Tempus, ubicada en la torre 4 del World Trade Center (Dr. Luis Bonavita 1266).
Para más información e inscrpciones: mgmt@cfasocietyuruguay.org
Pixabay CC0 Public Domain. El nerviosismo se apodera de los mercados de renta variable tras el “shock” del coronavirus
Desde finales de 2019, las preocupaciones comerciales se habían calmado y los flujos de capital se habían vuelto positivos. Sin embargo, un shock exógeno estropeó la fiesta. En la segunda quincena de febrero, a medida que el número diario de casos de COVID-19 comenzó a aumentar fuera de China, el pánico se apoderó de los mercados de valores, con correcciones diarias como no se habían visto desde la gran crisis financiera mundial.
Por ejemplo, el pasado 28 de febrero se negociaron más de 100.000 millones de dólares en el S&P 500 ETF, mientras que el índice de volatilidad saltó por encima de 40, eclipsando el nivel visto por última vez a finales de 2018 e indicando niveles de capitulación. Las retiradas de dinero de fondos de renta variable por encima del 15% son poco frecuentes fuera de una contracción económica prolongada. Y, hasta ahora, hay pocas razones para esperar que el coronavirus empuje la economía de los EE.UU. hacia una recesión.
Como no existe un marco de referencia histórico para el coronavirus (típico de un suceso de «cisne negro»), es difícil evaluar el impacto del brote, su duración y la eficacia de las medidas adoptadas para contenerlo en última instancia. Empresas de todo el mundo han emitido advertencias sobre el impacto del virus en sus beneficios, pero muy pocas han podido cuantificar los efectos más allá del próximo trimestre.
Sin embargo, si observamos las crisis exógenas del pasado, vemos que las disrupciones económicas pueden ser considerables, pero, normalmente, de corta duración. El PMI manufacturero de China cayó en febrero por debajo de 36 (más bajo que durante la crisis), lo que demuestra el impacto extremo del brote, pero el mercado de acciones clase A se encogió de hombros ante esta situación negativa, ya que las infecciones diarias en China han alcanzado su punto máximo y se han aplicado medidas de liquidez. En lo que va de año, ese mercado ha recuperado todas sus pérdidas.
En cuanto a los mercados de renta variable de los países desarrollados, esperamos que el nerviosismo continúe mientras las infecciones no hayan alcanzado su punto máximo, ya que la crisis podría durar más tiempo que en China porque es más difícil cerrar ciudades enteras en esos países. La continua reducción del riesgo beta de las estrategias sistemáticas también podría alimentar la alta volatilidad.
Como inversores a largo plazo, si miramos más allá de los próximos meses, estamos dispuestos a incrementar nuestras inversiones en empresas cualitativas que sean capaces de crecer a lo largo del ciclo; que tengan ventajas competitivas, un apalancamiento relativamente bajo y una baja vulnerabilidad a las fuerzas disruptivas; y que sean idealmente capaces de capitalizar los Objetivos de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas. Curiosamente, estas compañías se han mantenido en esta ruta reciente del mercado.
Por último, pero no por ello menos importante, nos gustaría subrayar el hecho de que la brecha de rentabilidad (rentabilidad de los dividendos mundiales – rentabilidad de EE.UU. a 10 años) se acerca al 2%, un nivel que se vio por última vez en 2009 y 2011. Históricamente, este nivel ha resultado ser un importante apoyo de valoración y ha coincidido con un punto de inflexión en los retornos de la renta variable (después de, al menos, algo más de dos meses).
Tribuna de Alexander Roose, responsable de renta variable internacional de DPAM
Pixabay CC0 Public Domain. Aon compra Willis Towers Watson
Aon y Willis Towers Watson han anunciado un acuerdo para fusionar sus negocios, lo que dará lugar una de las firmas de broker de seguros más grandes del mundo. «La combinación de ambos negocios creará una plataforma más innovadora y capaz de ofrecer mejores resultados a todas las partes interesadas: clientes, socios e inversores», ha señalado Greg Case, CEO de Aon.
Sobre los detalles de la operación, Aon ha explicado se realizará “una transacción de todas las acciones con un valor de capital combinado implícito de aproximadamente 74.000 millones de euros (80 billions de dólares)”. Según los términos del acuerdo, que ya ha sido aprobado por el Consejo de Administración de ambas compañías, cada accionista de Willis Towers Watson recibirá 1,08 acciones ordinarias de Aon por cada acción ordinaria de Willis Towers Watson, y los accionistas de Aon seguirán siendo propietarios del mismo número de acciones ordinarias de la compañía resultante que posea inmediatamente antes del cierre.
Una vez completada la combinación de ambas firmas, los actuales accionistas de Aon serán propietarios de aproximadamente el 63% y los actuales accionistas de Willis Towers Watson serán propietarios de aproximadamente el 37% de la compañía resultante. Aunque la operación ya ha sido aprobado por los órganos ejecutivos de ambas firmas, la transacción está todavía sujeta a que sea aprobada por los accionistas de Aon Ireland y de Willis Towers Watson, así de las respectivas autoridades reguladoras. Ambas partes esperan que la compra quede totalmente cerrada en el primer semestre de 2021.
Durante el anuncio de este acuerdo, que se produjo el pasado lunes, Case destacó que la experiencia de Aon en materia de riesgo, jubilación y salud permitirá al combinarse con el negocio de Willis Towers Watson “acelerar la creación de nuevas soluciones que hagan coincidir de manera más eficiente el capital con las necesidades de los clientes en áreas con un alto crecimiento, como la tecnología, las inversiones delegadas, la propiedad intelectual, el cambio climático y las soluciones vinculadas con la salud”.
Por su parte, John Haley, CEO de Willis Towers Watson, apuntó que este acuerdo es un “paso natural” en su oferta a los clientes. “Esta transacción acelera nuestro compromiso de dar soluciones a los clientes al proporcionar a nuestros equipos la oportunidad de impulsar la innovación de forma más rápida y de ofrecer más valor”, afirmó.
Respecto a la empresa resultante, que conservará el nombre de Aon, se definirá como “una firma mundial de servicios profesionales con tecnología, centrada en las áreas de riesgo, jubilación y salud”. Aon mantendrá su sede operativa en Londres y John Haley asumirá el papel de presidente ejecutivo, encargándose de la estrategia de crecimiento e innovación de la firma. La empresa estará dirigido por Greg Case y Christa Davies, directora financiera. Por último, el Consejo de Administración estará compuesto por miembros proporcionales de los actuales directores de Aon y Willis Towers Watson.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: DomainPictures. generica
El pasado 28 de febrero, el Boletín Oficial del Congreso de los Diputados publicó el proyecto de ley que recoge la creación de un sandbox regulatorio en España. El objetivo es fomentar la innovación en el sector financiero y, al mismo tiempo, asegurar que se desarrolla con seguridad para los usuarios.
Este proyecto de ley está basado en el anteproyecto de ley que publicó el Ministerio de Economía y Empresa en julio de 2018, según analizan desde finReg 360.
Respecto a la versión publicada en julio de 2018, las principales novedades son las siguientes: en primer lugar, los proyectos no están sujetos a la legislación específica aplicable a la prestación de servicios financierosdurante la fase en la que se participa en el sandbox. Esto se debe a que el acceso al sandbox no supone el otorgamiento de la autorización correspondiente. Durante esta fase, el proyecto debe cumplir estrictamente el contenido del protocolo acordado.
En segundo lugar, los plazos en cada una de las fases del procedimiento quedan fijados. Así será para la solicitud y evaluación previa para el acceso al sandbox, el desarrollo y firma del protocolo, el periodo de realización de pruebas, etc.
En tercdefr lugar, el contenido mínimo del protocolo de pruebas lo establecerá el marco de la colaboración entre el promotor y el supervisor, que incluirá cláusulas de confidencialidad en los protocolos.
Además, la Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional establecerá un modelo normalizado de solicitud de acceso al sandbox. Se podrá presentar en inglés o en castellano (aunque la tramitación se desarrollará en este último). Este organismo fijará cada semestre la fecha límite para la admisión de solicitudes.
También se fija la reducción de costes sobre los usos existentes, al ser uno de los elementos que aportan potencial utilidad o valor añadido a los proyectos, los hace aptos para entrar al sandbox.
Un proyecto está suficientemente avanzado (y, por tanto, es susceptible de entrar al sandbox) cuando ofrece unas prestaciones mínimas para comprobar su utilidad y permitir su viabilidad futura.
El texto también deja claro que las entidades de capital riesgo no podrán invertir en entidades financieras cuya actividad estuviera sustentada principalmente en la aplicación de la tecnología a nuevos modelos de negocio.
Está previsto que este proyecto de ley entre en vigor al día siguiente a su publicación en el BOE y que la Secretaría General del Tesoro apruebe en el mes siguiente a la entrada en vigor de la norma el modelo de solicitud y la primera fecha límite de presentación de proyectos.
