¿Aportan valor los hedge funds especializados en tecnología?

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Pixabay CC0 Public Domain. ¿Aportan valor los hedge funds especializados en tecnología?

Todos los analistas e inversores consideran el sector tecnológico una gran oportunidad y lo suficientemente grande como abordarlo desde diferentes estrategias. En opinión de Lyxor, hay espacio para “estrategias independientes”, además considera que, como complemento a los productos pasivos, las estrategias tecnológicas activas cobran cada vez mayor atractivo.

Una de sus características es que estamos ante un gran universo. El segmento abarca un amplio espectro de negocios, entre los que se incluyen fabricantes de chips y componentes, ordenadores y software, fabricantes de dispositivos y teléfonos inteligentes, Internet y el Internet de las cosas (que conecta redes de dispositivos y la nube). También incluye empresas activas en los campos de los vehículos autónomos, la inteligencia artificial (que utiliza ordenadores para imitar las habilidades de aprendizaje, razonamiento y autocorrección de los humanos), las cadenas de bloques (que eliminan la intermediación en las transacciones), la ciberseguridad y los medios de comunicación de retransmisión en directo (streaming). “A este universo se adscriben unas 5.000 empresas en todo el mundo, de las cuales unas 300 son de gran capitalización o megacapitalización y unas 2.000 son de mediana capitalización y reciben menos cobertura”, señalan desde Lyxor. 

La gestora considera que, ante un ciclo económico maduro y en vista de que las valoraciones de las empresas tecnológicas están alcanzando sus cotas máximas históricas (dejando de lado la burbuja de las puntocom de 1998-2000), se debe ser más selectivos y mantener exposiciones tecnológicas más ajustadas. “Los inversores consultan con expertos para moverse por las complejidades de los productos tecnológicos y, sobre todo, para determinar la calidad y la sostenibilidad de los modelos de negocio de las empresas tecnológicas”, añaden.

Desde su punto de vista, el argumento que sustenta la generación de alfa en el sector tecnológico parece sólido: la variedad de inversores que participan en este segmento proporciona profundidad al mercado. Las empresas tecnológicas también se encuentran en fases muy diferentes de sus ciclos de productos: algunas se hallan en fases muy tempranas, con un elevado crecimiento de los ingresos y el gasto en capital, pero con escasa rentabilidad, mientras que otras son empresas maduras que se esfuerzan por mantener el ritmo de la innovación, que ofrecen unos beneficios más reducidos a la vez que más estables y un carry más elevado. 

Según señalan desde Lyxor, son varios los catalizadores que pueden ayudar a los gestores a generar valor. “En el sector tecnológico, las operaciones de fusiones y adquisiciones y las salidas a bolsa siguen llevándose la mayor parte de los volúmenes globales (>100.000 millones de dólares/trimestre de adquisiciones, aproximadamente el 25% del volumen mundial). Si bien las empresas tecnológicas pasan por frecuentes inflexiones estratégicas, también son un segmento que reviste especial interés para los proveedores y los activistas de private equity, lo que proporciona catalizadores adicionales”, explica.

 ¿Cómo generar alfa? 

Pese a todo, la gestora considera que el sector se enfrenta a una intensificación de las dificultades para generar alfa. “Al ser estratégico en las dinámicas de poder de los países, el sector se ve cada vez más afectado por acontecimientos macroeconómicos de base amplia, entre los que se incluyen políticas fiscales, (geo)políticas y reguladoras. En segundo lugar, al contribuir de forma importante a la rentabilidad general de los índices, aumenta su vulnerabilidad a la confianza global del mercado. Los encantos de los valores de crecimiento suelen atraer a inversores en momentum y cuantitativos, capaces de acentuar las tendencias en ambos sentidos”, argumentan.

Según el análisis que hace, los hedge funds especializados en tecnología sí generan alfa. “Con una media del 40%, los gestores han demostrado su capacidad para ajustar de forma activa sus exposiciones netas. La guerra tecnológica librada entre Estados Unidos y China arrojó dudas sobre los negocios y las operaciones de las empresas del sector. Sin embargo, los gestores lograron superar este episodio, aunque su alfa fue más modesta. Por otra parte, los periodos de alfa negativa coinciden con momentos de avance del segmento tecnológico, que los productos pasivos capturan mejor”, sostiene.

En su opinión, las condiciones siguen siendo propicias para la generación de alfa. La gestora considera que la correlación entre valores y sectores tecnológicos se mantiene en niveles muy reducidos, lo que revelaría la existencia de una amplia variedad de factores. Asimismo, las acciones tecnológicas responden bien a sus fundamentales, como pone de manifiesto la proporción de su rentabilidad impulsada por acontecimientos específicos de cada empresa (a diferencia de los vaivenes del mercado en general). “Además, en nuestro grupo de homólogos de gestores especializados en tecnología la diferenciación es elevada. La reducida correlación de sus resultados sugiere un posicionamiento y un conjunto de oportunidades muy diferentes”, concluyen.

¿Están las empresas preparadas para gestionar esta crisis sanitaria?

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Pixabay CC0 Public Domain. ¿Están las empresas preparadas para gestionar la crisis del coronavirus?

Si bien las empresas han puesto en marcha protocolos para evitar la propagación del brote, en realidad sólo un 49% de las mismas cuentan con un Plan de Continuidad de Negocio (PCN) ante el coronavirus, según la última encuesta de Mercer. Debido a la creciente propagación del virus Covid-19 y sus efectos en la economía mundial, Mercer ha encuestado a más de 300 empresas con oficinas en 37 países para estudiar cómo abordan este suceso las corporaciones y cómo afecta a su personal, tanto expatriado como local.

Desde la entidad, recomiendan a las empresas una respuesta que se base en la recopilación de información de fuentes fiables, una comunicación frecuente y la revisión de su Plan de Continuidad, Además, aconsejan seguir las directrices de organismos oficiales, tratar al personal, local y expatriado de forma igualitaria, escuchar las preguntas y preocupaciones de los empleados y proporcionar las medidas y elementos de protección y prevención adecuados.

Por ahora no se han producido evacuaciones masivas de trabajadores expatriados. No obstante, en caso de que se diese este suceso, las empresas ofrecen distintas respuestas según la decisión venga de la empresa o del trabajador. En la mayoría de los casos el seguro del empleado cubre tanto gastos de traslado como de alojamiento. Las compañías que deciden repatriar a sus empleados mantienen intactos los conceptos salariales siempre y cuando no se supere un cierto umbral temporal en un 43% de los casos. Sin embargo, hay casos en los que los salarios y otros beneficios pueden verse congelados hasta que vuelvan a ocupar sus puestos de trabajo. “Los retornos se examinarán caso por caso, pero casi la mitad de las empresas coinciden en no traer de vuelta a sus trabajadores hasta que no sea seguro”, subraya el informe.

“El fenómeno del coronavirus está afectando a las corporaciones de forma transversal, limita su capacidad de operación, genera costes adicionales en la gestión de sus empleados y reduce su capacidad de alcanzar los objetivos financieros fijados. “En esta situación las claves deben ser proteger, evaluar y prevenir. Debemos pensar rápido y actuar de forma ordenada para asegurar el bienestar de los empleados, locales y expatriados”, afirma Juanvi Martínez, líder del área de Career de Mercer en España.

Muchas de las empresas encuestadas han adoptado medidas drásticas, como el cierre de sus plantas de producción en China continental (58%) así como la restricción de viajes a países donde hay casos confirmados (72%). Casi la mitad están evaluando la evacuación de los expatriados, pero sólo un 20% lo ha llevado a cabo.

Por otro lado, algunas compañías están enfrentado la situación con acciones prácticas como proporcionar mascarillas (48%) y desinfectante para manos (68%) en el lugar de trabajo o permitiendo una mayor flexibilidad para trabajar de forma remota en las ubicaciones más afectadas. Así, por ejemplo, el 58% de las empresas están implementando los sistemas necesarios para flexibilizar el teletrabajo.

“Debido al inusual período de incubación, que puede extenderse hasta dos semanas, otra práctica común es la imposición de períodos de cuarentena”, destaca la encuesta de Mercer. Casi la mitad de las empresas, un 42,8%, obliga a sus empleados a permanecer en casa al regresar de un país afectado, tanto por viajes de negocio como personales. En estos casos la mayoría de los empleados continúan trabajando en remoto desde sus hogares y perciben su salario completo.

Sin embargo, se han detectado casos en los que la cuarentena se detrae del período de vacaciones. Una vez completado el período de cuarentena, sólo el 46% realizan pruebas médicas a sus empleados. A pesar de la preocupación, por ahora la gran mayoría de las empresas no se plantea modificar ni sus objetivos de compensación a largo plazo (76.9%) ni sus planes de incentivos (83%).

Casi todas las empresas (86%) anticipan además un impacto negativo en su cuenta de resultados derivado de un exceso en los costes de gestión de la salud y bienestar de sus empleados, así como una reducción en las ganancias debido a la reducción de sus operaciones por falta de personal y la caída global de los mercados, según los datos de Mercer.

El BCE inyecta liquidez pero decepciona a los mercados al no seguir a la Fed y al BoE en las bajadas de tipos

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Christine Lagarde, presidenta del BCE. Christine Lagarde, presidenta del BCE.

Después de las contundentes medidas tomadas por la Fed y por el Banco de Inglaterra, que rebajaron recientemente medio punto los tipos de interés para luchar contra el contagio del coronavirus a los mercados, el Banco Central Europeo ha decepcionado hoy a los inversores, al excluir de sus medidas similares recortes en las tasas de interés. En lugar de optar por los recortes, la autoridad monetaria ha optado por tomar medidas de liquidez y compras de activos, algo que no ha sido bien recibido por los inversores. En parte, porque consideran que la decisión pone de manifiesto la limitada capacidad de maniobra de la autoridad monetaria, así como su efectividad, y cada vez son más las voces que ponen las esperanzas en los esfuerzos fiscales. 

En concreto, los nuevos estímulos del BCE incluyen una nueva barra libre de liquidez, compras de activos por 120.000 millones que complementarán a las actuales y una flexibilización de las normas de capital y de liquidez de la banca. El organismo monetario también ha rebajado las previsiones de crecimiento de la zona euro. Sin embargo, la facilidad de depósito continuará en el -0,5%.

Para muchos expertos, el hecho de que el BCE no haya recurrido a la artillería pesada se explica en parte porque tiene menos margen de maniobra que sus homólogos anglosajones: La flagrante ausencia de un recorte de tipos de interés —al contrario de los casos de la Fed y el Banco de Inglaterra— supone un crudo recordatorio de que, dado que el tipo de los depósitos ya se sitúa en -0,5%, el BCE tiene un margen de maniobra significativamente inferior al de sus homólogos”, comenta Wolfgang Bauer, gestor del equipo de renta fija de M&G Investments.

Las medidas adicionales —principalmente, unas condiciones más favorables en la nueva ronda de las operaciones de refinanciación a plazo más largo (LTRO) y un programa de compras de activos adicional por valor de 120.000 millones de euros hasta finales de año— no han logrado calmar a los mercados. De hecho, la aversión al riesgo de los mercados se ha intensificado considerablemente después del anuncio del BCE, y el índice iTraxx Crossover —un parámetro del riesgo de los títulos europeos de alto rendimiento— ha aumentado cerca de 120 puntos básicos hasta niveles que no se veían desde 2012.

“En vista de que la política monetaria del BCE parece estar llegando a sus últimos compases, Christine Lagarde destacó la importancia de articular una respuesta presupuestaria contundente y coordinada para atajar las repercusiones de la enfermedad del COVID-19 en la economía europea”, destaca M&G.

Para Javier Molina, analista de eToro, «el BCE necesitaba dar una señal de tranquilidad y no lo ha hecho; ha mantenido los tipos en el 0% y en el -0,5% los tipos de facilidad de depósito”. En su opinión, el mercado esperaba unas medidas más contundentes dada la actual situación.

Paul Diggle, Senior Economist de Aberdeen Standard Investments, habla de dos aciertos y un fallo. “Los éxitos se refieren al aumento del programa QE y el nuevo programa TLTRO-III, dos medidas que son claramente bienvenidas y deberían ayudar a mantener la liquidez en la economía. El tipo de interés del -0,75% en los préstamos de TLTRO a los bancos es una innovación importante, porque es la primera vez que el banco central presta a los bancos a un tipo inferior al oficial- en cierto sentido, es un recorte de los tipos muy dirigido-. El fallo tiene que ver con que no se ha producido una rebaja en la facilidad de depósitos principal, lo que resulta una decepción frente a las expectativas del mercado, y envía la señal de que incluso el propio BCE piensa que está al final del camino cuando se trata de recortar los tipos de interés”.

También Andrew Bosomworth, responsable de la cartera alemana de PIMCO, cree que se ha quedado corto: “Dejar los tipos de depósito en el actual nivel refleja que el BCE conoce la limitada efectividad de los recortes de tipos con respecto a los niveles actuales”, dice.

«Aunque un recorte de los tipos no habría ayudado a la economía de forma directa, al menos habría sido una señal de apoyo y probablemente habría mejorado las condiciones financieras, sobre todo teniendo en cuenta que Lagarde reconoció no estar muy cerca del límite inferior efectivo. Las compras de activos adicionales de 120.000 millones hasta el final del año son más de lo mismo. Sin duda, esto apoyará indirectamente a las pymes al proporcionar mejores condiciones de refinanciación a los bancos de la zona euro con programas LTRO y TLTRO más favorables. Sin embargo, la impresión general de las medidas del BCE y de la posterior rueda de prensa de Lagarde es la de un consejo de gobierno dividido y desprovisto de compromiso en medio de una grave recesión económica», dice Frank Häusler, estratega jefe de Vontobel Asset Management.

Lo que ha podido…

Para Oliver Blackbourn, gestor del equipo de Multiactivo de Janus Henderson, «el BCE, que está al límite de sus fuerzas pero no ceja en su empeño, ha hecho lo que ha podido hoy». Y explica: «Ha inyectado dinero al sistema bancario para que las entidades incrementen la concesión de créditos. No obstante, la población no puede gastar porque las tiendas están cerradas —como en el caso de Italia—, por lo que no necesitan crédito. El objetivo principal debe ser evitar los impagos, ayudando tanto a las empresas como a los consumidores a superar la situación actual. Los 120.000 millones de euros adicionales de relajación cuantitativa podrían ayudar a los mercados de renta fija de los países periféricos, aunque no ha sido este el caso de la deuda pública italiana. También resulta complicado determinar la rapidez con la que los efectos de las compras de activos se materializarán en la financiación de las empresas en un mercado crediticio que apenas está operativo», matiza.

«En ocasiones anteriores, los Gobiernos de la zona del euro han hecho caso omiso de los llamamientos del BCE a emprender reformas estructurales, pero tal vez se darán por aludidos en esta ocasión e implementarán los estímulos presupuestarios solicitados», dice. «No obstante, existen pocos indicios de que se haya adoptado un enfoque coordinado entre el BCE y los principales Gobiernos de la zona del euro. Los mercados parecen dispuestos a ejercer presión para obtener una respuesta mientras continúan cayendo. Al igual que sucede con la situación política en EE. UU., los mercados solo pueden esperar que, a medida que la crisis se recrudece, los responsables políticos estarán obligados a superar sus diferencias y encontrar el modo de presentar una respuesta consensuada», añade.

Un movimiento inteligente

Sin embargo, para otros es un movimiento inteligente… por ahora: “El BCE ha dado a conocer un paquete de estímulos muy teledirigidos en su reunión de hoy, en un intento por combatir las consecuencias del coronavirus, que continúa extendiéndose rápidamente por todo el mundo. Las medidas del BCE parecen ser más agresivas de lo que se esperaba y, posiblemente, más radicales que las vistas hasta ahora por parte de sus contrapartes en Estados Unidos y el Reino Unido”, dice Anna Stupnytska, responsible Global de Macro de Fidelity International, que cree que, “en un movimiento muy inteligente, el BCE ha decidido no reducir los tipos de interés, lo que indica un cambio en su manera de reaccionar, así como flexibilidad en la manera de enfocar sus políticas ante un choque inesperado. Ha optado por centrarse en las áreas más específicas donde se necesitará ayuda. La combinación de un impulso al programa de QE centrado en los activos privados, junto con unos términos muy atractivos del TLTRO -mediante los cuales a los bancos se les pagará efectivamente para pedir prestado al BCE y prestar al sector privado-, es sin duda un paso en la dirección correcta”.

Sin embargo, matiza, “dada la incertidumbre extremadamente alta sobre la propagación del virus y su impacto en la economía, queda por ver si estas medidas políticas serán suficientes para conducir a la zona euro a través de este entorno en los próximos meses. Una recesión en toda la zona euro es un resultado muy probable, pero que sea solo de naturaleza ‘técnica’ dependerá no solo de la trayectoria del virus y el respaldo de la política monetaria, sino también de la política fiscal”, añade. En este sentido, defiende un impulso más agresivo hacia la flexibilización fiscal por parte de todos los estados miembros: “Si ahora no es el momento de romper las reglas fiscales y abrir los grifos, ¿cuándo lo será? Después de todo, el futuro de la zona euro puede, una vez más, estar en juego”.

“Se trata de medidas significativas, que ayudarán a mantener el flujo de crédito en la Eurozona, dice Álvaro Sanmartín, economista jefe de la gestora MCH Investment Strategies, que recuerda que  las autoridades fiscales también están aprobando medidas de apoyo para las empresas y trabajadores más afectados. “Poniéndolo todo en la balanza, creemos que lo más probable es que los próximos meses sean complicados a nivel económico pero luego veremos un repunte significativo de la economía global”, explica. 
 

La otra cara del coronavirus: acentúa el empuje del comercio electrónico en China

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Pixabay CC0 Public DomainBoris Kasimov. Boris Kasimov

Aunque el coronavirus amenaza con dar una dentellada al crecimiento en China, algunas áreas de la economía digital están viviendo una explosión de actividad. Según apuntan desde Fidelity International, el consumo que tradicionalmente se ha dado en la esfera física está pasando rápidamente a Internet, donde aumenta la actividad en áreas como las ventas de alimentación, la formación, la atención sanitaria y la búsqueda de casa.

La necesidad agudiza el ingenio

Desde las ventas electrónicas de productos de alimentación hasta las plataformas de educación a distancia, pasando por las consultas médicas virtuales, las alteraciones de la vida diaria en China a causa del brote del coronavirus COVID-19 están obligando a los consumidores y a las empresas a adaptarse de forma acelerada con el fin de encontrar soluciones digitales para las necesidades tradicionales.

Los observadores que tratan de calibrar la dimensión de las perturbaciones que sufrirá el crecimiento en China se han quedado atrapados en el debate sobre si la demanda está destruyéndose de forma permanente o simplemente posponiéndose de forma temporal. Sin embargo, esta dicotomía deja de lado una dinámica clave: parte de la demanda simplemente está transformándose.

Las empresas que venden productos de alimentación en Internet bullen de actividad en la China continental en un momento en el que la población no acude a los comercios físicos para minimizar el contacto con otras personas. Los usuarios diarios activos de las aplicaciones de productos de alimentación prácticamente se duplicaron hasta alrededor de 10 millones con respecto al año anterior durante las festividades del Año Nuevo chino (del 24 de enero al 2 de febrero) y volvieron a aumentar hasta los 12 millones en las dos semanas posteriores hasta el 16 de febrero, de acuerdo con los datos recogidos por Quest Mobile. Hema, la división de alimentación del gigante del comercio electrónico Alibaba, vio cómo el número de usuarios de su aplicación se disparaba un 128% durante el periodo vacacional con respecto al mismo periodo de 2019.

Decenas de millones de personas han quedado confinadas en China durante semanas después de que el gobierno impusiera severas medidas de cuarentena en lo que los medios gubernamentales calificaron de “guerra” contra el virus. Muchos residentes en vecindarios afectados por el brote no tienen permitido salir de sus domicilios, mientras que otros solo pueden salir una vez cada dos días. La ciudad de Shenzhen suspendió más de 200 rutas de autobuses y cerró varias estaciones de metro a comienzos de febrero.

Por necesidad, los nuevos usuarios —incluidas las personas mayores— han aprendido a hacer pedidos de alimentación y realizar pagos con sus teléfonos móviles. Muchos de ellos probablemente sigan siendo usuarios incluso después de que se dé por concluido el brote, ya que los distribuidores en Internet competirán por ofrecer descuentos, además de comodidad. Ante las restricciones a los desplazamientos, algunos de los mayores menos familiarizados con la tecnología también han aprendido a jugar al mahjong con sus amigos a través de Internet.

La formación en línea también ha emergido como otro gran beneficiario del brote ante el cierre de los colegios y los millones de niños recluidos en sus casas. Los usuarios activos de las plataformas chinas de educación a distancia se han incrementado un 22% durante el periodo vacacional con respecto a hace un año, mientras que el tiempo medio de uso diario ha aumentado un 30% según los datos de Quest Mobile. Las empresas como TAL Education y Koolearn Tecnology van a beneficiarse de la adopción de las aulas virtuales y el aprendizaje digital en todo el país. Hay bastantes probabilidades de que los padres y madres chinos sigan usando estos servicios después del brote. 

Los riesgos de infección derivados de las grandes aglomeraciones han estimulado la demanda de entornos de trabajo virtuales. El servicio DingTalk de Alibaba y el WeChat corporativo de Tencent se han visto sometidos a presiones por el crecimiento explosivo de los usuarios durante las últimas semanas. Los usuarios activos de los miniprogramas de WeChat para empresas prácticamente se han triplicado desde comienzos de enero. Aunque el uso de entornos de trabajo virtuales podría reducirse cuando finalice el brote, sin lugar a dudas su aceptación se mantendrá por encima de los niveles previos al coronavirus.

Los servicios médicos, como las consultas y las ventas de medicamentos, también han experimentado un fuerte auge en Internet, dado que la población evita acudir al hospital para reducir lo más posible el riesgo de contagio. Los usuarios de la aplicación de salud DXY y la farmacia en línea Jianke han aumentado más del triple con respecto a hace un año. Muchos usuarios probablemente lo sigan siendo después del brote, ya que China está fomentando el uso de los servicios en línea para reducir la carga que soporta el sistema sanitario del país.

Sin embargo, algunos chispazos de crecimiento surgirán y se apagarán con el coronavirus. Los juegos en línea y los servicios de vídeo están registrando un pico de usuarios, simplemente porque las personas tienen más tiempo que ocupar mientras se les obliga a permanecer en casa. Las unidades de negocio de juegos de Tencent y NetEase van a beneficiarse, pero cuesta creer que el elevado crecimiento actual vaya a durar más allá del brote.

El brote ha obligado a las empresas en algunos de los sectores más tradicionales a subirse al carro de Internet. Por ejemplo, los promotores inmobiliarios están haciendo esfuerzos para vender casa electrónicamente con la ayuda de la tecnología de realidad virtual. China Evergrande anunció que había recibido pedidos electrónicos por valor de 58.000 millones de yuanes en apenas unos días. A pesar de estas afirmaciones, la eficacia de las ventas de casas en Internet no está clara, a la vista del elevado precio de los inmuebles comparado con la mayoría de los productos y servicios de consumo.

El nuevo crecimiento propiciado por el coronavirus no será suficiente para compensar el consumo en línea perdido con el brote. El comercio electrónico en general se enfrenta a un posible descenso de las ventas en el primer trimestre, mientras que las agencias de viajes virtuales previsiblemente recibirán un fuerte golpe por la cancelación de vuelos y trenes. Alibaba ha advertido de que el crecimiento de sus ingresos se verá afectado negativamente en el trimestre en curso y que los obstáculos a corto plazo afectan “de forma generalizada al negocio” de la empresa.
 
El brote de SARS de 2003 desencadenó una ola de adopción de Internet sin precedentes en China y ayudó a crear multimillonarios de la tecnología como Jack Ma y Richard Liu. Sin embargo, el impacto de la epidemia actual probablemente palidezca en comparación, ya que el uso de Internet y el móvil en el país se encuentra ya entre los más altos del mundo. Los ciudadanos chinos pasan al día un promedio de más de tres horas con el móvil y parece difícil que se puede elevar este nivel. 

Aunque china capeó una desaceleración durante la primera mitad de 2003 con estímulos monetarios y presupuestarios, será difícil confiar en que únicamente la relajación monetaria y el gasto en infraestructuras contrarresten el impacto del covid-19. El consumo privado desempeña un papel más importante en la economía china, mientras que la burbuja inmobiliaria y los proyectos de infraestructuras reducen el margen para los estímulos tradicionales. Mucho tendrá que hacer la nueva oleada de adopción de Internet para suavizar la caída a corto plazo del consumo, pero los efectos beneficiosos más profundos del cambio probablemente se hagan evidentes a más largo plazo.

Alberto Estévez Olleros se incorpora al equipo de GMAS de Santander AM, que define su estructura

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Estévez dirigirá el área de Construcción de carteras, una de las tres en las que se estructura GMAS. Foto: LinkedIn.. estevez

Hace unos meses Santander AM anunciaba la creación de una nueva área de inversiones, bajo el nombre de Global Multi Asset Solutions (GMAS) España, dirigida por Cristina Rodríguez Iza, centrada en definir un único proceso de asignación de activos a nivel global para la gestora. Unos meses después de su creación, el equipo ha ido construyéndose, reforzándose y se ha estructurado en tres áreas, según ha confirmado la gestora a Funds Society: asset allocation, selección e implementación y construcción de carteras.

Al frente de construcción de carteras, Santander ha situado a Alberto Estévez, que se incorpora desde BBVA AM, donde era responsable de ISR (el nuevo responsable es Alberto Gómez-Reino). Estévez era no solo responsable de inversión sostenible en BBVA AM, sino también de fondos mixtos e ISR en la entidad, donde ha trabajado durante 17 años. Según su perfil de LinkedIn, es licenciado en Derecho y Ciencias Económicas y Empresariales y cuenta con la certificación del CFA Institute.

Al frente de asset allocation estará Francisco Simón, antes gestor de renta fija en la gestora y que ya se incorporó a GMAS con su creación. Ahora, se encargará de la sección de asset allocation.

Dirigiendo selección e implementación estará Marta Pérez-Cogollos, en Santander AM desde hace casi 23 años, en puestos como gestora del equipo de GSAM, selectora de fondos o gestora de fondos de renta variable y mixtos. Es profesora asociada de la Universidad Carlos III.

A este equipo se ha unido también recientemente Juan Vilarrasa, hasta ahora gestor de renta fija en Allianz Popular.

Las funciones de GMAS

Además de definir un único proceso de asignación de activos a nivel global para la gestora, el área se encarga de la selección de subyacentes (renta variable, renta fija y fondos de terceros) y de la construcción de carteras de todos los fondos y planes de pensiones individuales mixtos en España.

El equipo también participa en el diseño de nuevos productos en otros países donde SAM está presente (Portugal, Alemania y Chile), colaborando con otros equipos GMAS con los que la gestora cuenta en Europa y Latinoamérica.

CFA Society Uruguay suspende los eventos que tenía programados para el día 12 y 13 de marzo

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Wikimedia Commons. CFA Society de Uruguay suspende los eventos que tenía programados para el día 12 y 13 de marzo

CFA Society Uruguay ha comunicado que se ha visto obligado a cancelar los eventos que tenía programados para la tarde del 12 de marzo y mañana del 13 por cancelación del viaje del Dr. Michael McMillan, director de Educación Ética y Estándares Profesionales de CFA Institute, por motivos de fuerza mayor.

 Asi, el evento del lanzamiento de Ethics Challenge previsto para la tarde del 12 y la conferencia del dia 13 eventos que se iban a realizar en el World Trade Center, fueron suspendidos.

La organización informará sobre su futura reprogramación

El 77% de las mujeres españolas buscan invertir para mejorar su nivel de vida

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Pixabay CC0 Public Domain. El uso de los canales digitales de Banca March aumentó en Banca Privada un 13% en 2020

El 76,6% de las mujeres españolas están interesadas en invertir, según la última encuesta de eToro, plataforma de inversión en multiactivos. Además, el porcentaje se eleva al 79,2% en el tramo de edad comprendido entre los 31 a los 40 años. La falta de recursos económicos, de formación financiera suficiente y de herramientas adecuadas que hagan accesible la inversión son las principales barreras, según la encuesta.

Sin embargo, menos de la mitad, un 46,9%, ha realizado en su vida alguna inversión, y ésta se ha hecho principalmente a través de planes de pensiones y fondos de inversión gestionados por terceros. Asimismo, sólo un 23,9% de las mujeres que han invertido ha puesto en marcha alguna estrategia de largo plazo.

El estudio analiza la actitud de la mujer ante las finanzas, sus preocupaciones financieras y de ahorro, su comportamiento hacia la economía y la inversión, sus ambiciones financieras, conocimiento sobre nuevos activos y futuro de la inversión y educación financiera. La encuesta busca reflejar la visión, opiniones y actitudes tanto de las mujeres que realizan un trabajo remunerado como de las que no, en todas las partes de España.

El techo de cristal de los recursos económicos

Una de las barreras más claras a la hora de invertir radica en la falta de recursos económicos, según el estudio. El l 41,9% de las encuestadas asegura que no ha invertido nunca porque no tiene el suficiente dinero, a lo que se suma un 16,9% que reconoce que no puede invertir porque necesita tener acceso a su dinero en todo momento.

“Y es que, cuando las mujeres evalúan su situación económica, ésta logra poco más de un aprobado”, añaden desde eToro. La puntuación media de satisfacción con sus finanzas personales es de un 5,63 sobre 10. Destacan las mujeres entre 41 y 50 años como las que tienen una opinión peor de sus finanzas personales, el 30,3% las califica de poco o nada positivas. Al mismo tiempo, el grado de satisfacción con el patrimonio solo logra una puntuación media de 5,5 y más de una de cada tres mujeres (35,4%) le pone un suspenso a su estado patrimonial.

La educación financiera necesita mejorar

Mientras el 70% asegura tener interés por las finanzas, solo el 17% por cierto de las mujeres admite contar con conocimientos financieros suficientes. Además, el 65% ve esta situación como una barrera para mejorar su vida. “La falta de conocimientos financieros es señalada por un 43% de las encuestadas que no han invertido como la razón principal por la que nunca han dado el paso”, subraya el informe de eToro. Además, este porcentaje asciende hasta el 78,7% que admite no tener la formación necesaria para invertir directamente en los mercados.

No obstante, el estudio refleja la toma de conciencia de las mujeres en este sentido: casi la totalidad de ellas opina que la sociedad necesita más información sobre inversiones y el 83% considera que una formación financiera adecuada sería conveniente para el conjunto de la sociedad. Además, si pudiera compartir la información de sus inversiones y ver las de otros inversores, casi el 50% de las mujeres asegura que se decidiría a invertir. En este aspecto, destaca la inversión social, que se basa precisamente en esta metodología.  

“La inversión no entiende de género, entiende del interés que le prestes. El estudio nos demuestra que el interés por la inversión es generalizado pero la falta de herramientas adecuadas se convierte en uno de los principales obstáculos. Nuestra plataforma busca precisamente acompañar a las mujeres dentro de una gran comunidad de 12 millones de personas, a que se animen a creer que la inversión es para todo tipo de públicos, géneros y condición social”, añade Tali Salomon, directora general para Iberia y Latam.

La falta de herramientas: otra barrera a derribar

“Aunque la sensación de una ‘exclusión financiera’ por el mero hecho de ser mujer no es un sentimiento generalizado, sí que es significativo, pues una de cada tres encuestadas (34,5%) lo percibe así”, subraya la encuesta. En el caso de las mujeres más jóvenes este sentimiento es especialmente fuerte, donde el 47,5% se sientes excluidas. Además, el 72,2% de las mujeres de entre 25 y 30 años nunca han recibido una propuesta de inversión financiera por parte de su banco habitual. En términos globales, el 55,8% nunca ha recibido una oferta de inversión por parte de su banco, un dato que supera el 50% en todos los tramos de edad.

Como resultado, pese a la intención de invertir, el 77% termina optando por ahorrar dinero como el método más directo para mejorar su nivel económico. Así, el canal habitual para invertir sigue siendo el banco tradicional (75,5%) y entre las herramientas más destacadas se encuentran las cuentas de ahorro, la vivienda en propiedad, los planes de pensiones o los depósitos. Solo el 13,3% ha usado alguna vez una plataforma de inversión social.

“Al eliminar las comisiones en acciones y ETFs, ayudamos a superar la barrera del precio. El precio es un magnífico punto de partida, aunque por sí solo no basta. Necesitamos mostrar a las mujeres cómo pueden invertir en aquello que les apasiona y en las marcas que les interesan”, asegura Salomon.

No obstante, el informe de eToro también refleja las principales tendencias de inversión entre las mujeres. Entre los temas que consideran más importantes para invertir se encuentran la tecnología (25,6%), las inversiones de impacto (19,3%), así como la temática de viajes, ocio y estilo de vida (17,9%). La tecnología relacionada con la Inteligencia Artificial y la biomedicina cierran el top cinco.

Además, España es el país de Europa con menos mujeres registradas como traders en la plataforma de eToro, con unos 25.000 registros hasta la fecha, frente a los 34.000 de Italia, 47.500 de Alemania, las 62.000 de Francia y las más de 69.000 de Reino Unido.

“Solo el 11 % de los usuarios de la plataforma en España son mujeres. Los números demuestran el potencial que tienen como inversoras, y sobre todo el largo recorrido que tenemos para asistir a la revolución de la mujer en las finanzas. Las empoderaremos y acompañaremos de una vez por todas a que cojan las riendas de sus finanzas”, concluye Salomon.

El BCE inyecta liquidez pero no secunda a la Fed y al BoE en las bajadas de tipos y decepciona a los mercados

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Foto cedidaBanco Central Europeo (BCE). . El BCE apuesta por aumentar la liquidez del mercado e insiste en una “política fiscal ambiciosa y coordinada”

Después de las contundentes medidas tomadas por la Fed y por el Banco de Inglaterra, que rebajaron recientemente medio punto los tipos de interés para luchar contra el contagio del coronavirus a los mercados, el Banco Central Europeo ha decepcionado hoy a los inversores, al excluir de sus medidas similares recortes en las tasas de interés. En lugar de optar por los recortes, la autoridad monetaria ha optado por tomar medidas de liquidez y compras de activos, algo que no ha sido bien recibido por los inversores. En parte, porque consideran que la decisión pone de manifiesto la limitada capacidad de maniobra de la autoridad monetaria, así como su efectividad, y cada vez son más las voces que ponen las esperanzas en los esfuerzos fiscales. En España, el presidente Pedro Sánchez acaba de anunciar un paquete de medidas de ayuda, que contemplan más presupuesto para la sanidad, ayudas fiscales a pymes y un adelanto de 2.800 millones de euros para las comunidades autónomas, entre otras cosas.

En concreto, los nuevos estímulos del BCE incluyen una nueva barra libre de liquidez, compras de activos por 120.000 millones que complementarán a las actuales y una flexibilización de las normas de capital y de liquidez de la banca. El organismo monetario también ha rebajado las previsiones de crecimiento de la zona euro. Sin embargo, la facilidad de depósito continuará en el -0,5%.

Para muchos expertos, el hecho de que el BCE no haya recurrido a la artillería pesada se explica en parte porque tiene menos margen de maniobra que sus homólogos anglosajones: La flagrante ausencia de un recorte de tipos de interés —al contrario de los casos de la Fed y el Banco de Inglaterra— supone un crudo recordatorio de que, dado que el tipo de los depósitos ya se sitúa en -0,5%, el BCE tiene un margen de maniobra significativamente inferior al de sus homólogos”, comenta Wolfgang Bauer, gestor del equipo de renta fija de M&G Investments.

Las medidas adicionales —principalmente, unas condiciones más favorables en la nueva ronda de las operaciones de refinanciación a plazo más largo (LTRO) y un programa de compras de activos adicional por valor de 120.000 millones de euros hasta finales de año— no han logrado calmar a los mercados. De hecho, la aversión al riesgo de los mercados se ha intensificado considerablemente después del anuncio del BCE, y el índice iTraxx Crossover —un parámetro del riesgo de los títulos europeos de alto rendimiento— ha aumentado cerca de 120 puntos básicos hasta niveles que no se veían desde 2012. Por su parte, el Ibex ha cerrado con las mayores caídas de su historia, por encima de un 14%, y las bolsas europeas se han dejado más de un 12%. “En vista de que la política monetaria del BCE parece estar llegando a sus últimos compases, Christine Lagarde destacó la importancia de articular una respuesta presupuestaria contundente y coordinada para atajar las repercusiones de la enfermedad del COVID-19 en la economía europea”, destaca M&G.

Para Javier Molina, analista de eToro, «el BCE necesitaba dar una señal de tranquilidad y no lo ha hecho; ha mantenido los tipos en el 0% y en el -0,5% los tipos de facilidad de depósito”. En su opinión, el mercado esperaba unas medidas más contundentes dada la actual situación.

Paul Diggle, Senior Economist de Aberdeen Standard Investments, habla de dos aciertos y un fallo. “Los éxitos se refieren al aumento del programa QE y el nuevo programa TLTRO-III, dos medidas que son claramente bienvenidas y deberían ayudar a mantener la liquidez en la economía. El tipo de interés del -0,75% en los préstamos de TLTRO a los bancos es una innovación importante, porque es la primera vez que el banco central presta a los bancos a un tipo inferior al oficial- en cierto sentido, es un recorte de los tipos muy dirigido-. El fallo tiene que ver con que no se ha producido una rebaja en la facilidad de depósitos principal, lo que resulta una decepción frente a las expectativas del mercado, y envía la señal de que incluso el propio BCE piensa que está al final del camino cuando se trata de recortar los tipos de interés”.

También Andrew Bosomworth, responsable de la cartera alemana de PIMCO, cree que se ha quedado corto: “Dejar los tipos de depósito en el actual nivel refleja que el BCE conoce la limitada efectividad de los recortes de tipos con respecto a los niveles actuales”, dice.

«Aunque un recorte de los tipos no habría ayudado a la economía de forma directa, al menos habría sido una señal de apoyo y probablemente habría mejorado las condiciones financieras, sobre todo teniendo en cuenta que Lagarde reconoció no estar muy cerca del límite inferior efectivo. Las compras de activos adicionales de 120.000 millones hasta el final del año son más de lo mismo. Sin duda, esto apoyará indirectamente a las pymes al proporcionar mejores condiciones de refinanciación a los bancos de la zona euro con programas LTRO y TLTRO más favorables. Sin embargo, la impresión general de las medidas del BCE y de la posterior rueda de prensa de Lagarde es la de un consejo de gobierno dividido y desprovisto de compromiso en medio de una grave recesión económica», dice Frank Häusler, estratega jefe de Vontobel Asset Management.

Lo que ha podido…

Para Oliver Blackbourngestor del equipo de Multiactivo de Janus Henderson, «el BCE, que está al límite de sus fuerzas pero no ceja en su empeño, ha hecho lo que ha podido hoy». Y explica: «Ha inyectado dinero al sistema bancario para que las entidades incrementen la concesión de créditos. No obstante, la población no puede gastar porque las tiendas están cerradas —como en el caso de Italia—, por lo que no necesitan crédito. El objetivo principal debe ser evitar los impagos, ayudando tanto a las empresas como a los consumidores a superar la situación actual. Los 120.000 millones de euros adicionales de relajación cuantitativa podrían ayudar a los mercados de renta fija de los países periféricos, aunque no ha sido este el caso de la deuda pública italiana. También resulta complicado determinar la rapidez con la que los efectos de las compras de activos se materializarán en la financiación de las empresas en un mercado crediticio que apenas está operativo», matiza.

«En ocasiones anteriores, los Gobiernos de la zona del euro han hecho caso omiso de los llamamientos del BCE a emprender reformas estructurales, pero tal vez se darán por aludidos en esta ocasión e implementarán los estímulos presupuestarios solicitados», dice. «No obstante, existen pocos indicios de que se haya adoptado un enfoque coordinado entre el BCE y los principales Gobiernos de la zona del euro. Los mercados parecen dispuestos a ejercer presión para obtener una respuesta mientras continúan cayendo. Al igual que sucede con la situación política en EE. UU., los mercados solo pueden esperar que, a medida que la crisis se recrudece, los responsables políticos estarán obligados a superar sus diferencias y encontrar el modo de presentar una respuesta consensuada», añade.

Un movimiento inteligente

Sin embargo, para otros es un movimiento inteligente… por ahora: “El BCE ha dado a conocer un paquete de estímulos muy teledirigidos en su reunión de hoy, en un intento por combatir las consecuencias del coronavirus, que continúa extendiéndose rápidamente por todo el mundo. Las medidas del BCE parecen ser más agresivas de lo que se esperaba y, posiblemente, más radicales que las vistas hasta ahora por parte de sus contrapartes en Estados Unidos y el Reino Unido”, dice Anna Stupnytska, responsible Global de Macro de Fidelity International, que cree que, “en un movimiento muy inteligente, el BCE ha decidido no reducir los tipos de interés, lo que indica un cambio en su manera de reaccionar, así como flexibilidad en la manera de enfocar sus políticas ante un choque inesperado. Ha optado por centrarse en las áreas más específicas donde se necesitará ayuda. La combinación de un impulso al programa de QE centrado en los activos privados, junto con unos términos muy atractivos del TLTRO -mediante los cuales a los bancos se les pagará efectivamente para pedir prestado al BCE y prestar al sector privado-, es sin duda un paso en la dirección correcta”.

Sin embargo, matiza, “dada la incertidumbre extremadamente alta sobre la propagación del virus y su impacto en la economía, queda por ver si estas medidas políticas serán suficientes para conducir a la zona euro a través de este entorno en los próximos meses. Una recesión en toda la zona euro es un resultado muy probable, pero que sea solo de naturaleza ‘técnica’ dependerá no solo de la trayectoria del virus y el respaldo de la política monetaria, sino también de la política fiscal”, añade. En este sentido, defiende un impulso más agresivo hacia la flexibilización fiscal por parte de todos los estados miembros: “Si ahora no es el momento de romper las reglas fiscales y abrir los grifos, ¿cuándo lo será? Después de todo, el futuro de la zona euro puede, una vez más, estar en juego”.

“Se trata de medidas significativas, que ayudarán a mantener el flujo de crédito en la Eurozona, dice Álvaro Sanmartín, economista jefe de la gestora MCH Investment Strategies, que recuerda que  las autoridades fiscales también están aprobando medidas de apoyo para las empresas y trabajadores más afectados. “Poniéndolo todo en la balanza, creemos que lo más probable es que los próximos meses sean complicados a nivel económico pero luego veremos un repunte significativo de la economía global”, explica. 
 

Arcano lanza el primer fondo de fondos de private equity de impacto en España

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Foto cedidaJosé Luis del Río, socio y co-consejero de Arcano AM y Ricardo Miró Quesada, director general. Arcano lanza el primer fondo de fondos de private equity de impacto con un objetivo de 300 millones de euros

Arcano Asset Management lanza el primer fondo de fondos de private equity de impacto en España y unos de los primeros en Europa: Arcano Impact Private Equity Fund (AIPEF). Enfocado en inversiones en fondos de private equity de impacto social o medioambiental. El nuevo vehículo prevé alcanzar un tamaño total de 300 millones de euros y está dirigido a inversores institucionales y de banca privada tanto locales como internacionales.

Como fondo de fondos, AIPEF tiene como objetivo una TIR neta de entorno al 12% a través de la inversión en compañías que ayuden al cumplimiento de los ODS, entre los que la entidad destaca la transición ecológica, la promoción de la salud y el bienestar, la alimentación saludable o una educación de calidad. La rentabilidad objetivo de este fondo es similar a los objetivos de otros fondos de fondos de private equity.

“Este fondo supone una muestra más del compromiso de la firma por estar a la vanguardia de los productos financieros que ofrezcan rentabilidad a nuestros clientes, pero dando un paso más para procurar generar un impacto positivo y real en la sociedad”, asegura José Luis del Río, socio y co-consejero delegado de Arcano AM.

Con este vehículo, Arcano busca “seguir consolidando su apuesta por las inversiones responsables, así como dar respuesta a la creciente sensibilidad tanto de los inversores como de los consumidores y los gobiernos por la sostenibilidad social y medioambiental y mantener las atractivas rentabilidades que proporciona el private equity”, aseguran desde la entidad.

En este sentido, Ricaro Miró-Quesada, responsable de private equity & impact de Arcano, asegura que “AIPEF es una extensión natural de nuestra estrategia de private equity. Desde hace años integramos los factores ASG en nuestro proceso de inversión y hemos visto que ha reducido el riesgo de las carteras a la vez que nos ha permitido conseguir retornos atractivos y sostenibles en el largo plazo”.

Arcano fue la primera gestora independiente española en adherirse a los Principios de Inversión Responsable de Naciones Unidas (UNPRI) hace más de 10 añosa. Además, la entidad busca ampliar su contribución a través del desarrollo de productos que aporten soluciones a las principales preocupaciones sociales y medioambientales de la sociedad y el planeta en línea con los ODS, incluyendo el lanzamiento en el año 2018 de Arcano Earth Fund, dirigido a la inversión en infraestructuras sostenibles a nivel global.

En el marco de este lanzamiento, Arcano ha firmado un acuerdo de colaboración con Foro Impacto, secretaria técnica del Consejo Asesor Nacional para la Inversión de Impacto (Spain NAB) adherido al Global Steering Group for Impact Investment desde junio de 2019. En este contexto Arcano y Global Social Impact liderarán, junto con otras instituciones, un grupo de trabajo para atraer nuevos inversores privados y públicos a este tipo de inversión, así como difundir las mejores prácticas de gestión y medición del impacto.

Vanguard en México: «Queremos ser un asset manager local»

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Juan Hernández, foto cedida. foto cedida

El Vanguard FTSE BIVA Mexico Equity ETF (VMEX), el primer ETF de Vanguard domiciliado en México cumple seis meses en el mercado este marzo. El ETF que busca replicar el índice FTSE BIVA, brindando a los inversionistas acceso y exposición al mercado de capitales mexicano, logró en sus primeros tres meses, levantar 1.000 millones de pesos, aún cuando, por tamaño, los inversionistas institucionales todavía no podían invertir en él.

Según comenta en entrevista Juan Hernández, quién se encuentra a la cabeza de Vanguard en México, esta aceptación la considera positiva y de cara a lo que resta del 2020 la meta, más que el crecimiento en valor absoluto, que considera superará al 100% de los activos bajo administración, es la de “que los institucionales participen mas activamente en el producto… Medimos el éxito con que cada vez mas los inversionistas mexicanos lo utilicen”, señala agregando que “estamos dando al mercado mexicano una solución  diversificada en una estructura de fácil acceso y además es el producto más barato de renta variable mexicana y el índice que elegimos el FTSE-BIVA tiene casi 59 emisores de todos los sectores de la economía, FIBRAs y demás, diversificación que ha ofrecido más de 100 puntos básicos sobre el índice del IPC”.

El VMEX es el primer vehículo de inversión lanzado por Vanguard en el mercado latinoamericano y con él, México se convirtió en la octava plataforma de la firma estadounidense. “Es un hito para Vanguard en México”, comenta el directivo agregando que este producto complementa su portafolio de más de 90 ETFs internacionales actualmente listados en el Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC) que ofrecen exposición internacional, principalmente a Estados Unidos y Europa.

“Esperemos sea el primero de muchos productos que lancemos . Queremos ser un asset manager local y con clases de activos mexicanas. Es algo donde queremos participar y agregar valor, siempre con la filosofía de Vanguard de ofrecer productos bien diversificados a bajo costo”, comenta.

El directivo nos anticipa que están analizando a la renta fija mexicana para ver cuál podría ser su próximo producto. No son de lanzar productos de nicho sino se enfocan en las “grandes clase de activos que hacen sentido para la gran mayoría de los portafolios, porque es donde podemos agregar escala y ofrecer productos a muy bajo costo… Esperamos poder anunciar un producto de renta fija mexicana en este año” señala.

Sobre la industria en general, Hernández considera que los cambios regulatorios vistos en las afores el año pasado, como el cambio a fondos de ciclo de vida o el que por fin se pudieran utilizar fondos mutuos internacionales, han sido muy positivos para el mercado y le gustaría ver realizada la propuesta de levantar el 20% de límite a la inversión extranjera. Sin embargo también nota que en el mercado en general se están dando avances importantes en cuanto a la diversificación. “El portafolio de estrategias multiactivo ya está arriba del 15% del mercado y si bien hay una industria que principalmente invierte en renta fija mexicana de corto plazo, ese porcentaje ha ido bajando a expensas de soluciones multiactivos y valores extranjeros. La tendencia es positiva en cuanto a que los mexicanos cada vez diversifican mejor su cartera y construyen portafolios, desde nuestro punto de vista mejores, en cuanto a riesgo retorno y nosotros estamos contribuyendo con nuestro granito de arena en cuanto a producto y asesoria”, concluye.