Estos son los 12 pasos que deben seguir los líderes para hacerle frente al COVID-19, según Boston Consulting Group

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Actualmente, el coronavirus ha llegado a un punto crítico, en donde los sistemas de salud pública necesitan actuar decisivamente para contener el crecimiento en nuevos epicentros fuera de China. Los impactos en la economía son bastante significativos, y muchas compañías están viendo la necesidad de entender, reaccionar y aprender de los últimos acontecimientos. 

Con base en el análisis constante y apoyo a clientes a lo largo y ancho del planeta, Boston Consulting Group (BCG) ha identificado las siguientes 12 lecciones clave, las cuales deben ser tenidas en cuenta por los líderes de las organizaciones a la hora de responder a la crisis actual:

  1. Actualice la información relevante diariamente: la propagación del virus está creciendo exponencialmente y el panorama cambia día a día. Por lo tanto, reducimos de 72 horas a 24 horas nuestro ciclo diario de comunicación de actualizaciones, no solo para actualizar los datos, sino también para replantear nuestra perspectiva en general y desarrollar estrategias que se adapten a cada momento de la crisis. 
  2. Tenga cuidado con la sobreinformación y con noticias alarmistas: las noticias de ayer tienden a enmarcar la forma en que las organizaciones piensan sobre la crisis hoy. Cuando somos expuestos a información que cambia rápidamente, inicialmente solemos pasar por alto las primeras señales, luego, tendemos a exagerar ante las problemáticas que van surgiendo. Mientras se informa de las últimas noticias, piense detenidamente en la fuente de información antes de actuar al respecto. 
  3. No asuma que entregar información significa que las personas están informadas: en nuestro mundo conectado, los empleados tienen acceso directo a muchas fuentes de información. Los líderes pueden concluir razonablemente que hay tanta información y comentarios disponibles externamente que no necesitan hacer nada adicional. Sin embargo, hemos descubierto que crear y compartir ampliamente un resumen actualizado de hechos e implicaciones es invaluable, por lo que no se pierde tiempo debatiendo cuáles son los hechos, o peor aún, haciendo suposiciones diferentes. sobre los hechos.
  4. Use expertos y pronósticos con cuidado: los expertos en epidemiología, virología, salud pública, logística y otras disciplinas son indispensables para interpretar información compleja y cambiante. Pero está claro que las opiniones de expertos difieren sobre temas críticos como políticas de contención e impacto económico, y es bueno consultar múltiples fuentes. Cada epidemia es impredecible y única, y todavía estamos aprendiendo sobre las características críticas de la actual. Necesitamos emplear un enfoque iterativo y empírico para comprender lo que está sucediendo y lo que funciona, pero guiado por la opinión de expertos.
  5. Replantee constantemente su entendimiento de lo que está pasando: una síntesis general de la situación y un plan para hacerle frente, una vez puestos en papel, pueden convertirse en una fuente de inercia. La construcción y difusión constante de un documento dinámico, con una visión mejor y actualizada, determinada por el tiempo, es esencial para aprender, adaptarse y tomar medidas frente a una situación que cambia constantemente.
  6. Cuidado con la burocracia: debido a que los problemas controversiales atraen la atención de los líderes de diferentes áreas de la organización, y que cada uno tendrá una perspectiva diferente sobre la forma de gestionar la coyuntura, es conveniente reunir a un pequeño equipo de confianza y darles suficiente flexibilidad para tomar decisiones tácticas rápidamente. Utilice la velocidad del reloj de los eventos externos como una guía para marcar el ritmo de los procesos internos.Un documento digital dinámico puede aumentar la velocidad evitando el rigor de la emisión y aprobación de múltiples documentos, además, reduce el riesgo, ya que puede actualizarse o retirarse fácilmente según sea necesario. Asimismo, distinguir claramente entre hechos, hipótesis y especulaciones puede ayudar a comunicar un panorama más completo.
  7. Asegúrese de que su respuesta esté equilibrada a través de estas siete dimensiones:
  • Comunicaciones: asegúrese de comunicar las políticas de forma rápida, clara y equilibrada. De igual forma, comunique la información contextual y las razones de las políticas para que los empleados puedan entender, y tomar la iniciativa en situaciones imprevistas, como pasar vacaciones en un lugar restringido o la forma de manejar a los contratistas.
  • Necesidades de los empleados: debe anticiparse a las necesidades de los empleados que se generan por las restricciones producidas por la pandemia, desarrollar soluciones a las mismas, y crear un centro de información donde los empleados puedan encontrar toda la información que necesiten. 
  • Viajes: asegúrese de que las políticas de viajes sean claras en términos de a dónde pueden viajar los empleados, por qué motivos, qué autorizaciones se requieren y cuándo se revisará la política.
  • Trabajo remoto: sea claro en sus políticas: dónde aplican, cómo funcionarán y cuándo serán revisadas. 
  • Estabilización de la cadena de suministro: intente estabilizar las cadenas de suministro utilizando reservas de seguridad, fuentes alternativas y trabajando con los proveedores para resolver los cuellos de botella. Cuando no sea posible encontrar soluciones rápidas, elabore conjuntamente planes, establezca soluciones provisionales y comunique los planes a todos sus públicos de interés.
  • Seguimiento y pronóstico de negocios: es probable que la crisis provoque fluctuaciones impredecibles. Establezca ciclos de reporte rápido para que pueda comprender cómo se ve afectada su empresa, dónde se requiere mitigación y con qué rapidez se están recuperando las operaciones. 
  • Sea parte de la solución general: como ciudadano corporativo, debe apoyar a otros en su entorno. Considere cómo puede contribuir su empresa, concéntrese en la intersección entre las necesidades sociales agudas y sus capacidades específicas.
  1. Utilice los principios de la resiliencia en el desarrollo de políticas: el objetivo clave en el manejo de desafíos dinámicos e impredecibles es la resiliencia. Los sistemas resilientes tienen seis características comunes que deben reflejarse en las respuestas a la crisis:
  • Redundancia: el acceso a una capacidad de producción adicional puede ayudar a suavizar las fluctuaciones de la cadena de suministro. A corto plazo, las empresas pueden necesitar buscar soluciones más allá de las fuentes normales, pero a largo plazo, la redundancia puede ser considerada.
  • Diversidad: forme un equipo de gestión de crisis con diversidad cognitiva que tendrá más ideas sobre posibles soluciones, especialmente si la cultura empresarial fomenta la expresión y el respeto de diversas perspectivas. Tenga cuidado de no tratar la crisis de manera unidimensional, y tenga esto en cuenta cuando dote de personal a su equipo de crisis.
  • Modularidad: un sistema modular (en el que las fábricas, las unidades organizacionales o las fuentes de suministro pueden combinarse de diferentes maneras) ofrece una mayor resiliencia. Pregunte cómo puede reorganizar su suministro tanto a corto, como a largo plazo.
  • Evolución: las respuestas a crisis dinámicas como la de Covid-19 dan prioridad a la evolución. No hay una respuesta correcta conocida, y cualquier respuesta predeterminada suele ser errónea o se vuelve obsoleta con el tiempo. Aunque muchas lecciones se aprenderán en retrospectiva, hacer algo ahora, identificar lo que funciona y actuar de acuerdo a los resultados es probablemente la estrategia más eficaz a corto plazo.
  • Prudencia: no podemos predecir el curso de los acontecimientos o los impactos del Covid-19, pero podemos prever posibles escenarios desfavorables y probar la resiliencia bajo estas circunstancias. Sería prudente que las compañías contemplasen los peores escenarios y desarrollasen planes de contingencia contra cada uno de ellos.
  • Integración: las empresas son audiencias de interés dentro de sistemas industriales, económicos y sociales más amplios, los cuales también están sometidos a una gran tensión. El apoyo a los públicos objetivo de su organización en un momento de adversidad puede crear una buena voluntad y una confianza duraderas. 
  1. Prepárese ahora para la próxima crisis: el COVID-19 no es un desafío único. Debemos esperar fases adicionales a la epidemia actual y otras epidemias en el futuro. Existen dos variables que ayudan a anticipar con mayor frecuencia el eventual éxito: la preparación y la prevención. Prepararse para la próxima crisis (o la siguiente fase de la crisis actual), tiende a ser una medida más efectiva que una respuesta ad hoc y reactiva cuando la crisis llega realmente.
  2. La preparación teórica no es suficiente: El desarrollo y la simulación de escenarios de crisis, debe estar respaldado por un juego de roles para simular y aprender de los comportamientos bajo estrés. Dichos escenarios deben ser actualizados y personalizados, considerando los riesgos reales para una organización en un momento dado. Un equipo de crisis seleccionado estratégicamente, el cual cuente con las facultades para decidir y ejecutar, aumenta la efectividad al momento de enfrentarse a la crisis. 
  3. Reflexione sobre lo que ha aprendido: Incluso mientras la crisis se desarrolla, las respuestas y los impactos deben ser documentados, para luego ser revisados y extraer lecciones. Las situaciones que evolucionan rápidamente exponen las debilidades de las organizaciones, como la incapacidad de tomar decisiones difíciles o un sesgo excesivo hacia el consenso. La exposición de estas debilidades representa oportunidades de mejora.
  4. Prepárese para los cambios en el mundo: Debemos esperar que la crisis del COVID-19 cambie nuestros negocios y la sociedad de manera importante. Cuando hayamos superado la parte grave de la coyuntura, las compañías deberían considerar los cambios generados por la misma y las lecciones que les ha dejado, para así, poder reflejarlo en sus planes y operaciones.

 

Boston Consulting Group (BCG) es una empresa global líder en consultoría estratégica para la alta dirección. Fundada en 1963, BCG es una compañía privada que tiene más de 90 oficinas en 50 países. 

 

 

Juan Pablo Araujo ha sido nombrado gerente general de Itaú AGF Chile

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Foto:LinkedIn. Juan Pablo Araujo nombrado gerente general de Itaú AGF

Mediante la comunicación de un hecho esencial a la CMF, Itaú AGF Chile ha informado que Juan Pablo Araujo, actual Chief Investment Officer, ha sido designado nuevo gerente general de la administradora en sustitución de Wagner Guida.  El nombramiento es efectivo a partir del día 16 de marzo.

Con respecto al futuro de Wagner Guida el comunicado dice que “pasará a desarrollar actividades en la matriz de la Sociedad, banco Itaú Corpbanca” y, al ser preguntados por Funds Society sobre los detalles de las nuevas funciones, desde Itaú han declinado, por el momento, hacer comentarios adicionales.

Con más de 15 años de experiencia en la industria, Araujo ocupaba el cargo de Chief Investment Officer de Itaú Chile desde abril 2018. En etapas anteriores ha estado vinculado al grupo en varias ocasiones como responsable de Head of Fixed Income para Itaú AGF desde febrero 2014 hasta febrero 2016 y como  Senior Portfolio Manager de la misma institución desde marzo 2012 a julio 2013, según su perfil de LinkedIn.

Durante su trayectoria profesional ha ocupado distintos cargos relacionados con la gestión de inversiones en Credicorp Capital, AFP Habitat, LarrainVial, Banco Central de Chile y RiskAméricas. Araujo es ingeniero industrial por la Universidad Católica de Chile y master en finanzas por la misma universidad, con la que también ha colaborado como profesor a tiempo parcial en el pasado. 

 

Santander lanza un programa de reinserción laboral para mujeres con cargas familiares

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Santander Reencuentra
Foto cedidaRami Aboukhair, consejero delegado de Santander España, con algunas de las participantes en esta primera edición del programa. Santander lanza un programa de reinserción laboral para mujeres que abandonaron su carrera por motivos familiares

Santander lanza el programa Reencuentra, una iniciativa para ayudar a aquellas mujeres que abandonaron su carrera por motivos familiares a reincorporarse al mercado laboral en empresas de su entorno.

Según los datos del Instituto Nacional de Estadística, la tasa de empleo en las mujeres se reduce a medida que aumenta el número de hijos. Comparado con mujeres sin hijos, aquellas con tres o más vástagos presentan una tasa de desempleo hasta 26 puntos porcentuales mayor. Sin embargo, en el caso de los hombres sucede lo contrario: la tasa de desempleo disminuye a medida que aumenta el número de hijos.

Por ello, el banco ha desarrollado un programa a dos niveles: una etapa de experiencia profesional temporal en Santander, que les permita estar dentro del mercado laboral de nuevo, y a través de una serie de acciones que generen valor para estas mujeres e incrementen su empleabilidad.

“Todo el mundo merece una oportunidad al menos una vez en la vida y, en muchas ocasiones, una segunda. Es lo que necesitan millones de mujeres en nuestro país que, por varios motivos, se ven obligadas a interrumpir su carrera profesional”, asegura Rami Aboukhair, consejero delegado de Santander España. Por ello, explica que este programa nace para concienciar a la sociedad de la realidad de estas mujeres que “esperan una oportunidad”.

En esta primera edición participarán 100 mujeres, seleccionadas entre todas las candidatas que se presenten (3.000 hasta ahora, aunque el proceso sigue abierto). Esta semana comienzan el programa quince, de entre 38 y 46 años, y en verano, se elegirá al resto. “Te haces madre, tienes un niño y ves que toda tu vida va cambiando y no te puedes reenganchar en nada porque lo peor de todo es lo aislada que te quedas”, subraya Clara Longares, una de las participantes en esta primera edición del programa Reencuentra.

Se trata de mujeres que llevan entre cinco y diez años sin trabajar fuera del hogar. Para que estas mujeres puedan reincorporarse al mercado laboral en empresas de su entorno; el programa también se dirige a las pequeñas y medianas empresas como posibles empleadores. En España, las pymes representan el 99% del tejido empresarial y general el 66% del empleo. El plazo para apuntarse, tanto para las mujeres como para las empresas, continúa abierto y se puede realizar la inscripción a través de la página web www.santanderreencuentra.es.

“Yo me hago siempre la misma pregunta: ¿qué podemos hacer por ellas? Nosotros les damos formación, entrenamiento, mentoring y prácticas para que puedan reconectar con el mercado laboral. Tenemos muchas razones para trabajar por ellas, para darles esa segunda oportunidad. Pero los esfuerzos individuales tienen menos impacto que los colectivos. Por ello, invito a otras compañías a que se sumen a este movimiento Santander Reencuentra”, explica Aboukhair.

Entre las protagonistas de esta primera edición está Isabel López, a quien asegura la maternidad le ha hecho una persona más organizada y eficaz: “Ahora me veo con muchas más capacidades que cuando tenía 30 años. Sin embargo, todavía te encuentras muchas ofertas donde se buscan menores de 40. Con la experiencia que tenemos a esta edad, tanto personal como profesional, tenemos mucho que aportar a las empresas.” Para Isabel este programa le permitirá “poder estar actualizada cuando me tenga que enfrentar a una entrevista laboral”, asegura.

“A veces he pensado que será que no consigo trabajo porque no valgo, porque realmente tengo poco que aportar. Te hacen sentir que tú ya no vales. Yo a las mujeres que están en una situación parecida les diría que no se rindan, que hay mucha vida, que la vida cambia en un segundo, que no te pille triste, que no te pille enfadado”, añade Begoña Valderrama, otra de las participantes.

Entre las acciones del programa se incluye un acompañamiento en coaching, con entrenadores certificados para contribuir al empoderamiento, la recuperación de la confianza, la adaptación al nuevo entorno y la gestión de la conciliación entre la vida familiar y la laboral. Los coaches serán gestores de Recursos Humanos de Santander que colaborarán en formato de voluntariado y que serán supervisados por la Escuela Europea de Coaching.

Además, se proporcionará a las participantes un paquete de formación en herramientas ofimáticas y un MBA online: The Power MBA. A través de diferentes módulos se impartirán conocimientos de estrategia, LEAN startup y emprendimiento, desarrollo personal, estrategia y marketing digital, finanzas y contabilidad, y el liderazgo en las organizaciones.

“Lo importante es sentirte valorada y volver a estar en activo. Todavía hay mucho por hacer. Hay que seguir creyendo en una misma, esa es una de las mayores batallas que tenemos las mujeres, seguir creyendo que podemos aportar mucho más de lo que se piensa, que estamos ahí con todo”, añade Longares.

Otra de las acciones está dirigida al mentoring para reforzar así la red de contactos profesionales de las candidatas y contribuir a su recolocación en el mercado laboral de su entorno. “Siendo este uno de los principales vehículos para encontrar empleo, su red de contactos puede estar deteriorada después de unos años alejadas del circuito laboral”, subrayan desde la entidad. Los mentores serán directores de oficinas Smart de Banco Santander, las más modernas y grandes de la entidad, y que contarán con el apoyo del equipo de Talento de Recursos Humanos.

Para colaborar con la reincorporación de estas mujeres al mercado laboral, el banco contará también con una agencia de recolocación, que les proporcionará formación y entrenamiento para la búsqueda de empleo: cómo preparar un currículo, cómo realizar una entrevista, cómo enfocar la búsqueda, etc.

“Hubo un momento en el que quise volcarme más con mi familia, formar el hogar, hacer un  ‘pequeño’ parón. Lo que yo no sabía es que se iba a alargar tanto. Cuando no trabajas todo se reduce al mundo de tus hijos, echaba de menos desarrollar otra faceta de mi vida. Somos muchas las mujeres que estamos en esta situación, aunque no se le de visibilidad a este colectivo, tenemos todavía mucha guerra que dar”, concluye Carmen Llorente.

Reencuentra forma parte de Generación 81, el programa de Santander que impulsa la visibilidad de modelos de referencia femeninos, la educación, el empleo y el emprendimiento en igualdad. Con el objetivo de concienciar a la sociedad sobre la dificultad de estas mujeres para reincorporarse al mercado laboral, esta iniciativa busca ofrecerles “esa primera oportunidad que les permita esa reconexión con el mundo laboral”.

El mejor antídoto para proteger el ahorro ante la incertidumbre: el asesoramiento de calidad

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Foto cedidaDe izquierda a derecha: Susana Criado, periodista de Intereconomía; Ramón Carrasco, director de Desarrollo de Negocio de Carmignac Risk Managers; y Elena Nieto, directora de Ventas de Vontobel.. El mejor antídoto para proteger el ahorro ante la incertidumbre: el asesoramiento de calidad

En el complicado contexto actual de incertidumbre provocado por la crisis del coronavirus, el papel que juega el asesoramiento de calidad es fundamental para proteger los ahorros de los clientes y calmar a los inversores particulares. Esta ha sido la principal conclusión de la jornada de asesoramiento organizada por EFPA España, donde se analizaron las perspectivas de los mercados en un entorno actual marcado por la volatilidad, cómo enfocar el ahorro de cara a la jubilación o el incremento de la importancia de las finanzas sostenibles.

Con el patrocinio de Banco Mediolanum, Carmignac Risk Managers, Vontobel y JP Morgan Asset Management, el acto ha servido como aterrizaje oficial de EFPA España en Granada, donde la asociación ya cuenta con más de 600 asesores financieros certificados. “EFPA es la primera referencia a nivel profesional que acompaña al asesor en el día a día en Andalucía, donde contamos ya con más de 3.300 miembros certificados”, asegura José Antonio Pérez Muriel, delegado territorial del Comité de Servicios a Asociados (CSA) de EFPA España en Andalucía Oriental.

Propuestas de inversión para un entorno complicado

Elena Nieto, directora de Ventas de Vontobel, destacó las medidas de apoyo implementadas por los bancos centrales, cuya estrategia provocará una prolongación del escenario de tipos bajos y así alargar el ciclo. Entre las apuestas de inversión de Vontobel, destacan los bonos corporativos, cuyo rendimiento es considerablemente superior al de la deuda pública, y la deuda emergente, con spreads atractivos en un entorno de bajo rendimiento y con una valoración barata.

“La coyuntura actual resulta complicada y que la incertidumbre es el denominador común de la historia. Además, en las inversiones en renta fija, escapar a las rentabilidades negativas requiere asumir un mayor riesgo”, subrayó Ramón Carrasco, director de Desarrollo de Negocio de Carmignac Risk Managers.

Previsión y diversificación, claves para ahorrar para la jubilación

“Antes se ahorraba para vivir mejor, pero ahora se ahorra por necesidad, por lo que es imprescindible gestionar el ahorro de los clientes escuchando cada motivo y personalizando cada situación”, aseguró Jacobo Anés, director de Estrategia de Ahorro-Inversión de Liberbank. En este sentido, Anés destaca el factor de la longevidad como parte del sistema de pensión público y, dado que la esperanza de vida se alarga cada vez más, “es tan importante la fase de acumulación como la de ahorro”, añade el experto.

Por otro lado, Julio Fernández, Everis Finbow Product Owner & consejero del Centro de Excelencia de Previsión Social, recordó que “son necesarios 3 o 4 meses de cotización para cobrar un mes de pensión, por ello, los pensionistas que se jubilan actualmente cobrarán 21 años de pensión”.

Los fondos socialmente responsables, una opción para inversores particulares

Entendemos por sostenibilidad el desarrollo que provee las necesidades del presente sin comprometer la habilidad de las futuras generaciones para cubrir sus propias necesidades. “Solo en 2018 el volumen de activos gestionados con criterios medio ambientales, sociales y de buen gobierno en todo el mundo ascendió a 210.644 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 25% en solo tres años. Asimismo, el número de fondos de pensiones de empleo que aplican criterios ASG alcanza el 72% del total de fondos, lo que supone un patrimonio aproximado de 26.000 millones de euros”, subrayó Andrea González, subdirectora general de Spainsif.

En este sentido, durante el encuentro Eva Hernández, coordinadora del programa/certificación en finanzas sostenibles de EFPA España, aclaró algunos mitos falsos sobre esta tendencia de inversión, como su supuesto coste adicional, sus términos de rentabilidad o que se trate de un activo exclusivo para activistas.  

El cerebro y su influencia en la toma de decisiones de inversión

“Podemos llegar a tomar una decisión financiera por una vía racional, pero también existe un componente emocional que nos impulsa a contratar ciertos productos que no siempre son los adecuados a nuestro perfil, horizonte temporal o circunstancias personales”, explicó Pedro Bermejo, neurólogo y autor de “El cerebro del inversor”. A la hora de tomar una decisión financiera el experto añadió que, pese a que nuestro cerebro está preparado para la supervivencia, no lo está para tomar decisiones financieras que nos permitan ganar dinero.

Por ello, Luca Lazzarini, responsable de comunicación comercial de Banco Mediolanum, destacó que “para que los clientes nos entiendan, hay que hablar su mismo lenguaje y adaptar nuestro discurso a cada circunstancia. La escucha del asesor financiero es clave para poder hacer propuestas positivas a cada cliente”.

Además, durante el evento, también tuvo lugar el acto de entrega de certificados EFA (European Financial Advisor) a los nuevos miembros certificados de EFPA en Granada. Además, durante el evento, también tuvo lugar el acto de entrega de certificados EFA (European Financial Advisor) a los nuevos miembros certificados de EFPA en Granada. “En España ya hemos formado a más de 8.000 personas (300 de ellas en Granada) de más de 300 colectivos y asociaciones profesionales a través de nuestro programa EFPA de Educación Financiera, una de las iniciativas privadas para el fomento de la educación financiera más importantes en nuestro país”, añadió José Antonio Pérez Muriel.

¿Es el COVID-19 el cisne negro esperado?

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Pixabay CC0 Public Domain. ¿Es el COVID-19 el cisne negro esperado?

Corría el cuarto trimestre de 2018 cuando la Fed y otros bancos centrales se vieron obligados a reducir los tipos de interés para frenar una incipiente desaceleración económica. Otra vez los bancos centrales al rescate del ciclo económico, como en 2012 y en 2016, tratando de eliminar una recesión vía política monetaria expansiva. Probablemente esa caída fue un primer aviso de lo que podría venir más adelante, aunque nadie esperaba a un virus.

En 2019, los mercados recuperaron todas las pérdidas del cuarto trimestre del 2018 y siguieron subiendo. Esta subida prosiguió durante 2020 aún cuando China ya estaba en plena crisis del COVID-19. Finalmente, los índices bursátiles detuvieron su subida el 19 de febrero y desde entonces no han dejado de caer. A 13 de marzo y después del rebote de la bolsa americana ese mismo día, las rentabilidades YTD son las siguientes:

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¿Cómo hemos gestionado el riesgo en Global Quality Edge Fund?

Desde finales de 2018, decidimos implementar nuestra estrategia de riesgo de cola porque veíamos cómo el ciclo económico se empezaba a desacelerar y a la vez no existía una solución para el alto endeudamiento de gobiernos y empresas. Cuando esta estrategia está activa, supone un coste anual del 1,5%-2,5%, aunque lo financiamos parcialmente con la venta de puts sobre acciones de gran capitalización bursátil que queremos tener en cartera. Durante todo 2019 y principios del 2020, estuvimos cubiertos al 70% sin que ello representara un coste material para el fondo, alcanzando una rentabilidad bruta en el año del 18,5%.

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En el gráfico 1, observamos cómo los indicadores adelantados de la US Conference Board estuvieron durante gran parte del año 2019 y 2020, indicando que existía cierta probabilidad de recesión en próximos trimestres. En cambio, los mercados prosiguieron su subida durante todo ese período.

A 19 de febrero, el fondo tenía compradas opciones PUT OTM 15% (fuera del dinero) sobre DJ EURO STOXX 50, Nasdaq 100 y Russell 2000. Con la caída de los índices bursátiles, el precio de nuestras opciones PUT llegaron casi al ATM (en el dinero) con un nivel de volatilidad elevadísimo.

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Como observamos en el gráfico de arriba, el VIX alcanzó los 49 puntos durante la semana del 28 de febrero, nivel históricamente altísimo. Esa alta volatilidad reflejaba la desesperación de los inversores por comprar coberturas, pero lo realmente interesante es que nos permitió vender nuestra estrategia con una plusvalía altísima, es decir, cuando todo el mundo quería comprar protección nosotros la vendimos. Como ejemplo, ese viernes cerramos nuestra PUT sobre DJ EURO STOXX 50 a un precio superior a 100 euros cuando únicamente habíamos pagado 10 euros y porque le quedaba menos de un mes para el vencimiento, realizando una plusvalía del 900%. Con una parte de esa ganancia, compramos ese mismo viernes un PUT spread 3% OTM por si el mercado seguía corrigiendo fuerte, haciendo la misma operativa para nuestra exposición a EE.UU. Como la volatilidad implícita de las opciones era muy elevada y la curva de volatilidad estaba invertida, era mejor comprar un PUT spread porque nos pagaban muchísimo por la PUT vendida. 

Cuando pensábamos que la corrección llegaba a su fin, los índices bursátiles alcanzaron los strikes (precio de ejercicio) de nuestras PUTs vendidas y nos vimos obligados a construir nuevos PUT spreads OTM 3% con vencimiento mayo de 2020. Nuestra sorpresa fue que tampoco resultó suficiente y continuaron las caídas, porque el COVID-19 se estaba extendiendo a nivel global y el desacuerdo entre Arabia Saudí y Rusia provocó una caída del 25% en el precio del crudo en un solo día.

Fue durante los días 11 y 12 de febrero cuando entendimos que el COVID-19 obligaría a revisar a la baja las estimaciones de crecimiento económico en Europa y Estados Unidos; por tanto, crecía la probabilidad de una recesión global durante los próximos dos trimestres. Nuestra cobertura vencería en mayo de 2020, horizonte temporal muy cercano para saber con claridad si la economía se podría encaminar a una recesión. 

Aprovechando la extrema volatilidad del día 12 de febrero y con el índice VIX alcanzando los 76,83 puntos en intradía, tomamos una importante decisión. Esa decisión podría penalizar la rentabilidad del fondo a corto plazo, pero lo beneficiaría claramente a largo plazo. Cuando existe una crisis bursátil a corto plazo, la curva de volatilidad se invierte porque la demanda de cobertura a corto plazo excede la demanda de cobertura a largo plazo. Se genera entonces una oportunidad para reducir la cobertura con vencimiento más corto y extenderla a largo plazo reduciendo su coste total. Siguiendo con este racional, aprovechamos para vender nuestra cobertura a mayo, la cual nos financió íntegramente la misma cobertura a diciembre de 2020.

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Con este último movimiento, nos aseguramos un plazo temporal suficiente para averiguar si esta crisis se alargará en el tiempo y si se extenderá también a los mercados emergentes creando un shock de oferta. Adicionalmente, si el precio del petróleo sigue bajo durante mucho tiempo, las empresas más endeudadas podrían empezar a caer y generar cierto contagio al resto de sectores.

Los bancos centrales ya han empezada a aplicar medidas monetarias expansivas y la Fed anunció una rebaja de los tipos de interés hasta el 0%-0,25% y una inyección de liquidez mínima de 700.000 millones de dólares. Esta nueva rebaja se sucede después de otra bajada de 50 puntos básicos y probablemente durante esta semana se anuncien más medidas fiscales. En Europa, el BCE también anunció medidas, aunque no tan contundentes, pero es de esperar que rectifique y que los países a nivel individual adopten medidas fiscales. 

Pensamos que las recientes caídas podrían estar llegando a su fin gracias otra vez a los bancos centrales, pero no podemos saber cuál será el desenlace de esta crisis, es decir, si la economía entrará en una recesión global y eso podría provocar más caídas durante los próximos meses. En definitiva, en Global Quality Edge Fund nos hemos protegido durante parte de estas caídas y ahora estamos protegidos por si se produjera una recesión global. Si finalmente no se produce una recesión global, como siempre estamos invertidos al 85%-90%, el fondo también subirá.

Y si no hubiéramos vendido las primeras opciones PUT hasta el día 13/03, el fondo estaría casi en positivo.

Tribuna de Quim Abril Auladell, fundador y gestor de Global Quality Edge Fund.

Nace FundsDLT, una plataforma de blockchain para la industria de fondos de inversión

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Foto cedida. Alta fragmentación de proveedores y sistemas heredados: los retos tecnológicos de los gestores de inversión institucional

Clearstream, Credit Suisse Asset Management, la Bolsa de Luxemburgo y Natixis Investment Managers se han unido para lanzar lanzar FundsDLT, una plataforma basada en la tecnología blockchain para el sector de los fondos de inversión. 

Según han explicado estas firmas, todas han anunciado una inversión de serie A en FundsDLT con objetivo de seguir desarrollando una nueva plataforma descentralizada para facilitar la distribución de fondos de inversión utilizando la tecnología de registros distribuidos (DLT, por sus siglas en inglés). “Este paso marca un hito importante en la evolución de FundsDLT, iniciada e incubada originalmente por la Bolsa de Luxemburgo y su filial Fundsquare”, apuntan en un comunicado conjunto.

Del proyecto han explicado que FundsDLT utiliza la tecnología blockchain con permisos basada en Ethereum y garantiza la privacidad y un alto rendimiento. FundsDLT permite rediseñar la cadena de valor de la distribución de fondos de extremo a extremo y cubre todo el ciclo de vida de un fondo. Además, explican que la plataforma permite a los gestores de activos, distribuidores, proveedores de servicios de activos y a toda la cadena de suministro “reducir los costes al eliminar las actividades redundantes, al tiempo que ofrece la posibilidad de establecer la transparencia necesaria con respecto a los inversores finales y de crear las bases para la distribución digital de fondos”. La financiación de la serie A ayudará a FundsDLT a fortalecer su plataforma y a acelerar su desarrollo comercial. 

A raíz del lanzamiento, Robert Scharfe, CEO de la Bolsa de Luxemburgo, ha señalado que “FundsDLT supone un paso importante hacia nuestro objetivo común de promover la adopción de cadenas de bloques y activos digitales en el sector financiero. La Bolsa de Luxemburgo ha desempeñado un papel catalizador en este desarrollo, y es emocionante observar la expansión del ecosistema en torno a FundsDLT”.

Por su parte, Joseph Pinto, Chief Global Operating Officer de Natixis Investment Managers, ha declarado: “La transformación digital presenta en la actualidad algunos de los mayores retos y oportunidades para el sector de la gestión de inversiones, y la cadena de bloques puede desempeñar un papel importante al respecto. Creemos que para el sector de la gestión de inversiones es fundamental aumentar la transparencia y mejorar rápidamente las operaciones. FundsDLT nos ayudará a alcanzar estos objetivos y, al mismo tiempo, nos permitirá ofrecer una experiencia mejorada a los inversores mediante el aprovechamiento de la tecnología de cadenas de bloques”.

Por último, Philippe Seyll, CEO de Clearstream Banking S.A., destaca que “FundsDLT es una iniciativa internacional que simplifica una serie de actividades a lo largo de la cadena de valor de la distribución de fondos y tiene el potencial de reducir los costes a favor de los inversores en todos los domicilios de los fondos y de los inversores. Esta inversión es un paso decisivo en nuestra estrategia digital y complementará y fortalecerá nuestra oferta actual de Vestima”.

“Procuramos continuamente facilitar a nuestros clientes el acceso a nuestros productos. Como parte de nuestro proceso de digitalización consideramos a FundsDLT como una potente herramienta adicional no sólo para aumentar la eficiencia sino también para crear nuevos canales de distribución, lo que ofrece considerables beneficios tanto a los clientes como a los gestores de activos”, ha añadido Michel Degen, responsable de Credit Suisse Asset Management Suiza y EMEA.  

Para Olivier Portenseigne, Managing Director de Fundsquare, esta colaboración “refleja la creciente demanda del mercado de una plataforma que elimine las barreras de acceso a los fondos de inversión. FundsDLT es un proyecto que tiene el potencial de cambiar la distribución de fondos y aportar beneficios significativos a todo el ecosistema. Estamos muy contentos de trabajar con nuestros socios en el lanzamiento de esta nueva generación de infraestructura de mercado e invitamos a otros gestores de fondos, distribuidores y otros actores del sector de la gestión de activos a que se unan a nosotros”.

El Gobierno impedirá OPAs de empresas de fuera de la UE hacia cotizadas españolas estratégicas y la CNMV prohíbe las posiciones cortas netas

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Las caídas bursátiles ante la crisis del coronavirus están provocando que las autoridades de los mercados y los gobiernos tomen medidas para frenarlas, y para impedir que otros agentes se aprovechen de la situación. Si el pasado viernes la CNMV tomaba la decisión de prohibir durante un día las ventas en corto sobre casi 70 valores de la bolsa española, y ayer la ESMA anunciaba una rebaja de los límites para informar sobre las posiciones cortas, ahora la CNMV ha acordado prohibir durante un mes la realización de operaciones sobre valores e instrumentos financieros que supongan la constitución o incremento de posiciones cortas netas sobre acciones admitidas a cotización en los centros de negociación españoles (Bolsas de Valores y Mercado Alternativo Bursátil, MAB) para las que la CNMV es la autoridad competente.

Y el Gobierno español ha dado un paso más allá. El presidente, Pedro Sánchez, que anunciaba esta tarde la movilización de hasta 2000.000 millones de euros (117.000 millones íntegramente públicos y 83.000 correspondientes a la movilización de recursos privados) para hacer frente a la crisis del coronavirus, ha explicado que se reformará la normativa sobre inversiones exteriores para evitar que empresas extranjeras de fuera de la Unión Europea puedan hacerse con el control de empresas españolas aprovechando los bajos precios que dejan las últimas caídas bursátiles. Es decir, el Gobierno blindará así a las cotizadas del Ibex que, ante las últimas caídas, se han puesto a tiro de OPA, evitando que empresas españolas de sectores estratégicos acaben en manos de compañías de fuera de la UE que pudieran lanzar una oferta pública de adquisición.

Con esta decisión el Gobierno quiere impedir que firmas extranjeras aprovechen la «caída coyuntural» del valor de las acciones de compañías españolas, «en esta situación de crisis económica y de extrema volatilidad en los mercados financieros». Cabe recordar que el Ibex ha caído casi un 40% desde el pasado 21 de febrero, con gran sufrimiento en sectores como el bancario, las firmas cuyo negocio está ligado al turismo y los viajes, y las cadenas de suministro globales, aunque tras conocerse las medidas adoptadas por el gobierno el selectivo subía y recuperaba posiciones con fuerza.

Esta medida forma parte del real decreto ley aprobado este martes por el Consejo de Ministros con medidas económicas para afrontar la crisis vírica. «Hemos reformado la normativa sobre inversiones exteriores para impedir que empresas de países de fuera de la UE puedan hacerse con el control de entidades españolas en sectores estratégicos», afirmaba el presidente en rueda de prensa después del Consejo de Ministros.

Prohibición de posiciones cortas

Por su parte, la prohibición establecida por la CNMV de construir o incrementar las posiciones cortas sobre acciones cotizadas españolas, que tiene como objetivo frenar las caídas en bolsa, tiene efectos desde hoy 17 de marzo, hasta el 17 de abril de 2020, ambas fechas incluidas, y podrá prorrogarse por períodos adicionales no superiores a tres meses si se mantuvieran las circunstancias que la han motivado, de conformidad con el artículo 24 del Reglamento (UE) No 236/2012, o bien levantarse en cualquier momento sin agotar el plazo, si se considerase necesario.

La decisión, que ha sido notificada a ESMA según lo previsto en el mencionado Reglamento, se ha tomado debido a la situación de extrema volatilidad que atraviesan los mercados de valores europeos, incluyendo los españoles, su evolución en el contexto de la situación creada por el virus COVID-19 y el riesgo de que en las próximas semanas puedan producirse movimientos de precio desordenados. Otro factor que se ha considerado han sido las implicaciones de la declaración en España del estado de alarma el pasado sábado, 14 de marzo.

Crear o aumentar posiciones

La prohibición afecta a cualquier operación sobre acciones o relacionada con índices, incluyendo operaciones de contado, derivados en mercados organizados o derivados OTC, que suponga crear una posición corta neta o aumentar una preexistente, aunque sea de forma intradiaria.

Se entiende como posiciones cortas netas a efectos de la prohibición las definidas en el artículo 3.1 del citado Reglamento (UE) No 236/2012. Estas posiciones incluyen las ventas en corto aunque estén cubiertas por préstamo de valores.

Se excluyen del ámbito de la prohibición, las siguientes operaciones: las actividades de creación de mercado en los términos previstos en el citado Reglamento europeo (artículos 2.1.k y 17); la creación o incremento de posiciones cortas netas cuando el inversor que adquiere un bono convertible tiene una posición neutral en términos de delta entre la posición en el elemento de renta variable del bono convertible y la posición corta que se toma para cubrir dicho elemento.

También se excluye la creación o incremento de posiciones cortas netas cuando la creación o incremento de la posición corta en acciones esté cubierta con una compra equivalente en términos de proporción en derechos de suscripción. Y asimismo queda fuera la creación o incremento de posiciones cortas netas a través de instrumentos financieros derivados sobre índices o cestas de instrumentos financieros que no se compongan mayoritariamente de valores afectados por la prohibición.

China y la gradual vuelta a la normalidad: ¿también de su economía?

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Pixabay CC0 Public Domain. China y la gradual vuelta a la normalidad: ¿también de su economía?

Mientras el mundo mira la evolución de los infectados por coronavirus en Europa, América y África, así como sus efectos en el mercado, parece que la vista se distancia de Asia. Sin embargo, los analistas tienen muy presente a China porque, tal y como apunta Bryan Collins, responsable de renta fija asiática de Fidelity, “la rapidez y amplitud con que se recupere la actividad en China tendrá enormes implicaciones para una de las locomotoras del crecimiento económico mundial”. 

Así, en mitad de las caídas de las bolsas de medio mundo y de las medidas que anuncia los bancos centrales y gobiernos, hay que fijarse en China y en sus datos para poder tener una visión más completa de hacia dónde vamos. Como la mayoría de los informes que estamos leyendo estos días, los analistas de ING también han bajado la previsión de crecimiento del PIB para China, que ahora sitúa al 3,6%, frente al 4,4%, para el primer trimestre, y rebaja del 

5,2% al 4,8% el crecimiento de su PIB para todo 2020. “Es probable que el yuan se debilite a alrededor de 7,20 por dólar al final del primer trimestre del año”, añaden. 

Esta revisión a la baja de las expectativas de crecimiento de China es normal si analizamos los datos del país desde el brote de coronavirus. Según el último informe de Barclays, la actividad en el sector servicios se desplomó en torno al 70% en febrero, aunque vivió un ligero repunte la semana pasada. Por otro lado, la caída en el sector manufacturero ha sido menor y se sitúa entre el 30% y el 35%. “Desde esta crisis sanitaria, los datos de enero y febrero sugieren que la economía podría contraerse alrededor de un 10% este primer trimestre en relación con el mismo período del año anterior”, afirma el documento. 

“La visita del Presidente Xi a Wuhan el 10 de marzo, junto con el cierre de los 14 hospitales temporales de la ciudad, sugiere que el brote en el epicentro de China está ahora contenido. Fuera de Hubei, 14 de 30 provincias informaron de que no había ningún caso nuevo en menos de 14 días consecutivos a partir del 11 de marzo. En consecuencia, se ha anunciado la reapertura de escuelas en más provincias, una señal de normalización de la actividad. Sin embargo, el hecho de que los contagios nuevos sean importados sugiere que el confinamiento en el hogar y las medidas restrictivas se mantendrán durante más tiempo”, señala el informe de Barclays. 

 

Cómo está evolución de la epidemia en China supone, en opinión de los analistas de Barclays, “una contracción prolongada de los servicios y el consumo, mientras que la recuperación de la manufactura parece haberse acelerado. En particular, el PMI oficial de los servicios de la NBS se desplomó a 30,1 en febrero (Caixin: 26,5) frente a los 35,7 de la industria manufacturera. Las salidas de vuelos todavía cayeron en un 60%, las ventas de automóviles cayeron en un 50% después de haber caído en un 80% anual en febrero, y las ventas a domicilio en un 40% anual. Por otro lado, la contracción del consumo de carbón se redujo al 20% esta semana, y creemos que las tasas de operación de manufactura se recuperaron hasta el 65%-70%”, apunta como los principales datos que nos explican cómo está evolucionando China. 

Gráfico datos de China, Barclays

Vuelta a la normalidad?

Keith Wade, economista jefe de Schroders, se muestra algo más optimista, y teniendo en cuenta que el número de nuevos casos contagiados parece haber llegado a su punto máximo, “los indicadores muestran que la economía está volviendo gradualmente a la normalidad”. En opinión de Wade, el primer trimestre seguirá siendo uno de los más débiles en su historia, pero, confía en que la economía se recuperará durante el segundo trimestre. “Para que esto ocurra, creemos que la política fiscal desempeñará un papel importante y esperamos un estímulo significativo, mientras que el gobierno se esfuerza por alcanzar su objetivo de diez años de duplicar el ingreso nacional para el año 2020”, apunta. 

Por ahora lo que nos muestran las cifras es que, poco a poco, la actividad industrial y de comercio regresa gradualmente en toda China. Es más, de acuerdo con el último indicador de sentimiento trimestral de Fidelity, el 85% de sus analistas en China espera que el problema del virus remita antes del segundo semestre, frente a una media de tan solo el 48% entre todos los analistas del mundo. “También se considera que los beneficios de las empresas chinas se encuentran entre los menos afectados por el brote”, afirma. 

Desde Fidelity ponen como ejemplo algunos datos en los que fijarse, como el consumo de carbón o las ventas de viviendas. Según explica Collins, “el consumo de carbón del país se ha recobrado hasta más de 500.000 toneladas al día, frente a menos de 400.000 toneladas al día durante la mayor parte del mes de febrero. Aunque el consumo sigue siendo alrededor de un 20% más bajo que en marzo del año pasado, se ha formado una clara tendencia al alza durante las últimas semanas. Respecto al transporte y la logística, se han recuperado notablemente en toda China con la reincorporación al trabajo de los ciudadanos. Durante los últimos días, las congestiones en las vías de Shanghái y Guangzhou -dos de las mayores ciudades chinas- han superado incluso los niveles de 2018, aunque las carreteras siguen estando menos transitadas que hace un año. Parte de los atascos cabe atribuirlos a las personas que evitan el transporte suburbano para minimizar los riesgos de infección. El flujo total de pasajeros en el transporte suburbano de ocho grandes ciudades se ha hundido alrededor de un 80% con respecto al año pasado”. 

Otro de los datos a los Collins hace referencia son las ventas de vivienda, que se vieron muy afectadas al inicio del brote y que se han ido recuperando en las ciudades de todas las categorías desde mediados de febrero, recuperándose hasta más de la mitad de los niveles normales antes del Año Nuevo chino. “Sin embargo, el consumo privado se mantiene débil y por debajo de los niveles anteriores al brote. Por ejemplo, los aficionados al cine siguen quedándose en casa, mientras que las ventas minoristas y de coches solo han mejorado levemente durante las últimas semanas”, reconoce.

El contagio hacia Europa y EE.UU.

En este sentido, para ING lo más relevante es cómo puede romperse la cadena de suministros a nivel global y el impacto que tendrá en las economías de todo el mundo. “A medida que los casos de coronavirus en China disminuyen, el resto del mundo tiene más casos confirmados, incluyendo los socios fabricantes de China en Europa, el resto de Asia y los Estados Unidos. Esto significa que las cadenas de suministro están rotas. Igualmente importante es que la demanda de estas economías se reducirá sustancialmente cuando la gente evite ir de compras y reunirse en restaurantes, al igual que la experiencia de China durante los últimos dos meses. Este es otro severo golpe para las fábricas y exportadores de China, ya que los pedidos deben retroceder”, explica la entidad bancaria en su último informe. 

Sin duda, “las cadenas de suministro seguirán rotas por la suspensión de las operaciones de las fábricas a nivel mundial, y a medida que la demanda del resto del mundo se reduzca, esto golpeará tanto a las fábricas como a las exportaciones chinas”, añaden los analistas de ING. 

La correlación entre el colapso de la producción industrial china y su efecto en las economías europeas y americanas es algo que también ha valorado Philippe Waechter, jefe de investigación económica de Ostrum AM (Natixis IM). “El colapso de la producción industrial china es espectacular”, indicando que, en febrero, la producción cayó un -13.5%, lo que anticipa el alcance de “la desaceleración china en el primer trimestre”. Además, Waechter advierte de que “se espera que las cifras disminuyan más” a diferencia de la crisis financiera de 2008/2009, cuando la producción no había disminuido “sino que se había ralentizado a un crecimiento del 5%”.

En su opinión “este colapso de la producción industrial presagia cuáles podrían ser las cifras futuras en la zona euro”, ya que, tal y como señala, “estos datos funcionan como una medida del impacto que podría tener la epidemia”. Además, advierte que “el camino elegido por Alemania corre el riesgo de prolongar la inflexión de la zona euro”

Julius Baer no descarta un cierre global de los mercados financieros

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Foto cedidaYves Bonzon, CIO de Julius Baer.. Julius Baer no descarta un cierre global de los mercados financieros

Ayer Wall Street volvió a detener su actividad durante 15 minutos, la tercera vez en apenas dos semanas, después de que el Dow Jones y el S&P iniciaran la sesión con caídas del 9% y del 7%, respectivamente. A estas caídas les acompañó, durante todo el día, las diferentes bolsas europeas y la debilidad de las asiáticas, en lo que es un claro contagio por la crisis del coronavirus. 

En este contexto se han escuchado las palabras de Yves Bonzon, CIO de Julius Baer, sugiriendo que “podría haber un cierre global de los mercados financieros en unas pocas semanas, para que reabran una vez que la epidemia esté bajo control. La situación es tan extrema que ni siquiera ese escenario se puede descartar”. 

El experto explica que «las decisiones tomadas por los gobiernos americanos y europeos se encadenan a un ritmo frenético. Por un lado, las medidas de contención para frenar la curva del virus COVID-19 han hundido las economías desarrolladas en una recesión inevitable”. Ante todo, el CIO de Julius Baer insiste en que la política monetaria moderna está obligada a que la política fiscal funcione. “Se sabe que las tasas negativas dañan el sistema bancario. No debemos agregar un problema de oferta de crédito cuando la demanda de crédito se contrae rápidamente. Para los inversores, esto significa centrarse en la respuesta de política fiscal que se necesita con urgencia”, insiste. 

Tomando como referencia la historia. Yves Bonzon añade que “incluso durante la II Guerra Mundial las fábricas no cerraron y las tiendas permanecieron abiertas, por lo menos parcialmente”. Ahora bien, explica que hay una gran diferencia entre aquella época y la nuestra: la economía mundial no estaba tan globalizada como lo está hoy, y sobre todo, el sistema financiero era mucho más rudimentario y, por lo tanto, más fácil de estabilizar. 

“El sistema financiero de aquel momento no estaba tan apalancado como lo está hoy. Vivimos en un mundo donde hay demasiados reclamos monetarios después de tres décadas de implacable financiación. Esto nos hace vulnerables cada vez que un choque deflacionario amenaza con desencadenar un efecto dominó que conduce a una reacción en cadena de fallas en la economía y una liquidación de deuda desordenada”, señala como otra de las principales diferencias frente a la II Guerra Mundial. 

En su opinión, “el shock externo del COVID-19 resulta mucho más contagioso para la economía global, especialmente por las medidas administrativas que los gobiernos tienen que tomar para impedir que los sistemas de salud colapsen”.