Pixabay CC0 Public Domain. Coronavirus: mirando a largo plazo
Al evaluar las amenazas que plantea el brote de coronavirus, los gobiernos, los bancos centrales, las empresas y los inversores deben considerar escenarios que van desde una alteración de corta duración hasta una amenaza con profundas implicaciones en el tiempo. Lo único que es seguro es que el coronavirus tendrá un impacto importante en la economía mundial y en los mercados financieros, al menos a corto plazo.
Pero, ¿qué pasará en el largo plazo? Los mercados de renta variable han registrado las caídas más pronunciadas desde 2008. Esto ha provocado comparaciones con la crisis financiera mundial, un acontecimiento que ha definido los últimos 12 años. Sin embargo, no hay que exagerar las similitudes.
La crisis de 2008 fue algo inherente al propio sistema financiero, no una respuesta a una amenaza externa. A pesar de todo el impacto potencial que puede tener, el brote de coronavirus es una crisis mucho más clásica. Hasta ahora, los movimientos han sido importantes, pero ordenados; parece que el riesgo de que se produzca un fallo sistémico es un riesgo muy limitado. En parte, esto se debe a que los bancos y el sector financiero en general están en mucha mejor forma que en 2008.
También hay diferencias en la manera en la que las autoridades están reaccionando ante esta situación. En 2008, la respuesta se encauzó en gran medida a través de políticas monetarias expansivas extraordinarias. Sin embargo, con el coronavirus, los gobiernos están recurriendo a la política fiscal para compensar el impacto económico del virus. Ya hemos visto importantes estímulos fiscales en Reino Unido, Hong Kong y Singapur, y parece probable que se instale el gasto a gran escala en otros lugares.
Hay, sin embargo, un aspecto esencial que permite la comparación con el 2008. Si miramos atrás, podemos observar un patrón constante no sólo con la gran crisis financiera, sino con anteriores caídas del mercado, desde la crisis del petróleo de 1973 hasta el estallido de la burbuja de las ‘puntocom’ en el 2000. Los mercados bajistas tienden a ser relativamente efímeros y dan paso a mercados alcistas mucho más duraderos.
Empresas de alta calidad
Teniendo en cuenta este precedente histórico, los inversores deberían tratar de asegurarse de que su dinero esté en empresas que se encuentren bien situadas para salir de una crisis en buena forma, independientemente del tiempo que dure. Eso les otorga una prima de calidad.
A medida que las certezas económicas establecidas cambian, las compañías altamente apalancadas parecen cada vez más expuestas. Los programas de flexibilización cuantitativa que surgieron a raíz de la crisis financiera condujeron a la emisión masiva de deuda corporativa. Esto permitió a las corporaciones alimentar el mercado alcista a través de la recompra de acciones. Aquellas sociedades que se han apalancado de forma significativa ahora parecen claramente vulnerables. Por lo tanto, los inversores deben centrarse solo en aquellas que tienen los balances más sólidos.
También hay otros factores a tener en cuenta. La fuerte caída del precio del petróleo está agravando los problemas de las compañías de energía altamente endeudadas. Mientras tanto, el impacto del virus en el turismo y las industrias relacionadas con los viajes es considerable. Ya se han producido quiebras en los sectores de viajes y energía. Y muchas otras empresas se enfrentan a graves problemas por la interrupción de las cadenas de suministro.
Por supuesto, no todas las empresas están expuestas a esos factores. Y por eso el coronavirus debería provocar un resurgimiento de la inversión activa. Los inversores deben ser exigentes en la selección de sus acciones para concentrarse en empresas con balances sólidos y poca exposición a los daños causados por el virus.
Después de la última crisis, los enfoques pasivos proporcionaron un medio fácil de aprovechar un mercado alcista impulsado por la deuda. Pero, hoy en día, estas estrategias dejan a los inversores totalmente expuestos a los dientes del mercado bajista.
Tribuna de Martin Gilbert, presidente de Aberdeen Standard Investments
Sebastián Albella preside la CNMV.. Sebastián Albella
Son muchos los sectores que están sufriendo el impacto del coronavirus, y también las consecuencias son notables en los mercados financieros y en el trabajo de la industria de la inversión colectiva. Por eso el supervisor de los mercados en España, la CNMV, está realizando un seguimiento estrecho del impacto que la situación derivada del COVID-19 está teniendo en las entidades sujetas a su supervisión, entre ellas las instituciones de inversión colectiva (IICs) y las entidades de capital riesgo (ECR) y sus sociedades gestoras (SGIIC y SGEIC).
La CNMV ha emitido un comunicado en el que se muestra flexible con los plazos de entrega de comunicaciones e informaciones de gestoras e instrumentos de inversión colectiva (aunque las obligaciones siguen vigentes), pero también exige información a las entidades sobre el impacto del coronavirus en las carteras y les pide que informen cuanto antes de potenciales incidencias en su operativa (especialmente en lo que se refiere al cálculo del valor liquidativo o a las suscripciones y reembolsos).
Informe trimestral de IICs referido al primer trimestre de 2020
La normativa establece la remisión del informe trimestral al partícipe únicamente en caso de que lo haya solicitado expresamente, en el plazo de un mes desde la finalización del período de referencia, debiendo asimismo publicarse el informe trimestral en los lugares indicados en el folleto y el DFI. En las actuales circunstancias, la obligación de elaboración, publicación y envío a la CNMV del informe trimestral continúa vigente. No obstante, dados los inconvenientes y dificultades de la situación, la CNMV tendrá especialmente en cuenta en sus actuaciones de supervisión la posible concurrencia de causas que justifiquen la demora en la elaboración y publicación de los informes trimestrales. Las entidades deberán comunicar este tipo de incidencias a la CNMV lo antes posible.
En cuanto al envío físico, en la actual situación, y mientras dure el estado de alarma, la CNMV considerará en general justificado por las circunstancias que las SGIIC lo suspendan, siempre que realicen sus mejores esfuerzos para informar de modo individualizado a los inversores que hubiesen solicitado la remisión del informe trimestral en papel acerca de la posibilidad de consultarlo en la página web de la entidad.
Por otro lado, las gestoras deberán incluir en el anexo descriptivo del informe trimestral (apartado 9) información acerca del impacto del COVID 19 en las inversiones de la IIC, así como sobre las decisiones de inversión tomadas, añadiendo sus consideraciones sobre las perspectivas de mercado y la actuación previsible en cuanto a la gestión de la cartera.
Comunicación de incidencias relevantes
La CNMV explica que, si se planteasen incidencias relevantes en la operativa diaria de cualquier entidad, en particular relacionadas con el cálculo y publicación de los valores liquidativos de las IICs gestionadas o con la operativa de suscripciones o reembolsos, o si surgiesen dudas sobre la forma adecuada de actuar en las actuales circunstancias, se deberán comunicar a la CNMV a la mayor brevedad.
Cuentas anuales
Sobre formulación, auditoría y aprobación de las cuentas anuales de las SGIIC, SGEIC, IIC, ECR y EICC, remisión a la CNMV, difusión pública y envío a inversores, explica que, de acuerdo con la normativa, las SGIIC y SGEIC deben formular sus cuentas anuales en el plazo máximo de tres meses contados a partir del cierre del ejercicio, debiéndolas remitir a la CNMV, junto con los correspondientes informes de gestión y auditoría, dentro de los cuatro meses siguientes a la finalización del ejercicio en el caso de las SGIIC (norma 6a de la Circular 7/2008) y dentro de los seis primeros meses en el caso de las SGEIC (artícuo 67.8 de la Ley 22/2014, de 22 de noviembre, de ECR).
Por su parte, el reglamento de IICs (artículo 33.1) establece los tres primeros meses de cada ejercicio como plazo para la formulación de las cuentas anuales de los fondos de inversión por las SGIIC y por los administradores de las sociedades de inversión. Las cuentas anuales así formuladas, junto con el informe de auditoría y de gestión, deben ser remitidas a la CNMV dentro de los cuatro primeros meses de cada ejercicio, fijando el artículo 29 del Reglamento de IICs el mismo plazo para su publicación.
Por otro lado, las ECR y las EICC (entidades de inversión colectiva cerradas) disponen de un plazo de cinco meses para formular las cuentas anuales debiendo remitirlas a la CNMV en los seis primeros meses siguientes al cierre del ejercicio (artículos 67.2 y 67.3 de la Ley 22/2014). Finalmente, los FESE (fondos de emprendimiento social europeo), FCRE (fondos de capital resgo europeo) y FILPE (fondos de Inversión a largo plazo europeos), de acuerdo con los reglamentos europeos que los regulan, deben poner a disposición de la autoridad competente sus cuentas anuales auditadas en el plazo de seis meses.
La CNMV considera que, tras la aprobación del Real Decreto-ley 8/2020, de 17 de marzo, de medidas urgentes extraordinarias para hacer frente al impacto económico y social del COVID-19, el régimen de suspensión de los plazos para la formulación, auditoría y aprobación de las cuentas anuales previsto en su artículo 40 es también aplicable a los vehículos de inversión colectiva (IICs, ECR e EICC), tanto fondos como sociedades, así como a las SGIIC y SGEIC. Por consiguiente, una vez concluida la prórroga de tres meses desde la finalización del estado de alarma para la formulación de cuentas establecida en el art. 40.3 del Real Decreto-ley 8/2020, la remisión a la CNMV se realizará lo antes posible a partir de ese momento y como máximo en el plazo de un mes.
En línea con lo señalado en el párrafo anterior, si las cuentas ya estuviesen formuladas, la remisión a la CNMV se realizará al finalizar la prórroga de dos meses para su verificación por los auditores prevista en el art.40.4 del citado Real Decreto- ley.
Si las cuentas anuales aún no se han formulado, dentro del apartado 22 de la Memoria referido a “Hechos posteriores al cierre que desvelen condiciones que no existían en la fecha de cierre del ejercicio” se deberá incluir información sobre el impacto de la crisis del COVID-19. En caso de que ya se hubiera formulado dicha información se incluirá en el siguiente informe periódico a inversores.
En cumplimiento de las obligaciones de transparencia, coincidiendo con la remisión a la CNMV de las cuentas anuales auditadas, éstas se deberán publicar en la página web de la gestora y en los lugares señalados en el folleto para su difusión pública. Su remisión a los partícipes y accionistas se realizará lo antes posible a partir de ese momento dentro del plazo de un mes desde la remisión de la citada información a la CNMV.
Los criterios anteriores no son de aplicación a los FESE, FCRE y FILPE dado que los reglamentos europeos que los regulan permiten que las cuentas anuales se pongan a disposición de las autoridades supervisoras competentes hasta el 30 de junio inclusive (en el supuesto de ejercicio coincidente con el año natural). La CNMV transmitirá criterios en materia de remisión de cuentas anuales y auditorías a este tipo de entidades de ser necesario.
Información reservada
Sobre información reservada (EERR) de IIC y ECR y de estados de información estadística sobre activos y pasivos de instituciones de inversión colectiva de la UE (estados OIF) a la CNMV, indica que el cumplimiento de estas obligaciones continúa vigente en los plazos establecidos en la normativa, ya que no se han establecido excepciones y la información suministrada resulta necesaria para el desarrollo de las funciones de supervisión atribuidas a la CNMV, que se consideran indispensables para la protección del interés general y para el funcionamiento básico de los servicios que tiene encomendados según el apartado primero de la Resolución del Consejo de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, de 20 de marzo de 2020, sobre la suspensión de plazos administrativos prevista en el Real Decreto 463/2020, relativo al estado de alarma.
No obstante lo anterior, dados los inconvenientes y dificultades derivados de la actual situación, la CNMV tendrá especialmente en cuenta en su actuaciones de supervisión la posible concurrencia de causas que justifiquen demoras en el envío de la información señalada en este apartado. Las entidades deberán comunicar este tipo de incidencias a la CNMV lo antes posible.
Trámite FIA y reporting exigido por la UE sobre fondos monetarios
Igualmente continúa vigente la obligación de remisión de información exigida por la Directiva de gestores alternativos (trámite FIA), así como la relativa a los fondos monetarios en virtud de su propio reglamento europeo que deberá ser remitida próximamente por primera vez. A este respeto son de aplicación las mismas consideraciones relativas a plazos y eventuales demoras realizadas en los apartados anteriores. En todo caso, toda vez que esta información se remite por la CNMV a ESMA, habrá que tener en cuenta los eventuales pronunciamientos de ESMA sobre estas obligaciones de información.
Informe de auditoría interna
En relación con el informe de auditoría interna, la norma 6a de la Circular 6/2009 de la CNMV, sobre control interno de las gestoras, establece su remisión a la CNMV en el plazo de cuatro meses.
Si bien dicho plazo continúa en vigor, se entiende, dada la situación actual, que podrían resultar admisibles retrasos razonables en la remisión de dicho informe, previa comunicación justificada de la entidad a la CNMV.
Requerimientos de información
En cuanto a los requerimientos de la CNMV a SGIIC, SGEIC y sociedades de inversión autogestionadas, sigue vigente la obligación de atender los mismos en los plazos que se indiquen en cada requerimiento según lo previsto en la Resolución del Consejo de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, de 20 de marzo de 2020, sobre la suspensión de plazos administrativos prevista en el Real Decreto 463/2020, relativo al estado de alarma.
No obstante, en caso de dificultades derivadas de la situación actual para contestar en el plazo indicado en el correspondiente requerimiento, pueden solicitarse ampliaciones de plazo que la CNMV en general considerará favorablemente. En todo caso, la CNMV está teniendo cuenta la situación tanto al decidir la formulación de requerimientos como para fijar sus plazos de contestación.
Wikimedia CommonsFoto: Eneas De Troya. Eneas De Troya
Es un hecho que el coronavirus Covid-19 va a generar una crisis económica. Para evitar que sea tan intensa, los gobiernos de países donde el mercado informal es muy pequeño están pagando parte del salario de las empresas privadas para evitar que quiebren y se quede la gente sin empleo o repartiendo dinero a la gente, ya que por sus declaraciones fiscales saben como ubicarlos.
Desafortunadamente, en países donde el mercado informal es muy grande, estas medidas no cubren a los más necesitados. En México el 95% de los 6,3 millones de negocios tienen menos de 10 empleados; 71,8% de los ocupados se dedican a actividades de comercio y servicios; y más de la mitad de la gente que trabaja lo hacen en el mercado informal, o sea 31,3 millones de personas.
Para amortiguar la crisis se tiene que apoyar a todas las empresas, pequeñas y grandes, así como a las personas del sector informal. Se requiere generarles liquidez a todos. La decisión de posponer el pago de los créditos bancarios por 4 meses es muy buena, pero debe ampliarse a los créditos de otras entidades financieras y las tiendas comerciales que es la principal fuente de financiamiento de las personas de menos recursos. Para las empresas también se puede dar ese mismo tiempo para el pago de impuestos y seguridad social y otorgarles créditos en condiciones favorables.
De manera paralela e inmediata hay que instrumentar un seguro de desempleo generalizado para apoyar a los que trabajan en las fondas, torterias, comercio informal, servicios como taxistas, etc. Para esto es necesario identificar al grupo al cual apoyar, el mecanismo de repartición del dinero y la supervisión del programa. La tarea no es fácil. Se puede partir de la información que hay en el Seguro Popular, quienes están inscritos no pertenecen ni al IMSS ni al ISSSTE, Prospera, IMSS Oportunidades y demás programas asistenciales que tiene el gobierno. Con información del INEGI se pueden ubicar a las empresas pequeñas, en el caso de taxistas se tienen los permisos expedidos. A la vez es necesario establecer mecanismos efectivos para la dispersión de los recursos, para que lleguen a quien están destinados.
Algunos sectores ya están resintiendo la falta de ingresos. Conforme avance el tiempo esa situación se va a generalizar y si a una buena parte de la población no tiene recursos para subsistir, los problemas de inseguridad van a incrementarse con graves consecuencias sociales. Posponer el pago de las empresas y el seguro de desempleo generalizado podría ser costoso, pero más costoso va a ser que quiebren las empresas y los problemas sociales que se pueden generar.
Para financiar el seguro del desempleo generalizado se requieren muchos recursos, los cuáles se pueden obtener cancelando el proyecto de la refinería de Dos Bocas y el Tren Maya, los cuáles cada vez tienen menor sustento. Toda la sociedad apoyaría incluso un incremento del déficit de las finanzas públicas si los recursos que hay se canalizan para ayudar a la gente en este momento y no en proyectos sin rentabilidad económica. El gobierno actual es muy proclive a los programas asistenciales, en las condiciones actuales es urgente un programa de dichas características para que la gente que no reciba ingresos trabajando tenga al menos algo de dinero para subsistir. El programa debería existir solamente durante la parte crítica de la crisis económica, que será hasta que se mantenga el distanciamiento social y se limiten las actividades económicas. La grave crisis que enfrentamos puede tener peores consecuencias económicas que las que experimentamos en 1982, 1994 y 2009, y de más larga la recuperación. Por eso se requieren medidas radicales para evitarlas.
Más de 775.000 millones en activos fueron eliminados de las estrategias de fondos mutuos durante febrero, lo que representa una disminución de casi un 5% en un solo mes. A pesar de las pérdidas en valor de mercado, que fueron alimentadas por los temores sobre el impacto económico del brote de COVID-19, los flujos hacia las estrategias de fondos mutuos activos y pasivos fueron positivos durante febrero, con 7.400 y 7.800 millones de dólares respectivamente, según una investigación de Cerulli.
Por su parte, Morningstar destaca los fondos de taxable bonds, clase que ha expandido significativamente su proporción de la industria de ETFs de EE.UU., con entradas de 23.300 millones de dólares en febrero. También señala que los fondos del gobierno a largo plazo tuvieron sus entradas más fuertes desde principios de 2019, «ya que los inversores cubrieron sus posiciones de capital y parecían dispuestos a asumir el riesgo de tasa de interés en lugar del riesgo de crédito».
La firma añade que los mercados volátiles también estimularon a los inversores a pasar a equivalentes de efectivo, como los fondos del mercado monetario, que recaudaron 31.400 millones en febrero. Por primera vez desde octubre de 2019, los fondos del mercado monetario reunieron más activos que los fondos a largo plazo, que registraron ingresos de 25.500 millones en febrero.
Entre las 10 familias más grandes de fondos de EE.UU., Vanguard lideró con entradas de 19.800 millones de dólares en febrero. Mientras que SPDR State Street fueron los que experimentaron las mayores salidas, con redenciones de más de 27.000 millones, debido a las salidas de SPDR S&P 500 ETF.
A principios de marzo, las pérdidas del mercado de acciones se aceleraron, cayendo en más del 20% desde los máximos históricos, terminando el mercado alcista de 10 años.
Pat Keon, CFA, analista senior de Investigación en Lipper, Refinitiv, menciona que, en general, los grupos de activos de fondos de Lipper (incluidos los fondos mutuos y los ETFs) obtuvieron 157.000 millones de dinero nuevo neto para la semana de negociación que terminó el miércoles 25 de marzo. Por tercera semana consecutiva, los fondos del mercado monetario rompieron récord semanales en entradas netas. «El total de esta semana ( 258.900 millones) superó los resultados de la semana pasada en casi 112.0000 millones.
Pixabay CC0 Public Domain. Bankia apuesta por la certificación CESGA de EFFAS para formar a sus profesiones en ESG
Cincuenta profesionales de Bankia participarán en el programa desarrollado por Escuela FEF, para obtener la certificación internacional Certified ESG Analyst (CESGA), concedida por la federación europea de sociedades de analistas financieros (EFFAS, por sus siglas en inglés).
La entidad financiera apuesta por formar a sus profesionales en la integración de los aspectos relacionados con cuestiones ambientales, sociales y de gobernanza corporativa (ESG), que “son, cada vez más, tomados en cuenta en las decisiones de inversión y forman ya parte importante de la filosofía de gestión y análisis”, según han subrayado en un comunicado.
Dieciséis profesionales de Bankia han obtenido ya esta certificación profesional que está reconocida internacionalmente en Europa Estados Unidos y Hong Kong, entre otros. Seiscientos especialistas del sector financiero se han acreditado ya con este certificado y Jesús López Zaballos, presidente de la European Federation of Financial Analysts Societies (EFFAS) y director de Escuela FEF, prevé que a mediados de este año serán ya 1.000 los expertos que cuenten con este título en todo el mundo.
Además, otros 100 empleados de Bankia participarán en un seminario impartido por el centro de formación de la Fundación de Estudios Financieros (FEF) sobre ESG, durante el primer semestre de 2020.
En Europa, los países con mayor número de profesionales certificados en ESG a través de EFFAS son Reino Unido, Alemania, Francia, Italia, Finlandia, Portugal y España.
Pixabay CC0 Public Domain. La ADEFAM alude a la cohesión y responsabilidad para enfrentar la crisis del coronavirus
La Asociación de Empresa la Familiar de Madrid (ADEFAM) declara la “firme determinación” de las empresas familiares de Madrid para seguir desarrollando su actividad bajo las recomendaciones dictadas por las autoridades sanitarias para garantizar la seguridad de sus empleados, clientes, proveedores y colaboradores. Con el objetivo de mantener la actividad económica madrileña, la ADEFAM apoya la puesta en marcha de medidas como el teletrabajo, el establecimiento de turnos, el refuerzo de la limpieza en los puestos profesionales y la conciliación familiar y laboral.
Así lo han subrayado desde la asociación en un comunicado. Con el fin de minimizar las consecuencias económicas y humanas de la crisis sanitaria, la ADEFAM se une a otras organizaciones empresariales como CEOE, CEPYME o el IEF para que el gobierno “apruebe de forma inmediata medidas que inyecten liquidez en las empresas, tanto por la vía de arbitrar ayudas directas como de reducir la carga impositiva que soportan”.
Asimismo, consideran imprescindible la articulación de un marco más flexible en la regulación de las relaciones laborales que permita preservar la continuidad de las empresas y que los trabajadores vuelvan a sus puestos una vez finalizada la situación de emergencia sanitaria.
Además, desde la organización quieren manifestar “su sentimiento de solidaridad y agradecimiento” hacia los profesionales sanitarios y fuerzas y cuerpos de seguridad del Estado, así como su “empatía y apoyo a todas las personas afectadas y a sus familias”. En estos momentos, la ADEFAM alude a valores como la cohesión, el compromiso y la responsabilidad, “propios de la empresa familiar”, y fundamentales para superar la crisis del coronavirus.
Colaboración público privada
En este contexto, las empresas familiares de Madrid ponen en valor ahora más que nunca la colaboración público privada. Hay miles de empresarios que están, no sólo manteniendo su actividad empresarial, y con ello el empleo, sino que además están donando material sanitario al sistema de salud y poniendo sus canales comerciales, logísticos y humanos al servicio del Gobierno de España y de los distintos Gobiernos autonómicos. «Desde la Asociación de la Empresa Familiar de Madrid solicitamos a las autoridades que favorezcan los medios necesarios para que esta ayuda llegue a tiempo a aquellas personas e instituciones que lo necesitan», afirman.
La crisis sanitaria del COVID-19 y las distintas medidas que se han adoptado para parar los contagios, han producido una caída alarmante de la actividad económica, que está suponiendo graves efectos en el empleo, para las empresas y para los autónomos.»El Gobierno debe asegurar que todas y cada una de las actividades de carácter esencial y las de sus industrias auxiliares, se puedan desarrollar de la manera más eficiente posible, cumpliendo con todas las medidas de seguridad y salud para los trabajadores. No se puede parar más a nuestro sistema productivo, porque las consecuencias y efectos en el empleo y en nuestro sistema de bienestar se agravarían no sólo en el corto plazo, sino también en el medio y largo plazo».
«Es urgente e imprescindible que, con carácter inmediato, se pongan en marcha medidas, como se ha hecho en los países de nuestro entorno, que contribuyan a paliar la bajada generalizada de la actividad económica como consecuencia de la crisis sanitaria del COVID-19. A este respecto nos sumamos a las peticiones realizadas por la CEOE».
En su opinión, en estos momentos es muy necesario que los mecanismos fiscales se adapten de forma ágil a la situación de paralización de los sectores y al confinamiento de la población. Así, una mayor flexibilización de plazos o el aumento del tipo de empresas beneficiarias de las ayudas ofrecidas, pueden ser algunas de las medidas importantes. Otra medida vital y urgente es la de articular procedimientos ágiles que garanticen las necesidades de liquidez por parte de las empresas. Esta será la única forma de garantizar la continuidad de muchas de ellas, defienden.
«La Empresa Familiar reconoce la fuerza y valor de sus empleados, y por ello, solicita que se facilite la articulación de un marco más flexible en la regulación de las relaciones laborales con el fin de preservar la continuidad de las empresas y que los trabajadores puedan volver a sus puestos una vez finalizada la situación de emergencia sanitaria. Ante la situación de parálisis, una gestión eficaz de las medias de apoyo al empleo puede ser una salvaguarda para superar los tiempos adversos que se avecinan», añaden.
Al mismo tiempo, ADEFAM cree necesario empezar a trabajar en medidas que tengan sus efectos a largo plazo, pues “sabemos que el futuro va exigir grandes sacrificios y un empuje extraordinario. Entendemos imprescindible que se lleven a cabo propuestas que pongan el foco en la recuperación de la actividad de la empresa para salvaguardar el empleo y el apoyo al sector público”. “Estamos seguros de que, entre todos, con sentido común, con disciplina, con la colaboración de toda la sociedad y racionalizando el miedo, seremos capaces de superar esa crisis sanitaria”, concluye.
Críticos con las medidas del pasado fin de semana
En terreno crítico, cree que las medidas establecidas en el Real Decreto Ley del domingo 29 de marzo van a generar un enorme impacto sin precedentes en la economía española, especialmente en sectores como el industrial. «Este parón puede llevar a una crisis más profunda de la economía que podría llegar a ser convertirse en una crisis social. Es imprescindible implantar medidas que eviten a corto, medio y largo plazo, un agravamiento de la situación ya dramática que atraviesan las empresas, entre otras las pymes y los autónomos, y que no provoquen una destrucción masiva de tejido empresarial y del empleo de manera definitiva», dicen.
Las empresas familiares han puesto su capacidad productiva al servicio de la colectividad, incluso trasformando con carácter temporal sus actividades para contribuir a la lucha contra el COVID-19.
Foto cedidaSonsoles Santamaría, directora general del Área de Negocio de Tressis. Tressis y AFE se unen para acercar la planificación financiera a los deportistas
En palabras de Sonsoles Santamaría, directora general del Área de Negocio de Tressis, el objetivo de cualquier planificación financiera ha de ser “lograr que los clientes alcancen sus objetivos finales desde un punto de vista financiero”. Con este fin en mente, Tressis cierra un acuerdo de colaboración con la Asociación de Futbolistas Españoles (AFE) para incentivar la planificación financiera en este sector.
El acuerdo, presentado en la última edición de los encuentros AFE, ofrecerá a los futbolistas afiliados a la asociación la oportunidad de ser asesorados por el equipo de Tressis. Además de Sonsoles Santamaría, el acto ha contado con la participación de Javier Arizmendi, exfutbolista profesional y asesor financiero de Tressis; David Aganzo, presidente de AFE; e Ignacio Chinarro, director económico-financiero de AFE. Con el objetivo de integrar una cultura financiera entre los profesionales de este deporte, la gestora busca asegurar una cierta estabilidad económica para los jugadores, tanto a lo largo de su carrera deportiva como tras su retirada.
Debido a las características específicas del sector, los jugadores se enfrentan a ciclos de ingresos mucho más cortos de lo normal, así como la necesidad de lidiar con diferentes regímenes fiscales. Desde Tressis recomiendan tener en cuenta estas condiciones desde un punto de vista financiero para así optimizar el ahorro.
No obstante, como deportistas, tal y como subrayó Santamaría, este colectivo también cuenta con una serie de ventajas a la hora de enfrentarse a la planificación financiera: una disciplina de trabajo extrapolable a cualquier campo, una fuerte capacidad de resiliencia y la capacidad de trabajar en equipo y saber delegar. En este aspecto, Tressis remarca la importancia de contar con un equipo de profesionales que apoyen al deportista en el asesoramiento de sus finanzas.
“Es muy importante saber hacer las preguntas necesarias a nuestra entidad financiera para comprobar si están haciendo bien las cosas”, recuerda Santamaría. Por ello, a la hora de planificar nuestra economía, identifica el asesoramiento financiero con el ámbito sanitario. Si bien un individuo puede tener conocimientos básicos de medicina, seguirá necesitando acudir al médico cuando esté enfermo. De ahí la importancia de contar con un profesional del asesoramiento financiero de confianza.
El interés compuesto: el mejor aliado
A la hora de capitalizar el ahorro, el interés compuesto se convierte en el mejor aliado de los jugadores. Acumular ahorro de forma ordenada hace que éste se termine multiplicando. Por ello, “debemos ser constantes en el ahorro”, recuerda Santamaría.
Ahora bien, “hay tantas planificaciones posibles como futbolistas”, subraya Javier Arizmendi, exfutbolista profesional y asesor financiero de Tressis. No sólo será necesario poner a trabajar el ahorro, sino también ser capaz de adaptar cada plan a las casuísticas individuales del jugador. Factores como el riesgo, los objetivos a conseguir o los vehículos empleados para capitalizar el dinero se habrán de adaptar a cada perfil.
En este sentido, el acuerdo entre Tressis y AFE ofrece a los jugadores la posibilidad analizar y conocer su situación financiera. La gestora presta así un servicio de consultoría de asesoramiento financiero que el deportista podrá después llevar a cabo donde y como quiera. “El acuerdo busca que, en el aspecto económico, tengamos más certezas que incertidumbres y podamos tener cierta tranquilidad”, afirma Arizmendi.
Además, también como parte del encuentro AFE, se ha celebrado una mesa redonda con la colaboración de Markel Bergara, exfutbolista; Miguel Ángel Ruiz, exfutbolista y director deportivo; María Flores, futbolista del Córdoba C.F; y Mila Emazabal, directora en la Mutualidad de Deportistas Profesionales.
Los ponentes coincidieron en la importancia de integrar la educación financiera en la formación de los jóvenes futbolistas que les permita mirar hacia el futuro, más allá de su carrera como deportistas. “Tenemos que ir al origen, a la educación más allá de lo técnico, lo táctico y lo profesional. Si los chicos en la escuela viesen algo más, sería mucho más fácil aplicar la planificación financiera”, subraya Miguel Ángel Ruiz.
Además, Ruiz también hizo referencia al ambiente que rodea al futbolista y que “entorpece su toma de decisiones”. Una educación completa e integrada en su formación ayudaría a los jóvenes deportistas a librarse de esto y a contemplar el futuro, teniendo en cuenta las posibles vicisitudes de la vida que podrían entorpecer su carrera. Esto, como resultado, facilita la implantación del asesoramiento financiero.
Por otro lado, como herramienta adicional, los futbolistas también cuentan con la Mutualidad de Deportistas Profesionales: una entidad sin ánimo de lucro que ofrece a los deportistas profesionales el Plan de Ahorro de la MDP. Este permite realizar aportaciones con total libertad y deducibles de la base imponible del IRPF y se puede cobrar un año después de dejar de ser deportista profesional. “Es un trampolín para volver a empezar”, asegura Mila Emazabal.
Más formación, mejor asesoramiento, una red de apoyo más amplia y elegir a un buen asesor financiero. Estas fueron las conclusiones de los cuatro ponentes para integrar la planificación financiera en el fútbol. “La planificación a largo plazo no es pensar decisiones futuras, es pensar en el futuro de las decisiones presentes”, concluye Sonsoles Santamaría.
Según indica Aditya Khowala, gestor de carteras de Fidelity International, a la hora de buscar una referencia histórica, los inversores deberían olvidarse de las caídas de los mercados de 2008, pues la crisis del COVID-19 se asemeja más a la pandemia de gripe de 1918. Observar las similitudes entre entonces y el presente aporta pistas sobre cómo podría desarrollarse la pandemia actual y afectar a diferentes sectores de la economía mundial.
La Gran Crisis Financiera fue una recesión de balances
Por muy grave que resulte esta crisis, no es la Gran Crisis Financiera. La Gran Crisis Financiera fue una recesión de balances provocada por el hundimiento del mercado de la vivienda y la falta de confianza en los bancos. La vivienda es la principal fuente de riqueza de los consumidores, con un valor de alrededor de 11 billones de dólares, por lo que una fuerte caída de los precios o una restricción de los préstamos pueden desencadenar una desaceleración estructural.
Únicamente se han producido dos hundimientos de la vivienda en EE.UU. en los últimos tiempos: en 1929 y en 2008-2009. Los dos provocaron desaceleraciones importantes y prolongadas y tuvo que pasar mucho tiempo para que el sistema se restableciera y la economía recuperara su potencial. Esta vez, los sectores de viajes, turismo y distribución son los más vulnerables, pero el plazo total de recuperación podría ser más corto si las tendencias anteriores se repiten.
La crisis del COVID-19 es similar al brote de 1918-1919
En la opinión de Aditya Khowala, en lugar de remontarse doce años, los inversores deberían estudiar los acontecimientos ocurridos hace 102 años. Ello es debido a que la crisis del COVID-19 viene dada por un suceso y, en algunos aspectos, es comparable a la pandemia de gripe de 1918-1919. Entonces, la recesión duró tan solo siete meses, a pesar de que la segunda oleada de infecciones en el otoño de 1918 fue más mortífera que la primera.
Durante la pandemia de 1918-1919, el 5% de la población murió y un tercio se infectó en un mundo que padecía todavía los efectos de una Guerra Mundial. Se atraviesa ya en el segundo mes de este suceso de ámbito mundial y los sistemas de salud están mucho más preparados que en 1918, pero no se sabe cómo va a evolucionar el virus ni lo pronto que se contendrá.
No obstante, resulta útil considerar la magnitud de las crisis anteriores basadas en sucesos frente a las estructurales y cíclicas, sobre todo habida cuenta de que los datos de nuevos casos en China han mejorado notablemente todas las semanas desde comienzos de marzo y el país se acerca a la normalización en varias áreas. Como se ve en el gráfico a continuación, los mercados bajistas provocados por eventos como este cisne negro que se están viviendo son los que menos meses duran de media (las dos columnas de la derecha):
Los viajes, el turismo y la distribución serán los sectores más afectados
Como se vio primero en China, después en Asia y posteriormente en todo el mundo, el impacto inmediato de las medidas de contención del virus se ha sentido en el sector de los viajes y el turismo. Dado que este sector supone el 10,4% de la economía mundial y da trabajo al 10% de la población activa del planeta, los efectos secundarios serán importantes.
El sector necesitará de media alrededor de 19,4 meses para recuperarse de las epidemias, según el World Travel and Tourism Council, más incluso que los 11,5 meses necesarios para recobrarse de ataques terroristas. Las aerolíneas, las empresas de cruceros, los hoteles, los restaurantes y los sectores asociados en sus cadenas de suministro sufrirán durante las próximas semanas y meses y necesitarán al menos hasta el próximo verano para normalizarse.
La distribución tradicional perderá más terreno frente a Internet con la abrupta caída de la afluencia de clientes durante los dos próximos trimestres. El sector sufre dificultades desde hace algún tiempo y debido a la caída de la confianza de los consumidores y al aumento de las tensiones crediticias, es probable que muchas empresas quiebren.
Aunque no existía Internet en 1918, se vieron afectados diversos negocios. Los datos económicos de la época son escasos, pero según un estudio realizado en 2007 sobre la pandemia de 1918 por la Fed de San Luis, los artículos de los periódicos de Little Rock (Arkansas) señalan que la actividad descendió entre un 40% y un 70% durante el brote, mientras que la venta minorista de productos de alimentación cayó un tercio. El único negocio de Little Rock que registró un incremento de la actividad ese año fue la farmacia.
No es una reedición de 2008
De vuelta al momento actual, las entidades financieras, especialmente los bancos, han sufrido un varapalo y cotizan netamente por debajo de su valor en libros tangible, con rentabilidades por dividendo muy superiores a los bonos del Tesoro estadounidense. Los inversores están repitiendo el guión de la Gran Crisis Financiera vendiendo estos valores, suponiendo que los bancos sufrirán como lo hicieron entonces.
Sin embargo, Aditya Khowala cree que el sistema bancario estadounidense es más sólido que en 2008 y existen unos controles de riesgos mucho mejores, además de unos colchones de capital considerablemente más amplios. La mayor parte del riesgo crediticio reside actualmente en las entidades financieras no bancarias, como las sociedades de private equity y venture capital, los fondos de inversión libre y las aseguradoras. Estas entidades sufrirán las mayores pérdidas y el gestor espera que los bancos capeen el temporal de forma similar a como lo hicieron cuando explotó la burbuja tecnológica en 2001-2002.
Entretanto, el sector industrial ya ha comenzado a recuperarse de su desaceleración y ha pasado por todo esto antes. Con China empezando a salir del túnel y los inventarios en mínimos, se espera que el sector industrial se recupere más rápido que el consumo durante los próximos seis meses. Más del 75% de la renta variable ofrece rentabilidades por dividendo superiores a los bonos del Tesoro estadounidense (máximo histórico), de ahí que los binomios riesgo-rentabilidad parezcan más favorables a medio plazo mientras ponderamos el impacto económico del virus frente a la magnitud de la respuesta monetaria y presupuestaria.
«Aunque el recuerdo de 2008 sigue estando muy vivo en la mente de todos los actores del mercado, esta crisis se desarrollará de forma diferente y en su epicentro se situará no tanto la banca como el turismo», defienden desde Fidelity.
La crisis del coronavirus, y el confinamiento de los españoles ante el estado de alarma, está obligando a los asesores financieros a impulsar nuevas formas de comunicación con sus clientes, dejando de lado el cara a cara y optando por la tecnología para una comunicación más digital, vía conferencias telefónicas, llamadas o Skypes. Pero eso no significa que el servicio pare: todo lo contrario, en un momento más complicado y necesario que nunca, en el que las empresas de asesoramiento financiero (EAFs) tienen que sensibilizarse ante las principales preocupaciones de sus clientes, y ofrecerles respuestas.
“Estamos llamando a nuestros clientes para transmitirles apoyo, porque tranquilidad es difícil. El tema sanitario está por encima de todo como prioridad”, dice Cristóbal Amorós, de Amorós Arbaiza Inversiones EAF.
“En estos momentos de incertidumbre extrema, nuestros clientes nos están demostrando más que nunca su confianza. Esta confianza, unido a que su preocupación número uno es la salud de toda la familia, hace que no nos estén demandando reuniones presenciales. Estamos poniendo todo nuestro esfuerzo para estar más cerca de ellos que nunca hablando por teléfono, comunicándoles nuestra visión, explicando la estrategia y realizando recomendaciones para preparar y posicionar su cartera considerando que caídas como las actuales suelen ser buenas oportunidades para construir carteras a futuro”, explica Carlos Farrás Fernández, socio director y CIO de DPM Finanzas EAF.
Pero no todos los clientes están alarmados, y algunos entienden muy bien la situación, y la importancia de aguantar e invertir a largo plazo: “Una de nuestras tareas como asesores es educar financieramente a nuestros clientes, a los que no lo están ya, y mostrarles las ventajas de la diversificación y de la visión de plazo en las inversiones; de ahí que, en general, están considerando la actual fase de mercado como algo pasajero y con consecuencias que el paso del tiempo irá modulando, y la bondad de los productos en los que están invertidos se impondrá”, explica Guillermo Santos, desde la EAF iCapital.
“Nuestros clientes están tranquilos puesto que todos ellos estaban en el rango bajo de exposición a riesgo dentro de su perfil de inversión, lo que nos va a permitir aumentar esa exposición a precios de pánico”, dice también Iker Barrón, socio director de la EAF Portocolom.
Y los clientes, dicen, muestran confianza en sus asesores: “Veo a los clientes preocupados pero confiados al mismo tiempo. Nosotros como asesores debemos acompañar al cliente y estar ahí para explicarle y apoyarle pero también se agradece mucho, y me ha pasado, que los clientes, antes de decir nada, te digan tranquila, confío en ti», señala Araceli de Frutos, fundadora de su EAF. “Realmente escuchan mis argumentos y explicaciones y de momento están tranquilos”, añade.
Mayor preocupación por la salud que por el mercado
“Los clientes tienen una mayor preocupación respecto a la situación relacionada con la salud. Hemos visto que, en esta ocasión, las caídas de los mercados les preocupan relativamente menos. También es cierto que la composición de activos de sus carteras está muy ajustada a su perfil de riesgo y sobre todo a sus creencias y conocimientos financieros, lo cual facilita el entendimiento de la volatilidad, a pesar de que las pérdidas no son agradables para nadie”, explica Ana Fernández, fundadora de AFS Finance Advisors EAF. Por su parte, y con el fin de calmar la ansiedad que produce esta situación, trata de contarles los diferentes escenarios posibles, “para que puedan estar preparados para que la valoración de su cartera pueda sufrir caídas adicionales, pero también para que sean conscientes de que en algún momento las medidas excepcionales a nivel mundial tendrán un impacto positivo para la economía, y por tanto, para la recuperación de la valoración de muchos activos”, añade.
“Lo que más preocupa a los clientes es primeramente la salud individual y de la familia. En cuanto a la preservación del patrimonio, les preocupa, pero algo menos, en la medida en que ya han vivido y soportado con nosotros algunos shocks, tales como el Brexit o finales de 2018”, explica Munesh Melwani, socio fundador-director general de Cross Capital EAF.«Hemos incrementado notablemente nuestro nivel de comunicación, en términos de periodicidad y opinión acerca de los efectos de la crisis del COVID-19 sobre la economía y los mercados, y por ende sobre las carteras e IICs que asesoramos», añade.
“En general los clientes se están comportando de una forma estoica, son conscientes de la situación y en la mayoría de los casos estamos aprovechando para incrementar el riesgo en la cartera. Entienden la situación como coyuntural y no estructural, y ven que tienen la oportunidad de invertir en buenos negocios con unas valoraciones atractivas. Seguramente algo habrá contribuido el haberles educado los últimos años para convertirse en inversores profesionales y no en especuladores de corto plazo”, dicen en la misma línea en DPM Finanzas EAF. Pero Farrás explica cuál es el cliente más preocupado: “Los inversores de edad avanzada son los que sufren cierta ansiedad, porque consideran que su horizonte temporal ya no es tan largo, y por ser conscientes de que si no obtienen rentabilidades cada año se irán comiendo su patrimonio más rápidamente”.
Las preocupaciones de los asesores
Y es que los motivos para preocuparse existen. Para Barrón, preocupan las consecuencias humanas, laborales y sociales y para Santos, lo más preocupante de la crisis, más allá del drama humano de muertes y enfermos, es “lo que puede afectar a algunos sectores de la economía y la pérdida de puestos de trabajo, con consecuencias muy negativas para muchas familias y, por ende, para el consumo de los países y para su crecimiento futuro. Esto se tardará en absorber”, reconoce. “Nos preocupa además del tema salud, el daño a la economía real y el paro que se va a disparar en casi todos los sectores. Nadie va a quedar indemne de esta brutal crisis”, dice en la misma línea Amorós Arbaiza.
“Lo que más me preocupa es que no tenemos plan B, es decir, no podemos permitir que la crisis sanitaria actual se convierta en una crisis estructural porque el sistema económico no lo resistiría. Recordemos lo que supuso la quiebra de Lehman Brothers (crisis 2008) o de Enron (crisis 2001) en EE.UU: imagínense ahora una quiebra sistemática de todas las compañías a nivel global por el parón del coronavirus. Empezaríamos con las aerolíneas, hoteles, fabricantes de coches, empresas industriales y por último los bancos donde tenemos depositados nuestros saldos. Y aquellos que tienen inmuebles no tendrían a quién venderlos o alquilarlos porque el resto de la ciudadanía estaría arruinada”, dice Farrás. “Lo bueno de no tener plan B es que los estados y bancos centrales harán “what ever it takes” para ayudarnos a volver a la normalidad cuando la pandemia se controle”, añade.
“Lo que más me preocupa de esta crisis es cómo se va a salir de ella. Es una crisis global, estamos ante una «guerra biológica» en la que creo que se deberían tomar acciones más coordinadas de política económica, sobre todo fiscal por los distintos gobiernos. Si no, aumentarán las desigualdades y la capacidad de recuperación será muy dispar entre países”, añade De Frutos, que vive esta crisis, sobre todo, mirando la salud y la vida de la sociedad: “Cuando hay vida las consecuencias de la crisis tienen arreglo”, dice, en positivo.
A Fernández le preocupa que el «miedo al miedo» pueda ser mayor que todas las medidas de apoyo económico y fiscal: “En estos momentos, la teoría de masas arrastradas por el miedo puede llevar a los mercados a mínimos difíciles de predecir. Sin embargo, creo que hay que mirar más allá de la situación de corto plazo y tratar de visualizar qué negocios serán los beneficiados de esta situación y qué nuevos hábitos nacerán y qué nuevas formas de trabajar se implementarán”.
Lo que más preocupa en Cross Capital es el plazo que nos llevará como sociedad volver a la normalidad de nuestras vidas a nivel personal y profesional: «Supondrá cambios en el comportamiento social, en el terreno laboral, así como en los hábitos de consumo y conciencia colectiva sobre la importancia relativa de las cosas. El COVID-19 ha puesto de manifiesto nuestra fragilidad como especie, a la que hay que unir la crisis climática, que también exige una reacción comprometida de la población a escala mundial”, afirma Melwani.
Teletrabajo pero sirviendo al cliente
Las EAFs se han acogido al teletrabajo en una situación de estado de alarma, en la que se premite a las entidades bancarias abrir con restricciones. “Estamos trabajando desde casa con absoluta normalidad e intensidad del servicio de asesoramiento que prestamos y hacemos conferencias, telefónicas o vía Skype, con los clientes. Éstos tienen además la aplicación de iCapital para smartphones para recibir informes, propuestas de inversión y dar el visto bueno a las propuestas de inversión”, explica Santos.
“La semana del 2 de marzo implementamos el teletrabajo para los 11 empleados de Portocolom. Gracias a la tecnología mantenemos nuestra comunicación continua mediante teleconferencias, tenemos grupos de trabajo virtuales, y realmente nuestro trabajo no se ha visto afectado en absoluto”, explica Barrón. “Por la oficina pasa alguno de nosotros, individualmente, para recoger correspondencia. La comunicación con los clientes es virtual y continua, pues ellos entienden lo extraordinario de la situación y por el contrario, no comprenderían que no asumiésemos nuestra responsabilidad no quedándonos en casa”, añade.
“Estamos trabajando desde casa, salvo una persona que va por el despacho. Los clientes no demandan apenas nada, están en shock…. Llaman pocos”, explica Amorós Arbaiza.
“Esta crisis nos ha sorprendido la rapidez con la que se han producido todos los acontecimientos y las medidas tan excepcionales que estamos viendo a nivel global para contener la pandemia. La digitalización de todos nuestros procesos y herramientas los últimos años nos permite trabajar desde casa (sin problemas) con todas las capacidades. Los clientes pueden acceder a sus informes y posiciones online, firmar las propuestas de inversión a través de nuestra app y ejecutar las operaciones por medios telemáticos de manera fácil y sencilla”, explica Farrás.
“Con el fin de evitar riesgos para nuestra salud y la de los demás, hemos decidido trabajar desde casa. Hemos habilitado todos los medios necesarios para trabajar a distancia. Los clientes están debidamente atendidos por videoconferencias, llamadas telefónicas y con envío diario de correos informativos, y de momento nuestros clientes no nos demandan servicio presencial”, cuentan también en AFS.
“Vivimos la crisis con preocupación, dado que se trata de una pandemia sin precedentes por la velocidad de contagio y ausencia de tratamiento eficaz a día de hoy, que está poniendo de manifiesto que los sistemas sanitarios no están dimensionados en términos de recursos para una infección de esta magnitud. Trabajamos desde casa plenamente habilitados en cloud, contando con todas las herramientas de vanguardia en teletrabajo, permitiendo videocall entre los distintos miembros del equipo y con clientes, así como acceso a nuestros terminales financieros”, añade Melwani.
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Banco Sabadell ha vendido su negocio de depositaría institucional a BNP Paribas Securities Services por un importe de 115 millones de euros. La operación generará una plusvalía neta de 75 millones de euros al banco español.
La operación forma parte de la estrategia que inició el banco hace un año para desprenderse de los negocios no esenciales del grupo para reforzar su solvencia sin la necesidad de ampliar capital. La entidad ya ha vendido su gestora de inmuebles Solvia al fondo Intrum, su promotora SDIN a Oaktree, y recientemente su gestora de fondos a Amundi.
El acuerdo prevé cobros adicionales posteriores al cierre sujetos al cumplimiento de determinados objetivos ligados al volumen de activos bajo depósito e ingresos por comisiones de los mismos.
El cierre de la operación está previsto en el segundo trimestre de 2021 una vez se obtengan las autorizaciones pertinentes, según ha informado este lunes la entidad a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
El negocio de depositaría institucional de Banco Sabadell incluía aproximadamente 22.000 millones de euros bajo depósito a finales del pasado ejercicio.
