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La COVID-19 revela que los criterios ASG son más importantes que nunca (parte I)

A principios de año, la sostenibilidad estaba en lo más alto de la agenda política, con nuevas iniciativas climáticas que abarcaban desde la COP 26 hasta el lanzamiento del Acuerdo Verde Europeo. Los gestores de activos daban prioridad a la integración de los factores ASG, mientras que el desarrollo de nuevas soluciones de inversión sostenible seguía acelerándose en respuesta al creciente interés de los inversores. Sin embargo, un informe de JP Morgan Asset Management advierte de que la COVID-19 ha cambiado las prioridades y los responsables políticos se han visto obligados a centrarse en gestionar la crisis y sostener sus economías. Y este apoyo público a menudo se ha ampliado sin ningún tipo de requisitos de ASG.

¿Ha frenado la pandemia el momentum de la inversión sostenible en el sector financiero? El análisis -elaborado por la responsable global de inversión sostenible de la gestora, Jennifer Wu– apunta que los flujos del mercado sugieren lo contrario. En Estados Unidos, Morningstar informó de que había registrado cerca de 10.000 millones de dólares estadounidenses de flujos de entrada en fondos de inversión colectiva y fondos cotizados sostenibles. En cuanto a los inversores, considera que la crisis acelerará la agenda ASG, con consecuencias de gran alcance.

JP Morgan AM hace hincapié en que el medioambiente es tan solo un aspecto de la ecuación, ya que la crisis también ha revelado la importancia de los factores sociales y de gobernanza “porque, hasta ahora, las empresas con una orientación más a largo plazo han demostrado ser más resistentes”. En esta primera parte del análisis, aborda las consecuencias que deja la pandemia en la “A” (medioambiente) de la ASG.

Pérdida de momentum, pero compromiso intacto

La primera conclusión a la que se llega cuando se estudia el impacto de la crisis de la COVID-19 es que su influjo positivo sobre el medioambiente. Las imágenes por satélite de la Agencia Espacial Europea (ESA) y de la NASA muestran un descenso sustancial de las concentraciones de dióxido de nitrógeno en muchos países. En ciudades como París, Roma, Milán y Madrid, los niveles han bajado un 50% entre marzo y abril, frente al mismo periodo del año anterior. Asimismo, el informe de Wu destaca que las medidas de confinamiento han obligado a mucha gente a teletrabajar, abandonando su trayecto diario en coche, y la actividad industrial y el consumo de carbón para la generación de energía han disminuido sustancialmente.

“Sin embargo, estos beneficios medioambientales a corto plazo conllevan una importante pérdida de momentum en la lucha contra el cambio climático. La crisis del COVID-19 ha provocado la cancelación de manifestaciones climáticas y el aplazamiento de la COP 26 hasta 2021”, advierte. Para la gestora, esto último constituye un importante contratiempo en un momento en que la carrera climática está en marcha. Según las mediciones de la Administración Nacional Oceánica y Atmosférica de Estados Unidos, el 2020 podría convertirse en el año más cálido desde que hay registros. “No podemos permitirnos perder un año más”, afirma Wu.

El documento hace hincapié en que la reducción a corto plazo de las emisiones de gases de efecto invernadero también podría verse eclipsada por un rápido aumento del consumo de combustibles fósiles cuando las economías empiecen a reactivarse. “Por otro lado, los bajos precios de la energía podrían agravar su aumento”, advierte al recordar que, durante la gran crisis financiera, las emisiones disminuyeron de 32 gigatoneladas (2008) a 31,5 (2009) antes de volver a aumentar a 33,2 en 2010.

No obstante, para JP Morgan AM, los avances tecnológicos ofrecen cierta esperanza. El coste de producción de electricidad a partir de energías renovables es cada vez más competitivo, al igual que el coste de almacenamiento de baterías, lo que debería contribuir a contener el aumento de los gases de efecto invernadero conforme se recuperan las economías. “Además, la significativa volatilidad de los precios del petróleo registrada en las últimas semanas se suma a la presión sobre las naciones dependientes del petróleo para que diversifiquen sus fuentes de ingresos, augurando un futuro más verde”, destaca.

En el ámbito político, la gestora entiende que las políticas de reducción del riesgo climático se han pospuesto, y que “los gobiernos y las empresas reconocerán la necesidad de intensificar sus medidas de adaptación al clima para prepararse mejor frente a la próxima crisis”. La Comisión Europea ha publicado una declaración en la que afirma que sigue trabajando en los preparativos de una política y unas prioridades a largo plazo, incluido el Acuerdo Verde Europeo. Además, los jefes de Estado de la UE han respaldado esta iniciativa al encomendar a la Comisión Europea la preparación de un plan de recuperación centrado en las transiciones verde y digital.

¿Cuáles son los tres principales riesgos para una recuperación sostenible?

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Según afirma Michael Biggs, estratega macroeconómico y gestor de inversiones de GAM Investments, es necesario contar con una mayor claridad sobre las perspectivas de crecimiento mundial para que los activos de riesgo, como las divisas emergentes, repunten de forma sostenible. No obstante, el entorno deflacionista y, los bancos centrales recortando los tipos, hace que existan oportunidades potenciales en la duración de los mercados emergentes.

Los activos de riesgo han caído con fuerza desde que empezó la pandemia del COVID-19, y la pregunta para los inversores ahora es cuándo empezar a asumir más riesgo. En GAM Investments han defendido en otras ocasiones que si bien los bancos centrales están haciendo lo que pueden para rebajar los tipos de interés de referencia, es necesario contar con una mayor visibilidad sobre las perspectivas de crecimiento mundial. Estas dependen enormemente de los acontecimientos relativos al COVID-19 y de cómo responden las economías a este desafío. En ese sentido, en GAM Investments observan tres riesgos significativos para la recuperación:

Un segundo brote de contagios

A escala mundial, la evolución de los nuevos contagios y los fallecimientos se ha aplanado en términos generales. En los mercados desarrollados, especialmente en Europa occidental, la situación está mejorando. Los nuevos contagios en Europa repuntaron en abril y, desde entonces, han descendido, pero en EE. UU. solo se han estabilizado y en los mercados emergentes siguen aumentando (véase Gráfica 1). El ritmo de descenso en Europa ha resultado decepcionante, pero se mantiene en la senda necesaria para que las medidas de confinamiento empiecen a relajarse en mayo. Probablemente EE.UU. seguirá esta estela poco después, pero el pico en los mercados emergentes (excl. China) aún no ha tenido lugar.

Si bien los nuevos contagios han caído a un ritmo más lento del esperado, la buena noticia es que, por ahora, no existen pruebas que apunten a un segundo brote de contagios en los países que han relajado sus medidas de confinamiento, como China o Corea del Sur. Sin embargo, sigue siendo probable que se produzca un segundo brote de contagios, y el momento y la gravedad de este determinarán la medida en que el confinamiento puede relajarse y, en consecuencia, la solidez de la recuperación mundial en el tercer trimestre. Este punto constituye una importante fuente de incertidumbre para las perspectivas de crecimiento.

El decepcionante repunte de China podría exacerbar los temores sobre el crecimiento mundial

Las medidas de confinamiento causarán una contracción sin precedentes en el PIB mundial en el segundo trimestre. Sin embargo, esto está descontado, tal y como quedó claramente reflejado en las solicitudes iniciales de prestaciones por desempleo en EE.UU., que superaron los 7 millones, y en el PMI de la zona euro, que cayó hasta 13,5, y en ambas regiones los mercados bursátiles apenas fluctuaron. La cuestión crucial para los mercados será la solidez del repunte del crecimiento mundial en el tercer trimestre y ese momento, evidentemente, queda aún un poco lejos.

La mejor guía que se puede utilizar para determinar la recuperación mundial del tercer trimestre es China y otras economías asiáticas a medida que se reincorporen al trabajo en el segundo trimestre. Las novedades al respecto son heterogéneas. La producción industrial (PI) de China repuntó con fuerza en marzo, apuntalada por unas exportaciones resilientes, mientras que los parámetros nacionales, como las ventas minoristas, acusaron una recuperación mucho más lenta (véase Gráfica 2). En la opinión de GAM Investments, las exportaciones repuntaron en marzo, en parte, porque la demanda mundial era sólida en febrero y principios de marzo. El debilitamiento de la demanda en abril probablemente pase factura a las exportaciones chinas de este mes y podría restar algo de dinamismo al repunte de la producción. Ello no debería impedir que China vuelva a la senda del crecimiento en el segundo trimestre, pero probablemente merme la fortaleza de la recuperación.

Insolvencias y un posible efecto dominó

Un riesgo determinante para la recuperación es que la drástica contracción en los mercados desarrollados en el segundo trimestre provoque la insolvencia de empresas y hogares, lo que podría mermar la actividad económica en el tercer trimestre. En este sentido, las noticias han sido buenas: las autoridades han reaccionado con celeridad y los paquetes de estímulo anunciados han sido de gran envergadura.

En GAM Investments están cada vez más convencidos de que se puede evitar una espiral descendente en la actividad, pero la tarea resulta compleja, los riesgos negativos persisten y solo observaremos pruebas de ello llegado el momento.

Repercusiones para la deuda emergente denominada en divisa local

En la opinión de GAM Investments, el lento descenso de los contagios en el primer brote, los riesgos de que se produzca un segundo brote, la debilidad del comercio mundial que aún queda por llegar y los riesgos de que una profunda contracción en el segundo trimestre tenga efectos más duraderos en el crecimiento conllevan que, a sus ojos, no exista la suficiente claridad para adquirir con tranquilidad activos de riesgo en este momento.

Al mismo tiempo, los mercados emergentes comenzaron el año con unos sólidos fundamentales, y las divisas de esta región están sustancialmente más baratas que hace unos meses. Así, en GAM Investments siguen priorizando su posicionamiento neutral en las divisas emergentes.

No obstante, en GAM Investments creen que la marcada caída de la actividad, el descenso de los precios del petróleo y los alimentos y el aumento esperado del desempleo ejerzan presión a la baja sobre los precios. En su opinión, estas presiones desinflacionistas, junto con las políticas de relajación cuantitativa (QE) y los agresivos recortes de tipos de interés conforman un contexto atractivo para la deuda emergente denominada en divisa local. De este modo, se observan oportunidades en la duración de los mercados emergentes.

Temáticas emergentes

Tres temáticas dan forma a las perspectivas de GAM Investments en este momento:
En primer lugar, priorizan la duración en países con curvas de rendimientos pronunciadas y unas perspectivas presupuestarias sostenibles, y mantienen una postura prudente tanto en las divisas como en la duración de países en los que la solvencia presupuestaria esté en peligro. Las autoridades de los mercados emergentes han intentado proteger sus economías durante la contracción a través de paquetes presupuestarios de gran calado, buena parte de los cuales se financiará con deuda pública, en última instancia adquirida por los bancos centrales.

Algunas economías emergentes carecen del margen presupuestario necesario para implementar paquetes de apoyo amplios, y sigue sin quedar claro cómo reaccionarán los mercados ante posibles políticas de relajación cuantitativa por parte de los bancos centrales de los países emergentes. Los países incapaces de aplicar paquetes de estímulo presupuestario para apuntalar la actividad económica podrían acusar las caídas más pronunciadas.

En segundo lugar, en GAM Investments cuentan con un visión prudente sobre países con fundamentales débiles en su balanza de pagos. Un gran número de países podrían acusar un deterioro en sus balanzas por cuenta corriente debido al descenso de los ingresos derivados de las exportaciones de petróleo y materias primas (Colombia, Rumanía), o a la caída de los ingresos derivados del turismo (Turquía, Tailandia). Estos déficits por cuenta corriente podrían ser más complicados de financiar, porque en momentos de incertidumbre macroeconómica, los flujos de entrada de capitales en los mercados emergentes suele caer. Algunas economías emergentes (Rusia, Turquía, Brasil) se han visto mucho más afectadas por el virus que otras (Malasia, Indonesia). Los países en la senda negativa deberán abordar unos costes presupuestarios superiores y el efecto de sus confinamientos podría ser mucho más grave.

Por último, priorizan aquellas economías que se han visto menos afectadas por el brote de coronavirus. En general, Asia ha protagonizado un número menor de muertes relacionadas con el COVID-19 que Latinoamérica y Europa central y del Este. En el universo emergente, los nuevos casos Europa del Este han empezado a descender y los fallecimientos se están estabilizando. En Asia, los nuevos casos siguen aumentando, si bien la tasa de mortalidad se ha aplanado. Latinoamérica probablemente es la región más preocupante, dado que tanto los contagios como las muertes están aumentando a pasos agigantados.

Perspectivas

En vista de la incertidumbre a corto plazo sobre las perspectivas de crecimiento a escala mundial, en GAM Investments mantienen prudencia frente los activos de riesgo, como las divisas emergentes. El aumento de la claridad sobre el crecimiento mundial constituiría una oportunidad de compra. Sin embargo, aún se afrontan tres grandes riesgos: 1) un segundo brote de contagios, 2) un repunte potencialmente decepcionante en China y 3) insolvencias.

En última instancia, cuanta más visibilidad se tenga sobre el crecimiento futuro, mejores serán las perspectivas para los activos de riesgo en su revisión. No obstante, en vista de que los bancos centrales están flexibilizando sus políticas y los precios del petróleo y los alimentos están cayendo, en GAM Investments creen que existen algunas oportunidades interesantes disponibles en los tipos de cambio de las divisas emergentes.

Advertencias legales importantes

Los datos contenidos en este documento tienen simplemente el objetivo de la información y no constituyen asesoramiento de inversión. Por la veracidad y exactitud del contenido de esta información se declina toda responsabilidad. Cualquier recomendación u opinión contenida en este documento puede cambiar y refleja el punto de vista de GAM en las actuales condiciones económicas. Se declina toda responsabilidad por la veracidad y exactitud de los datos. La rentabilidad pasada no es un indicador de la rentabilidad actual o futura.

Las incertidumbres actuales probablemente prevalecerán hasta fin de año

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Screen Shot 2020-06-03 at 12 — Needpix CC0. Needpix CC0

La recuperación de la bolsa de valores estadounidense durante la primavera se extendió con una sólida ganancia en mayo, mientras que, poco a poco, empezaron a abrirse de nuevo economías después de las cuarentenas para evitar la propagación del COVID-19, así como la presencia de una incipiente recuperación económica mundial y las crecientes expectativas de conseguir una vacuna.

El trasfondo sin precedentes de la política fiscal y monetaria de EE.UU. y del mundo, la dinámica de confrontación entre EE.UU. y China, las bancarrotas, las incertidumbres de las elecciones presidenciales, las preocupaciones sobre una ‘segunda ola’ de virus en los EE.UU. y el malestar social de Hong Kong probablemente prevalecerán hasta fin de año. Esperamos iniciativas de gasto público en infraestructura y transporte pronto.

La dinámica de la política monetaria (hipersónica) y fiscal está en su lugar para impulsar el gasto del consumidor y las partes más afectadas de la economía, de dónde vienen las acciones BOTL (Por las siglas en inglés de bancos, petróleo, viajes y ocio). Nos hacemos eco de «qué tan malo es malo, cuánto durará lo malo, qué tan bueno será lo bueno» y «¿qué acciones han descontado lo malo y tienen un futuro brillante?» Para nuestra inversión de valor, utilizamos el valor de mercado privado de Gabelli (PMV) con un proceso de selección de acciones Catalyst ™ para detectar acciones que se venden por debajo del valor intrínseco.

La temporada de ganancias del primer trimestre está en los libros y los números del segundo trimestre se están volviendo más visibles todos los días con julio comenzando la temporada de ganancias del segundo trimestre. Hasta ahora, las acciones se han recuperado bruscamente desde los mínimos de marzo con los mercados de EE.UU. liderando el camino sobre los índices de acciones extranjeras. Sin embargo, el mercado de valores en general parece estar descontando las políticas monetarias y fiscales actuales. Aunque la actividad de fusiones y adquisiciones ha sido suprimida por los eventos recientes, esperamos que repunte para las pequeñas, medianas y microcapas a medida que avanza la economía. A medida que los precios del petróleo se desplomaron, también lo hicieron las acciones relacionadas. Las posibles ofertas aguardan: estad atentos.

El presidente Powell y la Fed han hecho un excelente trabajo respondiendo a la compleja pandemia. Una herramienta utilizada por otros bancos centrales que la Fed no ha utilizado es una tasa de interés negativa, por lo que nos alentó escuchar al presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, decir el 28 de mayo, en la Universidad Stony Brook en Long Island, «No creo las tasas negativas es algo que tiene sentido dada la situación en la que nos encontramos porque tenemos estas otras herramientas que pueden usarse … que creo que son más efectivas y más poderosas para estimular la economía».

Columna de Gabelli Funds escrita por Michael Gabelli

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Para acceder nuestra metodología de inversión y cartera de arbitraje de fusión dedicada, ofrecemos los siguientes fondos UCITS en cada disciplina:

Gamco arbitraje de fusión

GAMCO Merger Arbitrage UCITS Fund, lanzado en octubre de 2011, es un fondo abierto incorporado en Luxemburgo y que cumple con la regulación UCITS. El equipo, la estrategia dedicada y el registro datan de 1985. El objetivo del Fondo de Arbitraje de Fusión GAMCO es lograr un crecimiento de capital a largo plazo invirtiendo principalmente en transacciones anunciadas de fusiones y adquisiciones de acciones manteniendo una cartera diversificada. El Fondo utiliza un enfoque de inversión altamente especializado diseñado principalmente para beneficiarse de la finalización con éxito de las fusiones, adquisiciones, ofertas públicas, adquisiciones apalancadas y otros tipos de reorganizaciones corporativas propuestas. Analiza y supervisa continuamente cada transacción pendiente por posibles riesgos, incluidos: reglamentación, términos, financiación y aprobación de los accionistas.

Las inversiones de fusión son una alternativa altamente líquida, no correlacionada con el mercado, probada y consistente con los valores de renta fija y de renta variable tradicionales. Los retornos de fusión dependen de los diferenciales de oferta. Los diferenciales de oferta son una función del tiempo, la prima de riesgo de transacción y las tasas de interés. Por lo tanto, los rendimientos están correlacionados con los cambios en las tasas de interés a mediano plazo y no con el mercado de valores en general. La perspectiva de un aumento de las tasas implicaría un mayor rendimiento de las fusiones a medida que los diferenciales se amplíen para compensar a los arbitrajistas. A medida que disminuyen los mercados de bonos (aumentan las tasas de interés), los rendimientos de las fusiones deberían mejorar a medida que las decisiones de asignación de capital se ajustan a los cambios en los costos del capital.

La volatilidad del amplio mercado puede conducir a la ampliación de los diferenciales en las posiciones de fusión, que, junto con nuestras carteras de fusiones bien documentadas, ofrecen el potencial de TIR mejoradas. Las fluctuaciones diarias de la volatilidad de los precios junto con un capital menos propietario (la regla de Volcker) en los Estados Unidos han contribuido a mejorar los diferenciales de las fusiones y, por lo tanto, los rendimientos generales. Por lo tanto, nuestro fondo está bien posicionado como alternativa de sustitución de efectivo o renta fija.

Nuestros objetivos son acumular y preservar la riqueza a lo largo del tiempo, sin dejar de estar correlacionados con los amplios mercados globales. Creamos nuestro primer fondo de fusión dedicado hace 32 años. Desde entonces, nuestro rendimiento de fusión ha aumentado los activos de los clientes a una tasa anual de aproximadamente 10,7% bruto y 7,6% neto desde 1985. Actualmente, administramos activos en nombre de clientes institucionales y de alto patrimonio global en una variedad de estructuras de fondos y mandatos.

Gamco all cap value

El Fondo UCITS GAMCO All Cap Value, lanzado en mayo de 2015, utiliza el PMV patentado de Gabelli con una metodología de inversión Catalyst ™, que funciona desde 1977. El Fondo busca rendimientos absolutos a través de la inversión de valores impulsada por eventos. Nuestra metodología se centra en la inversión con un enfoque fundamental y bien investigado para conseguir las mejores oportunidades, con un enfoque en valores de activos, flujos de efectivo y catalizadores identificables para maximizar los rendimientos independientemente de la dirección del mercado. El fondo se basa en la experiencia de su equipo de cartera global y más de 35 analistas value.

GAMCO es un inversor activo de valores con enfoque bottom-up que busca lograr una apreciación real del capital (en relación con la inflación) a largo plazo, independientemente de los ciclos del mercado. Nuestro proceso de selección de valores orientado al valor se basa en los principios fundamentales de inversión articulados en 1934 por Graham y Dodd, los fundadores del análisis moderno, y aumentados por Mario Gabelli en 1977 con su introducción de los conceptos de Private Market Value (PMV ) con un Catalyst ™ en el análisis de la renta variable. PMV con Catalyst ™ es nuestra metodología de investigación única que se enfoca en la selección de acciones individuales identificando empresas que se venden por debajo del valor intrínseco con una probabilidad razonable de realizar sus PMV, que definimos como el precio que un comprador estratégico o financiero estaría dispuesto a pagar por la totalidad empresa.

Los factores de valoración fundamentales es utilizada para evaluar valores antes de la inclusión / exclusión en la cartera, nuestro enfoque, impulsado por la investigación, considera el análisis fundamental como un enfoque de tres frentes: flujo de efectivo libre (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o EBITDA, menos los gastos de capital necesarios para crecer / mantener el negocio); tendencias de ganancias por acción; y el valor de mercado privado (PMV), que abarca los activos y pasivos dentro y fuera del balance. Nuestro equipo llega a una valoración PMV mediante una evaluación rigurosa de los fundamentales de la información disponible al público y el juicio obtenido de la gestión de reuniones, que abarca empresas de todos los tamaños a nivel mundial y nuestro amplio conocimiento acumulado de una variedad de sectores. Luego identificamos negocios para la cartera con un margen adecuado de seguridad y respaldado por nuestra investigación profunda.

Bonos convertibles: encontrar el cubo adecuado

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

Mucho se ha escrito sobre los beneficios de invertir en bonos convertibles. Estos híbridos de bonos y acciones ofrecen lo mejor de ambos mundos: dan exposición a la subida de los precios de las acciones, mientras que las características de sus bonos proporcionan una mitigación de los precios a la baja en caso de que las acciones subyacentes caigan. Según NN Investment Partners, estas características fueron muy evidentes durante la montaña rusa del mercado de las últimas semanas.

Muchos inversores aprecian los méritos de esta clase de activo única y la reconocen como una forma «más segura» de invertir en acciones. “Sin embargo, a algunos inversores institucionales les puede resultar difícil determinar el mejor hogar para sus convertibles en su asignación estratégica de activos”, apunta en un artículo la gestora, para quien hay “más de una solución” ante este desafío.

¿Cuál es el problema?

La reciente corrección a gran escala de los mercados financieros en respuesta a la pandemia de COVID-19 evidenció una de las principales características que hacen que los bonos convertibles sean atractivos para los inversores preocupados por la protección frente a las caídas y los rendimientos ajustados al riesgo. Desde el pico del 19 de febrero hasta el punto más bajo del mercado del 23 de marzo, el índice de acciones MSCI World perdió un 33%, mientras que el de bonos convertibles Refinitiv Global Focus registró un descenso mucho más limitado del 13%.

“Los convertibles han suavizado los picos y las caídas de los mercados de valores y, en lo que va de año, han superado el rendimiento de las acciones. A 12 de mayo, el índice de bonos convertibles Refinitiv Global Focus bajó un 1% mientras que el MSCI World había perdido un 12%”, destaca NN IP.

Este perfil de rendimiento asimétrico es el que da a los convertibles un conjunto único de características de riesgo-retorno a lo largo de un ciclo de mercado. Sin embargo, la gestora advierte de que no siempre es captado por los modelos de asignación de activos de los inversores institucionales. Por ello, un inversor puede estar buscando un «cubo» en el que colocar los convertibles. La pregunta, entonces, es: ¿qué cubo?

Para algunos tipos de inversores y en algunas jurisdicciones, los convertibles pueden entrar en una categoría de activos específicamente definida. Pero, para la mayoría de los inversores, depende de la filosofía, las políticas y los procesos de asignación de activos de cada empresa.

En una asignación de renta variable

“A largo plazo, los convertibles han mostrado una correlación histórica de alrededor del 85% con el rendimiento de la renta variable”, destaca la gestora. Mientras, en mercados débiles, muestran menores caídas que las acciones, debido a la promesa de reembolso de capital a su vencimiento para los convertibles que no se conviertan.

Por ello, hace hincapié en que son similares a la renta variable en sus rendimientos a largo plazo y pueden situarse razonablemente dentro de un cubo de acciones como una alternativa relativamente defensiva a una asignación de renta variable pura.

En una asignación de renta fija

Los convertibles son un tipo de bono: en el momento de su emisión y durante toda su vida, un bono convertible existe como una obligación de deuda de la empresa emisora. Como cualquier bono, tiene un precio de emisión, vencimiento, cupón y precio de reembolso y, si las acciones subyacentes no rinden lo suficiente, el convertible se amortizará por efectivo al vencimiento.

“De este modo, un convertible cae claramente en una asignación de bonos para muchos inversores, pero como un instrumento de renta fija con la capacidad de cosechar la prima de riesgo de las acciones”, apunta NN IP.

En una asignación de alternativos

Asimismo, señala que el riesgo-retorno asimétrico de los convertibles y su naturaleza “aparentemente exótica” llevan a algunos inversores a considerarlos inversiones alternativas. Los hedge funds son participantes activos en el mercado de bonos convertibles, aunque emplean estrategias comerciales diferentes a un enfoque clásico de solo largo plazo. Por ello, de vez en cuando se adopta un enfoque general de colocar bonos convertibles en un cubo de alternativos.

Como una asignación distintiva

Con todo, los convertibles pueden merecer legítimamente un lugar en una variedad de cubos de asignación de activos. Según NN IP, esto subraya su conjunto de características únicas y distintivas y, en última instancia, simplifica el debate sobre dónde deben residir los convertibles en la cartera. “La cuestión se convierte entonces en el peso relativo de la asignación estratégica frente a la táctica a esta clase de activo”, apunta. Por ello, en la mayoría de los casos, no hay una respuesta correcta o incorrecta a la pregunta «¿qué cubo?”

A su juicio, la decisión de añadir convertibles como una clase de activo separada no debe tomarse a la ligera, sino que debe reflejar de la mejor forma posible sus características, a menudo mal entendidas. Para aquellos inversores que no lo vean como una solución práctica, la gestora recomienda el diálogo abierto para “encontrar fácilmente un lugar para los bonos convertibles en su asignación estratégica de activos”.

Un grupo de diputados chilenos propone un impuesto a patrimonios que superen los 10 millones para financiar rentas básicas

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

anchored-1850849_960_720 — Pixabay CC0 Public Domain. Un grupo de diputados chilenos propone un impuesto a patrimonios que superen los 10 millones para financiar rentas básicas

La Cámara de Diputados de Chile solicitó al presidente de la República que envíe al Congreso Nacional un proyecto de ley, en el que se establezca la creación de un impuesto patrimonial de 2,5% que grave a los patrimonios líquidos financieros y no financieros superiores a 10 millones de dólares.

La idea es permitir la creación de una renta básica de emergencia destinada a las familias chilenas, consistente en un ingreso mensual de, al menos, 420.000 pesos (525 dólares) para un grupo familiar de referencia promedio de tres personas, por los próximos seis meses.

La iniciativa busca ir en ayuda de las familias más desposeídas del país, en el marco de las fuertes cifras de desempleo y crisis económica producto del Covid-19.

Agregan los parlamentaros que Chile es uno de los países más desiguales y con peor redistribución de la riqueza. Indican que, en noviembre de 2019, se dio a conocer el informe “Panorama Social para América Latina 2019”, de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), el cual da cuenta del incremento en la concentración de la riqueza y la fuerte expansión de la desigualdad que afecta a los países latinoamericanos, entre ellos, Chile.

En el caso de Chile, considerando la información tributaria disponible, se puede estimar que el 1% más rico del país concentra el 22,6% de los ingresos y la riqueza de Chile. Además, alrededor de 600 personas en Chile tienen un patrimonio estimado en 490.000 millones de dólares.

Se recalca, asimismo, que en el marco de la pandemia del Covid-19 se ha acentuado la negativa situación económica de las familias más desposeídas. El alza de los despidos en los meses de marzo y abril supera las 500 mil personas y, actualmente, se estima que llegará a un millón de personas, cifras que aumentan si se considera la suspensión de los contratos de trabajo y el consecuente uso de los recursos del seguro de cesantía consistente en los propios ahorros de trabajadores y trabajadoras.

Si a lo anterior se suma la informalidad del trabajo y la escasez de respuestas adecuadas por parte del Gobierno, junto a los niveles de descontento que se viven en el país, se hace necesario dar respuestas concretas que permitan que las personas puedan sortear la crisis con dignidad y en pleno uso de sus derechos.

Tomando en cuenta todos esos datos, el grupo de diputados señala que, mediante el establecimiento de un impuesto a los patrimonios más altos, es posible sostener una renta básica de emergencia por sobre la línea de la pobreza (419.851 pesos, 525 dólares para un grupo familiar de 3,7 personas) por 6 meses, sin distinguir entre trabajadores formales e informales.

Aquello beneficiaría a más de 4.000.000 de personas que no han tenido acceso a beneficios estatales o que les han sido más que insuficientes, apoyando directamente a las capas medias de nuestra sociedad, al mismo tiempo que permitiría focalizar las otras ayudas solidarias en los más desposeídos.

La resolución fue presentada por los diputados Karol Cariola Oliva (PC), Manuel Monsalve (PS), Jaime Mulet (FRVS), Daniel Núñez (PC), Andrea Parra (PPD), Catalina Pérez (RD), Alexis Sepúlveda (PR), Guillermo Teillier (PC), Matías Walker (DC) y Gael Yeomans (CS).

La CCR chilena desaprueba 12 fondos en lo que va de año por no cumplir con el mínimo de activos bajo gestión

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

gate-3267016_960_720 — Pixabay CC0 Public Domain. La CCR chilena desaprueba 12 fondos en lo que va de año por no cumplir con el mínimo de activos Bajo gestión

La Comisión Calificadora de Riesgo chilena (CCR), el organismo que autoriza las cuotas de fondos mutuos nacionales e internacionales donde pueden invertir las AFPs, ha desaprobado 12 fondos en los cinco primeros meses del año por no cumplir con el requisito de volumen mínimo de activos.

En concreto, la CCR ha desaprobado cuatro fondos nacionales, que tiene un volumen inferior a los 20 millones de dólares. De esta forma las cuotas de los siguientes fondos ya no están en la lista de los fondos autorizados: Fondo Mutuo Credicorp Capital Deuda Corporativa LATAM Investment Grade desde fin del mes de febrero, BTG Pactual Latam Investment Grade Fondo de Inversión y Fondo Mutuo Zurich Chile Acciones desde fin del mes de marzo y MBI Best Ideas Latam Fondo de Inversión desde el pasado 31 de mayo 2020.

Con respecto a los fondos internacionales, donde el volumen mínimo requerido es de 100 millones de dólares, ocho fondos han dejado de contar con la aprobación de la CCR comenzado desde el mes de marzo a mayo 2020. Así, a finales del mes de marzo, los fondos NN (L) – Global Bond Opportunities y NN (L) – Emerging Markets Debt (Local Currency) con domicilio en Luxemburgo fueron dados de baja. Durante el mes de abril se desaprobaron cuatro fondos: un fondo de BlackRock, BlackRock Index Selection Fund – iShares EMU Index Fund (IE) domiciliado en Irlanda y tres de Morgan Stanley domiciliados en Luxemburgo, Morgan Stanley Investment Funds – Asian Property Fund, Morgan Stanley Investment Funds – Emerging Europe, Middle East and Africa Equity Fund y Morgan Stanley Investment Funds – Indian Equity Fund. Por último, durante el mes de mayo 2020 el fondo WisdomTree Issuer plc – WisdomTree Japan Equity UCITS ETF con domicilio en Irlanda fue retirado de la lista.

Estos son los mejores equipos en la banca de Latinoamérica, según Institutional Investor

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

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De acuerdo con la nueva edición de los mejores equipos ejecutivos en Latinoamérica para 2020 de Institutional Investor, en el sector banca/finanzas, los ejecutivos en Brasil lideran la lista.

El primer lugar es ocupado por Banco Santander Brasil, liderada por Sergio Rial.

En el segundo puesto se encuentra Itau Unibanco Holding con Candido Botelho Bracher como director ejecutivo.

Cerrando el Top 3 se encuentra Grupo Financiero Banorte (GFNorte) la cual se ubicó como la mejor institución financiera mexicana y está a cargo de Marcos Ramírez Miguel.

El cuarto lugar lo tiene el chileno Itau CorpBanca, seguido de Banco Bradesco, BTG Pactual y Banco do Brasil.

Carlos Hank González, presidente del Consejo de Administración de Grupo Financiero Banorte, comentó: “En Banorte nos propusimos desde hace 5 años ser el mejor grupo financiero de México para nuestros inversionistas, retribuyendo así su confianza. Para lograrlo consolidamos un extraordinario equipo de líderes, y estamos muy orgullosos de que sean reconocidos como un referente del sector en toda América Latina”.

Entre los reconocimientos obtenidos por Banorte en este apartado están el de segundo mejor CEO en América Latina en la categoría Sell Side para Marcos Ramírez Miguel, y el de segundo mejor CFO en América Latina para Rafael Arana de la Garza, así como segunda mejor IRO en América Latina con Ursula Wilhelm Nieto.

Para elaborar los rankings, Institutional Investor realizó un estudio de percepción sobre las compañías que demostraron excelencia en el desempeño de las relaciones con inversionistas, de acuerdo con 364 administradores de cartera y analistas bursátiles de compra, y 240 analistas bursátiles de venta que fueron consultados.

La evaluación consideró factores como consistencia, autoridad y credibilidad, conocimiento del negocio y el mercado, llamadas con inversionistas y capacidad de respuesta, entre un total de 351 empresas nominadas de la región latinoamericana.

Malie Conway es nombrada Head US Distribution en Allianz GI

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Malie Conway fue nombrada a cargo de la distribución en EE. UU. para Allianz Global Investors. Según confirmó la firma a Funds Society, en su nuevo puesto, Conway, desde Nueva York, se enfocará en la interacción con el cliente y el desarrollo comercial de la empresa y reportará a Tobias Pross, CEO de Allianz Global Investors.

«Además de ser un inversora sobresaliente, Malie tiene sólidas credenciales empresariales y fue fundamental en el crecimiento de Rogge Global Partners durante 18 años antes de unirse a AllianzGI. Ella espera con ansias el regresar a los Estados Unidos y trabajar con los jefes del Canal de Distribución para continuar el crecimiento de nuestro negocio en los Estados Unidos y América Latina», señala la firma.

Hasta recientemente la ejecutiva había sido CIO, Renta Fija Global para Allianz Global Investors, donde presidió el Comité de Inversiones para el equipo de Renta Fija Global, y fue responsable del presupuesto general de riesgo y las asignaciones sectoriales, puesto que a partir de junio de 2020 ocupa Franck Dixmier.

Conway se unió a Allianz GI en 2016 después de la adquisición e integración de Rogge Global Partners, a la que se unió en 1998.

Mientras estuvo en Rogge Global Partners, Conway fue responsable de lanzar y administrar los portafolios de renta fija globales. Anteriormente fue miembro del equipo senior de gestión de carteras en Rothschild & Co., responsable de los mandatos mundiales, estadounidenses y a corto plazo. Antes de eso, fue gestora de cartera en J.P.Morgan responsable de los mandatos globales, estadounidenses y a corto plazo.

Conway se graduó con honores de sus licenciaturas en finanzas y marketing de la Universidad de Southbank, en Londres.

Bankia apoya con 400.000 euros los programas de empleabilidad de Cruz Roja

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Foto cedida. Bankia apoya con 400.000 euros programas de empleabilidad de Cruz Roja en plena crisis del COVID-19

Bankia apoya con 400.000 euros los programas sociales de Cruz Roja en este 2020, centrados especialmente en la empleabilidad de personas en situaciones de especial vulnerabilidad en un contexto marcado por la crisis del COVID-19.

Este año, la entidad apoyará los programas Recualificación para personas afectadas por la crisis, Desafío +45 e Iniciativas para la mejora de la empleabilidad para mujeres víctimas de violencia de género. Los tres proyectos se llevarán a cabo en 28 provincias y la ciudad autónoma de Ceuta.

En los últimos siete años, Bankia ha donado un total de 4,7 millones de euros a Cruz Roja. Esta colaboración ha permitido poner en marcha programas de empleo en los que han participado más de 15.000 personas, de las que 6.350 han conseguido un trabajo, una tasa de inserción del 42%.

David Menéndez, director de Gestión Responsable de Bankia, subraya la importancia del compromiso que adopta la entidad, “un año más y en la difícil situación actual”, con Cruz Roja. “Para nosotros, Cruz Roja es sinónimo de compromiso social y valoramos su gran experiencia, su amplia capilaridad en toda España y lo cercanos que están a los problemas urgentes que tiene la sociedad en todos los rincones de nuestro país y, también, a nivel internacional”, añade Menéndez.

Programas de empleabilidad

Leopoldo Pérez, secretario general de Cruz Roja destaca que “el trabajo que realiza Cruz Roja con las personas no busca únicamente paliar situaciones puntuales, a corto plazo, sino realizar un acompañamiento verdadero y práctico con programas adaptados a los perfiles más demandados en el mercado laboral”. Por ello, asegura que la colaboración entre ambas entidades supone una importante contribución en la mejora de la empleabilidad de las personas en situación de especial vulnerabilidad. “Juntos hemos apostado por trabajar en programas de apoyo a personas desempleadas mayores de 45 años con importantes cargas familiares, mujeres víctimas de violencia de género y personas a quienes la crisis ha afectado especialmente”, declara Pérez.

En primer lugar, el programa Recualificación para personas afectadas por la crisis tiene como objetivo capacitar en competencias transversales y técnicas específicas para el desempeño de determinadas profesiones u oficios a través de formación teórico-práctica.De media, los cursos tendrán una duración de unas 200 horas y se prácticas en espacios laborales en empresas para los participantes del proyecto en Altea (Alicante), Ávila, Ceuta, Socuellamos (Ciudad Real), Guadalajara, Madrid, Segovia, Tenerife, Valencia y Zamora.

Por su parte, Desafío +45 es una iniciativa que pretende acercar oportunidades laborales a personas que sufren discriminación por edad en el mercado de trabajo. Así el proyecto buscar reactivar a las personas en sus procesos de toma de decisiones individuales y colaborativos de búsqueda de empleo y que adquieran nuevas competencias técnico- profesionales. Se llevará a cabo en las provincias de Álava, Albacete, Alicante, Almería, Baleares, Burgos, Castellón, Ciudad Real, Granada, Jaén, Las Palmas, León, Madrid, Málaga, Murcia, Navarra, Salamanca, Sevilla, Tenerife, Toledo, Valencia, Valladolid y Zaragoza.

Por último, el proyecto Iniciativas para la mejora de la empleabilidad para mujeres víctimas de violencia de género mejorarán su empleabilidad a través de itinerarios de inserción laboral y medidas especificas dirigidas a su empoderamiento, reducción de la brecha digital de género. Tendrá lugar en las provincias de Valencia, Madrid, Tenerife, Las Palmas, Castellón y Badajoz.

“Representa todos los valores de la huella social de Bankia: proximidad, compromiso directo, sentido de urgencia e implicación de todos, y contribuir a la empleabilidad es hoy en día fundamental para intentar que el impacto de la crisis del coronavirus sea lo menor posible”, destaca Menéndez.

Unicaja Banco lanza su primer fondo de inversión socialmente responsable

| Por Clara Suarez | 0 Comentarios

Unicaja Banco, a través de su gestora Unigest, lanza su primer fondo de inversión socialmente responsable: el Unifond Sostenible Mixto Renta Variable, FI. Así, la elección de los activos de la cartera vendrá determinada por criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG, por sus siglas en inglés).

En concreto, se trata de la modificación de uno de los fondos mixtos de Unigest, que, manteniendo su categoría de renta variable mixto, busca un compromiso ético y responsable en sus inversiones. Además, el fondo es el primer vehículo de la gestora con sello de inversión socialmente responsable (ISR), pero desde la entidad aseguran ya aplicar criterios ESG en los procedimientos de análisis y de selección de activos, tanto en acciones como en bonos y en fondos de inversión.

En este caso, Unifond Sostenible continuará siendo un fondo mixto, que invertirá entre el 30% y el 75% de exposición total en renta variable, sin predeterminación de sectores o capitalización. Asimismo, además de los aspectos financieros, se aplicarán criterios valorativos no financieros de ISR. Para ello, se llevará a cabo un profundo análisis de los tres pilares generales de la sostenibilidad adaptados al tipo de activo en el que se invierta: medioambiente, criterios sociales y gobierno corporativo.

Además, con el fin de asegurar el cumplimiento de estas políticas, la sociedad gestora de fondos de inversión del Grupo Unicaja Banco ha creado un comité ético, con perfiles especializados, para su seguimiento.

Con el lanzamiento de este fondo, Unigest amplía su oferta de productos de inversión, dando respuesta a la demanda creciente de inversiones socialmente responsables. Este nuevo producto se enmarca, además, en las actuaciones que desarrolla Unicaja Banco en materia de finanzas sostenibles.