Perspectivas 2021 en renta variable: existen motivos para el optimismo

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Ann Steele, gestora de carteras de renta variable europea en Columbia Threadneedle Investments. Ann Steele, gestora de carteras de renta variable europea en Columbia Threadneedle Investments

Según apunta Ann Steele, gestora de carteras de renta variable europea en Columbia Threadneedle Investments, el mundo será muy diferente en 2021. En este año asistiremos al final del Brexit, habrá un nuevo presidente en la Casa Blanca y se distribuirán entre la población las vacunas contra el COVID-19. Así pues, en su opinión, aunque todavía soplarán vientos en contra procedentes de 2020, existen motivos para el optimismo.

En Columbia Threadneedle prevén un importante repunte de los beneficios corporativos, que se vieron vapuleados durante la pandemia, así como respaldo en forma de estímulos fiscales, una buena disponibilidad de capital y la recuperación de las compañías y los consumidores.

Europa cuenta con una enorme lista de sólidas compañías, que disponen de robustas franquicias, son competitivas a escala mundial y atesoran una gran capacidad de fijación de precios, así como competentes equipos directivos. Los beneficios deberían repuntar, y los supervivientes que fueron objeto de ventas masivas en 2020 se recuperarán. Ahora bien, algunas firmas no sobrevivirán o saldrán renqueantes de la crisis. La generación de rentabilidad dependerá, como siempre, de la selección de valores (y de la diferenciación entre ganadores y perdedores).

Renta variable británica

En la opinión de Richard Colwell, director de renta variable británica para la región EMEA de Columbia Threadneedle, el Reino Unido sigue de capa caída, y sólo Rusia y Brasil presentan un peor comportamiento desde que comenzó el año. Los responsables de la asignación de activos todavía se muestran reacios a apostar por la renta variable británica, cuyas valoraciones son incluso más baratas que las de hace un año. Las compañías internacionales que cotizan en el Reino Unido ofrecerían un doble descuento con respecto a sus posibles cotizaciones en Europa o Estados Unidos, y presentan un descuento medio del 40% con respecto al índice MSCI World.

El escaso atractivo del Reino Unido refleja el elevado nivel de consenso en los mercados. En Columbia Threadneedle mantienen una firme convicción en el Reino Unido, aunque las tendencias a menudo se prolongan más de lo previsto. Esto genera la oportunidad que se observa actualmente, dado que amplifica el impacto cuando el cambio de dinámica finalmente se materialice.

Por otro lado, los dividendos desempeñan una función crucial en las pensiones, los ahorros y los ingresos de los ciudadanos británicos. La naturaleza inédita de la pandemia, y la consiguiente necesidad de las compañías de restaurar su liquidez, provocó una contracción en los pagos de dividendos en abril y mayo, uno de los movimientos más rápidos, bruscos y de mayor alcance jamás registrados. Este proceso suele producirse al final de cada ciclo, pero la COVID-19 trajo consigo su condensación en tan sólo tres semanas. No obstante, desde entonces, conforme se han estabilizado las condiciones, la situación ha dado un vuelco y 60 compañías ya han reanudado los pagos de dividendos. Y más compañías harán lo propio.

De cara al futuro, en Columbia Threadneedle esperan unas políticas más prudentes y una mejor cobertura, e incluso en el escenario más pesimista las acciones del Reino Unido deberían seguir ofreciendo el próximo año una saludable prima de rendimiento con respecto a los bonos. Por ahora, sin embargo, los balances y la liquidez revisten una importancia primordial.

Renta variable estadounidense

Joe Biden podría establecer una agenda mundial común en 2021 con la Conferencia de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático y con la nueva actitud de Estados Unidos con respecto al cambio climático. Esto, junto con el recién anunciado objetivo de China de reducir a cero sus emisiones netas de carbono de aquí a 2060, podría augurar una política mundial unificada para reevaluar el posicionamiento ambiental a escala internacional.

La presidencia de Joe Biden podría resultar favorable para los servicios públicos (donde se prevé una continuación del impulso hacia la generación de energías más limpias, lo que debería favorecer a las compañías reguladas), el sector inmobiliario, el consumo básico y los materiales. No obstante, el panorama se vislumbraría más lúgubre para la atención sanitaria, la energía y las finanzas, donde la probabilidad de que aumente el impuesto de sociedades sería menor, lo que resultaría propicio para el sector, aunque la perspectiva de nuevas iniciativas reglamentarias más estrictas podría suponer un lastre.

Así, según indica Nicolas Janvier, director de renta variable estadounidense para la región EMEA de Columbia Threadneedle, conforme la economía se adentra en la fase de recuperación, el equipo de renta variable estadounidense está colaborando estrechamente con el equipo de análisis fundamental con el fin de analizar dos temas clave que determinarán el posicionamiento sectorial y la selección de valores en los próximos meses.

El primer tema es el gasto en consumo. Los balances de los hogares se hallan mucho más saneados ahora que cuando salieron de otras recesiones, pero el patrón de consumo en 2021 será diferente al de la época precoronavirus. La “economía de la experiencia”, que irrumpió con fuerza en la década de 2010, exhibirá el mayor crecimiento. Esto significa que los sectores del turismo, el entretenimiento fuera del hogar y el ocio saldrán beneficiados. Ahora bien, un significativo porcentaje de los viajes de negocios (quizás hasta un 50%) no se recuperará.

El segundo tema que barajan en Columbia Threadneedle es cómo los cambios en los costes corporativos se traducirán en un mayor apalancamiento operativo y en una mejor rentabilidad conforme repuntan los ingresos. La gestora tratará de identificar aquellas compañías que hayan logrado recortar permanentemente sus costes operativos durante la pandemia.

Renta variable asiática

Por último, Soo Nam NG, director de renta variable asiática en Columbia Threadneedle, explica que los esfuerzos de Biden por “sanar América” deberían tener un efecto terapéutico en el resto del mundo, y esto incluye las relaciones entre Estados Unidos y China. La relación entre China y Australia también debería restablecerse, aunque parte del daño seguirá presente.

Las perspectivas de recuperación en la era poscoronavirus sugieren un espectacular fortalecimiento de las economías de todo el mundo, y el crecimiento de Asia se verá de nuevo impulsado por China (según el mercado, el gigante asiático experimentará un crecimiento del PIB real de en torno al 8%).

En este contexto, 2021 debería ser otro año excelente para la renta variable, cuyas rentabilidades sectoriales probablemente serán menos dispares. Los sectores no tecnológicos deberían experimentar un sólido repunte, aunque eso no significa que la tecnología no registrará un buen comportamiento: algunos temas como las redes 5G, la inteligencia artificial, los megadatos, los vehículos eléctricos, la informática en la nube, el comercio electrónico y la emisión de vídeo en directo deberían seguir gozando de una fuerte dinámica.

 

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Columbia Threadneedle Investments es el nombre comercial en todo el mundo del grupo de sociedades Columbia y Threadneedle.

Insigneo celebra su primera conferencia trimestral del año sobre Perspectivas Económicas y de Inversión

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Foto cedidaJorge Ramírez . Credit Agricole CIB nombra a Jorge Ramírez como Senior Country Officer para Chile y Perú

Insigeno, celebrará el próximo 14 de enero a las 4pm EST, su primera conferencia trimestral sobre Perspectivas Económicas y de Inversión para el año , con un foco especial en  la pandemia y la situación difícil de los centros urbanos.

El evento es público y está abierto a todos los miembros de la industria financiera. Las presentaciones serán en español con subtítulos en inglés.

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Amundi lanza 14 nuevos UCITS ETFs en BIVA

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Gustavo Lozano, foto archivo. foto cedida

Amundi, la mayor gestora de fondos de Europa, informa que lanzó en el mercado mexicano 14 nuevos ETF UCITS a través de la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), con lo que amplía y fortalece su oferta de fondos cotizados para los inversionistas nacionales.

Según la compañia, estos nuevos listados en México reflejan el objetivo de Amundi de satisfacer la creciente demanda de inversionistas locales para soluciones europeas UCITS. Esta selección ofrece una amplia gama de ETF de renta variable y renta fija, desde exposiciones básicas hasta exposiciones más innovadores y temáticas. «El marco europeo de los fondos UCITS ha demostrado su eficacia durante muchos años, proporcionando protección a los inversionistas a través de un conjunto de normas estandarizadas y bien reconocidas», señalaron en un comunicado.

Los nuevos ETF de renta variable incluyen:

  • 2 ETF ofreciendo exposición a regiones o países:
    • Un ETF EM Asia para beneficiarse de la recuperación de las economías asiáticas,
    • Un ETF estadounidense (Nasdaq 100) para capitalizar la solidez de las empresas estadounidenses.
  • 4 ETF con exposición a regiones y con enfoque responsable, a nivel Global, Europa, EE. UU. y EM, para satisfacer la creciente demanda de inversionistas para herramientas de inversión altamente responsables.
  • 3 ETF mono-factor europeos, con exposición a factores de Calidad, Momentum y Baja Volatilidad para captar primas de riesgo disponibles en el mercado a largo plazo.
  • Un ETF temático, ayudando a los inversionistas aprovechar las oportunidades que ofrece la Inteligencia Artificial, con diversificación entre países, sectores y capitalización de mercado.

Los productos de renta fija listados incluyen:

  • 4 ETF de bonos estadounidenses, incluidos los ETF de ultra bajo coste de Amundi Prime, para ofrecer una amplia exposición a bonos soberanos y corporativos estadounidenses.

Gustavo Lozano, director de Amundi México, declaró: «Estamos encantados de proporcionar a los inversionistas locales acceso a la amplitud de las capacidades del grupo Amundi y más específicamente a la experiencia de Amundi ETF. Estos nuevos listados reflejan nuestra voluntad de acompañarlos en sus objetivos de diversificación de activos. Seguiremos trabajando mano a mano para construir una asociación a largo plazo.»

Juan San Pio, director de Amundi ETF, Indexing & Smart Beta para Iberia y Latam, dijo: «Estas nuevas adiciones reafirman nuestro compromiso de ofrecer una amplia gama de ETF UCITS en México, cuya selección se basa en fuertes requisitos en términos de calidad y competitividad de costos. Seguimos acompañando a los inversionistas profesionales mexicanos en sus desafíos globales de asignación y en su búsqueda de socios sólidos y a largo plazo.»

Por su parte, María Ariza, directora general de BIVA, aseguró: “Estamos muy emocionados por este listado de ETF de Amundi en BIVA, pues además de fortalecer la oferta de productos de alto rendimiento dentro del mercado mexicano, también refleja la confianza y atractivo que representa BIVA para la conformación de un mercado bursátil cada vez más amplio, sólido y competitivo en favor del público inversionista nacional que busca alternativas globales de inversión”.

Características de los productos de Amundi ETF

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Dichos ETFs están disponibles para el público inversionista desde el 26 de noviembre y el 16 de diciembre del 2020.

Desde el listado de su primer ETF en México en 2018, Amundi ha aumentado su gama de ETF UCITS a 35 productos. El rápido crecimiento de los fondos disponibles para los inversionistas en la zona demuestra el compromiso a largo plazo de Amundi de ofrecer una amplia gama de soluciones de inversión listadas competitivas para los inversionistas locales.

Cómo invertir en renta fija a raíz del COVID-19, según AllianceBernstein

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Pixabay CC0 Public Domain. Cómo invertir en renta fija a raíz del COVID-19, según AllianceBernstein

Es difícil no empezar 2021 con un suspiro de alivio. Así lo ve AllianceBernstein, tras la llegada de las vacunas para el COVID-19, el fin de las elecciones estadounidenses y el cierre de las negociaciones por el Brexit. Sin embargo, advierte de que la distribución de la vacuna debe superar la propagación de una variante del virus más contagiosa. Además, la mayoría de los países no volverán a la normalidad en un futuro próximo, ya que las economías requerirán un apoyo monetario y fiscal sostenido para continuar su recuperación.

«Para los inversores en bonos, esto significa más de lo mismo: rendimientos bajos y negativos, fuerte demanda de activos rentables y volatilidad de mercado», asegura en un artículo.

Afrontar los bajos rendimientos

La llegada de las vacunas aumenta las probabilidades de que el crecimiento mundial se recupere con fuerza en la segunda mitad de 2021; pero, a corto plazo, sigue siendo esencial mantener políticas fiscales y monetarias de apoyo.

En este entorno, los bancos centrales no permiten que los tipos de interés aumenten. «Esto significa que es probable que los rendimientos se mantendrán muy bajos en la mayor parte del mundo. De hecho, la Fed indicó en septiembre que fijará los tipos cerca de cero hasta por lo menos 2023», señala la gestora. Al mismo tiempo, la volatilidad sigue siendo un riesgo, dada la incertidumbre en torno a la nueva cepa, la rapidez de las vacunas y el momento de la reapertura.

En estas condiciones, una cartera de bonos debe limitar el riesgo de caída y generar ingresos y retornos a pesar de un entorno de bajo rendimiento. Afortunadamente, a su juicio, los mercados de renta fija pueden seguir ayudando a los inversores a cumplir ambos objetivos.

La gestora se muestra de acuerdo con los análisis que afirman que los retornos de los bonos gubernamentales serán más débiles que en el pasado debido a los bajos niveles de rendimiento. «De hecho, los rendimientos del Tesoro estadounidense han sido comparativamente bajos durante la última década, habiendo alcanzado ya los límites inferiores de una tendencia a la baja que duró 30 años», dice.

Sin embargo, considera que el argumento que vincula los retornos significativos con la reducción del riesgo no es válido por dos razones. En primer lugar, una larga historia de rendimientos extremadamente bajos en Japón sugiere que estos no necesariamente se corresponden con retornos bajos. Durante 11 de los últimos 12 años, el rendimiento del bono japonés a 10 años fue inferior al 1%. Por el contrario, los retornos anuales durante el mismo período promediaron más del doble, gracias a un aumento de los precios a medida que los bonos bajaban por la empinada curva de rendimiento. La curva de rendimiento del Tesoro estadounidense está igualmente empinada hoy.

«En segundo lugar, en medio de la drástica venta de activos de riesgo en marzo de 2020, cuando se arraigó la pandemia mundial, y de nuevo en septiembre, cuando los mercados de valores retrocedieron bruscamente, los bonos gubernamentales sirvieron como una de las pocas compensaciones reales de la volatilidad del mercado de renta variable«, defiende AllianceBernstein.

En los días de caídas en bolsa, la correlación diaria de seis meses entre los bonos del Tesoro estadounidense y el S&P 500 se mantuvo por debajo de -0,4, a pesar de que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años fue muy inferior al 1%. En Europa, donde el rendimiento del Bund alemán a 10 años se encontraba en territorio negativo cuando los mercados bursátiles cayeron, las correlaciones se volvieron más negativas durante las ventas.

En su opinión, los bonos gubernamentales se volvieron más defensivos cuando más se necesitaba. Esto justifica una asignación a ellos como un amortiguador esencial durante los períodos de mayor volatilidad en los mercados de riesgo.

Lograr el equilibrio

Mientras, la necesidad de los inversores de obtener ingresos y retornos es tan grande como siempre. Según AllianceBernstein, aquellos que buscan sacar el máximo partido de su asignación de bonos deberían considerar complementar la exposición a los bonos gubernamentales con una mezcla diversa de sectores de renta fija de mayor rendimiento en una sola cartera.

En contraste con una cartera tradicional, que abraza los índices de referencia, una equilibrada apunta a objetivos de defensa e ingresos eficientes. «Este enfoque se beneficia de las oportunidades de valor relativo, al tiempo que aprovecha las diferentes correlaciones entre los sectores», asegura.

Eso es porque los dos grupos están negativamente correlacionados durante entornos risk-off, como los bonos del Tesoro estadounidense y las acciones. «En otras palabras, los activos que buscan seguridad, como los bonos gubernamentales, tienden a tener éxito cuando los que buscan rentabilidad, como las empresas high yield, tienen un día de caída», destaca. Además, si se gestiona de forma dinámica, una cartera de este tipo puede inclinarse hacia cualquiera de las dos exposiciones a medida que cambian las condiciones del mercado.

Hallar ingresos y retornos

Hoy en día, la gestora identifica oportunidades y rendimientos potenciales en deuda emergente, particularmente en crédito soberano high yield; activos titulizados de EE.UU., como los valores de transferencia de riesgo crediticio y los respaldados por hipotecas; y crédito europeo, incluyendo deuda bancaria europea subordinada.

Asimismo, ve atractivo el crédito estadounidense con grado de inversión gracias a unas condiciones técnicas muy favorables y el crédito high yield global, sobre todo después de que la calidad haya mejorado tras el significativo estrechamiento de los spreads por el impacto de la pandemia en 2020.

AB American Income Portfolio

Con todo, la clave para AllianceBernstein es «mantenerse activo y ser exigente». Para ello, el AB American Income Portfolio busca ofrecer a los inversores una forma de generar rentas periódicas sin un riesgo elevado para su capital, sobre todo en el actual contexto de bajo rendimiento. Impulsado por bonos de EE.UU. y del resto del mundo denominados en dólares, el fondo tiene como objetivo generar una renta de entorno al 5% anual y estabilidad del capital a largo plazo.

Expertos de Matthews Asia debatirán sobre las perspectivas de crecimiento de la economía china en un nuevo VIS de Funds Society

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. Expertos de Matthews Asia debatirán sobre las perspectivas de crecimiento de la economía china en el próximo VIS de Funds Society

La aparición de la vacuna contra el COVID-19 y una mejora del entorno económico, han hecho que los inversores globales afronten el nuevo año con optimismo. China, es la única gran economía que espera crecer en 2020 según el FMI, puede seguir presumiendo de tener un entramado empresarial vibrante y de crear oportunidades para inversores con una visión a largo plazo.

Durante el VIS (Virtual Investment Summit) organizado por Funds Society que tendrá lugar el próximo 21 de enero a las 11:30 EST, Andy Rothman Investment Stretegist y Winnie Chwang portfolio manager de Matthews Asia presentaran sus perspectivas de crecimiento para la economía China, abordando en concreto los siguientes temas:

  • Perspectivas macro para la economía china
  • Las implicaciones que una nueva administración presidencial puede suponer para las relaciones entre China y Estados Unidos
  • Tendencias de inversión y sectores que pueden impactar en las perspectivas de crecimiento
  • Las razones para considerar un aumento de las asignaciones a China

El evento será moderado por Gustavo A. Cano, Senior Vice President, Director of Product& Strategy UHNWI Latam de BBVA Compass.

Andy Rothman ocupa el cargo de Investment Strategist en Matthews Asia. Es el principal responsable del análisis de los acontecimientos políticos y económicos en China. Antes de su incorporación a Matthews Asia en 2014, Rothman trabajó para CLSA como China macroeconomic strategist y desarrolló una carrera diplomática como miembro del U.S.  Foregin service durante más de 17 años.  En total, Rothman ha vivido y trabajado en China durante más de 20 años. Posee un M.A en administración pública por la Lyndon B. Johnson School of Public Affairs, un B.A. de la Colgate University y domina el mandarín.

Winnie Chwang, ocupa el puesto de Portfolio Manager en Matthews Asia,  gestiona la estrategia China Small Strategy y co- gestiona las estrategias de ESG en China y Asia. Se incorporó a la entidad en 2004 y ha desarrollado su carrera en inversiones dentro de la misma. Chwang posee un MBA de la Haas School of Business y tiene un B.A en economía con especialización en administración de empresas por la Universidad de California, Berkeley. Habla con fluidez el mandarín y tiene conocimientos orales del cantonés

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Global X ETFs aterriza en España a través de su nueva plataforma irlandesa UCITS

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Pixabay CC0 Public Domain. Global X ETFs llega a Europa con el lanzamiento de dos fondos temáticos

Global X ETFs, gestora especializada en ETFs temáticos con sede en Nueva York, ha anunciado el inicio de sus operaciones en España a través de su nueva plataforma irlandesa UCITS para Europa. El objetivo de la compañía, liderada por el español Luis Berruga desde 2018, es ofrecer a través de sus ETFs un acceso fácil y eficiente a tecnologías y tendencias disruptivas a los inversores españoles.

La firma aterrizó en Europa el 1 de diciembre con la inauguración de su oficina en Londres, desde donde dirigirá inicialmente la operativa europea de la mano de un equipo senior que desarrollará el crecimiento de la gestora a través de la puesta en marcha de innovadores productos de inversión en los próximos meses. Esta iniciativa europea está liderada por Rob Oliver, jefe de Desarrollo de Negocio de Global X ETFs, y Morgane Delledonne, directora de Investigación de Global X ETFs.

Asimismo, la llegada a España de Global X ETFs supone la culminación de varios años de crecimiento de la gestora, que ha logrado incrementar en un 84% los activos bajo gestión en los últimos 12 meses, por encima de los 22.000 millones de dólares.

Europa y España, mercados muy atractivos

Para Berruga, el paso de aterrizar en Europa era necesario ya que es una región en la que ven mucho potencial de crecimiento. “El número de activos en ETFs en Europa prácticamente se ha doblado en los dos últimos años y estoy convencido de que el mercado de ETFs en Europa se va a triplicar o cuadruplicar en los próximos 3 o 4 años. Veo muchas tendencias que veía en EE.UU. hace 8 años”, apunta.

A medio y largo plazo, Global X ETFs espera tener presencia física y de distribución por toda Europa, pero a corto plazo se están centrando en los países donde tienen más clientes: Reino Unido, donde ya han abierto su oficina, Alemania, Francia, Suecia, Italia y España.

En España, la evolución de la educación financiera, la insostenibilidad del sistema público de pensiones que fuerza a buscar nuevas vías de ahorro y la evolución favorable del mundo de la tecnología financiera, son tres factores que, según Berruga, les hace tener una visión muy optimista respecto al potencial del producto. 

Respecto al tratamiento fiscal de estos productos en España, el director general de la firma espera que en España haya cambios. “Estructuralmente un ETF es un fondo de inversión con la diferencia de que el fondo cotiza en bolsa y estoy convencido que a largo plazo su tratamiento fiscal va a cambiar”, señala.

Asimismo, para mayo de 2022, el director admite que les gustaría tener 1.000 millones de dólares en activos en Europa y que entre el 15% y 20% viniese de España. En cuanto a sus potenciales clientes, el director general ha señalado a la banca privada, especialmente en España donde consideran que el cliente minorista es relativamente pequeño.

Lanzamiento de dos ETFs en el mercado europeo

La gestora ha comenzado su andadura en España y Europa con el lanzamiento de sus dos primeros productos UCITS: Global X Video Games & Esports UCITS ETF, el cual ofrece a los inversores participar en el crecimiento del entretenimiento digital a través de los videojuegos y los e-sports y Global X Telemedicine & Digital Health UCITS ETF, que proporciona acceso a compañías que impulsan la telemedicina y la salud digital. Ambos productos estarán cotizados inicialmente en el London Stock Exchange y en la alemana Xetra.

«La digitalización se está acelerando a nivel global a medida que las empresas, los consumidores y los gobiernos se están dando cuenta de los inmensos beneficios de esta tecnología disruptiva”, explicó Morgane Delledonne, directora de Investigación de Global X ETFs en Europa. “La telemedicina y la salud digital están revolucionando el acceso a la atención del paciente y su calidad, al tiempo que reduce los costes. En cuanto a los consumidores, los videojuegos y e-sports están proporcionando entretenimiento inmersivo, móvil y social a miles de millones de jugadores en todo el mundo, cambiando drásticamente la manera en que empleamos nuestro tiempo de ocio. Esperamos que estas dos temáticas continúen creciendo a largo plazo, dado su perfil disruptivo sobre los sectores económicos tradicionales”.

Ambos fondos comenzaron a cotizar en la bolsa de Londres el pasado 18 de diciembre bajo los tickers HERO and EDOC y cotizarán en el mercado alemán Xetra bajo los tickers H3RO y DDOC próximamente. Asimismo, en España, ya se puede encontrar en plataformas como Allfunds.

Respecto a las comisiones de gestión, según ha señalado Berruga, su producto más económico en EE.UU. tiene una comisión del 0,23% y el más caro del 0,75% y las estrategias temáticas suelen estar entre los 40 y 75 puntos básicos. “Creo que somos muy competitivos desde el punto de vista de las comisiones de gestión, sobre todo en mercados europeos”, ha valorado. 

Cuatro preguntas clave para afrontar 2021

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Foto cedidaJeff Klingelhofer and Ben Kirby. Jeff Klingelhofer y Ben Kirby

Ahora que empieza 2021, desde la gestora Thornburg Investment Management Jeff Klingelhofer y Ben Kirby, gestores y codirectores de inversión, repasan la actualidad del mercado, exponen sus previsiones para los próximos doce meses y aportan ideas de inversión para prepararse de cara a un año que plantea muchas dudas, especialmente en torno a la inflación.

 

¿Qué debemos esperar de los mercados emergentes en 2021?

Klingelhofer y Kirby, que ven los emergentes como una asignación que “puede ayudar a reducir la volatilidad en cartera, al tiempo que genera una rentabilidad potencial al alza”, se declaran alcistas en emergentes para el año que empieza. De acuerdo con los codirectores de inversión de Thornburg, estos mercados están viviendo un proceso de transformación profunda, marcado por “una transición estructural hacia un modelo basado en el incremento de la renta disponible en los mercados emergentes y guiado por el consumo interno”, en el que también participan otros factores cíclicos como “la caída global de los tipos de interés o la aceleración del crecimiento del PIB, particularmente en relación con los mercados desarrollados”.

También se debe añadir el impacto positivo sobre el sentimiento global que están teniendo la victoria de Biden en EE.UU. y las primeras campañas de vacunación contra el Covid-19. “Nuestra opinión es que los mercados financieros han subestimado el grado en el que los países emergentes han aplicado políticas meditadas para estimular a sus economías frente al Covid, así como la escala en la ya están volviendo a la normalidad”, indica Kirby. Éste señala que la conjunción de estos elementos confiere un gran atractivo a numerosos mercados emergentes.

Sin embargo, Kirby observa que la pandemia está perpetuando un entorno de mercado de ganadores y perdedores individuales. Esta dinámica obliga a realizar un stock picking muy cuidadoso para separar aquellos negocios que han empezado 2021 muy endeudados, o cuya calidad operacional ha caído, de las compañías con modelos de negocio duraderos y bien posicionados para poder capear distintos escenarios

¿Veremos presión inflacionaria en 2021?

Desde Thornburg, Klingelhofer lo descarta. Él afirma ver “mucha inactividad en la economía y elementos estructurales que no han mejorado de forma sostenible”. Por tanto, aunque espera que la vuelta a la normalidad gracias al amplio despliegue de la vacuna impulse el consumo, impulsando el IPC al alza, no cree que se traduzca en un repunte sostenido de la inflación todavía en algún tiempo. Pone como ejemplo el mercado inmobiliario estadounidense: “Tenemos algo de inflación en los precios, pero la inflación salarial y la derivada del precio de las materias primas no parecen suponer una amenaza en el corto plazo”. Por estos motivos, recomienda que los inversores vigilen el gasto en consumo y la inflación como las métricas clave para evaluar pronósticos macro este año.

Klingelhofer también analiza el nuevo marco de inflación de la Reserva Federal y el concepto de targeting de un nivel medio de inflación, considerando que puede ser difícil de gestionar. La cuestión es si la Fed será capaz de cumplir con este nuevo marco y qué podrá pasar si regresa efectivamente la inflación, ya que el nuevo objetivo “sugiere que podría haber más volatilidad en los tipos y en la inflación de aquí en adelante”. En conclusión, dudan de que la Fed sea capaz de cumplir con una tasa de inflación media por encima del 2% en el corto plazo.

Los gestores proponen afrontar un eventual entorno inflacionario a través de la inversión en TIPS (bonos del Tesoro de EE.UU. ligados a la inflación). De forma alternativa, proponen ponerse cortos en acciones que paguen dividendos o invertir en acciones con poder de fijación de precios, oro, bitcoin y activos reales.

Para proporcionar más información útil para los inversores, desde Thornburg aportan la tabla que exponemos a continuación con todos sus pronósticos macro, centrados en la evolución de la economía estadounidense en 2021.

 

US Outlook 2021

¿Cuál es el mayor riesgo macro para los próximos doce meses?

Ahora que ya se ha materializado el Brexit, todavía hay varias preocupaciones en la lista de Klingelhofer y Kirby: la resaca del Covid-19 y los desafíos continuados procedentes de China, pero también que la agenda de Biden sea negativa para el crecimiento en el largo plazo”.

A esto añaden la situación de exceso de ahorro, acumulado en los meses de confinamiento, porque podría impulsar una burbuja bursátil. “Cuando estalle, podremos tener daños colaterales”, advierte Kirby.

¿Qué función cumple la renta fija en el contexto de una cartera diversificada? ¿Puede la renta fija seguir generando retornos superiores a la inflación?

Los gestores son muy claros respecto a esta clase de activo: “Los equipos de inversión necesitan proporcionar protección, no perseguir rentabilidad”. Se refieren a que, con sus inversiones, pueden generar rentabilidad, pero el mandato fundamental consiste en no perder dinero. “La renta fija no ha sido una gran fuente de retornos desde hace tiempo. Hay que pensar en ella en el contexto de una cartera primero como protección y después, como fuente de renta”, resumen.

Por este motivo, la visión de los expertos es que, al igual que en la renta variable, podríamos dirigirnos a un entorno de mercado más favorable a la selección de bonos, con asignaciones tácticas que podrían añadir valor al asset allocation.

 

 

 

Thornburg Investment Management es una gestora independiente de inversión global fundada en 1982 que ofrece una gama de soluciones multiestratégicas para instituciones y asesores financieros de todo el mundo. Es una empresa reconocida como líder en inversion en renta fija, acciones y activos alternativos  que supervisa 45 000 millones de dólares (43 500 millones de dólares en activos bajo gestión y  otros 1800 millones en activos asesorados)a través de fondos de inversión, cuentas institucionales, cuentas separadas para inversores individuales de alto patrimonio y fondos UCITS para inversores no estadounidenses (datos a 31 de diciembre de 2020). Thornburg fue fundada en 1982 y su sede central se encuentra en Santa Fe, Nuevo México, EE. UU, con oficinas adicionales en Londres, Hong Kong, y Shanghái.
 
Para más información, por favor visite www.thornburg.com

 

La inversión de impacto se convierte en la tercera estrategia de inversión sostenible en España

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Foto cedidaJoaquín Garralda, presidente de Spainsif, y Juan Bernal, presidente de SpainNAB, durante la jornada virtual. . La inversión de impacto se convierte en la tercera estrategia de inversión sostenible en España

La inversión de impacto, caracterizada por buscar un impacto social y ambiental positivo además de una rentabilidad financiera, sigue ganando en relevancia dentro de la inversión sostenible. Así lo han asegurado los expertos en la jornada El rol de inversor institucional en la inversión de impacto, organizada por Spainsif y SpainNAB.

Según el último estudio de Spainsif, La Inversión Sostenible y Responsable en España 2020, la inversión de impacto ha pasado de 227 millones de euros en 2018 a 29.567 millones de euros en 2019, convirtiéndose en la tercera estrategia de inversión sostenible con mayor volumen de activos gestionados con criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés) en España. Por otro lado, el estudio anual 2020 de SpainNAB destaca que la inversión ha aumentado en un 60%, al pasar de 90 millones de euros en 2018 a 229 millones en 2019. Además, estima que en 2021 la cifra se triplicará respecto a 2018, alcanzando los 360 millones de euros.

“La inversión de impacto es una tendencia al alza que impulsa un proceso de medición del impacto medible y cuantificable de la inversión en activos financieros muy diversos, que van desde la inversión en capital riesgo, determinados activos cotizados o la financiación bancaria a empresas de la economía social. Así, la inversión de impacto, junto con la inversión responsable y sostenible, supone un cambio de paradigma hacia la economía de Impacto que persigue el SpainNAB”, ha explicado durante la inauguración de la jornada, el presidente de SpainNAB, Juan Bernal.

En el caso de SpainNAB, esta cifra se ha calculado a partir de fondos gestionados desde España bajo la definición de inversión de impacto de la entidad. Así, invierten con intención de generar impacto positivo para la sociedad y/o el planeta, lo miden y, además, ofrecen expectativa de rentabilidad financiera. Por el momento, los fondos españoles identificados se han concentrado en invertir exclusivamente en activos no cotizados.

En el caso de Spainsif, los datos obtenidos se han calculado siguiendo la metodología de Eurosif y la de Global Sustainable Investment Alliance (GSIA), teniendo en cuenta las respuestas a un formulario sobre las estrategias de inversión que aplican las entidades encuestadas, con una muestra representativa del 65% del total del mercado de gestión de activos (403.268. millones de euros). La estrategia de inversión de impacto es aquella que tiene en cuenta los riesgos ESG, la rentabilidad y el impacto medible. A efectos de cuantificar el impacto se atiende principalmente a métricas ambientales, así como a indicadores relacionados con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS).

Con el objetivo de armonizar datos, ambas organizaciones tienen previsto un trabajo conjunto en los próximos meses para enriquecer las metodologías de sus respectivas investigaciones de mercado. 

Joaquín Garralda, presidente de Spainsif, ha valorado positivamente el impulso de esta aproximación en el desarrollo cualitativo de la inversión sostenible. “Cada vez más los inversores institucionales y privados apuestan por ampliar su gama de productos incluyendo aquellos que generen conscientemente un impacto social y ambiental positivo con rentabilidad financiera, lo que es un indicador del aumento de su demanda por parte de los ahorradores finales”, asegura el experto.

Además, Spainsif y SpainNAB han hecho pública la firma de un acuerdo de colaboración para impulsar la inversión de impacto en España. En este marco, ambas organizaciones contemplan colaborar en actividades de promoción de las finanzas sostenibles y de impacto; concretamente en eventos e iniciativas conjuntas, así como en aspectos relacionados con la investigación y la formación.

La jornada ha contado con la charla especializada de Anne-Charlotte Pesce y Jon Sallé, que han presentado el caso francés del fondo de pensión denominado comúnmente fondo 90/10. Estos vehículos, institucionalizados por la ley LME de 2008, han permitido una importante ampliación de las inversiones de impacto. También han tenido lugar dos mesas de debate en las que se han analizado la importancia de la intencionalidad del inversor institucional y la oferta de productos en este tipo de inversión.

Los participantes han profundizado en la responsabilidad de los inversores que gestionan un gran volumen de activos para movilizar la financiación privada con el fin de cumplir la Agenda 2030; en el crecimiento de la financiación combinada público-privada, que está permitiendo a los fondos de impacto ganar en escala para atraer a los grandes inversores institucionales europeos; y en el cambio de actitud de estos actores, que buscan cada vez más activamente generar un impacto social y ambiental positivo y medible.

En las mesas redondas han participado Alberto Matellán, economista jefe de MAPFRE; Javier Llorente, miembro de la Comisión de Control del fondo de pensiones de Bridgestone; Isabel Goiri, presidenta del Consejo Asesor de Inversiones de Anesvad; Pedro Goizueta, responsable de Relación con Inversores y Operaciones de GSI; Ana Claver, directora de Robeco para Iberia y Chile; y Agustín Vitorica, cofundador y coCEO de Gawa Capital. Laura Blanco, directora de Conocimiento y Divulgación de SpainNAB, y Carmen Boulet, de Partnerships & Branding en Clarity AI, han participado en la sesión como moderadoras.

deVere Group lanza un fondo de renta variable global con Columbia Threadneedle Investments

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Pixabay CC0 Public Domain. deVere Group lanza un fondo de renta variable global con Columbia Threadneedle Investments

deVere Group, firma independiente de asesoría financiera y tecnológica, ha anunciado el lanzamiento de un fondo de renta variable global junto con Columbia Threadneedle Investments. Según explica la firma, esta estrategia, que estará bajo la marca dVAM, invierte en compañías que cuentan con ventajas competitivas sostenibles.

Gestionado para dVAM por Columbia Threadneedle Investments, Global Equity Focus Strategy es la última oferta de la división de asesoramiento en productos de inversión deVere, negocio al que se lanzó en 2018. Según ha señalado Nigel Green, CEO de deVere Group, “el fondo de bajo coste de dVAM utilizará los amplios recursos globales y la experiencia de Columbia Threadneedle Investments para encontrar compañías de calidad con ventajas sostenibles que sean capaces de aumentar continuamente sus ganancias por encima del mercado. Estos recursos, junto con el resto de las soluciones de inversión de las principales instituciones financieras del mundo que ofrecemos, nos ayudará a posicionar mejor a nuestros clientes para que puedan lograr sus objetivos financieros a mediano y largo plazo».

Por su parte, Andrew Harvie, Client Portfolio Manager en Columbia Threadneedle Investments, destaca que se trata de una estrategia concentrada y de alta convicción con el foco puesto en la calidad como valor diferencial. “Al aprovechar toda nuestra experiencia y análisis regional, podemos crear una cartera con las mejores ideas de todo el mundo y que no tengan ninguna restricción de frontera. Esta filosofía de inversión nos ha dado un excelente rendimiento a lo largo del tiempo”.  

En este sentido, el equipo aplica en el proceso de inversión el análisis Porter de las cinco fuerzas (Porter’s Five Forces) para evaluar cómo el mercado apoya aquellas compañías que cuentan con ventajas competitivas sostenibles. A través de este modelo estratégico se podrá determinar la intensidad de competencia y rivalidad en una industria, y por lo tanto, qué compañías tienen ventajas más sostenibles. 

«El lanzamiento del fondo Global Equity Focus Strategy reafirma el compromiso permanente con nuestros clientes a la hora de buscar y proporcionar nuevas soluciones de inversión definidas, claras y con valor», concluye el CEO de deVere Group. Desde la firma señalan que David Dudding y Alex Lee serán los gestores de este fondo. 

La gestión discrecional de carteras crece un 4% en el tercer trimestre de 2020 y supera los niveles de un año antes

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Foto: DarrenHerster, Flickr, Creative Commons.. dinero

La gestión discrecional de carteras sigue avanzando en España. De acuerdo con los datos recibidos por Inverco de las gestoras de IICs que han facilitado información sobre esta actividad desarrollada por sus grupos financieros, la cifra estimada de patrimonio en gestión discrecional de carteras se situaría en torno a 81.000 millones de euros a finales de septiembre de 2020 (un dato estimado a partir de los 77.515 millones para las 27 gestoras que facilitan dato de sus grupos financieros).

Este volumen supone que durante el tercer trimestre de 2020, la gestión discrecional de carteras ha registrado un incremento del 4%, superando también el cierre de 2019 (estimado en 80.000 millones de euros).

El 95% correspondería a clientes minoristas (en torno a 77.000 millones de euros), según la asociación.

gdc

El número estimado de contratos se elevaría a 745.000 carteras gestionadas (730.442 para las entidades que remiten información), correspondiendo casi la totalidad de ellas a clientes minoristas.

Según la información remitida por las entidades, el 35% de la gestión discrecional en España se canaliza a través de inversiones en IICs de terceras gestoras.

Distribución de IICs

El volumen de las IICs distribuidas en España experimentó un incremento durante el tercer trimestre de 2020 del 3%, para las 27 gestoras que facilitan dato de su grupo financiero.

Según la información sobre distribución de IICs recibida por las entidades, que representan una muestra elevada de la totalidad de la distribución de sus grupos financieros en España, el porcentaje de IICs de terceros comercializadas hasta septiembre 2020 alcanza el 28,7% del total (89.042 millones de euros frente a 310.602 millones del total referido a las entidades que remiten información).

A septiembre de 2020, la distribución de IICs en España mediante el servicio de gestión discrecional asciende al 23,1% del total.

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