El Banco de Crédito del Perú (BCP) efectuó una emisión de bonos internacionales por el valor de 850 millones de dólares, con vencimiento en el 2030. El cupón obtenido fue de 3,125%, siendo este el menor cupón para un bono subordinado nivel II en Latinoamérica, según un comunicado de la entidad.
BCP contó con demanda de más de 3,2 billones de dólares por parte de inversionistas, tanto locales como internacionales, siendo al cierre más de tres veces el tamaño de la emisión.
Esta operación fue realizada en el marco de un reperfilamiento de deuda del banco, por lo cual parte de los recursos captados serán destinados a la recompra de alrededor de 60% de los bonos ‘6.875% Fixed-to Floating Rate Subordinated Notes due 2026′ y de los bonos ‘6.125% Fixed-to-Floating Rate Subordinated Notes due 2027′.
«Estos resultados son producto del fortalecimiento de la relación con inversionistas extranjeros, basada en la transparencia y solidez del banco», señalaron desde BCP.
Los analistas de Goldman Sachs han cruzado los datos mundiales del porte obligatorio de las mascarillas y la situación de la economía y han llegado a la conclusión de que la utilización de esa medida contra el coronavirus es buena para le economía estadounidense.
Si el gobierno estadounidense declarara que llevar mascarillas es obligatorio la tasa de crecimiento de los casos de COVID-19 bajaría en 1 punto porcentual y se limitarían los confinamientos de la población, contribuyendo a que el país evite un 5% de la caída de su PBI, afirma Jan Hatzius, economista jefe del banco de inversión.
Estados Unidos está experimentando un aumento de los contagios de COVID-19 en Florida, Texas, Arizona y California. Se estima que las medidas de distanciamiento físico y las cuarentenas provocaron la caída del 17% del PIB estadounidense en los primeros cuatro meses de año.
Hay algunos estados que han declarado obligatorio el uso de mascarillas, pero la medida todavía está lejos de ser general.
«Comenzamos mostrando que un mandato nacional probablemente aumentaría significativamente el uso de mascarillas, especialmente en estados como Florida y Texas, donde las máscaras siguen siendo en gran medida voluntarias hasta la fecha», señalan los analistas de Goldman Sachs.
Foto cedidaRandeep Somel, Associate Portfolio Manager de M&G Investments. ,,
«Los acontecimientos, querido muchacho, los acontecimientos», así respondió el primer ministro británico Harold Macmillan a un periodista que le preguntó cuál era el factor más probable para que los gobiernos se desviasen de su rumbo.
A principios de año, Donald Trump tenía todo a su favor para seguir los pasos de los tres presidentes anteriores y lograr la reelección. Sin embargo, la serie de acontecimientos que se ha dado desde entonces ha puesto seriamente en duda su reelección.
Las encuestas
El candidato demócrata, Joseph Biden, se sitúa en cabeza en todas las encuestas nacionales, por amplia diferencia, claramente fuera del margen de error. Los sondeos en los swinging states (estados bisagra) son más ajustados, pero ahora mismo también parecen favorables para Biden.
Hay que tener en cuenta en este punto que la mayoría de las encuestas de 2016 daban a Hillary Clinton una cómoda ventaja que finalmente no se produjo el día de las elecciones. Dadas las tensiones actuales, es posible que esto se deba al «voto oculto republicano» y que el resultado electoral aún sea ajustado. La última encuesta de Zogby, que pregunta «¿quién cree que ganará?», en lugar de «¿a quién votará?», ofrecía un resultado de 51% a 43%, a favor de Trump.
El colegio electoral
Las elecciones estadounidenses no se ganan por mayoría de voto popular, sino que los candidatos deben ganar las elecciones estado a estado. Cada estado otorga sus votos del colegio electoral al candidato que consigue el mayor número de votos en dicho estado. Trump arrebató a los demócratas Pensilvania, Ohio, Florida, Wisconsin, Michigan e Iowa para alzarse con la victoria en 2016. Inteligentemente, para las elecciones de 2020 se ha registrado como residente en Florida (en lugar de Nueva York), sabedor de la importancia de ese estado para su reelección. Sin ganar allí, no revalidará su mandato como presidente.
Trump tiene probabilidades de retener Ohio y Iowa. Suponiendo que logre retener Florida, tendrá que mantener uno de los otros tres estados de la lista anterior. Wisconsin, en el medio oeste, parece ahora el estado en el que más debe centrar sus esfuerzos. También debe retener Arizona, Georgia y Carolina del Norte, estados en los que ganó en 2016. Son estados tradicionalmente republicanos, pero las encuestas dan un resultado ajustado. Arizona será el estado del que habrá que estar pendientes, ya que lo pase allí podría trasladarse al resto del país.
¿Una repetición de las elecciones estadounidenses de 1968? Hubert Humphrey contra Richard Nixon
Las tensiones sociales provocadas por la guerra de Vietnam y el movimiento del «amor libre» culminaron en una victoria ajustada por el impopular candidato Richard Nixon en 1968. Nixon afirmó después que «la mayoría silenciosa» había hablado: los estadounidenses que no alzaban la voz, pero que no estaban contentos con el rumbo del país.
Las tensiones sociales actuales podrían poner a prueba a los demócratas. Si el partido se escora demasiado a la izquierda, tendrán un problema. El movimiento «Defund the Police», que aboga por retirar fondos a la policía, asustará a muchos votantes indecisos (algunos sondeos muestran que siete de cada diez afroamericanos están en contra). Los demócratas deben tener cuidado de no quedarse ahí.
En mayo, las ventas de armas alcanzaron la cifra récord de 1,8 millones. Eso son muchos votantes preocupados. Biden parece contrarrestar esta situación con la elección de un candidato fuerte para la vicepresidencia, con una preselección que incluye a candidatos con un sólido historial de ley y orden.
COVID-19
Ante el repunte de la tasa de contagios del coronavirus en los estados del sur, ahora preocupa que haya un segundo confinamiento. Esto podría frenar el actual impulso económico (la tasa de desempleo cayó por sorpresa, del 14,7% en abril al 13,3% en mayo). Trump necesita que ese impulso continúe para tener posibilidades en noviembre.
Según un sondeo reciente, Trump mantenía un índice de aprobación del 95% entre los republicanos. Un dato muy importante. Carter y Bush padre fracasaron en sus asaltos a la reelección cuando perdieron el favor de las bases de sus propios partidos. Los republicanos están negociando otro plan de estímulo, pero su aprobación en el Senado no será fácil. Los senadores duros rechazarán un nuevo aumento del gasto público y de la deuda nacional. Pero puede que Trump lo necesite para sostener la economía hasta noviembre.
Política
Trump quiere salirse del Acuerdo de París sobre el clima, pero en realidad la decisión dependerá del ganador de las próximas elecciones. Joe Biden, más internacionalista, mantendrá a EE. UU. dentro del acuerdo. Si Biden gana, cabe esperar un «Nuevo acuerdo verde» (Green New Deal) y un aumento del gasto social.
El gasto en general se incrementará con los demócratas, por lo que cabe esperar ciertas presiones sobre las rentabilidades (TIR) del Tesoro de EE. UU. Creo que es seguro asumir que, si Joe Biden gana las elecciones de noviembre, los demócratas retendrán su mayoría en la Cámara de Representantes y volverán a hacerse con el Senado. Un mismo partido al frente de ambas cámaras y de la Casa Blanca no tendrá grandes problemas para aprobar leyes.
Cabe recordar que Joe Biden no es Bernie Sanders, que se definía a sí mismo como «socialista democrático». No habrá ninguna revolución y por tanto, los mercados financieros deberían mantenerse relativamente estables. Los demócratas suelen hablar de compensar el gasto con subidas de impuestos. El impuesto de sociedades de EE. UU. volvería probablemente a los niveles de la época de Obama. También subirían impuestos a los carburantes para ayudar a pagar el Nuevo acuerdo verde.
Desde una perspectiva británica, Trump es el presidente más anglófilo desde el último presidente estadounidense de Nueva York, Franklin Delano Roosevelt. Ante la salida del país de la Unión Europa, será muy importante cerrar un acuerdo comercial con EE. UU. que pueda servir de palanca para firmar acuerdos con otros países del resto del mundo, incluida la UE. De momento, la administración Trump ha dado muestras de flexibilidad.
El compañero de papeleta de Biden
Biden es cuatro años mayor que Donald Trump y ha mostrado indicios de declive cognitivo. Es posible que solo se comprometa a un mandato como presidente. La persona a quien elija de candidato a vicepresidente será importante. Es probable que sea una mujer afroamericana y dos son las favoritas: Kamala Harris (anterior fiscal y senadora por California) o Val Demmings (anterior directora de la policía y actual miembro del Congreso por Florida). Ambas parecen opciones razonables e indiscutibles, pero han dado muestras de cierta ingenuidad política.
Biden tendrá que demostrar que puede ser firme frente a adversarios extranjeros, especialmente China. El discurso de China catapultó a Trump a la Casa Blanca en 2016 y le hizo ganar en los estados del medio oeste y el cinturón de óxido, tradicionalmente demócratas.
Este es el tercer intento de Joe Biden a la presidencia (el primero fue en 1987). Biden parece carecer del instinto político de Donald Trump, Barack Obama o Bill Clinton y el hecho de que los candidatos no puedan hacer campaña con total normalidad ahora mismo le favorece. Pero es poco probable que esta situación permanezca así hasta noviembre.
El aumento en la cantidad de casos diarios de COVID-19 en EE.UU. generó una mayor incertidumbre, pero el panorama es alentador si se mantiene una estrategia financiera responsable, recomendó la firma de servicios globales UBS en un informe de Mark Haefele publicado esta semana. El rebrote de la pandemia afianzó la tendencia de caída de la renta variable y fortaleció a los activos de refugio.
El índice S&P 500 cayó un 2,9% la semana pasada alcanzando un 2,4% el viernes, el Stoxx Europe 600 perdió un 2% y los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años bajaron 5,5 puntos básicos. Sin embargo, el oro aumentó 1,6% y logró su nivel más alto desde octubre de 2012.
Por el momento no hay fuertes señales de que el aumento de las tasas de coronavirus esté causando un miedo generalizado como para afectar al consumo.
“Parece que no hay ánimo político para propiciar nuevos cierres a nivel nacional. Los datos de movilidad y las encuestas de sentimiento empresarial apuntan a una tendencia hacia la normalización, y el jueves pasado el tráfico aéreo de pasajeros en los Estados Unidos alcanzó un nuevo máximo desde que comenzó la pandemia”, asegura el informe publicado esta semana.
No obstante, la consultora alertó sobre el riesgo de que cambie esta situación en el caso de que el recuento de casos diarios continúe en aumento. De todas maneras, las proyecciones para una vuelta a la normalidad son alentadoras, por lo que UBS recomienda a los inversores a continuar en el mercado.
El análisis observa mayor potencial al alza en la renta variable, pero alerta de un recorrido irregular amenazado por una segunda ola de contagios.
“Una estrategia financiera disciplinada puede ayudar a los inversores a evitar ventas de pánico o períodos costosos al margen en efectivo. Pero la volatilidad también es una oportunidad”, explica el informe.
Las oportunidades existen y los expertos recomiendan un enfoque en dólares para generar una exposición a largo plazo. Así, destacan el grado inversor de EE.UU. y su alto rendimiento, los bonos cruzados de la zona euro y los mercados emergentes que emiten en dólares.
Por otro lado, recomiendan las inversiones de medianas empresas de EE.UU., así como las alemanas y los valores industriales europeos.
Finalmente, el estudio recomienda, para quienes tengan inversiones de alto riesgo, invertir en fondos de cobertura seleccionados, oro y acciones de calidad global como manera de protegerse de las gestiones más expuestas a la volatilidad de la pandemia.
El impacto de la Fed
La Reserva Federal anunció nuevas restricciones en el sector bancario tras advertir en sus pruebas de estrés anuales que algunas entidades “habían empleado escenarios económicos ‘más optimistas que apropiados’ en su planificación de capital” y que podrían acercarse a niveles mínimos si la situación empeora.
En consecuencia, los bancos deberán limitar los dividendos al nivel del segundo trimestre y no podrán realizar recompras de acciones en este tercer trimestre.
Estas restricciones de la Fed afectaron los precios de las acciones al cierre de la semana pasada. Sin embargo, para UBS debe verse “en un contexto más amplio”.
“La evaluación general de la Fed del sector financiero fue positiva. El vicepresidente de la Fed, Randal Quarles, caracterizó al sector como una ‘fuente de fortaleza durante esta crisis’. Además de los problemas de estabilidad financiera, en un momento en que la Fed está apoyando al sistema bancario con liquidez, es lógico que no quiera que ese apoyo se use para recomprar acciones”, describe el informe de la consultora global.
El análisis destaca “el alcance y la escala sin precedentes” del apoyo a la política monetaria implementada por la Fed que será “la más importante para los activos de riesgo a mediano plazo”.
El Directorio del Banco Central del Uruguay (BCU) designó al contador Juan Pedro Cantera como superintendente de Servicios Financieros a partir del miércoles 1° de julio de 2020, anunció la entidad en un comunicado.
La función de superintendente tiene una vigencia por ocho años, de acuerdo con la normativa actual. El contador Juan Pedro Cantera se desempeñaba en ese rol desde el año 2012.
Previo a esta instancia de nombramiento, el contador Juan Pedro Cantera presentó el plan de acción para el período 2020-2028, que considera a toda la organización y contempla la definición de prioridad de la estrategia, análisis del entorno, definición de objetivos estratégicos, líneas estratégicas y planes de acción con sus resultados esperables, así como metas cualitativas de corto, mediano y largo plazo para las iniciativas anuales.
Desde su ingreso al BCU en 1979, Cantera se desempeñó como jefe de Departamento de Normas y Procedimientos; gerente de Área Estudio y Regulación; intendente de Supervisión Financiera (2009-2012), hasta que pasó a ocupar el cargo de superintendente de Servicios Financieros.
Juan Pedro Cantera es Contador Público por la Universidad de la República y cuenta con un Máster en Dirección Bancaria por la Universidad Carlos III de Madrid (España).
La Superintendencia de Servicios Financieros tiene a su cargo la supervisión y regulación del sistema financiero, así como la responsabilidad de divulgar información financiera de las entidades controladas.
Uno de los propósitos fundamentales del BCU es velar por la estabilidad, solvencia y funcionamiento adecuado de las instituciones del sistema financiero.
Banorte fue calificado como el mejor banco de México y se posicionó dentro de los 20 mejores bancos dentro del ranking “Lafferty 1000 global banking database”, publicado por la compañía internacional especializada en inteligencia bancaria, Lafferty Group.
El ranking evalúa el desempeño de 1000 bancos, basados en 100 países diferentes del mundo, a través de 21 métricas, entre ellas el desempeño financiero, el trabajo en inclusión financiera, la responsabilidad ambiental y la relación con sus grupos de interés. Lafferty Group destacó la fortaleza de Banorte en una métrica clave: el enfoque en el cliente, y le otorgó 4 de 5 estrellas como calificación.
Carlos Hank González, presidente del Consejo de Administración de Grupo Financiero Banorte, comentó: “Nos entusiasma ser reconocidos como el mejor banco de México, y uno de los mejores 20 del mundo. Aún en los momentos complejos, las empresas mexicanas, y en especial Banorte, nos mantenemos fuertes y compitiendo a nivel global”.
Grupo Financiero Banorte mantiene su compromiso de convertirse en el mejor grupo financiero para sus clientes, colaboradores e inversionistas.
En la evaluación se analizó el informe anual de cada banco, considerándolo como el principal vehículo de comunicación y rendición de cuentas de las instituciones bancarias a sus grupos de interés como colaboradores, clientes, reguladores y accionistas.
El “Lafferty 1000 global banking database” fue publicado por primera vez en la nueva revista digital de Lafferty Group, The Statement, y uno de sus hallazgos principales es que los bancos de varios mercados emergentes como Sudáfrica, Arabia Saudita,Singapur, Indonesia, India, Turquía y México, con Banorte, fueron los mejor evaluados.
De acuerdo con Lafferty Group, los bancos de las regiones de Asia, África, América Latina y Europa del Este superaron a las instituciones de Norteamérica y Europa Occidental, tradicionalmente consideradas como las mejores de la industria.
Los fondos de inversión rompieron el periodo bajista provocado por la crisis del coronavirus y crecieron en junio en 3.467 millones de euros, por lo que, con datos provisionales de Inverco, el patrimonio total se situó a finales de mes en 260.997 millones de euros, un 1,3% más que a cierre de mayo.
En el mes, tanto los mercados como los flujos de los inversores colaboraron positivamente a este crecimiento: en concreto, los mercados aportaron el 82% del aumento, puesto que los fondos cerraron con una rentabilidad media del 1,29%, con rentabilidades positivas en todas las categorías. Continúan destacando las de mayor exposición a bolsa, si bien las categorías de deudatambién obtienen rendimientos positivos, en especial aquellas de mayor duración.
Por el lado de los flujos, las suscripciones netas en junio fueron de 614 millones de euros, dando un balance positivo al segundo trimestre del año, con flujos de entrada de 550 millones. La cifra duplica las suscripciones netas que se produjeron en el mismo trimestre del año 2019. Estos números permiten borrar parte de los reembolsos sufridos por el efecto COVID-19 a partir de marzo, de forma que en el conjunto del año las salidas en fondos se reducen hasta 1.614 millones de euros.
A pesar del buen comportamiento de los mercados de acciones, sobre todo durante las dos primeras semanas del mes de junio, las categorías con mayor exposición a renta variable se vieron afectadas en el ánimo inversor del partícipe, que prefirió ajustar sus preferencias de inversión hacia categorías con menor volatilidad, explica Inverco. Pero aquellos partícipes que han decidido mantener sus posiciones en renta variable son los que han podido observar un mayor incremento en su cartera.
Los fondos de bolsaen su conjunto han experimentado desinversiones no muy elevadas y sí muy parejas entre ellas, mientras que los de renta fija registraron importantes suscripciones netas. En total los partícipes han suscrito 725 millones de euros de nuevas participaciones en productos de deuda, centradas casi en su totalidad en renta fija a largo plazopor lo que el acumulado anual permite reducir los reembolsos hasta los 278 millones.
También cabe destacar las suscripciones netas de los fondos de gestión pasivaque, con sus 111 millones de euros, permiten incrementar su acumulado de suscripciones netas del año hasta los 400 millones de euros.
En sentido contrario, los fondos con mayores reembolsos producidos en el mes de junio corresponden a los monetarios (78 millones de euros) aunque en el acumulado del año siguen presentando suscripciones netas acumuladas por importe de 165 millones de euros.
Pixabay CC0 Public Domain. Webinar de SSGA: ¿Volverán los fallen angels a levantar el vuelo?
El próximo 2 de julio, a las 14:00 horas, State Street Global Advisors (SSGA) organiza una nueva conferencia online: ¿Le crecerán (y cuándo) las alas a los “fallen angels”?
El doble shock causado por los efectos negativos del COVID-19 y el colapso en los mercados de petróleo ha pasado factura a los mercados crediticios y, como consecuencia se ha visto un aumento en el número de fallen angels o emisores rebajados a high yield desde investment grade.
Bajo estas condiciones, Antoine Lesné, director de Estrategia e Investigación en SPDR ETF en SSGA; William Ahmuty, responsable del SPDR Fixed Income Group en SSGA; Brad Sullivan, gestor senior en el equipo beta de Crédito Corporativo en SSGA; y Jason Simpson, estratega de ETF de renta fija en SSGA, analizarán estos activos y las oportunidades que pueden ofrecer.
Así, los ponentes discutirán los riesgos y oportunidades podrían enfrentar los inversores que posean estos activos y las posibilidades de aprovechar las dislocaciones de precios que acompañan a las rebajas.
El webinar, que tendrá lugar el 2 de julio, está disponible para registro en el siguiente enlace.
Photo: Patrick Zweifel, Chief Economist at Pictet Asset Management. Photo: Patrick Zweifel, Chief Economist at Pictet Asset Management
Si bien la crisis sanitaria no ha terminado, algunos países han hecho un mejor trabajo controlando la propagación del coronavirus entre su población. Los cuatro países más grandes de la zona euro por población, Alemania, Francia, Italia y España, adoptaron un enfoque más firme para reducir la actividad en los sectores de servicios, lo que a su vez condujo a un menor número de casos de COVID-19. Mientras que otros países que adoptaron un enfoque más flexible todavía están luchando con los brotes, como sería el caso en los Estados Unidos, el Reino Unido, la India y la mayoría de los países latinoamericanos. Señalando que ha habido una clara compensación entre el número de casos COVID y las restricciones impuestas en la movilidad durante el confinamiento.
Según indica Patrick Zweifel, economista jefe de Pictet AM, los nuevos pedidos de inventario de datos extraídos de las encuestas de fabricación de IHS Markit World muestran que el colapso en el lado de la oferta de la actividad industrial ha sido muy similar al que ocurrió durante la crisis financiera global. Esta vez lo que es nuevo es la duración de la crisis. Si bien tomó alrededor de un año, de 2008 a 2009, que las encuestas mundiales de manufactura alcanzaran el umbral de 50, esta vez solo ha tomado alrededor de tres meses para que la actividad industrial se recupere de un nivel de 34 a un 52,3.
Al centrarse en la producción promedio y los nuevos pedidos por país, como componentes de actividad de la Encuesta mundial de manufactura, la mayoría de los países están recuperando o acelerando su producción, mientras que un tercio de ellos está por encima del umbral de 50 y a para finales de junio las encuestas no muestran signos de deterioro con respecto al mes anterior.
Por el lado de la demanda, las ventas mundiales de automóviles se colapsaron durante los primeros meses del año, experimentando una disminución del 43% en sus niveles de tendencia de 6 años para 2019. La demanda global de automóviles alcanzó su punto máximo en abril y se recuperó en mayo, alcanzando un nivel de 16% por debajo de su tendencia.
A pesar de la diversidad de patrones y medidas tomadas para contener el virus por los gobiernos de las tres principales regiones económicas, Estados Unidos, China y la zona euro, sus ventas minoristas reales tuvieron un repunte en mayo que alcanzaron un repunte de solo el 5% por debajo de sus niveles promedio de 2019. Los datos de junio confirmaron la gravedad de la caída, considerando la información actual, el rebote parece ser bastante fuerte. No obstante, Pictet AM pronostica una caída de pico a mínimo del 10% en el PIB mundial.
Las proyecciones de crecimiento de Estados Unidos y sus ingresos disponibles
Los datos de ventas minoristas de los Estados Unidos son otra forma de obtener un reflejo de lo que sucedió en el lado de la demanda. Su rebote en mayo sugiere que las cifras reales son mejores que las estimaciones de Pictet AM sobre las proyecciones del PIB real mensual de los Estados Unidos. Parece que la economía de los Estados Unidos se encuentra ahora en una mejor situación que el escenario base de Pictet AM, que ya de por sí es un poco más optimista que el consenso sobre su pronóstico para 2020. Aunque este escenario podría cambiar si hay una segunda ola de brote de coronavirus.
Los dos riesgos principales para la economía de los Estados Unidos son los niveles de ingresos disponibles para los hogares estadounidenses y su tasa de consumo. Hasta ahora, ha habido una gran respuesta de política fiscal en el mundo, y particularmente en los Estados Unidos, en forma de transferencias gubernamentales durante los meses de abril y mayo para compensar la disminución de las fuentes normales de ingresos. En consecuencia, el ingreso familiar de los EE.UU. está ahora un 7% por encima de sus niveles de diciembre, pero en el futuro dos preguntas siguen siendo desconocidas: ¿hasta cuándo se mantendrán estas transferencias gubernamentales y las respuestas fiscales?, e incluso, ¿si se extienden a tiempo, serán suficientes para compensar el deterioro de las fuentes normales de ingresos?
Otra fuente de incertidumbre es la cantidad de esta transferencia neta del gobierno que se utilizará para el gasto, el ahorro de los hogares estadounidenses como porcentaje del ingreso disponible alcanzó su punto máximo en un 32% en el mes de abril y cerró el mes de junio en un 23%. Estas son dos incertidumbres que hacen que Pictet AM siga siendo cautelosamente optimista.
Recuperación de actividad en China y mercados emergentes
La oferta y la demanda de China, medidas respectivamente por la producción industrial y las ventas minoristas y la inversión en activos fijos, han experimentado una fuerte recuperación. Su producción se acerca a su nivel de diciembre, sin embargo, los gastos de inversión y consumo están un poco rezagados, un 2% y un 8% por debajo de los niveles de fin de año.
La respuesta política en China ha sido de apoyo, y de magnitud similar al impulso que tuvo el país durante la crisis financiera global. Esto, a su vez, también servirá de apoyo a toda la economía mundial.
La recuperación en los mercados emergentes (EM) es al menos tan obvia como en los mercados desarrollados (DM), si no mejor en algunos casos. El pronóstico de Pictet AM para la actividad global muestra una brecha de crecimiento cada vez mayor entre los mercados desarrollados y emergentes en el ciclo. No es solo que el colapso haya sido menos pronunciado en este último, sino que la recuperación también debería ser un poco mejor. La razón que explica este comportamiento es que las economías de mercados emergentes tienen una participación mucho menor de los servicios en su PIB, un promedio del 54% frente al 72% en los mercados desarrollados, y esta crisis impacta desproporcionadamente al sector de servicios.
El estímulo fiscal global para combatir el daño de COVID-19
Esta vez la respuesta fiscal ha sido más fuerte que en cualquier otra crisis previa. La respuesta promedio para los mercados de desarrollo ha sido de alrededor del 4,5% de su PIB, esto se compara con el 2,5% del PIB de los mercados emergentes para un total del 5% en el PIB mundial, que es aproximadamente tres veces la cantidad de estímulo registrado durante la crisis financiera global.
A todas las garantías de préstamos que han ofrecido los gobiernos a las grandes empresas, se debe agregar todas las referencias fiscales que han sido anunciadas por varios gobiernos. Si se toman en cuenta todas estas medidas, la cantidad total de paquetes fiscales asciende al 13% del PIB mundial, una cifra considerablemente alta.
Este estímulo debería tener algunas consecuencias importantes en términos de evolución de la deuda pública y cuánta deuda podría desarrollarse en el futuro. Por el momento, este enorme estímulo fiscal es lo que hizo que esta crisis fuera diferente de las anteriores.
Además, gran parte de esta expansión fiscal ha sido monetizada. En los Estados Unidos, las compras de bonos del Tesoro por parte de la Reserva Federal cubren alrededor del 46% de las necesidades de endeudamiento estimadas para 2020, que son aproximadamente 4 billones de dólares, o alrededor del 20% del PIB estimado para 2020.
Una situación similar se aplica a la zona euro. Incluso si hay un fuerte aumento en la relación deuda pública/PIB, la mayor parte de esta nueva deuda será mantenida por el Banco Central Europeo. Por lo tanto, Pictet AM espera que el impacto general de los mayores déficits fiscales soberanos sea menos peligroso esta vez que en la crisis anterior, al menos a corto y mediano plazo.
Mientras tanto, la respuesta fiscal en los mercados emergentes ha sido apropiada. Los países con las tasas más bajas de deuda pública a PIB, -Chile, Perú y Tailandia, entre otros, son los que han anunciado los mayores paquetes de gasto fiscal. Siendo Brasil la única excepción, con una mayor relación deuda pública/PIB y una respuesta fiscal relativamente alta.
También es importante evaluar cuánto de esta deuda pública está en manos de acreedores externos. En ese sentido, Turquía o Indonesia podrían parecer estar en riesgo. Pero, podría no estar tan en riesgo por haber adoptado un programa de respuesta monetaria tipo QE en lugar de nuevas reducciones en las tasas de interés para evitar disfunciones en sus mercados.
En general, la deuda de los mercados emergentes es considerablemente atractiva en términos de rendimientos reales. Dado que es complicado encontrar rendimientos reales positivos en los mercados desarrollados, a excepción de Italia. Al menos las tres cuartas partes de los mercados de deuda emergentes están ofreciendo rendimientos de rendimiento real positivos en sus bonos a 10 años. Los únicos bonos que ofrecen rendimientos reales negativos en el ámbito de los mercados emergentes son los países de Europa del Este, ya que están vinculados a los rendimientos en la zona euro.
La información, opiniones y previsiones incluidas en este documento son el resultado de las estimaciones en su fecha original de publicación y pueden verse afectadas por riesgos e incertidumbres que podrían hacer que los resultados reales sean sustancialmente diferentes de los presentados en este documento.
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Pixabay CC0 Public Domain. Respuestas innovadoras y disruptivas a la conquista del futuro
Si hubiera que definir con una palabra lo que ha supuesto la crisis del coronavirus, «disrupción» podría ser la opción más adecuada. El brote ha afectado a la manera en la que trabajamos, socializamos, compramos, gestionamos nuestra salud, educamos a nuestros hijos, y cuidamos a nuestras familias. Pocos eventos en la historia de la humanidad pueden alegar este potencial disruptivo.
La cuestión es cómo debemos responder a esta disrupción sin precedentes. ¿Ponemos nuestras vidas en stand by y esperamos volver a la normalidad una vez que la disrupción disminuya? ¿O nos adaptamos, innovamos y encontramos nuevas formas de abordar la situación actual? Aquí radica la paradoja: para conquistar la disrupción, debemos ser disruptivos.
En el mundo de los negocios, las empresas disruptivas son aquellas que pueden innovar y crear nuevos mercados desafiando los modelos existentes. Actualmente, estas cualidades son más importantes que nunca, y algunas compañías y sectores están respondiendo a estos desafíos con nuevas formas altamente creativas.
El primer lugar para buscar dicha disrupción es la economía digital, que, durante la crisis, ha sido moldeada por una tendencia en particular: “Working From Home” (el teletrabajo). Durante la pandemia, el Reino Unido ha multiplicado por diez el número de personas que trabajan desde casa, y las compañías capaces de adaptarse y dar forma a nuevos patrones de consumo están ganando la partida.
Zoom es quizá el caso de éxito más conocido. De la noche a la mañana, se convirtió en la plataforma de comunicación por vídeo para millones de usuarios nuevos, incluidos estudiantes, asistentes a conciertos, feligreses, y familias y amigos que buscaban conectarse mientras estaban sujetos a las medidas de distanciamiento.
Las empresas de videollamadas no son las únicas que se benefician de esta tendencia. El mercado de la ciberseguridad ha crecido significativamente en medio de una rápida migración a las redes digitales provocada por el trabajo desde casa. CrowdStrike es una de las empresas que mejor comportamiento ha tenido recientemente. La compañía ha adoptado un enfoque nuevo en ciberseguridad, que aprovecha el efecto de red de los datos de crowdsourcing aplicados a la seguridad moderna a través de tecnologías como la inteligencia artificial, el cloud computing y las bases de datos gráficas.
Junto al “Work from Home”, se encuentra otra tendencia independiente- aunque relacionada-, conocida como “Play At Home”. Durante el confinamiento, la mayor parte del tiempo libre adicional se ha pasado consumiendo contenido digital. Esto se refleja en las cifras recientes que muestran que el consumo de datos en las zonas residenciales urbanas de EE.UU. aumentó un 98% en la semana del 16 de marzo. En este segmento, vemos compañías de videojuegos con funcionalidades de monetización en el juego, así como plataformas de música y televisión por suscripción, que funcionan especialmente bien.
Pero el trabajo y el juego no son las únicas cosas que se practican de forma remota. El coronavirus también ha aumentado la necesidad de tele asistencia médica y telemedicina, que se utilizan para ayudar a medir los indicadores de diagnóstico, como la temperatura, la frecuencia cardíaca y la tensión arterial de una persona mientras está aislada.
Esta disrupción en la atención médica ordinaria ha llevado a la innovación en todo el sector. En China, el brote propició que los ciudadanos recurrieran a plataformas como The Good Doctor, Baidu Inc’s Wenyisheng y Alibaba Health Information Technology Ltd. Además, en el área de tratamientos, en la carrera por desarrollar una vacuna se ha visto una disrupción sorprendente: la nueva colaboración entre Pfizer y BioNTech, por ejemplo, reúne a una de las compañías más importantes y consolidadas del sector farmacéutico con una empresa joven que trabaja en la vanguardia de las inmunoterapias basadas en el ARN.
Otra área donde estamos viendo disrupción es en las cadenas de suministro. Los fabricantes de los sectores del automóvil, el aeroespacial, los electrodomésticos y el textil han remodelado sus cadenas para ayudar a contrarrestar la escasez mundial de suministros médicos. Ford ha utilizado piezas generalmente instaladas en vehículos, como ventiladores y baterías, para producir respiradores y ventiladores modificados. Dyson está trabajando junto con la Asociación de Tecnología, un grupo de científicos e ingenieros británicos cuyo propósito es impulsar la innovación, para desarrollar un nuevo sistema de ventilación, llamado CoVent.
Estas son solo algunas de las innovaciones que están impulsando la disrupción en un mundo Covid y post-Covid. Debemos seguir mirando al futuro para comprender cómo la crisis continuará dando forma a nuestras vidas y aprovechar las oportunidades que esta tendencia nos ofrece. CPR Invest Global Disruptive Opportunities supone un punto de entrada único a aquellos inversores que busquen aprovechar esta tendencia a largo plazo con un enfoque diversificado; dando acceso a diversos subtemas agrupados en cuatro grandes dimensiones: economía digital, ciencias de la vida y la salud, industria 4.0 y tierra; para aprovechar diversas fuentes de alfa potencial. Solo siendo disruptivos podemos esperar sobrevivir a esta disrupción sin precedentes.
Tribuna de Wesley Lebeau, gestor de renta variable temática y responsable de la estrategia Global Disruptive Opportunities de CPR AM, Grupo Amundi
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