Pixabay CC0 Public Domain. Goldman Sachs pone a punto el lanzamiento de su nueva plataforma de gestión patrimonial Marcus Invest
Goldman Sachs apuesta por acercar sus capacidades y servicios de inversión al conjunto de la sociedad a través de su nueva plataforma de gestión patrimonial, Marcus Invest. Su mayor accesibilidad se debe a que cualquier cliente podrá abrir una cuenta con Marcus Invest desde 1.000 dólares y soportando una comisión del 0,35%.
Según adelantaron diferentes medios esta semana, entre ellos Wall Street Journal y la agencia Reuters, el banco está apunto de lanzar esta plataforma de gestión de patrimonio automatizada para invertir los recursos de los clientes en carteras gestionadas compuestas por fondos negociables de acciones y bonos.
Este “asesor robot” de Goldman asignará y reorganizará el patrimonio de los clientes basándose en modelos desarrollados por el grupo de estrategia de inversión del banco, que tradicionalmente ha atendido a las instituciones y a los clientes de altos patrimonios.
En principio, este lanzamiento encaja dentro del plan del presidente ejecutivo de la entidad, David Solomon, para reducir la dependencia de Goldman de la volatilidad de los ingresos de la banca de inversión y de intermediación, centrándose en Marcus, su unidad de banca de consumo.
El banco lanzó Marcus en 2016 para diversificar sus ingresos y fuentes de financiación ofreciendo cuentas de ahorro y préstamos personales a clientes minoristas. Ahora amplía sus servicios con Marcus Invest ofreciendo cuentas de inversión individuales y conjuntas, así como tres tipos de cuentas de jubilación individuales, dijo el banco.
Pixabay CC0 Public Domain. El CISI extiende los exámenes con vigilancia remota a todas las jurisdicciones internacionales
El Chartered Institute for Securities & Investment (CISI) ha ampliado su oferta de exámenes con vigilancia remota desde principios de enero de 2021 a todos los estudiantes internacionales que deseen realizar sus exámenes tipo test de nivel 3 y 4. Según explica, el servicio arranca ahora sólo en inglés, pero estará disponible en castellano a mediados del primer trimestre con vigilantes de habla hispana, con la colaboración de TestReach, para España.
El CISI es uno de los cuerpos profesionales más importantes del Reino Unido que pone en marcha exámenes telemáticos. Con 45.000 miembros en más de 100 países, establece los estándares de cualificación para quienes trabajan en los sectores de gestión patrimonial, planificación financiera y mercados de capitales, con 41.000 exámenes realizados en 81 países en los últimos 12 meses.
«Estamos muy contentos de poder ofrecer ahora esta solución de examinación con vigilancia remota para nuestros exámenes tipo test. Esta innovación será bienvenida por los candidatos y por las empresas, clientes corporativos e individuos, ya que los miembros continúan mejorando y aumentando sus conocimientos durante esta etapa sin precedentes. Algunos de nuestros centros de examinación físicos permanecerán abiertos durante el cierre nacional en UK,pero muchos estarán cerrados y los candidatos ahora tienen la seguridad de que pueden realizar el examen, según lo planeado, de forma telemática. Nuestra principal prioridad ahora es asegurarnos de que todos nuestros candidatos, dondequiera que se encuentren en el mundo, tengan la oportunidad de completar los exámenes que han estado preparando, y permitirles dar el siguiente paso en su cualificación profesional personal y en sus itinerarios formativos”. ha señalado Simon Culhane, CEO del CISI.
Los candidatos generalmente realizan los exámenes CISI tipo test en centros de examinación internacionales, con carácter presencial, por ordenador y vigilancia in situ. Sin embargo, la pandemia ha provocado el cierre temporal y periódico, según restricciones gubernamentales, de dichos centros examinadores en todo el mundo, aunque la mayoría pueden funcionar ahora con pautas de distanciamiento social siempre que se les autorice.
El CISI ha trabajado con Prometric, su colaborador de examinación global, en esta solución de examinación con vigilancia remota, lo que significa que todos los candidatos ahora pueden realizar sus exámenes tipo test en la ubicación de su elección —por ejemplo, en el trabajo o en casa—, siempre que su espacio y equipo informático cumplan los requisitos exigidos. Un vigilante en tiempo real está presente en línea durante todo el examen, con monitoreo de audio y vídeo para garantizar que no haya malas prácticas y para asistir al candidato durante todo el examen.
En este sentido, los candidatos deberán tener un nivel de inglés suficiente para poder responder a las instrucciones y preguntas de los vigilantes remotos en esta lengua. El CISI está comenzando este programa lanzando exámenes sólo en inglés, si bien las adaptaciones para los exámenes en otros idiomas se anunciarán a lo largo del año.
Se contactará con los candidatos que hayan tenido que posponer sus exámenes o que hayan optado por posponerlos para que puedan volver a reservar su examen vigilado telemáticamente, ya sea en línea o por teléfono, de acuerdo con su zona horaria específica. Como parte de su proceso de registro, los candidatos recibirán un correo electrónico detallado del CISI con los procedimientos de examinación con vigilancia remota.
Desde la institución formativa señalan que se deben cumplir estrictos requisitos técnicos y de entorno antes de que el candidato pueda realizar su sesión de examen de vigilancia remota. Estos incluyen que el candidato pueda usar un ordenador portátil personal o de trabajo siempre que cumpla con los requisitos técnicos específicos. También se les pide a los candidatos que realicen una prueba simple que no exige más de cinco minutos para asegurarse de que su PC o portátil cumpla con los requisitos técnicos, y, luego, que carguen el software de examinación Prometric ProProctor al menos 48 horas antes de su examen. También debe haber una cámara web y un micrófono disponibles para su uso. Como parte del proceso de registro, también se les pide a los candidatos que se aseguren de que su cámara web está operativa para mostrar al supervisor remoto el espacio de alrededor.
Tom Ross, miembro del equipo de Crédito Corporativo Global de Janus Henderson Investors. Tom Ross, miembro del equipo de Crédito Corporativo Global de Janus Henderson Investors
En el primer mes de 2021 se ha anunciado la revisión al alza de la calificación del fabricante de coches Fiat Chrysler por parte de S&P Global Ratings. Con esta decisión de mejora del rating de BB+ a BBB-, alcanza ya la categoría de investment grade para dos de las tres grandes agencias de calificación (Fitch también le otorga una nota de BBB-), por lo que adquiere automáticamente dicho estatus. Con ello, los bonos de Fiat Chrysler, por un monto de unos 7.000 millones de euros, cruzarán la línea divisoria.
Esto contrasta con marzo del año pasado, cuando otra gran compañía automovilística, Ford, fue rebajada de investment grade a high yield, convirtiéndose en un denominado «ángel caído». Por lo que por entonces, provocó que 36.000 millones de dólares de deuda pasaran a considerarse high yield.
Buscando las estrellas
Las compañías investment grade obtienen normalmente menores rendimientos de los acreedores, por lo que una forma clara de invertir con éxito en el high yield sería encontrar las «estrellas nacientes», es decir, compañías cuya evolución probablemente les permitirá alcanzar el estatus de investment grade. Sería una gran estrategia: las compañías que mejoran su calificación normalmente suelen ver cómo sus diferenciales de crédito se reducen.
Sin embargo, el viejo dicho de que «se hace camino al andar» tiene mucho de verdad. Los factores que han provocado la revisión al alza de Fiat Chrysler llevan cierto tiempo ahí, sobre todo la fusión de la compañía con el grupo automovilístico rival Peugeot, mejor calificado, para formar un grupo unido que se llamaría Stellantis. S&P señaló que las ventajas de las economías de escala de esta fusión, la mayor diversificación geográfica y una estructura de capital más sólida contribuyeron a la decisión de mejora de la calificación. Los tenedores de bonos de Fiat Chrysler habrán notado la subida de los precios de sus bonos en la parte final de 2020, ya que los inversionistas del mercado previeron la mejora de la calificación.
Las ganancias potenciales de cualquier nuevo cambio en la calificación crediticia podrían ser menos sustanciales, sencillamente porque la distinción entre una calificación de crédito investment grade y una high yield es potente en cuanto a la composición de los índices y su impacto entre los inversionistas. Los inversores pasivos y aquellos cuyos mandatos estipulan inversión en investment grade o high yield pueden verse obligados a comprar o vender cuando un bono cruza la línea divisoria.
El mercado también está compuesto por inversores que pueden tener opiniones distintas sobre las perspectivas de una compañía. Esto puede hacer que el umbral de cambio (la zona de calificaciones de crédito próxima al límite entre el investment grade y el high yield) resulte algo difusa en lo que respecta a las valuaciones y ocasionando que algunas compañías con calificación BBB tienen mayores rendimientos que otras BB.
Estas líneas borrosas de las valuaciones, junto con el impacto técnico de las operaciones forzosas cuando los bonos cruzan la línea, suelen generar grandes deficiencias de precios en este umbral, que se convierte en terreno de oportunidades para los gestores activos.
Cuando lo que baja sube
Volviendo al ejemplo inicial de los fabricantes de coches, podemos suponer inmediatamente que habría sido una mala inversión mantener bonos de Ford después de que fueran revisados a la baja. Sin embargo, las rebajas de investment grade a high yield pueden ser bastante lucrativas para los inversionistas activos en high yield. La historia demuestra que, en general, los diferenciales de crédito normalmente se amplían antes de la revisión de la calificación y se estrechan después. Esto se debe a menudo al fuerte impacto técnico de los tenedores de bonos high yield que tratan de deshacerse de bonos que ya no están autorizados a mantener tras la rebaja de su calificación y su posterior compra por parte de los inversionistas en high yield.
Esto es precisamente lo que hemos visto que ha sucedido con Ford. Por ejemplo, el bono en dólares al 7,45% con vencimiento en 2031 se vendió masivamente en la fecha de la rebaja de calificación de S&P (25 de marzo de 2020) y alrededor de la fecha de reajuste del índice a finales de marzo de 2020, y empezó a subir desde principios de abril (gráfico 1).
Sin embargo, también podría cuestionarse si no hubo otros factores determinantes en el precio del bono que fueran ajenos con la rebaja de la calificación. Al fin y al cabo, la revisión a la baja de Ford coincidió con la ola de ventas en el mercado por la crisis del coronavirus y los cierres económicos: la mayoría de los bonos corporativos cayeron en marzo y subieron según avanzó 2020.
Para hacer una comparación más justa, comparemos un bono de Ford con el mercado high yield estadounidense. Para que sea aún más justa, incluiremos solo los bonos con calificación BB del mercado (por lo que no comparamos bonos con calificaciones inferiores, es decir, B y CCC) y utilizaremos un bono de Ford que venza en 2025, por lo que tiene una duración similar (sensibilidad a las tasas de interés) que el mercado con calificación BB (aproximadamente 4,5 años), anulando así cualquier efecto de duración. En el gráfico 2, hemos reajustado el mercado, representado por el índice ICE BofA BB US High Yield, y el bono Ford a la fecha de la rebaja de la calificación de Ford. El gráfico muestra una rentabilidad superior considerable del bono de Ford desde la rebaja de su calificación.
Evidentemente, no todos los emisores rebajados a high yield registrarán una rentabilidad superior tras la rebaja de su calificación. Los bonos de algunos podrían quedar rezagados si los fundamentales de crédito empeoran. Sin embargo, esto demuestra que el mercado high yield no es tan obvio como puede aparentar. Además, para un analista de crédito puede resultar ventajoso prestar atención a todo el universo de crédito, ya que puede ayudarle a entender en todo momento los factores fundamentales de una compañía, independientemente de su calificación crediticia.
Dicen que lo que sube tiene que bajar, pero en el mundo de los bonos high yield, lo contrario es igual de verdad.
Columna de Tom Ross, gestor de fondos High Yield en Janus Henderson Investors.
Anotaciones:
Duración: mide la sensibilidad de un bono contra la variación de las tasas de interés, expresada como la media ponderada de los flujos de caja restantes de todos los valores/portafolios (tanto cupones como capital). Se expresa en número de años. Cuanto mayor sea la cifra, más sensible será a un movimiento de las tasas de interés.
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En un esfuerzo por ayudar a cerrar la brecha de riqueza para las comunidades afrodescendiente, UBS anunció que está apoyando el movimiento Drafted, de la Goalsetter Foundation para poner a todos los niños en EE.UU. en el camino hacia la libertad financiera.
El movimiento comenzó al comienzo del Mes de la Historia Afroamericana en asociación con la NBA, con el objetivo de “reclutar” a un millón de niños afrodescendientes y latinos para que sean la próxima generación de ahorradores e inversionistas.
UBS patrocinará a 2.000 estudiantes, seleccionados por la Goalsetter Foundation. Estos estudiantes recibirán acceso a contenido de educación financiera y de ahorro durante cinco años. La fundación fue fundada por Tanya Van Court, una empresaria afrodescendiente, y atrae a niños de todos los orígenes enseñándoles cómo construir su riqueza y comprender sus finanzas.
«UBS está encantado de ser parte del movimiento de Goalsetter Foundation para lograr que un millón de niños afrodescendientes y latinos salven», dijo Jamie Sears, director de Asuntos Comunitarios y Responsabilidad Corporativa para las Américas de UBS.
“La campaña Drafted trata de crear una generación de constructores de activos con el potencial de reducir la brecha racial de riqueza. No se trata solo de brindar acceso a herramientas de educación financiera. En última instancia, brindará a los jóvenes de las comunidades de color una oportunidad significativa para generar riqueza generacional», agregó.
“Desarrollada teniendo en cuenta los principios clave del juego, Goalsetter es una plataforma innovadora que combina contenido atractivo de la cultura pop con educación financiera. Al hacerlo, brinda a las comunidades de color una solución largamente esperada para la escasez de herramientas financieras atractivas ”, dijo Tanya Van Court, fundadora y directora ejecutiva de Goalsetter.
El borrador se creó en base a una investigación de los principales educadores, que mostró que los niños con cuentas de ahorro, independientemente de la cantidad invertida, tienen seis veces más probabilidades de ir a la universidad y cuatro veces más probabilidades de poseer acciones cuando son adultos jóvenes.
El movimiento comenzó el 1 de febrero de 2021 con jugadores de la NBA, incluido Chris Paul, base de los Phoenix Suns, que «reclutó» a los niños en el movimiento, desafiando a otros a unirse.
«La Goalsetter Foundation proporciona recursos increíbles para que los jóvenes de hoy aprovechen y estoy orgulloso de participar en esta iniciativa», dijo Adewale Ogunleye, directora del segmento de atletas y animadores de UBS Wealth Management USA.
Nos mostramos optimistas acerca de la deuda subordinada de emisores financieros de alta calidad de cara a 2021 gracias a la perspectiva de una recuperación cíclica, la solidez de las vacunas, la disminución de los riesgos de cola en el frente geopolítico y que los bancos centrales sigan mostrándose acomodaticios. Pensamos que las valoraciones siguen mostrándose atractivas en un entorno en que los tipos de interés se encuentran en mínimos históricos y consideramos que la deuda subordinada ofrece valor a aquellos inversores que necesitan rentas, pero que no están dispuestos a transigir con el riesgo de crédito o de tipos de interés. Seguimos centrando nuestra atención en emisores de alta calidad en vista de la incertidumbre acerca del impacto a largo plazo de la COVID-19 y los riesgos geopolíticos. En general, en el caso de los inversores que aspiran a obtener rentas elevadas de emisores sólidos, creemos que los bonos subordinados son un punto óptimo en el mercado de deuda corporativa, por las razones que explicamos a continuación.
Los fundamentales siguen siendo muy sólidos y se puede asumir un aumento de la morosidad
Desde el punto de vista de la deuda corporativa, los bancos europeos han superado las expectativas y encaran 2021 con una posición de solidez. El capital ha sido el punto destacado, pues, a finales del primer semestre de 2020, la ratio agregada de capital ordinario de tier 1 (CET1) se encontraba en el 15,0 %, cercana a máximos históricos. El excedente de capital ha aumentado significativamente y hoy se sitúa muy por encima de los 500 000 millones de EUR en el sector. Las tendencias de la calidad de los activos también han sorprendido al alza, pues la morosidad solo ha subido moderadamente en 20 puntos básicos, hasta el 2,9 % desde comienzos de año. Si bien el coste del riesgo ha sido elevado, los beneficios antes de provisiones han sido más que suficientes para absorber las provisiones para insolvencias.
Se prevé que la morosidad aumente en el segundo semestre de 2021 según se moderen las medidas públicas destinadas a ofrecer liquidez a las empresas (préstamos garantizados por los gobiernos) y brindar ingresos a las personas físicas. A pesar del posible incremento o de la morosidad, no creemos que vaya a suponer un riesgo sustancial para los titulares de bonos, en especial, en vista de la nueva normativa contable vigente (NIIF 9) que obliga a los bancos a adoptar un enfoque prospectivo hacia las provisiones para insolvencias, es decir, dotar provisiones según supuestos macroeconómicos incluso antes de que se materialice la morosidad. Esto significa que las provisiones para insolvencias de 2020 dotadas por los bancos ya contabilizan un aumento de la morosidad en el futuro. Así se refleja en las perspectivas de los bancos sobre dichas provisiones, que se espera que desciendan significativamente en 2021, en comparación con 2020. Por ejemplo, HSBC ha formulado orientaciones hacia el extremo inferior de su indicación de entre 8.000 millones de dólares y 13.000 millones de dólares para 2020, mientras que las estimaciones de consenso para 2021 sugieren 5.000 millones de dólares, prácticamente la mitad.
Por otra parte, incluso un aumento inesperado de la morosidad se mitigaría mediante varias líneas de defensa, por lo que los titulares de bonos están bien protegidos. En el siguiente ejemplo de Barclays, ilustramos la protección de la que disfrutan los titulares de bonos para demostrar que, incluso si la morosidad se multiplicara por dos o por tres en 2021, seguiría siendo una cuestión de renta variable, no de renta fija.
Valoraciones atractivas y rentas elevadas
Pensamos que las valoraciones de la deuda subordinada de emisores financieros de alta calidad siguen siendo muy atractivas, en particular debido al entorno de persistencia de los bajos tipos de interés, en que el Banco Central Europeo (BCE) ha hundido las valoraciones de la deuda preferente. Los inversores tienen una oportunidad de captar diferenciales por encima de 400 pb (empleando los instrumentos de AT1 como indicador) o rentabilidades del entorno del 4 %, frente a los rendimientos del 0,2 % de la deuda corporativa en EUR con grado de inversión, por ejemplo. Los niveles de los diferenciales captados siguen lejos de las cotas posteriores a la crisis financiera mundial de unos 270 pb, lo que indica que todavía pueden estrecharse en más de 130 pb para alcanzar niveles que todavía ofrecerían en torno a tres veces el diferencial de la deuda preferente y más de 10 veces en términos de rentabilidad.
Más allá de captar ingresos, seguimos percibiendo cierto potencial de aumento de los precios. El indicador que preferimos, el porcentaje del mercado de bonos contingentes convertibles (CoCos) de AT1 valorados a perpetuidad, sugiere que una cuarta parte del mercado sigue descontando la ausencia de rescate. Este extremo contrasta con el 0 %-10 % de los bonos que, en términos históricos, no se rescatan (en periodos de 12 meses consecutivos), por lo que sigue valorándose erróneamente el riesgo de prórroga, lo que crea oportunidades, pues los bonos ven ajustado su precio hasta el reembolso.
Ámbitos de interés
De cara a 2021, seguimos escogiendo bonos de la estructura de capital de emisores financieros de alta calidad. Más allá de los CoCos de AT1, hay varios ámbitos que consideramos interesantes, tanto en clave de rentas como en cuanto a potencial alcista.
Pensamos que los instrumentos RT1 de aseguradoras son uno de los puntos óptimos de los mercados de deuda subordinada del sector financiero. Los RT1 ofrecen diferenciales (en torno a 400 pb) y rentabilidades (aproximadamente, del 4 %) similares con respecto a los CoCos de AT1, pero con una estructura mucho más favorable para los titulares de bonos. El riesgo limitado de cupón que existe, si las aseguradoras incumplen requisitos sobre aislamiento de riesgos, así como la ausencia de mecanismos de rescate con asunción de pérdidas, implica que deberían negociarse con diferenciales mucho más estrechos con respecto a los instrumentos de AT1. La mayor limitación de los niveles de riesgo también se refleja en las calificaciones, que son de BBB- / BBB, en el caso de los RT1, frente a las calificaciones de BB / BB+ de los AT1 de los bancos. Por tanto, los inversores pueden captar rentabilidades atractivas de bonos con calificaciones de grado de inversión.
Los bonos tradicionales de bancos y aseguradoras han evolucionado de manera adecuada en el segundo semestre de 2020, pues varios emisores participaron en ofertas atractivas (brindando 4-5 puntos porcentuales por encima de los niveles del mercado) y la presión reglamentaria sigue aumentando para la emisión de bonos. Seguimos percibiendo que un enfoque puramente ascendente ofrece un valor sólido al seleccionar bonos. Por ejemplo, floating rate notes (FRNs) sin vencimiento fijo de aseguradoras siguen mostrándose atractivas, a nuestro juicio, con unas rentabilidades medias del entorno del 5 % hasta el reembolso en diciembre de 2025 (final del periodo transitorio), por encima de los nuevos instrumentos AT1 o RT1. Creemos que los CoCos protegidos AT1 también ofrecen valor. Por ejemplo, los bonos suizos con low-trigger (excluidos tras la primera fecha de reembolso) o los CoCos AT1 no aptos según la Directiva y el Reglamento de Requisitos de Capital (CRR2) quedan excluidos después de junio de 2025, con rentabilidades/diferenciales similares en comparación con CoCos AT1 plenamente aptos, pero con riesgo de prórroga nulo.
Columna de Romain Miginiac, responsable de research de Atlanticomnium, firma especializada en inversión en deuda corporativa que gestiona múltiples estrategias de GAM Investments.
Información legal importante La información que se recoge en este documento se ofrece solo con fines ilustrativos y no constituye asesoramiento de inversión. Las opiniones y las valoraciones recogidas en este documento pueden variar y reflejan el punto de vista de GAM en el entorno económico actual. Se declina toda responsabilidad con respecto a la exactitud y la exhaustividad de la información. La rentabilidad pasada no es indicativa de tendencias actuales o futuras. Los instrumentos financieros que se mencionan se prevén con fines meramente informativos y no deben considerarse una oferta directa, recomendación de inversión o asesoramiento de inversión. Las referencias a valores no constituyen una recomendación para comprar o vender el valor en cuestión. Los valores que se enumeran han sido seleccionados del universo de títulos analizados por los gestores de carteras para ayudar al lector a comprender mejor los temas presentados. Los valores incluidos no forman parte necesariamente de una cartera de inversión ni representan recomendaciones de los gestores de carteras.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Qué significa alinear el negocio con un escenario de 1,5°C?
El Acuerdo de París estableció la limitación del calentamiento global a 1,5 °C por encima del nivel preindustrial, con un máximo absoluto de 2 °C. A medida que los participantes en el mercado hacen cada vez más suyo el ambicioso objetivo de 1,5 °C como escenario central, nos encontramos con que más empresas deben abordar urgentemente la logística para poner en práctica este importante cambio.
Si eres un gestor de activos, una aseguradora o un proveedor de energía, las preguntas son las mismas: ¿cómo puedes reducir a la mitad las emisiones de gases de efecto invernadero para 2030?, ¿cómo se puede pasar a conseguir el «cero neto» en 2050? Y, lo que es igual de importante, ¿qué medidas puedes tomar para que los inversores se sumen al viaje? O, como inversor, ¿cómo puedes animar a las empresas de tu cartera a emprender ese camino?
El pasado 18 de noviembre de 2020, Lyxor ETF trató de responder a estas preguntas. En un panel con algunos de los principales gestores de activos, aseguradoras y proveedores de energía de Europa, se debatió sobre estas cuestiones, que son centrales de cara a la inversión climática en 2020.
A la primera de las preguntas de este debate se enfrentó Marc-Gregor Czaja, CFA, Global Head of Equities and Derivatives – Investment Strategy de Allianz Investment Management, quien valoró hasta dónde ha llegado la información sobre el carbono y si esto sigue suponiendo una especie de “salvaje oeste”. Desde su experiencia y posición, Czaja apuntó que vamos en la dirección correcta, pero aún no hemos llegado.
“La información sobre el carbono ha superado la fase del salvaje oeste, pero todavía no es un negocio completamente establecido. La información sobre el carbono de los clientes sigue siendo voluntaria y tiene algunas lagunas, sobre todo en lo que respecta a los datos prospectivos. Si nos fijamos en las empresas mundiales de gran capitalización, el 10% ha establecido SBTs (Science Based Targets), el 10% tiene otros tipos de objetivos cuantitativos, y otro 30% tiene lo que yo llamo declaraciones cualitativas. Así pues, alrededor del 50% de las empresas de gran capitalización dicen algo sobre planes prospectivos, pero eso no es suficiente. Los datos prospectivos importan más a los inversores que los datos retrospectivos sobre el carbono”, reconoce Czaja.
Por el lado positivo, señala que se están produciendo numerosos avances. “El Protocolo de Gases de Efecto Invernadero está en una buena base. El Grupo de Trabajo para la Divulgación Financiera Relacionada con el Clima (TCFD) es excelente. Y el Reino Unido ha anunciado recientemente la obligatoriedad de informar según las normas del TCFD: eso es lo que necesitamos, pasar con firmeza del salvaje oeste al territorio establecido».
Sobre este último tema se pronunció Erick Decker, CIO Southern Europe and New Markets & Head Responsible Investment en AXA, quien explicó que en el caso del TCFD se describe la estrategia, pero lo que es realmente importante son los KPI (indicadores clave de rendimiento). “Todos nos enfrentamos a la misma cuestión: cómo obtener información que podamos comparar entre empresas, y cómo utilizar esa información para tomar decisiones de inversión. En AXA, fusionamos las recomendaciones del TCFD con las obligaciones del artículo 173 en Francia”, señaló.
Decker hizo hincapié en que mirar la huella de carbono a posteriori no ayuda realmente en cuanto a la estrategia de inversión y a dónde hay que ir para cumplir el objetivo de cero neto. En su opinión, se necesitan datos con vistas al futuro, indicadores con vistas al futuro y compromisos, también, con vistas al futuro.
“Todo comienza con las empresas. Si no hay compromisos, es difícil tener un KPI orientado al futuro. Los KPI deben calcularse con información que las empresas puedan proporcionar. Nos gusta la iniciativa SBTi [Science Based Targets], y nos gustaría que el mayor número posible de empresas estuvieran dentro del marco de SBTi. Una convergencia de proveedores que utilicen ese tipo de datos para proporcionar algún tipo de KPI, calificación o mensaje para que los inversores como nosotros comprendan si determinadas empresas están en la senda de la transición hacia la red cero», destacó Decker durante su intervención.
Por último, Liza Jonson, CEO de Swedbank Robur, explicó cómo han afrontado ellos este reto: “Estoy de acuerdo con Erick: se trata de tener datos con visión de futuro. Nuestro enfoque en Swedbank Robur es tener estas ambiciosas estrategias y objetivos, basados en la tesis central de que el cambio climático supone el mayor riesgo financiero para la economía mundial. Somos uno de los mayores gestores de activos de la región nórdica y nos hemos fijado una misión clara: hay que contar con el apoyo de los gestores de cartera y de toda la empresa para realizar este enorme cambio”.
Según narró, durante las últimas semanas se ha reunido con cada uno de los gestores de cartera de Swedbank, con el jefe de inversiones y con el jefe de sostenibilidad, para que cada uno presentara su estrategia para alinearse con París en 2025.
“No será un paso fácil. Llevamos varios años divulgando la huella de CO2, pero como han mencionado los demás, eso es el pasado. No mide la trayectoria futura. En el futuro, necesitamos métricas de las empresas: informes de sostenibilidad y objetivos basados en la ciencia. Si no los obtenemos, esas empresas no serán invertibles para nosotros. No podemos evaluar a la empresa si no sabemos en qué camino está o hacia qué camino se dirige”, añadió Jonson durante su intervención.
Para concluir, la CEO destacó que el marco de la TCFD es “estupendo” porque “llama la atención sobre los cuatro componentes de la información climática”. “Para que sea relevante, necesitamos realmente los SBT, donde vemos que están realmente comprometidos con un camino”, concluyó.
Durante 2020, HSBC Global Asset Management México se ubicó en el séptimo lugar en participación de mercado, empezando este año con el 5,1% del mercado, luego de crecer en 21,64% sus activos gestionados, un porcentaje superior al promedio de la industria, que fue de 5,61%. En tres años, sus activos bajo administración han crecido 41,9%, 28,85 puntos porcentuales por arriba del promedio de la industria.
“Este crecimiento reafirma nuestro compromiso de colaborar con nuestros clientes para comprender sus objetivos y mantener un diálogo permanente que nos ayuda a diseñar y adaptar nuestras estrategias para abordar los cambios en los mercados”, señaló Antonio Dodero, director de HSBC Global Asset Management México.
Como parte de este compromiso, en 2020 el banco complementó su oferta internacional añadiendo dos nuevos fondos de inversión: el Fondo Deuda Global en Pesos HSBCDGP y el Fondo Bolsa Activo HSBCUSA, que brindan una mayor exposición a mercados extranjeros al permitir diversificación de inversiones.
Al respecto, Juan Parma, director general adjunto de Banca de Consumo y Patrimonial de HSBC México y Latinoamérica, señaló que este tipo de reconocimientos “nos permite seguir en el camino de excelencia que nos caracteriza, y son muestra de nuestra experiencia en la gestión de diferentes clases de activos”.
Debido a este crecimiento, y por segundo año consecutivo, la firma fue reconocida con el premio “Asset Management Company of the Year Mexico 2021”, que otorga la revista Global Banking & Finance Review, publicación británica considerada una de las más importantes en el mundo de las finanzas.
De acuerdo con la firma, HSBC cuenta con un enfoque de responsabilidad social en sus procesos de inversión al integrar en ellos factores ESG -medioambientales, sociales y de buen gobierno corporativo- y al invertir e involucrarse en empresas comprometidas con los resultados a largo plazo y que toman en consideración su impacto general sobre la sociedad.
En la última parte de 2020 y comienzos de 2021 se han continuado aprobando importantes novedades regulatorias e implementándose nuevos criterios y prácticas supervisoras por los organismos reguladores, que van a afectar de manera relevante a la actividad y funcionamiento de las sociedades gestoras y depositarios de instituciones de inversión colectiva y de planes de pensiones.
Por este motivo desde Financial Mind se van a llevar a cabo las siguientes actividades formativas online, que serán impartidas por expertos del sector, en su mayoría de los organismos supervisores CNMV y DGSPF, y para las que nuestros lectores se podrán beneficiar de un descuento del 10%:
Programas de especialización en Instituciones de Inversión Colectiva (12ª Edición) y en Planes de Pensiones (6ª Edición): proporcionan una visión completa de las actividades que se realizan en el día a día de los fondos de inversión y de los planes de pensiones con un total de 284 y 178 horas acreditadas respectivamente, y que darán comienzo el próximo 22 de febrero (clave descuento: 12EDIIC10FS) y 12 de abril respectivamente (clave descuento: 6EDIPEC10FS).
Novedades normativas en gestoras y depositarios: módulo de actualización en el que se analizarán las últimas novedades en el ámbito de la regulación de los fondos de inversión tanto a nivel nacional como europeo. Se impartirá del 2 al 12 marzo con tres horas acreditadas (clave descuento: NNGD10FS).
La Inversión sostenible (ESG) en el ámbito de la gestión de activos: a través de este curso se podrá obtener la formación necesaria sobre las diferentes tipologías de fondos sostenibles, las posibles estrategias y enfoques que siguen, los diferentes ratings y métricas ESG de proveedores de análisis ESG. Será impartido del 15 al 25 de marzo con 6 horas acreditadas (Clave descuento: FSESG7).
Octavia Wealth Advisors, una firma de asesoría de inversiones registrada de 1.400 millones de dólares, anunció el nombramiento de Cristina Campabadal para encabezar su crecimiento en América Latina y España.
Campabadal se incorpora a la firma con más de 17 años de experiencia en wealth management internacional y banca privada. Su incorporación indica la intención de la firma de expandir el alcance de su servicio en los mercados de habla hispana tanto en América como en Europa.
Los directores de Octavia han prestado servicios a clientes internacionales durante más de una década y la creciente necesidad de asesoramiento en gestión de patrimonio para una base de clientes con mentalidad global inspiró a la firma a hacer de América Latina una prioridad para la expansión.
“Cuando lanzamos Octavia el año pasado, sabíamos que LatAm estaba en el horizonte inmediato para nuestro plan de crecimiento”, dijo Luis Strohmeier, socio y wealth manager de Octavia.
En ese sentido agregó que Campabadal es “una gran incorporación” al equipo. “Tiene un profundo conocimiento del espacio financiero y patrimonial internacional, incluido lo que necesitan las familias, y tiene relaciones de confianza con clientes, oficinas multifamiliares y abogados que nos permitirán desarrollar nuestros servicios internacionales”, agregó.
Como directora de desarrollo comercial y wealth management de la RIA, Campabadal establecerá relaciones y trabajará con clientes existentes en Latam, Norteamérica y España para brindar asesoramiento integral en planificación financiera.
Antes de unirse a Octavia, Campabadal pasó una década en banca privada internacional. Luego comenzó su propia compañía de servicios financieros internacionales, que brindó a los clientes en España y Latam servicios para administrar y mantener activos.
Desde la firma, esperan que con su experiencia, Campabadal haga crecer el alcance de la empresa fuera de EE.UU.
Octavia también lanzó recientemente una versión en español de su sitio web para atender a los clientes de Latam. Con múltiples asesores que son hablantes nativos de español, la firma ve abundantes oportunidades para ayudar a los clientes en el extranjero brindándoles un sólido asesoramiento financiero para el mantenimiento y el crecimiento de la riqueza a largo plazo.
«Estoy emocionado de trabajar con un grupo de asesores tan talentosos, confiables y experimentados para ayudar a la empresa a crecer en el extranjero», aseguró Campabadal. Campabadal es de Barcelona y vive en Málaga, España, y viajará a países de Latinoamérica, así como a Nueva York y Miami para ayudar a construir la presencia global de la firma.
Pixabay CC0 Public Domain. Inversis apuesta por una cartera diversificada, con la atención puesta en emergentes y en EE.UU.
La plataforma de productos de inversión Inversis, filial de Banca March, ha presentado su perspectiva macroeconómica para los próximos meses, en la que refuerza su apuesta por los mercados emergentes frente a economías más desarrolladas, y la renta variable frente a la fija. Apunta, además, a un crecimiento lento para Europa, como consecuencia de las fuertes restricciones impuestas, y una mayor celeridad para EE.UU. que se verá reforzado por la llegada de la administración Biden al poder.
Para este año, Inversis apunta a una continuidad en la actuación de los bancos centrales y autoridades gubernamentales, que permitirá el mantenimiento de las condiciones monetarias y fiscales acomodaticias, que se ajustan al ritmo de aceleración del crecimiento.
En este sentido, Ignacio Muñoz-Alonso, estratega jefe macroeconómico de la entidad, destaca también que los bancos centrales seguirán financiando los déficits presupuestarios de los gobiernos hasta que el crecimiento del PIB se estabilice y que las compras de activos pondrán suelo al precio de los activos de riesgo. Estas medidas, sin embargo, no parece que vayan a alterar las perspectivas de inflación subyacente en las economías avanzadas.
En cuanto al ritmo de crecimiento económico mundial, en diciembre se ralentizó por segundo mes consecutivo, debido a las nuevas olas de infecciones que obligaron a reducir la actividad. El PMI de diciembre cayó hasta 52,7, el más bajo desde septiembre. En este sentido, Muñoz-Alonso apunta a la imposición de nuevas restricciones en los primeros meses de 2021 frente a la demanda y el crecimiento del empleo, marcando un comienzo más lento de lo esperado para la economía mundial en este nuevo año, por las nuevas olas pandémicas, la perspectiva incierta de los calendarios de vacunación a medio plazo y la posibilidad de que las nuevas variantes disminuyan la eficacia de la inoculación. Muñoz-Alonso concluye que el COVID-19 ha desviado a la economía mundial de su trayectoria de crecimiento y no se espera que supere la producción previa antes de 2022.
Por mercados
En cuanto al mercado americano, la llegada de la administración Biden marcará la marcha de la economía de manera significativa. El impacto de las medidas que el nuevo gobierno quiere poner en marcha en materia sanitaria, económica y de creación de empleo, fiscal, educativa, de cambio climático, de infraestructuras, de vivienda y de inmigración, hace prever un crecimiento del PIB de entre el 1,2% y el 4% sobre la base proyectada para 2021, apoyado en políticas ambiciosas de expansión del consumo y el gasto público.
Para la Eurozona, Inversis prevé un crecimiento del 4,8% del PIB para 2021, con una recuperación lenta en comparación con el resto de grandes zonas económicas. Este crecimiento será dispar entre los diferentes países, dependiendo de variables como la dependencia de los sectores más expuestos a la movilidad, el tamaño medio de las empresas, la apertura al comercio internacional y la eficacia de las medidas de estímulo fiscal aplicadas.
En cuanto a los riesgos para la economía europea, Muñoz-Alonso coloca la deuda pública en primer lugar, ya que “los gobiernos deberán equilibrar la sostenibilidad de su deuda junto con el mantenimiento de la demanda y el empleo, evitando el riesgo de desempleo de largo plazo y la disminución de la recaudación” y pone el foco sobre las primas de riesgo.
Por último, enfatiza la necesidad de garantizar la salud del sistema bancario, que se verá tensionado debido al inevitable aumento de los incumplimientos y la morosidad, que podrían dañar la solvencia y capacidad de los bancos de proveer financiación a las economías.
El mercado chino es el que más rápidamente se prevé que se recupere, dado que ya en 2020 acumuló un crecimiento del 1,8% en su PIB, a pesar de la crisis sanitaria. Por ello, se espera un crecimiento del 7,7% este año, debido al eficaz control de la pandemia, el fuerte apoyo fiscal y monetario recibido y la sólida recuperación del consumo y las exportaciones, muy ligadas al material sanitario.
En cuanto a las economías de Asia oriental, su resistencia en 2020 fue muy superior a la de Europa y EE.UU., en parte gracias al crecimiento de la producción industrial de China, que proporcionó impulso al resto de economías emergentes. Así, las proyecciones de normalización en 2021 son favorables a estos mercados, si bien la confianza se pondrá a prueba ante señales de retirada prematura de los estímulos.
En renta fija, Inversis se posiciona negativamente en deuda soberana, tanto americana como europea y se mantiene estable en Investment Grade, que ofrece oportunidades frente a alternativas de mayor calificación. En opinión de Muñoz-Alonso, la demanda debería seguir siendo fuerte, dado el retorno diferencial y la acción de los bancos centrales. La entidad apuesta en su cartera por la inversión en high yield y en deuda soberana emergente, que siguen ofreciendo oportunidades.
En cuanto a la renta variable, Muñoz-Alonso descarta signos evidentes de una posible burbuja y apuesta por el mercado de EE.UU., respaldándose en que el nuevo impulso fiscal adicional ya está en trámite y la composición del senado podría aumentar su impacto, pese a las subidas de impuestos.
Por otro lado, el apoyo monetario de la Fed y su política acomodaticia deberían impulsar una poderosa recuperación de los beneficios empresariales. En cuanto a la renta variable europea, plantea más incertidumbres a corto plazo debido a las nuevas medidas de protección frente a la pandemia.
Por su parte, la renta variable de mercados emergentes se sitúa entre las clases de activos preferidas en cartera, ya que sus valoraciones, aunque caras en comparación con los promedios históricos, son atractivas. Diversificando por regiones, Inversis se posiciona con más fuerza en Latinoamérica, Rusia, Corea, China y Singapur, manteniéndose neutral en India.
