La liquidez es uno de ellos, en un contexto de crisis en el que las carteras han tenido que hacer frente a reembolsos, y podrían tener que hacerlo más aún en el futuro. Según los datos, la liquidez de las carteras de los fondos de inversión es, en términos generales, «satisfactoria».
Pero el riesgo de liquidez no es el único que afrontan los fondos. El informe también analiza otros riesgos asociados a los fondos como el riesgo de crédito, el de transformación de vencimientos o el de apalancamiento.
La CNMV explica que los riesgos asociados a los fondos de inversión españoles no son demasiado elevados, a excepción del riesgo de crédito, ya que, por la propia naturaleza de los fondos, muestran un porcentaje alto de activos crediticiosen sus carteras. De hecho, los fondos monetarios seguían siendo los que mantenían un porcentaje mayor de activos crediticios, cerca del 100%, seguidos de los fondos de renta fija, con un 96% de activos crediticios en su cartera. En ambos tipos de fondos, estos porcentajes se han mantenido muy estables a lo largo de los últimos años.
En los fondos mixtos, por su parte, ese porcentaje era mucho más reducido (por debajo del 50%) y, además, ha disminuido durante los últimos años (en 2011-2012 estaba alrededor del 75%), seguramente por la mayor proporción de acciones y de inversiones en otras IICs en la cartera de los fondos.
En relación con el riesgo de transformación de vencimientos, es decir, la capacidad o no de la entidad de satisfacer sus obligaciones a corto plazo, el estudio concluye que tan solo los fondos de renta fija tienen un nivel de riesgo moderado, con una proporción de activos a largo plazo del 42%, por debajo del porcentaje del año anterior.
En el resto de vocaciones el riesgo es bajo: en el caso de los fondos mixtos, la proporción de activos a largo plazo se consolidaba por debajo del 30% y en los fondos monetarios, con importantes restricciones a la inversión a largo plazo, el riesgo de transformación de vencimientos era prácticamente nulo.
Apalancamiento: riesgos reducidos
Con respecto al apalancamiento de las IICs, en la legislación española se establece que las IICs mobiliarias (a excepción de las de inversión libre) únicamente pueden endeudarse de forma transitoria y por algún motivo específico, y nunca superar el 10% de su patrimonio. En España, ninguna categoría superaba el 2% en 2019ni lo había hecho al menos desde 2009. Adicionalmente, a nivel individual, ningún fondo superaba al cierre de 2019 el 10%.
Sin embargo, estas instituciones pueden apalancarse mediante el uso de derivados, una parcela de análisis que está en desarrollo y en la que se van a emplear los indicadores propuestos recientemente por la Organización Mundial de Comisiones de Valores (IOSCO) para hacer un seguimiento del apalancamiento de estas instituciones a escala internacional, explica la CNMV.
“La información disponible sobre el uso de derivados por parte de las IICs españolas no apunta a la existencia de vulnerabilidades relevantes en ninguno de los posibles riesgos que puede generar dicha operativa (de contraparte, de mercado y de contagio). Se estima que a mediados de 2019 la exposición al riesgo de mercado evaluado para las IICs que pertenecen a la IFNB y sujetas a la normativa UCITS que realizan sus cálculos a través de la metodología del compromiso(99% del total) suponía el 26,6% de su patrimonio, porcentaje que se encuentra muy por debajo del máximo permitido por la legislación vigente (100% del patrimonio)”, explica el estudio.
En términos individuales, la exposición al riesgo de mercado era inferior al 40% en más del 90% de los fondos de renta fija y del 60% de los fondos mixtos (en términos patrimoniales), mientras que únicamente un 1,6% y un 6% de ellos experimentaban unos valores relativamente elevados de exposición a este riesgo, de entre el 80% y el 100% del patrimonio.
Por su parte, en los fondos denominados cuasi-UCITS, el nivel de exposición se situaba por debajo del 70%. Finalmente, por lo que respecta a las IICs de inversión libre (incluidas en la categoría de IICs alternativas, con una regulación más flexible), la evidencia empírica también respalda que el nivel de apalancamiento es, en general, moderado y tan solo algunos fondos aislados realizan un uso más intensivo de este.
No se materializa el riesgo de contraparte
“El riesgo de contraparte, es decir, el riesgo de que las dificultades financieras de una entidad se transmitan a sus contrapartes o prestamistas y que se amplifica con un elevado uso del apalancamiento, no se ha materializado en los fondos de inversión españoles”, añade el informe. Así, la exposición a este riesgo, que en el caso de estos vehículos se origina en las operaciones de derivados contratadas en mercados no organizados (OTC) a través de las operaciones pendientes de liquidar, se encuentra en niveles muy reducidos y alejados de los importes que podrían considerarse potencialmente sistémicos.
A modo de ejemplo, al cierre de 2018 los saldos deudores de las IICs sujetas a la normativa UCITS por operaciones con derivados OTC representaban el 0,27% del patrimonio total. En sentido contrario, las contrapartidas de las operaciones OTC realizadas por parte de los fondos de inversión estaban expuestas a un riesgo de contraparte equivalente al 0,13% del patrimonio total de dichos fondos. En el caso de las IICs de inversión libre estas cifras eran del 1,09% y del 0,82%, respectivamente.
Cualquiera sea el resultado de las elecciones del 3 de noviembre en EE.UU., sin importar quien gane la presidencia y quien tenga la mayoría en el Congreso, ninguna de todas las combinaciones posibles afectarán más al mercado que la pandemia de coronavirus, dice un análisis de UBS.
El banco suizo analizó los posibles efectos que tendría tanto una victoria aplastante del Partido Demócrata (ola azul) que le permitiera ganar la mayoría del Senado o de lo contrario un triunfo del presidente Donald Trump (ola roja) manteniendo a la Cámara Alta en su poder, aunque estas dos son las menos probables.
UBS también estudió los impactos para el mercado en el caso de que exista una división entre el Ejecutivo y el Congreso.
De todas maneras, llegó a la conclusión de que “es probable que ninguno de los resultados de las elecciones, ni siquiera una ola azul o roja, tenga un impacto tan significativo en los mercados como el COVID-19”.
Sin embargo, el resultado “creará ganadores y perdedores dentro del mercado de valores, tendrá un impacto en la política fiscal y cambiará los impulsores del crecimiento y los riesgos macroeconómicos a ese crecimiento”.
Antes de analizar las posibles consecuencias, es importante destacar que el clima electoral no es ajeno a los efectos que viene dejando la pandemia.
“En un contexto de pandemia en curso, malestar social extremo, represión económica y una creciente desconfianza en nuestras instituciones públicas compartidas, las elecciones presidenciales estadounidenses de 2020 no podrían llegar en un momento más turbulento”, asegura el estudio.
Si bien se puede controlar la gestión de riesgos, carteras y reacciones a los eventos, no se podrá dominar los eventos en sí ni predecir los resultados.
Por este motivo, UBS analiza todas las combinaciones probables aclarando que “no es aconsejable” posicionar las carteras para un resultado específico hoy.
Una ola roja
En caso de una reelección de Trump con fuerza en el Senado, se estima que el presidente se centraría en la desregulación, haría énfasis en su plan “America First” con la mira puesta en el comercio internacional y podría hacer permanente la 2017 Tax Cuts and Jobs Act.
Además, se espera una orientación hacia el gasto fiscal en infraestructura.
En el caso de la desregulación sería positiva para el crecimiento y la renta variable.
Las finanzas y la energía podrían beneficiarse tanto porque son medidores clave del crecimiento económico como porque se eliminaría la incertidumbre de los posibles cambios regulatorios bajo una victoria de Biden.
Esta combinación de políticas también podría beneficiar a las acciones de valor de manera más amplia.
Sin embargo, el riesgo de una nueva escalada en las guerras comerciales podría moderar el entusiasmo de los inversores.
Las recomendaciones de inversión según UBS para este escenario son aprovechar el gasto en infraestructura en transporte y redes de tecnología 5G.
Algunas compañías energéticas y financieras también podrían beneficiarse de un «relief rally» para evitar regulaciones más estrictas de una posible administración de Biden.
Dentro de la atención médica, resaltan las empresas de atención administrada, que también evitan el riesgo de cambios en la cobertura de atención médica por una posible victoria de Biden.
Otros ganadores relativos son las empresas de defensa que deberían disfrutar de un contexto más favorable en un segundo mandato de Trump.
Una ola azul
Por otro lado, podría confirmarse lo que algunas encuestas muestran y Joe Biden podría arrasar las elecciones.
En ese caso, UBS reconoce el riesgo de que una ola azul sería negativa para la renta variable estadounidense y en menor medida, a otros activos de riesgo, pero también tendrá un efecto más o menos neutral en las acciones, aunque probablemente habrá ganadores y perdedores.
Prácticamente todas las empresas enfrentarán la perspectiva de impuestos corporativos más altos, pero estos podrían introducirse gradualmente y un mayor gasto público puede superar el nivel de los aumentos de impuestos.
A nivel sectorial, la industria, las compañías de tecnología y los servicios públicos podrían ser modestos beneficiarios del gasto en infraestructura, transporte, sustentabilidad y tecnología.
UBS estima que los ganadores relativos podrían incluir empresas que se benefician del gasto en infraestructura con un enfoque en iniciativas ecológicas, infraestructura de transporte y desarrollos de tecnología 5G.
Otros ganadores parciales podrían ser las empresas que están más aisladas de un aumento en los impuestos corporativos y aquellas que podrían beneficiarse si las tensiones comerciales se enfrían.
Dentro de la atención médica, recomiendan empresas que podrían beneficiarse de una expansión de la cobertura médica.
Gobiernos divididos
En caso de que los presidentes no cuenten con mayorías en el Congreso, la primera consecuencia sería el estancamiento en la promulgación de legislación fiscal y de gastos lo que deja a la política regulatoria y comercial como los principales impulsores de la política económica.
Las regulaciones más estrictas con una administración de Biden son un viento en contra para ciertos sectores en el mercado de valores y podrían ser un modesto impacto negativo para el crecimiento económico, pero el impacto general es pequeño en relación con la política fiscal, analiza UBS.
Sin embargo, en comparación con la política de Trump, la renuencia de Biden a utilizar los aranceles como herramienta geopolítica podría ser un viento de cola para la economía y los mercados.
Es probable que Biden vuelva a adoptar un enfoque global cuando trate con la mayoría de los socios comerciales de EE.UU.
Las relaciones comerciales bilaterales con China pueden resultar una excepción, pero, incluso aquí, se espera que Biden esté menos dispuesto que el presidente Trump a utilizar los aranceles como una herramienta abierta de política exterior.
El impacto adverso de una regulación más agresiva frente a políticas comerciales más adversas podría anularse entre sí, dejando las trayectorias económicas y de mercado relativamente sin cambios de su curso actual, independientemente de quién sea elegido, concluye el informe.
Pixabay CC0 Public Domain. Las empresas españolas no terminan de aplicar sus políticas de reducción de emisiones
El 91% de las empresas españolas cuenta con una política de reducción de emisiones, frente al 80% de hace cinco años. Sin embargo, sólo el 37% de las compañías tiene objetivos claros en materia de emisiones, lo que significa que muchas de éstas están estableciendo políticas sin finalidades específicas para respaldarlos, apunta el estudio de Refinitiv sobre ESG: “Inversión Socialmente Responsable”.
En este sentido, los datos del informe muestran el avance de las compañías españolas en materia de reducción de emisiones si se comparan con la media europea, donde un 81% de las empresas cuentan con política de reducción de emisiones y un 35% tiene objetivos claros para llevarlas a cabo, según Refinitiv.
El informe, que analiza lo que las industrias, países y empresas están haciendo para reducir su impacto negativo en el medio ambiente, ha incluido a 45 grandes empresas españolas de diferentes sectores como el bancario, hotelero, tecnológico y energético, entre otros.
El análisis de Refinitiv ha utilizado su base de datos de factores medioambientales, de sostenibilidad y buena gobernanza (ESG) para establecer qué empresas se están posicionando en la transición hacia economías con emisiones cada vez más bajas en carbono. En este sentido, destaca que el 91% de las empresas españolas tiene iniciativas de reducción de residuos, lo que supone un aumento del 3% en cinco años.
Cinco pilares
Según Refinitv, hay cinco pilares clave que determinan la viabilidad y sostenibilidad a largo plazo de un negocio: propósito, personas, prácticas, desempeño y socios. Asimismo, desde la compañía advierten de que no adaptar el propósito comercial a estas tendencias afectará gravemente al crecimiento empresarial a largo plazo.
En España, las empresas encuestadas producen 86.691 toneladas de residuos de media por cada millón de dólares generados y tienen un ratio de reciclaje del 55%. En cuanto a la cadena de suministro en España, el 84% de las empresas establece políticas medioambientales para sus proveedores. Respecto la gestión del agua, el 68% de las empresas tiene una política de eficiencia del agua, aunque sólo el 25% de éstas cuenta con objetivos en esta materia, subraya el informe.
“Las empresas ya no pueden darse el lujo de ignorar las consideraciones ambientales y sociales, o no informarse sobre ellas. El impacto que tiene una organización en la sociedad que lo rodea, la mayor demanda de transparencia de los clientes a los inversores o empleados, el ferviente ritmo de la innovación tecnológica y la transición a una economía baja en carbono son las mega tendencias que existen ahora”, afirman Luke Manning, director de sostenibilidad e iniciativas estratégicas, y André Chanavat, director de gestión de producto en Refinitiv.
. Credicorp segrega su negocio de multifamily offices bajo la marca Vicctus
El área de Wealth Management de Credicorp Capital integrará el negocio de multifamily offices de patrimonios por encima de 10 millones de dólares bajo la marca Vicctus, según ha publicado el diario chileno Diario Financiero.
El área será liderada por Óscar Falero, CEO de Vicctus Multifamily office, managing director de Credicorp Capital desde mayo 2019. Con anterioridad, Falero ocupó el cargo de Managing Director Wealth and Financial Planning del Banco de Crédito BCP. Recientemente y para reforzar el equipo la entidad ha contratado a Roberto Melzi como Chief Investment Strategist procedente de AFP Integra, AFP peruana perteneciente al grupo Sura, donde ocupó el cargo de Chief Investment officer durante los últimos tres años.
El grupo ha manifestado su intención de potenciar el modelo de arquitectura abierta dentro de esta área para ofrecer a los clientes multifamily una amplia gama de productos internacionales. El grupo tampoco descarta potenciar el desarrollo del área mediante operaciones de crecimiento inorgánico que les permitan asociarse con socios locales que complementen su expertise.
Pixabay CC0 Public Domain. La contratación de espacios de oficinas en Madrid alcanza los 170.570 metros cuadrados en el primer semestre
Los efectos de la pandemia del coronavirus empiezan a revelarse en el sector del real estate, y en concreto, en el sector de oficinas en ciudades afectadas como Madrid. Así, los niveles de contratación de oficinas en la capital se han resentido durante el segundo trimestre del año con un total de 68.090 metros cuadrados, un 53% menos que durante el mismo periodo del año anterior.
En total, se ha registrado un volumen total de 170.570 metros cuadrados en 2020, frente a los 342.200 metros cuadrados del primer semestre del año anterior. Según los datos del último informe de BNP Paribas Real Estate, el número de operaciones firmadas en el segundo trimestre del año ha sido de 59, frente a las 72 de 2019.
En cuanto a superficie media contratada, la cifra se mantiene por debajo de los 1.425 metros cuadrados del primer trimestre, pero, con una media de 1.151 metros cuadrados, aún supera los los 952 metros cuadrados del último trimestre de 2019. Las firmas más destacadas han sido la operación de 10.633 metros cuadrados en la Plaza de Santa Bárbara y la contratación de 9.104 metros cuadrados en Paseo de la Castellana 83-85, en Azca.
En torno al 42% de la contratación del segundo trimestre del año ha coincido con los peores meses de la pandemia. Según el último informe de BNP Paribas Real Estate, la zona centro ha congregado el 31,4% de la superficie total, mientras que la zona descentralizada y la periferia lo han hecho un 11,7% y un 14,7% respectivamente.
La renta media de la ciudad de Madrid se ha estabilizado y se sitúa en los 18,9 euros por metro cuadrado al mes, superando en un 4% a la del año anterior. Por zonas, el distrito financiero y centro han mostrado una evolución impar, creciendo el primero hasta los 29,9 euros por metro cuadrado al mes y en el centro las rentas han disminuido ligeramente hasta los 20,1 euros por metro cuadrado al mes. Fuera de la M-30, tanto la zona descentralizada como la periferia han visto incrementadas sus rentas medias alcanzando los 14,7 euros por metro cuadrado al mes y 11,0 euros por metro cuadrado al mes, respectivamente. La renta prime de Madrid se mantiene en los 36,25 euros por metro cuadrado al mes.
Por otro lado, la disponibilidad en la ciudad se mantiene en niveles del 8,2%, creciendo 9 puntos básicos respecto al primer trimestre de 2020. Según el informe, la llegada del COVID-19 ha supuesto la implementación del teletrabajo, y la incertidumbre respecto a la vuelta a las oficinas ha provocado que muchas empresas opten por posponer sus decisiones.
Dentro de la M-30, en las zonas del distrito financiero y centro, la tasa de desocupación se ha situado en 2,46% y 3,63% respectivamente, con una disponibilidad prácticamente residual en estas zonas en las que los niveles de absorción son muy elevados. Fuera de la M-30, la desocupación ronda en 11,47% en la zona descentralizada, por los 13,06% de la periferia.
Teniendo en cuenta la situación actual de incertidumbre económica y laboral, desde BNP Paribas Real Estate prevén un descenso en la contratación en el entorno del 40%-50%, respecto a niveles de 2019, por lo que la superficie contratada a finales de año se situaría en 350.000 metros cuadrados.
Funds Society organiza el próximo 26 de agosto a las 10 a.m. ET. un Virtual Investment Summit sobre ESG y su importancia como fuente positiva de alfa y rentabilidad para las carteras de inversión.
Tres expertos de Pictet Asset Management, Schroders y WE Family Offices debatirán cómo las prácticas medioambientales, sociales y de gobernanza sostenibles contribuyen a mejorar el rendimiento de las empresas en los mercados de renta variable.
Los ponentes serán Luciano Diana, Senior Investment Manager, Thematic Equities de Pictet Asset Management, Sarah Bratton Hughes, Head of Sustainability, North America de Schroders. Por su lado, Richard Zimmerman, Senior Advisor de WE Family Offices, actuará como moderador.
Luciano Diana es Senior Investment Manager para la estrategia Pictet Global Environmental Opportunities de Pictet Asset Management desde 2004, el portafolio de soluciones ambientales insignia de la empresa. De 2009 a 2014, fue Senior Investment Manager de la estrategia Pictet Clean Energy, que se centra en la transición energética hacia una economía baja en carbono.
Antes de unirse a Pictet, pasó cuatro años en Morgan Stanley, donde dirigió el equipo de investigación de ventas de energía limpia con sede en Londres. Luciano Diana es Ingeniero de Telecomunicaciones por la Universidad de Padua, Italia, y fue profesor invitado en la Universidad de California en Berkeley. Tiene un MBA de INSEAD.
Sarah Bratton Hughes es directora de Sostenibilidad de Schroders para Norteamérica. Sus responsabilidades incluyen liderar la estrategia de sostenibilidad y la integración de ESG en América del Norte. Se incorporó a Schroders en 2011. Anteriormente, fue directora de inversiones de la gestora y responsable de la integración de ESG en América del Norte.
Bratton Hughes tambiénfue directora asociada de productos en Schroders de 2014 a 2017, lo que implicó el apoyo a los equipos de renta variable de EE. UU. Antes de unirse a Schroders, fue analista Senior de Desempeño de Inversiones en JP Morgan Asset Management de 2010 a 2011. También fue asociada de servicio al cliente en JP Morgan Chase de 2007 a 2010.
Sarah Bratton Hughes es licenciada en Economía de St. Francis College y Licenciada en Administración de Empresas por St. Francis College.
Richard Zimmerman es asesor sénior en WE Family Offices, con sede en Nueva York, donde dirige el servicio de asesoramiento en inversiones alineadas con valores de la firma. WE Family Offices es una empresa de Family Office que brinda asesoramiento patrimonial estratégico sobre aproximadamente 10.000 millones de dólares de activos para aproximadamente 70 familias estadounidenses e internacionales.
Richard Zimmmerman es un orador reconocido en el ámbito de las inversiones de impacto. Ha participado en más de 25 conferencias, incluida la Conferencia de Inversión Sostenible de la ONU, la Cumbre de Impacto y ESG de Barron, Opal Total Impact e Inversión Responsable. Tiene un enfoque pragmático y optimista y utiliza ejemplos del mundo real para ilustrar cómo los inversores sofisticados pueden invertir con impacto.
Zimmmerman tiene una Maestría en Ciencias en Gestión de la Sostenibilidad de la Universidad de Columbia y un B.A. de la Universidad de Virginia. Tiene una Certificación Profesional de Inversión Sostenible (SIPC) con la Escuela de Negocios John Molson, así como numerosas designaciones de la industria financiera.
En esta entrevista, Judith Finegold y Alex Gold, co-gestores del FF Global Health Care Fund de Fidelity International, exponen distintas reflexiones sobre las implicaciones de la COVID-19 para los inversores a corto y a más largo plazo y hablan de las próximas elecciones estadounidenses y cómo afectarán al sector.
¿Podéis comentar algo sobre el grupo de trabajo para la COVID-19 y las labores que habéis estado desarrollando durante los últimos meses?
Judith Finegold: Cuando el virus apareció en nuestros radares a comienzos de año, se presentó como un problema circunscrito a China y nuestro trabajo inicial se centró en cómo afectaría a la economía china y cuándo podríamos ver una reactivación de la actividad. Obviamente, todo eso cambió desde mediados de febrero.
Ese fue el origen de nuestro grupo de trabajo para la COVID-19, donde reunimos a miembros del equipo de diferentes regiones para tener una perspectiva de ámbito mundial. Eso resultó ser crucial para ayudarnos a entender la trayectoria del virus, las repercusiones económicas y los posteriores avances realizados en China, Europa y EE.UU. en materia de nuevos tratamientos y fármacos.
También hemos realizado varias encuestas centradas en China para calibrar la confianza de los consumidores: entender la curva de la recuperación en este país es fundamental, ya que podemos aplicar eso a otras economías que están describiendo una trayectoria similar. Así pues, estamos cubriendo el virus desde una multiplicidad de ángulos y manteniendo a nuestro equipo de inversión al día de nuestro trabajo.
¿Cómo ha ayudado eso a capear la crisis a los gestores de fondos?
Alex Gold: Ha resultado increíblemente útil porque, como todo el mundo sabe, la cantidad de noticias sobre este tema puede ser abrumadora. Judith y el grupo de trabajo han ayudado a dar sentido a la información y a identificar qué es importante a la hora de tomar decisiones de inversión para nuestros clientes.
Lo que resulta útil, en mi opinión, es que hemos abordado las cosas desde múltiples ángulos. Hemos celebrado infinidad de conferencias telefónicas con empresas y Judith ha realizado un increíble volumen de llamadas de análisis con médicos sobre el terreno para entender el virus, los posibles tratamientos y las vacunas.
Del mismo modo, poder hablar con nuestros diferentes analistas sectoriales en China para saber cómo está evolucionando la recuperación ha sido de gran ayuda y ha dado lugar a un potente prisma para fundamentar nuestras decisiones en lo que ha sido una situación muy voluble.
¿Cuál es vuestra valoración sobre las posibles vacunas y tratamientos?
Judith Finegold: Los tratamientos pueden dividirse en agudos y preventivos. Inicialmente, hemos visto cómo se ponía en marcha la primera oleada de ensayos, que han girado principalmente en torno a fármacos reconvertidos, como la dexometasona y el remdesivir. Hemos visto resultados, lo que es alentador, pero realmente no es suficiente.
Lo que vamos a ver durante los próximos tres o cuatro meses son los resultados de ensayos de tratamientos completamente nuevos desarrollados específicamente para este brote. Con suerte, deberíamos ver mejores resultados en algunos de estos ensayos cuando terminen, ya que son mucho más específicos que los tratamientos actuales.
¿Cómo ha evolucionado la cartera y vuestra visión sobre los subsectores durante los últimos meses?
Alex Gold: La caída inicial de los mercados en el primer trimestre fue generalizada y vimos cómo se desplomaban algunas farmacéuticas de gran capitalización muy sólidas. Y ocurrió a pesar de que fabrican medicamentos para enfermedades crónicas que las personas siguen tomando con independencia de los confinamientos. Algunas de estas empresas también estaban desarrollando vacunas y tratamientos, así que surgieron oportunidades para que aumentáramos la exposición a las farmacéuticas y biotecnológicas de gran capitalización.
Al mismo tiempo, aumentamos la cautela en dispositivos médicos. Históricamente, esta área ha sido una inversión fantástica, con crecimientos superiores al PIB y beneficiaria de tendencias como el envejecimiento de la población y la mayor demanda de dispositivos como marcapasos o prótesis de cadera o rodilla. Las perspectivas a largo plazo no han cambiado, pero a corto plazo hemos visto cómo se aplazaban tratamientos programados, que en algunos casos se han reducido un 80%, lo que afecta claramente a los fabricantes de dispositivos médicos.
Por otro lado, también existen empresas sanitarias que han registrado un aumento exponencial de la demanda de equipos de diagnóstico a resultas de la crisis. Estas empresas están beneficiándose de las mayores necesidades de pruebas que se observan en todo el mundo.
¿Qué importancia revisten las próximas elecciones estadounidenses?
Alex Gold: Durante las últimas semanas estamos viendo cómo aumentan las probabilidades de una victoria demócrata. Las políticas de Biden parecen ser mucho más continuistas que rupturistas y vienen a reforzar algunos de los programas que él ayudó a poner en marcha durante la administración de Obama, como Medicaid y Medicare.
Eso es bueno, pero probablemente aumente la presión sobre los precios de los medicamentos, una cuestión que siempre sale a la palestra cuando hay elecciones en EE.UU. En nuestras conversaciones con empresas y lobistas vemos que el sector espera que sus esfuerzos para desarrollar vacunas y tratamientos contra la COVID-19 contribuyan a aliviar parte de esa presión.
Así pues, creo que probablemente sea mucho más manejable de lo que pensábamos hace un año, cuando era posible que Bernie Sanders ganara la nominación del partido demócrata y pusiera patas arriba el sistema.
¿En qué medida podría la COVID-19 alterar permanentemente el sistema sanitario de EE.UU.?
Judith Finegold: Una de las cosas que destaca realmente es la FDA y su compromiso con el fomento de la innovación, que parece mucho más fuerte que en el pasado. Hemos estado hablando con empresas que se encuentran en la primera línea de los ensayos y nos han dicho que hablan por teléfono con la FDA a todas horas.
La FDA está trabajando contrarreloj en esto y tiene un gran interés en que los pacientes reciban tratamientos lo antes posible. Creo que la mayor interacción entre la FDA y las empresas es algo que va a quedar después de la crisis.
Otra tendencia que nos interesa de verdad es el refuerzo de la cooperación internacional. Hemos visto cómo los primeros ejecutivos de las grandes multinacionales farmacéuticas hacían un llamamiento al sector para trabajar juntos, lo que creo que es de agradecer.
¿Cuáles son las principales áreas de innovación dentro del sistema sanitario?
Alex Gold: La innovación es realmente importante no solo porque mejora los resultados para los pacientes, sino también porque reduce los costes. En EE.UU. ya se gasta el 20% del PIB en cuidados médicos y esa cifra no puede seguir creciendo indefinidamente. A consecuencia de ello, estamos viendo innovaciones en todo el sector que están adoptando diferentes formas para contribuir a reducir el coste de la atención médica.
Judith Finegold: Por ejemplo, en el área de los dispositivos médicos se pueden ver modificaciones relativamente pequeñas, como los pacientes diabéticos que pasan de las pruebas de punción digital a contar con monitores de glucemia. Cosas como esas no significan solo mayor confort para el paciente, sino que también mejoran realmente los resultados.
También nos fijamos en cosas más revolucionarias y las oportunidades que eso brinda a los inversores. Las terapias genéticas son un buen ejemplo en este sentido y tienen un papel importante que desempeñar a la hora de tratar a pacientes con trastornos genéticos. También podemos ver qué está sucediendo con el virus, donde los científicos han trabajado a un ritmo sin precedentes desde enero en un esfuerzo por contener su propagación. El sector sanitario es un hervidero de innovación y esperamos que nuestros análisis y nuestra experiencia nos confieran una ventaja a la hora de identificar a los ganadores del futuro.
Información legal importante
El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas pueden bajar o subir y el inversor puede recibir menos de lo que invirtió inicialmente. Las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de los resultados futuros. Este documento tiene una finalidad exclusivamente informativa y está destinado exclusivamente a la persona o entidad a la que ha sido suministrado. Este documento no constituye una distribución, una oferta o una invitación para contratar los servicios de gestión de inversiones de Fidelity, o una oferta para comprar o vender o una invitación a una oferta de compra o venta de valores o productos de inversión. Fidelity no garantiza que los contenidos de este documento sean apropiados para su uso en todos los lugares o que las transacciones o servicios comentados estén disponibles o sean apropiados para su venta o uso en todas las jurisdicciones o países o por parte de todos los inversores o contrapartes. Se informa a los inversores de que las opiniones expresadas pueden no estar actualizadas y pueden haber sido tenidas ya en cuenta por Fidelity. Son válidas únicamente en la fecha indicada y están sujetas a cambio sin previo aviso. Este documento ha sido elaborado por Fidelity International. No puede reproducirse o difundirse a ninguna otra persona sin permiso expreso de Fidelity.
Esta comunicación no está dirigida a personas que se encuentren en los EE.UU. y no debe ser tenida en cuenta por dichas personas. Está dirigida exclusivamente a personas que residen en jurisdicciones donde los fondos correspondientes se hayan autorizado para su distribución o donde no se requiere dicha autorización. Todas las personas que accedan a la información lo harán por iniciativa propia y serán responsables de cumplir con las leyes y reglamentos nacionales aplicables, debiendo además consultar con sus asesores profesionales. Estos contenidos podrían contener materiales de terceros que son suministrados por empresas que no mantienen ningún vínculo accionarial con ninguna entidad de Fidelity (contenido de terceros). Fidelity no ha participado en la redacción, aprobación o revisión de estos materiales de terceros y no apoya o aprueba sus contenidos explícita o implícitamente.
Fidelity International es el nombre del grupo de empresas que forman la sociedad internacional de gestión de activos que ofrece productos y servicios en jurisdicciones específicas fuera de Norteamérica. Fidelity, Fidelity International, el logo de Fidelity International y el símbolo F son marcas registradas de FIL Limited. Fidelity sólo informa sobre sus productos y servicios y no ofrece consejos de inversión o recomendaciones basados en circunstancias personales. Recomendamos obtener información detallada antes de tomar cualquier decisión de inversión. Las inversiones deben realizarse exclusivamente teniendo en cuenta la información contenida en el folleto vigente y el documento de datos fundamentales para el inversor (DFI), que están disponibles gratuitamente junto con los informes anuales y semestrales más recientes a través de nuestros distribuidores y nuestro Centro Europeo de Atención al Cliente en Luxemburgo: FIL (Luxembourg) S.A. 2a, rue Albert Borschette BP 2174 L-1021 Luxemburgo o en esta misma página web. Fidelity Funds (“FF”) es una sociedad de inversión de capital variable (UCITS) con sede en Luxemburgo y diferentes clases de acciones.
Publicado por FIL (Luxembourg) S.A., entidad autorizada y supervisada por la Comisión de Vigilancia del Sector Financiero de Luxemburgo (CSSF). 20ES0168 / NA
Foto cedidaCentro de Biología Molecular Severo Ochoa. Santander dona 100.000 euros a la Fundación Severo Ochoa para apoyar la investigación del COVVID-19
Banco Santander destina 100.000 euros a la Fundación Severo Ochoa para apoyar al Centro de Biología Molecular Severo Ochoa (CBM) en su investigación sobre nuevas estrategias dirigidas a detectar y neutralizar el SARS-COV2, la caracterización de la respuesta inmunológica al mismo y biomarcadores de riesgo, en colaboración con diversos hospitales e institutos de investigación sanitaria.
“En estos momentos, mientras llega al mercado una vacuna que se demuestre eficaz contra la enfermedad, es necesaria la identificación de compuestos y moléculas biológicas con potencial terapéutico, el desarrollo de nuevos sistemas de detección rápida, sistemas que permitan analizar su presencia en el aire y estudios que permitan estimar la vulnerabilidad de la población frente a nuevas oleadas de infecciones”, advierten desde la entidad. Todos estos aspectos están contemplados en las investigaciones que llevan a cabo grupos del CBM para las que se prevén los primeros resultados a corto y medio plazo.
“Estas investigaciones aportarán respuestas a cuestiones urgentes que se plantean la comunidad científica y la sociedad en general, además de proporcionar herramientas directamente aplicables en el control de la pandemia, en previsión de futuras oleadas. Cabe destacar la aplicación de la polimerasa de phi29, que fue el tema de investigación central de Margarita Salas, presidenta de la Fundación Severo Ochoa, para el desarrollo de un sistema que permita diagnosticar la infección a pie de calle en menos de una hora, investigación actualmente en marcha en el CBM en colaboración con otros centros”, añade Lourdes Ruiz Desviat, directora del CBM y secretaria y vocal de la Fundación Severo Ochoa.
El Centro de Biología Molecular Severo Ochoa tiene como misión responder, mediante la investigación básica y aplicada, a la necesidad de reducir el impacto social de las enfermedades más invalidantes, con especial énfasis en enfermedades del sistema nervioso central, trastornos en el control de la proliferación y diferenciación celular, metabolismo, procesos inmunológicos e inflamatorios y enfermedades infecciosas, teniendo como objetivo final el desarrollo de aplicaciones innovadoras en el ámbito de la biomedicina y la biotecnología.
Fondo Solidario Juntos
Por otro lado, el pasado mes de marzo, Banco Santander creó un marzo un fondo solidario por importe inicial de 25 millones de euros, financiado con las aportaciones voluntarias de directivos de todo el grupo y sus empleados. Actualmemte, el vehículo alcanza los 54 millones. En total, Santander destinará 100 millones de euros en todo el mundo a iniciativas solidarias para luchar contra el coronavirus. Los fondos se están utilizando para comprar equipamiento médico y apoyar la investigación del virus y sus efectos, especialmente en los colectivos más vulnerables, mediante la colaboración con diversas instituciones.
Foto cedidaUwe Krakau, director general y responsable regional de EMEA de Avaloq.. uwe
Avaloq ha sido seleccionada para ayudar a Bankia a capitalizar su propuesta de mercado y a acelerar la consecución de sus objetivos en todos los segmentos de clientes del área patrimonial, incluidos clientes de banca privada y de banca minorista tradicionales, que Bankia prevé que estarán mejor atendidos con analíticas de datos integrales y capacidades de servicio más personalizadas.
El plan estratégico de Bankia a tres años contempla que el banco incremente los activos gestionados de clientes particulares con patrimonios altos, y está complementado con nuevos productos de gestión y asesoramiento.
Bankia es el quinto banco con operaciones en España en convertirse en cliente de Avaloq, después de Banco Alcalá, Banque Pictet & Cie, Banque Privée Edmond de Rothschild y Julius Baer. Sin embargo, es el primer banco español de la base de clientes de la compañía.
Ignacio Ezquiaga Domínguez, director corporativo de Gestión de Activos y Banca Privada de Bankia, ha señalado: «La decisión de designar a Avaloq para suministrar soluciones in situ es un gran paso adelante en nuestro viaje hacia el crecimiento basado en lo digital y para nuestra aspiración de ser el proveedor líder de servicios de gestión patrimonial en España. La naturaleza de los servicios financieros está cambiando, y está cambiando con rapidez. Es evidente que solo las entidades más fuertes a nivel digital podrán competir y crecer en este nuevo entorno».
«Estamos encantados de que Bankia, una de las entidades financieras líderes en España, haya elegido la potente solución de Avaloq para acelerar sus ambiciones en el ámbito patrimonial en todos los segmentos de clientes. Como compañía, creemos en hacer la democratización de la gestión patrimonial una realidad ayudando a nuestros clientes a ofrecer experiencias eficientes a nivel de costes y orientadas al usuario a todos sus clientes. Nos complacerá enormemente poner nuestros conocimientos y experiencia al servicio de las ambiciones de crecimiento de Bankia en un mercado de gestión de inversiones cada vez más competitivo», añade Uwe Krakau, director general y responsable regional de EMEA de Avaloq.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Por qué la renta fija y la renta variable del mercado chino sigue siendo atractiva?
En China, la actividad ha seguido repuntando desde finales de febrero. Según indica el último informe de Investment Desk de Bank Degroof Petercam, aunque todavía se sitúa por debajo de los niveles anteriores a la crisis, algunos sectores de la economía, como la producción industrial y la venta de automóviles nuevos, muestran ahora un crecimiento anual positivo.
“Como en el pasado, la mayor parte de este paquete de estímulo se canalizará a través de nuevos gastos en infraestructuras. Esperamos que esto tenga un efecto dominó en otros sectores de la economía, promoviendo una aceleración de la producción industrial, la creación de empleo y, en última instancia, el consumo. La recuperación de la economía china sigue viéndose frenada por la debilidad de las exportaciones, ya que la actividad sigue deprimida en la mayoría de los países que importan productos chinos”, destaca el análisis de Bank Degroof Petercam.
En contraste con el crecimiento económico que siguió a la crisis financiera de 2009, la recuperación emergente se verá menos apoyada por un aumento del crédito del sector privado, ya que el endeudamiento privado en China ha aumentado bruscamente. Aún así, sus perspectivas de recuperación y el mayor control de la pandemia vuelven a poner el foco en las oportunidades de inversión que el gigante asiático sigue teniendo.
Renta fija
Empecemos por la renta fija, donde el rendimiento de los bonos chinos ha vuelto a nivel de comienzos de año en la mayor parte de la curva. Según explican desde Eurizon, el mercado de bonos chino este año se divide en dos partes: enero-abril, caracterizado por una tendencia alcista, mientras que en mayo-julio la tendencia fue bajista. “El primer período estuvo dominado por el riesgo global derivado de la crisis económica del COVID-19, junto con una política monetaria acomodaticia. La segunda mitad estuvo marcada por la recuperación de la economía, ya que China registró un PIB del 3,2% en el segundo trimestre, mucho mayor que la mayoría de los países”, explican.
Desde Eurizon apunta que el rally del rendimiento de los bonos durante ese período estuvo motivado también por los paquetes de estímulo fiscal anunciados en mayo, un cambio de la política monetaria del Banco Popular de China (PBOC) de la flexibilización convencional a una flexibilización estructurada controlada, una oferta relativamente alta y un riesgo en China con el rally de la renta variable. En total, el rendimiento de los bonos ha vuelto al nivel del comienzo de año en la mayor parte de la curva.
“Para los próximos meses, la economía china probablemente continuará recuperándose y es probable un riesgo en el escenario en China. Si la recuperación es suave, entonces existe la posibilidad de que se produzca un nuevo ajuste monetario, lo que podría presionar aún más al mercado de bonos. Sin embargo, si esto es consistente con un riesgo global, otros mercados de bonos importantes se equipararán con el rally de los bonos chinos. Por el momento, el diferencial entre el rendimiento de los bonos chinos y los rendimientos de los bonos de los países desarrollados está en máximos históricos, y esperamos que esto converja. El nivel actual del rendimiento chino ofrece una buena oportunidad para los inversores value”, apuntan desde Eurizon.
Para Eric Tso, analista de renta fija de JK Capital Management (perteneciente al grupo La Française), China cuenta con una gran ventaja: es el segundo mercado de bonos más grande del mundo materializado en el Bond Connect. “El 3 de julio de 2020 se cumplió el tercer aniversario del Bond Connect y desde entonces, 2.068 inversores institucionales de 33 países han abierto cuentas en Bond Connect, entre ellos 72 de los 100 principales gestores de activos del mundo. En términos de actividad, de media diaria se negociaron unos 2.000 o 3.000 millones de RMB en 2017, aumentando hasta los 19.900 millones de renminbi en el primer semestre de 2020, o 2.800 millones de dólares estadounidenses por día”, destaca Tso.
Renta variable
En el caso de la renta variable, desde M&G consideran que puede ser un buen momento para subirse al rally que está experimentando. “Está ofreciendo un rendimiento excepcional, lo cual no deja de ser sorprendente si se tiene en consideración que fue en este país donde se originó el COVID-19. Esta tendencia al alza comenzó ya en 2019, aunque de manera más moderada”, destaca el equipo de renta variable de M&G.
En su análisis, el equipo de renta variable de M&G comenta los factores que han facilitado esta coyuntura, como puede ser el buen el desempeño económico del gigante asiático. Sin embargo, la principal razón que los analistas de M&G consideran que se encuentra detrás de este fenómeno es la composición de los mercados chinos, en los que las empresas con modelos de negocios “online” tienen un gran peso. Con todo, en M&G no descartan el riesgo de burbuja.
Según explican desde M&G, gran parte de este alza tiene que ver con su recuperación económica, pero teniendo en cuenta que es una economía que ha cambiado su modelo y que apuesta por la generación de valor. “Cuando China se convirtió en una potencia manufacturera, los sectores económicos clave fueron la energía, los materiales, la construcción y la industria, ya que la economía creció con una rapidez increíble. El mercado de valores reflejó esto; había poca representación del consumidor. A medida que la economía maduraba, con un crecimiento moderado a niveles más sostenibles, impulsado cada vez más por factores internos, la composición del mercado de valores también cambió. Los sectores de la nueva economía (consumo discrecional, productos de primera necesidad, atención sanitaria, informática, medios de comunicación y entretenimiento) representan ahora dos tercios del mercado”, explican.
Por último, desde M&G recuerdan que los inversores de renta variable no compran países o economías, sino compañías. “Comprar acciones chinas hoy en día es una propuesta muy diferente a la de hace diez años. Es la composición del mercado actual la que, posiblemente, es la razón clave detrás de la buena marcha del mercado. Esto ha ocurrido a pesar del telón de fondo de la desaceleración del crecimiento mundial y el aumento del proteccionismo”, concluyen.
