Pixabay CC0 Public Domain. Santander AM supera los 1.000 millones de euros de patrimonio en su gama Santander GO
Santander Asset Management alcanza los 1.000 millones de euros de patrimonio bajo gestión en su gama de fondos mandatados a gestoras extranjeras, Santander GO, tras un año de su lanzamiento. Esta iniciativa global, que se lanzó en Luxemburgo para facilitar la distribución en las distintas geografías en las que está presente el Grupo Santander, ya se comercializa en España, Portugal, Alemania Chile, Uruguay, Miami, Suiza y Reino Unido.
Este servicio, que estará disponible próximamente en México y Brasil a través vehículos sujetos a la regulación local, se lanzó en el mes de marzo del año pasado con el objetivo de reforzar la oferta de productos de Santander AM. Santander GO incluye cinco estrategias de inversión para las que se han seleccionado a especialistas en cada una de las categorías: retorno absoluto, renta variable norteamericana, renta variable global, renta fija flexible global y renta fija a corto plazo estadounidense.
Así, Santander GO North American Equity está gestionado por Morgan Stanley; Santander GO Short Duration Dollar, por JPMorgan; Santander GO Global Equity ESG, por Robeco, y Santander GO Absolute Return y Santander GO Dynamic Bond, por Amundi y Pimco, respectivamente.
Para la selección de los partners se han tenido en cuenta tanto criterios de rentabilidad como de consistencia de esta en el tiempo y reconocimiento dentro de la industria de gestión de activos. De este modo, desde la gestora han proporcionado la supervisión y el control de riesgos sobre cada uno de los activos que componen la cartera. Cada producto queda definido a medida del perfil de los clientes, Santander AM asume el control de riesgo de los vehículos y las gestoras terceras tienen delegada la gestión del fondo, incluyendo las decisiones de inversión y la ejecución de órdenes.
“La gama Santander GO ha sido un éxito rotundo tanto en volumen de captación como en implantación en las distintas geografías de Grupo Santander, ya que nos permite posicionarnos en clases de activos más globales y ofrecer las soluciones de inversión más atractivas del mercado con el vehículo más eficiente para nuestros clientes”, asegura Mariano Belinky, consejero delegado global de Santander AM.
En este sentido, desde la gestora destacan el fondo Santander GO North American Equity, que se ha convertido en el producto más rentable de este año en su categoría (RV USA Large-Cap blend). De acuerdo con los datos de Morningstar, el fondo acumula a finales de junio una revalorización en dólares superior al 30%. Además, cuenta con una calificación de cinco estrellas de Morningstar.
El dólar será un activo seguro y reflejará el repunte de la saneada economía estadounidense a medida de que avance el verano boreal, asegura el análisis de la institución especializada en intercambio de divisas, Ebury.
“A medida que nos adentremos en los meses de verano, asistiremos a una interacción entre el doble papel del dólar como activo seguro e indicador de la salud económica de EE.UU.”, dice el comunicado emitido por la empresa.
Además, aseguran que el informe sobre las nóminas de junio donde se desprende que se recuperaron 4,8 millones de puestos de trabajo en EE.UU., algo que superó ampliamente las expectativas.
Sin embargo, estos números deben ser vistos con cautela debido a que las nóminas de junio relevan datos hasta mediados de mes por lo que no está contemplado un posible revés ante el aumento de cifras de contagio y el retroceso en las medidas de reapertura.
De todas maneras, Ebury destaca que no se ha visto una reacción negativa del dólar ante este último escenario de la pandemia en el gigante norteamericano.
Por otra parte, los activos de riesgo mundiales “continúan comportándose sin una pauta clara, con el repunte de las acciones, el crédito y el petróleo a los niveles actuales” y las noticias económicas que llegan de la mayoría de las principales zonas monetarias “siguen sorprendiendo al alza”.
Las divisas del Grupo de los diez (G10) son las que mejor se han comportado esta semana, pero se destaca un repunte del peso colombiano dentro de las latinoamericanas. Mientras, el rublo ruso tuvo una depreciación “consecuencia de la inestabilidad provocada por las sanciones de EE.UU. y el pago de dividendos de la estatal Rosneft.
En cuanto a las principales monedas como la libra esterlina y el euro continúan superando las expectativas.
La moneda de Gran Bretaña superó la semana pasada la preocupación en torno al Brexit y tuvo un salto en comparación con el euro y el dólar, reseña el informe.
La zona euro por su parte, sigue “superando las expectativas”: la actividad empresarial subió en junio más de lo esperado (48,5%). Si bien un número inferior a 50 “se corresponde históricamente con una contracción” es posible que el escenario actual haga que los niveles absolutos sean menos rigurosos.
Pixabay CC0 Public Domain. HSBC México destina 20 millones de pesos para la lucha contra el COVID-19
HSBC México dona 20 millones de pesos a la Fundación BBVA México para equipar a médicos, enfermeras y colaboradores de ocho hospitales en los estados de Baja California, Chihuahua, Guanajuato, Jalisco, Nuevo León, Puebla, Quintana Roo y Sonora. Los fondos permitirán acceder a aproximadamente 26.000 kits con equipo de protección personal: batas, cubrebotas, cubrebocas simple, cubrebocas N95 y gafas. La distribución de estos materiales se realizará a lo largo de las próximas semanas.
“Es momento de sumar esfuerzos. La situación sanitaria que enfrenta el país requiere de todos y en HSBC México tenemos un compromiso con nuestra comunidad”, asegura Jorge Arce, director general de HSBC México.El donativo se ha llevado a cabo a través del programa Juntos por la Salud, de la Fundación BBVA, alianza que une al sector público y privado contra la pandemia en el país. En total, este programa ya ha entregado 9 millones de insumos a 88 hospitales en 32 estados de la República.
“Ante la pandemia del COVID-19 en el país, es momento de sumar esfuerzos entre los bancos de mayor presencia en el país, y de hacer un frente común para disminuir los efectos de la pandemia porque finalmente ambos somos bancos mexicanos, que dan trabajo a mexicanos y que queremos salvar la vida a de otros miles de mexicanos”, añade Eduardo Osuna, vicepresidente y director general de BBVA México.
El pasado abril, HSBC destinó 10 millones de pesos a la Unidad Hospitalaria Temporal impulsada por Fundación CIE y 5 millones a la adquisición de cinco ventiladores mecánicos y equipo de protección para personal médico del sector salud, donado a través de la Cruz Roja Mexicana. Asimismo, HSBC mantiene a disposición de sus clientes, empleados y comunidad en general, su red de sucursales a nivel nacional, cajeros, depositadores y banca por internet, para recaudar y sumar esfuerzos en esta causa.
La oferta de fondos de inversión por parte de las sociedades gestoras españolas continuó reduciéndose el año pasado como consecuencia del proceso de racionalización llevado a cabo desde 2013, aunque de forma más moderada que en años anteriores. Así, el número de fondos españoles a finales de 2019 era de 1.710, es decir, 15 menos que al cierre de 2018 mientras entre 2013 y 2016 el número de fondos disminuyó en cerca de 450. Son datos que ofrece la CNMV en su último boletín trimestral.
El mayor retroceso, en línea con la evolución negativa de los últimos años, se produjo en los fondos de gestión pasiva, con 39 fondos menos, seguidos por los fondos de retorno absoluto, con una reducción de 15. En cambio, los fondos de renta variable internacional, que ya habían aumentado en 2018 con 25 fondos más, mostraron un nuevo crecimiento en 2019 con 27 instituciones.
Crecimiento en número de gestoras
Sin embargo, el número de gestoras siguió creciendo, pues las concentraciones que están produciendo en la industria fueron compensadas con el nacimiento de nuevos proyectos: así, al cierre de 2019 había un total de 123 sociedades gestoras de IICs registradas en la CNMV, cuatro más que al cierre de 2018, después de las siete altas y tres bajas producidas a lo largo del año. “Esta tendencia al alza, iniciada en 2016, deja atrás el proceso de reestructuración del sector, durante el cual se redujo notablemente el número de gestoras que operaban en España”, dicen en la CNMV. De esta manera se han recuperado las cifras previas a la mencionada reestructuración.
El patrimonio gestionado por estas sociedades cerró 2019 con un crecimiento del 7,5%, hasta situarse ligeramente por encima de los 312.000 millones de euros, después de un año en el que se había interrumpido la tendencia expansiva iniciada en 2013. Más del 90% de este aumento tuvo su origen en el segmento de los fondos de inversión mobiliarios, cuyo patrimonio avanzó especialmente por la revalorización de su cartera de inversiones.
Por su parte, el grado de concentración del sector continuó siendo elevado en 2019: las tres mayores gestoras mantenían una cuota conjunta del 42% del patrimonio total, una cifra similar a la de ejercicios anteriores.
Contracción de los beneficios
A pesar del incremento del patrimonio gestionado por estas instituciones, sus beneficios agregados antes de impuestos se contrajeron un 13,1% con respecto a 2018, hasta los 976,4 millones de euros. Este retroceso, no obstante, se explica por un aumento puntual en las comisiones de una sola entidad en 2018, concretamente en lo referente a la gestión de carteras, que dio lugar a un aumento muy elevado de los beneficios agregados totales. Si descontamos las cifras de esta entidad, los beneficios habrían crecido un 2,3% y si comparamos el beneficio agregado de todas las entidades entre 2019 y 2017, se observa un aumento del 28,5%.
Las comisiones netas se redujeron un 8,6% respecto a 2018, hasta los 1.557 millones de euros, como consecuencia de una disminución de las comisiones satisfechas (-3%) menor que la bajada de las comisiones percibidas (-6%). No obstante, esta última cifra se ve influenciada por el aumento de las comisiones por gestión de carteras de 2018. De esta forma, si se excluyen dichas comisiones del análisis, se puede observar que las comisiones percibidas se mantuvieron en 2019 prácticamente constantes, con un crecimiento del 0,6%. Esto fue consecuencia, sobre todo, de la estabilidad que presentan las comisiones por gestión de IICs, que son, con diferencia, las más cuantiosas, al suponer cerca del 88% del total de las comisiones percibidas por las gestoras (el 83% en 2018). Estas comisiones experimentaron un ligero descenso del 0,4%, hasta los 2.638 millones de euros, mientras que el año anterior habían crecido un leve 0,1%.
Alcanzaron un importe total equivalente al 0,85% del patrimonio, por debajo del 0,91 % de finales de 2018, debido posiblemente a la recomposición del patrimonio de los fondos de inversión hacia categorías como la renta fija, que, en general, lleva asociadas unas comisiones menos elevadas que otras categorías con mayores niveles de riesgo.
A pesar de la reducción de los beneficios, se produjo un ligero aumento de la rentabilidad agregada sobre fondos propios (ROE) desde 115,4 a finales de 2018 hasta 120,6 en 2019, a la vez que el número de sociedades en pérdidas disminuyó de 26 a 21 y el volumen de dichas pérdidas pasó de 12,3 millones a 7,8 millones.
Pixabay CC0 Public Domain. DWS dona 100.000 euros a Acción contra el Hambre para luchar contra los efectos del coronavirus
Con el objetivo de mitigar los efectos económicos causados por la pandemia del COVID_19 en España, DWS donará 100.000 euros a la ONG Acción contra el Hambre. Estos fondos irán destinados a diferentes proyectos orientados a favorecer la empleabilidad y la inclusión socio laboral de las familias particularmente vulnerables en esta situación.
Para concretar este objetivo en acciones específicas, Acción contra el Hambre repartirá tarjetas de ayuda solidaria para alimentar a 80 familias españolas que se encuentren en una situación de extrema necesidad. Además, se pondrán en marcha tres programas de empleo para el segundo semestre del 2020 orientados a mitigar la desigualdad y la pobreza, aumentando las oportunidades para encontrar un empleo a través del autoconocimiento, la motivación y la mejora de las competencias y habilidades. Por último, se pretende reducir la brecha digital de 65 familias para que puedan adaptarse al confinamiento y mitigar el riesgo de exclusión social proporcionando acceso a la tecnología.
Olivier Longué, director general de Acción contra el Hambre, asegura que su compromiso es “acabar con el hambre”. “Vemos cómo esta crisis sanitaria se ha convertido en una amenaza socioeconómica para las personas más vulnerables en todo el mundo. En España, gracias a DWS, vamos a poder ayudar a familias que nos necesitan para adquirir bienes básicos como alimentos”, asegura Longué. Además, el director general de Acción contra el Hambre asegura que, a través de estos fondos, trabajarán para fomentar el empleo, el emprendimiento y facilitar el acceso a la conectividad.
“El compromiso de DWS con la sociedad española, con casi 30 años de historia en el país, se ve reforzado todavía más en estos días. Nuestra responsabilidad va allá de proveer de productos y servicios, en estos momentos debemos también contribuir a la recuperación económica y social de nuestro país”, añade Mariano Arenillas, director general de DWS Iberia.
Una respuesta global a través de diferentes ONG
“En estos momentos tan complicados para todos es nuestro deber intervenir y apoyar directamente a las familias más vulnerables en esta crisis sanitaria”, asegura Asoka Woehrmann, CEO de DWS. Esta iniciativa se enmarca en el compromiso de la gestora de donar 1 millón de euros a diferentes organizaciones sin ánimo de lucro en aquellos países del mundo en los que opera y cuyas familias han sido especialmente golpeadas por la pandemia.
La donación de DWS se articula globalmente a través de diferentes ONG que trabajan para erradicar el hambre en el mundo. En particular, en Reino Unido el donativo irá destinado a la organización Feeding Britain y en Estados Unidos a través de Feeding Americas. Por su parte, en la India, uno de los países más afectados por esta crisis sanitaria el destinatario será la fundación Akshaya Patra. Por último, también los bancos de comida alemanes se beneficiarán de estas donaciones. Todas estas organizaciones benéficas han sido elegidas por los empleados de la gestora.
Participant Capital permite que inversionistas individuales accedan a iniciativas de Propiedad Raíz lado a lado con grandes grupos de desarrolladores y además de las reconocidas instituciones asociadas a estos por todo el mundo. Participant Capital provee acceso a inversiones en desarrollos emergentes históricamente reservados a grandes capital y fondos institucionales.
DoubleLine es una de las firmas globales líderes de administración de activos, con sede en el centro de Los Angeles. Al 31 de Marzo de 2020, la firma tenía $135 mil millones de USD bajo administración.
Grupo CIMD – Intermoney, principal grupo independiente en intermediación, consultoría, titulización y gestión de activos en mercados financieros y de energía en el sur de Europa.
Pixabay CC0 Public DomainVictor Garcia. Victor Garcia
Tras un primer trimestre en el que la irrupción del coronavirus ha tenido profundas consecuencias en la economía real y en los mercados financieros, con un impacto similar tanto en el crédito como en la renta variable, para la segunda mitad del año, T. Rowe Price espera una recuperación más desigual, algo que a juicio de la gestora internacional de origen estadounidense no debería sorprender a los inversores. Cualquier avance adicional en los mercados dependerá de la evolución del coronavirus y de la recuperación económica. Así, en T. Rowe Price creen que los comportamientos dispares crean oportunidades para añadir valor, pero que ello requerirá un análisis minucioso.
El estímulo fiscal y monetario pareció evitar lo peor en los mercados de capitales desde la expansión del coronavirus por todo el mundo. Pero con la reapertura gradual de las economías, en la opinión de T. Rowe Price, la sostenibilidad de la recuperación dependerá del control del virus en el segundo semestre de 2020 y después.
“Los inversores deberían prestar atención a si se produce una segunda ola de contagios a medida que las economías se reabren”, previene Robert W. Sharps, director de inversiones (CIO) del grupo y responsable de inversión. Y añade que las expectativas de que una vacuna pueda desarrollarse y administrarse de forma relativamente rápida podrían ser demasiado optimistas. Tampoco está claro cuándo podrían estar disponibles las terapias con fármacos eficaces. “Hay mucha incertidumbre sobre esa clase de solución”.
Ante la incertidumbre, las rentabilidades de los activos probablemente sigan siendo desiguales entre diferentes países, sectores, industrias y empresas, lo que genera potencial para añadir valor con un enfoque de inversión estratégica, pero requiere un análisis cuidadoso para detectar las oportunidades y gestionar el riesgo. “Los inversores tendrán que cavar muy profundo para encontrar los brotes verdes de la recuperación a nivel local”, señala Mark Vaselkiv, director de inversiones (CIO) de renta fija.
En este contexto, podría ser especialmente difícil interpretar los parámetros de valoración, advierte Justin Thomson, director de inversiones (CIO) de renta variable internacional. “Las valoraciones de mercado en general nunca han sido han sido tan irrelevantes, debido a la enorme divergencia entre las empresas que saldrán beneficiadas o perjudicadas por los cambios”.
“Esta situación es muy distinta al auge tecnológico que vivimos hace 20 años”, sostiene Thomson. “Los ganadores actuales están respaldados por unos balances con un flujo de caja superior y abundante liquidez”.
Puntos clave:
La sostenibilidad de los repuntes de los mercados de renta variable y crédito dependerá de la evolución del coronavirus y la fortaleza de la recuperación económica.
La pandemia parece haber acelerado como mínimo unos años el crecimiento y el dominio en el mercado de las grandes compañías de plataformas tecnológicas.
Es probable que el crédito corporativo ofrezca las oportunidades más atractivas a los inversores en renta fija, pero la gran dispersión requiere ser selectivos.
En T. Rowe Price creen que la pandemia podría agravar los riesgos políticos en algunos países y provocar una importante reevaluación de las finanzas corporativas y las cadenas de suministro.
La senda hacia la recuperación
Aunque la pandemia de coronavirus asestó un fuerte golpe a la economía mundial, los mercados de renta variable y crédito repuntaron considerablemente en el segundo trimestre hasta mediados de junio. Ahora la cuestión principal es si esos repunten han sido precipitados.
Aunque la pandemia de coronavirus asestó un fuerte golpe a la economía mundial, los mercados de renta variable y crédito repuntaron considerablemente en el segundo trimestre hasta mediados de junio. Ahora la cuestión principal es si esos repunten han sido precipitados, afirma Sharps.
“En cada crisis económica, llega un momento en que los mercados empiezan a anticipar la mejora”, apunta Sharps. “Dada la aparente ralentización de la propagación del virus y la reapertura de muchas empresas, no me sorprende demasiado que los mercados hayan dejado muy atrás sus mínimos”.
Los recientes indicios de que el empleo está repuntando en EE. UU. más rápido de lo esperado ante la recuperación gradual de la economía constituyen un “brote verde” importante que ha impulsado los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 y 30 años ligeramente al alza, según Vaselkiv.
Dicho esto, las perspectivas de beneficios a corto plazo siguen siendo sombrías. Mientras que las previsiones de consenso de principios de año apuntaban a un crecimiento económico global de en torno al 3%, las estimaciones actuales apuestan por una caída del 3% en el conjunto del año, según Thomson.
Teniendo en cuenta el apalancamiento operativo, eso podría suponer una caída de los beneficios corporativos de entre el 50% y el 60%. “Seguimos en una fase muy temprana de la recuperación”, advierte Sharps, “pero creo que el segundo trimestre habrá sido el más difícil para la actividad económica y los beneficios”.
La pregunta clave, según Sharps, es cuánto tiempo tendrá que pasar para que las empresas recuperen la suficiente capacidad de generar beneficios para justificar los niveles de valoraciones actuales, compensando a los inversores por el riesgo de que una recuperación económica podría no avanzar de forma tan rápida o uniforme como se espera.
El estímulo fiscal y monetario no puede hacerlo todo
En gran medida, el repunte de los activos de riesgose ha debido a dosis masivas de estímulo fiscal ymonetario, que han sido incluso superiores a las de lacrisis financiera global de 2008 y 2009. SegúnThomson, esto ha propiciado una pugna entre laabundante liquidez y el desplome de los beneficios. Yadvierte de que esto podría generar una mayorvolatilidad de mercado.
Aunque el estímulo fiscal ymonetario ha impulsado los mercados globales, haylímites sobre lo que los gobiernos pueden hacer parasostener la recuperación:
En EE.UU., gran parte de los fondos de estímulo entregados directamente a ciudadanos estadounidenses de renta baja y media en abril parece haberse destinado al ahorro, según Vaselkiv. Esto podría frenar una recuperación del gasto, que supone normalmente en torno al 70% del producto interior bruto (PIB) de EE.UU.
Aunque el presidente francés Emmanuel Macron y la canciller alemana Angela Merkel han propuesto un fondo de recuperación europeo para financiar el estímulo fiscal a nivel de toda la UE, su aplicación exigirá la aprobación unánime de todos los países miembros de la UE, según Thomson.
Muchos países de los mercados emergentes no tienen la fortaleza económica y financiera para afrontar un estímulo fiscal masivo, añade Thomson. Dado que los activos de riesgo descuentan ya gran parte de las ventajas esperadas del estímulo, para que los mercados generales suban, los fundamentales económicos tendrán que tomar el relevo, afirma Sharps. “Pienso que la situación será más complicada a partir de ahora”.
Una disrupción acelerada
Las consecuencias económicas y sociales de la pandemia parecen haber acelerado el auge de las plataformas tecnológicas dominantes en el comercio minorista, las redes sociales, la transmisión en streaming de contenidos y las teleconferencias. Es probable que esta tendencia amplíe la brecha entre sectores y empresas que se benefician de la disrupción y las que se ven perjudicadas.
Los analistas de T. Rowe Price están evaluando cuidadosamente las empresas para determinar cuáles creen que tienen un balance sólido para sobrevivir a la pandemia y cómo esto podría afectar a la recuperación de los mercados de renta variable y crédito. “Los cambios de los últimos meses en la forma en que trabajamos, socializamos y nos entretenemos han producido un avance de varios años en los fundamentales de las grandes compañías de plataformas tecnológicas”, comenta Sharps.
En los cinco primeros meses de 2020, apunta Sharps, la tecnología ha sido el sector que mejor se ha comportado en el índice S&P 500, mientras que el sector energético —lastrado por el desplome de la demanda y una guerra de precios entre Rusia y Arabia Saudí— fue el peor. Según Sharps, los mayores gigantes tecnológicos de megacapitalización parecen bien posicionados para beneficiarse de la aceleración de la disrupción.
Juntos, los cinco mayores valores tecnológicos estadounidenses por capitalización bursátil —Microsoft, Apple, Amazon, Facebook y Google— cuentan con más de 500.000 millones de dólares estadounidenses en reservas de liquidez, lo que les permitiría comprar start-ups o empresas más jóvenes con dificultades para obtener financiación en un entorno de tensión.
En T. Rowe Price creen que las grandes plataformas tecnológicas no solo tienen la capacidad de seguir incrementando los beneficios y el flujo de caja en un contexto económico difícil, sino también oportunidades para arrebatar cuota de mercado a competidores más débiles, como minoristas físicos. Los gigantes tecnológicos pueden atraer a mejores desarrolladores de software, ingenieros y empresarios, afirma Sharps.
El liderazgo del mercado sigue siendo estrecho
Según Sharps, en adelante la disrupción y la pandemia probablemente sigan favoreciendo a las cinco grandes plataformas tecnológicas estadounidenses, que, a principios de junio, suponen ya más del 20% de la capitalización bursátil del índice S&P 500, más que los 340 componentes más pequeños del índice juntos.
Mientras tanto, varios sectores con un gran peso en el universo value —como energía, transporte y finanzas— se han visto muy perjudicados por la crisis. “Amplios segmentos del mercado aún no se han recuperado”, afirma Thomson.
Aunque las noticias económicas mejores de lo esperado han provocado una vuelta hacia algunos de los sectores con dificultades —del growth al value, de los valores de gran capitalización a los de pequeña capitalización, y de las acciones de EE. UU. a las de otros países— a principios de junio, para que la reversión siga adelante hará falta que la inflación repunte y el dólar estadounidense se debilite, señala Thomson.
Un enfoque en la calidad crediticia
Los daños económicos provocados por elcoronavirus situaron en el foco la calidad crediticia enla primera mitad de 2020, ya que los inversores enrenta fija buscaron refugio en la deuda pública y otrosactivos investment grade de mayor calificación.
Aunque los diferenciales de crédito se han reducidodesde los peores niveles de marzo, siguen amplios yvolátiles, apunta Vaselkiv. Sin embargo, al igual queen los mercados de renta variable globales, la rentabilidad ha sido muy desigual.
En el mercado del high yield, los diferenciales de los rendimientos de los bonos con calificación BB, considerados defensivos, han caído a los niveles anteriores a la crisis. Aun así, algunos “ángeles caídos” —empresas que han perdido recientemente su calificación investment grade— se han visto obligados a vender bonos con rendimientos de hasta el 9% para apuntalar sus balances. En este entorno, los inversores deben analizar cuidadosamente el valor relativo caso por caso, asegura Vaselkiv.
En sus pronósticos de las tasas de impago potenciales, los analistas de T. Rowe Price han dividido el universo high yield en tres grupos amplios, afirma Vaselkiv:
Sectores como aerolíneas y compañías de cruceros que se enfrentan a riesgos existenciales. Algunos de estos emisores probablemente sufrirán una reestructuración con o sin quiebra. Varias compañías energéticas también podrían entrar en esta categoría si los precios del crudo se mantienen por debajo de los 40 dólares el barril.
Sectores cíclicos, como los fabricantes de automóviles y viviendas, cuyos ingresos y beneficios se han desplomado, pero cuyas nuevas emisiones de bonos pueden ayudarles a avanzar hacia la recuperación.
Sectores bien posicionados para beneficiarse de los cambios en el comportamiento de los consumidores. Incluye algunas empresas de medios de comunicación, restaurantes de servicio rápido y cadenas de supermercados.
Muchos gestores de renta fija ya se han pasado a sectores bien posicionados y actualmente están aumentando de forma prudente sus exposiciones cíclicas, afirma Vaselkiv. El comportamiento de esta última categoría en la recuperación determinará el pico de la tasa de impagos del universo high yield en su conjunto. Una tasa global de alrededor del 10% parece asegurada, añade.
El crédito corporativo sigue siendo el tema dominante
Las oportunidades atractivas en renta fija parecenrelativamente limitadas en el segundo semestre, enopinión de Vaselkiv. Los activos defensivos, como losbonos del Tesoro de EE. UU. y otros títulos de deudasoberana, los bonos municipales con calificaciónAAA, e incluso algunos sectores titulizados de altacalidad, son caros y vulnerables a una mayor subidade los tipos de interés si la recuperación se producemás rápido de lo esperado o se generaliza unavacuna.
En los mercados emergentes de renta fija, algunas operaciones específicas resultan atractivas, pero el sector en su conjunto parece sometido a fuertes presiones por la pandemia y, en algunos países, como Brasil, por un mal liderazgo político, señala Vaselkiv. Las tasas de impago de la deuda pública han aumentado.
Medidas, política y populismo
Aunque la crisis del coronavirus dominó la agenda política en la primera parte de 2020, los inversores tendrán que estar atentos a muchos otros riesgos —algunos probablemente agravados por la pandemia— en la segunda mitad. Entre ellos están las crecientes tensiones entre EE. UU. y China, la inestabilidad social, la oposición a la globalización económica y las elecciones estadounidenses previstas para noviembre.
Incluso antes de que el coronavirus afectase a sus operaciones, las presiones proteccionistas ya cuestionaban la capacidad de las multinacionales para beneficiarse de las economías de escala globales, apunta Sharps.
Ahora, tras ver los estragos provocados por la pandemia en las cadenas de suministro, los propios directores de las empresas probablemente harán hincapié en la resiliencia por encima de la eficiencia, aunque suponga una reducción de los beneficios.
Las ventajas económicas son demasiado atractivas para que la globalización dé marcha atrás, sostiene Sharps. “Pero si a ello le añadimos las continuas tensiones comerciales entre EE. UU. y China, la tendencia a reevaluar las cadenas de suministro globales parece inevitable”.
Thomson afirma mostrarse optimista en que EE. UU. y China darán un paso atrás en su guerra comercial, reduciendo una amenaza potencial para la recuperación económica global. Sin embargo, prevé que la competición a largo plazo por el domino de sectores tecnológicos fundamentales probablemente.
Por lo que respecta a los balances corporativos, este nuevo énfasis podría suponer un menor apalancamiento, una mayor liquidez y unas prácticas de financiación más conservadoras. Las recompras de acciones, que han sido un factor clave de apoyo para los precios de las acciones en los últimos años, podrían reducirse.
A nivel operativo, el “abastecimiento cercano” —situar la producción en los mercados de los usuarios finales o cerca de ellos— podría convertirse en una prioridad, en lugar de recurrir a los mercados con los menores costes laborales genere continuos roces entre ambos gigantes tecnológicos.
Hong Kong, región administrativa especial de China, se encuentra en medio de esas tensiones, señala Thomson. Sin embargo, mientras que los críticos occidentales condenan los esfuerzos de Pekín por aprobar una nueva ley de seguridad para la ciudad, Thomson prevé que China no impondrá directamente su legislación a Hong Kong, ya que ello supondría una amenaza para la viabilidad de la ciudad como centro financiero.
Las desigualdades económicas podrían agravar las tensiones sociales
El alto desempleo, el distanciamiento social y la brecha digital entre los que pueden trabajar desde casa y aquellos cuyos ingresos se han visto arruinados por el coronavirus podrían empeorar un giro a largo plazo hacia la desigualdad de la renta en EE. UU. y otros países desarrollados. Vaselkiv apunta que la pandemia ha sido especialmente dañina para los trabajadores peor pagados del sector de los servicios, muchos de ellos mujeres o personas de raza negra.
Esto ha contribuido a la ira por las injusticias raciales y las denuncias de brutalidad policial generalizada que han provocado protestas masivas en muchas ciudades de EE. UU. Las próximas elecciones estadounidenses también conllevan riesgos para los mercados, advierte Sharps. Una victoria del candidato demócrata, Joe Biden, podría traducirse en una subida del impuesto de sociedades y el impuesto sobre la renta, sobre todo si los demócratas también se hacen con el control del Senado. Un endurecimiento de la legislación con un gobierno de Biden podría imponer costes de cumplimiento normativo más elevados a los sectores de la energía, finanzas e industria, añade Sharps.
Mantener un enfoque de inversión estratégico
De cara al segundo semestre de 2020, los inversores deberían esperar recuperaciones graduales de los activos de riesgo y no una continuación de los potentes repuntes que han elevado los mercados desde sus mínimos de marzo, afirman los tres líderes de T. Rowe Price.
“Sigue habiendo oportunidades, pero son mucho menos atractivas que en abril”, señala Sharps. Thomson afirma ser relativamente optimista sobre las perspectivas del segundo semestre, aunque los mercados podrían sufrir volatilidad por momentos. “Creo que la reapertura de las economías, junto con la magnitud del estímulo y la posibilidad de avances médicos generan potencial para que las acciones suban de aquí a fin de año”, pronostica.
Pero, en un entorno cambiante, los inversores tendrán que poder generar perspectivas fundamentales, fijarse en todas las oportunidades que ofrecen los sectores e industrias y priorizar las oportunidades más atractivas para tener éxito, apunta Sharps.
Una perspectiva de inversión a largo plazo y una gran atención a los riesgos potenciales también podrían ser determinantes. “Tuvo que pasar más de una década para que las economías se recuperaran plenamente de la crisis financiera global”, señala Vaselkiv, “y ahora nos enfrentamos a obstáculos aún mayores. Por tanto, animaría a los inversores a estar muy pendientes de las exposiciones a riesgo de sus carteras”.
INFORMACIÓN IMPORTANTE
Los valores concretos que se mencionan y describen en el presente documento tienen fines meramente informativos, por lo que no podrán entenderse como recomendaciones.
Los índices de ICE Data Indices, LLC (“ICE DATA”) se han utilizado con autorización. ICE DATA, SUS FILIALES Y SUS RESPECTIVOS PROVEEDORES DECLINAN TODA RESPONSABILIDAD, NO FORMULAN DECLARACIÓN NI OTORGAN GARANTÍA ALGUNA, SEA DEL TIPO QUE SEA, EXPRESA Y/O TÁCITA, INCLUIDAS CUALESQUIERA GARANTÍAS DE COMERCIABILIDAD O IDONEIDAD PARA UN FIN O USO PARTICULAR, INCLUIDOS LOS ÍNDICES, DATOS DE ÍNDICES Y CUALESQUIERA DATOS INCLUIDOS, RELACIONADOS O DERIVADOS DE LOS MISMOS. NI ICE DATA, NI SUS FILIALES NI SUS RESPECTIVOS PROVEEDORES INCURRIRÁN EN RESPONSABILIDAD ALGUNA POR DAÑOS O RECLAMACIONES RELATIVAS A LA ADECUACIÓN, EXACTITUD, PUNTUALIDAD O EXHAUSTIVIDAD DE LOS ÍNDICES O LOS DATOS DE ÍNDICES O CUALQUIER COMPONENTE DE LOS MISMOS. LOS ÍNDICES Y DATOS DE ÍNDICE Y TODOS LOS COMPONENTES DE LOS MISMOS SE PROPORCIONAN “TAL CUAL” Y USTED ASUME TODOS LOS RIESGOS QUE CONLLEVA SU USO. ICE DATA, SUS FILIALES Y SUS RESPECTIVOS PROVEEDORE TERCEROS NO PATROCINAN, AVALAN NI RECOMIENDAN T. Rowe Price NI NINGUNO DE SUS PRODUCTOS O SERVICIOS.
Los Proveedores de Contenido no responderán por cualesquiera daños, costes, gastos, honorarios legales o pérdidas (incluyendo la pérdida de ingresos o lucro cesante y costes de oportunidad) incurridos en conexión con cualquier uso del Contenido. Las referencias a una inversión o título particular, un rating o cualquier observación relativa a una inversión que forma parte del Contenido no podrán entenderse como una recomendación para comprar, vender o mantener tal inversión o títulos, ni determinan la idoneidad de ninguna inversión o título, por lo que no deberían considerarse como asesoramiento de inversión. Las calificaciones crediticias son meras opiniones, no expresiones de hechos.
El S&P 500 Index es un producto de S&P Dow Jones Indices LLC, una división de S&P Global o sus filiales (“SPDJI”) y ha sido autorizado bajo licencia para su uso por parte de T. Rowe Price. Standard & Poor’s® y S&P® son marcas registradas de Standard & Poor’s Financial Services LLC, una división de S&P Global (“S&P”); Dow Jones® es una marca registrada de Dow Jones Trademark Holdings LLC (“Dow Jones”); estas marcas comerciales han sido autorizadas bajo licencia para su uso por parte de SPDJI y autorizadas bajo sublicencia para determinados fines por T. Rowe Price. Las Perspectivas del mercado de mitad de año de T. Rowe no están patrocinadas, respaldadas, vendidas o promovidas por SPDJI, Dow Jones, S&P, o sus respectivas filiales, y ninguna de dichas partes realiza declaración alguna sobre la idoneidad de invertir en dicho producto o productos ni tienen responsabilidad alguna por cualquier error, omisión o interrupción del S&P 500 Index.
Este material se proporciona únicamente a efectos informativos generales y/o de marketing. El material no constituye ni conlleva compromiso alguno de prestar asesoramiento de ningún tipo, incluido asesoramiento de inversión fiduciaria, ni pretende servir de base primordial para decisiones de inversión. Se recomienda a los inversores potenciales recabar asesoramiento independiente de índole jurídica, financiera y fiscal antes de tomar cualquier decisión de inversión. El grupo de sociedades de T. Rowe Price, incluidas T. Rowe Price Associates, Inc. y/o sus filiales, reciben ingresos de los productos y servicios de inversión de T. Rowe Price. La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de rendimiento futuro. El valor de una inversión y los ingresos que de ella se derivan pueden incrementarse o disminuir. Los inversores podrían recuperar un importe inferior al invertido.
El material no constituye una distribución, oferta, invitación, recomendación general o personal o incitación para vender o comprar títulos en cualquier jurisdicción o para llevar a cabo cualquier actividad de inversión particular. El material no ha sido revisado por ningún organismo regulador en ninguna jurisdicción.
La información y las opiniones aquí presentadas han sido obtenidas o derivadas de fuentes que se consideran fiables y actuales; ahora bien, no podemos garantizar la exactitud ni la exhaustividad de las fuentes. No hay garantía de que ninguna previsión se cumpla. Las opiniones incluidas en el presente corresponden a la fecha de redacción y pueden variar sin previo aviso; dichas opiniones pueden diferir de las de otras sociedades y/o socios del grupo T. Rowe Price. El material no podrá ser copiado ni redistribuido, total o parcialmente, bajo ninguna circunstancia, sin la autorización de T. Rowe Price.
No está previsto el uso del material por parte de personas en jurisdicciones en las que esté prohibida o restringida la distribución del material, y en algunos países el material se proporciona previa solicitud específica.
No está destinado para su distribución a inversores minoristas en ninguna jurisdicción. A no ser que se indique lo contrario, este material ha sido publicado y aprobado por T. Rowe Price (Luxembourg) Management S.à r.l., 35 Boulevard du Prince Henri L-1724 Luxemburgo, que está autorizada y regulada por la Comisión de Supervisión del Sector Financiero de Luxemburgo (Commission de Surveillance du Secteur Financier). Exclusivamente para clientes profesionales.
Pixabay CC0 Public Domain. Encuesta CADEM: El 52% de los chilenos optaría por retirar el 10% de sus fondos de pensiones
Mientras el día 6 de julio la comisión de Constitución chilena aprobó el proyecto de ley que permite a los afiliados de los fondos de pensiones retirar parte de sus fondos previsionales durante la vigencia de un estado de excepción constitucional de catástrofe, el primer paso en el proceso legislativo, una encuesta realizada por CADEM revela que el 83% de los chilenos estaría a favor de la aprobación de esta medida y que un 52% haría uso de ella.
La iniciativa que será vista el miércoles 8 de julio en la sala de la cámara baja establece en su articulado que, excepcionalmente y para mitigar los efectos sociales derivados del estado de excepción constitucional de catástrofe por calamidad pública decretado a causa del Covid-19, se autorizará a los afiliados del sistema privado de pensiones y por única vez, a retirar hasta el 10% de los fondos acumulados en su cuenta de capitalización individual de cotizaciones obligatorias, estableciéndose como monto máximo de retiro el equivalente a 150 unidades de fomento (4 millones 300 mil pesos aprox. 5.270 dólares ) y un mínimo de 35 unidades de fomento (un millón de pesos, 1.225 dólares).
Adicionalmente la iniciativa establece que el 50% se entregará en un plazo máximo de 10 días hábiles de presentada la solicitud y el 50% restante, en el plazo máximo de 30 días hábiles a contar del desembolso anterior.
Por otro lado, también se contempla la creación de un Fondo Colectivo Solidario de Pensiones que se financiará con aportes de los empleadores y del Estado, y cuyo objetivo será financiar bajo criterio de progresividad los complementos de pensiones que serán necesarios producto de los montos retirados conforme al derecho que establece esta disposición transitoria. Este fondo será administrado por una entidad pública y autónoma que deberá velar para que las inversiones que se hagan con cargo a esos recursos sean realizadas promoviendo la sostenibilidad económica, social y medioambiental del Estado.
Encuesta CADEM: La medida cuenta con apoyo popular
La encuesta realizada por CADEM entre los días 1 y 3 julio con una muestra de 702 respuestas repartidas en 180 comunas, en su mayoría población urbana, indica que el 83% aprueba el proyecto de retiro del 10% de fondos de pensiones y el 65% opina que cualquiera debería poder tener acceso a esta opción frente a un 34% que piensa que sólo debería ser aplicable para aquellos que han perdido el empleo o han visto reducciones significativas de sus ingresos.
Ante la pregunta, De aprobarse el proyecto que permita a las personas retirar el 10% de los ahorros de los fondos de pensiones, ¿Usted…?, el 52% afirma que le pediría a sus AFP el retiro de los fondos, frente al 44% que no mantendría sus ahorros y un 4% que no sabe o no responde.
Por otro lado, solo el 25% se muestra de acuerdo en que las personas que retiren anticipadamente sus fondos retrasen en un año su edad de jubilación para compensar su menor pensión y el 75% se muestra en desacuerdo en que estos fondos deban ser devueltos en un plazo determinado.
