Citi anunció el miércoles una alianza con Truvalue Labs para acelerar sus iniciativas de investigación y analizar el comportamiento ESG de la empresa a escala.
El equipo de Research & Global Insights de Citi utilizará los datos de Truvalue Labs para monitorear el desempeño de la empresa pública contra los criterios de sustentabilidad desarrollados por el Sustainability Accounting Standards Board (SASB) y los analistas de investigación evaluarán la materialidad financiera de los temas clave.
“Estamos entusiasmados de asociarnos con Truvalue Labs para apoyar el desarrollo de nuestra propia investigación sobre los problemas materiales de ESG que las empresas están abordando”, dijo Andrew Pitt, director de la unidad de Research & Global Insights.
Truvalue Labs es pionero en la utilización de inteligencia artificial para analizar datos ESG.
La colaboración de datos de Truvalue Labs proporciona a Research & Global Insights una variedad de señales diarias que identifican el comportamiento ESG tanto positivo como negativo, independientemente de lo que las empresas informen.
Truvalue Labs extrae más de 100.000 fuentes en 13 idiomas para identificar y categorizar las acciones de la empresa de acuerdo con el marco líder en la industria del SASB (Sustainability Accounting Standards Board).
La puntualidad y la escalabilidad de las capacidades de Truvalue Labs beneficiarán a Citi a medida que la compañía continúa desarrollando investigaciones de ESG patentadas para su uso en todas sus divisiones.
“Los factores ESG que afectan a las empresas son tan dinámicos en la compleja economía global actual y Truvalue podrá proporcionarnos información en tiempo real», agregó Pitt.
El equipo de Citi está desarrollando una evaluación de materialidad que combinará la información de divulgación de sostenibilidad reportada por la compañía de fuentes tradicionales con los datos ESG en tiempo real e impulsados por inteligencia artificial de Truvalue Labs.
Al combinar datos de múltiples fuentes, acelera el proceso de investigación y permitirá a los analistas de investigación comparar rápidamente lo que dicen las empresas con respecto a sus iniciativas de sostenibilidad y ESG con las acciones que realmente se están tomando.
Truvalue Labs cubre a más de 19.000 empresas públicas y privadas en la actualidad con planes para continuar expandiendo su cobertura y fuentes de manera exponencial durante los próximos trimestres.
Aprovechar esta información en tiempo real impulsada por la tecnología de inteligencia artificial ayuda a Citi a comprender mejor los problemas de ESG que enfrentan sus clientes, así como a administrar mejor los riesgos internos.
UBS y Banco do Brasil anunciaron en un comunicado este jueves 1 de octubre el nombre de su asociación estratégica en Sudamérica, UBS BB Investment Bank (“UBS BB”), así como su equipo de liderazgo ejecutivo e identidad de marca.
Posicionado para convertirse en el banco de inversión líder en la región, UBS BB brindará a los clientes acceso a fusiones y adquisiciones y capacidades de asesoría, mercados de capital de deuda y acciones, y una amplia red de corporaciones e inversionistas, así como corretaje e investigación de valores institucionales.
UBS BB brindará servicios de banca de inversión en Brasil, Argentina, Chile, Perú, Paraguay y Uruguay y corretaje de valores institucionales en Brasil.
Con sede en São Paulo, Brasil, la nueva organización estará dirigida por las siguientes personas:
• Hélio Magalhães, presidente del Consejo de Administración de UBS BB y presidente del Consejo de Administración del Banco do Brasil
• Sylvia Coutinho, vicepresidenta y miembro de la junta de UBS BB y directora nacional de UBS Brasil y directora de gestión patrimonial de UBS, América Latina
• Daniel Bassan, director ejecutivo de UBS BB (anteriormente director de banca global, Brasil, UBS Investment Bank)
El Directorio de UBS BB también incluirá dos ejecutivos de UBS y dos ejecutivos del Banco do Brasil. Los nuevos miembros del directorio continuarán en sus funciones actuales en UBS y Banco do Brasil:
• André Guilherme Brandão, director general del Banco do Brasil
• Darryll Hendricks, director de operaciones para América, UBS
• Francisco Lassalvia, director de Mercado de Capitales, Banco do Brasil
• Ros L’Esperance, codirectora de banca global, UBS Investment Bank
«Estoy encantado de liderar esta nueva organización, que combina las fortalezas y la plataforma globales de UBS con el conocimiento, la experiencia y las relaciones locales incomparables del Banco do Brasil para convertirse en el banco de inversión líder en la región», dijo Daniel Bassan, director ejecutivo de UBS BB.
«Esperamos construir una nueva empresa que brinde un servicio al cliente de clase mundial y productos y soluciones financieros líderes que ayudarán a promover el crecimiento en la región», añadió.
André Brandão, CEO de Banco do Brasil y miembro del directorio de UBS BB, destacó: “El Banco do Brasil tiene una sólida posición en los mercados de capitales brasileños y esta asociación con UBS acelerará el desarrollo de nuestra plataforma de banca de inversión con una gama más amplia y sofisticada de productos y servicios. Al ofrecer las mejores soluciones y experiencias de su clase a nuestros clientes, UBS BB se posicionará en un nuevo nivel en la industria ”.
“Sudamérica es un mercado dinámico y en crecimiento, que creemos ofrecerá importantes oportunidades para nuestra nueva firma y clientes por igual», dijo Sylvia Coutinho, directora de país de UBS, Brasil y vicepresidenta de UBS BB. «Como el único jugador ‘glocal’ verdadero en Brasil, crearemos una plataforma líder en la región que ayudará a nuestros clientes a aprovechar el punto de inflexión en los mercados de capitales y navegar en el nuevo entorno de tasas de interés ”, añadió.
Como se anunció en noviembre de 2019 y luego de las aprobaciones regulatorias, UBS BB se estableció mediante la combinación de activos de ambas partes interesadas. UBS tiene una participación de 50,01% y Banco do Brasil, 49,99%.
¿Un mundo, dos sistemas? Desde los semiconductores hasta la inteligencia artificial, China está aflojando el control de Estados Unidos sobre la industria tecnológica global. Es un desarrollo que los inversores ven con una mezcla de esperanza e inquietud.
La preocupación es que una intensificación de la rivalidad chino-estadounidense podría sumergir al mundo en una Guerra Fría tecnológica, creando una red enredada de estándares tecnológicos y marcando el comienzo de un período de inestabilidad geopolítica.
Pero la competencia de China podría generar un resultado positivo. La historia muestra que las rivalidades pueden servir como un poderoso acicate para el ingenio humano. Así como la carrera espacial entre Estados Unidos y la Unión Soviética en la década de 1970 condujo a numerosos avances científicos y de ingeniería, la competencia entre Estados Unidos y China podría generar un renovado impulso de progreso tecnológico. Eso sería positivo para la productividad global.
De hecho, a China y Estados Unidos les interesa encontrar un terreno común. Las dos economías están demasiado interconectadas: el total de bienes comercializados entre ellas (importaciones y exportaciones) valen más de medio billón de dólares estadounidenses.
Pero incluso en este escenario más positivo, no todos se beneficiarán. El inevitable ascenso de China pondrá fin a la hegemonía tecnológica de Estados Unidos y la rentabilidad excepcional de la que han disfrutado las empresas tecnológicas estadounidenses en la última década.
Esto tendrá implicaciones para los inversores. Aprovechar la próxima fase de crecimiento de la industria tecnológica requerirá aventurarse más allá de Silicon Valley. Un poco menos de Estados Unidos, un poco más de Asia.
Tecno-nacionalismo: acercándose cada vez más
La batalla tecnológica se ha estado gestando durante algún tiempo. En 2015, China dio a conocer un plan ambicioso para desarrollar industrias de alta tecnología a fin de reducir su dependencia de la tecnología extranjera, y especialmente de Estados Unidos.
Bajo lo que anteriormente se conocía como su programa «Made in China 2025», el gigante asiático espera volverse un 70% autosuficiente en varias industrias relacionadas con la tecnología, como los automóviles eléctricos, la tecnología de la información y las telecomunicaciones de próxima generación, la robótica avanzada y la inteligencia artificial.
Sin embargo, es la ambición de China en semiconductores lo que más preocupa a Estados Unidos. Las empresas de chips estadounidenses no solo emplean a más de 200.000 estadounidenses, sino que también ejercen un enorme poder de mercado. Sus semiconductores son la columna vertebral de todos los dispositivos electrónicos, desde computadoras portátiles y teléfonos inteligentes hasta automóviles eléctricos y los robots de las fábricas.
Actualmente, las empresas de chips estadounidenses tienen una participación del 47 por ciento del mercado mundial. Por el contrario, China representa alrededor del 60 por ciento de la demanda mundial, mientras que sus proveedores locales apenas pueden satisfacer un tercio de lo que necesita.
Pero el panorama está cambiando rápidamente. Cuando se combinan, la participación de mercado de China, Taiwán y Corea ahora es del 30%, en comparación con poco más del 20% hace una década [1].
China reconoce que la autosuficiencia de chips no será barata. Entiende que invertir mucho en investigación y desarrollo es esencial si se quiere producir componentes semiconductores de última generación. Por eso ha presentado un nuevo programa de inversión de 29.000 millones de dólares para desarrollar la industria nacional de chips.
El auge de la I+D relacionada con los semiconductores demuestra los beneficios de la competencia. Después de todo, las rivalidades son un elemento esencial de una economía dinámica. El país que reta, armado con una visión estratégica, aporta una inversión muy necesaria y se enfrenta al pensamiento perezoso. El país retado, mientras tanto, se ve obligado a abordar problemas olvidados durante mucho tiempo y también a aumentar los presupuestos de investigación.
La industria de los semiconductores no es el único mercado en el que China hace preguntas difíciles a sus rivales.
El gasto en I+D de China, un buen indicador del gasto relacionado con la tecnología, se ha más que triplicado en los últimos 20 años hasta el 2,1% del PIB en 2018 [2].
Sobre la base de la paridad de poder adquisitivo, el gasto de China en I+D está casi a la par con el de EE.UU.
Estados Unidos está comenzando a organizar su respuesta, pero tiene que actuar de manera agresiva y rápida. El gasto federal en investigación se ha reducido al 0,8 por ciento del PIB desde el 1,2 por ciento a fines de la década de 1980, cuando el gobierno donó generosamente a instituciones como la Universidad de Stanford para ayudar a construir Silicon Valley.
Si Estados Unidos elevara la inversión en I+D a un nivel que igualara a la de China, sería un avance positivo para una economía mundial cuya productividad está sufriendo a medida que disminuye su población en edad de trabajar.
Los estudios académicos han encontrado que los beneficios de la inversión en I+D se extienden mucho más allá de las empresas y las industrias que incurrieron en tales gastos en primer lugar. Un descubrimiento realizado por una empresa, sector o país puede conducir a nuevas vías de investigación, inspirar nuevos proyectos o encontrar nuevas aplicaciones. La tasa de rendimiento social puede ser hasta siete veces mayor que el rendimiento de la inversión en equipos y servicios que apoyan la I+D [3].
El gasto en I+D puede impulsar la productividad al mejorar la calidad de los bienes existentes o reducir los costes de producción. Otro beneficio es el efecto de desbordamiento. Los estudios muestran que otros países también pueden aumentar su productividad comerciando con aquellos que tienen grandes «existencias de conocimiento» de sus actividades acumulativas de I+D [4].
Carrera tecnológica: campos de batalla clave
Gracias a las ambiciones de China de cambiar el mundo, la competencia se está intensificando en varias áreas clave de la industria tecnológica:
5G: Las redes de telefonía móvil de próxima generación son el nuevo frente en la batalla para controlar la infraestructura de tecnología de la información global y establecer estándares internacionales. Con los confinamientos inducidos por una pandemia que se ha ampliado la capacidad de datos al límite, la tecnología 5G ha adquirido una mayor importancia global. La empresa de telecomunicaciones china Huawei, que tiene una participación del 30 por ciento en los equipos de telecomunicaciones del mundo, ha tomado la delantera en el despliegue mundial, pero desde entonces se ha enfrentado a una represión en Estados Unidos. En respuesta, Huawei está desarrollando una cadena de suministro alternativa con empresas rivales como MediaTek de Taiwán.
Computación en la nube: Este mercado está creciendo casi un 20 por ciento anual para tener un valor de 661.000 millones de dólares para 2024: gigantes como Amazon, Google, Alibaba, Tencent y Microsoft están compitiendo por el dominio [5]. Todos ven a Asia como el principal motor de crecimiento. En conjunto, han aumentado la presencia de sus centros de datos en la región en casi un 70% durante los últimos tres años [6].
Comercio electrónico: Los confinamientos para evitar la propagación del COVID alentaron a millones de personas a adoptar las compras en línea. Ese fue especialmente el caso de China, donde el comercio electrónico representa más de la mitad de las ventas minoristas totales, en comparación con poco más del 10 por ciento en los EE. UU. [7]. Se dice que China está «unos buenos cuatro o cinco años» por delante de donde Occidente está en términos de logística y comercio digital y venta minorista [8]. La ventaja de China aquí radica en la enorme escala del ecosistema móvil, una población de 1.400 millones, que integra todo, desde compras en línea, mensajería, juegos y pagos digitales en una sola aplicación. Es más, las empresas chinas están mejor posicionadas que sus pares en Estados Unidos y Europa, donde la creciente preocupación por el uso indebido de datos personales y las prácticas anticompetitivas podrían conducir a una mayor regulación.
Inteligencia artificial: La inteligencia artificial representa una de las mayores oportunidades comerciales, preparada para proporcionar 15,7 billones dólares de crecimiento económico mundial para 2030 [10]. China ya es el hogar de las empresas de inteligencia artificial más grandes del mundo, Baidu, Tencent y Alibaba. En 2018, el gigante asiático presentó más de 30.000 patentes públicas de IA en 2018, un aumento de aproximadamente 10 veces en cinco años y alrededor de 2,5 veces más que Estados Unidos [9]. Mientras tanto, Estados Unidos está duplicando su gasto en I+D en IA en los próximos dos años desde los 974 millones de dólares actuales.
Europa no debe ser descartada como un mero observador en la carrera tecnológica global; la región también compite por una porción del pastel. Específicamente, Europa está lanzando Gaia-X, una nueva iniciativa de nube conjunta entre unas 100 empresas y organizaciones líderes para desafiar a empresas como Amazon y Alibaba en la infraestructura de datos. El Reino Unido también alberga grandes empresas de chips como ARM.
Si China y Estados Unidos encuentran una manera de coexistir como potencias tecnológicas globales, la próxima década promete avances tecnológicos realmente emocionantes. La tecnología puede parecer omnipresente para quienes viven en el mundo digitalizado, pero menos del 60% de la población mundial tiene acceso a Internet. Es más, la penetración de la nube se sitúa en un insignificante 20%, mientras que solo el 12% del gasto mundial de los consumidores de 24 billones de dólares se realiza online. Para los inversores, este nuevo orden mundial presentará nuevos desafíos. Para capitalizar el potencial de crecimiento a largo plazo de la tecnología, deberán mirar más lejos. Deberían lanzar su red más allá de las empresas familiares (y cada vez más caras) de Silicon Valley y asignar más capital a empresas de rápido crecimiento en otros puntos críticos, como Asia.
Para acceder al informe de Perspectivas seculares de Pictet Asset Management que detalla las principales tendencias del mercado e ideas de inversión de los próximos 5 años, por favor haga click en este enlace.
Anotaciones:
[1] Semiconductor Industry Association 2020 Factbook
[2] European Commission
[3] Lichtenberg, F., R&D Investment and International Productivity Differences, NBER Working Paper No. w4161
[4] Hall, BH., Mairesse, J., Mohnen, P., Measuring the returns to R&D, Handbook of the Economics of Innovation, vol. 2
[5] Compound Annual Growth Rate between 2019 and 2024. Source: GlobalData
[6] FT, Synergy Research
[7] Marketer
[8] Michael Zakkour, New Retail: Born in China Going Global
[9] Nikkei Asian Review
[10] PwC
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One world, two systems? From semiconductors to artificial intelligence, China is loosening the US’s grip on the global technology industry. It is a development that investors view with a mixture of hope and trepidation.
Their worry is that an intensification of Sino-US rivalry could plunge the world into a tech Cold War, creating an entangled web of technological standards and ushering in a period of geopolitical instability.
But competition from China could deliver a positive outcome. History shows that rivalries can serve as a powerful spur for human ingenuity. Just as the US-Soviet space race in the 1970s led to numerous scientific and engineering breakthroughs, competition between the US and China could deliver a renewed burst of technological progress. That would be positive for global productivity.
It is indeed in the interests of China and the US to find common ground. The two economies are too interconnected: total traded goods between them – imports and exports – are worth more than half a trillion US dollars.
But even under this more positive scenario, not everyone stands to benefit. China’s inevitable rise will bring an end to US tech hegemony and the exceptional profitability that American tech firms have enjoyed in the past decade.
This will have implications for investors. Capitalising on the tech industry’s next phase of growth will require venturing beyond Silicon Valley. A little less US, a little more Asia.
Technonationalism: inching closer
The tech battle has been brewing for some time. In 2015, China unveiled an ambitious blueprint to develop high-tech industries to reduce its dependence on foreign – and especially US – technology.
Under what was previously known as its “Made in China 2025” programme it hopes to become 70 per cent self-sufficient in several tech-related industries, such as electric cars, next-generation information technology and telecommunications, advanced robotics and artificial intelligence.
Yet it is China’s ambition in semiconductors that worries the US most. Not only do US chip firms employ more than 200,000 Americans, but they also wield enormous market power. Their semiconductors are the backbone of every electronic device – from laptops and smart phones to electric cars and factory robots.
Currently, US chip firms have a 47 per cent share of the global market. By contrast, China accounts for about 60 per cent of world demand while its homegrown suppliers can barely meet a third of what it needs.
But the landscape is changing fast. When combined, the market share of China, Taiwan and Korea now stands at 30 per cent, compared with just over 20 per cent a decade ago [1].
China recognises that chip self-sufficiency will not come cheap. It understands that investing heavily in research and development is essential if it is to produce state-of-the-art semiconductor components. That is why it has unveiled a new USD 29 billion investment programme to develop the domestic chip industry.
The surge in semiconductor-related R&D testifies to the benefits of competition. Rivalries are, after all, an essential element of a dynamic economy. The challenger, armed with a strategic vision, brings much-needed investment and confronts lazy thinking. The incumbent, meanwhile, is forced to address long-neglected problems and increase research budgets, too.
The semiconductor industry is not the only market where China is asking difficult questions of its rivals.
China’s R&D expenditure – a good proxy for tech-related spending – has more than tripled in the last 20 years to 2.1 per cent of GDP in 2018 [2].
On a purchasing power parity basis, its R&D spending is almost on a par with that of the US.
The US is beginning to mount its response, but it has to move aggressively, and quickly. Federal research spending has declined to 0.8 per cent of GDP from 1.2 per cent in the late 1980s, when the government gave generously to institutions like Stanford University to help build Silicon Valley.
If the US raised R&D investment to a level that matched China’s, that would be a welcome development for a world economy whose productivity is suffering as its working-age population dwindles.
Academic studies have found that the benefits of R&D investment extend well beyond both the firms and industries that incurred such expenditure in the first place. A discovery made by one firm, sector or country can lead to new avenues of research, inspire new projects or find new applications. The social rate of return can be as much as seven times as large as the return on investment in equipment and services that support R&D [3].
R&D spending can boost productivity by improving the quality of existing goods or reducing production costs. Another benefit is the spill-over effect. Studies show that other countries can also boost their productivity by trading with those that have large “stocks of knowledge” from their cumulative R&D activities [4].
Tech race: key battlegrounds
Thanks to China’s world-changing ambitions, competition is intensifying in several key areas of the tech industry:
5G: Next-generation mobile phone networks are the new frontline in the battle to control global information technology infrastructure and set international standards. With pandemic-induced lockdowns stretching data capacity to its limits, 5G tech has taken on greater global importance. China’s Huawei, which has a 30 per cent share of world telecoms equipment, has taken the lead in the global roll-out, but has since faced a clampdown in the US. In response, Huawei is developing an alternative supply chain with rival firms such as Taiwan’s MediaTek.
Cloud computing: This market is growing nearly 20 per cent annually to be worth USD 661 billion by 2024: Behemoths such as Amazon, Google, Alibaba, Tencent and Microsoft are vying for dominance [5]. Each sees Asia as the main engine of growth. In aggregate, they have increased their data centre footprint in the region by almost 70 per cent over the past three years [6].
E-commerce: The COVID lockdown encouraged millions of people to embrace online shopping. That was especially the case in China, where e-commerce represents more than half of total retail sales, compared with just over 10 per cent in the US [7]. China is said to be “a good four or five years” ahead of where the West is in terms of logistics and digital commerce and retail [8]. China’s advantage here lies in the sheer scale of the mobile ecosystem – a population of 1.4 billion – which integrates everything from online shopping, messaging, gaming and digital payments in one app. What is more, Chinese firms are better positioned than their peers in the US and Europe, where growing concerns about misuse of personal data and anticompetitive practices could lead to greater regulation.
Artificial Intelligence: AI represents one of the biggest commercial opportunities, poised to provide USD 15.7 trillion of global economic growth by 2030 [10]. Already home to the world’s largest AI companies, Baidu, Tencent and Alibaba, China filed more than 30,000 public patents for AI in 2018, a roughly 10-fold jump in five years and about 2.5 times more than the US [9]. The US, meanwhile, is doubling its AI R&D spending in the next two years from the current USD 974 million.
Europe should not be written off as a mere observer in the global tech race – the region also vies for a slice of the pie. Specifically, Europe is launching Gaia-X, a new joint cloud initiative among some 100 leading companies and organisations to challenge the likes of Amazon and Alibaba on data infrastructure. The UK is also home to big chip companies such as ARM.
If China and the US find a way to co-exist as global tech powers, the next decade promises genuinely exciting technological advances.
Tech may seem ubiquitous to those who live in the digitalised world, but less than 60 per cent of the world’s population has access to the Internet. What is more, cloud penetration stands at a paltry 20 per cent, while only 12 per cent of the global consumer spending of USD 24 trillion takes place online.
For investors, this new world order will throw up new challenges. To capitalise on tech’s long-term growth potential they will need to look further afield. They should cast their net beyond the familiar – and increasingly expensive – companies in Silicon Valley and allocate more of their capital to rapidly growing businesses in other hotspots, such as Asia.
For Pictet AM’s Secular Outlook report, detailing key market trends and investment insights for the next five years, download here
Notes:
[1] Semiconductor Industry Association 2020 Factbook
[2] European Commission
[3] Lichtenberg, F., R&D Investment and International Productivity Differences, NBER Working Paper No. w4161
[4] Hall, BH., Mairesse, J., Mohnen, P., Measuring the returns to R&D, Handbook of the Economics of Innovation, vol. 2
[5] Compound Annual Growth Rate between 2019 and 2024. Source: GlobalData
[6] FT, Synergy Research
[7] Marketer
[8] Michael Zakkour, New Retail: Born in China Going Global
[9] Nikkei Asian Review
[10] PwC
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Los administradores de fondos de capital privado y capital de riesgo anticipan que la economía mejorará en 2021, pero se están preparando activamente para el impacto de un segundo brote de contagios, según la Private Capital Pulse Survey de BDO.
El 74,5% de los administradores de fondos encuestados esperan que la economía mejore el próximo año, mientras el 28% espera que sea «mucho mejor» y el 46,5% «ligeramente mejor».
Solo el 15,5% de los encuestados dijeron que esperan que la economía se desempeñe peor en 2021 y el 10%, dijo que le iría más o menos igual.
Al mismo tiempo, los gestores se están preparando para una posible segunda ola del coronavirus de diversas formas: realizando una evaluación de riesgos de continuidad del negocio (55%), realizando cambios en las métricas de valoración prospectivas (47%), activando un grupo de trabajo de respuesta a la crisis (39,5%), considerando solicitar un préstamo gubernamental (36,5%) y evaluando el EBITDA por deterioro de activos (32%).
Por otro lado, solo el 4,5% de los encuestados dice que no está haciendo nada para prepararse para una segunda ola.
Dadas las consecuencias económicas de la pandemia, los fondos de hoy son decididamente más bajistas en la búsqueda de nuevos acuerdos que el invierno boreal pasado.
Es por eso que solo el 23,5% de los administradores dicen que dirigirán la mayor parte del capital hacia nuevos acuerdos o inversiones en los próximos seis meses.
Si bien la actividad durante el balance de 2020 probablemente no se pondrá al día con el flujo de acuerdos en 2019, las transacciones están cobrando impulso, y el 49,5% de los encuestados esperan que las ventas de empresas privadas y los aumentos de capital sean el factor clave del flujo de acuerdos en los próximos seis meses.
Entre otros principales impulsores del flujo de acuerdos se encuentran las transacciones públicas a privadas (39%), la planificación de la sucesión (37%), las inversiones actuales salientes (34%) y las desinversiones corporativas (32%).
Se espera que la actividad de acuerdos en dificultades aumente en el cuarto trimestre de 2020 y en 2021 a medida que las empresas que aún están experimentando interrupciones agoten sus préstamos de ayuda federal para el coronavirus.
«El capital privado superó a los mercados públicos durante la recuperación de la Gran Recesión, pero la clase de activos tardó en realizar nuevas adquisiciones y no obtuvo los rendimientos activos de calidad con un gran descuento. Si están buscando una oportunidad para corregir los supuestos pecados del pasado, ahora es el momento», dijo el jefe nacional de servicios de reestructuración empresarial de BDO, Jim Loughlin.
En otro orden, equilibrar el flujo de caja y el flujo de ingresos futuros de una empresa es un proceso incierto en medio de una pandemia mundial sin precedentes.
Sin embargo, reflejando una perspectiva institucional de que el mercado público sigue sobrevaluado, el 77,5% de los administradores de fondos dicen que los activos se negociarán entre un 10% y un 20% por debajo de lo que tendrían antes del COVID-19, aunque hay ciertos sectores que se han comportado bastante bien.
Para los fondos de capital riesgo y capital riesgo, la dislocación de precios se traducirá en mayores rendimientos, pero impulsará la tendencia hacia períodos de tenencia más largos.
La encuesta también encontró que los desafíos para cerrar un trato son muchos y encabezando la lista están la exposición al riesgo descubierta durante la debida diligencia (53%), seguida de la falta de transparencia en la información del trato (44,5%), brechas entre comprador / vendedor o inversor. expectativas (40%), falta de reuniones presenciales (38,5%), capacidad de conseguir financiación (36,5%) y mayor competencia (32,5%).
Pixabay CC0 Public Domain. Pensar en la asignación sectorial ESG de una nueva manera
En este artículo, examinamos algunos de los posibles riesgos y oportunidades de diferentes subsectores para las dimensiones medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG). Los resultados de nuestras metodologías ayudan cada vez más a impulsar nuestras decisiones de asignación de activos, así como a explicar el rendimiento de las empresas, sectores y subsectores.
Nuestra evaluación normativa busca mostrar si la conducta de una corporación cumple las normas internacionales, como el Pacto Mundial de las Naciones Unidas. Determinamos la gravedad y la frecuencia de incidentes relacionados con las operaciones, los productos o servicios, y las prácticas de gobernanza. Nuestra evaluación de riesgo de transición climática (CTRR) evalúa qué empresas tienen más probabilidades de gestionar con éxito la transición a un mundo libre de carbono. Por último, nuestra evaluación ODS estudia la contribución neta de las empresas a los ODS definidos por la ONU y aplica un mecanismo de control de riesgo para identificar a los «verdaderos» líderes.
A través de estas evaluaciones, tratamos de identificar los sectores y subsectores que se enfrentan a mayores riesgos y/o oportunidades de acuerdo con estas tres dimensiones. Desde 2018, hemos integrado las tendencias globales de ESG en nuestra visión CIO con el fin de reducir nuestro riesgo de inversión, explorar áreas de negocio con una demanda creciente y poner en marcha flujos de inversión para obtener un rendimiento financiero al tiempo que contribuimos a la sociedad.
Considerar los impactos ESG en nuestra asignación de activos y construcción de la cartera nos permite, entre otras cosas, optimizar una cartera que no solo reduce los riesgos de transición climática, financieros y de reputación, sino que también inclina las inversiones hacia entidades que promueven la transición a un bajo nivel de emisiones de carbono y contribuyen positivamente a los ODS.
Nuestro análisis sectorial basado en los riesgos combinados de estos tres criterios revela que los subsectores que presentan los mayores riesgos son los de consumo discrecional, energía y materiales. Los tres tienden a tener el mayor número de verdaderos rezagados en CTRR y a menudo violan las normas internacionales. Por el contrario, la mayor proporción de «verdaderos líderes en materia de desarrollo sostenible» y «proveedores de soluciones climáticas» se encuentra en los sectores tecnológicos, industriales y de energías renovables.
En consumo discrecional, el sector del automóvil adolece de algunos casos de mala ética comercial, legado del escándalo del «Dieselgate» y del alto riesgo de transición climática a través de los modelos tradicionales de vehículos con motor de combustión interna. Sin embargo, a largo plazo, creemos que el sector ofrece oportunidades para soluciones climáticas gracias a su creciente énfasis en los coches eléctricos, que contribuyen al ODS número 13 (acción climática).
En el sector energético, encontramos que todos los subsectores tienen una alta proporción de rezagados climáticos y que las empresas están expuestas a controversias normativas, normalmente relacionadas con el riesgo ambiental y los abusos de los derechos humanos. Por último, dentro de los materiales, los metales y la minería, así como los materiales de construcción poseen riesgos excesivos de transición climática, así como graves violaciones normativas relacionadas con las emisiones y los residuos, el estrés hídrico y las comunidades locales.
Para mejorar nuestro proceso de asignación de activos a la luz de su continuo riesgo de revalorización, nos proponemos reducir la exposición al riesgo normativo y de transición climática, así como capturar las oportunidades de inversión de bajo carbono y de ODS.
Hemos descubierto que esas oportunidades se concentran en los sectores industriales, las tecnologías de la información y los servicios públicos. Dentro de las TIC, los tres subsectores tienen una alta proporción de líderes ODS. Además, estos productos se suelen desplegar con fines de eficiencia energética y se asocian con el SDG 13 (acción climática); algo que también sucede con ciertos dispositivos del subsector de los semiconductores.
En servicios públicos, identificamos entidades de abastecimiento hídrico y una pequeña parte de las compañías energéticas independientes que se centran en los parques renovables; mientras que, en industriales, los subsectores de equipos eléctricos, productos de construcción y ferrocarriles están bien posicionados.
En el marco de este análisis concluimos que estas tres facetas han mostrado un rendimiento superior al mercado hasta agosto de 2020. Al construir las carteras como subconjuntos del MSCI AC World EUR Index según la clasificación de riesgo de transición climática, la evaluación de normas y la clasificación ODS, vemos que es posible obtener algunos resultados indicativos.
Como ejemplo, descubrimos que el rendimiento superior ha sido mayor con respecto a la transición climática, donde la cartera de soluciones climáticas ha superado a la cartera de riesgos climáticos en un 73% en lo que va de año. Esta última estaba compuesta principalmente por empresas de energía, servicios públicos y materiales, mientras que la cartera de oportunidades climáticas estaba muy expuesta a las TIC y los industriales.
Entonces, ¿qué significa todo esto? Nuestro análisis muestra que los inversores globales están integrando cada vez más los criterios ESG en sus decisiones de inversión. Esto, a su vez, puede haber apoyado el rendimiento de diferentes sectores y subsectores durante los primeros ocho meses de 2020. Además, creemos que ilustra la utilidad de un marco formal al evaluar a los emisores en función de un conjunto coherente de criterios para generar una perspectiva global de cara a una asignación sectorial. Mediante la integración de la información ESG general y la transición climática, las normativas y la información sobre los ODS en particular, nos proponemos reducir nuestros riesgos de inversión, aprovechar las oportunidades y facilitar los esfuerzos para mejorar los desafíos medioambientales y sociales a los que se enfrenta el mundo.
Tribuna de Petra Pflaum, CIO de inversión responsable de DWS
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Foto cedidaAlejandro Domecq, sales manager de M&G Investments (abajo izquierda), Óscar Esteban, director de ventas para España y P. ASEAFI III
Se cumplen seis meses desde el inicio de la pandemia. En apenas medio año el mundo ha cambiado y en un abrir y cerrar de ojos nos hemos visto inmersos en la mayor recesión económica de la historia. Tal y como ha explicado David Cano, socio director de Afi Analistas Financieros, en el III Evento de Aseafi, además se trata de una recesión desigual que no afecta a todos los sectores y países con la misma intensidad. Una característica que se ve claramente al comparar Europa y Estados Unidos, o por ejemplo España con Europa.
Sin embargo, Cano sí localiza un rayo de luz y es la capacidad de crecimiento que ha tenido China, epicentro de la pandemia. “Han sido capaces de controlar forma más eficaz la pandemia, con políticas económicas y fiscales más expansivas, lo que le ha dado ventaja en la carrera de alcanzar a EE.UU. como potencia mundial”.
En este sentido, Cano aconseja prestar atención al repunte de los tipos de interés del yuan chino, ya que la deuda pública de China es una de las pocas donde los tipos de interés están en niveles que “no están mal”. Esto, junto con cierta perspectiva de que la moneda china se pueda apreciar, es uno de los argumentos que le llevan a tener sobreponderado el mercado chino, que, según expresa,ya tiene que ser considerado como una categoría de activo.
Analizando la otra super potencia, Cano considera que Estados Unidos no ha salido tan mal parado y cree que a final de año es posible que recupere lo perdido. Por esta razón, en Afi están incorporando dólares en su cartera, los cuales actúan como activo refugio. “Creemos que se apreciará y claramente es el activo refugio que ha funcionado. Si tenemos una nueva recaída entendemos que es un activo refugio, por lo que sobreponderaremos la deuda pública americana”, añade.
Respecto, a elementos de cobertura para la renta variable, Cano destaca cuatro ideas, en concreto, cuatro tipos de ETFs: de volatilidad; estar corto en riesgo de crédito; un ETF que juega a tener breakeven de inflación y los metales preciosos (oro, plata, platino y paladio).
El papel de los bancos centrales
Una de las principales diferencias de esta crisis con la anterior ha sido la actuación de los bancos centrales, una reacción que Cano ha calificado como “impresionante” y “satisfactoria”. En total, la Fed y el BCE han creado 4,7 billones de euros en estos seis meses de pandemia.
Concretamente, el BCE ha creado 1,7 billones. Un billón ha sido para prestar a los bancos y 700.000 millones se han destinado a la compra de activos de renta fija. “Su intención es llegar a la economía real a través de los bancos comerciales. Gracias a la solvencia de los bancos y a los avales de los gobiernos los bancos están concediendo créditos. También a través de los estados que están disparados en términos de déficit público pero que lo financian sin problema”, explica. Una situación muy diferente a la de la anterior crisis, cuando la prima de riesgo española se situó en los 600 puntos y el tesoro español tenía que pagar el 7% para poder financiar el déficit público.
Otra de las notables diferencias que localiza es que, esta vez, el mercado de capitales está ejerciendo y las grandes corporaciones no están teniendo problemas para emitir en el mercado primario de bonos. “Como economista me gusta porque veo que la capacidad de resistencia ha sido superior. Como gestor de carteras me gusta menos porque provoca que los tipos de interés de la deuda publica estén bajos, al igual que los diferenciales en renta fija privada y en la renta fija high yield. Los bancos centrales han provocado una distorsión en los precios de los activos financieros”, expresa.
Temáticas protagonistas en la recuperación: ESG, infraestructuras, conectividad y salud
El COVID-19 no ha hecho más que acelerar tendencias que ya estaban presentes. Un ejemplo de ello, según explica Alejandro Domecq, jefe de ventas en M&G,es la inversión en renta variable. “Hemos visto que los bancos centrales han llevado los tipos a terrenos negativos y el 67% de los bonos globales cotizan por debajo del 1%, lo que empuja a que la tendencia sea invertir más en renta variable”, explica.
Respecto a la inversión en infraestructura cotizada, Domenecq ha señalado que desde M&G la entienden como aquella inversión en compañías que cotizan y están respaldadas por activos físicos y críticos para el funcionamiento de nuestra sociedad, o por contratos a muy largo plazo con ingresos previsibles.
En este sentido, ha indicado que invierten en infraestructuras económicas, sociales y de crecimiento que se benefician de las grandes tendencias del futuro, como son la mayor utilización de la tecnología, energías limpias, o urbanización. Asimismo, ha destacado la inversión ESG, ya que cree que permite adaptarse a cambios y responder, sobre todo en un tema como la infraestructura, a cambios de tendencias.
Otro de los activos donde Domenecq ve oportunidades es en la inversión en utlities. “El sector de consumo público, gas y agua han aguantado bien durante la crisis porque son bienes vitales, a nivel de beneficios podemos ver cómo, a pesar de esta crisis, el sector de utilities ha conseguido mantener los beneficios e incluso aumentarlos”, explica.
En el campo de la inversión ESG, destaca el impulso que le dará la Unión Europea, algo que proporcionará muchas oportunidades a los inversores. En este sentido, advierte del efecto que pueden tener los cambios regulatorios. “Existe un gran porcentaje del ebitda de las compañías que se podría reducir en función de cambios legislativos. Hay que estar muy atentos a cambios regulatorios, tener un enfoque mirando a los cambios sociales y medioambientales”, aconseja.
Por su parte, Óscar Esteban, director de ventas para España y Portugal de Fidelity, se ha centrado en la conectividad como megatendencia. Donde ha destacado el papel acelerador del COVID-19 y la necesidad de que los análisis de las compañías sean cada vez más profundos.
Para el experto, la tecnología es “el caballo ganador” del mundo post COVID-19. Pero sus ganadores han de encajar en una de las tres categorías en las que dividen a las compañías: dinamizadores (ofrecen las herramientas), creadores de redes (tienen márgenes bajos y van a ver incrementados su márgenes de forma consistente) y los innovadores, los cuales se benefician de los dos anteriores y son compañías que generan aplicaciones para sanidad digital, ciudades inteligentes, e-commerce o juegos online.
Por último, Álvaro Ramírez, vicepresidente ejecutivo de ventas para el mercado español de JP Morgan, se ha centrado en la inversión en salud. Según explica, el menor ruido político -antes la principal fuente de incertidumbre era la guerra comercial y el Brexit- el aumento de interés de los inversores y el COVID-19 y la carrera por la vacuna, han hecho que este año se pusiera más atención en este sector.
Sin embargo, a pesar de que parezca una moda, Ramírez recomienda poner las luces de largo alcance. “Es una tendencia apoyada por tres pilares que provocarán cambios estructurales a medio y largo plazo: el envejecimiento, la innovación y las tecnologías”, apunta.
Cada vez vamos a vivir más, lo que aumenta la necesidad de destinar más dinero para cuidarnos. En los países desarrollados el porcentaje del PIB que se destina a salud se acerca al 9% y, según expresa Ramírez, en los emergentes también vemos cambios que harán que aumente de manera acusada. Algunos ejemplos son el aumento de enfermedades de los países ricos, como la diabetes, la tendencia a incrementar el gasto en sanidad y el aumento de la urbanización que lleva aparejado enfermedades como el asma.
Sin embargo, advierte de que el sector salud no deja de ser una estrategia temática y debe ser satélite. “Para el inversor particular son estrategias que se entienden muy bien, pero no dejamos de pensar que el core de la cartera debe invertirse en productos globales, multiactivos y diversificados”, concluye.
Álvaro de Luna, country head of distribution Iberia en Aberdeen Standard Investments, ha abordado la inversión responsable en un panel donde ha asegurado que Europa ha tomado el liderazgo en la transición hacia la sostenibilidad, y es uno de los factores que indican que pueda ser la década europea. Además, ha corroborado que la inversión bajo criterios ESG, contribuye positivamente a la rentabilidad.
Mutuactivos continúa con su plan de expansión y diversificación geográfica. La gestora de fondos de inversión y planes de pensiones de Mutua Madrileña ha abierto nueva oficina en Málaga, desde la que prestará un servicio basado en la cercanía y el asesoramiento personalizado a los ahorradores e inversores. Está situada en la calle Marqués de Larios, 4, planta cuarta.
De este modo, Mutuactivos cumple con sus principales objetivos de su Plan Estratégico 2018-2020 centrado en el crecimiento en el segmento del asesoramiento financiero a particulares y en reforzar su liderazgo como la primera gestora independiente de grupos bancarios, entre otras acciones.
Desarrollo en delegaciones
Entre otras regiones, Mutuactivos está experimentando un destacado crecimiento en Andalucía, un mercado en el que opera desde el año 2006 a través de su oficina de Sevilla y al que se incorpora la nueva sucursal de Málaga.
A partir de ahora, Mutuactivos Sevilla se ocupará de cubrir todas las necesidades financieras de los clientes de la parte occidental de Andalucía, mientras que Málaga atenderá las demandas de la zona oriental. En esta comunidad autónoma, Mutuactivos gestiona más de 53 millones de euros y cuenta con unos 800 clientes.
Juan Torres, con más de 20 años de experiencia profesional en el ámbito de la gestión patrimonial, es el director territorial de esta delegación, la de Andalucía. Su sede está en Sevilla.
La oferta de productos de Mutuactivos va dirigida a todo tipo de inversores, tanto a grandes patrimonios como a pequeños ahorradores, y de cualquier perfil de riesgo (conservador, moderado o dinámico). Los clientes de Andalucía y, en concreto, de Málaga podrán acceder a la gama completa de vehículos de la gestora, que incluye tanto fondos de inversión como planes de pensiones, seguros de ahorro (unit linked, PPA´s, etc) y carteras gestionadas (Mutuactivos Aporta). Todo ello bajo asesoramiento patrimonial profesionalizado.
Además de su sede central, ubicada en Madrid, Mutuactivos cuenta con delegaciones en Cataluña, Andalucía, Galicia, Castilla y León y País Vasco y Navarra. A través de estas cinco delegaciones gestiona un patrimonio cercano a los 300 millones de euros.
En la actualidad, Mutuactivos es la primera gestora de fondos independiente de grupos bancarios del mercado español por patrimonio gestionado, perteneciente al grupo Mutua Madrileña. Administra cerca de 8.000 millones de euros,a través de 31 fondos de inversión, 23 planes de pensiones (siete del sistema individual y 16 del sistema de empleo) y diversos seguros de ahorro.
Foto cedidaTeresa Molins y Guillermo Trigueros, nuevas incoporporaciones al equipo de Iberia de Franklin Templeton, liderado por Javier Villegas, tras la compra de Legg Mason.. molins y trigueros
La consolidación entre gestoras obliga a integrar los equipos de Ventas y eso es lo que ha sucedido también en este caso en Madrid: Funds Society ha podido saber que el equipo actual de Franklin Templeton se ha fortalecido con dos personas procedentes del equipo de ventas de Legg Mason en Madrid, Teresa Molins y Guillermo Trigueros. Molins es Executive Sales Director y Trigueros tiene el cargo de Client Relationship en la nueva estructura. Su entrada se hizo efectiva el pasado 1 de septiembre.
Ambos se unen al equipo de distribución de Franklin en la capital española, del que también forman parte Nicolás Peña y Ana Álvarez, como Sales Directors, y en el que Inés Calvo-Sotelo proporciona apoyo en Marketing. Todos continuarán reportando a Javier Villegas. El equipo de distribución seguirá comercializando los productos de Franklin Templeton y Legg Mason y seguirá proporcionando un servicio de alta calidad a sus socios e inversores en la región.
Teresa Molins cuenta con más de 25 años de experiencia en el sector de servicios financieros. Se une a Franklin Templeton tras la compra de Legg Mason: a esta última entidad se incorporó en 2016, y cubrió tanto a los clientes institucionales como minoristas en Iberia. Anteriormente trabajó en entidades como Pioneer Investments (fue responsable de clientes institucionales), Bodaclick (relación con inversores), Absolute Strategy Research, Commerzbank, Merrill Lynch (Equity Sales Director) o Banco Urquijo, según su perfil de LinkedIn.
Trigueros, que también se había unido a Legg Mason en 2016 y anteriormente trabajó en Beka Finance, apoyará tanto al canal retail como institucional en su nuevo rol en Franklin Templeton.
Una gran gestora global
Tras la compra de Legg Mason, Franklin Templeton aumenta su tamaño hasta los 1,5 billones de dólares bajo gestión (trillones, en la nomenclatura anglosajona), lo que la convierte en la sexta gestora a nivel global, y que presta servicios en más de 160 países.
“Con gran ilusión, nos centramos en el único objetivo de ofrecer mejores resultados a nuestros clientes gracias a un equipo con gran experiencia de gestores de inversión y un equipo local en España, donde llevamos presentes más de 20 años y que cuenta con una media de 20 años de experiencia”, explican desde la entidad.
Pixabay CC0 Public Domain. PIMCO lanza un fondo de renta fija multisectorial y global para luchar contra el cambio climático
PIMCO amplía su gama de soluciones de inversión con el lanzamiento del PIMCO GIS Climate Bond Fund, un vehículo de renta fija que invierte en bonos con el objetivo de luchar contra el cambio climático global.
Según explica la gestora, la cartera del PIMCO GIS Climate Bond Fund invierte en bonos con o sin la etiqueta verde, así como en bonos de emisores que adoptan “enfoques innovadores” con respecto a la sostenibilidad medioambiental, “lo que ofrece a los inversores un mayor abanico de oportunidades más allá de la exposición tradicional a bonos verdes”. El fondo busca un rendimiento óptimo ajustado al riesgo y proporciona a los inversores una cartera de renta fija multisectorial y diversificada a escala mundial que respalda las soluciones para luchar contra el cambio climático, al tiempo que intenta minimizar la exposición al riesgo relacionado con el clima.
El fondo estará gestionado por Scott Mather, Managing Director y director de inversiones (CIO) de estrategias centrales estadounidenses; Jelle Brons, vicepresidente ejecutivo y gestor de carteras; Ketish Pothalingam, vicepresidente ejecutivo y gestor de carteras; y Samuel Mary, vicepresidente y gestor de carteras.
“El interés de los clientes en estrategias de inversión sostenible sigue creciendo con fuerza, y hemos lanzado este fondo con el fin de ofrecer a los inversores un método accesible para asignar el capital a las iniciativas contra el cambio climático. Nos centramos en identificar el creciente número de emisores de bonos comprometidos con la defensa del clima y la financiación de proyectos encaminados a dar solución al cambio climático. La gestión activa, aunada al análisis riguroso de nuestros analistas de crédito, nos ayudará a identificar los probables ganadores de la transición hacia una economía neta de carbono cero”, ha señalado Scott Mather, Managing Director y CIO de estrategias centrales estadounidenses de PIMCO.
Desde la gestora explican que llevan décadas trabajando en el campo de la inversión responsable, y que fue uno de los pioneros al lanzar su primer fondo de renta fija socialmente responsable en 1991 y su primera estrategia de bonos relacionados con el clima el año pasado en EE. UU. “Este nuevo fondo GIS brinda a los inversores europeos acceso a la galardonada* estrategia de bonos climáticos de PIMCO, además de complementar la plataforma dedicada a ESG (factores ambientales, sociales y de gobierno corporativo) de PIMCO, lanzada para satisfacer la demanda de los inversores de soluciones de inversión centradas en los criterios ESG”, destacan desde la firma.
