Pixabay CC0 Public Domain. La corresponsalía bancaria transfronteriza como vía para el blanqueo de capitales
La actividad de corresponsalía bancaria es siempre la gran olvidada a pesar de su gran importancia para el funcionamiento del sistema financiero a nivel mundial. Tan solo existen referencias en medios de comunicación a esta actividad cuando, debido a su capacidad para conectar economías de distintos países, es utilizada como vía para el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo.
El SEPBLAC ya alertó en un informe de junio de 2019 que la corresponsalía bancaria es un canal susceptible de ser utilizado para un fin delictivo. Esto se debe a que es posible mover gran cantidad de dinero a través de operaciones complejas entre países, facilitando la desvinculación de los fondos de su origen y, por tanto, haciendo imposible el seguimiento y su investigación.
Cada país cuenta con una legislación antiblanqueo diferente y estas transacciones se encuentran sometidas a la normativa del país donde están domiciliadas las entidades cliente, por lo que es una tarea ardua, aunque no imposible, seguir la pista al dinero.
Por ello, además de la diligencia debida, obligación de información y medidas de control interno que deben aplicar todos los sujetos obligados según la Ley 10/2010, de 28 de abril, de prevención del blanqueo de capitales y de la financiación del terrorismo, las relaciones de corresponsalía transfronteriza requieren de la aplicación de medidas adicionales.
En primer lugar, el SEPBLAC establece que, para que la cuenta de corresponsalía sea segura, la entidad de crédito debe justificar que la entidad extranjera es suficientemente conocida y/o no esté establecida en paraísos fiscales o zonas de riesgo respecto de las cuáles no existe constancia de las políticas de prevención del blanqueo aplicadas.
La jurisdicción de la entidad cliente, sus filiales y sucursales, además de la regulación y supervisión de ese país en materia de PBC/FT es fundamental para determinar el riesgo de la relación de negocio.
Pero el regulador también pone el foco sobre la gestión de la entidad cliente, su porfolio de productos y servicios, su base de clientes y la calidad de sus políticas y procedimientos para la prevención de las actividades de blanqueo de capitales y financiación del terrorismo. Además, se debe analizar por parte de los sistemas de control interno cuál es la motivación para establecer una relación de corresponsalía bancaria.
Conviene matizar que no todas las actividades de corresponsalía son una vía para el blanqueo de capitales. Tanto los controles como el seguimiento de estas relaciones de negocio variarán según el riesgo que aprecie la entidad prestadora del servicio.
En este sentido, disponer de toda la información necesaria, tanto análisis de riesgos como nuevas circulares, informes y listados de países es fundamental para perfilar este sistema de medición de riesgos. A su vez, una revisión periódica de la entidad cliente y el establecimiento de un sistema de prevención interno efectivo y mantenido en el tiempo por parte de la entidad corresponsal serán igualmente claves para contrarrestar el riesgo adherido a esta actividad.
Tribuna de Ángela García, responsable Back Office PBC/FT y Compliance de CompliOfficer
Foto cedida. Elecciones EE.UU.: Biden se prefila como favorito
Esta semana toca hablar de nuevo de política americana. Tras el primer debate entre presidente y candidato, queda de manifiesto que EE.UU. está preparado para un cambio en la Casa Blanca si Joe Biden es capaz de ofrecer al electorado una excusa lo suficientemente buena.
La inercia del ex vicepresidente se beneficia además del positivo por COVID-19 de Donald Trump cuyas implicaciones desgrana Paresh Upadhyaya, director de la estrategia de divisas de EE.UU. de Amundi Pioneer Asset Management en esta entrevista. Como mínimo, este contratiempo dificulta que el presidente cumpla con todos los compromisos y meetings electorales agendados y deja en evidencia la gestión de la pandemia llevada a cabo por su administración y le hace perder popularidad entre mujeres y electores de la tercera edad.
Como explican los especialistas de Aberdeen Standard, eToro y Allianz GI en este artículo, son pocas las conclusiones que los inversores podemos extraer de los recientes debates, pero sí podemos anticipar una actitud más agresiva del lado de Trump como consecuencia del fuerte retroceso en sus opciones de victoria según las descuentan las casas de apuestas, como vemos en este gráfico.
El candidato demócrata se sitúa ya más de 9 puntos por encima de Trump en las encuestas (51,4 por 42,4) generales acumulando también un colchón de ~4 puntos en estados “bisagra” (como Michigan, Florida, Wisconsin o Pensilvania) que son los que pueden acabar decantando -en un sentido u otro- el resultado de estos comicios. De acuerdo al último sondeo de Survey USA la brecha entre ambos contendientes supera el doble dígito dando peso a la hipótesis de una “ola azul” que daría a los demócratas la presidencia y el control de ambas cámaras.
Biden, es por lo tanto, el favorito; un resultado electoral más predecible debería estimular el buen comportamiento en los mercados de acciones y crédito corporativo, no obstante la decisión del presidente Trump -comunicada vía tweets– de suspender las negociaciones con Nancy Pelosi para acordar un nuevo paquete de fiscal (CARES2) antes del 3 de noviembre es buena muestra de lo que nos espera las próximas cuatro semanas. Trump intentará proyectar una imagen de fortaleza y relevancia política que probablemente presione al alza la volatilidad en el precio de activos financieros.
En resumen, la pujanza de la candidatura de Joe Biden ha obligado a los inversores a desestimar un resultado incierto y a comenzar a posicionar sus portafolios en activos y geografías que a priori se beneficiarán de un balance fiscal (neto) expansivo. La victoria demócrata traería consigo una disminución en la polarización política que favorecería la aprobación de iniciativas de incremento en gasto público, relajando al mismo tiempo la tensión en relaciones comerciales (con China y la UE).
En este contexto, con un dólar más débil, y un mejor tono de crecimiento a nivel global las temáticas de ciclo y valor y las bolsas emergentes y europea serían apuestas interesantes, pero esto es harina para otra nota.
Pixabay CC0 Public Domain. Las bolsas de Santiago, Lima y Bogotá acuerdan contratas banco de inversión para avanzar en eventual integración
En un nuevo paso para profundizar el mercado de valores extranjero y ofrecer nuevas alternativas a los inversionistas, la Bolsa de Santiago suscribió un acuerdo con la Bolsa de Valores de Colombia que permitirá el doble listado accionario en ambos mercados, según anunciaron ambas plazas bursátiles.
A través de una nueva modalidad de cotización cruzada – “Cross Listing” – que funcionará bajo el sistema de cotización de valores extranjeros, que se denomina Mercado de Valores Extranjeros (MVE) en Chile y Mercado Global Colombiano (MGC), en Colombia, los inversionistas institucionales e individuales podrán comprar y vender valores extranjeros listados en mercados internacionales, a través de una corredora de bolsa nacional y bajo reglas locales.
Los emisores, por su parte, podrán tener sus acciones listadas tanto en el mercado chileno como en el colombiano, inyectando mayor liquidez a los títulos, así como también potenciar su imagen y proyección internacional sin tener ninguna obligación adicional, dadas las normativas vigentes en ambos países.
El gerente general de la Bolsa de Santiago, José Antonio Martínez, destacó que “este acuerdo con nuestros pares en Colombia está en línea con nuestro propósito de trabajar por un mercado de valores con mayor liquidez, profundidad y competitivo, que entregue a emisores e inversionistas más opciones de negocios y con una mayor exposición global”.
Por su parte, el presidente de la Bolsa de Valores de Colombia Juan Pablo Córdoba, recalcó que “este sistema de cotización representa una gran ventana ya que pueden acceder a valores internacionales sin necesidad de abrir cuentas en el extranjero, facilita la diversificación de portafolios de inversión y profundiza nuestra relación con la Bolsa de Santiago, ofreciendo instrumentos complementarios a la oferta de valores locales”.
En términos prácticos, se podrá negociar sobre dos instrumentos, el del país de origen y el local. En el caso de Chile, los valores extranjeros se podrán negociar en pesos chilenos y en dólares americanos, incorporándose al final del nemotécnico original las extensiones CL y US, respectivamente. En tanto, los instrumentos sin extensión se mantendrán bajo la modalidad MILA en la moneda y el mercado de origen.
Las bolsas de Santiago, Lima y Bogotá acuerdan contratar un banco de inversión para avanzar en eventual integración
La Bolsa de Santiago, junto a la Bolsa de Valores de Lima (BVL) y la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) anunciaron el pasado 14 de octubre un acuerdo para “gestionar la contratación de un banco de inversión de reconocido prestigio, experto en valorización de activos, con el objeto de que elabore un informe de valorización independiente de las tres entidades”.
Esta decisión, informada hoy por la Bolsa de Santiago a través de un hecho esencial remitido a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), es un nuevo paso hacia adelante en el proceso de evaluación y análisis para una eventual integración de la infraestructura y servicios de los tres mercados.
“Según sean los avances que se alcancen en el referido proceso de estudio y análisis, el directorio adoptará en su oportunidad los acuerdos que correspondan en relación con la eventual materialización de la referida integración, todo lo cual se informará al mercado conforme lo exige la legislación vigente”, explicó el gerente general de la Bolsa de Santiago, José Antonio Martínez.
Cabe destacar que el pasado 13 de enero del 2020, la plaza bursátil informó al mercado su decisión de conformar una comisión integrada por tres directores y el gerente general de la entidad, con el objeto de hacer un seguimiento coordinado a los avances que experimente el proceso de estudio y análisis de la viabilidad técnica, junto con los potenciales caminos que permitirían avanzar en una eventual integración con sus pares de Perú y Colombia.
BNP Paribas Wealth Management ha anunciado la incorporación de Gonzalo Antón a la unidad de desarrollo de negocio de la entidad con categoría de Executive Director.
Gonzalo Antón cuenta con una larga trayectoria en el sector de banca privada, es licenciado en Derecho por la Universidad Autónoma de Madrid y tiene un posgrado en Banking & Administration por la Irving University de Los Ángeles. Gonzalo comenzó su carrera profesional en Banco Banif, donde llegó a ser subdirector general. En 1997 se incorporó al Grupo Caja Madrid para liderar la apertura de Altae Banco Privado, ejerciendo durante 13 años como subdirector general y director comercial del mismo. Cuando Caja Madrid pasa a ser una de las siete cajas de ahorros que forman Bankia, Gonzalo lideró el proceso de integración de Altae Banco Privado y Arcalia Patrimonios (Banca Privada de Bancaja). En 2012 Gonzalo Antón se incorporó a Bankinter Banca Privada como director comercial y, actualmente, desempeñaba el cargo de director de Altos Patrimonios en dicha entidad.
Con una tradición de más de 150 años en banca privada, BNP Paribas Wealth Management continúa reforzando su equipo en España, donde cuenta con un grupo de profesionales altamente cualificado cercano a sus clientes, quienes reciben un servicio único en el mercado.
Gonzalo Antón se suma a las 14 incorporaciones que la entidad ha realizado desde la llegada hace un año de su nuevo CEO, Antonio Salgado, y entre las que se encuentran las de Raquel Antequera, Álvaro Ochoa, Julián Montero y Javier Fariña.
Antonio Salgado, CEO de BNP Paribas Wealth Management, destaca la amplia experiencia de Gonzalo Antón en reposicionamiento de entidades, especialmente acumulada durante su última etapa profesional. Asimismo, señala que “estamos seguros que la dilatada y exitosa trayectoria de Gonzalo Ántón liderando procesos de reposicionamiento de entidades de banca privada va a contribuir a nuestro objetivo de convertir a BNP Paribas Wealth Management en la referencia de la banca privada para los grandes patrimonios en España en los próximos tres años”.
Llega un nuevo foro digital organizado por Funds Society y ABC. Bajo el título Temáticas de inversión con futuro que no pueden faltar en las carteras, tendrá lugar el próximo 21 de octubre a las 17:30 horas y contará con la participación de las gestoras BNY Mellon IM y AXA IM, con gran experiencia y fuerza en la inversión temática.
Así, intenvendrán Beatriz Barros de Lis, directora general de AXA Investment Managers para España y Portugal, y Sasha Evers, director general de BNY Mellon Investment Management en Iberia y América Latina.
El evento será moderado y presentado por José Mª Camarero, redactor de Economía en Colpisa-Vocento.
Entre los temas a tratar, el auge de los fondos temáticos en los últimos tiempos, el creciente interés de los inversores, la nueva clasificación de Efama o la nueva perspectiva a la hora de invertir que supone la inversión temática.
También se tratarán temáticas de inversión concretas, como movilidad, robótica, economía digital o longevidad.
La asistencia al encuentro será válida por 1 hora de recertificación de los títulos EIA, EIP, EFA y EFP. Los titulados tendrán que realizar un test tras el evento que se colgará en la página de EFPA España.Podrán encontrar el test en este enlace, que estará activo desde el final del encuentro hasta el día siguiente de la sesión, a las 22 horas.
Pixabay CC0 Public Domain. Credit Suisse AM lanza un fondo para invertir en bonos corporativos de corta duración de mercados emergentes
The AMCS Group, a third-party distribution agency, announced in a press release that “effective immediately” it will represent the Jupiter Group, as introducer for its combined UCITS offering across both Jupiter and Merian branded funds. This follows Jupiter’s acquisition of Merian Global Investors on July 1st.
Central to the strategy will be several of Jupiter’s flagship products, including Jupiter Dynamic Bond ($16.9 billion assets under management), managed by Ariel Bezalel and Harry Richards; Jupiter European Growth ($9.2 billion AUM), managed by Mark Nichols and Mark Heslop; and the Merian Gold and Silver Fund ($945 million AUM), managed by Ned Naylor-Leyland.
“AMCS will be focusing its efforts for Jupiter exclusively in the US Offshore market, targeting global private banks, US wirehouses, regional broker dealers and independent advisory firms”, said the firm. It will be partnering closely with William Lopez, Jupiter’s Head of Latin America and US Offshore, in its effort to expand the reach of Jupiter Group funds across its targeted segments and clients.
AMCS pointed out that they were closely involved with Merian Global Investors prior to its acquisition by Jupiter. Its partners developed Merian’s footprint in the Americas region from 2013 to 2018 as employees of the Old Mutual Group. When Merian, formerly Old Mutual Global Investors’ Single Strategy business, was spun out of its UK parent in a 2018 management buyout, Andres Munho and Chris Stapleton formed the AMCS Group to serve as introducer for its UCITS funds in the Americas.
Chris Stapleton, co-founder and managing partner at the AMCS Group said that they are “delighted” to have the opportunity to partner with Lopez and the wider Jupiter team to further solidify the firm’s position in the US Offshore market. “We believe there is an opportunity to leverage some of the existing relationships and framework we have developed with Merian to fast track Jupiter’s growth in this important market segment”, he added.
Meanwhile, Andres Munho, co-founder and managing partner at the AMCS Group, commented: “We are very pleased with the breadth of high-quality investment capability our partnership with Jupiter will enable us to deliver to our clients. Jupiter’s excellence in a number of fixed income sectors, including its flagship Dynamic Bond, provide an excellent addition to what we have historically offered through Merian.”
The AMCS Group’s Miami based team focused on the Jupiter effort
Stapleton will be overseeing global key account relationships across the region, as well as advisory and private banking relationships in the Northeast; and Munho will be overseeing all advisory and private banking relationships in Florida. Meanwhile, Francisco Rubio, regional vice president at AMCS, will be responsible for the Southwest and West Coast regions of the US, as well as private banks and independent advisory firms in Miami.
The team will be supported by Alvaro Palenga, sales associate and Virginia Gabilondo, client services manager.
Europa lleva ya más de medio año inmersa en la pandemia provocada por el coronavirus después de pasar el primer trimestre de 2020 observando con impotencia cómo se propagaba la enfermedad por China y Oriente. Cuando el brote llegó a Europa, se impusieron cierres de fronteras, otras restricciones de viaje, el teletrabajo obligado y el distanciamiento social. Igual que sucedió en el resto del mundo, las economías europeas se llevaron un buen revés.
¿Cómo han reaccionado los mercados?
En un primer momento, las posiciones de cabeza las ocuparon los valores defensivos, liderados por los sectores de tecnología y productos farmacéuticos, y lasituación se prolongó hasta que los títulosde valor marcaron sus cotas mínimas el18 de mayo (1). En junio asistimos a unageneralización del repunte en el mercado.
Los ratios de precio/beneficios de losbancos y los “cíclicos de valor” tocaronfondo, lo que no resultaba sostenible.Hasta finales de abril, numerosos gestoresactivos cosecharon resultados superioresa los del índice porque manteníanposiciones defensivas y, en esa fase,no parecía existir ninguna desconexión:los inversores se mostraban prudentesy los datos eran malos. Sin embargo,más recientemente, los mercados derenta variable se han desvinculado de laeconomía de los fundamentales,en especial en Estados Unidos.
Los valores cíclicos registraron un comportamiento horroroso hasta mediados de mayo, momento en el que retomaron la senda alcista: en un mes el subíndice del sector bancario se recuperó en un 30%. El sector de alimentación y bebidas, que se había visto beneficiado anteriormente por su condición de defensivo, pasó a convertirse en el farolillo rojo, mientras que los de minería y finanzas se alzaron a los primeros puestos. En ese periodo, los títulos orientados al valor se recuperaron del grueso de las pérdidas y los resultados en lo que va de año regresaron a terreno positivo. Los mercados asiáticos fueron los que registraron las fluctuaciones más extremas, puesto que la rentabilidad relativa de estos valores se invirtió por completo (2).
Hay quien considera esto más que un simple movimiento táctico, aunque nosotros no estamos tan seguros. Puede establecerse una clasificación de la correlación entre el factor de “crecimiento frente a valor” y otros factores: en primer lugar, con los rendimientos de los bonos, en segundo lugar, con el dinamismo del PMI (índice de gestores de compras, una medida de las tendencias económicas), seguido del dólar estadounidense y, por último, del precio del petróleo. Para que una rotación perdure, necesita la ayuda de estos factores, si bien la principal tarea de la Reserva Federal (Fed) estadounidense en estos momentos consiste en mantener controlados los rendimientos de los bonos.
Por tanto, la rotación está frenándose porque los rendimientos de los bonos se han estancado. Asimismo, aunque el dinamismo del PMI indicaría una recuperación en forma de V, al igual que el reciente comportamiento del mercado, seguimos un 20% por detrás de la antigua normalidad (3), por lo que identificamos un segundo factor: un cambio de tendencia en el dinamismo de actividad.
Pérdida de dinamismo
En enero, antes de que estallara la crisis del COVID-19, se había firmado la primera fase del acuerdo comercial entre EE. UU. y China, y la segunda fase era inminente. Parecía que el presidente Trump y China estaban cooperando y que todo apuntaba a que Trump sería reelegido para un segundo mandato.
Entonces llegó la crisis y los datos económicos se desplomaron. El mes pasado se produjo un repunte, pero esa tendencia no va a acelerarse a partir de ahora. Las ventas minoristas de mayo en Estados Unidos progresaron un 17% interanual, lo que supone un fuerte avance, pero habían retrocedido un 15% en abril. El crecimiento de las ventas comparables semanales ha vuelto a tender a la baja (4).
El gráfico 1 siguiente muestra el cambio de tendencia del índice económico semanal de la Fed de Nueva York. Parece que el índice de sorpresas económicas ha alcanzado su cota máxima y, a partir de ahora, puede deteriorarse. El PMI retrocedió a 20 puntos antes de recuperar el nivel de los 50, pero probablemente sea demasiado tarde para esperar que los valores financieros y cíclicos vuelvan despuntar.
Es cierto que la demanda tiende al alza. Por ejemplo, en pleno confinamiento resultaba prácticamente imposible comprar un coche o una casa, y ahora estamos recuperando el tiempo perdido: la demanda repuntará, pero no debemos olvidar que carecerá de dinamismo sostenible. Tomemos el ejemplo de las ventas de coches chinos, que recientemente registraron un descenso del 17% durante cuatro semanas y ahora han vuelto a los niveles de marzo (5). Se vieron respaldadas por el apoyo del banco central y las autoridades fiscales, pero creer que esta tendencia continuará implicaría unos rendimientos de los bonos más elevados y una (improbable) aceleración en el repunte del crecimiento.
Efectos secundarios del desempleo
En estos momentos, el mercado prevé una recuperación en forma de V, si bien creemos que la destrucción del empleo podría truncarla. A medida que las economías van reabriendo, los datos del empleo van empeorando. El aumento del desempleo perjudicará a los sectores que dependen de las masas (ocio, hostelería y venta minorista), puesto que su capacidad se verá reducida. El impacto en la economía mundial será de como mínimo el 10% a medida que salimos de la crisis; el Fondo Monetario Internacional estima que la economía mundial, valorada en 85 billones de dólares, perderá unos 10 billones de dólares (6).
Todo esto supone un peligro real para las economías orientadas a los servicios como el Reino Unido y, evidentemente, Estados Unidos. Así pues, con una pérdida del PIB del 10% y un mercado laboral renqueante, es imposible lograr una inflación del 2%, por lo que el rendimiento a 10 años será cero. Entretanto, los datos del PMI indican que China fue el primer país en entrar en esta espiral bajista y también el primero en salir de ella. En marzo, cuando el PMI chino avanzó de 30 a 50 puntos, las acciones de los bancos subieron un 35%, pero ahora han regresado a sus cotas mínimas relativas (7). En 2009, el crecimiento de la oferta monetaria se aceleró y los valores cíclicos se dispararon al alza; y lo mismo sucedió en 2016. Sin embargo, actualmente, la oferta monetaria china nos indica que no podemos confiar en que los valores cíclicos arrojarán buenos resultados a partir de ahora.
Dicho esto, si los rendimientos de los bonos y los índices PMI no pueden subir y la oferta monetaria china se está frenando, lo que perjudica a los títulos de valor y cíclicos, ¿qué títulos se verán beneficiados?
La consecuencia de que los sectores cíclicos se vean perjudicados es que cabe esperar que la tecnología y los productos farmacéuticos vuelvan a despuntar. Con la inflación y los tipos de interés en niveles próximos a cero, reviste cierta dificultad ofrecer argumentos en contra de los valores de crecimiento defensivos. Los irrisorios rendimientos de los bonos comprimen los tipos de descuento, lo que favorece a los activos de larga duración con flujos de caja elevados y sostenibles. El ratio de precio/beneficios relativo de los bienes de consumo básicos europeos se halla en su nivel más bajo en 10 años (8), y lo mismo se aplica a los servicios públicos, la tecnología, la atención sanitaria y otros activos de larga duración.
Una mirada al futuro
Uno de los efectos secundarios del desplome de los tipos de interés consiste en que los gobiernos tienen incentivos para contraer préstamos justo en un momento en el que más sustento necesitan las economías. En el gráfico 2 se observa una respuesta fiscal mucho mayor a la crisis provocada por el coronavirus que a la crisis financiera mundial de 2008-2009. Con esta combinación de reducidos tipos de interés y enorme relajación fiscal, no sorprende que la renta variable haya repuntado con tanta fuerza.
Si Joe Biden ganara las elecciones presidenciales, una posible derogación de las rebajas de impuestos impulsadas por Trump podría reducir las ganancias del S&P 500. Sin embargo, en Estados Unidos resulta complicado conseguir cambios a escala nacional; solo hay que recordar el intento fallido de Trump de derogar el Obamacare. Por tanto, bajo un mandato de Biden, cabría la probabilidad de que la anulación de las rebajas fiscales fuera solo parcial. ¿Qué conlleva esto para el dólar? El balance de la Fed en comparación con el del resto del mundo presenta correlación con el dólar, por lo que un balance en expansión asociado a un debilitamiento del dólar conllevaría riesgos para el comercio. ¿Por qué se ha depreciado el dólar? ¿Por el impulso de la Fed al crédito o por la reflación? No se puede saber con exactitud.
Si los beneficios tardan cinco años en recuperar la tendencia previa a la irrupción del virus, el valor actual de la renta variable debería ser más reducido. Sin embargo, los tipos de interés se han desplomado en todos los tramos y los rendimientos a 10 y 30 años han quedado pulverizados. Un tipo de descuento más reducido sería indicativo de una renta variable al alza, no a la baja.
Columna de Paul Doyle, director de renta variable europea (excluido el Reino Unido) en Columbia Threadneedle.
(2) Análisis de Columbia Threadneedle / Bloomberg Stoxx 600 Sector, 15 de mayo-8 de junio de 2020.
(3) Datos de Bloomberg / análisis de Columbia Threadneedle Investments.
(4) Índice Johnson Redbook, junio de 2020.
(5) Datos de análisis de Wish, junio de 2020.
(6) FMI, «El reajuste económico mundial: Fomentar una recuperación más inclusiva», 11 de junio de 2020.
(7) Bloomberg, julio de 2020.
(8) Análisis de Columbia Threadneedle / Bloomberg, julio de 2020.
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Foto cedidaDiego Iglesias, VP-Sales Executive de Franklin Templeton en Sudamérica (ex Brasil). ,,
Franklin Templeton anunció la incorporación de Diego Iglesias como VP-Sales Executive a su equipo de Sudamérica (ex Brasil). Basado en Montevideo, Uruguay, Diego Iglesias cubrirá la distribución a través de intermediarios financieros en Uruguay y Perú, reportando a Sergio Guerrien, Director y Country Manager, Sudamérica.
Diego Iglesias cuenta con más de 12 años de experiencia en la industria financiera. Se suma a Franklin Templeton desde Unicorn Strategic Partners donde ejerció como director regional. Anteriormente se desempeñó en AIVA Old Mutual como Asset Management Specialist y Portfolio Manager. Diego es Contador Público con especialización en Finanzas de la Universidad ORT en Uruguay.
Iglesias se une al equipo de Sudamérica liderado por Sergio Guerrien, responsable de la distribución de los fondos de Franklin Templeton y Legg Mason. Con 25 años de experiencia, el equipo de Sudamérica continuará proporcionando un servicio de alta calidad a sus socios e inversores en la región.
«En Franklin Templeton, todo lo que hacemos en tiene un solo objetivo: ofrecer mejores resultados al cliente. La adquisición de Legg Mason y sus gestores de inversión especializados proporciona a Franklin Templeton la oportunidad de ofrecer una gama más amplia de estrategias y vehículos de inversión diversos – incluyendo fondos mutuos, ETFs y fondos de deuda privada – a clientes en Sudamérica”, comentó Sergio Guerrien.
James Whitelaw, quien anteriormente ocupó el cargo que ocupará Iglesias, dejará la firma el 23 de octubre de 2020 para buscar otras oportunidades.
Por su parte, David Ayastuy, Managing Partner y Founder de Unicorn Stratégic Partners deseó “muy buena suerte a Iglesias en su nueva etapa, agradeciendo su gran trabajo en los últimos dos años y medio que estuvo en el equipo de Unicorn”.
El 31 de julio de 2020 se cerró la compra de Legg Mason por parte de Franklin Templeton, lo que la convierte en la sexta gestora independiente a nivel global. Con 1,4 billones de dólares bajo gestión (trillones, en la nomenclatura anglosajona) al 13 de agosto de 2020 y que presta servicios en más de 160 países.
Las acciones estadounidenses cotizaron a la baja durante septiembre, poniendo fin a una racha de cinco meses consecutivos de ganancias. Los inversores vendieron acciones como reacción a las noticias de un rebrote de los casos de coronavirus en Europa. Las compañías tecnológicas conocidas como “Big 5”, así como otras acciones con sesgo crecimiento o momento contribuyeron a la debilidad de las acciones estadounidenses, entre preocupaciones por valoraciones muy ajustadas y un posicionamiento abarrotado de inversores.
Se están intensificando los temores en torno a un rebrote de COVID-19 procedente de los estudiantes que están regresando al colegio, una meteorología con temperaturas más bajas y el comienzo de la temporada de la gripe. Sin embargo, el creciente optimismo en torno al progreso de una vacuna y de los ensayos clínicos están dando a los inversores esperanzas de que la economía no tendrá que pasar por otro confinamiento global.
Aunque el diálogo se ha mantenido abierto para alcanzar un acuerdo bipartidista para efectuar estímulos adicionales en la lucha contra el coronavirus, las tensiones políticas han vuelto las negociaciones difíciles y poco claras. La cercanía de las elecciones presidenciales ha añadido más volatilidad a los mercados, así como la incertidumbre política asociada con un retraso potencial en la declaración del ganador de las elecciones debido al recuento del voto por correo y a por un probable litigio.
Aunque los valores tecnológicos han sido los principales beneficiarios durante la crisis COVID-19, también es probable que lideren la recuperación otras áreas de la economía (incluyendo la construcción, consumo minorista, el gasto sobre capital empresarial e infraestructuras gubernamentales que puedan ser receptoras de inversiones). Como stock pickers, podemos usar la volatilidad actual como una oportunidad para comprar compañías atractivas, que tienen flujos de caja positivos, balances saneados, y que están cotizando con descuento.
La actividad de fusiones y adquisiciones (M&A por sus siglas en inglés) durante el tercer trimestre alcanzó el billón de dólares, un incremento del 94% en comparación con el segundo trimestre, pero además ha sido el trimestre más fuerte en movimientos corporativos desde el segundo de 2018. El M&A mundial alcanza ahora un importe de 2,3 billones en lo que va de año, una caída del 18% desde los niveles de 2019. Tecnología, financiero, energía y electricidad fueron los sectores más activos, al suponer un 43% de todas las operaciones. Europa y Asia Pacífico han sido focos idóneos para el M&A, donde se ha incrementado un 15% y un 19% respectivamente, mientras que las operaciones en EE.UU. han caído un 42% en 2020 hasta los 815.000 millones de dólares. Los acuerdos globales valorados entre 5.000 y 10.000 millones de dólares se han incrementado un 23% respecto a 2019, mientras que los mega acuerdos (operaciones valoradas en más de 10.000 millones de dólares) han caído un 33%.
Columna de Gabelli Funds, escrita por Michael Gabelli.
Para acceder nuestra metodología de inversión y cartera de arbitraje de fusión dedicada, ofrecemos los siguientes fondos UCITS en cada disciplina:
Gamco arbitraje de fusión
GAMCO Merger Arbitrage UCITS Fund, lanzado en octubre de 2011, es un fondo abierto incorporado en Luxemburgo y que cumple con la regulación UCITS. El equipo, la estrategia dedicada y el registro datan de 1985. El objetivo del Fondo de Arbitraje de Fusión GAMCO es lograr un crecimiento de capital a largo plazo invirtiendo principalmente en transacciones anunciadas de fusiones y adquisiciones de acciones manteniendo una cartera diversificada. El Fondo utiliza un enfoque de inversión altamente especializado diseñado principalmente para beneficiarse de la finalización con éxito de las fusiones, adquisiciones, ofertas públicas, adquisiciones apalancadas y otros tipos de reorganizaciones corporativas propuestas. Analiza y supervisa continuamente cada transacción pendiente por posibles riesgos, incluidos: reglamentación, términos, financiación y aprobación de los accionistas.
Las inversiones de fusión son una alternativa altamente líquida, no correlacionada con el mercado, probada y consistente con los valores de renta fija y de renta variable tradicionales. Los retornos de fusión dependen de los diferenciales de oferta. Los diferenciales de oferta son una función del tiempo, la prima de riesgo de transacción y las tasas de interés. Por lo tanto, los rendimientos están correlacionados con los cambios en las tasas de interés a mediano plazo y no con el mercado de valores en general. La perspectiva de un aumento de las tasas implicaría un mayor rendimiento de las fusiones a medida que los diferenciales se amplíen para compensar a los arbitrajistas. A medida que disminuyen los mercados de bonos (aumentan las tasas de interés), los rendimientos de las fusiones deberían mejorar a medida que las decisiones de asignación de capital se ajustan a los cambios en los costos del capital.
La volatilidad del amplio mercado puede conducir a la ampliación de los diferenciales en las posiciones de fusión, que, junto con nuestras carteras de fusiones bien documentadas, ofrecen el potencial de TIR mejoradas. Las fluctuaciones diarias de la volatilidad de los precios junto con un capital menos propietario (la regla de Volcker) en los Estados Unidos han contribuido a mejorar los diferenciales de las fusiones y, por lo tanto, los rendimientos generales. Por lo tanto, nuestro fondo está bien posicionado como alternativa de sustitución de efectivo o renta fija.
Nuestros objetivos son acumular y preservar la riqueza a lo largo del tiempo, sin dejar de estar correlacionados con los amplios mercados globales. Creamos nuestro primer fondo de fusión dedicado hace 32 años. Desde entonces, nuestro rendimiento de fusión ha aumentado los activos de los clientes a una tasa anual de aproximadamente 10,7% bruto y 7,6% neto desde 1985. Actualmente, administramos activos en nombre de clientes institucionales y de alto patrimonio global en una variedad de estructuras de fondos y mandatos.
Gamco all cap value
El Fondo UCITS GAMCO All Cap Value, lanzado en mayo de 2015, utiliza el PMV patentado de Gabelli con una metodología de inversión Catalyst ™, que funciona desde 1977. El Fondo busca rendimientos absolutos a través de la inversión de valores impulsada por eventos. Nuestra metodología se centra en la inversión con un enfoque fundamental y bien investigado para conseguir las mejores oportunidades, con un enfoque en valores de activos, flujos de efectivo y catalizadores identificables para maximizar los rendimientos independientemente de la dirección del mercado. El fondo se basa en la experiencia de su equipo de cartera global y más de 35 analistas value.
GAMCO es un inversor activo de valores con enfoque bottom-up que busca lograr una apreciación real del capital (en relación con la inflación) a largo plazo, independientemente de los ciclos del mercado. Nuestro proceso de selección de valores orientado al valor se basa en los principios fundamentales de inversión articulados en 1934 por Graham y Dodd, los fundadores del análisis moderno, y aumentados por Mario Gabelli en 1977 con su introducción de los conceptos de Private Market Value (PMV ) con un Catalyst ™ en el análisis de la renta variable. PMV con Catalyst ™ es nuestra metodología de investigación única que se enfoca en la selección de acciones individuales identificando empresas que se venden por debajo del valor intrínseco con una probabilidad razonable de realizar sus PMV, que definimos como el precio que un comprador estratégico o financiero estaría dispuesto a pagar por la totalidad empresa.
Los factores de valoración fundamentales es utilizada para evaluar valores antes de la inclusión / exclusión en la cartera, nuestro enfoque, impulsado por la investigación, considera el análisis fundamental como un enfoque de tres frentes: flujo de efectivo libre (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o EBITDA, menos los gastos de capital necesarios para crecer / mantener el negocio); tendencias de ganancias por acción; y el valor de mercado privado (PMV), que abarca los activos y pasivos dentro y fuera del balance. Nuestro equipo llega a una valoración PMV mediante una evaluación rigurosa de los fundamentales de la información disponible al público y el juicio obtenido de la gestión de reuniones, que abarca empresas de todos los tamaños a nivel mundial y nuestro amplio conocimiento acumulado de una variedad de sectores. Luego identificamos negocios para la cartera con un margen adecuado de seguridad y respaldado por nuestra investigación profunda.
PineBridge Investments ha llegado a un acuerdo para adquirir Benson Elliot Capital Management, un gestor de fondos inmobiliarios de capital privado con sede en el Reino Unido.
La adquisición de Benson Elliot permite a PineBridge expandir sus ofertas de clientes, agregando nuevas capacidades y vehículos de inversión a sus negocios de fondos privados, capital estructurado y crédito privado.
Una vez completada la adquisición, todo el equipo de 40 profesionales de Benson Elliot se unirá a PineBridge.
«En nuestro décimo año como firma independiente, este es un hito significativo en nuestro crecimiento y estamos encantados de dar la bienvenida al equipo de Benson Elliot a PineBridge», dijo Greg Ehret, CEO de PineBridge.
Los detalles financieros de la transacción no se han divulgado y la transacción está sujeta a ciertas aprobaciones reglamentarias habituales y de otro tipo.
Benson Elliot, fundada en 2005, gestiona más de 3.500 millones de dólares de capital y posee una cartera diversificada que actualmente comprende activos de oficinas, minoristas, hoteleros y residenciales en toda Europa, incluidos el Reino Unido, Alemania, Francia, España, Italia, Bélgica y Polonia.
Desde sus inicios, la firma ha implementado una estrategia de inversión consistente, impulsada por activos, valor agregado, sensible al riesgo y enfocada en la salida.
Benson Elliot ha lanzado con éxito cuatro fondos europeos, el más reciente de los cuales, Benson Elliot Real Estate Partners V, cerró en 2019 en 836 millones de euros.
«La experiencia líder en la industria de Benson Elliot en el sector inmobiliario europeo complementará y diversificará la oferta de inversión de nuestra firma, lo que nos permitirá brindar un mejor servicio a nuestra base de clientes global», agregó Ehret.
PineBridge Investments es un gestor de activos global privado que se enfoca en inversiones activas y high-conviction.
Al 30 de junio de 2020, la empresa gestionaba 104.400 millones de dólares estadounidenses en clases de activos globales para inversores de todo el mundo
PineBridge fue asesorado por Simmons & Simmons LLP y Perella Weinberg UK Limited, mientras Benson Elliot fue asesorado por Travers Smith y Berkshire Global Advisors.
