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Larry Fink advierte: “El modelo cero emisiones netas de carbono anticipa una drástica transformación de la economía”

LDF-1200x1200 — Foto cedidaLarry Fink, consejero delegado de BlackRock. Larry Fink apuesta por la transición mundial a una economía con cero emisiones netas de carbono

Larry Fink, consejero delegado de BlackRock, está convencido de que sus clientes, en calidad de accionistas de las empresas en las que invierten, saldrán beneficiados si se logra generar un valor perdurable y sostenible para todas sus partes interesadas. Esta convicción es la que ha manifestado en su carta anual a los consejeros delegados de las empresas en las que invierte, donde su principal mensaje ha sido concretar ese “valor perdurable y sostenible”: la inversión sostenible.

Reconoce que las consecuencias de la pandemia del COVID-19 han afectado a todo el planeta y provocado cambios permanentes. “Se ha cobrado una factura terrorífica en vidas humanas y ha transformado la forma en que vivimos, trabajamos, nos formamos, accedemos a la sanidad y otros muchos aspectos de nuestras vidas”, sostiene en su carta y añade: “La pandemia también ha acelerado tendencias de mayor profundidad, desde la creciente crisis de las pensiones hasta las desigualdades sistémicas”.

Sin embargo, no se muestra extremadamente negativo. En mitad de todos estos cambios, Fink reconoce “destellos de luz materializados, por ejemplo, en las empresas que han trabajado para prestar servicio a sus partes interesadas con valentía y convicción”. Y destaca cómo las compañías han actuado con firmeza para abordar el cambio climático. “Creo que la pandemia ha supuesto tal crisis existencial —un recordatorio tan crudo de nuestra fragilidad—, que nos ha alentado a hacer frente a la amenaza mundial del cambio climático con mayor ímpetu y a plantearnos cómo esta, al igual que la pandemia, alterará nuestras vidas”, afirma.

Por eso, el responsable de BlackRock ha querido centrar su carta en la transición mundial hacia una economía con “cero emisiones netas de carbono” y en las repercusiones que esto conlleva tanto para empresas como para inversores. El balance que hace de 2020 es clave: fue un año histórico para la inversión sostenible. “Mucha gente pensó que el COVID-19 ralentizaría la transición hacia la inversión sostenible, pero ocurrió justo lo contrario: el dinamismo en este ámbito aumentó en todo el mundo. Las empresas, los Gobiernos y los inversores se han concentrado en el principio de una economía con cero emisiones netas de carbono, esto es, de crear un sistema económico que no emita más carbono del que es capaz de eliminar de la atmósfera para 2050. Este dinamismo mundial hacia un modelo con emisiones netas de carbono nulas anticipa una drástica transformación de la economía y conlleva profundas implicaciones para las empresas y las carteras de nuestros inversores”, explica.

En su carta aborta cuatro claves dentro de esta temática. En primer lugar señala que vamos hacia una transición de gran calado que tienen en la inversión una oportunidad histórica, justamente para hacer que esta transición se acelere. En segundo lugar, identifica la transición energética como una oportunidad y explica que el logro de un modelo con cero emisiones netas de carbono representa una oportunidad para construir una economía más resiliente que beneficie a más personas. Por eso considera que las empresas que cuenten con una estrategia a largo plazo bien articulada para abordar la transición energética destacarán a ojos de sus partes interesadas.

“Si bien la transición será irremediablemente compleja y difícil, resulta esencial estructurar una economía más resiliente que actúe en beneficio de más personas. Mi postura respecto del futuro del capitalismo y el estado futuro de la economía es sumamente optimista, no a pesar de la transición energética, sino gracias a ella. Indudablemente, los inversores no pueden preparar sus carteras de cara a esta transición si no comprenden cómo está preparada cada empresa tanto para las amenazas físicas del cambio climático como para la transición de la economía mundial hacia el objetivo de cero emisiones netas de carbono”, escribe a este respecto.

Como tercer aspecto, Fink destaca en su carta que los datos y la divulgación de información son muy importantes. Sobre ellos señala que para valorar los riesgos de sostenibilidad, es necesario tener acceso a información pública coherente, de elevada calidad y relevante. Y afirma: “Esperamos que las empresas divulguen sus planes para contribuir a una economía con cero emisiones netas de carbono. Nosotros abogamos por adoptar un estándar único a escala mundial para la divulgación de información, de modo que los inversores puedan evaluar mejor el potencial de rentabilidad a largo plazo”.

Y, en último lugar, el CEO de la gestora reflexiona sobre cómo la vinculación con las partes interesadas impulsa la rentabilidad. “Cuanta mayor capacidad tenga una empresa para mostrar su propósito a la hora de brindar valor a sus partes interesadas —clientes, empleados y comunidades—, mayores probabilidades tendrá de ofrecer beneficios duraderos a largo plazo a sus accionistas. Cuanto más se adapte una empresa a la transición climática y aproveche las oportunidades que esta trae consigo, más la compensará el mercado con unas valoraciones superiores”, sostiene.

El compromiso de BlackRock

Además de la carta anual de Larry Fink a los consejeros delegados, BlackRock se ha comprometido a llevar a cabo una serie de acciones para ayudar a sus clientes a preparar sus carteras para un mundo con cero emisiones netas de carbono. “Nuestros compromisos se centran en tres ámbitos clave: transparencia, gestión de inversiones e inversión responsable (investment stewardship)”, señala.

En concreto, estos compromisos supondrá implementar un “modelo de análisis optimizado” en las carteras de gestión activa a modo de marco para la gestión de títulos que presenten un riesgo climático significativo. Además de lanzar productos de inversión con objetivos explícitos de alineación con la meta de limitar el aumento de la temperatura, incluidos productos orientados a la transición a una economía con cero emisiones netas de carbono.

A estos se suman tres acciones concretas más: participar en las votaciones de las propuestas de los accionistas desempeña un papel cada vez más importante en el marco de nuestros esfuerzos en materia de inversión responsable centrados en la sostenibilidad; anunciar un objetivo provisional sobre la proporción de nuestros activos que cumplirán el objetivo de unas emisiones netas de carbono nulas para 2030; y la publicación de un parámetro sobre la alineación de las posiciones con el objetivo de limitar el aumento de la temperatura en todos nuestros fondos cotizados de renta variable y renta fija.

Desde la gestora recuerdan que, ya el año pasado, BlackRock hizo de la sostenibilidad su nuevo pilar para la inversión: “Destacamos nuestro compromiso de integrar la sostenibilidad en la gestión del riesgo y las inversiones, en la tecnología, en la inversión responsable y en muchos más ámbitos de cara a mejorar los resultados de inversión de los clientes. Asumimos este compromiso con base en la solidez de una convicción de inversión sumamente arraigada: que la integración de la sostenibilidad ayuda a los inversores a estructurar carteras más resilientes y alcanzar unas rentabilidades a largo plazo ajustadas al riesgo más elevadas”.

Schroders integra completamente los criterios ESG en su análisis financiero de inversiones

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

financial-2860753_1920_0 — Pixabay CC0 Public Domain. Schroders integra completamente los criterios ESG en su análisis financiero de inversiones

Schroders ha anunciado la integración de los factores ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) en la toma de decisiones en todas las inversiones que gestiona, cumpliendo el objetivo que anunció en noviembre de 2019.

Según ha explicado en un comunicado, esta integración conlleva que los gestores de fondos y analistas de Schroders tienen en cuenta sistemáticamente los criterios ESG como parte de su análisis de inversión. “Esto implica una evaluación más amplia de nuestro universo de inversión, incluyendo los riesgos y oportunidades ESG en la toma de decisiones, con el objetivo de maximizar las rentabilidades ajustadas al riesgo para nuestros clientes”, explica.

Tras haber integrado completamente los criterios ESG en el análisis financiero de las inversiones de sus clientes, Schroders tratará de comprender el impacto de sus inversiones y los riesgos a los que se enfrentan como resultado. Para ello, Schroders ha desarrollado una plataforma llamada impactIQ, que permite a sus inversores comprender el impacto directo que sus inversiones están teniendo en la sociedad y el medio ambiente. Esto abarca las herramientas patentadas de Schroders, entre ella, SustainEx, Carbon Value at Risk (VAR) y ThemeX, y proporciona una información significativa y clara a los inversores sobre el impacto de las inversiones.

«En el fondo, la integración de los criterios ESG significa aplicar una lente adicional para ayudarnos a identificar las oportunidades y los riesgos al invertir. Comprender esos impactos económicos es cada vez más vital para tomar decisiones de inversión efectivas con el fin de ofrecer una rentabilidad a largo plazo para nuestros clientes. Por eso, en 2019 nos comprometimos públicamente a garantizar que los factores ESG se integraran adecuadamente en los procesos de inversión en todos los activos que gestionamos y estamos encantados de confirmar que hemos alcanzado este hito. La plena integración de los criterios ESG es un paso en el viaje que estamos emprendiendo con nuestros clientes. Los desafíos que las empresas enfrentan por las presiones sociales y ambientales y, las oportunidades que estos desafíos crean son cada vez más importantes a medida que consideramos las decisiones de inversión que tomamos en nombre de nuestros clientes. En la próxima fase, trataremos de comprender el impacto de las inversiones de nuestros clientes y, los riesgos y oportunidades financieras que esos impactos crean, construyendo sobre la plataforma que hemos desarrollado dentro de Schroders y ampliando nuestras gamas de productos sostenibles», ha explicado Stephanie Chang, directora de integración ESG de Schroders.

Por su parte, Andy Howard, responsable global de inversiones sostenible de Schroders, ha señalado: “Es evidente que cada vez más la inversión sostenible y una rentabilidad sólida no son excluyentes; de hecho, ambas están cada vez más entrelazadas. Las empresas que construyen negocios capaces de adaptarse a las crecientes presiones sociales y ambientales a las que se enfrentan pueden aumentar sus beneficios o reducir los riesgos en comparación con las que no lo hacen. El análisis de la sostenibilidad, cuando se integra con métodos más tradicionales de medición de las perspectivas de una empresa, puede mejorar la toma de decisiones y aumentar la rentabilidad».

El comportamiento del oro ante tres posibles escenarios: consenso, incertidumbre y una Fed restrictiva

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

gold-513062_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. El comportamiento del oro ante tres posibles escenarios: consenso, incertidumbre y una Fed restrictiva

La onza de oro comenzó el año siguiendo la misma tendencia alcistas con que acabó 2020. Según indican la mayoría de las firmas de inversión, puede que el metal precioso esté llegando a su máximo de revalorización y se mantenga en los mismos niveles durante los próximos trimestres. ¿Será este el año en que el oro deje de brillar?

En su último informe de WisdomTree señala que, al igual que en 2020, “es probable que el oro salga a relucirse como un gran instrumento de cobertura contra las incertidumbres”. Se refiere a las incertidumbres que la evolución de la pandemia y el proceso de vacunación en todo el mundo, así como la vuelta a la normalidad de las economías, puedan encontrarse por el camino.

“Hemos estado viviendo en estado de shock por la pandemia mundial durante más de tres cuartos de año y las instituciones han intentado mitigar algunas de las consecuencias económicas de ello. Hemos visto la mayor respuesta fiscal y monetaria a un shock económico jamás vista en la historia, como las de Estados Unidos. Estas audaces decisiones monetarias y fiscales, si bien son necesarias, probablemente causen grandes distorsiones. Se incrementa el riesgo de inflación elevada en los próximos años. También es probable que los mayores niveles de endeudamiento que los gobiernos contraigan sean perjudiciales para aquellos que se encuentran en apuros de cancelarla. Esta carga a menudo recae sobre el segmento de la población más joven y menos rico en activos. Es probable que esto a su vez afecte al contrato social intergeneracional y por lo tanto, abre la siguiente pregunta: ¿Podría 2021 convertirse en otro año de malestar social? Una vez más, el oro como activo de cobertura contra el riesgo geopolítico, puede relucir su atractivo”, señala el documento.

Teniendo en cuenta cómo evolucione el contexto global, WisdomTree apunta tres escenarios del precio del oro hasta el cuarto trimestre de 2021.

El primero sería un escenario de consenso, es decir basado en el consenso de estimaciones de todos los resultados macroeconómicos y el supuesto de que el sentimiento de los inversores hacia el oro permanece sin variar sobre los niveles actuales. En tal caso, “el oro podría apreciarse a los 2.130 dólares la onza, así como marcar un récord superando la cota máxima registrada en agosto de 2020 de 2.075 dólares la onza”, apunta.

Un segundo escenario estaría caracterizado por una incertidumbre económica continuada. En este caso estaríamos ante una mayor intervención monetaria, posiblemente a través del control de la curva de rendimientos, acotando de esta forma a los rendimientos de las Letras del Tesoro y extendiendo el debilitamiento del dólar. Además, en paralelo, el sentimiento de los inversores hacia el oro se fortalece.

Ante un entorno así, WisdomTree considera que, a medida que la Fed aprobase nuevas herramientas de política monetaria y el dólar se depreciara, el sentimiento de los inversores hacia el oro se incrementaría y el posicionamiento en los futuros sobre oro crecería a los 350.000 contratos netos largo. Cuanto más negativos se conviertan los rendimientos reales, mayor será el atractivo del oro. En este escenario, el oro podría valorizarse a los 2.340 dólares la onza, lo que equivaldría a una subida del 24% desde los niveles de diciembre de 2020”.

Por último, en un tercer escenario en el que la Fed tomara una posición restrictiva y los rendimientos de las letras del Tesoro subieran considerablemente, mientras que el dólar recupera los valores de junio de 2020 y la inflación se mantiene muy por debajo del objetivo, el posicionamiento en los futuros sobre oro se reduciría.

“Asumiendo que hay una mejora genuina en las condiciones económicas que no provocan efectos inflacionarios y el mercado no cree que la Fed incurre en un error de política, el posicionamiento en los futuros sobre oro podría reducirse más a su media histórica de 100.000 contratos netos largos. En este escenario, el oro podría caer a los 1.595 dólares la onza, contrayéndose a niveles no vistos desde abril de 2020”, señala el informe el informe.

La conclusión que obtiene WisdomTree de este análisis es que, en términos generales, la incertidumbre económica persistirá durante esta crisis pandémica que no ha sido resuelta por completo. “Aunque el escenario de consenso de mercado le tiende al oro una alfombra para que recupere su terreno perdido, creemos que el metal precioso podría apreciarse muchísimo en el escenario de incertidumbre económica. Si bien no podemos descartar un escenario en donde la economía mejora considerablemente, somos escépticos a que la Fed proceda con un accionar muy restrictivo y por lo tanto, le asignamos a esto último una probabilidad de ocurrencia muy reducida”, concluye la gestora.

BlackRock decide liderar la carrera por la sostenibilidad: el nuevo Head Offshore Wealth de la firma comenta la carta de Larry Fink

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Captura de Pantalla 2021-01-26 a la(s) 14 — Wikimedia Commons. ,,

Un cambio de estructura en las finanzas mundiales ligado a la instauración de los criterios ESG en todo el proceso de inversión, con especial foco en el cambio climático, es el escenario que entiende impulsar el jefe de BlackRock, Larry Fink, en su carta dirigida a los gerentes generales. Federico Moncaleano, flamante Head Offshore Wealth, comentó para Funds Society los cambios en marcha y cómo afectan a la región de las Américas.

“Hoy estamos llevando nuestro compromiso a otro nivel, implicándonos en que para el año 2050 estemos en un mundo de cero emisiones y ayudando a nuestros clientes a preparar sus portafolios de inversión. Pensamos que en el mundo estamos viviendo un cambio tectónico que tendrá impactos existenciales sobre toda la economía global”, explica Moncaleano.

Y efectivamente, la carta de Larry Fink es enfática cuando asegura que “el riesgo climático es un riesgo de inversión” y anuncia una importante reasignación de capital a nivel global en los próximos años.

“Como fiduciario, nuestra responsabilidad es ayudar a los clientes a navegar esta transición. Nuestra convicción respecto a la inversión es que los portafolios que integran sostenibilidad – y el cambio climático – pueden brindar a los inversionistas mejores rendimientos ajustados por riesgo. Y, dado el aumento del impacto de la sostenibilidad en los retornos de las inversiones, creemos que la inversión sostenible es la base más sólida para los portafolios de nuestros clientes de cara al futuro”, escribe el jefe de BlackRock.

Sostenibilidad y coronavirus

¿El cambio de paradigma sostenible es producto de esta crisis mundial todavía en curso?: Moncaleano explica que son cosas independientes y que BlackRock trabajaba en los criterios ESG desde hace muchos años. Sin embargo, la pandemia aceleró este movimiento y demostró que la inversión sostenible es totalmente viable y rentable.

La caída del mercado en los tres primeros meses de 2020 provocó una reasignación de capital y le dio una clara oportunidad a los fondos ESG para mostrar de lo que eran capaces: “Si ves el desempeño de los índices sostenibles en el primer trimestre del año pasado, el 94% lo hicieron mejor que el índice tradicional y en la totalidad del año la cifra fue de un 80%. Así, la duda que existía antes se vio mitigada”, señala Moncaleano.

“En 2020, a nivel global, hubo un flujo de 300 billones de dólares hacia inversiones sostenibles, lo que casi multiplicó por dos el mercado. En BlacRock vimos más de 68 billones de flujos a inversiones sostenibles y en América Latina se dirigieron 2 billones de dólares a este tipo de estrategia”, añade el responsable de BlackRock.

BlackRock dejará de invertir en las empresas no sostenibles

Al frente de una de las gestoras más grandes del mundo, con unos 8,7 billones de dólares bajo administración y participación accionaria en las principales empresas mundiales, Larry Fink no solo fue enfático en su carta, sino imperativo, en la necesidad de cambios.

“Consideramos que cuando una compañía no logra de manera efectiva abordar un tema material, sus directores deben hacerse responsables. El año pasado, el equipo de stewardship de BlackRock se centró en un universo de 440 compañías de uso intensivo de carbón. De estas 440 compañías, votamos en nombre de nuestros clientes, en contra de 64 directores y 69 compañías, e identificamos a 191 en supervisión”, afirma el CEO de BlackRock.

Así, la gestora le está pidiendo a los jefes de las empresas mundiales que tengan un plan, que el momento ha llegado y es insoslayable.

¿Peró qué pasa con los otros criterios ESG? ¿El objetivo de las emisiones cero hará pasar a un segundo plano los objetivos de buena gobernanza de las empresas o de la promoción de la diversidad?

“Para nosotros cada letra del concepto ESG tienen importancias fuertes y paralelas, cada una dentro de su propio espacio. El año pasado BlackRock lanzó más de 93 productos, cada cual enfocado en uno de los criterios ESG. Tenemos productos enfocado en apoyar a las minorías y nuestros equipos realizan acuerdos con las empresas relativos al compromiso social”, dice Moncaleano.

El negocio en las Américas hacia una mayor integración del onshore y el offshore

Hablando ya del negocio latinoamericano, el nuevo Head Offshore Wealth de BlackRock explica que existe un gran potencial en América Latina.

“América Latina tiene una penetración de activos como los fondos o los alternativos bastante menor a la de otras zonas del mundo. Por ello asistimos a una transición hacia la adopción de más productos administrados”, señala Federico Moncaleano.

El responsable considera que asistimos a una mayor interconexión entre la región y el mundo offshore: “Los clientes pueden mover ahora mucho más fácilmente dinero onshore/offshore. Por eso, nosotros queremos ofrecer una visión holística donde cubramos los dos universos con productos adaptados”, concluye.

Salman Ahmed (Fidelity International): “Debemos comenzar a pensar en activos alternativos con el fin de conseguir una prima de riesgo de liquidez”

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

En el segundo capítulo de la semana de perspectivas de Fidelity International, Domingo Barroso, director de ventas, dio la bienvenida y presentó al especialista en inversiones Salman Ahmed, responsable de global macro y asignación estratégica de activos de la firma, que respondió a cuestiones sobre cuatro temas: la continuidad de los estímulos, las políticas monetarias, el nivel de las valoraciones y la diversificación de activos.

Los estímulos económicos frente a la austeridad

Desde que comenzó la pandemia gobiernos y organismos han puesto en marcha políticas opuestas a las de austeridad implementadas en la crisis de 2008, lo que no sabemos es hasta cuando pueden durar estos estímulos y si la austeridad podría volver cuando pase todo esto.

“En primer lugar, tenemos que reconocer el papel clave de la política presupuestaria en el rebote que hemos visto desde los confinamientos de marzo y abril, y el hecho de que las ayudas directas -especialmente en el Reino Unido y en Estados Unidos- y el papel de los estabilizadores automáticos en la zona euro fueron vitales para garantizar que los consumidores y los hogares dispusieran de la renta necesaria que perdió a causa de los confinamientos”, comentó Salman Ahmed.

“De cara al futuro, estamos convencidos de que eso va a suponer un cambio de mentalidad importante frente a 2008 y 2009, cuando la austeridad se impuso muy rápido. Creo que esta vez los gobiernos de todo el mundo, sobre todo de los países desarrollados, van a esperar a que el crecimiento regrese de una forma más sostenible antes de volver a plantear la austeridad”, añadió.

El papel relevante de los bancos centrales

La deuda global acumulada es uno de los aspectos más preocupantes de esta crisis. El papel de la política monetaria seguirá siendo clave como complemento necesario a una política fiscal que podría perder fuelle.

“En cuanto a la dinámica de los mercados, primero tenemos que considerar la importancia de las noticias sobre la vacuna. Los resultados de los ensayos apuntan a que varias vacunas están consiguiendo tasas de efectividad superiores al 90%. Esto lo cambia todo, en el sentido de que ahora tenemos una vía de salida creíble de esta pandemia. No obstante, está el hecho de que los bancos centrales actuaron relajando mucho sus políticas para poder gestionar los problemas de liquidez que vimos en marzo y abril. Y después relajando las condiciones financieras mediante programas cuantitativos sostenidos, el último de los cuales lo vimos en diciembre con el BCE. Pensamos que la política de los bancos centrales seguirá siendo protagonista en 2021 mediante la presión a la baja sobre los tipos de reales. Así pues, pensamos que los tipos reales van a seguir siendo negativos, y eso será una fuerza de primer orden para los activos de riesgo en general”, explicó Ahmed.

Estado actual de las valoraciones en el mercado

El optimismo de los inversores ha llevado a las valoraciones bursátiles de muchos mercados a superar a las valoraciones anteriores a la pandemia. Mientras que las economías reales, al menos en occidente, están sufriendo las peores recesiones desde hace casi un siglo.

“En cuanto a las valoraciones y comparado con los datos históricos, pensamos que las valoraciones son elevadas frente a las medias históricas. Pero, cuando comparamos la valoración, por ejemplo, de las bolsas con los rendimientos de la renta fija o, de hecho, con los rendimientos reales. Las bolsas seguirán estando muy baratas. Así pues, este indicador muestra que la bolsa encuentra apoyo en el hecho de que los tipos reales estén tan bajos. Pero también hay mucha diferenciación dentro de las bolsas. De este modo, los títulos o sectores que estaban muy expuestos a la crisis del coronavirus vieron cómo se contraía su valoración, y ahí es también donde vemos que puede haber expansión conforme la reapertura se deje sentir en 2021 con la distribución de las vacunas”, señaló.

Activos relevantes para la diversificación

Durante la pandemia, la correlación entre la renta variable y la renta fija se ha disparado alcanzando el 0,8. Este hecho, dificulta enormemente a los inversores la creación de carteras diversificadas.

“En lo que respecta a cómo debe ser la diversificación y composición de una cartera, estamos evaluando el papel de la renta fija en los mercados desarrollados. ¿Por qué? Porque los rendimientos son negativos y probablemente sigan siendo negativos en lo sucesivo. En marzo y abril, lo que vimos, sobre todo en Japón y en la zona euro, es que esa capacidad diversificadora de los bonos frente a las acciones estuvo amenazada. Así pues, en general, los bonos están empezando a actuar como un pasivo en lugar de como un activo. Entonces, desde la perspectiva de la consecución de los objetivos de los inversores, que son rentabilidades, liquidez y seguridad, tenemos que empezar a pensar en activos alternativos, por ejemplo, la deuda no cotizada o el private equity, con el fin de conseguir una prima de riesgo de liquidez y también para ampliar el horizonte de inversión, porque los bonos líquidos no van a ayudarnos a conseguir rentabilidades y no van a ayudarnos a conseguir diversificación”, finalizó.

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¿Se volverá su cartera artificialmente inteligente?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

robot-4757878_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. ¿Se volverá su cartera artificialmente inteligente?

Desde que se diseñaron los primeros ordenadores, la gente ha imaginado máquinas que trabajen para servir a la humanidad. Hoy en día, muchos de los obstáculos fundamentales para esa visión han sido superados a través de la innovación, creando una sociedad en la que la inteligencia artificial está cada vez más integrada en nuestras vidas. Para los inversionistas, la cuestión ahora es cómo posicionar sus carteras para beneficiarse de lo que muchos llaman la Cuarta Revolución Industrial.

La inteligencia artificial está utilizando máquinas para entender, aprender y actuar a partir de los datos generados por un número cada vez mayor de dispositivos digitales, desde relojes inteligentes hasta sensores que vigilan el ganado. La inteligencia artificial encuentra patrones que los humanos pueden convertir en conocimientos, creando un bucle que se retroalimenta para que las máquinas puedan aprender. ¿Qué significa esto para los inversores? En nuestra opinión, significa que los negocios serán más productivos y rentables.

Esto crea, en nuestra opinión, una oportunidad significativa para los inversionistas. Los avances en la tecnología digital, incluida la inteligencia artificial, han sido tan relevantes últimamente que el economista Tyler Cowen, autor de The Great Stagnation, ha dicho que la productividad total de los factores (PTF) podría alcanzar máximos históricos en 2021 después de una década de estancamiento. Cowen no es el único que ve un futuro brillante. En un informe del Foro Económico Mundial publicado en octubre se apuntaba: «A medida que la economía y los mercados de trabajo evolucionen, surgirán 97 millones de nuevos roles… (en gran parte) en industrias tecnológicas pertenecientes a la cuarta revolución industrial como la inteligencia artificial». El informe decía que las empresas más exitosas serán aquellas que «recapaciten y mejoren las habilidades» de los trabajadores para aprovechar la inteligencia artificial y otros avances digitales.

Los inversionistas que buscan encontrar ganadores pueden empezar por agrupar las empresas de inteligencia artificial en tres categorías: empresas que promueven tecnologías de inteligencia artificial que pueden venderse como plataformas y/o servicios; empresas que despliegan la inteligencia artificial para darles una ventaja competitiva; y, empresas que utilizan la inteligencia artificial para alterar industrias enteras.

La inteligencia artificial consiste fundamentalmente en dar sentido a grandes volúmenes de datos, un desafío que naturalmente favorece a algunas industrias con uso intensivo de datos. Por ejemplo, los sectores de la tecnología de la información y las comunicaciones han adoptado la inteligencia artificial para desarrollar servicios personalizados. También encontramos fabricantes que la utilizan para avanzar en la automatización de sus fábricas y empresas de servicios financieros que usan algoritmos para desarrollar nuevos productos. Algunas empresas financieras utilizan la inteligencia artificial para evaluar las medidas ambientales, sociales y de gobernanza de las empresas, utilizando la tecnología para mejorar la gestión del riesgo y, potencialmente, el rendimiento de las carteras.

Los inversionistas también pueden encontrar firmas innovadoras relacionadas con la inteligencia artificial dentro de diversas temáticas de inversión. Los proyectos de Smart City utilizan inteligencia artificial para crear soluciones para retos como la reducción de la congestión y la delincuencia. Dentro del tema del internet de las cosas, las empresas innovadoras están añadiendo cada vez más factores informáticos para reunir los datos, añadiendo dispositivos en todo, desde refrigeradores hasta sistemas de irrigación agrícola y cadenas de suministro de manufacturas.

En 2020, la inteligencia artificial se hizo más importante a medida que las empresas adoptaron la transformación digital, utilizando las soluciones de la nube habilitadas para la inteligencia artificial, aprovechando para atraer a sus clientes, especialmente de forma remota. Parte de esta evolución digital ha implicado avances en la ciberseguridad. La inteligencia artificial podría llamarse el «comerciante de armas» de la ciberseguridad; ya que ayuda a crear soluciones para proteger a las empresas contra los ciberataques y, a la vez, es usada por los hackers para encontrar vulnerabilidades. A medida que se vaya obteniendo más valor económico, las empresas que promuevan soluciones de ciberseguridad basadas en inteligencia artificial deberían beneficiarse.

La inteligencia artificial también es cada vez más importante en el sector de la medicina y en el sector farmacéutico. Esto se hizo evidente en 2020, cuando la tecnología basada en la inteligencia artificial secuenció rápidamente el virus del COVID-19, facilitando una vacuna eficaz en cuestión de meses, en lugar de tardar una década y conllevar un mayor esfuerzo.

A medida que la inteligencia artificial se vuelve omnipresente, las líneas entre los sectores se empañan. El que una determinada empresa sea considerada un fabricante de automóviles o una empresa tecnológica se convierte en una cuestión de perspectiva. Estas líneas borrosas amplían la oportunidad que se ofrece a los inversores dispuestos a identificar las empresas que están haciendo inversiones inteligentes en este campo para diferenciar sus productos de manera que puedan facilitar un aumento de los beneficios y de participación de mercado.

El liderazgo de las empresas de forma individual. Los inversionistas deben tratar de identificar a los líderes que tengan el valor de hacer las inversiones financieras y culturales necesarias para aprovechar la inteligencia artificial con el fin de ganar participación de mercado, incrementar los beneficios y aumentar su participación en los beneficios generales de la industria.

Los inversionistas deben vigilar algunos riesgos clave. Existe un consenso cada vez mayor en cuanto a la necesidad de regular las noticias falsas y los discursos de incitación al odio que pueden minar las instituciones democráticas. Sin embargo, esas regulaciones podrían beneficiar a las redes sociales, si las nuevas normas hicieran a las personas que propagan discursos de incitación al odio, o noticias falsas, responsables legalmente de los daños causados por sus acciones. Esas normas, junto con los algoritmos que promueven un contenido de buena reputación, podrían, en última instancia, mejorar los medios sociales para el bien común.

Del mismo modo, a medida que proliferan los datos y las nuevas tecnologías, como el reconocimiento facial, la privacidad es otra de las preocupaciones más relevantes; lo que sugiere la necesidad de desarrollar normas que contemplen estos aspectos.

La elaboración de un marco jurídico apropiado debería ayudar a la industria a crecer eliminando los riesgos más claves para el panorama. Mientras tanto, quedan muchas preguntas por responder: ¿Quién debería ser responsable cuando un aparato inteligente de rayos X de un médico produzca un diagnóstico equivocado: el radiólogo, el hospital o el fabricante del software del aparato de rayos X? Cuestiones legales similares deben ser resueltas con los automóviles que se conducen por cuenta propia, un área en la que el progreso ha sido mucho más rápido de lo que se esperaba.

Más allá de su potencial de inversión, la inteligencia artificial puede ayudar a sacar el robot de nosotros mismos eliminando todo tipo de tareas triviales dejando, al final, a los inversionistas más tiempo para disfrutar de los frutos de su trabajo.

Tribuna de Sebastian Thomas, lead portfolio manager de Global Artificial Intelligence en Allianz Global Investors, en San Francisco.

Javier Seijo (EY): “Si la sicav española está tocada de muerte hay que buscar un producto de diferimiento similar”

| Por Sofia Cisneros | 0 Comentarios

concrete-2420845_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Javier Seijo (EY): “Si la sicav española está tocada de muerte hay que buscar un producto de diferimiento similar”

Javier Seijo, socio responsable de Asesoramiento Fiscal a Cliente Privado en EY Abogados, ha analizado el contexto y los pasos que deben dar los grandes patrimonios en este nuevo panorama donde, según ha señalado en el encuentro de Banca Privada 2020, “la subida de impuestos va a ser generalizada”.

Concretamente, ha analizado la subida del impuesto sobre la renta, sobre la que se produce un incremento del tipo marginal del 47% para las rentas a partir de 300.000 euros, un incremento con la introducción de un tipo especial en las rentas del ahorro a partir de 200.000 euros al 26% y se elimina o reduce, “sin motivo”, según expresa Seijo, la reducción por las aportaciones a planes de pensiones individuales.

“Es un tiro de gracia a un sistema de previsión social muy necesario en una situación en la que en el futuro quién sabe cuál será el ahorro previsional que tendremos”, añade. “Desde el punto de vista de las rentas del ahorro, es una medida que va a atacar a la clase media o las que no tengan capacidad de ahorro”.

Otro de los impuestos que va a sufrir un incremento es el impuesto sobre sociedades, unas medidas que, según Seijo, también afectarán a la estructura de la empresa familiar. “Lo que parece es que la tributación se va a quedar en una exención del 95%, pero no afecta solo a las sociedades y plusvalías sino también a los paquetes de 20 millones”, explica.

Otra modificación significativa y que puede afectar a la fiscalidad familiar y empresarial es la reforma del régimen de trasparencia fiscal internacional. “Es una medida que viene de la Unión Europea, pero en España le hemos dado una vuelta de tuerca y de repente ha desaparecido el refugio seguro de las sociedades holding. Una sociedad holding era una sociedad en la que se tenía el 5% del capital de otra con la intención de dirigir y gestionar mi inversión. Era una estructura muy habitual para canalizar las inversiones en el extranjero”, explica.

Otra medida en el impuesto sobre patrimonio es, según Seijo, “cargarse el refugio” que se usaba para evitar pagar patrimonio a través del United Link. “Era uno de los grandes productos para minimizar el impacto fiscal. Además, en el impuesto sobre patrimonio también se ha incrementado la tributación al subir la tarifa del 2,5 al 3,5% a partir de 10 millones”, expone Seijo.

Según resume, tenemos en renta, sociedades y patrimonio, los grandes tributos, un incremento significativo de la tributación.

Asesoramiento fiscal

¿Qué podemos hacer?

Ante todos estos cambios, Seijo recomienda, teniendo en cuenta la anunciada reforma de la fiscalidad patrimonial y el debate de si Madrid es un paraíso fiscal, revisar todas las estructuras de empresa familiar.

Otro elemento fundamental es la protección patrimonial y el diferimiento de rentas. “El gobierno parece que le ha puesto fecha final a las sicavs y no sabemos lo que pasará. ¿Qué vehículo nos queda para el diferimiento? Somos partidarios de revisar las operaciones de transformar la sicav en otro vehículo, como fusionarte con un fondo o transformarla en una sociedad normal, con mucho cuidado porque son operaciones que pueden dar lugar a riesgo”, advierte. “Si la sicav española está tocada de muerte toca buscar un producto de diferimiento similar”, completa.

¿Y luego qué hago con el dinero? Seijo señala que se puede aportar a un vehículo de diferimiento como un seguro, ya que nos permite cumplir un requisito de protección, confidencialidad e inembargabilidad. “Es un buen refugio. El seguro sustituye perfectamente a una sicav si lo hacemos de manera ordenada”, señala.

Otro de los elementos que el experto considera esenciales a tener en cuenta de cara a futuro es la posibilidad de anticipar rentas al 2020, tanto salariales como ganancias de capital. “La subida de tipos de gravamen en el ahorro o en las rentas del trabajo puede dar lugar a ahorro significativo. Esa anticipación se puede llevar a cabo y se puede jugar con este tipo de elementos”, recomienda.

“De cara a la reforma de la fiscalidad patrimonial, nuestra recomendación es revisar toda la estructura del cliente y buscar productos que cumplan el requisito de inembargabilidad o de diferimiento. El gran debate de la reforma de fiscalidad es que si los estados no pueden gravar a las empresas lo que si gravaran serán al empresario y profesional y ahí es donde se está dirigiendo la fiscalidad”, reflexiona.

A modo de conclusión Seijo recomienda hacer los deberes: “Vienen momentos complicados y tensos. Desde un punto de vista político ya se ha puesto el ojo sobre patrimonios y sucesiones. Habrá que reaccionar y prevenir”.

Mikko Ripatti (DNB): «Los países nórdicos prosperan en la crisis»

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

Mikko Ripatti DNB AM — Foto cedidaMikko Ripati, gestor sénior de carteras en DNB Asset Management. Mikko Ripati (DNB): "Los países nórdicos prosperan en la crisis"

Mikko Ripatti es gestor sénior de carteras en DNB Asset Management, una de las mayores gestoras de los países nórdicos, desde junio de 2015. En esta entrevista, valora cómo ha resistido la región nórdica la pandemia gracias a sus fortalezas y cómo se desempeñará en 2021, teniendo en cuenta que, a su juicio, se ubicará «a la vanguardia» de la recuperación mundial.

1. La COVID-19 ha tenido un gran impacto en todo el mundo. ¿Cómo han capeado hasta ahora la crisis los países nórdicos?

Durante muchos años, los países nórdicos han figurado entre las naciones con los marcos macroeconómicos y sociales más estables del mundo. Algunas de sus principales fortalezas, como las finanzas públicas saneadas, los sistemas sanitarios y de seguridad social bien desarrollados y los elevados niveles de confianza entre la población, han contribuido a suavizar los efectos de la pandemia. La resistencia mostrada por los mercados nórdicos obedece en su mayor parte a la especial composición del universo de inversión y a una diversificación sectorial muy marcada. Su solidez también se apoya en unos buenos niveles de liquidez incluso en fases críticas, como en la crisis financiera y durante la pandemia. Durante estas fases se pudo operar en todo momento, registrándose un volumen diario de contratación de miles de millones de euros.

2. ¿Por qué se encuentran el Nordic Equities y el nuevo Disruptive Opportunities entre los diez primeros fondos de Europa por rentabilidad en 2020?

En el DNB Fund Nordic Equities, contamos de partida con una gran ventaja relacionada con nuestro mercado de origen, ya que somos la tercera mayor gestora escandinava. Øyvind Fjell y su equipo desarrollan una estrategia de inversión que combina selección de valores por fundamentales y fortaleza relativa. De los 1.300 valores líquidos que componen el universo de inversión, se seleccionan alrededor de 250 que muestran una dinámica positiva a largo plazo y un perfil riesgo-rentabilidad atractivo. Sin embargo, únicamente entre las 30 y 50 mejores ideas pasan a formar parte de la cartera mediante un análisis fundamental y de tendencias. El fondo tiene prácticamente invertido todo su patrimonio y está formado actualmente por 46 valores con ponderaciones que oscilan entre el 1% y el 8,3%. Entre un 30% y un 40% de la cartera invierte en empresas líderes en ESG, frente a tan solo el 10% del índice de referencia. En 2020, obtuvo una rentabilidad del 30%.

El secreto del éxito de nuestro nuevo fondo temático DNB Fund – Disruptive Opportunities es la estrategia de inversión: se nutre de las mejores ideas de los equipos de renta variable especializados. El fondo, que ha conseguido una rentabilidad absoluta de más del 50% desde su lanzamiento a finales de 2019, pone el foco en los modelos de negocio disruptivos que constituirán motores de crecimiento futuro debido a las nuevas tecnologías, los marcos normativos ampliados y los cambios en el comportamiento de los consumidores. Nos centramos en negocios de 2030 y, como ya hemos visto, la crisis actual multiplica la aparición de tendencias disruptivas.

3. ¿Cuáles son las perspectivas para la renta fija y la renta variable en 2021?

En renta fija, creemos que las perspectivas del mercado nórdico de deuda corporativa son excepcionales. Resulta difícil argumentar que los bonos corporativos de alta calidad crediticia (investment grade) estén baratos en alguna parte, ya que los diferenciales se han estrechado hasta niveles que, en nuestra opinión, se sitúan bastante por debajo de una horquilla normal. Sin embargo, dado que pensamos que la temática más importante en el mundo en 2021 será la recuperación y que los países nórdicos se situarán a la vanguardia de esta, seguimos apreciando potencial en los diferenciales de crédito investment grade, sobre todo después de que la crisis de 2020 llevara al último banco central nórdico con un tipo de interés de referencia positivo (el de Noruega) a dejarlo en el cero. Ante las escasas probabilidades de que los bancos centrales suban los tipos o que los rendimientos de los bonos registren un ascenso considerable durante los próximos años, creemos que los diferenciales de deuda corporativa pueden estrecharse en la región.

También somos optimistas sobre las bolsas. Esperamos que el mercado alcista continúe y consideramos realista que el MSCI World avance entre un 10% y un 15% durante 2021. Sin embargo, el motor de los mercados no será necesariamente la expansión de los múltiplos, como hemos visto en muchos sectores este año, sino el crecimiento de los beneficios ayudado por un rebote fuerte y sincronizado del crecimiento económico en todo el mundo.

4. Si nos fijamos en el mercado español, la sostenibilidad es una cuestión prioritaria. ¿Qué bagaje aporta DNB en este sentido?

Actualmente, todos los proveedores de servicios financieros han adoptado criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno, pero DNB tiene experiencia en esta área: llevamos desde 1988 incorporando criterios de inversión sociales, éticos y medioambientales a nuestro trabajo diario. DNB está considerada pionera en inversiones socialmente responsables en todo el mundo. Así, el universo de inversión se analiza desde la óptica del comportamiento social y ético, la violación de los derechos humanos o laborales, la corrupción y los perjuicios al medioambiente. Además, DNB participa activamente en varios organismos, como los Principios para la inversión responsable de la ONU.

5. ¿Cómo atienden a los clientes en España en estos tiempos de pandemia?

Los soportes digitales de venta, como LinkedIn, las videoconferencias o los webinarios han cobrado una importancia enorme en lo que respecta a la actividad comercial debido a la suspensión de las conferencias y las reuniones personales. No solo se están usando con mayor frecuencia, sino que su calidad y alcance también han mejorado. La periodicidad volverá a descender después de la COVID-19, pero los especialistas en ventas utilizarán las herramientas digitales de forma más focalizada que antes. Y, naturalmente, estoy deseando volver a mantener contactos en persona con nuestros clientes españoles en nuestra oficina local.

Perspectiva 2021: la e-conomía ha llegado para quedarse

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Captura de Pantalla 2021-01-20 a la(s) 11 — Pxhere. ,,

No importa dónde estemos, podemos estar de acuerdo en que el mundo ha cambiado. Nos hemos distanciado más, digitalizado más y estamos más en casa. El próximo año no traerá un interruptor de luz eléctrico que nos lleve de vuelta a la vida antes de COVID, y tal vez no lo deba hacer. La aceleración de las tendencias clave que experimentamos el año pasado, como el cambio digital, continuará definiendo nuestras vidas en el 2021.

Recientemente lanzamos Economía 2021 de Mastercard Economics Institute, que nos dará una visión de lo que está por venir. El instituto se lanzó este año con el fin de analizar las tendencias globales más críticas desde la perspectiva del consumidor. Hemos concebido este informe basándonos en la serie “Recovery Insights “, y se trata de una forma de ayudar a los gobiernos y empresas de todos los tamaños a avanzar después de un agotador (y transformador) 2020 en casi todas las economías del mundo.

Junto con un equipo de científicos de datos y economistas, evaluamos los indicadores económicos clave, en paralelo con un análisis de la actividad de ventas agregada y anónima en toda la red global de Mastercard. Al hacerlo, descubrimos varias tendencias críticas:

. La e-conomía llegó para quedarse, y más jugadores hacen su debut en ella. El gasto en comercio electrónico aumentó significativamente en comparación con los niveles previos a la crisis, desde un 10% de las ventas minoristas en Brasil a un 16% en su punto máximo. Si bien la adopción del comercio electrónico en América Latina y el Caribe es baja en comparación con la de otras regiones, esperamos que entre el 20% y el 30% del aumento del e-commerce relacionado con COVID sea un aumento permanente en su participación en el gasto minorista general. En particular, la adopción de servicios financieros prestados a través de canales en línea y otros servicios digitales está ganando popularidad entre el grupo demográfico de menores ingresos, y es probable que esta tendencia continúe hasta bien entrado el 2021.

. Además, los gigantes del comercio electrónico internacional están intentando penetrar en el mercado sudamericano, por lo que la competencia probablemente estimulará su crecimiento. Esta expansión, junto con una demanda de comercio electrónico rígida, podría resultar en un aumento de la demanda de almacenes comerciales en arrendamiento y una mayor oferta de empleos debido a la creciente necesidad de servicios de almacenamiento y entrega.

. Se sentirá el doble impacto de la desaceleración del turismo internacional junto con una caída en los flujos de remesas,que serán perjudiciales para el crecimiento de las economías. Entre estas, las centroamericanas están más expuestas a caídas en los flujos de remesas, seguidas de las de México, Perú y Ecuador.

Sobre el turismo, las celebraciones de los carnavales en 2021 serán muy diferentes a las de años anteriores, ya que tanto los turistas nacionales como los internacionales observarán las restricciones de movilidad.

. El ecoturismo está en el epicentro del turismo – Para compensar la caída del turismo internacional, han surgido nuevas oportunidades de viaje que probablemente tendrá un gran impacto en la región. El ecoturismo está despegando en Medellín, Colombia, y podría suponer una ventaja competitiva conforme los turistas cambian sus preferencias de viaje desde ciudades densamente pobladas hasta destinos turísticos de escapada.

Precios más altos de determinados productos básicos podrían impulsar el sector industrial y la agricultura. Por la demanda procedente de China, se esperan alzas en los precios de metales como el cobre, el mineral de hierro y el oro, además de la soja, lo cual son buenas noticias para exportadores como Brasil, Chile y Perú.

. Se espera que los estímulos fiscales y la implementación de vacunas sean el faro de esperanza para el crecimiento económico. La confianza del consumidor permanecerá débil debido a la considerable incertidumbre que rodea al virus y la economía.

El año 2020 nos ha puesto a todos a prueba. Dimos un salto digital espectacular. Hemos visto una resistencia increíble de parte de los propietarios de pequeñas empresas, los consumidores y los legisladores que buscan llevarnos por el buen camino. También hemos visto un aumento del malestar social en todo el mundo, que a menudo se ha relacionado con el desempleo local. Los riesgos, desde los bloqueos de COVID hasta el cambio climático, hacen que las desigualdades sociales sean un foco de atención.

Con una vacuna a la vista, podremos reconstruir las conexiones que se perdieron el año pasado y forjar un futuro más resistente: uno que permita un crecimiento inclusivo y sostenible que beneficiará tanto a las personas como a las empresas.

Bricklin Dwyer es economista en jefe de Mastercard

«Los cambios masivos de fondos generan volatilidades no deseadas», dijo el presidente de la CMF chilena en la Cámara de Diputados

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

chile-1798970_960_720 — Pixabay CC0 Public Domain. El presidente de la CMF chilena expuso sobre el proyecto que regula los cambios de fondos de pensiones

El presidente de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), Joaquín Cortez, habló el pasado 18 enero ante la comisión de Trabajo de la Cámara de Diputados sobre el proyecto de ley que regula los cambios entre fondos de pensiones.

En la oportunidad, Cortez destacó que mientras la asesoría previsional personalizada se encuentra actualmente normada de manera conjunta por la superintendencia de Pensiones y la CMF, en materia de idoneidad y conocimientos, los asesores previsionales masivos no se encuentran sujetos a fiscalización.

El presidente de la CMF sostuvo que los cambios masivos de fondos generan volatilidades no deseadas en los precios de los activos. Agregó que la evidencia empírica muestra que los precios de los activos financieros pueden mostrar grandes fluctuaciones en el corto plazo, para estabilizarse en el largo plazo.

Así, dijo, los cambios masivos de fondos aumentan la volatilidad de corto plazo de los activos financieros, sin cambiar su tendencia de largo plazo. Puntualizó que a nivel internacional existen diferentes mecanismos regulatorios, para diferentes circunstancias, destinados a evitar las pérdidas innecesarias que las volatilidades de corto plazo producen sobre los individuos, entre ellos el Stop-loss en transacciones bursátiles o restricciones de capital en caso de brusca salida de capitales.

En el país, las solicitudes de cambios de fondos pueden constituir montos relevantes de los fondos respectivos. Según datos de la superintendencia de Pensiones, los traspasos expresados como porcentaje de los activos del Fondo E, invertido fundamentalmente en instrumentos de renta fija local, han alcanzado más del 20% de sus activos, generando variaciones significativas en sus precios.

El presidente de la CMF valoró que la iniciativa legal contribuye a corregir la externalidad negativa que produce el cambio masivo de fondos sobre la rentabilidad del sistema: preferencia por activos de mayor liquidez o la venta masiva de activos a precios que no son de largo plazo. Indicó que el tamaño de los recursos administrados por las AFP justifica esta medida desde el punto de vista de estabilidad financiera.

El patrimonio administrado por los fondos de pensiones a diciembre de 2020 supera los 200.000 millones de dólares, equivalentes a más del 80% del PIB.