Pixabay CC0 Public Domain. IASE se presenta en España como principal certificador internacional en ESG
El aspecto medioambiental influye cada vez más en la planificación empresarial. Políticas sostenibles y responsables guían las inversiones. IASE (International Association for Sustainable Economy), institución certificadora internacional 100% ESG, online, multiplataforma y multi idioma, promoverá desde su filial en España sus certificaciones en ESG a partir de 2021. En la actualidad, IASE tiene presencia en más de 36 países, donde ofrece cobertura y provee servicios de certificación, con una formación especializada a través de partners académicos acreditados, a más de dos tercios de la población mundial.
Estas certificaciones profesionales otorgan los conocimientos y las competencias necesarias en materia de medio ambiente, sostenibilidad, inclusión social, igualdad de género y gobernanza en todos los ámbitos de la sociedad (gobiernos, empresas, entidades financieras, administraciones públicas, comunidades, ONG). IASE es fruto de una iniciativa a nivel internacional que promueve las certificaciones profesionales en el ámbito de la sostenibilidad. Estas certificaciones permiten también mejorar las oportunidades laborales, otorgando una ventaja competitiva y diferencial en un escenario en el que la importancia del ESG en las organizaciones se ha acelerado como consecuencia de la pandemia COVID-19.
La presidenta de IASE, Carmen-Daniela Micu, que participó en el acto de presentación en España celebrado en la Fundación Rafael del Pino, explicó que “la apuesta por la estrategia ESG es necesaria para que las empresas puedan garantizar su supervivencia y crecimiento futuro, así como su adaptación a la nueva normativa internacional y a las mejores prácticas. Nuestra vocación global persigue que tanto las empresas como sus stakeholders se preparen profesionalmente para implantar unos criterios más sostenibles en sus organizaciones”.
Igualmente, el presidente de IASE España, Jesús Castrillo, también destacó que “las empresas españolas deben disponer de profesionales adecuadamente preparados y certificados en ESG como paso previo para su transformación sostenible”.
Primeros exámenes para la certificación en el mes de marzo 2021
Las certificaciones IASE, que han sido diseñadas con la colaboración de profesionales y académicos altamente experimentados en el ámbito ESG, provenientes de múltiples geografías e industrias, están dirigidas a perfiles muy distintos con intereses y necesidades diferenciadas. Concretamente, la Certificación ISF (International Sustainable Finance) está dirigida al sector financiero, mientras que la Certificación ISB (International Sustainable Business), está específicamente dirigida al sector empresarial.
Los primeros exámenes para la obtención de estas certificaciones, cuyos procesos de formación son 100% online, se llevarán a cabo utilizando tecnologías online de vanguardia, y se celebrarán los días 2, 3 y 4 de marzo de 2021. En este sentido, Exponential Education es la única Institución Educativa acreditada en IASE.
Asimismo, Julio A. Fidalgo, presidente Ejecutivo de Exponential Education, señala: «Esta alianza estratégica con IASE, que nos sitúa como Institución Académica acreditada para la obtención de sus certificaciones en ESG, es fruto de nuestro esfuerzo por liderar la formación online con un alto valor añadido para todo tipo de organizaciones, donde situamos a la persona como eje transformador de la economía hacia un entorno más sostenible”.
El Acuerdo de París y los ODS (Objetivos de Desarrollo Sostenible) de las Naciones Unidas han trazado un marco legal y regulatorio que las empresas de todo el mundo deben recorrer con el horizonte de 2030, para avanzar hacia la creación de una sociedad más sostenible en todos los ámbitos, un objetivo que requiere de un aprendizaje permanente con procesos que adapten permanentemente los valores y competencias de personas y empresas a las demandas actuales y futuras de la sociedad.
En este sentido, Karim Zouhdi, secretario eecutivo del Board de IASE, explica: “En IASE creemos firmemente que una educación de calidad, y que fomente los criterios ESG, contribuirá de manera decisiva a mejorar el medio ambiente, reducir las diferencias sociales, facilitar la equiparación salarial entre hombres y mujeres y mejorar la gobernanza y transparencia de las empresas. El uso de la tecnología ayudará a ampliar este proceso, lo hará accesible a escala global, y democratizará el conocimiento. Sin duda, el sector empresarial en España está realizando un importante esfuerzo por permeabilizar estos criterios, a lo que se suman los plazos que marcan los reguladores pues a partir de enero de 2023, todas las compañías deberán remitir anualmente con carácter obligatorio información sobre la implicación y estrategia a largo plazo en criterios ESG”.
Foto cedida. El gobierno chileno presenta un proyecto de ley que regula los cambios en los fondos de pensiones
El ministerio de Hacienda chileno ha anunciado el día 16 de diciembre un proyecto de ley para regular los traspasos entre tipos de fondos de pensiones, con el fin de evitar pérdidas que se terminen reflejando en una disminución de las pensiones y proteger la estabilidad del mercado financiero.
Para ello, la Superintendencia de Pensiones deberá establecer los procedimientos y plazos de las transferencias entre tipos de fondos y regular los traspasos de fondos mediante alguna de las siguientes formas:
• Permitir que los afiliados puedan realizar hasta dos traspasos de fondos en un año calendario, entre cualquier tipo de fondo, o;
• Permitir solo traspasos entre fondos adyacentes (del A al B o del C al D, por ejemplo), todas las veces que el afiliado lo solicite.
La iniciativa surge en el contexto de masivas solicitudes de traspasos entre los distintos tipos de fondos de pensiones, lo cual se ha acentuado durante el año 2020, con el consecuente impacto en el tipo de cambio y en el precio de activos.
33.000 millones de dólares se traspasaron en octubre
Según el boletín mensual publicado por la consultora Ciedess, el pasado mes de octubre se alcanzó la cantidad más alta de traspasos desde la creación de los multifondos de pensiones en 2002. Según los datos presentados, elaborados en base a datos de la superintendencia de Pensiones, en el periodo se produjeron 1.672.553 movimientos (32% del total de cotizantes y 15,1% del total de afiliados a dicho mes), de los cuales el 97% se realizaron dentro de una misma entidad y solo el 3% a una AFP distinta.
De este modo, los montos traspasados en octubre de 2020 ascendieron a 24.891.119 millones de pesos (33.000 millones de dólares) equivalentes al 16,2% de los fondos de pensiones, siendo el monto más alto registrado a raíz de estos movimientos.
Así, desde el ministerio de Hacienda afirman que este elevado número de traspasos tienen importantes consecuencias en la rentabilidad de los afiliados y en los mercados financieros. “La experiencia comparada resumida recientemente por la OCDE muestra que cambios masivos y frecuentes en estrategias de inversión tienden a reducir la rentabilidad de los afiliados. A su vez, para responder a la masividad de estos cambios, los administradores de activos deben aumentar el grado de liquidez de los portafolios de inversión, así reduciendo la rentabilidad asociada al portafolio total y la pensión futura del afiliado. Finalmente, cambios frecuentes y masivos de estrategias de inversión también generan riesgos de estabilidad financiera al afectar los precios de los activos y aumentar la volatilidad, lo cual puede exacerbar el impacto negativo sobre la rentabilidad de los afiliados.
“Avanzar hacia una mejor regulación de cambios en los fondos de pensiones está en línea con las recomendaciones presentadas por el ministerio de Hacienda, la superintendencia de Pensiones, el Banco Central de Chile, y la Comisión para el Mercado Financiero, además de organismos internacionales como la OCDE. Esperamos llegar a acuerdo en el Congreso en esta materia, en la cual existe una visión compartida”, dijo el ministro de Hacienda, Ignacio Briones.
Movimiento acentuado por recomendaciones externas
La consultora Ciedess explica en su informe que, desde la creación de los multifondos, se ha podido observar una cierta correlación entre los traspasos y el aumento de la volatilidad en los mercados. Este fenómeno se acentuó en 2010 debido a la aplicación de las licitaciones de cartera de nuevos afiliados y una mayor información previsional. “Sin embargo, desde 2012 se han posicionado con fuerza los traspasos en base a recomendaciones de entidades externas, registrándose traspasos masivos con mayor frecuencia, sin necesariamente existir una mayor volatilidad en los resultados de rentabilidad. Estos últimos movimientos se han visto reforzados en los últimos años, explicado fundamentalmente por mayor sensibilización respecto a la comisión de las AFP y por recomendaciones externas”.
Unido a lo anterior, la pandemia ha incrementado de forma muy significativa esta tendencia durante 2020. “Desde marzo 2020 se han registraron fuertes fluctuaciones en las rentabilidades de los multifondos por efecto del avance del coronavirus a nivel mundial, lo que ha incidido en los traspasos de fondos”, explican desde la consultora.
Por su parte, en una nota técnica elaborada por la superintendencia de pensiones (Nota Técnica N° 6 Evolución y desempeño de los cambios de fondos Mayo 2020), el organismo analiza el desempeño obtenido con los cambios de fondos y concluye que: “El 72,6% y el 74,7% de los afiliados que se ha traspasado ha tenido un peor desempeño en su estrategia que si se hubiera quedado en el fondo original o en la estrategia por defecto, respectivamente”.
Además, en el mismo documento se alerta de la posible búsqueda de ganancias en el corto plazo de estos cambios. “El importante aumento en los cambios de fondo estaría dando cuenta, como se verá más adelante, de cambios frecuentes en un período acotado de tiempo, posiblemente en la búsqueda de ganancias (o de evitar pérdidas) de corto plazo. Esta perspectiva de corto plazo de los cambios resulta no deseable, si con ello se ve afectado negativamente el valor de los ahorros previsionales de los individuos. Adicionalmente, resulta preocupante que los afiliados pudiesen no entender o percibir a cabalidad los riesgos que están tomando con estas estrategias de corto plazo.”
En Chile, el sistema de capitalización individual se caracteriza por la libre elección, aunque existen ciertas restricciones para los trabajadores cerca de jubilarse. “El trabajador tiene derecho a elegir la entidad a la cual se vincula (a excepción de los nuevos afiliados que son designados mediante licitación por los dos primeros años), pudiendo cambiarse de una AFP a otra cuando lo estime conveniente. Por lo tanto, existe la posibilidad de cambio de fondo dentro de la misma Administradora y el traspaso de saldos a una gestora diferente”, explican desde Ciedess.
Exitus Capital realizó la exitosa colocación en la Bolsa Institucional de Valores de México (BIVA) de sus certificados bursátiles fiduciarios, con clave “EXITCB20”, por un monto de 500 millones de pesos, a 5 años.
La colocación se realizó incluyeron inversionistas institucionales, así como tesorerías corporativas y bancas privadas, según comentó su CEO, Carlos Rahmane a Funds Society. «Es imperativo que cada vez más institucionales conozcan este tipo de estructuras para continuar por este circulo virtuoso,» señaló agregando que por cada empresa a la que apoyan con estos recursos es una PYME que no cierra.
El directivo también comentó que la empresa financiera, que en verano pasado completó la adquisición de CV Credit en Miami perimitiendo así que ofrezca factoraje internacional, está planeando hacer otra emisión en febrero por 1.500 millones de pesos (cerca a 75 millones de dólares).
Exitus Capital cuenta con más de 12 años en el mercado, a lo largo de los cuales ha originado con éxito cerca de 20.000 millones de pesos en crédito y financiamiento a empresas pequeñas y medianas de México.
Los recursos obtenidos se destinarán a la generación de cartera, a través de créditos dirigidos a pequeñas y medianas empresas (PYMES), con la inteción de acelar su crecimiento y rentabilidad, así como continuar apuntalando al sector PYME y a los empresarios en México.
Durante la ceremonia de la emisión, María Ariza, directora general de BIVA, destacó la relevancia que toma esta emisión como un voto de confianza en el mercado y empresas mexicanas, especialmente en una coyuntura compleja a causa de la desaceleración económica provocada por la contingencia sanitaria por el Covid-19.
“En BIVA estamos muy contentos porque sabemos la dificultad que representó esta emisión, debido al complejo escenario económico que se atraviesa en México y a nivel global por la pandemia de Covid-19. Agradecemos a Exitus Capital por su confianza en BIVA y en el mercado de capitales como una eficiente alternativa para cumplir sus objetivos de financiamiento y crecimiento del negocio. Confiamos en que, al igual que Exitus Capital, más empresas se informen sobre el mercado mexicano y proyecten las condiciones competitivas y oportunidades que existen en el país”, aseguró María Ariza.
Por su parte, Alejandro Liaño, CFO de Exitus Capital, señaló: “De la mano de la Bolsa Institucinal de valores, Exitus Capital abre el camino a las PYMES mexicanas para incursionar en el mercado bursátil, dejando de lado el paradigma de que el financiamiento bursátil es sólo para las grandes empresas; de esta manera, con una opción clara y precisa como la de BIVA, empresas como Exitus y del tamaño de Exitus podrían estar participando en el mercado de valores de nuestro país”.
En esta emisión participaron Punto Casa de Bolsa y Bursamétrica Casa de Bolsa como intermediarios colocadores, así como BOUS como agente estructurador. Asimismo, la emisión obtuvo dos calificaciones “AAA” de Standard & Poor´s y HR Ratings, lo que refleja la confianza que brinda Exitus Capital a los participantes del mercado.
Exitus Capital es una empresa de servicios financieros globales, enfocada en ayudar a las PYMES a prosperar a través del crecimiento de México y en brindar servicios financieros de alto nivel para el crecimiento y el éxito de los empresarios.
Pixabay CC0 Public Domain. Greenward propone convertir el FNEE en el primer banco verde de España
Pese a que crece el número de green banks operativos con resultados muy positivos en países como Estados Unidos, Reino Unido, Suiza, Australia, Japón o Sudáfrica, entre otros, España no cuenta con ninguna entidad de este tipo. De acuerdo con Greenward, la creación de un banco verde promovería la innovación financiera, lograría multiplicar y acelerar el impacto de los limitados fondos públicos y, sobre todo, canalizaría la inversión privada para acelerar la transición hacia las energías limpias y una economía descarbonizada.
Por ello, el equipo de relaciones institucionales de Greenward, primera empresa en España especializada en la activación del capital ecológico en el sector edificado a través de la certificación y financiación de proyectos de renovación energética integral de edificios, aboga por abrir el debate parlamentario y social sobre la posibilidad de transformar el Fondo Nacional de Eficiencia Energética (FNEE), dependiente del Ministerio para la Transición Ecológica y el Reto Demográfico (MITECO), en el primer banco verde operativo del país.
Esta propuesta se enmarca en la corriente de mejora medioambiental y lucha contra el cambio climático impulsada por el Plan de Recuperación para Europa de la Comisión Europea, que, entre otras medidas, promueve la iniciativa Ola de renovación inmobiliaria (Renovation Wave). Esta aspira a duplicar la tasa de rehabilitaciones en la próxima década para recortar las emisiones de gases de efecto invernadero, impulsar la recuperación y reducir la pobreza energética a través de la mejora de la eficiencia energética del parque edificado, responsable del 36% de la emisión de gases de efecto invernadero y el mayor consumidor de energía de la Unión Europea.
“El actual sistema de subvenciones públicas no está funcionando porque sus aportaciones resultan insuficientes y hay un gran volumen de capital de grandes inversores institucionales, fondos de inversión y fondos de pensiones que podría sumarse. Con esta propuesta buscamos multiplicar los recursos y marco de actuación del FNEE, actor privilegiado e infrautilizado, que, al convertirse ahora además en catalizador de inversión privada y canalizar todo ese potencial de colaboración público/privada, contribuiría a multiplicar la tasa de financiación de proyectos dirigidos a mejorar la eficiencia energética de los edificios y descarbonización de la economía”, explica Eduardo Brunet, CEO y fundador de Greenward.
Desde la firma advierten que el parque edificado español presenta una necesidad urgente de renovación. El 55% de los 10 millones de edificios existentes (con 26 millones de viviendas) se construyó antes de que hubiera normativa aplicable y el 40% incluye los criterios de la normativa de 1979. Sólo un 5% está construido siguiendo las recomendaciones del Código Técnico de la Edificación vigente. Las necesidades de inversión en eficiencia energética en España entre 2021 y 2030 superan los 85.000 millones de euros, de los que más de 45.000 corresponden a proyectos de descarbonización del parque edificado, según Greenward. “Es imposible que las cuentas públicas, incluso con el apoyo desde NextGeneration EU, financien en solitario la inversión que se necesitará en los próximos diez años para cumplir los objetivos de eficiencia energética en edificios que exige la Unión Europea”, aseguran.
Además, actualmente no existen en el mercado español productos ni estructuras que faciliten la financiación a largo plazo, a tipos de interés competitivos y bajo modelos estandarizables que disminuyan el riesgo de la operación y permitan su escala, cubriendo el 100% del coste del proyecto. “Los proyectos de eficiencia energética entregan un conjunto de valor –capital ecológico hasta ahora invisible- que va más allá del mero ahorro en la factura. Es hora de articular sistemas que permitan monetizar tales beneficios, tanto a través de certificados de eficiencia energética, como derechos de CO2 o servicios de flexibilidad al sistema energético que incrementen el atractivo y la financiabilidad de estos proyectos”, explica Brunet.
Contribución para superar la crisis económica
La ola de renovación propuesta por la UE podría contribuir a paliar la crisis económica provocada por la pandemia y a generar empleo, dado que sería necesario aprovechar todo el potencial del sector de la construcción. De todas las líneas de actuación en la lucha contra el cambio climático, Greenward señala la rehabilitación energética como la que mayor número de puestos de trabajo genera por cada millón de euros invertido. Según datos de la CEOE, entre 24 y 27 empleos creados y mantenidos al año.
Algunos ejemplos en el entorno europeo muestran que los fondos públicos aportados para la rehabilitación edificatoria en eficiencia energética promueven una actividad económica que los multiplica por 6,5. Además, reducen los costes de desempleo un 95% del valor de la subvención y producen un retorno fiscal que los multiplica por 1,9.
Tomando como referencia esas ratios en el escenario más conservador, si entre el FNEE, el Plan de Vivienda y los Fondos Europeos se destinaran 2.000 millones de euros al año (que supone pasar de las 30.000 viviendas rehabilitadas actualmente a 120.000), en cuatro años Greenward prevé la generación de la actividad económica equivalente a 52.000 millones de euros. Además, la firma calcula que se crearían 832.000 puestos de trabajo, equivalentes a 144.000 empleos a tiempo completo y se reducirán los costes de desempleo en 7.600 millones de euros. Asimismo, se generaría un retorno fiscal de 15.200 millones de euros.
Nuevas capacidades del FNEE como Green Bank
Debido a sus limitados importes y los complejos trámites administrativo que conllevan, Greenward advierte que los actuales sistemas de subvenciones para proyectos de rehabilitación o renovación energética no están funcionando en España. Además, subrayan que el beneficiario tiene que anticipar la inversión, lo que perjudica a la opcionalidad en los proyectos integrales más ambiciosos.
La propuesta presentada por Greenward contempla proporcionar al Fondo Nacional de Eficiencia Energética de un mandato más amplio y dotarlo de unos nuevos instrumentos que le acerquen al modelo de banco verde, atrayendo el capital privado que permita que los grandes proyectos de renovación energética se afronten con menos trabas. La gestión del nuevo banco verde se encargaría a un equipo ejecutivo contratado en el sector privado con probada experiencia en financiación climática, renovación energética y mercados de capitales, que reportaría al órgano público de control del FNEE.
Entre las nuevas capacidades de la entidad, esta podría sustituir y complementar programas de subvenciones por sistemas de compra de certificados de eficiencia energética, fondos de garantía, promover nuevas tecnologías y estructuras de desarrollo e implementación de proyectos de renovación, actuar de agregador de proyectos y warehousing, facilitar asistencia técnica y costes de pre-proyecto y maximizar el acceso al mercado de capitales, tanto como emisor de bonos verdes como a través de líneas de garantía en emisiones de terceros para la financiación de grandes proyectos de rehabilitación energética cualificados.
Multiplicar por cuatro la inversión pública con capital privado
La propuesta de Greenward contempla dotar al banco verde de las aportaciones anuales con que cuenta el FNEE (de unos 250 millones de euros) a las que se sumarían nuevas aportaciones derivadas del ICO, líneas del Banco Europeo de Inversiones, participación en el mercado de derechos de emisión y de un recurso extraordinario dentro del plan NextGeneration EU. El sumatorio de todos los fondos podría alcanzar una cifra superior a los 2.000 millones de euros.
El objetivo: multiplicar cada euro de inversión del FNEE en financiación de proyectos de renovación energética por, como mínimo, cuatro incorporando capital privado, pudiendo superar los 8.000 millones de euros al año.
El banco verde accedería también a los nuevos instrumentos y recursos que se van a poner en marcha tanto desde InvestEU como desde la iniciativa Renovation Wave.
Pixabay CC0 Public Domain. Deutsche Bank abre su gama de fondos Strategic Asset Allocation a todos los clientes en España
El año 2021 llegará con expectativas muy positivas para los mercados de renta variable europeos. Es cierto que esta visión está condicionada por la incertidumbre acerca del éxito de una vacunación masiva y exitosa contra el COVID-19.
No obstante, hagamos el ejercicio de asumir un verano 2021 “casi normal”, acercándonos a los patrones de consumo habituales: es probable que el mercado valorelas consecuencias negativas de la pandemia sobre los resultados de las empresas de forma no muy diferente a cómo valoraría un “extraordinario negativo”. Es decir, aquellas empresas cuyas expectativas a medio y largo plazo no se hayan visto materialmente modificadas volverán a ser valoradas de forma similar a como lo eran antes de la crisis. Esto podría significar múltiplos de beneficios calculados sobre el año 2021 más altos de los habituales, más allá de consideraciones sobre los tipos de interés, dado que los inversores no basarían sus decisiones en unas ganancias todavía por debajo de su potencial sino en la certeza del final de una pesadilla, con un impacto limitado en la valoración fundamental de las compañías.
Nuestra visión optimista está también basada en la reacción de los gobiernos y bancos centrales para mitigar el impacto de la crisis. Creemos que en esta ocasión la respuesta ha sido más rápida y contundente. En Europa, un factor adicional a subrayar es el fondo de recuperación, todo un hito para la Eurozona al financiarse mediante deuda mutualizada. La combinación de intensos estímulos para impulsar la actividad económica con un ciudadano que probablemente actúe de forma entusiasta ante su recuperada libertad podría resultar en una expansión mucho más intensa de lo esperado. Frente a la visión pesimista de un consumidor “atemorizado” con miedo a viajar que limita su vida social, desde EDM tenemos la perspectiva alentadora de uno con un intenso deseo por satisfacer necesidades básicas que han estado condicionadas, principalmente la relación plena con otras personas.
De cara al año 2021, en nuestra cartera de renta variable europea estarán presentes compañías que operan en sectores cuya actividad ha sido severamente limitada por la crisis del COVID 19. Por ejemplo, entre otros, aquellos en los que las restricciones han impedido al consumidor disfrutar de su ocio (viajes y turismo: Airbus), visitar un comercio (consumo discrecional: Essilor Luxottica) o recibir la atención hospitalaria habitual ante el colapso de los sistemas sanitarios (Fresenius). Pero, como siempre, será necesario seleccionar cuidadosamente las oportunidades; no debemos olvidar que hay sectores y compañías que ya estaban en una situación poco atractiva antes de la epidemia. En estos casos la crisis no ha hecho más que agravar su situación. En contraposición, tampoco es deseable caer en la tentación de buscar retornos rápidos en el alivio del final de la crisis en sectores donde el futuro ahora es tan incierto como lo era en enero de 2020. Dicho de otro modo, el hecho de que algunas acciones hayan descendido con fuerza en los últimos trimestres no implica necesariamente que la valoración sea atractiva.
Por otra parte, también tendrán el sitio habitual en nuestra cartera compañías en sectores que no se han visto afectados tan duramente por la crisis debido a la naturaleza de su negocio o a la tremenda fortaleza de su tendencia de crecimiento a largo plazo, como pueden ser nombres relevantes en el sector de Tecnología (ASML), Farmacia (Novo Nordisk), Industria (Brenntag) o ciertos subsectores vinculados al crecimiento del comercio electrónico (Deutsche Post DHL). Siempre que la valoración siga siendo razonable, el hecho de que el precio de un título no haya sufrido especialmente durante el peor momento de la recesión no quiere decir que haya perdido atractivo relativo para un inversor con una perspectiva a medio y largo plazo.
En conclusión, a pesar de la severidad de la pandemia en todos los aspectos, si se confirma la mejora desde un punto de vista sanitario, estamos convencidos de que la oportunidad de inversión europea es evidente: una cartera bien balanceada formada por compañías de calidad líderes en sectores atractivos a largo plazo puede obtener buenos retornos en el próximo año.
Tribuna de José Francisco Ruiz y Beatriz López, cogestores del fondo EDM Strategy
Pixabay CC0 Public Domain. Grupo Cajamar, premiada como mejor entidad española en gestión de riesgos ESG
Grupo Cooperativo Cajamar ha recibido la segunda mejor calificación mundial, solo superada por Rabobank, entre las 378 entidades incluidas en la industria de banca diversificada (banca minorista), según la agencia Sustainalytic, especialista en la emisión de informes de rating de sostenibilidad. Asimismo, en lo que se refiere a la industria bancaria general, la entidad se sitúa en la posición 29 a nivel mundial y obtiene la mejor calificación de las principales entidades bancarias españolas.
En su último informe, emitido en agosto, Sustainalytics considera que la banca cooperativa Cajamar tiene un riesgo bajo de sufrir impactos financieros motivados por factores medioambientales, sociales y de buena gobernanza (ESG), debido a “la solidez de su gestión”. Además, la agencia resalta la fortaleza de su gobierno corporativo, con políticas y programas que evalúa por encima de la media, y su solidez en la gestión de factores determinantes como la ética en los negocios, la integración de los factores ESG en las finanzas, la gobernanza de producto y el capital humano. Asimismo, destaca que la divulgación general relacionada con los riesgos ESG sigue las mejores prácticas, trasladando una fuerte responsabilidad ante los inversores y el público. Por otro lado, desde la consultora también destacan que los asuntos medioambientales, sociales y de gobernanza forman parte de su estrategia del negocio.
Esta calificación “pone de manifiesto el compromiso histórico de las entidades del Grupo Cooperativo Cajamar por implicar la actividad financiera en el desarrollo sostenible, conforme a su sistema ético de gestión y vinculación con la economía social”, aseguran desde la compañía.
Despejada la incógnita de quién será el próximo inquilino de la Casa Blanca, todavía queda por conocer la composición final del Senado, pero para ello habrá que esperar hasta el mes de enero. Por ahora, la Cámara de Representantes queda en manos demócratas, y en el Senado, los republicanos tendrían una ligera ventaja, con 50 sobre 48 escaños y otros dos que pertenecen al estado de Georgia, que están pendientes de ser revisados. Se espera que al menos uno de estos escaños, si no los dos, sean para los republicanos, anticipando un Congreso dividido en la próxima legislatura.
El equilibrio de poder entre republicanos y demócratas en el Senado dará forma a la agenda legislativa del presidente electo Joe Biden, determinando en qué medida podrá sacar adelante subidas de impuestos e influir en el tamaño y el alcance del gasto asociado a los paquetes de medidas de ayuda y recuperación de la pandemia.
Si el partido republicano mantiene el control del Senado (lo que incluiría sus comités y planes de trabajo), Biden necesitará el apoyo de al menos uno o dos de sus senadores para lograr sus objetivos legislativos.
Biden ha dejado clara su intención de echar mano de la potestad reguladora y reglamentaria del gobierno federal para impulsar muchas de sus prioridades de política interna. Los inversores no deberían subestimar en qué medida los posibles cambios en materia de medio ambiente, salud y tecnología podrían incidir en algunos sectores e industrias.
Políticas medioambientales
Biden apoya la promulgación de una batería de normas sobre “infraestructuras verdes” para ayudar a la economía a recuperarse de la pandemia de coronavirus. A lo largo de su campaña, Biden propuso créditos fiscales para vehículos eléctricos, producción industrial limpia, energías renovables y proyectos de almacenamiento de energía, así como planes de gasto en estaciones de recarga de vehículos eléctricos y otras iniciativas de infraestructura.
Si bien una mayoría republicana en el Senado limitaría el alcance de la legislación ambiental de Biden, los esfuerzos de su administración para hacer frente al cambio climático podrían centrarse en el ámbito normativo. Este enfoque implicaría la aprobación de reglamentos medioambientales más estrictos que los derogados o debilitados por el presidente Donald Trump.
El presidente electo ha prometido tomar medidas enérgicas contra las emisiones de gases de efecto invernadero a través de normas más exigentes sobre ahorro de combustible para vehículos y límites más estrictos a la liberación de metano en la atmósfera por parte de las explotaciones de petróleo y gas. Es probable que las agencias reguladoras endurezcan los requisitos para conceder licencias, lo que incrementaría los costes de cumplimiento legal de los pozos de petróleo y gas, oleoductos y gaseoductos, así como de otras infraestructuras de combustibles fósiles.
Biden es contrario a una prohibición nacional de la fractura hidráulica, una técnica usada para extraer hidrocarburos atrapados en formaciones de esquisto. No obstante, ha expresado su apoyo a una moratoria en la concesión de nuevas licencias para explotar yacimientos de petróleo y gas en tierras federales, deteniendo la emisión de nuevos permisos de perforación en estas zonas, y ajustando la estructura de cánones para los pozos de manera que reflejen los costes medioambientales.
Los inversores deberían esperar igualmente que Biden adopte un enfoque más holístico de la regulación ambiental, incorporando procesos de revisión del impacto climático en toda la administración federal y recurriendo a más agencias para aplicar las normas relacionadas con el cambio climático y no solo a la Agencia de Protección del Medio Ambiente.
Salud y las grandes tecnológicas
Si bien el nombramiento de Biden como candidato presidencial demócrata ya redujo considerablemente las posibilidades de una reforma radical del sistema de salud de Estados Unidos, su gobierno podría poner en marcha medidas normativas para abordar la fijación de precios en la industria farmacéutica. También cabría esperar que los reguladores reviertan la normativa aprobada por el gobierno Trump para desalentar la participación en la Ley de Asistencia Sanitaria Asequible, introduciendo igualmente cambios para ampliar la cobertura del seguro médico público a más personas.
El mayor control regulatorio debería seguir siendo una realidad cotidiana para las “big tech” (las grandes tecnológicas), ya que es probable que tanto el Departamento de Justicia como la Comisión Federal de Comercio de una administración Biden arremetan contra las empresas de Internet y redes sociales dominantes en Estados Unidos en aplicación de la normativa de defensa de la competencia. Si bien a ambos partidos les preocupa el creciente poder de estas compañías, la falta de consenso sobre la mejor forma de abordar las cuestiones relacionadas con la privacidad de los datos y la responsabilidad por los contenidos debería limitar el riesgo a corto plazo de que se adopten medidas legislativas en estos frentes.
Algunas reservas
A mi juicio, la regulación será una herramienta importante de la administración Biden para llevar a cabo sus objetivos de políticas públicas, pero llevará tiempo poner en vigor todos estos cambios normativos. Si mantiene su mayoría en el Senado, el partido republicano podría intentar retrasar el nombramiento de las personas elegidas por el nuevo presidente para dirigir las agencias federales. Si bien los cargos públicos “en funciones” pueden realizar las “tareas no delegables” de las funciones vacantes, cualquier retraso en las confirmaciones influirá en la productividad de las agencias. Asimismo, estos organismos federales necesitarán tiempo para hacer la transición, reforzar sus plantillas y cumplimentar todas las fases del proceso normativo.
Los inversores también deberían tener en cuenta que las prioridades políticas de la administración Biden podrían cambiar en función del éxito de los esfuerzos del gobierno federal para frenar la pandemia de coronavirus y respaldar la economía estadounidense.
Columna de Katie Deal, analista en la división de renta variable estadounidense de T. Rowe Price, especializada en Washington.
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Arcano Earth, fondo lanzado en 2019 que invierte en infraestructuras sostenibles tanto en Estados Unidos como en Europa, alcanza los 292 millones de euros en su último cierre, superando así su objetivo inicial de 250 millones de euros.
El fondo busca proporcionar a sus inversores la oportunidad de generar un impacto social, económico y medioambiental positivo en la sociedad con un binomio riesgo-rentabilidad atractivo. Para ello, invierte en infraestructuras sostenibles relacionadas con la transición energética, el agua, las infraestructuras digitales y el transporte sostenible.
Hasta la fecha, el fondo ya ha comprometido más del 86% de su capital en 18 inversiones, de las cuales 13 han sido realizadas en fondos y cinco en coinversiones directas. El equipo de inversiones espera finalizar el periodo de inversión en los próximos meses.
Según la firma, la elección de la sostenibilidad como eje fundamental de la construcción de la cartera de Arcano Earth ha tenido un resultado “muy favorable en estos momentos de incertidumbre económica como consecuencia del COVID-19, demostrando una gran resiliencia y descorrelación con los mercados financieros”.
«Estamos muy satisfechos con el resultado del cierre y el fuerte apoyo de nuestros inversores. El contexto de mercado actual es muy favorable para invertir en infraestructuras sostenibles como la transición energética y las infraestructuras digitales, consideradas las dos megatendencias del momento, y que serán el auténtico motor de la recuperación económica y sostenible de la sociedad. Asimismo, los paquetes de estímulos proporcionados tras el COVID-19 sitúan al fondo en una posición óptima para generar valor a largo plazo a nuestros inversores», asegura Pierre Sáenz, director general de Arcano AM.
Además, GRESB, agencia holandesa de rating en temas de sostenibilidad para activos reales, ha otorgado a Arcano Earth Fund una calificación de 93% en su evaluación de 2020. El fondo ha alcanzado también la máxima calificación (A+) por parte de las Naciones Unidas con relación a su compromiso con los Principios de inversión responsable (UNPRI). Asimismo, se ha adherido a los Operating Principles for Impact Management, un marco de actuación para los inversores de cara a seguir las mejores prácticas a la hora de medir y evaluar el impacto sostenible de sus inversiones.
«Nuestra filosofía de inversión siempre se ha caracterizado por lanzar estrategias innovadoras y en ese sentido Arcano Earth es un fondo absolutamente pionero por su fuerte compromiso con la sostenibilidad dentro de las infraestructuras. Estamos muy orgullosos de ser reconocidos como la gestora de activos alternativos de referencia en ESG, sostenibilidad e impacto en España, no sólo por las principales instituciones internacionales como GRESB y UNPRI, sino también por nuestros inversores, quienes valoran nuestros esfuerzos para impulsar la sostenibilidad en todas las inversiones que realizamos», añade José Luis del Río, socio y CEO de Arcano Capital.
Foto cedidaJosé Ángel Medina, nuevo socio operativo de Sherpa Capital. Sherpa Capital incorpora a José Ángel Medina como socio operativo
Sherpa Capital, gestora de private equity especializada en empresas de tamaño medio, anuncia la incorporación de José Ángel Medina como Operating Partner en el equipo de Gestión de Portfolio de la firma.
En este puesto, Medina será responsable de “agregar valor a las compañías participadas involucrándose en el día a día junto a los equipos directivos y ayudándoles a transformar sus negocios”, según afirman desde la gestora.
Con más de 20 años de experiencia en la gestión de proyectos de transformación empresarial, Medina ha trabajado como CFO y CEO desempeñando funciones de interim en más de 25 compañías industriales, en su mayoría participadas por diferentes fondos de capital riesgo y algunas de ellas en situaciones distressed. Asimismo, a lo largo de su carrera ha liderado diferentes proyectos de turnaround, growth y varios procesos de M&A.
En su última etapa profesional, Medina era CEO en Europa de Taghleef Industries, uno de los mayores fabricantes mundiales de films de polipropileno orientadas biaxialmente (BoPP), films de polipropileno fundido (CPP), ácido poliláctico orientado biaxialmente y films biodegradables (BoPLA). La empresa cuenta con una capacidad de fabricación tanto de films estándar como de films especiales de más de 500,000 toneladas.
Además, es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad CEU San Pablo. Posee un MBA del IE y ha realizado un Programa para el Desarrollo Directivo en el IESE.
Su incorporación al equipo de Sherpa Capital se produce pocos meses después de que la firma alcanzara un cierre final de 120 millones de euros para su nuevo fondo de special situations: el Sherpa Special Situations III.
Al igual que sus predecesores, la estrategia de inversión del fondo se centra en compañías que se enfrentan a situaciones de transformación debido al entorno o a alguna situación extraordinaria de carácter estratégico, operativo, financiero o accionarial. La gestora prevé que el vehículo realice entre 8 y 10 operaciones de entre 10 y 25 millones de euros de capital cada una, en empresas de distintos sectores de actividad.
La dinámica “First in, First out” resume la historia de COVID-19 de la economía china. Habiendo sufrido su caída a principios de año y evitado una segunda ola significativa, China se recuperó antes y más rápido que otras economías importantes, ayudado por un paquete de apoyo efectivo. De cara al 2021, existe un amplio consenso entre los gestores de fondos y economistas de Schroders de que esta recuperación del crecimiento continuará. Sin embargo, todavía quedan incógnitas por resolver: ¿qué forma tomará este crecimiento?, ¿qué sectores ofrecen las oportunidades más interesantes?, ¿y cuál es la perspectiva para el renminbi? A continuación, Schroders reúne las opiniones de sus economistas de mercados emergentes, así como de sus gestores de fondos de renta variable y deuda emergente para responder a estas cuestiones.
La economía
Se espera que el crecimiento económico en China se acelere en 2021 a medida que continúe la recuperación y se alimente el impacto de las medidas de estímulo lanzadas este año.
Así, David Rees, economista sénior de mercados emergentes de Schroders, declaró: “Esperamos que el crecimiento económico en China se sitúe en algún lugar del orden del 15% al 20% interanual (interanual) en el primer trimestre del próximo año. Esto se debe a la impacto rezagado de las medidas de estímulo, así como el efecto de tener una base de comparación muy baja después de la fuerte caída económica en el primer trimestre de 2020. Sin embargo, el crecimiento debería desacelerarse a tasas más normales durante el transcurso del próximo año, ya que estos efectos tienden a desvanecerse.
Después de un crecimiento estimado del 2,1% interanual en 2020, esperamos que la economía de China se expanda un 9% en 2021. El hecho de que el gobierno permitió que una empresa estatal no pagara un bono en noviembre sugiere que las autoridades volverán a intentar frenar el crecimiento del crédito en el próximo año.
Un problema que puede disuadir la normalización de las políticas a corto plazo es un brote de deflación a principios de 2021, una vez que el repunte de los precios de los alimentos a principios de este año se borre de la comparación anual. Esperamos que la fortaleza de la recuperación económica garantice que la inflación subyacente se recupera gradualmente durante el transcurso del año. Sin embargo, en el corto plazo, los temores de deflación, en un momento en que la deuda es muy alta, pueden perturbar tanto a las autoridades como a los mercados”.
Renta variable china
En renta variable, los sectores que ofrecen exposición a temas de crecimiento a largo plazo en China deberían seguir obteniendo mejores resultados. Una amplia recuperación económica mundial también debería respaldar los sectores cíclicos en los que las valoraciones siguen siendo bajas en relación con los sectores en crecimiento.
Al respecto, Louisa Lo, directora de renta variable de la región Great China, y Jack Lee, gestor del fondo de acciones A de China de Schroders, declararon: «A medida que la economía vuelva a la normalidad, también lo hará la política monetaria. Particularmente en lo que respecta a la flexibilización monetaria, ya que las autoridades chinas continúan priorizando la reducción de los niveles de deuda y frenar el endeudamiento excesivo.
Si bien la inversión en activos fijos, especialmente en infraestructura y propiedad, ha ayudado a respaldar el crecimiento en 2020, esperamos que la inversión en activos fijos se mueva hacia áreas de “nueva infraestructura” en el próximo período. En particular, hacia el desarrollo de 5G, centros de datos y el Internet de las cosas.
En otros lugares, los hábitos de los consumidores chinos seguirán evolucionando a medida que aumenten sus ingresos. Este tema de «mejora del consumo» a largo plazo supone un aumento del gasto en una variedad más amplia de bienes y servicios más caros y de mayor calidad. Esto respaldará el crecimiento del consumo en el país.
Claramente, todos los ojos del mundo están muy centrados en el desarrollo de una vacuna de la COVID-19, que determinará el momento de la recuperación global y alterará las expectativas de inflación. Sin embargo, la llegada de una vacuna exitosa sería más significativa para los países donde la pandemia está menos controlada que en China.
Teniendo esto en cuenta, una vacuna puede resultar en algunos flujos de salidas del mercado chino, a favor de otras economías que se beneficiarán más sustancialmente. Dicho esto, el posicionamiento aún ligero de los inversores globales en las acciones chinas y las valoraciones razonables en relación con sus pares globales podrían Fomentar nuevas entradas al mercado.
Desde una perspectiva sectorial, creemos que los sectores que brindan exposición a temas de crecimiento a largo plazo en el país seguirán obteniendo mejores resultados. En particular, nos gustan las áreas que incluyen automatización industrial, vehículos y componentes eléctricos y localización de la cadena de suministro en medio de fricciones comerciales internacionales, una amplia recuperación económica mundial tras el desarrollo exitoso de una vacuna debería beneficiar a los sectores cíclicos, donde las valoraciones siguen siendo baratas en la actualidad en comparación con los sectores en crecimiento.
Desde un punto de vista geopolítico, el próximo cambio de liderazgo en Washington DC en enero también tiene implicaciones para China. Creemos que es poco probable que las fricciones entre Estados Unidos y China se moderen bajo la nueva administración Biden, ya que la opinión de que China es un rival estratégico es una cuestión bipartidista en los Estados Unidos.
De hecho, el impacto de la estrategia anti-China de Biden podría ser incluso más perjudicial e impactante, ya que su estilo administrativo puede ser más coordinado y estructurado que el de su predecesor».
Renta fija china
En los bonos chinos, los fundamentos económicos sólidos, las valoraciones atractivas y las perspectivas positivas para el renminbi deberían resultar favorables. En ese sentido, Julia Ho, responsable de perspectivas macroeconómicas asiáticas en Schroders, expresó: “Las valoraciones de los bonos chinos parecen atractivas, mientras que los fundamentos económicos del país son sólidos. Estos dos factores deberían impulsar tanto la demanda como los rendimientos potencialmente atractivos en 2021.
En términos de valoración, los rendimientos de los bonos en tierra de China se encuentran en niveles convincentes en relación con los bonos gubernamentales de mercados desarrollados.
El bono del gobierno chino a 10 años, por ejemplo, rinde alrededor del 3.3% en la actualidad, mientras que el bono del Tesoro estadounidense equivalente rinde alrededor del 0.8% (a fines de noviembre). Esta diferencia en el rendimiento (el diferencial) entre los bonos del gobierno chino y los de EE. UU. El Tesoro y los equivalentes soberanos desarrollados globales se encuentran en niveles récord.
El resultado es que es probable que el bono chino ofrezca un potencial significativamente mayor de apreciación de precios en comparación con su contraparte estadounidense. Esto se debe a que los precios de los bonos suben a medida que caen los rendimientos, y hay menos espacio para que disminuyan los rendimientos de los bonos estadounidenses y de otros mercados desarrollados dado sus puntos de partida más bajos.
Básicamente, se espera que China sea la única economía mundial importante que genere un crecimiento económico positivo en 2020, ya que se recupera con éxito de la recesión pandémica. La inflación sigue contenida debido a que la demanda mundial se ha mantenido débil. Esta dinámica favorable de crecimiento positivo con baja inflación ha proporcionado el banco central con más flexibilidad en su política monetaria, lo que le permite apoyar con mayor eficacia a las empresas más pequeñas.
Técnicamente, los bonos chinos también se encuentran en una posición sólida. A diferencia de la mayoría de los otros mercados emergentes, los bonos chinos están en su mayoría en manos de inversores nacionales. Esto hace que el mercado de bonos chino sea menos vulnerable a la volatilidad de los flujos de capital globales.
El apoyo adicional a los bonos chinos proviene del hecho de que se están incluyendo en índices de bonos globales en un grado cada vez mayor. Esto significa que muchos fondos mutuos se ven obligados a invertir en el mercado de bonos chino.
La moneda china, el renminbi, es otro factor de apoyo para los bonos de China. Creemos que el dólar estadounidense se debilitará a largo plazo debido a los grandes déficits gemelos (fiscal y cuenta corriente) de Estados Unidos y los programas ilimitados de flexibilización cuantitativa. Esto hará que el renminbi se utilice cada vez más a nivel internacional.
Y hay otros factores que creemos que deberían justificar un renminbi más fuerte en el período venidero. Estos incluyen el continuo desempeño económico superior de China, el alto diferencial de tasas de interés entre China y otras economías importantes, la mejor posición de cuenta corriente del país y demanda entre inversores globales que desean diversificarse más allá del dólar estadounidense.
Por último, esperamos que los bonos chinos en tierra sigan siendo una clase de activos única que puede ayudar a los inversores a diversificar sus carteras. La transición económica china a un mercado más dominado por el consumidor se ha acelerado tanto por las tensiones comerciales en Estados Unidos como por el aumento de la clase media china. Este enfoque interno y el “desacoplamiento” de Estados Unidos sugerirían que los ciclos de política económica y monetaria de China pueden no estar perfectamente sincronizados con otras partes del mundo”.
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