El patrimonio de los fondos nacionales ASG ha ganado 6.305 millones de euros en el primer semestre del año, lo que supone un incremento del 17,38%. La subida deja el patrimonio total a cierre de junio en 42.574 millones, lo que equivale a un 13,7% del patrimonio total de fondos, según los datos de VDOS.
Por tipo de entidad, las sociedades cooperativas de crédito son las que han registrado un mayor incremento patrimonial en términos porcentuales, con un 38,08%, seguidas de los grupos independientes, con un 18,17% más de su patrimonio en fondos de este tipo.
En todo caso las entidades bancarias mantienen su posición como líderes por cuota de mercado, con 38.468 millones, lo que representa un 90,36% del total de fondos sostenibles, seguidas de los grupos independientes, con un 8,16%.
Por gestora, Kutxabank Gestión es la gestora con mayor patrimonio gestionado en fondos ASG, con 13.515 millones, un 16,98% del total, seguida de Caixabank Asset Management y Santander Asset Management, con 11.576 y 4.926 millones respectivamente.
Según la recogida de datos de VDOS, empresa dedicada a recopilar y distribuir información de fondos de inversión, sicavs, IICs extranjeras y planes de pensiones, Kutxabank Gestión es la gestora que registra el mayor incremento patrimonial en la primera mitad del año, con 2.149 millones, seguida de Caixabank Asset Management y BBVA Asset Management, con 907 y 654 millones respectivamente.
Por número de fondos ASG, entre las gestoras nacionales destaca Kutxabank Gestión, con 23, seguida Caixabank Asset Management con 18 y Abante Asesores Gestión con 10.
Los fondos ASG con mayor aumento patrimonial en el semestre son el Caixabank Master Renta Variable Europa, con 845 millones, seguido del BBVA Futuro Sostenible ISR y el Ibercaja Sostenible y Solidario, con 435 y 419 millones, respectivamente.
Los fondos mixtos, los más representados
Por tipo de activos, los fondos mixtos representan el 40,08% del patrimonio total en fondos sostenibles, con 17.063 millones, seguidos de los fondos de renta variable, sectoriales, que suponen un 34,18% y los de renta fija, con un 24,85%.
Gestoras internacionales
Entre las gestoras internacionales, por número de fondos, destaca Amundi Asset Management, con 114 fondos, seguida de BNP Paribas Asset Management y JPMorgan Asset Management, con 111 y 110 respectivamente.
En cuanto a su distribución por tipo de activo, entre los fondos internacionales el 54,21% de los fondos son de renta variable, sectoriales, seguidos de los de renta fija y mixtos, con un 32,59% y un 7,82% del total, respectivamente. Por su parte, entre los nacionales destacan los fondos mixtos, con un 41,67%, seguidos de renta variable, sectoriales y renta fija, con un 39,39% y un 12,12%, respectivamente.
Ebury, la fintech especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas, ha creado dentro de su estructura global una macrodirección para el sur de Europa bajo la que se articularán a partir de ahora las operaciones estratégicas y comerciales de España, Portugal, Italia y Grecia.
Al frente de esta división, en calidad de director regional de Ebury para el sur de Europa, se situará Duarte Líbano Monteiro, responsable hasta la fecha de las operaciones de la compañía en Portugal, Italia y Grecia. Líbano, además, suma a esta nueva estructura su conocimiento en el mercado español, donde contribuyó decididamente a la consolidación de la filial española y de la que ocupó la máxima dirección hasta 2019.
En relación con la creación de la dirección regional para el Sur de Europa de Ebury, Duarte Líbano Monteiro ha señalado: “La unión de fuerzas y la estrecha cooperación de los cinco equipos de la región nos dará una ventaja competitiva única y simboliza la constante evolución de nuestra compañía para ofrecer en cada momento el mejor servicio a nuestros clientes”.
La creación de la división para el Sur de Europa dentro de Ebury permitirá potenciar las sinergias y cooperación entre equipos, optimizar los recursos de los países que la integran y viene a reforzar la estructura de la compañía para avanzar con su crecimiento en el área del Mediterráneo.
Dentro de la nueva región sur de Europa, España seguirá albergando la mayor sede de la región y el equipo más numeroso. La compañía cuenta con sedes en Madrid y Barcelona, en las que trabajan casi un centenar de personas, y con un centro tecnológico en Málaga, que da soporte a las operaciones de Ebury en todo el mundo y que suma más de 240.
Foto cedidaMatt Weisser, director general de MFS en Europa.. Matt Weisser, director general de MFS en Europa
MFS Investment Management (MFS) ha anunciado el lanzamiento del MFS Meridian® Funds – Emerging Markets Equity Research Fund, una estrategia de renta variable de mercados emergentes basada en un enfoque de inversión ascendente (bottom up) y una selección de valores con criterios fundamentales.
El fondo busca valores de alta calidad de empresas de mercados emergentes con un potencial de crecimiento de sus beneficios sostenible y superior a la media, y/o con cotizaciones por debajo de su valor intrínseco. Dado su objetivo de lograr la revalorización del capital a largo plazo, la cartera trata de superar la rentabilidad del índice MSCI Emerging Markets fijándose en ciclos completos de mercado. El fondo invierte con una alta convicción, y por lo general aglutina entre cincuenta y sesenta títulos.
Según explican desde la gestora, la cartera se rige por un proceso disciplinado y sistemático que utiliza todas las capacidades de la plataforma de análisis mundial integrada de MFS, que incluye un análisis fundamental de renta variable, de crédito y cuantitativo, cuyo fin es desarrollar una visión única y propia de los fundamentales y los parámetros de valoración de una empresa. Siguiendo este proceso, el equipo de inversión determina el nivel adecuado de riesgo activo e identifica las oportunidades de rentabilidad más atractivas. Cada título se evalúa por parte de un equipo dedicado de analistas globales familiarizados con las empresas y los sectores de que se trata.
La cartera está gestionada con un estilo sectorialmente neutral respecto al índice MSCI Emerging Markets, de acuerdo con cuatro “supersectores”: bienes de equipo/energía, consumo cíclico/consumo básico/atención sanitaria, servicios financieros y tecnología/telecomunicaciones. Se agrupan de ese modo con el propósito de garantizar dentro de cada equipo un número suficiente de analistas que colaboren y analicen ideas sobre los valores. Esta estructura también permite que el abanico de oportunidades que brindan los cuatro supersectores esté equilibrado.
“El entorno actual ofrece indudables oportunidades en los mercados emergentes para aquellos inversores y gestores activos a largo plazo que logren diferenciar con éxito los ganadores y los perdedores. Pensamos que nuestro enfoque a largo plazo y fundamentado en la calidad, sin descuidar el riesgo bajista, representa el método más consistente para generar alpha. Además, nos permite aprovechar las oportunidades generadas por los inversores con enfoques cortoplacistas, en particular en esta clase de activos históricamente volátil e ineficiente”, señala Matt Weisser, director general de MFS en Europa.
Con el lanzamiento de este fondo, la gestora amplía la gama de productos de MFS en mercados emergentes, que incluye estrategias de renta variable de mercados emergentes, renta variable latinoamericana y deuda de mercados emergentes. Además, según destacan desde la gestora, el lanzamiento del fondo pone de relieve el incesante esfuerzo estratégico de la entidad para ampliar su negocio fuera de Estados Unidos. Prueba de ello es la ampliación de su familia de fondos hasta alcanzar las más de cuarenta estrategias de inversión ya disponibles y destinadas a ayudar a los inversores no estadounidenses a cubrir sus necesidades de inversión a largo plazo.
El MFS Meridian® Funds – Emerging Markets Equity Research Fund está domiciliado y regulado en Luxemburgo, con estructura de SICAV S.A., y registrado en Austria, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Países Bajos, Noruega, Singapur, España, Suecia, Suiza y Reino Unido.
Los fondos MFS Meridian® Funds no están disponibles para su venta en Estados Unidos ni en Canadá, ni para inversores con la condición de «personas estadounidenses.
Pixabay CC0 Public Domain. Los fondos desplazan a los depósitos como el principal instrumento de ahorro e inversión para los europeos
Durante el periodo 2010-2019, los fondos UCITS de renta variable, renta fija y mixtos lograron una rentabilidad neta anual del 7,6%, 2,3% y 3%, respectivamente. Estos rendimientos tan positivos contrastan con la pérdida del 1% que registraron los depósitos bancarios, durante este mismo periodo.
Con estos datos sobre la mesa, Bernard Delbecque, director principal de economía y análisis de Efama (Asociación Europea de Fondos de Inversión y Gestión de Activos), señala que los hogares europeos que han mantenido “una parte excesiva de sus ahorros” en depósitos han sufrido “una pérdida financiera”, desde 2010. “Los responsables políticos también deberían hacer hincapié en los beneficios de la inversión en lugar de centrarse principalmente en el coste de hacerlo, para evitar que la gente deje de invertir, lo que va en contra de uno de los principales objetivos de la Unión de Mercado de Capitales (UMC) que promueve la Unión Europea”, explica Delbecque.
Este es solo uno de los datos que recoge el último informe de perspectivas de Efama, titulado Perspective on the net performance of UCITS, que se elabora a partir de los datos de la ESMA. Según las conclusiones del documento, teniendo en cuenta los costes y el impacto de la inflación, una inversión a diez años de 10.000 euros en una cartera compuesta por fondos UCITS de renta variable (40%), de renta fija (30%) y mixtos (30%) generó un rendimiento neto total del 61% en términos reales, mientras que el valor de 10.000 euros dejados en una cuenta bancaria en 2010-2019 cayó un 10% en términos reales.
Además, el informe encuentra importantes diferencias entre el rendimiento de los fondos activos y pasivos, lo que refleja la heterogeneidad del universo de fondos. Muchos fondos activos superaron a los pasivos en términos netos, y viceversa. El informe también muestra que un número significativo de los UCITS de renta variable activa con mejores resultados siguen siendo los mejores en los años siguientes.
Por último, el documento explica que parte de los buenos resultados logrados por los fondos UCITS también se debe a la disminución de las comisiones, “impulsada principalmente por las medidas adoptadas en el marco de la MiFID II y de la Directiva sobre UCITS en materia de publicación de costes”, explican desde Efama.
Según su análisis, la disminución acumulada de los gastos corrientes de los fondos UCITS en los últimos cuatro años alcanzó el 16% en el caso de la renta variable, el 7% en en la renta fija y el 3% en los fondos mixtos. “Esto es especialmente claro en el caso de los fondos lanzados recientemente. Mientras que la media de los gastos corrientes calculados para todo el universo de los fondos europeos de renta variable activos era del 1,39% en diciembre de 2020, el coste medio de los fondos de renta variable activos lanzados el año pasado era del 0,81%”, señala el informe en sus conclusiones.
“Nuestro análisis de los datos sobre los fondos europeos de Morningstar Direct reveló una tendencia a la baja en los gastos corrientes en los UCITS lanzados recientemente, en parte debido a la mayor competencia entre los gestores de fondos que buscan atraer a los inversores a sus nuevos fondos”, concluye Vera Jotanovic, economista principal de Efama.
A 30 de junio de 2021, los activos bajo gestión de Union Bancaire Privée (UBP) aumentaron un 9,3% durante el primer semestre del año. La evolución favorable del mercado, el buen comportamiento de los fondos y mandatos de la compañía y las aportaciones netas de activos de la clientela privada (2.000 millones de francos suizos) han contribuido decisivamente a que los activos asciendan hasta los 161.100 millones francos suizos.
En el primer semestre de 2021, los ingresos de la actividad ascienden a 562,1 millones de francos suizos y se mantienen estables (+0,9%) en comparación con los 557 millones CFH en el mismo semestre del ejercicio anterior. Ello, a pesar del deterioro del resultado neto en las operaciones de intereses (-29,1 millones de francos suizos) que se ha visto compensada por el crecimiento de las comisiones, debido a la importancia de la actividad de negociación por parte de los clientes y a las aportaciones en los mandatos.
Por otra parte, los gastos de explotación aumentan ligeramente (+3,3%) y ascienden a 372,7 millones de francos suizos a 30 de junio de 2021, en comparación con los 360,9 millones de francos suizos del 30 de junio del ejercicio anterior; aumento; que se ha debido a las inversiones destinadas a reforzar los equipos de gestión y de asesoramiento en el semestre. El beneficio neto desciende un -6,8% pasando a ser 100,2 millones de francos suizos, mientras que en el mismo periodo de 2021 fueron 107,6 millones de francos suizos.
Guy de Picciotto, CEO de UBP resalta favorablemente la estabilidad de los resultados y la compra de nuevo equipo: «que dan prueba de nuestra firme voluntad de reforzar permanentemente nuestro saber hacer en el ámbito de la inversión y de acelerar nuestro crecimiento en nuestros principales mercados» .
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Inés de Dinechin y a Chantal Schumacher, nuevos miembros de su Consejo de Supervisión.. acuerdo
Scope Group ha ampliado su Consejo de Supervisión a cinco miembros. La ejecutiva de finanzas francesa Inès de Dinechin se incorpora como presidenta de este órgano y Chantal Schumacher, profesional luxemburguesa del campo de lo seguros, presidirá el recién creado Comité de Auditoría, además de pasar a formar parte del Consejo de Supervisión.
Con estos nuevos nombramientos reforzarán el «Consejo de Supervisión con dos personalidades muy respetadas del sector financiero europeo. Este es otro paso importante hacia un perfil verdaderamente paneuropeo de la agencia de calificación, un avance del que todos estamos absolutamente encantados en Scope», afirma Gerard Haüsler, presidente del patronato de la Fundación Scope.
La ejecutiva de finanzas francesa Inès de Dinechin acumula más de 25 años de experiencia en el sector financiero. Fue consejera delegada de Aviva Investors France, consejera delegada en Lyxor Asset Managment, formó parte de la junta directiva de la asociación francesa de gestión de activos AFG y también ha ocupado diversos cargos de responsabilidad en Société Générale Corporate & Investment Bank (SG CIB).
«El sector financiero europeo lleva mucho tiempo esperando un contrapeso a las agencias de calificación crediticia estadounidenses. Con Scope, ha surgido un actor serio que los mercados de capitales aceptan como alternativa de calificación europea. Estoy encantada de formar parte de un equipo para avanzar y dar forma al futuro de Scope como agencia de calificación europea», señala Dinechin.
Por su parte, Chantal Schumacher ha trabajado en el Grupo Allianz durante más de 20 años desempeñando diversos cargos directivos a nivel mundial, como directora financiera del Grupo y miembro del Consejo de Administración del Grupo Euler Hermes, directora financiera de Allianz Reinsurance y directora global de planificación y gestión del rendimiento de Allianz Global Corporate & Specialty (AGCS).
Georg Graf no revalida su mandato
Además, Inès de Dinechin releva a Georg Graf Walderseeen en la presidencia del Consejo de Supervisión ya que no estaba disponible para revalidar un nuevo mandato debido su participación en otros consejos de supervisión y a las importantes actividades que desarrolla en el consejo a título honorífico. No obstante, los accionistas, el Consejo de Supervisión y el Consejo de Administración han agradecido a Waldersee su larga dedicación e importante contribución al desarrollo del Grupo Scope.
Así pues, el nuevo Consejo de Supervisión de Scope SE & Co. KGaA queda conformado por Inès de Dinechin (presidenta), Carsten Dentler (vicepresidente), Sebastian Canzler, Chantal Schumacher y Eberhard Vetter.
Los criterios de inversión ambiental, social y de gobernanza, más conocidos como ESG por sus siglas en inglés,continúan ganando impulso entre los inversionistas de pensiones de EE.UU., los planes públicos de beneficios definidos se mueven rápidamente para incorporar las consideraciones de ESG en los procesos de inversión, según el último Cerulli Edge—U.S. Institutional Edition.
Algunos de los planes públicos más importantes de EE.UU. han abierto camino hacia la plena incorporación de los criterios ESG en sus carteras, especialmente los relacionados con el cambio climático, dice la gestora.
Aproximadamente 20 planes de base de datos de EE.UU., incluidos los cinco principales planes de pensiones públicos de EE.UU., ahora figuran como miembros de Climate Action 100+, una iniciativa para luchar contra el cambio climático a través del compromiso con las empresas emisoras de gases de efecto invernadero.
Estos planes, aunque solo son una pequeña parte del grupo, representan una parte significativa de los activos dada su base de activos colectivos, dice el estudio de Cerulli.
Muchos planes de beneficios definidos, especialmente los planes más pequeños, son reacios a perseguir consideraciones de ESG debido a que argumentan un «entorno regulatorio turbio, especialmente para las pensiones corporativas reguladas por ERISA», dice la gestora.
A fines de 2020, la administración de Donald Trump prohibió la inversión ESG para planes de base de datos corporativos que fue rápidamente anulada por la administración Biden, lo que hizo que la regulación volviera a estar en línea con el consenso de los inversionistas sobre ESG y les dio a estos inversionistas institucionales la libertad de buscar carteras de mejor desempeño tomando los riesgos ESG en consideración junto con las consideraciones financieras tradicionales.
A pesar de las señales contradictorias del Departamento de Trabajo, Cerulli cree que la demanda seguirá siendo alta para las estrategias ESG.
Según el estudio de Cerulli, más del 90% de los encuestados cree que las pensiones públicas tendrán una demanda de estrategias ESG de moderada a alta en un futuro próximo. Cerulli cree que los managers que puedan demostrar capacidades en esta área y ofrecer productos a precios competitivos con un sólido desempeño neto de tarifas prosperarán a medida que ESG continúe avanzando hacia la corriente principal de inversiones.
“Aquellos que puedan comunicar sus creencias genuinas sobre la inversión ESG a los jubilados, miembros de la junta y otras partes interesadas, compartiendo conocimientos basados en hechos y pruebas empíricas de la eficacia de ESG, construirán relaciones duraderas basadas en un conjunto de criterios de gestión de inversiones relativamente nuevos y profundamente significativos ”, concluye el director de Cerulli, Robert Nelson.
Con miras a conectar inversionistas institucionales con fondos con foco en activos asiáticos –una categoría que se ha vuelto cada vez más popular entre los capitales globales–, HMC Capital y Manulife Investment Management firmaron un acuerdo de distribución recientemente, lo que le abrirá ésta última las puertas de los mercados de la llamada Alianza del Pacífico: Chile, Perú, Colombia y México.
Según informaron a través de un comunicado, a partir del 1 de julio, HMC se convirtió en el socio exclusivo de distribución de los vehículos UCITS de Manulife –una firma global de administración de activos y patrimonio con sobre 607.000 millones de dólares en AUM– en Perú, Colombia y México, en el segmento de institucionales.
En el caso de Chile, el acuerdo entra en vigor a partir del 1 de octubre de este año.
Esta alianza, indicó la comunicación de prensa, fortalece la meta de HMC Capital de representar administradoras líderes, ofreciendo oportunidades de inversión especializadas para sus clientes.
Sobre la alianza, desde HMC Capital destacan el perfil de su nuevo socio. “Manulife Investment Management es una de las mejores administradoras de activos a nivel global. Estamos ansiosos por trabajar con ellos y estamos orgullosos de representarlos y ayudarlos a expandir la presencia de la firma en América Latina”, dijo el head de Institutional Sales de HMC, Nicolás Fonseca.
Desde Manulife indican estar “complacidos” de asociarse con la firma latinoamericana y tener la oportunidad de llegar a nuevos clientes en el mercado. “Los inversionistas pueden encontrar una diversificación adicional y beneficios de rendimiento en nuestras ofertas de Asia y mercados emergentes, que podrían ayudar a posicionar portafolios para los entornos de ciclo medio y tardío”, comentó Todd Cassler, head de distribución institucional para Estados Unidos, Europa y América Latina de Manulife.
Los fondos de Manulife disponibles para inversionistas regionales incluyen las estrategias especializadas de la firma global, como Manulife Global Fund Asian Small Cap Equity y Manulife Global Fund Dragon Growth.
El primer vehículo, indican desde HMC, apunta a entregar un crecimiento de capital de largo plazo a través de la inversión en el potencial de crecimiento de compañías de menor capitalización en la región de Asia y/o Pacífico.
Por su parte, el fondo Dragon Growth aspira a incremental capital a través de la inversión de al menos 70% de su portafolio en una selección diversificada de acciones y valores ligados a capital de compañías públicas listadas en Hong Kong o con un “interés de negocio sustancial” en Hong Kong y/o China.
De todos modos, HMC Capital indicó en el comunicado que esperan que nuevos fondos estarán disponibles para los inversionistas de la región en el corto plazo.
El podcast viajero de Funds Society: Millas y Billions. Millas y Billions
Un nuevo número de Millas y Billions, el podcast viajero de Funds Society, ya está disponible. En este episodio encontrarán, por un lado, un balance de la primera parte del año y por otra parte, las perspectivas de lo que se vendrá para el final de este 2021.
Contamos con la participación del director de Inversiones de Insigneo, Ahmed Riesgo, que nos dará su visión del mercado y analizará la posible amenaza de la variante Delta del COVID-19.
En otro orden, escucharemos a Blanca Durán, de la agencia de viajes Día Libre y nuestros corresponsales de las Américas y Europa contarán los temas más destacados de la actualidad.
Además, en el minuto de oro escucharemos a los funds managers de Pictet Asset Management para conocer su visión del mercado y sus estrategias para invertir en la economía post pandémica que compartieron con Funds Society durante un nuevo Virtual Investment Summit el pasado 24 de junio.
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Quienes invierten en renta variable en busca de rentas generalmente demandan dos cosas: la primera es una rentabilidad por dividendo atractiva y la segunda es la posibilidad de que los dividendos crezcan. En Fidelity International han realizado un estudio que establece un vínculo entre las características de sostenibilidad de una empresa y el crecimiento histórico del dividendo.
A continuación, Matthew Jennings, director de inversiones en la gestora, comenta el último estudio realizado por Fidelity International, que ha puesto de relieve un vínculo claro entre el crecimiento del dividendo y la calidad de los factores ESG.
Si bien las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras, las conclusiones sugieren que los líderes en la dimensión ESG tienen más probabilidades que los rezagados de ofrecer atractivos niveles de crecimiento del dividendo a largo plazo en un conjunto de escenarios económicos. Un crecimiento estable de los dividendos puede brindar cierta protección durante periodos de precios al alza.
Vínculo claro entre el crecimiento histórico del dividendo y la calidad de la dimensión ESG
Factores como la posición competitiva de una empresa y sus mercados finales son importantes para el crecimiento del dividendo, pero un modelo de explotación sostenible y un equipo gestor con visión de futuro también importan. El análisis de las calificaciones de sostenibilidad de Fidelity (que evalúa a alrededor de 4.900 empresas asignando calificaciones de la A a la E) muestra un vínculo claro entre el crecimiento histórico del dividendo y la calidad de la dimensión ESG.
No obstante, se observa una relación clara. ¿A qué obedece? Una gestión adecuada de los riesgos (y oportunidades) medioambientales y sociales suele ayudar a las empresas a evitar más costes normativos, litigios, erosiones de la marca y activos obsoletos. Por su parte, un gobierno corporativo sólido reduce las amenazas derivadas de balances que presentan un nivel excesivo de apalancamiento o riesgo u operaciones corporativas que destruyen valor. Eso protege los beneficios y posibilita que estos puedan repartirse a los accionistas como dividendos.
La sostenibilidad del sector también influye
Sin embargo, las empresas en sectores con problemas de sostenibilidad estructurales, con independencia de que estén bien gestionadas o no, podrían mostrar un menor crecimiento del dividendo. Por ejemplo, las grandes petroleras como Shell y BP redujeron considerablemente sus dividendos el año pasado para financiar la transición a activos con menores emisiones de carbono. Otras empresas energéticas podrían seguir sus pasos ante la multiplicación de los llamamientos a elevar la inversión en energías renovables.
Por el contrario, las empresas de servicios públicos que explotan energías renovables están experimentando efectos beneficiosos desde el punto de vista reglamentario y de inversión. Enel, una de las primeras utilities en invertir con decisión en energías renovables y actualmente el mayor proveedor de renovables del mundo por producción eléctrica, se ha comprometido a incrementar sus dividendos un 7% anualmente hasta 2023. En un sector completamente diferente, Unilever (otra empresa a la que Fidelity asigna una calificación de sostenibilidad elevada) presenta un récord de crecimiento del dividendo a largo plazo (alrededor del 6% anual a lo largo de 20 años).
Los líderes en sostenibilidad pueden ofrecer rentabilidades por dividendo atractivas
A la vista de sus mejores perspectivas de crecimiento del dividendo, uno podría esperar que los valores con calificaciones de sostenibilidad elevadas cotizaran con rentabilidades por dividendo considerablemente más bajas. Por suerte para los inversores con enfoque de rentas, ese no parece ser el caso. La diferencia de rentabilidad por dividendo entre los valores con las calificaciones ESG más altas y bajas es modesta y ciertamente manejable en el contexto de un universo de inversión amplio como la renta variable mundial. Algunos líderes en sostenibilidad incluso ofrecen rentabilidades por dividendo que igualan o superan las de los valores con calificaciones más bajas. Por ejemplo, Enel ofrece actualmente una rentabilidad por dividendo en torno al 4,5%, y Unilever alrededor de un 3,5%.
Una de las variables que influyen en la rentabilidad por dividendo es el porcentaje de los beneficios que reparte una empresa, que pone de relieve las actitudes hacia la asignación del capital. Un porcentaje de reparto de beneficios adecuado dependerá de factores específicos de cada empresa, como la necesidad de reinvertir para preservar la solidez de los negocios y para gestionar el endeudamiento.
Sin embargo, en Fidelity International creen que unos repartos de dividendos sensatos (con una perspectiva a largo plazo) son un indicador de un buen gobierno corporativo, ya que ayudan a poner en sintonía los intereses de los accionistas y la dirección y reducen el “riesgo de agencia”, es decir, el riesgo de que los intereses de la dirección y los accionistas no converjan.
Una segunda variable es la valoración de las empresas. Las valoraciones pueden verse afectadas por muchos factores (interrelacionados), como las expectativas de crecimiento, el coste del capital y el sentimiento de los inversores. Los inversores con enfoque ESG suelen recelar de valores donde las rentabilidades por dividendo son elevadas debido a unas valoraciones bajas motivadas por modelos de negocio insostenibles. Los niveles de reparto de beneficios de estas empresas probablemente no se mantengan. El tabaco, por ejemplo, es un sector con una elevada rentabilidad por dividendo donde las inquietudes en torno a sus efectos para la salud y la regulación alimentan la incertidumbre sobre la seguridad de los dividendos y el potencial de crecimiento de estos.
En cambio, los negocios sostenibles de alta calidad deberían ser capaces de mantener los dividendos en niveles más sostenibles y, como demuestran los análisis de Fidelity International, ofrecer un mejor crecimiento potencial del dividendo a lo largo del tiempo.
Esta conclusión complementa el estudio que realizó el equipo de analistas de Fidelity el año pasado, que demostró que los líderes en la dimensión ESG batieron a los rezagados durante el hundimiento y posterior recuperación del COVID-19. Las calificaciones ESG de la gestora pueden ayudar a identificar a las empresas con sólidas características de sostenibilidad. Orientar las carteras hacia este tipo de empresas puede ayudar a mantener el poder adquisitivo de las carteras de bolsa con reparto de dividendo, lo que podría resultar útil si la inflación se mantiene en niveles elevados ante la reapertura de las economías.
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