Pixabay CC0 Public Domain. Regalos de Navidad anticipados para apoyar el repunte de fin de año
A medida que nos acercamos a final de año, los mercados pueden contar con dos noticias que impulsan el optimismo. La primera viene de Estados Unidos, donde la victoria de Biden sin una «ola azul» es vista por los mercados como el mejor resultado posible. Un republicano, o incluso un Senado al 50%, haría muy difícil que el nuevo presidente aprobara cualquier medida extrema en términos de impulso fiscal, legislaciones más drásticas o aumentos de impuestos. Las otras noticias positivas provienen de Pfizer/BioNTech y Moderna por la alta eficacia de sus vacunas, al tiempo que otros ensayos también se están acelerando.
Sin embargo, ambas noticias traen algunas sombras también. Los mercados están subestimando que Biden tendrá que hacer algunas concesiones al ala más radical de su partido. Además, el desarrollo de vacunas para una gran parte de la población es un desafío. El escenario más probable es uno de paradas y arranques impulsado por la evolución del virus, antes de que llegue la reaceleración de la economía.
Sin embargo, los mercados tienen un fuerte apetito por mirar las cosas de forma optimista. La mayoría de los activos de riesgo han regresado a territorio positivo YTD a pesar del colapso en marzo. En general, se trata de un muy buen resultado si consideramos la excepcionalidad de este año. La creencia generalizada es que una victoria de Biden y la vacuna podrían llevar a que el impulso de crecimiento mundial mejore, pero no tanto y no tan rápido, ya que la segunda ola todavía está en marcha, especialmente en Europa.
Esto implica que la hipótesis de tipos bajos sigue siendo válida, pero al mismo tiempo el crecimiento debería reanudarse en un futuro próximo. Por lo tanto, el apoyo de los bancos centrales continúa y vuelve a tomar la delantera, ahora que el gran acuerdo fiscal en Estados Unidos está fuera de la mesa. La política fiscal también debe mantenerse en esta trayectoria de cooperación con la monetaria. La segunda ola está impulsando a los gobiernos a aumentar sus presupuestos, y empujará aún más a la UE a acelerar la entrega del Fondo de Recuperación.
La victoria de Biden ha reducido (¡pero no eliminado!) el riesgo político y esto es positivo para los mercados. En política exterior, podemos esperar una tendencia hacia un enfoque multilateral, lo que es bueno para Europa. El riesgo de aranceles comerciales en el sector automovilístico ha disminuido significativamente. Sin embargo, en cuanto a China, dudamos de que la relación se vaya a suavizar mucho. Los demócratas también la ven como un desafío, aunque el tono será menos duro que con Trump: la competencia se mantendrá especialmente en el frente tecnológico, pero es probable que Biden asuma un enfoque más estratégico. Con Irán, es probable que utilice la diplomacia para alcanzar un nuevo acuerdo nuclear y reducir la tensión.
Una consecuencia positiva es que, con Biden, podremos ver una reaceleración de la temática ESG, el clima y la igualdad social. El debate de estos días es si la Fed debería dar un paso más explícito hacia la lucha contra las desigualdades como una tercera pata de su mandato, lo que supondría un gran cambio. Podríamos esperar más mejoras de las empresas estadounidenses en cuanto a la adopción de la ESG. Para los inversores, esto significa que la temática a largo plazo del crecimiento de Asia impulsado por China y el foco de EE.UU. en la innovación y la ESG se vería reforzada.
Con una visión cíclica, de cara a 2021, vemos que se aproxima la fase de recuperación, aunque todavía dentro de un régimen de tipos bajos y abundante liquidez. Esto, en nuestra opinión, apoyará a los activos de riesgo y a la renta variable en particular con una rotación de temáticas, buscando oportunidades cíclicas y una recuperación en los poco apreciados sectores de valor.
Es probable que los mercados emergentes (EM) se beneficien de un alto diferencial de crecimiento frente a los desarrollados, especialmente en la primera mitad de 2021, cuando Europa y EE.UU. todavía podrían verse afectados por la segunda ola, mientras que el ciclo del virus está mejorando en el hemisferio sur y China sigue en su senda de recuperación. Esto, unido a un dólar todavía débil, es un buen augurio para los bonos y divisas emergentes, donde la selección sigue siendo importante.
En renta fija, los bonos corporativos se apoyan en una abundante liquidez, pero su atractivo relativo frente a las acciones está disminuyendo a medida que avanzamos hacia una fase de recuperación. Además, continuarán los impagos en los valores de baja calificación y muchas empresas no sobrevivirán. Por lo tanto, en crédito, creemos que no es el momento de hacer una apuesta a ciegas, pero los inversores deberían reforzar su enfoque en la investigación crediticia en busca de empresas de calidad, con modelos de negocio sólidos. Los bonos gubernamentales siguen siendo poco atractivos y deberían considerarse principalmente para liquidez o cobertura.
En conclusión, creemos que es demasiado simplista ceder al optimismo desenfrenado: es probable que nos queden unos meses difíciles por delante. La atención a la cobertura y la liquidez debería mantenerse, porque el camino hacia un crecimiento más fuerte no será lineal. Sin embargo, creemos que la fase de adaptación podría ofrecer algunas oportunidades para reajustar las carteras hacia nuevas temáticas.
Tribuna de Pascal Blanqué y Vincent Mortier, CIO y CIO adjunto, respectivamente, del Grupo Amundi
Este artículo forma parte del informe «Global Investment Views» publicado por Amundi en diciembre.
Foto cedidaSantiago Segura, en el vídeo promocional del proyecto. MyInvestor apoya #Vuelvealavida, un proyecto que promueve la reconstrucción del sector cultural
MyInvestor, neobanco participado por Andbank España, El Corte Inglés Seguros y AXA España, apoya el movimiento #Vuelvealavida, una iniciativa destinada a apoyar la reconstrucción del sector cultural afectado por la pandemia y animar a las personas a que cuiden su salud emocional disfrutando del teatro, el cine, la danza, la música y la literatura.
El proyecto #Vuelvealavida reivindica que la cultura es segura (hasta ahora no se ha detectado ningún contagio en espectáculos) y las artes plásticas como “una fuente inagotable de energía, algo más necesario que nunca en un momento difícil para la sociedad”, según explican desde la entidad.
“Para protegernos y proteger a los demás, ser responsable es imprescindible y cuidar de las emociones es indispensable. Por eso desde MyInvestor nos unimos a este movimiento donde el mundo de la cultura y la empresa se dan la mano”, subrayan desde el neobanco.
Además, el sector cultural, que representa en torno al 3% del PIB y emplea a más de 700.000 personas, un 3,5% del total de trabajadores, sufre una profunda crisis. Las estimaciones de pérdidas por el impacto del COVID-19 ascienden a más de un tercio de la facturación cultural del ejercicio, según un reciente informe de la Fundación Alternativas, en el que también han participado el Instituto Cervantes, Acción Cultural Española y AECID.
Como parte de #Vuelvealavida, reconocidos actores españoles como Santiago Segura, Antonio Resines, Daniel Grao, Javier Gutiérrez, Melanie Olivares, Pepe Viyuela, Fran Perea, Antonio Pagudo o Michelle Jenner, entre otros, han participado en un vídeo promocional de la iniciativa.
La presentación de la iniciativa se celebró en la Academia de las Artes y las Ciencias Cinematográficas de la mano de Antonio Resines y con la presencia algunos de los artistas embajadores de este movimiento.
La iniciativa ha sido posible gracias al apoyo de varias empresas, como MyInvestor. #Vuelvealavida también ha sido posible gracias a Divina Pastora Seguros, Endesa, Glo, y otros colaboradores como Alsa, Tiendas de la estación y Paramount Network. Los embajadores del movimiento son Antonio Resines, Melani Olivares, Antonio Pagudo, Fran Perea y Pepe Viyuela.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Cuál es el valor del arte como vehículo de inversión?
La Asociación de Empresas de Asesoramiento Financiero (Aseafi) celebra, el próximo 16 de diciembre, un webinar especializado sobre el arte en el mundo de la inversión de la mano de la gestora ArtGain. El Arte como vehículo de inversión, como se ha titulado el evento, busca dar a conocer este nicho de inversión, así como las oportunidades que ofrece este mercado.
La sesión formativa estará presentada y moderada por la periodista Susana Criado y contará con la participación de Xavier Olivella, CEO de ArtsGain, y con Ilaria Cavazzana, directora de Arte de ArtsGain. Los ponentes explicarán la evolución histórica del mercado del arte y las tendencias de inversión de grandes patrimonios en el sector.
Asimismo, los expertos realizarán la presentación El mercado del arte en tiempos de crisis, donde expondrán los indicadores de inversión en arte, así como repasarán algunos casos de éxito de fondos de inversión en esta materia.
El webinar, que se celebrará el próximo 16 de diciembre a las 17 horas, está dirigido al público profesional y busca dar a conocer vías alternativas de inversión en mercados poco afectados por las crisis, que aportan diversificación a las carteras.
Se trata de un evento promovido por Aseafi, que cuenta con la colaboración de EFPA España, y con El Asesor Financiero, Citywire y Funds Society, como media partners. El registro puede realizarse a través del siguiente enlace.
La asistencia será válida por 1 hora de formación para la recertificación EIA, EIP, EFA y EFP, visualizado el evento completo y transcurrido el mismo, superando un test que, todos los profesionales registrados recibirán en sus correos electrónicos.
Y vosotros, ¿podéis hacer una cyber due-diligence? Recientemente mi hija me hacía esta pregunta. Ella trabaja en un fondo de private equity en el Reino Unido y, durante los procesos de análisis de una potencial inversión, la evaluación de la ciberseguridad de las compañías ya es un trámite más dentro de todo el proceso. De hecho, Reino Unido y Estados Unidos cuentan con compañías especializadas y que solamente se dedican a prestar este tipo de servicios para casos de fusiones y adquisiciones.
Actualmente, la seguridad de la información no es una cuestión tecnológica, sino un factor clave en la gestión de riesgos de negocio, por lo que la evaluación de ciberseguridad resulta necesaria en todos los sectores y no solamente en los relacionados con la tecnología. Y es que, la tecnología es un componente fundamental para desarrollar todo tipo de negocios y depender de la misma hace que cualquiera sea un objetivo potencial de un ciberataque.
Un posicionamiento deficiente en ciberseguridad puede desencadenar un ciberataque con unas consecuencias muy perjudiciales, que puede hacer imposible conseguir los objetivos de negocio planificados, con el consiguiente deterioro de la inversión.
El perjuicio que un incidente puede causar en la continuidad de negocio puede ser inmenso. Podemos pensar, por ejemplo, en casos de ramsomware como el de NotPetya, que causó a Maersk pérdidas superiores a 300 millones de dólares, o en un robo directo -como el realizado mediante transferencias SWIFT fraudulentas por 81 millones de dólares en el Banco de Bangladesh-, a los que también debemos añadir posibles pérdidas de propiedad intelectual, deterioro de la propia imagen, etc. Sin olvidar que esto puede acarrear también las posibles sanciones derivadas de la aplicación del Reglamento de Protección de Datos.
Además, es preciso tener en cuenta que el perímetro a proteger por las organizaciones se amplía con el de sus proveedores, tanto de aquellos que se conectan a los sistemas como de los que procesan la información de sus clientes en los propios del proveedor. En ambos casos, los proveedores suponen una mayor superficie de riesgo de ataque, añadido al de la propia organización.
En el caso de una entidad dedicada a la gestión de activos, que comprende un número más o menos elevado de inversiones, cada una de ellas con su correspondiente cadena de suministro, garantizar un posicionamiento de ciberseguridad con los niveles adecuados y apropiados puede resultar una tarea ingente, a menos que se disponga de una metodología idónea para llevar a cabo esta tarea.
Es imprescindible que este tipo de entidades realicen una evaluación a la hora de abordar una nueva incorporación, en la que además de analizar los aspectos financieros y legales, extienda ese análisis a sus proveedores para garantizar que existe un nivel de seguridad adecuado y suficiente para evitar que un ciberataque conlleve un riesgo inasumible para la inversión.
Quien esté poco familiarizado con la ciberseguridad, puede caer en la tentación de utilizar alguna de las últimas herramientas de “rating” digital que están proliferando en los últimos años (como BitSight, MetricStream o RiskRecon). Estos sistemas ofrecen una valoración de la exposición de la entidad ante posibles ataques procedentes de Internet, lo que supone una visión exclusivamente desde el exterior. Es como asegurar un edificio utilizando sólo una fotografía aérea. Es un método que resulta bastante rápido, pero que no tiene en cuenta aspectos fundamentales, como la madurez de la organización en el establecimiento e implantación de políticas y procedimientos, la formación y concienciación de su personal, o la preparación y la capacidad de recuperación para gestionar los incidentes de seguridad.
Sólo un análisis profundo y riguroso de todos estos factores, que además compruebe cómo la organización extiende la protección a la gestión de sus proveedores, puede aportar una visión y valoración reales y fiables del nivel y capacidades de seguridad, y por tanto permitir controlar el riesgo asociado.
Dicho esto, si este proceso se hace para evaluar una potencial inversión, también es una razón para aplicarlo a las inversiones que ya se tienen en cartera. La exposición es la misma y las consecuencias de sufrir un ciberincidente pueden resultar igualmente perjudiciales. Los ciberdelincuentes no tienen en cuenta el momento en la vida de una organización, sino que todas las oportunidades son buenas y, por tanto, debe realizarse una rigurosa evaluación del nivel de ciberseguridad con la misma regularidad que la revisión del desempeño financiero.
¿Que si podemos hacer una cyber due-diligence? Por supuesto que podemos. De hecho, existen calificaciones que son en sí mismas una cyber due-diligence, mucho más completas y fiables que la gran mayoría de las que se realizan con esta finalidad.
Tribuna de Alfonso Pastor, socio de LEET Security.
Bankia Asset Management (Bankia AM) ha firmado los Principios para la Inversión Responsable, conocidos como PRI por sus siglas en inglés (Principles for Responsible Investment), promovidos por la ONU.
Estos principios, iniciativa de un grupo de inversores institucionales internacionales, cuentan con el apoyo de las Naciones Unidas y tienen como objetivo incorporar los criterios ASG (ambientales, sociales y de gobierno corporativo) a los procesos de toma de decisiones de inversión.
“Nuestra adhesión a los Principios para la Inversión Responsable es un paso coherente. Se trata del compromiso de Bankia con la inversión socialmente responsable, que en el terreno de la gestión de activos se declina, de una parte, con la comercialización de productos específicos, como la gama de fondos con impacto, denominada Bankia Futuro Sostenible, y de otra, con la gradual incorporación de los criterios ASG entre los criterios normales de gestión del patrimonio que tenemos encomendado”, afirma el director corporativo de Banca Privada y Gestión de Activos de Bankia, Ignacio Ezquiaga.
“Desde 2013, Bankia AM viene desarrollando una gestión que tiene en cuenta criterios extrafinancieros, tanto para los fondos de pensiones individuales como los de empleo. Desde entonces, hemos avanzado paulatinamente en el conocimiento y desarrollo de los criterios ASG, con el despliegue de una estrategia que no solo se limita a unos ciertos productos, sino que afecta de manera global y transversal al conjunto de los procedimientos de inversión”, subraya el presidente del Comité de Sostenibilidad de Bankia AM, Augusto Caro.
Durante el ejercicio 2020 Bankia AM ha dotado de mayor contenido al Comité de Coordinación ASG, al que ha renombrado como Comité de Sostenibilidad (CSBAM), que incorpora a la alta dirección y a personas de prácticamente todas las áreas del negocio de gestión de activos, de forma que las decisiones sean transversales a toda la entidad. El objetivo del Comité es liderar la transformación de Bankia AM desde la gestión más tradicional hacia la incorporación de los criterios de sostenibilidad en las inversiones, la estrategia de productos y la estrategia comercial.
Bankia AM ha apostado por la formación de su plantilla en la gestión con criterios ASG. Así, desde 2018, dieciocho profesionales han obtenido una certificación en sostenibilidad (CESGA o CFA UK Certficate in ESG Investing). Actualmente, además, otros siete profesionales se encuentran en proceso de obtener una certificación, lo que supondrá que más del 75% de los gestores de inversiones y riesgos cuenten con una formación especializada en sostenibilidad.
Bankia AM gestionará 7.400 millones invertidos bajo criterio ASG
Fruto de esta estrategia, Bankia AM ha adoptado distintas iniciativas que lograrán incrementar en 20 puntos (desde el 6,7% al 26%) el peso de los activos gestionados bajo criterios ASG desde marzo pasado.
Entre estas medidas se encuentra haber incorporado a esta estrategia los fondos de pensiones ciclo de vida y los perfilados, que han incrementado el patrimonio gestionado con criterios ASG en 4.200 millones de euros.
Además, Bankia AM ha tomado la decisión de incorporar criterios de gestión ASG a la gama de fondos Evolución, integrada por tres productos perfilados (prudente, moderado y decidido) que aplicaban estrategias de inversión de retorno absoluto y que cuenta con un patrimonio superior a los 1.200 millones de euros.
Una vez concluya el proceso de cambio de los folletos de los fondos Evolución, Bankia AM gestionará 7.400 millones de euros con criterios ASG, lo que supone más del 26% del total del patrimonio que tiene encomendado entre fondos de inversión y planes de pensiones.
Con ello, busca impactar en nueve ODS: fin de la pobreza; hambre cero; salud y bienestar; educación de calidad; igualdad de género; agua limpia y saneamiento; energía asequible y no contaminante; reducción de las desigualdades y acción por el clima.
En 2019, Bankia amplió la gama de sus fondos con impacto al lanzar el fondo Bankia Mixto Futuro Sostenible, que invierte, directa o indirectamente, menos del 30% de la exposición total en renta variable de compañías con un impacto en las mismas temáticas de su fondo hermano. En el resto del patrimonio invertible, permite incorporar otros activos con impacto de menor volatilidad, entre los que se puede destacar el crédito de las compañías seleccionadas, bonos verdes, bonos sociales y bonos de gobiernos, teniendo en cuenta índices de cumplimiento en los ODS.
El septiembre pasado, Bankia lanzó su primer fondo índice que invierte en empresas que contribuyan al proceso de descarbonización de la economía mundial. Se trata del Bankia Index Clima Mundial, que busca replicar el comportamiento del índice MSCI World Climate Change Net Index.
Bankia cuenta con un Plan de Gestión Responsable en línea con el Plan Estratégico de la entidad y con los Objetivos de Desarrollo Sostenible. Dentro de los objetivos de este plan, se encuentra la creación de una oferta sostenible para que los inversores y ahorradores dispongan de productos y servicios que generen un impacto ambiental o social positivo, por lo que a futuro la entidad seguirá lanzando productos y servicios financieros en esta línea.
En 2019, Bankia se adhirió al Programa de Naciones Unidas para el Medio Ambiente. Con la adhesión a los seis Principios de Banca Responsable, las entidades financieras asumen públicamente el deber de alinear sus actividades con los ODS y el Acuerdo de París, se comprometen a ampliar sus impactos positivos, reduciendo los negativos, a trabajar de manera responsable con sus clientes para fomentar prácticas sostenibles, así como a involucrar a los grupos de interés para alcanzar los objetivos.
Foto cedidaSalvo La Porta, director comercial y responsable de los asesores financieros de Banco Mediolanum.. salvo
Banco Mediolanum, entidad española especializada en el asesoramiento financiero a sus clientes a lo largo de todas las etapas de su vida, se convierte en la primera red de agentes financieros en España. Según los datos del Registro de Agentes del Banco de España, Banco Mediolanum es la entidad que lidera el ranking con un total de 1.318 profesionales.
La entidad, que en los últimos dos años ha elevado un 31% su red de asesores, se consolida así como una gran red de asesoramiento financiero en nuestro país, según recuerda en un comunicado.
El fuerte crecimiento que ha experimentado el banco en el número de asesores financieros —Family Bankers—confirma, además, la importancia que está adquiriendo el asesoramiento personalizado entre los ahorradores, que buscan el apoyo de un profesional certificado y de confianza para planificar y gestionar su patrimonio.
Los Family Bankers constituyen el eje central del modelo de asesoramiento financiero de la entidad, siendo los responsables de acompañar a los clientes en la planificación de sus objetivos de ahorro y de inversión a lo largo del ciclo financiero de su vida. De hecho, cada cliente de la entidad tiene su propio asesor personal.
Salvo La Porta, director comercial y responsable de los asesores financieros de Banco Mediolanum, afirma que convertirse en la red número uno de España es “un motivo de orgullo y un objetivo por el que hemos trabajado con muchísimo empeño a lo largo de estos años. Pero solo es el primer paso. Seguimos en un proceso intenso de selección de los mejores profesionales porque queremos continuar creciendo y aumentando nuestra red de asesores financieros para poder ayudar a muchos más ahorradores a alcanzar sus metas”.
Desde sus inicios, Banco Mediolanum ha entendido el asesoramiento financiero como algo más que la mera proposición de servicios y productos. A través de la escucha activa y una relación constante, cada Family Banker acompaña y establece junto a su cliente una estrategia acorde a sus necesidades y objetivos reales.
Según explica La Porta, “cada vez más ahorradores buscan una entidad donde, junto a las herramientas tecnológicas, encuentren el factor humano, es decir, el apoyo y el asesoramiento de una persona de confianza. Por eso estamos convencidos de que tanto los profesionales del asesoramiento financiero como las entidades centradas en el asesoramiento tienen una gran oportunidad de crecimiento y desarrollo tanto ahora como en el futuro”.
Estudio de satisfacción
Banco Mediolanum ha sido reconocido como el banco con los clientes más satisfechos con su entidad de la banca española, según el estudio Benchmarking de Satisfacción de Clientes 2019 realizado por la consultora independiente Stiga.
Además, la entidad también lidera el ranking en el nivel de satisfacción de los clientes con su gestor, el profesional que les atiende, que en este caso es el Family Banker.
MFS Investment Management® (MFS®) refuerza su equipo de ventas en la Península Ibérica con el nombramiento de Alejandro Sánchez Toledo como director de relaciones. Esta incorporación forma parte de los continuos esfuerzos de la empresa por aumentar su presencia en Europa.
En su nueva función, Alejandro Sánchez Toledo se encargará de desarrollar y mantener las relaciones existentes con los compradores profesionales, lo que contribuirá al crecimiento general de MFS en España.
Alejandro Sánchez Toledo se incorpora desde Santander Asset Management, donde ha trabajado durante los últimos seis años. Recientemente, desempeñaba el cargo de gestor de carteras asumiendo responsabilidades en el ámbito de la relación con los clientes en el departamento de soluciones institucionales. Con anterioridad, fue asistente de gestor de carteras en el área de fondos de pensiones institucionales, fondos convertibles y carteras de asignación de activos.
MFS cuenta ahora con un experimentado equipo de cuatro personas que cubren el mercado ibérico y gestiona más de 5.000 millones de euros en activos en nombre de clientes de España, Portugal y Andorra.
Alejandro Sánchez Toledo se une a un equipo liderado por Carlos Aparicio, Managing Director de la firma para Iberia, y trabajará junto a Gonzalo Alonso y Oliver Arevalo-Bacon.
«MFS es una gestora muy reconocida entre los compradores profesionales en España. Hasta la fecha, hemos concentrado nuestras actividades de venta en torno a este segmento del mercado. Ahora que nos hemos establecido en la región, queremos expandir nuestro negocio a nuevos segmentos de clientes. Esto nos dará la oportunidad de diversificar nuestra base de clientes e intensificar el enfoque en las estrategias de inversión «core» de MFS», comenta Aparicio.
«Estamos encantados de dar la bienvenida a Alejandro al equipo. Su experiencia, tanto en la gestión de carteras como en la relación con los clientes, nos ayudará a seguir prestando el más alto nivel de servicio a nuestra actual base de clientes y a construir nuevas relaciones con compradores profesionales», añade.
«Estoy muy emocionado de unirme a una firma como MFS en este momento. Espero con interés trabajar con el equipo y contribuir a la expansión del consolidado negocio de la empresa en España», asegura Sánchez de Toledo.
Contrataciones en Europa
El nombramiento de Alejandro Sánchez Toledo es el último de una serie en el área de ventas europeas en MFS. Recientemente, Carsten Uekermann se unió al equipo de MFS en Alemania, Romain Drezet en Francia y Luigi Burdo en Italia.
MFS International Ltd. actualmente atiende a clientes mayoristas en toda Europa, y tiene sus oficinas centrales de ventas europeas en Londres, así como oficinas regionales en Fráncfort, Zúrich, París, Madrid y Milán.
Foto cedidaYvan Delaplace, investment specialist de UBP. Yvan Delaplace (UBP): “En medio de esta crisis sanitaria, la importancia a largo plazo de la inversión de impacto queda más clara que nunca”
Mientras que las estrategias sostenibles o con criterios ESG se centran en el funcionamiento de las empresas, las de impacto lo hacen en sus resultados; es decir, en los efectos de sus operaciones en el mundo. UBP comenzó a desarrollarlas en 2016, coincidiendo con la articulación de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas, un proceso que se materializó dos años después, con el lanzamiento de su estrategia de renta variable de impacto positivo. En esta entrevista con Funds Society, Yvan Delaplace, investment specialist de la entidad, plantea sus perspectivas para unas estrategias cuya importancia a largo plazo considera que ha quedado “más clara que nunca” en un año marcado por la pandemia.
¿Ha visto un mayor interés por parte de los inversores en la inversión de impacto este año? ¿Cree que la pandemia ha acelerado esta tendencia?
El mundo está cambiando rápidamente y la gente es cada vez más consciente de los desafíos a los que nos enfrentamos, como el cambio climático, la contaminación y el aumento de las desigualdades. La pandemia no hace más que exacerbar el sentido de emergencia. En UBP, hemos observado un interés creciente por la inversión de impacto entre los clientes. Esto ha tenido un efecto directo en nuestra plataforma de impacto, con activos bajo gestión que se han triplicado en 2020 hasta alcanzar los 300 millones de euros a finales de noviembre.
El 7 de mayo, para complementar nuestra estrategia de renta variable, lanzamos otra basada en mercados emergentes: más allá de su impacto social, es un enfoque racional para los inversores porque las empresas que ayudan a resolver los problemas de los mercados emergentes podrían experimentar un crecimiento más rápido y ventajas reglamentarias.
¿Cuál es su filosofía de inversión en este sentido? ¿Cómo incorpora los ODS?
El proceso de inversión de Positive Impact se centra en quienes abordan muchos de los problemas del mundo que marcan los ODS de la ONU. Creemos que, a medio y largo plazo, la demanda mundial de estas soluciones no hará más que crecer y, de hecho, necesita crecer. Por tanto, nuestro enfoque de inversión debería permitirnos identificar una cartera de empresas que crecerá más rápido que los índices generales de renta variable.
Para ello, necesitábamos establecer una metodología: nos beneficiamos de nuestra colaboración con el Investment Leaders Group para abordar los ODS a través de 6 temas (estabilidad climática, ecosistemas saludables, comunidades sostenibles, necesidades básicas, salud y bienestar y economías inclusivas). Cada uno representa varios ODS y sub-objetivos, lo que permite una verdadera eficiencia en el enfoque de inversión, ya que la búsqueda de ideas se dirige desde estas áreas, en lugar del más tradicional desglose geográfico o sectorial.
¿Cómo se ha desempeñado la estrategia de impacto positivo de UBP desde su lanzamiento en 2018?
La inversión de impacto tiene el doble cometido de generar un impacto social o ambiental medible junto con un rendimiento financiero. El fondo ha registrado rendimientos favorables frente a la mayoría de los índices desde su creación: A 30 de noviembre, había obtenido un 23,88%, frente al 19,15% del MSCI ACWI Net EUR y el 5,58% del MSCI Europe Net.
Asimismo, tenemos al menos un indicador clave de rendimiento no financiero para cada empresa de la cartera y divulgamos estas mediciones regularmente. Por ejemplo, un millón de euros invertidos en el fondo supondrá, anualmente, la eliminación de 1.100 toneladas de CO2 y el reciclaje de 303.000 latas y botellas, y de 20 toneladas de polvo de acero.
¿Cómo se seleccionan las acciones para construir la cartera? ¿Qué sectores y países sobreponderan?
La selección de cada empresa se basa en nuestro grado de convicción en la intensidad de su impacto, en un fundamento financiero, y en el perfil de riesgo de la acción, incluyendo las preocupaciones ESG. El objetivo es invertir en la mejor solución para un determinado ODS, independientemente de dónde cotice la empresa; pero contamos con un sesgo europeo porque hemos observado que ese mercado cuenta con más empresas de impacto. Aun así, nuestra mayor exposición por países es Estados Unidos.
Por último, la cartera tiene un sesgo de crecimiento, que en el lado del impacto proviene de tres pilares: la innovación, los cambios en la regulación y la demanda de los consumidores. Esto ha llevado a sobreponderar sectores como el industrial y el de materiales.
¿Cuáles son los principales riesgos y oportunidades que se afrontan al invertir en renta variable con una perspectiva de impacto?
Para acceder a los más puros proveedores de soluciones a los problemas de nuestro planeta, la inversión de impacto a través de la renta variable cotizada crea un sesgo natural de pequeña y mediana capitalización. Creemos que esto ofrece una fuente potencial de rentabilidad adicional.
Además, la inversión de impacto ayuda a reducir el riesgo de que los inversores terminen con activos bloqueados, al evitar por completo algunos de los sectores más problemáticos, como las empresas de carbón.
Teniendo en cuenta que la industria del cemento es responsable del 8% de las emisiones de CO2, Hoffman Green Cement es una inversión interesante. Participamos en su OPV de finales de 2019 por las características únicas de su solución de cemento sin calor, que ahorrará el 80% de la energía utilizada en el proceso tradicional de fabricación.
¿La inversión de impacto está aquí para quedarse?
En medio de la actual crisis de salud pública, la importancia a largo plazo de la inversión de impacto está más clara que nunca, ya que es una de las formas de abordar las áreas en las que no estamos cumpliendo con nuestros objetivos sociales. Creemos que las empresas que ayudan a resolver los graves problemas a los que se enfrentan la sociedad y el planeta están en una posición ideal para un crecimiento constante en las próximas décadas. Pero este viaje acaba de comenzar, y es nuestro deber comprometernos con nuestros clientes y hacerles conscientes de los beneficios de la inversión de impacto.
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Pixabay CC0 Public Domain. De una posible rotación a los mercados emergentes: estas son las claves de la renta variable para 2021
Las gestoras mantienen unas perspectivas prometedoras para la renta variable global en 2021. Las bolsas mundiales han visto la luz al final del túnel de este 2020 tras la aprobación y llegada de las primeras vacunas contra el COVID-19. Aunque, reconocen que los riesgos no han desaparecido totalmente, ya que las fiestas de Navidad y el fin de año podrían despertar una tercera ola de la pandemia si los ciudadanos no son cautos.
Alex Tedder, responsable de renta variable de Schroders, espera ver una recuperación significativa del mercado en 2021. “La renta variable global puede seguir haciéndolo bien en 2021, pero es posible que el sector tecnológico tenga que compartir protagonismo con algunas áreas menos apreciadas. Mientras tanto, una serie de megatendencias seguirán ganando terreno, como las acciones tecnológicas, la recuperación del mercado o la revolución hacia industrias más verdes”.
En este sentido considera que las acciones globales están, en conjunto, razonablemente bien valoradas y en línea con sus datos adelantados promedio a largo plazo. “La rentabilidad por dividendo global también se mantiene materialmente por encima de la rentabilidad de los bonos, lo que respalda el argumento relativo a favor de las acciones sobre los bonos del Tesoro. Como clase de activos, creemos que seguirán teniendo una buena rentabilidad en 2021 a medida que se extienda la recuperación. Sin embargo, cabe destacar que tras un período de mayor rentabilidad de la bolsa estadounidense frente al resto del mundo (alrededor del 8% anualizado en los últimos 10 años), Estados Unidos está ahora cotizando con una prima en su valoración de ganancias corrientes a largo plazo. Mientras tanto, el resto de bolsas mundiales cotizan ahora con un descuento sustancial”, argumenta.
Según el escenario base de Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM, la recuperación debe dar fuerte impulso a las acciones mundiales, con la pandemia en retirada aunque no derrotada, fuerte recuperación en V del PIB mundial, que puede crecer 3% a 5%, aún debajo de su tendencia anterior al COVID-19 y China liderando ciclo. “Vemos recuperación parcial en servicios y gran rebote en inversión en capital fijo. La inflación puede mantenerse por debajo de la tendencia, con menor expansión monetaria y un estímulo fiscal que puede reducirse por falta de medidas nuevas. Con menores tensiones comerciales, los beneficios empresariales pueden aumentar 20% al 30% y las acciones globales proporcionar rentabilidad del 10% al 15%”, explica Paolini.
En opinión de Matthew Benkendorf, CIO de Quality Growth (boutique de Vontobel AM), no cabe duda de que el reciente aumento de las infecciones tanto en Estados Unidos como en Europa sugiere que es probable que a corto plazo prevalezcan los riesgos económicos y la mayor volatilidad del mercado. Sin embargo, estas perturbaciones inducidas por el virus han servido para acelerar algunas tendencias comerciales importantes, como el paso al comercio electrónico, que ya estaban en marcha.
“Los cambios en los tipos de interés, los trastornos políticos y los riesgos idiosincrásicos podrían sacudir los mercados y las empresas. Pero mientras miramos hacia 2021, seguimos confiando en las perspectivas del mercado para los inversores activos y de alta calidad de crecimiento. El momentum caracterizó la rentabilidad de la renta variable mundial en 2020, impulsada por los bajos tipos de interés y el exceso de liquidez. Sin embargo, la elevada especulación en algunos segmentos del mercado presenta riesgos para los inversores”, sostiene Benkendorf.
Eligiendo compañías
Pese a manejar un escenario positivo, Paolini apunta que no es el momento de rotar completamente hacia el value: “Todavía no es momento de rotar completamente a valor. Aunque los cíclicos relacionados con inversión en capital fijo (materiales, industriales) pueden comportarse bien, dada la demanda acumulada. De hecho estamos añadiendo algo de inversión de valor de manera táctica, pues en 2021 se puede pagar menos por el crecimiento y la exposición de los inversores a sectores en recuperación es moderada. Sobre todo puede destacar el buen comportamiento de valores industriales por aumento de la inversión en capital fijo -lo que todavía el mercado no ha descontado- y materiales por la bajada del dólar y crecimiento de China. Sin embargo, a falta de un fuerte repunte de la inflación y de la rentabilidad de los bonos, es prematuro rotar completamente de acciones de crecimiento a empresas value desatendidas que cotizan con descuento atractivo y tienden a comportarse mejor en períodos de apetito por el riesgo, como bancos o energía”.
Mark Nichols y Mark Heslop, gestores del equipo gestor del fondo Jupiter European Growth de Jupiter AM, ponen el foco en cómo reconocer las empresas de crecimiento “excelentes”. En su rádar están las empresas que cuentan con ventajas competitivas sostenibles, poder de fijación de precios y presencia en áreas con crecimiento estructural (en contraposición al cíclico), además de buscar compañías que sean capaces de reinvertir el exceso de tesorería disponible a una tasa de rentabilidad elevada.
“Estas empresas de crecimiento existen, pero no son numerosas. En nuestra opinión, la bolsa tiene dificultades para apreciar plenamente esas empresas por su cortoplacismo inherente. Nuestro enfoque trata de explotar esta ineficiencia de los mercados. No existen filtros sencillos para hacerlo, se trata de un planteamiento cualitativo que requiere grandes dosis de análisis y estudios pormenorizados: hablar con la dirección, los clientes, los competidores, crear nuestros propios modelos, etc.Las fuentes de ventajas sostenibles que brindan poder de fijación de precios a largo plazo pueden encontrarse en muchas áreas: la fidelidad a la marca, los derechos de propiedad intelectual, un ciclo virtuoso en forma de red en expansión, información exclusiva, un producto innovador o incluso escala en la producción y distribución. En última instancia, buscamos empresas cuyos productos estén diferenciados y que sus clientes aprecien”, explican ambos gestores de Jupiter AM.
Sobre qué esperar de cara a los próximos 12 meses, ambos gestores señalan: “Nuestro enfoque de inversión nos lleva a invertir en negocios líderes cuyos productos y servicios son apreciados más allá de los mercados europeos. Por lo tanto, solemos estar considerablemente sobreponderados en empresas que obtienen ingresos en todo el mundo y, por lo tanto, dependen menos de la actividad económica de Europa”.
Tecnología: ¿estrella o burbuja?
Por sectores, desde Union Bancaire Privée (UBP), aunque la tecnología orientada al consumo y los sectores biotecnológicos han sido los líderes de la inversión durante este año, hay otras tecnologías del día a día que se encuentran aún en un estadio temprano. “La pandemia ha puesto de relieve la necesidad de servicios alternativos, en particular del sector sanitario. La valoración de las acciones es alta y, en este contexto, los inversores necesitarán un enfoque orientado a la calidad y a la gestión del riesgo que se centre en estrategias a largo o medio plazo en sectores volátiles” argumentan en su último informe de perspectivas para 2021.
El sector tecnológico en 2020, y en particular las plataformas más grandes, han experimentado un crecimiento excepcional de los ingresos y, para Tedder, es previsible que las ganancias continúen durante 2021, lejos de producirse una burbuja.
“El repunte del mercado en 2020 estuvo encabezado por una gama bastante estrecha de valores tecnológicos, en concreto, Amazon, Apple, Microsoft, Facebook y Alphabet (comúnmente conocidos como las FAMAG). Esto se debió principalmente a la percepción justificada de que estas empresas son dominantes en sus respectivos campos, tienen altas tasas de crecimiento de ingresos y ganancias a largo plazo y, se han visto beneficiarias de los cambios forzosos en las prácticas laborales, sociales y de compras durante el confinamiento. En efecto, estas empresas fueron los líderes del confinamiento. La transformación tecnológica que ya estaba en marcha mucho antes de la pandemia simplemente se ha visto acelerada por el COVID-19. La tecnología seguirá siendo un área fructífera para los inversores en los próximos años. Es probable que el mayor riesgo para el sector provenga de la regulación, más que de una rápida disminución de la tasa de crecimiento subyacente”, señala el responsable de renta variable de Schroders.
Con la vista puesta en emergentes
Al igual que ocurre en renta fija, los gestores consideran que los mercados emergentes tienen mucho que ofrecer también en los activos de renta variable. “La renta variable asiática, excluida Japón, ha tenido un rendimiento superior al de muchos de los principales mercados mundiales en doce meses hasta el 31 de octubre de 2020. A pesar de las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos y China, y de la continua incertidumbre derivada de la pandemia del COVID-19, muchas empresas de la región de Asia y el Pacífico siguen mostrando un crecimiento positivo de las ganancias y creemos que están bien posicionadas para beneficiarse de los cambios seculares. Las empresas duraderas y bien dirigidas pueden navegar con éxito a través de una variedad de entornos políticos y económicos, y creemos que hay muchas compañías de este tipo para seleccionar en la región”, afirma Jin Zhang, gestor de carteras de Quality Growth (boutique de Vontobel AM).
En opinión de Zhang, el desplazamiento de la demografía del consumo de la clase media de los mercados desarrollados tradicionales -Estados Unidos, Europa, Japón- a los mercados emergentes crea una tremenda oportunidad para las empresas que se enfocan en esos consumidores. Los beneficiarios son tanto las marcas mundiales como las marcas locales bien establecidas. Según su visión, como inversores activos, buscan la previsibilidad en un horizonte temporal a largo plazo, por lo tanto, excluye automáticamente a las empresas que se ven muy afectadas por las imprevisibles corrientes comerciales o las fluctuaciones de los tipos de cambio. “Preferimos centramos en las empresas que dependen principalmente de la demanda de los consumidores. Si bien existen riesgos geopolíticos en la región, las empresas fuertes han podido sortear las turbulencias y lograr un crecimiento sólido”, matiza.
Según las perspectivas de Schroders, se espera que los beneficios de las empresas europeas y japonesas se recuperen en 2021 y posiblemente también en 2022. La economía china ya se está recuperando, impulsando una poderosa dinámica de recuperación en toda Asia. Estados Unidos seguirá siendo un mercado defensivo de alta calidad con mucha más profundidad y liquidez que cualquier mercado mundial. “Sin embargo, aunque la huida hacia la seguridad ha creado un flujo de dinero hacia EE.UU., a medida que la recuperación se afiance creemos que esto puede revertirse en parte, y el capital comenzará a fluir en otras direcciones”, concluye Tedder.
Por último, Soo Nam NG, director de Renta Variable Asiática en Columbia Threadneedle Investments, añade que la presidencia de Joe Biden en Estados Unidos y las perspectivas de recuperación en la era post COVID-19 “sugieren que el crecimiento de Asia se verá de nuevo impulsado por China”. En este contexto, sostiene que 2021 debería ser otro año excelente para la renta variable, cuyas rentabilidades sectoriales probablemente serán menos dispares. “Los sectores no tecnológicos deberían experimentar un sólido repunte, aunque eso no significa que la tecnología no registrará un buen comportamiento: algunos temas como las redes 5G, la inteligencia artificial, los megadatos, los vehículos eléctricos, la informática en la nube, el comercio electrónico y la emisión de vídeo en directo deberían seguir gozando de una fuerte dinámica”, afirma.
Pixabay CC0 Public Domain. Tikehau Capital nombra a Laura Scolan como responsable para Francia del área de deuda privada y directora de operaciones
Robeco ha anunciado el lanzamiento de dos innovadoras estrategias: RobecoSAM Climate Global Credits y RobecoSAM Climate Global Bonds. Según indica la gestora, estos fondos globales de gestión activa son los primeros de renta fija que cumplen plenamente con la normativa de referencia de la UE para inversiones alineadas con los acuerdos de la Cumbre de París.
El fondo RobecoSAM Climate Global Credits invierte a nivel mundial en bonos corporativos con objetivos climáticos explícitos que contribuyen a los objetivos del Acuerdo de París. La estrategia comienza con una huella de carbono un 50% más baja que el amplio mercado de bonos corporativos, y tiene como objetivo descarbonizar un 7% anual mientras supera su índice de referencia alineado con París. Será gestionado por Victor Verberk, Reinout Schapers y Peter Kwaak del equipo de Crédito Global de Robeco.
Respecto al fondo RobecoSAM Climate Global Bonds, la estrategia comprende una cartera global agregada de activos de renta fija. La estrategia se dirige a reducir la huella de carbono en relación con el universo de bonos de grado de inversión global en un promedio de, al menos, un 7% de descarbonización anual, mientras supera su índice de referencia de París. Será gestionado por Jamie Stuttard, Regina Borromeo y Bob Stoutjesdijk del equipo global de macro de renta fija de Robeco.
Ambas estrategias se compararán con índices climáticos de reciente creación, desarrollados conjuntamente por Robeco y Solactive utilizando un enfoque innovador, ya que estos índices de referencia aún no están disponibles en el mercado. Las consideraciones sobre el cambio climático están completamente integradas en el proceso de inversión y la construcción de la cartera, y la participación llevada a cabo por el equipo de propiedad activa de Robeco también forma parte de la estrategia. Las dos estrategias están domiciliadas en Luxemburgo y estarán disponibles para inversores institucionales y minoristas a través de distribuidores mayoristas, tras los pertinentes registros locales.
Según indica, Victor Verberk, CIO de renta fija y sostenibilidad de Robeco: “Como líder mundial en inversión sostenible, estamos muy comprometidos con el Acuerdo de París. De hecho, recientemente anunciamos nuestra ambición de lograr emisiones netas cero de gases de efecto invernadero para 2050 en todos nuestros activos bajo gestión. Poner en marcha estas estrategias y ponerlas a disposición de nuestros clientes es un ejemplo de nuestra firme convicción de que invertir no trata solo de crear riqueza sino también de contribuir al bienestar. Brinda a los inversores la oportunidad de estar a la vanguardia de la transición hacia una economía baja en carbono. Estas estrategias dan vida a nuestro compromiso con el Acuerdo de París, combinan nuestra posición de liderazgo mundial en inversión sostenible con nuestra larga trayectoria y experiencia en renta fija, y son un paso más en nuestros esfuerzos por combatir el cambio climático y reducir la huella de carbono de nuestras inversiones.”
