El canal agencial ha crecido en España a lo largo del año 2020: según los datos de Intelect Search,compañía especializada en agentes de banca privada, la cifra se ha incrementado en 56 agentes a pesar de la “limpieza” de 352 profesionales que hizo BBVA.
Según la entidad, el movimiento de profesionales que dejan sus entidades de banca privada y se convierten en agentes es imparable, pero el COVID-19 supuso un freno el año pasado, por dos razones: «En época de crisis, mejor estar bajo el paraguas de tu entidad y por otro lado, la pandemia hace que muchos profesionales vean mal momento para el cambio ya que no pueden abrir cuentas a muchos clientes al no poderles visitar», explican desde la compañía.
Pero la tendencia al cierre de oficinas y a la concentración siguen abriendo el camino a los agentes. Así, en 2020 se superaron los cierres de oficinas bancarias (más de 1.000, lo que supera en un 5% las del año anterior), de forma que el número de oficinas de las entidades de depósito se sitúa en 22.761. «Las grandes fusiones que ya se han empezado a anunciar en 2020 se convertirán en realidad durante 2021, trayendo consigo una reducción en oficinas y empleados, ya que las entidades apuestan por desarrollar aún más el canal digital y el agencial como vías para mantener al cliente y reducir costes», explican en Intelect Search.
Según sus datos, para 2021 se espera el cierre de entre 3.500 y 4.000 oficinas, la mayor parte del Banco Santander, que planea el cierre de 1.033 antes del próximo agosto, y BBVA continuará con su cierre anual de en torno a 200 oficinas. La fusión de CaixaBank y Bankia afectará a alrededor de 1.400 oficinas y la de Unicaja y Liberbank traerá consigo el cierre de más de 300 oficinas.
De ahí que el número de agentes pueda seguir creciendo. Y así ocurrió en 2020, pese a que BBVA redujo casi un 25% su número de agentes financieros en su proceso de tener un canal mas profesionalizado, frente a otro modelo como Banco Mediolanum, que llega a primer puesto en el ranking al ser la única entidad en España cuyo canal de relación con el cliente es el agencial, alcanzando los 1.338 agentes. «Mediolanum es de las entidades que mejor está aprovechando el cierre de oficinas, ya que su perfil de banca universal les encaja mejor, frente a otras entidades que apuestan más por el modelo de banca privada», explican los expertos.
Banco Santander, que llevaba años perdiendo agentes, toca fondo y crece en 30 en el año.
Unicaja (199) y Liberbank (161) unirán sus redes agenciales tras su fusión, situándose en la quinta posición y dando lugar a una de las más potentes redes de distribución y asesoramiento del mercado español, con modelos bastante similares.
Intelect Search destaca el crecimiento de Banco Alcalá, con 26 agentes y no apoderados y la entrada de Singular Bank en el mercado español durante 2020, cerrando el año con un destacadísimo numero de 12 agentes de banca privada.
Hay modelos muy maduros como Bankinter (353), Santander Private Banking (176), Andbank (128)y A&G (85) que siguen la evolución muy positiva de los últimos años, teniendo el canal agencial como absolutamente estratégico. Estas entidades tienen en común que valoran más la calidad que la cantidad de agentes financieros.
Modelos no bancarios
En modelos no bancarios la firma señala a Tressis (53), GVC Gaesco (135) y Caser (28), que tienen a sus agentes registrados en CNMV, y modelos como el de Tressis y Caser están al nivel de los grandes bancos por su decidida apuesta por el canal. «Destacamos el crecimiento de Caser Asesores Financieros, sumando 16 nuevos agentes en 2020, frente a GVC que lleva años perdiendo fuerza», añaden.
Una mención aparte recibe Mapfre Inversión SVy Catalana Occidente Capital SV y que, sin figurar en el ranking anexo por estar centrado en modelos de banca privada y bancarios, tienen altos volúmenes de agentes, como Mapfre que tiene 1.168 a final de año y Catalana 224. Estas entidades, junto con Santa Lucía, Caser, AXA, y Mutua Madrileña, representan la apuesta decidida de las aseguradoras en el asesoramiento patrimonial, y vendrán más, añaden en la consultora.
Gestoras y EAFs
Entre sus conclusiones también destacan el poco éxito de las EAFs en el canal agencial y la consultora Intelect Search sigue valorando muy positivamente los agentes de las gestoras y sociedades de valores, ya que muchos de ellos valoran más ser agentes bajo esta figura que serlo de un banco en exclusiva. A nivel de gestoras ya hay 101 agentes a finales de año 2020.
Datos de INTELECT SEARCH. Fuente: Banco de España, CNMV, y facilitados a Intelect Search por determinadas entidades
(*) No sumados agentes de seguros no patrimoniales de Mapfre y Catalana Occidente que tenían a 31.12.2020 1168 y 224 agentes respectivamente.
Wikimedia CommonsCasa Rosada, sede del gobierno de Argentina. ,,
Mediante el Decreto N°42/2021 publicado el 29 de enero en el Boletín Oficial, el Poder Ejecutivo reglamentó en Argentina la Ley N° 27605 llamada “Aporte Solidarios y Extraordinario para ayudar a morigerar los efectos de la pandemia” conocida también como impuesto a las grandes fortunas.
“En principio, la reglamentación deja muchos puntos pendientes que, probablemente, serán solucionados a través de decisiones administrativas de la AFIP como, por ejemplo, la fecha y sistema de pago, la forma de llevar adelante las presentaciones, y si existirá algún anticipo a cuenta del impuesto; entre otros”, aclara Rodolfo Canese, socio de Impuestos y Legales en KPMG Argentina
Entre los aspectos más relevantes de la reglamentación figuran:
. Sociedades argentinas: permite al contribuyente seleccionar la forma de valuación entre el patrimonio neto a fecha de último balance cerrado o a fecha 18 de diciembre de 2020 (publicación de la ley) valuado con un balance especial preparado a tal efecto. Ello, siempre y cuando mantenga exactamente la misma participación en la mencionada sociedad, en ambas fechas. Asimismo, define que si el sujeto poseyera más de una participación local deberá utilizar el mismo criterio de valuación para todas las participaciones, no pudiendo hacer uso de esta opción de manera individual sino global.
. Aportes a estructuras extranjeras: confirma que los aportes a trust y entes similares del exterior formarán parte de la base imponible del impuesto. Sin embargo, esta aclaración es inexacta al considerarse que, por la propia ley de bienes personales, cuando la estructura es revocable o el beneficiario coincide con el sujeto que lleva a cabo el aporte, el propio aporte forma parte del patrimonio del individuo en cuestión y por ende se considera base imponible.
A la vez, si el aporte se hace a una estructura irrevocable, los bienes aportados ya no forman parte del patrimonio del sujeto aportante por lo que no se considera base gravable a todos los efectos.
. No residentes: adicionalmente, el decreto viene a dar claridad para el pago del impuesto para sujetos no residentes, indicando que éste debe designar un único responsable sustituto para su ingreso.
. Bienes del hogar: se excluye de la base imponible del impuesto a los bienes del hogar (que representan aproximadamente el 5% de la suma de bienes locales más inmuebles del exterior)
. Repatriación: la repatriación del 30% de los activos financieros del exterior (puede ser parcial o total) implica la reducción de la alícuota sobre los bienes del exterior a la alícuota de los bienes locales (es decir, cambia la escala del 3% al 5,25% por la del 2% al 3,5%). El decreto precisa los plazos (se deben repatriar los fondos hasta 60 días desde la publicación de este decreto), los lineamientos (traer el dinero a una entidad bancaria local) y las posibles inversiones para gozar de los beneficios de la repatriación, a saber:
• Mantenerlo en la cuenta bancaria local que recibe los fondos hasta el 31 de diciembre de 2021, inclusive
• Vender la moneda extranjera a tipo de cambio oficial (mercado único y libre de cambios)
• Adquirir de obligaciones negociables en pesos
• Adquirir instrumentos en pesos que fomenten la inversión productiva (el poder ejecutivo debe disponer cuáles serían),
• Por último, incorpora una novedad muy interesante respecto de la repatriación: permite traer fondos a la Argentina para aportarlos a sociedades locales (siempre que su actividad principal no fuera financiera) en las que el contribuyente tenía participación al 18 de diciembre de 2021. De optar por esta alternativa, la sociedad local no podrá distribuir dividendos hasta el 31 de diciembre de 2021.
. Bienes en el exterior: adicionalmente, define por la negativa qué es un activo financiero en el exterior y una sociedad pasiva a los fines de esta norma; indicando que, si la sociedad del exterior en la que el contribuyente tiene participación posee un 50% o más de ingresos de actividades operativa, no se considera activo financiero. Tampoco incluye dentro de esta categoría a los créditos relacionados con actividades operativas. Además, dispone que cualquier participación menor al 10% en una sociedad se considera activo financiero independientemente de su actividad.
Por último, el decreto del PE faculta a la AFIP a instrumentar regímenes de información para detectar maniobras de elusión o evasión considerando, de esta manera, que la elusión per se puede no ser un delito ni una maniobra discutible. Y, además, aclara que, ante la falta de precisiones en esta ley, la ley de Bienes Personales actuará de forma supletoria a los fines de la clarificación. –
Banco Santander México anunció una transformación de su segmento de rentas altas con la creación de un nuevo modelo “Select Black”, el reforzamiento de su modelo “Select” y por primera vez en el mercado abrirá este servicio a jóvenes a través de “Santander Evolution”, transformación con la que espera impactar a más de 600.000 clientes del segmento, reflejo de una apuesta al mismo durante 2021.
“Iniciamos el 2021, transformando por completo nuestro servicio para clientes de rentas altas con un modelo innovador, potente, con un fuerte componente digital, y con servicios especializados de inversión, tarjetas de crédito de gama alta, banca digital superior, hipotecas, crédito automotriz; y que se destacará por el servicio personalizado del ejecutivo y la resolución en tiempo real de aclaraciones” comentó Antonio Artigues Fiol, director ejecutivo de Particulares.
En la apuesta de Santander a este segmento se destacan algunos elementos innovadores como la creación de un modelo “Select Black” con servicios de alto valor y canales diferenciados; y el reforzamiento del actual modelo “Select”, que es muy valorado, a fin de que ofrezca una experiencia totalmente actualizada incrementando la satisfacción de los clientes.
Asimismo se creará un modelo nuevo en la banca para jóvenes de rentas altas denominado “Santander Evolution” que buscará desarrollar una atención especializada para más de 40 mil jóvenes que alcanzan este segmento con un perfil enteramente digital.
Elementos como la atención personalizada, 1.322 ejecutivos dedicados y especialmente capacitados para este segmento, servicios de alto valor y acceso a productos financieros específicos, serán características de esta transformación que buscará ofrecer nuevos estándares de servicios a los clientes, que frente a un año retador, buscarán obtener los mejores servicios bancarios a fin de impulsar su patrimonio.
El segmento de rentas altas corresponde a clientes con ingresos por arriba de los 60.000 pesos mensuales (unos 2.900 dólares), y que suelen requerir esquemas especializados para inversiones, así como créditos tanto en consumo como en hipotecas por arriba del promedio.
Los hogares de alto patrimonio neto, HNW, con más de 5 millones de dólares en activos representan más del 43% del total de activos invertibles de EE.UU., según The Cerulli Report—U.S. High-Net-Worth and Ultra-High-Net-Worth Markets 2020.
Los niveles actuales de concentración de la riqueza probablemente se mantendrán en los próximos años, lo que proporcionará una gran base de inversores tanto para las empresas de asesoramiento como para los administradores de activos.
La rápida propagación del Covid-19 en la primera mitad de 2020, combinada con caídas dramáticas en la producción económica, desempleo y mercados financieros volátiles ha tenido un impacto considerable en la concentración de la riqueza entre los inversionistas HNW. Esto solo ha acelerado una tendencia que se ha mantenido bien durante los últimos 10 años.
Durante la última década, el mercado de HNW ha crecido a un ritmo récord, debido a una combinación de creación de riqueza y un sólido desempeño del mercado. Solo el número de hogares HNW alcanzó niveles récord en 2019, con más de 1,6 millones de hogares, mientras que los hogares con patrimonio neto ultra alto, UHNW, aquellos con 20 millones de dólares o más en activos, han crecido a un ritmo más rápido que cualquier otro. nivel de riqueza.
Además, los activos financieros en manos de inversores HNW y UHNW crecieron a casi 20 billones en 2019, aumentando casi 13 billones o un 11% anualizado durante la última década, en comparación con el 3% de crecimiento anual entre los hogares por debajo del umbral de 5 millones. A pesar de constituir una pequeña fracción, un 1,3%, de la población total de EE.UU., los hogares HNW ahora representan más del 43% del total de activos invertibles de EE.UU., en comparación con sólo el 27% en 2010.
Si bien el crecimiento acelerado entre los inversores HNW ha dado a las empresas aún más razones para ascender, el aumento de las demandas de servicios y la complejidad de la cartera obligarán a los proveedores de gestión de activos y patrimonios a adaptarse.
“Muchas empresas se enfrentan al desafío de proporcionar los recursos y las habilidades adecuadas para brindar servicios de asesoría más esotéricos, especialmente cuando se trata de los elementos más complejos de la gestión patrimonial, incluida la planificación patrimonial, la planificación fiscal, las donaciones caritativas y los servicios de conserjería”, dice Asher Cheses. analista senior de Cerulli. “Las empresas deben evaluar adecuadamente si tienen las capacidades, los productos y los recursos necesarios antes de intentar ascender”.
Para las empresas que atienden al mercado HNW, es importante comprender la dinámica cambiante de la riqueza. “Servir a este grupo demográfico requiere un enfoque altamente especializado y personalizado. Con el creciente número de inversionistas HNW y la riqueza pasando cada vez más a manos de las generaciones más jóvenes, y una mayor proporción de mujeres, las empresas de asesoría deben reinventar sus ofertas de servicios y modelos de relación ”, comentó Cheses.
Además, los inversionistas HNW generalmente requieren soluciones de productos más complejas y, por lo general, esperan más en lo que respecta al valor, la tecnología y los servicios que brinda su asesor.
A medida que las empresas busquen ascender, deberán ofrecer un conjunto de productos diferenciados, una experiencia del cliente y un modelo de servicio basado en las necesidades, valores personales y expectativas únicos de los inversores. Además, los administradores de activos deben tener en cuenta los cambios en las preferencias de productos y tarifas, lo que requiere un enfoque flexible y personalizado al participar en las prácticas de HNW.
“Si bien es probable que la competencia por el segmento HNW continúe aumentando en la próxima década, las empresas pueden ganar impulso en este mercado con el enfoque, los servicios y las ofertas de fondos personalizados adecuados”, concluyó Cheses.
Hablar del Bitcoin se ha vuelto algo de casi todos los días. El tema sale en noticias, redes y con uno que otro cliente. Sin embargo, tratar el tema no es sencillo ya que es un problema con muchas aristas. Dado esto, lo que pretende este comentario no es resolver el problema de si el Bitcoin es una burbuja, si está bien valuado o no, o si es el mayor esquema Ponzi que ha visto la humanidad. No. En estas pocas hojas intentaré contestar una cuestión más fundamental, más de largo plazo: ¿podría Bitcoin llegar a ser una moneda?
Creo que responder esta pregunta es darle al problema una solución con mayor sentido, y no solo responder si va a bajar o a subir la siguiente semana. Si el Bitcoin puede llegar a ser aceptado como una moneda universal (como lo es el USD, EUR, GBP, o incluso el MXN), entonces su supervivencia está asegurada. Si la respuesta es que no llegaría nunca a ser considerado como moneda, entonces su existencia está condenada pues su mera razón de ser perdería sentido.
Dicho lo anterior, empecemos respondiendo ¿qué es el Bitcoin? ¿el Bitcoin es una “moneda digital”, es decir, no existe de manera física en el mundo real. Utiliza una tecnología nueva llamada blockchain, y su funcionamiento ha entusiasmado a más de uno bajo la promesa de revolucionar la forma en la que el dinero existe y funciona a lo largo del mundo. El funcionamiento detallado de bitcoin escapa al objetivo de este análisis, por lo que no profundizaré en él. Sin embargo, sí es importante recalcar que la sola presencia del bitcoin, y de la tecnología que lo hace funcionar, ha servido para que diversos gobiernos piensen seriamente en sacar su propia moneda digital. En este sentido, yo sí creo que, en el futuro no muy lejano, la moneda digital será la forma más común de pago alrededor del mundo. Pero ¿el Bitcoin cabe en este mundo del futuro?
Para que un objeto, tangible o intangible, sea considerado como una moneda, debe tener 3 elementos: 1) Debe servir como medio de pago o intercambio; 2) Debe tener la capacidad de guardar valor; 3) Debe ser usada como una unidad de medida. Revisemos cada una de estas características y apliquémosla al bitcoin para ver si las posee o no.
Medio de pago
El Bitcoin fue creado principalmente como un medio de pago, es decir, se utiliza como “objeto de cambio” para adquirir bienes y servicios, y a su vez, el receptor de bitcoin puede usarlo para comprar otros bienes y servicios.
De hecho, cuando se habla de bitcoin como medio de pago se resaltan ciertas características por las cuales sus usuarios le confieren un valor agregado, como por ejemplo la posibilidad de hacer transacciones anónimamente y sin que el sistema financiero intervenga.
Asimismo, muchas instituciones reconocidas, como PayPal, han incluido al bitcoin dentro de su anaquel de “monedas” para realizar pagos, por lo que pagar o recibir Bitcoin se ha vuelto aún más sencillo. De hecho, una encuesta realizada en EE.UU. por una subsidiaria de Munich Re, encontró que el 36% de los pequeños y medianos negocios aceptan algún tipo de criptomonedas como medio de pago, por lo que su uso se ha ido extendiendo.
Sin embargo, como medio de pago, el bitcoin aún está muy lejos de los grandes jugadores. Mientras la tecnología detrás de Bitcoin procesa alrededor de 5 transacciones por segundo, Visa procesa 1,700. En ese sentido, el bitcoin tiene un problema de escalabilidad enorme para poder competir seriamente con las empresas que dominan el mercado de pagos.
A pesar de lo anterior, éste es el principal argumento que los entusiastas del bitcoin usan para defenderlo como la moneda del futuro, es decir, que sirve como medio generalizado de pago. Sin embargo, este argumento por si solo no se sostiene, pues aún debe cumplir con otros requisitos, como ser capaz de guardar valor, o bien, ser considerado como una unidad de medida. Veamos, entonces, si cumple con estas características.
Guardar Valor
De nada sirve tener un objeto que nos sirva como medio de cambio si no es capaz de preservar su valor. Si hay alguna duda de que este objeto pueda mantener su valor, entonces este objeto se convierte inmediatamente en una “papa caliente”. La gente lo recibirá con cierto recelo, y buscará deshacerse de él tan pronto como sea posible.
Lo anterior me lleva a hablar de las monedas fiduciarias (o fiat money). En pocas palabras, las monedas fiduciarias son monedas que no están respaldadas por oro, o por algún otro metal “precioso”. En la actualidad, prácticamente todas las monedas son fiduciarias. El desligue respecto al oro empezó a raíz del rompimiento de los acuerdos de Bretton Woods en 1971 y el gasto excesivo de EE.UU. debido a la guerra de Vietnam. A partir de ahí, el patrón oro se deshecho y se empezó a adoptar la fluctuación libre de una moneda fiduciaria.
Entonces, ¿las monedas actuales no están respaldadas por nada? ¿Son aire caliente? Pues no. Si bien el respaldo de una moneda actual no es uno-a-uno respecto a reservas (u otras medidas), es un respaldo basado en la actividad económica interna de un país, poderío económico a nivel global, sus prospectos de crecimiento, su nivel de actividad económica global (balanza comercial), entre otros. Es por eso que predecir un tipo de cambio es muy complicado. Las variables que inciden en él son enormes, y la mayoría tienen que ver con valores fundamentales de una economía (y otras tantas con valores especulativos que imprimen la volatilidad diaria de las monedas).
Por ejemplo, en el peor momento de la crisis por la pandemia, vimos al peso llegar a niveles de $25 por USD, es decir, el mundo esperaba una ralentización económica en México (interna y externa), por lo que el peso “perdió valor”, es decir, el mundo veía (y sigue viendo) al valor del peso ligado con la actividad económica del país. Ese es el respaldo de una moneda. Si México desapareciera de la noche a la mañana, el peso perdería todo su valor, pues no habría nada que respaldara su circulación.
Entonces, ¿Qué pasa con el Bitcoin? Decir que el bitcoin no es una “moneda” fiduciaria es falso. Detrás del Bitcoin está la confianza de las personas que lo usan, ergo, depende de la fe (de ahí la palabra “fiduciaria”) de sus usuarios. Ahora bien, como “moneda” fiduciaria, ¿Qué lo respalda, además de la fe de sus usuarios? La respuesta es nada.
Se podría argumentar que las transacciones en bitcoin han crecido, y que hay una actividad económica detrás “importante” en Bitcoin. Sin embargo, toda actividad en Bitcoin termina siendo reflejada en algún país, con su propia moneda fiduciaria, por lo que el comercio en bitcoin es solo un “puente anónimo” entre el país A y el país B.
En este sentido, no hay un respaldo económico detrás del Bitcoin. No hay un país cuya moneda oficial sea Bitcoin y, por lo tanto, el respaldo económico a la criptomoneda fiduciaria es una ilusión. Esto me lleva a tocar el último tema: ¿Bitcoin es una unidad de medida?
Unidad de medida
Una moneda como unidad de medida sirve como parámetro para darle valor a las cosas. Por ejemplo, en México, un kilo de arroz cuesta $35 pesos, y cuando se plantea así no hay confusión acerca de su valor. Sin embargo, si te dicen que un kilo de arroz cuesta 0.6 kilos de frijoles, la confusión sería bastante grande. Asimismo, las empresas pagan sueldos en pesos, no en kilos de frijoles y el gobierno cobra impuestos en pesos, no en kilos de frijoles. ¿Por qué? Porque en México el peso es la unidad de medida, y no el kilo de frijoles. Esto a primera vista suena obvio, incluso tonto. Sin embargo, es de vital importancia.
Dado esto, ¿el Bitcoin es una unidad de medida? La respuesta es un contundente no. Un bien o servicio que pueda ser pagado en Bitcoin va a tener un valor fijo en USD (o pesos), y la cantidad de Bitcoins que tengas que pagar por él variará según el tipo de cambio al día. Es decir, el precio en Bitcoins es el que se ajusta y no el precio en USD (o pesos).
¿Por qué sucede esto? Porque los participantes en el mercado tienen su ingreso en monedas fiduciarias, es decir, sus ingresos, sus ahorros, etc. están en USD (o pesos), y esa es su unidad de medida. Si de repente, el Bitcoin se aprecia contra el USD, el participante del mercado preferirá usar USD para comprar bienes y servicios en lugar de Bitcoins, y sus USD serán aceptados.
Es decir, mientras una comunidad económicamente importante a nivel global no empiece a recibir ingresos, pagar impuestos, ahorrar, pensar y soñar en Bitcoin, entonces el valor de los bienes y servicios estarán ligados a una moneda fiduciaria, y no al Bitcoin, ya que no habrá actividad económica real que respalde el valor del Bitcoin; y para que esto suceda, varios gobiernos a nivel global tendrían que adoptar al Bitcoin como moneda oficial, y eso es prácticamente imposible. En ese sentido, Bitcoin no es una unidad de medida.
Mucho ojo. No confundir las criptomonedas con las monedas digitales que varios gobiernos quieren sacar. Las monedas digitales “nacionales” seguirán estando respaldadas por la actividad económica de ese país, y su valor deberá ser el mismo al valor de la moneda física.
Entonces, ¿Podría el Bitcoin llegar a ser una moneda?
Dado todo lo expuesto, la respuesta es no. Si bien realiza de manera efectiva su trabajo como medio de pago, no es un vehículo capaz de guardar valor, y no es considerado como una unidad de medida, es decir, su valor de mercado estará intrínsecamente ligado a otras monedas.
Y, dado que el Bitcoin fue diseñado para ser la “moneda del futuro”, su existencia como tal está condenada al fracaso. Quizás, más adelante, se regule su uso y permanezca como otro medio de pago disponible dentro del sistema financiero global, pero, como moneda en todo su derecho, es prácticamente imposible que sobreviva.
¿Debo o no comprar Bitcoin?
Todo lo anterior convierte al Bitcoin en un objeto de especulación. Bajará y subirá dependiendo de la voluntad de los participantes en el mercado para cambiar de manos Bitcoins, y no por su valor fundamental intrínseco.
En este sentido, es mi opinión que Bitcoin no debería ser considerado como “objeto de inversión”, sino como un “activo” meramente especulativo. Participar o no en dicho mercado dependerá de la aversión al riesgo de cada individuo y, en caso de participar, deberá hacerlo con la mayor cautela y con actitud estoica, muy al estilo de Séneca (parafraseo): la tranquilidad radica en poseer cosas con el ánimo siempre dispuesto a perderlas.
Por Luis Gonzali, CFA. VP/co-director de Inversiones en Franklin Templeton México
Nunca me he considerado «flaca», ni de adolescente, ni cuando era atleta de alto rendimiento (remo) ni en mis épocas de la carrera, ni cuando estaba en televisión (aunque viendo las fotos me viene a la cabeza el editorial del Chicago Tribune de 1997 «Usa bloqueador«).
En fin, nunca «flaca» pero lo que es definitivo es que mi momento más gorda fue en agosto de 2020. Entre una caída de un caballo en agosto de 2018 que me dejó más de seis meses en recuperación sin poder hacer ejercicio y que aún hoy me molesta, y el estrés del proceso de adopción de mi hijo (que afortunadamente ya se resolvió), así de cachetona llegué a la cuarentena (soy la de blanco):
Esta foto es del Investment Summit and Rodeo de Funds Society, el 5 de marzo de 2020. Ya escuchábamos del COVID-19, teníamos gel sanitizante en el evento, pero muchos viajamos para llegar a él, eran otros tiempos… El día que me regresaba a México, el 6 de marzo, nació mi sobrina Regina, a las 26 semanas, 14 antes de lo «normal», una guerrera increíble que pasó tres meses en terapia intensiva pero que hoy está sana y desarrollándose muy bien.
Afortunadamente no hay fotos mías de esos meses de cuarentena, pero créanme, que sin poder salir de casa, preocupada por mi hermana y su bebé y con un chiquito de 4 años que necesitaba toda mi atención, la situación estaba de miedo…
Con Regina ya en su casa y el verano en la mía, después de que me redujeran a 1/3 mi trabajo, decidí reinventarme. Por fin me preparé para lanzar el podcast que tenía años pensando pero para el que «no tenía tiempo», y le di la oportunidad a una dieta más. Mi esposo me dio el libro de Tim Ferris 4-Hour Body y me dijo «léelo, y prueba una semana, si no te sirve, lo dejas y no vuelvo a decir nada».
Fue «magia». Tim Ferris, super podcaster, y autor de libros, fue un bebé prematuro y toda su vida ha experimentado con su cuerpo. Él no se inventa la dieta, sino platica de la Slow-Carb Diet de una forma que te hace entender muy bien y dan ganas de probarla. Además da tips de ejercicios y cosas que hacer por si lo que quieres es crecer tu masa muscular.
La dieta
Básicamente lo que hay que hacer es portarte bien seis días a la semana y portarte muy mal, uno. ¿Cómo? La dieta tiene cinco reglas oficiales:
Evita carbohidratos “blancos”, ósea nada de pan, arroz, papas o granos en general
Come lo mismo lo más que puedas (ya lo haces mucho y más en cuarentena, solo hay que cambiar las comidas default)
No te tomes tus calorías (con excepción de un par de copas de vino tinto, que esas se pueden diario)
Deja el azúcar, incluida la de la fruta
Usa tu día libre para comer y beber todo lo que quieras (esto sirve para que tu cuerpo no se acostumbre y sigas bajando así que sí, portate bien mal jeje)
Yo creo que realmente el secreto está en lo que a mí me costó más trabajo y es: come legumbres en todas tus comidas. Legumbres como frijoles, lentejas, chicharos, ejotes, edamames que te aportan fibra y te llenan muchísimo. Aunque no viene en las reglas, Tim lo menciona por todo su libro y realmente te llenan, yo iba en el día dos y decía “este señor está loco, estoy sufriendo por acabarme las comidas y el fin que me pese, la cosa va a estar peor, seguro engordé”, pero no.¡En cinco días bajé 2kg!
Era el día de destrampe, desayuno compliant, pero después de eso, y ya se ha hecho un ritual de los sábados, preparé galletas con chispas de chocolate, y ese día con todo… mi leche adorada, fruta, mucha fruta, quesadillas, cerveza, pasta, papitas, dulces, ¡lo que quieras! y seguí con la dieta, vamos otra semana…
Mi día en comida se ve así:
Desayuno (apenas puedas después de levantarte):
2-3 huevos, ½ o 1 taza de legumbres, y ½ aguacate (A mí que no me gustaban las legumbres me costaba mucho la taza, así que un par de semanas después decidí bajarle a media)
Pro tip: Un día preparas mucho de legumbres y lo pones en un tupper gigante en el refri para irte sirviendo de esos en varias comidas. Yo intercalo frijoles con pimiento y cebolla con las lentejas.
Comida:
El otro ½ aguacate, ½-1 taza de legumbres, , ½-1 taza de vegetales (aquí no tiene que ser ensalada fría, por ejemplo como no están peleados con las grasas como mantequilla, muy seguido preparo brocolí y coliflor con mantequilla y lemon pepper, o arroz de coliflor o, y super raro, lo descubrí aquí, pero sabe deli, col cocinada con mantequilla, y tocino) y la proteína que quieras (carne, pescado, pollo) en la cantidad que quieras (claro después de ½ taza de legumbres y media de vegetales tampoco es que tengas muchísimo espacio, pero mis platos se ven más o menos balanceados, 1/3 de cada cosa aprox)
Cena:
½ de legumbre, ½ de verduras y proteína
Yo no tomo los suplementos y de vez en cuando, en las noches, sí como palomitas, hechas en casa claro está, pero en teoría, si necesitas un snack puedes comerte cacahuates, o almendras, o chicharrón con guacamole. Realmente si te da hambre entre comidas simplemente sube tu ración de legumbres y te sientes llenísimo hasta la que sigue. Si tienes un antojo de algo que no debes, trata de aguantar, apúntalo para el sábado, aguanta, que son pocos días, y el sábado toma todo lo que quieras…
Para realmente ver el cambio, el secreto es medirte. No en cantidades, que esas son libres, sino medirte a ti para poder ver el progreso. Debes medirte y pesarte antes de empezar y antes de desayunar en tu cheat day. Si amas los datos y quieres hacerlo, Ferris recomienda hasta hacerlo diario y usar distintos dispositivos para medir grasa corporal etc pero yo tranquilito, con cinta métrica y bascula una vez a la semana y tan tan. Al día siguiente del cheat day OBVIO subes así que no te asustes, es shock del cuerpo y retienes agua, pero para el martes/miércoles ya bajaste, y el siguiente sábado mucho más, entonces yo comparo de sábado a sábado y me evito el estrés de «aún no llego a mi peso pre cheat day». Si tú decides medir otros días, compara entre días similares…
Mi segunda semana, ¡bajé otros 2! La tercera 1.5, mi primer mes había bajado seis kilos. El segundo cinco, el tercero cuatro, en tres meses había bajado 15 kilos sin hacer ejercicio, me sentía mucho mejor y la ropa que llevaba mucho sin poder usar, ya de regreso. Me sentía muy bien y en un peso adecuado, aunque claro, no flaquita jajaja…
Luego se me cruzó Thanksgiving y luego es diciembre y fue más psicológico, pero lo dejé. Solo subí 3kg en mes y medio.
En 2021 volví a tomar yoga, pero #desdecasa y lo amé, subí una foto a mis redes y comentarios de gente que me veía mucho, pre-pandemia, de te ves flaquísima (ni me vieron en agosto y ya había subido 3 desde Thanksgiving) hicieron que dijera, vamos de regreso a la dieta.
Estoy empezando la semana 3. Ya bajé los 3kg que subí en el mes y medio de “vacaciones”, regresando a “dónde me quedé” en noviembre y medio más así que estoy con toda la intención de regresar a mis mejores épocas, y sumando amigos para motivarnos mutuamente, así que si quieren empezar el próximo lunes, y darse cinco días de prueba, cinco días realmente bien portados, creo no se arrepentirán y estamos juntos en esto…
Si necesitan, pueden escribirme a gabriela.huerta@fundssociety.com con dudas, pidiendo recetas etc y con mucho gusto trataré de resolverlas y/o les comparto recetas.
Los gestores de Trea AM han analizado las perspectivas y estrategias de inversión para cada tipo de activo en 2021, un ejercicio que continuará marcado por la incertidumbre en la economía mundial debido a los efectos del COVID-19. En un entorno de tipos de interés extraordinariamente negativos y con muchos sectores clave de la economía sufriendo aún las consecuencias de la pandemia, los expertos de Trea AM recomiendan actuar con cautela, aunque sin desaprovechar las oportunidades de inversión que siempre surgen en momentos de crisis.
Ricardo Gil, director de estrategia, prevé en 2021 una mejora de la macroeconomía, entre otros motivos porque los estímulos del 2020 no han tenido precedentes y no se van a repetir el año que viene. «El reto es comprobar a qué ritmo mejora la economía sin esas ayudas ni estímulos para poder calibrar la fuerza del nuevo ciclo expansivo que iniciamos en la segunda parte del año”, añade.
Los activos más interesantes para los próximos meses vendrán determinados por la evolución de la inflación. En la medida en que esté controlada, más allá de las subidas esperadas en la primera parte del año por la comparativa respecto al año anterior, y la recuperación de la demanda interna vaya ganando impulso, podemos tener un año muy bueno de los activos de riesgo. Por el contrario, cualquier señal que muestre una inflación moviéndose fuera de los rangos esperados, en un sentido u otro, va a generar volatilidad y la distribución de activos en las carteras será clave para poder aprovechar cada escenario. En ese contexto, Gil propone realizar una distribución de activos basada en una buena estrategia de inversión y con un equipo expertos.
Para Ascensión Gómez, directora de renta fija, 2021 será, de nuevo, un año marcado por unos tipos de interés extraordinariamente bajos y por la prórroga del programa de compra de bonos (PEPP) hasta 2022 anunciada por el Banco Central Europeo (BCE). Los bancos centrales han anunciado que actuarán siempre que sea necesario para dar estabilidad, lo que será de gran apoyo para los mercados. La deuda soberana no aportará mucho valor, pero puede seguir siendo un valor refugio en caso de volatilidad de los mercados. En este sentido, Ascensión Gómez añade: “Nos gusta más la deuda americana que las europeas”.
En crédito, los diferenciales se han reducido de tal manera que están cerca de los mínimos alcanzados en febrero, tanto en investment grade como en high yield. En este contexto, la posición debe ser de cautela, con una liquidez ligeramente mayor que habitualmente, a la espera de que se produzca alguna oportunidad para aumentar posiciones.
En cuanto a la renta fija emergente, Pedro Pérez-Riu, director de deuda de mercados emergentes, considera que las perspectivas para el primer trimestre del 2021 son buenas, pero con diferencias sustanciales entre segmentos de mercado. El entorno macro, de consolidación de una sólida recuperación de la actividad económica global y unas condiciones financieras muy cómodas, es favorable, pero ofrece mucho más valor relativo el segmento high yield que el de investment grade.
En el segmento investment grade, que representa el 62-64% de esta clase de activos, el diferencial de crédito promedio está muy cerca de récords históricos. Esta circunstancia va a limitar el potencial de rendimiento del segmento particularmente, como hemos visto en las dos primeras semanas de enero, en un contexto de tipos de interés ascendentes, y una curva de treasuries con pendiente también creciente. Por el contrario, el segmento high yiield es menos sensible a las tasas a largo plazo. La duración promedio es muy inferior a la de grado de inversión y el diferencial de crédito está muy lejos todavía de los mínimos históricos. Se considera que el grueso de los rendimientos vendrá de este segmento.
Renta variable europea
Xavier Brun, responsable de renta variable europea, destaca que la revolución en salud, tecnología o energía se ha acelerado. La rápida adaptación de la tecnología en mercados no tradicionales (energía, automoción o industria) ha provocado la necesidad de máquinas que hagan chips (ASML o ASM International) para empresas que hagan semiconductores (STMicro) que, a su vez, serán introducidos en automóviles (Peugeot o Valeo). Todo ello incentivará el uso de energía limpia, que necesita cables para llegar a los parques eólicos o solares (prysmian) y, a la vez, cobre para fabricar esos cables (Atalaya Mining o Lundin mining).
La salud vivirá su particular revolución con la cantidad de datos obtenidos durante la pandemia y su gestión y utilización; mientras la banca continuará con su particular viacrucis con la eclosión de nuevos jugadores en el mercado, como por ejemplo FlatexDeGiro, el bróker que se estrenó en la bolsa alemana en octubre y que en noviembre superaba los 1,6 millones de clientes. En resumen, 2021 será un año de extremos también en renta variable europea. Habrá negocios que vivirán una notable aceleración, mientras otros muchos se verán frenados.
Y en España…
Finalmente, respecto a la renta variable en España, Alfonso de Gregorio, director de renta variable, destaca algunos factores que marcarán la evolución de la bolsa española. Empieza por las secuelas que va a dejar la pandemia en la economía española, sigue por la gestión económica del gobierno y la de los fondos de rescate de la Unión Europea y concluye con la seguridad jurídica que puedan percibir los inversores. Todo ello en un entorno de bajos tipos de interés, en el que apenas se va a generar inflación. «Habrá que prestar atención también a la cuenta de resultados de las empresas en los próximos trimestres, que notará el impacto de la segunda oleada del COVID-19’’.
En este contexto, de Gregorio pone el foco en la filosofía de gestión de Trea AM, que se centra en la selección de empresas stock picking en función de sus fundamentales, su equipo gestor y buscando infravaloración. «Incluso en un año tan complicado como 2020 se han dado grandes oportunidades de inversión. Es sabido que, en momentos de histeria y pesimismo exacerbado en los que tanto los gestores como los inversores particulares se ven obligados a vender a cualquier precio por la necesidad de generar liquidez, se generan grandes oportunidades de inversión».
Un ejemplo de esta realidad es el caso de Masmóvil, OPA de exclusión a 22,5 euros cuando apenas unos meses antes se encontraba en 12,5 euros; el de BBVA, que ha vendido su división de EE.UU. por un importe de 9.700 millones de euros, casi el 50% de su capitalización; o Ence que vendió recientemente el 49% de su división de energía por 389 millones de euros, el 70% de su capitalización.
Foto cedida. Mutuafondo España F FI obtiene la máxima calificación cinco estrellas de Morningstar
El fondo de renta variable Mutuafondo España FI, gestionado por Mutuactivos, la gestora de fondos de inversión y de pensiones del Grupo Mutua, ha obtenido la máxima calificación cinco estrellas de Morningstar. Desde su lanzamiento, en febrero de 2009, y hasta la actualidad, el fondo acumula una rentabilidad superior al 136,79% (7,52% de rendimiento anual).
La entidad de análisis y servicios financieros Morningstar ha elevado el rating de Mutuafondo España FI, clase F, de cuatro a cinco estrellas, la máxima calificación posible, atendiendo a criterios cuantitativos que toman como referencia principal el rendimiento ajustado por riesgo del producto en los últimos tres, cinco y diez años, en comparación con el comportamiento de los fondos de su misma categoría.
Se trata de un fondo de renta variable española que puede invertir hasta un 25% de su patrimonio en renta variable portuguesa. Se define por su gestión activa y su política de inversión centrada en la diversificación, el control del riesgo y la búsqueda continua de oportunidades de inversión en el mercado. Lanzado en febrero de 2009, en plena crisis económica, los gestores detectaron entonces una oportunidad en nuestro mercado de valores que pronto comenzó a dar sus frutos. Sus principales posiciones en la actualidad son Naturgy, Merlin e Indra.
Además de Mutuafondo España FI clase F, Mutuactivos cuenta también con otros dos fondos de renta fija calificados con 5 estrellas por Morningstar. Se trata de Mutuafondo FI, de renta fija diversificada corto plazo euro, según la clasificación de Morningstar, y Mutuafondo Bonos Convertibles FI, de renta fija convertible.
Mutuactivos es la gestora de fondos perteneciente al grupo Mutua Madrileña. A cierre de 2020 administraba un patrimonio total de 8.452 millones de euros, a través de 31 fondos de inversión, 23 planes de pensiones y diversos seguros de ahorro. Solo en fondos de inversión gestiona un volumen de 6.563,6 millones de euros, con un aumento del 7% respecto al ejercicio 2019.
En cuanto al sistema de calificación por estrellas de Morningstar, este evalúa la calidad de los fondos de inversión, agrupados por categorías en función de su rentabilidad, a tres, cinco y diez años, y teniendo en cuenta el rendimiento ajustado al riesgo y las comisiones de cada producto. Como requisito, los fondos deben contar con una historia de, al menos, 36 meses, para poder recibir una calificación.
Arcano Partners, compañía de asesoramiento financiero y gestión de activos independiente, ha anunciado la incorporación de Alejandro Adán como Managing Director del área de gestión de activos de Real Estate de la compañía.
Adán ha trabajado como director del gestor de fondos europeoActivum SG y Fund Manager en Axa Investment Managers, por lo que cuenta con una dilatada experiencia nacional e internacional en la gestión de activos inmobiliarios y relación con inversores, tanto institucionales como de banca privada.
Con esta nueva incorporación, Arcano refuerza su equipo de gestión de activos de Real Estate, siendo en la actualidad una de las gestoras líderes en activos alternativos en España con más de 6.900 millones de euros gestionados y asesorados en private equity, crédito, infraestructuras, venture capital y real estate, entre otros.
Real Estate y relación con inversores
Alejandro Adán ha desarrollado su carrera profesional en el ámbito del Real Estate y relación con inversores. Cuenta con más de 15 años de experiencia en el sector, muchos de ellos, como director en Activum SG. Con anterioridad, trabajó durante más de seis años en Axa Investment Managers, además ejerció como asesor de Capital Markets en Cushman & Wakefield.
Eduardo Fernández-Cuesta socio de Arcano Real Estate, ha señalado: “Estamos muy orgullosos de la incorporación de Alejandro Adán a la firma. Contar con la experiencia y trayectoria profesional de Alejandro serán de gran ayuda en esta nueva etapa de nuestra área de Real Estate. Seguiremos ampliando y reforzando nuestra capacidad para ofrecer a los inversores las mejores opciones de rentabilidad, producto de la experiencia y la confianza que genera el tener un equipo de profesionales como el de Arcano».
Arcano Partners, fundada en 2003, es una firma independiente con más de 17 años de experiencia en el asesoramiento financiero y la gestión de activos a nivel internacional. Cuenta con dos áreas: banca de inversión, líder en operaciones de M&A, refinanciación de mercados de capitales a compañías de diversos sectores y gestión de activos y asesoramiento patrimonial, con más de 6.900 millones de euros gestionados y asesorados desde el inicio de nuestra actividad en 2006, proporcionando acceso a nuestros inversores al mercado de alternativos en cinco clases de activos: private equity, crédito corporativo, real estate, infraestructuras sostenibles y venture capital, todas ellas con un fuerte enfoque hacia el impacto y la inversión responsable.
Posee una plantilla de más 190 personas con oficinas en Madrid, Barcelona, Valencia, Sevilla, Nueva York y Los Ángeles, y se ha convertido en una de las firmas independientes de referencia en el mercado financiero alternativo europeo.
Pixabay CC0 Public Domain. La inflación, las nuevas emisiones y la valoración harán que 2021 sea el año de los convertibles
Los convertibles siguen ofreciendo buenas rentabilidades ajustadas al riesgo y habitualmente generan un rendimiento sólido en las fases iniciales de recuperación económica. En 2021, la evolución de esta clase de activo se sustentará en cinco variables:
Los convertibles son un buen complemento de la renta variable
Los convertibles pueden servir para mejorar una asignación tradicional a la renta variable por medio de la convexidad. Este tipo de activos suelen captar entre el 40%-70% de las subidas y entre el 20%-50% de los retrocesos de la renta variable, lo que le convierte en una buena fuente de diversificación, especialmente cuando el entorno del mercado es más volátil*.
La actividad de fusiones y adquisiciones contribuirá de manera positiva
Desde nuestro punto de vista, las valoraciones de los activos de riesgo son elevadas, si bien la euforia es lógica dada la normalización económica tras la fuerte recesión que experimentaron las economías mundiales en 2020. En 2021, la trayectoria está siendo positiva, lo que proporcionará un entorno favorable para los activos de riesgo. Además, es poco probable que los bancos centrales se desvíen de su postura acomodaticia. En este contexto, esperamos un aumento de la actividad de fusiones y adquisiciones, lo que es un buen augurio para esta clase de activos.
La inflación aumentará, lo que acentúa el atractivo estructural de los convertibles
Se prevé que la inflación aumente, lo que acentuará aún más la pendiente de la curva de rendimiento. Sin embargo, se trata de un reflejo de la recuperación del crecimiento y, en consecuencia, no creemos que sea el momento de aumentar la adversidad al riesgo. En este contexto, los convertibles proporcionan una protección de la duración en entornos de subida de tipos por su correlación negativa con los bonos del Estado. Sin embargo, también están posicionados para participar de las subidas del mercado de renta variable, por su correlación positiva con ésta y los bonos corporativos. Por este motivo, este año creemos que la renta variable será el principal motor de la rentabilidad de los convertibles.
Las valoraciones de los convertibles se mantienen fuertes
Las valoraciones siguen siendo sólidas, respaldadas por la mayor volatilidad prevista en el mercado, que creemos que se mantendrá hasta mediados de 2021, impulsada por el aumento de la incidencia del coronavirus. Los convertibles se mantienen un 0,9% más baratos en relación con el valor de mercado, lo que sigue siendo inferior a los niveles máximos de hace un año, cuando los convertibles cotizaban con una prima del 0,4% respecto al valor de mercado*.
Las nuevas emisiones siguen siendo una buena fuente de oportunidades
La cantidad significativa de nuevas emisiones ha sido un gran apoyo para los convertibles: en 2020 se produjeron 138.000 millones de dólares de nuevas emisiones por medio de 269 operaciones, marcando un máximo histórico. Las nuevas emisiones nos brindan la oportunidad de acceder a nuevos valores en una amplia gama de sectores industriales para reemplazar los valores existentes que han empezado a comportarse de manera demasiado similar a los bonos soberanos o la renta variable. Esta flexibilidad es clave dado nuestro foco en mantener un perfil equilibrado y el 62% del fondo refleja las nuevas emisiones en las que participamos durante 2020 y lo que va de 2021. Las perspectivas siguen siendo favorables porque esperamos que este año las empresas aceleren sus esfuerzos de captación de capital para posicionarse ante la pandemia y planificar el crecimiento futuro**.
Nuestro fondo, Mirabaud Sustainable Convertibles Global, está posicionado en el segmento de convertibles que captura la mayor convexidad, con un 80% en bonos con perfiles equilibrados, un 17% en perfiles de bonos que se asemejan más a la renta fija y un 3% en perfiles que se asemejan más a la renta variable**.
Además de los factores de sustento mencionados, nos centramos en seis enfoques clave:
Un claro enfoque en la sostenibilidad: a lo largo del último año, el equipo de inversión en convertibles ha mantenido contactos con más de 30 compañías en relación a los criterios ESG. Dos tercios de los valores del fondo se sitúan en la primera mitad de nuestro universo en factores ESG, de acuerdo con nuestra metodología interna.
Menor sensibilidad a la renta variable: nuestra estrategia es menos similar a la de la renta variable, ya que hemos reducido la sensibilidad al 50%, en comparación con el 58% del índice de referencia (Refinitiv Global Focus CB Hedged US)***. Dada la posibilidad de volatilidad en los próximos meses, derivada de los posibles problemas con la distribución de las vacunas y las tasas de infección de Covid-19, es probable que se produzca un retroceso en los mercados de renta variable en algún momento, especialmente teniendo en cuenta que en algunos sectores que están las valoraciones están tirando en exceso por lo alto. Sin embargo, mantenemos la tranquilidad ante esta posibilidad, ya que también proporcionará diversas oportunidades de compra. El avance de los programas de vacunación desbloqueará sectores como el de servicios, que se verá favorecido por el aumento de las tasas de ahorro durante la pandemia. Por todo ello, cualquier corrección del mercado proporcionará un buen punto de reentrada para aumentar la sensibilidad a la renta variable.
Composición de la Renta Fija: esperamos que los activos de menor duración y mayor yield superen a los de calidad y larga duración en 2021. Además, las tasas de impago siguen siendo bajas para los convertibles. Por ejemplo, los convertibles estadounidenses experimentaron una tasa de impago del 2,2% en 2020, tres veces menos que el 6,5% registrado en el mercado de high yield*. La estrategia tiene una duración actual de 3,8 años, con una calificación crediticia equivalente a la de S&P BB+, con una cartera compuesta por un 42% en investment grade y un 48% en high yield**.
Hemos ampliado la diversidad regional: las medidas de estímulo sin precedentes de los bancos centrales conducirán a un dólar estadounidense más débil, que históricamente ha proporcionado fuertes vientos de cola a las empresas extranjeras. En consecuencia, hemos aumentado las asignaciones a Japón y Asia y Japón, con una posición sobreponderada del 8% y el 7%, respectivamente. Por el contrario, el fondo está infraponderado un 6% en EE.UU. y tiene una posición infraponderada del 9% en Europa.
Diversificación del sector: sigue habiendo un importante desequilibrio sectorial en el índice de referencia del Fondo, ya que la tecnología, la sanidad y el consumo discrecional representan alrededor del 56% del total de los activos de referencia. Esto significa que la selección sigue siendo clave. El impacto de las nuevas variantes del virus ha retrasado las operaciones procíclicas que estaban en marcha. Nuestra preferencia se desplaza de nuevo hacia los refugios seguros de COVID-19 hasta que el despliegue de la vacuna comience a tener un impacto tangible.
Enfoque en la pequeña y mediana capitalización: el fondo tiene una ponderación del 62% en empresas de pequeña y mediana capitalización con una capitalización de mercado inferior a $5bn, frente a una posición del 6% en el índice de referencia en la misma clase de activos. Esto refleja el elevado coeficiente de participación activa y la alta exposición del Fondo fuera del índice de referencia, del 67%***.
Dado que esperamos más retos y oportunidades en los próximos meses, los convertibles deberían ser un activo ideal para los inversores que buscan un perfil de riesgo-rendimiento en un punto medio entre la renta fija y variable.
Tribuna de Nicolas Crémieux, gerente principal de Mirabaud Sustainable Convertibles Global
Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Para más información sobre rentabilidades históricas y riesgos asociados a este Subfondo, consulte la Sección la web www.mirabaud.com/es.
*Fuente: Mirabaud Asset Management
**Fuente: Mirabaud Asset Management, 31 December 2020.
***31 December 2020. The benchmark for the Sustainable Convertibles Global Strategy is Refinitiv Global Focus CB Hedged US. The benchmark is shown for comparison purposes only.
subí una foto a mis redes y comentarios de gente que me veía mucho, pre-pandemia, de te ves flaquísima (ni me vieron en agosto y ya había subido 3 desde Thanksgiving) hicieron que dijera, vamos de regreso a la dieta. 
