Pixabay CC0 Public Domain. WisdomTree lista su ETP sobre bitcoin en la bolsa alemana
WisdomTree ha anunciado el registro en la Börse Xetra de Alemania de su ETP sobre bitcoin con respaldo físico*. Actualmente, el WisdomTree Bitcoin ETP cotiza en SIX, la bolsa de Valores Suiza, tiene una tasa de gastos totales del 0,95% y gestiona 380 millones de dólares.
Según explica la gestora, el registro del WisdomTree Bitcoin ETP en Börse Xetrase se ha realizado tras la aprobación de la distribución de este ETP en la Unión Europea (UE) por parte del regulador sueco. “El pasaporte en la UE del WisdomTree Bitcoin ha sido nuestro objetivo desde que decidimos lanzar un ETP sobre criptodivisas, y la evolución del entorno regulatorio lo ha hecho posible. Este cambio representa un hito importante para nuestro producto, que encajará a los inversores institucionales preocupados por la falta de ETPs sobre criptodivisas registrados en la UE y con los altos costes asociados a las opciones anteriormente disponibles”, explica Alexis Marinof, responsable de WisdomTree en Europa.
Según indica Marinof, el objetivo de la gestora es convertirse en el proveedor líder de ETPs sobre criptodivisas. “Mantenemos un diálogo constante con nuestros clientes y constantemente evaluamos oportunidades para hacer crecer el ETP WisdomTree Bitcoin y desarrollar la mejor gama de productos que amplifique nuestro característico legado y experiencia en ETPs con respaldo físico”, matiza.
El fondo WisdomTree Bitcoin ETP proporciona a los inversores un modo “simple, seguro y eficiente en costes”, según la gestora, de obtener una exposición a la criptodivisa más líquida y popular: el bitcoin. Asimismo, les permite acceder a ella sin la necesidad de tener que poseerla directamente, ni guardar las claves privadas o interactuar con el blockchain o la infraestructura de la divisa digital de ningún modo. Los inversores también reciben acceso a soluciones de almacenamiento de grado institucional sin la necesidad de contratar los servicios de custodia por ellos mismos.
Para garantizar un mayor nivel de seguridad, WisdomTree empleará custodios de divisa digital de grado institucional que disponen de instalaciones de almacenamiento en frío de alta seguridad. En marzo de 2021, WisdomTree incorporó a Coinbase como custodio del WisdomTree Bitcoin ETP. De esta forma, WisdomTree implementa un modelo multi-custodio sobre su propia estructura operativa ya de por sí robusta, generando una mayor flexibilidad y mejorando la seguridad. Este enfoque resalta el impulso por parte de WisdomTree de innovaciones que beneficien a los inversores.
“Desde el lanzamiento del WisdomTree Bitcoin, el interés institucional por las criptodivisas, particularmente por el bitcoin ha crecido considerablemente. Como una nueva clase de activo, la obtención de la credibilidad por parte de los inversores institucionales no iba a suceder de la noche a la mañana. Dado que bitcoin ha superado el billón de dólares en capitalización de mercado, muchos inversores institucionales han comenzado a reconocer que las criptodivisas están aquí para quedarse y han procedido con su due diligence para considerar tomar exposición a los activos digitales. El registro en Xetra, junto con la designación de Coinbase Custody como nuestro segundo custodio, acaparará el interés de una amplia gama de inversores profesionales, y demuestra nuestro compromiso de brindar una experiencia de inversión superior para aquellos que asignan fondos a nuestro ETP sobre bitcoin”, añade Jason Guthrie, responsable de Mercado de Capitales y Activos Digitales de WisdomTree en Europa.
La popularidad del bitcoin
Desde la gestora explican que el bitcoin se ha convertido en un tema de inversión candente, habiendo crecido en popularidad entre los inversores profesionales durante 2020 y 2021. En su opinión, el entusiasmo por este activo se ha potenciado gracias a la maduración de su ecosistema de mercado, las noticias positivas provenientes del sector corporativo y los incrementos de precio significativos, que ha llevado a los gestores de inversiones a analizar con más detenimiento esta clase de activo.
En este sentido, Jonathan Steinberg, CEO de WisdomTree, concluye: “Creemos que el WisdomTree Bitcoin es el ETP sobre bitcoin más favorable del mercado para los inversores y nos entusiasma ponerlo a disposición de más inversores a través su registro en Xetra. El crecimiento de bitcoin durante los últimos doce meses refuerza nuestra visión de que tanto éste, como los activos digitales y la tecnología blockchain, serán cada vez más importantes en los servicios financieros de aquí en adelante. Este anuncio demuestra, además, nuestra continua inversión en este espacio para proporcionar valor a nuestros clientes”.
El fondo WisdomTree Bitcoin cuenta ahora con el pasaporte de distribución en Austria, Bélgica, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Italia, Irlanda, Luxemburgo, Holanda, Noruega, España y Suecia, puntualizan desde la gestora.
*El ETP con respaldo físico realizará el seguimiento al precio contado del Bitcoin, con WisdomTree comprando Bitcoins y emitiendo acciones de menor tamaño que podrán ser operadas y reembolsadas en bolsa.
Foto cedidaBettina Ducat, directora general de La Financière de l’Echiquier.. La Financière de l’Echiquier adopta una estrategia climática y refuerza su política de carbono
La Financière de l’Echiquier (LFDE) ha adoptado una estrategia climática “ambiciosa” y ha ajustado su gestión climática. Según ha explicado la firma, esta estrategia climática se expresa en nueve compromisos con el fin de alentar a clientes y empresas más allá de las recomendaciones del Task Force on Climate-related Financial Disclosures (TCFD).
Para responder a la emergencia climática, LFDE ha apostado por “una estrategia climática pragmática y transparente, asociada a un proceso anual de evaluación y revisión”. Diseñada en colaboración con I Care & Consult, esta estrategia ambiciosa incluye la formación del consejo de administración de LFDE sobre cuestiones relacionadas con las finanzas y el clima, así como de todos los equipos, para incluir las cuestiones climáticas en todas las actividades y todo el proceso de toma de decisiones de la compañía.
En este sentido, desde LFDE señalan que “el alcance de la estrategia climática es idéntico al enfoque de integración medioambiental, social y de gobierno corporativo (ASG)”. Para controlar mejor su exposición a los riesgos climáticos, LFDE pretende medir los riesgos físicos y de transición de los fondos de ISR de aquí a finales de 2021, y de todos los demás fondos para finales de 2022. La adopción de la medición de la huella de carbono en todas las carteras se ampliará al ámbito de aplicación 3 y la medición del componente «verde» estará armonizada con la taxonomía europea. Estas medidas entrarán en vigor antes de finales de 2021.
La estrategia climática de LFDE se basa en la puntuación de “madurez climática”, determinada mediante una metodología propia, sobre el gobierno corporativo y los compromisos climáticos, así como la transición justa. Una iniciativa para determinar la calidad climática de los emisores y seleccionar aquellos cuya transición avanza en la buena dirección y con los que LFDE podría comprometerse.
Para alentar a las empresas, LFDE consolida su iniciativa de compromiso reforzando las prioridades climáticas de su política de voto, integrando sistemáticamente las cuestiones climáticas en el diálogo con las empresas e intensificando sus exigencias en los sectores con mayores emisiones, en el marco de una estricta política de carbono. Además, con el objetivo de animar a sus clientes en la transición de la gestión de su ahorro, la firma también desarrolla iniciativas pedagógicas, incluido el apoyo específico en la consideración de las cuestiones climáticas.
Por último,el compromiso con empresas y clientes contará también con un seminario anual dedicado al clima, una iniciativa única entre los operadores del mercado financiero francés en la que se darán cita expertos climáticos con el objetivo de alentar el intercambio de buenas prácticas.
La política de carbono de LFDE
En el marco de su estrategia climática, se compromete a excluir totalmente el carbón térmico de sus inversiones de aquí a 2030, aplicando restricciones estrictas y graduales, en relación con los cambios de la Global Coal Exit List de la ONG alemana Urgewald. Desde enero de 2021, la política de carbono de LFDE se plasma en la aplicación de una política de exclusión reforzada, que hasta ahora se refería a la exclusión de las empresas dedicadas a la minería de carbón térmico con un umbral del 5% de su facturación.
En consecuencia, desde el 1 de enero de 2021, LFDE ya no invierte en empresas que desarrollan nuevos proyectos que conllevan el uso de carbón térmico; que obtienen más del 5% de su facturación a partir de la extracción de carbón térmico (exclusión vigente desde 2018) o más del 20%, en actividades relacionadas con el carbón térmico. Además, se excluyen las empresas cuya producción de electricidad a partir de carbón térmico supera el 20% de su mix energético o los 10 millones de toneladas/año, o cuyas centrales tengan una potencia superior a 5 GW.
Esta política de carbono viene acompañada de un enfoque de interacción accionarial reforzada. “La Financière de l’Echiquier es un actor comprometido en la inversión responsable desde hace 30 años. Nuestro objetivo actual es convertirnos en un actor de referencia en el ámbito de las finanzas y el clima. La gestión de activos va a desempeñar un papel importante en la lucha contra el calentamiento climático y la asignación de capitales hacia las empresas más comprometidas. LFDE pretende ser un motor y fuerza de innovación para contribuir a superar el desafío climático”, destaca Bettina Ducat, directora general de La Financière de l’Echiquier.
Por su parte, Olivier de Berranger, director general delegado responsable de la gestión de activos en LFDE, añade: “En un momento en que la emergencia climática exige a las empresas adaptar sus modelos de negocio, nuestra atención se centra cada vez más en la gestión climática de nuestras posiciones, al igual que nuestro compromiso con las empresas. Nuestra exigencia se ve reflejada en la que nuestra gestora se aplica a sí misma”.
Pixabay CC0 Public DomainMáximos históricos en renta variable estadounidense. Bolsa
La renta variable de Estados Unidos volvió a subir hasta cerrar en máximos históricos en la última sesión de marzo. El contexto inversor ha incluido un número dispar de eventos, desde el éxito en la campaña de vacunación, el repunte de los tipos de interés de la deuda y del bono estadounidense a diez años y los disturbios en Washington D. C., que generaron altos niveles de volatilidad en varias clases de activos para los inversores. El dato de empleo de marzo, que ha sido sorprendentemente fuerte, encaja bien con el crecimiento económico de Estados Unidos. Subraya la poderosa política fiscal que está aplicando Estados Unidos y ahora la perspectiva de que se apliquen estímulos a la inversión en infraestructuras, en combinación con la política monetaria extraordinariamente laxa de la Fed, que se ha comprometido a conseguir el «máximo empleo» y su disposición a permitir que la inflación suba «moderadamente por encima del 2% por algún tiempo».
En cuanto al repunte en las tires de la deuda estadounidense, el señor Powell realizó las siguientes declaraciones el 25 de marzo durante una entrevista en la National Public Radio: «Dado el bajo nivel de los tipos de interés, no existe el problema de que Estados Unidos no sea capaz de dar servicio a su deuda en este momento ni en el futuro próximo (…) Sin embargo, llegará un momento en el que la economía vuelva al pleno empleo y se tengan que elevar los impuestos, y en el que volvamos a tener una economía fuerte, y entonces será apropiado volver a abordar la cuestión de regresar a una política fiscal sostenible».
De vuelta a los básicos: operaciones. El 1 de abril, el Tribunal Supremo de Estados Unidos falló por unanimidad que la Comisión Federal de Comunicación (FCC por sus siglas en inglés) podría eliminar algunas restricciones sobre la propiedad de medios locales. El juez Kavanaugh lo resumió así: «La FCC razonó que las justificaciones históricas para esas normas sobre propiedad ya no son apropiadas en el mercado actual de medios de comunicación, y que permitir combinaciones eficientes entre emisoras de radio, canales de televisión y periódicos beneficiará a los consumidores».
Si ampliamos el enfoque, la actividad global de operaciones en el primer trimestre generó un total de 1,3 billones de dólares, un incremento del 94% en comparación con 2020, posicionándose como el primer trimestre con mayor actividad desde que hay registro. Ha sido el tercer trimestre consecutivo en el que la actividad corporativa supera el billón de dólares y el segundo trimestre más fuerte en actividad corporativa de la historia (solo por detrás del segundo trimestre de 2007, cuando la actividad corporativa movió 1,4 billones de dólares). Las fusiones y adquisiciones (M&A) en Estados Unidos fueron particularmente fuertes, al ascender a 670.000 millones de dólares, triplicando la actividad del primer trimestre de 2020. Los sectores más activos fueron tecnología, financiero e industriales. Creemos que se mantendrán los factores que están impulsando la fortaleza del M&A: tipos de interés históricamente bajos, estímulos gubernamentales, así como estrategias corporativas más competitivas a nivel global, capaces de adaptarse a los cambios en el entorno de negocios que ha impulsado la pandemia de Covid-19.
Finalmente, las emisiones en el mercado global de convertibles siguieron a un ritmo apasionado en marzo. Con más de 58.000 millones de emisiones a nivel global, este trimestre ha sido el segundo más activo en términos de emisión total de convertibles, solo por detrás del segundo trimestre de 2020. Aunque los términos de emisión fueron bastante agresivos al principio del trimestre, empezaron a ser un poco más amistosos para el inversor en marcho, al retirarse los inversores debido a los tipos bajos y primas altas que se produjeron junto con previsiones agresivas de volatilidad.
A pesar de toda la actividad en el mercado primario, ha habido un poco de debilidad en las emisiones vivas, y ahora hay muchos convertibles que presentan unas valoraciones más atractivas, que nos ofrecen la oportunidad de conseguir retornos totales y un perfil de riesgo asimétrico. Anticipamos que la emisión de convertibles continuará este año al ofrecer a las empresas una forma atractiva de añadir capital a sus balances con un coste bajo, particularmente al moverse los tipos al alza.
Para acceder nuestra metodología de inversión y cartera de arbitraje de fusión dedicada, ofrecemos los siguientes fondos UCITS en cada disciplina:
Gamco arbitraje de fusión
GAMCO Merger Arbitrage UCITS Fund, lanzado en octubre de 2011, es un fondo abierto incorporado en Luxemburgo y que cumple con la regulación UCITS. El equipo, la estrategia dedicada y el registro datan de 1985. El objetivo del Fondo de Arbitraje de Fusión GAMCO es lograr un crecimiento de capital a largo plazo invirtiendo principalmente en transacciones anunciadas de fusiones y adquisiciones de acciones manteniendo una cartera diversificada. El Fondo utiliza un enfoque de inversión altamente especializado diseñado principalmente para beneficiarse de la finalización con éxito de las fusiones, adquisiciones, ofertas públicas, adquisiciones apalancadas y otros tipos de reorganizaciones corporativas propuestas. Analiza y supervisa continuamente cada transacción pendiente por posibles riesgos, incluidos: reglamentación, términos, financiación y aprobación de los accionistas.
Las inversiones de fusión son una alternativa altamente líquida, no correlacionada con el mercado, probada y consistente con los valores de renta fija y de renta variable tradicionales. Los retornos de fusión dependen de los diferenciales de oferta. Los diferenciales de oferta son una función del tiempo, la prima de riesgo de transacción y las tasas de interés. Por lo tanto, los rendimientos están correlacionados con los cambios en las tasas de interés a mediano plazo y no con el mercado de valores en general. La perspectiva de un aumento de las tasas implicaría un mayor rendimiento de las fusiones a medida que los diferenciales se amplíen para compensar a los arbitrajistas. A medida que disminuyen los mercados de bonos (aumentan las tasas de interés), los rendimientos de las fusiones deberían mejorar a medida que las decisiones de asignación de capital se ajustan a los cambios en los costos del capital.
La volatilidad del amplio mercado puede conducir a la ampliación de los diferenciales en las posiciones de fusión, que, junto con nuestras carteras de fusiones bien documentadas, ofrecen el potencial de TIR mejoradas. Las fluctuaciones diarias de la volatilidad de los precios junto con un capital menos propietario (la regla de Volcker) en los Estados Unidos han contribuido a mejorar los diferenciales de las fusiones y, por lo tanto, los rendimientos generales. Por lo tanto, nuestro fondo está bien posicionado como alternativa de sustitución de efectivo o renta fija.
Nuestros objetivos son acumular y preservar la riqueza a lo largo del tiempo, sin dejar de estar correlacionados con los amplios mercados globales. Creamos nuestro primer fondo de fusión dedicado hace 32 años. Desde entonces, nuestro rendimiento de fusión ha aumentado los activos de los clientes a una tasa anual de aproximadamente 10,7% bruto y 7,6% neto desde 1985. Actualmente, administramos activos en nombre de clientes institucionales y de alto patrimonio global en una variedad de estructuras de fondos y mandatos.
Gamco all cap value
El Fondo UCITS GAMCO All Cap Value, lanzado en mayo de 2015, utiliza el PMV patentado de Gabelli con una metodología de inversión Catalyst ™, que funciona desde 1977. El Fondo busca rendimientos absolutos a través de la inversión de valores impulsada por eventos. Nuestra metodología se centra en la inversión con un enfoque fundamental y bien investigado para conseguir las mejores oportunidades, con un enfoque en valores de activos, flujos de efectivo y catalizadores identificables para maximizar los rendimientos independientemente de la dirección del mercado. El fondo se basa en la experiencia de su equipo de cartera global y más de 35 analistas value.
GAMCO es un inversor activo de valores con enfoque bottom-up que busca lograr una apreciación real del capital (en relación con la inflación) a largo plazo, independientemente de los ciclos del mercado. Nuestro proceso de selección de valores orientado al valor se basa en los principios fundamentales de inversión articulados en 1934 por Graham y Dodd, los fundadores del análisis moderno, y aumentados por Mario Gabelli en 1977 con su introducción de los conceptos de Private Market Value (PMV ) con un Catalyst ™ en el análisis de la renta variable. PMV con Catalyst ™ es nuestra metodología de investigación única que se enfoca en la selección de acciones individuales identificando empresas que se venden por debajo del valor intrínseco con una probabilidad razonable de realizar sus PMV, que definimos como el precio que un comprador estratégico o financiero estaría dispuesto a pagar por la totalidad empresa.
Los factores de valoración fundamentales es utilizada para evaluar valores antes de la inclusión / exclusión en la cartera, nuestro enfoque, impulsado por la investigación, considera el análisis fundamental como un enfoque de tres frentes: flujo de efectivo libre (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o EBITDA, menos los gastos de capital necesarios para crecer / mantener el negocio); tendencias de ganancias por acción; y el valor de mercado privado (PMV), que abarca los activos y pasivos dentro y fuera del balance. Nuestro equipo llega a una valoración PMV mediante una evaluación rigurosa de los fundamentales de la información disponible al público y el juicio obtenido de la gestión de reuniones, que abarca empresas de todos los tamaños a nivel mundial y nuestro amplio conocimiento acumulado de una variedad de sectores. Luego identificamos negocios para la cartera con un margen adecuado de seguridad y respaldado por nuestra investigación profunda.
GAMCO CONVERTIBLE SECURITIES
El objetivo de GAMCO Convertible Securities es conseguir ingresos corrientes y la revalorización del capital a largo plazo mediante una estrategia de rendimiento total, invirtiendo en una cartera diversificada de títulos convertibles globales.
El Fondo aprovecha el historial de la empresa de invertir en carteras dedicadas a títulos convertibles desde 1979.
El fondo invierte en títulos convertibles, así como en otros instrumentos con características económicas similares a las de esos títulos, en todos los mercados mundiales (aunque el fondo no invierte en obligaciones convertibles contingentes). El fondo puede invertir en títulos de cualquier capitalización de mercado o calidad crediticia, incluso hasta el 100% en títulos sin calificación o de calidad inferior a la de inversión y puede invertir de vez en cuando una cantidad importante de sus activos en títulos de empresas más pequeñas. Los títulos convertibles pueden incluir cualquier instrumento convertible adecuado, tales como bonos convertibles, obligaciones convertibles o acciones preferentes convertibles.
Al gestionar el fondo de manera activa e invertir en títulos convertibles, el gestor de inversiones busca la oportunidad de participar en la revalorización del capital de los activos subyacentes, al tiempo que se vale del aspecto de renta fija de los títulos convertibles para proporcionar ingresos corrientes y una reducción de la volatilidad de los precios, lo cual puede limitar el riesgo de pérdidas en un mercado de valores a la baja.
Citi nombró a Ida Liu como la nueva Global Head de para su sección de Private Bank. Liu cumplía el rol de Head para América del Norte.
“Me siento increíblemente honrada de ser nombrada. Servir a ustedes, nuestros clientes, ha sido la pasión impulsora de mi carrera. Como parte de Citi Global Wealth, estoy segura de que seguiremos cumpliendo para usted y sus familias durante las generaciones venideras”, dijo Liu en un comunicado..
Entre 2019 y 2021, Liu fue directora de Citi Private Bank en Norteamérica. En este puesto, supervisó las actividades de banca privada en 25 oficinas en EE.UU. y Canadá.
Su rol se destacó por brindar “sólidas soluciones globales de wealth management para clientes de patrimonio neto muy alto y alto, oficinas familiares, clientes globales y fundaciones y dotaciones”, dice su perfil en la web de Citi.
Además, forma parte del Comité Directivo de Mujeres de Citi, la estrategia global de Citi para enfocarse en el avance de las mujeres.
Antes de ser nombrada Directora de Norteamérica, fue Gerente de Mercado Global de Citi Private Bank para Nueva York y, bajo su liderazgo, «el negocio de Nueva York experimentó un crecimiento de dos dígitos año tras año», explica la compañía.
“Durante los últimos catorce años en Citi Private Bank, he tenido el privilegio de conocer a muchos de ustedes. Espero conocer a muchos más de ustedes por primera vez, particularmente una vez que podamos realizar eventos en persona en todo el mundo nuevamente. Escuchar directamente sus experiencias, sus visiones del futuro y cómo podemos ayudarlo a realizarlas es vital para mí”, enfatizó la nueva CEO.
Liu terminó su mensaje comprometiéndose con que “la banca privada continúe promoviendo los valores de ciudadanía global que todos ustedes encarnan”.
Más de 700 personas procedentes de 12 países de América Latina participaron en el Kick Off digital de Aiva 2021. Los temas principales de la agenda, adaptada al contexto actual mundial, estuvieron enfocados en la innovación, los desafíos que presenta el negocio y la capacitación constante de sus asesores financieros de la región.
Entre las principales novedades presentadas en el evento, se incluyeron el lanzamiento de un nuevo producto de inversión llamado Next Portfolio, la ampliación de las plataformas en las que están disponibles los fondos Golden Hind y el nuevo canal de comunicación audiovisual Aiva Play, una innovadora propuesta multi-media con contenidos live y on-demand.
“En esta nueva realidad, es fundamental que los expertos del sector financiero tengan estas oportunidades para sumar conocimiento clave y estar a la vanguardia de lo que la industria exige” expresó Elizabeth Rey, CEO de Aiva.
“Estar un paso adelante es la norma para Aiva, por eso incorporamos rápidamente todos los aprendizajes que nos dejó el 2020 y desarrollamos nuevos productos y herramientas que presentamos en este Kick Off”, dijo Agustín Queirolo, director de Ventas de Aiva.
Como cierre del evento, la conferencista y sales coach española Laura Cantizano, compartió con los asesores de Aiva importantes herramientas sobre neuroventas y liderazgo.
Foto cedida. Un tercer retiro de los fondos de pensiones chilenos podría situarse en el rango de 5.000-7.000 millones de dólares, según un informe de BBVA
En una semana clave en la aprobación de un tercer retiro del 10% de los fondos de pensiones chilenos, el equipo de Análisis de Bonos soberanos de BBVA Corporate and Investment banking analiza en su informe Retiro de fondos de pensiones 3.0. ¿La tercera será la vencida? (Pension fund withdrawals 3.0 – third time lucky?) las posibilidades y forma de aprobación de un nuevo retiro y su impacto en los mercados financieros.
El proyecto de ley ha sido aprobado por la Cámara de Constitución y está listo para su discusión en el Congreso. Sin embargo, en esta ocasión, el gobierno ha manifestado su firme intención de acudir al Tribunal Constitucional por lo que su aprobación final y la forma en qué es aprobada, puede ser muy distinta a las dos anteriores. No obstante, de BBVA señalan que no es posible asegurar la posición que tomará el TC al respecto y “que un rechazo de la norma no puede ser dado por hecho”.
Además, desde BBVA recuerdan lo ocurrido durante el segundo proceso. “Durante la segunda ola de retiros en diciembre de 2020, el gobierno cuestionó la capacidad del Congreso para presentar reformas relacionadas con retiros de fondos de pensiones ante el Tribunal Constitucional. Sin embargo, en ese momento, el gobierno decidió presentar su propia propuesta que finalmente fue debatida y aprobada por la legislatura. Una diferencia clave esta vez es que el gobierno no ha presentado su propia alternativa”, se explica en el informe elaborado por Mario Castro, Local Rates Strategist de BBVA.
De cara al futuro, desde el equipo de Research de Deuda Soberana de BBVA no pueden descartar que se aprueben nuevos retiros puesto que a pesar de que el primero se aprobó como una norma excepcional ya se han aprobado tres en el último año. “Bajo las condiciones actuales, no podemos descartar por completo intentos de retiros adicionales en los próximos meses, ya que los políticos tienen fuertes incentivos para aprobar estas leyes, dada su popularidad entre los votantes”, concluye.
5.000-7.000 millones de dólares de salidas estimadas pudiendo alcanzar un máximo de 15.000 millones de dólares
En cuanto al importe de salidas estimadas, desde el BBVA esperan que los retiros se sitúen en un rango entre 5.000-7.000 millones de dólares, pudiendo alcanzar un máximo de 15.000 millones de dólares. Según cifras oficiales de la superintendencia de Pensiones a fecha 12 de abril, los dos retiros anteriores han supuesto un total de 36.273 millones de dólares, 20.500 millones de dólares del primer retiro del 10% y 15.773 millones de dólares del retiro aprobado en diciembre.
“En esta ocasión, el flujo de salida esperado es menor que en las dos rondas anteriores de retiros, ya que muchas cuentas tienen un saldo cero (después de retirar todos los ahorros), más la propensión a retirar dinero debería ser menor, dado la recuperación observada en el mercado laboral durante los últimos meses. En general, esperamos ver una reducción en los retiros, como porcentaje del saldo total de la cuenta”, se detalla en el informe.
El Banco central limitará el posible impacto en los mercados de renta fija
Desde BBVA estiman que las AFPs podrían tomar tres caminos distintos para hacer frente a estos retiros. El primero es continuar reduciendo renta fija local tal y como venían haciendo en 2020 puesto que, a contrario de las estimaciones iniciales, la venta de activos extranjeros y deuda pública fue inferior a lo previsto. Un segundo centrado en una mayor venta de deuda soberana y activos externos minimizando las ventas de otros activos de renta fija local o un camino intermedio entre las dos anteriores.
Independientemente del camino elegido, no esperan impactos significativos en los mercados de renta fija locales porque el Banco Central podrá intervenir si es necesario. “Recordamos que el Banco Central está autorizado para comprar tanto bonos soberanos como bancarios. La compra de bonos soberanos fue autorizada por el Congreso en 2020 si se producen condiciones de mercado desafiantes o amenazas a la estabilidad financiera. De la misma manera, el Banco Central todavía tenía programas en vigor para la recompra de bonos bancarios”, puntualizan.
Por último, desde el punto de vista del tipo de cambio esperan que la aprobación de esta ley favorezca al peso chileno, “una de las monedas emergentes con mejor comportamiento en el año gracias a la monetización de recursos del gobierno y el fuerte aumento en los precios del cobre. La ley propuesta, si se aprueba, constituye un impulso adicional (aunque marginal) para el rendimiento del peso chileno, en nuestra opinión”, concluyen.
La vicepresidenta de la CNMV, Montserrat Martínez Parera, en su reciente intervención en el acto de presentación del informe “Productos financieros para la transición energética”, de FUNCAS.. cnmv
El avance para establecer un marco regulatorio homogéneo sobre finanzas sostenibles es ya notable, pero aún queda mucho camino por recorrer. La CNMV tiene clara la importancia de la lucha contra el greenwashing y el establecimiento de un marco claro para las inversiones sostenibles y, en este sentido, Montserrat Martínez Parera, su vicepresidenta, defendió que un fondo que destine menos del 50% de sus inversiones a promover la sostenibilidad no debería usar términos ASG en su denominación.
Con un marco claro, los fondos de este tipo podrían duplicarse a corto plazo en España, desde los 60 productos actuales hasta los 130. Fueron las previsiones de la vicepresidenta de la CNMV, durante su reciente interenvención en el acto de presentación del informe “Productos financieros para la transición energética”, de FUNCAS, que profundiza en el estudio y la divulgación sobre las finanzas sostenibles.
La vicepresidenta aprovechó para hacer una breve reflexión sobre el marco regulatorio aplicable a esta área y el papel de la CNMV al respecto como supervisor de valores y profundizar en las nuevas obligaciones de información sobre sostenibilidad que afectan especialmente a los fondos de inversión y, en general, al sector de gestión de activos.
En concreto se centró en las nuevas obligaciones de transparencia sobre sostenibilidad que se aplican al sector de servicios de inversión, de aplicación desde el pasado 10 de marzo, como resultado de la aplicación directa del Reglamento europeo de divulgación. En el ámbito de la CNMV, los nuevos requisitos afectan a las entidades gestoras y asesores financieros, así como a determinados productos y fondos de inversión.
Las obligaciones de las gestoras
La vicepresidenta recordó que las gestoras de fondos de inversión tienen que informar en dos ámbitos complementarios: por una parte, como entidad, sobre cómo integran los riesgos de sostenibilidad en sus decisiones de inversión y en las políticas de remuneración. Y también sobre las principales incidencias adversas que sus decisiones de inversión pueden tener sobre los factores de sostenibilidad. Por otra, en cuanto a los productos y fondos de inversión que comercializan, deben ofrecer información detallada adicional en los casos en los que la gestora declare que el fondo promociona características medioambientales o sociales (según artículo 8, los también denominados light green), y en aquellos en los que se declare que el fondo tiene como objetivo inversiones sostenibles (según artículo 9 o dark green).
“Sin embargo, la falta de definiciones claras a nivel europeo hace que la implementación no sea sencilla, ni para las entidades ni para los supervisores, pues estamos a la espera de los desarrollos normativos que establecerán los criterios técnicos de selección”, reconoció.
Para facilitar el cumplimiento de las nuevas obligaciones en el mercado español, en la CNMV han aplicado un doble enfoque: han comunicadoque ejercererán su labor de forma flexible y proporcional a la hora de supervisar el cumplimiento de las nuevas obligaciones. “Buscaremos aplicar criterios armonizados a nivel europeo, siguiendo las pautas que vaya determinando ESMA, y difundiremos criterios, en formato de preguntas y respuestas, para aclarar las consultas recibidas resultado del contacto continuo que mantenemos con las entidades. Además, hemos establecido un procedimiento simplificado para facilitar la actualización de los folletos de los fondos de inversión. Actualmente, el 85% de las gestoras ya han presentado la documentación y animo a las que faltan a que hagan uso de esta facilidad. El objetivo es que el sector español se adapte en tiempo y forma a los nuevos requerimientos”.
Por otra parte, dijo, deben proteger a los inversores, con unos mínimos requisitos de información y transparencia. “Así, los fondos de inversión que declaren que promuevan la sostenibilidad (art. 8) deben explicar los factores que promueven, describir el tipo de estrategia y señalar, entre otras cuestiones, el porcentaje mínimo de inversiones utilizado para alcanzar las características medioambientales o sociales promovidas”, recordó.En el caso de los fondos que se declaren como fondos sostenibles (art. 9), deberán también señalar el objetivo de inversión sostenible que persiguen, su estrategia y el porcentaje de cartera destinado a inversión sostenible o los indicadores de sostenibilidad que utilicen para medir la consecución del objetivo de inversión sostenible.
Lucha contra el greenwashing
Del mismo modo, para evitar riesgos de greenwashing y no confundir al potencial inversor, el uso de términos sostenibles (o factores ASG) en el nombre del fondo de inversión debe quedar restringido a aquellos que cumplan con unos mínimos requisitos. Así, por ejemplo, un fondo de inversión que destine menos del 50% de sus inversiones a promover la sostenibilidad no debería usar términos ASG en su denominación, aseguró la vicepresidenta. El uso de los términos medioambientales en la publicidad y en las comunicaciones comerciales debe también estar ajustado a las características del fondo en cuestión.
Un marco que, dijo, espera que propicie el aumento de los fondos sostenibles, pasando de los 60 actuales a los 130 próximamente: “Actualmente, tenemos ya registrados unos 60 fondos que la gestora declara que promueven la sostenibilidad y un fondo con objetivo de inversión sostenible. Y la tendencia es creciente. Otros 64 están en proceso de actualizar sus folletos como promotores de sostenibilidad y nueve adicionales como fondos sostenibles.En total, es probable que en el corto plazo tengamos algo más de 130 fondos de inversión que declaran que promueven o tienen como objetivo la sostenibilidad”.
Foto cedidaAna Concejero, directora de Ventas para España en SPDR. Ana Concejero
El sentimiento positivo del mercado, que está favoreciendo una recuperación económica a medida que los programas de vacunación ayudan al repunte de la actividad empresarial, se ha extendido a la renta variable de la zona euro. Las empresas están ansiosas por renovar sus compromisos de devolver capital a los accionistas a través del dividendo después de haber tenido que suspenderlos o recortarlos en 2020 a causa del impacto de la pandemia, señala Ana Concejero, directora de Ventas para España en SPDR.
El cambio en el clima del mercado comenzó a finales del año pasado y sentó las bases para que las empresas reflejen una perspectiva más positiva en sus previsiones de beneficios para 2021. Una de las áreas en las que ese impacto fue más profundo fue en las expectativas de dividendos, indica la experta de la marca de ETFs de State Street Global Advisors.
Una estrategia de dividendos estable, como los índices High Dividend Aristocrats que sigue la gama de ETFs ofrecidos por SPDR, tiene como objetivo ofrecer a los inversores una fuerte exposición al factor yield a través de valores de alta calidad con una amplia distribución sectorial.
Los dividendos y su contexto
En la actual temporada de resultados, los inversores han podido conocer una serie de elementos positivos sobre las estimaciones futuras sobre los dividendos, con las proyecciones de los analistas y el optimismo generalizado apuntando hacia una mayor recuperación empresarial, indica Concejero. Este entorno podría presentar una oportunidad para que los inversores en ETFs europeos vuelvan a incorporar en sus carteras las estrategias de dividendos, como se aprecia en el siguiente gráfico:
Los principales argumentos que apoyan la posibilidad de aumentar la exposición al factor yield son las estimaciones positivas de los analistas que reflejan un importante potencial alcista de los dividendos de la zona euro. También el aumento de la actividad empresarial y, finalmente, las valoraciones relativamente atractivas para los valores de dividendos de la zona del euro, que sufrieron significativamente en 2020 y pueden beneficiarse de una mayor reflación económica.
“Aunque la actitud de los inversores se ha vuelto más positiva respecto a las acciones de dividendos, los flujos en ETFs aún no han seguido el mismo ritmo que el de otras exposiciones factoriales como tamaño (pequeña capitalización) y value”, afirma Concejero. Como muestra el gráfico 2, los inversores europeos de Smart Beta han estado invirtiendo en ETFs de tamaño y valor desde el cuarto trimestre de 2020. Los ETFs de dividendos están empezando a captar flujos conforme se cierran las infraponderaciones en cartera: en marzo de 2021 los inversores añadieron 696 millones de dólares de entradas netas [1].
El índice S&P® Euro High Yield Dividend Aristocrats es una estrategia estable de dividendos que selecciona valores que hayan mantenido o aumentado el importe de sus dividendos por acción cada año durante al menos 10 años consecutivos. Al añadir Euro Dividend Aristocrats a una cartera, los inversores pueden aumentar la exposición a aquellos valores que prevén un aumento de la rentabilidad de los dividendos. Además, la estrategia proporciona una exposición a los valores con menor apalancamiento y un enfoque diversificado a una significativa exposición al factor yield.
El Euro Dividend Aristocrats Index utiliza un enfoque relativamente equilibrado (ver gráfico 3) para seleccionar ingresos de calidad. Esto permite a la estrategia tener flexibilidad para ir allí «donde sea necesario» para encontrar ingresos de calidad. Este enfoque equilibrado suele ser el preferido por los inversores que buscan protegerse del viento en contra estructural más amplio que enfrenta la renta variable de la zona del euro.
Figure 3: FaCS Active Exposure Comparison (vs. EURO STOXX® Index)
Vehículos de inversión a través de los ETFs de SPDR
En una simple operación, los inversores que vean con optimismo el impulso económico detrás de las acciones de dividendos, y que busquen añadir exposición al factor yield a la cartera, pueden obtener la exposición deseada a través del SPDR® S&P® Euro Dividend Aristocrats UCITS ETF. Este fondo sigue el índice S&P® Euro High Yield Dividend Aristocrats, que ofrecía una prima de rendimiento indicativa del 1,43% [2] sobre el índice EURO STOXX® a finales de marzo. Del mismo modo la gestora argumenta las bondades de esta estrategia con enfoque al mercado estadounidense, en un documento publicado recientemente: Dividend Aristocrats – Playing the recovery in 2021.
Se esperan resultados sólidos en el primer trimestre en EE.UU., por delante de las exigentes expectativas y debido a la mejora del impulso macroeconómico y al apoyo fiscal y monetario en curso. Lo más probable es que los cíclicos sean el principal impulsor de la tendencia, considera Patrik Lang, director de Renta Variable y Estrategia de Renta Variable Global en Julius Baer.
En EE.UU., la temporada de ganancias comenzará esta semana con 23 compañías del S&P 500 ya programadas para informar los resultados del primer trimestre. Según las expectativas del consenso, el mercado espera que las ganancias del S&P 500 del primer trimestre aumenten +24,5 frente al mismo período del año pasado, lo que sería la tasa de crecimiento más fuerte desde el tercer trimestre de 2018 (+ 26%).
Curiosamente, los pronósticos de ganancias del primer trimestre aumentaron 8 puntos porcentuales durante el primer trimestre, que es la mayor revisión al alza durante un solo trimestre desde que FactSet comenzó a recopilar revisiones de ganancias hace más de 20 años.
A nivel sectorial, el petróleo, los bancos, los materiales y la tecnología de la información fueron los principales impulsores de las revisiones al alza durante el primer trimestre. Con base en indicadores de avanzada como reportes tempranos (81% supera el consenso), la guía de Ganancias por Acción para el primer trimestre (64% positivo frente al promedio histórico de 33%) y nuestros propios modelos macroeconómicos, se espera que las ganancias del S&P 500 del primer trimestre aumenten 28%, que sería la tasa de crecimiento más fuerte en más de diez años. Los sectores cíclicos como los materiales, la tecnología de la información y las finanzas serían los principales impulsores de la tendencia.
De cara al futuro, Julius Baer sigue esperando revisiones al alza de las ganancias, pero con un impulso menor, especialmente en el segundo trimestre. Con respecto a la segunda mitad de 2021, se esperan que las revisiones de las ganancias continúen a medida que el impulso macroeconómico comience a desacelerarse.
En este contexto, para Patrick Lang, una posibilidad es tomar ganancias de forma selectiva en acciones cíclicas en caso de reacciones positivas de los precios de las acciones a resultados mejores de lo esperado, y trasladar esos fondos a sectores más defensivos. Recientemente, el banco suizo mejoró el sector de consumo defensivo y rebajó la expectativa de los sectores industrial y de materiales.
Para el año fiscal 2021, el consenso prevé un crecimiento de las ganancias de 26% (frente a +23% a fines de 2020), así como un crecimiento de las ganancias de 29% para 2021 (a 182 dólares frente al consenso de 177 dólares).
Una búsqueda rápida en Google de “impact investing” (inversión de impacto) arroja más de 300 millones de resultados. Muy pocos de ellos serán relevantes, por supuesto, pero esto muestra que no faltan las opciones si uno desea invertir en busca de rentabilidad y de objetivos adicionales.
Sin embargo, la proliferación de productos presenta un problema. Con tantos entre los que elegir, ¿cómo podemos seleccionar el más adecuado? No obstante, antes de ello existe otro reto a superar: ¿Cómo podemos distinguir entre los fondos de impacto genuinos y los que sencillamente se presentan como tales?
En mi opinión, cuando uno desea tener impacto real con sus inversiones puede buscar varias cualidades clave.
Evaluar las intenciones
Un buen modo de empezar es analizar los objetivos de los fondos. Un fondo de impacto auténtico debería tener sus metas no financieras codificadas en su ADN. En lugar de ser una reflexión tardía o una consideración secundaria, los objetivos relacionados con el impacto deberían, como mínimo, tener la misma importancia que los financieros.
Por supuesto, la concentración en el logro de impacto debería verse reflejada en aquello en lo que invierte el fondo. Por lo que respecta a enfoques que invierten en acciones cotizadas, el impacto para los inversores en el fondo dependerá del impacto aportado por las compañías en cartera.
Para seleccionar acciones con impacto, los gestores podrían tratar de medir hasta qué punto las empresas se proponen de forma explícita abordar problemas societarios y medioambientales. Su impacto debería ser intencional, no accidental, y verse reflejado en acciones y no meras palabras.
Considerar el proceso
Como en cualquier estrategia de inversión, debería existir un marco sólido y repetible para evaluar de forma consistente los argumentos a favor de inversiones potenciales. Al invertir en renta variable con impacto, esto implica varios pasos.
Un aspecto importante es que no basta con excluir sencillamente ciertos sectores perjudiciales, como el tabaco, o empresas cuyos procesos tienen bajas puntuaciones en medidas no financieras, como la polución o la corrupción. Estas “preselecciones” suelen ser útiles, pero yo creo que son meramente un primer paso.
Los inversores de impacto deberían identificar y medir explícitamente el impacto positivo que proporciona una compañía. Una forma de hacerlo es cotejarlo frente a los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) definidos por Naciones Unidas, una codificación universalmente reconocida de los desafíos más apremiantes a los que se enfrentan el ser humano y el planeta, desde la reducción de la pobreza hasta la lucha contra el cambio climático.
Podemos comparar las actividades de una compañía con un Objetivo primario y cualquier Objetivo secundario relevante, y cuantificar su contribución hacia su logro. Creo que no solo deberíamos considerar el avance realizado por las empresas en el marco de los ODS a través de sus productos y servicios, sino también el modo en que permiten a otras empresas tener un impacto positivo.
Así, combinando la tesis de inversión de impacto con la de inversión financiera, las gestoras pueden seleccionar compañías con potencial de generar crecimiento rentable e impacto positivo.
Concentrarse en el resultado
Evaluar el impacto de sus inversiones es un principio clave de la inversión de impacto. Creo que los inversores deberían esperar de las gestoras de fondos de impacto que midan e informen sobre el impacto que se ha conseguido.
Dicho esto, medir el impacto de la inversión en renta variable no es una ciencia exacta, y existen varios enfoques diferenciados. Algunos intentan destilar el impacto que puede tener cada suma de 10.000 euros invertida en un fondo, como por ejemplo litros de agua ahorrados o incluso vidas salvadas. En mi opinión, aquí se corre peligro de simplificación excesiva o de conjeturación en las estimaciones.
A no ser que uno invierta de cara al logro de un objetivo de impacto específico, como la disminución de las emisiones de dióxido de carbono, ¿tiene realmente sentido agregar los impactos de las empresas a nivel de cartera? Yo creo que hacerlo es irrelevante en el mejor de los casos, y engañoso en el peor de ellos.
A mi juicio es más útil concentrarse en el impacto de cada compañía específica, evaluando cómo su desempeño está alineado con el ODS más relevante, así como la madurez del negocio. Estableciendo indicadores clave de desempeño pertinentes a la hora de determinar el impacto de esa compañía en el marco de ese ODS, podemos evaluar si realizamos una contribución positiva a través de nuestra inversión.
Con independencia del modo en que las gestoras midan el impacto, la transparencia hacia los inversores es crucial. Compartiendo con ellos lo que consideramos impacto —y desarrollando continuamente el modo en que lo medimos— podemos distinguir de forma más clara entre la inversión de impacto “real” y el mero ecopostureo o “marketing verde”.
Opinión de Ben Constable-Maxwell, director de inversión sostenible y de impacto en M&G Investments.
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El valor y los ingresos de los activos del fondo podrían tanto aumentar como disminuir, lo cual provocará que el valor de su inversión se reduzca o se incremente. Es posible que no recupere la cantidad invertida inicialmente.
Los puntos de vista expresados en este documento no deben considerarse como una recomendación, asesoramiento o previsión. No podemos ofrecerle asesoramiento financiero. Si no está seguro de que su inversión sea apropiada, consúltelo con su asesor financiero.
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