Claudia Jañez se unió a HSBC México como consejera independiente el 15 de abril del 2021. Jañez es presidenta del Consejo Ejecutivo de Empresas Globales para el periodo 2019-2021 y hasta febrero pasado fue presidenta para América Latina en DuPont, en donde tuvo una exitosa trayectoria de más de 10 años.
“Es un placer para nosotros que Claudia Jañez forme parte del consejo de administración de HSBC en México. Su experiencia y dedicación en el ámbito empresarial y de negocios serán fundamentales para fortalecer nuestra la visión y crecimiento en el sector financiero del país”, indicó Jorge Arce, director general de HSBC México
Cuenta con una experiencia profesional de 25 años en las filiales en México de empresas multinacionales como General Electric, Pepsico y Ford Credit, en las cuales ocupó cargos de creciente responsabilidad.
Actualmente es también consejera independiente de Grupo Industrial Saltillo e IDEAL.
Licenciada en Derecho por la Universidad La Salle, con especialización en Derecho Comercial y Financiero por la Universidad Panamericana, Claudia Jañez cuenta también con una maestría en Administración de Empresas del IPADE, así como con un diploma en Negociación de la Escuela de Leyes de Harvard.
La calificadora Fitch publicó su resumen del crédito soberano latinoamericano 2T21 y describió un panorama con viento a favor de la economía y un alto endeudamiento que harán necesarias medidas fiscales estructurales.
Alta proporción de perspectivas negativas a pesar de varias rebajas en 2020
Casi la mitad (47%) de los bonos soberanos calificados por Fitch en América Latina están en Perspectiva Negativa, la participación más alta entre las regiones de mercados emergentes. Las presiones negativas en las calificaciones han persistido desde el panorama general soberano de América Latina 4T20, con tres rebajas de calificación (Chile, Panamá y Surinam) y un cambio en la perspectiva a Negativa (Perú). Chile fue degradado en un nivel, con la perspectiva revisada a Estable. Bajamos la calificación de Panamá en un nivel y mantuvimos su Perspectiva Negativa. Surinam fue degradado a «RD» mientras continúan las negociaciones con los acreedores y el FMI.
La vacuna es vital para la recuperación económica
Fitch pronostica una recuperación económica del 4,6% en 2021, luego de la significativa contracción del 6,7% del año pasado. Los vientos a favor del fuerte crecimiento de China y EE. UU. (este último en parte debido a la reciente aprobación del paquete fiscal de 1,9 billones de dólares), los precios más altos de las materias primas y el contexto externo todavía acomodaticio son favorables para la región.
Los riesgos externos pueden emanar de un endurecimiento repentino y rápido de las condiciones de financiación. El alcance y el ritmo de la recuperación también dependerán de la evolución del virus, la velocidad y eficacia de los lanzamientos de vacunas y la eventual flexibilización de las medidas de distanciamiento social. El progreso de la vacunación ha sido desigual y lento en gran parte de la región, con la notable excepción de Chile.
Cicatrices fiscales de la pandemia
Los déficits y la carga de la deuda aumentaron en toda la región debido al COVID-19, a pesar de que la respuesta fiscal ha sido desigual. Los precios más altos de las materias primas, las recuperaciones cíclicas y una retirada parcial del estímulo del año pasado respaldarían cierta consolidación este año.
La persistencia de la pandemia está presionando a algunos países para que extiendan las medidas de socorro hasta este año. Una estabilización permanente y la eventual reducción de la deuda pública requerirían la implementación de medidas fiscales estructurales.
El enfoque de Fitch se desplazará hacia el análisis de planes de consolidación fiscal a mediano plazo, aunque estos no se han detallado completamente en la mayoría de los países incluidos en este informe. La implementación de medidas fiscales en algunos de los soberanos de baja calificación también dependerá de las metas establecidas en sus respectivos programas del FMI. Los resultados de las elecciones tendrán implicaciones para la política fiscal.
Foto cedidaLuis Alberto Letelier, presidente de ACAFI. El presidente de la ACAFI se refiere a los potenciales cambios tributarios durante la presentación de las cifras de cierre del año de la industria
La Asociación Chilena de Administradoras de Fondos de Inversión (ACAFI), ha presentado las cifras de cierre de año a diciembre de 2020 donde los activos administrados han alcanzado 32.831 millones de dólares (+6% crecimiento anual en dólares y 0,7% en moneda local ), con un importante aumento en el número de fondos. La industria de fondos de inversión chilena representa el 12% del PIB nacional.
Asimismo, durante la ocasión, el presidente de la asociación Luis Alberto Letelier hizo referencia a la propuesta de eliminación temporal de exenciones que fue aprobada por la Cámara de Constitución el pasado 14 de abril y que afectaría a los fondos de inversión privados (FIP).
En este sentido, Letelier declaró: «Estamos convencidos de la importancia que estas exenciones tienen para el desarrollo de nuestro mercado de capitales, tanto desde el punto de vista de la tasa de impuestos, pero también muy importante, desde el punto de vista de la simpleza que ello significa para los inversionistas, especialmente para extranjeros que invierten en nuestro mercado», señaló.
«Entendemos también la revisión que es necesario hacer de estas exenciones y la evaluación sobre si es o no conveniente para el país el mantenerlas. Es por ello que nuestro llamado es a hacer una revisión técnica y profunda antes de tomar cualquier acción, recabando la mayor cantidad de información posible, de tal manera de no eliminar medidas que han sido relevantes para el crecimiento de Chile y cuya simple eliminación significaría un retroceso más que un avance», añadió el presidente de ACAFI, Luis Alberto Letelier.
Fuerte recuperación durante el ultimo trimestre del año
La industria de los fondos de inversión consolidó un repunte al cierre de 2020 frente a los meses anteriores, marcados por los efectos de la crisis social y la pandemia del COVID-19, alcanzando 32.831 millones de dólares en montos administrados y 565 fondos. Esta cifra representa un crecimiento de 6% en dólares y un 0,7% en pesos chilenos respecto al cierre de 2019 y de 13,8% respecto al tercer trimestre 2020 medido en dólares.
En este período, también hubo un aumento en el número de fondos. A diciembre de 2020 los fondos públicos vigentes, supervisados por la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), llegaron a 565, lo que representa una variación positiva de 11% respecto al cierre de 2019 y de 3% con respecto a los 549 fondos del trimestre anterior.
“Los fondos de inversión han demostrado ser un excelente vehículo de inversión, que generan un gran aporte en términos de empleo, inversión extranjera, construcción, e innovación, entre otros. En estos años han permitido que más personas puedan invertir en variados tipos de activos, tomando en cuenta consideraciones no sólo financieras, sino que también sociales y medioambientales”, explicó Letelier.
En este sentido, cabe destacar que 18.327 millones de dólares, es decir el 55,8% de los activos administrados por la industria, están bajo administradoras generales de fondos (AGF) que se han suscrito como signatarios del PRI, lo que demuestra el interés de la industria por generar beneficios que van más allá de la rentabilidad.
Letelier también valoró la rápida recuperación de este tipo de instrumentos: “El año 2020 fue especialmente complicado. Empezó con las consecuencias del estallido social y se vio tremendamente impactado por la pandemia. La recuperación que vimos hacia el último semestre, nos demuestra que estamos frente a una industria sólida, y que es capaz de sortear con éxito muchas dificultades”.
Aumento del interés de los inversionistas extranjeros
Según los datos de ACAFI, los mayores crecimientos se registraron en los fondos de inversión de infraestructura, que financian proyectos de concesiones de carreteras, de la industria sanitaria, puertos, aeropuertos, sistemas de transporte y distribución de gas natural, agua y petróleo, telecomunicaciones, plantas desalinizadoras y centrales de generación eléctrica, entre otros, con foco en inversiones directas en Chile. A diciembre de 2020, los activos administrados por este tipo de fondos llegaron a 1.756 millones de dólares, distribuidos en 28 fondos. Eso es un crecimiento de 23,7% en activos administrados respecto a 2019.
También se ve un aumento en los fondos de Private Equity, que totalizaron 4.815 millones de dólares (13% corresponde a fondos de inversión directa) en activos administrados a diciembre de 2020, repartidos en 95 fondos. Esto implica una expansión de 26,7% anual en activos administrados.
Finalmente, los fondos de Deuda Privada – que invierten principalmente activos de crédito, presentándose como una alternativa de financiamiento para pequeñas y medianas empresas, especialmente en períodos económicos complejos – fueron los que más crecieron en número de fondos, totalizando 107 fondos públicos supervisados por CMF, que representan un crecimiento en número de fondos de 35,4% respecto del cierre de 2019. El total de activos administrados llegó a 4.611 millones de dólares
Por último, destaca el aumento del interés de los inversionistas extranjeros que han llegado a invertir 1.053 millones de dólares a fines de 2020, vs los 589 millones de dólares en 2019 (+78%)
Sin dudas la clave para el primer semestre del 2021 estuvo centrada en lo ocurrido en diciembre 2020 y conocido un mes después. La inflación mensual fue de 4% para el último mes del año, lo que dejaba un piso muy alto para el 2021. Enero y febrero confirmaron lo anticipado. Los datos de alta frecuencia para marzo muestran un IPC cercano al 4,2% mensual.
Hoy toda la macro en Argentina gira en torno a controlar una tasa de Inflación desbocada. Las causas quedan atrás (COVID + Financiamiento monetario). Cómo atacarla es el problema.
Por ahora el remedio es el habitual. Ancla cambiaria. De hecho, el TC Oficial se depreció en los últimos 30 días a razón de 2,5% mensual vs el 4% en los tres meses anteriores. Y se espera una depreciación aún menor. Aprox 2% mensual, según palabras del ministro Guzmán.
Esta ancla cambiaria tiene una forma algo diferente a la histórica vía intervención directa en el mercado de cambios, donde la entidad compra/vende reservas, de manera de “administrar” el Tipo de Cambio Nominal. Recordemos que las intervenciones por parte de la autoridad monetaria en el mercado a término sí se mantienen, de manera de operar, mediante futuros de dólar, las expectativas en el mercado spot.
Sin embargo, el BCRA ha reducido notablemente la venta de contratos de USD desde inicios del 2021 y las tasas implícitas vienen bajando para todos los plazos. Rondan el 34% TNA para los plazos más cortos. En buen romance, las expectativas de fuerte devaluación del FX oficial está completamente aplacada por ahora. Sólo queda “adivinar” el crawling peg mensual.
Decíamos que el ancla cambiaria es algo diferente hoy. A las ya conocidas reestricciones de acceso a la divisa, como el Cepo a las importaciones (abriendo con cuenta-gotas) y límites estrictos para que las empresas privadas amorticen pagos de deuda en USD, se le agrega una suerte de intervención vía mercado de bonos desde el BCRA/ANSES, inaugurado luego del canje de septiembre 2020. El objetivo es claro, operar/pisar los Tipos de Cambio de Referencia en Argentina. MEP y CCL.
¿Cómo se realiza este mecanismo de intervención?
Vendiendo bonos AL30/AL35 vía mercado de capitales, para esterilizar (retirar) PESOS excedentes, y posterior recompra de esos bonos en su versión D (dólares), con Reservas Internacionales (RRII). En el neto, el stock de bonos no varía, pero sí caen las RRII. Por eso es que todas las compras que ha hecho el BCRA en las últimas 40 ruedas no terminan engrosando RRII. En consecuencia, no son usadas para liberar pagos de importaciones, sino para intervenir en los FXs alternativos (MEP/CCL).
Dos cosas se está logrando con dichas intervenciones: 1- mantener la cotización de los títulos de deuda para evitar que continue su derrape. De hecho cuando el BCRA hizo la prueba de retirarse, los títulos volvieron a caer de precio. 2- Pisar/arbitrar las cotizaciones MEP/CCL.
La contracara de esta maniobra es que se pierden RRII en el camino y el Retorno/Riesgo de los títulos se mantiene muy alto. En torno al 20% en USD. Ergo, es imposible que baje el Riesgo País. Sólo por tomar un ejemplo, el Bono AL30 que comenzó cotizando USD 52 y rindiendo 12% en setiembre de 2020, hoy vale USD 34,20 y rinde 21%. Una caída de 35% en el Precio en solo siete meses. Todo un “record” de reestructuración. Nuevamente, solo queda hablar de paridades y 5yrs CDS. Rápido dejamos atrás Yield to Maturity.
Para que quede claro. El BCRA no «vende” bonos, sino que «vende» FX (tipo de cambio).
Decíamos que el problema es la inflación. Claramente está desbocada. La fuerte esterilización vía el mecanismo mencionado todavía no da frutos debido al rezago monetario, por lo cuál el atraso cambiario parece ser la única herramienta disponible.
Si miramos el gráfico, consumo masivo viene a un ritmo de 46,9% i.a, y todavía falta liberar los precios regulados (combustibles y tarifas básicamente). El gran misterio es como se administrará esa política.
Por lo pronto las monedas emergentes se encuentran en franca depreciación, sobre todo el Real Brasileño, así que Argentina tiene un margen muy acotado de apreciación real de la moneda.
A este combo algo explosivo se agrega la suba en la US 10 yr yield.
¿Por qué es relevante lo que suceda con la tasa del bono a 10 años de Estados Unidos, conocida como US 10 yr yield?
Como sabemos los Bancos Centrales del G10 y en particular la Reserva Federal de Estados Unidos están realizando fuertes emisiones monetarias, como una forma de asistir a una economía global que se había detenido a cero en 2020, como consecuencia de la Pandemia de #COVID-19.
El impacto en la economía real de las emisiones cuantitativas es discutible y se verá en el tiempo. Sin embargo, lo inmediato, fue la fuerte valorización (reflación) de precios de los activos financieros. Incluso las empresas más sólidas del mundo, tecnológicas, no valen lo que el precio de sus acciones refleja, sino mucho menos. Por ej. Tesla no genera rentabilidad.
Esta inflación en el precio de los activos está claramente mostrando una exageración en las valuaciones. Lo que sucede con el Bitcoin es demencial.
La primera gran pregunta es si ésta «burbuja» se puede pinchar de inmediato, o por el contrario, hacerlo en etapas. Esas etapas pueden durar años. Y sería lo mejor versus un ajuste inmediato.
Estamos lejos de dar una respuesta satisfactoria. Pero mientras la Reserva Federal siga con esta política, la «burbuja» permanecerá y no habrá grandes preocupaciones financieras globales.
Ahora bien, la Reserva Federal estableció en su «wording», que está dispuesta a soportar mayor inflación esperada a costa de menor desempleo. La segunda gran pregunta es, por lo tanto, que tasa de inflación es soportable.
La tasa a 10 años del bono americano subió 76 puntos básicos desde julio 2020. Esa suba tiene dentro un 40% que responde a la tasa de inflación esperada. Y muestra que los bonos no son demandados por inversores porque se sienten cómodos tomando riesgos.
¿Pero qué sucedería si fuera la misma Reserva Federal la que sale a recomprar deuda?
Pues que los mercados podrían comenzar a percibir mayor riesgo del que pueden tomar y actuar en consecuencia vendiendo riesgo y tomando cobertura. De hecho la Reserva Federal ya ha utilizado este mecanismo no hace tanto tiempo atrás.
Las «burbujas» tienen diferentes caminos para depurar el aire (riesgo). Por ahora no vemos que pueda suceder una corrección abrupta que origine un mercado a la baja y/o una nueva crisis financiera. Pero sin dudas se están sentando bases preocupantes.
Los mercados no se llevan bien con la suba de la tasa del bono americano. Tasa para arriba es, históricamente, mercado para abajo. Cuando hablamos de mercado hablamos de acciones, commodities (oro, petróleo, soja, etc), Crypto, ETF, etc. En definitiva, todos los «asset class».
Aunque estamos hablando de los Bancos Centrales de los países más importantes del mundo, es imprescindible saber que estas políticas son todo un experimento. Pueden salir más o menos bien, o no tanto…
¿Qué impacto podría tener este movimiento de la US 10 yr yield en los mercados emergentes en general y en Argentina en particular?
El primer impacto es el vuelo a la calidad. Si los fondos globales cierran riesgos y buscan refugio, saldrán fondos de los mercados emergentes. Su consecuencia lógica es la caída en los precios del «equity» de mercados emergentes, subas de las tasas de interés locales y posibles depreciaciones de las monedas. En algunos casos verdaderos «sudden stops».
El Segundo impacto es la suba de la tasa internacional. El costo en dólares para emitir o rollear deuda sube. Tanto para el soberano como para las empresas.
El tercer impacto es que pegue de lleno a los precios de los commodities que los países producen y exportan (petróleo, soja, etc.). En este caso es donde Argentina saldría perjudicada. Esto claramente resiente la generación de divisas genuinas con el consiguiente impacto negativo en las Reservas Internacionales.
Por otro lado, aunque hoy Argentina esté fuera de los mercados financieros de deuda, un contexto de este tipo sin dudas eleva aún más el riesgo país y empeora las condiciones en general.
Lombard Odier ha nombrado a Susana Montaner nueva drectora general de Lombard Odier Gestión en España en sustitución de Prem Thapar, que tras más de cinco años en la firma ha finalizado su etapa en la compañía. Montaner reportará directamente a Pierre Tshidimba, Head of Client Portfolio Services de Lombard Odier para Europa.
Susana y todo el equipo de Lombard Odier en España continuarán trabajando para ofrecer una propuesta diferenciada de asesoramiento especializado en banca privada a través de productos singulares y exclusivos, calidad de servicio excelente y profesionales de prestigio, así como para continuar consolidando su posicionamiento como una de las firmas de banca privada con mayor crecimiento en el país en los últimos años.
Montaner cuenta con más de 18 años de experiencia en el sector financiero y en el ámbito de la banca privada. Licenciada y MBA en Administración y Dirección de Empresas por ESADE Business School y licenciada en Derecho por la UOC, comenzó su carrera como auditora en PWC. En el ámbito de la banca privada, Susana inició su carrera en Merril Lynch como Junior Private Banker, cargo que ocupó durante dos años hasta su incorporación a Lombard Odier en el año 2006, siendo una de las profesionales de la firma que colaboró en el proyecto de incorporación de Lombard Odier en España desde el inicio de la apertura de la oficina en el país.
José Couret, Managing Director de Lombard Odier en España, apuntó: “Estamos muy contentos de poder anunciar este nuevo hito para el banco en España. El nombramiento de Susana como nueva directora general de la gestora en nuestro país supone una clara apuesta por el talento interno de la compañía. Susana es una magnífica profesional que ha formado parte activa en todas las etapas de Lombard Odier en España desde sus inicios. Su calidad profesional y humana nos ayudará a seguir creciendo exponencialmente y ofreciendo el mejor servicio a nuestros clientes como hasta ahora”.
Lombard Odier es una firma de gestión de patrimonios y activos líder a nivel global. Durante 225 años y a través de más de 40 crisis financieras, el grupo ha combinado innovación y prudencia para alinearse con los intereses a largo plazo de sus clientes privados e institucionales. Es propiedad exclusiva de sus socios directores y cuenta con un balance sólido, líquido y de inversión conservadora, con una ratio CET1 del 29,7% y una calificación de Fitch de AA-.
Lombard Odier proporciona una oferta completa de servicios patrimoniales, incluida la planificación de la sucesión, la gestión discrecional y consultiva de carteras y la custodia. Los servicios de gestión de activos se ofrecen a través de Lombard Odier Investment Managers (LOIM). El Grupo ha creado una tecnología bancaria de vanguardia, que también aprovechan otros bancos privados e instituciones financieras con sede en Suiza y Europa.
A 31 de diciembre de 2020, los activos totales de los clientes del Grupo ascendían a 316.000 millones de francos suizos. Con sede en Ginebra desde 1796, a finales de diciembre el grupo tenía 30 oficinas en 24 jurisdicciones y empleaba a 2.560 personas.
Las cosas se complican. La caída de los bonos empieza a preocupar a los inversores. Ya no resulta tan fácil dejar los títulos de renta fija de colateral y apostar por acciones de renta variable. El aumento de los intereses a largo plazo que los inversores están exigiendo comienza a erosionar el valor de los bonos y las llamadas para un ajuste de márgenes están incrementando la volatilidad de las bolsas.
El siguiente paso será el cierre de las líneas de crédito y financiación de aquellas inversiones o proyectos más especulativos, sin previsión de generar beneficios a corto plazo. Todavía es muy pronto para afirmarlo con rotundidad, pero en Wall Street se teme una desaceleración de las salidas a bolsa y de los SPACs en los próximos meses.
Estos ágiles vehículos de inversión, pero a menudo también muy especulativos, parece que dejan atrás su mejor época. A los inversores les ha entrado últimamente algo de vértigo y empiezan a frenar sus compulsiones alcistas para evitar una ruptura traumática de una burbuja hinchada a conciencia en los últimos meses. Todo un reto, sin lugar a dudas, especialmente para índices como el Nasdaq o para algunas empresas tecnológicas, que han experimentado fuertes revalorizaciones en los últimos meses.
El avance en el proceso de vacunación, la apertura de los países y, en general, la lenta pero inexorable vuelta a la normalidad va a traer también una depuración de los últimos excesos bursátiles. En otras palabras, la burbuja está comenzando a deshincharse y ya sabemos que será mucho mejor si este fenómeno se produce poco a poco que si, por el contrario, es una explosión descontrolada que acaba contaminando a todo el mercado.
La diferencia entre esta burbuja y la que vivimos a principios de siglo con el nacimiento de internet es que en esta ocasión hay una base muy sólida de empresas en el Nasdaq que son realmente dominantes. Sólo la regulación puede hacer que estas compañías líderes reduzcan sus tentáculos y, con ello, que sus valoraciones bursátiles caigan de manera significativa. De lo que sí estoy seguro es de que las empresas que no generen beneficios o que necesiten equity o deuda para subsistir tienen en estos niveles un futuro muy incierto.
Si la llegada del virus y la pandemia nos han traído una de las mayores burbujas en los mercados de las últimas décadas, la generalización de la vacuna va a tener paradójicamente el efecto contrario. La apertura de las actividades económicas y los países va a incrementar la velocidad a la que se mueve el dinero y la inflación no tardará en aparecer. Habrá, entonces, que ver quién puede tolerar una inflación más alta y quién no. Los bancos centrales mantienen su discurso y rechazan en estos momentos cualquier subida de los tipos de interés oficiales, pero en 2022 todo puede cambiar.
Junto a una potencial revisión del precio del dinero otro punto clave a medio plazo serán las subidas de impuestos. Un alza de tasas que empezará a tomar forma en los próximos meses cuando los gobiernos de todo el mundo busquen fórmulas para pagar toda la deuda que se han visto obligados a emitir para mantener sus economías a flote a lo largo de la crisis sanitaria.
Un aumento de impuestos que muy probablemente impactará tanto en las empresas como en los particulares y que, en combinación con los avances tecnológicos desinflacionarios, puede ser de gran ayuda para evitar que los precios se desboquen al alza. Los impuestos son muy importantes a la hora de calcular el valor presente de los flujos futuros de las empresas. Los países con impuestos más bajos van a seguir creciendo porque, entre otras cosas, van a conseguir atraer población y talento.
La vacuna va a generar, en definitiva, alto crecimiento en todas las economías occidentales a partir de la segunda mitad del año, pero esta dinámica no está ni mucho menos garantizada. El riesgo de una mayor inflación acompañada de una potencial alza del precio oficial del dinero y de los impuestos hará que el manejo de la economía y los mercados se compliquen a partir del 2022. Ya no quedan balas monetarias, ni fiscales. En el futuro sólo un incremento de la productividad nos mantendrá a flote.
Tribuna de opinión de Pedro Escudero, CEO de DPM Capital
Pixabay CC0 Public Domain. Jupiter AM nombra seis nuevos analistas para sus equipos de estrategias de inversión
BTG Pactual anunció que ofrecerá el Certificado en ESG Investing a sus ejecutivos en Chile. El programa busca fortalecer la integridad del mercado proporcionando el conocimiento y las habilidades que requieren los profesionales de la inversión para integrar los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) en el proceso de inversión.
En síntesis, es adecuado para profesionales del sector que busquen mejorar su comprensión de los problemas de ESG en funciones como ventas y distribución, gestión de patrimonio, desarrollo de productos, asesoramiento financiero, consultoría y riesgo.
Hugo Aravena, CFA, director de Portfolio Solutions BTG Pactual Wealth Management, comentó que “para nuestro proceso de inversión de mandatos institucionales, inversionistas de alto patrimonio y fondos balanceados e internacionales, es esencial considerar factores ESG en nuestra toma de decisiones, pues estamos convencidos de que su inclusión nos ayudará a mejorar nuestra gestión y también nos permiten alinearnos con la creciente necesidad de los inversores de crear carteras de inversión más sostenibles».
Margaret Franklin, CFA, presidente y director ejecutivo de CFA Institute, agregó que “estamos viendo una verdadera aceleración del interés en la inversión ESG, un desarrollo importante que dará forma al futuro de las finanzas, mientras que el aumento de la demanda de los clientes y las empresas de gestión de inversiones ha impulsado esta necesidad de formación. Este Certificado es el primero de este tipo que se ofrece a nivel mundial y equipará a los profesionales con conocimientos y competencias fundamentales, y les permitirá atender aún mejor las necesidades de sus clientes y contribuir a generar confianza dentro de la industria».
El Certificado en Inversión ESG fue desarrollado por CFA Society del Reino Unido en consulta con firmas líderes y está reconocido por los Principios de Inversión Responsable de la ONU (UN PRI).
“Estamos muy interesados, como equipo de inversión, en seguir profundizando nuestro conocimiento de los factores ESG y obtener nuevas herramientas para comprender la dinámica de la sostenibilidad, incluidas las oportunidades y riesgos que representan para nuestras inversiones. También estamos muy orgullosos de ser el primer Asset Manager en Chile en implementar esta certificación”, indicó Andrés Navarrete, CFA, portfolio manager de BTG Pactual Asset management.
El Certificado en Inversión ESG es desarrollado, administrado y otorgado por CFA Society del Reino Unido y los candidatos seleccionados recibirán el Certificado de Nivel 4 de CFA UK en Inversión ESG hasta septiembre de 2021. A partir de de esa fecha, el certificado será otorgado por el CFA Institute a nivel global.
Pixabay CC0 Public Domain. GVC Gaesco apunta a una revalorización de valores petroleros, bancos y pequeñas empresas
El grupo financiero independiente GVC Gaesco prevé un 2021 optimista, aunque no por ello exento de sobresaltos. La séptima actualización del informe COVID-19 elaborado por la entidad, que incluye una revisión del contexto macroeconómico y de la situación de los mercados financieros, desprende varias apuestas de inversión que tienen como objetivo una revalorización teórica del 11% en el Ibex35.
En primer lugar, según indica Víctor Peiro, director de análisis de GVC Gaesco Valores, hay que tener en cuenta la reflación, ya que “vemos un recorrido limitado en la inflación debido a que la globalización comercial ha sido sustituida por la globalización digital. En este vector, nuestras apuestas están en los valores petroleros, bancos y en las pequeñas empresas”.
Por otro lado, Peiro no descarta también seguir invirtiendo en tendencias de crecimiento a largo plazo: “El cambio demográfico, la digitalización y el nuevo marco energético son cambios que no solo no se han parado, sino que se ha acelerado con esta crisis”. Por este motivo, es interesante invertir en empresas de salud, de renovables, automóviles, viajes y tecnológicas.
“Hay que aprovechar la volatilidad producida por la rotación sectorial, porque muchos de los valores que se beneficiarán de las macro tendencias, han visto recientemente una toma de beneficios, que aporta ventanas de oportunidad para entrar de nuevo”, añade.
Jaume Puig, CEO y CIO de GVC Gaesco Gestión, señala que “el ciclo bursátil value empezó hace menos de cinco meses. Desde ese momento, los índices bursátiles value han batido con creces a los growth». “Por ejemplo, el índice MSCI Europe Value ha subido un 26,8%, mientras que el MSCI Europe Growth ha subido sólo un 9,5%, una diferencia de rentabilidad de un 17,3% favorable al value”, ejemplifica.
En su opinión, también hay que tener en cuenta que, en esta crisis sanitaria exógena, la mayoría de la población ha ahorrado más que de costumbre, al no haber tenido un nivel de consumo normal. “El consumidor querrá recuperar el tiempo perdido, querrá efectuar lo que se nomina un catch-up”, lo que implica que “en muchos otros sectores como el turístico, por ejemplo, y en el conjunto de la economía, este fenómeno puede incluso cuantificarse en alrededor de un 20%”.
También es importante tener en cuenta que “parece existir una relación directamente proporcional entre el porcentaje de población en riesgo vacunada y las expectativas de inflación”, destaca Puig. “El primer argumento para la normalización de la inflación es que los precios de las materias primas se han disparado un 27% frente a los de antes de la aparición en escena del virus. Ello se une a la subida de precios de los productos que nos aseguran las más de 45 empresas cotizadas de todo el mundo de sectores muy diversos con las que hemos tenido reuniones en este primer trimestre”.
Para Marisa Mazo, subdirectora de análisis de GVC Gaesco Valores, la tasa de inflación en 2021 aumentará en comparación a la de 2020 por el mayor dinamismo económico y los efectos coyunturales de la subida del precio del petróleo. “Después de la mayor recesión desde la Gran Depresión de los años 30 del pasado siglo, el mundo va a experimentar una recuperación económica también relevante”, detalla.
Gema Martínez-Delgado, directora de asesoramiento y gestión discrecional de GVC Gaesco Valores, señala que la gran novedad del 2021 respecto al año anterior está siendo la subida generalizada de los tipos de interés en las principales economías, fundamentalmente en Estados Unidos y más acusadas en los tramos largos de las curvas, algo que afecta de lleno a los diferentes activos de renta fija, comenzando por los tipos de interés de gobierno.
Por su parte, el CEO del Grupo GVC Gaesco, Enrique García Palacio, añade que entre los riesgos que pueden lastrar la evolución de los mercados financieros se encuentran “la excesiva presión que están soportando algunos sectores de los mercados de capitales, bien sea por la apelación masiva a los inversores y por las ambiciosas valoraciones propuestas y el excesivo grado de apalancamiento que algunos grandes inversores han resultado mantener”.
“Debemos recordar que en el sector financiero no debemos volver a cruzar las nefastas líneas rojas que cruzamos en el pasado. En la situación actual debemos ser firmes con la convicción de que la situación la vamos a superar en todos los ámbitos, pero el optimismo desmedido no es buen consejero”, concluye.
Pixabay CC0 Public Domain. Muzinich & Co. anuncia el tercer cierre de su segundo fondo europeo de deuda privada
Muzinich & Co, gestora de fondos independiente especializada en crédito corporativo, ha anunciado el tercer cierre de su fondo de deuda privada paneuropea Muzinich Pan-European II Private Debt Fund, tras alcanzar los 342 millones de euros de capital.
El fondo se centra en ofrecer soluciones de financiación a empresas europeas pertenecientes al denominado lower middle market, que son aquellas con EBITDA en el entorno de entre 5 y 25 millones de euros, para financiar adquisiciones, expansiones y transiciones en compañías familiares y aquellas que son propiedad de sus fundadores. Según explica la firma, el fondo llega después del “exitoso cierre del primer Pan-European Private Debt Fund de Muzinich en 2018 tras captar un total de 706,5 millones de euros”.
Con motivo del anuncio, Kirsten Bode, corresponsable de deuda privada paneuropea de Muzinich, ha señalado: “El interés de los inversores por la deuda privada sigue creciendo, ya que esta clase de activos puede ofrecer un plus de rendimiento sobre las inversiones tradicionales en renta fija. Siendo una de las pocas entidades que ofrecen financiación en el lower middle market, creemos que nuestros equipos locales están en una posición excelente para descubrir un número elevado y diverso de oportunidades en el mercado que pueden generar rentabilidades atractivas para nuestros inversores”.
Por su parte, Rafael Torres, corresponsable de deuda privada paneuropea, ha añadido: “En las excepcionales circunstancias actuales, y más si cabe en el periodo que se abre tras la COVID-19, muchas empresas europeas afectadas por la pandemia necesitarán soluciones de financiación flexibles. Creemos que nuestra fuerte presencia local en siete países europeos clave nos confiere una ventaja a la hora de identificar empresas con perfiles crediticios favorables. Por ejemplo, en España, nuestra actividad ha tomado un nuevo impulso a finales del 2020 ya que el Muzinich Pan-European II Private Debt Fund ha destacado en la categoría “deuda” entre los 15 fondos de capital privado seleccionados por el Instituto de Crédito Oficial (ICO) con el objetivo de contribuir a la recuperación y transformación de la economía española en torno a ejes estratégicos como la sostenibilidad, la digitalización y la innovación”
Lanzada en 2014, el área de deuda privada de Muzinich & Co. está formada actualmente por 37* profesionales de la inversión en 12 oficinas repartidas en Europa, EE.UU. y Asia. Esta área** de la compañía, que cuenta con 1.900 millones de dólares de capitales comprometidos y más de 1.100 millones de dólares de capitales invertidos, se centra en ofrecer soluciones de financiación flexibles a las empresas de pequeño y mediano tamaño.
*Número de profesionales de la inversión a 31 de marzo de 2021.
** Capital comprometido e invertido a 31 de diciembre de 2020.
Pixabay CC0 Public Domain. Privacidad y seguridad: así quieren los usuarios y profesionales del sector que sea el euro digital
La Unión Europea continúa dando pasos para el lanzamiento de su euro digital. El Banco Central Europeo (BCE) acaba de hacer públicos los resultados de la consulta que lanzó sobre su documento Informe sobre el euro digital, en octubre del año pasado. Lo relevante, es que a través de esta consulta ha recogido la opinión de usuarios, así como actores y profesionales de la industria, logrando más de 8.000 respuestas.
En este sentido, una de las principales conclusiones que aportan los usuarios y los profesionales es que consideran la privacidad una característica clave. “Además de la privacidad, se muestra una preferencia constante por la seguridad, seguida de la facilidad de uso del euro digital en toda la zona del euro, la ausencia de costes adicionales y su facilidad de uso aun sin conexión a internet”, destacan desde finReg360.
Los futuros usuarios de este euro digital señalan dos enfoques a la hora de diseñarlo: que no haya necesidad de un banco central o intermediarios que intervengan en los pagos, o que el euro digital necesite de intermediarios que registren sus transacciones. “Los usuarios encuestados optaron, de nuevo en su mayoría, por la privacidad frente a la posibilidad de recibir servicios adicionales en línea. Es por ello por lo que la opción preferida de los usuarios fue el primer modelo. Según los usuarios, la facilidad de uso del euro digital fuera de línea y un alto nivel de privacidad están en contra de la participación de intermediarios en las transacciones, ya que temen que esa participación pueda poner en peligro la privacidad del usuario final y aumentar los costes. Los que se decantan por el segundo modelo defienden que el enfoque basado en la privacidad podría aumentar el riesgo de uso indebido del euro digital”, apunta el análisis de finReg360.
En cambio, los profesionales se decantan por un modelo híbrido, en el que los usuarios finales elijan el nivel de servicio en función de sus necesidades. Estos profesionales, en su mayoría, consideran que el euro digital sí que puede convivir con innovaciones que se pueden aportar al mercado de los servicios de pago. Según finReg360, los usuarios subrayan también que el euro digital debe ser sencillo y accesible. En este sentido, las soluciones más citadas son las tarjetas de pago sencillas, los teléfonos con aplicaciones de pago y la posibilidad de utilizar códigos QR, NFC, wallets digitales no necesariamente ligadas a un custodio, etc.
El rol de los profesionales y reguladores
En la consulta, el BCE también preguntó a los profesionales qué papel podrían desempeñar ellos a la hora de facilitar o fomentar el uso del euro digital como complemento del efectivo, así cómo servicios adicionales. Pero la prestación de servicios de pago suscita varias dudas al BCE, sobre todo respecto a la integración de las entidades reguladas que actualmente prestan ya estos servicios; la prevención del blanqueo de capitales y financiación del terrorismo (PBCyFT), las prestaciones que se pueden ofrecer, y la necesidad de contar con una licencia para poder prestar estos servicios.
En lo que sí hay consenso es en la privacidad absoluta que debe suponer el euro digital. Esta privacidad plantea muchos problemas y antes ellos los profesionales proponen establecer requisitos para evitar actividad ilícitas. En este sentido, muestra su preferencia por la identificación de los usuarios, la privacidad de los pagos, o la posibilidad de que solo sean privadas las pequeñas transacciones de bajo riesgo.
Por último, el BCE considera que las entidades reguladas deberían desempeñar un papel importante en la prestación de servicios digitales en euros. En este sentido, los encuestados concluyeron opiniones diversas. Por un lado, la mayoría determinó que las entidades reguladas deben de tener un papel importante en el euro digital y, por otro, sobre los servicios adicionales que las entidades pueden ofrecer, los encuestados contestaron que los servicios específicos que podrían ofrecer los intermediarios son pagos con activos registrados a través de tecnologías distribuidas, servicios de custodia de comercio electrónico en pagos al por menor, así como de ahorro, préstamos, y, por último, servicios de interconexión con el dinero a través de monederos.
Según matizan desde finReg360, “los encuestados respaldaron que todos aquellos servicios que se puedan prestar en relación al euro digital sean proporcionados por entidades reguladas”.
Estabilidad financiera
Una de las grandes preocupaciones del BCE, como de otros bancos centrales, es cómo el desarrollo de estas monedas digitales pueden afectar a la estabilidad financiera o como evitar consecuencias negativas a nivel macroeconómico. A este respecto, los encuestados proponen tres medidas clave para controlar su impacto: poner límites en la tenencia de euros digitales, una remuneración escalonada, o una combinación de ambas para gestionar la cantidad de euros digitales en circulación.
“Para evitar que la remuneración escalonada afecte negativamente a la facilidad de uso de un euro digital, usuarios y profesionales afirman que el límite o primer escalón debe ser lo suficientemente amplio como para cubrir las necesidades de los pagos al por menor”, matizan desde finReg360.
Las reflexiones de este informe servirán de importante aportación al Consejo de Gobierno del BCE cuando decida, a mediados de 2021, si inicia una fase de investigación formal con vistas al posible lanzamiento de un euro digital.
