Hay una tendencia de inflación al alza, no solo en México, sino en todo el mundo. Eso es innegable. Entonces ¿qué pueden hacer los Bancos Centrales para intentar contenerla, sobre todo, Bancos Centrales como el mexicano cuyos instrumentos típicos de política monetaria (nivel de tasas) tiene un alcance menor en la economía (debido al bajo nivel de bancarización de la población)? Una de sus herramientas más importantes es el “anclaje de expectativas”.
Primero lo primero. ¿Qué es el anclaje? El anclaje es un sesgo cognitivo; Daniel Kahneman, premio Nobel de economía, lo define como “el efecto que se produce cuando las personas consideran un valor particular (o un ancla) para una cantidad desconocida antes de estimar esa cantidad”. En el mundo económico y financiero este tipo de sesgo prevalece y es uno de los más frecuentes al momento de pronosticar la inflación. Dado lo anterior, que las “expectativas estén ancladas” significa que el público general aún cree que la inflación futura rondará alrededor del ancla que el Banco Central publicó.
Para el caso de México, dicha ancla se encuentra en el rango entre 2% y 4%, con un ancla puntual en 3%. Generalmente se le conoce a este rango como el rango objetivo de la inflación impuesto por Banxico, y si las expectativas están ancladas, entonces el público general esperará que la inflación se mantenga en ese nivel, y si se llegase a salir, sería de manera temporal y transitoria.
Con una confianza bastante alta, puedo decir que, al menos durante los últimos 18 años (desde 2003, que fue cuando Banxico adoptó el ancla para la inflación de 3%), las expectativas de inflación en México han permanecido ancladas, aunque esto no ha implicado que, en distintos periodos, veamos inflaciones fuera de este rango (Gráfica 1).
De la gráfica se puede concluir que 53% de las observaciones de inflación anual se encuentran fuera del rango de Banxico. ¿Esto quiere decir que el Banco no está haciendo bien su trabajo? Afirmar tal cosa sería bastante precipitado.
Hay que recordar que el periodo en el que trabaja la política monetaria no es el corto plazo. Las acciones de política monetaria tienden a surtir efecto en un lapso de 12 a 18 meses, por lo que un repunte inflacionario (que muchas veces escapa de la injerencia de Banxico, como es el caso de presiones en la inflación no subyacente) debería ser atemperado en este lapso.
Con lo anterior, vemos que esto sí sucede. El periodo más largo que la inflación ha estado por encima del 4% fue entre 2017 y 2019, y tuvo una longitud de 25 meses, ligeramente por encima del lapso que dura la política monetaria en actuar; y fue justo en ese lapso en el que Banxico subió de manera “agresiva” las tasas de interés (hasta 8,25%) para aliviar las presiones inflacionarias. Y funcionó.
Ahora bien, vemos el caso actual. La inflación quincenal salió en 6,02% y Banxico, de manera sorpresiva (pues ningún analista en el mercado lo esperaba) subió su tasa de interés de 4 a 4,25%. Pero ¿esto es suficiente para atemperar la inflación “rampante”? Aquí sí, la respuesta es un contundente no. Entonces, ¿a qué está jugando Banxico? Al juego de las expectativas.
Banxico sigue insistiendo que las presiones inflacionarias que vemos son transitorias, sin embargo, el mercado y el público en general habían mandado señales de incredulidad al respecto, y si Banxico quería mantener las expectativas ordenadas, entonces tenía que actuar. La subida de tasas de interés tendrá poco o nulo impacto en la economía real vía ahorro o inversión, pero manda el mensaje correcto: estamos dispuestos a actuar si la inflación realmente se empieza a salir de control, y ese es el mensaje que vuelve a ordenar las expectativas, y si las expectativas están ordenadas, entonces la inflación tiende a comportarse mejor.
En suma, la subida de tasas que vimos la semana pasada por parte de Banxico fue para ordenar expectativas, para mantenerlas ancladas. ¡Estamos dispuestos a actuar, y aquí les dejamos un ejemplo! gritó el Banco, y el público lo creyó y lo agradeció. Las expectativas vuelven a alinearse, el Banco mantiene su credibilidad, y todos contentos.
Columna de Franklin Templeton México escrita por Luis Gonzali, CFA. VP/Co-Director de Inversiones
La inversión responsable ha experimentado un sólido crecimiento en los cinco últimos años. No obstante, la trayectoria se ha revelado mucho más acelerada en los seis últimos meses. Según Google Analytics, las búsquedas mundiales sobre “ASG” (factores ambientales, sociales y de gobierno corporativo) alcanzaron su nivel máximo en marzo de 2021.
Este crecimiento, según apuntan Ingrid Edmund, gestora de carteras sénior en inversiones en infraestructuras, y Benjamin Kelly, analista sénior en investigación mundial en Columbia Threadneedle, también resulta evidente en las transcripciones de eventos corporativos, en lo que respecta al creciente uso de la temática ASG. Uno de los principales catalizadores de este impresionante crecimiento ha sido el robusto apoyo político, especialmente en Europa. El compromiso europeo con el desarrollo de la infraestructura ecológica es cuando menos ambicioso.
La Unión Europea fue una de las primeras regiones en establecer un objetivo de neutralidad de carbono (de aquí a 2050) y se sitúa a la cabeza en cuanto a la publicación de planes de inversión para facilitar la transición a una economía verde.
Algunos observadores estiman que, para lograr los objetivos marcados por la UE, será necesario un gasto en infraestructura de 7 billones de euros en los 30 próximos años, de los cuales alrededor de 3 billones de euros procederán de fuentes privadas.
Aunque el horizonte de 2050 puede parecer distante, la UE no tiene previsto comenzar su transición de manera pausada. El Pacto Verde, que representa la piedra angular del proceso de transición del Viejo Continente a un futuro de bajas emisiones de carbono, pretende lograr una reducción del 50%-55% de las emisiones de carbono de aquí a 2030 con respecto a los niveles de 1990.
Esto no solo se conseguirá a través de nuevos proyectos: la recuperación de zonas industriales abandonadas y degradadas ofrecerá un apoyo fundamental a la inversión sostenible.
El insaciable apetito europeo por las inversiones en infraestructura ecológica se traducirá inevitablemente en significativas oportunidades de inversión. En vista de los objetivos del Pacto Verde, el déficit de inversión ronda los 470.000 millones de euros al año hasta 2030.
Para colmar esta laguna se necesitarán importantes inyecciones de capital privado que complementen el gasto público y los incentivos gubernamentales, lo que generará enormes oportunidades de inversión a lo largo de varios años.
Además de las ventajas ambientales, la inversión en infraestructura ecológica también puede proporcionar ventajas económicas mediante el estímulo de la actividad económica: según un artículo reciente del FMI, cada dólar destinado a actividades de emisiones netas cero genera más de un dólar de actividad económica; además, este positivo efecto multiplicador persiste cuatro años como mínimo y el impacto en la actividad económica es entre dos y siete veces mayor que el impacto asociado a medidas perjudiciales para el medioambiente.
Políticas que impulsan la transformación
Europa pisa el acelerador para estimular la recuperación económica tras la COVID-19, al tiempo que refuerza susplanes de inversión en infraestructura ecológica.
Al Pacto Verde se une el Plan de recuperación de la UE, que sitúa la transición climática en el centro de su hoja de ruta para la recuperación y el crecimiento de la economía y tiene como objetivo crear los puestos de trabajo del futuro, así como tener un impacto climático y de sostenibilidad positivo a través de medidas como la reducción de las emisiones, el aumento de la autosuficiencia energética y disminución de las facturas.
Para respaldar el programa del Pacto Verde, la UE pretendía inicialmente movilizar al menos 1 billón de euros en inversiones públicas y privadas de aquí a 2030; ahora bien, esta cifra se ha visto impulsada por el paquete de estímulos diseñado para abordar el impacto económico de la COVID-19. Se prevé que los estímulos adicionales del Plan de recuperación de la UE para el periodo 2021-2027 asciendan en total a 1,85 billones de euros aproximadamente, de los cuales alrededor de una cuarta parte podría destinarse a inversiones relacionadas con la transición climática.
Por otro lado, en el marco del Pacto Verde, se ha acordado un Fondo de Transición Justa con una dotación de 17.500 millones de euros para atenuar las consecuencias económicas y laborales de la transición climática europea. La Taxonomía Verde de la UE ayudará a impulsar las inversiones privadas en la infraestructura ecológica. Este ambicioso intento de clasificar las actividades económicas en función de su sostenibilidad pretende influir en las modalidades de asignación del capital privado, lo que se persigue junto con el marco menos prescriptivo de los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas (ODS).
A escala global, el esfuerzo por lograr los ODS podría crear oportunidades valoradas en más de 12.000 millones de dólares en cuatro ámbitos clave del mercado: salud y bienestar, ciudades, energía y materiales, y alimentación y agricultura.
Cuatro temas de inversión principales
En el ámbito específico de las infraestructuras europeas, los cuatro temas de inversión más destacados representan elementos centrales del programa del Pacto Verde.
1. Energías renovables
El plan aboga por duplicar la generación de electricidad a partir de fuentes renovables de aquí a 2030 con el fin de cumplir sus objetivos de reducción de emisiones. Para las compañías de servicios públicos, esto supone un aumento considerable de las actuales tasas de inversión en capacidad renovable y red eléctrica. Según el estudio realizado por la consultora AT Kearney, la inversión anual en energía renovable en Europa se incrementará de los 60.000 millones de euros en 2020 hasta los 90.000 millones de euros en 2022. De aquí a 2030, la inversión total en capacidad eólica y solar en Europa ascenderá como mínimo a 650.000 millones de euros y podría alcanzar 1 billón de euros.
Esto debería impulsar notablemente las valoraciones de los servicios públicos en Europa, especialmente si tenemos en cuenta el enorme aumento de la demanda que se derivará de la sustitución de los combustibles fósiles por electricidad en el sector del transporte. Otra consecuencia será el incremento de los beneficios de los fabricantes de equipos, como en el caso de la firma danesa especializada en aerogeneradores Vestas, que anunció una rentabilidad del capital empleado cercana al 20% el año pasado
2. Movilidad ecológica
La transición a la energía eléctrica para el transporte constituye un elemento central del Pacto Verde, el cual establece que, de aquí a 2030, al menos 30 millones de vehículos de emisión cero circularán por las carreteras europeas, que se duplicará el tráfico de trenes de alta velocidad en todo el territorio europeo y que los desplazamientos colectivos programados inferiores a 500 km deben ser neutros en carbono.
En el caso de algunas compañías, estos objetivos presentan oportunidades inmediatas para generar rentabilidades atractivas. Los fabricantes de equipos ferroviarios se hallan bien posicionados para beneficiarse del Pacto Verde, aunque una transición acelerada a los vehículos eléctricos planteará importantes desafíos para los fabricantes de coches que necesitan desarrollar nuevos vehículos y garantizar una capacidad suficiente de la batería.
3. El hidrógeno como futura fuente de energía
Existe un creciente interés por el hidrógeno como fuente de energía limpia, aunque todavía resulta caro con respecto a otras fuentes. El coste del denominado “hidrógeno verde” (que se produce a través de la electrólisis del agua utilizando energía eléctrica renovable) ha disminuido gracias al drástico abaratamiento de la energía renovable, aunque sigue siendo siete veces más caro que los combustibles fósiles.
El almacenamiento y el transporte del hidrógeno también resultan complicados. No obstante, el hidrógeno presenta un importante potencial en segmentos donde la electrificación no es viable, como la industria pesada, los camiones, el transporte marítimo y el almacenamiento de energía estacional; asimismo, la UE pretende aumentar la cuota de hidrógeno en la combinación energética de la región desde menos del 2% actual hasta el 13%-14% de aquí a 2050.
Para materializar ese potencial, será necesario un importante apoyo político a efectos de alentar la inversión. La Comisión Europea estima que el precio del carbono del Régimen de Comercio de Derechos de Emisión de la UE tendrá que aumentar desde alrededor de los 30 euros actuales hasta los 55-90 euros por tonelada.
Entre los proyectos que se están poniendo en marcha cabe mencionar la construcción por parte de la compañía de energía renovable Ørsted de una planta de hidrógeno verde de 1 GW en el mar del Norte de los Países Bajos, que debería estar operativa antes de 203016, así como el proyecto “HyNet North West” del proveedor de gas británico Cadent, que ha recibido fondos por valor de 72 millones de GBP, procedentes en parte del Gobierno del Reino Unido, para financiar un proyecto de captura y almacenamiento de carbono y producción de hidrógeno. Se espera que los recientes fondos inyectados aceleren la evolución del proyecto hasta la “decisión final sobre inversión” antes de 2023, lo que permitiría que la fase inicial entre en funcionamiento antes de 2025.
4. Parque de viviendas
Se considera que alrededor de tres cuartas partes de los 220 millones de edificios en la UE son ineficientes desde un punto de vista energético. El plan de recuperación COVID-19 de la UE destinará considerables fondos a la renovación de los edificios, a los que se atribuye un 36% de las emisiones de gases de efecto invernadero de la UE y un 40% del consumo energético. En concreto, el plan aboga por una reducción del 60% de las emisiones de gases de efecto invernadero procedentes de los edificios de aquí a 2030 y una disminución del 18% del consumo energético para calefacción y refrigeración. Para lograr estos objetivos clave, se pretende duplicar la tasa de renovación de los edificios hasta el 2% en los diez próximos años, lo que exigirá una inversión de 275.000 millones de euros al año. Las normas de eficiencia energética también se endurecerán.
Estos temas concuerdan con las oportunidades que estamos detectando en el universo de las infraestructuras; en concreto, en los 12 últimos meses, cabe destacar los temas ligados a los métodos de descarbonización, como la captura de carbono, y a las soluciones de descarbonización (tanto en zonas industriales abandonadas y degradadas como en terrenos vírgenes), especialmente el hidrógeno y la compensación de carbono.
Por lo tanto, el favorable entorno político está ofreciendo oportunidades orientadas a la sostenibilidad en el segmento de pequeña y mediana capitalización.
¡No olvidemos los asuntos sociales!
Esta rápida evolución hacia la neutralidad del carbono podría provocar la exclusión de algunas personas: aquellas que no tienen la oportunidad de adquirir nuevas competencias para trabajar en los sectores de bajas emisiones de carbono o aquellas que no pueden acceder a las ventajas del nuevo sistema energético.
La Plataforma de Transición Justa reconoce las consecuencias sociales que implica la neutralidad de carbono, desde el empleo y la formación hasta el trabajo con comunidades, y tiene como finalidad garantizar que nadie se quede atrás.
Para Columbia Threadneedle resulta primordial colaborar con las compañías incluidas en la cartera, presentes y futuras, con el fin de asegurarse de que crean una transición justa para los empleados; asimismo, incorporan en sus planes empresariales estrategias que garantizan unos resultados sociales positivos.
De cara al futuro, el impulso europeo hacia una economía verde aportará un nuevo abanico de oportunidades de inversión en infraestructuras. En efecto, los responsables políticos europeos son conscientes de que no pueden lograr sus objetivos de neutralidad climática sin el apoyo de las inversiones privadas. Dada el ambicioso calendario del Pacto Verde durante los diez próximos años, ahora es el momento de explorar los principales temas de inversión.
Información importante:
Exclusivamente para uso de clientes profesionales y/o tipos de inversores equivalentes en su jurisdicción (no debe entregarse a clientes particulares ni emplearse con ellos). Este documento contiene información publicitaria.
Las rentabilidades pasadas no son indicativas de los resultados futuros. El valor de las inversiones y de los ingresos no está garantizado y puede tanto aumentar como disminuir; dicho valor puede verse afectado por las fluctuaciones de los tipos de cambio. Esto significa que un inversor podría no recuperar el importe invertido. Su capital está sujeto a riesgos.
El análisis incluido en este documento ha sido elaborado por Columbia Threadneedle Investments para sus propias actividades de gestión de inversiones, puede haber servido de base para la toma de decisiones antes de su publicación y su disponibilidad tiene carácter accesorio. Todas las opiniones formuladas en el presente documento son válidas en la fecha de publicación, pueden sufrir cambios sin previo aviso y no deben ser consideradas como asesoramiento de inversión. La información obtenida de fuentes externas se estima fidedigna, si bien su precisión o integridad no pueden garantizarse. Este documento incluye declaraciones sobre perspectivas futuras, incluidas previsiones de las condiciones financieras y económicas futuras. Ni Columbia Threadneedle Investments ni sus consejeros, directivos o empleados ofrecen garantía alguna de que dichas declaraciones sobre perspectivas futuras vayan a resultar acertadas.
La referencia a acciones o bonos específicos no debe interpretarse como recomendación de negociación. El presente documento tiene carácter meramente informativo y no debe considerarse como una oferta o una invitación para realizar una oferta de compra o venta de cualquier título u otro instrumento financiero, ni para prestar asesoramiento o servicios de inversión. Este documento no constituye asesoramiento sobre inversiones de tipo jurídico, fiscal o contable. Se recomienda a los inversores que consulten a sus propios asesores profesionales sobre cuestiones relacionadas con las inversiones o de tipo jurídico, fiscal o contable por lo que respecta a la inversión con Columbia Threadneedle Investments.
En el Reino Unido: Publicado por Threadneedle Asset Management Limited, sociedad registrada en Inglaterra y Gales con el n.º 573204. Domicilio social: Cannon Place, 78 Cannon Street, Londres EC4N 6AG. Autorizada y regulada en el Reino Unido por la Autoridad de Conducta Financiera (FCA).
En el EEE: Publicado por Threadneedle Management Luxembourg S.A. Sociedad inscrita en el Registro Mercantil de Luxemburgo (R.C.S.) con el número B 110242, 44, rue de la Vallée, L-2661 Luxemburgo, Gran Ducado de Luxemburgo.
En Oriente Próximo: este material lo distribuye Columbia Threadneedle Investments (ME) Limited, sociedad regulada por la Autoridad de Servicios Financieros de Dubái (DFSA). Para distribuidores: Este documento ha sido concebido para ofrecer a los distribuidores información sobre los productos y servicios del Grupo y no está destinado a su posterior divulgación. Para clientes institucionales: La información contenida en este documento no constituye asesoramiento financiero alguno, y está dirigida exclusivamente a personas con el conocimiento adecuado en materia de inversión, que satisfagan los criterios normativos para ser considerados Clientes Profesionales o Contrapartes de Mercado; ninguna otra persona deberá actuar sobre la base de esta información.
En Suiza: Threadneedle Asset Management Limited. Sociedad registrada en Inglaterra y Gales con el n.º 573204, Cannon Place, 78 Cannon Street, Londres EC4N 6AG, Reino Unido. Autorizada y regulada en el Reino Unido por la Autoridad de Conducta Financiera (FCA). Publicado por Threadneedle Portfolio Services AG, domicilio social: Claridenstrasse 41, 8002 Zúrich, Suiza.
Columbia Threadneedle Investments es el nombre comercial en todo el mundo del grupo de sociedades Columbia y Threadneedle.
Los proveedores de fondos cotizados siguen innovando en productos y recientemente, uno nuevo ha llegado a España. Se trata de Rize ETF, proveedor europeo de ETFs temáticos especializados, que registró hace unos meses cuatro ETFs para su venta en España.
Se trata de fondos cotizados que se centran en las oportunidades que ofrece el futuro de la industria de la alimentación sostenible (Rize Sustainable Future of Food UCITS ETF), las oportunidades médicas que ofrece el cannabis (Rize Medical Cannabis and Life Sciences UCITS ETF), la educación (Rize Education Tech and Digital Learning UCITS ETF) o la ciberseguridad y la privacidad de datos (Rize Cybersecurity and Data Privacy UCITS ETF).
«Creemos que hay una forma mejor de invertir en el futuro. Nuestros ETFs ofrecen a los inversores un acceso sin precedentes a las megatendencias que están transformando nuestro mundo. Estamos creando un nuevo enfoque de la inversión; uno que permite a los inversores de todo tipo invertir en el futuro mientras permanecen en el lado correcto de la historia», dice Rahul Bhushan, cofundador de Rize ETF.
El aterrizaje en España
Los cuatro fundadores de Rize ETF (Rahul Bhushan, Stuart Forbes, Anthony Martin y Jason Kennard) llevan casi siete años creando y lanzando ETFs temáticos, concretamente desde 2014. Antes de fundar Rize ETF, trabajaron juntos para Legal & General Investment Management, y anteriormente, en ETF Securities, donde se ocupaban de crear y lanzar ETFs temáticos. «En los últimos siete años, independientemente de dónde hayamos estado sentados, siempre nos hemos centrado en España como un mercado clave. La razón es sencilla: los inversores españoles siempre se han interesado por nuestros ETFs temáticos», explica Bhushan en una entrevista a Funds Society. «No sólo han sido grandes inversores en nuestros ETFs temáticos en el pasado, sino que, aún más importante, a menudo han sido fans de nuestro proceso temático», añade.
De ahí que ahora, al lanzar su propia compañía, hayan decidido registrar sus vehículos en este mercado. «Nuestra entrada en el mercado español, por tanto, nunca ha sido una cuestión de si entramos, sino de cuándo entramos», explica, puesto que Rize ETF se constituyó en enero de 2019. «Hoy, habiendo alcanzado un tamaño algo mayor, nos sentimos preparados para lanzarnos en España y ofrecer nuestros ETFs temáticos a los inversores con los que hemos hablado en el pasado. Y estamos deseando mantener todas estas conversaciones», explica el cofundador. En concreto, se dirigen a cualquier inversor mayorista o institucional que esté interesado en la inversión temática y en las estrategias que han traído a España.
En cuanto a los inversores que ya conocen en España, la mayoría de sus relaciones son con gestores de fondos de fondos, bancas privadas y asesores financieros. «Esperamos poder aumentar nuestras relaciones en los próximos años, a medida que cada vez más inversores en España vean las ventajas de «pensar temáticamente» en su propio estilo de asignación de activos», añade Bhushan.
Sobre sus objetivos de patrimonio en España, se muestra tajante: Rize ETF es un negocio paneuropeo, por lo que no tienen objetivos específicos por regiones o países. «Lo que nos interesa es ver cómo podemos añadir valor a los inversores españoles. ¿Pueden los ETFs temáticos que tenemos ofrecer valor en términos de su asignación de activos, ya sea en términos de crecimiento adicional o de diversificación adicional? Nuestra opinión general es que si se puede añadir valor, los activos tienden a venir detrás», asegura.
Un proceso que les hace únicos
Una de las cosas que hace único a Rize ETF es que cada uno de sus ETFs temáticos está hecho a medida. «Cada ETF se construye a propósito en colaboración con un experto de la industria/sector (normalmente, una empresa externa) en cada tema. Esto contrasta con la construcción tradicional de ETFs temáticos, en la que los emisores de los ETFs se limitan a obtener licencias de índices «listos para usar» de los proveedores habituales de índices», explica el experto.
A diferencia de ese enfoque, «nosotros construimos todos los índices que subyacen a nuestros ETFs en la propia empresa, desde cero. Aprovechamos los conocimientos y la experiencia de los socios externos más creíbles en cada tema, y diseñamos cuidadosamente una estrategia de inversión que es capaz de capturar holísticamente el crecimiento del tema a largo plazo. Es precisamente este enfoque híbrido pasivo-activo que utilizamos el que ha sido muy apreciado por los inversores españoles a lo largo de los años», añade.
Los ETFs registrados en España
Los cuatro ETFs ya están disponibles para la venta a los inversores de la región de Iberia y cotizan en las bolsas de Euronext Ámsterdam, Frankfurt Stock Exchange (Xetra), London Stock Exchange (LSE) y SIX Swiss Exchange, según explican desde la gestora.
Rize Sustainable Future of Food UCITS ETF busca invertir en empresas que potencialmente puedan beneficiarse de la acelerada transición hacia sistemas de producción de alimentos y patrones de consumo más sostenibles, salvaguardando así la naturaleza y los ecosistemas, promoviendo la transparencia y la seguridad y fomentando el consumo consciente para ayudar a reducir las emisiones de gases de efecto invernadero.
Por su parte, Rize Medical Cannabis and Life Sciences UCITS ETF busca invertir en empresas que potencialmente puedan beneficiarse de la creciente adopción del cannabis como medicina, centrándose en empresas de los sectores de biotecnología/farmacia.
Rize Education Tech and Digital Learning UCITS ETF busca invertir en empresas que puedan beneficiarse de la creciente adopción de tecnologías digitales y de aprendizaje permanente, como la personalización y el aprendizaje adaptativo, los contenidos de vídeo, la gamificación y la tecnología de inmersión, que están cambiando la forma de aprender.
Por último, Rize Cybersecurity and Data Privacy UCITS ETF busca invertir en empresas que potencialmente puedan beneficiarse de la creciente adopción de productos y servicios de ciberseguridad, como los que proporcionan protocolos de seguridad que ayudan a defender ordenadores, servidores, dispositivos móviles, sistemas electrónicos, redes y datos de ataques maliciosos.
El Instituto Español de Analistas Financieros (IEAF) en su Asamblea General ha renovado parcialmente su Junta Directiva incorporando como miembros a Gregorio Arranz Pumar, abogado y a Diego Valero Carreras, presidente de Novaster.
Por otro lado, en el Consejo Asesor Conjunto, (CAC), se han incorporado Beatriz Alonso- Majagranzas, directora de mercados de BME, Jordi Gual Solé, presidente no ejecutivo de VidaCaixa y catedrático de economía de IESE Business School y Eugenio Yurrita Goiburu, consejero delegado de BBVA Seguros y presidente de BBVA Allianz Seguros. Con estas incorporaciones se pretende cubrir un amplio espectro en el ámbito financiero y empresarial.
El IEAF, presidido por Jorge Yzaguirre, es una asociación sin ánimo de lucro, que agrupa a profesionales del análisis, de la inversión y de la gestión financiera; a ejecutivos y directivos de entidades financieras o del área de finanzas de empresas y a profesores universitarios de áreas económicas. El número de miembros integrantes en la actualidad es de 1.500 y es el promotor de Escuela FEF y de la Fundación de Estudios Financieros (FEF).
Asimismo, el IEAF es miembro fundador de EFFAS, foro de analistas financieros internacionales que agrupa a 24 asociaciones nacionales. En la actualidad los miembros que la integran superan los 15.000.
Foto cedidaErnesto Del Río, Financial Advisor de CERES Global Advisory. Foto cedida
Ernesto Del Río se sumó al equipo de Ceres Global Advisory en Miami procedente de Crédit Agricole Indosuez. El advisor cuenta con más de 20 años de experiencia como banquero, de los cuales más la mitad dedicados al mercado Latinoamericano.
«Es un honor y un privilegio poder contar con una persona de la experiencia y el conocimiento de Ernesto en el mercado Latinoamericano en general, y México en particular. En CERES tenemos un plan de crecimiento muy definido, fuertemente apoyado por nuestros accionistas, que nos va a permitir incrementar rápidamente el volumen de activos bajo asesoramiento y el número de clientes. Para ello estamos en una fase muy activa y dinámica de atracción del mejor talento comercial, banqueros y advisors, tanto en Miami como en los países de origen donde se encuentren nuestros clientes», comentó en un comunicado al que accedió Funds Society, Jorge Rossell, nuevo CEO de CERES.
Dentro de la experiencia de Del Río se destacan cuatro años en el Grupo KBL en Luxemburgo, seis años Banif Banca Privada, del Grupo Santander en España. Luego pasó a Santander International Private Banking en Miami donde trabajó durante seis años. Finalmente en noviembre de 2017 ingresó a Crédit Agricole Indosuez en Miami, cargo que ocupó durante casi cuatro años, según su perfil de Linkedin.
“Es para mí una ilusión inmensa unirme a un proyecto tan vibrante como el de Ceres Global Advisory, una empresa cuyo ADN es la independencia y la profesionalidad en el asesoramiento a sus clientes. Después de tantos años de trayectoria profesional en bancos me siento muy feliz, ilusionado y motivado para trabajar de manera independiente para mi portafolio de clientes en el seno de un proyecto con tanta proyección de crecimiento como Ceres Global Advisory. Es una RIA totalmente diferente, una empresa cuyos valores, visión y modelo de negocio coinciden plenamente con mi forma de entender el asesoramiento financiero”, enfatizó Del Río.
El advisor destacó los cuatro “pilares” básicos del modelo de CERES para relacionarse con sus clientes: la independencia, la transparencia, la facilidad de acceso y la arquitectura abierta en absolutamente todo tipo de clases de activos.
“Poder defender, de una vez por todas, de manera independiente los intereses de mis clientes es lo que me convenció para enrolarme en este proyecto. El feedback de mis clientes no ha podido ser más positivo al haber encontrado un modelo de relación con sus proveedores financieros independiente, con el que se sienten muy cómodos”, explicó Del Río. .
Para la nueva incorporación de CERES, los RIAs en general, y Ceres Global Advisory en particular, representan “el presente y sin duda el futuro de nuestra profesión como gestores globales de relaciones con clientes. Ceres Global Advisory será sin duda un actor clave en este proceso de transformación que está sufriendo el sector en la gestión de activos offshore de clientes latinoamericanos”, concluyó.
El técnico cuenta con un European Financial Planner (EFP) por la European Fnancial PLanner Association (EFPA), es Master en Portfolio and Wealth Management por el Institut Financier et Bancaire de Luxembourg (IFBL). Además, tiene un Master en Gestión Financiera Internacional por la Université de Nancy II en Francia y es Licenciado de «Uniform Investment Adviser Law Examination / Series 65«.
Foto cedidaJunta de Accionistas de Abanca.. abanca
La Junta General de Accionistas de Abanca, presidida por Juan Carlos Escotet Rodríguez, aprobó en su reunión anual ordinaria las cuentas anuales correspondientes a 2020 y la gestión de la entidad en el ámbito de la responsabilidad corporativa durante el pasado ejercicio. En el encuentro, en el que estuvo representado el 91,85% del capital social de la entidad, se aprobaron por una amplia mayoría los nueve puntos que conformaban el orden del día.
La Junta se celebró presencialmente y permitió la participación telemática y telefónica para asegurar la participación de los accionistas independientemente de las posibles restricciones derivadas de la crisis sanitaria que hubiese que aplicar. Los accionistas respaldaron con su voto las cuentas anuales individuales y consolidadas del ejercicio 2020.
Al cierre del ejercicio, Abanca alcanzó los 100.000 millones de volumen de negocio y se situó como líder en calidad de activos en España con la menor tasa de morosidad, un 2%, y con la mayor cobertura de activos improductivos, un 83,4%. De igual manera, el banco mantuvo un elevado nivel de capitalización y una sana estructura de financiación.
La Memoria y una nueva Comisión reflejan la importancia de la sostenibilidad en la estrategia del banco
La Junta de Accionistas de Abanca refrendó también la actividad social desarrollada por la entidad durante 2020 y la información no financiera incluida en la Memoria de Responsabilidad Corporativa de la entidad.
La principal novedad es la relevancia que cobra la información vinculada con la sostenibilidad y el medio ambiente, reflejo de los compromisos adquiridos por el banco con su adhesión a las principales alianzas del sector: Principios de Banca Responsable, Compromiso Colectivo para la Acción Climática de UNEP-FI, Acuerdo Sectorial por el Clima del sector bancario español, los Principios de Inversión Responsable y los Principios para un Océano Sostenible entre otros. Por primera vez, la memoria incluye el reporte de los avances realizados por Abanca en el marco de su compromiso con los Principios de Banca Responsable, el principal acuerdo sectorial que fija un estándar sobre lo que implica ser un banco responsable.
Otro hito relevante en el ámbito de la sostenibilidad ha sido la reciente creación dentro de su Consejo de Administración de una Comisión de Nombramientos y Sostenibilidad para hacer seguimiento de la estrategia del banco en esta materia. Abanca ha situado la Sostenibilidad en el centro de su estrategia en el nuevo plan estratégico 21-24.
En materia de buen gobierno, Abanca continúa avanzando en la implantación de medidas del Código de Buen Gobierno y, este año se ha convertido en la primera entidad financiera española en contar con la verificación externa de su modelo de gobernanza descrito en el Informe Anual de Gobierno Corporativo 2020. El informe de verificación ha sido validado por KPMG Asesores, que también ha verificado la Memoria Corporativa.
Otros acuerdos
La Junta General de Accionistas de Abanca aprobó también el nuevo máximo de miembros del Consejo dentro de los límites establecidos en los estatutos sociales y la modificación de los estatutos para poder celebrar la junta exclusivamente de forma telemática.
Foto cedida. Por qué el high yield global está aquí para quedarse
Selectividad y diversificación: dos elementos clave en la gestión de los bonos high yield para protegerse de las caídas y aprovechar las alteraciones del mercado. Apostar por lo global ofrece oportunidades de diversificación y alfa, no sólo en tiempos de volatilidad e incertidumbre.
¿Por qué el high yield global está aquí para quedarse?
Al analizar el mercado de high yield (HY), puede ser beneficioso adoptar una perspectiva global. En vista de la reciente volatilidad y de la actual incertidumbre relacionada con los efectos de la pandemia de la COVID-19 sobre los mercados financieros mundiales, creemos que la selectividad y la diversificación son fundamentales para protegerse de las caídas y para aprovechar las dislocaciones del mercado en los mercados de bonos HY.
A lo largo de la última década, el mercado global de bonos HY ha duplicado con creces su tamaño, y actualmente asciende a 2,7 billones de dólares (a 31/12/20). En particular, los mercados europeos y emergentes (EM) han adquirido una importancia creciente en todo el mercado HY. Hay evidencias de que abordar el mercado de bonos HY con un enfoque global, en lugar de una perspectiva centrada en EE.UU., podría proporcionar oportunidades adicionales de diversificación y alfa. Estos beneficios potenciales de diversificación pueden observarse, entre otros aspectos, desde una perspectiva de calificación, sectorial y regional.
Posibles puntos clave en esta clase de activos
El crecimiento de los mercados de high yield europeo y de los mercados emergentes ha hecho que la clase de activos High Yield Global esté más diversificada y sea demasiado grande como para ser ignorada.
El High Yield Global ofrece varias ventajas de diversificación frente al US High Yield desde una perspectiva de calidad crediticia, sectorial y geográfica.
Las ineficiencias del mercado global y las discrepancias de precios entre los bonos denominados en diferentes monedas pueden presentar atractivas oportunidades de inversión.
El secured high yield es un segmento interesante del mercado de High Yield Global y puede aportar valor añadido.
Rendimiento y riesgo
Desde la creación del índice Global HY en 1997, el Global HY ha superado al US HY en 13 de los 23 años naturales transcurridos entre 1998 y 2020. Los mayores periodos de rentabilidad inferior fueron: 2001, durante la burbuja de las punto.com; 2008, durante la crisis financiera mundial; 2011, durante la crisis de la deuda europea; y 2016, cuando los mercados emergentes experimentaron volatilidad a raíz de la subida de tipos de la Reserva Federal y de las elecciones presidenciales de Estados Unidos.
Haz clic aquí para leer el análisis completo de Gary Russell, Co-Head de U.S. Credit & Head de U.S. High Yield en DWS, y Robin Kelly, Fixed Income Product Specialist en DWS.
For institutional investors only. Further distribution of this material is strictly prohibited. For institutional investor use and registered representative use only. Not for public viewing or distribution.Past performance is not a reliable indicator of future returns. Forecasts are based on assumptions, estimates, views and hypothetical models or analyses, which might prove inaccurate or incorrect.
DWS and FundsSociety are not affiliated.
Important risk information
DWS is the brand name of DWS Group GmbH & Co. KGaA and its subsidiaries under which they operate their business activities. The respective legal entities offering products or services under the DWS brand are specified in the respective contracts, sales materials and other product information documents. DWS, through DWS Group GmbH & Co. KGaA, its affiliated companies and its officers and employees (collectively “DWS”) are communicating this document in good faith and on the following basis.
This document has been prepared without consideration of the investment needs, objectives or financial circumstances of any investor. Before making an investment decision, investors need to consider, with or without the assistance of an investment adviser, whether the investments and strategies described or provided by DWS are appropriate, in light of their particular investment needs, objectives and financial circumstances. Furthermore, this document is for information/discussion purposes only and does not constitute an offer, recommendation or solicitation to conclude a transaction and should not be treated as giving investment advice.
The document was not produced, reviewed or edited by any research department within DWS and is not investment research. Therefore, laws and regulations relating to investment research do not apply to it. Any opinions expressed herein may differ from the opinions expressed by other legal entities of DWS or their departments including research departments.
The information contained in this document does not constitute a financial analysis but qualifies as marketing communication. This marketing communication is neither subject to all legal provisions ensuring the impartiality of financial analysis nor to any prohibition on trading prior to the publication of financial analyses.
This document contains forward looking statements. Forward looking statements include, but are not limited to assumptions, estimates, projections, opinions, models and hypothetical performance analysis. The forward looking statements expressed constitute the author‘s judgment as of the date of this document. Forward looking statements involve significant elements of subjective judgments and analyses and changes thereto and/ or consideration of different or additional factors could have a material impact on the results indicated. Therefore, actual results may vary, perhaps materially, from the results contained herein. No representation or warranty is made by DWS as to the reasonableness or completeness of such forward looking statements or to any other financial information contained in this document. Past performance is not guarantee of future results.
We have gathered the information contained in this document from sources we believe to be reliable; but we do not guarantee the accuracy, completeness or fairness of such information. All third party data are copyrighted by and proprietary to the provider. DWS has no obligation to update, modify or amend this document or to otherwise notify the recipient in the event that any matter stated herein, or any opinion, projection, forecast or estimate set forth herein, changes or subsequently becomes inaccurate.
Investments are subject to various risks, including market fluctuations, regulatory change, possible delays in repayment and loss of income and principal invested. The value of investments can fall as well as rise and you might not get back the amount originally invested at any point in time. Furthermore, substantial fluctuations of the value of any investment are possible even over short periods of time. The terms of any investment will be exclusively subject to the detailed provisions, including risk considerations, contained in the offering documents. When making an investment decision, you should rely on the final documentation relating to any transaction.
No liability for any error or omission is accepted by DWS. Opinions and estimates may be changed without notice and involve a number of assumptions which may not prove valid. DWS or persons associated with it may (i) maintain a long or short position in securities referred to herein, or in related futures or options, and (ii) purchase or sell, make a market in, or engage in any other transaction involving such securities, and earn brokerage or other compensation.
DWS does not give taxation or legal advice. Prospective investors should seek advice from their own taxation agents and lawyers regarding the tax consequences on the purchase, ownership, disposal, redemption or transfer of the investments and strategies suggested by DWS. The relevant tax laws or regulations of the tax authorities may change at any time. DWS is not responsible for and has no obligation with respect to any tax implications on the investment suggested.
This document may not be reproduced or circulated without DWS written authority. The manner of circulation and distribution of this document may be restricted by law or regulation in certain countries, including the United States.
This document is not directed to, or intended for distribution to or use by, any person or entity who is a citizen or resident of or located in any locality, state, country or other jurisdiction, including the United States, where such distribution, publication, availability or use would be contrary to law or regulation or which would subject DWS to any registration or licensing requirement within such jurisdiction not currently met within such jurisdiction. Persons into whose possession this document may come are required to inform themselves of, and to observe, such restrictions.
La inflación, hoy en día, se ha convertido en una de las principales preocupaciones de los inversores. Un intenso debate que se ha visto reflejado en los recientes episodios de volatilidad en los mercados. No obstante, si profundizamos en la cuestión y vamos más allá, descubrimos que este fenómeno económico no siempre es negativo. De hecho, un poco de inflación en algunos casos puede resultar positivo, ya que implica que hay una mejoría de la actividad económica, del consumo y del empleo. De hecho, la inflación, siempre y cuando se mantenga dentro de una banda de fluctuación adecuada, posibilita el desarrollo económico y contribuye al bienestar de la economía. El problema radica, sin embargo, en establecer cuál ha de ser ese nivel de inflación adecuado que posibilite la estabilidad de precios.
Desde LONVIA Capital, nuestro principal driver de toma de decisiones se basa en el profundo análisis fundamental de modelos de negocios y en la selección de aquellos que logran cumplir con las características que hemos establecido y que se integren dentro de nuestro círculo virtuoso de crecimiento a través de una reinversión constante de sus beneficios netos o flujo de caja neto en tecnología, innovación, digitalización, I+D, talento humano, ampliación de su gama de oferta e internalización de sus ventas. En fin, que cuenten con fuertes drivers de crecimiento sostenible en el largo plazo para convertirse en los próximos campeones globales del mañana.
Dicho esto, dentro de nuestro proceso de análisis está incluida la modelización y valoración de la compañía, las cuales nos dan mucha información para incorporarla a nuestro proceso de toma de decisiones, aún si no es el factor más relevante que nos empuja a invertir o no en una compañía en particular. Dentro de este proceso, nos damos cuenta de que las valoraciones de muchos modelos de negocios están matemáticamente infladas por el simple hecho de descontar los flujos futuros o el crecimiento de los beneficios por acción entre una tasa libre de riesgo que a día de hoy sigue estando en terreno negativo o muy cercano a cero. Este fenómeno hace que, a través de un posible ajuste temporal de la tasa libre de riesgo por el efecto del aumento de la inflación durante los próximos meses, algunas valoraciones que vemos exorbitadas puedan tender a normalizarse y presentar mejores ratios en este sentido. Además, las compañías en las que estamos invertidos siguen presentando resultados y márgenes de crecimiento de beneficios extraordinarios, con lo cual el numerador de la fórmula sigue aumentando y con ello normalizándose su valoración.
Es por esto que en el corto/mediano plazo podríamos encontrarnos con que un aumento coyuntural de la inflación, debido a la reactivación del consumo y del turismo durante los meses festivos en Europa, podría traer como consecuencia un pequeño ajuste o normalización de la tasa libre de riesgo, lo cual impactaría de forma positiva en las compañías que hoy integran nuestras carteras. Mayores beneficios por acción divididos entre tipos normalizados, ese es el efecto comentado.
¿Aumento estructural o puntual?
Respecto a la situación financiera actual, existe un consenso del mercado que prevé que este posible auge de la inflación sea a priori puntual y moderado, pero no estructural. Esto conllevará que muchas valoraciones que hoy están en máximos históricos se normalicen y tiendan a bajar por el efecto del incremento de la tasa libre de riesgo que se coloca en el denominador de la fórmula.
En este año de pandemia, el confinamiento ha obligado a los hogares a tener una tasa de ahorro forzada que se encuentra ahora, con la eliminación gradual de las medidas restrictivas, disponible para el consumo. Esta demanda va a estar muy por encima de la oferta (de los propios niveles de producción), ya que las empresas no han renovado su stock, no han llevado a cabo todavía inversiones, y puede incluso que se produzca una escasez en la cadena de suministros. Estas razones hacen que sea posible que, de manera puntual, pueda haber inflación, aunque se llegará finalmente a un equilibro en cuanto las empresas se pongan de nuevo a producir e invertir para satisfacer la demanda.
Columna de Francisco Rodríguez d’Achille, socio y director de desarrollo de negocio en LONVIA Capital.
El Chartered Institute for Securities & Investment (CISI), certificador internacional del sector financiero, ha examinado a más de 50 agentes de la comunidad fintech 11Onze, que tiene sede en Londres, está dirigida al mercado catalán y ofrecerá sus servicios financieros próximamente a particulares y empresas.
El medio centenar de profesionales han recibido formación a través del Instituto Financiero IFA, con sede en Barcelona, centro de formación acreditado por el CISI. Los agentes han estudiado la cualificación Introducción Internacional a los Valores y la Inversión, reconocida por la CNMV para cumplir con MiFID II, la directiva europea de mercados de instrumentos financieros.
Humanizar la atención
En su primera fase del lanzamiento, 11Onze ha apostado por medio centenar de agentes humanos como alternativa a los chatbots de inteligencia artificial y a los centros de llamadas que abundan en el sector financiero para la atención y el asesoramiento a los consumidores. El equipo ofrecerá a los clientes de la fintech información y asesoramiento personalizados sobre sus finanzas personales para ayudarles a tomar decisiones informadas y acertadas; es paritario en cuanto a género y equilibrado en cuanto a edad, y está coordinado por Lara de Castro. La entidad ha presentado a los profesionales a los clientes —con los que comparten una red social privada, La Plaça— mediante cápsulas de vídeo en las que muestran su perfil personal y profesional y su vida cotidiana.
Presidida por James Sène y con la innovación y la cercanía por bandera, 11Onze ha nacido gracias a la iniciativa de cerca de 150 accionistas fundadores y se define como comunidad financiera digital en la que se comparte conocimiento entre iguales para lograr el bienestar financiero y se asesora a los clientes para que planifiquen su futuro financiero con éxito. La fintech catalana pretende empoderar a particulares y pymes ofreciéndoles una alternativa a la gran banca y construir comunidad facilitándoles una plataforma en la que pueden relacionarse entre ellos e, incluso, hacer negocios.
Las valoraciones
La directora del CISI en España, Rosa Mateus, ha apuntado: “Nos produce una satisfacción inmensa poder colaborar en la formación de los profesionales de nuevos actores del sector como la fintech 11Onze, a la que agradecemos la confianza. Desde la oficina española del Instituto, esperamos poder certificar los conocimientos de los equipos de muchas más entidades del nuevo mundo financiero digital: neobancos, ‘challenger banks’, fintechs, BaaS… El prestigio, el rigor y el valor de la marca CISI están a su alcance y a su disposición”.
Natàlia Cugueró, directora general de 11Onze, ha declarado: “La formación adecuada de nuestros agentes, de perfiles muy diversos, es imprescindible para poder prestar un servicio excelente a nuestros clientes y asesorarles en sus decisiones financieras. Hemos escogido el CISI para la certificación de nuestro equipo por su carácter de cuerpo profesional líder del sector de los servicios financieros, por su reputación y por su presencia en todo el mundo».
Lo peor ha pasado para la economía de la zona del euro, aunque las campañas de vacunación han permitido controlar la pandemia de coronavirus, la recuperación de la región tras la crisis de 2020 parece desigual y podría ser mucho más lenta que la de Estados Unidos.
¿Cuánto depende del multimillonario fondo de recuperación de la UE? ¿Cómo pueden el BCE y los gobiernos normalizar la política monetaria y fiscal, y cuáles son los peligros de hacerlo demasiado rápido? ¿Cómo pueden las próximas elecciones nacionales en Alemania, Francia y otros países complicar la doble tarea de impulsar la resistencia institucional de la zona del euro y mejorar su potencial de crecimiento?
Alvise Lennkh, jefe adjunto de calificaciones soberanas de Scope Ratings, responderá a estas preguntas en el seminario web sobre las perspectivas de la zona del euro que tendrá lugar este martes 13 de julio a las 16:00 CET.
