Quanta Shares, emisor mexicano de ETF’s enfocado en crear instrumentos innovadores, eficientes y de fácil ejecución que agreguen valor a los portafolios, celebró el Brito BIVA por el cambio de sus valores “DLRTRAC15” y “PSOTRAC15” a la Bolsa Institucional de Valores (BIVA).
El cambio de listado fue autorizado por el Comité Técnico de Quantas Share en sesión ordinaria celebrada el pasado 11 de agosto del 2020, en la que se aprobó que el Asesor y Administrador iniciaran los trámites correspondientes para concretar el cambio de listado a BIVA.
La decisión de los directivos de Quanta Shares se basó en las favorables condiciones que observaron en BIVA, entre ellas la gran ventaja competitiva en términos de precio y la buena oportunidad para hacer un relanzamiento de producto, en conjunto con el excelente equipo de mercadotecnia y promoción que presenta esta Bolsa.
Carlos Kretschmer, directivo de Intercam, comentó que para DLRTRAC y PSOTRAC resulta muy atractivo listarse en BIVA, que es una Bolsa joven característica que se comparte con Quanta Shares. Ambas empresas son innovadoras en su segmento, buscan continuamente ofrecer a sus usuarios sencillez, eficiencia y mejoras operativas.
Por su parte, María Ariza, directora general de BIVA, destacó que la decisión de Quantas Share es muestra de las ventajas que aporta la competencia al mercado bursátil mexicano.
“Queremos agradecer a Quantas Share la confianza puesta en BIVA. Su llegada nos emociona mucho, pues además de la preferencia por nuestra oferta competitiva, su decisión es un claro reflejo de los beneficios que trajo la competencia tras la llegada de BIVA, lo cual ha permitido que ahora los participantes del mercado tengan la posibilidad y la libertad de poder elegir, basados en criterios de mejores ofertas en servicios y productos para el beneficio de su negocio. Decisiones como la de Quantas Share nos motivan a seguir trabajando en favor del desarrollo del sector y de la economía del país”, aseguró María Ariza.
El ETF Peso Trac (PSOTRAC15) está diseñado para emular el rendimiento diario del peso frente al dólar. Da una exposición al mercado cambiario 1 a 1, simulando la posición corta en dólares. Se compone por CETES y futuros de dólar cortos y sus rebalanceos diarios tienen como objetivo acercar el valor del Peso Trac al precio teórico.
Por su parte, el ETF Dólar Trac (DLRTRAC15) está diseñado para emular el rendimiento diario del dólar frente al peso y da una exposición al mercado cambiario 1:1, simulando la compra de dólares. Se compone por CETES y futuros de dólar largos. Sus rebalanceos diarios tienen el objetivo de acercar el valor del Dólar Trac al precio teórico.
Ambos ETFs cotizan en el mercado mexicano desde marzo 2015 y pueden ser usados junto con otras estrategias, siendo muy útiles para mitigar riesgos y aprovechar oportunidades del tipo de cambio. Un ejemplo de la forma de usar estos instrumentos es, en el caso del PSOTRAC15, comprar Peso Trac cuando se cree que el peso ganará valor; en el caso del DLRTRAC15, es comprar Dólar Trac cuando se cree que el dólar ganará valor.
La administración Biden ha propuesto enormes planes de gasto con el fin de sostener la recuperación y aumentar radicalmente el tamaño del estado ante la crisis que ha dejado el COVID-19, que ha sido más repentina, de mayor alcance y dramática por generaciones.
En ese sentido, Jack Janasiewicz, estratega de portafolio de Natixis IM, se pregunta si las políticas económicas de Joe Biden marcaron el fin de cuarenta años de ortodoxia posterior a Reagan. Por otro lado, también surge la interrogante sobre si podrían significar para las estrategias a largo plazo de los inversores.
¿Se está entrando en una nueva era en la forma en la intervención del gobierno de EE.UU. en los mercados?
“El gran punto de inflexión ha sido darnos cuenta de que la política monetaria tiene un ámbito de acción limitado. Desde hace algunos años, confiamos en la Fed para estimular el crecimiento, ya sea mediante la flexibilización cuantitativa o el recorte a las tasas. El problema siempre ha sido que los efectos multiplicadores se atenúan cuando inviertes todo este dinero y nadie lo gasta, y los sucesos recientes han magnificado esto. Entonces, en dichos términos, el giro de la administración de Biden para gastar a una escala tan grande parece trascendente”, dice Janasiewicz.
Además, es también parte de una tendencia a largo plazo: las tasas han registrado una tendencia a la baja por tanto tiempo que nos hemos convertido en una economía mucho más apalancada que hace 15 años. Esto reduce los beneficios incrementales del recorte a las tasas, por lo que nuevamente el efecto multiplicador se atenúa.
Durante mucho tiempo, la inflación fue la prioridad: “ahora vemos la estabilidad de precios como una prioridad secundaria ante el empleo, lo cual es un cambio de énfasis con enormes consecuencias en el mundo real”, dice el análisis de Natixis IM.
Sin embargo, aún está por verse que tan permanente es esto. El Covid fue obviamente una emergencia, pero a medida que avancemos y el panorama general vuelva a ser algo parecido a la normalidad, qué tan cómodos se sentirán los legisladores con este nivel de agresividad fiscal sigue siendo una pregunta abierta.
¿Pero esto representa una ruptura decisiva con la ortodoxia económica de los últimos 40 años?
“No quiero meterme demasiado en cuestiones como el malestar social, pero uno de los mayores desafíos que enfrenta Estados Unidos es la brecha entre los que tienen y los que no tienen, y ese ha sido sin duda un factor en la turbulencia que hemos visto en años recientes. No creo que vaya a haber una revolución en el corto plazo, pero con el COVID-19 hemos constatado lo que pasa cuando un gran riesgo que solamente suele aparecer en las películas de ciencia ficción se vuelve realidad. No hay duda de que esto cambia la forma de pensar de la gente”, reflexiona Janasiewicz.
Según el experto, hay un panorama mixto en el que el COVID-19 ha abierto todas las posibilidades, pero también tenemos una mentalidad en la que los responsables de la formulación de políticas ahora están tomando en serio los riesgos que alguna vez consideraron impensables. “Todo se reduce a no abordar la creciente brecha de la riqueza y arriesgarse a la inestabilidad social en el futuro, o bien a que Biden logre crear la economía más incluyente de la que ha hablado. Podemos analizar estas o aquellas políticas, pero ciertamente creo que lo mejor es que esto funcione”, agregó.
La sabiduría convencional es que las tasas de interés permanezcan muy bajas en un futuro inmediato: ¿cómo conforma esto el escenario a medida que anticipamos el futuro?
Está muy subestimado que no hay suficientes activos en el mundo. Se puede ver si se analiza a los compradores que son insensibles al precio como las aseguradoras y los fondos de pensiones –su demanda está creciendo todo el tiempo, especialmente en momentos en que la generación de los Baby Boomers se está jubilando en grandes números, lo cual a su vez impulsa la demanda de activos de renta fija.
“Deberíamos posicionar esto en el panorama de la acción actual por los bancos centrales, donde estos están sacando a los bonos del sistema, impulsando las tasas hacia abajo y tratando de incentivar a la gente hacia el espectro de riesgo”, explica el experto y agrega que es probable que los bancos centrales vayan a conservar la tenencia de estos bonos hasta su vencimiento, dejándolos fuera del mercado secundario y creando más demanda por los activos de renta fija de calidad. Esto conduce a estos compradores de bonos a recurrir a los mercados emergentes, donde el entorno demográfico es positivo para los activos de largo plazo.
“Creo que, si bien las tasas no van a quedarse tan bajas por siempre, estos factores deberán mantener un límite en ellas en cualquier futuro que podamos anticipar fidedignamente”, reflexiona.
Un impacto de las tasas de interés bajas han sido los precios de los activos sostenidos en niveles máximos consistentes. Esto promovió la conversación acerca de una burbuja a principios del 2021, pero esto se ha desvanecido de cierta forma por ahora.
No se puede negar que la renta variable estadounidense se ha desempeñado muy bien, pero solo porque algo sucede con frecuencia, no significa que se está en una burbuja.
¿Se puede hablar de una burbuja?
Sin duda, estos espacios están en exceso en el mercado y en cierta medida se han distorsionado los mercados de modo tal por la enorme cantidad de ahorros que los hogares con recursos pudieron acumular durante el 2020.
Para Janasiewicz, “si soy un millennial que ahorra para su retiro, casi me veo obligado a recurrir a la renta variable gracias a los bajos rendimientos de los bonos. Como ya lo hemos mencionado, tenemos más dinero que entra al sistema y que persigue al mismo número de activos –o menos, debido a que no hay tantas acciones listadas en EE.UU. como las había a finales de los noventas. La oferta y la demanda se manifiestan de nuevo: son la Economía 101”.
Si quisiéramos señales de una burbuja, se debería analizar más a los indicadores del sentimiento –de otro modo, en tanto sigamos en el entorno actual de tasas de interés, creo que habrá una continua confianza en la renta variable de EE.UU.
Xepelin, la fintech chilena especializada en servicios digitales financieros para empresas en América Latina, anunció que reunió 230 millones de dólares en una de las mayores rondas de captación de capital en la región.
Más de 30 millones se aportarán como equity a Xepelin y adicionalmente se levantaron 200 millones de dólares como credit facilities, con instituciones especializadas en estas estructuras, según informó la firma a través de un comunicado.
Esta transacción fue liderada por Kaszek de la mano con DST Global, dos de los fondos de capital de riesgo más importantes en el mundo.
Adicionalmente participaron en la ronda de inversión empresas como Picus Capital, Kayak Ventures, Cathay Innovation, Seaya Ventures, MSA Capital, Amarena, FJ Labs, Gilgamesh Ventures así como inversionistas particulares como Carlos Garcia (fundador y CEO de Kavak), Jackie Reses (anterior directora de Square Capital), Ricardo Weder (fundador y CEO de Jüsto), John Curtis (Tiger), Hans Tung (socio director de GGV), Gerry Giacoman (fundador y CEO de Clara) y Nico Barawid (fundador y CEO de Casai).
La mitad de los recursos obtenidos en esta ronda de inversión serán destinados a apoyar la estrategia de crecimiento de la fintech en México, la cuál ampliará el acceso a servicios financieros a las pequeñas y medianas empresas (PYME) mexicanas.
Según reportan, Xepelin está creciendo a una tasa del 30% mensual, lo que significa que se está duplicando cada tres meses.
Esto se debe en parte a la alta demanda que hay de este tipo de servicios en México, teniendo éste una tasa de crecimiento cuatro veces más alta que Chile en sus primeros meses, atribuyen en su misiva. Más de 4.000 clientes de la empresa de servicios financieros digitales han podido acceder a más de 400 millones de dólares en préstamos en los últimos dos años, lo que la posiciona como una de las fintech más grandes de América Latina.
“Esta inversión significa para Xepelin el boost necesario para poder materializar nuestra visión de convertirnos en la banca digital por excelencia para las empresas de la región y ofrecer a las PYME mexicanas servicios financieros especialmente diseñados para satisfacer sus necesidades”, comentó Sebastian Kreis, co-fundador y co-CEO de Xepelin.
“Con esto podremos abrir oportunidades de financiamiento a 95% de las pequeñas y medianas empresas que no han podido tener acceso a este tipo de servicios recurrentes”, agregó.
Por su parte, algunos de sus inversionistas destacan el modelo de la compañía. “Xepelin ha desarrollado tecnología y modelos de ‘data science’ para ofrecer financiamiento a las PYME en América Latina de manera fluida. El equipo tiene una gran experiencia en el sector y han demostrado estar perfectamente con las necesidades del mercado con sus productos digitales amigables. Estamos muy emocionados de apoyar a Sebastián y Nicolás mientras llevan a Xepelin al siguiente nivel”, dijo Nicolás Szekasy, co-fundador y socio director de Kaszek Ventures.
El software de Xepelin permite a las empresas organizar su información en tiempo real –flujo de caja, ingresos, ventas, impuestos, información de la oficina, entre otros– y solicitar de forma digital préstamos de capital de trabajo a corto plazo y recibirlos en horas. La firma tiene un motor de suscripción basado en inteligencia artificial, que permite tomar decisiones en tiempo real para aprobar cada préstamo
Wikimedia Commons. El Frente Amplio en una marcha de No+AFP
Hace años, al calor de las protestas estudiantiles que dejaron a la educación como uno de los puntos centrales de la política chilena en la década de los 2010, se fraguaba la que hoy es una de sus fuerzas más potentes. Hoy, el Frente Amplio, una coalición de izquierda que ha apuntado a canalizar el descontento social que gatilló la inestabilidad política en el país, se prepara para disputar el palacio de La Moneda a los partidos tradicionales, cada vez más debilitados de cara a la ciudadanía.
Debajo de la frase “¿Quiénes somos?”, la página web del bloque se describe a sí mismo de la siguiente forma: “Somos las familias chilenas, mujeres y hombres de distintas edades y orígenes que compartimos un mismo sueño: cambiar Chile. Trabajamos para recuperar nuestras vidas, nuestra educación, salud, vejez, vivienda y los recursos naturales de quienes hoy lucran con nuestros derechos”.
En concreto, el Frente Amplios es una coalición de partidos y movimientos políticos de izquierda, con cinco “orgánicas” como eje: Comunes –resultante de la fusión de los movimientos Izquierda Autónoma y Poder Ciudadano–, Revolución Democrática, Convergencia Social –resultante de la fusión de los grupos Movimiento Autonomista, Izquierda Libertaria, Nueva Democracia y Socialismo y Libertad–, Fuerza Común y Unir.
Considerado como un símil al movimiento español Podemos, el bloque chileno se ha convertido en un crítico del sistema económico neoliberal implementado en Chile durante la dictadura de Augusto Pinochet y han estado ganando terreno en los últimos años.
El último hito fueron las elecciones primarias presidenciales de julio de este año, donde el abanderado del bloque, el diputado Gabriel Boric, militante de Convergencia Social, consiguió entrar en la papeleta de noviembre. Esto, en una sorpresiva votación en la que superó al precandidato del Partido Comunista, el alcalde Daniel Jadue, quien era considerado como la carta más fuerte de la izquierda.
Boric, representante de la austral región de Magallanes, ganó la nominación con más de un millón de votos, dándole un impulso adicional al bloque y dejándolos muy bien posicionados para los próximos comicios.
Su historia
Las protestas estudiantiles de 2011 –continuadoras de las manifestaciones similares de 2006, en la llamada “Revolución pingüina– en Chile le dieron un impulso a figuras de incipientes movimientos de izquierda, como Boric y Giorgio Jackson, quienes lideraron las confederaciones políticas de las dos principales universidades del país, la Universidad de Chile y la Universidad Católica de Chile, respectivamente.
Así, algunos partidos de corte más universitario fueron migrando hacia la formalidad de la política, estructurándose en un mosaico de movimientos de izquierda, con el Movimiento Autonomista (actual Convergencia Social) y Revolución Democrática –el primero en conformarse como partido legalmente– a la cabeza.
El nacimiento del Frente Amplio como bloque vino en 2016, con un distanciamiento del bloque de centro-izquierda tradicional del momento, la Nueva Mayoría, que en ese entonces controlaba el gobierno con Michelle Bachelet en el timón. En ese momento, Revolución Democrática indicó tener la intensión de empezar “un Frente Amplio democrático” en el país replicando el modelo de la coalición uruguaya del mismo nombre, buscando convertirse en una alternativa de izquierda al Partido Comunista.
En 2017, decidieron lanzarse con fuerza a la piscina electoral, anunciando la candidatura presidencial de la periodista Beatriz Sánchez y una serie de candidaturas parlamentarias. Esos comicios le dieron el primer golpe de prominencia al naciente bloque, obteniendo 20 escaños en la Cámara de Diputados y un senador, además de 21 consejeros regionales.
En el caso de Sánchez, si bien no consiguió pasar a la segunda vuelta –que vio como ganador al derechista Sebastián Piñera–, consiguió un 20% de los votos, con 1,3 millones de preferencias.
Eso sí, el crecimiento no vino exento de desafíos. A diferencia de las protestas estudiantiles de 2011, el estallido social de 2019 –una ola de protestas que se extendió por el cuarto trimestre de ese año, motivado por el descontento social ante el alza del costo de vida en Chile– los hizo trastabillar.
Después de transar con el gobierno y firmar el llamado Acuerdo por la Paz y una Nueva Constitución, un acuerdo político transversal que derivó en el proceso constitucional que actualmente vive el país andino, se levantaron acusaciones de traición desde algunos movimientos de izquierda y se iniciaron una seguidilla de conflictos internos. Algunas agrupaciones, como el Partido Ecologista Verde y el Partido Humanista, decidieron abandonar la coalición.
Un dorado 2021
Si bien el conflicto interno provocó cierto nivel de turbulencia, las elecciones de 2021 le otorgaron un segundo aire.
Se aliaron con el Partido Comunista, Partido Regionalista Verde Social (FRVS) y Acción Humanista para formar la lista única Lista Apruebo Dignidad y tuvieron un buen desempeño en la elección de constituyentes, pese a la alta preponderancia de preferencias por opciones independientes.
Además, el bloque logró ganar las elecciones de alcaldes en 11 comunas del país, incluyendo Viña del Mar, donde rompieron un control de 16 años de la coalición de derecha, Chile Vamos; Maipú, una de las comunas más pobladas del país; y Ñuñoa, una emblemática comuna de clase media en la capital, Santiago.
Ahora el país se encuentra mirando las presidenciales de noviembre de 2021, que determinarán quién tomará el mando de un Chile golpeado por la pandemia pese a una alta tasa de vacunación, en recuperación económica y en los primeros pasos del proceso de redactar una nueva Constitución.
La reacción inicial de los inversionistas a la victoria de Boric fue de optimismo, ya que lo consideran más moderado que a su contrincante comunista, Jadue. Sin embargo, de cara a los comicios de fin de año, en el mercado anticipan posibles accesos de volatilidad en los activos locales en la medida en que los candidatos –particularmente el del Frente Amplio– vayan delineando sus proyectos.
El mundo está cambiando, y no solo a causa del cambio climático. La forma en que compañías y gobiernos respondan al cambio tendrá grandes implicaciones, económicas y competitivas, también para el empleo. Como firma de inversión basada en análisis, identificar, evaluar y comprender las tendencias y los cambios que inciden o incidirán en las inversiones es uno de los pilares del enfoque de análisis “temático” de Columbia Threadneedle Investments.
Fue en ese contexto en el que un reciente informe publicado en el Reino Unido y titulado “Getting to Zero”1 captó la atención de la gestora. Aparece mencionado en artículos de prensa que sugieren que hasta 10 millones de empleos podrían estar en riesgo en el Reino Unido a causa de la transición del país hacia la neutralidad de carbono durante las tres próximas décadas. ¿De verdad es esa la consecuencia potencial del plan de descarbonización del Reino Unido? En Columbia Threadneedle Investments creen que no.
¿La neutralidad de carbono impulsará el crecimiento del empleo?
En este caso, un buen punto de partida es un comentario sobre el informe publicado por Alex Brown del Grantham Institute de la London School of Economics que planteó importantes preguntas en ese sentido2.
Reviste relevancia la necesidad de ser prudentes en cuanto a la metodología empleada, así como la falta de capacidad para comprender los cambios más amplios que están teniendo lugar o el potencial de creación de empleo que tienen las respuestas políticas al cambio climático.
Hay que considerar los actuales problemas del empleo a largo plazo en el contexto de una revolución “industrial” que ya se está produciendo y que probablemente se acelerará a causa de los efectos de la pandemia del coronavirus.
La digitalización y la automatización constituyen ejemplos de esto, y más del 80% de los consejeros delegados (CEO) encuestados por WEF33respondieron que están acelerando la automatización de sus procesos laborales y ampliando su uso del teletrabajo. Esto tiene implicaciones para el empleo, pero no del modo en que creen algunas personas. Para comenzar, la gestora destaca varios aspectos sobre el contexto al cambio climático:
Definición de la magnitud del desafío económico4
Los científicos han calculado que, si el aumento de la temperatura alcanzara los tres grados Celsius, el PIB mundial retrocedería un 25%. Si la subida fuera de cuatro grados, el descenso superaría el 30% en comparación con los niveles de 2010. Son unas cifras equivalentes a las de la Gran Depresión, pero la diferencia radica en que el impacto sería permanente.
Definición de la alternativa alcista5
Para esto adoptaré una perspectiva más regional, puesto que queda de manifiesto que existen diferencias. Se ha calculado que el PIB de la UE se beneficiaría en torno al 1,1% en 2030 si lograra implementar el Acuerdo de París y la transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono.
Se trata meramente del resultado de una mayor actividad de inversión y de la reducción de las importaciones de combustibles fósiles, antes de tener en cuenta otros beneficios.
Por lo que respecta al empleo, el crecimiento alcista asociado en el empleo de la UE sería, desde una óptica más conservadora, de alrededor del 0,5%. Esto se acercaría al millón de empleos adicionales en comparación con el funcionamiento de la economía hasta ahora. No obstante, las consecuencias en materia de empleo varían de un país a otro, y también entre sectores6: Por ejemplo, el sector de servicios se beneficiaría tanto de una mayor actividad de los consumidores como del hecho de formar parte de la cadena de suministro de procesos de instalación y equipos de energías renovables y eficiencia energética.
Esto refleja una sólida tendencia que ya observábamos en Estados Unidos antes de que el país se retirara del Acuerdo de París.
Por el contrario, el sector minero se enfrenta a un retroceso sustancial del empleo derivada de una menor producción en el sector de la extracción de energía.
Huelga decir que las consecuencias no afectan solo al empleo, sino también a la competitividad económica de los países.
Sin embargo, con este mismo análisis, las perspectivas para Estados Unidos durante la administración de Trump, que rechazó el Acuerdo de París, no parecían tan halagüeñas. La situación contrastaba enormemente con lo que habíamos observado antes de que el entonces presidente anunciara la retirada del Acuerdo de París. En comparación con el impulso del 1,1% al PIB de la UE, Estados Unidos se enfrentaba a una contracción estimada del 3,4% en el PIB en 2030 y a un aumento del desempleo del 1,6%7.
El avance que se observaba en la actividad económica estadounidense antes de la retirada del Acuerdo de París y el correspondiente crecimiento del empleo asociado al liderazgo ejercido por Estados Unidos en cuanto al clima eran evidentes.
Puesto que la creación de empleo se observó en ámbitos como la eficiencia energética, el transporte, las energías renovables, la reducción de residuos, la conservación de los recursos naturales y la educación, el efecto era considerable, ya antes de explorar la innovación y la creación de empleo vistas en otros sectores. En aquel momento, se calculaba que en Estados Unidos esos empleos representaban en conjunto alrededor de 4-4,5 millones de puestos de trabajo8; y, en comparación con los empleos del sector de la minería del carbón9, muchos de ellos eran locales por naturaleza, lo que contribuía al crecimiento de sus economías locales. En comparación con la tendencia observada en los trabajos asociados directamente a la generación de energía eléctrica en Estados Unidos, la importancia de la transición energética para el empleo estadounidense era evidente10:
Volviendo a la transición hacia la neutralidad de carbono en el Reino Unido, es evidente que existen implicaciones para el empleo que estaban muy en consonancia con las cifras de la UE. En lugar de revelarse como un desastre inminente para el mercado laboral, de hecho, existen oportunidades muy reales para el Reino Unido y será importante aprovecharlas en el mundo que nos tocará vivir después del coronavirus y del brexit.
La adopción por parte del Reino Unido de enfoques relevantes para el clima como parte de un planteamiento estratégico para impulsar los estímulos y la recuperación económicos11 tendrá consecuencias importantes y positivas tanto para la creación de empleo como para la competitividad a largo plazo. Como parte de ello, no hay que subestimar la necesidad de que los responsables políticos apuesten por el “crecimiento inclusivo” teniendo en cuenta las tendencias que están en pleno desarrollo.
El reajuste que prevemos ver en el mercado laboral hará que las políticas activas de empleo (PAE)12 cobren protagonismo entre los responsables políticos. Han quedado patentes tanto la necesidad como las virtudes de iniciativas como la Agenda de Capacidades Europea13. Al establecer los cimientos para sustentar la futura competitividad y abordar los desafíos clave, el trabajo del Foro Económico Mundial destaca algunos de los desafíos que los responsables políticos deben tener en cuenta (gráfico 4)14 .
WEF calcula que para 2025 podrían desaparecer 85 millones de puestos de trabajo, mientras que podrían surgir 97 millones de nuevos empleos en los 15 sectores y las 26 economías que se analizaron, lo que supone un aumento neto de 12 millones de empleos.
La educación, la formación y la recapacitación de la mano de obra resultarán esenciales en este contexto.
En consecuencia, la planificación corporativa en cuanto a las inversiones y las operaciones futuras se verá influenciada por la disponibilidad de las capacidades y el talento adecuados. Las compañías que acepten el cambio no son las que perderán.
Como se desprende de datos históricos recientes, las compañías que automaticen sobrevivirán, prosperarán y contratarán más trabajadores. Las que no lo hagan acabarán recortando puestos de trabajo (gráfico 5)15.
Por tanto, los responsables políticos deben otorgar prioridad a facilitar los cambios necesarios para respaldar a aquellas empresas que se adaptarán y se alzarán ganadoras en el futuro, lo que refleja el desafío al que se enfrentan las economías de la OCDE y otras economías que no pertenecen a la organización. Si bien los resultados económicos durante los últimos 20 años han presentado grandes disparidades y el empleo ha aumentado, no solo los salarios se han estancado para muchos trabajadores, sino que los costes de la vivienda, la atención sanitaria y, en especial en este contexto, los costes en educación se han incrementado y han contrarrestado con creces los ingresos16.
Conclusión
Para los inversores, resultará importante conocer los problemas y los desafíos a los que se enfrentarán las compañías para asegurarse las competencias, la experiencia y el talento adecuados necesarios para responder a estos cambios. El énfasis que pongan los responsables políticos en educación y formación y el planteamiento que adopten al respecto desempeñarán un papel importante en ello a escala nacional.
Los enfoques políticos adecuados a largo plazo que impulsen programas con proyección de futuro adoptados por las compañías y se combinen con ellos contribuirán a sembrar ahora para cosechar éxitos en el futuro. Iniciativas corporativas como Supporting a Just Transition de SSE17o Future Program de AT&T18 (son claros ejemplos de enfoques estratégicos para la adaptación y la inversión en el futuro por parte de las empresas. Dicho esto, es posible que para muchas compañías las soluciones unilaterales (sin el entorno y el contexto políticos adecuados) no sean viables.
Con todos estos factores sobre la mesa, queda claro que el Acuerdo de París no debe considerarse una amenaza para el empleo, sino más bien todo lo contrario.
Representa una oportunidad, tanto para atenuar los impactos del cambio climático como para impulsar la recuperación poscoronavirus y beneficiarse de oportunidades alcistas reales. El mundo y las economías ya están experimentando cambios; los cambios económicos, tecnológicos y sociales son una realidad y los efectos de la COVID-19 acelerarán los cambios de los que estamos siendo testigos. Las compañías y los gobiernos o bien están a la altura del desafío o fallarán a sus partes interesadas.
En el caso de los países como el Reino Unido, reconocer estas dinámicas y sacar partido de ellas será esencial para elegir las opciones políticas acertadas y garantizar su prosperidad y su competitividad de cara al futuro.
Artículo de Iain Richards, director de política de inversión y responsable global en Columbia Threadneedle Investments
Fuente:
(1) Onward, “Getting to zero: A practical policy commission to deliver decarbonisation in the UK”, enero de 2021.
(2) “Net-zero: bad for UK jobs?”, 15 de enero de 2021.
(3) WEF, “The Future of Jobs Report 2020”.
(4) Nature, “Large Potential Reduction in Economic Damages Under UN Mitigation Targets”, 2 de noviembre de 2020.
(5) Eurofound, “Energy scenario: Employment implications of the Paris Climate Agreement”, 12 de febrero de 2019.
(6) Proyecciones de escenarios energéticos del proyecto FOME, 2020.
(7) Eurofound, “Energy scenario: Employment implications of the Paris Climate Agreement”, 12 de febrero de 2019.
(8) EDF Climate Corps y Meister Consultants Group, diciembre de 2017.
(9) La industria del carbón, que ha ido perdiendo puestos de trabajo desde 2012 a causa de la competencia del gas natural barato, empleaba a tan solo 160.000 trabajadores en todo el país, de los cuales alrededor de 53.000 se enmarcaban en la minería, según un Informe de energía y empleo en EE. UU. de enero de 2017 elaborado por el Departamento de Energía estadounidense.
(10) Departamento de Energía estadounidense, Informe de energía y empleo en EE. UU., enero de 2017.
(11) Joseph Stiglitz, et al. “Will COVID-19 fiscal recovery packages accelerate or retard progress on climate change?”, mayo de 2020.
(12) Luca Sartorio, et al., “What works for Active Labor Market Policies?”, julio de 2019.
(13) https://ec.europa.eu/social/main.jsp?catId=1223 14 WEF, “The Future of Jobs Report 2020”, octubre de 2020.
(15) Michael Koch, et al., “Robots and firms”, julio de 2019. 16 McKinsey Global Institute, “The social contract in the 21st century”.
(17) SSE, https://www.sse.com/media/xtrlsctj/ just-transition-strategy-sse-final.pdf, 18 de noviembre de 2020.
(18) https://www.cnbc.com/2018/03/13/atts-1- billion-gambit-retraining-nearly-half-its-workforce. html, 13 de marzo de 2018.
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Columbia Threadneedle Investments es el nombre comercial en todo el mundo del grupo de sociedades Columbia y Threadneedle.
Pedro Lopes (izquierda) y Marco Antonio Olea (derecha). Pedro Lopes y Marco Antonio Olea
Los advisors Pedro Lopes y Marco Antonio Olea se unieron a Morgan Stanley en Miami procedentes de Wells Fargo.
Estas contrataciones coinciden con la batalla que han librado las wirehouses para captar a los financial advisors de Wells Fargo luego de que esta compañía anunciara en enero el cierre de su oficina para el negocio de US Offshore.
Lopes inició su carrera en Miami en 2016 cuando fichó por Wells Fargo, según su perfil de Brokercheck.
Previo a desembarcar en la ciudad estadounidense fue investment manager en Rio Negro Capital en San Pablo, Brasil y stock broker de UM Investimentos, también en el gigante sudamericano, según su perfil de LinkedIn.
Tiene un master en Ciencias en Finanzas por la universidad de Wales.
Por otro lado, Marco Antonio Olea, trabajó más de 15 años en Wells Fargo en Miami, según sus registros de Finra.
Además, tiene un master en Ciencias en Finanzas por la Imperial College London, según su perfil de LinkedIn.
Pixabay CC0 Public DomainGabor Molnar. Gabor Molnar
Como gestores activos centrados en la creación de valor a largo plazo y un stewardship responsable, una implicación eficaz es una parte fundamental de nuestro proceso de inversión y de nuestras obligaciones fiduciarias. El equipo de renta fija de Morgan Stanley Investment Management (MSIM) ha desarrollado un programa de implicación orientado y temático sobre cuestiones medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG). Nuestro enfoque se integra plenamente en nuestros procesos analíticos y de inversión, con el fin de detectar oportunidades de mejora en la gestión de riesgos y la generación de alfa en el marco de diálogos constructivos con emisores, animándolos a alcanzar resultados positivos en clave de sostenibilidad.
La implicación, una obligación cada vez mayor para la renta fija
Los inversores en renta fija desempeñan una importante función a la hora de entablar diálogos constructivos con emisores y respaldarlos para que aspiren a resultados de sostenibilidad positivos, favoreciendo al mismo tiempo la divulgación de información ESG y una definición adecuada del coste de capital a la hora de contabilizar los riesgos ESG. Si bien la implicación y el stewardship han sido siempre un cometido para los inversores en renta variable, consideramos que los inversores en renta fija cuentan con una posición única para influir de manera positiva en los emisores por diversas razones:
Las respuestas a algunos de los retos más acuciantes en clave de sostenibilidad del mundo, como el cambio climático y el acceso a servicios básicos, van a requerir importantes inversiones de capital que se financian principalmente mediante instrumentos de deuda (1), incluidos aquellos con la consideración de sostenibles.
La inmensa mayoría de la financiación en el mercado primario se lleva a cabo en el mercado de deuda, no tanto en el de renta variable, lo cual brinda a los inversores en renta fija un punto de encuentro regular y directo con los emisores que desean obtener su capital.
La magnitud de las necesidades de financiación de deuda aumenta en situaciones de tensión (por ejemplo, en la fase de recuperación tras la pandemia de COVID-19), lo cual aumenta la frecuencia de las interacciones entre emisores e inversores y su importancia al perfilar las estrategias de los primeros.
Las carteras de renta fija suelen incluir un gran número de valores y variedad de emisores, a diferencia de la naturaleza más concentrada de posiciones de las carteras activas de renta variable, lo cual brinda a los inversores una amplia variedad de oportunidades de implicación.
Los inversores en renta fija cuentan con una posición única para implicarse con emisores —e influir en ellos— que carecen de acciones en circulación, como soberanos, organizaciones supranacionales y agencias, numerosas compañías de high yield y entidades públicas.
Fundamento de MSIM para la implicación en renta fija
Nuestro programa de implicación de renta fija aspira a lograr tres objetivos principales:
profundizar nuestra visión y nuestro concepto del emisor y su sector;
influir para lograr resultados de sostenibilidad mejores; y, en última instancia,
aprovechar oportunidades de alfa que quizá el mercado no aprecie por completo.
Las percepciones derivadas del proceso de implicación pueden resultar, por tanto, en cambios en la valoración del emisor por parte de nuestros analistas de crédito. Esto, a su vez, puede traducirse en una decisión de participar en una nueva emisión, aumentar o reducir nuestras posiciones existentes en bonos en circulación o incluir en la lista de seguimiento al emisor para nuestros fondos sostenibles hasta que se consigan nuevos avances en las cuestiones concretas E, S o G que planteen dudas.
Por último, procuramos brindar el mismo nivel de transparencia que esperamos de los emisores. Así pues, seguimos y comunicamos nuestras implicaciones de manera trimestral, incluidos sus resultados, es decir, si incidieron en nuestra estrategia de inversión mediante las recomendaciones del analista o la decisión de inversión del gestor de carteras.
El enfoque a la implicación del equipo de renta fija de MSIM
En el equipo de renta fija de MSIM, consideramos que la implicación es un componente indispensable de nuestro enfoque hacia la integración de factores ESG, así como para implementar nuestras estrategias de inversión sostenible (2) (véase el Gráfico 1). Esta manera de proceder va en línea con nuestro modelo de gestión 100% activa y nuestra función como stewards responsables de capital (3).
En este sentido, hemos establecido una estrategia de implicación activa basada en tres pilares (véase el Gráfico 2) y que aplicamos en todas las clases de activos de renta fija. Esta estructura tiene como fines:
ayudar a MSIM a identificar compañías con las que implicarse con base en consideraciones ESG materiales, atendiendo a la fase de adopción de la sostenibilidad en que se encuentran;
apuntalar el diálogo a un conjunto sistemático de prioridades temáticas que favorezcan los resultados clave deseados; y
implementar la implicación en el marco de nuestro proceso habitual de inversión en renta fija, liderando los analistas de crédito el diálogo, con el respaldo del equipo Fixed Income Sustainable Investing.
Esto representa el modo en que el equipo de gestión de carteras suele implantar su proceso de inversión en condiciones normales de mercado. El contenido de esta publicación no ha sido aprobado por las Naciones Unidas y no refleja los puntos de vista de las Naciones Unidas o sus funcionarios o Estados miembros. Véase https://www.un.org/sustainabledevelopment/sustainable-development-goals para obtener más información sobre los Objetivos de Desarrollo Sostenible.
1. IMPLICACIÓN ORIENTADA: INVERTIR PARA MEJORAR LOS EFECTOS EN CLAVE DE SOSTENIBILIDAD Y LA RENTABILIDAD
Seleccionamos emisores que priorizar en nuestro programa de implicación según la materialidad de los riesgos y las oportunidades ESG que brindan. Nos basamos en nuestros propios modelos de puntuación ESG y capacidades analíticas para determinar y controlar posibles señales de alerta sobre controversias o infracciones de normas internacionales, así como identificar la exposición a riesgos ESG graves. El enfoque para mitigar los riesgos que hacemos en las compañías más rezagadas en clave ESG se ve complementado por una perspectiva estratégica hacia oportunidades sectoriales en materia de sostenibilidad, mediante la que nos implicamos con aquellos emisores que consideramos que pueden llegar a beneficiarse de estos factores positivos. Aspiramos a identificar emisores en proceso de mejora en clave ESG cuyos avances aún no se reflejen en su información al público y en las calificaciones de terceros, como fuente potencial de generación de alfa. Por último, también entablamos conversaciones con líderes en cuestiones ESG con avanzadas credenciales de sostenibilidad, para animarlos a que compartan sus mejores prácticas en sus sectores, respalden la adopción de nuevas normas de información y promuevan soluciones sostenibles innovadoras.
Afrontamos la implicación con los emisores de forma constructiva y colaborativa. En función del impulso para entablar diálogos, el equipo Fixed Income de MSIM procura fijar expectativas claras del proceso de implicación. Pueden ser, por ejemplo, la divulgación de datos específicos, favorecer la adopción de normas reconocidas de información ESG o sugerir prácticas alternativas para casos en que las actuaciones del emisor nos generen dudas.
Somos conscientes de que las diversas clases de activos de renta fija se encuentran en diferentes etapas de desarrollo en cuanto a sus prácticas de sostenibilidad e información ESG, por lo que adaptamos en consecuencia nuestro enfoque de implicación y las expectativas al respecto (según se ilustra en el Gráfico 3).
2. ORIENTACIÓN TEMÁTICA ALINEADA CON LOS OBJETIVOS DE DESARROLLO SOSTENIBLE DE LAS NACIONES UNIDAS (ODS ONU)
Nuestras prioridades de implicación se basan en riesgos y oportunidades ESG destacados a escala sectorial, con base en la especialización sectorial de nuestros analistas de crédito y nuestro amplio enfoque hacia los análisis ESG. Hemos creado un marco que asocia estos factores por sectores a cuatro temas medioambientales y sociales “macro”, que se recogen en el Gráfico 4 y que nos ayudan a definir los resultados que deseamos de nuestros diálogos con los emisores e informar sobre los avances (4).
Como inversores en renta fija, consideramos que el gobierno corporativo es el factor ESG más determinante del riesgo y la rentabilidad de una cartera, así como el pilar a partir del que se forja una credibilidad sólida en cualquier cuestión relacionada con la sostenibilidad. Por tanto, abanderamos un gobierno corporativo diligente, la transparencia y la asunción de responsabilidades, así como cuestiones relativas a la divulgación de información, en todos nuestros diálogos con los emisores.
Nuestro marco temático no solo sustenta la implicación, sino también el proceso de selección activa de activos financieros de nuestras estrategias de renta fija; además, es parte de nuestro compromiso más amplio de respaldar en MSIM aquellas inversiones que contribuyen positivamente a la consecución de los ODS ONU (5).
3. PROCESO INTEGRADO LIDERADO POR ANALISTAS DE CRÉDITO
Las cuestiones ESG se incluyen en todos nuestros encuentros con los equipos directivos de los emisores y en presentaciones comerciales, sustentándonos en que nuestra influencia puede ser mayor si seguimos con regularidad los avances de los emisores con base en una agenda centrada de puntos destacados, a diferencia de celebrar sesiones esporádicas o livianas sobre una amplia variedad de temas relativos a sostenibilidad.
Por esta razón, nuestro proceso de implicación de renta fija lo lidera el equipo Credit Research según un enfoque analítico basado en datos a fin de evaluar el riesgo ESG de los emisores objetivo. Nuestros analistas conocen en profundidad las compañías que abarcan y los temas que se abordan en los encuentros con las compañías complementan su enfoque integral. El equipo Fixed Income Sustainable Investing de MSIM aporta especialización en ESG, asegura coherencia entre los diversos encuentros con las compañías sobre temas diferentes y se coordina con el equipo Global Stewardship de MSIM en lo tocante a percepciones del ámbito de la renta variable.
Si identificamos riesgos de sostenibilidad significativos o conductas alarmantes, es posible que llevemos a cabo implicaciones conjuntas con múltiples equipos de inversión de MSIM, con el fin de aprovechar nuestra mayor influencia corporativa y abordar nuestras dudas y expectativas de un modo coordinado.
Implicación basada en la colaboración y a escala de mercado: fomento de las mejores prácticas e información ESG normalizada.
Además de nuestro programa de implicación individual con los emisores, el equipo de renta fija de MSIM también colabora con partes interesadas y socios externos para promover la adopción de mejores prácticas y normas internacionales en relación con la divulgación de información sobre sostenibilidad, según se muestra en el Gráfico 5.
El equipo de renta fija de MSIM considera que la mejor manera de implicarse con los emisores pasa por un proceso de diálogo en que los emisores estén dispuestos a plantearse perspectivas alternativas que les ayuden a desarrollar su enfoque hacia la sostenibilidad y los inversores estén dispuestos a cambiar los supuestos y las conclusiones de sus análisis de inversión.
Aspiramos a mantener un diálogo regular con los emisores cuando consideramos que resulta más pertinente. En consecuencia, muchas de nuestras interacciones con las compañías se desarrollan durante años. Este enfoque tiene en cuenta el plazo requerido para que los emisores respalden nuevas políticas y metas de sostenibilidad, midan su impacto ESG y reflejen la información al respecto en la información pública de ejercicios posteriores.
Como inversores a largo plazo responsables, los objetivos de nuestras implicaciones consisten en promover una mejora de las conductas, facilitar cambios significativos y emplear las percepciones que obtenemos para impulsar la rentabilidad en beneficio de nuestros clientes.
Tribuna de Barbara Calvi, Vice President de inversión sostenible, Navindu Katugampola, director global de sostenibilidad y director global de inversión sostenible de los equipos de renta fija y liquidez, Anuj Gulati,analista de research crediticio y director de research estratégico y temático de Morgan Stanley Investment Management.
Anotaciones:
(1) Véase “El efecto mariposa y la COVID-19: seis repercusiones para la inversión sostenible en un mundo interconectado”, Morgan Stanley Investment Management (link).
(2) Véase la política de inversión sostenible de Morgan Stanley Investment Management (link).
(3) Véanse los principios de implicación y administración de Morgan Stanley Investment Management (link).
(4) Véase “Assess, Engage, Perform: The Value of ESG Integration within High Yield”, Morgan Stanley Investment Management (link).
(5) Véase el Informe de sostenibilidad de 2020 de Morgan Stanley (link).
(6) La iniciativa ESG de riesgo y calificaciones de crédito de PRI tiene como objetivo promover una integración transparente y sistemática de factores ESG en el análisis del riesgo de crédito (link). Los sitios web de terceros se indican con fines meramente ilustrativos. Morgan Stanley no ha revisado el contenido que se facilita, no garantiza la certeza de las afirmaciones que en él se incluye ni asume ninguna responsabilidad por el contenido facilitado por los sitios.
(7) Morgan Stanley forma parte del Consejo Asesor del Comité Ejecutivo de Principios de Bonos Verdes y de Principios de Bonos Sociales de la ICMA, así como de los grupos de trabajo de bonos sociales, bonos vinculados a la sostenibilidad, información de impacto y finanzas para una transición climática (link). Los sitios web de terceros se indican con fines meramente ilustrativos. Morgan Stanley no ha revisado el contenido que se facilita, no garantiza la certeza de las afirmaciones que en él se incluye ni asume ninguna responsabilidad por el contenido facilitado por los sitios.
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The views and opinions are those of the author of the date of publication and are subject to change at any time due to market or economic conditions and may not necessarily come to pass. The information presented represents how the investment team generally applies its investment processes under normal market conditions. This general communication, which is not impartial, is for informational and educational purposes only, not a recommendation. Information does not address financial objectives, situation or specific needs of individual investors. Investing involves risks, including the possible loss of principal.
. MFS Meridian Funds Emerging Markets Debdt Fund: un enfoque value para descubrir oportunidades en renta fija emergente
En la última década, el volumen de la deuda emergente se ha incrementado hasta alcanzar el 10% del panorama global de renta fija y su calidad ha aumentado notablemente. El 62% de los bonos que componen el índice de referencia del activo, el JPMorgan EMBI, tiene calificación de grado de inversión.
Además, ha ofrecido históricamente una ventaja en rendimientos sobre otros segmentos de la renta fija y en la actualidad muestra atractivas valoraciones. En este contexto, una estrategia de renta fija que se centra en la deuda soberana emitida por países emergentes y denominada en dólares, pero que tiene flexibilidad para invertir en deuda en divisa local y corporativa de países en desarrollo, podría equipararse a una prenda exótica que después se convierte en un básico en el guardarropa.
Continuando con nuestra sección de fondos de armario, que se realiza de forma independiente por parte del equipo de Funds Society -utilizando información pública y datos de rentabilidad y riesgo proporcionados por VDOS-, hemos seleccionado la estrategia MFS Meridian® Funds Emerging Markets Debt Fund.
Puede acceder al artículo completo, publicado en la revista de Funds Society, a través de este enlace.
Foto cedidaMiquel Martí a la izquierda, consejero delegado de Tech Barcelona, y David Levy a la derecha, fundador y presidente ejecutivo de DiverInvest.. Miquel Martí a la izquierda, consejero delegado de Tech Barcelona, y David Levy a la derecha, fundador y presidente ejecutivo de DiverInvest.
La empresa de asesoramiento financiero y planificación patrimonial DiverInvest se ha incorporado a Tech Barcelona como Corporate Partner. Esta alianza tiene como objetivo afrontar de forma conjunta los nuevos desafíos que lleva consigo la transformación digital en el sector de la inversión y financiero.
DiverInvest, que cuenta con una larga trayectoria en la gestión de patrimonio e inversión, refuerza su apuesta de crecimiento con este acercamiento a la asociación, cuya función es representar a los principales agentes del marco tecnológico y digital. Para David Levy, fundador y presidente ejecutivo de DiverInvest, afirma que “esta alianza es una gran oportunidad que nos permite poder colaborar con el hub tecnológico y emprendedor de referencia internacional. Desde DiverInvest queremos formar parte del proceso de innovación y contribuir a su desarrollo”.
Para Tech Barcelona, asociación privada sin ánimo de lucro que trabaja con el objetivo de desarrollar el sector digital y tecnológico, el acuerdo con la firma de asesoramiento financiero permite incorporar una importante fuente de conocimiento sobre la industria, un sector con gran compromiso por la transformación tecnológica y con una importante proyección de futuro sobre el ecosistema de Barcelona.
Miquel Martí, consejero delegado de Tech Barcelona, valora que esta incorporación es “una muestra de la madurez del ecosistema. DiverInvest es un buen ejemplo de compañía de servicios de inversión que evoluciona conjuntamente con la tecnología para responder con mayor agilidad y capacidad de análisis a los retos del futuro”.
Con motivo de la celebración de los Juegos Olímpicos Tokio 2020, Diaphanum ha elaborado su selección olímpica de los ocho fondos de inversión que, asociados a un deporte, cubren todos los perfiles de riesgo.
Estas son algunas de las recomendaciones para revisar la cartera de inversión este verano y disfrutar del evento deportivo histórico, siempre con el objetivo de preservar el capital y explorar nuevas oportunidades de rentabilidad.
Para los deportes de obstáculos: Ishares Physical Gold. El oro es un activo que ofrece refugio si se encuentran obstáculos como ocurre en la hípica o en el salto de altura, esquivando cisnes negros en el mercado o mitigando el impacto de escenarios de inflación al alza con tipos de interés reales negativos.
Para los deportes de fondo/resistencia: Hermes Global Emerging Markets. De principio a fin como el ciclismo en ruta o el triatlón, se trata de un fondo con visión a largo plazo que se beneficia de una tendencia secular como el crecimiento de los países emergentes de Asia-Pacífico.
Para los deportes de ataque y defensa: DWS Kaldemorgen. Es un fondo multiestrategia cuyo valor reside en el intercambio táctico al igual que en esgrima para identificar los momentos idóneos de mercado para sobreponderar o no los activos de riesgo. Su gestor estrella Klaus Kaldemorgen sería el esgrimista campeón.
Para los deportes de precisión: Melchior European Selected Opportunities. Al igual que un golfista o tirador con arco requieren de una experiencia y habilidad inmensa para acertar en el hoyo o en el blanco, el fondo de Melchior es capaz a través de su estrategia bottom-up de seleccionar las empresas ganadoras en Europa con un sesgo en mid y small caps.
Para deportes de trabajo en equipo: Gam Star Cat Bond. Un equipo con experiencia y pionero en la clase de activo es la clave del éxito de invertir en bonos catástrofe. La esencia del fondo es similar al remo olímpico donde la técnica y el trabajo en equipo son fundamentales para que la tripulación alcance la meta.
Para deportes en aguas bravas: Ruffer Total Return. La habilidad de un piragüista para recorrer un canal de aguas bravas representa los mimos valores que el fondo de Ruffer, cuyo objetivo es tratar de sortear shocks externos o escenarios distintos a los del consenso de mercado con un nivel de volatilidad bajo.
Para deportes de fuerza: Polar Global Technology. Toda cartera debería tener un peso específico en un sector tan disruptivo como el tecnológico. Escoger las compañías líderes puede parecer simple, pero exige de un espíritu de lucha similar al de la Halterofilia, donde se exige un trabajo previo de preparación y entrenamiento muy importante.
Para deportes de gimnasia: M&G Optimal Income. La flexibilidad del fondo se asemeja a la de los gimnastas, permitiendo reducir la exposición a riesgo de crédito y tipos de interés en base al análisis macroeconómico del equipo para lograr una rentabilidad superior a los índices de referencia.
