Felipe Batista fichó por BTG Pactual en Miami procedente de XP Investments.
El advisor fue registrado por la firma brasileña el pasado 9 de septiembre según su perfil de BrokerCheck.
Batista tiene más de siete años en la industria de Miami. Su primer registro en Finra fue por Itaú International en 2014, luego pasó a Wells Fargo en 2016, donde trabajó hasta 2019.
En 2019 pasó a XP Investments y Advisory, donde trabajó hasta el mes pasado.
Según su perfil de LinkedIn, Batista trabajó en el Banco do Brasil entre 2013 y 2014 y estuvo basado en Montevideo en 2010 como Sales Manager de Konect.
Foto cedidaPilar Arroyo, CFA, Investment Specialist del equipo de Fixed Income.
La estrategia M&G (Lux) Global Corporate Bond será la presentación de la gestora en el VIII Funds Society Investment Summit en Palm Beach.
El fondo “es un enfoque ascendente, basado en los fundamentos, que da lugar a una menor volatilidad y a una mayor rentabilidad a largo plazo”, dice M&G en su descripción.
La presentación, que tendrá lugar entre el 5 y 7 de octubre en el PGA National Resort de Palm Beach, estará a cargo de Pilar Arroyo, Investment Specialist del equipo de Fixed Income.
El enfoque de la estrategia “evalúa tanto el posicionamiento de crédito como el de duración y se basa fundamentalmente en la paciencia (para mantener activos líquidos y defensivos, es decir, cuando consideramos que las valoraciones son caras y no nos compensan por el riesgo asumido) y en el dinamismo para asignar en todo el espectro de crédito (es decir, cuando surgen oportunidades de valor)”, según la información de la firma.
Además, el fondo tiene un mandato global y se gestiona para maximizar la rentabilidad total invirtiendo, al menos el 80%, en bonos corporativos con grado de inversión. Sin embargo, el fondo también tiene la flexibilidad de invertir hasta el 20% del fondo en bonos corporativos de alto rendimiento, bonos del Estado y otros valores públicos.
Pilar Arroyo
Se incorporó a M&G en 2018 como especialista en inversiones en la gama de fondos de renta fija de la empresa. Anteriormente, trabajó como analista en Deutsche Bank Asset & Wealth Management y pasó seis años como especialista en renta fija en Credit Andorra. En esta etapa, Pilar formó parte de la mesa de renta fija antes de incorporarse al equipo de Asset Management para clientes institucionales.
Arroyo es licenciada en Administración de Empresas por la Universidad Pontificia de Comillas (ICADE) en Madrid y es CFA Charterholder.
Foto cedidaFrancisco García Pascual, decano de la Universidad Europea, y José Luis Cáceres, Chief Brand Officer de Bit2Me.
La Universidad Europea y Bit2Me, la primera empresa reconocida por el Banco de España como proveedor de servicios de moneda virtual, han llegado a un acuerdo de colaboración para mejorar el conocimiento de los estudiantes en criptomonedas y tecnología blockchain.
La firma del convenio marco entre el exchange español y la Universidad Europea se ha materializado en un acto que ha tenido lugar en el campus de la Universidad Europea en Villaviciosa de Odón y que ha contado con la presencia del decano de la Facultad de Ciencias Sociales y de la Comunicación de la Universidad Europea, Francisco García Pascual, y el Chief Brand Officer de Bit2Me, José Luis Cáceres.
En palabras del decano de la Facultad de Ciencias Sociales y de la Comunicación de la Universidad Europea, Francisco García Pascual, “el acuerdo entre la Universidad Europea y Bit2Me es muy interesante para que nuestros estudiantes puedan formarse en el ámbito tecnológico y en disciplinas tan demandadas actualmente por las empresas como la tecnología blockchain. En la Universidad Europea nos enfocamos en que nuestros alumnos estén preparados para abordar con éxito los desafíos a los que se enfrentarán en el ejercicio de sus profesiones. Con acuerdos como este fomentamos el aprendizaje experiencial de los estudiantes, uno de los pilares del modelo académico de nuestra institución”.
Para Cáceres, el acuerdo con la Universidad Europea «muestra el compromiso de Bit2Me por llevar el conocimiento cripto a la sociedad a través de entidades de confianza para el ciudadano como son las universidades, empresas e instituciones. Blockchain es una tecnología que no sólo revolucionará el mundo de las finanzas, sino que transformará el modelo productivo de la sociedad tal y como lo conocemos en la actualidad”.
En este sentido, el CEO de Bit2Me, Leif Ferreira, insiste en que “la tecnología blockchain reducirá los costes de muchos procesos empresariales privados, ya que tiene la facultad de eliminar intermediarios y de mejorar la confianza, la trazabilidad y la transparencia de un gran número de operaciones que hoy en día no son eficientes ni seguras”.
El convenio entre la Universidad Europea y Bit2Me incluye diferentes acciones formativas como masterclass, mesas redondas y retos formativos (learning path). También, contempla el desarrollo de hackatones tecnológicos que fomenten casos de uso de B2M (token de Bit2Me), para que los estudiantes puedan encontrar soluciones vinculadas a la tecnología blockchain.
Todo este conocimiento se canalizará a través de Bit2Me Academy, el mayor portal de formación sobre criptomonedas en español y que ya ha formado a más de 4 millones de personas de habla hispana, que pueden aprender de forma gratuita desde cualquier lugar del mundo.
Foto cedidaAlessandro Pellegrino, gestor de Arcano Partners.
Arcano, la firma independiente de asesoramiento financiero especializada en banca de inversión y gestión de activos, ha obtenido la máxima calificación posible en la clasificación de Morningstar, cinco estrellas. Su fondo Arcano Low Volatility European Income ESG Selection ha sido el primer y único fondo de crédito corporativo de una gestora española que ha obtenido la máxima calificación.
El rating Morningstar es otorgado por la renombrada firma estadounidense que ostenta el mismo nombre, midiendo mensualmente la rentabilidad y el riesgo históricos de un fondo respecto a otros de su misma categoría para ayudar a los inversores a identificar rápidamente los fondos que deben considerar para sus carteras. Así, una puntuación alta (la más alta siendo cinco estrellas, la conseguida por el fondo de Arcano) implica que un fondo ha estado entre los mejores del mercado en términos de rentabilidad ajustada al riesgo durante los últimos tres años.
De esta manera, LOVEI se posiciona como el fondo de bonos corporativos de mayor rentabilidad y menor riesgo dentro de su categoría. La cartera del fondo está diversificada en más de 100 participaciones en sectores tales como infraestructuras, telecomunicaciones, sanidad, alimentación y bebidas, entre otros. El proceso de selección incorpora un profundo análisis ESG de cada compañía. El fondo reporta de manera trimestral sobre el desempeño ESG de las empresas en las que invierte.
Alessandro Pellegrino, gestor de Portfolio de Arcano Partners, ha señalado: “Las estrellas de Morningstar se han convertido en un referente para saber que el producto cuenta con un sello de calidad, por ello supone todo un orgullo que Arcano LOVEI haya sido reconocido como único fondo de crédito corporativo en España que ha obtenido la máxima calificación, 5 estrellas. Ofrecer alternativas de inversión que protejan a los inversores de la volatilidad actual y, al mismo tiempo, promuevan la sostenibilidad son dos ejes fundamentales de las finanzas del presente y del futuro”.
canva. . DWS lanza un ETF Xtrackers de renta variable centrado en las industrias chinas del futuro
China está desmarcándose de la tendencia de subidas de tipos que encabeza EE.UU. y la divergencia resultante en los rendimientos de los bonos tiene enormes implicaciones para los inversores en renta fija y los mercados de divisas de todo el mundo.
Mientras que la inflación está obligando a buena parte del mundo a subir los tipos de interés de referencia, China está moviéndose a otro ritmo y tiene margen para seguir aplicando estímulos. El Banco Popular de China sorprendió al mercado recortando los tipos de interés por tercera vez este año a finales de agosto ante la desaceleración continua del crecimiento por el parón inmobiliario, la debilidad del consumo y los confinamientos por el COVID. El deterioro de las exportacionesdebido a la caída de la demanda externa también pesó en las perspectivas económicas.
Reactivar el crecimiento se ha convertido en una cuestión de la máxima prioridad y las autoridades monetarias chinas, a diferencia de sus homólogas estadounidenses y europeas, cuentan con la enorme ventaja de que la inflación interna se mantiene por debajo del 3%. En el segundo trimestre, el tipo del bono chino de referencia a diez años se situó por debajo de su homólogo estadounidense por primera vez en más de una década. Desde que se produjo este cruce de trayectorias, la diferencia de los rendimientos se ha ampliado hasta más de 60 puntos básicos. A primera vista, este hecho parece que merma el atractivo relativo del mercado interno de deuda pública china para los inversores internacionales, aunque la situación admite más matices cuando se tienen en cuenta los rendimientos reales después de la inflación y se comparan con la coyuntura macroeconómica general.
En este sentido, vemos una alta probabilidad de nuevos recortes de los tipos de interés en China a corto plazo, lo que sostendría el mercado interno de bonos chinos, pero también tiraría aún más a la baja del yuan frente al dólar. Las medidas de relajación monetaria que se han tomado en China en lo que llevamos de año no han hecho mucho por estimular el crédito a las empresas o reactivar la actividad económica, lo que refuerza los argumentos para decretar más medidas y más contundentes. No obstante, no esperamos ver nada similar al abrumador grado de intervención monetaria o presupuestaria que los grandes países desarrollados aplicaron tras las desaceleraciones económicas inducidas por el COVID.
Las economías de EE.UU. y Europa se encuentran en una trayectoria muy diferente a la de China. El fuerte encarecimiento de la energía, el aumento de los costes laborales y los grandes estímulos a causa del coronavirus han sobrecalentado la economía estadounidense y la invasión rusa de Ucrania ha colocado la inflación europea en máximos históricos. Las tasas de inflación de EE.UU. y la zona euro fueron del 8,5% y el 8,9% en julio, respectivamente, mientras que el IPC de China fue de tan solo el 2,7% en el mismo mes. Los nuevos datos anunciados la semana del 12 de septiembre mostraron que la inflación volvió a superar las estimaciones en EE.UU. en agosto, lo que tiñó de rojo los mercados.
El ciclo de recortes de tipos de China y las pobres perspectivas económicas podrían traer nuevas caídas de la moneda china frente al billete verde. Con todo, las salidas de capitales no parecen preocupar en exceso al banco central de China debido a los controles que aplica a los flujos transfronterizos, sostenidos por los 3 billones de dólares en reservas de divisas que acumula el país. A largo plazo, consideramos que las tendencias demográficas podrían elevar la presión sobre el tipo de interés neutral de China durante las próximas décadas a medida que envejezca la población. Esta dinámica generalmente se traduce en una caída de la productividad, menores rentabilidades sobre el capital y, por lo tanto, tipos más bajos. Este hecho sugiere que la divergencia de los tipos de los bonos tiene margen para ampliarse aún más a muy largo plazo. A corto plazo, sin embargo, todas las miradas están en los próximos movimientos de los tipos y la dirección de estos no puede ser más clara.
La Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM), el regulador de los mercados de valores de la UE, ha publicado su informe final sobre las directrices relativas a determinados aspectos de los requisitos de idoneidad de la MiFID II.
Según queda reflejado, la evaluación de la idoneidad es uno de los requisitos más importantes para la protección del inversor en el marco de la MiFID, y se aplica a la prestación de cualquier tipo de asesoramiento en materia de inversión, ya sea independiente o no, y a la gestión de carteras. Destacan algunas modificaciones introducidas en el Reglamento Delegado MIFID II y reflejadas en las directrices sobre el tema de la sostenibilidad, como por ejemplo ocurre con la información a los clientes sobre las preferencias de sostenibilidad. Según queda reflejado en la guía, las empresas tendrán que ayudar a los clientes a entender el concepto de preferencias de sostenibilidad y explicar la diferencia entre los productos con y sin características de sostenibilidad de una manera clara y evitando el lenguaje técnico.
Respecto a la recogida de información de los clientes sobre las preferencias de sostenibilidad, se indica que “las empresas tendrán que recoger información de los clientes sobre sus preferencias en relación con los diferentes tipos de productos de inversión sostenibles y hasta qué punto quieren invertir en estos productos”. Lo cual les llevará al punto de la evaluación de las preferencias en materia de sostenibilidad, y que una vez que la empresa haya identificado una gama de productos adecuados para el cliente, de acuerdo con los criterios de conocimiento y experiencia, situación financiera y otros objetivos de inversión, la empresa deberá identificar el o los productos que cumplan con las preferencias de sostenibilidad del cliente.
Esto último conllevará cierto requisitos organizativos. Así pues, la guía establece que “las empresas deberán impartir al personal una formación adecuada sobre temas de sostenibilidad y mantener un registro apropiado de las preferencias de sostenibilidad del cliente (si las hay) y de cualquier actualización de dichas preferencias”.
Este informe final, al que puedes acceder a través de este link, se basa en el texto de las directrices de la AEVM de 2018, que se han revisado para tener en cuenta
la adopción por parte de la Comisión Europea de los cambios en el Reglamento Delegado MiFID II para integrar los factores, el riesgo y las preferencias de sostenibilidad en los requisitos organizativos y las condiciones de funcionamiento de las empresas de inversión;
las buenas y malas prácticas identificadas en la Acción Común de Supervisión (ACS) de la AEVM de 2020 sobre idoneidad.
“Estas buenas y malas prácticas darán una orientación práctica a las empresas en algunos ámbitos en los que se ha detectado una falta de convergencia; y las modificaciones introducidas a través del Paquete de Recuperación de los Mercados de Capitales en el artículo 25, apartado 2, de la MiFID II. Al perseguir el objetivo de garantizar una aplicación coherente y armonizada de los requisitos en materia de idoneidad, incluido el tema de la sostenibilidad, las directrices contribuirán a la consecución de los objetivos de la MiFID II”, indican desde la Esma.
Resulta sorprendente la cantidad de información engañosa que se escribe actualmente sobre la inflación. Con esto queremos decir que si el comentarista en cuestión se hubiera tomado el tiempo de pensar un poco o, mejor aún, de leer sobre el tema, podría haber evitado fácilmente errores embarazosos.
Por ejemplo, la semana pasada, Alemania comunicó una inflación provisional del 8,8% en agosto, en comparación con el mismo mes del año anterior, medida por el índice de precios al consumo armonizado de la Unión Europea (IPCA)1, lo que, según varios comentarios, era «el nivel más alto en 40 años» y «peligrosamente cercano» a los dos dígitos. Este tipo de pensamiento descuidado está en todas partes, y es fácil de detectar, una vez que se sabe lo que hay que buscar.
Para empezar con lo básico, no hay una única forma, obviamente verdadera, de medir un aumento «general» de los precios de los bienes y servicios en una economía (aunque algunas formas son ciertamente más propensas a errores que otras, especialmente tras una pandemia)2 Otros problemas incluyen que los estadísticos utilizan los patrones de consumo de los hogares «medios», aunque algunos también proporcionan herramientas útiles que permiten calcular su propia tasa de inflación personal3.
Resulta que cualquier comparación de la inflación del IPCA que se remonte a 40 años atrás no tiene sentido por definición. Recordemos que “Alemania” estuvo dividida como país hasta 1990. En cuanto a los datos del IPCA, sólo se recogen desde 1997[4]. Otras series de datos, como el IPC de Alemania Occidental, están efectivamente en máximos de varias décadas, con un 7,9% en agosto. Tal vez porque esta cifra hace más difícil argumentar que la «inflación» podría alcanzar pronto esos «peligrosos» dos dígitos, parece que aparece con menos frecuencia en los titulares de los periódicos.
Los costes ocultos de la falta de atención racional
¿Por qué empezar con un ejemplo tan aparentemente trivial? Para los inversores, ¿no es suficiente saber que la «inflación» es demasiado alta y que los bancos centrales se comprometen a subir los tipos de interés como respuesta? Ciertamente, los inversores se han acostumbrado a no preocuparse demasiado por los detalles estadísticos, razón por la cual los hemos relegado en su mayoría a las notas a pie de página. En ellas se puede encontrar la diferencia entre el IPCA y la forma tradicional de medir el IPC en Alemania5, la diferencia entre ambos con las lecturas del IPC al otro lado del charco y el Gasto en Consumo Personal (GCP)6, que el IPCA es la forma preferida por el Banco Central Europeo (BCE) para definir la estabilidad de los precios y que la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) prefiere el GCP básico, es decir, después de eliminar los volátiles precios de los alimentos y la energía7, y que todas estas medidas son realmente incómodas8.
Al entrar en la pandemia, muchos actores del sector privado no parecían preocuparse por los cambios en el nivel medio de precios, independientemente de cómo se midieran. Como señaló el presidente de la Fed, Jerome Powell, en su discurso de Jackson Hole, esa desatención generalizada y racional a la inflación por parte de los hogares y las empresas podría considerarse incluso una medida del éxito en la consecución de la estabilidad de los precios9. Haciéndose eco de su predecesor, Alan Greenspan, Powell argumentó que los inversores simplemente habían aprendido a confiar en la Fed, y que esas ganancias de credibilidad tan duramente conseguidas debían defenderse incluso a costa de una recesión económica. Evidentemente, su esperanza es que una acción rápida y agresiva de la Fed mantenga las expectativas de inflación. Queda por ver hasta qué punto esto funcionará. Lo que ya está claro es que el nivel de comprensión e incluso de conciencia de la inflación entre el público en general parece bastante bajo10, lo que probablemente incluye a muchos participantes en el mercado y a los responsables políticos. Por lo tanto, para los inversores reflexivos, detectar la desinformación obvia y no tan obvia sobre el tema sigue siendo una tarea urgente. Antes de ofrecerles nuestras previsiones para los próximos 12 meses, volvemos a destacar algunos de los errores cognitivos en juego, centrándonos en versiones especialmente sencillas11.
En 2022, con los libros de cocina se puede reconocer a los charlatanes
Recordemos que el IPCA alemán estaba supuestamente en «el nivel más alto en 40 años» y «peligrosamente cerca» de los dos dígitos. El error número uno -ignorar el impacto de la reunificación en las estadísticas alemanas- parece ser más frecuente cada año que pasa12. Sin embargo, nótese que esto no es tan distinto del error número dos. El tipo de persona que no se detiene a pensar en las realidades geopolíticas de hace 40 o 50 años también es menos probable que busque si las series de datos del IPCA europeo existían realmente en aquella época.
La edad juega un papel, pero en realidad es más una cuestión de disciplina cognitiva. Algunos jóvenes de 25 o 30 años -incluso, o quizás, especialmente, si viven lejos- tienden a darse cuenta inmediatamente de que están entrando en un campo de minas cognitivo cuando hacen comparaciones con una época o un lugar con los que no están familiarizados. La respuesta correcta a este tipo de situaciones es ir más despacio y comprobar varias veces que la lógica y la investigación se sostienen. «Por desgracia, este procedimiento sensato es el que menos se aplica cuando más se necesita», como le gusta señalar a Daniel Kahneman, psicólogo cognitivo y Premio Nobel de Economía 200213.
En cambio, una respuesta más natural es sacar conclusiones precipitadas. Los economistas no son inmunes a este tipo de error cognitivo. Hemos mencionado que la inflación del IPCA alemán estaba «peligrosamente cerca» de los dos dígitos. Cualquier afirmación de este tipo debería llevarnos inmediatamente a preguntarnos: ¿por qué la inflación, tal y como se mide actualmente con alguna metodología concreta, podría volverse más «peligrosa» cuando y donde alcance el 10,0%, en lugar de «sólo» el 9,9%? ¿Quizás haya alguna respuesta adicional de los hogares, las empresas o los responsables políticos provocada por esos «peligrosos» dos dígitos? Si es así, ¿en qué circunstancias sería así y cuándo podría ocurrir lo contrario? ¿Cuáles son los mecanismos causales específicos y los fundamentos microeconómicos de la afirmación de que la inflación de dos dígitos es especialmente peligrosa? Sin unos fundamentos microeconómicos adecuados y claramente explicados, ninguna afirmación macroeconómica debería tomarse en serio.
En varios sentidos, los tres tipos de errores recuerdan a lo que el estadístico George Box denominó «cookbookery» (libro de cocina), hace casi 50 años, en una deliciosa conferencia sobre ciencia y estadística.14Por cookbookery, Box se refería a la aplicación ingenua de métodos aprendidos de memoria, sin una comprensión adecuada de las técnicas utilizadas o de sus limitaciones. Como ya hemos señalado, esa comprensión suele marcar la diferencia entre lo que tiene sentido y los disparates en la previsión de los mercados económicos y financieros15.
Si nosotros -y, lo que es más importante, los bancos centrales- supiéramos exactamente cómo funciona la economía de cualquier país, la previsión sería simplemente una cuestión de cálculo. El problema, por supuesto, es que no lo sabemos. Tampoco lo saben la Fed o el BCE.Comparativamente, pocos vieron venir el estallido inflacionario, incluso hace 12 meses. Sólo tenemos una comprensión muy parcial y limitada de por qué la inflación ha sido tan baja, durante tanto tiempo, después de muchos años de políticas monetarias flexibles sin precedentes en gran parte del mundo industrializado; especialmente en los últimos años antes de la pandemia, cuando las tensiones comerciales ya estaban aumentando.
Cookbookery explica probablemente la lentitud de muchos profesionales de la economía que trabajan en los mercados financieros e incluso en los bancos centrales para renunciar a la idea de que la dinámica inflacionista post-Covid sea transitoria. Especialmente hacia finales de 2021, estos argumentos se reducían a los efectos de base16: si los precios de los productos manufacturados con limitaciones de oferta dejaban de subir, el resultado, a partir de 2022, sería una disminución de la inflación en general. Y eso podría haber sido así si las tendencias de finales de 2021 se hubieran debido a subidas puntuales de precios y los cuellos de botella de la cadena de suministro hubieran desaparecido rápidamente.
Los efectos de base -y el cookbookery en general- tienen su utilidad para obtener respuestas parciales. Al mismo tiempo, sin embargo, ya había muchas señales inquietantes en los datos, si uno se decidía a mirar con la suficiente atención[17]. Del mismo modo, es cierto que hoy en día, si se comparan los distintos componentes de cualquier índice de precios al consumo en 2022 con lo que habrían costado las mismas cestas de bienes y servicios en 2019, normalmente se pueden identificar dos grandes grupos de cambios de precios que se podrían relacionar con «la pandemia» y «la guerra». Sin embargo, cuando alguno o todos estos problemas desaparezcan, no sería prudente suponer simplemente un rápido retorno a la antigua normalidad, sin explicar cuidadosamente los mecanismos económicos causales implicados. Parafraseando a Box, todos los modelos son erróneos, pero algunos son útiles. La búsqueda de modelos útiles es lo que hace que la economía y la previsión económica sean interesantes.
4 Las cifras reconstruidas sólo se remontan a un año más o menos.
5 En Alemania, el ideal tradicional ha sido medir el coste de exactamente la misma cesta de bienes y servicios, de exactamente la misma calidad, para captar sólo las variaciones «puras» de los precios. Las razones para ello parecen estar profundamente arraigadas en la herencia intelectual del país. Véase: Eiben, J. (1989) Von Luther zu Kant – Der deutsche Sonderweg in die Moderne: Eine Soziologische Betrachtung, Deutscher Universitätsverlag, esp. p. 199 – 212. Incluso dentro del IPCA de la Unión Europea, su medida «armonizada» de la estabilidad de los precios, siguen existiendo claras diferencias nacionales, por ejemplo en la forma de ajustar los cambios de la calidad a lo largo del tiempo. Véase: https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpops/ecb.op265~a3fb0b611d.es.pdf, especialmente las páginas 35-47
8 Para las lecturas recientes de Estados Unidos, véase: https://www.bls.gov/news.release/cpi.nr0.htm y https://www.bea.gov/news/2022/personal-income-and-outlays-july-2022. En general, la mayor diferencia entre las distintas medidas de «inflación» (que abarcan artículos similares, la misma zona geográfica y períodos de tiempo) suele estar en cómo y con qué frecuencia se ajustan las ponderaciones de los distintos artículos para reflejar los cambios en el comportamiento de los consumidores (en particular, que los hogares gasten menos en artículos caros y más en artículos más baratos). Por ejemplo, la cesta del IPC alemán se ajusta por última vez en 2015, mientras que el IPCA de la UE se ajusta cada año y el IPC estadounidense cada dos años. El Gasto en Consumo Personal (PCE), por su parte, permite implícitamente una mayor sustitución entre los distintos bienes y servicios, reflejando los cambios en los precios relativos.
11 Para más información, véase Deutsch, D. (1997), The Fabric of Reality: The Science of Parallel Universes-and Its Implications, Penguin; Dörner, D. (1997) The Logic Of Failure: Recognizing And Avoiding Error In Complex Situations, Basic books; Tetlock, P.E. y Parker, G., (2006), Unmaking the West:» what-if» scenarios that rewrite world history, University of Michigan Press; para debates anteriores, véase Sense and nonsense in pandemic times (dws.com)
12 Es de suponer que esto refleja en parte el cambio generacional, ya que los recuerdos del «Berlín Oriental» con su «socialismo realmente existente» se alejan. Para más información sobre el papel del cambio generacional, véase Mannheim, K. (1928), «Das Problem der Generationen», In: Kölner Vierteljahreshefte für Soziologie, Jg., H. 2; S. 157-185; traducido por primera vez al inglés en 1952 como «The Problem of Generations»;
13 Kahneman, D. (2011) Thinking, fast and slow. Farrar, Straus and Giroux, p. 417
14 Box, G. (1976), «Science and statistics», Journal of the American Statistical Association, Vol. 71, nº 356, pp. 791-799, disponible en: Boxonmaths.pdf (inria.fr); la conferencia y el artículo resultante estaban pensados para honrar a su suegro, el polímata Ronald Fisher. Fisher es más conocido por sus contribuciones a la biología evolutiva y al diseño experimental, pero su forma de pensar es igualmente instructiva cuando se trata de teorizar sobre la política monetaria. Para saber más sobre cómo se le recuerda, véase, por ejemplo, ¿QUIÉN ES EL MAYOR BIÓLOGO DE TODOS LOS TIEMPOS? | Edge.org
17 Reis, R. (2022) The Burst of High Inflation in 2021-22: How and Why Did We Get Here? (El estallido de la alta inflación en 2021-22: ¿Cómo y por qué hemos llegado hasta aquí?), London School of Economics, Disponible en: whypi-v2 (lse.ac.uk)
Después de tenerlos durante años olvidados, los tipos de interés han recobrado el protagonismo en la actualidad económica. Los principales bancos centrales del mundo han hecho sus movimientos y han optado por subirlos para combatir la alta inflación que estamos experimentando.
El BCE y la Fed no han dudado en darle a la inflación el estatus de principal amenaza, incluso por delante del crecimiento económico. Como consecuencia, han protagonizado subidas de tipos históricas: ambas se han despedido del verano con subidas del 0,75%. “Los bancos centrales van a seguir subiendo tipos, aunque la economía se caiga. La inflación es el peor impuesto que hay”, señala Miguel Jiménez, gestor de fondos mixtos de Renta 4 Gestora.
Esto anuncia el fin de una era, la de los tipos de interés ultrabajos e incluso negativos, en definitiva, el fin de la era del dinero barato. Un paradigma en el que los activos más conservadores pueden volver a ver la luz, experimentando mejores rentabilidades.
Tal y como dice Jiménez: “Lo que mueve los mercados son los tipos de interés”. Sin embargo, a pesar de que deja claro que los tipos seguirán subiendo, opina que a medio y largo plazo no permanecerán en niveles elevados. “A corto plazo los tipos subirán. Otro asunto es qué tipos aguantará la economía en el próximo ciclo, y no creemos que sean niveles muy altos. No podremos tener tipos en torno al 3% o 4% en el próximo ciclo”, apunta.
Esta imposibilidad de mantener tipos se explica en parte por la elevada deuda que tienen los países de la eurozona, lo que “capa el potencial de crecimiento de la economía europea y los tipos de interés”, matiza Jiménez.
Un buen contexto para la renta fija
Esta situación, según defiende, deja un entorno de buenas oportunidades en la renta fija. “Creemos que por primera vez en mucho tiempo hay una alternativa muy clara para invertir para los perfiles conservadores”, apunta Jiménez. Es cierto que la renta fija está experimentando caídas, pero Jiménez señala que el mercado ofrece rentabilidades atractivas. “Contrariamente a lo que está pasando y el miedo de los conservadores, decimos que es un gran momento para los conservadores para invertir en renta fija, lo que no ha ocurrido en el pasado”, insiste.
“Los tipos a corto plazo van a subir, pero no significa que los próximos 5 y 7 años vayan a estar altos y es una oportunidad para comprar renta fija y asegurarnos una rentabilidad del 4 o 5%”, anima. Según el experto de Renta 4 Gestora, cuando inviertes a medio plazo, interesan los tipos de interés a medio plazo. “Los tipos tienen que subir, pero siempre hay suelos y techos y el año que viene iremos al techo, no la nueva normalidad o la media. Debemos tener en mente a medio plazo cuál es ese corredor, con mínimos de 0 y máximos de 2,6% o 3%”, espera Jiménez.
Por su parte, Alfonso García, director Santander Private Banking Gestión, ha reconocido, en una jornada organizada por el Instituto de Estudios Financieros (IEF) y Barcelona Centre Financer Europeu (BCFE), que en 2023 habrá un mercado mucho más estable para los inversores. De hecho, ha señalado que «los inversores conservadores y moderados tienen motivos para ser optimistas”. Lo que sí ha querido detallar es que a largo plazo todavía hay que ver los movimientos que hará el mercado para saber el nivel de oportunidades que se generarán.
“Los dos últimos años han sido muy duros para los inversores porque han vivido en un mercado muy volátil. Por fortuna, no ha habido un mal funcionamiento en los mercados de capital, pese a que está claro que hay mucha tensión”, añade Sofía Rodríguez, subdirectora General Banc Sabadell.
Luis Torras, director de EDM, ha comentado que una parte de la caída ha sido por una sana corrección de los excesos en materia de política monetaria. Hechos estos ajustes, “ahora los mercados están dominados por la psicología -el miedo es una emoción contagiosa- y por la “macro”, con la mayoría de los agentes invirtiendo para tratar de anticipar lo que pueda pasar con la inflación, los tipos de interés y el ciclo económico a corto plazo”.
Un aspecto clave, según han destacado los expertos, está en la recuperación de la renta fija. Se ha hecho un gran ajuste y está recuperando niveles de entrada mucho más atractivos de los que teníamos años atrás, han reconocido. Actualmente, las carteras se están decantando por el dólar, por su fortaleza, mientras que el euro continúa siendo demasiado volátil.
Edmond de Rothschild Asset Management, firma con carácter familiar especializada en banca privada y gestión de activos, refuerza sus capacidades de inversión con la incorporación de Benjamin Rousseau al equipo de renta variable. Según indica la compañía, el gestor de cartera participará activamente en una estrategia de renta variable europea de pequeña y mediana capitalización que se lanzará a finales de este año.
Ubicado en París, reportará a Caroline Gauthier y Jacques-Aurélien Marcireau, codirectores de gestión de renta variable. «Estamos encantados de dar la bienvenida a Benjamin a nuestro equipo de inversión. Su profundo conocimiento del mercado de renta variable europea de pequeña y mediana capitalización nos permitirá seguir desarrollando nuestras capacidades de gestión en beneficio de nuestros clientes. Su sólida experiencia y trayectoria son dos activos que reforzarán aún más un área clave de conocimientos que se desarrollará en las próximas semanas”, ha destacado Benjamin Melman, CIO global de Gestión de Activos.
Benjamin Rousseau, de 40 años, cuenta con una dilatada experiencia. Además, obtuvo la calificación AAA de Citywire, en 2021. Antes de incorporarse a Edmond de Rothschild Asset Management, Benjamin trabajó para Cogefi Gestion como gestor de renta variable europea de pequeña y mediana capitalización durante cuatro años. Entre 2011 y 2018, ocupó el mismo puesto en CM-CIC AM, donde contribuyó al fuerte crecimiento de los activos bajo gestión en las estrategias Small & Mid Cap. Comenzó su carrera en CM-CIC Securities como analista de ventas. Benjamin se graduó en ingeniería en la Ecole Centrale de Lyon y en finanzas en la Ecole de Management de Lyon.
Foto cedidaIIga Haubelt, responsable de renta variable para Europa de Fidelity.
Fidelity International ha anunciado el nombramiento de Ilga Haubelt como responsable de renta variable para Europa. Según indica la gestora, trabajará en las oficinas de Fidelity en Londres y dirigirá el equipo de inversión que posee la compañía en Europa con la vista puesta en generar rentabilidades e identificar oportunidades para desarrollar nuevas estrategias que brinden los mejores resultados a sus clientes.
La gestora destaca que, en virtud de su compromiso con la inversión sostenible, Ilga Haubelt también se asegurará de que los principios de sostenibilidad siguen estando profundamente integrados en el proceso de inversión en renta variable, en estrecha colaboración con el equipo internacional de análisis de inversiones.
Ilga Haubelt se incorpora a Fidelity desde Newton Investment Management, donde su último puesto fue el de responsable de renta variable con reparto de rentas y gestora de fondos sénior. Posee alrededor de 20 años de experiencia en servicios financieros, diez de los cuales dirigiendo con éxito equipos internacionales de renta variable. Además, trabajó para Union Investment Privatfonds y Deka Investments en Alemania antes de trasladarse a Londres en 2019. Ilga comenzó su carrera en la industria de la gestión de activos como especialista inmobiliaria en Munich Ergo Asset Management (MEAG).
Esta noticia se produce tras la reciente designación de Marty Dropkin como responsable de renta variable para Asia-Pacífico de Fidelity. Después de ocupar diversos cargos de responsabilidad en Fidelity durante los últimos doce años, hasta ahora Dropkin era responsable de renta fija asiática y gestionaba y supervisaba 25.000 millones de dólares invertidos en nombre de los clientes en esta clase de activos. Ha dirigido con éxito equipos de renta variable y renta fija en las áreas de gestión de fondos, negociación y análisis fundamental y cuantitativo en Asia, Reino Unido y EE.UU. Ilga y Marty serán responsables conjuntamente de la dirección y los resultados del negocio de renta variable de Fidelity.
Los dos dependerán jerárquicamente de Andrew McCaffery, CIO global de la compañía, quien con motivo del anuncio, ha declarado: “Estamos encantados de dar la bienvenida a Ilga. Los profundos conocimientos sobre inversión, la dilatada experiencia y la exitosa trayectoria que aúnan Ilga y Marty serán de gran valor para ofrecer rentabilidades de la inversión a nuestros clientes y colocar las consideraciones de sostenibilidad en la base de todas nuestras actividades”.
