La contratación en agosto se desaceleró drásticamente a medida que el aumento de los casos de COVID-19 y las hospitalizaciones hicieron que los consumidores y las empresas fueran más cautelosos. Además, los trabajadores buscan consolidar el modo de trabajo flexible en relación a la vuelta a la oficina.
El giro más positivo sería que los fundamentos subyacentes están en buena forma con las empresas que claramente quieren contratar, pero están luchando por encontrar personal. De cualquier manera, una reducción gradual de la Fed en septiembre parece poco probable, dice un informe del banco holandés ING.
Agosto mostró una gran falla a la baja para las nóminas no agrícolas en agosto, llegando a 235.000 frente a 733.000 del consenso. Hubo 133.000 revisiones al alza, pero aún es mucho más débil de lo esperado. Junto con el resurgimiento de COVID-19, probablemente elimine cualquier posibilidad de una reducción gradual de la Fed en septiembre, pero noviembre todavía se ve bien.
Si bien el número de puestos de trabajo del viernes pasado fue decepcionante, las Estadísticas de Apertura de Empleo y Rotación Laboral (JOLTS, según sus siglas en inglés) de hoy apoyan el argumento de que la debilidad se debe principalmente a la falta de trabajadores que estén dispuestos o sean capaces de tomar los puestos de trabajo disponibles y tiene poco que ver con los puestos de trabajo percibidos. falta de demanda, agrega ING.
Algunas de las vacantes pueden haber desaparecido en agosto debido al debilitamiento de la actividad a raíz del resurgimiento de la variante Delta del COVID-19, pero ING sugiere que el apetito por contratar es increíblemente fuerte.
Además, una encuesta de la National Federation of Independent Business (NFIB) contiene algunas cifras sorprendentes. Un 50% neto de las pequeñas empresas tiene vacantes que no pueden llenar (un máximo de 48 años) con un 41% neto que actualmente aumenta la compensación de los trabajadores (también un máximo de 48 años) mientras intentan desesperadamente atraer personal.
Un 32% planea contratar más personal en los próximos meses (otro máximo en 48 años), pero con el 91% de los encuestados que no ven candidatos «calificados» o que son pocos, no son optimistas en lograrlo. Esto muestra que los fundamentos subyacentes del mercado laboral son excelentes. En opinión de los expertos del banco, el riesgo es que la oferta de mano de obra no regrese con especial rapidez, los salarios sigan aumentando y la inflación se mantenga mucho más alta durante mucho más tiempo.
Por otro lado, más de un tercio de los trabajadores pueden dejar sus trabajos en los próximos seis meses, según una nueva encuesta de The Conference Board. El factor determinante es el deseo de acuerdos laborales flexibles.
De los encuestados que planean dejar sus organizaciones dentro de los próximos seis meses, la ubicación de trabajo flexible se clasificó como el aspecto más deseado de un nuevo trabajo, priorizado ligeramente sobre un mejor salario y el avance profesional, los dos impulsores tradicionales de los cambios de trabajo.
“El efecto a largo plazo de los arreglos de trabajo remoto extendidos ha dejado su huella. Los empleados están mucho menos dispuestos a adoptar las políticas laborales rígidas y convencionales del pasado sobre cómo y dónde se realiza el trabajo ”, dijo Rebecca Ray, vicepresidenta ejecutiva de capital humano de The Conference Board.
Por otro lado, Ray explicó que las mujeres son las más perjudicadas con la vuelta a la oficina.
“Especialmente para las mujeres, a quienes lamentablemente aún recae la mayor parte de las responsabilidades domésticas y de cuidado, la flexibilidad para elegir lo que funciona mejor para ellas es de vital importancia. Estamos empezando a ver empresas con acuerdos laborales flexibles que atraen con éxito a los mejores talentos de sus competidores que han adoptado una postura más rígida. El desafío de atraer y retener talento en un mercado laboral cada vez más estricto solo se volverá más difícil», comentó.
En cuanto a la reducción gradual de la Fed, el presidente de la Fed, Powell, sigue siendo más cauteloso que muchos de sus colegas, ya que el resurgimiento de COVID-19 lo llevó a advertir contra la implementación de un «movimiento político inoportuno» en Jackson Hole de la semana pasada.
Otra de sus citas clave fue «tenemos mucho camino por recorrer para alcanzar el máximo empleo» antes de que la Fed pueda decir que se ha cumplido la condición de «progreso sustancial adicional».
Foto cedidaWolfgang Zemanek, Erste AM . Wolfgang Zemanek
Entre los indicios de recuperación económica tras los confinamientos, las expectativas sobre la inflación de muchos de los participantes en el mercado y la búsqueda de rendimiento, los bonos han quedado algo marginados este año. Debido al entorno de tipos de interés (bajos), los fondos de renta fija han dejado de resultar interesantes. Se están construyendo fondos de renta variable y se está aumentando el componente de riesgo en las carteras. ¿Sigue interesando tener fondos de renta fija en la cartera?
A continuación, Wolfgang Zemanek, responsable de los fondos de renta fija de Erste AM, nos ofrece su opinión. Erste AM es una de las pioneras en la inversión con criterios ASG (medioambientales, sociales y de buen gobierno) en Europa, cuyos fondos distribuye Selinca AV en España.
¿Qué grado de satisfacción tiene con el rendimiento de los fondos de renta fija este año?
Por desgracia, los fondos de renta fija no son siempre la «primera opción». Los fuertes beneficios de las empresas que cotizan en bolsa, unidos al reparto de dividendos, están superando actualmente a los ingresos por intereses. Pero para fijarnos en el rendimiento, convendría observar más detenidamente. La tendencia es doble, sobre todo en el mundo desarrollado, donde los gobiernos son los prestatarios, los rendimientos han sido más modestos o han estado en territorio negativo desde principios de año. Sin embargo, esto no es así para todos los títulos de deuda soberana. La deuda pública local china se ha comportado muy bien desde principios de año, al igual que los bonos corporativos de alto rendimiento, tanto en Europa como en el resto del mundo. Detrás de estos buenos valores está, entre otras cosas, la búsqueda de rentabilidad por parte de los inversores. Esta sigue siendo alta porque apenas hay alternativas si se incluye la renta variable en la ecuación.
¿Cuáles fueron los motivos del buen rendimiento de los bonos corporativos?
Ciertos segmentos de los mercados de bonos corporativos están muy respaldados por las políticas de los bancos centrales, los programas de compra de bonos por valor de mil millones de dólares. En la actualidad, los buenos resultados de las empresas, las perspectivas positivas de crecimiento económico y las bajas tasas de impago, especialmente en el segmento de alto rendimiento, justifican las inversiones en estos fondos. Esto no cambiará mucho por el momento, incluso si los programas de compra se reducen, lo cual podría comenzar en los Estados Unidos. Las primas de riesgo deberían seguir siendo relativamente bajas.
Hablando de eso, ¿espera algún cambio en la política de los bancos centrales en un futuro próximo?
A principios de año, la Reserva Federal comenzó a «telegrafiar» a los participantes en el mercado el posible cambio de su programa de compra de activos. El reciente informe positivo sobre las nóminas en EE.UU. añadió leña a estas especulaciones. Los próximos dos meses serán especialmente emocionantes en este sentido. Es de suponer que en los próximos 1 a 3 meses la Fed anunciará el llamado tapering para finales de 2021 o principios de 2022. Pero la Fed mantendrá los tipos de interés sin cambios en el futuro previsible. El BCE también está todavía muy lejos de posibles tipos de interés clave. Esto significa que los tipos de interés seguirán siendo bajos tanto para los ahorradores como para los prestatarios.
¿Cuáles son sus expectativas con respecto a la evolución de los rendimientos de los bonos? En el caso de los bonos del Estado de EE.UU. a 10 años, actualmente fluctuamos entre el 1,1% y el 1,8%. El Tesoro estadounidense tiene necesidades de financiación por valor de billones. ¿No podría la avalancha de próximas emisiones hacer que los rendimientos en el tramo largo suban más de lo previsto?
El paquete de infraestructuras y los programas propuestos adicionalmente por la administración Biden harán aumentar el déficit del presupuesto estatal. Sin embargo, las mayores necesidades de financiación del gobierno estadounidense han sido relativamente bien digeridas por el mercado recientemente. Este tema, por sí solo, podría crear una presión hacia el aumento de los rendimientos. Y aquí es cuando entra el «pero»: otras cuestiones, tal como la todavía elevada incertidumbre en torno a la pandemia, especialmente en su variante Delta, así como la expectativa de que algunos motivos de la subida de la inflación sean sólo temporales, juegan en contra.
¿Siguen siendo suficientemente atractivas las primas de riesgo (diferenciales) de los bonos corporativos o de los bonos del Estado mencionados anteriormente? ¿Reciben los inversores una compensación «adecuada» al riesgo que asumen?
Para responder seriamente a esta pregunta, hay que observar con atención qué empresas se recuperan tras la pandemia y cuáles no. Muchos sectores de la economía se han visto muy afectados. Sin embargo, había muchos temores, afortunadamente no todos se han confirmado. Las tasas de impago son bajas y los analistas esperan que se mantengan bajas en el próximo año.
Hay otros factores que desaconsejan que los rendimientos se disparen: la volatilidad es actualmente baja y los rendimientos reales están en territorio negativo en algunas partes del mundo desarrollado; actualmente, los bonos del Estado alemán están rindiendo en territorio negativo en la mayoría de los tramos de la curva de rendimiento. Esto significa que los deudores siguen recibiendo dinero y la liquidez sigue siendo alta. Dado que los inversores tienen poco que ganar en el segmento de crédito seguro, la demanda de clases de activos de mayor rendimiento seguirá siendo fuerte. La financiación de la deuda pública se ve favorecida por los rendimientos reales negativos en Estados Unidos.
¿No están demasiado bajas las expectativas de inflación, teniendo en cuenta el zumbido de la economía mundial, los muy buenos resultados empresariales y las perspectivas de futuro? ¿Podrían los elevados precios de las materias primas y las posibles presiones salariales derivadas de los sólidos datos del mercado laboral impulsar la espiral de precios?
En estos momentos es muy difícil evaluar cómo se producirá la espiral de precios. No sabemos la gravedad de las distorsiones. La pandemia mundial es un factor que no ha existido a lo largo de nuestra vida. Carecemos por completo de datos empíricos. Fue una recesión inducida artificialmente: los Estados cerraron la economía.
Tras la apertura, la reactivación de la economía está plagada de dificultades, como demuestran los cuellos de botella de la oferta. Actualmente es menos probable que se produzcan nuevos confinamientos debido a los programas de vacunación, especialmente mientras las tasas de hospitalización sigan siendo bajas, pero aun así no se puede descartar. La pandemia aún no ha terminado. Vemos que el salario mínimo se ha elevado en EE.UU. en algunas zonas, pero seguimos esperando que algunos factores del actual repunte de la inflación sigan siendo transitorios.
Actualmente, China es noticia por los rigurosos planteamientos de algunas empresas. ¿Por qué siguen desempeñando un papel los bonos del Estado chino?
Evidentemente, hay muchos interrogantes de naturaleza política en China. Las tensiones entre Estados Unidos y China son obviamente elevadas y lo seguirán siendo a medio plazo. Pero tampoco podemos obviar el hecho de que China está en camino de convertirse en la mayor potencia económica del mundo. Esto no puede ser ignorado. Sobre todo porque existen las correspondientes oportunidades que nos gustaría aprovechar. Los inversores extranjeros siguen sin invertir en el mercado de bonos chino. China está entrando paso a paso en los índices internacionales de referencia. Esto significa que hay un flujo constante de capital en los mercados chinos.
Actualmente, la dinámica de la economía china se está debilitando un poco. El banco central ya ha dado a entender que podría seguir aplicando una política monetaria flexible. Esto está impulsando los mercados de deuda pública china (en moneda local). El rendimiento de la deuda pública a 10 años ha bajado de alrededor del 3,1% al 2,8%. Existe la posibilidad de que se mantenga estable o siga bajando. Los inversores verían más ganancias en los precios por la caída de los rendimientos. La relación monetaria del yuan con el euro y el dólar estadounidense no indica ningún cambio importante.
CONCLUSIÓN:
Aunque la tendencia alcista de los mercados de renta variable sigue siendo ininterrumpida, recomendamos una cartera diversificada. Sigue teniendo sentido mantener bonos, ya que aportan estabilidad a la cartera. Los inversores que deseen obtener una rentabilidad de los bonos podrían fijarse en los bonos corporativos de alto rendimiento. También merece la pena echar un vistazo a los bonos del gobierno chino.
Un fondo de renta fija cuyo universo de inversión se basa en criterios éticos y sostenibles. El fondo se centra en bonos corporativos de alto rendimiento en euros, libras esterlinas y dólares estadounidenses. Los riesgos de divisas tienden a cubrirse estratégicamente. Su calificación se sitúa actualmente en el segmento de alto rendimiento (BB e inferior). Integramos los factores ambientales, sociales y de gobernanza como parte de un enfoque holístico de ASG en nuestro proceso de inversión.
El fondo ERSTE BOND CHINA tiene como objetivo invertir en bonos en moneda local que hayan sido emitidos o estén garantizados por la República Popular China y que se negocien en China continental. Además, el fondo también puede tener valores de otros emisores. El riesgo de cambio con respecto al euro no suele estar cubierto.
La Fundación ARCO vuelve a participar en el arranque de la temporada artística de Madrid, Barcelona, Valencia, Palma de Mallorca y Sevilla durante los meses de septiembre y octubre, con la iniciativa ARCO GalleryWalk.
En su objetivo de acompañar a las galerías y contribuir en la dinamización de su actividad, ARCO y la Fundación ARCO vuelven a impulsar las visitas guiadas gratuitas por las galerías de arte contemporáneo de estas ciudades. Una manera de animar a que el público interesado conozca y se aproximen a la creación actual.
Organizada por Arte Madrid, la apertura da el pistoletazo de salida del 9 al 12 de septiembre, con una programación y horarios excepcionales en las galerías de la capital. Como continuidad a esta apertura conjunta, la Fundación ARCO vuelve a activar los recorridos guiados por las galerías de la capital del 22 al 25 de septiembre, y del 29 de septiembre al 2 de octubre. El público, con inscripción previa, visitará galerías de los barrios de Centro, Chueca, Letras, Salamanca, Salesas, y Dr. Fourquet.
En coincidencia con la celebración de Barcelona Gallery Weekend, organizada por Art Barcelona entre el 15 y el 19 de septiembre, la Fundación ARCO propone igualmente diferentes visitas guiadas por las galerías de la ciudad, los días 18 y 19 de septiembre, para compartir con el público el comienzo de la temporada artística en los barrios de Trafalgar – Poblenou, Gràcia, Eixample, Ciutat Vella, y Sants – L’Hospitalet.
La Fundación ARCO apoya igualmente la Nit de l´Art, organizada por Art Palma Contemporani con la colaboración del Ayuntamiento de Palma, que en esta ocasión se celebrará del 16 al 18 de septiembre.
También estará presente en el arranque de Valencia los días 24 y 25 de septiembre con distintas visitas. Abierto València –del 23 al 26 de septiembre-, organizado por La Vac, acogerá estos recorridos por las galerías más importantes de la ciudad.
En el mes de octubre será el turno de Sevilla que, en coincidencia con Open Gallery Sevilla, evento organizado por AGAS, volverá a proponer diferentes recorridos los días 16 y 17 de octubre para conocer las propuestas artísticas de las galerías sevillanas.
VIS con Pictet Asset Management. VIS con Pictet Asset Management
El próximo 16 de septiembre, a las 11:00 AM EDT, en un nuevo Virtual Investment Summit, organizado por Funds Society y titulado “The Future is Sustainable”, Jorge Corro, responsable del negocio US Offshore en Pictet Asset Management, junto con las especialistas de producto, Jennifer Boscardin-Ching, Client Portfolio Manager en Clean Energy, y Gillian Diesen, Client Portfolio Manager en Nutrition, discutirán las principales tendencias detrás de la transición que afecta a la industria energética y de alimentación y sus implicaciones a futuro.
Para alcanzar los objetivos de cero emisiones netas en carbono establecidos por los principales bloques económicos del mundo, es fundamental que los sectores industriales que tradicionalmente han sido parte del problema se conviertan en parte de la solución. La transformación de estas dos industrias, con una huella medioambiental históricamente significativa, ofrece un atisbo de esperanza para garantizar un futuro más sostenible para todos.
Gillian Diesen se incorporó a Pictet Asset Management en 2015 y es Client Portfolio Manager en el equipo de renta variable temática, responsable de las estrategias de inversión Nutrition, Human, Premium Brands y Timber.
Antes de asumir su cargo actual en 2018, fue especialista en inversiones alternativas con un enfoque en estrategia, marketing y gestión de proyectos en la entidad comercial Pictet Alternative Advisors.
Con anterioridad, Gillian pasó más de cinco años en Abu Dhabi trabajando en funciones de planificación estratégica y desarrollo comercial en Family Offices y entidades relacionadas con el gobierno, incluidas Miral Asset Management, Mubadala Development Company y National Holding. Comenzó su carrera en el Parlamento Europeo como asesora política especializada en política exterior y estrategia política.
Gillian tiene una licenciatura y una maestría en historia y política modernas del Queen’s College de la Universidad de Oxford. También tiene un MBA en Gestión de IMD. Gillian posee la certificación CAIA.
Jennifer Boscardin-Ching
Jennifer Boscardin-Ching se incorporó a Pictet Asset Management en 2020 como Client Portfolio Manager en el equipo de renta variable temática de Pictet, responsable de sus estrategias de inversión de Clean Energy y Global Environmental Opportunities (GEO).
Antes de unirse a Pictet, Jennifer trabajó como directora de estrategia en RWE Renewables, con sede en Alemania. En esta posición, apoyó a la junta directiva y al CEO de la compañía en la toma de decisiones estratégicas sobre cómo dirigir el negocio dentro de los mercados globales de energía limpia, así como también analizó el panorama de la energía limpia en busca de movimientos y tendencias regulatorios, tecnológicos y de la competencia.
Antes de RWE, Jennifer trabajó como consultora de sostenibilidad en la industria del turismo y en eventos internacionales, concentrándose en la sostenibilidad de la cadena de suministro, la gestión de residuos y los informes ESG.
Jennifer tiene una licenciatura en Ciencias Políticas de la Universidad de California de Los Ángeles y una doble maestría en Gestión Ambiental y Energética de Sciences Po, París, y la Escuela de Asuntos Públicos e Internacionales de la Universidad de Columbia.
El proceso de internalización de China ha sido muy exitoso y acelerado. En la parte comercial se intensificó a partir de su entrada a la Organización Mundial de Comercio en 2001. En 2020 fue el país que más exportó en el mundo y el segundo con mayores importaciones. Su participación en la economía mundial también la incrementó con la inversión extranjera.
China aceptó la inversión extranjera directa (IED) a partir de 1980, y había restricciones en cuanto a sectores y zonas geográficas y tenía necesariamente que ir asociada con empresas chinas, la mayoría propiedad del estado. Con el tiempo, flexibilizó esas restricciones y actualmente las empresas transnacionales pueden invertir sin contar con un socio chino. En 2020, China fue el primer destino de IED mundial. Los sectores que aún están vetados a la inversión extranjera son telecomunicaciones, transporte aéreo y marítimo, finanzas, servicios públicos y medios de comunicación.
De manera paralela, China salió a invertir en otros países, en magnitudes tales que en 2019 después de Estados Unidos es el país que realiza más inversiones en el exterior, aunque la IED que sale aún es menor a la que recibe. Se estableció toda una estrategia para incentivar a las empresas chinas a salir a invertir en el extranjero. Entre los instrumentos utilizados se encuentran los beneficios fiscales, financiamiento público y créditos subsidiados. Al principio, el objetivo de las inversiones chinas era asegurarse el abasto de materias primas, el acceso a otros mercados para sus productos, así como a modalidades avanzadas de producción y tecnología de punta. En 2017 establecieron controles a la IED de salida y redefinieron sus sectores prioritarios, entre los que se encuentran energía, infraestructura, servicios públicos, servicios financieros, logísticos y alta tecnología. Contrasta que el gobierno de China desee que sus empresas realicen inversiones en el extranjero en sectores en los cuales ellos no les autorizan participar a las trasnacionales de otros países. De manera complementarias la estrategia de internacionalización también se ha basado en los contratos de construcción, donde el Banco de Desarrollo de China ha financiado varios proyectos y en ocasiones el financiamiento lo realiza de manera indirecta vía la empresa china directamente a la compañía del país donde se realizará el proyecto, primordialmente de infraestructura, como son hidroeléctricas, puertos, carreteras y servicios públicos.
Buena parte de la IED china la realizan empresas de propiedad del gobierno y su estrategia ha sido a través de fusiones y adquisiciones, principalmente en los países más desarrollados, y con proyectos nuevos. Eurasia es el principal destino de la IED relacionada con infraestructura y servicios públicos.
La incursión de la IED de China en alta tecnología, cibernética y de telecomunicación han generado un enfrentamiento con los Estados Unidos, quien ha limitado la participación de extranjeros en algunos sectores que se consideran que ponen en riesgo la seguridad cibernética y nacional, pudiendo facilitar operaciones de espionaje, especialmente si las empresas están ligadas a gobiernos de otros países, que es el caso de una buena cantidad de las trasnacionales chinas. De la misma forma, a partir de 2019 en Europa han aparecido restricciones a las IED en campos similares y por el mismo tipo de razones. Pero estas medidas también reflejan una disputa por el liderazgo mundial en materia de alta tecnología entre China y Estados Unidos, las dos economías más grandes del mundo, buscando la hegemonía tecnológica. En ese contexto se ubican las limitaciones que ha enfrentado Huawei, el principal proveedor mundial de equipos de telecomunicación, que además construye infraestructura de telecomunicación y ofrece servicios operativos. Estas restricciones, aunado a los controles que China impuso a sus trasnacionales en las inversiones extranjeras, explican la causa de que de 2017 a 2019 la IED China haya disminuido consistentemente.
El objetivo de China de convertirse en líder mundial en temas cibernéticos y tecnologías emergentes hará que la IED sea uno de los instrumentos que le contribuya su expansión digital. Las fusiones, adquisiciones o asociación con socios locales le permitirán expandirse de manera más eficiente en los mercados nacionales o regionales objetivo. Lo que seguramente generará conflictos con Estados Unidos aunque la IED se realice en otros países.
Foto cedidaMiguel Reyes, director de Marketing y Marca de Insigneo
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. Foto cedida
Insigneo ha designado oficialmente este jueves a Miguel Reyes como su nuevo director de Marketing y Marca, según un comunicado al que accedió Funds Society.
Reyes, quien hasta ahora se ha desempeñado como director de Productos de Inversión, ahora será responsable de liderar las iniciativas de innovación, comunicaciones, estrategia de marca y marketing de la firma global. También se unirá al Comité de Dirección Ejecutiva de la firma.
Seguirá reportando a Javier Rivero, COO y presidente de Insigneo. Por otro lado, el equipo de marketing de la firma está integrado por Rosario Chinchilla y Bruno Siriani que a partir de ahora reportarán a Reyes.
“Estoy encantado de asumir este nuevo y desafiante rol y responsabilidad dentro de Insigneo, una empresa de la que me ha encantado formar parte durante tantos años”, comentó Reyes quien agregó que “esta nueva oportunidad dentro de Insigneo amplía el alcance de mi rol en la firma, sin dejar de estar enfocado en apoyar el crecimiento de nuestra red independiente de asesores financieros”.
El directivo aseguró que su misión es “combinar la creatividad y la tecnología para atraer y retener a personas brillantes que trabajan juntas de manera inteligente”.
En su anterior puesto como director de Productos de Inversión, era responsable de supervisar la investigación, el comercio y las inversiones. Ha estado en Insigneo, y sus empresas predecesoras, desde 2006, sobre todo como jefe de Ventas y Negociación para Global Investor Services.
Se especializó en Economía y Banca y Finanzas Internacionales en el Franklin College Switzerland en Lugano. Posee licencias FINRA Series 4, 7 y 24. Habla inglés, portugués y español con fluidez.
En cuanto a sus intereses, es cinturón negro en Jiu-Jitsu.
“Estamos entusiasmados de que Miguel Reyes continúe su larga trayectoria profesional en Insigneo como el nuevo director de Marketing y Branding, un papel clave en los planes de expansión de Insigneo. Miguel tiene más de 15 años de conocimiento y experiencia en la industria y durante mucho tiempo ha sido parte de la guía del crecimiento de nuestra empresa en diferentes capacidades. Esperamos la transición de Miguel a su nuevo cargo. Al mismo tiempo, iniciamos la búsqueda de su reemplazo como Jefe de Productos de Inversión de Insigneo”, comentó Rivero.
La tecnología ha tenido una influencia positiva pero disruptora en muchas industrias, y a menudo estas innovaciones se han aceptado sin cuestionarse. Un área que llega tarde a este desfile de la disrupción es la agricultura. Hay quien afirma que la estructura de cadenas de suministro complejas y los altos niveles de regulación propios de este sector dificultan su verdadera disrupción, pero si profundizamos un poco es fácil ver que las innovaciones tecnológicas impulsan cambios en muchas áreas diferentes de la agricultura. Es cierto que hasta ahora estas alteraciones se han producido a una escala relativamente pequeña, pero una serie de tendencias más allá de la agricultura propiamente dicha pueden imponer cambios profundos e inminentes en el sector.
El cambio es inevitable
El período de gran inestabilidad que ha atravesado el mundo en los últimos años y que ha culminado con la pandemia ha provocado cambios inmediatos en varios sectores de actividad, entre ellos la agricultura. Sin embargo, también existen fuerzas que van camino de apuntalar una transformación del sector mucho más a largo plazo.
El calentamiento global ya está cambiando las pautas agrícolas en todo el mundo. Los agricultores del sur de Europa han pasado a cultivar frutas tropicales, como los aguacates, mientras que zonas del norte de Europa se están convirtiendo en terruños preferidos para cultivar viñas. Pero un clima más cálido no es la única chispa que provoca este cambio. La agricultura es una de las industrias que emite más carbono, con lo que la producción de alimentos debe transformarse para que el mundo alcance el objetivo de cero emisiones netas.
La agricultura también es una gran explotadora del capital natural del planeta. Muchas prácticas actuales dañan la biodiversidad a través de la deforestación, la erosión del suelo, la contaminación (por el mal uso de productos químicos y fertilizantes) y el uso excesivo de agua. Aunque los temores en torno a estas áreas no son nuevos, la pandemia ha puesto de manifiesto la vulnerabilidad de las cadenas de abastecimiento de alimentos, que a menudo abarcan grandes distancias y no tardaron en verse interrumpidas por las restricciones de los confinamientos.
Hay destacar que los consumidores más conscientes ya no están dispuestos a tolerar estas prácticas y se muestran abiertos a probar innovaciones alimentarias. Su deseo de estar mejor informados sobre el trayecto de la granja a la mesa podría ser el factor final que imponga una transformación de gran calado en la industria agrícola.
Agricultura 4.0: una nueva revolución agrícola
Es fácil olvidar que la agricultura ha sido desde siempre una de las primeras industrias en adoptar nuevas tecnologías; al fin y al cabo, fue una de las pioneras en la revolución industrial. De hecho, la agricultura ha mantenido esta mentalidad abierta, pero a menudo se aplica a una escala mucho más pequeña.
Hoy en día existen tecnologías que ofrecen soluciones innovadoras y respetuosas con el medio ambiente, tanto en relación a lo que comemos como a la manera en que llega a nuestro plato. No obstante, la adopción generalizada de tales innovaciones todavía no ha cambiado la forma en que operan los agricultores a gran escala, y la gran pregunta es si tales cambios se podrán implementar a tiempo para evitar daños climáticos y medioambientales irreversibles, sobre todo en los países más pobres.
Un desafío de altura para los agricultores
La agricultura vertical tiene el potencial de solucionar muchos problemas agrícolas. Concebida en 1999 por el profesor Dickson Despommier1, de la Universidad de Columbia, esta práctica de cultivar en capas verticales apiladas busca optimizar el crecimiento de las plantas y minimizar el uso de suelo. Quienes la practican suelen reaprovechar grandes edificios de varios pisos en áreas urbanas, donde el terreno es demasiado escaso y costoso para utilizarse con fines agrícolas. Al controlar el entorno (que al ser interior no depende del clima), la agricultura vertical puede generar una amplia gama de cultivos durante todo el año.
Sus detractores suelen poner de relieve sus grandes costes iniciales y su uso de energía. Aunque los primeros son básicamente inevitables, las mejoras en la tecnología LED y la aplicación de fuentes de energía renovables están reduciendo los costes de consumo energético. Además, las emisiones de carbono asociadas con el transporte de productos se reducen, al ser consumidos a menudo por las comunidades locales, y el uso de agua ha resultado ser un 95% más bajo que el de la agricultura tradicional2. Estos cultivos también tienen mucha menos necesidad de herbicidas y pesticidas, ya que el producto se cultiva en un ambiente cerrado3.
Si bien existen muchas granjas verticales funcionando en todo el mundo, no existe ningún actor dominante en el segmento y todavía no se ha aprovechado su verdadero potencial comercial. Dicho esto, el tamaño del mercado superó los 4.500 millones de dólares en 2020, y se anticipa que crecerá a un ritmo anual del 23% entre 2021 y 20274.
Soluciones tecnológicas
El uso agrícola de productos químicos y fertilizantes suscita preocupación sobre su impacto en el medioambiente, por lo que los biólogos buscan nuevas soluciones para avanzar en la seguridad medioambiental, mejorar el rendimiento y elevar la resistencia de las plantas a enfermedades y plagas.
El cruce y la creación de hibridaciones no son nada nuevo, pero los científicos están aplicando nuestros conocimientos avanzados de ingeniería genética, microorganismos y demás para mejorar la producción de cultivos. Por ejemplo, una empresa utiliza actualmente organismos naturales (como bacterias y hongos) para recubrir las semillas de los cereales y ayudarlos a crecer, mejorar el rendimiento y protegerlos contra situaciones de desgaste, como las sequías5.
Aparte de la biotecnología, también se utilizan robots, drones y nanosensores para proporcionar mejores datos para la agricultura cotidiana, haciéndola menos laboriosa y ayudando a reducir el uso de fertilizantes. Aun así, estas tecnologías solo se utilizan a una escala muy pequeña, suelen ser caras y deben demostrar su valía antes de adoptarse plenamente.
La red agrisocial
En medio de tanta innovación y desarrollo, la comunicación de la comunidad agrícola debe transformarse para que todo el mundo esté al día. Se han establecido centros sociales en línea, no solo para apoyar la agricultura cotidiana, sino también para compartir ideas sobre temas importantes, como una agricultura menos intensiva en mano de obra, la eficacia de las nuevas tecnologías y el desarrollo de cultivos, entre otros.
Este intercambio de ideas, comentarios y datos es especialmente importante para una industria que a menudo se ha desarrollado en pequeños nichos, donde campesinos aislados tienen poco acceso a datos comparables y los precios de los materiales pueden ser opacos. Así, los foros de este tipo aportan una claridad muy necesaria sobre la eficacia de los diferentes cultivos y su rendimiento potencial en distintos tipos de suelos o regiones. Tal intercambio de conocimientos agrícolas es fundamental para mejorar la eficiencia general de la industria.
La era de la agrotecnología
Aunque ahora mismo quizá no esté en el punto de mira de muchos, la transformación de la agricultura no ha escapado a la atención de los inversores astutos, acostumbrados a identificar innovaciones tecnológicas con potencial de cambiar las reglas de juego. Este interés ha hecho que las inversiones en agrotecnología alcancen los 22.300 millones de dólares en 20206, lo cual ha proporcionado una financiación muy necesaria para el desarrollo y e implementación más generalizada de estas nuevas tecnologías, pero también podría inflar las valoraciones y dificultar la búsqueda de oportunidades genuinas.
En BNP Paribas Asset Management adoptamos una mentalidad investigadora a la hora de analizar la abundancia de oportunidades agrotecnológicas, para separar el trigo de la paja e identificar qué empresas liderarán el mercado en el futuro. Creemos que el mundo se halla a las puertas de una nueva revolución agrícola impulsada por el ámbito digital. En los próximos 20 años se producirá una transformación en la forma en que cultivamos, transportamos y consumimos alimentos, lo cual ofrecerá oportunidades atractivas a los inversores. Además, estas oportunidades están en consonancia con la transición hacia una economía mundial más sostenible.
Tribuna de Ulrik Fugmann gestor del BNP Paribas Energy Transition
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Álvaro Elío, Juan Sánchez Salas y Enrique Díaz-Rato son los socios fundadores de Pinpoint Equity Partners.. equipo
Se lanza al mercado financiero Pinpoint Equity Partners, empresa de gestión de inversiones independiente en activos de infraestructura y energía, en áreas como movilidad, transición ecológica y transformación digital, tanto en Europa como en Norteamérica.
Sus socios fundadores son Enrique Díaz-Rato, ex consejero delegado de Cintra (inversor en infraestructuras de Ferrovial), Juan Sánchez Salas (procedente de la gestora británica de infraestructuras Equitix) y Álvaro Elío (ex managing director en Mediobanca), una nueva gestora de inversiones en el sector de las infraestructuras. El cuarto socio de Pinpoint Equity Partners es Luxembourg Finance House (LFH), un family office con sede en Luxemburgo.
El equipo ejecutivo cuenta con setenta años de experiencia agregada en inversión y gestión de activos. El equipo gestor ha cerrado de manera exitosa más de 35 operaciones con un volumen total de capital propio invertido superior a los 4.000 millones de euros, y ha gestionado activos por valor de 25.000 millones de euros en Europa, Reino Unido, Estados Unidos, Canadá y Australia.
Pinpoint basa su modelo de negocio en seleccionar, entre su cartera de inversores institucionales existentes, el capital más adecuado para cada oportunidad de inversión en función de su perfil de riesgo y retorno, entre otros factores. Para ello, estructura sus inversiones a través de cuentas gestionadas (separately managed accounts, o SMAs por sus siglas en inglés).
Según Enrique Díaz-Rato, “con nuestro modelo de negocio se proporciona al inversor institucional mayor grado de visibilidad y control sobre sus inversiones y, por tanto, dejan de ser inversores pasivos”.
Entre la cartera de inversores institucionales de Pinpoint se encuentran fondos de fondos, fondos de pensiones, fondos soberanos y compañías aseguradoras de toda Europa, Norteamérica, Oriente Medio y Asia.
Dentro de los logros de negocio más destacados que el equipo de Pinpoint ha llevado a cabo en el pasado, se encuentran las grandes concesiones de autopistas de Ferrovial en Estados Unidos (LBJ Express, North Tarrant Express, NTE 35W en el norte de Texas, así como la I-77 en Carolina del Norte y la I-66 en Washington DC). Además, los gestores de Pinpoint tienen una amplia experiencia en el sector de las telecomunicaciones, habiendo asesorado, entre otros, a Cellnex en varias de sus adquisiciones y, dentro del sector energético, en operaciones como la venta de activos los termosolares en España de Antin y DWS.
Otro de los objetivos fundamentales de Pinpoint es el compromiso con la inversión sostenible y responsable, integrando en sus procesos los factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG por sus siglas en inglés).
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha sometido a consulta pública una propuesta de Guía Técnica sobre la gestión y el control de la liquidez de las instituciones de inversión Colectiva.
Se trata de una iniciativa incluida en su plan de actuación de 2021 que tiene como objeto unificar todos los criterios supervisores relevantes aplicables en este ámbito que la CNMV ha ido transmitiendo a las entidades en los últimos años. La guía tiene en cuenta también los resultados de las recientes actuaciones llevadas a cabo a nivel nacional y europeo (destacando la Actuación de Convergencia Supervisora, o Common Supervisory Action, realizada por ESMA durante 2020).
Con ello, la CNMV da transparencia a los criterios, metodologías y prácticas que considera más adecuados para el cumplimiento de la normativa en el ámbito del control y gestión de la liquidez de las IICs, y que sigue en el ejercicio de su función supervisora. Las entidades que se aparten de dichos criterios deberán justificar su actuación y poder acreditar que dan adecuado cumplimiento a las obligaciones legales.
En particular, la propuesta de Guía Técnica contempla qué contenidos deberían incluir los procedimientos de las gestoras de IICs para garantizar una adecuada gestión y control del riesgo de liquidez de sus instituciones IICs, con el objetivo de evitar la generación de perjuicios y conflictos de interés entre inversores.
En concreto, la guía detalla los análisis y límites a realizar en la fase de diseño de cada IICs y las comprobaciones que deben llevarse a cabo también previamente a la realización de cualquier inversión. También, los análisis y controles recurrentes necesarios para garantizar un adecuado alineamiento entre el perfil de liquidez de los activos y del pasivo de cada IIC. Para ello, se deberá dar un cumplimiento, con un margen razonable, del principio de venta proporcional de activos líquidos y menos líquidos (o slicing approach). Se incluyen pautas detalladas sobre las metodologías para determinar los ratios o niveles de liquidez de los instrumentos financieros, la estimación de los horizontes temporales de venta, así como los escenarios de reembolsos y otras obligaciones de pago, y las pruebas de estrés o de resistencia.
También contempla las diferentes herramientas que podrán ser utilizadas para una adecuada gestión de la liquidez de las IICs. Las gestoras de IICs deberán contemplar en sus procedimientos, por una parte, las circunstancias bajo las que serían aplicables las diferentes herramientas establecidas por la normativa (plazos de preaviso, endeudamiento temporal, suscripciones/reembolsos parciales, side-pockets…) asegurándose también su adecuada implementación y, por otra, la utilización de mecanismos antidilutivos (entre los que cabe destacar la valoración de la cartera a precios bid o ask, y el swing pricing) para evitar conflictos de interés entre partícipes que suscriben o reembolsan frente a los que permanecen.
Asimismo, incluye las funciones asumidas por las diferentes áreas de la gestora, la involucración del Consejo de Administración y análisis adicionales relativos a la delegación de funciones.
La consulta pública sobre esta Guía Técnica estará abierta hasta el próximo día 15 de octubre de 2021.
Foto cedidaAinhoa González Más se une al equipo de A&G en Bilbao.. ainoha
A&G Banca Privada, entidad independiente de banca privada española, continúa ampliando su equipo de banqueros privados con la incorporación de Ainhoa González Más en Bilbao. La firma abrirá próximamente una oficina en Bilbao desde la que Ainhoa Gonzalez Más y Ana Bárcena (que se unió a A&G en mayo) liderarán la actividad de A&G en el País Vasco. Con esta nueva oficina, ya serán 10 las que tiene A&G repartidas por el territorio español, además de su filial en Luxemburgo.
Ainhoacuenta con una gran experiencia en el ámbito de la gestión de patrimonios. En los últimos 18 años ha tenido diversos puestos dentro de esta área en BBVA en Madrid, pasando a ocupar el cargo de directora comercial de BBVA Patrimonios en Bilbao en enero de 2018. Es licenciada en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad de Sarriko y cuenta con la certificación CFA y un Master en Banca Privada y Gestión de Activos de la Escuela de Finanzas del BBVA.
En los tres últimos años, A&G ha incorporado a más de 21 banqueros, además de varios gestores y selectores de fondos, ha ampliado su red de oficinas en España con tres nuevas aperturas, que junto con la nueva oficina de Bilbao sumarán 10 e inició esta primavera una nueva etapa, tras el anuncio de la adquisición de la participación de EFG (pendiente de aprobación regulatoria).
La firma continúa con su senda de crecimiento con total independencia para consolidarse como la entidad líder para el asesoramiento y la gestión patrimonial, de la mano de los mejores profesionales, indica en un comunicado.
Juan Espel, director general comercial de A&G, ha señalado: “Es una magnífica noticia arrancar esta última parte del año con la incorporación de otra gran profesional como es Ainhoa a nuestro equipo de banqueros y que además nos ayudará a consolidar nuestra presencia en la región vasca en tándem con Ana Bárcena, que se unió a A&G el pasado mes de mayo. Continuamos creciendo el ánimo de ofrecer siempre el mejor servicio de banca privada a nuestros clientes, con independencia y rigor».
