En 2021 se realizaron 37 emisiones de fondos de capital privado en bolsa (BMV y BIVA) de las cuales 30 son para inversiones globales de capital privado (CERPIs) y 7 para inversiones locales (CKDs). De los 30 nuevos CERPIs, más de la mitad son subseries que permiten al administrador tener una serie por SIEFORE y así satisfacen el objetivo de inversión al plazo de cada una de las SIEFOREs generacionales.
Las emisiones de CKDs y CERPIs que se observan en 2021 son casi el doble de los que surgieron el año previo en ambos casos sin embargo, el número de nuevas emisiones de CKDs se bajó respecto a lo observado entre 2015 y 2018 (14-20 vs 7 en 2021).
Hace dos años (en diciembre de 2019), el número SIEFOREs aumentó de 5 a 10 SIEFOREs lo que permitió concretar la migración a Fondos Generacionales o Target Date Funds (SIEFOREs en función a la edad de retiro).
Con el paso del tiempo lo que se ha visto es que algunos emisores de CERPIs han optado por ofrecer CERPIs exclusivos por AFORE y/o SIEFORE lo que permite diferenciar la estrategia. El tamaño de los activos en administración y los costos también han sido los diferenciadores, entre otros, que se han encontrado.
En el caso de los CERPIs que se colocaron en 2021 el sector dominante fue el de fondo de fondos, mientras que en el caso de los CKDs el de bienes raíces como se puede observar en el siguiente cuadro
Los montos comprometidos se ven altos en varios casos ya que forman parte de la estrategia de contar con vehículos para los recursos actuales y futuros que recibirán las AFOREs, donde hay que tomar en cuenta que las AFOREs duplican sus activos prácticamente cada cinco años.
A lo largo de 2021 iniciaron su proceso inicial de listado en bolsa 10 CKDs y CERPIs. Los principales puntos que mencionar son:
Quieren emitir 5 CKDs y 5 CERPIs.
7 iniciaron el trámite en BIVA y 3 en BMV
Entre los 5 CERPIs tres son fondos de fondos; uno de energía y otro en bienes raíces. Solo hay un nuevo administrador
Entre los 5 CKDs están tres de bienes raíces y dos de deuda. Hay tres nuevos emisores potenciales.
En la emisión de nuevos vehículos de capital privado, de 2019 quedan 8 emisores que iniciaron su proceso de colocación y de 2020 hay 5 que están pendientes. La experiencia histórica nos dice que de estos 13 rezagados solo algunos podrían concretar su emisión, siendo más difícil para los de 2019 que para los de 2020 y 2021.
Aunque la tendencia en los últimos años favorece a la emisión de los CERPIs, la emisión de CKDs continúa dándose en forma selectiva, aunque no con el auge de 2015-2018.
Foto cedidaEl equipo de la fintech Fintual. El equipo de la fintech Fintual
La fintech de ahorro en inversión Fintual, una administradora de fondos que ha registrado un vertiginoso crecimiento en el último tiempo, volverá a la prestigiosa incubadora de startups Y Combinator.
En esta ocasión, la segunda de la firma de origen chileno en aceleradora, la fintech de se sumó al Growth Program para la clase de invierno en San Francisco.
Así, Fintual –que actualmente administra cerca de 825 millones de dólares para más de 86.000 clientes– se convirtió en la segunda empresa en Latinoamérica en participar de este programa, según indicó la administradora a través de un comunicado.
Diseñado para CEOs que lideran compañías que están creciendo rápidamente, la iniciativa de Y Combinator se enfoca en los problemas específicos que las startups tienen que superar para escalar de manera exitosa.
En contexto, Fintual creció 2,4 veces en el número de clientes y 2,5 veces en AUM en el último año.
El Growth Program de Y Combinator tiene una duración de tres meses, está dirigido por el equipo de Continuidad de la incubadora y sólo acepta a 12 startups por batch. En el caso de la administradora, el representante será el co-fundador y CEO de la firma, Pedro Pineda, que participará entre enero y marzo de 2022.
“Alcanzamos una etapa en que la compañía tiene que escalar. Ya probamos que lo que hacemos es algo que las personas quieren, ahora hay que lograr llegar a muchas más personas”, señaló Pineda.
Y agrega: “Personalmente, como CEO, siento que tengo que mejorar, upgradearme, alcanzar una categoría mayor, y poder participar en un batch con otros 10 CEO de startups que están en la misma etapa, nos va a ayudar en eso. Voy a poder copiar lo que hacen incluso con sus agendas personales, y sobre todo compartir lo que hacemos en Fintual en temas de Cultura －donde creo que hacemos cosas impresionantes”.
Sobre los retos que enfrenta la compañía, Pineda destaca la dinámica de contrataciones. ”Al principio, cuando haces una startup, necesitas contratar generalistas. Cuando creces y tienes que escalar, toca empezar a contratar a especialistas y este proceso nos va a ayudar también en esa búsqueda y adaptación”, indicó.
En esta etapa la incubadora puede volver a invertir en la empresa si encuentra que hay un buen ajuste entre el producto y el mercado. Y Combinator ha realizado aportes que van desde los 20 a 200 millones de dólares y han señalado que “no tenemos parámetros de valoración estrictos, pero buscamos empresas con modelos de negocio claros y que generen mucha atracción de clientes”.
Startups como Plaid, Zapier, Bitrise, GitLab, Airtable y Jeeves han pasado por este programa.
MAPFRE ha querido rendir un homenaje a todas las personas afectadas por el volcán Cumbre Vieja de La Palma, y mandar un mensaje de apoyo y ánimo en especial a sus clientes, agentes y asesores que han sufrido duras consecuencias a raíz de la erupción. Para ello, la aseguradora ha realizado un breve vídeo tipo documental, presentado ante más de 4.000 personas en la reunión anual de arranque de año de la aseguradora que por la pandemia se ha celebrado online, que da voz a esas personas afectadas que cuentan en primera persona sus experiencias.
Todos los que intervienen en el documental han sufrido de forma directa o indirecta las consecuencias del volcán, algunos perdiendo su casa por completo, otros sus cultivos, teniendo que desplazarse o alojar desplazados, o han estado en primera línea de atención a los afectados durante todo este proceso. Incluso la voz que cierra el vídeo pertenece a la hija de uno de los empleados de MAPFRE en La Palma, que también ha vivido esta realidad muy de cerca.
“Queremos mostrar de esta forma nuestro apoyo públicamente a todas las personas que han sufrido las consecuencias del volcán y rendir homenaje a nuestros agentes, delegados y empleados en la zona, que han seguido en primera línea atendiendo a nuestros clientes en una situación tan difícil, y muchos de ellos afectados también personalmente por pérdidas importantes”, afirma Javier Oliveros, director comercial de MAPFRE ESPAÑA. “Este vídeo es nuestro homenaje para todos ellos, ahora que parece que lo peor ha pasado ya afortunadamente”.
Puede acceder al video documental mediante este enlace.
MAPFRE durante la erupción
MAPFRE ha ofrecido asesoramiento a más de 14.000 clientes a través de las siete oficinas que tiene en la isla y el teléfono de atención al cliente 24 horas (918 36 53 65).
Entre las acciones llevadas a cabo por la compañía, destacan las ayudas económicas individuales de 9.000 euros a fondo perdido con las que apoya a aquellos clientes que han perdido su vivienda habitual. La aseguradora, además, ha anunciado que no cobrará la prima de la siguiente anualidad de su seguro a los clientes de hogar, comunidades y multirriesgos de empresa, cuyos riesgos estén situados en la zona más dañada*.
Asimismo, MAPFRE puso en marcha un servicio telefónico de asesoramiento gratuito (en el número 900 10 10 12), donde los afectados podían hacer cualquier consulta de orden jurídico, relacionada con los efectos y consecuencias de la erupción volcánica, además de recibir asesoramiento psicológico y dar apoyo en este ámbito.
Pixabay CC0 Public DomainOliver Plattner. Oliver Plattner
2021 se reveló como un año histórico para la demanda de activos de riesgo. Además, se registraron los mayores flujos de entrada en la renta variable mundial en comparación con los 19 años anteriores juntos, según indica el informe de Bank of America del 24 de noviembre. La entidad también pone de relieve que un tercio de esta demanda se dio en valores que portan una etiqueta ASG (criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo) o de sostenibilidad, y se han observado dinámicas similares en los mercados de crédito.
Según nuestra experiencia, a día de hoy, muchos inversores creen que la sostenibilidad constituye la última panacea. A título de ejemplo, estos inversores afirman que, si las empresas pagan más a su personal, esto se traducirá en un aumento de las ventas y la productividad y, en última instancia, reducirá los costes. También sostienen que rebajar las emisiones no solo ayudará al planeta, sino que también reforzará las cuentas de resultados de las firmas.
Esto resulta cierto para algunas firmas que ya están operando de forma sostenible o disponen de los medios y la capacidad para adaptarse a un mundo cambiante. Ahora bien, para muchas empresas, el cambio puede revelarse arriesgado y caro.
En las últimas décadas, numerosas compañías poco competitivas y centradas en los accionistas, que cuentan con productos o servicios sin diferenciación, han extraído rentas del medio ambiente, los proveedores, los trabajadores, los tenedores de bonos y otros. El auge de la sostenibilidad sugiere que estas palancas económicas perderán fuelle a buen seguro y probablemente se revertirán, lo que traerá consigo cierta presión en los márgenes de beneficios y las cuentas de resultados de las empresas. Nos tememos que los inversores cortoplacistas subestimarán la cantidad de empresas que exhiben un problema real respecto del valor final.
La sostenibilidad no es gratis y, en nuestra opinión, los esfuerzos por volverse más sostenibles pondrán en apuros a muchas firmas y puede que incluso lleven a algunas a la bancarrota.
Tendencias en aceleración
La pandemia aceleró muchas tendencias seculares bien conocidas como los medios digitales, la computación en la nube y el teletrabajo, aunque también ha precipitado otras que no resultaban tan evidentes, como la soledad, la desigualdad económica y, curiosamente, la demanda de los inversores de cambios en el comportamiento de las empresas.
Esto se ha traducido en el creciente reconocimiento por parte de las cúpulas directivas de la necesidad de adoptar prácticas empresariales más sostenibles. Este hecho se ilustra en el gráfico 1, que refleja el número de firmas de todo el planeta que aludieron, en sus publicaciones de resultados, a alguno de los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS), una serie de objetivos globales acordados por la Asamblea General de las Naciones Unidas en 2015 con el propósito de mejorar la calidad de vida en todo el mundo. Sin lugar a dudas, las compañías están captando el mensaje.
¿Qué importancia tiene esto?
Hay una larga lista de razones por las que la sociedad civil, los gobiernos y los grupos de interés especial se han preocupado por los asuntos ASG. No cabe duda de que el más notorio estriba en que abordarlos cobra una vital importancia en el éxito a largo plazo de nuestra comunidad global. Por poner un ejemplo, el ritmo desenfrenado con el que evolucionan el cambio climático o la desigualdad de ingresos podría tener repercusiones muy negativas desde un punto de vista social.
No es de extrañar que los inversores y los equipos directivos hayan tenido que empezar a prestar atención a esto por la forma en que estas consideraciones se trasladarán a las cuentas de resultados de las empresas de todo el mundo. Cabe reseñar que estamos empezando a constatar vínculos entre el interés en abordar cuestiones ASG, por un lado, y los factores financieros, por otro. Por ejemplo, cabe mencionar que las inquietudes en torno a la subida de los costes parecen concordar con el reciente aumento en las referencias a las cuestiones de sostenibilidad en la documentación de las empresas.
La relevancia es clave
La sostenibilidad generará nuevas oportunidades de negocio para algunos, al tiempo que intensificará los riesgos para otros, lo que traerá consigo unas divergencias sustanciales en el valor empresarial a largo plazo de muchas firmas. Ahora bien, lo que se deja con frecuencia en el tintero en la actual narrativa en materia ASG es la relevancia financiera, algo que, como es normal, incide en los precios de los activos.
Si bien la carestía en la mano de obra a escala mundial parece una consecuencia de la pandemia y los estímulos, también es una parte esencial del movimiento ASG en líneas generales. Si nos remontamos a unas décadas atrás, la mayor globalización y la robótica brindaron a las empresas una ventaja sobre la mano de obra. No obstante, en el último ciclo empresarial, aunque los responsables políticos rebajaron los tipos hasta el umbral del cero con el objeto de promover la contratación, los directores financieros se decantaron más bien por las recompras de acciones, lo que desembocó en los niveles más amplios de desigualdad en los ingresos de nuestros tiempos, ya que los inversores se enriquecieron y la economía y la mano de obra se quedaron atrás. Ahora se ha dado la vuelta a la tortilla y los trabajadores están presionando, exigiendo unos mayores salarios y obteniéndolos. Esto no debería sorprendernos.
En el entorno actual, los productores de combustibles fósiles y los productos que dependen de ellos también hacen frente a grandes óbices. Muchos actores de la industria petrolera apuestan por una clase media creciente en los mercados emergentes que apuntale la demanda y ayude a mantener el statu quo. No obstante, más de dos tercios de la demanda de petróleo guardan relación con los automóviles propulsados por motores de combustión interna, los cuales, bajo nuestro punto de vista, se tornarán obsoletos en un futuro no muy lejano. Las organizaciones demasiado complejas e ineficientes que tarden en adaptarse a este cambio no tienen muchos visos de sobrevivir.
Si echamos la vista atrás a los pasados cien años, nos queda una cosa clara: las empresas consolidadas en los diferentes sectores no se comportan bien ante las tecnologías disruptivas. La rotación hacia la sostenibilidad representa una fuerza disruptiva similar a la revolución industrial o el advenimiento de Internet. Configurará la sociedad y el entorno de inversión durante décadas. Pero no será gratis. Deparará algunos ganadores y algunos grandes perdedores. Y este nuevo paradigma se está produciendo en un momento en el que las primas de riesgo se hallan en mínimos históricos, lo que torna aún más importante la asignación responsable del capital.
Tribuna de Robert M. Almeida, gestor de carteras, director de inversiones y estratega global, y Robert M. Wilson, analista de research, en MFS Investment Management.
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Con la entrada en vigor a finales del año 2019 de la Directiva de la Unión Europea conocida como “Investment Firms Directive” (IFD), relativa a la supervisión prudencial de las empresas de servicios de inversión (ESI) y cuyas disposiciones han sido hasta la fecha objeto de transposición parcial al ordenamiento jurídico español, se estableció a nivel comunitario un completo régimen jurídico en materia de remuneraciones aplicable a las ESIs.
El objetivo de este régimen es alinear la remuneración de los altos directivos y restantes profesionales, cuyas actividades inciden de manera importante en el perfil de riesgo de las ESIs o de los activos que gestionen (el “colectivo identificado”) con una gestión prudente, sólida y eficaz de los riesgos presentes y futuros a los que se encuentran expuestas las ESIs, garantizando además que dichas remuneraciones no discriminen entre hombres y mujeres.
El objetivo de este régimen es alinear la remuneración de los altos directivos y restantes profesionales, cuyas actividades inciden de manera importante en el perfil de riesgo de las ESIs o de los activos que gestionen
En líneas generales, los principios que deben regir las políticas retributivas de las ESIs, así como los requerimientos específicos aplicables sobre la retribución variable que se conceda a los miembros del Colectivo Identificado, son muy similares a los previstos para las entidades de crédito en la famosa “Capital Requirements Directive IV” (CRD IV), como son, entre otros, el diferimiento y el abono de una parte de dicha retribución en acciones o instrumentos, con las particularidades propias del tamaño y la complejidad de las actividades de una ESI.
A modo de ejemplo, las ESIs tienen un periodo de diferimiento más corto en comparación con las entidades de crédito (de tres a cinco años en lugar de cuatro a cinco años) y no se encuentran sujetas a ninguna limitación específica en lo que respecta a la ratio entre los componentes fijos y los componentes variables de la retribución del colectivo identificado (en el caso de las entidades de crédito, el componente variable no puede superar el 100% del componente fijo, o el 200% en caso de que se apruebe por Junta), sino que deberán fijar en sus políticas de remuneración las ratios apropiadas, teniendo en cuenta las actividades de la ESI y los riesgos conexos, así como la incidencia del colectivo identificado en el perfil de riesgo de la ESI.
Las ESIs tienen un periodo de diferimiento más corto en comparación con las entidades de crédito y no se encuentran sujetas a ninguna limitación específica en lo que respecta a la ratio entre los componentes fijos y los componentes variables de la retribución del colectivo identificado
Con la finalidad de desarrollar algunos aspectos relevantes relativos a la regulación aplicable a las ESIs en materia de remuneraciones, se publicaron en el Diario Oficial de la Unión Europea tres Reglamentos Delegados con impacto directo e inmediato en el ámbito de la remuneración de los altos directivos de las ESIs.
El primer Reglamento Delegado
Fija los criterios que las autoridades nacionales competentes deben seguir a la hora de someter a determinadas ESI (en las que deberán concurrir una serie de circunstancias específicas de volumen de activos y de actividad) a los requisitos prudenciales recogidos en el Reglamento de la Unión Europea “Capital Requirements Regulation” (CRR), en el ejercicio de la facultad discrecional que el artículo 5 de la IFD confiere a dichas autoridades.
La consecuencia directa de que una ESI cumpla con los requisitos para que las autoridades competentes decidan que la misma quede sujeta a lo previsto en el CRR es que dicha ESI será objeto de supervisión para comprobar el cumplimiento de determinados requisitos prudenciales previstos en la CRD IV para las entidades de crédito, entre los que se encuentran los relativos a las políticas de remuneración y la retribución variable del colectivo identificado(i.e. diferimiento mínimo de cuatro años y fijación de una ratio máxima del 100%/200%, entre otros).
El segundo Reglamento Delegado
Establece por primera vez criterios objetivos específicos, tanto de carácter cualitativo, como de carácter cuantitativo, así como una serie de definiciones y de supuestos de exclusión, que servirán para que las ESIs determinen la composición de sus colectivos identificados.
Este Reglamento Delegado resultaría de aplicación a las ESIs sujetas a la IFD y su contenido recuerda al previsto en el antiguo Reglamento Delegado 604/2014, aplicable a las entidades de crédito, con las particularidades propias que caracterizan a las ESIs. En cambio, aquellas ESIs que deban cumplir con los requisitos previstos en el CRR y en la CRD IV deberán determinar la composición de sus colectivos identificados conforme (i) a los criterios mínimos de identificación previstos en la propia CRD IV, y (ii) a los criterios cualitativos y cuantitativos previstos en el Reglamento Delegado (UE) 2021/923 de la Comisión de 25 de marzo de 2021, aplicables a las entidades de crédito.
El tercero y último de los Reglamentos Delegados
Especifica las clases de instrumentos que reflejan de manera adecuada la calidad crediticia de una ESI desde una perspectiva de continuidad de la explotación, así como las posibles soluciones alternativas que resultan adecuadas a efectos de garantizar que una parte de la remuneración variable del colectivo identificado, diferida y no diferida, consista en acciones o instrumentos.
Las ESIs sujetas a la IFD deberán cumplir con las nuevas Directrices de la EBA
El “Final report on Guidelines on sound remuneration policies under Directive (EU) 2019/2034” (EBA/GL/2021/13) tiene como finalidad establecer Directrices sobre políticas y prácticas de remuneración adecuadas aplicables a las ESIs al amparo de la IFD, bajo el principio de “comply or explain”
Al igual que ocurre con el Reglamento Delegado que recoge los criterios para determinar al colectivo identificado, estas Directrices resultarán de aplicación a aquellas ESIs que se encuentren sujetas a la IFD. Por el contrario, aquellas otras ESIs que deban cumplir con los requisitos prudenciales previstos en el CRR y en la CRD IV tendrían que aplicar, en principio, el documento “Final report on Guidelines on sound remuneration policies under Directive 2013/36/EU” (EBA/GL/2021/04), que resultará de aplicación desde el próximo 31 de diciembre de 2021.
Entre otras novedades, las nuevas Directrices aplicables a las ESIs fijan reglas específicas sobre el establecimiento, la composición y las funciones del Comité de Remuneraciones, obligatorio en caso de una ESI cuyos activos promedio fuera y dentro de balance en los últimos cuatro ejercicios supere los 100 millones de euros, y recogen la necesidad de aplicar un enfoque neutral en cuanto al género para los aumentos salariales y para el desarrollo o progreso de la carrera profesional.
Estas nuevas Directrices resultarán de aplicación a las ESIs sujetas a la IFD desde el 30 de abril de 2022, debiendo las ESIs actualizar sus políticas de remuneraciones y restante documentación relacionada antes de dicha fecha para ajustarlas a lo previsto en las citadas Directrices. Si las Juntas Generales de Accionistas tuviesen que adoptar cualquier acuerdo a este respecto, el mismo deberá adoptarse antes del 30 de junio de 2022. Sin perjuicio de lo anterior, así como de la transposición completa de la IFD en España, las políticas de remuneración de las ESIs deberán aplicarse en línea con estas nuevas Directrices para el ejercicio que empiece con posterioridad al 31 de diciembre de 2021.
Tribuna de Mónica San Nicolás, directora de Compensación General, de Consejeros y de Directivos de KPMG Abogados, y Gonzalo Cajigas, senior manager del departamento de Compensación y Beneficios en KPMG Abogados.
Grupo Banca March ha culminado su proceso de adhesión al Pacto Mundial con la unión de Inversis –compañía de referencia en España en soluciones tecnológicas globales y de externalización de servicios de inversión dirigidos a clientes institucionales– y March Vida –compañía de seguros de vida de la entidad financiera– en calidad de socios signatory, con el firme propósito de asumir un papel activo a nivel nacional en el avance de la integración de factores sostenibles en todos sus productos y servicios.
Estas firmas culminan un proceso que comenzó con la adhesión de Banca March, que ha renovado su compromiso en repetidas ocasiones desde que se unió en 2002, a la que le siguieron la boutique de gestión de inversiones del Grupo Banca March, March Asset Management –también firmante de los principios UNPRI desde abril de 2021–, March Risk Solutions, el mayor bróker de seguros de capital español, y March Private Equity, gestora de inversiones en capital riesgo del Grupo. Todas ellas firmantes a lo largo de este año.
Con la incorporación de todas las líneas de negocio, el Grupo Banca March ratifica su vinculación con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la Agenda 2030 y refuerza su compromiso en la creación de productos y la oferta de servicios que promueven la inversión y la financiaciónsostenibles para obtener unos retornos más responsables para sus clientes e integrar en todos sus productos y servicios aquellos riesgos derivados de factores ambientales, sociales y de gobernanza (ASG).
Para la integración de estos objetivos, el Grupo Banca March ha ampliado sus políticas de inversión y de sostenibilidad y trabaja en la incorporación de los siguientes principios:
La inclusión en el proceso de toma de decisiones de inversión de riesgos medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG), que se suman a los tradicionales criterios financieros cuantitativos y cualitativos, base histórica de la toma de decisiones de la compañía.
El incremento en la implicación de la gestora con las compañías en las que invierte, a través de una mayor participación en las decisiones de gobierno corporativo mediante el ejercicio de su derecho de voto.
El diálogo abierto con las sociedades en las que se participa en temas relacionados con los riesgos medioambientales, sociales y de gobierno corporativo.
“Para nosotros es un orgullo anunciar la adhesión de todo el Grupo Banca March al Pacto Mundial de la ONU, la iniciativa por la sostenibilidad corporativa más grande del mundo. La culminación de este proceso responde a nuestro firme compromiso con la sostenibilidad como eje central de toda nuestra actividad, tanto en el funcionamiento interno de todas las compañías del Grupo como en las propuestas de inversión y financiación que planteamos a nuestros clientes. Buscamos generar un impacto cada vez más positivo en el entorno y las personas, siempre con la vista puesta en el largo plazo, de forma coherente con la filosofía centenaria de Banca Marcha: el crecimiento conjunto de clientes, empleados, accionistas y la sociedad”, argumenta Sonia Colino, directora de Desarrollo, Comunicación y Marca de Banca March.
El Pacto Mundial de Naciones Unidas es la iniciativa por la sostenibilidad corporativa más grande del mundo. Las empresas firmantes se comprometen a incorporar 10 principios universales relacionados con los derechos humanos, el trabajo, el medio ambiente y la lucha contra la corrupción, tanto en sus estrategias como en sus operaciones, con el fin de avanzar hacia los objetivos sociales y la implementación de los ODS.
Juan Alcalá se incorpora a la gestora independiente de activos Bestinvercomo director de Inversiones del área de Fondos de Infraestructuras.
Proviene de Cintra, donde ha desempeñado el cargo de Managing Director, siendo responsable de desarrollo corporativo y de negocio para Europa, Latinoamérica y nuevos mercados.
Juan se une así a Nicolás Corral, que se incorporó desde Acciona a la gestora hace un año también como director de inversiones y ambos reportarán directamente a Francisco del Pozo, director del área de Fondos de Infraestructuras.
Alcalá cuenta con casi dos décadas de experiencia profesional en el sector de las infraestructuras, en concreto en el desarrollo, financiación y gestión de activos. Ha participado y liderado el análisis estratégico, financiero y legal de importantes transacciones en distintas geografías y tipos de operaciones.
Durante los últimos casi 14 años, Alcalá ha trabajado en Cintra, donde comenzó como Senior Project Manager, y desempeñó distintas funciones de director, siendo responsable de Australia y Nueva Zelanda, director de Europa, Latam y Nuevos Mercados y Managing Director. Antes de unirse a Cintra, Alcalá trabajó en Acciona Concesiones como Project Manager en la división internacional.
Francisco del Pozo, director del área de Fondos de Infraestructuras de Bestinver,ha expresado que «Juan cuenta con una dilatada experiencia internacional en inversión en activos de infraestructuras y refuerza nuestro equipo de inversión que cuenta ya con ocho profesionales». Además, Alcalá ha manifestado que «Bestinver es una plataforma idónea para gestionar inversión directa en activos de infraestructuras, por su amplio conocimiento del sector, y la visión de largo plazo con la que la gestora desarrolla todas sus actividades«.
Bestinver lanzó el fondo Bestinver Infra FCR en noviembre de 2020, con un tamaño objetivo de 300 millones de euros. Actualmente cuenta con 160 millones levantados y la confianza de más de 300 inversores. El fondo tiene un carácter de ámbito global con especial atención a Europa, Norteamérica y Latinoamérica.
Bestinver Infra invierte en cinco sectores: energías renovables, transportes, infraestructura social, agua y telecomunicaciones. El fondo tiene un fuerte compromiso por invertir en activos de infraestructuras que tengan un impacto positivo en el medio ambiente y la sociedad.
Pixabay CC0 Public Domain. Renta 4 Banco apuesta por la renta variable en un mundo de “represión financiera”
2022 podría ser el año de la normalización del crecimiento económico, de los resultados empresariales y de las políticas monetarias, según señalan desde Renta 4 Banco. Pero, respecto a este último punto, Natalia Aguirre, directora de análisis y estrategia de la entidad, advierte de que a la Fed y a los bancos centrales les será difícil salir de las políticas ultraexpansivas.
Como consecuencia, el banco considera que habrá un escenario de represión financiera y no habrá activos sin riesgo como refugio para el ahorro. “La empresa sigue siendo el activo invertible por excelencia, por tanto, la renta variable”, ha señalado Carlos Ureta, presidente de Renta 4 Banco, durante la presentación de las perspectivas para 2022.
En su escenario base, Renta 4 Banco prevé un crecimiento mundial en torno al 4,5%, con los mismos apoyos que ha habido en 2021 (condiciones financieras favorables o políticas fiscales aún expansivas). Pero advierte de que existen riesgos como una inflación persistentemente alta que lleve a que las política monetarias se retiren pronto, los cuellos de botella, los rebrotes de COVID-19 (si implican restricciones) o una desaceleración excesiva de China.
Respecto a la modificación de las políticas monetarias de la Fed y el BCE, Aguirre destaca que llevan ritmos diferentes. Por ejemplo, en Estados Unidos, con la inflación muy por encima del objetivo y con crecimientos del PIB por encima del potencial, Aguirre ve lógico que la Fed empiece a retirar estímulos.
Sin embargo, en Europa, aunque cuenta con una base de crecimiento sólida, posiblemente se revise a la baja el crecimiento. Además, la inflación a corto plazo será alta pero no tanto como en Estados Unidos, con la idea de moderarse y sin efectos de segunda ronda. “Esto se traduce en un BCE muy flexible. La subida de tipos no llegará hasta finales de 2023”, pronostican desde Renta 4.
En cuanto a la inflación, Aguirre cree que se retirará ese apellido del que ha ido acompañada: transitoriedad. “A corto plazo se va a mantener alta. En la segunda mitad del año creo que los precios energéticos deberían moderarse a medida que aumente la oferta y se suavice la demanda, desaparezcan los efectos base y desaparezcan los cuellos de botella, según pase deberíamos ver una moderación de la inflación”. A esto, según la experta, hay que sumar algunos factores estructurales que son deflacionarios como la automatización, el envejecimiento o la globalización.
¿Dónde invertir?
Respecto a las bolsas, Ureta considera que han alcanzado un punto de mayor cautela, debido a la inflación, los cuellos de botella, la crisis energética o la inquietud sobre las actuaciones de los bancos centrales. “Seguimos con tono positivo, pero con cautela y eso deja la sensación de que vamos a una fase de las bolsas algo más madura, reflexiva, basada en fundamentales, más selectiva, lo que cambia el escenario del que venimos. Probablemente con mayor volatilidad e implicaciones en la gestión de inversiones que lleve a una mayor atención a los fundamentales y menor movimiento por flujos”, explica el experto.
Los analistas de Renta 4 Banco plantean por tanto un escenario de crecimiento superior al potencial junto a una normalización gradual de tipos de interés, lo que justifica sobreponderar renta variable frente a renta fija, aunque en un entorno de volatilidad creciente ante el inicio de salida de las políticas monetarias ultraexpansivas.
Geográficamente, los analistas reiteran su preferencia por Europa frente a EE. UU., en base a un mayor apoyo monetario del BCE frente a la Fed, unas valoraciones más atractivas y un componente value/ciclo de los índices europeos.
En el caso concreto del Ibex 35, los analistas fijan un objetivo de 10.700 puntos y consideran que el selectivo español debería recuperar, al menos parcialmente, su peor comportamiento relativo a Europa apoyado por la aceleración del crecimiento relativo, la recuperación económica global, el elevado peso del sector bancario en un contexto de normalización de la política monetaria a medio plazo y repunte gradual de TIRes, el menor riesgo regulatorio en utilities y una progresiva recuperación del turismo.
Los cambios estructurales que afronta la economía pos-COVID
2021 ha sido un año muy especial para los mercados en los que se empiezan a materializar una serie de cambios que definirán la economía pos-COVID-19. Según explica Juan Carlos Ureta, estas dos novedades estructurales son un entorno de tipos 0 o casi cero estructurales y una disrupción tecnológica permanente y acelerada. “No es que esto sea nuevo, lo que es nuevo es que esos dos elementos se han convertido en estructurales y ya forman parte del paisaje de la economía del siglo XXI y la economía pos-COVID”, señala.
Estos factores estructurales provocarán grandes efectos: una desaparición del activo sin riesgo y que la disrupción tecnológica sea un driver esencial de las bolsas. “Esto lo que produce es que el flujo de dinero a las bolsas sea enorme y que no se repartan por igual, se reparten hacia aquellas empresas, sectores y bolsas que se consideran ganadoras en el mundo pos-COVID, lo que produce una divergencia”, señala Ureta.
Foto cedidaJuan Pedro Morenés, nuevo miembro del equipo de Desarrollo de Negocio para Iberia de Allianz GI.. Juan Pedro Morenés se une al equipo de Desarrollo de Negocio para Iberia de Allianz GI
Allianz Global Investors (Allianz GI) refuerza su equipo en España con la incorporación de Juan Pedro Morenés como nuevo miembro del equipo de Desarrollo de Negocio para Iberia. Con esta nueva incorporación, la gestora sigue consolidando su presencia en la península ibérica y su apuesta por este mercado.
Según explican desde Allianz GI, Morenés formará parte del equipo liderado por Marisa Aguilar Villa y será responsable del desarrollo de negocio para el segmento de banca privada y asesoramiento. Juan Pedro Morenés tiene ocho años de experiencia en el sector de la gestión de activos, a cargo de clientes tanto individuales como institucionales.
Licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad Autónoma de Madrid, cuenta con el certificado EFPA y es candidato al nivel dos del CAIA (Chartered Alternative Investment Analyst). Antes de unirse a Allianz GI, formó parte de los departamentos de ventas de entidades como Lazard Funds Managers y Welzia Management. Anteriormente trabajó como analista financiero en Airbus.
A raíz de este nombramiento, Marisa Aguilar Villa, directora general de Allianz Global Investors en España y Portugal, ha señalado: “Estamos encantados de seguir ampliando nuestro equipo de Desarrollo de Negocio para España y Portugal con un profesional como Juan Pedro Morenés. Su incorporación nos ayudará a reforzar nuestro posicionamiento en un segmento, el del asesoramiento, que continúa creciendo en el mercado español y para el cual Allianz GI tiene soluciones de inversión muy atractivas, a la vez que nos permitirá seguir mejorando el servicio a todos nuestros clientes en Iberia”.
