US inflation has peaked, but it will be a long slow descent

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US inflation has slowed marginally in April thanks to a fall in used car prices and gasoline. Fed rate hikes will bring demand into better balance with supply, but in the absence of major improvements in supply chains, labour shortages and geopolitical tensions the descent back to the 2% target will be slow, according to an article by ING Bank.

We think that March 2022 will have marked the peak for annual inflation. Mannheim used car auction prices are down 6.4% over the past three months so used vehicle prices should fall further and they have quite a heavy weight of 4.1% of the total basket of goods and services within CPI. The shift in consumer demand from goods, whose availability has been significantly impacted by supply chain issues, towards services should also contribute to a gradual moderation in the rate of inflation. Nonetheless, we remain nervous about the impact from gasoline and the growing price pressures within services, says ING’s expert, James Knightley.

Moreover, substantial declines in the annual rate of inflation are unlikely to materialise until there are significant improvements in geopolitical tensions (that would get energy prices lower), supply chain strains and labour market shortages.

Unfortunately, there is little sign of any of this happening anytime soon – The Russia-Ukraine conflict shows no end in sight, Chinese lockdowns will continue to impact the global economy while last Friday’s jobs report showed a decline in the labour force participation rate leaving the economy with 1.9 job vacancies for every unemployed person in America.

At the moment consumer demand is firm and businesses have pricing power, meaning that they can pass higher costs onto their customers. This was highlighted by yesterday’s National Federation of Independent Businesses survey reporting that a net 70% of small businesses raised prices over the past three months, with a net 46% expecting to raise prices further. We haven’t seen this sort of pricing power for the small business sector before and we doubt it is any weaker for larger firms.

Fed has a lot more work to do

This situation intensifies the pressure on the Fed to hike interest rates. The central bank wants to take some of the heat out of the economy and bring demand back into better balance with the supply capacity of the US economy. This potentially means aggressive rate hikes and the risks of a marked slowdown/recession.

This message was re-affirmed by several officials over the past couple of days and we look for 50bp rate hikes at the upcoming June, July and September FOMC meetings. With the Fed running down its balance sheet we expect the Fed to revert back to 25bp from November onwards with the target rate peaking at 3.25% in early 2023.

Even with this Fed action and hopefully some improvements in the supply side story we have doubts that CPI will get back to 2% target before the end of 2023.

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Lo que nos dice y calla el último dato de inflación de Estados Unidos

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Los mercados vigilaban ayer la publicación del dato de inflación estadounidense correspondiente a abril, con la esperanza de que diera síntomas de un nuevo horizonte para los bancos centrales. Finalmente, las previsiones se cumplieron, pero registró un retroceso menos moderado de lo que esperaba el consenso, dejando un sabor agridulce y muchas preguntas sobre la mesa. ¿Qué significa esto para el conjunto del mercado y qué podemos esperar ahora de las principales instituciones monetarias?

El dato retrocedió, por primera vez desde agosto de 2021, hasta el 8,3% interanual, pero menos de lo estimado y se mantiene en torno a máximos de 40 años. Según indican los analistas de Banca March, la reacción de bolsas y bonos fue fría, con caídas del 3% para el Nasdaq y compras de bonos ante las peores perspectivas de coyuntura económica. «Más sorprendente fue la respuesta de las bolsas europeas, que parecen apostar a que los precios han tocado techo en EE.UU. y lo celebraron con avances contundentes, del 2%. El viejo continente también hizo ayer caso omiso de los comentarios de Lagarde, que apunta a una subida de tipos de interés en Europa en julio. Las bolsas asiáticas cierran esta mañana con caídas, destacando en Hong Kong la primera intervención en tres años para frenar la depreciación de su divisa, y las bolsas europeas abren a la baja, casi perdiendo lo ganado ayer”, señalan. 

Según las estimaciones que hace Wade, el IPC de EE.UU. podría alcanzar como mínimo el 5,6% este año, lo que supone un aumento de 3,6 puntos porcentuales (pp) con respecto a sus previsiones anteriores. “La subida de los precios de las materias primas ha contribuido a ello y ahora se espera que el precio del petróleo alcance una media de 95 dólares por barril en 2022 (unos 40 dólares más de lo previsto hace un año)”, matiza.

Un camino que, según Thomas Hildebrandt, Senior Portfolio Manager de la boutique de gestión nórdica Evli Fund Management, también podría seguir Europa: “La inflación persistentemente elevada pone cada vez más a prueba la paciencia de los mercados y los bancos centrales. Por desgracia, las presiones sobre los precios de las materias primas provocadas por la guerra de Ucrania no parecen remitir. En la zona del euro, el aumento de los precios al consumo se está extendiendo a los alimentos, y la inflación subió al 7,5% en abril. En Estados Unidos, preocupa que el aumento de los gastos salariales se refleje en los precios”.

En el caso de EE.UU., para Geraldine Sundstrom, Asset Allocation portfolio manager en PIMCO, la inflación podría alcanzar un máximo en los próximos meses y luego moderarse gradualmente, sin embargo, reconoce que hay “riesgos evidentes” para esta perspectivas. “Esto es algo que quedó patente durante la última rueda de prensa del presidente de la Fed, Jerome Powell: «Hay un camino para evitar una recesión», «no va a ser fácil», «será un reto» y sólo obtuvimos de él la promesa de un aterrizaje suave. Al día siguiente, el Banco de Inglaterra pronosticó un crecimiento negativo para 2023 en el Reino Unido. La entidad central británica se había adelantado a la fiesta de los halcones con una subida de tipos en diciembre de 2021, pero ya está advirtiendo de un «recorte sin precedentes de los ingresos de los hogares» que empuja a la economía al estancamiento. La evaluación de la autoridad monetaria británica fue un jarro de agua fría y un recordatorio de que las probabilidades de recesión están aumentando inevitablemente. ¿Será el Banco de Inglaterra el canario en la mina de carbón? Esto es lo que observarán los mercados”, se cuestiona Sundstrom.

En sus análisis, las gestoras y bancas privadas coinciden en que los bancos centrales se encuentran ante una gran disyuntiva: o controlar la inflación o apoyar la economía. Cualquiera de los dos caminos, tendrá importantes implicaciones para los inversores y los mercados. En opinión de Clément Macloud, gestor de cartera de fondos temáticos de ODDO BHF AM, en el caso de EE.UU., las expectativas del mercado se han movido y pronostican nuevas subidas e, incluso, algunos expertos apuntan hasta nueve subidas durante este año. “La guerra en Ucrania explica en parte la firmeza de la FED, ya que el impacto económico más directo del conflicto está en los precios de los alimentos y la energía”, indica Macloud.

Para el gestor, de cara al futuro, el proceso de normalización de la Reserva Federal está aún por aclarar. “El desarrollo de la guerra ruso-ucraniana será un claro detonante para moverse en una u otra dirección. En estos momentos, es muy difícil prever cómo y cuándo terminará el conflicto, por lo que trabajamos con diferentes escenarios para tener en cuenta los posibles riesgos. En general, el nivel de incertidumbre ha aumentado mucho durante el trimestre y hemos dado un sesgo más defensivo a la estrategia para reflejar este entorno más desafiante”, advierte.

El papel de la Fed 

En opinión de los analistas de Banca March, este dato no ayuda a reducir la presión sobre la Fed de cara a la normalización de su política monetaria. “Fue una sesión de aplanamiento de la curva americana por la mayor incertidumbre sobre el crecimiento, con fuertes caídas en los rendimientos a 10 años hasta niveles del 2,83% y que se aproxima a los 2,59% de TIR del 2 años. Las dudas sobre el crecimiento también se manifestaron en Europa, con el bund en niveles de 0,88%”, añaden. 

Para algunos analistas, esta moderación en el dato hace pensar que la inflación en Estados Unidos podría haber tocado techo, aunque sigue siendo mucho más persistente de lo esperado. “Se esperaba un descenso aún mayor tanto en la cifra principal como en la tasa subyacente. La principal decepción provino de los precios de los servicios, mientras que la contribución de los precios de la energía se redujo significativamente tras un fuerte aumento en el mes anterior. La presión inflacionista más persistente visible en los componentes básicos mantiene la presión sobre la Fed para que normalice rápidamente la política monetaria. Al mismo tiempo, las menores impresiones de la inflación en el segundo semestre de este año contribuirán a aliviar la presión sobre la Fed en ese momento. Seguimos esperando más subidas del tipo de interés oficial, con otras dos subidas de 50 puntos básicos cada una en las dos próximas reuniones del Comité Federal de Mercado Abierto en junio y julio”, afirma David Kohl, economista Jefe en Julius Baer.

Entonces, ¿podrá la Reserva Federal reducir la inflación sin provocar una recesión, es decir, lograr el llamado aterrizaje suave? En opinión Keith Wade, economista jefe y estratega de Schroder esencialmente, el banco central tiene que restablecer el equilibrio entre la oferta y la demanda de forma que haya suficiente capacidad de maniobra en la economía para aliviar las presiones sobre los salarios y los precios.

“Para lograr un aterrizaje suave, debe hacerse gradualmente, con una tasa de crecimiento inferior a la tendencia, en lugar de entrar en recesión con una caída de la producción y un rápido aumento del desempleo. Sin embargo, esto es más fácil de decir que de hacer. La experiencia demuestra que las recesiones de los años ochenta y noventa se produjeron tras un repunte de la inflación similar al actual. Aunque se habló mucho de conseguir un aterrizaje suave durante estos periodos, no fue así”, explica Wade.

Invesco ficha a Oliver Bilal para el cargo de director de Distribución para EMEA

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Invesco ha anunciado el nombramiento de Oliver Bilal como nuevo director de Distribución para EMEA. Desde su nuevo cargo, reportará directamente a Doug Sharp, director general senior de EMEA.

Oliver Bilal, que anteriormente fue director de Ventas y Marketing Internacional en Natixis Investment Managers, tiene un amplio conocimiento del sector y una gran experiencia en distribución. Antes de su paso por Natixis, fue director para EMEA en UBS Asset Management, CEO de Baroda Pioneer Asset Management, director de ventas y marketing para Alemania de Pioneer y director europeo de Desarrollo de Negocio Institucional en Allianz Global Investors.

Doug Sharp, director general senior de EMEA, asegura que “Oliver es un líder de gran experiencia con una sólida experiencia en la distribución de inversiones y un claro enfoque en las necesidades de los clientes. Estamos encantados de que se una a Invesco para continuar con nuestro crecimiento y expansión en EMEA y liderar el excepcional equipo de distribución existente”.

Por su parte, Oliver Bilal, nuevo responsable de distribución de EMEA, afirma que “Invesco cuenta con una amplia gama de activos, pasivos y capacidades alternativas a nivel global, una fuerte creencia por la colaboración y un enfoque centrado en el cliente, un conjunto de cualidades que hacen que esté entusiasmado con unirme al equipo de Distribución de EMEA y capitalizar su crecimiento e impulso en la región de EMEA”.

Invesco es una firma global independiente de gestión de inversiones con más de 1,5 billones de dólares en activos bajo gestión (AUM) y múltiples centros de inversión por todo el mundo. Su división de EMEA distribuye más de 350 productos de inversión a clientes institucionales y retail en Reino Unido, Europa y Oriente Medio.

Robeco y Funds Society lanzan Sustainable Society: el primer Think Tank de Sostenibilidad para los mercados de Latam y US Offshore

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En una nueva iniciativa estratégica, Robeco y Funds Society lanzan “Sustainable Society”, un espacio que fomenta la interacción entre los inversores y los principales expertos de la industria. Así, se crea el primer Think Tank de Sostenibilidad para los mercados de Latinoamérica y US Offshore.

Además, en un evento trimestral, los inversores podrán lanzar sus preguntas a profesionales del buy-side especializados en inversión sostenible, que explicaran algunos de sus aspectos más relevantes, como pueden ser la integración de los criterios ESG en los procesos de selección de valores, el diálogo activo con las empresas, el ejercicio del derecho al voto, las implicaciones de la transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono o las posibles alternativas a las listas de exclusión.

Sustainable Society es una alianza con vocación de largo plazo, en la que Robeco y Funds Society organizarán anualmente un Sustainable Summit en una ciudad distinta de la región Américas. El primer Sustainable Summit está previsto que se celebre en Miami, durante el primer trimestre de 2023. En este evento presencial, los protagonistas serán los profesionales de la inversión y los expertos en sostenibilidad de los mercados de US Offshore y América Latina.

Con la intención de promover la educación en la sostenibilidad, Robeco ofrecerá una beca de 675 dólares que cubrirá el registro y una convocatoria de examen para el certificado del CFA Institute en inversión ESG, una certificación que proporciona los conocimientos necesarios para gestionar las inversiones centrándose en la integración de los criterios ESG y que ha sido desarrollada con el apoyo los Principios de Inversión Responsable de las Naciones Unidas y de las principales firmas en este ámbito.

Cada mes, Robeco y Funds Society abordarán, a través de sus artículos, las oportunidades y los desafíos que presenta la inversión sostenible, informando, por ejemplo, sobre las innovaciones en materia de sostenibilidad, evaluando los desafíos de la descarbonización de las carteras, explicando la responsabilidad que conlleva no sólo asignar capital a empresas que contribuyen positivamente al futuro, sino también comprometerse con empresas en transición para ayudarles a mejorar continuamente su rendimiento en materia de ESG. Estos y otros temas relevantes para inversión sostenible serán el contenido recogido por un boletín mensual que se centrará en exclusiva en esta materia.

“Con más de 25 años a la vanguardia en inversión sostenible, en Robeco somos muy conscientes de la responsabilidad que entraña ir abriendo el camino en la inversión con criterios ESG. Habiendo experimentado una enorme evolución en la última década, la inversión sostenible está en constante desarrollo. Por eso, es extremadamente importante compartir el conocimiento ahora que se ha convertido en uno de los aspectos más relevantes dentro de la gestión de activos”, expresaron desde la gestora.

Alicia Jiménez, Managing Partner de Funds Society, añadió: “Desde que fundamos Funds Society, hace diez años, hemos visto como la inversión sostenible ha ido ganando terreno entre los profesionales de la industria financiera de Latinoamérica y Estados Unidos. Estamos en un momento decisivo para apoyar su impulso y mediante esta alianza con Robeco esperamos colaborar a la educación sobre sostenibilidad e impacto, y a que los profesionales y los ahorradores incorporen los criterios sostenibles en sus decisiones de inversión”.

Por su lado, Elena Santiso, Executive Partner, Business Development, señaló que “el aumento de los activos sostenibles en las carteras de inversión de Latinoamérica y Estados Unidos es una realidad. Pero los actores del mercado necesitan acceder a la mejor información posible para saber cómo sacarle partido a este nuevo asset. En Funds Society estamos comprometidos con este doble objetivo: promover la sostenibilidad en las Américas y compartir la mejor información disponible para nuestros lectores”.

 

Ninety One: ¿por qué los dividendos nos dicen que los beneficios pueden ser desmesurados?

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La mayoría de los inversores entraron en 2022 con una perspectiva optimista. Los mercados estaban en máximos históricos y la opinión generalizada era que, aunque el crecimiento de los beneficios empezaría a ralentizarse, probablemente sería otro año de crecimiento decente a pesar de que las condiciones financieras empezaban a endurecerse. Además, la mayoría esperaba que por fin se quitaran las mascarillas y se dejara atrás la pandemia para pasar a un entorno más normal.

La guerra lo cambia todo

Después llegó la guerra en Ucrania, que desencadenó la agitación del mercado y un aumento importante de los precios de las materias primas, que probablemente ejercerá una mayor presión sobre el coste de los insumos y las cadenas de suministro ya perturbadas. Según expone Abrie Pretorius, gestor junto con Clyde Rossouw de la estrategia Global Quality Equity Income de Ninety One, la magnitud del aumento de los precios de las materias primas y las repercusiones secundarias de las sanciones fueron suficientes para afectar a las perspectivas de crecimiento mundial. Por ejemplo, el organismo de comercio y desarrollo de la ONU ha rebajado su previsión de crecimiento económico mundial para 2022 del 3,6% al 2,6%. En un espacio de pocas semanas, se ha pasado de unas perspectivas económicas sólidas a un lugar en el que hay que considerar la probabilidad de una recesión.

Desde una perspectiva fundamental, el mercado devaluó los beneficios durante el trimestre, siendo las empresas más sobrevaloradas las que registraron los mayores descensos. Sin embargo, a pesar de ello, las expectativas de beneficios del mercado siguen siendo sólidas, con un crecimiento del 7% para 2022, según las estimaciones de Bloomberg. En Ninety One creen que este consenso es vulnerable y es probable que decepcione al mercado tanto en 2022 como en 2023.

La comparación de los beneficios del MSCI ACWI de 2019 -el año anterior al COVID-19- con las expectativas para 2022 y 2023, les da motivos para la cautela. Al gestor de Ninety One le resulta llamativo que el mercado espere que los beneficios de 2022 sean un 50% más altos y que los de 2023 sean un 60% más altos que los de 2019 (Figura 1). Intuitivamente, no tiene sentido que la empresa media tenga tanto más poder de ganancia, en la opinión del experto.

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Por qué los dividendos son tan reveladores

Dado el enfoque en el crecimiento de los dividendos de la estrategia Ninety One Global Quality Equity Income, sus gestores tienden a fijarse en lo que el equipo directivo de las empresas -como conocedor de su negocio- les dice sobre las perspectivas. Se espera que los dividendos, que normalmente actúan como un indicador revelador de la generación sostenible de efectivo de una empresa, crezcan sólo un 8% en 2022, en comparación con 2019. Esto podría ser una fuerte señal de que el equipo directivo no espera las mismas perspectivas sólidas que implican los beneficios esperados por el consenso del mercado.

Es evidente que los cierres de cuentas, las limitaciones de la cadena de suministro, el conflicto entre Ucrania y Rusia y los impactos secundarios de las sanciones todavía tienen que abrirse paso en el sistema. En Ninety One estiman, utilizando el ratio de reparto de 2019 sobre los dividendos previstos para 2022, que la dirección considera que los beneficios «sostenibles» son más de un 30% inferiores a los que el mercado utiliza actualmente para los ratios precio-beneficio.

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Centrarse en las empresas “compounders”

La cartera de la estrategia Ninety One Global Quality Equity Income sigue centrándose en empresas de valor razonable con capacidad para mantener un crecimiento acumulativo en sus dividendos y beneficios a largo del tiempo. En ese sentido, el equipo gestor busca empresas con fuertes ventajas competitivas que procedan de activos intangibles, como marcas y patentes, y no de camiones o edificios. Las empresas que mantienen en cartera construyen negocios sostenibles gracias a la innovación que no sólo crea barreras para la competencia, sino que también crea poder de fijación de precios, algo que en Ninety One definend como la capacidad de aumentar los precios lo suficiente como para impulsar el crecimiento real del flujo de caja. Un ejemplo de empresa “compounder” en la cartera podrían ser empresas con lanzamientos de nuevos productos como Siemens Healthineers con el lanzamiento de su nuevo sistema de resonancia magnética. Aunque es más caro que las versiones anteriores, el producto ofrece un mayor valor a los clientes.

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Microsoft es otro ejemplo de empresa con un considerable poder de fijación de precios. Por ejemplo, su reciente aumento del precio de la suscripción de su producto Office 365 se traduce en beneficios puros para la empresa, ya que los clientes tienen una capacidad de respuesta limitada.

Las empresas de alta calidad no suelen ser económicamente sensibles, ya que venden productos y servicios de uso diario o tienen flujos de ingresos recurrentes con crecimiento estructural. La combinación de poder de fijación de precios e ingresos estables genera un sólido crecimiento de los beneficios, del flujo de caja y, por último, del dividendo.

El objetivo de la estrategia Ninety One Global Quality Equity Income es ofrecer un crecimiento duradero a lo largo del tiempo a partir de una rentabilidad de dividendos inicial igual o superior a la del mercado. En consecuencia, los gestores tratan de evitar los nombres de crecimiento caros con modelos de negocio que no creen que sean lo suficientemente sólidos como para generar un exceso de efectivo y también evitan las empresas que anteriormente fueron consideradas de crecimiento, que pueden tener una alta rentabilidad por dividendo, pero no pueden ofrecer un crecimiento sostenible. Tras la venta generalizada del primer trimestre, la valoración de la cartera de la estrategia Ninety One Global Quality Equity Income es hoy inferior a la de principios de año y también cotizan con descuento respecto al mercado.

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En busca de una mayor certidumbre

Las valoraciones pueden ser más bajas que a principios de año, pero las perspectivas también se han deteriorado. La persistente amenaza de medidas restrictivas ante el COVID-19 en muchos mercados, los retos de la cadena de suministro, el elevado coste de los insumos, el aumento de los tipos de interés a nivel mundial y el entorno geopolítico profundamente incierto hacen que las perspectivas de beneficios sean increíblemente difíciles de predecir. Dicho esto, Ninety One cree que la expectativa del mercado de que 2022 será un 50% superior a 2019 es excesivamente optimista.

Durante los periodos de incertidumbre económica, la gestora cree que es prudente invertir en empresas con perspectivas duraderas de crecimiento de los beneficios y los dividendos, respaldadas por balances muy sólidos, con una dependencia limitada del ciclo económico. Esto es especialmente cierto cuando estas empresas cotizan con un descuento respecto al mercado. Históricamente, como muestra el gráfico 5, las empresas de la cartera de la estrategia Ninety One Global Quality Equity Income han tenido una gran capacidad de resiliencia en tiempos de incertidumbre económica, una característica que es apreciada por el equipo gestor de cara al difícil periodo que se avecina.

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Pictet AM lanza un fondo global de bonos soberanos enfocado en el cambio climático

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Pictet AM ha ampliado su gama de fondos de bonos globales con el lanzamiento de Pictet Climate Government Bonds, una estrategia que incorpora el cambio climático en la selección de inversiones de bonos soberanos, teniendo en cuenta la reducción y progreso con respecto a los objetivos en torno a las emisiones de CO2. Además, según indica la gestora, el vehículo está clasificado bajo el Artículo 9 del SFDR (reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros).

La nueva estrategia tiene en cuenta que las emisiones de CO2 son el mayor contribuyente al calentamiento global por gases de efecto invernadero, «de manera que asigna capital en el universo de países signatarios del Acuerdo de París, dentro del marco de la Convención de Naciones Unidas sobre Cambio Climático, en función de la tasa de reducción de emisiones de carbono, en términos absolutos y respecto al tamaño de cada economía», explican desde Pictet AM. 

Además, el fondo tiene en cuenta que algunos países emergentes están entre los mayores contaminadores relativos, pero también pueden proporcionar significativas contribuciones para resolver la crisis climática, especialmente porque son más vulnerables a impactos físicos del calentamiento global, como fenómenos meteorológicos extremos, por factores geográficos, económicos o instituciones más débiles.  De hecho, según destacan desde la gestora, hay estudios que encuentran correlación positiva, particularmente en mercados emergentes, entre vulnerabilidad climática y coste de la deuda.

Así que el nuevo fondo sigue la trayectoria regulatoria y política de cada país en relación con los objetivos del Acuerdo de París.  De ahí que favorezca a países con tendencia positiva de reducción de emisiones, incluso con diálogo activo para influir positivamente en asuntos relacionados con el clima.  Al mismo tiempo, puede dejar fuera deuda de países centrales de los índices de bonos tradicionales, lo que puede proporcionar mayor diversificación en las carteras de renta fija.

El fondo está gestionado por un equipo que incluye a Andrés Sénchez Balcázar, director de deuda global de Pictet AM. También forman parte del equipo gestor David Bopp, Ossi Valtanen y Filip Volnic-Celic. «Los inversores en renta fija son clave para proporcionar el capital necesario para mantener el cambio climático bajo control. Aunque los inversores tienen individualmente una influencia insignificante en la política gubernamental, colectivamente pueden marcar una diferencia real», indica Ella Hoxha, cogestora del fondo.

La comunidad inversora actualmente ostenta 88 billones de dólares en bonos emitidos por gobiernos y sus agencias en todo el mundo.  «Nuestra estrategia recompensa a los emisores de bonos que están abordando las preocupaciones climáticas y penaliza a los menos comprometidos.  En consecuencia, la asignación de capital es diferente a la de los índices estándar de bonos globales, lo que proporciona a los inversores una cartera más diversificada y de menor huella de carbono. Pocos fondos comparables hay disponibles hoy día», señala la cogestora del fondo.

El nuevo fondo evalúa las políticas y tendencias de cambio climático de cada país, para lo que cuenta con un consejo asesor externo de expertos, compuesto por el profesor Michael Köhl, director del Instituto Forestal Mundial de la Universidad de Hamburgo y profesor de gestión forestal; el doctor Joeri Rogelj, director de investigación y profesor de cambio climático y medio ambiente en el Instituto Grantham del Imperial College de Londres y el profesor Vaclav Smil, emérito de la Universidad de Manitoba (Winnipeg), Facultad de Medio Ambiente y miembro de la Royal Society of Canada (Academia de Ciencias) y de la Orden de Canadá.

China y los mercados emergentes sin China: un nuevo marco para la construcción de carteras

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Tras una breve actualización de los mercados asiáticos, el próximo Virtual Investment Summit organizado por Funds Society y Eastspring Investments se centrará en las ventajas de un enfoque GEM (Global Emerging Markets) ex China y su impacto en las asignaciones de cartera, además de realizar una actualización de lo que está sucediendo sobre el terreno en el gigante asiático. El encuentro tendrá lugar el próximo 24 de mayo y contará con la asistencia de los gestores Adam Matthews, Ken Wong y Navin Hingorani (Para registrarse como asistente a este evento haga clic en este enlace).

Después de un desafiante 2021, China ha soportado una ola de vientos en contra de nuevo en 2022, incluyendo las consecuencias de sus medidas regulatorias a nivel de sector, la continua tensión entre los promotores inmobiliarios, y más recientemente, los cierres en toda la ciudad en el contexto de la política de «Cero-Covid».

¿Está China preparada para pulsar el botón de reinicio en el segundo semestre de 2022 con un importante paquete de estímulo centrado en la reactivación de la economía, o deberían los inversores prepararse para un nuevo modelo de crecimiento más cauto en el país asiático? El especialista en Asia de Eastsprings Investments Ken Wong examinará de qué manera estos resultados podrían afectar al resto de Asia y a los mercados emergentes en general.

Matthew Appelstein, managing director, head of the Americas business, Eastspring Investments

Matthew es director general, responsable de negocio en América de Eastspring Investments, y tiene su sede en Chicago. Sus principales responsabilidades Matthew son hacer crecer los negocios institucionales en América y gestionar la expansión de la empresa en esta región. En concreto, se centra en el sub-asesoramiento, los bancos privados, las pensiones, las dotaciones y las fundaciones, y los consultores de inversión.

Antes de incorporarse a Eastspring Investments, Matthew fue jefe de Producto y Distribución en RBC Global Asset Management, donde se encargó de hacer crecer el negocio de Estados Unidos en todos los canales para RBC. Anteriormente, fue jefe de distribución global en Old Mutual Asset Management, donde dirigió equipos que establecían y gestionaban relaciones con los principales inversores institucionales y minoristas de todo el mundo. Anteriormente, Matthew desempeñó un papel de liderazgo en el grupo de relaciones con asesores del negocio institucional de Fidelity Investments. Matthew comenzó su carrera en Coopers and Lybrand primero como auditor y luego en su práctica de consultoría. Matthew tiene más de 30 años de experiencia en el sector financiero.

Matthew es un analista financiero colegiado y un contable público certificado. Es licenciado en Contabilidad por la Universidad de Massachusetts en Amherst.

Adam Matthews, Head of Client Portfolio Managers (CPM), Eastspring Investments

Adam Matthews se unió a Eastspring Investments como director de Clients Portfolio Manager en septiembre de 2018. Es responsable de la gestión del equipo y también lidera las estrategias de activos múltiples de Eastspring. Trabaja con los equipos de inversión, ventas, producto y marketing para desarrollar y promover mensajes claros de inversión para los clientes. 

Antes de unirse a Eastspring Investments, había pasado dos años y medio trabajando en proyectos empresariales en tecnología financiera y bienes raíces. Anteriormente, fue director de RBC Global Asset Management en Asia, donde se centró en el desarrollo del negocio de gestión de activos institucionales en Asia. Antes de RBC, dirigió el equipo de CPM en Asia y Japón para JP Morgan Asset Management. Adam comenzó su carrera en finanzas corporativas.

También es Máster en Economía de la London School of Economics.

Ken Wong, Client Portfolio Manager, Eastspring Investments

Ken Wong se incorporó a Eastspring Investments como client portfolio manager en diciembre de 2012. Es responsable de articular la estrategia, el proceso, el posicionamiento y el desempeño de las diversas estrategias de acciones dentro de la región de la Gran China. Además, es responsable de respaldar la actividad de ventas y marketing, ya que trabaja en estrecha colaboración con los portfolio managers para desarrollar y comunicar información sobre el equipo de inversión, el proceso y el desempeño a las audiencias institucionales y minoristas.

Antes de unirse a Eastspring Investments, ocupó varios puestos, entre ellos, estratega de carteras de acciones de Asia Pacífico excepto Japón en State Street Global Advisors, especialista global en productos de renta variable de Japón en Nomura Asset Management y director de ventas de Asia Pacífico en FTSE International y especialista en gestión de inversiones en Thomson Reuters . 

Tiene más de 17 años de experiencia en la industria de inversiones y un Máster en Administración de Empresas y otra en Gestión de Inversiones de la Universidad de Ciencia y Tecnología de Hong Kong.  

Navin Hingorani, Portfolio Manager, Emerging Markets, Eastspring Investments

Navin Hingorani se incorporó a Eastspring Investments como gestor de carteras en enero de 2011. Forma parte del equipo de renta variable y es miembro del equipo de enfoque global de mercados emergentes. Es el principal gestor de cartera para la estrategia de renta variable de Europa, Oriente Medio y África. Antes de unirse a Eastspring Investments, trabajó como analista en Bear Stearns en Londres. Tiene 18 años de experiencia en el sector financiero.

En España, la asistencia al evento será válida por una hora de recertificación de los títulos EIA, EIP, EFA y EFP tras la visualización de la sesión online y superación del test de formación disponible en la intranet de EFPA España.

Soluciones sanitarias más accesibles y eficaces: ¿cuál es el impacto social y el potencial económico?

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Según la OCDE, se prevé que el gasto en sanidad pública en los países desarrollados alcance casi el 9% del PIB en 2030, antes de aumentar al 14% en 2060. En este contexto, Anne Tolmunen, gestora de renta variable en AXA Investment Managers, expone que no es de extrañar que una de las principales prioridades de los gobiernos -y de los individuos- de todo el mundo sea conseguir un mejor acceso a una cobertura médica de calidad y limitar el coste para la sociedad, sobre todo teniendo en cuenta el envejecimiento de la población del planeta.

Recientemente, la pandemia de COVID-19 ha puesto de manifiesto la necesidad de adoptar medidas preventivas sólidas, así como la importancia del apoyo público a la investigación científica. Los avances logrados en las últimas décadas en términos de descubrimientos científicos y progreso tecnológico permiten ahora prever una medicina más accesible, más eficaz y, sobre todo, más personalizada.

En AXA IM tratan de invertir en dicha innovación dirigiéndose a las empresas que abordan estas cuestiones de forma directa y que son capaces de aportar soluciones a los múltiples retos médicos del mundo.

Innovadores médicos

Por ejemplo, AXA IM invierte en una empresa de origen californiano cuya misión es ayudar a los pacientes con diabetes a tomar las riendas de su enfermedad. Para ello, la empresa ha desarrollado un sistema de vanguardia que utiliza sensores discretos y que permite controlar continuamente los niveles de glucosa en sangre a través del teléfono inteligente del paciente, sin necesidad de tomar muestras de sangre. La empresa sigue innovando y pretende mejorar la fiabilidad, la conectividad, el diseño y la relación coste-beneficio de sus productos.

Según la consultora McKinsey, el uso de la telesalud es ahora 38 veces superior a los niveles anteriores a la pandemia. Por eso, en AXA IM creen que los servicios virtuales pueden ayudar a aliviar los sistemas médicos congestionados, reforzar la medicina preventiva reduciendo las barreras de acceso y los costes sanitarios.

Otro ejemplo es una empresa líder mundial en atención virtual médica que cuenta con más de 70 millones de afiliados en todo el mundo. Sus servicios cubren la atención diaria, similar a la que ofrece un médico de familia, así como la derivación a especialistas. La empresa también ofrece servicios de pediatría, salud mental, bienestar y prevención.

También está una aseguradora sanitaria estadounidense que actúa principalmente como intermediario de programas sanitarios financiados por el Estado -como Medicaid, el programa de seguro médico financiado por el gobierno para los hogares con bajos ingresos-, lo que representa alrededor del 67% de sus ingresos (según datos a 31 de diciembre de 2020).

Además, en AXA IM invierten en un proveedor de soluciones de software basadas en la nube para la industria de las ciencias de la vida. La empresa cuenta con más de 1.100 clientes, entre ellos grandes grupos farmacéuticos y empresas de biotecnología.v Las aplicaciones desarrolladas por esta empresa ayudan a acelerar el desarrollo clínico, mejorar la seguridad y simplificar la aprobación reglamentaria de nuevas terapias.

En los mercados emergentes también se está viendo un desarrollo similar. Los hogares indios demandan mejores instalaciones sanitarias y una atención de calidad. Como resultado, las pruebas de diagnóstico son un área de gran crecimiento, aunque el país sigue estando muy poco atendido (especialmente en las zonas rurales). Así, AXA IM invierte en un proveedor de pruebas de diagnóstico y de atención sanitaria relacionada con la salud con sede en Delhi, que ha establecido una red nacional de laboratorios en la India y ofrece una serie de pruebas de diagnóstico que permiten la prevención, la vigilancia y el tratamiento de enfermedades.

Si bien la estrategia AXA WF Framlington Social Progress no tiene una posición considerable en grandes grupos farmacéuticos, a veces realiza excepciones. La estrategia invierte en una de las mayores farmacéuticas británicas por sus diversos programas de acceso, con los que pretende llegar a 50 millones de personas en 2025. Su programa se centra en las enfermedades no transmisibles (por ejemplo, oncología, cardiovasculares, renales y del metabolismo, respiratorias e inmunológicas), que afectan a millones de personas en todo el mundo.

El tema de la protección tiene una fuerte dimensión social y económica

El desarrollo de nuevas terapias, así como los avances en el diagnóstico y la prevención de enfermedades, permiten mejorar la calidad de vida y la longevidad de las poblaciones. La democratización tecnológica también está impulsando un cambio rápido al transformar la forma en que las poblaciones desatendidas pueden acceder a los servicios esenciales. Los retos sociales y económicos son importantes y en AXA IM consideran que las perspectivas de innovación y desarrollo internacional son prometedoras a largo plazo.

Dime cómo te llamas y te diré cómo gestionas mi patrimonio (desde España)

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Nombrar, ponerle nombre a algo o a alguien es, en todas las esferas de nuestra vida, una declaración de intenciones. Cuando ponemos nombre al hijo que llega a nuestras vidas, depositamos en esa palabra todos los buenos deseos y recuerdos que albergamos para la recién nacida criatura; cuando ponemos nombre a un proyecto profesional, ese nombre encierra, además de nuestras ilusiones y ambiciones de futuro, nuestra forma de estar en el mundo, nuestro estilo, nuestra esencia.

El mundo financiero comparte este concepto básico, pero puede que en los últimos tiempos haya dado un paso sustancial hacia adelante. Las nuevas gestoras de activos independientes, por ejemplo, han hecho un alarde creatividad y de storytelling (esto que nos gusta tanto en comunicación) a la hora de ponerse nombre y contarnos la esencia de sus proyectos. Es decir, volviendo al principio, nos dicen cómo se llaman para contarnos cómo gestionarán nuestro dinero.

En Evercom Finance hemos recopilado algunos de los nombres más originales, evocadores y creativos (y su origen) que hemos identificado en la industria de gestión de activos española.

La gestora creada por un grupo de ex Bestinver, liderada por Gustavo Trillo y Ricardo Cañete, ha elegido para su declaración de intenciones profesional un nombre inspirado en la obra literaria española por excelencia: El Quijote. La creatividad en este caso reside en la vuelta de tuerca que supone elegir el apellido del fiel compañero del personaje protagonista. Panza Capital, como guiño a Sancho Panza, es un nombre ligado a su forma de entender la gestión de activos y, así, al igual que Sancho cuidaba y protegía a Don Quijote en sus andanzas, el compromiso de Panza Capital es proteger a sus partícipes y, por ende, su patrimonio.

Hay nombres que evocan, por ejemplo, los mejores recuerdos de infancia de sus fundadores. Recuerdos de lugares y momentos felices que se asocian a seguridad y confianza en el mundo de la inversión. Francisco Paramés (conocido como «el Warren Buffett español») eligió el nombre de su pueblo natal, Cobas (A Coruña), como nombre para el proyecto profesional más personal de su carrera, Cobas Asset Management. “El nombre de ese lugar siempre me ha llamado la atención desde pequeño, se lo oía mucho a mi madre. Tiene un halo que te atrae, un lugar muy bonito, fácil de pronunciar en inglés y en español”, decía Paramés en 2016 en el lanzamiento de la gestora.

Olea Gestión es una gestora independiente que toma su nombre del árbol que mejor simboliza la cultura mediterránea. El Olivo reúne, dice el equipo fundador de Olea Gestión, las características que definen su esencia: resistencia y capacidad de salir adelante en condiciones extremas, rentabilidad incluso cuando la climatología es adversa. La máxima es que, aunque el olivo tarde en dar frutos, éstos son excelentes. Y esto, al final, es la clave de la inversión a largo plazo.

La cultura clásica fue la fuente de inspiración de Alejandro Martín Toledo, Javier Ruiz Ruíz y Miguel Rodriguez Queda al poner en marcha Horos AM tras su exitoso paso por Metagestión. Horos tiene su origen etimológico en Grecia y hace referencia a la línea que separa la tierra del cielo. “De ahí procede la palabra horizonte, y qué mejor para explicar lo que hacemos. Un horizonte de largo plazo es vital para acompañar un buen proceso de inversión”, aseguraba Martín Toledo en 2018.

Otro ejemplo de cómo las civilizaciones clásicas han servido como fuente de inspiración en la industria de gestión de activos española es Tressis Gestión. El Tressis era una de las monedas de bronce de la Antigua Roma que tenía tres veces el valor de un As (la moneda romana de referencia) Esta moneda se acuñó sólo dos veces durante la época de la República Romana: la primera vez en el año 260 a. C., la segunda, en el año 215 a. C. Después de la introducción de los Denarios esta complicada unidad de moneda fue abolida debido a su tamaño.

A veces cuando un gestor toma las riendas de un nuevo proyecto lo que hace para nombrarlo es mirar a sus referentes, a sus ídolos. En el mundo de la gestión de activos hay un buen puñado de legendarios gestores de activos que han logrado obtener resultados consistentes a lo largo del tiempo. Uno de ellos es Peter Lynch, gestor del que se conoce como el mejor fondo de inversión de la historia, el Magellan Fidelity Fund. Iván Martín, fundador de Magallanes Value Investors, quiso homenajear a Lynch al poner nombre a su propia firma en 2015. Y sí, también hace referencia a Fernando de Magallanes, ideólogo, promotor y capitán de la mayor gesta marítima de todos los tiempos: la Primera Vuelta al Mundo. ¡Toda una declaración de intenciones!

Grandes inversores, herencia clásica o árbol milenario, el nombre de algunas de las más importantes gestoras de activos independientes españolas es más que un nombre y eso gusta… porque siempre que hay algo importante que contar, hay que empezar por el nombre.

Tribuna de Ana Llorens, consultora de Comunicación Financiera en Evercom

Principal Chile apuesta por la tecnología con el lanzamiento de series digitales de sus fondos

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La transformación digital de la industria financiera y las oportunidades que ofrece ha inspirado a distintas gestoras regionales a impulsar soluciones digitales de inversión. Y la fórmula de Principal Chile es la de las series digitales de fondos.

Según informaron a través de un comunicado de prensa, el producto Series Digitales apunta a que los clientes inviertan de forma autogestionada a través de una plataforma online que ofrecerá distintos fondos internacionales.

Específicamente, se trata de nuevas series de cuotas de fondos existentes, disponibles para cinco fondos particulares, que tienen costos más bajos, confirmó la gestora a Funds Society.

Fuera de la distribución online de los vehículos de inversión, Principal destaca que la plataforma incluye un servicio de asesoría a través del canal digital con ejecutivos, como apoyo para los inversionistas.

Este lanzamiento responde a un cambio en el perfil de los clientes, indicó la firma gestora en su nota de prensa, donde ahora las preferencias van por soluciones digitales y productos más personalizados.

“Nos hemos dado cuenta de que existen clientes que desean autoatenderse y queremos entregarles un producto que esté totalmente enfocado en ellos, dándoles la posibilidad de autogestionar sus inversiones accediendo, a su vez, a una oferta de fondos de bajo costo”, explica Rocío Silva, subgerente de Desarrollo Comercial de Principal Chile.

Plataforma para asesores

Además de las series digitales, Principal también lanzará el programa Global Advisors y la plataforma digital Averta, orientados a aumentar su oferta de asesores en el país andino.

Esta plataforma, señalaron en su comunicado, permitirá el acceso a soluciones de inversión seleccionadas por la gestora de origen estadounidense, con estrategias propias y de otras casas de inversión. Esta plataforma también permitirá administrar un portafolio de productos y gestionar una cartera de clientes.

“Hemos logrado entender las necesidades de nuestros asesores en su búsqueda de soluciones que sean simples de adoptar, fáciles de manejar y que entreguen los mejores resultados para sus clientes”, destacó Silva