La pandemia, la guerra y el cambio climático refuerzan el interés por las cuestiones ESG

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La pandemia del COVID-19 contribuyó a acelerar la agenda ESG, pero es posible que la trágica invasión de Ucrania precipite aún más su evolución. Por otro lado, la creciente sensibilización sobre las consecuencias y la importancia del cambio climático provoca que las cuestiones medioambientales continúen dominando el interés de los inversores ESG. 

Según reconoce ​​Jessica Ground, directora global de ESG en Capital Group, “la sostenibilidad y las cuestiones ESG continúan cobrando impulso, gracias a la demanda de los inversores y el deseo de generar un impacto”. Así lo muestran las conclusiones del estudio global anual de Capital Group sobre los factores ESG*. 

Frente a las cifras registradas el año anterior, esta vez hay una mayor proporción de inversores internacionales que describen su postura en materia de cuestiones ESG como un enfoque de convicción, aceptación o conformidad. En concreto, el grupo de inversores que ya invierte en cuestiones ESG ascendió a casi el 90%, frente al 84% del 2021, mientras que el grupo que aún no lo hace ha caído al 11% desde el 16% del año pasado. 

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“La convicción en las cuestiones ESG se ve reforzada por el hecho de que solo el 13% de los inversores globales piensa que se trata de una tendencia pasajera que acabará pasando de moda. Es decir, la mayoría de los inversores consideran que las cuestiones ESG constituyen una parte permanente y fundamental del entorno de inversión”, afirma Ground.

Entre las tendencias que recoge el informe destaca el dominio de las cuestiones medioambientales, pero “hay un mayor reconocimiento a las cuestiones sociales”, apunta Ground. Según los datos, las presiones estructurales y sociales derivadas del cambio climático han sido cruciales para convertir a las cuestiones medioambientales (la E de la sigla ESG) en la principal preocupación de los inversores en materia de sostenibilidad. Tal y como demuestra el estudio, estas cuestiones continuaron dominando las decisiones de inversión; el interés de los inversores por los factores medioambientales aumentó con respecto al que mostraban el año pasado (47% frente a 44%).

“A pesar de este mayor interés por las cuestiones medioambientales en 2022, hay indicios que apuntan a que esta situación podría cambiar en el futuro, ya que los inversores reconocen un cierto desequilibrio. El 41% de los inversores encuestados considera que este enfoque medioambiental está pasando por alto las cuestiones sociales”, subraya Ground.

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Según Capital Group, el análisis cualitativo que lleva a cabo en el marco del estudio explica el porqué de esta opinión: “Es posible que el impacto de la pandemia del COVID-19 haya aumentado la sensibilización de la sociedad acerca de la importancia que tienen la seguridad en el lugar de trabajo o el acceso a la sanidad y la educación”.

En opinión de Ground, las estrictas medidas de confinamiento que se impusieron en todo el mundo obligaron a las compañías, especialmente a aquellas que operaban en los sectores de la atención sanitaria y el comercio minorista, a garantizar la seguridad y el bienestar de sus empleados. Muchas de ellas proporcionaron equipos de protección a sus trabajadores o ampliaron las bajas por enfermedad al personal temporal y a los empleados externos. Otras, con el fin de extender su ayuda a toda la comunidad, ofrecieron sus bienes y servicios de forma gratuita, como el acceso a internet y a videoconferencias o el aprendizaje a distancia a escuelas y universidades. 

“Los inversores son ahora más conscientes de que los problemas sociales pueden tener consecuencias importantes y de gran alcance para las compañías y las comunidades a las que pertenecen, por lo que el impacto de la pandemia podría llevarles a considerar una gama más amplia de cuestiones ESG”, indica.

La relevancia del gobierno corporativo

Según la experta de Capital Group, la invasión de Ucrania por parte de Rusia puso también en el punto de mira ciertas cuestiones ESG. De hecho, la respuesta internacional a la agresión rusa no fue solo política: el sector empresarial también se apresuró a expresar su postura y muchas compañías realizaron declaraciones sobre su exposición a Rusia. En este sentido, los encuestados expresaron su preocupación por las cuestiones relativas al gobierno corporativo.  

“En Capital Group, seguimos con atención la actuación de las empresas. Si bien gran parte de la atención mediática se ha centrado en las compañías que han anunciado medidas, nosotros hemos prestado especial atención a aquellas empresas que no han realizado declaraciones públicas al respecto, algo que nos ha ayudado a entender mejor cuáles pueden ser las repercusiones y cómo pueden afectar a la actividad de las compañías”, afirma.

Tras escuchar las impresiones de los encuestados, desde la gestora destacan que los mercados de inversión siempre han sentido el impacto de los grandes acontecimientos que se han producido en el mundo. “Es importante tratar de entender cuáles son sus efectos de primer, segundo y tercer orden y cómo pueden afectar a las decisiones de inversión. Y la consideración de estas consecuencias desde una perspectiva ESG puede ofrecer una visión más amplia y ayudar a los inversores a contextualizar estos acontecimientos”, añaden.  

El reto de datos ESG

Por último, la encuesta ha puesto de manifiesto algunos de los retos que aún quedan por superar. Por un lado, aún sigue pendiente el acceso a datos ESG coherentes y fiables sigue siendo uno de los mayores problemas. En este sentido explican: “Una de las cuestiones que salió a la luz en el estudio del año pasado, y que se ha visto reforzada por los resultados de esta nueva edición, se refiere a las dificultades que tienen los inversores para acceder e interpretar los datos ESG. Entre las cuestiones concretas a las que se refirieron los encuestados destacan el acceso a los datos ESG, la coherencia entre los distintos proveedores de datos ESG y la transparencia de los datos procedentes de los índices de referencia”.

 En su opinión, estas dificultades relativas a la solidez de los datos y la falta de coherencia entre las calificaciones están limitando la capacidad de los inversores para incorporar las consideraciones ESG a sus procesos de inversión.  

Además, la encuesta muestra que el principal problema que alegaron los inversores para realizar inversiones ESG está en la falta de coherencia entre los diferentes proveedores de calificaciones ESG (25%).  Le siguen de cerca las dificultades para acceder a los datos y la información ESG.

“La falta de precisión y de coherencia de las calificaciones ESG es el resultado de múltiples factores. Uno de ellos es que estas calificaciones se basan en datos de carácter retrospectivo que no sirven para evaluar de forma adecuada el valor futuro de aquellas compañías que están en proceso de transición hacia un enfoque más sostenible. Estas empresas podrían contribuir a impulsar el cambio que se necesita y convertirse en los líderes ESG del mañana. La naturaleza subjetiva de los sistemas de calificación también favorece que existan opiniones diversas sobre la importancia relativa y el impacto material de los diferentes factores ESG en diferentes sectores y países”, explica Ground. 

La falta de homogeneidad de la normativa también se considera un obstáculo importante. En este sentido, la gestora señala que los inversores esperan que los reguladores proporcionen normas y definiciones comunes. “Cuando se les pregunta qué deberían priorizar los marcos normativos en materia de cuestiones ESG en sus respectivos países, la respuesta más citada es la necesidad de armonización de normas, taxonomías e indicadores globales (45%). Es decir, los inversores desean ir simplificando lo que hoy en día es una red cada vez más compleja y desarticulada de normativas internacionales emitidas por entidades distintas”, matizan.

En opinión de Ground, las cuestiones ESG podrían ampliar su alcance si se solventaran todos estos problemas relacionados con los datos. “Los resultados de nuestro estudio global demuestran que la sostenibilidad y las cuestiones ESG continúan cobrando impulso.  A pesar de las dificultades que existen en torno a los datos, parece que la sensibilización de los inversores acerca de los factores ESG, no solo está aumentando, sino que además se está ampliando para abarcar una gama más variada de cuestiones sociales y de gobierno corporativo”, concluye. 

 

*El estudio, que recoge las opiniones de más de 1.100 profesionales de la inversión institucional y mayorista de Europa, Norteamérica y Asia Pacífico, muestra que las tendencias ESG continúan ganando terreno.

Allianz GI sella su acuerdo de asociación estratégica con Voya Financial

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Allianz Global Investors (Allianz GI) ha anunciado la firma del acuerdo definitivo con Voya Financial, Inc. relativo a la asociación estratégica que ya anunció el pasado mes de mayo y que nació en el marco de la reorganización de su negocio en EE.UU. tras la sanción impuesta por la SEC a su subsidiaria estadounidense.

Según ha confirmado, como parte del acuerdo de asociación, Allianz GI transferirá a Voya Investment Management (Voya IM) determinados equipos de inversión y activos que comprenden la mayor parte de su negocio en Estados Unidos. Como contrapartida a la transferencia de activos, Allianz Group recibirá una participación en Voya IM del 24% de la gestora estadounidense ampliada.

La incorporación de los equipos de income & growth, renta variable fundamental y colocación privada de Allianz GI en EE.UU. complementará las actuales capacidades y plataformas de inversión de Voya IM. “Una vez completada la transferencia, los vehículos estadounidenses y los clientes de los equipos de inversión transferidos seguirán siendo gestionados y asesorados por dichos equipos”, afirman desde la gestora.

Allianz destaca que una característica integral de la asociación es el establecimiento de una asociación de distribución estratégica a largo plazo por la que Allianz GI distribuirá las estrategias de inversión de Voya IM fuera de los Estados Unidos y Canadá, proporcionando a su base de clientes global una gama más amplia de estrategias de inversión complementarias.

“Este anuncio es un hito significativo en el desarrollo de una importante asociación estratégica para Allianz GI, que nos permitirá aumentar la gama de estrategias de inversión gestionadas en EE.UU. a disposición de los clientes del resto del mundo. Voya IM complementa nuestras propias fortalezas, huella y cultura, y esperamos hacer realidad el potencial de la asociación para los clientes de ambas firmas”, ha afirmado Tobias C. Pross, consejero delegado de Allianz GI, sobre el acuerdo. 

Por último, desde la gestora señalan que la ejecución y finalización de las transferencias de los equipos de inversión de Allianz GI a Voya IM está prevista para el 25 de julio de 2022 a más tardar.

El mercado de capital privado del sector salud llegó a los 151.000 millones de dólares en 2021

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La pandemia que hemos vivido los últimos dos años ha puesto de manifiesto la relevancia del sector salud y también ha atraído la atención de los inversores. Según el último informe de Bain & Company sobre el mercado de capital privado de salud, el número de acuerdos aumentó en un 36%, hasta los 515 frente a los 380 del año anterior, donde su valor total revelado se duplicó con creces, pasando de 66.000 millones de dólares a 151.000 millones de dólares.

En cuanto al valor medio, este se disparó en un 134%, principalmente por las 5 adquisiciones que hubo superior a los 5.000 millones de dólares. Además, la rentabilidad del sector sanitario se ha mantenido fuerte y las valoraciones han alcanzado máximos históricos. Sobre sectores específicos, los proveedores sanitarios y la biofarmacia fueron los que más crecieron en 2021.

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Según indican las conclusiones, esta alza se dio gracias a que en 2021 los inversores volvieron a encontrar focos de valor y a ganar confianza en los activos centrados en la detección y el tratamiento de las variantes del COVID-19. Ese aumento del optimismo en el mercado se tradujo en una mayor disposición a realizar grandes operaciones en el sector de la salud, después de una pausa en 2020, cuando los 10 principales contratos representaron sólo el 43% del valor total revelado, y sólo una transacción superó los 5.000 millones de dólares. Pero el escenario fue distinto en 2021, dado que como los inversores contaban con bastante capital, el tamaño medio de las operaciones en todo el mundo aumentó a 695 millones de dólares, impulsado por contratos de más de 1.000 millones de dólares, muy por encima de la media de 296 millones de dólares del año anterior.

Por último, varias tendencias estructurales siguieron beneficiando a las empresas sanitarias: el envejecimiento de la población, el aumento de la incidencia de las enfermedades crónicas; el incremento de los niveles de renta y del acceso a la salud en los mercados emergentes; y las innovaciones digitales en los tratamientos y procesos operativos se combinaron para impulsar la demanda subyacente de toda una serie de bienes y servicios sanitarios.

Comportamiento de private equity en mercados desarrollados

Desde una perspectiva regional, Europa batió todos los récords en 2021, con un incremento del 49% en el recuento de acuerdos y un aumento del 86% en el valor divulgado pasando desde los 14.000 millones de dólares a 26.000 millones de dólares del año anterior. Cuatro acuerdos de más de 2.000 millones de dólares representaron el 61 % del valor divulgado. Lo mismo ha ocurrido en Asia-Pacífico, que mantuvo un buen ritmo durante estos dos años, pero con un aumento significativo en el volumen de operaciones y en el valor de ellas.

Sin embargo, en Norteamérica fue un escenario distinto debido a la incertidumbre sobre el ingreso de pacientes y los márgenes de beneficios redujo el apetito de los inversores por el riesgo durante varios trimestres en 2020. No obstante, en 2021 se evidenció un aumento en el tamaño medio de las operaciones, duplicándose hasta los 1.500 millones de dólares.

Private equity global

El ritmo del sector de la salud fue similar al del capital privado mundial en general, que también se recuperó en 2021. Las operaciones en todos los sectores aumentaron hasta 2.277 en 2021, frente a las 1.586 del año anterior, mientras que el valor de los contratos revelado se duplicó con creces, hasta 1.011 billones de dólares, frente a los 469.000 millones de dólares de 2020.

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Como resultado, el volumen de operaciones de la industria médica como parte del volumen total de operaciones de la industria se redujo ligeramente al 23% en 2021 desde el 24% del año anterior. Sin embargo, la proporción del valor declarado del sector sanitario aumentó hasta el 15% del valor total, frente al 14%, ya que se cerraron muchas operaciones en este ámbito.

La pausa en 2020 fue una reacción natural de los inversores del sector salud ante una crisis que se produce una vez por generación. Volver al campo en 2021 también tenía sentido, dada la resistencia de la industria y el ritmo de innovación en casi todos los sectores. En medio de la agitación de la continua pandemia, los inversionistas mantuvieron la calma y confirmaron su confianza en el vigor del sector a largo plazo.

NN IP: la financiación del comercio cobra impulso como activo que apoya la economía real

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La financiación del comercio es posiblemente la rama más antigua de las finanzas. A lo largo de los siglos ha facilitado el intercambio reduciendo el riesgo, aumentando la seguridad y proporcionando capital de trabajo a los compradores y vendedores de mercancías de todo el mundo. Aunque este segmento del ámbito de la deuda privada ha estado históricamente dominado por los bancos, los recientes cambios estructurales y normativos han afectado a su capacidad de proporcionar suficiente financiación para satisfacer la demanda, señalan en un análisis desde NN Investment Partners (NN IP).

Hoy en día, esta clase de activos, que apoya los flujos esenciales de productos básicos y mercancías a nivel mundial, constituye un mercado de 15 billones de dólares. Actualmente se estima que tiene un déficit de financiación de aproximadamente el 10%, y este déficit va en aumento. Desde la gestora examinan por tanto cómo se puede adaptar la financiación tradicional del comercio para que se ajuste al apetito de riesgo de los inversores institucionales y se convierta en una clase de activos principal que apoye el desarrollo mundial responsable, según escribe en un artículo Suresh Hegde, director de Deuda Privada Estructurada en NN IP.

Menos atractiva para los bancos…

La última década ha sido testigo de una progresiva reorganización de los marcos reguladores del capital, tanto para los inversores bancarios como para los no bancarios. Los bancos se han visto especialmente afectados. En cuanto a la financiación del comercio, por ejemplo, las estimaciones muestran que se ha producido un aumento de las ponderaciones de riesgo para los préstamos en este segmento de alrededor del 15% desde la aplicación de Basilea III.

Además, los cambios propuestos en el marco de Basilea IV podrían imponer efectivamente ponderaciones de riesgo del 100% en ámbitos como la financiación de productos básicos agrícolas. Esto se debe en gran medida a que la normativa no reconoce adecuadamente las características de protección en las estructuras de préstamo, como las garantías, mientras que penaliza en exceso las facilidades rotativas y las cartas de crédito. La consiguiente reducción de la capacidad de préstamo de los bancos se produce en un momento en el que se prevé que la demanda de producción agrícola, y en concreto de producción de alimentos, aumente de forma significativa en las próximas décadas para apoyar el crecimiento de la población y los niveles de prosperidad.

…Y más para los inversores institucionales

Mientras que la regulación ha mermado la capacidad de los bancos para apoyar el comercio mundial, la historia para los inversores institucionales ha sido bastante diferente. Solvencia II, por ejemplo, hace que los préstamos para la financiación del comercio sean una oportunidad muy eficiente desde el punto de vista del capital para las aseguradoras europeas, que pueden trabajar más fácilmente con las cortas duraciones y las mejoras estructurales asociadas a los activos de la financiación del comercio al calcular sus requisitos de capital, escribe Hegde. Con grandes cantidades de dinero en efectivo para poner a trabajar, y durante períodos prolongados de bajos tipos de interés y márgenes de crédito comprimidos en los mercados líquidos, la perspectiva de entrar donde los bancos están saliendo se ha vuelto cada vez más atractiva.

La financiación del comercio abarca un amplio espectro de diferentes estructuras de préstamo que apoyan la producción, el transporte y las condiciones de pago del comercio mundial. En términos generales, los préstamos son a corto plazo y autoliquidables, a menudo garantizados, y ofrecen un buen rendimiento en comparación con otros créditos líquidos de calificación similar. La clase de activos en su conjunto se caracteriza por sus bajas tasas de impago con altas (y rápidas) recuperaciones, y un rendimiento que tiene una correlación muy limitada con los mercados líquidos.

Hay dos razones principales por las que los activos de financiación comercial deberían ser de gran interés para los grandes inversores, señalan desde NN IP: existe una oferta considerable y sus características los hacen muy eficientes desde el punto de vista del capital de solvencia. Sin embargo, hasta ahora la escala de inversión no bancaria en este espacio ha sido limitada. Se estima que actualmente están activos entre 40 y 50 fondos que gestionan entre 10.000 y 15.000 millones de dólares en total, lo que supone una proporción ínfima de este mercado multimillonario.

En opinión de la gestora, la razón de la limitada participación institucional actual es que los fondos se han centrado en el nicho de los préstamos directos, relativamente más rentables y de mayor riesgo, y aún no han sido capaces de adaptar suficientemente sus estrategias a los requisitos e intereses de los grandes inversores. “Los elevados diferenciales que ofrecen muchos fondos parecen contradecir las bajas estadísticas de pérdidas esperadas del mercado, y los inversores se han preguntado, con razón, si el hecho de que algunos bancos abandonen el mercado es una señal de que el nivel de riesgo asociado a este segmento es demasiado alto”, comenta Hegde.

Hoja de ruta en cuatro pasos

Desde NN IP proponen una hoja de ruta de cuatro pasos para abordar estos desafíos:

1. Financiar transacciones y no entidades

Esto significa que solo se presta en transacciones que están vinculadas a un flujo físico específico de bienes. Éstas suelen estar garantizadas; suelen recurrir a contratos de precio fijo, garantías, seguros o pignoraciones sobre valores líquidos, u otros mecanismos. Esta forma tradicional de financiación del comercio ha demostrado ser mucho más fiable que otras variantes en las que los préstamos se conceden sobre la base de una línea de crédito sin un intercambio físico subyacente de mercancías.

 2. Diversificar y compartir el riesgo

La diversificación y la flexibilidad son criterios clave que pueden ayudar a los inversores a gestionar el actual entorno de mercado. La financiación del comercio es una actividad en la que se toman garantías, por lo que tener una presencia local para supervisar la transacción es vital. Creemos que los bancos y los operadores están mejor posicionados para supervisar estos aspectos operativos, y en los raros casos en los que algo va mal, los inversores estarán en mejor posición para maximizar la recuperación junto a un banco de lo que estarían en una situación de préstamo directo.

 3. Controlar el proceso

El blanqueo de dinero y el fraude son riesgos inherentes al comercio internacional. Trabajar con partes respetadas y establecer relaciones a largo plazo entre compradores y vendedores son los primeros pasos eficaces para reducir estos riesgos. Sin embargo, los inversores no pueden confiar únicamente en sus contrapartes para ello. Los gestores de fondos también deben desarrollar procesos de diligencia debida mejorados para controlar el riesgo relacionado con las entidades y las transacciones que se están financiando.

 4. Invertir con responsabilidad

Muchos bancos y fondos de financiación comercial tienen una exposición sustancial al petróleo y otras materias primas contaminantes. Desde la gestora creen que es necesario llevar a cabo una evaluación crítica en materia de ASG no sólo de los prestatarios, sino también de los países y las materias primas subyacentes. Los gestores de fondos tienen que ayudar a los inversores a ver el panorama completo de ASG puntuando no solo el impacto de la producción de una materia prima, sino también su utilización. El comercio está estrechamente relacionado con varios de los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU, como la reducción de la pobreza, el hambre cero, la igualdad de género y la transición a las energías renovables.

Dentro de su gama de crédito alternativo, NN IP ofrece exposición a al sector con el fondo NN (L) Flex Trade Finance, que se gestiona de forma conservadora para una relación riesgo/beneficio defensiva. La construcción de la cartera se centra en diversificar adecuadamente el riesgo, al tiempo que permite un sólido análisis de cada transacción en función de criterios de inversión responsable y de diligencia debida. El proceso de contratación se realiza a través de la financiación sindicada por bancos o en colaboración con otras instituciones (“club deal”) y con un objetivo de tener una cartera altamente diversificada en términos de geografía, industria y contrapartes, algo fundamental en tiempos de incertidumbre geopolítica.

Desde NN IP consideran que los inversores pueden generar rendimientos atractivos que se ajusten a sus requisitos de riesgo/rendimiento y tengan una baja correlación con los mercados públicos, al tiempo que financian la economía real mundial de forma responsable. La financiación del comercio puede pasar de estar al margen del segmento de inversiones alternativas a convertirse en una clase de activo institucional junto a los productos de crédito más tradicionales.

Capturar el crecimiento persistente en mercados de renta variable volátiles

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Los valores de crecimiento están sometidos a una gran presión, ya que la subida de los tipos de interés cambia la dinámica que impulsa las valoraciones de las acciones. Pero la volatilidad del mercado no debería distraer a los inversores. Creemos que las empresas que pueden ofrecer un crecimiento sostenible en una economía en desaceleración acabarán siendo apreciadas por sus beneficios empresariales y su potencial de retorno de la inversión.

Las correcciones del mercado siempre son dolorosas, pero los inversores en renta variable de crecimiento han sufrido un golpe especialmente duro este año. El índice Russell 1000 Growth cayó un 21,4% hasta el 27 de mayo, superando al S&P 500, que cayó un 12,2%. El rendimiento reciente se ha visto impulsado por una mentalidad de aversión al riesgo que ha alimentado importantes salidas de fondos de acciones de crecimiento. El aumento de los tipos de interés también tiende a perjudicar de forma desproporcionada a los valores de mayor crecimiento, especialmente a los más caros, porque ejerce una presión al alza sobre el descuento de los flujos de caja a largo plazo por parte de los inversores. Sin embargo, a medida que se desarrolla este ciclo, creemos que el debilitamiento de la economía ejercerá inevitablemente más presión a la baja sobre los beneficios cíclicos que sobre los beneficios de las empresas orientadas al crecimiento.

La incertidumbre en múltiples frentes está nublando las perspectivas. Los esfuerzos de la Reserva Federal de EE.UU. por combatir la inflación galopante mediante el endurecimiento de la política monetaria probablemente ralentizarán el crecimiento económico y fortalecerán el dólar estadounidense, presionando los beneficios internacionales de las empresas multinacionales. Mientras tanto, la guerra en Ucrania y las medidas de bloqueo de China para luchar contra un brote de COVID-19 amenazan con perjudicar el crecimiento económico mundial. La inflación, la subida de los tipos y las interrupciones de la cadena de suministro ponen en peligro las perspectivas de una eventual recuperación.

La rentabilidad debe prevalecer

Las condiciones del mercado y de las empresas han cambiado drásticamente. Sin embargo, creemos que algunos principios permanentes servirán a los inversores durante la actual volatilidad. Poner la rentabilidad en el centro es el eje de un enfoque estratégico de la inversión en crecimiento.

Sin duda, la rentabilidad será más difícil de conseguir a medida que los precios suban y el crecimiento del PIB se ralentice. Sin embargo, incluso en una economía en desaceleración, Estados Unidos sigue siendo el mercado más atractivo del mundo para encontrar empresas de crecimiento rentables. Los mercados de valores estadounidenses albergan aproximadamente dos tercios de las empresas de gran capitalización del mundo con características de crecimiento rentable.

Tanto en los buenos como en los malos tiempos, creemos que la rentabilidad ofrece una imagen más clara de las perspectivas futuras de una empresa que los beneficios. Las empresas pueden manipular fácilmente los beneficios para evitar mostrar una imagen completa de la salud del negocio. Medidas como la rentabilidad del capital invertido (ROIC) y la rentabilidad de los activos (ROA) pueden ofrecer un mejor indicador de los resultados económicos de una empresa, y de su capacidad para obtener resultados a lo largo del tiempo, en nuestra opinión.

En la reciente corrección, las empresas con un ROA y un ROIC elevados han tenido un rendimiento inferior. Pero los malos resultados a corto plazo no significan que las métricas de rentabilidad estén deterioradas como medidas del potencial de rentabilidad a largo plazo. A medida que las condiciones macroeconómicas se endurezcan, creemos que la rentabilidad volverá a estar de moda. El ROA y el ROIC ayudan a señalar el camino a las empresas con motores de crecimiento sostenible que pueden soportar las presiones externas. Del mismo modo, los balances de alta calidad ofrecerán ventajas a medida que el aumento de los tipos de interés aumente los costes de financiación, especialmente para las empresas con mayor carga de deuda.

Posicionar las carteras con las empresas adecuadas para estas condiciones requiere un enfoque discriminatorio. Aunque el aumento de los costes, la interrupción de la cadena de suministro y los retos laborales fueron un tema común en la reciente temporada de resultados, la dinámica empresarial y financiera de cada empresa es diferente.

Por ejemplo, observamos dos empresas industriales con un poder de fijación de precios y un impacto en los márgenes muy diferentes. Lincoln Electric Holdings subió los precios un 19% de un año a otro, pero sus márgenes brutos -el porcentaje de ingresos que supera el coste de los bienes vendidos- sólo mejoraron en 200 puntos básicos debido al aumento de los costes. Stanley Black & Decker subió los precios un 5% interanual, pero sus márgenes brutos se redujeron en 800 puntos básicos. La moraleja de la historia: los inversores deben tener cuidado de no hacer generalizaciones sobre la capacidad de las empresas o industrias para hacer frente a estos desafíos.

La reinversión impulsa el crecimiento sostenible

Las empresas que puedan mantener la rentabilidad en un mercado más difícil tendrán otra ventaja: disponer de un exceso de efectivo para reinvertir. En nuestra opinión, la reinversión estratégica y autofinanciada es un ingrediente esencial para el crecimiento futuro que sustenta el potencial de rentabilidad a largo plazo. Y creemos que crea más valor para el accionista que las recompras o los dividendos de las empresas.

Cuando la rentabilidad está bajo presión, hay que estar atento a las empresas que reducen la reinversión. La falta de inversión podría apuntalar los márgenes y aplanar un informe de beneficios trimestrales. Pero también podría ocultar la vulnerabilidad y la falta de preparación ante posibles amenazas a sus modelos. Durante la pandemia, nos propusimos comprobar que las empresas de rápido crecimiento invertían lo suficiente para mantener y aumentar la rentabilidad cuando el comportamiento de los consumidores y de las empresas se normalizara en todos los sectores. En tiempos de estrés, esto puede sonar contradictorio. Al contrario. Aunque las condiciones pueden ser diferentes hoy en día, esta cuestión clave de la inversión sigue siendo tan relevante como entonces.

Tribuna de Frank Caruso, director de Inversiones de Renta Variable de Crecimiento de EE.UU. y John H. Fogarty y Vinay Thapar, codirectores de Inversiones de Renta Variable de Crecimiento de EE.UU.

Schroders amplía su negocio de US Offshore con Ever Zambrano

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Schroders anunció este lunes un nuevo crecimiento de su equipo de US Offshore con la llegada de Ever Zambrano para el nuevo cargo de director de soluciones estratégicas, según un comunicado al que accedió Funds Society.

Schroders busca reforzar sus servicios en family offices, OCIOs, Private Banks y fondos de fondos.

«Estamos encantados de añadir la amplia experiencia de Ever a nuestro equipo y de seguir ampliando la presencia de Schroders en la región de US Offshore. Su profundo conocimiento de cómo construir soluciones ad-hoc y vehículos de mercado privados será muy útil mientras mantenemos activamente nuestro servicio e ideas de alta calidad en un entorno que evoluciona muy rápidamente», comentó Nicolas Giedzinski, director de US Offshore de la compañía.

Zambrano, que cuenta con más de una década de experiencia en inversiones, desarrollo de productos y ventas, estará basado en Nueva York y reportará a Nicolas Giedzinski, Director de US Offshore. Se une a un equipo senior con una media de 10 años de experiencia en la gestión de ventas y desarrollo de negocio en múltiples empresas.

Antes de incorporarse al equipo de US Offshore de Schroders, Zambrano fue director global del negocio de CIM Third Party en Citi Private Bank, donde dirigió las ventas y la distribución global de la plataforma de fondos de inversión de terceros y SMA de Private Bank y US Wealth Business.

Previamente, fue especialista de producto para el negocio de Citi Private Bank en Latinoamérica, donde desempeñó diferentes responsabilidades de ventas en la oferta de productos de inversión tradicional y alternativa.

Antes de incorporarse a Citi, fue Portfolio Manager Associate en Guggenheim Partners Latin America y comenzó su carrera en el sector en Merrill Lynch & Co, como analista financiero senior.

El equipo US Offshore de Schroders, con sede en Miami y Nueva York, se centra en fondos de renta fija a largo plazo, activos privados, alternativas líquidas y renta variable, entre otras clases de activos.

Bci y JP Morgan estrechan lazos para ampliar las opciones internacionales de los inversionistas chilenos

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En un momento en que el inversionista chileno tiene una mirada cada vez más internacional, el banco chileno Bci está profundizando su relación con el brazo de administración de activos del banco estadounidense JP Morgan, J.P. Morgan Asset Management (J.P. Morgan AM).

Según informaron a través de un comunicado, ambas firmas sellaron una alianza estratégica que permitirá que los clientes de la firma andina accedan a nuevos productos y servicios de la estadounidense en el extranjero.

Este acuerdo llega a ampliar la relación entre ambas compañías. Actualmente, los clientes de Bci cuentan con un acceso limitado a los productos de J.P. Morgan AM a través de su plataforma de Pershing. Con el nuevo acuerdo, se amplía la oferta de productos, con fondos de renta fija, renta variable, balanceados, alternativos y ETFs.

La mayoría de estos productos, recalcó Bci en su nota de prensa, están registrados ante la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) chilena, lo que permite ofrecerlos públicamente a través de plataformas abiertas.

Esta alianza llega a extender la oferta internacional de la firma, lo que permitirá ampliar las actuales estrategias de inversión de sus clientes en Chile, Estados Unidos y, próximamente, Perú.

“Esta alianza nos permitirá complementar la oferta actual de inversiones en activos globales, que tiene alta demanda entre nuestros clientes. Los nuevos productos y servicios estarán habilitados en todas nuestras plataformas Bci a nivel local, además de nuestra plataforma internacional en Estados Unidos, donde vemos un creciente interés por este tipo de oferta”, dijo Patricio Romero, gerente de Wealth Management de Bci, en la nota de prensa.

“Con esta relación estamos poniendo a disposición de Bci y sus clientes distintas clases de activo y regiones, permitiendo una mayor diversificación y mejores retornos ajustados por riesgo”, agregó Juan Pablo Soffia, director ejecutivo J.P. Morgan AM para el Cono Sur.

Gastón Bengochea y LarrainVial dieron su visión sobre Latinoamérica en el lanzamiento de la Cuenta Activa Global

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Los analistas de Gastón Bengochea corredor de bolsa y LarrainVial, hablaron en Montevideo sobre la realidad latinoamericana durante la presentación de la Cuenta Activa Global para clientes uruguayos.

La estrategia de la gestora chilena, que fue presentada el pasado jueves en el World Trade Center de la capital uruguaya, “capta parte importante de la realidad latinoamericana porque a diferencia de fondos balanceados similares en Europa o en EE.UU. tiene un sesgo más a mercados emergentes, un sesgo más a Latinoamérica porque nace desde una casa que está en Latam”, dijo a Funds Society el portfolio manager de Larrainvial, Andrés Vicencio.

Andrés Vicencio, Portfolio Manager de LarrainVial

 

Durante la presentación, Juan Pablo Valdés, gerente comercial de LarrainVial, comentó que el éxito de la Cuenta Activa Global es principalmente porque más allá de ser un fondo, se trata de un “servicio integral de estrategias globales”.

La cuenta está basada en cinco pilares fundamentales que comentó Valdés: en primer lugar una “arquitectura abierta” que busca la “transparencia absoluta” a la hora de invertir, en segundo lugar se encuentra la “simplicidad operativa”.

El tercer ítem que resalta la gestora es la “asesoría activa”, luego la “custodia en Pershing de BNY Mellon” y por último la quinta característica es el “acceso exclusivo”.

En cuanto al análisis latinoamericano, para Vicencio, la incertidumbre hacia las elecciones tanto de Colombia, pero principalmente de Brasil, no preocupan al momento de plantear la estrategia porque si llegara a verse una mala reacción los expertos “bajarían la ponderación en Latam, ya sea, en bonos o en un fondo de deuda”.

De todas maneras, para el portfolio manager, “por ahora” lo que han visto es que sobre todo en Brasil “da la impresión que las cosas vienen de menos a más por los anuncios que ha hecho (Luiz Inácio) Lula (Da Silva)”.

“Además, tiene todo el vuelo de los commodities, los commodities al alza, China reabriendo, todo eso es muy bueno para Latam”, dijo el experto a Funds Society.

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Por otra parte, Diego Rodríguez, director de Gastón Bengochea comentó al auditorio la importancia que tiene para su firma la inclusión de la estrategia para sus clientes.

«Este producto se posiciona como una interesante alternativa de inversión para el público minorista ávido en un instrumento global, gestionado profesionalmente y acompañado de un servicio que incluye reportes periódicos sobre las estrategias y su desempeño», dijo el director de la firma uruguaya. 

Por último, Rodríguez destacó que los fondos que componen Cuenta Activa Global fueron registrados y aprobados para distribución por el Banco Central del Uruguay.

BBVA México lanza un ETF Smart Beta ESG

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Con el tradicional campanazo en el piso de remates de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), BBVA México anunció el relanzamiento del ETF MEXTRAC como producto ESG, que integra criterios ambientales, sociales y de buen gobierno corporativo.

MEXTRAC ESG replica el S&P/BMV IPC CompMx Rentable ESG Tilted index. La muestra combina criterios de empresas sustentables, con promedios de altas tasas de dividendos, factor que clasifica a la estrategia como “Smart Beta” con ESG.

El ETF MEXTRAC, cuenta actualmente con 10.657 millones de pesos mexicanos (unos 522 millones de dólares) en activos bajo gestión y ofrece diversificación mediante la inversión en empresas representativas del mercado mexicano de renta variable que cumplan con los Principios del Pacto Mundial de la ONU y los Principios de Inversión Responsable e integren los criterios ESG en el proceso de estudio, análisis y selección de valores de una cartera de inversión.

Con un horizonte de inversión de largo plazo, está dirigido a todo el público inversionista mexicano e instituciones. También ofrece la oportunidad de que participen inversionistas internacionales.

En la ceremonia se contó con la presencia de José -Oriol Bosch, director general de Grupo BMV; de Bruce Schachne, Chief Commercial Officer de S&P Dow Jones Indices; y de Jaime Lázaro Ruiz, director general de Asset Management de BBVA México.

Al respecto, Lázaro comentó: “Dentro del Grupo BBVA, nuestras prioridades estratégicas se dividen en dos aspiraciones en sostenibilidad para alinearse con las tendencias globales de mayor relevancia: guiar a nuestros clientes hacia una transición sustentable e incorporar los riesgos y oportunidades del cambio climático en la estrategia y procesos comerciales”. Asimismo, dijo que “diversos estudios sobre el comportamiento histórico demuestran que las inversiones sostenibles ayudan a reducir riesgos, suponen un cambio profundo en el paradigma económico y aportan rentabilidades estables a los inversionistas”.

José-Oriol Bosch, director general de Grupo BMV, indicó: “Estamos orgullosos de sumar ofertas innovadoras al mercado bursátil y este ETF ESG es una clara muestra de ello. En conjunto con los intermediarios financieros, como en este caso BBVA, vemos que el inversionista muestra cada vez más interés sobre estas tendencias disruptivas y con un impacto sostenible para la sociedad. El aumento y su crecimiento es reflejo de una escucha activa de sus necesidades y en ese sentido desde la BMV sólo estamos facilitando su acceso, haciendo lo que nos corresponde”.

Por su parte, Silvia Kitchener, directora de gestión de Productos de Renta Variable para América Latina de S&P Dow Jones Indices, señaló: “S&P Dow Jones Indices se complace en que BBVA México haya seleccionado y licenciado el Índice S&P/BMV IPC CompMx Rentable ESG Tilted para su último lanzamiento de un fondo cotizado en bolsa (ETF). Se trata del primer índice S&P/BMV de este tipo en México que combina una estrategia factorial o de smart beta con criterios ESG. S&P DJI y la BMV han estado colaborando y ofreciendo índices independientes y transparentes para los mercados mexicanos y latinoamericanos desde 2015, y estamos orgullosos de nuestro continuo papel en la educación de los participantes del mercado sobre una amplia gama de soluciones basadas en índices disponibles para ayudarles a abordar sus necesidades únicas”.