Morgan Stanley continúa captando advisors con la contratación de Francisco Rubio en Miami.
Rubio proviene de AMCS Group, que hace unos días anunció la reorganización de su plantel, tras la salida del advisor que trabajó más de cuatro años como Regional Vice President y últimamente como Sales Director.
El uruguayo, que tiene más de 10 años de experiencia y desembarcó en Miami en 2016, también cumplió funciones en Old Mutual Global Investors, según su perfil de LinkedIn.
Morgan Stanley ha reclutado una lista muy grande de advisors en los últimos meses, muchos provenientes de Wells Fargo, luego de que la wirehouse anunciara el cierre de su oficina para el negocio de US Offshore.
Entre los nombramientos más destacados está el de Mauricio Sánchez como Branch Manager.
Foto cedidaConnie Hedegaard, experta en sostenibilidad y futura nueva consejera en BBVA.. Connie Hedegaard, experta en sostenibilidad y posible nueva consejera en BBVA
BBVA celebrará su Junta General de Accionistas el próximo 18 de marzo, en Bilbao. En el orden del día, propone el nombramiento de Connie Hedegaard como nueva consejera.
Connie Hedegaard comenzó su trayectoria profesional como diputada en el Parlamento de Dinamarca y después trabajó varios años como periodista en su país. Entre 2004 y 2009, ejerció de ministra de Medioambiente, de Clima y Energía y de Cooperación Nórdica, en Dinamarca. Entre 2010 y 2014, dio el salto a Bruselas como comisaria europea de Acción por el Clima, una etapa en la que lideró las negociaciones para adoptar el Marco sobre el Clima y Energía para 2030 de la Unión Europea y fue responsable de la estrategia a largo plazo de la UE para alcanzar la neutralidad climática en 2050. Después, volvió al plano nacional, para ejercer de presidenta del Foro de Servicio Público de Dinamarca.
El nombramiento de Connie Hedegaard enriquecerá el conocimiento del Consejo de Administración de BBVA en materia de sostenibilidad, en particular en el ámbito de la lucha contra el cambio climático. Además de su trayectoria en organismos públicos, sigue ocupando posiciones de máxima relevancia internacional en este ámbito. Es miembro del comité asesor de sostenibilidad de Volkswagen, miembro del Patronato de la Fundación Europea para el Clima, presidenta de la mesa redonda de la OCDE sobre desarrollo sostenible, miembro del consejo asesor sobre clima y medio ambiente del Banco Europeo de Inversiones (BEI), presidenta del Patronato de la Fundación KR, presidenta del think tank danés sobre clima Concito, presidenta de la Misión de la Comisión Europea de Adaptación al Cambio Climático, incluyendo Cambio Social y presidenta del Consejo de la Universidad de Aarhus, en Dinamarca.
La nueva consejera sustituirá a Sunir Kapoor que, tras seis años de exitosa contribución al Grupo como consejero independiente, está previsto que siga colaborando con el banco en ámbitos relacionados con la tecnología y la innovación. El nombramiento de Connie Hedegaard está sujeto a la verificación por parte del Banco Central Europeo de los requisitos regulatorios de idoneidad para el ejercicio del cargo de consejera.
El Consejo de Administración de BBVA aumentará el número de consejeras de cinco a seis, de un total de 15 miembros, y alcanzará así su objetivo de contar con, al menos, un 40% de mujeres antes de que finalice 2022, de acuerdo con su Política de selección, idoneidad y diversidad. Además, mantendrá una mayoría de consejeros independientes (66,67%) y un 40% de consejeros internacionales.
La industria del diamante está experimentando un espectacular repunte luego de un descenso en 2020 debido a la pandemia de COVID-19, cuando las ventas de joyas de diamantes cayeron un 14% y las de diamantes en bruto un 31%. A lo largo de 2021, los ingresos aumentaron un 62% en el segmento de extracción de diamantes, un 55% en cortado y pulido, y un 29% en la venta al detalle de joyas de diamantes, superando los niveles anteriores a la pandemia en un +13%, +16% y +11% respectivamente.
Estas son algunas de las conclusiones del undécimo informe anual Global Diamond Report 2021-2022 de Bain & Company y el Antwerp World Diamond Centre (AWDC).
El retail de las joyas con diamantes
2021 comenzó con una fuerte temporada de año nuevo chino y San Valentín, dos de los mayores ingresos anuales del sector. El deseo de los clientes de hacer regalos emocionales, el aumento del ahorro y la expansión de las tiendas a otras ciudades impulsaron la compra de diamantes. Los minoristas online experimentaron un crecimiento de las ventas, especialmente en Asia, al abrirse nuevos canales para la venta de joyas. Asimismo, la demanda creció aún más durante la segunda mitad de 2021, por la temporada de vacaciones de invierno.
«2021 fue un año de nuevos hitos en la industria del diamante. En toda la cadena de valor, el sector experimentó una recuperación y un auge a una velocidad inesperada que ha tomado por sorpresa a los insiders», dijo Olya Linde, socia del área de Energía y Recursos Naturales de Bain & Company y autora del informe.
Corte y pulido
Durante 2021, los precios de los diamantes en bruto crecieron un 21%. Esto, luego de la caída que se registró en 2019 y 2020 del 7% y el 11% respectivamente.
Por su parte, los valores de los diamantes pulidos, que habían disminuido un 3% y un 5% en 2019 y 2020, aumentaron un 9% por año, y como consecuencia, a finales de 2021, tanto los precios de los diamantes en bruto como pulidos se acercaron a niveles anteriores a la pandemia y a las medias históricas, pero seguían estando por debajo de sus máximos históricos. No obstante, por primer vez en varios años no hubo escasez de financiamiento de esta piedra preciosa.
De cara al futuro
Se espera que la demanda de diamantes pulidos y en bruto siga creciendo hasta el primer semestre de 2022, por la temporada de vacaciones, el fortalecimiento de la confianza de los consumidores en los principales mercados y una oferta limitada de diamantes en bruto. A mediano plazo, se estima que la demanda de diamantes podría verse afectada por las políticas gubernamentales en torno a los estímulos económicos y las restricciones a los viajes.
A pesar de ello, según el informe de Bain, se espera que en 2022 el mercado muestre un crecimiento superior al del periodo previo a la pandemia y que vuelva a su ritmo de crecimiento histórico en 2023-2024.
Foto cedidaManuel González-Páramo, reconocido economista, exconsejero ejecutivo y exmiembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo, presidente del European Data Warehouse y profesor del IESE Business School.. Manuel González-Páramo, reconocido economista, exconsejero ejecutivo y exmiembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo, presidente del European Data Warehouse y profesor del IESE Business School
El presidente del Consejo General de Economistas de España, Valentín Pich, ha presentado el Observatorio Financiero “Informe enero 2022” (relativo al tercer cuatrimestre de 2021), elaborado por la Comisión Financiera de dicho Consejo General, en un acto que ha contado con la presencia destacada de José Manuel González-Páramo, reconocido economista, exconsejero ejecutivo y exmiembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo, presidente del European Data Warehouse y profesor del IESE Business School, en el que también han participado el presidente de la Comisión Financiera del Consejo General de Economistas, Antonio Pedraza, y los coordinadores del Observatorio Financiero, Montserrat Casanovas y Salustiano Velo.
Durante su intervención en la apertura del acto, José Manuel González-Páramo ha destacado que “la pandemia COVID-19 marcará un antes y un después en el entorno y el desarrollo de la política monetaria del BCE. Ante lo abrupto y acelerado del deterioro de la economía tras la irrupción de la pandemia, el BCE ha dado prueba de que no estaba inerme. Sus compras y sus medidas de provisión de liquidez consiguieron estabilizar los mercados, contrarrestar la contracción económica y eliminar cualquier atisbo de fragmentación financiera”. En el corto plazo, para González-Páramo “dos son los retos a los que el BCE habrá de hacer frente en los próximos años. En primer lugar, deberá de prepararse para normalizar los tipos y la composición de su balance, minimizando el impacto sobre la estabilidad financiera y resistiendo las presiones para que retrase el necesario ajuste. En segundo lugar, deberá deprevenir la materialización de los riesgos al alza para la estabilidad de precios, desde una posición aún menos comprometida que la de los bancos centrales de otras economías avanzadas. Probablemente el BCE sea el banco central mejor preparado para evitar cualquier sombra de dominancia fiscal y financiera. Sin embargo, cualquier complacencia en este frente podría ir en detrimento del logro de su mandato fundamental: la estabilidad de precios”, ha concluido el reconocido economista.
El presidente del Consejo General de Economistas, Valentín Pich, tras agradecer su participación a José Manuel González-Páramo, ha manifestado que “España está en vías de recuperación, aunque ha crecido en 2021 un punto y medio menos de lo previsto”. Para el presidente de los economistas, “la aportación de las ayudas europeas hace prever para 2022 un crecimiento mayor que en 2021, pero hay que seguir muy de cerca y controlar el proceso inflacionista en el que estamos inmersos, que esperamos empiece a moderarse este año, lo que, unido a la reducción de los impactos negativos de la pandemia, podría ayudar a que se normalizasen las cadenas de suministros y se equilibrasen la oferta y la demanda”.
Durante la presentación del Observatorio Financiero, Antonio Pedraza, quien ha hecho un resumen del informe, ha manifestado que “el crecimiento se ha ralentizado en el último trimestre respecto al anterior, fundamentalmente por el retraimiento del consumo, aunque la inversión ha crecido. La aportación de las ayudas europeas al crecimiento ha sido menos del 0,3%, frente al 2% previsto. Asimismo, para Pedraza, «preocupa el diferecial de la inflación en España con Europa, que nos hace ser menos competitivos, así como el riesgo de que la presión de los precios energéticos se traslade al conjunto de la economía, desencadenando una espiral inflacionista”.
Referido también al coste energético, la coordinadora del Observatorio, Montserrat Casanovas, ha indicado que para este 2022 “se espera una cierta moderación en el precio de las materias primas que se han visto afectado por la espiral alcista del precio de la energía”. En cuanto al comportamiento de los mercados, Casanovas ha informado que ”aunque el selectivo español ha sido el farolillo rojo de los índices más importantes en 2021 (a excepción del Nikkei), y en enero ha acumulado pérdidas del 1,2%, se espera que en 2022 se revalorice dado su potencial. Esperamos que la vacunación y los nuevos tratamientos traigan una cierta normalización a lo largo del año y se vea reflejado en los mercados tan castigados”.
A tenor de las previsiones contenidas en el Observatorio, el también coordinador del mismo, Salustiano Velo, ha manifestado que “parece que la inversión se está recuperando y, aunque en enero se vislumbra cierta desaceleración en el sector servicios a tenor de lo que reflejan los índices PMI, esperamos que los fondos europeos se destinen a transformar el modelo productivo y hacer que las empresas españolas sean más competitivas”. Asimismo, como un factor positivo, Velo ha manifestado que “ nos han sorprendido favorablemente las cifras publicadas en la EPA y la tasa del paro al 13,3% a final de año, dado el crecimiento del PIB” .
De las conclusiones del Observatorio Financiero “Informe enero 2022” (correspondiente al tercer cuatrimestre de 2021), cabe resaltar las siguientes:
En el caso español, el PIB ha registrado una variación del 5% en 2021. El consumo, que ha sufrido una cierta ralentización con respecto al trimestre anterior, se ha incrementado en tasa interanual un 2% respecto al mismo trimestre de 2020, siendo el incremento del consumo de los hogares del 2,4%, y el de las Administraciones Públicas del 1,3%. Se prevé que el crecimiento del PIB para 2022 se sitúe entre el 5,6% y el 5,8%.
Las exportaciones de bienes y servicios se han incrementado un 15,8% respecto al cuarto trimestre de 2020, debido principalmente al aumento de las exportaciones de servicios. Por su parte, las importaciones de bienes y servicios se han incrementado un 11,1% en 2021 respecto al mismo trimestre del año anterior.
La tasa de variación anual del IPC del mes de diciembre ha sido del 6,5% y la inflación subyacente ha aumentado el 2,1% en ese mismo periodo, confirmando la tendencia alcista. El Índice de Precios de Consumo Armonizado (IPCA) sitúa su tasa anual en el 6,6%, 1,6 puntos por encima del IPCA de la zona euro (5%) y 1,3 puntos por encima del IPCA de la UE (5,3%).
En cuanto al déficit público, se ha situado en noviembre en el 4,61%, un 38% menos que en el mismo periodo de 2020, debido fundamentalmente al incremento de la recaudación tributaria. Se estima que a final de año se sitúe entre el 4,5% y el 5%.
La EPA relativa al 4º trimestre sitúa la tasa de paro en el 13,33%, 1,24 puntos menos que en el trimestre anterior y 2,8 puntos menos que en el año anterior. El empleo ha crecido en 840.700 personas (un 4,35%) en los 12 últimos meses, incrementándose en 744.300 personas en el sector privado y en 96.400 en el sector público. Se estima que, si se da por resuelta la pandemia y por tanto la vuelta a la normalidad, la tasa de paro podría situarse entre el 12,5% y 13% a final de 2022.
La deuda pública se situó en noviembre en 1.426 billones de euros, un 0,3% más que en octubre y un 8,7% más que en el mismo mes del año 2020. Se estima que a final de 2022 la deuda pública suponga 121% del PIB.
La riqueza financiera neta de los hogares se ha incrementado el 7,2% con respecto al año anterior. La renta disponible bruta de los hogares ha aumentado un 1,2% en el tercer trimestre, mientras que su gasto en consumo final ha aumentado un 3,3%. De este modo, la tasa de ahorro de los hogares se ha situado en el 3,7% de la renta disponible en 2021, frente al 4,9% de 2020.
Hasta octubre de 2021, el superávit de la cuenta de capital y el de la balanza por cuenta corriente han aumentado, fundamentalmente este último como consecuencia de la mejora del saldo de turismo.
Tipos de cambio y cotizaciones materias primas, petróleo e índices bursátiles
En 2021, los principales índices bursátiles han registrado aumentos considerables. En Europa, el índice Eurostoxx 50 aumentó un 21%, un 23% el FTSE MIB italiano, un 28,9% el CAC 40 de París, y el DAX alemán un 15,8%. El IBEX-35 ha tenido un crecimiento más moderado, un 7,9%, por lo que se ha situado en 8.713,8 puntos a finales de diciembre.
Los desequilibrios entre demanda y oferta han originado notables presiones inflacionistas a nivel global, especialmente en materias energéticas. En cuanto al precio de otras materias primas no energéticas, también se ha registrado un fuerte repunte en 2021, como es el caso de los alimentos. Por el contrario, la cotización del oro, que se había incrementado significativamente en 2020, se ha reducido en 2021.
Respecto al mercado de divisas, el euro se ha depreciado con respecto al dólar y la libra esterlina, y se ha apreciado frente al yen.
Tipos de interés en los mercados interbancarios y en los mercados de deuda
Los bancos centrales de algunas economías avanzadas han comenzado a ajustar sus políticas monetarias reduciendo gradualmente sus programas de compras de activos (EE.UU., Canadá y Australia) o anunciando subidas de sus tipos oficiales (Reino Unido).
En el mercado interbancario del área del euro los tipos de interés han experimentado un suave descenso. En los mercados secundarios de deuda, las rentabilidades se han reducido ante la mayor incertidumbre sobre las perspectivas económicas globales y las expectativas de los inversores de que las compras que ha venido realizando el BCE pudieran finalizar antes de lo esperado.
Política monetaria
El Consejo de Gobierno espera que los tipos de interés oficiales del BCE continúen en sus niveles actuales, o en niveles inferiores, hasta que observe que la inflación se sitúa en el 2%.
En el primer trimestre de 2022, el BCE prevé realizar compras netas de activos en el marco del Programa de Compras de Emergencia frente a la Pandemia (PEPP) a un ritmo significativamente inferior al del trimestre anterior y pondrá fin a las compras netas de activos en el marco del PEPP a final de marzo de 2022. En cuanto al Programa de Compras de Activos (APP), ha decidido aumentar el ritmo de compras netas mensuales en el segundo trimestre (40.000 millones de euros) y tercer trimestre (30.000 millones), manteniendo a partir del tercer trimestre un ritmo mensual de 20.000 millones de euros durante el tiempo que sea necesario para reforzar el impacto acomodaticio de sus tipos de interés oficiales.
Crédito e indicadores de entidades financieras
El freno observado en la recuperación de la actividad económica en los meses finales de 2021 puede ocasionar, a juicio del Banco de España, riesgo en la calidad crediticia de los sectores más vulnerables, tanto en los hogares como en las empresas. Igualmente, pone el foco en el crecimiento del crédito hipotecario ante la posibilidad de una tendencia expansiva sostenida en el tiempo.
En octubre, se contabilizaron 52.960 millones de euros en créditos morosos, un 4,4% del crédito total. La dudosidad registró una tasa del 4,9% para el conjunto de las actividades productivas (-0,1 p.p. interanual), alcanzando el 8,7% en la construcción y el 7,3% en la hostelería, sector este último en el que la tasa se incrementó en 2,2 p.p.
Se constata un descenso en la concesión de nuevas operaciones de crédito entre enero y noviembre de 2021 del 12,2%.
Foto cedidaHilko de Brouwer, director global de ventas para Europa de ODDO BHF AM.. Hilko de Brouwer se incorpora a ODDO BHF AM como director global de ventas para Europa
ODDO BHF Asset Management reafirma su objetivo de desarrollar su negocio para clientes institucionales y socios de distribución en Europa con la incorporación de Hilko de Brouwer, que se une a la firma para ocupar el cargo de director global de ventas a partir de febrero de 2022.
Según explican desde la gestora, con la satisfacción del cliente como principal objetivo, Hilko de Brouwer se dedicará a intensificar la dinámica de ventas de todas las soluciones de inversión en los activos cotizados y no cotizados, así como unificar el equipo de ventas y servicio al cliente, compuesto por unos 60 profesionales radicados en Alemania, Francia, Suiza, Italia, España, Luxemburgo, Suecia y Emiratos Árabes Unidos.
Con más de 20 años de experiencia internacional en el desarrollo de negocios―entre la que destaca su trabajo en Frankfurt, Zúrich, Londres y Ámsterdam―, Hilko aporta su profundo conocimiento de los mercados y las necesidades de los clientes de ODDO BHF Asset Management. Como miembro del Comité de Dirección, estará basado en Frankfurt y reportará directamente a Nicolas Chaput, CEO de ODDO BHF Asset Management.
“Estoy muy contento de dar la bienvenida a Hilko al Grupo ODDO BHF. Su experiencia europea en gestión de activos, su capacidad para comprender las peculiaridades locales de nuestros clientes y su habilidad natural para ver los puntos de vista de los demás ayudarán a fortalecer nuestras relaciones con los clientes y acelerar el desarrollo de nuestra actividad de gestión de activos en Europa”, ha indicado Nicolas Chaput, CEO de ODDO BHF AM.
Por su parte, Hilko de Brouwer, director global de ventas de ODDO BHF AM, ha añadido: “Me complace incorporarme al Grupo ODDO BHF, una compañía sólida y única en Europa. La gestión activa, la adopción histórica de criterios ESG en la gestión y los valores de emprendimiento forman parte del ADN del Grupo y de ODDO BHF Asset Management que estoy convencido que nos permitirán superar con éxito los desafíos del futuro”.
Foto cedidaIgnacio García-Blanco, Hugo Aramburu y Carlos Ribá.. diaphanum
Diaphanum lanza una nueva área especializada en el asesoramiento independiente a fundaciones e instituciones, que estará liderada por Ignacio García-Blanco y Carlos Ribá, quienes reportarán a Hugo Aramburu, socio director de Diaphanum.
El principal objetivo de Diaphanum es acompañar a todo tipo de fundaciones e instituciones en su proceso de profesionalización y ofrecerles asesoramiento global del patrimonio en función de sus expectativas de rentabilidad y nivel de riesgo, con una correcta diversificación. Para ello, se destacará el asesoramiento en ilíquidos con la misma transparencia que caracteriza a la entidad, y con independencia de la custodia de los activos y de la jurisdicción.
“Hemos transpuesto las mejores prácticas de gestión del mundo anglosajón en la gestión de fundaciones como las universidades americanas a través de los Endowments”, señala Ignacio García-Blanco, director de la división de fundaciones e instituciones. “Diaphanum, que cuenta con la estructura jurídica que mejor se ajusta a las recomendaciones del regulador, propone acompañar en las decisiones de inversión a los equipos técnicos de las fundaciones, a las que ayudará a través de esta nueva línea de negocio a alcanzar sus objetivos de manera muy certera y en línea siempre con sus intereses”.
Con una innovadora oferta de productos y servicios sin conflictos de interés, Diaphanum apuesta por un segmento de negocio enfocado a un tipo de entidades que requieren un alto grado de profesionalización en la gestión de activos debido a su gran repercusión social. “Buscamos que nuestros clientes alcancen la autonomía financiera con independencia del entorno en el que se encuentren, para sacar adelante sus proyectos con más y mejores recursos. La experiencia con clientes de este perfil nos demuestra que somos un alivio profesional y una descarga de responsabilidades por parte de los patronatos, los cuales son supervisades por los protectorados”, comenta Carlos Ribá, gestor patrimonial de la división de fundaciones e instituciones.
Hugo Aramburu, socio director de Diaphanum, explica que “la gestión del presente garantizará el futuro financiero de las fundaciones, un sector que no es ajeno a las exigencias del siglo XXI. En la actualidad, no basta con gestionar activos por lo que desde Diaphanum creemos en un modelo basado en los códigos de conducta de las inversiones financieras, en la necesidad de crear comités de inversiones dentro de las instituciones, en el diseño de un plan estratégico para cada fundación y adaptarnos a las necesidades reales de cada una de ellas”.
En la actualidad, Diaphanum cuenta con más de 1.800 millones de euros en activos bajo asesoramiento y da servicio a más de 1.500 clientes. La entidad tiene oficinas en Madrid, Bilbao, Alicante, Murcia y Miami y cuenta con presencia a través de agentes en Las Palmas de Gran Canaria, Sevilla y Oviedo.
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En este comienzo de 2022, observamos varios temas clave que, en nuestra opinión, seguramente influirán en el entorno macroeconómico y de los mercados de capitales. En los últimos años, los inversores han aprendido algunas lecciones importantes acerca de los conceptos de fragilidad y resiliencia.
Mientras que las vidas de las personas y las actividades de las empresas se han visto trastornadas por las continuas olas del coronavirus, la economía se ha recuperado en muchos países o ha superado los niveles de antes de la pandemia, y muchas grandes empresas han mantenido unos niveles de rentabilidad elevados. No obstante, algunos países y empresas han capeado las repercusiones sociales y económicas de la pandemia mejor que otros.
Sin duda, los enormes estímulos monetarios y fiscales han contribuido significativamente a la recuperación mundial, con muchos países ricos en cabeza gracias a unas campañas de vacunación más extendidas y unos importes sustanciales de estímulos económicos. Y muchas empresas no solo han conseguido sobrevivir, sino que incluso han prosperado, mientras los inversores de todo el mundo pujan por todo tipo de activos, desde acciones a bonos corporativos, pasando por activos inmobiliarios. Una cuestión clave en 2022 será la capacidad de los mercados para resistir bien ante la reducción de los estímulos, los cambios en la mano de obra y unas presiones inflacionistas más persistentes.
Los beneficios empresariales han arrancado bien el año
2021 ha sido un año extraordinario, tanto para los beneficios empresariales como para los márgenes de beneficios, en gran parte del mundo desarrollado. Unos niveles récord de estímulos fiscales han respaldado el gasto de los consumidores, mientras que las políticas monetarias expansivas han mantenido los costes de financiación en niveles bajos y han apuntalado los precios de los activos. Si bien las perspectivas para 2022 siguen siendo positivas, es posible que tanto los estímulos económicos como el crecimiento mundial y, por ende, los márgenes de beneficios ya hayan tocado techo, por lo menos de momento. No obstante, la rentabilidad empresarial, especialmente de las grandes empresas estadounidenses, se ha mantenido sólida, lo que ha permitido a las compañías reanudar los programas de recompra de acciones y aumentar las distribuciones de dividendos. Pese a unas buenas rentabilidades en los mercados de renta variable de Estados Unidos y de muchos otros países en 2021, la fortaleza de los beneficios ha hecho caer las valoraciones, tanto en relación con los beneficios pasados como los previstos; sin embargo, estas se mantienen elevadas en términos históricos, particularmente en el mercado estadounidense.
En este contexto, el entorno futuro podría resultar más difícil para las empresas que no están bien preparadas para una ralentización del crecimiento económico. Además, las perturbaciones de las cadenas de suministro y las presiones inflacionistas, muchas de las cuales están resultando ser más persistentes de lo que muchos esperaban, podrían finalmente provocar una destrucción de la demanda de algunos bienes y servicios. Las mayores presiones salariales también podrían mermar los márgenes, especialmente teniendo en cuenta el cambio en la composición de la fuerza de trabajo y la renovada fortaleza de los sindicatos. Ante la escasez de mano de obra a la que se enfrentan las empresas, los trabajadores tienen ahora más poder de negociación, lo que podría invertir la tendencia de varias décadas de estancamiento de los salarios reales.
Otro nuevo coste con el que están lidiando muchas empresas es el relacionado con la adopción de medidas de sostenibilidad. Como respuesta a la presión de los accionistas y las partes implicadas, las compañías tienen que hacer frente a una serie de nuevos retos para adaptar las prácticas empresariales a unas demandas de sostenibilidad cada vez mayores. Estas nuevas medidas, desde la reducción del uso de combustibles fósiles hasta un menor recurso a mano de obra extranjera en países con un deslucido historial de derechos humanos, pueden acarrear costes financieros. No obstante, si lo hacen bien, las empresas que adopten un enfoque de sostenibilidad integral y a largo plazo pueden conseguir una ventaja a largo plazo con respecto a sus homólogas menos comprometidas.
Repercusiones para la inversión
Es posible que el crecimiento de los beneficios empresariales se reduzca en 2022, lo que aumentará el atractivo de las empresas que generen unos flujos de caja duraderos.
Las empresas más interesantes tendrían que poder capear bien la logística de las cadenas de suministro, las presiones salariales y los costes derivados de la adopción de medidas de sostenibilidad.
Divergencia en las políticas de los bancos centrales
Las medidas de política monetaria en 2022 serán claves para los mercados internacionales. Los bancos centrales de todo el mundo seguirán unas trayectorias monetarias distintas: algunos mantendrán un sesgo expansivo, mientras que otros endurecerán sus políticas.
En 2021, una característica particularmente interesante del ciclo de la política monetaria mundial fue que, por una vez, los bancos centrales de los mercados emergentes (ME) fueron los primeros en endurecer sus políticas. Y no solo el calendario de subidas de tipos fue distinto, sino también el motivo subyacente. Históricamente, los bancos centrales de los ME solían elevar los tipos de interés como respuesta a un mayor riesgo para la estabilidad financiera —se tratara de una crisis de la moneda, perturbaciones en las salidas de capitales o un crecimiento insostenible del crédito—. No obstante, la mayoría de los bancos centrales de los ME que iniciaron un ciclo de subidas de tipos el año pasado lo hicieron por el temor a una brusca aceleración de la inflación, y endurecieron sus políticas incluso cuando las perspectivas de crecimiento parecían frágiles.
De entre los bancos centrales del G10, el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda, el Norges Bank y el Banco de Inglaterra subieron los tipos de referencia, mientras que la Fed estadounidense inició un giro de su política, dejando entrever que pronto abandonaría las medidas expansivas derivadas de la COVID-19. Varios bancos centrales de otros países del G10 seguramente subirán los tipos este año, empezando por el Banco de Canadá, que podría empezar su ciclo de endurecimiento aproximadamente al mismo tiempo que la Fed. También prevemos un ciclo de endurecimiento en Australia, a finales de 2022 o a principios de 2023, y se anticipan nuevas subidas en el Reino Unido, Nueva Zelanda y Noruega.
Tras anunciar hace poco una aceleración de la retirada de los estímulos, la Fed ahora está preparada para subir los tipos por primera vez desde diciembre de 2018, un acontecimiento importante para los mercados mundiales. Algunas de las principales consideraciones que podrían afectar a los mercados son: el calendario de la primera subida; la magnitud del ciclo de endurecimiento con respecto a las expectativas del mercado; y, por último, la velocidad de las subidas. Asimismo, los inversores mundiales deberán prestar atención al entorno macroeconómico global imperante en lo que se refiere a la combinación de crecimiento-inflación, un factor crucial que la Fed tiene en cuenta en sus reacciones. También habrá que estar atentos al enfoque de la Fed para reducir su balance.
Los riesgos parecen inclinarse hacia un endurecimiento de la política de la Fed menor de lo esperado. Actualmente, el mercado anticipa tres subidas en 2022, seguidas de dos más en 2023, y alguna alza más en 2024. La ejecución de las tres subidas podría resultar difícil, y es posible que solo se consiga si la economía estadounidense sigue claramente sobrecalentada. En conjunto, hay un riesgo de que la Fed se quede corta, mientras que la probabilidad de que haya cuatro subidas es reducida en estos momentos. Este riesgo asimétrico tiene importantes implicaciones para el mercado. Podría indicar que es posible que el USD se estabilice o incluso dé un giro en 2022 si los movimientos de tipos de la Fed son inferiores a las expectativas.
En otras regiones, el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Japón (BoJ) seguirán disputándose el título del banco central más expansivo del G10. Mientras que la Fed se preparará para su primer aumento de los tipos desde 2018, no se prevé ninguna variación de los tipos de referencia por parte del BCE ni del BoJ. El BCE anunció hace poco que pondría fin a la financiación en el marco del programa de compras de emergencia en caso de pandemia (PEPP) antes de marzo de 2022, pero, por otra parte, amplió su programa convencional de compras de activos. En conjunto, no es probable que el BCE se plantee una subida de los tipos de interés hasta los últimos meses de 2023, como muy pronto. En Japón, la situación es similar, ya que las perspectivas de inflación —estancadas en torno al 0% en un futuro próximo— no justifican ningún cambio en las políticas a corto plazo. El Banco Popular de China (PBOC) seguramente seguirá una trayectoria distinta este año: relajará su política monetaria en respuesta a la desaceleración del gasto de consumo y una crisis de liquidez en algunos sectores. El PBOC ya redujo su coeficiente de reservas obligatorias en diciembre, pero podría hacer falta tomar medidas más contundentes en los próximos meses.
Repercusiones para la inversión
Es de prever que los bancos centrales sigan unas políticas divergentes en función de los factores económicos específicos de cada país o área, lo que podría presentar oportunidades para un posicionamiento activo en renta fija.
Es probable que muchos bancos centrales del G10 sigan los pasos de los mercados emergentes y eleven los tipos de referencia en 2022, lo que hará subir los rendimientos a más corto plazo.
La transformación de la mano de obra
La pandemia provocó una brusca ruptura forzada de los hábitos de trabajo y de las trayectorias profesionales, haciendo que muchos trabajadores se replantearan sus puestos. Esto llevó a que un número récord de empleados dejaran su trabajo, un fenómeno al que se ha denominado «la gran dimisión». Según los últimos datos del Departamento de Trabajo de Estados Unidos, la fuerza laboral estadounidense cuenta con 2,4 millones menos de trabajadores que en febrero de 2020.
Algunos trabajadores se resisten a reincorporarse al mundo laboral debido a necesidades de cuidado de los hijos o dudas sobre si volver a un espacio de trabajo compartido, mientras que otros simplemente encuentran mejores oportunidades laborales u optan por jubilarse anticipadamente. Para quienes trabajan desde casa —que se estima que ascienden a cerca de un 25% de la fuerza laboral estadounidense—, la línea que separa el trabajo y la vida personal se ha vuelto más difusa, por lo que algunos han sentido que estaban viviendo en el trabajo, más que estar trabajando desde el hogar. Por otra parte, otros trabajadores han logrado conciliar mejor la vida laboral y personal, eliminar sus desplazamientos y aumentar su productividad gracias a la tecnología.
Mientras que el éxodo de las oficinas en marzo de 2020 fue brusco y generalizado, el retorno parece estar siendo mucho más complicado. Una cuestión crucial a la que se enfrentan las empresas es si estos cambios de la fuerza de trabajo son cíclicos o estructurales. Si son cíclicos, ¿cómo se puede volver a la normalidad y cuándo empieza ese proceso? Y si son estructurales, ¿cómo deberían las empresas cambiar sus actividades para seguir siendo no solo funcionales, sino también competitivas? La respuesta no está clara, pero parece probable que por lo menos algunos de los cambios permanecerán.
Repercusiones para la inversión en 2022
Las compañías seguirán experimentando con estrategias laborales híbridas, lo cual seguramente será un proceso continuo e iterativo.
Podría haber un desplazamiento de las empresas hacia oficinas regionales o unas infraestructuras de oficinas más pequeñas.
Las empresas podrían experimentar una mayor rotación de los trabajadores y exigencias de retribuciones más altas y mejores prestaciones.
La inflación podría seguir elevada, pero ya ha tocado techo
Tras casi una década en que las tasas de inflación oscilaban lateralmente, una confluencia de ayudas económicas públicas, demanda acumulada de los consumidores, perturbaciones de las cadenas de suministro y encarecimiento de la energía provocó un incremento considerable de las tasas de inflación en la mayoría de economías desarrolladas y emergentes en 2021. No obstante, creemos que la combinación de una moderación del crecimiento económico mundial, el endurecimiento de los bancos centrales y la disminución de los estímulos fiscales debería traducirse en una desaceleración de las tasas de inflación en 2022.
Los sectores que han sufrido las mayores subidas de precios, como la automoción y los semiconductores, seguramente registrarán caídas de precios con respecto a los picos de 2021; no obstante, la magnitud de estas caídas dependerá de la rapidez con la que se normalicen la mano de obra, la fabricación y las cadenas de suministro. Si bien el aumento de los precios de los bienes puede provocar una destrucción de la demanda, los elevados precios de los activos (como los que registran actualmente la renta variable y los activos inmobiliarios) pueden aumentar la tolerancia de los consumidores a un encarecimiento de los bienes, lo que alimentaría aún más el ciclo inflacionista. En consecuencia, la inflación podría permanecer persistentemente por encima de los objetivos de los bancos centrales a corto plazo, aunque por debajo de los picos recientes.
Repercusiones para la inversión
Determinadas clases de activos como las materias primas y otros activos reales suelen resistir bien durante los periodos de inflación.
Algunas inversiones, como los bonos de mayor duración o las acciones de empresas que no tienen poder de fijación de precios, podrían ser vulnerables si persisten las presiones inflacionistas.
Persisten los problemas de las cadenas de suministro
Desde los años 90, Estados Unidos y otros países desarrollados han pasado a depender cada vez más de las cadenas de suministro mundiales para acceder a mano de obra y materiales baratos con el fin de mantener unos precios bajos. Esta estrategia funcionó bien hasta que la pandemia provocó un imprevisto desplazamiento de la demanda de los consumidores desde los servicios hacia los bienes, y los continuos confinamientos trastornaron unas cadenas logísticas bien consolidadas. Actualmente, las empresas de todo el mundo se enfrentan a interrupciones y cuellos de botella en las cadenas de suministro, que han encarecido los costes del transporte a escala mundial.
Los brotes de la variante delta agravaron las perturbaciones de las cadenas de suministro en 2021, especialmente en Asia, con el cierre de fábricas de chips informáticos y de otros productos, mientras que la ómicron y otras variantes potenciales del coronavirus generan incertidumbre a más largo plazo. Los problemas de las cadenas de suministro han exacerbado otros factores, entre ellos, la escasez de mano de obra en Asia para fabricar bienes y la falta de camioneros en Estados Unidos para transportarlos. Parece probable que la oferta de algunos productos cruciales, como semiconductores y productos que los utilizan como componentes, seguirá sujeta a restricciones. Para empeorar las cosas, algunas empresas podrían estar duplicando sus pedidos para tener existencias de reserva de materiales y componentes difíciles de obtener, lo que impulsa aún más la demanda.
Si bien en el segundo semestre podría relajarse la situación al volver la oferta y la demanda a un equilibro, seguramente seguirá habiendo problemas en las cadenas de suministro, lo que incentivará a algunas empresas a relocalizar sus actividades deslocalizadas. Aunque no todo se fabricará en Estados Unidos, las empresas estadounidenses podrían tratar cada vez más de adquirir materiales de países vecinos, como Canadá y México, y mejorar la tecnología de sus cadenas de suministro, para estar menos expuestas a interrupciones en el futuro.
Repercusiones para la inversión
Los problemas de las cadenas de suministro, la escasez de mano de obra y las presiones inflacionistas resultantes podrían persistir durante mucho más tiempo del previsto.
La identificación y el reconocimiento de la fragilidad de las cadenas de suministro y su dependencia de los movimientos transfronterizos podrían llevar a un proceso de relocalización o regionalización de las actividades.
Se vislumbra un posible gobierno dividido
Desde la Segunda Guerra Mundial, el partido del presidente en ejercicio de Estados Unidos ha perdido escaños en la Cámara de Representantes en todas las elecciones de mitad de mandato excepto dos, con una pérdida media de 25 diputados. En los raros casos en que el partido del presidente obtuvo más escaños, este tenía un índice de aprobación del 65% o más en el periodo anterior a las elecciones intermedias.
Si bien todavía faltan muchos meses para las elecciones legislativas de noviembre de 2022, la media de encuestas de Real Clear Politics muestra un índice de aprobación del presidente Joe Biden del 42%, lo que indica que a los demócratas les costará mucho mantener el control de su frágil mayoría en la Cámara de Representantes (221 frente a 212 escaños republicanos) y en el Senado, dividido a partes iguales. El repunte de la inflación, las preocupaciones persistentes sobre la COVID-19 y la redistribución de los distritos del Congreso, que debería favorecer a los candidatos republicanos en este ciclo, complicarán las cosas para los candidatos demócratas el próximo otoño. Los dos últimos presidentes demócratas, Clinton y Obama, perdieron respectivamente 52 y 63 representantes en la Cámara (compuesta por 435 escaños) en sus primeras elecciones de mitad de mandato (ambos gobernaron durante dos legislaturas), lo que supuso la pérdida de control de la Cámara.
Aunque tal vez a los votantes les resulte frustrante el atasco político en Washington, los inversores han tendido a celebrar un gobierno dividido en el pasado. Los datos históricos muestran que algunos de los periodos con las mejores rentabilidades han sido cuando un partido controla la Casa Blanca y el otro, por lo menos una de las cámaras del Congreso. A medida que avance el año y arranque la campaña electoral, será difícil que algunas iniciativas legislativas importantes salgan adelante; por lo tanto, prevemos que los legisladores demócratas tratarán de adelantar a los primeros meses de 2022 el mayor número posible de sus prioridades, tales como el plan «Build Back Better» de programas sociales e iniciativas de infraestructuras de Biden.
Repercusiones para la inversión
El plan de gasto demócrata, incluidos ls estímulos fiscales, se enfrentará a unos mayores obstáculos con la posible pérdida de escaños en el Congreso.
Algunas iniciativas clave del gobierno de Biden, como la inversión en programas ecológicos y la educación y cuidado infantil gratuitos, podrían ser objeto de alteraciones sustanciales o de bloqueo.
Mayor supervisión reglamentaria de las criptomonedas
Las criptomonedas han atraído sin duda el interés de los inversores en el último año, con una cobertura incesante en los medios de comunicación y las redes sociales. Las criptomonedas son instrumentos financieros que muchos consideran que se encuentran en el centro del dinero, la inversión y la tecnología; no obstante, en muchos aspectos, han carecido de un marco normativo adecuado. El presidente de la SEC, Gary Gensler, ha llamado a este segmento el «salvaje Oeste», y el Congreso celebró algunas audiencias a finales de 2021 con ejecutivos de plataformas de criptomonedas con el fin de entender mejor esta nueva tecnología. La rápida evolución de las criptomonedas y su carácter descentralizado han creado un sistema financiero lleno de oportunidades de abuso. Uno de los numerosos retos para regular el segmento de los activos digitales es la falta de claridad jurisdiccional: no solo entre países, sino también entre los organismos reguladores dentro de un país. En 2022, prevemos que los reguladores alcancen más acuerdos en materia de jurisdicción y trabajen de forma colaborativa para regular mejor las criptomonedas. En 2021, asistimos a varias medidas de ejecución y acuerdos extrajudiciales de varios millones de dólares en el sector de los criptoactivos, y los reguladores no han hecho más que empezar. Ya han comenzado a sentar las bases para una normativa específica sobre las criptomonedas. Esta incluye algunas recomendaciones formuladas por el Grupo Presidencial de Trabajo para Mercados Financieros de Estados Unidos, así como aclaraciones sobre los requisitos de la SEC relativos a las plataformas de criptomonedas. Próximamente, podrían establecerse medidas de conocimiento del cliente/prevención del blanqueo de capitales, una normativa bancaria para monedas estables y requisitos para los promotores de criptomonedas. En última instancia, una mejor regulación debería beneficiar a las criptomonedas, al ofrecer una mayor transparencia, integridad y eficiencia en el ecosistema de criptoactivos. Si bien parece que las criptomonedas están para quedarse, aún no hay una justificación definitiva clara para usarlas. Son ineficientes como moneda y no crean valor económico, pero tal vez unas normativas más definidas las ayudarán a encontrar su nicho.
Repercusiones para la inversión
Una mayor regulación podría contribuir a que las criptomonedas pasen de ser una inversión especulativa a un nicho aún por definir.
A medida que se establezca un marco normativo más estricto, las criptomonedas y sus proveedores perderán la capacidad de beneficiarse del arbitraje regulatorio que ha permitido su rápido desarrollo.
Cabe prever un control más estricto de las plataformas y promotores de criptomonedas y de los proveedores financieros descentralizados.
Seguimos estando firmemente convencidos de que, conforme se desarrollan estos y otros temas macroeconómicos y del mercado a lo largo del año, y en cualquier mercado, los inversores deberían optar por carteras diversificadas en una variedad de clases de activos y regiones y tratar de asegurarse de que sus carteras se ajustan adecuadamente a sus horizontes de inversión, sus objetivos de inversión y sus perfiles de tolerancia al riesgo. Como han demostrado los mercados en 2020 y 2021, los factores macroeconómicos y de mercado no son los únicos que afectan los precios de los activos, sino que la respuesta de los gobiernos, las empresas y los inversores ante esos factores también son determinantes cruciales de la dirección de los mercados.
Columna de Jonathan W. Hubbard, Managing Director dentro del Grupo de soluciones de inversión de MFS Investment Management.
Información importante:
El índice S&P 500 mide la rentabilidad de las 500 compañías cotizadas en bolsa de mayor tamaño de Estados Unidos que participan en el mercado estadounidense de renta variable.
El índice MSCI AC World ex-USA mide la rentabilidad de los valores de mediana y gran capitalización en 22 de 23 mercados desarrollados (excluido Estados Unidos) y 27 mercados emergentes.
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Neuberger Berman ha anunciado el lanzamiento del fondo US Large Cap Value en Europa bajo la marca UCITS. Según señalan, esta nueva estrategia enfocada al largo plazo estará dirigida por Eli Salzmann y David Levine, que cuentan con el apoyo de 38 analistas senior.
Eli Salzmann, gestor del fondo, explica que este vehículo de inversión se beneficiará de estar posicionado en áreas más cíclicas del mercado, pero a pesar de la volatilidad seguirá buscando «valores disciplinados». «Asimismo, continuamos vigilando las valoraciones y las oportunidades en el espacio de la renta variable, dados los recientes cambios en las perspectivas de inflación de la Fed y el impacto que tendrá en los diferentes valores y sectores de nuestra cartera», afirma
Por su parteDavid Levine, el otro gestor del fondo, añade: «Aunque los valores de crecimiento de mayor duración se han recuperado desde que los rendimientos del Tesoro alcanzaron su máximo en marzo de 2021, a medida que los rendimientos comienzan a subir de nuevo, creemos que el value probablemente se reafirmará y debería superar al growth en una perspectiva a medio plazo».
El equipo de la compañía utiliza un enfoque fundamental, bottom – up fundamentado en el análisis para identificar empresas estadounidenses infravaloradas con un catalizador para la apreciación de los precios. En concreto, los gestores buscan compañías value estadounidenses con una valoración atractiva en sectores que se han visto privados de capital y, a su vez, de capacidad.
Jose Cosio, director global (sin incluir USA) del canal de intermediarios de Neuberger Berman, también ha destacado que: «Después de haber sido pasados por alto en gran medida durante los últimos años, los sectores value han comenzado a hacer un viraje con la reciente aceleración del crecimiento económico, preparando el escenario para lo que creemos que será una recuperación de varios años para este estilo de inversión. Por ejemplo, los rendimientos en lo que va de año de los valores más caros del índice Russell 1000 han sido muy inferiores a los de los deciles menos caros de los valores. A pesar de este reciente rendimiento superior, todavía hay mucho terreno que recuperar, con amplias oportunidades para invertir en este espacio».
La inversión en el fondo está sujeta a riesgos, incluidos los de divisas, derivados, liquidez, mercado, operativos y de contrapartida. No se puede asegurar ni garantizar que se alcancen los objetivos del fondo o que los inversores reciban algún tipo de rendimiento por sus inversiones en el fondo.
Global X ETFs ha anunciado el lanzamiento de dos ETFs UCITS en la Bolsa de Londres y en la Deutsche Börse Xetra: el Global X Wind Energy UCITS ETF (WNDY) y el Global X Hydrogen UCITS ETF (HYGN). Estos dos fondos de temática sostenible representan las últimas incorporaciones de Global X a su gama de productos UCITS en Europa.
La firma explica que las energías renovables han aumentado su participación en la producción mundial de energía durante la última década y su crecimiento deberá acelerarse significativamente en las próximas décadas para alcanzar los objetivos de emisiones netas cero y frenar el cambio climático. La cuota de las energías renovables en la generación mundial de electricidad alcanzó el 29% en 2020, un 2% más que a finales de 2019 y casi un 10% más que a finales de 2010. La disminución de los costes de la tecnología, la innovación y las políticas de apoyo han seguido impulsando el crecimiento de la energía eólica e hidroeléctrica, y es probable que este crecimiento siga acelerándose en la próxima década.
«La transición hacia un futuro energético limpio requerirá decenas de billones de dólares de inversión en la próxima década. Las fuentes de energía renovable y limpia, como la energía eólica, siguen ganando terreno a las fuentes basadas en los combustibles fósiles a medida que las tecnologías relacionadas se vuelven más asequibles, y el hidrógeno probablemente desempeñará un papel clave en la descarbonización de sectores difíciles de electrificar como el transporte, los edificios y la industria. Con el lanzamiento de estos dos ETFs UCITS, Global X ofrece a los inversores un acceso específico a las empresas que participan en los avances de la energía eólica y el hidrógeno», ha explicado Morgane Delledonne, director de Investigación, Europa.
Según explican, ambos fondos pretenden invertir en empresas que puedan beneficiarse del avance de la industria mundial de la energía eólica y del hidrógeno, respectivamente. Por un lado, el fondo Global X Wind Energy UCITS ETF , que sigue el índice Solactive Wind Energy v2 y tiene un ratio de gastos del 0,50%, ofrece acceso a empresas dedicadas a sistemas de energía eólica, producción de energía eólica, tecnología de energía eólica e integración y mantenimiento de energía eólica.
En segundo lugar, el fondo Global X Hydrogen UCITS ETF, que sigue el índice Solactive Global Hydrogen v2y tiene un ratio de gastos del 0,50%, invierte en compañías dedicadas a la producción de hidrógeno, la integración del hidrógeno en los sistemas energéticos y el desarrollo y la fabricación de pilas de combustible de hidrógeno, electrolizadores y otras tecnologías relacionadas con la utilización del hidrógeno como fuente de energía.
Estos dos nuevos ETFs forman parte de la familia Thematic Growth de Global X, que ofrece a los inversores una exposición específica a empresas de todo el mundo que impulsan temas a largo plazo que cambian el paradigma.
Foto cedidaKhalid Kahn, nuevo Managing Director del equipo de inversión de Aeon Investments.. Aeon Investments ficha a Khalid Kahn como nuevo director de su equipo de inversión
Aeon Investments, firma de inversión especializada en crédito, refuerza sus capacidades con la incorporación de Khalid Kahn para el cargo de Managing Director del equipo de inversión. Con más de 20 años de experiencia, Kahn se une a Aeon desde Federated Hermes International, donde era responsable senior de crédito y gestor de carteras de crédito estructurado.
Según destacan desde Aeon Investments, como miembro senior del equipo de inversión, Khalid Kahn será responsable de originar y estructurar nuevas inversiones, y de gestionar las carteras de crédito existentes en el sector inmobiliario comercial y los préstamos a las pymes.
“La probada trayectoria de Khalid en la gestión de carteras, el análisis de inversiones y la elaboración de modelos cuantitativos en una amplia gama de productos de crédito estructurados, le convierte en una valiosa incorporación al equipo de inversión. Estamos encantados de contar con alguien con la experiencia de Khalid”, ha señalado Ben Churchill, director de operaciones de Aeon Investments.
Por su parte Kahn ha añadido: “Es un momento emocionante para unirse a Aeon Investments y estoy deseando trabajar en las últimas innovaciones en crédito estructurado para seguir cumpliendo nuestro compromiso con nuestros inversores”.
Antes de unirse a Aeon, Khalid Kahn fue director de Pearl Diver Capital LLP, responsable del diseño de estrategias de negociación cuantitativa y de la plataforma de gestión de carteras propias. Khalid también ha trabajado en Deutsche Bank con el Grupo Global CDO y en el Grupo de Estructuración CDO de Lehman Brothers.
