El 4 abril de 2022, el Panel Intergubernamental sobre Cambio Climático (IPCC) publicó la parte final de su Sexto Informe de Análisis sobre cómo reducir las emisiones de gases de efecto invernadero, después de tensas negociaciones entre los 195 países miembros del IPCC, incluidos Estados Unidos y China, y los 278 científicos que escribieron el informe. La primera parte del informe publicado en agosto de 2021 hizo sonar la alarma sobre el ritmo acelerado del calentamiento global.
Las emisiones de CO2 aumentaron un asombroso 6% en 2021 y se espera que se incrementen otro 14% para 20301. Esta es una preocupación dado que los niveles deben reducirse en un 45% en comparación con los niveles de 2019 para no superar el aumento de 1,5 °C en las temperaturas a las que apunta el acuerdo climático de París de 2015.
La segunda parte, publicada en febrero de 2022, describía el impacto devastador en las poblaciones y los ecosistemas. Dentro del informe final, se dedicaron 17 capítulos a cómo frenar el calentamiento global desglosando las opciones por sectores principales (energía, transporte, industria, agricultura, etc.). Por lo tanto, al impulsar la energía solar y eólica, mejorar la eficiencia energética, reducir la deforestación, almacenar carbono en los suelos y reducir las emisiones de metano, las emisiones de gases de efecto invernadero podrían recortarse a la mitad en esta década.
Como suele ser el caso, las soluciones para reducir las emisiones de gases de efecto invernadero se enfrentan a un rechazo. Las preguntas planteadas incluyen cuál es la mejor manera de salir de los combustibles fósiles, quién financiará la transición, cuál debería ser el papel de la tecnología o el punto de equilibrio: ¿cómo se debería compartir la carga? Sin embargo, esta vez podría ser diferente. La guerra de Rusia en Ucrania ha provocado un impacto en la oferta de la economía de la eurozona. La inflación alemana del 7,6% es la tasa más alta registrada en 40 años, impulsada por un avance del 39,5 % en los precios de la energía.
El gobierno alemán ha tomado medidas para racionar el suministro de gas preparándose para una posible interrupción de las entregas de gas desde Rusia. Cortar las importaciones de energía rusas de la noche a la mañana no solo es físicamente difícil, sino que conlleva un riesgo sustancial de recesión. Como resultado, en Europa, los gobiernos, los consumidores y las empresas están buscando alternativas a las fuentes de energía rusas, presentando una maravillosa oportunidad para matar dos pájaros de un tiro.
Si bien las crecientes entradas en fondos de inversión ESG de más de 1 billón en los últimos dos años son un testimonio del interés y el compromiso de los inversores para mejorar la calidad del medio ambiente y la vida, todavía hay demasiadas empresas que no ven el valor comercial de sostenibilidad.
Esta situación viene de la mano, principalmente, de ver el gasto de capital para reducir el uso de energía a favor de la energía renovable o pagar salarios dignos como costos puros y no como inversiones. Una explicación de tales compensaciones se reduce a subestimar el coste real de quemar más combustibles fósiles.
El gasto «verdadero» de los productos básicos del mundo natural es difícil de medir, y el impacto en la calidad del aire por la emisión de CO2 nunca se paga en su totalidad a la sociedad. Por lo tanto, a medida que los gobiernos y la sociedad presionan para que estas externalidades negativas se incluyan en los costes totales, a través de subsidios, regulaciones, multas e impuestos, los equipos de gestión podrán evaluar con mayor precisión el coste real de las soluciones no sostenibles que, en última instancia, deberían conducir a mejores decisiones de inversión a largo plazo para las empresas y la sociedad.
Como resultado, en el New Capital Sustainable World High-Yield Fund nos gusta invertir en empresas en las que los gestores entienden que invertir en un futuro más sostenible no solo es compatible, sino necesario para el crecimiento y la sostenibilidad de largo plazo. Somos de la opinión de que las empresas High Yield en las que invertimos tienen una clara ventaja competitiva. A pesar de que son más frágiles que sus homólogos de grado de inversión, ya que tienden a ser más pequeños, más apalancados o en las etapas incipientes de desarrollo de crecimiento, tienden a ser más ágiles e innovadores a medida que buscan ganar nuevos mercados.
La optimización de costes también es clave para ellos, ya que los gastos por intereses son una gran parte de sus costes operativos. Creemos que invertir en empresas a las que les está yendo bien haciendo el bien, no solo reduce los riesgos generados por los desafíos ambientales, sino que también tiene el potencial de mejorar los retornos de los inversores.
Foto cedidaAlberto Requena, nuevo socio de Bain & Company en España y Portugal. . Alberto Requena, nuevo socio de Bain & Company en España y Portugal.
La consultora estratégica Bain & Company ha anunciado el nombramiento de Alberto Requena como socio de la firma para España y Portugal.
Requena cuenta con diez años de experiencia en el sector de la consultoría. Se unió al equipo de Bain & Company en San Francisco en 2014. Posteriormente se incorporó a la oficina de Madrid en 2018. Antes de este cargo, ocupó un puesto en otra consultora y en una empresa tecnológica.
El nuevo socio es un experto en temas de banca y seguros, especialmente en entornos relacionados con la estrategia a largo plazo, transformación, propuestas de valor y analítica avanzada. Ha asesorado a varias de las más importantes firmas del sector en Europa y Latinoamérica, así como a múltiples empresas de capital privado de Europa y Estados Unidos.
Alberto Requena es graduado en Ingeniería con la especialización en electrónica por la Universidad Pontificia Comillas y cuenta con un MBA por la Universidad de Stanford.
Ignacio Otero, nuevo Office Head de Bain & Company para España y Portugal, ha comentado sobre el nombramiento: “La promoción de Alberto nos ayudará a acelerar nuestra agenda en temas clave para nuestros clientes como Advanced Analytics y Digital, donde Alberto cuenta con amplia experiencia global, además de haber trabajado en Bain en San Francisco. Por otro lado, Alberto también viene a reforzar nuestro equipo de banca y seguros, un área que está experimentando un gran crecimiento en los últimos años”.
Foto cedidaCarlos de Simón, nuevo director del área de Estrategia y Operaciones de finReg.. Carlos de Simón, nuevo director del área de Estrategia y Operaciones de finReg.
finReg360, firma en España de consultoría regulatoria enfocada a servicios financieros, potencia su área de Estrategia y Operaciones con la incorporación de Carlos de Simón como nuevo director. Su dilatada experiencia profesional gestionando proyectos de banca digital, transformación de negocio, experiencia de cliente y gestión financiera, refuerza las capacidades de la firma en un momento clave para el sector financiero.
Carlos de Simón cuenta con casi 20 años de trayectoria profesional y posee amplia experiencia en el negocio de consultoría. Experto en Consumer Finance y en Transformación Digital, anteriormente ha trabajado como Business Director en NTT Data (antigua Everis) y en Accenture Strategy, como responsable del área digital para el sector financiero. Durante su carrera ha liderado proyectos de estrategia de negocio y modelo operativo de entidades financieras como Banco Santander, BBVA, CaixaBank, Cetelem, Sabadell y Carrefour Financial Services, entre otras.
El nuevo director ha participado en proyectos de gran impacto, ha contribuido al lanzamiento de nuevos negocios digitales, cuenta con experiencia en grandes programas de transformación, así como en la definición de la estrategia de las entidades.
“Las actividades de pagos y de Consumer Finance son estratégicas, tanto para el crecimiento de las entidades financieras, como para el posicionamiento de otras entidades fuera de este sector. A través de ellas fomentan la distribución de sus productos y adquieren un mayor conocimiento de sus clientes para ofrecerles servicios de mayor calidad. Con la incorporación de Carlos ampliamos las capacidades de nuestra firma en dos líneas prioritarias para nuestros clientes, en las que además existe un importante recorrido en términos de innovación y transformación”, explica Fernando Alonso, socio de Consultoría de finReg360.
“La incorporación de Carlos se adapta perfectamente a nuestra estrategia de asesoramiento 360. Nuestra aspiración es ir más allá de asegurar el cumplimiento con la regulación. Ayudamos a nuestros clientes a diseñar e implementar estrategias y modelos integrales y eficaces para cumplir con sus objetivos desde un punto de vista de negocio, operativo y regulatorio en un entorno complejo, que requiere de experiencia e innovación. No todos nuestros competidores ofrecen garantías en ambos puntos y ese es el aspecto diferencial de nuestra propuesta de valor”, añade por su parte Jorge Encinar, socio de Consultoría de finReg360.
Licenciado en Economía y Derecho por la Universidad Carlos III de Madrid, el nuevo director cuenta con un Digital Business Executive Program, por la escuela de negocios ISDI, y un Advanced Programme in Financial Markets, por el Instituto de Estudios Bursátiles (IEB).
“Hoy en día las entidades financieras de crédito tienen que abordar la transformación de su propio negocio al mismo tiempo que satisfacer las necesidades de comercios e intermediarios. La convergencia entre la financiación y los pagos, los modelos de pago aplazado, la nueva economía colaborativa y su impacto en muchos sectores, como las flotas de vehículos o el auge de la compraventa en e-commerce o marketplaces, son oportunidades que las entidades no deben dejar pasar”, afirma Carlos de Simón, nuevo director de Consultoría de finReg360.
Con la llegada de Carlos, el equipo de finReg360 consolida su estrategia de crecimiento basada en ofrecer un asesoramiento integral a las entidades financieras a través de sus prácticas de regulatorio, consultoría, fiscal y protección de datos. En apenas cinco años desde su fundación, la firma se ha posicionado como un referente en la prestación de servicios en el sector financiero, alcanzando los 50 profesionales y más de 500 clientes nacionales e internacionales.
Pixabay CC0 Public Domain. 20 de abril: El desempeño de las acciones Quality Growth por Seilern Funds
Seilern Investment Management celebrará el próximo miércoles 20 de abril a las 9:30 horas una conferencia y desayuno en el que se hablará del desempeño de las acciones quality growth en el entorno actual. El evento tendrá lugar en el Auditorio El Beatriz (Calle José Ortega y Gasset, 29).
La conferencia, impartida en español, estará a cargo de Tassilo Seilern, CEO de Seilern Investment Management, y tras ella se dará paso al desayuno y a la ronda de preguntas a los gestores. El evento finalizará a las 11:30 horas.
La asistencia será válida por 1 hora de formación para la recertificación EIP, EFA, EIA y EFPA.
Seilern IM está representado en España por Capital Strategies. Para confirmar asistencia, debe enviar un correo a la siguiente dirección: amingo@capitalstrategies.com.
La firma de inversiones, banca privada y wealth management Coutts ha fichado a Juan José González de Paz, CFA, CAIA, como gestor de fondos y carteras multiactivo, según ha podido saber Funds Society. En su nuevo puesto, desde Londres, llevará a cabo funciones relacionadas con la estrategia de inversiones y asset allocation.
González de Paz se une a Coutts desde Natixis Investment Managers, entidad en la que ha trabajado los últimos siete años y medio, también en Londres. Con el cargo de consultor de inversiones senior en Natixis IM Solutions, sus funciones consistían en proporcionar soluciones de inversión, incluyendo asset allocation, gestión de carteras, asesoramietno de carteras y coberturas para clientes institucionales.
Anteriormente trabajó en BBVA, como gestor de asignación de activos, durante casi ocho años, según su perfil de Linkedin.
Antes de que la pandemia irrumpiera en todo el mundo trastocando los mercados, desde JP Morgan AM consideraban que 2020 marcaría el regreso del estilo value, y si bien la crisis lo cambió todo, a partir del anuncio de las vacunas a finales de ese año value retomó la senda de consolidación, hasta el punto de que en enero de 2022 obtuvo su mejor resultado histórico frente a growth, explicó en una reciente visita a Madrid Michael Barakos, responsable de renta variable europea de la gestora.
Entonces llegó la guerra. “Mi trabajo habría sido mucho más fácil de haber venido un par de semanas atrás”, señaló Barakos en su primera visita a España desde hace más de dos años. Pese a ello, el gestor está convencido de que nos encontramos ante un cambio de tendencia o como mínimo ante la necesidad de una mayor diversificación de las carteras.
“Es importante dar un paso atrás y observar -más allá del conflicto en Ucrania y la fuerte volatilidad actual- lo inusual que han sido las condiciones financieras en la última década”, dijo Barakos. Desde la Gran Depresión no se veía una expansión cuantitativa tan grande como la actual, en la que el balance agregado de los bancos centrales aumentó de unos 3 billones de dólares a más de 30 billones en un lapso de apenas 12 a 14 años.
Esto ha tenido un impacto masivo en la disponibilidad del dinero y es el principal motivo de que el mercado de renta fija haya estado tan constreñido. Sin embargo, ahora comienza una etapa de normalización monetaria, iniciada con el incremento de tipos de la Fed de la semana pasada.
«Históricamente, cuando hay inflación se produce un aumento de los tipos para contenerla, pero en la última década esta relación se ha roto y nos enfrentamos a un aumento de la inflación con tipos cercanos a cero o por debajo, en el caso del BCE. Al principio se pensaba que iba a ser transitoria, pero en las últimas semanas nos enfrentamos a una visión que mantiene los precios altos a más largo plazo, exacerbada por la guerra y sus efectos sobre las materias primas tanto duras como blandas», explicó Barakos.
El experto añadió que en su opinión los bancos centrales deberían subir los tipos de manera mucho más rápida y agresiva incluso que la prevista por el mercado, porque van por detrás de la curva. Se parte de un punto inicial tan bajo que si por ejemplo la Fed realiza siete subidas de 25 puntos porcentuales, se seguirá “con una tasa de un 2%, muy baja en un contexto en el que la inflación puede ser del 8%”.
El impacto de la guerra
En cuanto al efecto que puede tener sobre el crecimiento la conmoción en el mercado petrolero, está claro que la eurozona se verá más afectada que Estados Unidos por su gran dependencia del gas y el petróleo rusos. «Pero es un problema global y todos están buscando nuevas fuentes de suministro. También se ha acelerado la apuesta por las energías renovables, pero esto es a medio y largo plazo, a corto plazo no hay alternativas», indicó Barakos.
Aunque los expertos descartan por ahora que vaya a producirse una recesión global, habrá probablemente un estancamiento en Europa.
¿Qué podemos aprender del pasado?
Desde la gestora realizaron un análisis de crisis previas desde los años 50 para poder extraer conclusiones sobre el momento actual y sobre el rendimiento de cada activo ya sea que la inflación esté acompañada de crecimiento (reflación) o recesión (estanflación).
«Como primera conclusión de este análisis, podemos decir que la energía y las materias primas en general, ya sean duras o blandas, tienen un buen rendimiento en ambos escenarios. Y son sectores profundamente value», dijo el experto.
En segundo lugar, el consumo discrecional y el sector inmobiliario, en cambio, no lo hicieron bien en el pasado en situaciones de tensión. Tercero, para sectores situados en los extremos de valor o crecimiento, como el financiero y el tecnológico, el crecimiento o la recesión marcaron una diferencia fundamental en el rendimiento.
A favor del value puede decirse que la experiencia histórica arroja excelentes resultados, salvo en el caso de estanflación.
Valor versus crecimiento
Barakos insistió en la buena marcha del value, cuyo rendimiento es un 15% mejor que el de los activos de crecimiento en los últimos 16 meses a nivel global. «Además, el alto rendimiento de growth también está directamente relacionado con los tipos cercanos a cero, algo que va a cambiar a futuro», indicó.
En contra del mito, Barakos subrayó que en los últimos 50 años value ha superado a growth, si bien por un pequeño margen. El principal motivo de ello es la excesiva valoración de muchos activos de crecimiento, que se desinfla con el paso del tiempo y lleva incluso a los inversores a perder dinero. Como ejemplo citó a la china Alibaba. «Un inversor que hubiese comprado las acciones el día uno de salida a bolsa, siete años después estaría perdiendo dinero pese a que la compañía marcha muy bien. Las valoraciones y la euforia son demasiado extremas», señaló.
Existen tres razones fundamentales por las que desde JP Morgan AM confían en la inversión value, que además no cambiarán en el futuro previsible incluso pese a la incertidumbre sobre el conflicto y los efectos que tendrá para el mercado energético y de las materias primas.
La primera es la subida de tipos: en EE.UU. la inflación está en su mayor nivel en 40 años y es necesario tomar medidas, pero el bajo nivel de partida hace que incluso con los incrementos previstos por el mercado pueda ser insuficiente ante el aumento de los precios. “Querrás estar en value en vez de growth, en mediana o pequeña capitalización en vez de grande, en cualquier caso en una estrategia multiactivos”, dijo Barakos. También en Japón y Europa frente a Estados Unidos y los mercados emergentes, en el sector financiero -«siempre que no haya estanflación»-, y en materias primas, indicó.
El segundo gran argumento es el spread en valoraciones. Aunque value lo ha hecho muy bien en los últimos 16 meses, sigue por debajo del histórico. «Cuatro de los cinco sectores que mejor lo hicieron el año pasado fueron value, como energía, bancos y materiales. Y la quinta es tecnología, ejemplo extremo de growth que ahora lo está haciendo peor», destacó Barakos. Y en concreto el mercado europeo nunca ha estado tan barato en relación al estadounidense.
En tercer lugar, el de valor es un sector extremadamente infraponderado en las carteras. «Es un lugar muy solitario pese al cierto interés que ha despertado últimamente», expresó Barakos. Frente a un 20 a 25% de las carteras tradicionalmente value, en la actualidad apenas llega al 5 ó 10%.
Además, es muy difícil encontrar fondos value genuinos. JP Morgan AM cuenta con el US Value Fund, lanzado en 2006 y que privilegia compañías con modelos de negocio duraderos, beneficios constantes y equipos directivos experimentados; el Europe Strategic Value Fund, lanzado en 2005 y que busca identificar empresas con valoración atractiva y fundamentos sólidos; y hace poco menos de un año lanzó el Global Value Fund, que sobrepondera en la actualidad Japón y Europa, entre otros motivos porque el mercado europeo está entre un 20 y un 30% más barato que el índice value estadounidense.
«Incluso si no crees en estos argumentos, salvo que consideres que growth va a batir a value de manera significativa en el futuro próximo, tiene todo el sentido añadir al menos algo de diversificación. Los argumentos de que value lo hace peor han desaparecido en este momento», concluyó.
Sila Piñeiro, hasta ahora responsable de Inversiones Multigestor y Alternativas en la rama de banca privada de Credit Suisse, ha fichado por Deutsche Bank, junto a otros cinco profesionales de la entidad, según ha publicado Bloomberg y ha podido confirmar Funds Society.
El banco alemán sigue expandiendo sus operaciones y su equipo de banca privada en España.
Por su parte, Piñeiro era, hasta ahora, responsable de Inversiones Alternativas y Multigestión en Credit Suisse -al frente de inversiones a través de hedge funds y fondos de inversión, y liderando el Comité de Inversiones Multimanager, formado por cinco personas-, un puesto que ha ocupado durante más de 15 años. Según su perfil de LinkedIn, también es miembro del Consejo de CFA Society Spain y profesora del programa CFA en la escuela de finanzas AFI.
Anteriormente trabajó en Banco Banif, como gestora de carteras de fondos y como analista de inversiones, y también fue gestora en Arcalia Patrimonios SV.
A partir del 1 de abril, ING completa su oferta de inversión con el lanzamiento del Fondo NARANJA Rentabilidad 2025 I. Con este producto, que sigue la filosofía de la entidad de sencillez, transparencia y bajos costes, el banco amplía las opciones de inversión para sus clientes ofreciéndoles una alternativa más conservadora que les permita obtener rentabilidad de sus ahorros.
Fondo NARANJA Rentabilidad 2025 I, gestionado por Mutuactivos SGIIC (la gestora de fondos de Mutua Madrileña), invierte en bonos de grandes empresas, tanto nacionales como internacionales, y ofrece flexibilidad para invertir cualquier cantidad, sin mínimo de suscripción, desde 1 euro. Con este nuevo producto, un fondo de rentabilidad objetivo, ING pone a disposición de sus clientes una alternativa que les permite protegerse de la volatilidad de los mercados.
El nuevo fondo proporciona al cliente la tranquilidad de recuperar la inversión inicial y obtener una rentabilidad total del 0,90% (TAE de 0,30% que se abonará cada seis meses en dos pagos de 0,15%), si se mantiene la inversión durante tres años, con un binomio rentabilidad/plazo competitivo en el mercado. Una vez cumplido el plazo de tres años, el cliente podrá reembolsar o traspasar el dinero a otro fondo de la entidad sin ningún coste.
ING consolida su propuesta de inversión
La propuesta de inversión del banco continúa creciendo y consolidándose como una de las más competitivas del mercado. A cierre de 2021, el balance del banco en productos de inversión ha ascendido a 15.000 millones de euros, 2.500 millones más que en 2020. Además, los Fondos Cartera Naranja, la propuesta de gestión pasiva de la entidad, han alcanzado los 1.900 millones de activos bajo gestión y los 100.000 clientes, de los cuales un 48% no había invertido antes.
EBN Banco (Banco Español de Negocios), lanza a partir de hoy un servicio de banca privada para los clientes que inviertan a partir de 50.000 euros.Esto es posible gracias a la profunda transformación digital que la entidad emprendió hace dos años y que permitió a un banco de negocios como EBN ofrecer banca a particulares a través de internet. Desde entonces, ha desarrollado numerosos productos captando más de 11.000 clientes.
«Aprovechando la tecnología digital y el conocimiento de nuestros gestores de inversión, los clientes podrán acceder a unos servicios de banca privada que hasta el momento solo estaban al alcance de las grandes fortunas», dice Manuel Puente Gascón, director de Estrategia Cliente de EBN Banco, quien recalca: «Nuestras carteras están elaboradas por profesionales que las gestionan activamente, a diferencia de las que son gestionadas por roboadvisors».
Los clientes que accedan a estos servicios podrán optar por invertir su capital en cuatro modalidades de cartera que en 2021 tuvieron diferentes rentabilidades anuales: conservadora (5,19 %), moderada (10,05 %), dinámica (12,71%) y agresiva (20,04%), con unas comisiones que van desde el 0,65 % hasta el 0,85 % (incluyendo custodia), dependiendo del tramo de capital invertido.
«Todas nuestras carteras –continúa Puente- son gestionadas por un banquero privado que tiene como objetivo batir el mercado y que ofrece una atención personalizada a nuestros clientes y que las rebalancea periódicamente y cambia cuando sea oportuno», explican desde la entidad.
Otros servicios
En función de la cantidad invertida hay otros servicios de banca privada a los que se puede acceder, como es el asesoramiento en la personalización de las carteras, acceso a informes de mercado trimestrales y a las notas recurrentes o al análisis exhaustivo de las carteras que se tengan con otras entidades.
EBN Banco, creado por diversas cajas de ahorro en 1991, fue adquirida en septiembre de 2015 por los financieros José Gracia Barba (presidente) y Santiago Fernández Valbuena (vicepresidente). El Grupo EBN se compone de EBN Banco, la gestora de fondos de autor EBN Capital SGIIC y la sociedad EBN Titulización.
Actualmente, el Grupo EBN se encuentra en una etapa de implementación de su estrategia enfocada a la banca de negocios (financiación corporativa, tesorería y mercado de capitales y financiación especializada), gestión de fondos de inversión colectiva y banca a particulares -mediante internet- a través de su gama de productos “EBN sinycon”: depósitos a plazo fijo, cuenta remunerada, fondo sinycon Valor y clases limpias de fondos de inversión de otras gestoras mediante el supermercado de clases limpias de fondos de inversión.
Pixabay CC0 Public Domain. La rotación del growth al value
Las acciones de Estados Unidos cerraron a la baja durante el mes de febrero debido a que las implicaciones de la inflación y la política monetaria continuaron representando riesgos fundamentales para los inversores.
La invasión rusa de Ucrania conmocionó a las bolsas, marcando una escalada de un conflicto que comenzó en 2014. Esto representó el mayor asalto militar de un estado europeo contra otro desde la Segunda Guerra Mundial. La volatilidad del mercado se disparó a medida que los inversores evaluaban los impactos económicos de la guerra.
La agresión rusa no tiene precedentes por parte del presidente Vladimir Putin, quien ahora tiene a sus espaldas una nueva oleada de sanciones de Estados Unidos y Europa destinadas a restringir la economía rusa. A pesar de que la resistencia ucraniana se mantiene firme, Rusia ha intensificado su ataque.
Aunque una Fed más agresiva ha sido un tema principal para los mercados este año, el aumento en el Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos de enero puede ser un indicativo de que la Fed podría ser más agresiva al aumentar los tipos más de lo previsto originalmente. El IPC estadounidense aumentó un 7,5% interanual, lo que provocó el mayor aumento anual de la inflación en 40 años. Es probable que se haya incrementado la probabilidad de un escenario “estanflacionario” en el país norteamericano.
Las tendencias del COVID-19 mejoraron durante el mes, y los casos cayeron sobre el 90 % desde el récord de la pandemia fijado hace poco más de un mes durante la propagación de la variante Omicron. Hasta la fecha, 215 millones de estadounidenses están completamente vacunados, lo que representa cerca del 65% de la población.
Después de varios tanteos en falso, la rotación de Growth a Value finalmente puede ganar fuerza y proporcionar un viento de cola para la apreciación de las entidades generadoras de liquidez infravaloradas que favorecemos. Como inversores de valor, seguimos navegando por la volatilidad actual del mercado como una oportunidad para comprar empresas atractivas, que tienen flujos de caja libres positivos, balances saludables y cotizan a precios reducidos.
La actividad de Merger Arb se mantuvo sólida en febrero con muchos acuerdos que se cerraron o progresaron considerablemente hacia el cierre. Xilinx completó su acuerdo para ser adquirida por AMD después de que sendas partes solicitaran nuevamente la aprobación antimonopolio en Estados Unidos, mientras que IHS Markit fue adquirida por S&P Global después de que las empresas recibieran el visto bueno del antimonopolio extranjero.
Entre los acuerdos recientemente anunciados en febrero se encuentran el de 13.000 millones de First Horizon que será adquirido por TD Bank, el de 8.000 millones de South Jersey Industry que será absorbido1 por IIF y el de 5.000 millones de Tower Semiconductor que será comprado por Intel.
Por último, mirando hacia el mercado de convertibles, febrero fue otro mes difícil. En Estados Unidos, con una inflación obstinadamente alta, gran parte del mes se dedicó a concentrarse en la Reserva Federal y en cómo subirán los tipos de interés. Esto siguió pesando sobre el crecimiento de las acciones y, por extensión, tuvo un impacto negativo en los convertibles.
A medida que el mes llegaba a su fin, la guerra en Ucrania afectó aún más a los mercados, lo que aumentó la volatilidad. Los convertibles han batido a sus acciones subyacentes durante este período, pero la caída ha sido mayor de lo que anticipábamos al comenzar el año. La emisión ha tenido un comienzo más lento que el año pasado, pero estamos empezando a ver que se recupera.
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To access our proprietary value investment methodology, and dedicated merger arbitrage portfolio we offer the following UCITS Funds in each discipline:
GAMCO MERGER ARBITRAGE
GAMCO Merger Arbitrage UCITS Fund, launched in October 2011, is an open-end fund incorporated in Luxembourg and compliant with UCITS regulation. The team, dedicated strategy, and record dates back to 1985. The objective of the GAMCO Merger Arbitrage Fund is to achieve long-term capital growth by investing primarily in announced equity merger and acquisition transactions while maintaining a diversified portfolio. The Fund utilizes a highly specialized investment approach designed principally to profit from the successful completion of proposed mergers, takeovers, tender offers, leveraged buyouts and other types of corporate reorganizations. Analyzes and continuously monitors each pending transaction for potential risk, including: regulatory, terms, financing, and shareholder approval.
Merger investments are a highly liquid, non-market correlated, proven and consistent alternative to traditional fixed income and equity securities. Merger returns are dependent on deal spreads. Deal spreads are a function of time, deal risk premium, and interest rates. Returns are thus correlated to interest rate changes over the medium term and not the broader equity market. The prospect of rising rates would imply higher returns on mergers as spreads widen to compensate arbitrageurs. As bond markets decline (interest rates rise), merger returns should improve as capital allocation decisions adjust to the changes in the costs of capital.
Broad Market volatility can lead to widening of spreads in merger positions, coupled with our well-researched merger portfolios, offer the potential for enhanced IRRs through dynamic position sizing. Daily price volatility fluctuations coupled with less proprietary capital (the Volcker rule) in the U.S. have contributed to improving merger spreads and thus, overall returns. Thus our fund is well positioned as a cash substitute or fixed income alternative.
Our objectives are to compound and preserve wealth over time, while remaining non-correlated to the broad global markets. We created our first dedicated merger fund 32 years ago. Since then, our merger performance has grown client assets at an annualized rate of approximately 10.7% gross and 7.6% net since 1985. Today, we manage assets on behalf of institutional and high net worth clients globally in a variety of fund structures and mandates.
Class I USD – LU0687944552
Class I EUR – LU0687944396
Class A USD – LU0687943745
Class A EUR – LU0687943661
Class R USD – LU1453360825
Class R EUR – LU1453361476
GAMCO ALL CAP VALUE
The GAMCO All Cap Value UCITS Fund launched in May, 2015 utilizes Gabelli’s its proprietary PMV with a Catalyst™ investment methodology, which has been in place since 1977. The Fund seeks absolute returns through event driven value investing. Our methodology centers around fundamental, research-driven, value based investing with a focus on asset values, cash flows and identifiable catalysts to maximize returns independent of market direction. The fund draws on the experience of its global portfolio team and 35+ value research analysts.
GAMCO is an active, bottom-up, value investor, and seeks to achieve real capital appreciation (relative to inflation) over the long term regardless of market cycles. Our value-oriented stock selection process is based on the fundamental investment principles first articulated in 1934 by Graham and Dodd, the founders of modern security analysis, and further augmented by Mario Gabelli in 1977 with his introduction of the concepts of Private Market Value (PMV) with a Catalyst™ into equity analysis. PMV with a Catalyst™ is our unique research methodology that focuses on individual stock selection by identifying firms selling below intrinsic value with a reasonable probability of realizing their PMV’s which we define as the price a strategic or financial acquirer would be willing to pay for the entire enterprise. The fundamental valuation factors utilized to evaluate securities prior to inclusion/exclusion into the portfolio, our research driven approach views fundamental analysis as a three pronged approach: free cash flow (earnings before, interest, taxes, depreciation and amortization, or EBITDA, minus the capital expenditures necessary to grow/maintain the business); earnings per share trends; and private market value (PMV), which encompasses on and off balance sheet assets and liabilities. Our team arrives at a PMV valuation by a rigorous assessment of fundamentals from publicly available information and judgement gained from meeting management, covering all size companies globally and our comprehensive, accumulated knowledge of a variety of sectors. We then identify businesses for the portfolio possessing the proper margin of safety and research variables from our deep research universe.
Class I USD – LU1216601648
Class I EUR – LU1216601564
Class A USD – LU1216600913
Class A EUR – LU1216600673
Class R USD – LU1453359900
Class R EUR – LU1453360155
GAMCO CONVERTIBLE SECURITIES
GAMCO Convertible Securities’ objective is to seek to provide current income as well as long term capital appreciation through a total return strategy by investing in a diversified portfolio of global convertible securities.
The Fund leverages the firm’s history of investing in dedicated convertible security portfolios since 1979.
The fund invests in convertible securities, as well as other instruments that have economic characteristics similar to such securities, across global markets (but the fund will not invest in contingent convertible notes). The fund may invest in securities of any market capitalization or credit quality, including up to 100% in below investment grade or unrated securities, and may from time to time invest a significant amount of its assets in securities of smaller companies. Convertible securities may include any suitable convertible instruments such as convertible bonds, convertible notes or convertible preference shares.
By actively managing the fund and investing in convertible securities, the investment manager seeks the opportunity to participate in the capital appreciation of underlying stocks, while at the same time relying on the fixed income aspect of the convertible securities to provide current income and reduced price volatility, which can limit the risk of loss in a down equity market.
Class I USD LU2264533006
Class I EUR LU2264532966
Class A USD LU2264532701
Class A EUR LU2264532610
Class R USD LU2264533345
Class R EUR LU2264533261
Class F USD LU2264533691
Class F EUR LU2264533428
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