La Fed convierte la lucha contra la inflación en su prioridad número uno

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La Reserva Federal incrementó la semana pasada sus tipos de interés de referencia en 75 puntos básicos, hasta una horquilla de entre el 1,50% y el 1,75%, y señaló la adopción de medidas más contundentes para combatir la inflación. Creemos que esta política acabará por enfriar la inflación, pero con un coste mayor para el crecimiento económico del que espera la Fed. Y es probable que los mercados financieros sigan siendo volátiles durante un tiempo.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, había indicado anteriormente una probable subida de 50 puntos básicos en junio, pero los informes de los medios de comunicación habían apuntado cada vez más a una subida de 75 puntos, y los mercados descontaron el resultado más agresivo. El líder del banco central citó las recientes cifras de inflación y el aumento de las expectativas de inflación como factores que impulsan una subida mayor. Powell señaló que el tamaño de las futuras subidas dependerá de la información que se reciba, aunque espera que una subida de 50 o 75 puntos básicos sea probablemente apropiada en julio.

La Fed se toma en serio esta batalla contra la inflación

Las acciones y las declaraciones del banco central demuestran que se ha intensificado el interés por controlar la inflación. Sobre la base de la previsión media de su «diagrama de puntos», el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) prevé otras subidas de tipos del 1,75% este año, lo que elevará el tipo objetivo al 3,25%-3,50%.

Esto supone 150 puntos básicos más de lo que se esperaba según el gráfico de puntos de marzo. El Comité también elevó la mediana de su tasa terminal prevista al 3,75%-4,0%, 100 puntos básicos por encima de la previsión de marzo. La Reserva Federal está claramente preocupada por la amplitud, la magnitud y la persistencia de la inflación y espera responder en consecuencia, llevando la política a un territorio restrictivo para frenar la demanda. 

Powell subrayó que la prioridad de la Fed es enfriar la inflación. Comenzó la conferencia de prensa posterior a la reunión calificando la inflación de «demasiado alta», observando que el FOMC había esperado que se moviera hacia un lado o hacia abajo en este momento. Como no es así, los movimientos de política fueron más agresivos. La inflación será la prioridad número uno hasta que la Fed reúna «pruebas convincentes», es decir, una serie de datos que muestren una desaceleración de la inflación. En ese momento, la Fed probablemente girará hacia un enfoque más equilibrado en su mandato dual de crecimiento-inflación. Hasta entonces, las miras están puestas en la inflación.

Más subidas en el futuro, con las expectativas de inflación como punto de presión

Una subida en julio de 50 o 75 puntos básicos elevaría el tipo de interés oficial aproximadamente a la estimación neutral de la Reserva Federal, lo que le daría más «opción» para futuros movimientos.

Esencialmente, Powell sugirió que habrá menos urgencia para actuar una vez que se alcance la tasa neutral, incluso si la inflación sigue siendo elevada. Esta táctica suena un poco pesimista, ya que los tipos podrían llegar a ser neutrales tan pronto como el próximo mes. Sin embargo, el estado del gráfico de puntos y la exigencia de la Fed de una serie de datos favorables lo hacen menos. Con o sin opción, la Fed seguirá subiendo los tipos por el momento.

Powell insistió en que las expectativas de inflación son un punto de presión clave para la Fed. Se refirió específicamente al indicador de expectativas de inflación de la Universidad de Michigan y al Índice de Expectativas de Inflación Común de la Junta de la Reserva Federal de EE.UU. como razones para las subidas más agresivas de lo esperado en junio. Powell dejó claro que cualquier desviación al alza de las expectativas probablemente desencadenará un endurecimiento aún mayor.

El crecimiento económico mostrará el coste de la lucha contra la inflación

Un ciclo de endurecimiento más pronunciado y concentrado en la fase inicial hace que el crecimiento económico se enfríe más rápido y más profundamente de lo que se pensaba. La previsión mediana de la Fed para el crecimiento del producto interior bruto en 2022 y 2023 (en términos de cuarto trimestre) es del 1,7%. Esta tasa es un 0,1% inferior a la estimación del banco central sobre la tasa de crecimiento potencial a largo plazo. Y viene acompañada de un aumento del desempleo: del 3,6% actual al 3,7% a finales de año, el 3,9% para 2023 y el 4,1% para 2024.

Powell describió la trayectoria prevista por la Fed como un «aterrizaje suave»: crecimiento apenas por debajo del potencial, inflación controlada y mercado laboral fuerte. Reconoció que ese resultado se ha vuelto más difícil de alcanzar, y tiene razón. Además, un aterrizaje suave depende cada vez más de la ayuda exterior: si la oferta de la economía no se recupera en breve, el aterrizaje suave parece poco probable, y la oferta está fuera del control de la Reserva Federal. Si la oferta no se recupera, y si la inflación no cae pronto, la Reserva Federal debe seguir apretando las tuercas a la economía estadounidense, incluso mientras se debilita. 

Esperamos que el crecimiento económico se ralentice más de lo que prevé la Reserva Federal. Dada la trayectoria de endurecimiento que ha trazado la Reserva Federal, junto con nuestra opinión de que la inflación no bajará lo suficiente como para que la Reserva Federal se sienta cómoda durante un tiempo, vemos que habrá más endurecimiento de la política económica. Estas medidas ayudarán a controlar la inflación en el horizonte temporal de la Reserva Federal, aunque a costa de una mayor desaceleración del crecimiento y una mayor volatilidad en los mercados de capitales.

Tribuna de Eric Winograd, vicepresidente senior y director de Investigación Económica de Mercados Desarrollados en AllianceBernstein

Los inversores de verdad miran hacia el futuro, no al pasado

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La máxima «mirar hacia el futuro» no es precisamente original, y hay pocos inversores que no la apliquen. Lo más notorio, sin embargo, es que muchas veces se interpreta el futuro como una mera continuación del pasado: «Si ha sido así, es que no va a cambiar». Esta mentalidad significa que los precios de las acciones se determinan extrapolando al futuro la rentabilidad operativa del pasado. Es una fórmula fácil y predecible, pero también una base endeble para calcular el valor de una empresa. Estas proyecciones suelen dejar a un lado el impacto que pueden tener los cambios en el mercado, o las repercusiones de los cambios tecnológicos en todo el mundo. Desde el sector sanitario hasta el energético, hemos visto hasta qué punto puede cambiar todo.

Nos hacemos llamar «inversores de verdad», y no simplemente «inversores activos», porque las empresas que buscamos son aquellas que invierten para asegurar su lugar en el mundo del futuro. Las mejores empresas se adaptan, evolucionan e innovan, y las animamos a que lo hagan, en lugar de centrarnos exclusivamente en los objetivos de beneficios trimestrales. Para los inversores de verdad, extrapolar es un método muy poco imaginativo y, por lo general, engañoso. También puede destruir el valor de los inversores que invierten en índices cuando un sinfín de acciones que antes eran fiables pero que no han sido capaces de adaptarse al cambio caen por culpa de otras empresas que explotan las últimas tecnologías.

Un ejemplo es el sector energético. La energía solar y la energía eólica se están volviendo más baratas que la producida a base de combustibles fósiles, incluso sin subsidios. Los costes de producción de los paneles solares y las turbinas eólicas son más bajos que nunca, y su funcionamiento es cada vez más eficiente. Tienen sentido desde el punto de vista económico, independientemente de cuál sea la política de precios sobre las emisiones de carbono, que probablemente se endurecerá a medida que las emisiones de gases de efecto invernadero atraigan la atención política. Las energías renovables van a ser la piedra angular del crecimiento futuro. Sin embargo, a pesar de que seguramente ya se pueda vislumbrar el fin de las antiguas tecnologías de las grandes petroleras, los inversores siguen anclados en el pasado, y los principales productores continúan siendo enormemente valiosos en bolsa.

Para los inversores de verdad, «mirar hacia el futuro» debería ser algo más que decir: «Esta petrolera parece barata esta semana, pero el precio del petróleo volverá a subir y aún puede extraer miles de millones de barriles del golfo de México». Hacer valoraciones basándose en las reservas no tiene sentido. Ese petróleo probablemente vaya a quedarse bajo tierra, y no tiene valor. Lo que imaginamos cuando pensamos en «el futuro» va a ser tan distinto del presente que será irreconocible, y por eso es mejor invertir en una empresa pensando en lo que puede llegar a ser, no en lo rentable que sea ahora.

Muchos inversores evitan las empresas que aún no son rentables por temor a quedar en ridículo si nunca llegan a generar un flujo caja positivo. Sin embargo, a los inversores de verdad no nos importa tanto; o, más bien, lo que nos interesa es cómo una empresa podría ganar dinero en el futuro. Si podemos imaginarlo, preguntamos cuánto capital necesita para poder sostenerse a sí misma con su propio flujo de caja.

El sector sanitario ilustra muy bien hasta qué punto cambiará nuestra vida. Dado que el descubrimiento de fármacos se basa en los métodos de ensayo y error, cada vez entendemos mejor las causas genéticas de las enfermedades y cómo adaptar los tratamientos al paciente. Esto es posible con la secuenciación genética, y su coste se ha desplomado gracias a empresas como Illumina. Al igual que la telemedicina (propulsada por la pandemia del coronavirus), es una muestra de los grandes cambios que se darán en la atención sanitaria, por lo que no es lógico presuponer que las grandes farmacéuticas vayan a seguir reinando en el sector.

Imaginar el nuevo mundo sanitario implica respaldar a las empresas que pueden tener un futuro brillante, como Moderna, fabricante de vacunas, o Genmab, desarrollador de medicamentos contra el cáncer. Algunas empresas en las que tenemos posiciones todavía no son rentables, ni esperamos que lo sean en esta fase. Trabajan en la vanguardia de la ciencia médica, por lo que algunas tendrán éxito y otras no. Sin embargo, invertir de verdad no consiste en esperar a que una empresa sea rentable y, entonces, anticipar un mayor crecimiento.

La mentalidad de futuro implica mucho más que buscar nuevas empresas interesantes. Las empresas familiares y poco populares que han mostrado un crecimiento mínimo y cuyas acciones están infravaloradas a veces pueden reinventarse. Pueden resolver sus problemas internos, superar en astucia a la competencia cuando estén en la fase equivocada del ciclo de inversión de capital o cambiar su actividad económica a un sector adyacente.

Netflix es un ejemplo extremo de esto último: una empresa de alquiler de DVD que transformó su propio modelo para convertirse en el servicio de streaming de contenido más grande del mundo. Reed Hastings, su director ejecutivo, esquivó el futuro derrumbe de su sector e imaginó un nuevo tipo de servicio de entretenimiento.

Nada de esto debe entenderse como que el pasado nunca importa. Baillie Gifford fue fundada en 1908, cuando invertíamos en el caucho malayo con el que se fabricaban los neumáticos del Ford Modelo T. La era del automóvil, y muchas olas de innovación posteriores, nos enseñaron cómo atraen capital las nuevas tecnologías, y cómo se desarrolla el ciclo de inversión y rentabilidad. Aprendimos a imaginar cómo podían emerger los sectores y las empresas del mañana.

Mirar hacia el futuro siempre será un arte impreciso, pero es importante practicarlo. Debemos presuponer que casi cualquier cosa en cualquier sector puede hacerse mejor. Los inversores de verdad apoyan a las empresas que buscan esa mejora, con la esperanza de que se reconozca el valor de su descubrimiento.

Tribuna de Stuart Dunbar, director del Departamento de Clientes y socio de Baillie Gifford

Draper B1 lanza un fondo de inversión de 100 millones para invertir a nivel global en colaboración con Renta 4 Banco

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Draper B1, la gestora española de venture capital acogida bajo el paraguas de Tim Draper, inversor inicial de Coinbase, Baidú, Twitch o Tesla, pone en marcha un nuevo vehículo de inversión de 100 millones en colaboración con Renta 4 Banco que se encargará de su comercialización.

Este nuevo fondo se sumaría a los tres que ya ha levantado la gestora española y que se han centrado en startups en fases iniciales en España, donde han tenido notables desinversiones como en MrJeff, Signaturit o Skitude, con grandes múltiplos para sus inversores.

En esta ocasión, la gestora adopta un enfoque híbrido con alcance global apoyándose en su capilaridad internacional a través de la red Draper Venture Network. Se pretende invertir en los innovadores del futuro estén donde estén. En primer lugar, los nuevos emerging managers, donde Draper B1 invierte hasta en unos 15 micro fondos de capital riesgo en fase muy inicial de forma global, destacando EE. UU., Europa e India entre otros, generando exposición a una cartera de más de 500 empresas con gran diversificación geográfica; y, en segundo lugar, como plataforma de coinversión, el fondo respaldará a las empresas más prometedoras que se encuentren en Serie A o en etapas superiores.

El objetivo de la gestora para este nuevo fondo, que ha sido bautizado Draper B1 Global Opportunity Fund (Draper B1 GO FCRE), es captar fondos de inversores institucionales, corporaciones y de family offices (inversores de patrimonio familiar). Esperan realizar el primer cierre próximamente y completar la captación de fondos en un año.

Draper B1 está dirigida por Enrique Penichet, que lanzó hace más de 10 años Business Booster, la primera aceleradora de negocios de internet en España y germen de Draper B1; y Raquel Bernal, con experiencia emprendedora que capitaneó la aceleradora desde 2015 con éxitos como Streamloots que fue luego invertida por la estadunidense Bessemer VP. En este fondo además se cuenta en el comité con: John Nahm, ex-emprendedor y gestor del fondo Draper de Corea, que fue inversor inicial en el unicornio Coupang o la plataforma Korbit; Sid Mofya, CEO de la Draper Venture Network de origen sudafricano y con exposición a cientos de emerging managers que históricamente han sido candidatos a formar parte de la red; y por supuesto Tim Draper, uno de los inversores semilla más reputados a nivel mundial, habiendo sido inversor temprano en más de 25 empresas que alcanzaron con posterioridad valoraciones de más de 1.000 millones.

“Con este nuevo fondo pretendemos ser una ventana al mundo de la innovación global para los inversores españoles” comenta Enrique Penichet, “ha sido una demanda que percibimos al captar capital en nuestro anterior fondo, aprovechar nuestro diferencial y alcance global y convertirnos en la única gestora española capaz de dar esa capilaridad en diversos continentes” añade.

“Desde Renta 4 estamos muy satisfechos de poder comercializar este fondo que viene a completar la oferta de productos de inversión en capital privado y dará acceso a capital privado internacional a los inversores locales”, valora Marta García Prieto, responsable de Inversiones Alternativas de Renta 4 Banco.

El mejor momento para el mejor resultado

Los fondos de capital privado, y en concreto los venture capital se clasifican por “vintage” como las añadas de los vinos. En este caso, desde Draper B1, esperan que sea un gran vintage, ya que históricamente la inversión privada ha dado sus mejores resultados cuando inician su andadura al tiempo que se contraen los mercados y suben los tipos de interés. “El capital riesgo es un maratón a largo plazo y con el inconveniente de la iliquidez, estos factores le convierten en un asset que se comporta muy bien y obtiene sus mejores resultados cuando los mercados se contraen.” Apunta Enrique Penichet, “En una cartera diversificada, ahora es el momento de bajar exposición a renta variable y subir la apuesta en alternativos como este.”

Por su parte, Raquel Bernal que ha liderado tradicionalmente el equipo de inversión de Draper B1 destaca: “Es una tesis de inversión muy continuista con lo que venimos haciendo en inversión semilla, pero esta vez ampliamos la toma de posiciones apoyándonos en la red de emerging managers, y luego hacemos nuestra propia selección a la hora de acompañar reinversiones futuras.”

Kreo Asesores lanza Kreo Global para ofrecer soluciones offshore a clientes mexicanos

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Kreo Asesores, un broker hipotecario lanzado en 2005 que trabaja con la mayoría de los bancos en México y  uno de los tres principales brokers del país, acaba de lanzar oficialmente Kreo Global.

Con un desayuno en la ciudad de México, la firma con aproximadamente 500 empleados presentó su nueva solución para acercar toda una nueva gama de productos y servicios diseñados para mexicanos, pero otorgados en el extranjero.

Eugenio Klee, socio fundador de Kreo asesores y presidente de la Asociación Hipotecaria de México, comentó a Funds Society que esta división, “viene de esta necesidad natural de la gente de diversificar su portafolio.”

En su opinión, “es lo mismo tener una hipoteca en México, en Miami, en donde sea y desde Kreo Global apoyamos a los clientes en ese proceso. Lo que queremos hacer es un sólo lugar para dar al cliente todo lo que necesita y que su experiencia sea lo más amigable Queremos ser un facilitador”, añade.

Por su parte, Francisco Yañez, director general de Kreo Global, comentó que ya estaban dando algunos servicios offshore por lo que decidieron “tomar este paso y separar la división como KREO global para mexicanos buscando servicios en el extranjero”.

 “Creamos planes de vida, nos interesa mucho la relación de largo plazo con nuestros clientes”, añadiendo que “nosotros acercamos estas opciones de hacerlo con las facilidades, por ejemplo, de tipos de interés en el extranjero”.

De acuerdo con Klee, el primer paso que toman cuando llega un cliente potencial es realizar un análisis para identificar qué es lo que el cliente necesita y a partir de eso se prepara un plan para apoyar al cliente a conseguir su objetivo, utilizando el pool de proveedores locales que trabajan con Kreo.

En temas de KYC, los socios comentan que en el análisis inicial revisan que el cliente sea quien dice ser y además solo aceptan clientes bancarizados, que ya pasaron el filtro en México y luego pasan el filtro del banco en el país dónde van a hacer la inversión.

Kreo Global ofrece servicios bancarios, desde abrir una cuenta, bienes raíces, temas empresariales como franquicias o constituir empresas, así como la opción migratoria.

Actualmente tienen presencia en Vancouver, Miami, San Diego y San Antonio. También brindan servicios en Portugal y España.

 

La creciente importancia del fintech y las finanzas sostenibles las convierten en grandes atractivos de la Barcelona Finance Summer School

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El Instituto de Estudios Financieros (IEF) organizará, del 4 al 8 de julio, la cuarta edición de la Barcelona Finance Summer School con el objetivo principal de fomentar el interés por las finanzas entre los jóvenes estudiantes de entre 17 y 25 años. La realización del curso volverá a ser presencial y consta de sesiones formativas durante la mañana y conferencias por las tardes.

Para poder invertir, gestionar tus finanzas o ahorrar, formar a los más jóvenes es un reto básico. El curso organizado por el Instituto de Estudios Financieros, con el patrocinio de EDM y la colaboración de Balio, está pensado para ofrecer a los alumnos herramientas que puedan ayudar a mejorar la gestión de sus finanzas.

La introducción a los mercados y aprender cómo funcionan será el hilo conductor de una semana de inmersión en las finanzas donde los jóvenes podrán conocer las líneas más innovadoras de las finanzas actuales, como son las finanzas sostenibles, las finanzas conductuales y el mundo de las fintech. El compromiso del IEF con la educación financiera rigurosa es más importante que nunca, ya que estamos en un momento donde los criptoactivos suponen un elevado riesgo para las inversiones.

Además, el alumnado podrá visitar las instalaciones de la Bolsa de Barcelona, donde, aparte de la vista, se impartirá un taller del curso para aprender cómo funciona un mercado bursátil y el sistema financiero actual.

La mezcla de talleres teóricos y prácticos, junto con la visita a la Bolsa de Barcelona, que pone en práctica el Instituto de Estudios Financieros contribuye a situar la capital catalana como un centro financiero europeo.

Dunas Capital realiza un primer cierre de su fondo de impacto

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Dunas Capital, la plataforma independiente de gestión de activos mobiliarios e inmobiliarios, ha realizado el primer cierre de su fondo de impacto denominado Dunas Absolute Impact FCR por un importe de 10 millones de euros, lo que supone un 20% del tamaño objetivo del fondo, ya que espera alcanzar los 50 millones de euros. Además, prevén realizar un segundo cierre durante el cuarto
trimestre de 2022.

Este nuevo fondo cuenta con una base inversora constituida por clientes institucionales, entre los que se encuentran principalmente compañías de seguros y mutualidades. Además, desde el propio Grupo Dunas han decidido invertir también capital, lo que reafirma su compromiso con el producto sostenible.

Con una duración de 10 años y una rentabilidad neta esperada del 8%-10%, Dunas Absolute Impact es un producto enfocado en generar un impacto social y ambiental, positivo y medible, en las zonas más  desfavorecidas de España, a través de la inversión en agricultura sostenible, en la industria agroalimentaria y en el uso de energías renovables.

El equipo encargado del proyecto lo constituyen la gestora Dunas Capital Asset Management, mientras que Absolute Impact Investments actúa como asesor del vehículo. El equipo de Absolute Impact Investments está integrado por profesionales gestión de proyectos, lo que permitirá cubrir todas las áreas de acción en las que actúa la inversión de impacto realizada por el fondo.

La estrategia del fondo se centra en las regiones de España económicamente desfavorecidas para invertir de forma integral y holística, poniendo el foco en la creación de empleo, especialmente entre grupos con alto riesgo de exclusión social, y en la lucha contra el cambio climático, para colaborar así con el desarrollo económico y social de las zonas objetivo.

Esta determinación ha valido al fondo ser clasificado por la CNMV dentro del Artículo 9 del reglamento pósito y rentabilizar con impacto. Cada una de las inversiones se materializará a través de una SPE (Sociedad Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) de la Unión Europea, ya que persigue un objetivo de inversión sostenible explícito que permite a Dunas Capital invertir con proes de Propósito Específico).

Estrategia de inversión de impacto

Los objetivos planteados se alcanzarán mediante el desarrollo de las dos siguientes líneas de actuación. En primer lugar, por el fomento de una agricultura e industria de transformación sostenibles y digitalizadas, con la modernización de los sistemas de cultivo existentes a través de la sensorización y digitalización del campo y la creación de industria de transformación agroalimentaria que avance en la cadena de valor. Y, por otro lado, a través del impulso del autoconsumo energético tanto en explotaciones agrarias como en la industria de la zona, incrementando así la eficiencia energética y fomentando la lucha contra el cambio climático.

En este sentido, el fondo está alineado con el marco conceptual y metodológico establecido por el Impact Management Project y utiliza indicadores de impacto basados en Sistema IRIS+ de GIIN (Global Impact Investing Network), que son verificados por una entidad externa independiente. Además, se monitorizará el cumplimiento de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU.

David Angulo, Chairman de Dunas Capital, señaló: “El primer cierre de nuestro fondo de impacto en un momento de máxima incertidumbre demuestra una vez más la necesidad y la demanda de vehículos que promuevan un impacto positivo en el terreno económico, social y medioambiental. Estamos muy orgullosos de haber incorporado el concepto de sostenibilidad financiera como un factor determinante dentro del proceso de inversión del grupo».

Por su parte, Borja Fernández-Galiano, Head of Sales de Dunas Capital, añadió: “Nuestro compromiso con la inversión responsable y sostenible es cada vez más importante para la firma a medida que estamos trabajando a favor de estrategias más proactivas como la Inversión de Impacto. Desde el grupo buscamos ampliar constantemente la oferta de productos innovadores que tenemos para nuestros clientes, marcando la diferencia y generando valor largo plazo para los inversores».

Los miembros del equipo de Absolute Impact Investments, aseguraron: “Estamos seguros de que este proyecto tendrá un verdadero impacto en la vida de los habitantes de las zonas donde se invierta, siendo el primer paso en nuestro objetivo de contribuir tanto al cuidado del medioambiente como a la erradicación de la pobreza y de la desigualdad al tiempo que generamos una rentabilidad de mercado para los inversores».

 

CFA Society Uruguay premiada como la sociedad más sobresaliente de menos de 150 miembros

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CFA Society Uruguay fue reconocida por CFA Institute por su destacada actuación durante el 2021. El galardón es entregado cada año por la organización internacional con el propósito de reconocer la labor de las sociedades de profesionales que la integran.

“Recibimos con gran orgullo este reconocimiento, que nos motiva a continuar en nuestra labor de impulsar profesionales en inversiones que promuevan los más altos estándares éticos y la excelencia. Representa además una distinción a nuestro esfuerzo por generar sinergias con los actores clave a nivel local para promover la educación financiera”, afirmó Fabián Ibarburu, presidente de CFA Society Uruguay. 

En este sentido, CFA Society fue premiada por su capacidad de generar valor a los miembros de su comunidad a través del apoyo y asesoramiento a los candidatos que debían viajar para obtener la credencial de gestión de inversiones Chartered Financial Analyst (CFA).

La asociación gestionó las comunicaciones con las agencias de viaje y aduanas para facilitar el desplazamiento de los candidatos a los destinos asignados para rendir el examen  y les ofreció información actualizada respecto a los cambios continuos en  las restricciones y protocolos impuestos en los distintos países. 

Durante la etapa más álgida de la pandemia, adquirió la autorización para establecer en Uruguay un Test Center.

Esta iniciativa dio respuesta a la necesidad de los candidatos que se encuentran cursando su formación en alguno de los niveles de CFA, validando sus conocimientos sin tener que desplazarse al exterior, y posicionó a Uruguay como un destino de referencia para la adquisición de la certificación.

Tras lograr este objetivo, la asociación mantuvo un encuentro con el presidente del Banco Central a través del que obtuvo la habilitación para que los profesionales, tras aprobar el Nivel I del examen CFA, puedan registrarse como intermediarios de valores y asesores de inversiones en el ente estatal.

Adicionalmente, la asociación en alianza con Kaplan Schweser, ofreció a los candidatos facilidades de acceso a los paquetes de estudio y preparación del programa CFA de Schweser.

A través de la organización de eventos virtuales, más de 900 participantes entre miembros y profesionales influyentes en la industria, asistieron a instancias sobre temas que incluyeron mujer en las finanzas, criterios ESG, criptoactivos, promoción y regulación del mercado, entre otros.

El premio también destacó el trabajo de investigación con el que  CFA Society Uruguay está participando formalmente en la Comisión Nacional de Promoción del Mercado de Valores, creada por el gobierno para promover el mercado. Así como el desarrollo de iniciativas con voluntarios para realizar investigaciones y para crear contenido para su propio podcast, que discutirá temas como inflación, criptoactivos, fondos de pensiones y riesgos y rendimientos.

Además, en colaboración con la Oficina de Planeamiento y Presupuesto (OPP), CFA Society Uruguay comprometió a KPMG a proporcionar un marco para el cálculo de las tasas de rendimiento de mercado que las empresas del Estado deben ofrecer al gobierno.

También fueron destacados los esfuerzos de incidencia de la sociedad local, junto con la división Future of Finance de CFA Institute, que permitieron que Uruguay fuera incluido, por primera vez, en el Índice Global de Pensiones de Mercer CFA Institute. Esta decisión se produjo en un momento muy oportuno y crucial para el país, ya que se está discutiendo una reforma profunda del Sistema de Pensiones.

Entre otras de las acciones que la asociación llevó adelante este año, también se destacó su primer Desafío Ético, en el que participaron tres universidades. La institución ganadora obtuvo el segundo lugar en el concurso que se llevó a nivel regional, organizado por CFA Society Perú.  También participó en el Desafío de Investigación del CFA Institute, organizado por CFA Society Argentina.  

La asignación de este reconocimiento fue compartido con distintas sociedades a nivel mundial en base al tamaño de su comunidad, en este sentido, CFA Society Uruguay fue reconocida junto a sus pares de Chipre, Malaysia y Hong Kong.

 

 

Los costos de producción de carne bovina casi se duplicarán para 2035

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La producción de carne, especialmente la de res, es la más vulnerable a los riesgos climáticos a largo plazo en el sector global de agricultura, alimentos envasados ​​y bebidas debido a que tiene la mayor huella de emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) frente a regulaciones más estrictas y demanda cambiante, según Fitch Ratings. Por ello, los costos se duplicarán en el sector bovino.

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Los costos de producción de carne de rumiantes casi se duplicarán para 2035, según el escenario de política de pronóstico (FPS) de UN PRI, ya que los agricultores se verían obligados a aplicar métodos de producción costosos que reducen las emisiones y aumentan los precios de los animales vivos. Esto podría verse exacerbado por las interrupciones de la demanda debido a las crecientes preocupaciones ambientales de los consumidores, los posibles impuestos al «pecado» y la aparición de alternativas de carne baratas y neutras en carbono, incluidas las basadas en células.

Sin embargo, es poco probable que el subsector enfrente una amenaza existencial durante los próximos 30 años, incluso en los mercados desarrollados. Creemos que tendrá interrupciones limitadas en los mercados emergentes, ya que la creciente población mantendrá una fuerte demanda, mientras que la falta de regulación o su cumplimiento permitirá que la producción satisfaga esta demanda.

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La producción de aves y cerdos se verá menos afectada que la carne de rumiantes debido a sus menores emisiones y menores requisitos de tierra. Sin embargo, la demanda de ambos podría verse desafiada por las alternativas a la carne.

El subsector lácteo también puede ser menos vulnerable que la carne de rumiantes, a pesar de que la leche es producida por los mismos animales. Esto se debe a que las emisiones son más bajas por caloría y gramo de proteína. El FPS también asume que los productos lácteos no se verán afectados por las alternativas a la leche en la misma medida que la carne. No obstante, el incipiente sector lácteo basado en células crecerá en los próximos años, con tendencias como la fermentación de precisión de alta eficiencia que tiene el potencial de interrumpir significativamente la producción láctea a largo plazo.

Los productores de cultivos se beneficiarán de la creciente demanda de alimentos, pero los que se concentran en la producción de maíz y soja deberán cambiar o diversificarse hacia otros cultivos, ya que la demanda de los que se utilizan para la alimentación animal podría reducirse en línea con la demanda de carne tradicional. La principal presión sobre los productores de cultivos podría provenir del requisito de gastar más en tecnologías y semillas para mejorar el rendimiento y reducir las emisiones de GEI, e invertir en la electrificación del transporte y la maquinaria agrícola.

Los comerciantes de productos básicos agrícolas y las empresas de alimentos y bebidas envasados ​​serán los menos afectados, especialmente si no están demasiado expuestos a la carne y los productos lácteos convencionales como sus principales materias primas o productos comercializados. Su principal desafío será mejorar la transparencia y la medición de las emisiones de GEI de Alcance 3 y hacer cumplir los estándares de sostenibilidad en toda la cadena de valor. Podrían correr riesgos de reputación y podrían necesitar proporcionar financiamiento u otras formas de apoyo a los proveedores para cumplir con sus objetivos de reducción de emisiones de GEI.

Las gestoras de pensiones españolas apuestan por la liquidez y ven oportunidades en renta fija

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La encuesta de asignación de activos e inversiones de las pensiones privadas en España de Fondos Directo, en colaboración con Amundi y AXA IM, correspondiente al primer semestre de 2022, y que se completó por parte de las gestoras de pensiones durante el mes de mayo, revela un aumento de los niveles de liquidez hasta niveles históricamente elevados y una potencial oportunidad en renta fija.

Así lo reflejan los resultados agregados a varias preguntas a lo largo de la misma, aunque la deuda española no parece encontrase entre las favoritas de los gestores. Por otro lado, la visión macro es negativa como pone de manifiesto el hecho de que una mayoría observa una probabilidad de recesión alta y piensan que el conflicto en Ucrania no va a afectar a la política monetaria restrictiva de la Reserva Federal y el Banco Central Europeo.

Además, un 81% de las gestoras participantes no creen que el estilo de inversión growth vaya a seguir haciéndolo mejor que el value en este entorno macro de subidas de tipos de interés. Según explica Juan Manuel Vicente Casadevall, socio de Fondos Directo, la distribución de activos actual muestra un fuerte aumento de los niveles de liquidez desde el 5,8% hasta el 7,3%, lo que supone una décima más que el nivel alcanzado en la primavera del año 2020, justo hace dos años y en medio del inicio de la pandemia.

También la exposición agregada media de las gestoras de pensiones españolas a renta variable se ve reducida de forma significativa en algo más de dos puntos hasta el 37,4%, respecto al semestre anterior. La asignación a renta fija aumenta ligeramente, del 48,2% al 49,5%, mientras que se ve reducida ligeramente en activos alternativos, pero en un 5,9% se mantiene elevada desde un punto de vista histórico.

Perspectivas para la segunda mitad del año

Para Casadevall, la perspectivas de cara a la segunda parte del año son claras. En primer lugar, según recoge la encuesta, los bonos se ven como una oportunidad tras las caídas de los últimos meses. “Se trata del único activo donde aumenta sensiblemente el número de gestoras que piensan aumentar su exposición en los próximos meses”, aclara.

Por el contrario, nadie piensa aumentar su exposición a renta variable, aunque considera interesante señalar que a pesar de que la renta variable estadounidense todavía se ve sobrecomprada (aunque bastante menos), hay un porcentaje de gestores que piensan que sería deseable aumentar la asignación a este activo en los próximos meses.

Por último, Casadevall destaca el claro aumento de gestores que deciden infraponderar la exposición a deuda española y cómo las perspectivas para la deuda emergente a corto plazo no son favorables. Respecto a otros activos destaca cómo el dólar estadounidense es visto sobrevalorado por el mayor porcentaje de gestoras en años, tras su fortalecimiento este año.

Las materias primas ganan atractivo

Dentro de los activos alternativos, el experto considera que lo más llamativo es cómo las materias primas, que han sido un activo tradicionalmente con muy poco predicamento dentro del panel de gestoras, ganan bastante atractivo. Según la encuesta, un 38% del panel declara que aumentará su exposición a las “commodities” en los próximos meses frente a un 12% el semestre anterior.

Dentro del apartado de preguntas ESG, destaca cómo la aplicación de políticas socialmente responsables en inversiones alternativas se ve reducida, posiblemente por la dificultad añadida. Dentro de la gestión pasiva, Casadevall explica que el ETF es el rey, utilizado ya por el 94% de los panelistas. “Sobre utilización de gestión pasiva les destacamos también en una de las preguntas del semestre que su uso más popular entre varias opciones es en inversiones con criterios ASG. Le siguen estrategias de crédito y también bonos flotantes, con varias gestoras planeando su uso en los próximos meses”, relata.

Una visión macro pesimista

Otros datos destacados que arroja la encuesta es cómo el asset allocation basado en modelos cuantitativos retrocede. Por otro lado, las estrategias Smart Beta reganan atractivo. Crucialmente el análisis de la situación macro muestra una visión pesimista por parte de las gestoras sobre todas las regiones, aunque España, Europa y emergentes y Estados Unidos es el orden registrado de mayor a menor pesimismo. “Así, no sorprende observar tampoco que un mayoritario 75% del panel ha reducido su apetito por el riesgo en términos generales”, reflexiona Casadevall.

Las preguntas del semestre refuerzan la visión macro pesimista, con un 69% de los gestores que tienen la opinión de que en vista de la coyuntura actual (alta inflación, desaceleración, tipos, conflicto bélico) la probabilidad de una recesión en los próximos meses es alta. Además de forma muy mayoritaria (un 81% del panel) piensan que esta coyuntura no va a afectar a las políticas monetarias restrictivas ni de la Fed ni el BCE.

Seis medidas para transformar en valor el desorden causado por la inflación

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Según estimaciones del Banco Central de Chile, la inflación en el país llegó a casi un 10% de su variación anual. En ese contexto, las entidades financieras han tenido que buscar instrumentos para frenarla y que no tenga mayores implicancias para la población. A pesar de que ya se han vivido procesos de inflación, este es un momento único ya que los mercados laborales son históricamente competitivos, la demanda de los consumidores no ha caído como lo hizo en 2008 y las cadenas de suministro están más restringidas.

En ese contexto, la consultora internacional Bain & Company realizó un estudio para determinar los 6 movimientos clave que han ayudado a las empresas en tiempos de alta inflación e incertidumbre.

En primer lugar, el estudio muestra que, en un período inflacionario es fundamental establecer una claridad repetible, de principio a fin y procesable del gasto por categoría de costos, proceso empresarial, función y unidad de negocio. Según Bain, esta es la base de todos los demás esfuerzos de productividad, ya que permite obtener un nivel adecuado de responsabilidad en toda la organización para garantizar que todas las decisiones se tomen conociendo el impacto total en las ganancias y pérdidas.

Como segunda medida, Bain revela que se debe diferenciar entre gasto estratégico y no estratégico, la protección de las experiencias de los clientes y los empleados. Para eso es necesario usar datos financieros coherentes y accesibles para priorizar las decisiones de mayor rendimiento de la inversión. Además, los directivos deben identificar dónde deben retirarse las inversiones y realizar ahorros de costos; dónde se pueden recortar los costes de forma más selectiva para mejorar el rendimiento de los gastos operativos; y dónde se puede impulsar el crecimiento mediante una mayor inversión en las capacidades estratégicas necesarias para lograr resultados diferenciales.

El tercer punto que destacan que es necesario desarrollar una comprensión sólida de los verdaderos impulsores del costo en un entorno inflacionista. Diseccionar la tasa (precios pagados) y el consumo (cantidad o volumen) para las categorías de costos críticos, permite a las empresas crear iniciativas granulares y rastreables vinculadas a un único impulsor de una categoría de costos más amplia. Entre ellas destacan: establecer un programa de proveedores preferentes para aumentar el poder de compra, reevaluar la combinación correcta de fabricación y compra para funciones básicas como el desarrollo de software, y desplegar herramientas de abastecimiento impulsadas por la IA para generar conocimientos automatizados a partir de los datos de gasto, señalando las oportunidades de ahorro y cumplimiento en tiempo real.

Adicionalmente, la consultora indica que es necesario reducir el consumo. Según Bain, el establecimiento de controles de gasto interfuncionales ayuda a las compañías a centrarse en los costos que ya no pueden justificarse o que pueden evitarse realizando el trabajo de forma diferente, lo que permite a la empresa priorizar continuamente el gasto y asegurarse de que los ahorros identificados no vuelvan a producirse con el paso del tiempo.

En quinto lugar, el estudio señala que en tiempos inflacionarios donde hay escasez de mano de obra y aumento de costos laborales, los ejecutivos que eliminan trabajos tienen mayor impacto en sus economías. A medida que la inflación persiste, las empresas de todos los sectores deben reexaminar su trabajo y determinar lo que añade más valor y es absolutamente necesario. Establece esos puntos, proporciona tanto un ahorro de costos como la oportunidad de destinar el dinero y los escasos recursos laborales a lo que les ayudará a crecer.

Finalmente, Bain constata que después de eliminar el trabajo, la última táctica es la automatización. Tecnologías como la incorporación de procesos robóticos, flujo de trabajo y procesamiento inteligente de documentos pueden liberar a los trabajadores y hacer que cada persona sea mucho más eficaz en la creación de valor. Además del ahorro de costos laborales, la automatización puede promover la estabilidad en una organización. La investigación revela que las empresas que habían invertido más en automatización antes de la pandemia han resistido la crisis mejor que otras. Además, han generado mayores ingresos y han visto menos interrupciones en la cadena de suministro, la productividad de la mano de obra y la demanda.