La invasión rusa de Ucrania ha desencadenado planes de muchos países importadores de petróleo y gas natural para reducir las importaciones rusas y hacer la transición a lo que se percibe como fuentes de suministro más fiables y menos desagradables, al tiempo que se acelera la transición a la energía verde, lo que abre la puerta a que EE.UU. vuelva a ser el proveedor de petróleo y gas dominante en el mundo, dice un informe de Preqin.
Reducir la dependencia de la energía rusa será oneroso, especialmente para Europa, que importa de Rusia alrededor del 30% de su gas natural y el 25% de su petróleo.
Hasta ahora, EE.UU. y algunos países de la Unión Europea han reducido las importaciones de crudo ruso y, si más países siguen su ejemplo, habrá tensiones en los mercados mundiales para adaptarse a una reconfiguración de los 5 millones de Bbl/d (barriles por día) de exportaciones de Rusia.
De hecho, las exportaciones petroleras de Rusia se están ofreciendo con un importante descuento de unos 30 $/Bbl con respecto al Brent, lo que indica que los nuevos compradores no están absorbiendo totalmente la demanda perdida en el boicot.
Las recientes liberaciones de la SPR de 30 millones de barriles y de los socios internacionales con la misma cantidad suponen un alivio mínimo.
Los posibles acuerdos -si es que se alcanzan- con Irán (entre 1 y 1,5 millones de barriles/día) y Venezuela (menos de 1 millón de barriles/día) seguirían sin ser suficientes para llenar el vacío. En todo caso, la recientemente anunciada liberación histórica de SPR (1 millón de Bbl/d durante seis meses) sugiere que es poco probable que estos acuerdos se completen pronto y que se necesitan respuestas de emergencia para satisfacer la demanda.
La guerra en Ucrania se produce en un momento especialmente vulnerable de escasez de inventarios y de poca acumulación de pozos petrolíferos, con poco margen de maniobra.
Según la Agencia de Información Energética de EE.UU., antes de las sanciones rusas, el exceso de capacidad de la OPEP+ se situaba sólo entre el 3%-3,5%, es decir, aproximadamente 3-3,5 Bbl/d, frente al 8%-9% de 2002.
Sin embargo, de las recientes conversaciones con funcionarios del sector energético de Oriente Medio se desprende que la verdadera capacidad excedentaria podría ser incluso inferior, de sólo el 2,5%.
Desde Preqin estiman que la OPEP+ “probablemente mantendrá su plan actual y no aumentará la producción, a pesar de la subida de los precios del petróleo”. Según los expertos, esto se debe a que, si la organización decidiera poner en marcha más volúmenes, la comunidad inversora podría reaccionar ante la perspectiva de una capacidad de reserva escasa o nula haciendo subir aún más los precios del petróleo.
Además, Rusia ocupa la copresidencia de la OPEP+, por lo que no está claro si podrá cumplir su parte de la producción del cártel.
La industria estadounidense del esquisto, que produce tanto petróleo como gas natural, está bien posicionada para aumentar la producción en los 48 estados inferiores, pero llevará tiempo.
Durante los últimos años, los productores de energía frenaron el gasto en nuevos pozos, tras dos miniciclos de auge y caída del esquisto en EE.UU., el último de los cuales provocó unos 55.000 millones de dólares de impagos.
En respuesta a la demanda de los accionistas de una fuerte rentabilidad de la inversión, los productores pasaron de centrarse en el crecimiento de la producción desde el «drill baby drill» a la disciplina del capital, manteniendo unos parámetros de apalancamiento modestos y una rentabilidad en efectivo constante sobre el crecimiento del volumen de sólo el 0% al 5%, comenta el informe de Preqin.
Como resultado, los operadores de exploración y producción se enfrentan a la escasez de plataformas petrolíferas (la utilización se acerca al 90%), flotas de fracturación (que están completamente agotadas) y mano de obra.
Los ejecutivos de E&P han indicado que podrían desplegar más capital y mantener altos niveles de rentabilidad -gracias a las mejoras en la tecnología de perforación y terminación-, pero estiman que les llevará hasta 12 meses aumentar los actuales volúmenes de producción.
Para la gestora, “el ‘modelo 3.0’ del esquisto estadounidense (es decir, el gasto dentro del flujo de caja) de volúmenes de producción fiables y rendimientos de caja consistentes podría hacer que la energía estadounidense fuera atractiva para los países de ultramar a medio y largo plazo”.
Incentivo para la energía renovable
Por otro lado, junto con el crecimiento de la producción de esquisto en EE.UU., se espera que la coyuntura acelere las inversiones en energía verde. A medida que la energía verde se convierta en un componente más importante del suministro global, el petróleo y el gas tradicionales de EE.UU. seguirán siendo probablemente una fuente de energía de base fiable en el mercado global.
Edmond de Rothschild AM sigue creciendo con la incorporación de Joaquín Martín Garre a su equipo de ventas como Sales Manager, para liderar el segmento de redes de agentes y EAFs. La gestora continúa apostando por el mejor talento y refuerza su compromiso de crecimiento en Iberia, un mercado clave para el Grupo.
Martín Garre es graduado en Administración & Dirección de Empresas y Marketing & Gestión Comercial por la Universidad San Pablo CEU. Procede de Fidelity International, donde durante los últimos cuatro años desempeñó funciones comerciales en el equipo de ventas de España y Portugal, siendo hasta el momento Senior Sales Associate. Anteriormente trabajó en Credit Suisse en el departamento de Inversiones y Selección de Fondos, como Junior Investment Consultant. Cuenta también con experiencia previa en Deutsche Bank, en áreas de Banca Privada y Banca Corporativa.
“Nos complace enormemente dar la bienvenida a Joaquín, un profesional con el que consolidamos y reforzamos nuestro equipo en Iberia. Confiamos en que sus conocimientos profundos del mercado ayudarán a fortalecer nuestra capacidad para ofrecer a nuestros clientes un servicio cercano y de calidad”, destaca Sébastien Senegas, Head de Iberia y Latam en Edmond de Rothschild AM.
Martín Garre formará parte del equipo de ventas liderado por María García y en el que se incorporó Federico Echeverria-Torres Balbas en 2019.
Susana Mendia, subdirectora general de Vida, Salud y AM de Allianz Seguros y consejera de Allianz Soluciones de Inversión
. Susana Mendia, subdirectora general de Vida, Salud y AM de Allianz Seguros y consejera de Allianz Soluciones de Inversión
Allianz Seguros ha consolidado su objetivo de ofrecer una oferta integral con el lanzamiento de la agencia de valores del grupo, con el nombre de Allianz Soluciones de Inversión. Aunque se lanzó hace unos meses, hoy ha sido la presentación oficial, en la que han informado de los principales objetivos, entre los que destaca su ambición de conseguir 9.000 millones de euros de activos bajo gestión para 2029, alrededor del 1% de la cuota de mercado, e incrementar su gama de productos.
“Allianz Seguros ha demostrado su profesionalidad, solidez y solvencia en el ámbito asegurador. Ahora mostramos al mercado que esa profesionalidad está también al servicio de los clientes ayudándoles a gestionar de una manera óptima sus necesidades financieras, sean cuales sean. El camino de éxito que ya iniciamos con la comercialización de productos united linked o planes de pensiones, se extiende con nuestra agencia de valores en un paso más para alcanzar el objetivo de convertirnos en un actor relevante en la gestión del patrimonio de los españoles”, ha señalado Susana Mendia, subdirectora general de Vida, Salud y AM de Allianz Seguros y consejera de Allianz Soluciones de Inversión.
A cierre del año 2021, Allianz disponía ya de más de 1.300 millones de euros bajo gestión, a través de su oferta de planes de pensiones, los fondos de inversión de Allianz Soluciones de Inversión, el seguro de inversión unit linked Allianz FondoVida, protagonista en su oferta, y el producto de ahorro garantizado a largo plazo Allianz Perspektive.
En cuanto a planes de pensiones, en 2021 Allianz fue la cuarta gestora con mayores suscripciones netas. En los últimos 12 meses, el plan Allianz Pensiones Moderado y el plan Allianz Pensiones Global están ambos segundos en rentabilidad, según VDOS. En lo que se refiere a unit linked, la rentabilidad de los fondos de Allianz FondoVida se situó en el 15,5%, más del doble de la media del mercado.
Además, la agencia de valores cuenta con una herramienta denominada Porfolio Analyser, que analiza las carteras de los clientes y detecta las deficiencias, emitiendo recomendaciones para maximizar la rentabilidad.
Prevén llegar a 1.000 agentes
Para distribuir estos productos, Allianz cuenta ya con 610 mediadores inscritos en la CNMV, lo que la sitúa en la segunda posición del ránking de agencias y sociedades de valores con mayor fuerza comercial. Para finales de año prevén acabar con 1.000. Muchos de estos agentes son exclusivos pero, según ha explicado Mendia, también hay corredores de seguros que se han adherido a sus filas. Entre sus objetivos se encuentra impulsar su formación sobre MIFID, para asegurar la calidad del asesoramiento.
Respecto al perfil de los clientes, Mendia ha señalado que no hay un patrimonio mínimo, ya que quieren llegar a un público extenso, algo necesario para alcanzar el objetivo de 9.000 euros bajo gestión. “Buscan sofisticación, pero también simplicidad”, ha matizado Miguel Colombás, director general.
Respecto al lanzamiento de nuevos productos, pretenden contar con un producto de desacumulación. Según ha explicado Mendia,el objetivo es cerrar el ciclo de vida de las inversiones, planificando la retirada según las necesidades de cada cliente.
La agencia de valores está liderada a nivel operativo por Miguel Colombás y Rafael Hurtado, director de Inversiones y Estrategia. Cuenta, además, con un equipo de asesores de inversión que suman más de 60 años de experiencia en el sector.
Los retos que afronta el mercado son numerosos, encabezados por una guerra que ha puesto en jaque la recuperación económica tras el COVID. La fuerte inflación y el parón en el crecimiento avivan los temores de estanflación, en un entorno en el que los mercados ya no cuentan con el apoyo de los bancos centrales.
En este complejo entorno, hay estrategias que pueden ayudar a los inversores a despejar el camino, ofreciendo interesantes oportunidades: renta variable con estilo value, acciones europeas de compañías de mediana y pequeña capitalización, empresas relacionadas con la temática espacial, real estate europeo cotizado, fondos multiactivo y deuda emergente con corta duración son ideas que ofrecieron los expertos de DPAM, Jupiter Asset Management, La Financière de l’Echiquier, Lonvia Capital, ODDO BHF Asset Management y T. Rowe Priceen el marco de la segunda edición del Funds Society Investment Summit, que se celebró los pasados 21 y 22 de abril. Tras hablar ya de la mitad de estas estrategias, en este artículo destacamos las otras tres ideas para un entorno de incertidumbre.
Oportunidades en real estate europeo: el espacio alternativo líquido cobra fuerza
En el espacio más alternativo, pero dentro de la renta variable,DPAM habló de las oportunidades en real estate europeo cotizado. “Estamos en un entorno de guerra, subida de precios de la energía y las materias primas, inflación a doble dígito en los países europeos y EE.UU… y de máxima incertidumbre, con los bancos centrales subiendo tipos ya en EE.UU. y, en Europa, primero reduciendo balance y ya a las puertas de una subida de tasas que podría llegar este año. Por otro lado tenemos crecimiento, no tan fuerte como el año pasado, pero de un 2%-4% y resultados empresariales fuertes; es decir, hay una dinámica económica que aún existe aunque se está reduciendo. En este entorno hemos elegido una estrategia de real estate cotizado por dos objetivos: tiene sentido invertir en este activo y aportará valor añadido a las carteras”, aseguróNicolas Da Rosa, International sales de DPAM para España y Portugal en su ponencia dentro del evento.
Da Rosa recordó las tres formas existentes para invertir en el mundo inmobiliario: directamente en la propiedad (algo que requiere de financiación y que puede permitir rentabilidades de en torno al 3%-4%, pero que también implica un importante pago de impuestos y coste de mantenimiento del activo, además de potenciales problemas de liquidez en momentos de crisis); a través de socimis (que implica invertir en un título únicamente, a veces poco diversificado); o vía un fondo de socimis europeas. Esta última opción proporciona liquidez diaria, una gestión profesional y diversificación por países y sectores (algo que permite que, en lo que va de año, su fondo caiga solo un 2%, frente a los fuertes retrocesos de otros índices de renta variable).
Pero además es una estrategia de inversión muy adecuada en el momento actual, debido a la cobertura que proporciona frente a la inflación: “Las socimis son una forma de cubrirse contra la inflación, no de forma perfecta porque los contratos son a largo plazo pero casi, porque en muchos países de Europa tienen una cláusula en la que se actualiza la inflación anualmente –mientras en Reino Unido eso ocurre cada cinco años-“, explicaba el experto. Y muy útil para diversificar las carteras globales de los inversores, con posiciones que podrían estar entre el 5% y el 10% de las mismas.
En este contexto, el experto presentó el fondo DPAM Invest B Real Estate Europe Dividend Sustainable, artículo 8,cuya rentabilidad procede tanto de los dividendos como de la revalorización de los activos en cartera. Actualmente, las valoraciones son atractivas tras el castigo sufrido con el COVID, la beta es baja (un 0,6 de media, si bien ahora se sitúa en el 0,8, lo que permite que, cuando el mercado cae, sea uno de los activos de renta variable que menos sufre) y su estrategia paga un dividendo superior a la media (en concreto, tres cuartas partes de su cartera pagan más dividendos que la media). Además, ofrece diversificación por países y segmentos y evita exposición a la guerra de Rusia y Ucrania.
El fondo DPAM Invest B Real Estate Europe Dividend Sustainable invierte en valores inmobiliarios cotizados europeos (REITs), término que en España se conoce como socimi. El objetivo es obtener una renta, derivada de los mejores REITs con inferior volatilidad y correlación con el mercado de renta variable y renta fija. De hecho, el fondo puede tener hasta un 10% en deuda.
Este fondo sufre en un momento específico, explicaba Da Rosa: cuando se anuncian alzas de tipos, y el Bund sube pero, explicó, “una vez descontadas las subidas, funciona mejor. Porque si suben tipos, se entiende que hay crecimiento y, si hay inflación, los contratos también acaban al alza”. Sobre su posicionamiento, desde DPAM explicaron que están “muy positivos en sectores como logística o el sector residencial alemán”.
El fondo tiene un volumen de 260 millones de euros y podría crecer hasta los 500 millones aproximadamente, sería su capacidad máxima teniendo en cuenta el universo de inversión (unas 500 compañías, de las que se trabaja con unas 200 y se construye la cartera con unas 45).
Oportunidades en multiactivos, con la gama ODDO Polaris
El espacio multiactivo ofrece ahora también interesantes opciones de inversión, según defendió ODDO BHF AM en una ponencia bajo el título “Mantén el rumbo con la gama de fondos multiactivo ODDO BHF Polaris”, que consta de cuatro fondos globales que cumplen con criterios ESG y que invierten según los diferentes perfiles de riesgo, objetivos de inversión y sentimientos de mercado de los distintos inversores, desde moderados a equilibrados y desde flexibles a dinámicos. Los fondos difieren principalmente en su perfil de riesgo, que se define por su exposición máxima a la renta variable. Se trata de ODDO BHF Polaris Moderate (0-40% de renta variable), ODDO BHF Polaris Balanced (35-60% de renta variable), ODDO BHF Polaris Flexible (25-100% de renta variable) y ODDO BHF Polaris Dynamic (70-100%).
Los fondos invierten en una selección de activos tradicionales, como la renta variable o los bonos corporativos, con un enfoque de inversión orientado a la calidad y al largo plazo, siguiendo criterios ESG y dando importancia clave a la diversificación. Y se construyen con un proceso de inversión bottom up, sobre todo en la parte de renta variable, que es la que genera el alfa de la cartera, pues la renta fija se destina a “modular las exposiciones al mercado y a controlar la volatilidad y las caídas, pero no tiene la misión de generar rentabilidad”, explicaba Leonardo López, Country Head de Iberia y Latam en ODDO BHF AM.
En concreto, seleccionan compañías con un mejor perfil de crecimiento y generación de flujo de caja libre que el mercado, con ventajas económicas fiables debido a su presencia en un mercado con fuertes barreras de entrada, balance sólido, disponibilidad a precio razonable y liquidez. Y, sobre todo, que se posicionen en tendencias seculares globales que ofrecen resistencia en todas las fases del ciclo económico. “Un factor distintivo (de la gama de fondos Polaris) es que son fondos que invierten en megatendencias, empaquetados en productos mixtos para adaptarlos al perfil de riesgo de los inversores”, explicaba López. “Uno de los defectos de los fondos de megatendencias puede ser su elevada beta, y en la gama Polaris las empaquetamos en formato mixto para modular la exposición al mercado”, añadía. Las megatendencias a las que se busca exposición son cuatro: digitalización, automatización e inteligencia artificial; nuevos hábitos de consumo y de trabajo; envejecimiento de la población; y crecimiento de las rentas de las clases medias emergentes.
El proceso de inversión, que da como resultado una cartera con entre 30 y 60 nombres, consta de tres pasos: la asignación de activos, la selección de acciones y bonos y la construcción de la cartera y gestión del riesgo. Para el asset allocation, la gestora cuenta con un comité de inversiones global que se reúne todos los meses y que estudia la situación macroeconómica y del mercado teniendo en cuenta una serie de factores: indicadores fundamentales (valoraciones, beneficios…), indicadores monetarios e indicadores psicológicos, de sentimiento o de behavioural finance. “En la última reunión se revisó a la baja el fuerte crecimiento previsto en el año a nivel global y quedó claro que la inflación estará aquí más tiempo del esperado y que el conflicto de Rusia-Ucrania añadirá más incertidumbre”, destacó López. Por eso están infraponderados en factores macro. Mirando los resultados corporativos, se muestran neutrales. Sobre las políticas fiscales y monetarias, vislumbran un tapering en EE.UU. más rápido y subidas de tipos incluso en Europa, donde no se esperaban para este año pero ya sí son una opción para antes de finales de 2021, por lo que se muestran infraponderados en este aspecto. Por todo ello, en general, su valoración con respecto a los factores fundamentales es de infraponderación.
Al mirar las valoraciones, el signo es mixto: el mercado está caro en términos absolutos pero no tanto en relativo. Con respecto a los factores psicológicos o de sentimiento, la luz es verde: “Tras las ventas de principios de año, los grandes inversores todavía no han reducido tanto su posicionamiento, así que somos neutrales, y también en el análisis técnico (la mayoría de índices han recuperado sus niveles tras la gran caída por el conflicto en Europa del Este”. Como resultado de todos estos análisis, el equipo de la gestora determina que predomina el color naranja, de forma que están ligeramente infraponderados en renta variable. “Con este resultado, los gestores o reducen renta variable o cubren las posiciones en las carteras. Ahora, todos los perfiles de la gama Polaris están por debajo de su exposición media histórica a renta variable”, explicaba López.
El paso 2 consiste en la selección de acciones y bonos, basándose en el análisis cuantitativo para evaluar la rentabilidad de la empresa (vigilando el retorno del capital y su estabilidad financiera), el análisis cualitativo para identificar la ventaja económica de una empresa y su exposición al crecimiento estructural –invirtiendo en megatendencias e integrando criterios ESG- y las valoraciones (para evaluar si las acciones o bonos están disponibles a un precio razonable). López destacaba cómo la integración de factores ESG está presente en todos los fondos, como paso en la parte cualitativa. A partir de ahí, el paso 3 es la construcción de la cartera y gestión de riesgo. Todo este proceso da como resultado carteras con sesgo quality growth.
Sobre las posiciones en el momento actual, marcado por una inflación duradera, López destacó la importancia de invertir en compañías con poder de fijación de precios, márgenes de rentabilidad elevados, con pocos costes logísticos… En un entorno de incertidumbre económica, destacó la importancia de buscar sectores tradicionalmente defensivos o negocios diversificados internacionalmente (como compañías en el mundo farma o de la biotecnología); en un contexto marcado por el encarecimiento de las materias primas y la energía, defendió la idea de buscar firmas que proporcionan esos materiales básicos, así como compañías con márgenes elevados y menor dependencia de los mismos. También, con la preocupación de las subidas de tipos en el horizonte, se posicionan en el mundo financiero, pero con preferencia por las aseguradoras. “Otra temática es la ciberseguridad: buscamos empresas con exposición a la misma (como Accenture, Capgemini o Microsoft, donde un 10% de su beneficio viene de la ciberseguridad)”. Y también destacó la temática de la independencia energética: “Para invertir, optamos por temas como energías renovables, coches eléctricos o infraestructuras (Siemens, Vinci, …)”.
Su gama Polaris ha generado en España mucho interés sobre todo en los dos extremos, en el más moderado y en el agresivo (Dynamic), donde la exposición neta a renta variable es del 79% y la bruta, del 99% actualmente, y cuya cartera está expuesta principalmente a la temática de la digitalización.
Oportunidades en renta fija: deuda emergente de corta duración
En renta fija, pese al entorno de inflación y subidas de tipos que podrían perjudicar al activo, Jupiter AM presentó una idea de inversión que puede funcionar muy bien en este entorno: la deuda emergente de corta duración, con el fondo Jupiter Global Emerging Markets Short Duration Bond. Se trata de una estrategia diseñada para cualquier momento del ciclo, que ofrece a los inversores una exposición a la prima de rendimiento de los mercados emergentes, al tiempo que trata de limitar la volatilidad y las caídas. “Es un momento especialmente interesante para el activo”, destacó Alejandro Arévalo, responsable de deuda de mercados emergentes en la firma. De hecho, el equipo de renta fija emergente de Juupiter AM ha destacado en la gestión de la volatilidad y los riesgos: como prueba, el fondo de corta duración en 2018 consiguió terminar ligeramente en positivo. “Es interesante centrarnos en este fondo por el entorno de incertidumbre respecto a la evolución de los tipos de interés y la ampliación de los spreads”, destacó el experto.
Para empezar, dejó muy claro que la situación actual es distinta al taper tantrum vivido en 2013: “Estamos en una situación diferente: en ese momento Bernanke no comunicaba con transparencia, mientras ahora la Fed nos cuenta incluso cuando “están empezando a pensar”. La comunicación ha sido más clara y ha logrado que muchos inversores posicionen las carteras en preparación para las subidas de tipos de interés que vienen”, explicaba Arévalo. De esa forma, el mercado ya se ha ajustado no solo en base a los spreads sino también a posibles subidas de tipos y a la inflación.
La otra cuestión es qué pasa si hay una subida intensa del dólar y se asume que es negativa para todos los emergentes: “No podemos pensar en los mercados emergentes como un país, hay más de 60 y no todos están en el mismo punto del ciclo, por lo que habrá ganadores y perdedores”, afirmó. Aunque sus fondos están denominados en dólares, Jupiter AM ha empezado a “jugar” una parte en moneda local porque la evolución de las divisas depende mucho de lo que pasa en las economías de estos países, su inflación y los movimientos de sus bancos centrales: “Creemos que habrá mucho movimiento en las divisas locales. Los bancos centrales de los mercados emergentes han mostrado madurez y defendido sus credenciales de luchar contra la inflación y por eso no ha habido depreciación en algunas divisas locales”, añadía.
Otro foco clave es China, con su política de cero COVID que afecta al crecimiento. “A finales año, el presidente será elegido por tercera vez y no querrá encontrarse una economía en problemas, por eso pondrá un gran enfoque en el crecimiento y, cuando cambie la política de cero COVID, en la segunda mitad del año podríamos ver una recuperación atractiva”. Por ello en la gestora, desde una posición de infraponderación, han empezado a incrementar posiciones.
Otro gran foco en emergentes es el impacto de la guerra de Rusia y Ucrania, que según Arévalo se centra en el precio de las materias primas en el mundo emergente: “Hay que identificar los países ganadores/exportadores -Oriente Medio, Latam o partes de África, con parte fiscal y crecimiento positivos- y los perdedores/importadores -como Turquía, Egipto o Chile-“.
Otro factor a favor de la inversión en emergentes son las valoraciones: “Muchos inversores han vendido sus posiciones en emergentes y preguntado después: tenemos muchos turistas/cross over en nuestros asset class, que venden al primer titular negativo, lo que crea volatilidad pero también deja oportunidades de entrada. En este momento hay mucha diferencia entre los fundamentales de las compañías y algunos bonos soberanos y sus valoraciones. En este entorno, hemos agregado riesgo a la cartera, con corta duración, para obtener un rendimiento positivo por medio del carry”, explicaba.
En cuanto a sus posiciones por países, se muestra positivo con China (aunque no lleguen a la meta de crecer el 5,5%, es positivo con su evolución de cara a la segunda mitad de año), Oriente Medio (habrá mercados beneficiados de las subidas del precio del petróleo, como Bahrein u Omán, en high yield), Latinoamérica (también se beneficiará de las subidas de las materias primas, excepto Chile, y con Brasil como país más atractivo –“Aunque haya un cambio político, nos hemos posicionado en dólares y también en divisa local poniendo el foco en la subida de las commodities y en la posición del banco central”-) o Sudáfrica. En cuanto a los perdedores de esta situación, señala a países como Egipto, Turquía, Jordania o Kenia, lugares donde ahora no quieren estar. Sobre Rusia, Arévalo cree que la mayoría de posiciones sobreranas y cuasisoberanas, y corporativas, irán al default, y no tienen exposición.
Ante el entorno inflacionista, se posicionan en sectores y compañías que puedan pasar la subida de precios al consumidor final, como las telecomunicaciones. Por rating, muestran preferencia por el high yield, donde “los spreads no reflejan los fundamentales”, y por duración, están cortos. “El universo de fondos de deuda emergente con corta duración es pequeño, de unos 15 productos. Nuestro fondo es flexible, invierte tanto en bonos soberanos como corporativos y no hay límites. Puede invertir hasta un 10% en divisa local, el rating mínimo es BB y no usamos derivados”, resumía Arévalo.
canva.. eToro lanza BatteryTech, una cartera Inteligente que apoya la transformación de la movilidad y la energía
eToro, red social de inversión, amplía su conjunto de carteras temáticas con el lanzamiento de BatteryTech, que ofrece a los inversores una exposición a largo plazo al sector de las baterías, en rápido crecimiento.
Según explica la firma, la apuesta por el desarrollo de la eficiencia y el almacenamiento de la energía se ha convertido en el centro de nuestras economías como factor clave para la transición a una forma renovable de generar energía para nuestro día a día. En la última década, sostienen que el aumento de la producción de baterías de iones de litio redujo los precios de producción de los vehículos eléctricos hasta el punto de hacerlos comercialmente viables.
“Las baterías son esenciales para la transición hacia la neutralidad energética y potencian las principales tendencias de sostenibilidad, como la movilidad eléctrica y el almacenamiento de energía sostenible. Con la previsión de que la capitalización del mercado mundial de baterías alcance los 173.000 millones de dólares en 2026, frente a los 105.000 millones de dólares de 2021, queríamos ofrecer a nuestros clientes la oportunidad de invertir en la innovación y en un mercado de rápido crecimiento”, explica Dani Brinker, responsable de carteras de inversión de eToro.
El segmento del litio representa por sí solo el 29,3% del mercado mundial de baterías. Con el avance de la industria de los vehículos eléctricos hacia una adopción masiva, su mercado estará valorado en 800.000 millones de dólares en 2030, frente a los 160.000 millones de dólares de 2019. Se prevé que la inversión en la producción de litio se dispare un 78,14% interanual, pasando de 497.000 TM en 2021 a 636.000 TM a finales de 2022. El reto para la industria será garantizar que el suministro se adapte al ritmo de adopción de los vehículos eléctricos sin comprometer la asequibilidad de los mismos.
«En los últimos doce meses, hemos visto cómo los precios del litio se han disparado más de un 400% y el precio medio actual de las baterías ronda los 9.000 dólares, es decir, más del 20% del coste del vehículo. Los fabricantes ya han expresado su preocupación por el hecho de que los suministros no alcancen a cubrir la elevada demanda. Con los gobiernos y las empresas trabajando hacia sus objetivos de sostenibilidad, los inversores están mostrando un creciente interés en las empresas que ofrecen soluciones y tecnologías que apoyan la movilidad de emisiones netas cero y la transformación energética», añade Ben Laidler, estratega de mercados globales de eToro.
La firma señala que esta nueva cartera ofrece la oportunidad de invertir en empresas que contribuyen al desarrollo de las baterías, desde compañías de minería y refinado que procesan litio, níquel, manganeso y cobalto, hasta productores de baterías, fabricantes de vehículos eléctricos y empresas que avanzan en tecnologías de almacenamiento de energía sostenible. Entre los 30 valores que componen la cartera se encuentran algunas de las empresas más innovadoras del sector, como ABB, Bloom Energy, Tesla, NIO, Glencore y Sunrun.
«Al agrupar una selección de activos en una cartera, hacemos el trabajo pesado y permitimos a nuestros usuarios ganar exposición a un mercado de rápido crecimiento y repartir el riesgo entre una variedad de activos. Al invertir en la cartera BatteryTech, nuestros usuarios podrán participar en la transición sostenible y en la transformación de la forma en que utilizamos y almacenamos la energía», afirma Brinker.
Foto cedidaAdriá Beso, responsable de WisdomTree para España.. Adriá Beso: “Los ETPs ofrecen la forma sencilla, segura y rentable de tener exposición a activos digitales que buscan los inversores institucionales”
El sector mundial de los ETFs ha experimentado un crecimiento exponencial en los últimos años y, en opinión de Adriá Beso, responsable de WisdomTree para España, la mayoría de los inversores aprecian las ventajas de los ETFs como elementos de construcción de carteras o como complementos de los fondos activos. Tras haber demostrado su fortaleza y flexibilidad en los momentos más volátiles del mercado, estos vehículos de inversión entran en una nueva etapa ante el auge de los activos digitales, y sobre ella hemos hablado con Beso.
Hemos visto cómo los ETFs han demostrado la solidez de su funcionamiento durante la crisis de la pandemia, y ahora con las sanciones a Rusia, ¿cree que es necesario reforzar la protección de los inversores de ETFs en circunstancias como las que estamos viendo?
La suspensión de la renta variable rusa ha puesto ciertamente a prueba la estabilidad del ecosistema de los ETFs. Como en otras crisis, vemos que el sistema ha reaccionado de forma ordenada. Los fondos con una gran exposición a Rusia tuvieron que suspender sus operaciones. Sin embargo, esto no fue específico del ecosistema de los ETFs y está estrechamente vigilado por los reguladores pertinentes. Por lo tanto, creemos que la protección de los inversores está funcionando bien durante la crisis actual.
¿Ha mejorado el conocimiento y la comprensión de estos fondos por parte de los inversores?
Si se observa el volumen de activos de los ETFs y el crecimiento de su adopción, es evidente que el conocimiento de los inversores ha mejorado en todas las regiones y que éstos se sienten cada vez más cómodos con la estructura de los ETFs. Sin embargo, también es cierto que siguen existiendo conceptos erróneos comunes y que el conocimiento de los ETFsen el espacio minorista europeo es escaso, aunque crece a un ritmo rápido en países como Alemania.
Estamos asistiendo a un auge de los ETFs que invierten en el universo de los criptoactivos, ¿cuáles son los retos que plantea la creación de estos vehículos?
El universo de las criptomonedas está evolucionando rápidamente. El reto para un proveedor de ETFs es construir productos transparentes y líquidos con mecanismos de precios estables y los mejores procesos de seguridad y proveedores de servicios de custodia, al tiempo que se mantiene la flexibilidad suficiente para estar en contacto con la innovación.
En este enorme crecimiento de productos en criptoactivos, ¿se acompaña de proveedores de índices?
La indexación de los activos digitales es posible desde hace un par de años, ya que el ecosistema ha crecido y se ha diversificado. WisdomTree ha desarrollado una taxonomía para este ecosistema, que lo divide en segmentos basados en casos de uso. Los nuevos productos de la cesta de activos digitales de WisdomTree ofrecen a los inversores institucionales europeos una amplia exposición a partes de este ecosistema.
Siendo una clase de activos tan emergente y nueva, ¿por qué los ETFs se han convertido en el vehículo más popular para invertir en ella?
Los inversores institucionales buscan una forma sencilla, segura y rentable de obtener exposición a diversos activos digitales y esto es lo que ofrecen los ETPs. La opción de ETPs destaca por tener un envoltorio que equilibra la estandarización y la transparencia del producto, soluciones de custodia de clase institucional, sofisticada seguridad física y cibernética sobre los activos digitales subyacentes, una negociación más fácil incorporada a los procedimientos estándar de corretaje y mantenimiento de cuentas y una negociación más líquida y transparente. Un elemento clave de la estructura de los ETPs respaldados físicamente es que elimina la necesidad de que los inversores gestionen los procesos físicos y de ciberseguridad necesarios para almacenar de forma segura los activos digitales a lo largo del tiempo. Al estar almacenados en frío (es decir, en dispositivos que no están conectados a Internet) se garantiza que los activos digitales no puedan ser pirateados. No es necesario que los inversores salvaguarden una contraseña, ni gestionen la autenticación multifactor, como suele ocurrir con las ofertas de servicios de activos digitales minoristas.
Renta fija, ESG, megatendencias y ahora el universo de las criptomonedas, ¿cuál será la próxima frontera que cruzarán los ETFs?
Por un lado, vemos que el sector de los ETFs sigue innovando de forma orgánica, proporcionando un acceso rentable y transparente a nuevas clases de activos y a exposiciones diversificadas de forma inteligente. Especialmente en un entorno de aumento de la inflación, vemos la demanda de exposiciones a materias primas relacionadas con la transición energética y el aumento de los precios del carbono. Esto también está relacionado con la necesidad de integrar firmemente las consideraciones ESG en todas las decisiones de inversión. A mayor escala, creemos que la innovación en el espacio de los activos digitales tendrá más impacto en la industria de los ETFs que simplemente servir como un nuevo subyacente para los ETPs. La digitalización de los servicios financieros tiene el potencial de revolucionar la experiencia de inversión.
En este sentido, ¿en qué nuevos temas o clases de ETFs está trabajando WisdomTree para nuevos lanzamientos?
Estamos evaluando opciones en todas las clases de activos y consultando con los clientes para entender las exposiciones que buscan. Los temas relacionados con la transición energética, las tecnologías disruptivas y los activos digitales siguen siendo prioritarios para muchos inversores.
¿Cuál es su previsión de crecimiento del mercado de ETFs para este año?
Los activos gestionados por los ETFs a nivel mundial han pasado de 204.000 millones de dólares en 2003 a más de 10.000 millones de dólares en 2021. El crecimiento ha sido exponencial en los últimos años, ya que los inversores están reconociendo tres ventajas distintas de los ETFs. Su estructura está abriendo nuevas fronteras de innovación, dando a los inversores acceso a exposiciones únicas y diferenciadas, y generalmente ofrecen mejor liquidez en comparación con otros vehículos de inversión. Además, ofrecen una mayor transparencia en comparación con los fondos de inversión, lo que permite a los inversores saber exactamente en qué están invirtiendo. En el próximo año, la economía mundial se enfrenta a perspectivas de crecimiento frágil, inflación elevada y bancos centrales de línea dura. Navegar por este entorno exigirá a los inversores tomar decisiones cuidadosas y específicas para cubrir los riesgos y lograr el crecimiento. Es probable que los inversores vean en los ETFs una herramienta clave que les ofrece la flexibilidad que necesitan, fomentando un mayor crecimiento del mercado.
El greenium o prima verde, el rendimiento que los inversionistas conceden a las empresas que emiten un bono verde en comparación con el rendimiento que habrían requerido de estas mismas empresas para un bono convencional con el mismo vencimiento, se ha percibido durante mucho tiempo como volátil, oscilando en una u otra dirección según a la estacionalidad. Sin embargo Mirova, firma afiliada a Natixis IM, ha detectado en sus últimos informes que se ha convertido en un tema clave desde 2020.
Según interpretan Agathe Foussard, gestora de carteras en Mirova, y Nelson Ribeirinho, gestor de carteras y analista de crédito senior en Mirova, el greenium “se debe únicamente a una discrepancia entre la oferta y la demanda”, ha caído, pero sigue expuesto al entorno actual, caracterizado por mayor aversión al riesgo y volatilidad. En su último estudio, han examinado los factores que pueden actuar como nuevos catalizadores durante este año y han identificado cuatro elementos: las tasas de interés positivas, la consolidación de la taxonomía europea, la aparición de los bonos vinculados a sustentabilidad como rivales de los bonos verdes y, por último, calificaciones crediticias actualizadas para los índices y el universo generalizado de bonos.
“Hoy, el greenium se sitúa en 2.64 puntos básicos (p.b) como diferencial de rendimiento (o diferencial de crédito), habiendo caído a 1.5 pb en el curso de enero. Creemos que el greenium se equilibrará en 2022 en 2 pb para la deuda senior y, más exactamente, en 5 pb para la deuda corporativa senior (excluyendo las finanzas) y en 6 pb excluyendo servicios públicos, gobiernos y finanzas. Dentro de estos sectores, parece natural que los bonos verdes emitidos por empresas de servicios públicos o bancos muestren un greenium débil o incluso neutral, ya que toda su deuda podría volverse verde y los bancos no pueden emitir bonos vinculados a la sostenibilidad debido a desafíos regulatorios”, explican.
Según su análisis, la gran incertidumbre en la “ecuación” del greenium sigue siendo el dominio de los bonos vinculados a la sostenibilidad, que inundaron el mercado primario el año pasado con volúmenes de emisión que superaron los 100 mil millones de dólares. “Los bonos vinculados a la sostenibilidad ofrecen un grado de flexibilidad, ya que los objetivos permanecen en manos de la empresa, por así decirlo, lo que no es el caso en bonos verdes, sostenibles o sociales”, aclaran.
Entre sus conclusiones, apuntan a que parece probable que varios sectores, particularmente dentro de los cíclicos, pudieran verse atraídos por este formato: en estos sectores, el greenium dependerá de la proporción de bonos verdes ante los bonos convencionales y bonos vinculados a la sostenibilidad, por lo que podría potencialmente ser mayor. “La competencia entre bonos vinculados a la sostenibilidad y bonos verdes o sostenibles es un factor determinante. De hecho, la aparición de los bonos vinculados a la sostenibilidad podría ralentizar el crecimiento del mercado de bonos verdes, evitando que el greenium se reduzca en algunos sectores”, añaden.
Los acontecimientos recientes, incluida la invasión de Ucrania por Rusia, han creado un entorno de aversión al riesgo, lo que ha provocado que se amplíen los diferenciales de crédito. “En este contexto, parece que los bonos verdes y sostenibles tienden a comportarse mejor (es decir, se venden menos), lo que demuestra más resiliencia. Esto se debe a: el perfil más defensivo que muestra el universo de bonos verdes; sus características de impacto popular; y su base de inversionistas, que se cree tiene un horizonte de inversión más largo”, explican.
Otra de las conclusiones que Foussard y Ribeirinho defienden es que algunas clases de activos volverán con fuerza, mientras que otros se consolidarán, a lo largo de este año. Por ejemplo, esperan un gran resurgimiento de la deuda verde bancaria preferencial senior y los bonos garantizados emitidos por bancos (estos instrumentos, considerados refugio seguro, financian principalmente la construcción de edificios verdes).
“El supuesto desmantelamiento de las TLTRO III tendrá importantes implicaciones. Con la restricción gradual de los bancos centrales de sus políticas monetarias, es probable que los bonos garantizados (más de la mitad de los cuales tienen calificación AAA) y deuda bancaria senior (calificada por encima de A) dominen la emisión de bonos corporativos a medida que aumenta el número de países, inaugurales e históricos, empiecen a emitir deuda. A nivel sectorial, también esperamos que las empresas de energía y las empresas de suministros sigan tan activas como ahora. Esperamos una convergencia entre los índices de bonos verdes y los índices convencionales global aggregate”, añaden.
canva. . DWS lanza un ETF Xtrackers de renta variable centrado en las industrias chinas del futuro
DWS ha anunciado el lanzamiento del ETF Xtrackers Harvest MSCI China Tech 100 UCITS, un ETF de renta variable diseñado para proporcionar acceso al segmento high-growth (con alto potencial de crecimiento) y con un enfoque temático.
Según ha explicado la gestora, en lugar de utilizar un desglose sectorial tradicional, el índice subyacente del ETF, el índice MSCI China All Shares Technology Select ESG Screened 100, se centra en cuatro temáticas de inversión con unas perspectivas prometedoras: internet, movilidad, industria y salud. Las acciones de las empresas chinas que cotizan en las bolsas chinas e internacionales que tienen una alta proporción de ingresos procedentes de estas áreas de negocio constituyen el índice. Por ejemplo, movilidad incluye actividades en el campo de las baterías y la movilidad inteligente, mientras que internet incluye los campos de ciberseguridad y fintech.
En opinión de la gestora, este nuevo ETF satisface la demanda de los inversores que desean participar en el crecimiento económico a largo plazo impulsado por la tecnología y la innovación. Además, como parte de la metodología del índice, se excluyen las acciones de empresas que superan ciertos umbrales de facturación en sectores como, por ejemplo, el tabaco, el carbón térmico, las armas civiles, armas controvertidas o que tienen una calificación MSCI ESG de ‘CCC’. El índice MSCI China All Shares Technology Select ESG Screened 100 está compuesto por 100 acciones, con una ponderación de cada acción limitada al 4,5% para ofrecer una exposición representativa y adecuadamente diversificada.
El ETF Xtrackers Harvest MSCI China Tech 100 UCITS cotiza en la Deutsche Boerse está previsto que lo haga esta semana en la Bolsa de Londres y posteriormente en otras bolsas europeas.
«El ritmo de innovación en sectores clave de la economía china sigue siendo elevado, y a los inversores les resulta difícil identificar empresas atractivas. Aquí es donde el ETF Xtrackers Harvest MSCI China Tech 100 UCITS ofrece una muy buena alternativa a través de su oferta de índices temáticos», ha señalado Simon Klein, Head of Passive Sales en DWS.
La lucha contra el blanqueo de capitales sigue en cabeza en la lista de prioridades de la Unión Europea (UE). En los últimos años, a las dificultades tradicionales de la lucha contra el blanqueo, se suma el peso creciente de las operaciones con criptomonedas y los criptoactivos, que se extienden exponencialmente entre los inversores y también, naturalmente, entre los ciberdelincuentes. “Según datos manejados por la Agencia de la Unión Europea para la Cooperación Policial (Europol), el blanqueo de capitales mediante el uso de criptomonedas aumentó -en términos interanuales- un 30% en 2021”, revela Diego Cabezuela, abogado y socio director de Círculo Legal.
Este fenómeno viene motivado por el crecimiento meteórico del mercado de criptomonedas, cuya capitalización total, según determinadas estimaciones pudo alcanzar su máximo histórico el pasado mes de Noviembre con 2,6 billones de euros. Una cifra que probablemente tenga “algo de especulativa”, matiza el experto, pero que, a su vez, “da una idea de la magnitud del problema que entraña el control de esta nueva, o ya no tan nueva, economía”.
La UE ultima su ambicioso plan contra el blanqueo de capitales
Si bien es cierto que, como regla general, las normas jurídicas acostumbran a ir siempre un paso por detrás, dado su carácter reactivo, de los nuevos problemas y delitos, en el caso del blanqueo de capitales la realidad es diferente, pues existe una especial unanimidad y proactividad en la mayoría de los países, en la elaboración de normas de lucha contra el mismo. En Europa, desde el año 1991 se han sucedido hasta cinco Directivas de la UE para endurecer los instrumentos reguladores en esta materia.
“Si hablamos del futuro más inmediato, la Unión Europea ultima ahora la puesta en marcha de un ambicioso Plan de Acción contra el Blanqueo de Capitales, en el cual, como no podría ser de otra forma, el control de los criptoactivos ocupa un espacio relevante”, explica Cabezuela.
Este plan sentará las bases de un marco legal dirigido a reforzar la seguridad, en términos jurídicos, de las operaciones con criptoactivos así como la de las personas que los adquieren. Esta propuesta recibe el nombre de MiCA (Markets in Crypto-Assets), habrá de materializarse en un Reglamento UE y supondrá, en palabras del abogado, “una nueva norma para un nuevo tiempo”.
“Del mismo modo, este proyecto de la UE contempla, como proyecto estrella, la creación de una Autoridad Europea Anti-Blanqueo (AMLA, por sus siglas en inglés), que tendrá a su cargo la supervisión en toda la UE y asegurará la cooperación entre todas las Autoridades de Información Financiera de los Estados, en España el SEPBLAC”, concluye.
Jo Endoro llega a EE.UU. luego de crear sus ateliers en Pietrasanta (Italia) y Casa de Campo (República Dominicana). El escultor inaugurará su exposición en la galería de arte AM House (257 Giralda Ave, Coral Gables) el próximo 30 de abril.
Para el artista italiano, que ha estado activo en Europa, Sudamérica y Estados Unidos, se trata de un importante reconocimiento, ya que sus obras se expondrán ahora junto a las de Pablo Picasso, Salvador Dalí y Fernando Botero, dice el comunicado al que accedió Funds Society.
Jo Endoro se formó como escultor, inspirado en las formas neoclásicas de Canova, reinterpretadas con técnicas innovadoras.
Sus obras en mármol y bronce son fruto de una mirada atemporal, capaz de ir más allá del ruido de un presente agotado por la persistencia del aparecer.
«El ser es intemporal y Jo Endoro lo persigue», escribió sobre el artista el escritor italiano Francesco Mazza.
«Siempre he tenido una atracción por las formas, por las formas arquitectónicas, por todo lo que tiene una forma particular, empezando por Grecia, continuando con la antigua Roma, y siguiendo con el clasicismo del 1700. Toda mi visión deriva de la escultura, que en mi opinión es la mayor forma de arte porque el mármol no perdona ningún error, requiere un trabajo constante con el material y un rigor absoluto en la realización. Este concepto se puede trasladar a otras disciplinas», afirma Jo Endoro.
Sobre el artista
Jo Endoro siempre se ha inspirado en las formas neoclásicas, que reinterpreta utilizando técnicas modernas y vanguardistas, empleando principalmente el mármol y el bronce. Durante los años que pasó en la República Dominicana, también se dedicó a la pintura, representando las últimas esculturas clásicas y neoclásicas famosas del arte europeo en paneles de madera reciclada del corazón de la selva, mediante el uso de técnicas mixtas.
