“El mes de diciembre se destacó por un elevado volumen de emisión, tanto en cantidad como en monto, y deja en evidencia que las compañías argentinas continúan optando por el Mercado de Capitales, específicamente fideicomisos financieros (FF) y obligaciones negociables, como alternativa de financiamiento por sus beneficios, en donde se destacan los montos elevados de colocación, plazos de pago más extensos y tasas reducidas», dijo Christian Torrado, senior mánager del equipo de Finanzas Estructuradas de PwC Argentina.
Las emisiones de FF en pesos presentaron un nuevo máximo histórico en términos nominales tras colocarse 27.897 millones de pesos argentinos, logrando así un incremento del 36% con respecto al máximo previo alcanzado, en noviembre 2022.
Al respecto, Christian Torrado, agrega: “Entre las colocaciones siguen destacándose los fideicomisos financieros PYME al representar el 36% del total colocado en el mes con una fuerte presencia de la moneda dólar. Y, además, se afianza la tendencia alcista al aumentar 53% el monto emitido de ON con respecto al mes pasado, destacándose las colocaciones en dólar y dólar linked con 22 emisiones durante el mes”.
En este sentido, las colocaciones más destacadas del mes fueron las de Agroempresa Colón S.A. y Sierras de Manzán en las emisiones de ON Régimen PYME CNV Garantizada al presentar una tasa por debajo del 0% en US$ Linked.
Las emisiones se distribuyen de la manera siguiente:
18 FF en pesos por un monto total de $24.733M a una tasa promedio (TNA) de 74,0% y una duration promedio de 4,4 meses.
4 FF en US$ por un monto total de US$18,3 M a una tasa promedio (TNA) de 2,2% y una duration promedio de 9,7 meses.
5 ON del Régimen General en pesos por un monto de $2.508M a una tasa promedio (TNA) de 75,2% y una duration promedio de 11,6 meses.
1 ON del Régimen General en US$ por un monto de US$13,5M a una tasa (TNA) de 4,0% y una duration de 24,5 meses.
10 ON del Régimen General en US$ Linked por un monto de US$345,3M a una tasa (TNA) de 1,1% y una duration de 36,4 meses.
1 ON del Régimen PYME en pesos por un monto de $200,0M a una tasa (TNA) de 73,7% y una duration de 13,5 meses.
1 ON del Régimen PYME en US$ Linked por un monto de US$10,8M a una tasa (TNA) de 4,0% y una durationde 27,5 meses.
10 ON del Régimen PYME CNV Garantizada en pesos por un monto total de $782,5M a una tasa promedio (TNA) de 73,1% y una duration promedio de 13,5 meses.
10 ON del Régimen PYME CNV Garantizada en US$ Linked por un monto de US$18,5M a una tasa promedio (TNA) de -0,1% y una duration promedio de 27,7 meses.
La firma uruguaya BECA Advisors tiene una nueva integrante desde el 16 de enero. Se trata de la contadora Marcela Romero, con más de 30 años en grandes entidades como Citibank N.A., Credit Agricole, Royal Bank of Canada y Banco Itaú.
“Nos alegra mucho comunicarles que la contadora Marcela Romero se suma al equipo de BECA Advisors. Marcela es una gran amiga de nuestro equipo y una excelente profesional de destacada trayectoria en compañías de primera línea de la industria, así como en su labor docente”, anunció la empresa de servicios financieros en un comunicado.
Según el texto, Romero llega a BECA para coordinar el “Programa de Planificación Financiera”, un proyecto que pretende incorporar aspectos educativos que complementarán el trabajo que habitualmente realizamos”
“Estamos seguros de que la llegada de Marcela será un gran aporte para nuestra empresa y le auguramos el mayor de los éxitos”, añaden desde BECA Advisors.
Marcela Romero es Contadora Pública egresada de la Universidad de la República (UDELAR -1997) con una especialización en Finanzas e Instrumentos Derivados otorgado por el Canadian Security Institute (CSI). Ha trabajado en Citibank N.A., Credit Agricole, Royal Bank of Canada y Banco Itau y es docente universitaria en la Universidad de Montevideo para la Facultad de Ciencias Empresariales y Economía (Análisis Financiero Internacional e Introducción a las Finanzas).
EFPA España ha alcanzado un acuerdo de colaboración con Lombard International Assurance, proveedor líder de soluciones patrimoniales globales, con más de 30 años de experiencia, por el que ambas entidades se comprometen a trabajar juntas para promover el asesoramiento financiero de calidad, colaborando para poner a disposición de los profesionales las mejores herramientas para fomentar la formación continua.
De este modo, EFPA España y Lombard International Assurance colaborarán de forma conjunta en la organización de cursos, conferencias y seminarios válidos para las certificaciones de EFPA European Investment Assistant (EIA), European Investment Practitioner (EIP), European Financial Advisor (EFA) , European Financial Planner (EFP) y la Certificación EFPA ESG Advisor, plenamente adaptadas a los requerimientos que impone ESMA y la CNMV, en base a la directiva comunitaria MiFID II.
Este acuerdo pone de manifiesto la apuesta de ambas entidades por fomentar las mejores sinergias en base a su experiencia como la mejor forma de ayudar a mejorar la profesión de asesor financiero cualificado. Lombard International Assurance dará apoyo a la labor de formación continua de EFPA España en la renovación de las certificaciones profesionales de los asesores, así como en otras acciones organizadas por la asociación. Por su parte, EFPA España se compromete con la entidad a colaborar en la comunicación y difusión de las actividades que incentiven el conocimiento de las novedades en el ámbito de la gestión de carteras y la contratación de instrumentos financieros.
Con este acuerdo, EFPA España suma ya más de 70 entidades colaboradoras , entre las que se encuentran las principales entidades bancarias y gestoras de fondos nacionales e internacionales.
Santiago Satrústegui, presidente de EFPA España, señala que “esta colaboración con una entidad de referencia a nivel internacional en la búsqueda de soluciones patrimoniales para clientes nos permitirá seguir trabajando en nuestros dos objetivos principales: certificar a los profesionales del asesoramiento y proveerles de las herramientas más completas para acompañarles durante toda su carrera profesional, donde la formación continua y actualizada en diferentes ámbitos de los mercados y las inversiones resulta fundamental para ofrecer el mejor servicio a clientes”.
Por su parte, Pablo Peciña, responsable de planificación patrimonial de Lombard International Assurance para España, Portugal y Latinoamérica, indica que “será un placer colaborar con EFPA España en la formación de asesores financieros y otros profesionales del sector en soluciones patrimoniales basadas en seguros unit-linked luxemburgueses, y en las oportunidades que éstos pueden aportar en la gestión de carteras y patrimonios para clientes de alto patrimonio y sus familias”.
A diciembre de 2022, el patrimonio de fondos de inversión registrados como artículo 8 o 9 (SFDR) alcanzó los 103.066 millones de euros, lo que representaba el 33,7% del total. De ellos, los fondos de inversión que promueven características medioambientales y sociales (art.8) acumularon 100.285 millones de euros (el 32,8% del total) y 2.781 millones de euros (el 1,0% del total) los fondos con objetivo inversión sostenible (art.9).
Desde marzo de 2021, fecha en la que entró en vigor el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR por sus siglas en inglés) el patrimonio registrado en fondos de inversión bajo los atículos 8 o 9 ha experimentado un crecimiento de 74.731 millones de euros, pasando a representar desde el 9,8% de marzo de 2021 hasta un 33,7% a finales de diciembre de 2022.
Fondos globales
Por categorías de inversión, los fondos de renta fija superan de manera agregada los 30.000 millones de euros, destacando los fondos de renta fija euro largo plazo (16.464 millones). Igualmente, los mixtos representan activos de elevada magnitud (25.414 millones de euros), debido al peso de estas vocaciones en su vertiente internacional (21.216 millones). También destacan los de renta variable internacional (25.372 millones de euros), cuya proporción en alguna de sus categorías alcanzan o superan el 80% del total de sus activos (renta variable EE.UU., internacional Japón, emergentes).
En términos absolutos, los fondos globales representan el mayor volumen de inversión de activos en ESG (18.042 millones de euros) debido al incremento experimentado en los dos últimos trimestres en esta vocación (12.226 millones de euros).
El número de fondos registrados como artículo 8 asciende a 247, con 587 clases registradas. El total de fondos de inversión registrados en CNMV a finales de diciembre de 2022 asciende a 1.528 fondos. Respecto a fondos con objetivo de inversión sostenible (art. 9), su número asciende a 14, con un total de 34 clases registradas.
A diciembre de 2022, ya existen más de 7,4 millones de cuentas de partícipes en fondos sostenibles (artículo 8 o 9), lo que supone casi la mitad del total de cuentas.
Los directivos del sector financiero estiman que las prestaciones de la web3 podrían reducir hasta en una cuarta parte los costes operativos derivados de la prestación de servicios bancarios, según un nuevo estudio de Bain & Company. La encuesta de Bain & Company muestra que más de la mitad de los casi 70 ejecutivos que participaron en ella creen que la web3 cambiará sustancialmente las actividades que tradicionalmente han llevado a cabo los bancos. La falta de una regulación clara fue citada como el principal obstáculo para la adopción de web3.
Los resultados llegan en un momento en que los bancos se ven amenazados por la competencia de las fintech y otras grandes empresas tecnológicas que están acaparando algunas de las actividades bancarias tradicionales. A pesar de estos retos, Bain & Company explica que los bancos están bien posicionados y tienen la oportunidad de defender e incluso ganar cuota de mercado ofreciendo servicios mejorados e integrados que aprovechen la web3. Por lo tanto, la cuestión central para cada banco no es si explorar o no las tecnologías de la web3, sino exactamente cómo, dónde y cuándo hacerlo.
“Vemos la adopción de web3 como algo parecido a la llegada del comercio electrónico en cuanto al grado de transformación y a la naturaleza de sus posibilidades”, afirma Thomas Olsen, socio y codirector mundial de la práctica la Web3 y el Metaverso de Bain & Company. “El comercio electrónico mejoró la eficiencia de los participantes en el mercado de capitales; las empresas que invirtieron pronto salieron ganando, y muchas de las que se aferraron a los enfoques antiguos perdieron cuota. El estudio muestra que, aunque no todos los bancos tienen por qué apostarlo todo ahora, es probable que durante los próximos 2-3 años se presenten oportunidades significativas para influir y dar forma al desarrollo del ecosistema y la normativa, así como para desarrollar las competencias internas con vistas a lograr beneficios en el futuro. Por lo tanto, hay acciones específicas que muchos bancos pueden emprender ahora para prepararse para la web3”.
La web3 ofrece nuevas oportunidades
Además de reducir los costes operativos, Bain & Company estima que la web3 pueden brindar a los bancos un sinfín de oportunidades, como la reducción del riesgo operativo y la liberación de capital en los balances bancarios gracias a la optimización de los procesos. Los participantes en la encuesta señalaron que están interesados en lanzar nuevas ofertas con pagos que se puedan programar y valores, al poder intermediar una gama más amplia de activos del mercado privado una vez “tokenizados”. También apuntan que podrán aprovechar la disponibilidad de datos de mayor calidad para nuevos análisis y servicios de asesoramiento.
Las aplicaciones de la web3 permitirán a los bancos prestar servicios en torno a los activos tokenizados, por ejemplo, utilizarlos como garantía y gestionar la liquidez.
Juan Redondo, socio asociado de Bain & Company en Madrid, comenta: “Los mercados de capital privado, bastante más atractivos que los públicos en cuanto a valor y crecimiento, tienen algunos procesos ineficientes y poco transparentes. Es precisamente en ellos donde encontramos las mayores oportunidades de tokenización, como por ejemplo en deuda privada, capital de empresas y el sector inmobiliario, dada su relativa ineficiencia en comparación con la infraestructura de los mercados públicos. Los beneficios de las plataformas digitales incluyen procesos administrativos más eficientes, transparencia, mejor gobernanza, y adicionalmente, un conjunto más amplio de cartera de productos y acceso a nuevos inversores”.
Además, según Bain & Company, los primeros en adoptar la web3 podrían aprovechar estos aspectos para reconfigurar su economía haciendo que los servicios bancarios estén más integrados y sean más fluidos para los clientes, al tiempo que mejoran enormemente la eficiencia.
Obstáculos de la adopción
Aunque la web3 hará más eficiente el sistema bancario, no está exenta de desafíos. El impacto de la web3 en la rentabilidad total es poco claro, ya que el incremento de la eficiencia y la competencia afectarán a la fijación de precios. Según Bain & Company, la adopción generalizada de la web3 tendrá que superar varios obstáculos. Para empezar, los legisladores y reguladores apenas han empezado a plantearse directrices y normas claras que serán esenciales para que los operadores ya establecidos avancen. Además de la incipiente regulación y legislación, los encuestados también citaron la cantidad de cambios necesarios en los procesos bancarios existentes como otro impedimento importante. Los entrevistados creen que la adopción de la web3 en la banca se producirá en un plazo medio de cinco a seis años, por lo que el crecimiento hasta 2030 tenderá a ser gradual y variará según el caso de uso y la geografía en general.
“La velocidad y el nivel final de adopción o disrupción variarán según la línea de negocio”, afirma Richard Walker, socio de la práctica de Servicios Financieros y codirector global de la práctica de la Web3 y el Metaverso de Bain & Company: “Se espera que la adopción se produzca antes en aquellos sectores más sencillos dentro de mercados integrados verticales o en los que los bancos puedan actuar solos o en pequeños grupos, así como en áreas en las que la infraestructura existente sea limitada y el potencial de mejora de la eficiencia sea mayor. El análisis sugiere que los primeros posibles candidatos para una adopción significativa de la web3 son los sectores de la gestión de efectivo al por mayor y los pagos al por menor, la custodia y el servicio de activos, y los mercados de capitales privados”.
Impacto en la identidad digital
Otra consideración para los bancos es el impacto de la web3 en la identidad digital de los clientes. Bain & Company ha concluido que la identidad del cliente es un factor fundamental para aprovechar el potencial de la web3, y que los bancos tienen la oportunidad de liderar el desarrollo de identidades persistentes y transferibles. El estudio de Bain & Company muestra que el potencial de la web3 en un espacio regulado depende de la vinculación de la identidad digital a un marco sólido de conocimiento del cliente (KYC, know your customer). Según Bain & Company, una identidad transferible, que permita a los clientes ser propietarios de sus datos, utilizarlos en distintas aplicaciones y compartir fragmentos concretos con los proveedores de servicios, transformaría la relación entre clientes y proveedores.
A medida que las empresas compitan por dar forma al futuro de la identidad on line, es probable que las carteras digitales de la web3 desempeñen un papel importante. Estas carteras actuarán como identidades digitales unificadas o interoperables que conectarán a los usuarios con las aplicaciones ofreciendo funciones universales de inicio de sesión y conexión.
Los bancos tienen mucho que decir a la hora de supervisar la identidad digital, pero tendrán que aprender a guiar un ecosistema amplio hacia normas comunes. Es posible que se necesiten enfoques colaborativos para establecer una herramienta de identidad y KYC que pueda autentificar a los usuarios, o que un organismo regulador y de gobernanza tenga que establecer normas para promover la interoperabilidad.
Aspectos bancarios que cambiarán
A medida que se desarrolle la web3, Bain & Company sostiene que los bancos tendrán que pensar más como disruptores si quieren tener éxito. Para ello, entre los aspectos que los bancos deben cambiar se incluyen:
Modelos operativos: los bancos que podrán crear un sistema central de coordinación de la web3 que alinee las iniciativas con la estrategia general, hacer un mejor seguimiento de los resultados, captar sinergias tecnológicas y apostar a lo grande en situaciones de alto valor.
Ecosistemas selectivos: los planteamientos restrictivos de la web3 se desvanecerán para la mayoría de las instituciones a medida que las asociaciones generen más valor, por ejemplo, conectándose a ecosistemas o construyéndolos.
Estrategia de inversión: en comparación con muchas otras inversiones que realizan los bancos, las inversiones en la web3 tienen un periodo de amortización largo e incierto, aunque el mercado cambie rápidamente. Muchos casos de uso requerirán la coordinación con otras instituciones. Los bancos deben estar dispuestos a reinventar procesos y sacrificar negocios existentes, aunque esto debe sopesarse con factores financieros, la voluntad de cambio y el cumplimiento de la normativa.
Talento: el talento especializado en la web3 es escaso, por lo que los bancos deben desarrollar estructuras que atraigan a estas personas, así como buscar formas de acceder al talento y las aptitudes a través de los socios del sector.
Riesgo: la web3 hará que los sistemas de control de riesgos tradicionales se adapten y evolucionen, lo que exigirá la participación del personal de riesgos y regulación en todas las fases del desarrollo del producto. La web3 debería ofrecer mejoras significativas en la gestión de riesgos, pero los bancos tendrán que evolucionar los procesos y métodos existentes, así como trabajar con los reguladores para hacer evolucionar la normativa y la supervisión pertinentes.
Preparación para la transición: una serie de medidas que no hay que lamentar
Según Bain & Company, los bancos pueden adoptar una serie de medidas que no deben lamentar para prepararse para la transición a la web3:
Definir el objetivo empresarial con respecto a la web3 y pasar de «esperar y ver» a «explorador cauteloso», «incumbente progresivo» y «líder de la web3».
Decidir qué casos de uso se van a perseguir teniendo en cuenta la variedad existente de empresas y clientes, así como los efectos de la red y las posibles aplicaciones cruzadas de los casos de uso.
Definir una línea de actuación para cada uno de esos casos de uso y una estrategia de inversión.
Definir la combinación adecuada de construcción, compra y asociación para ofrecer los casos de uso.
Adelantarse a la competencia
Aunque el sector de los servicios financieros se ha adelantado relativamente a la hora de investigar y probar muchas de las tecnologías de la web3, Bain & Company recuerda a los bancos que la transición será probablemente desigual, sobre todo antes de que empiecen a asentarse los marcos normativos. Los bancos ya establecidos deben sortear la incertidumbre o podrían verse superados por competidores que se muevan con rapidez.
Puede acceder al informe completo a través de este link.
Mientras la volatilidad sigue siendo un tema destacado en todas las clases de activos, el high yield se sigue comportando de forma ordenada. Los volúmenes son ligeros en general y la debilidad percibida se confronta con el interés comprador; todavía estamos por ver que se produzcan ejemplos de ventas forzosas de gran tamaño. Las ventas de los fondos de pensiones británicos han tenido un impacto insignificante en nuestro mercado.
En octubre se registraron flujos de entrada hacia ETFs de high yield de 2.400 millones de dólares, situándose entre los más abultados desde que hay registros. Los flujos de entrada hacia ETFs de high yield están proporcionando un apoyo técnico sustancial en el corto plazo, lo que también incluye a las estrellas emergentes, el cupón, las ofertas y los vencimientos. Los gestores activos han estado usando de manera notable la fortaleza técnica para reducir oportunistamente la exposición a diversos segmentos del mercado del high yield.
Los inversores de alto rendimiento tienen la vista puesta en otros posibles puntos de apalancamiento inesperados dentro y fuera del universo de los bonos corporativos nacionales. Un buen ejemplo ha sido el reciente movimiento del yen y la subsecuente intervención del Banco de Japón (BoJ) para estabilizar a la divisa. Históricamente, hemos visto cómo se producían reembolsos forzosos debido a este tipo de movimientos, pero el Banco de Japón parece haber disipado estos temores por el momento
El mercado primario se mantiene abierto para el crédito de mayor calidad y las compañías con momento positivo. Muchos emisores son capaces de ejercitar la paciencia dadas las duraciones más largas y cupones más bajos de las estructuras de capital existentes. Las emisiones limitadas continúan proporcionando un fuerte viento de cola para el alto rendimiento.
La descompresión sigue siendo un tema de actualidad en el mercado de alto rendimiento, mientras que la dispersión aumenta y los créditos más distressed siguen perdiendo predicamento en las carteras tradicionales de alto rendimiento.
A medida que nos adentramos en la temporada de resultados, está siendo ya claro que presentar ligeras pérdidas frente a las expectativas serán castigadas severamente, mientras que cumplir o batir las expectativas solo conlleva una respuesta desangelada del mercado. Tenet Healthcare fue un buen ejemplo de esto, al cotizar 3-5 puntos más bajo tras la publicación de beneficios, solo para rebotar por la fuerza del mercado.
Revisión por sectores
Las empresas de química básica e intermedia muestran signos de desaceleración económica, pero esto es más coherente con que retrocedan desde máximos a niveles de mitad del ciclo, en lugar de a mínimos. Varios emisores reportaron caídas interanuales en los ingresos subyacentes, atribuyendo los peores resultados a una reducción de la demanda, así como a los mayores costes de producción y energía. La menor rentabilidad interanual es relativa a una fuerte comparación en el año anterior y, en general, los resultados indican una vuelta a niveles más normalizados desde la exagerada rentabilidad observada en los dieciocho meses anteriores.
Las compañías de ventas minoristas y productos al consumo finalmente están viendo menores gastos de envío y la moderación en los precios de las materias primas, pero los ingresos del tercer y el cuarto trimestre probablemente continúen mostrando presiones inflacionarias y precios al alza, por lo que es probable que traiga más obstáculos a los consumidores. Continuaremos vigilando estrechamente a los emisores de high yield en estos sectores para ver indicadores de la salud de la demanda al consumo y de los niveles de inventario sectoriales. Y respecto a los inventarios, la reciente visibilidad de Michael’s y Party City subrayan cómo la gestión de inventarios diferirá en todo el sector esta temporada de resultados: el mismo día, Michael’s anunció escasez de inventario, mientras que Party City anunció niveles de inventario más elevados de lo deseado.
Por el momento, algunos de los titulares más destacados de la temporada de resultados han venido de compañías tecnológicas de gran capitalización como Meta (compañía matriz de Facebook) y Alphabet (compañía matriz de Google), que en ambos casos decepcionaron las expectativas del consenso y sufrieron caídas en la cotización que fueron cubiertas por la prensa. Tanto Meta como Alphabet están expuestas a la publicidad, con Meta publicando una caída del 4% interanual en sus ingresos, mientras que el segmento de anuncios de YouTube de Alphabet vio una caída interanual del 2% en los ingresos. Vemos una lectura limitada de los emisores expuestos a la publicidad en el mercado de alto rendimiento, con las emisoras de televisión, en particular, más dependientes de la salud de los mercados publicitarios locales que las grandes empresas tecnológicas.
Foto cedidaArturo de las Heras, presidente del Grupo Educativo CEF- UDIMA y Paz Navarro, responsable de la Escuela de Formación Bancaria de Cecabank
La Escuela de Formación Bancaria de Cecabank es una institución académica con 50 años de experiencia, cuya misión principal ha sido siempre la de formar profesionales con un alto nivel competencial y socialmente responsables.
En este tiempo, la Escuela se ha convertido en un agente de cambio e innovación, que apostó por la formación continua de los profesionales y la adaptación a los nuevos requerimientos regulatorios, a través de certificaciones y acreditaciones profesionales, como la forma de aportar un valor añadido diferencial.
El Plan Estratégico 2022-2024 del banco incorporaba la revisión del portafolio de servicios que Cecabank venía ofreciendo, entre los que se encuentra su actividad en materia de formación financiera. En este sentido, y con el objetivo de conservar el valor de los contenidos de formación impartidos por la Escuela y ofrecer una continuidad de los servicios a los clientes, Cecabank firmó un acuerdo de traspaso de los activos de la Escuela al Grupo Educativo CEF UDIMA, que integran su escuela de negocios, el CEF Centro de Estudios Financieros, y la Universidad a Distancia de Madrid, UDIMA.
El Grupo Educativo CEF UDIMA pone especial énfasis en una formación académica próxima a la realidad y la práctica diaria, para lo cual somete su desarrollo al bien hacer de sus profesores, la mayoría profesionales con larga experiencia en las materias de las que son formadores, lo que comparten con sus alumnos, uno de los principales hechos diferenciales de su sistema de enseñanza, junto a su material propio.
El acuerdo es continuista con la labor de formación de la escuela y la decisión de elegir como partner al CEF se basa en su extensa trayectoria en el mundo de la formación financiera.
Para Arturo de las Heras, presidente del Grupo Educativo CEF UDIMA, este acuerdo pone en valor “el esfuerzo que en el ámbito de la formación financiera viene desarrollando nuestra institución educativa”, al tiempo que agradece a Cecabank la confianza depositada en su modelo y cuadro docente.
Paz Navarro, responsable de la Escuela de Formación Bancaria de Cecabank, ha comentado que “este acuerdo estratégico garantiza el mejor servicio a nuestros clientes con los que llevamos muchos años de relación y refuerza la aportación a la formación específica de los profesionales del sector financiero”.
A partir de una exhaustiva reflexión sobre los acontecimientos que se han producido en 2022, y a pesar de la incertidumbre, los expertos de iCapital pronostican cómo se comportará la economía a través del Informe de tendencias 2023, tomando como referencia cuatro factores fundamentales: monetario, renta fija, renta variable y divisas.
“2022 nos ha enseñado que la globalización puede dar al traste el modelo económico occidental y frustrar cualquier intento de dirigirnos hacia una transición económica más sostenible”, explica Guillermo Santos Aramburo, socio de iCapital y coordinador del Informe 2023, Riesgos y Oportunidades para los mercados financieros.
Asistimos a un proceso de pérdida de influencia de países y áreas geográficas que han mantenido su hegemonía durante más de un siglo, para dar paso a potencias emergentes como es el caso de Asia. Se está produciendo un desequilibrio de poderes en el que, claramente, Asia tiene las de ganar.
Las consecuencias de la pandemia de COVID-19, en 2020, la crisis logística global, el conflicto bélico entre Rusia y Ucrania y la consecuente crisis energética han provocado situaciones que no se veían en la economía global desde hace años: inflación y subidas agresivas de los tipos de interés por parte de la Fed y el Banco Central Europeo.
Los resultados de estas medidas aún están por conocer, pero lo que sí es segura es la incertidumbre que se ha generado entre los inversores, un mazazo a la renta fija, que siempre había sido el refugio de los más conservadores, y un escenario en el que todo puede ocurrir.
Renta fija y cash frente a activos de riesgo
Los analistas de iCapital han establecido una serie de tendencias, basándose en cuatro factores básicos:
Monetario
Las alzas de tipos de los bancos centrales occidentales hacen cada vez más atractivas las inversiones en depósitos y activos a corto plazo como pagarés. Especialmente en dólar existe ahora un plus de rentabilidad debido a la inversión de la curva de tipos (mayor tipo a corto que a largo).
En euro pueden conseguirse rentabilidades seguras y atractivas a corto plazo en letras y pagarés de máxima calidad crediticia. Por primera vez desde hace muchos años, la inversión refugio del cash está bien remunerada.
Renta fija
Un entorno de desaceleración económica junto con, posiblemente, peak inflation y peak haw kishness por parte de los bancos centrales, parece idóneo para la inversión en treasuries. Factores adicionales que suman al atractivo son el posicionamiento negativo de los inversores y la extrema caída histórica sufrida por estos.
Un entorno de desaceleración de la inflación podría traer de vuelta la correlación negativa entre bonos y equity, con lo que los treasuries podrían recuperar su utilidad en las carteras como activo que las equilibra.
La visión sobre el crédito es igualmente constructiva. Las valoraciones no han llegado a niveles extremos de screaming buy pero descuentan niveles de impagos que resulta difícil de imaginar. Al mismo tiempo, el crédito (con grado de inversión y high yield) ofrece unas yield (YTW) o rentabilidades que hace más de una década que no se veían: 4,5% y 9% respectivamente.
Renta variable
Las valoraciones han mejorado, pero están en fair value. La macro seguirá deteriorándose. El ajuste a la baja en las estimaciones de beneficios apenas ha comenzado. Siguen siendo demasiado elevadas y tendrán que revisarse a la baja conforme las empresas reconozcan el deterioro de los fundamentales.
El posicionamiento es cauto entre inversores institucionales, pero no entre los minoristas. Y, en cualquier caso, un sentimiento negativo no es una condición suficiente por sí sola para que el mercado haga suelo.
Los mercados se alejan del famoso TINA (There Is No Alternative), para apostar más por renta fija y cash, que comienzan a ser competidores atractivos para los activos de riesgo.
Divisas
En el dólar, por el contrario, la visión a medio plazo es negativa. La divisa americana está sobrevalorada y el posicionamiento de los inversores es alto en términos históricos. El factor que podría catalizar su vuelta podría ser que el mercado deje de descontar nuevas subidas de tipos.
A corto plazo, principalmente si los activos de riesgo siguen corrigiendo, el dólar podría disfrutar de una última fase de fortaleza, dada la naturaleza de baja beta o defensiva de la divisa.
La red social de inversión eToro ha anunciado el lanzamiento de ValueGurus, una cartera inteligente que ofrece a los inversores minoristas una exposición a largo plazo a las empresas elegidas por figuras influyentes del mundo de las finanzas que optan por la inversión value. Según explican, ha creado una cartera basada en las decisiones de inversión de los líderes de las finanzas del mundo real y de las personas influyentes en el área de los negocios.
En este sentido, ha analizado sus inversiones habituales a partir del informe trimestral 13F que incluye información de algunos de los principales fondos de inversión y hedge funds, como Baupost Group y ValueAct Capital, y ha plasmado sus principales posiciones en la cartera ValueGurus. «El informe 13F es una gran herramienta financiera, ya que proporciona una transparencia adicional sobre la composición de la cartera y los valores elegidos por los principales fondos de inversión y de cobertura. Para ayudar a nuestros usuarios a invertir como ellos, utilizamos los datos del 13F para crear una cartera totalmente gestionada, que les proporciona exposición a lo que están comprando los líderes de las finanzas», señala Dani Brinker, jefe de Carteras de Inversión de eToro.
En opinión de Brinker, «estamos viendo una creciente cantidad de contenido de carácter financiero en Twitter y otras redes sociales sobre los valores que son una opción de compra. Con el objetivo de ayudar a los inversores minoristas a tomar decisiones de inversión informadas, queremos presentarles una herramienta creíble, disponible públicamente y que puedan tener en cuenta a la hora de tomar decisiones de inversión».
Los 10 valores que componen la cartera en su lanzamiento cuentan con una capitalización de mercado ponderada media de más de 415.000 millones de dólares e incluyen Google, Mastercard y Fiserv (la lista completa puede consultarse aquí). La cartera se reajusta cada trimestre tras la actualización del formulario 13F, sigue una metodología automatizada y probada y no es discrecional en la selección de activos. Según matizan desde la plataforma, la inversión inicial es a partir de 500 dólares y los inversores pueden acceder a herramientas y gráficos para seguir su rendimiento, mientras que el feed social de eToro les mantendrá al día de la evolución del sector.
Foto cedidaJoseph Pinto, nuevo CEO de Asset Management de M&G AM.
M&G plc ha anunciado el nombramiento de Joseph Pinto como nuevo CEO de su división de gestión de activos. Según explica la gestora, Pinto será responsable de todas las disciplinas de inversión de la compañía, incluyendo renta fija, renta variable, multi-activos e inversiones alternativas; así como del negocio de distribución, operaciones y gestión de oferta y producto para toda la división de gestión de activos de M&G plc.
Con más de 30 años de experiencia en la industria de gestión de activos, sector financiero y consultoría, Joseph Pinto se une a M&G desde Natixis Investment Managers, donde era Responsable de Distribución y Soluciones de Inversión para EMEA, Asia Pacífico y América Latina, así como Director de Operaciones (COO por sus siglas en inglés). Con anterioridad, trabajó en AXA Investment Managers durante 13 años en diferentes cargos de responsabilidad a nivel global, incluyendo Director de Operaciones (COO), Responsable de Mercados y Estrategia de Inversión y Responsable de Desarrollo de Negocio para el Sur de Europa y Oriente Medio.
Desde la gestora indican que Pinto se unirá a M&G en marzo de 2023 y formará parte del Comité Ejecutivo de M&G, reportando al CEO de M&G plc, Andrea Rossi. Sustituirá a Jonathan Daniels quien, en julio de 2022, anunció su intención de jubilarse tras 21 años en la compañía. El nombramiento está sujeto a aprobación de los reguladores.
“El objetivo de M&G es ayudar a nuestros clientes a gestionar y hacer crecer sus ahorros e inversiones de un modo responsable. Joseph posee un gran conocimiento de las necesidades de nuestros clientes y de cómo éstas han evolucionado siguiendo diferentes condiciones de mercado. Con una gran trayectoria en la consecución de ambiciones y objetivos estratégicos en el sector de inversión, estoy convencido de que su combinación de visión comercial y su liderazgo pragmático nos ayudará a transformar la manera en la que M&G añade valor a sus clientes y otros grupos de interés”, ha señalado Andrea Rossi, CEO de M&G plc.
Por su parte, Joseph Pinto, como nuevo CEO de Asset Management de M&G AM, ha añadido: “Las amplias capacidades de inversión y gestión activa de M&G, combinadas con su sólido balance financiero, han proporcionado durante mucho tiempo a sus clientes soluciones de inversión innovadoras. Estoy deseando liderar unos equipos de inversión tan respetados en la industria e impulsar tanto el crecimiento internacional de la compañía como su agenda de sostenibilidad, a la vez que proporcionamos resultados excelentes a nuestros clientes”.
