Como parte de la estrategia de servicio en sucursales, que incluye la transformación de aproximadamente el 10% de su red con cinco nuevos formatos y soluciones digitales, Citibanamex inauguró la primera sucursal sustentable certificada con el LEED Gold.
«La nueva sucursal insignia, el formato más grande de la red, está ubicada en la calle de Masaryk, en la colonia Polanco de la Ciudad de México y fue diseñada para responder a las exigencias del mercado, cumplir con las expectativas de los usuarios y ofrecerles una nueva experiencia bancaria, enfocada en la omnicanalidad, que consiste en poner al cliente al centro de todas las operaciones del banco para que éste decida qué producto o servicio utilizar y definir el canal de su preferencia», dijeron en un comunicado desde el banco.
“Tenemos el compromiso de ofrecer la mejor experiencia financiera en el país, con las mejores instalaciones, las cuales sumadas a nuestro acelerado crecimiento de la banca digital y la atención personalizada de nuestro extraordinario talento, conformamos este robusto ecosistema de servicio. Apalancados en una inversión de más de 1,400 millones de pesos y como lo hemos hecho a lo largo de más de 138 años de historia, Citibanamex, el Banco Nacional de México, innova y marca la pauta nuevamente en el sector de servicios bancarios”, destacó Manuel Romo, director general de Citibanamex.
Sucursales sustentables
La nueva sucursal insignia de Citibanamex en Polanco cuenta con la certificación LEED (Leadership in Energy & Environmental Design), que otorga el US Green Building Council a los edificios construidos que cumplen con criterios sustentables en energía, calidad ambiental interior, consumo de agua y materiales utilizados, entre otros. Es la primera de la red de sucursales con esta distinción.
Como parte del compromiso del banco con la sustentabilidad, actualmente 64 sucursales se encuentran en proceso de la certificación EDGE, una innovación de la Corporación Financiera Internacional (IFC), miembro del Grupo del Banco Mundial, que se enfoca en hacer edificios más eficientes.
El número de emisores con calificación ‘CCC+’ e inferior disminuyó ligeramente a 21 en marzo de 2023, de 22 en diciembre de 2022, ya que los incumplimientos aumentaron en América Latina debido a condiciones financieras más estrictas y una actividad económica más lenta. Esto es según un informe publicado por S&P Global Ratings titulado «Créditos riesgosos: centros de riesgo de incumplimiento de mercados emergentes en América Latina».
«Las condiciones de financiamiento extremadamente estrictas de América Latina están exacerbando el costo de financiamiento de las empresas y aumentando el estrés crediticio para las entidades que ya tenían una posición de liquidez precaria», dijo Luca Rossi, analista de crédito de S&P Global Ratings.
“Latinoamérica vio seis incumplimientos de entidades que calificamos en el primer trimestre de 2023, que ya es más alto que los incumplimientos totales de la región para 2022”, agregó Rossi.
El reciente sesgo negativo para los emisores con calificación ‘CCC+’ y más baja apunta a un mayor riesgo de que el panorama crediticio para esta cohorte se deteriore aún más. El sesgo negativo alcanzó el 80 % en el primer trimestre de 2023, frente al 36 % en el cuarto trimestre de 2022.
“Esto refleja nuestra acción de calificación soberana en Argentina, que aumentó los riesgos de transferencia y convertibilidad de las empresas afectadas y llevó a que siete entidades en Argentina se unieran a la cohorte. calificado ‘CCC+’ y más bajo en el primer trimestre de 2023. Vemos un mayor riesgo de que el soberano interfiera con la capacidad de las empresas nacionales para acceder, convertir y transferir dinero al extranjero, esencial para cumplir con sus obligaciones financieras”, dice el informe.
La deuda agregada de los emisores con calificación ‘CCC+’ e inferior se redujo a 14.000 millones de dólares en el primer trimestre de 2023 desde 16.000 millones en el cuarto trimestre de 2022. Argentina tiene la concentración más alta, con 7.000 millones de dólares , repartida entre nueve emisores con perspectiva negativa.
La emisión es modesta en los mercados emergentes debido a las estrictas condiciones de financiamiento y la débil actividad económica. Esto está obligando a los emisores a utilizar los mercados financieros exclusivamente con fines de refinanciación. El riesgo de refinanciación es una preocupación limitada a corto plazo, ya que los vencimientos no alcanzan su punto máximo hasta 2025.
Este informe no constituye una acción de calificación. El informe está disponible para los suscriptores de RatingsDirect en www.capitaliq.com.
Los directivos de Merrill Lynch han comunicado a algunos corredores en las últimas semanas que tendrán que acudir a su sucursal al menos tres días a la semana o solicitar la aprobación de un director de división para registrar su oficina en casa como lugar de trabajo alternativo.
Esta política no es nueva, pero el cierre por la pandemia hizo que no se aplicara en Merrill ni en otras empresas. En marzo del año pasado, Morgan Stanley también dijo que limitaría el trabajo a distancia de los corredores a 90 días al año, o registraría la ubicación alternativa, tal como exigen las normas de la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera. La wirehouse limita la elegibilidad para una ubicación alternativa a los productores más veteranos, dice un informe de Advisorhub.
Un broker de Merrill en Florida dijo que a menudo trabaja desde su barco y que desconocía la aplicación de la nueva política de la firma, cuenta el medio especializado.
En marzo, Finra volvió a presentar una propuesta para reducir la frecuencia de los requisitos de examen para las oficinas en casa y el pasado 28 de abril volvió a presentar ante la SEC un programa que permite a las empresas realizar exámenes de oficina a distancia. Sin embargo, las prórrogas temporales para el trabajo a distancia expiran a finales de 2023.
Finra calcula que sus más de 3.000 miembros intermediarios tienen aproximadamente 59.830 oficinas sin sucursales, de las cuales 41.078 son residencias privadas.
Aunque Merrill parece estar tomando medidas enérgicas, también está haciendo ajustes para adaptar su supervisión al trabajo a distancia. En las próximas semanas, la empresa bloqueará el acceso de los agentes a los sistemas de Merrill desde sus ordenadores domésticos y les proporcionará un portátil corporativo que podrán utilizar para conectarse desde casa, informó Advisorhub.
La medida elimina en parte el riesgo de seguridad de que los brokers puedan acceder a datos confidenciales de los clientes desde ordenadores comprometidos, dijo el corredor. Finra señalaba en su propuesta del 28 de abril que los ordenadores portátiles de las empresas eran uno de los aspectos que éstas utilizaban para controlar mejor las actividades de sus agentes y las comunicaciones con los clientes.
Sin embargo, los managers en Merrill y otras empresas probablemente no mantendrían un recuento exacto de cuántos días cada brokers estaba en la oficina.
Foto cedidaDouglas Beal, del área de Finanzas e Inversión de Impacto Social de BCG
En un contexto en que cada vez las empresas están haciendo una integración más profunda de los criterios ESG y los inversionistas están decantando más las aristas de la inversión sostenible, se ven cambios en el horizonte. Esa es la visión de Douglas Beal, del área de Finanzas e Inversión de Impacto Social de Boston Consulting Group (BCG), que anticipa que lo social tome un mayor protagonismo y la industria mire con más detención la comercialización de estos productos, entre otros.
En entrevista con Funds Society, el ejecutivo delinea que una de las principales tendencias que ve venir en materia de inversiones ESG es que “la temática social se va a volver más importante, relativamente”.
Hasta ahora el debate ha estado dominado por la preocupación por el cambio climático y el medio ambiente –enfocándose en aristas como la reducción de las emisiones de carbono y la transición energética–, pero cada vez más inversionistas están mirando el componente social. La desigualdad, por ejemplo, se está evaluando como un riesgo tan relevante como los ambientales.
En ese sentido, lo que viene por delante es poder aplicar métrica. “Lo social es más desordenado”, explica Beal, agregando que hay distintos tipos de desigualdad y desafíos de derechos humanos, con variables que dependen de la geografía y la industria, entre otros. “No hay cero neto para lo social. Es más difícil de medir”, comenta.
Factores múltiples
El ejecutivo asegura que esa es una tendencia que se ve en el horizonte: “una exploración más cuidadosa del lado social, midiendo impactos, clasificando distintos productos, reportando el impacto, etc”.
En ese sentido, otra tendencia que Beal prevé tiene que ver con cómo se relacionan las variables ambientales y sociales, en un escenario en que la transición a una economía libre de emisiones de carbono va a generar “ganadores y perdedores” en la sociedad.
“Es un riesgo que no tomamos en consideración, esas disrupciones sociales. La sociedad va a protestar. Los gobiernos van a desacelerar el esfuerzo, la transición energética se va a ralentizar”, explica.
En ese sentido, lo que ven a futuro en BCG es que los inversionistas tendrán que ver cómo priorizan los distintos elementos en los que el plano ambiental y social se sobreponen. “En vez de pensar en lo social y el cambio climático como baldes separados, ya seas una corporación o una institución financiera, tienes que pensar en ellos juntos”, señala.
Cambios en la industria
Otra gran tendencia que el ejecutivo anticipa es que la industria va a instalar una visión más cautelosa respecto de las inversiones sostenibles, con un análisis más profundo de los instrumentos calificados como ESG y una visión más macerada de estos criterios en el proceso de inversión.
Esto, explica Beal, se enlaza con algunas fricciones que se han generado en torno a este tipo de inversiones. En Estados Unidos, algunos estados han levantado la voz contra las inversiones ESG, acusando a los inversionistas institucionales de no priorizar el retorno, mientras que en Europa cada vez son más visibles los riesgos de greenwashing y socialwashing.
Este fenómeno, agrega el ejecutivo, “ha hecho a los gestores mucho más cuidadosos sobre lo que dicen y lo que hacen”, con distintos gestores reevaluando sus procesos de inversión y el marketing de sus productos. Ahora, señala, son más precavidos sobre cómo se reportan y clasifican este tipo de estrategias.
Hay un cambio de diálogo, comenta, que ha llevado a los actores del mercado a considerar con más cuidado la materialidad financiera de los criterios ESG. Y a futuro, esto se mantendría. “Vamos a seguir viendo esta tendencia de gestores de activos recalibrando que hacen versus lo que dicen versus lo que aseguran, para evitar acusaciones de greenwashing y socialwashing”, dice.
En esa línea, Beal asegura que, mientras que algunos inversionistas más calificados –como los family offices– son sus propios fiduciarios y pueden manejar más de cerca su visión del ESG, “los distribuidores van a empezar a poner más escrutinio en los fondos mismos”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrInterior del Hotel Sofitel de Montevideo (Jimmy Baikovicius)
Natixis Investment Managers trajo a Uruguay dos de sus estrategias pensadas para los inversores del cono sur: un fondo de asignación global de Loomis Sayles y una estrategia de renta fija flexible a cargo de DNCA Finance. Fuerte de su modelo multiboutique, los representantes de la gestora (francesa, europea y global) insistieron en compartir su servicio gratuito de análisis de carteras, portfolio clarity.
Sophie del Campo, Executive Managing Director, Southern Europe, Latam & US Offshore abrió el Investment Forum celebrado en el Hotel Sofitel de pasado 25 de abril. Natixis es una casa sobradamente conocida en la plaza uruguaya, pero del Campo recordó la vocación de gestión activa de la gestora, que se encuentra entre las 10 primeras a nivel mundial y gracias a su equipo de investigación, ha analizado más de 14.000 carteras en el mundo.
La financista presentó también un tablero interesante sobre el acumulado de los flujos a cinco principales categorías de activos de 2028 a 2023 en la industria uruguaya y reconoció el renovado interés de los inversores por la renta fija.
Mabrouk Chetouane, Head of Global Market Strategy Jack Janasiewicz , CFA, Portfolio Manager and Lead Portfolio Strategist, analizaron los datos macroeconómicos sobre la inflación, la desaceleración de las economías y los movimientos de las tasas de interés de los bancos centrales, y dónde está generando oportunidades de valor y ventajas de rendimiento.
Jonathan Copper, de Loomis Sayles, mandó a los inversores uruguayos su primer diagnóstico: las carteras tienen demasiadas posiciones en Estados Unidos y conviene diversificar a nivel global para volver a un equilibrio.
En Natixis no creen en la tan mentada “muerte” del portfolio 60/40, pero piensan que hay un nuevo escenario mundial, con más inflación y dinero más costoso, que hace necesario rebalancear las carteras.
Cooper destacó “las ventajas de aprovechar los equipos de renta variable y renta fija para elegir valores individuales por un equipo que tiene una larga trayectoria en estrategias de asignación global”.
En un mundo de la inversión que se mueve cada vez menos teniendo en cuenta los fundamentals, hay muchas oportunidades para los managers activos y especializados.
Daniel Claringbull, Global Product Manager DNCA Finance, presentó The Alpha Bonds Strategy, que busca oportunidades de rendimiento en los mercados de renta fija y flexibilidad para administrar activamente la duración de -3 a +7 años, una idea que “tiene sus ventajas durante tiempos inciertos y de transición”.
“Defensiva, absolute return, global, flexible y líquida”, fueron los adjetivos para definir una estrategia que tuvo buenos rendimientos en 2022 porque sabe identificar los cambios de los ciclos económicos.
En su conclusions finales, Lucas Perez, Country Head South Cone, destacó que “la Fed no sabe qué pasará dentro de tres años” y que un posible escenario de recesión suave, acompañado por la inflación que mantendrá la transición energética, por ahora desincentiva la compra de duraciones largas.
El inicio del año sigue siendo positivo para aquellas compañías relacionadas con los semiconductores, software industrial, servicios informáticos y la automatización, tras un buen desempeño operativo y una demanda bien orientada. Las publicaciones del cuarto trimestre de 2022 arrojaron buenos resultados, mejores de lo esperado para algunas empresas, y llevaron a varias de ellas a revisar al alza sus objetivos, que se mantienen cautelosamente optimistas para el inicio del año.
En este sentido, la reapertura de la economía china post confinamiento por el Covid podría permitir un retorno a mejor fortuna para la actividad de empresas vinculadas al mercado chino, como Rational, Besi, QT Group o Carl Zeiss Meditec, penalizadas el año pasado. Este rebote ya es visible en las cifras de Hexagon y Rational, que recientemente informaron sobre un efecto de recuperación. Carl Zeiss Meditec, que genera el 25% de sus ventas en China, también espera una recuperación en el número de procedimientos de cirugía ocular refractiva y, en consecuencia, de la venta de sus consumibles.
De manera adicional, la gran satisfacción de este inicio de año viene de la mano de QT Group (software para el diseño de interfaces digitales de usuario), que finalizó el año con una fuerte recuperación de las ventas en el cuarto trimestre (+31,5% de crecimiento orgánico) y un crecimiento del EBIT del +107%. El equipo directivo mostró un renovado optimismo con un crecimiento esperado en 2023 de +20% a +30%. De hecho, la compañía podría beneficiarse de la mejora de la situación en Asia, que fue la principal fuente de la reducción de sus previsiones en el segundo trimestre de 2022.
En esta línea, destacamos a modo de principales conclusiones como la normalización de las tensiones en las cadenas de suministro habrían generado una escasez de componentes, de personal y de aumentos salariales. Si bien aún pueden producirse algunas tensiones particulares, estamos viendo un regreso a la normalidad. Por otro lado, observamos también una normalización de la actividad de las empresas de tecnología médica y comercio electrónico, cuya actividad se había beneficiado como consecuencia de la pandemia global del COVID.
De cualquier modo, la más que significativa normalización de los ratios de valoración debería permitir volver a los mecanismos estándar de formación de precios. Con este fin, los inversores podrán abstraerse de los elementos macroeconómicos, que son por naturaleza impredecibles, para centrarse en los modelos económicos y la trayectoria de crecimiento a largo plazo de las empresas.
Desde principios de 2023, asistimos a un aumento de la discriminación entre sectores y valores tras el retorno de los fundamentales y los resultados operativos actuales como factores determinantes del desempeño bursátil. Si bien la volatilidad y el nivel de los tipos de interés continúan jugando su papel, son significativamente menos decisivos que en 2022.
Tribuna de Tribuna de Iván Díez y Francisco Rodríguez d’Achille, socios y directores de Lonvia Capital
Mientras que, en el último semestre de 2022, el precio de la energía y la inflación situaron la confianza de los inversores españoles en las bolsas en valores negativos, el inicio de 2023 les ha devuelto la confianza, animados por la percepción de una mejora en la situación económica y financiera general.
Después de los máximos de 2021, el índice de confianza del inversor español que elabora la gestora internacional JP Morgan Asset Management inició un descenso continuado que tocó mínimos en verano de 2022, y desde entonces ha iniciado una tendencia alcista que ahora parece confirmarse. Así, la confianza del inversor español en la marcha de los mercados durante los próximos seis meses lleva al Índice de Confianza a un + 1,91, un nivel similar al del inicio de 2022, y tres puntos más que al cierre del pasado año, en el que el índice se situaba en – 0,99.
Según indican desde la gestora, la subida de tres puntos del Índice se debe al aumento de los ahorradores e inversores que se declaran optimistas ante la evolución de las bolsas durante el próximo semestre. Así, un 41,5 % declara que las bolsas experimentarán subidas en los próximos seis meses, frente al 27 % que piensa que bajarán. Un 31,5 % de los encuestados cree que seguirán a los mismos niveles.
El mercado europeo recupera la confianza
El 31,7 % de los encuestados confían en la buena marcha de los mercados del viejo continente y desciende la preferencia por los mercados americano y español (26,5 % y 21, 6 %, respectivamente), que se sitúan como segunda y tercera opción. Asimismo, se produce una leve recuperación de la confianza en el mercado asiático entre los inversores particulares, después de su drástica pérdida de confianza en el último año. Los mercados emergentes, en cambio, no parecen recuperar esa confianza.
Mayor interés por la renta fija
En el primer trimestre de 2023, se produce una clara la subida de la intención de compra de productos de renta fija. Según muestran los datos, durante el último trimestre, un 11,7 % declaraba que invertirá en letras, bonos y productos similares en los próximos meses, frente al 5,7 % de los inversores que afirmaba lo mismo a finales del pasado año.
En cuanto a las diferencias entre optimistas y pesimistas a la hora de adquirir productos financieros, las mayores diferencias se producen en los productos de renta variable. Así, mientras un 21,3 % de los optimistas tienen la intención de invertir en productos de renta variable, solo un 6,5 % declara lo mismo.
Otro dato relevante fue que los fondos de inversión, tras depósitos y libretas de ahorro (sobre todo entre los pesimistas), son los productos con mayor intención de compra: el 16 % declara tener la intención de invertir en ellos (prácticamente igual que a finales de 2022). Esta cifra aumenta hasta el 23 % entre los optimistas.
Foto cedidaPedro Tamarit, nuevo banquero miembro del equipo de Mirabaud en Valencia.
Banco Mirabaud anuncia un paso más en su estrategia de expansión en España con el fichaje de Pedro Tamarit Córdoba, que se incorpora al equipo de banqueros de la entidad en Valencia liderado por Luis Capilla. Según indican desde la entidad, desde enero de este año, ha sumado seis banqueros de primer nivel a su equipo de gestión patrimonial en España, que alcanza una plantilla de 35 profesionales.
Con este nuevo nombramiento, la entidad sigue recorriendo la hoja de ruta de un ambicioso plan de fichajes diseñado con el objetivo de consolidar y reforzar su equipo, altamente especializado en gestión de grandes patrimonios y liderado desde el pasado mes de abril por Pedro Dañobeitia, director general el Banco Mirabaud en España, para quien “la llegada de Pedro Tamarit es una muestra más del buen momento por el que pasa el banco en España, con una importante apuesta por el talento y dando continuidad a la ya anunciada estrategia de expansión en nuestro país, que es estratégico para el Grupo Mirabaud y en que planeamos seguir creciendo en los próximos meses.”
Por su parte, Luis Capilla, máximo responsable de la oficina del Banco Mirabaud en Valencia, ha señalado: “La inclusión en nuestro equipo de un profesional con la trayectoria y el prestigio de Pedro Tamarit en el sector de la gestión patrimonial es un gran valor añadido para dar continuidad al servicio exclusivo y totalmente personalizado que reciben nuestros clientes de banca privada en Valencia, donde ha desarrollado gran parte de su carrera profesional y es altamente reconocido. Nos sentimos muy honrados de contar con él en nuestras filas”.
Con casi tres décadas de experiencia en el sector financiero, Tamarit se incorpora a Mirabaud desde las filas de Citi Banca Privada UHNW, entidad en la que ha ejercido como banquero privado durante los últimos 17 años ubicado en Madrid. Previamente, formó parte de los equipos de banca privada y gestión patrimonial de Banco Urquijo HNW y Safei Inversiones en Valencia. Otras entidades en las que el banquero ha desarrollado su carrera profesional han sido DextroMédica, Seguros Vitalicio o Banco Sabadell.
Pedro Tamarit, por su parte, asegura que es un honor formar parte del Banco Mirabaud. “Como banquero, comparto absolutamente los valores de independencia y excelencia que defiende y me siento muy cómodo con el enfoque integral, de convicción, personalizado y a medida del patrimonio y las necesidades de cada uno de los clientes que siempre ha abanderado el banco”.
Semana relevante en materia de política monetaria con la reunión de hoy de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) y mañana del Banco Central Europeo (BCE). Según los análisis previos, la institución estadounidense podría estar cerca de acabar con el ciclo de subidas de tipos, mientras a la europea aún le quedaría recorrido.
En opinión de Franck Dixmier, director de inversiones global de Renta Fija de Allianz Global Investors, tras más de un año de subidas de los tipos de interés, el actual ciclo de subidas de la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) está llegando a su fin. El experto, al igual que el consenso de mercado, prevé una subida de tipos de 25 puntos básicos, pero matiza que podría ir acompañada de una pausa en el endurecimiento que debería servir de punto de inflexión.
“Tras 475 puntos básicos (pb) de subidas en este ciclo que comenzó en marzo de 2022, esperamos una subida adicional de 25 pb en la reunión del 3 de mayo. Los mercados anticipan esta subida. Pero lo que venga después es menos seguro.Creemos que la pausa debería ser el pivote de la Fed, aunque no se anuncie como tal, con un tipo terminal del 5,25%. El reconocimiento por parte de los inversores del final del ciclo de endurecimiento monetario es alcista y debería favorecer las estrategias de inclinación de la curva de tipos estadounidense”, señala Dixmier.
Una visión que coincide con la de Tiffany Wilding, economista de PIMCO, aunque recuerda que esta pausa solo será posible si los datos lo permiten: “Creemos que lo más probable es que la Fed pueda hacer esto cambiando la orientación futura de algún endurecimiento adicional de la política a algo así como endurecimiento adicional de la política, lo que les permitiría señalar una pausa, manteniendo un sesgo hacia el endurecimiento. Creemos que el Presidente Powell va a tener un difícil acto de equilibrio durante la conferencia de prensa, pero en última instancia esperamos que esto suene como una pausa de halcones”.
Según matiza Dixmier, la cuestión principal para los mercados es si se trata de una pausa temporal o del verdadero giro de la política monetaria estadounidense. Para Wilding sería algo temporal ya que el efecto total de las repercusiones de las tensiones en el sector bancario es incierto, mientras que la inflación y los salarios parecen obstinados desde la reunión de marzo del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). “Esto ha dado lugar a un comité más dividido sobre el próximo movimiento de la Fed de lo que lo ha estado en varios trimestres. Por tanto, creemos que el compromiso más probable es establecer una pausa que dé tiempo a evaluar el impacto, pero que esté condicionada a los nuevos datos y mantenga una tendencia al alza”, matiza la experta de PIMCO.
Una pausa no tan clara
Lo cierto es que, según los expertos, los últimos datos económicos estadounidenses no facilitan la tarea de la Fed: la actividad se está desacelerando sustancialmente, como muestra la cifra de crecimiento del PIB del primer trimestre, que se situó por debajo de las expectativas en una tasa anual del 1,1% intertrimestral, pero la inflación subyacente sorprendió al seguir subiendo.
“Hay tres factores importantes que suponen un reto para la Fed este mes. En primer lugar, me parece que la actividad económica se está ralentizando. Hay signos de debilitamiento en los datos duros. En segundo lugar, los temas relacionados con la inflación parecen más complicados. Lo vimos en el Índice de Coste del Empleo del viernes de la semana pasada, en la revisión de la inflación subyacente del PCE para el primer trimestre de este año, y luego en las expectativas de inflación de la Universidad de Michigan. Y, en tercer lugar, First Republic ha sido declarado en suspensión de pagos. Estas tres condiciones contrapuestas exigirán un delicado y tenso equilibrio por parte de la Reserva Federal. Si sólo se tratara del tambaleo de la First Republic y de la desaceleración de la actividad económica, la Reserva Federal aplicaría recortes. Pero, con la inflación claramente declarada como prioridad número uno, la Reserva Federal no puede ni siquiera insinuar que la flexibilización está cerca. Por lo tanto, la Fed subirá el tipo de interés oficial hoy miércoles”, añade Erik Weisman, economista jefe y gestor de carteras de MFS Investment Management.
Para Weisman estos argumentos son de peso y reconoce que le cuesta ver cómo los mercados podrían pensar que la Fed ha terminado definitivamente con su ciclo de subidas. “La falta de señales claras es el problema que tengo con Powell. Curiosamente, Greenspan, Bernanke y Yellen eran todos economistas, pero no se equivocaban ni de lejos tanto como Powell, un abogado. En general, cuando a sus predecesores se les hacía una pregunta, a diferencia de Powell, te daban la respuesta que querían que tuvieras. El mensaje que quiero transmitir a Powell es que ahora no es el momento de andarse con rodeos. La Fed quiere basarse en los datos y anticiparse al mismo tiempo. No estamos seguros de que pueda hacerlo, sobre todo teniendo en cuenta la velocidad a la que ha evolucionado este ciclo económico. En cualquier caso, habría que suspender la incredulidad para creer que este ciclo no va a dar lugar a más turbulencias”, comenta.
Según Blerina Uruci, economista jefe para EE.UU. de T. Rowe Price, la idea de que ésta es la última subida y que pronto seguirán los recortes es demasiado optimista. «Justo después del fracaso del SVB en marzo, siete participantes en el FOMC esperaban que se justificara una subida más tras la reunión de mayo. La nueva información que hemos recibido desde marzo sugiere que la inflación sigue siendo persistente en la medida subyacente, aunque los efectos basados en la energía muestren un avance significativo en la inflación general; el empleo se ha mantenido fuerte y el estrés bancario y la volatilidad del mercado han disminuido frente a su elevado nivel de marzo. Además, se espera un mayor endurecimiento de las condiciones crediticias y el FOMC ya lo habrá debatido en la reunión de esta semana y Powell probablemente dará pistas sobre el resultado durante la conferencia de prensa», argumenta Uruci.
En opinión de Raphael Olszyna-Marzys, economista internacional en J. Safra Sarasin Sustainable AM, los avances en los datos macro (IPC y empleo) no han sido suficientes para invalidar la declaración del mes pasado de que «podría ser apropiado un endurecimiento adicional de la política monetaria con el fin de que ésta alcance una orientación lo suficientemente restrictiva como para devolver la inflación al 2% con el tiempo». Según el economista, a la vista de los datos disponibles, la Fed decidirá continuar con su estrategia actual. «Esto es, utilizar su liquidez, prestamista de último recurso, así como sus herramientas prudenciales, reguladoras y supervisoras para mitigar futuros problemas de estabilidad financiera, y el tipo de interés oficial y el endurecimiento cuantitativo para reducir la inflación. Coincidimos con las previsiones de los miembros de la Fed y de los inversores, que indican que la subida de la próxima semana será probablemente la última de este ciclo», explica.
Olszyna-Marzys matiza que, no obstante, sus perspectivas para 2024 son considerablemente diferentes: «La Fed ve sólo 80 pb de recortes, el mercado en torno a 175 pb, mientras que nosotros esperamos 325 pb. Las condiciones crediticias se endurecerán aún más y aumentarán los impagos, lo que refuerza nuestra opinión de que la economía estadounidense entrará en recesión en algún momento del segundo semestre. Aunque el personal de la Fed también prevé ahora una para 2023 -algo poco frecuente-, los funcionarios sólo proyectan un aumento de la tasa de desempleo de 1 punto porcentual, lo que no tendría precedentes. La historia demuestra que, si el desempleo sube 0,5 puntos, acaba subiendo 2 puntos o más, lo que obliga a la Fed a recortar los tipos de forma agresiva y por debajo del tipo neutral».
Aunque Luke Bartholomew, economista senior de abrdn, también coincide en que estamos en el punto máximo del ciclo de endurecimiento de los tipos, matiza que la Fed necesitará algún tiempo para evaluar el impacto de su rápido endurecimiento de los últimos 18 meses antes de decidir qué hacer a continuación. “Existe ciertamente el riesgo de que decida que es necesario un mayor ajuste a finales de este año, especialmente si el crecimiento del empleo sigue siendo extremadamente fuerte, pero creemos que lo más probable es que empiece a bajar los tipos a finales de año. Seguimos esperando que la economía se vuelque hacia una recesión este año a medida que las condiciones crediticias sigan deteriorándose y los sectores de la economía con tipos de interés experimenten más tensiones. Es difícil ver cómo la Fed evita una política de relajación en este entorno”, afirma Bartholomew.
La Comisión Europea publicará el próximo 24 de mayo su Estrategia de Inversión Minorista, que se enmarca en el plan de acción de la Unión del Mercado de Capitales de la Unión Europea. Sobre qué puede esperar la industria de fondos de esta Estrategia, la comisaria Mairead McGuinness, jefa de Servicios Financieros de la UE, ha dado algunas pistas en su conferencia en Eurofi.
En concreto, el pasado jueves, durante su intervención en este acto de alto nivel en Estocolmo, McGuinness indicó que la Comisión Europea no introducirá la prohibición de los incentivos en la próxima Estrategia de Inversión Minorista. Según recogen desde la agencia Reuters, esto significa que el Ejecutivo comunitario suavizará las restricciones de la Comisión a los productos financieros, ya que propondrá sólo una prohibición parcial de que los bancos ofrezcan incentivos en metálico a los asesores financieros que hayan vendido sus productos, “tras la feroz oposición del sector y de Estados clave de la UE como Alemania”, indican.
McGuinness tendría previsto incluir algunas restricciones en un proyecto legislativo para animar a más inversores minoristas a comprar y vender acciones. “Ya se ha aplazado al 24 de mayo, debido a las intensas presiones de los grupos de presión”, apuntan desde Reuters.
Aunque la comisaria declaró que la prohibición total de los incentivos no formará parte de la próxima Estrategia de Inversión Minorista, aclaró en su discurso que esto no significará dar “carta blanca” a la industria, ya que los agentes del sector financiero tendrán que replantearse algunos de sus modelos y prácticas empresariales para que los consumidores obtengan un trato más justo.
En concreto, se están estudiando otras medidas, como las obligaciones de transparencia, y el aumento de la transparencia por sí solo no es suficiente. Por ello, la Comisión está estudiando endurecer las condiciones en las que se permiten los incentivos y cómo garantizar una mejor relación calidad-precio en los productos de inversión. Además, McGuinness declaró que los asesores financieros suelen tener un interés financiero personal directo o en especie en vender estos productos inducidos a un cliente. En cuanto a los consumidores, explicó que a los inversores minoristas rara vez se les ofrecen los productos menos caros y no se dan cuenta de cuánto están pagando por los productos financieros.
Además, según comentan algunas organizaciones del sector, la Comisión Europea está estudiando normas más estrictas, como una «prohibición selectiva» de las transacciones exclusivamente de ejecución, medidas para garantizar la «relación calidad-precio» y el acceso a un asesoramiento «a precios razonables», así como una mayor transparencia de los costes. Aunque la prohibición no está sobre la mesa por ahora, el Comisario McGuinness dijo que una cláusula de revisión permitiría introducirla «en una fase posterior, si fuera necesario». En este sentido, desde la industria se considera que debería haber una prohibición específica de los incentivos en las operaciones de ejecución, porque no está bien que se paguen incentivos incluso cuando no hay ninguna relación de asesoramiento con un cliente. También deberían reforzarse las salvaguardias sobre cuándo pueden pagarse incentivos y cuándo no.
Desde la FECIF (European Federation of Financial Advisers), de la que EFPA España es uno de los cuatro mayores miembros, consideran que uno de los puntos principales de la próxima Estrategia de Inversión Minorista será que examinará las diferentes normas y prácticas de la UE, sobre productos de inversión para inversores minoristas, y los diferentes modelos de asesoramiento.
En los próximos meses, la Comisaria McGuinness quiere organizar una mesa redonda con todas las partes interesadas, incluidos el sector y las asociaciones de consumidores, en la que quiere entender las prácticas a los problemas mencionados y cómo abordarlos. La estrategia de inversión minorista tendrá una cláusula de revisión, que permitirá a la Comisión presentar una prohibición de los incentivos en caso necesario.
