La decimoctava edición del encuentro anual de Aiva, que tendrá lugar del 17 al 20 de abril en Punta del Este, ofrecerá un completo panorama de las propuestas de inversión de las gestoras y plataformas internacionales, además de contar con una lista de speakers.
Daniel Ríos, experto en oratoria y comunicación no verbal, tendrá a cargo la presentación «Un solo segundo para ganar la confianza» donde explorará lo que podemos proyectar y recibir en cada interacción con una persona.
Martín Alcalá, Ingeniero en Telecomunicaciones y Electrónica, emprendedor tecnológico, es Director y Co-fundador de Tryolabs, empresa especializada en software de Inteligencia Artificial, con foco en el mercado de Silicon Valley. El experto tendrá a cargo una presentación sobre inteligencia artificial y como debemos prepararnos para la nueva realidad que está llegando.
Jonatan Loidi, conferencista internacional y embajador de la cultura Disney en Latam, será parte del evento con su presentación «El poder del 5%», donde repasará cuales son las habilidades que tienen las personas que escriben la historia.
El evento contará con un speaker de cierre sorpresa, quien llevará adelante una presentación cargada de reflexión y motivación, con un vínculo muy directo a la profesión del asesor financiero independiente.
El evento recibirá a más de 300 asistentes entre asesores financieros, representantes de las gestoras de fondos, socios estratégicos, speakers internacionales, y contará con el apoyo y presencia de destacadas gestoras como Allianz Global Investors, Jupiter Asset Management, Golden Hind Investments, Brookfield, Natixis, Vanguard, Sun Capital, AXA, JP Morgan, MFS, Ninety One, Franklin Templeton y Capital Vision, importantes plataformas internacionales como StoneX, Investors Trust, Allianz Care, Utmost y Olé Life y los hospitales de renombre Houston Methodist y Texas Children’s; así como Uruguay XXI: Agencia de Promoción de inversiones, exportaciones y marca país del Gobierno. El evento es declarado de interés turístico nacional por el Ministerio de Turismo del Uruguay.
Nos encontramos ante un periodo de alta incertidumbre, en la búsqueda de un equilibrio entre estabilidad financiera y monetaria, sin directrices claras de los bancos centrales dado que todas las decisiones se toman en el momento y en base a los últimos datos disponibles.
Desde Flossbach von Storch indican que para poder identificar qué es señal y qué es ruido debemos recordar cómo invertir en mercados inflacionistas con unos bancos centrales que están de salida.
Por ello han querido organizar una conferencia de actualidad macroeconómica y de mercados en el Hotel Occidental de Vigo (Rúa Vía Norte 10, Vigo). Tendrá lugar el próximo martes 18 de abril a las 18:30h y tendrá una duración aproximada de 1 hora. Contará con la participación de Fernando Úrculo, CFA, Manager Fund Sales de Flossbach von Storch en España.
Foto cedida Isabel Giménez, Directora General de la FEBF y Enrique Martínez, Director del Work Café del Banco Santander
La Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros ha presentado el ‘Diccionario Sostenibilidad y Agenda 2030’ de la editorial Aranzadi con el apoyo de la Conselleria de Economía Sostenible, Sectores Productivos, Comercio y Trabajo de la Generalitat Valenciana en el Espacio Work Café del Banco Santander de Valencia, con asistencia de empresarios, directores, consultores e inversores interesados en la sostenibilidad.
En la presentación participó el director del Work Café del Banco Santander en Valencia, Enrique Martínez, que destacó la importancia de realizar este tipo de iniciativas: “Para nosotros es un placer presentar este diccionario aquí, ya que en Banco Santander entendemos la sostenibilidad como un valor para nuestros clientes”.
A continuación, Isabel Giménez, directora general de la FEBF, subrayó que el Diccionario surgió como una herramienta de apoyo a las pymes para preparar sus Memorias de Sostenibilidad. Aseguró que el Diccionario se hace con la intención de ayudar a las pymes a ser parte del cambio. También destacó que esta iniciativa permite comprobar la importancia del conocimiento de los términos asociados a sostenibilidad y finanzas sostenibles para evitar el cambio climático, con un foco especial en los riesgos y oportunidades para pymes, ciudadanos e inversores.
Durante su intervención habló de la oportunidad de inversión que suponen las finanzas sostenibles, destacando su menor volatilidad y su mayor resiliencia, así como una orientación a largo plazo y mejor cobertura de riesgos.
Para finalizar, la ponente destacó la necesidad de incorporar la sostenibilidad tanto a grandes empresas como pymes. “Todas las empresas tendrán que integrar la sostenibilidad si quieren sobrevivir, porque la sostenibilidad ha llegado para quedarse”, concluyó Isabel Giménez.
Durante 2023, la Fundación ha programado varias actividades con una fuerte apuesta por la sostenibilidad entre las que cabría destacar el V Programa ESG Advisor en mayo próximo, el MOOC de Finanzas Sostenibles en julio, diseñado para universitarios, el Programa de Sensibilización en Sostenibilidad para Pymes en septiembre o la VI Edición Legaltech prevista también en septiembre.
La aseguradora española Mutua Madrileña sigue creciendo en el ámbito de la gestión patrimonial y el asesoramiento financiero, y esta vez lo hace a través de una compra en el ámbito internacional. En concreto, se ha hecho con la totalidad del capital del family office Global Keys, con sede en Suiza, según ha podido confirmar Funds Society.
La compra, que se produjo en junio del año pasado a través de Alantra Wealth Management –participada en un 76% por Mutua-, se inserta en la estrategia del Grupo Mutua de seguir ampliando horizontes en gestión patrimonial. Así, la entidad suma 500 millones en activos bajo gestión.
Ahora, Global Keys le ofrecerá acceso al mercado suizo de asesoramiento. Creado en 2004, se trata de un family office especializado en grandes patrimonios, con especial énfasis en el asesoramiento a familias ultra ricas (UHNW). «Desde 2004, Global Keys asesora a familias UHNW en la consecución de sus objetivos de gestión patrimonial, trabajando sin descanso en equipo para identificar la mejor y más eficiente manera de satisfacer sus necesidades», dice la firma en sus redes sociales.
Pioneros en un modelo basado en la independencia y la objetividad, se rigen por varios pilares fundamentales: trabajo en equipo, sistematización, imparcialidad y discreción, a los que suman un profundo conocimiento de cada uno de sus clientes y sus familias. «Regulada por las autoridades de la SAAM, Global Keys busca la excelencia en nuestro trabajo diario, tanto en lo personal como en lo profesional. Nos comprometemos a prestar el mejor servicio a nuestros clientes, contribuyendo al mismo tiempo a la industria y a la sociedad en su conjunto», añaden.
La experiencia de Global Keys radica en tres funciones principales: como family office externalizada para familias con un patrimonio considerable; como extensión de una family office individual existente; como experto subcontratado y diagnosticador en proyectos específicos para familias acaudaladas.
Al frente está Carlos Ballesteros, que se integrará en Alantra WM como socio.
La caída de Credit Suisse y su posterior compra por parte de UBS ha supuesto el mayor terremoto en el sistema financiero europeo desde la crisis del 2008.
Los distintos escándalos de gobernanza, cambios en su dirección (tres presidentes en los últimos dos años) y pérdidas millonarias han llevado a la absorción del banco suizo fundado en 1856.
Este movimiento ha causado sin duda numerosas incógnitas de cómo puede afectar al negocio de ambas entidades, puestos de trabajos y a sus distintas divisiones locales. No en vano, a finales de 2021 UBS acordó con Singular Bank la venta de su negocio de banca privada en España, por lo que habrá que ver qué pasos decide seguir con el negocio perteneciente a Credit Suisse.
En el caso de los fondos de inversión, es posible igualmente que se enfrente a una reestructuración de su gama de productos en el caso de encontrar duplicidades, lo que sin duda afectará a inversores particulares e institucionales.
Con datos de VDOS a cierre del 2022, la inversión de fondos de inversión y sicavs nacionales en IICs de los dos grupos suizos supera los 1.121 millones de euros, distribuidos en 76 productos y 264 posiciones.
Por tipo de activo, las IICs de Credit Suisse más destacadas por los selectores nacionales son las de renta fija, suponiendo casi un 60 % del total. Por el contrario, la inversión en productos de UBS goza de una mayor diversificación, siendo los productos Sectoriales los más destacados con una cuota cercana al 35%, seguidos de renta variable y los de renta fija ambos por encima del 32%.
De forma agregada, ambas entidades concentran 409 millones en productos de renta fija, lo que supone un 36,48% del total, seguidos de sectoriales con 350 millones (31,28%) y renta variable con 309 millones (27,56%) y quedando ya muy alejado los productos monetarios con poco más de 44 millones, lo que supone un 3,95% del total, según datos de VDOS.
Por productos, el más destacado por patrimonio es el UBS (IRL) ETF PLC – S&P 500 ESG UCITS ETF, con 187 millones de IICs nacionales. Su objetivo es replicar la rentabilidad del índice S&P 500 ESG, el cual busca medir el desempeño de títulos que cumplen con criterios de sustentabilidad, manteniendo ponderaciones de grupos industriales similares a las del S&P 500. Es importante señalar que el fondo cumple con el artículo 8 de SFDR. En su clase A de acumulación en dólares, el ETF logra una rentabilidad en euros en lo que llevamos de año de un 4,13%, siendo esta de un 72,19% a tres años, lo que supone una rentabilidad anualizada de un 19,82%.
Por número de posiciones, destaca igualmente un producto de UBS, en este caso el UBS (LUX) Equity Fund – China Oppportunity (USD), con un patrimonio de 28 millones distribuido en 15 posiciones de IICs nacionales. El fondo cuenta con una gestión muy activa, basada en una cartera de renta variable concentrada que invierte en empresas chinas seleccionadas. Para ello, el gestor goza de gran flexibilidad para centrarse en los valores más atractivos y aprovechar las mejores oportunidades, sin verse limitado por el índice de referencia y contando con una diversificación sectorial que ofrece una amplia cobertura del mercado chino. Con datos a cierre de febrero, su cartera estaba compuesta principalmente por empresas de servicios financieros (23,06%), servicios de comunicación (19,66%) y bienes de consumo básicos (14,39%).
Por su parte, entre los productos procedentes de Credit Suisse, el fondo que cuenta con mayor número de posiciones es el Credit Suisse (LUX) Infrastructure Equity Fund, con 12 posiciones y un patrimonio de casi 5 millones de euros. Gestionado por Werner Richli y Heinz Tschablo, el fondo invierte principalmente en activos de renta variable de empresas que proporcionan las instalaciones y servicios necesarios para mantener y desarrollar la infraestructura moderna, y también incluye a empresas proveedoras de servicios y productos relacionados con las infraestructuras. Además, el fondo promueve las características medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG), en el sentido del artículo 8 del SFDR mediante la combinación de exclusiones, integración de criterios ESG y activismo accionarial. En su clase BH en euros, el fondo cuenta con una rentabilidad en lo que llevamos de año de un 0,15 %, frente al 1,75 % negativo de media de su categoría, siendo esta rentabilidad de un 30,05% a tres años.
Los fondos de inversión son productos que, por su propia naturaleza, quedan fuera de las turbulencias corporativas propias de las fusiones, si bien el ruido y la incertidumbre no suelen ser amigas de las inversiones. Habrá que esperar a los próximos meses para ver cómo se estructura la nueva entidad resultante y cómo reaccionan los selectores nacionales.
Tribuna de Sergio Ortega, responsable de Comunicación en VDOS.
Mapfre Economics, el Servicio de Estudios de Mapfre, ha publicado el informe ‘Mercados inmobiliarios y sector asegurador’, mostrando así la interrelación existente entre ambos sectores. Ofrece información de los indicadores más relevantes del sector inmobiliario que influyen en el desarrollo de la actividad aseguradora, incluyendo entre los de mayor importancia al parque de viviendas y el saldo hipotecario. El análisis sitúa a España en el puesto 35 del conjunto de países estudiados.
Manuel Aguilera, director general de Mapfre Economics, asegura: “El nivel de desarrollo y madurez del mercado inmobiliario residencial, así como el grado de dinamismo de su mercado hipotecario son factores de gran relevancia en el desempeño de la actividad aseguradora”.
El análisis incluido en el documento, que ha sido editado por Fundación Mapfre, se ha centrado en el mercado inmobiliario residencial para un conjunto de ocho países. Pero, además, el Servicio de Estudios ha realizado una medición relativa, en primer término, del potencial de la actividad inmobiliaria y, a partir de este, de su relevancia para el sector asegurador para un conjunto de 43 países. En concreto, el denominado Indicador de Potencial Inmobiliario para el Sector Asegurador (IPIA) pretende valorar la capacidad relativa del sector asegurador para transformar el impulso del mercado inmobiliario en nueva demanda de aseguramiento, a partir de un análisis del comportamiento de la demanda aseguradora ante variaciones en la renta personal disponible.
El mayor nivel de potencial medido con el IPIA corresponde a la India, seguida de Filipinas y de China. En el caso de la India, el factor que menor contribución presenta en su indicador de potencial es el correspondiente a la formación bruta de capital de inversión en vivienda. Aunque Aguilera explica que “el resto de los factores económicos y demográficos le hacen mejorar posiciones y, especialmente, el buen comportamiento de su sector asegurador ante aumentos en la renta personal disponible”.
En la parte inferior de la clasificación destaca el caso de Japón, que presenta indicadores propios de un mercado muy maduro y con una población menguante, obteniendo así puntuaciones débiles en todos los subíndices que influyen en el indicador. Completan el percentil inferior Rumanía, Grecia, Italia, Finlandia, Sudáfrica, Eslovaquia, Malasia, España, los Países Bajos y Suiza.
Además, el estudio incluye también las proyecciones poblacionales, la formación bruta de capital de viviendas privadas, la renta personal disponible, las transacciones inmobiliarias, los precios de la vivienda, los tipos de interés hipotecarios y la brecha de crédito a los hogares, entre otros.
Puede acceder al informe completo a través de este link.
La ciencia ha demostrado que el cambio climático y la biodiversidadse encuentran estrechamente relacionados. El cambio climático es uno de los principales generadores de pérdida de biodiversidad. Al mismo tiempo, la biodiversidad resulta esencial para mitigar el cambio climático y adaptarse a él. La degradación de los ecosistemas reduce la capacidad de la naturaleza para resistir las conmociones ambientales relacionadas con el clima. Los ecosistemas saludables nos protegen de las consecuencias físicas del cambio climático, tales como tormentas, sequías o inundaciones.
Según algunas estimaciones, hasta un 30% del potencial de mitigación climática global podría provenir de la naturaleza. Desde la era preindustrial, cerca de la mitad del carbono emitido ha sido capturado por la naturaleza a través de los bosques, océanos y otros sumideros naturales de carbono. El resto de las emisiones entran en la atmósfera, causando lo que se conoce como calentamiento global. Por ello, la conservación de los ecosistemas naturales terrestres, marinos y fluviales, así como la recuperación de los ecosistemas degradados, resultan esenciales en nuestra lucha contra el cambio climático.
Sin embargo, la función de mitigación climática que desarrollan los sumideros naturales de carbono se encuentra en un delicado equilibrio. El uso de la tierra es también una fuente importante de emisiones de CO2, principalmente debido a la deforestación y a la conversión de tierras para la agricultura, y prácticamente contrarresta toda la captura de carbono del medio terrestre. Nuestros océanos capturan la mayoría de las emisiones de CO2 en términos netos, pero, cuando los elevados niveles de CO2 atmosférico se disuelven en el océano, se produce una disminución de los niveles de pH de los mares, lo que provoca que estos se tornen más ácidos. La acidificación de los océanos causa graves perjuicios a los servicios de los ecosistemas costeros y marinos, lo que plantea riesgos para la seguridad alimentaria y para los ingresos de muchas economías.
La naturaleza sustenta todas las actividades económicas mediante la prestación de servicios eco sistémicos. Entre ellos se encuentran la polinización, el agua potable, el aire limpio, la captura de carbono y la protección contra las inundaciones. Más de la mitad del PIB mundial depende de la naturaleza y sus ecosistemas. Más del 75% de los cultivos alimentarios mundiales, incluidas frutas y hortalizas, dependen de la polinización animal. Se calcula que el valor total global de los servicios que prestan los ecosistemas ronda los 100-120 billones de EUR al año, un volumen equivalente a 1,5 veces el PIB mundial. Pero los ecosistemas del mundo se han deteriorado un 47% respecto de los niveles base estimados, lo que representa un grave riesgo para nuestras economías y negocios.
El crecimiento de la economía mundial en las últimas décadas se ha desarrollado a expensas de la biosfera. La actividad económica y las políticas adoptadas han tenido repercusiones adversas directas e indirectas sobre la biodiversidad y los servicios eco sistémicos. Por ejemplo, los incentivos económicos y las políticas del sector pesquero han llevado a la sobreexplotación del 76% de los caladeros marinos del mundo, según calcula la Organización de las Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura (FAO). El deterioro de la naturaleza puede contribuir a la inestabilidad social y los conflictos. Por ejemplo, entre 1.000 y 1.500 millones de personas dependen de los bosques para su alimentación y sustento. Preservar la salud de la biosfera resulta esencial para poder alcanzar muchos de los ODSde tipo social y económico.
En diciembre de 2020, Robeco se comprometió a alcanzar las cero emisiones netas de gases de efecto invernadero (GEI) en todos sus activos bajo gestión para 2050. Robeco adoptó este compromiso como signatario fundador de la Net Zero Asset Manager Initiative, que actualmente cuenta con 220 firmantes, cuyos activos bajo gestión alcanzan colectivamente los 57 billones de USD.
En octubre de 2021, Robeco publicó su hoja de ruta hacia el cero neto, con objetivos intermedios específicos para 2025 y 2030. La hoja de ruta se basa en tres pilares, con seis acciones subyacentes:
Pilar 1: Descarbonizar nuestras actividades, llegando a -30% en 2025 y -50% en 2050. Se trata de una trayectoria media de descarbonización del 7% interanual, en consonancia con lo que la ciencia indica que resulta necesario para que el calentamiento global se mantenga por debajo de 1,5 grados centígrados.
Acción 1: Descarbonizar nuestras carteras.
Acción 2: Reducir las emisiones de nuestras operaciones.
Pilar 2: Acelerar la transición, aprovechando nuestra influencia como accionistas y bonistas para intensificar la acción climática en el seno de las empresas y los países.
Acción 3: Acelerar la transición de las empresas.
Acción 4: Llamada a la acción climática por parte de los países.
Pilar 3: Promover inversiones armonizadas con el clima en colaboración con clientes, entidades de nuestro sector, responsables normativos y demás interlocutores relevantes de la industria.
Acción 5: Colaborar con los clientes en la descarbonización.
Acción 6: Colaborar en el fomento de la inversión por el cero neto.
Tribuna de Laura Bosh, especialista en interacción de Robeco, y Ana Claver, CFA, directora general de Robeco para Iberia, Latam y US Offshore.
Dos megatendencias continúan remodelando la inversión en infraestructura. La última guerra de Vladimir Putin contra Ucrania y la consiguiente crisis global del costo de vida han impulsado una variedad de inversiones en infraestructura, especialmente en energía renovable.
En todo el mundo, los inversionistas y los políticos están tratando de acelerar la transición energética, además de mejorar la cantidad y la seguridad del suministro de energía. A su vez, la necesidad de acelerar las inversiones privadas en infraestructura está facilitando que los grupos tradicionalmente menos activos, incluidos los inversores minoristas, obtengan un mejor acceso a esta clase de activo. Estas respuestas políticas merecen ser bienvenidas, pero solo con cautela.
El invierno ha sido extremadamente desafiante en Europa, a pesar de los progresos significativos en los preparativos a lo largo de todo 2022. Éstos han sido sorprendentemente rápidos, especialmente en Alemania y en lo relativo al gas natural licuado y la construcción de nuevas terminales; tendencias similares se ven en los campos de la energía eólica y la solar, en términos de acortar significativamente los procesos administrativos de aprobación que antes eran notoriamente largos.
Sin embargo, a pesar de los movimientos alentadores a nivel federal desde febrero de 2022, queda por ver cómo esto se traducirá realmente en cambios prácticos a nivel local en 2023, especialmente una vez que pase la sensación inmediata de crisis.
La segunda tendencia se sustenta en cómo hacer para que la inversión en infraestructura sea más accesible. Se necesitan grandes cantidades de capital para cubrir las necesidades de inversión en el área del suministro de energía, pero también en el área de la infraestructura en general para facilitar las transformaciones energéticas y digitales de Europa que buscan los tomadores de decisiones. Se requerirán inversiones significativas en las próximas décadas para transformar las economías europeas, reducir las dependencias externas y construir un paisaje industrial sostenible.
Las fuentes actuales de capital -gobiernos, bancos, inversionistas institucionales- no serán suficientes para cerrar la brecha de financiamiento existente. Al mismo tiempo, los inversionistas privados hasta ahora se han visto obstaculizados para invertir en esta clase de activos, con algunos vehículos que requieren montos mínimos de inversión elevados o requisitos de información onerosos.
En toda Europa, esto está empezando a cambiar. Por ejemplo en Alemania, la nueva ley de jurisdicción de fondos, aprobada en 2021, implementa las reglas de la Unión Europea (UE) para armonizar el campo de juego para las inversiones en infraestructura verde; mueve la supervisión hacia los intercambios de información digital; y crea nuevas oportunidades para productos de fondos dirigidos específicamente a una audiencia minorista.
Esto también debe ser recibido con cautela. Por buenas razones, la infraestructura ha sido favorecida durante mucho tiempo por muchos inversores institucionales. La generación de electricidad, en particular a partir de energía eólica terrestre, eólica marina y solar, ha cobrado importancia en las últimas décadas y representa la mayor parte de las transacciones completadas durante la última década, como se muestra en el gráfico a continuación.
Lo más probable es que esto tampoco cambie en la próxima década, ya que el abandono de los combustibles fósiles es un proceso irreversible que penetra paulatinamente en todos los ámbitos de la actividad privada y empresarial. Junto con redes que funcionen bien e instalaciones de respaldo para cuando la electricidad renovable intermitente no esté disponible, las energías renovables se consideran esenciales a medida que Europa trata de dejar de usar combustibles fósiles.
También es necesario mencionar otros dos tipos de infraestructura. En los últimos 20 años, los proyectos de infraestructura digital, como los centros de datos, las torres de telefonía móvil y las redes de fibra óptica, han cobrado importancia, ya que el aumento del uso de Internet aumentó la necesidad de una infraestructura física de comunicaciones.
Cada vez más, las instalaciones para brindar salud y educación, como hospitales, universidades y escuelas y otros proyectos de infraestructura social, se consideran también partes importantes de la clase de activos, incluso si la cantidad de acuerdos en estas áreas sigue siendo modesta por ahora.
Lo que todos estos segmentos tienen en común es que, de una forma u otra, sustentan el bienestar de los ciudadanos, así como la actividad económica y, por ende, la prosperidad. Al mismo tiempo, juzgar su atractivo como inversiones requiere análisis cuidadosos, no solo segmento por segmento sino activo por activo, para comprender a fondo el apalancamiento subyacente de generación de ingresos, costos y valor disponibles para el negocio en cuestión.
Las respuestas de las autoridades políticas pueden ser impredecibles. Para algunos activos de infraestructura, los costos más altos de capital e insumos materiales plantean riesgos de ganancias. Y, por supuesto, con el aumento de las tasas de interés y la probabilidad de que se mantengan más altas de lo que han estado durante muchos años, el impacto en las tasas de descuento y las valoraciones de la infraestructura se sigue sintiendo cada vez más en toda la clase de activos.
Si los riesgos se gestionan adecuadamente, los rendimientos de una cartera bien diversificada de activos de infraestructura tienen el potencial de ofrecer flujos de rendimiento comparativamente seguros y bastante predecibles para los inversores, mientras que al mismo tiempo contribuyen de forma contingente al bienestar de la sociedad.
Para los productos minoristas recién lanzados, creemos que no debería haber escasez de proyectos para elegir en los próximos años. En Alemania y en otros lugares, los planes del gobierno prevén la puesta en marcha de una gran cantidad de nueva generación de electricidad verde hasta 2030. Más allá de esto, también será necesario financiar proyectos relacionados, como actualizaciones de las redes eléctricas.
Pero para los inversores minoristas que buscan obtener rendimientos atractivos en una clase de activo con la que pueden estar poco familiarizados, tiene sentido adoptar un enfoque cauteloso y selectivo. No menos importante en términos de a quién confiar su dinero duramente ganado.
El índice general de precios de consumo (IPC) de EE.UU. cayó al 5% en marzo (tasa interanual), pero la tasa subyacente (que excluye los alimentos y la energía) escaló hasta el 5,6%, según los datos publicados el miércoles por la Oficina de Estadísticas Laborales estadounidense. En opinión de los expertos, esta tendencia divergente subraya la complejidad del panorama inflacionista actual, en el que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) se debate entre la necesidad de abordar una inflación subyacente persistentemente elevada y la mejora de los precios generales.
“El IPC de EE.UU. mostró que la inflación subyacente subió en marzo en línea con nuestras expectativas (0,4% intermensual). También como se esperaba, los detalles del informe sugirieron que el nivel subyacente de la inflación se está moderando de manera más sustancial”, señala Tiffany Wilding, economista de la gestora de fondos PIMCO.
Según explicó la oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU., «el índice de vivienda fue, con mucho, el que más contribuyó al aumento mensual de todos los artículos. Esto compensó una bajada destacada en el índice de energía, que bajó un 3,5% durante el mes, con todos los principales componentes del índice energético en descenso».
Por su parte, David Kohl, economista jefe de Julius Baer, matiza que el dato se ralentizó notablemente en marzo debido sobre todo a la caída de los precios de la energía y a la menor inflación en la mayoría de las demás categorías. “La inflación estadounidense se ralentizó más de lo previsto en marzo, hasta el 5% desde el 6% de febrero, y los precios subieron en conjunto sólo un 0,1% respecto al mes anterior. Al mismo tiempo, la dinámica de los precios ha sido muy heterogénea: los servicios energéticos disminuyeron bruscamente, mientras que los costes de alojamiento siguieron subiendo. Los precios de los bienes sólo aumentaron moderadamente, y la dinámica de los precios de los servicios básicos, que se siguen de cerca por su supuesta relación con el aumento de los salarios y la rigidez del mercado laboral, se ralentizó hasta el 0,3% en marzo. La tasa de inflación subyacente, que excluye los alimentos y la energía, se mantuvo incómodamente alta en el 5,6%, reforzando la presión política sobre la Reserva Federal para que siga subiendo los tipos de interés”, explica Kohl.
Descifrando a la Fed
Ahora, la gran pregunta es cómo interpretará la Fed este último dato y cómo afectará a las decisiones que tome en su próxima reunión, prevista para el próximo 2 y 3 de mayo. En opinión de Jon Maier, Chief Investment Officer de Global X ETFs, “la Fed tendrá que calibrar cuidadosamente su política monetaria para navegar por esta intrincada situación económica, asegurándose de que sus decisiones sobre los tipos de interés tengan en cuenta tanto la relajación de la inflación general como la persistente inflación subyacente. En conjunto, junto con un desempleo en mínimos históricos, parece más que probable que la Fed mantenga la senda de los 25 puntos básicos en la próxima reunión”.
Algunos expertos difieren de esta visión y consideran, como por ejemplo Wilding, que el dato “reafirma la idea de que la Reserva Federal de EE.UU. está muy cerca de dar por concluido su ciclo de subidas de tipos, y que la posibilidad de una nueva subida en mayo es muy remota”. Una visión que también comparte el economista jefe de Julius Baer: “El dato refuerza la presión política sobre la Fed para que siga subiendo los tipos de interés, pero esperamos nuevas tensiones en la dinámica crediticia estadounidense en las próximas semanas, lo que convencerá a la Fed de abstenerse de nuevas subidas de tipos”. Según la visión de Kohl, una nueva subida de tipos por parte de la Fed en la próxima reunión del 3 de mayo tendrá poco impacto en los próximos informes del índice de precios al consumo (IPC), que deberían mostrar una desaceleración continuada de la inflación.
“Las actas de la última reunión de la Fed, celebrada el 22 de marzo, mostraron que los responsables políticos han empezado a sopesar su deseo de frenar la inflación con tipos de interés más altos frente al riesgo de ralentizar demasiado la economía y provocar una recesión. Con la aparición de tensiones bancarias y el inicio de la ralentización de la actividad crediticia, existen pruebas de que la política monetaria ya es restrictiva y no son necesarias nuevas subidas de tipos. Sin embargo, las actas de la reunión de marzo del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) revelan que hay más apetito por nuevas subidas de tipos que por concluir el ciclo de subidas. Prevemos nuevas tensiones en la dinámica crediticia estadounidense en las próximas semanas, lo que probablemente convencerá a la Fed de abstenerse de nuevas subidas de tipos, y esperamos que el rango objetivo de los fondos federales se mantenga sin cambios entre el 4,75% y el 5,00% en la próxima reunión del FOMC”, aclara el responsable de Julius Baer.
En términos generales, según Colin Graham, director de estrategias multiactivo de Robeco, los mercados se equivocan si piensan que los tipos de interés bajarán antes que la inflación. “Nuestro escenario base de inversión es que el endurecimiento de la política monetaria llevará a un crecimiento nominal de la economía bastante menor a lo largo del año, aunque creemos que los bancos centrales carecen de margen para recortar tipos hasta derrotar la inflación, salvo que el crecimiento económico se desplome estrepitosamente”, concluye Graham.
La presencia de las mujeres en los Consejos de Administración aumenta con fuerza, según muestra el nuevo estudio de BNP Paribas Asset Management. Para la elaboración del informe, la gestora ha comparado las más de 3.500 empresas en las que invierte con las aproximadamente 17.800 empresas cotizadas que componen la base de datos de Institutional Shareholder Services (ISS).
Este informe, realizado con los datos correspondientes a finales de diciembre de 2022, sostiene que la diversidad en los consejos de administración constituye una fuente de rentabilidad financiera y contribuye a crear valor sostenible. Por esta razón, BNP Paribas AM considera que la mejora de la diversidad de género es un aspecto fundamental de la política de voto y diálogo activo para la gestora, que la entidad está reforzando aún más este año.
Una de las principales conclusiones del informe es que las mujeres ocupan, de media, el 27% de los puestos en los consejos de administración de las empresas en las que invierte BNP Paribas AM, lo que supone un aumento de dos puntos porcentuales con respecto a 2021. Por su parte, el porcentaje medio de las empresas que conforman la base de datos de ISS es del 20%, también dos puntos porcentuales por encima de la cifra registrada en 2021 (18%). Dentro de este contexto, este año, BNP Paribas Asset Management está reforzando de nuevo su política de voto y ha aumentado en un 5% el límite mínimo de mujeres en la composición de los consejos de administración.
El documento también muestra que las diferencias geográficas continúan siendo significativas: el mayor grado de paridad en los consejos de administración lo seguimos encontrando en Europa, Sudáfrica y Australia, aunque todas las regiones están mejorando.
Más mujeres en los Consejos de Administración
Según señala la gestora, la presencia de mujeres en los consejos de administración ha aumentado entre 2021 y 2022, de forma muy notable en algunas regiones. Dicho aumento ha sido de un 2% tanto entre las empresas que conforman la base de datos de ISS como en las empresas en las que invierte BNP Paribas AM, lo que demuestra un avance. En lo que respecta a las empresas que componen las carteras de BNP Paribas AM, los cambios más notables se han producido en Asia y América Latina, con un aumento del 12% y el 14% respectivamente, así como en Norteamérica (que ha pasado del 28% al 30%) y en Europa (del 34% al 36%)3 .
También, se observaron tendencias similares en el universo ISS, donde los aumentos más notables se registraron en Sudáfrica (del 28% al 32%) y en la región de Australia y Nueva Zelanda (del 26% al 30%). No obstante, siguen existiendo diferencias entre los distintos países. En lo que se refiere a Europa, Francia muestra una tendencia positiva. Entre las compañías en las que invierte BNP Paribas Asset Management hay una media del 44% de mujeres consejeras, frente al 40% del universo ISS. También destacan Noruega (40%) e Italia (41%), frente a las medias respectivas del 40% y el 38% de las empresas que conforman la base de datos de ISS.
En Norteamérica, los niveles de representación femenina en las empresas en las que invierte la gestora en Canadá (33%) y en Estados Unidos (30%) son muy superiores a los del universo ISS (27% y 23% respectivamente), lo que se debe fundamentalmente a la estricta política de voto de BNP Paribas AM. Por el contrario, las tasas de participación femenina de las empresas en las que invierte la gestora son inferiores en Asia, aunque Malasia (28%), Singapur (19%) y la India (19%) registran mejores resultados que Hong Kong (16%), Japón (13%) e Indonesia (8%).
En este sentido, Michael Herskovich, director global de inversión responsable de BNP Paribas Asset Management, explica: “Las diferencias geográficas deben considerarse en el contexto de factores económicos, socioculturales y normativos. Las empresas de gran capitalización tienden a integrar las cuestiones de diversidad con mayor facilidad que las compañías más pequeñas. Igualmente, la existencia (o ausencia) de cuotas impuestas por ley, como las que hemos visto recientemente en Europa, también influye en el aumento del número de mujeres en los consejos de administración”.
Herskovich recuerda que los inversores desempeñan un papel muy importante a la hora de aumentar la representación femenina en los consejos de administración, expresando su opinión en los procesos de votación e intensificando el diálogo con los emisores. “Aunque se mantienen las diferencias regionales, estamos muy satisfechos con los avances que se han ido produciendo, que demuestran una mayor sensibilidad frente a las cuestiones de diversidad en todo el mundo”, concluye.
