En la industria de inversión, los fondos de impacto y ESG no son los únicos comprometidos en lograr las cero emisiones netas. Desde Preqin señalan que este tema también está en la agenda del private equity por convicción, pero también por las oportunidades de inversión que supone.
Por ejemplo, según reconocen, las iniciativas gubernamentales, como los 396.000 millones de dólares en incentivos fiscales ecológicos y subvenciones de la Ley de Reducción de la Inflación estadounidense, están atrayendo a los inversores hacia las infraestructuras, el transporte y la energía.
Para este sector, tal y como señalaba en uno de sus últimos informes, destaca el ámbito de las tecnologías limpias que “está emergiendo como un sector independiente». Según la perspectiva de Preqin, esta tendencia se ha visto reforzada durante el último año: “Desde enero de 2022, hemos visto 138 operaciones de capital riesgo en el sector de las tecnologías limpias en todo el mundo y 1.290 operaciones, por un valor combinado de 62.000 millones de dólares”.
¿Cuáles son las oportunidades para los inversores y los gestores de fondos? Para responder a esta pregunta, Preqin ha preguntado a Joana Castro, socia de capital riesgo, y a Paul Newsome, responsable de gestión de carteras, de Unigestion sobre el fondo de 300 millones de euros que están recaudando para el impacto climático.
Según explican desde Preqin, “han observado un aumento de la demanda de los inversores, impulsada por iniciativas normativas como el Reglamento de la UE sobre divulgación de información financiera sostenible. Aunque en algunos círculos hay escepticismo en cuanto a que la inversión de impacto también pueda producir buenos rendimientos financieros, Joana y Paul subrayan que estos vehículos tienen potencial para obtener mejores resultados”.
Shaun Beaney, Editor de Preqin First Close, también reconoce que hay dudas sobre el papel del capital riesgo en la innovación. “Pero Joana afirma que el enfoque de Unigestion exige que las empresas transformen su forma de hacer negocios. La inversión de impacto se solapa con otro tema candente: ESG. Joana señala que es crucial que las iniciativas de impacto también tengan un efecto positivo en los resultados medioambientales, sociales y de gobernanza. Unigestion espera que las empresas que respalda se conviertan en líderes en ESG».
El año 2023 se está caracterizando por una gran complejidad para los activos e incertidumbre en los mercados. Es por eso que Capgemini ha elaborado un informe sobre gestión de patrimonios que recoge las principales tendencias de banca minorista y gestión para este año. El curso de la banca está cambiando debido a la volatilidad, la inflación, la subida de los tipos de interés y la digitalización, entre otros factores. Los inversores están demandando ampliar y diversificar sus carteras para adaptarlas a sus objetivos financieros particulares. El estudio ha detectado varias tendencias.
1.– La normativa reguladora de ESG pretende frenar el greenwashing de las inversiones empresariales
Los HNWI (High-Net-Worth Individual, es decir las personas con alto patrimonio) demandan productos alineados con criterios ESG y, por ello, las empresas de gestión de patrimonios deben diferenciar su asesoramiento y prepararse para satisfacer las cambiantes prioridades de los inversores. De hecho, en los próximos meses, buscarán parámetros reconocidos internacionalmente para garantizar comparaciones precisas de las inversiones sostenibles. Con el tiempo, estas normas reguladoras reforzarán la capacidad de los inversores para evaluar las oportunidades y los riesgos ESG.
2.– Aumenta la demanda de servicios externalizados de director de inversiones
Ante la complejidad de los activos y la incertidumbre de los mercados, las empresas están demandando los servicios de apoyo de un director de inversiones externo de cara a recibir asesoramiento personalizado para la toma de decisiones, sin que eso suponga una renuncia a su autoridad. Los también llamados OCIO(Outsourced Chief Investment Officer) pueden combinar las estrategias multiactivos, reducir los costes operativos negociando honorarios competitivos para los gestores y eliminando las comisiones de los fondos de inversión, así como optimizar el rendimiento de la cartera para ayudar a alcanzar los objetivos de inversión.
3.– El afán de los inversores por conseguir activos digitales impulsa las capacidades del sector del patrimonio más allá de las criptomonedas
Los inversores están demandando ampliar y diversificar sus carteras para adaptarlas a sus objetivos financieros particulares, y esto está convirtiendo a los líderes en gestión de patrimonios en verdaderos expertos en activos digitales. Además, el aumento de la digitalización y los avances en blockchain facilitan aún más las transacciones de activos digitales. En 2023, las empresas de gestión de patrimonios seguirán formando a los gestores sobre los activos y ecosistemas digitales para que puedan guiar a los clientes en el desarrollo de estrategias de inversión exitosas.
4.– En medio de la volatilidad, los inversores buscan nuevas estrategias de cartera, como la indexación directa
La subida de los tipos de interés, la inflación y la situación geopolítica provocan incertidumbre en los mercados. Esta volatilidad pone de manifiesto la necesidad de diversificar carteras a la hora de distribuir el riesgo entre geografías, sectores y clases de activos. Como resultado, los inversores con grandes patrimonios están recurriendo a la indexación directa porque favorece la eficiencia fiscal, la diversificación, la personalización y la inversión basada en valores sociales y medioambientales.
5.– Las empresas de gestión de patrimonios vuelven a poner el foco en el segmento de grandes fortunas
Factores como las influencias macroeconómicas o la incertidumbre política están impulsando a los gestores a incluir a las grandes fortunas en sus modelos de negocio. De hecho, algunas empresas de gestión de patrimonios, gracias a las soluciones FinTech y a la inteligencia artificial, ya están captando a las grandes fortunas en sus primeras etapas de vida y haciéndolas crecer dentro de sus ecosistemas. En 2023, se espera que los clientes actuales de grandes patrimonios opten por nuevos productos financieros: productos estructurados, arte, activos digitales o activos no bancarios.
6.– A medida que las mujeres controlan más riqueza, las empresas deben ganarse su confianza y su cartera
El creciente poder económico de las mujeres las convierte en potenciales clientes atractivos tanto para los gestores tradicionales como para los nuevos actores. Las mujeres también buscan inversiones fructíferas pero, en lugar de centrarse exclusivamente en los beneficios, mayormente aspiran a establecer conexiones duraderas, dejar un legado para la próxima generación y marcar una diferencia social y medioambiental. Las gestoras de patrimonios que se centren en las mujeres con contenidos relevantes y experiencias personalizadas, obtendrán una ventaja competitiva a la hora de atraer, comprometer y retener con éxito a este segmento crítico.
7.– Evaluación de la ciberseguridad para el futuro
En los últimos tiempos, las empresas de gestión de patrimonio han acelerado el despliegue de aplicaciones avanzadas, adoptando tecnologías emergentes como el Cloud Computing, la Inteligencia Artificial y el análisis de Big Data a través de plataformas digitales. Esto ha contribuido a aumentar los riesgos de ciberseguridad para dichas empresas e inversores que custodian millones de datos personales y financieros de sus clientes, lo que les hace atractivos para los piratas informáticos. Los ataques de ciberseguridad suelen dirigirse a gestores de fondos de capital riesgo, capital privado y fondos minoristas.
8.– La digitalización puede salvar la brecha entre las expectativas de los gestores y las capacidades de automatización de las gestoras de patrimonios
Las empresas de gestión de patrimonio comienzan a embarcarse en un viaje de asesoramiento inteligente gracias a la implantación de tecnología actualizada y la automatización de procesos, que les permiten ofrecer productos más oportunos e interactuar de forma significativa con los clientes. Así, los productos digitales y basados en datos, la participación omnicanal en tiempo real o los servicios de asesoramiento híbridos son esenciales a la hora de apoyar la digitalización en toda la cadena de valor de las gestoras de patrimonio con el objetivo de reducir costes y errores, y lograr mayor alcance.
9.– El sector de la gestión de patrimonios se consolida para lograr mayor alcance
Las empresas de gestión de patrimonios están reevaluando su dirección estratégica a largo plazo; de ahí que estén considerando la posibilidad de consolidarse para penetrar más en el mercado de los HNWI, impulsadas por el interés en conseguir mayor alcance (millennials, mujeres inversoras, grandes fortunas), eficiencia operativa y diversificación a través de nuevas capacidades. Las fusiones y adquisiciones también están manteniendo la competitividad de las empresas gracias a la ampliación de los activos y a una presencia estratégica en nuevos mercados con productos y servicios no tradicionales y especializados.
Las family offices exhiben servicios a medida mientras se enfrentan a la dinámica reguladora
Tradicionalmente, las family offices se han ganado la reputación de opción fiable al ofrecer a los clientes estrategias de inversión personalizadas. Ahora, se están popularizando en algunos círculos de inversión de alto patrimonio, gracias a factores como la conexión emocional o unos costes de servicio inferiores a los de las empresas tradicionales. Las family offices normalmente no están reguladas y, por eso, se enfrentarán a una reevaluación estratégica a medida que cambien los mandatos de cumplimiento. Además, se espera que puedan generar un impacto social y medioambiental positivo y mensurable, así como un rendimiento financiero.
Puede acceder al informe completo a través de este link.
Las autoridades chinas han dado un nuevo empujón reformista que, en esta ocasión, se centra en las compañías propiedad del Estado (SOEs por sus siglas en inglés); la nueva regulación busca que las empresas estatales adopten políticas con las que impulsen los retornos para los accionistas y que al mismo tiempo hagan un uso más eficiente del capital.
Desde Fidelity International, los gestores Martin Dropkin y Jing Ning advierten que no es la primera vez que el gigante asiático trata de emprender esta tarea: “Ya realizó un esfuerzo similar previamente con resultados desiguales, pero esta vez las recompensas por una ejecución exitosa incluyen el alivio de la presión fiscal, la promoción del crecimiento económica y hacer que las SOEs sean más atractivas para los inversores value”.
Destacan como una de las novedades que, en esta campaña de reformas, el Gobierno chino ha empezado a utilizar la ratio de retorno sobre la acción (ROE) como métrica para evaluar la gestión de los equipos directivos de empresas estatales, e indican que se espera que también adopten una premisa similar los gobiernos regionales que supervisan SOEs locales. Los expertos de Fidelity afirman que “hay margen para la mejora”, y aportan el siguiente dato: el ROE medio para una compañía estatal no financiera clase A fue del 8,8% en 2022, inferior al 9,9% que se registró en 2012. “Para conseguir un ROE superior, una compañía con exceso de efectivo puede pagar más dividendos. Y, de hecho, está sucediendo. Algunas empresas estatales en los sectores de telecomunicaciones, petróleo y metales anunciaron recientemente planes para incrementar su pay out de 2022”, apuntan los gestores.
Dropkin y Ning ponen un par de ejemplos de empresas que podrían resultar atractivas bajo las nuevas premisas. Empiezan por el gigante ferroviario China Railway Group: “En un año normal, sería considerada una aburrida acción defensiva con fundamentales estables y perspectivas de retorno mediocres. Pero 2023 ha sido extraordinario hasta el momento, al haberse disparado sus acciones un 50% desde el inicio del año hasta el 9 de mayo”.
Otros ejemplos que destacan los expertos de Fidelity International son la petrolera Sinopec y el fabricante de aluminio Chalco, que también han protagonizado abultadas subidas en bolsa este año. De hecho, desde la gestora apuntan que el índice CSI Central SOE Composite Index acumula un avance anual del 13%, frente al 0,4% del índice de empresas privadas, el CSI Privately-owned Enterprise (POE) Composite Index. “En los últimos meses, a medida que el gobierno impulsa una nueva ronda de reformas de las empresas públicas, los inversores apuestan por que las empresas atiendan el llamamiento de los funcionarios para aumentar la rentabilidad de los accionistas”, resumen Dropkin y Ning.
Presión fiscal
El nuevo impulso reformista se produce en un momento crítico para la economía china, dado que el Gobierno chino todavía tiene que lidiar con los efectos residuales de las restricciones aplicadas durante la pandemia, que redujeron la actividad, así como con el estallido de la burbuja inmobiliaria, que ha llevado a un desplome en las ventas de terrenos, típicamente una de las mayores fuentes de ingresos para los gobiernos locales. “En el largo plazo, China afrontará mayor presión fiscal para financiar sus programas de bienestar social, dado que la población está envejeciendo rápidamente y la tasa de nacimiento está cayendo”, advierten los expertos. Estos añaden que si las SOEs – que según algunas estimaciones aportan en torno a un tercio del PIB de China- “pudieran fortalecer los retornos para los accionistas del gobierno, aliviarían significativamente la presión fiscal e impulsarían el crecimiento económico”.
Bajas valoraciones
Los gestores de Fidelity son conscientes de que “el ROE como métrica financiera no está exento de defectos”. Por ejemplo, indican que el ROE puede estar sesgado al alza en empresas con una carga de deuda malsanamente elevada. “Pero cuando se compara con el beneficio neto, que los responsables políticos priorizaban anteriormente como métrica clave para las empresas públicas, el ROE tiende a proporcionar una mejor imagen a los inversores de la capacidad general de una empresa para generar rendimientos sostenibles”, puntualizan.
Así las cosas, Dropkin y Ning aseveran que “si las reformas de China dan resultado, cabe esperar que los inversores vuelvan a fijarse en las empresas públicas”. Es más, afirman que “la mayoría estarían dispuestos a pagar primas por empresas con una rentabilidad sobre fondos propios elevada y constante”. Ponen como ejemplo a Kweichow Moutai Co., un fabricante de licor baijiu que lleva casi dos décadas ofreciendo rentabilidades superiores al 20% y que, en parte como resultado, está cotizando a casi 10 veces su valor contable.
Como relatan los expertos, “aunque las empresas estatales de ciertos sectores, como el inmobiliario, con apoyo gubernamental y acceso a financiación, han superado a sus homólogas privadas en el mercado de capitales, la mayoría de las empresas estatales siguen pareciendo menos atractivas para los inversores”. Aportan otro dato: el 9 de mayo, las SOEs cotizaban a 1,2 veces su valor contable, mientras que las POEs lo hacían a 2,9 veces en las bolsas de Shanghai y Shenzhen[2]. Tanto es así, que explican que el regulador de valores chino ha expresado recientemente su preocupación por las bajas valoraciones y ha prometido construir un «sistema de valoración con características chinas».
Por otra parte, los gestores indican que, además de prestar más atención a la rentabilidad de los accionistas, “las empresas públicas pueden mejorar su compromiso con los inversores y su transparencia, lo que es importante para aumentar su atractivo para los inversores internacionales». De hecho, explican que los inversores siguen mostrándose escépticos sobre cómo se desarrollará la reforma a largo plazo, porque “uno de los principales retos de las empresas públicas es equilibrar el servicio nacional con las prioridades empresariales”. “Aun así, creemos que a las empresas públicas de los sectores menos importantes estratégicamente y plenamente competitivos debería exigírseles una rentabilidad media mínima del sector sobre sus activos”, afirman.
Dropkin y Ning también destacan que China debe seguir avanzando “en la creación de un sistema eficaz de compensación de incentivos, que alinee más estrechamente las prioridades de los altos ejecutivos con el rendimiento para los accionistas”.
“Es un largo camino para que el sector estatal chino se oriente más hacia el mercado y los accionistas. Pero creemos que la nueva atención prestada a la rentabilidad del capital es un paso en la dirección correcta”, concluyen desde Fidelity.
En un entorno inflacionista y de crisis energética, la alta volatilidad de los precios de la energía ha puesto de manifiesto la creciente necesidad de eficiencia energética y de diversificar nuestras fuentes de aprovisionamiento.
Las ayudas de los estados a estas iniciativas son muchas y suponen un motor estructural de crecimiento a largo plazo. En Estados Unidos, las fuertes ayudas a empresas por importe de 369.000 millones de dólares para la transición energética con la Ley de Reducción de la Inflación son un gran viento de cola. En Europa, se espera que gracias al Pacto Verde Europeo se inviertan más de mil millones de euros a través de varios mecanismos de financiación de la UE para aumentar la cuota de energías renovables en 2030 al 45% y reducir el consumo final de energía para bajar al menos un 55% las emisiones de gases de efecto invernadero para 2030, en comparación con los niveles de 1990.
El cambio climático es uno de los grandes desafíos de nuestro tiempo. A pesar de las promesas sin precedentes de los Estados Unidos y la UE, pero también de países como India y China, las estimaciones de temperatura para este siglo permanecen sin cambios en 2,7 grados Celsius. Promover el uso y consumo de energías renovables, reducir nuestro consumo de energía, hacer crecer la circularidad de nuestras economías reciclando más, optimizar el uso de recursos finitos como el agua y hacer que las ciudades sean más sostenibles, son los objetivos que debemos alcanzar para frenar materialmente el aumento de la temperatura.
Los avances tecnológicos en los últimos 20 años han permitido que la cantidad de energía recolectada de la energía solar en todo el mundo aumente más de 300 veces, principalmente a través de la disminución de los costes asociados con los paneles solares. Sin embargo, el avance de las renovables es todavía insuficiente, de ahí la necesidad de la eficiencia energética.
La eficiencia energética es más importante que nunca, en todas sus formas, incluidas las redes inteligentes, la electrificación, el aislamiento de los edificios y el transporte público. Vemos buenos catalizadores que respaldan a ese sector, desde edificios envejecidos que requieren renovaciones, hasta la creciente necesidad de eficiencia energética para las empresas industriales.
La gestión de recursos finitos para extender su ciclo de vida a través de una economía cada vez más circular también es clave para preservar la Tierra. Durante décadas, la cantidad total de desechos ha crecido en paralelo con el crecimiento económico, basado en el supuesto de que los recursos son abundantes, están disponibles y son baratos de desechar. Sin embargo, las tendencias muestran que la era de los recursos abundantes y baratos ha terminado. La reducción del uso de recursos a través de una economía más circular y, como tal, una mejor gestión de los recursos existentes, será clave para aumentar la productividad general de los recursos y mantener un crecimiento sostenible.
Por último, la movilidad sostenible también representa un factor importante para el crecimiento sostenible de nuestra economía. Según los economistas del Banco Mundial, el tráfico de pasajeros aumentará un 50% a 80 billones de pasajeros-kilómetros para 2030 en comparación con las cifras de 2017, mientras que el volumen de carga crecerá un 70%. Tal aumento en el tráfico requerirá que la industria del transporte sea más sostenible, ya sea a través de la conducción asistida, como más eficiente, a través de vehículos eléctricos y baterías o incluso mediante una planificación urbana más sostenible.
En Nevastar, encontrar soluciones de inversión innovadoras al cambio climático ha estado desde hace muchos años en el top de nuestra agenda de inversión, además con una metodología ESG transparente y robusta. En Nevastar queremos acercar a los clientes una solución de inversión “responsable” con foco en contribuir al desarrollo sostenible, que además genere unos rendimientos financieros interesantes. Para ello, buscamos beneficiarnos del enorme potencial que suponen esos compromisos globales de descarbonización a través de empresas fabricantes líderes de módulos solares, empresas de tecnología de construcción pura que ofrecen soluciones de construcción inteligentes y energéticamente eficientes, líderes del reciclaje de la economía circular, y fabricantes de chips clave para las industrias de vehículos eléctricos y energía renovable.
Como inversores a largo plazo no buscamos soluciones temporales de «transición» utilizando combustibles fósiles como el gas natural. Al mismo tiempo, reconocemos que las energías renovables no serán suficientes para cumplir con el objetivo del Acuerdo de París de mantener el aumento de la temperatura global media muy por debajo de 2 grados Celsius si nuestro consumo de energía y el uso de los recursos naturales no se reducen significativamente. Por ello, también invertimos en empresas que contribuyen no solo a la mitigación del clima, sino también al uso sostenible y la protección de los recursos naturales, la transición a una economía circular y la prevención de la contaminación. Se trata de compañías con balances sólidos, valoraciones atractivas y un fuerte crecimiento esperado de ingresos respaldados por una demanda creciente y unas fuertes tendencias seculares fruto de la necesidad de reducir la dependencia energética y, por último, como comentábamos anteriormente, con importantes incentivos económicos por parte de gobiernos de Estados Unidos y la UE.
El ETF VanEck Morningstar Wide Moat (MOAT) ha tenido un rendimiento superior de forma constante al indicador estadounidense S&P 500 en los últimos 10 años, al apuntar a empresas con ventajas competitivas a largo plazo o «moats económicos». El fondo, que se estableció en 2012, utiliza una estrategia de igual ponderación modificada, ya que se reconstituye y reequilibra cada trimestre.
Los analistas de Morningstar asignan calificaciones de “moat económico” en función de cinco ventajas competitivas que tienen este tipo de compañías: costos de cambio, activos intangibles, efecto de red, ventaja de costos y escala eficiente.
Brandon Rakszawski, director de gestión de productos de VanEck, explica que el MOAT ETF puede optar por invertir en un grupo selecto de alrededor de 145 empresas con moats económicos. Estas compañías se reducen en función del valor intrínseco, que se calcula utilizando un modelo de flujo de efectivo descontado a largo plazo. El MOAT ETF actualmente posee 49 acciones, y se centra en empresas infravaloradas. Al priorizar estos factores, el ETF tiene como objetivo crear una cartera completa que pueda superar constantemente al índice S&P 500.
Los moat económicos son ventajas competitivas duraderas que se espera que permitan a las compañías defenderse de la competencia y mantener la rentabilidad en el futuro. Morningstar ha identificado cinco fuentes de moat económico:
1 – Costos de cambio: éstos les dan a una empresa poder de fijación de precios al encerrar a los clientes en su ecosistema único. Más allá del costo de mudarse, también se pueden medir por el esfuerzo, el tiempo y el costo psicológico de cambiar a un competidor.
Esto último beneficia a empresas como Salesforce.com, que actualmente está en manos de MOAT. El costo de cambiar a otro proveedor de software incluye el tiempo dedicado a tomar la decisión, los recursos de TI utilizados para realizar el cambio y la capacitación del personal. Por lo general, es más fácil no hacer un movimiento.
2- Activos intangibles: aunque no siempre es algo fácil de cuantificar, los activos intangibles pueden incluir reconocimiento de marca, patentes y licencias reglamentarias. Pueden evitar que los competidores dupliquen productos o permitir que una empresa cobre precios superiores.
3- Efecto de red: es algo que está presente cuando el valor de un producto o servicio crece a medida que se expande su base de usuarios. Cada cliente adicional aumenta exponencialmente el valor del producto o servicio. Por ejemplo, Meta puede beneficiarse si sus anunciantes deciden gastar más, en función del aumento del tráfico de usuarios que fluye desde Facebook.
4- Ventaja de costos: las empresas que pueden producir productos o servicios a costos más bajos que los competidores, a menudo pueden vender al mismo precio que la competencia y obtener ganancias en exceso, o tienen la opción de socavar la competencia.
5- Escala eficiente: en un mercado de tamaño limitado, los nuevos competidores potenciales tienen pocos incentivos para ingresar porque hacerlo reduciría los rendimientos de la industria por debajo del costo del capital.
¿Los moats de las compañías están construidos para durar?
Las empresas pueden demostrar una o una combinación de las cinco fuentes de moat económico. Evaluar una empresa frente a estos atributos es una parte clave de cómo el equipo de investigación de acciones de Morningstar mide la fuerza de la ventaja competitiva de una compañía. Y sobre la base de esta evaluación, asigna a una empresa una de las tres calificaciones de moat económico: ninguna, estrecha o amplia.
A su vez, estas calificaciones ayudan a informar las decisiones de pronóstico a largo plazo de los analistas de Morningstar, que afectan las estimaciones de valor razonable de abajo hacia arriba.
Una calificación de moat amplio se otorga a una empresa que tiene más probabilidades de mantener su ventaja competitiva durante al menos los próximos 20 años, mientras que una calificación de moat estrecho significa que es más probable que una empresa lo haga durante al menos 10 años. Una empresa sin moat no tiene ninguna ventaja o se espera que se disipe con relativa rapidez.
Cuando las empresas tienen éxito y obtienen ganancias excesivas, a menudo se convierten en objetivos para los competidores, lo que puede amenazar sus ganancias. Las compañías con un amplio moat tienden a estar mejor equipadas para mantener a raya a los competidores, lo que puede ayudar a defender la rentabilidad a largo plazo.
Con el tiempo, este enfoque ha dado lugar a rentabilidades atractivas a largo plazo, lo que convierte a las estrategias de moat en un componente eficaz de las asignaciones de acciones de la cartera principal.
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Foto cedidaJeremy Cunningham, director de inversiones de renta fija de Capital Group. Jeremy Cunningham, director de inversiones de renta fija de Capital Group
Capital Group está festejando sus 50 años en renta fija, con una gama de productos muy concentrada que han conseguido situarse en los primeros deciles por rentabilidad en el largo plazo. Funds Society ha tenido la oportunidad de hacer un repaso a la larga trayectoria de la firma con Jeremy Cunningham, director de inversiones de renta fija de la gestora, que recientemente ha estado de visita en España para presentar el fondo Capital Group Multi-Sector Income Lux Fund, que ahora está disponible a nivel mundial, mientras que la estrategia se lanzó originalmente en Estados Unidos hace 4 años.
Se trata de un fondo que ha podido demostrar su capacidad para generar ingresos altos y consistentes, invirtiendo en activos de renta fija en dólares (bonos con grado de inversión y high yield estadounidenses, deuda emergente y crédito estructurado), con buena calificación crediticia y de distintas partes del mundo.
La gestora tiene alrededor de 500.000 dólares invertidos en renta fija, lo que la convierte en una de las administradoras de bonos más grandes del mundo, y en los últimos 8 años, ha duplicado el tamaño de sus activos bajo gestión y también a su equipo de trabajo. Capital Group tiene hoy capacidad global, tras establecer mesas de negociación en Los Ángeles, Londres, Nueva York y Singapur.
El analista, CFA, basado en Londres, tiene 36 años de experiencia en la industria y se autodefine como «un hombre de renta fija». Como diferencial de la firma, Cunningham menciona que los analistas de Capital Group son también gestores de cartera, y por ende, manejan dinero. «En ese sentido, tienen mucho foco y trabajan para generar rendimientos a largo plazo», explica.
«Hace 50 años, el negocio obviamente era relativamente pequeño, pero aun así de alta calidad. Y realmente nos hemos construido sobre eso: sobre cimientos muy sólidos y a medida que avanzamos, fuimos agregando experiencia en todo el universo de renta fija a medida que éste se desarrollaba”, describe. “Siempre se necesita experiencia para poder investigar las diferentes partes del universo de renta fija en un grado muy, muy profundo; los mercados se han vuelto mucho más técnicos, por lo tanto, se necesitan la capacidad, la experiencia y los sistemas para poder analizar el riesgo y el posicionamiento de la cartera”, agrega.
El director de inversiones se refiere al año 2008, comienzo de la última crisis financiera mundial, cuando muchas organizaciones tuvieron que reducir su fuerza laboral. “Nosotros estábamos haciendo lo contrario, porque estábamos construyendo para el futuro y nos decíamos: hay mucho talento que podemos atraer”, reflexiona.
– ¿Cuál es la visión general actual de Capital Group del mercado?
– Todavía hay algunas incertidumbres que dominan el mercado y que potencialmente generarán nerviosismo en los inversores, y que por ende, impactan en las valoraciones y en los diferenciales. Creemos que la volatilidad continuará por las preocupaciones sobre el sector bancario. Hay una opinión general de que va a haber una recesión. El debate es qué tan profunda y prolongada será. Hay mucha dispersión en las economías globales en relación a la inflación, y por lo tanto, hay niveles crecientes de dispersión con respecto a la función de reacción de los bancos centrales. Entonces, nuestra visión es que una recesión superficial es probablemente el resultado más probable en Estados Unidos, y que probablemente la recesión sea un poco más pronunciada en Europa. Sin embargo, creemos que habrá una recuperación relativamente rápida y como inversores a largo plazo, creemos que hay que tener eso en cuenta.
– ¿Dónde creen que hay valor? ¿En qué sectores?
– El valor lo vemos en la deuda corporativa con grado de inversión, y no en la de alto rendimiento por el momento, principalmente porque los diferenciales aún no se han reflejado realmente. Estamos viendo oportunidades en algunos sectores como el farmacéutico, el aeroespacial y los servicios públicos, desde una perspectiva de valoración. Debido a que el mercado corporativo de Estados Unidos en particular tiene una duración más larga, verá un viento de cola mucho mayor. Entonces, en realidad, los rendimientos de entrada que estamos viendo hoy, en los mercados corporativos y también en los mercados emergentes, son bastante atractivos. Probablemente veamos un mejor valor en el espacio de grado de inversión que en el espacio de alto rendimiento.
Respecto a los mercados emergentes, el director de inversiones de Capital Group explica que la gestora tiene 6 analistas-gestores de cartera especializados en la región, y señala que probablemente van a favorecer el mercado emergente en moneda local frente a la moneda fuerte. “Vemos oportunidades muy atractivas en algunos de los mercados latinos”, asegura, e indica que la gestora tiene sobreponderación en Colombia; también les gusta Chile.
Hablando sobre políticas de inversión, Cunningham indica: “Nos interesa construir carteras que sean resistentes y sólidas. Para ello, armamos carteras diversificadas, con rendimientos ajustados al riesgo, por lo que no asumimos niveles de riesgo ridículos para obtener el rendimiento que nuestros clientes desean. Queremos tener una cartera impulsada por múltiples factores de riesgo diferentes y, por lo tanto, relativamente bien diversificada desde la perspectiva de los factores de riesgo. Y la razón de esto es que cuando piensas en renta fija, los inversores quieren que la renta fija sea una parte fiable y confiable de la cartera general más amplia. Las funciones de la renta fija son protección contra la inflación, preservación del capital y generación de ingresos”.
-¿Cómo se manejaron con los clientes después del año pasado, que fue tan duro para los inversores?
-El año pasado fue horrible para todos, independientemente de dónde o en qué estuviera invertido. Las conversaciones que tenemos con los clientes son para explicar realmente por qué sucedió lo que sucedió el año pasado, y para explicarles dónde estamos ahora. ¿Dónde estamos? Los bonos están de vuelta; los ingresos están de vuelta en la renta fija, pero tuvieron su gran y doloroso viaje para llegar a donde estamos hoy. Pero observando lo que sucedió el año pasado, y viendo el aumento dramático de los rendimientos, ahora estamos en una posición muy fuerte desde la que podemos recuperar algo de lo que se perdió el año pasado.
Mirando hacia adelante, el director de inversiones propone echar un vistazo «a los niveles de rendimientos de entrada que tenemos hoy; a menudo no se ven niveles de rendimientos como los actuales, y por lo general, no duran demasiado. Así que examinemos formas para capturarlos».
Luisa Montoya fundó la consultora Diversity Matters para trabajar con las empresas cuyos propietarios y trabajadores pertenecen a alguna minoría.
“Nuestro objetivo es mejorar a las empresas propiedad de minorías mediante estrategias de marketing inclusivo, programas de formación y proyectos de investigación”, dijo Montoya a Funds Society.
La CEO de Diversity Matters está basada en Houston, donde trabajó para diversos bancos antes de fundar su empresa.
En 2017, se unió a BBVA Compass donde estuvo hasta mayo de 2021.
Posteriormente, en 2022 ocupó el cargo de vice-president en el área de Diversity, Equity & Inclusion para luego unirse a Santander como líder de una dirección con el mismo nombre.
Tiene una licenciatura en administración de empresas, una maestría en psicología clínica y un doctorado en gestión organizacional con énfasis en negocios internacionales.
“Diversity Matters representa mi compromiso continuo con el desarrollo de la comunidad”, agregó Montoya
En el pasado, se ha asociado con varias organizaciones sin fines de lucro como Adelante Community Development y Avenue CDC, así como con oficinas gubernamentales como la Small Business Administration, para proporcionar educación y recursos a los grupos minoritarios de su comunidad.
A través de su trabajo en instituciones financieras, Luisa ha sido directamente responsable de la defensa y aplicación de una mejor cobertura de beneficios para los empleados LGBTQ+.
Ha servido como mentora de negocios para CRC, un programa que proporciona recursos financieros a jóvenes de alto riesgo, y también ha sido mentora de jóvenes latinos a través de los grupos de recursos empresariales de JP Morgan Chase.
“Estoy especialmente interesada en servir a los hispanos de su comunidad y trabajo continuamente para promover la participación comunitaria y la competencia intercultural entre los inmigrantes hispanohablantes”, concluyó.
Sandra Ferraguti se sumó al equipo de J.P. Morgan Private Bank en Miami para la región del norte de América Latina.
Con más de 20 años de experiencia, Ferraguti se incorpora luego de trabajar en Citi Private Bank Latin America durante casi 18 años, entre septiembre de 2001 y junio de 2019, según su perfil de BrokerCheck.
Tiene un MBA por la Miami Herbert Business School, dice su perfil de LinkedIn.
El nuevo fichaje coincide con la llegada de Juan Fernando Caicedo procedente de Merrill Lynch anunciado la semana pasada.
Foto cedidaNuevas contrataciones de Bci Asset Management: Rodrigo Barros, nuevo gerente de Renta Fija, y William Barra Sandoval, nuevo portfolio manager
El equipo de inversiones de la chilena Bci Asset Management tiene dos caras nuevas. La firma contrató a Rodrigo Barros como su nuevo gerente de Renta Fija y a William Barra Sandoval como portfolio manager del equipo de Renta Variable.
Barros, destacó la firma a través de un comunicado de prensa, tendrá a su cargo el manejo de la renta fija local e internacional de la gestora de fondos. Esto incluye la compra de activos directos que, en el caso de Bci, alcanzan los 5.000 millones de dólares.
Antes de llegar a la firma, el ejecutivo se dedicaba a gestionar las carteras de deuda corporativa latinoamericana en Credicorp Capital. Anteriormente, entre 2012 y 2016, se desempeñó como portfolio manager en LarrainVial.
Es ingeniero civil de la Universidad Católica de Chile y cuenta con un máster en Finanzas de la London Business School.
Nuevo portfolio manager
Por su parte, el equipo de Renta Variable de Bci Asset Management recibió a Barra, quien fue reclutado para el cargo de portfolio manager de Estrategias Chile y de Large Cap.
El ejecutivo tiene cerca de 15 años de experiencia en la industria financiera, la mayoría de los cuales los pasó en BTG Pactual Asset Management. En esos 12 años, trabajó como portfolio manager de Equity y analista para la región andina –con foco en Chile, Perú y Colombia–, entre otros.
El profesional se tituló en Economía en la Universidad de Chile.
La gerente general de Bci Asset Management, Claudia Torres, destacó la importancia de la llegada de los ejecutivos a la gestora. “Con la incorporación de estos profesionales altamente calificados, queremos reafirmar nuestra posición como líderes en la industria. Rodrigo Barros y William Barra aportan una visión estratégica y una profunda comprensión de los mercados financieros”, indicó en la nota de prensa.
Diversificación, exposición a tecnología de punta y valoraciones atractivas en un país bien regulado por un gobierno que brinda apoyo a los inversores: si hubiera que resumir las ventajas de mirar con detenimiento “el caso japonés¨ esos serían los primeros puntos a tener en cuenta.
Es cierto que Japón ha experimentado periodos de deflación en el pasado, lo que ha sido visto como un factor desmotivador para los inversores latinoamericanos que suelen invertir en dólares estadounidenses. Sin embargo, en los últimos años, Japón ha implementado políticas monetarias para combatir la deflación, lo que ha llevado a una leve inflación y a una depreciación del yen. Esto puede hacer que el hedging a dólares se vuelva más atractivo para los inversores latinoamericanos, otro motivo para invertir sumado a los mencionados anteriormente.
La importancia de entender el contexto
Antes de invertir en Japón, es importante entender el panorama económico y político de este país. Japón es la tercer mayor economía del mundo, con una fuerte orientación a la exportación. También es conocido por su tecnología de avanzada y consumo masivo y la industria automotriz.
Entre los beneficios de invertir en este país se destacan varios, incluyendo exposición a una amplia gama de empresas diversificadas, tecnología avanzada, mercados estables y bien regulados, fuerte apoyo gubernamental, valoraciones atractivas y potencial para ganancias en divisas. Debajo lo explicamos un poco mejor:
Acceso a una amplia gama de empresas diversificadas: Japón alberga algunas de las empresas más grandes y diversificadas del mundo, incluyendo Toyota, Sony y Mitsubishi. Invertir en acciones japonesas puede proporcionar acceso a una amplia gama de empresas en varias industrias.
Exposición a tecnología avanzada e innovación: Japón es conocido por su tecnología avanzada e innovación en industrias como la automotriz, electrónica y robótica. Invertir en acciones japonesas puede proporcionar exposición a estas industrias y potencialmente beneficiarse del crecimiento de estos sectores.
Mercado estable y bien regulado: El mercado de valores de Japón está bien regulado y tiene una reputación de estabilidad. El país cuenta con un sólido marco legal y regulatorio que protege a los inversores y garantiza la transparencia en el mercado.
Fuerte apoyo gubernamental: El gobierno japonés ha apoyado históricamente su economía e industrias a través de políticas e incentivos. El apoyo del gobierno puede proporcionar un entorno estable y favorable para las empresas y los inversores.
Valoraciones atractivas: Algunas acciones japonesas pueden ofrecer valoraciones atractivas en comparación con otros mercados desarrollados, como EE. UU. o Europa. Esto puede proporcionar oportunidades para que los inversores compren acciones a un precio razonable y potencialmente beneficiarse del crecimiento futuro.
Abenomics: antes del 2012, la economía de Japón estaba en un periodo de deflación y la inversión en el país se vio afectada. Pero después de la elección del primer ministro Shinzo Abe en 2012, se implementaron políticas económicas conocidas como «Abenomics» que ayudaron a la economía a salir de la deflación y mejorar en varios aspectos, como el aumento del empleo y los salarios, así como el crecimiento del mercado de valores.
¿Cuáles son las principales desventajas a la hora de invertir en Japón?
Para muchos inversores, Japón sigue siendo un mercado enigmático debido a la singularidad de su idioma y cultura corporativa. Creemos que la mejor manera de acceder a este mercado es a través de la gestión activa de la inversión, a través de fondos mutuos, con presencia en el país que entiendan la cultura corporativa japonesa y que tengan relaciones de décadas con la gestión de empresas japonesas. De esta manera, los gestores de cartera pueden adquirir una comprensión completa del funcionamiento interno de estas empresas y del mercado en su conjunto, lo que les permitirá interpretar y traducir correctamente la investigación en ideas de inversión exitosas.
Juan Ballester es Relationship Manager de AIS Financial Group, representante del Nomura y Alken de Lationamérica
